畢業(yè)論文-上市公司股利分配現(xiàn)狀及對策研究

1、畢 業(yè) 論 文學(xué)生姓名： 學(xué) 號： 系別班級： 會計系2011級財務(wù)管理本科班 專業(yè)（方向)： 財務(wù)管理 題 目： 上市公司股利分配現(xiàn)狀及對策研究 指導(dǎo)者： 評閱者： 2015年 4 月 30 日河北金融學(xué)院2015屆本科畢業(yè)論文畢業(yè)論文中文摘要上市公司股利分配現(xiàn)狀及對策研究摘要：股利分配政策是企業(yè)財務(wù)管理工作中的一項重要內(nèi)容。企業(yè)在經(jīng)營中決定采取什么樣的分配政策與公司股東的切身利益、公司的可持續(xù)經(jīng)營都有著緊密聯(lián)系。合理的股利分配幫助企業(yè)“外塑形象，內(nèi)促發(fā)展”。同時能提升公司的再融資水平，穩(wěn)定內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)。相反，不合理的股利政策則會阻礙公司長遠(yuǎn)發(fā)展。所以，企業(yè)管理者經(jīng)常把股利政策作為公司的一項

2、重要的戰(zhàn)略決策，它對企業(yè)的重要性也不言而喻。文章首先結(jié)合我國資本市場現(xiàn)狀說明股利政策研究對我國資本市場建設(shè)的重要意義，同時對被廣泛采用的四種股利分配政策的基本理論做了簡單描述，然后對股利分配現(xiàn)狀做了介紹，通過對現(xiàn)狀和問題進(jìn)行了的原因分析，找到產(chǎn)生問題的原因，最后提出建議，以期為上市公司制定合理的股利政策、規(guī)范上市公司股利分配行為提供一定的參考價值。關(guān)鍵詞：上市公司 股利分配 對策研究畢業(yè)論文外文摘要The research of listed company dividend distribution policy and CountermeasuresAbstractDividend pol

3、icy is an important content of financial management in enterprises. The enterprise in the business of sustainable management decided to take what kind of allocation policy are closely linked to companies. Reasonable distribution of dividends can help enterprises to create a good image and promote th

4、e development of the companies. It can enhance the companys financing level and make internal shareholding structure stably at the same time. On the contrary, So enterprise managers often put the dividend policy as an important strategic decision, its importance to the enterprise. The introduction e

5、xplains the significance of dividend policy on the development of Chinas capital market and the theory of four kinds of dividend policy and have been widely used to do a simple description. The next part introduces the current situation of the dividend distribution, the reasons of the problems In or

6、der to standardize the behavior of dividend distribution of listing Corporation to provide a certain reference value, finally I put forward four suggestions. Keywords：The listed company Dividend distribution suggestion目 次 TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc420015550 1 引言 引言我國資本市場在過去三十多年的發(fā)展過程中，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供

7、了大量建設(shè)的資金，優(yōu)化了資源配置，獲得了前所未有的成就。尤其是在當(dāng)前注冊制不斷推進(jìn)、滬港通的成功推出和新股加速發(fā)行的背景下，證券市場獲得了社會各界的熱切關(guān)注。但是有一點不容否認(rèn)，我國資本市場依然不夠成熟，和一些老牌資本主義國家存在一定差距。其中，我國上市公司股利分配政策所存在的問題尤為突出。這就要求我們對公司的股利政策做出更加系統(tǒng)科學(xué)的研究，為相關(guān)公司的管理層和決策者制定合理的股利政策提供科學(xué)的理論依據(jù)。股利分配政策是公司對實現(xiàn)的凈利潤如何分配做出的決策。股利政策的實施情況不僅影響到公司股東的切身利益，還和我國證券市場能否實現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展密切相關(guān)。因此，公司股利政策日漸受到公司管理層和政府監(jiān)管

8、部門的高度重視。股利分配的基本理論主要圍繞股利分配與公司價值、股票價格三者之間的關(guān)系展開，股利相關(guān)理論研究成果較為豐富，主要包括四種理論：“一鳥在手”理論認(rèn)為投資者偏好股利而非資本利得。這是因為由于公司未來經(jīng)營活動存在不確定性因素，如果公司不進(jìn)行股利分配而是把獲得的利潤保留在投資，投資者會出于對風(fēng)險的回避選擇確定性較高的現(xiàn)金股利。這樣一來，相應(yīng)的股票供求就會發(fā)生改變，進(jìn)而影響股票價格，即公司價值和股利政策存在相關(guān)性。稅收差別理論認(rèn)為在證券市場中普遍存在現(xiàn)金股利和資本利得所得稅差異，這種差異會導(dǎo)致投資者不同的投資選擇。潛在投資者一般會出于避稅考慮，選擇實施低股利支付率的分配政策的公司進(jìn)行投資。公

9、司實施低股利支付率的分配政策不僅可以為持股者帶來稅收收益，還會增加股東財富，促進(jìn)股票價格的上漲。信號傳遞理論認(rèn)為在有效市場中，投資者與管理者之間的信息獲取能力和獲取數(shù)量存在較大的不平衡性，所以多數(shù)投資者會認(rèn)為公司所實施的股利政策中隱含著能夠反映其經(jīng)營現(xiàn)狀和未來前景的信息。若公司進(jìn)行較高的股利支付相當(dāng)于向市場傳遞出公司經(jīng)營狀況良好的信息，投資者則以此選擇購買股票，從而引起股票價格的上漲。若公司不能保持穩(wěn)定的股利支付率則相當(dāng)于向市場傳遞了公司經(jīng)營業(yè)績轉(zhuǎn)差的信息，引發(fā)二級市場的股票拋售，導(dǎo)致股票價格下跌。代理理論認(rèn)為，由于每一個企業(yè)存在諸多利益相關(guān)者，而各利益相關(guān)者之間需求和目的存在差異，這導(dǎo)致了各

10、利益相關(guān)者之間的信息不對稱，進(jìn)而形成了諸多的代理委托關(guān)系。支持這種理論的人認(rèn)為提高股利支付水平可以從一定程度上降低代理成本，促進(jìn)企業(yè)效率和公司價值的穩(wěn)步增長。但是也使資金籌措成本和股東稅負(fù)增加，增加企業(yè)財務(wù)壓力。因此，為了保障股東利益和激勵措施的有效性，需要我們在實踐操作中結(jié)合三方面加以權(quán)衡，選擇切實可行的方案。2 上市公司股利分配現(xiàn)狀2.1 不分配股利公司比重減少，但仍有部分企業(yè)不進(jìn)行股利分配自我國證券市場誕生以來，我國上市公司進(jìn)行不進(jìn)行股利分配的公司數(shù)量呈現(xiàn)先增加再減少的趨勢。在1999年時不分配企業(yè)數(shù)量達(dá)到頂峰，但在2000年，由于證監(jiān)會規(guī)定現(xiàn)金分紅與再融資資格相掛鉤，現(xiàn)金分紅的上市公司

11、數(shù)量明顯增加。在1995年到1999年的5年間，不分配股利的上市公司數(shù)量由77家上漲至500家，未分配公司比例由21.9%在上漲至60%。2000年以后，不發(fā)放股利的公司數(shù)量逐漸減少，這一比例也隨之下降到37%。在隨后十幾年中，發(fā)放股利的公司數(shù)量呈現(xiàn)逐步增加的趨勢，但是不進(jìn)行股利分配的公司數(shù)目仍然占較大比例。截止到2014年12月31日，在A股市場正常交易的上市公司的股票數(shù)量為2604家，而不進(jìn)行股利分配的公司數(shù)量為634家，占上市公司總量的24.3%，這就說明了越來越多的上市公司看到了股利分配對公司發(fā)展的重要作用，但是依舊存在一部分的公司無意實施股利分配的政策。2.2 公司熱衷于“高送轉(zhuǎn)”，

12、股東“套現(xiàn)”問題嚴(yán)重高送轉(zhuǎn)是指在二級市場上實施送股或轉(zhuǎn)增股票的數(shù)量很大的一類上市公司的股票。這種行為的本質(zhì)是對持股股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，并不能體現(xiàn)公司的盈利信息和盈利能力。據(jù)公開資料統(tǒng)計：截止到2014年12月31日，在A股市場正常交易的上市公司共有2604家，其中發(fā)布高送轉(zhuǎn)預(yù)案的數(shù)量為344家，占A股公司總量的13.2%，2013年這一數(shù)量為304家。而在2010年實這一數(shù)量僅為185家，可見，實施高送轉(zhuǎn)的公司數(shù)量一直呈上升態(tài)勢。隨著“高送轉(zhuǎn)”現(xiàn)象風(fēng)行，大股東借“高送轉(zhuǎn)”方案發(fā)布之機(jī)瘋狂套現(xiàn)的行為也愈演愈烈。例如，賽象科技（股票代碼：002337）在2014年12月30日就公告了其在2014

13、年度的利潤分配預(yù)案：“以截至2014年12月31日公司總股本為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增20股”。高送轉(zhuǎn)預(yù)案發(fā)布之后，股票價格一路高歌，公司大股東開始瘋狂減持公司股份。新疆甬金通達(dá)股權(quán)投資管理有限公司在2015年2月26日之后的9天內(nèi)分批次減持公司股份1.31億股，通過高位減持公司股票共套現(xiàn)約22億元人民幣。之后不到一個月的時間，公司的實際控制人張建浩和其父親張芝泉堅持公司股份1914萬股，套現(xiàn)3.45億元。無獨有偶，在2014年12月22日，永大集團(tuán)發(fā)布了其“每10股轉(zhuǎn)增15股派10元”的利潤分配方案。伴隨對公司業(yè)績的良好預(yù)期，公司股價由23.7漲至85.05元（2015年4月

14、23日復(fù)權(quán)價），與此同時，公司控股股東及其一致行動人開始公布減持計劃之后的20天內(nèi)共減持公司股份接近10%，共套現(xiàn)約10億元。由于中小企業(yè)有著強(qiáng)烈的擴(kuò)張欲望，“高送轉(zhuǎn)”就成為了其擴(kuò)張股本的優(yōu)先選擇，許多企業(yè)通過這一方式做大做強(qiáng)。與此同時，“高送轉(zhuǎn)”也逐步淪為一種市值管理工具。上市公司通過發(fā)布高送轉(zhuǎn)的分配方式，吸引二級市場的資金，在市場瘋狂炒作中幫助增發(fā)機(jī)構(gòu)撤離和大股東套現(xiàn)，這樣的行為對中小投資者的切身利益帶來了巨大危害。2.3 超能力分配現(xiàn)象時有發(fā)生超能力分配行為是指企業(yè)在股利分配過程中將本年的利潤分配給股東的同時把以前年度的未分配利潤也進(jìn)行了分配的行為。2007-2013年我國上市公司中超能

15、力分配的公司數(shù)量由45家上升為158家，增長了近4倍且近倆年呈不斷上升態(tài)勢。以金字火腿（股票代碼：002515）為例，2014年度的凈利潤為1969.58萬元，與去年相比減少將近13%。雖然業(yè)績不佳，公司卻推出了“每10股轉(zhuǎn)增10股并派發(fā)現(xiàn)金紅利0.7元”的利潤分配方案。公司實施這種異常的分配政策使得公司凈資產(chǎn)減少的同時實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率的增加。本質(zhì)是一種上市公司為實現(xiàn)再融資而才去的利潤操作手段，利用這種分配政策實現(xiàn)二級市場實現(xiàn)“圈錢”的意圖。此外，當(dāng)年采取增發(fā)或其他方式進(jìn)行過融資的企業(yè)異常高派現(xiàn)的現(xiàn)象突出。這些公司的大股東通過異常高送轉(zhuǎn)和高派現(xiàn)行為將再融資的資金輸送到自己手中。這種行為不僅傷害

16、了中小股東的利益，還對我國證券市場的健康發(fā)展造成了不利影響，這也說明了我國資本市場監(jiān)管制度還不夠完善，需要進(jìn)一步健全監(jiān)督機(jī)制和完善監(jiān)管立法。 圖1 金字火腿凈利潤變動表表1 金字火腿歷年股利分配情況公告日期分紅方案說明股權(quán)登記日除權(quán)除息日A股派息日2014/4/1010派0.5元（含稅）2014/6/172014/6/182014/6/182013/4/1110派1元（含稅）2013/5/132013/5/142013/5/142012/3/3010轉(zhuǎn)5股派1.5元2012/5/82012/5/92012/5/92011/3/2510轉(zhuǎn)3股派2元2011/5/112011/5/122011/5

17、/122.4 股利分配缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性實施連續(xù)且穩(wěn)定的股利政策的企業(yè)經(jīng)常得到投資者的加倍關(guān)注。 這樣既有助于保持公司股價的穩(wěn)定，也有助于公司經(jīng)營穩(wěn)定持續(xù)的運行。而我國公司大多沒有穩(wěn)定的股利政策，經(jīng)常出現(xiàn)不分配、分配不連續(xù)的情況，并且股利政策的制定受管理層的干預(yù)和大股東偏好影響，對公司的經(jīng)營造成壓力。如東方能源（股票代碼：000958）在2006-2015年十年間實施了不分配不轉(zhuǎn)增的股利分配政策；河北鋼鐵（股票代碼：000709）所實施的股利政策中出現(xiàn)了每隔兩年進(jìn)行一次股利分配的特征；常山藥業(yè)（股票代碼：300255）2012年分紅派息方案為： 2013年在分配方案是“每10股派現(xiàn)金1元（含稅

18、）”，在2015年分配方案為“每10股轉(zhuǎn)增15股派現(xiàn)0.85元(含稅)”，2014年未進(jìn)行股利分配?？梢?，部分公司每年實施的股利政策缺少連續(xù)性和穩(wěn)定性，缺少穩(wěn)定的股利政策目標(biāo)。3 上市公司股利分配現(xiàn)狀原因分析3.1 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，運作不規(guī)范我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的問題突出表現(xiàn)在三個方面：一是流通股和非流通股比例不協(xié)調(diào)，流通股比重低。二是非流通股相對集中，形成了“一股獨大”的局面；流通股過于分散且機(jī)構(gòu)投資者和戰(zhàn)略投資者占比很小，三是上市公司的最大股東通常為其他公司，而非自然人。以上不合理的股本結(jié)構(gòu)可能會導(dǎo)致控股股東和大股東對企業(yè)的單一控制，濫用股東資產(chǎn)和公司資源，企業(yè)目標(biāo)偏離股東價值最大

19、化。公司股利分配出現(xiàn)一定程度的隨意性和目的性，不分配利潤、分配不連續(xù)的現(xiàn)象時有發(fā)生；公司的股利政策的制定難以體現(xiàn)中小投資者的利益訴求。同時，有些上市公司經(jīng)常出現(xiàn)不按規(guī)定使用募集資金、發(fā)布內(nèi)幕信息配合二級市場炒作、虛假關(guān)聯(lián)交易、操縱利潤等不規(guī)范的運作行為。這些都會使公司的經(jīng)營狀況和盈利水平受到影響，導(dǎo)致公司無法制定和實施穩(wěn)定的股利政策回報持股股東。3.2 盈利能力差，利潤水平低盈利能力差同樣是上市公司無法正常分配股利重要原因。一些企業(yè)產(chǎn)品附加值低、核心競爭力不強(qiáng)、陷入價格戰(zhàn)等因素制約企業(yè)的盈利能力提高。無法實現(xiàn)盈利就無法實現(xiàn)公司可分配利潤的增加。另外，可供分配利潤大于許多企業(yè)過度追求企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)

20、張和產(chǎn)品銷量的增加而忽視了利潤這一核心要素,公司經(jīng)濟(jì)效益差，實現(xiàn)的凈利潤很少或虧損的企業(yè)很難拿出錢來進(jìn)行股利分配。企業(yè)所在行業(yè)的生命周期也增加了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和盈利水平的不確定性，造成利潤的短期波動，影響企業(yè)股利分配決策。3.3 我國證券市場的過度投機(jī)行為我國證券市場的投資者構(gòu)成呈現(xiàn)出以散戶為主，機(jī)構(gòu)投資者所占比例小的特征，這一特征導(dǎo)致了我國證券市場的過度投機(jī)現(xiàn)象的長期得不到改善。這種普遍存在的高頻交易行為加劇了公司股價在短期內(nèi)的波動，不利于證券市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。另外，由于信息傳遞效應(yīng)的存在，公司股利分配政策信息成為投資者判斷公司經(jīng)營發(fā)展水平的依據(jù)。不法投機(jī)分子對此加以利用，導(dǎo)致了內(nèi)幕交易、股

21、東配合二級市場炒作等不規(guī)范行為的加劇，公司股利分配政策成為市場炒作一大依據(jù)。我國股市每年對“高送轉(zhuǎn)”題材的炒作就體現(xiàn)了這一點，相關(guān)公司股票價格在短期內(nèi)迅速翻倍，給大股東套現(xiàn)、增資方撤離提供了方便之門，損害中小投資者利益并對市場穩(wěn)定造成危害，遏制非法投機(jī)和過度投機(jī)是當(dāng)前改善股利分配政策的當(dāng)務(wù)之急。3.4 政府監(jiān)管部門監(jiān)管不力，相關(guān)法律法規(guī)還不夠完善在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場的不斷完善的大背景下，越來越多的企業(yè)尋求通過上市來擴(kuò)寬企業(yè)融資途徑。隨著上市企業(yè)的不斷增多，市場監(jiān)管越來越困難，更容易出現(xiàn)政府監(jiān)管部門的監(jiān)管缺陷。同時，相關(guān)法律法規(guī)的不健全也是造成分配政策不合理的重要原因，無法對公司股利分配形成

22、法定的約束力。上市公司信息披露和監(jiān)督制度是市場監(jiān)管的一個重要方面，也是確保資本市場公平、公開、公正的重要條件。這些公開信息是投資者進(jìn)行投資分析時所參考首要依據(jù)，其質(zhì)量和數(shù)量關(guān)系到投資的成敗。我國證券市場長期以來都存在信息披露制度不完善的問題，公司披露行為需要相關(guān)法律法規(guī)加以規(guī)范，實現(xiàn)對信息披露的內(nèi)容和形式的有效監(jiān)管。4 完善上市公司股利分配的建議我國上市公司股利政策的現(xiàn)實狀況及表現(xiàn)出來的問題和我國資本市場的市場環(huán)境及各類市場主體的行為密切相關(guān)。解決這一問題需要各類市場主體的共同努力，筆者就上市公司、政府監(jiān)管和投資者三個層面提出建議，希望對規(guī)范我國股利分配政策提供幫助。4.1 上市公司改善股權(quán)結(jié)

23、構(gòu)，提高盈利能力4.1.1 改善股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)經(jīng)營決策和管理失效的重要原因，會公司引發(fā)行政命令不能有效執(zhí)行，責(zé)任互相推諉，無法實現(xiàn)有效激勵等諸多問題。合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)對于企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部控制和公司各項政策的制定有促進(jìn)作用。同時也有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展和改善我國資本市場上長期同股不同權(quán)、同權(quán)不同利的問題。因此，降低股權(quán)集中度、建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下變得尤為重要。4.1.2 尋找新的利潤增長點，提高自身的盈利能力當(dāng)前我國越來越多企業(yè)過度注重市值管理忽略企業(yè)自身盈利能力的提高，而二級市場股票價值的高低并不能創(chuàng)造出更多的社會財富，只是虛擬資本的

24、增加和減少。只有公司業(yè)績的穩(wěn)定提高，股東回報才會有穩(wěn)定的保障，才能為社會和股東帶來更多的價值成長。因此，企業(yè)必須積極開拓新的業(yè)務(wù)，加大對新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)投入，促進(jìn)自身的創(chuàng)新能力和盈利能力的雙重提高，使企業(yè)走在行業(yè)前沿，立于不敗之地。4.2 健全上市公司股利分配的披露和監(jiān)督制度4.2.1 監(jiān)管部門制定強(qiáng)制上市公司披露股利分配的法律法規(guī)在美國和香港等成熟的資本市場中，明確規(guī)定上市公司必須在招股說明書中披露本公司欲實行的股利政策方案。這樣的規(guī)定不僅可以增加了股利分配的穩(wěn)定性，也有助于公司的穩(wěn)定經(jīng)營和長足發(fā)展。為投資者提供更多真實可靠的信息的同時，以可以讓他們根據(jù)自己對于不同公司的股利政策的比較和判

25、斷，來選擇購買那些符合自己投資回報要求的公司的股票。同時政府監(jiān)管部門進(jìn)行監(jiān)管工作變得有據(jù)可依，也更加便利。但是，我國的法律和有關(guān)規(guī)定中長期缺少對股利政策的強(qiáng)制性要求，僅僅要求上市公司必須在招股說明書中披露公司的盈余預(yù)測方案。由于各個企業(yè)盈余預(yù)測的方法不盡相同，其預(yù)測的科學(xué)性和可靠性也無從考證，并不能為投資者提供有效的投資依據(jù)，也不能對上市公司股利分配構(gòu)成強(qiáng)制性要求，公司分配的隨意性依然很大，多取決于大股東的意志。在這樣的情況下，普通投資者就無法從投資中獲益。4.2.2 加強(qiáng)對上市公司股利分配政策執(zhí)行情況的監(jiān)督上市公司應(yīng)該嚴(yán)格按照其正式披露的股利政策文件的要求進(jìn)行分配，各類投資者和政府監(jiān)管部門都

26、應(yīng)該對他們是否按要求執(zhí)行的情況進(jìn)行監(jiān)督，由于其他原因不能執(zhí)行所披露的股利政策的情況要向社會及投資者說明情況，對于惡意不執(zhí)行和屢次違背已披露的股利政策的公司要進(jìn)行督導(dǎo)教育，嚴(yán)重者要給與處罰，造成損失的要給與補(bǔ)償。這對于減少上市公司股利分配的隨意性和目的性有至關(guān)重要的作用，同時對投資者的權(quán)益和報酬的保障作用也更加凸顯。4.3 投資者提高自身素質(zhì)，發(fā)揮監(jiān)督作用4.3.1 投資者參加教育培訓(xùn)，提高自身素質(zhì)我國資本市場的投資者構(gòu)成情況與國外資本主義國家相對成熟證券市場的投資者構(gòu)成情況存在著顯著的差異。西方國家很少有個人投資者直接參與二級市場交易，以各類投資基金數(shù)量為主。而我國的以各類基金為代表機(jī)構(gòu)投資者

27、數(shù)量較少，以中小散戶為主，投資者的素質(zhì)參差不齊，長期處在較低水平。要鼓勵各類機(jī)構(gòu)投資者參與市場，加強(qiáng)投資隊伍的建設(shè)，優(yōu)化市場投資者結(jié)構(gòu)，同時，開展對廣大個人投資者的投資教育，提高投資者自身的素質(zhì)與投資水平，倡導(dǎo)理性投資和價值投資，減少我國證券市場的投機(jī)性，這對于我國資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展與進(jìn)步是十分有利的。4.3.2 投資者積極發(fā)揮監(jiān)督作用投資者作為市場主體直接參與證券市場的投資交易，他們的行為與資本市場的完善與發(fā)展問題息息相關(guān)，更容易發(fā)現(xiàn)和察覺上市公司的不合規(guī)的股利分配行為，尤其是一些損害投資者利益和危害市場的行為有著更直接的洞察力。應(yīng)該建立完善監(jiān)督管理機(jī)制和反饋舉報機(jī)制以保護(hù)投資者的知情權(quán)和參

28、與權(quán)。充分發(fā)揮每一位投資者的監(jiān)督作用，監(jiān)督上市公司的不規(guī)范的分配行為和利用股利分配政策滿足自身利益的違法行為，才能使每一位投資者都能從企業(yè)股利分配中獲得真正的回報，對于政府部門的監(jiān)管也有很大的幫助作用，有利于各市場主體共同構(gòu)建一個穩(wěn)定、和諧、持續(xù)發(fā)展的資本市場。結(jié) 論本文首先對股利分配政策的相關(guān)理論知識進(jìn)行了深入的探討和學(xué)習(xí), 結(jié)合我國資本市場環(huán)境特征和上市公司的分配中的實際情況，對我國上市公司在實施股利政策的過程中體現(xiàn)出的具有普遍性的問題作了研究與探討,最后對其股利政策所在問題做了原因分析，從上市公司、政府監(jiān)管和投資者三個主體層面給出了建議，希望為上市公司制定穩(wěn)定性和發(fā)展性相結(jié)合的股利政策提

29、供一定幫助。同時得出：我國上市公司股利政策的目標(biāo)應(yīng)該從公司實際情況出發(fā)，滿足公司的長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的同時，以穩(wěn)定、持續(xù)的股利分配回報給投資者，保護(hù)其利益不受損害。不分配、不連續(xù)分配、超能力分配等分配方式對我國資本市場的發(fā)展都是不利的。另外，合理的股利政策的制定和執(zhí)行離不開公司領(lǐng)導(dǎo)層的正確決策和政府部門的監(jiān)督管理。通過各個市場主體的共同努力，相信我國上市股利政策所存在的問題會早日解決，共同構(gòu)建一個和諧健康發(fā)展的資本市場。參 考 文 獻(xiàn)1 荊新，王化成，劉俊彥.財務(wù)管理學(xué)M.中國人民大學(xué)出版社，1993 2 楊家新.公司股利政策研究J.中國教育出版社.2002(05)3 謝朝斌.上市公司股利分配行為的

30、特征及解釋J.財貿(mào)經(jīng)濟(jì).2004(05) 4 李均.我國上市公司股利分配行為研究J.當(dāng)代財經(jīng).2003(02) 5 原紅旗.中國上市公司股利政策分析J.財經(jīng)研究.2001（03）6 周小川.上市公司治理結(jié)構(gòu)的改進(jìn)J.投資與證券.2001（07）7 喬海燕 ,劉成祿.淺析股利分配政策J.經(jīng)濟(jì)論壇.2010（06）8 于柏瀚.我國上市公司股利分配政策的分析（一）J.黑龍江紡織.2011（09） 9楊淑娥,王勇,白革萍.我國股利分配政策影響因素的實證分析J.會計研究.2012（02）10 陳霞.酈拓斌.邊江璐.上市公司再融資行為與現(xiàn)金股利掛鉤的制度研究J.金融論苑.2013(09)11黃瑾.我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和股利分配政策的研究J.理論與現(xiàn)代化.2005（06）12 史淇曄.上市公司現(xiàn)金股利分配政策的影響因素研究J.綠色財會.2014（07） 13 HYPERLINK /s?wd=authoruri%3A%284bb68475c4c9a8c1%29%20author%3A%28%E7%8E%8B%E6%BB%A1