醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論培訓課件

1、醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論外匯的定義動態(tài)：人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，以清償國際間債權債務關系的行為靜態(tài)：廣義：泛指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)狹義：特指以外幣表示的、可用于進行國 際結算的支付手段2醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論外匯的定義動態(tài)：2醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率及其標價匯率是兩國貨幣之間的相對比價，或者說是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格直接標價法：以一定單位（1、100、或10000個單位）的外國貨幣作為標準，折成若干單位的本國貨幣來表示匯率。匯率越高，表示單位外幣所能換取的本國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越低。3醫(yī)療行業(yè)

2、財務管理外匯匯率及相關理論匯率及其標價匯率是兩國貨幣之間的相對比價，或者說是以一國貨幣匯率及其標價間接標價法：以一定單位的本國貨幣為標準，折成若干單位的外國貨幣來表示匯率。匯率越高，表示單位本幣所能換得的外國貨幣越多，說明本國貨幣幣值越高。如無特別說明，匯率的標價均采用直接標價法4醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率及其標價間接標價法：以一定單位的本國貨幣為標準，折成若干匯率是由哪些因素來決定的？背景：沒有政府管制、匯率自由浮動貨幣的供給與需求：匯率實際上是外匯市場上供給與需求實現(xiàn)均衡的市場出清價格 1$=e￥ S e0 D Q0（美元數(shù)量）5醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率是由哪些因

3、素來決定的？背景：沒有政府管制、匯率自由浮動5匯率是由哪些因素來決定的？通貨膨脹導致該國貨幣貶值如果美國發(fā)生通貨膨脹，供給線右移，需求線左移如果中國發(fā)生通貨膨脹，供給線左移，需求線右移6醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率是由哪些因素來決定的？6醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理匯率是由哪些因素來決定的？高利率會導致一國貨幣升值相對于人民幣的利率來說，美元利率的上升，在其他條件均相同的情況下，必然會使兩個國家的投資者將人民幣兌換成美元，以從美元的高利率中獲益。這會使需求線右移。相對于美元的利率來說，人民幣利率的上升，在其他條件均相同的情況下，必然會使兩個國家的投資者將美元換成人民幣，以從人民幣

4、的高利率中獲益。這會使供給線右移。7醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率是由哪些因素來決定的？高利率會導致一國貨幣升值7醫(yī)療行業(yè)匯率是由哪些因素來決定的？一國的經(jīng)濟成長會導致該國貨幣的升值低風險貨幣（即該貨幣的發(fā)行國在政治和經(jīng)濟等各個方面都比較穩(wěn)定）的幣值要大于高風險貨幣的幣值8醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率是由哪些因素來決定的？一國的經(jīng)濟成長會導致該國貨幣的升值匯率是由哪些因素來決定的？對一國未來經(jīng)濟、政治和社會前景的預期外幣的資產(chǎn)觀面向未來（forward looking）中央銀行的聲譽和幣值對中央銀行行為的預期影響著幣值幣值受到發(fā)行紙幣的中央銀行聲譽的影響中央銀行維持其所發(fā)行紙

5、幣幣值穩(wěn)定的意愿市場的信任及其建立高質量貨幣和低質量貨幣：升水和貼水（相對于由經(jīng)濟基本面所決定的幣值）9醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率是由哪些因素來決定的？對一國未來經(jīng)濟、政治和社會前景的預匯率是由哪些因素來決定的？中央銀行的獨立性和幣值的穩(wěn)定中央銀行的獨立性有助于建立一個值得信賴的、穩(wěn)定的貨幣政策不穩(wěn)定的貨幣政策會導致一國貨幣幣值的下跌中央銀行所面臨的壓力政策目標的多重性：充分就業(yè)、幣值穩(wěn)定、及其他增加貨幣供給、降低利率水平彌補財政赤字貨幣委員會制度（香港、阿根廷等）10醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率是由哪些因素來決定的？中央銀行的獨立性和幣值的穩(wěn)定10醫(yī)匯率預測及匯率理論匯

6、率預測的作用籌資決策歸還本息或支付紅利時幣值的高低對籌資成本具有重要影響籌資幣種的選擇投資決策提高國際企業(yè)預測項目現(xiàn)金流量的準確程度營運資金管理決策出口產(chǎn)品或進口原材料、籌集短期資金等是否需要進行套期保值，是否可以利用匯率可能的變動投機獲利等也都取決于對匯率變化的準確預測11醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論匯率預測的作用11醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率匯率預測及匯率理論購買力平價理論：解釋各國通貨膨脹差異與匯率變動之間的關系前提：一價定律如果采用相同的貨幣計量，同樣商品和勞務的價格在兩個不同國家的市場上應該是一樣的，否則，商品套利行為最終會導致兩個市場的價格相等。PA=PBe0

7、PA：某商品用A國貨幣表示的在A國的價格PB：某商品用B國貨幣表示的在B國的價格e0：即期匯率，單位B國貨幣相當于A國貨幣的價格12醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論購買力平價理論：解釋各國通貨膨脹差異與匯率匯率預測及匯率理論絕對購買力平價理論每一種貨幣在本國都有購買商品和勞務的能力，不同貨幣購買力的比率就構成了相互間匯率的基礎e0=PA/PBPA和PB：分別為A國和B國的絕對價格水平，可用表示價格水平動態(tài)變化的價格指數(shù)來表示e0：即期匯率，單位B國貨幣相當于A國貨幣的價格說明的是某一時點上匯率水平的決定13醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論絕對購買力平價理

8、論13醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論培訓課件匯率預測及匯率理論購買力平價理論的局限性及其作用：匯率變動還受許多其他因素的影響一價定律在現(xiàn)實中很難完全成立均衡水平的基期很難找到在長期以及通貨膨脹率很高的經(jīng)濟中還是能夠成立的，對確定貨幣的均衡匯率和預測長期匯率變動趨勢有一定的作用15醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論購買力平價理論的局限性及其作用：15醫(yī)療行匯率預測及匯率理論費雪效應理論闡述利率與通貨膨脹率之間的關系實際利率是買賣雙方都沒有受到通貨膨脹預期影響時的利率，而市場利率則是名義利率，包括實際利率和對價格上漲預期兩個部分（1+i）=（1+r）（1+

9、 ）i=r+ +r 或r=（1+i）/（1+ ）-1i r+ 或r i-i：名義利率r：實際利率：預期通貨膨脹率16醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論費雪效應理論16醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及匯率預測及匯率理論費雪效應理論如果資本可以在國際間無障礙、無成本地自由流動，那么各國實際利率存在的任何差異都將因投資者的套利活動而消失。因此，當分別考慮多個國家的投資者時，各國投資者能夠得到的實際利率應該是相同的。rA=rB（1+iA）/（1+ A）-1= （1+iB）/（1+ B）-1iA-iB=A- B+iBA- iAB A- B兩國名義利率的差異主要就是兩國預期通貨膨脹率的差異17

10、醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論費雪效應理論17醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及匯率預測及匯率理論國際費雪效應理論國際費雪效應理論結合了費雪效應和購買力平價理論，用利率解釋匯率變化。根據(jù)費雪效應理論：（1+iA）/（1+ iB）= （1+A）/（1+ B）根據(jù)購買力平價理論：e=（1+A）/（1+B）-1因此， e= （1+iA）/（1+ iB）-1 =（iA iB）/ （1+iB）e iA iB兩個國家貨幣即期匯率的預期變動應該與兩國間名義利率的差異一致。18醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論國際費雪效應理論18醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯匯率預測及匯率理論國際費雪

11、效應理論盡管國際費雪效應理論在有些時間內(nèi)成立，但并不是持續(xù)存在的原因在于其構建基礎是購買力平價理論19醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論國際費雪效應理論19醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯匯率預測及匯率理論利率平價理論有關遠期升水率或貼水率與利率之間的關系的理論兩國風險與期限相同的證券的利率差異在扣除交易成本之后應等于外幣的遠期升水率或貼水率，這時的市場是均衡的，而這種均衡狀態(tài)稱為利率平價。如果利率差異與遠期升水率或貼水率之間還沒有形成利率平價，則投資者可以采用拋補套利交易取得超過在國內(nèi)投資的額外收益，而資本的轉移最終會導致市場匯率發(fā)生調(diào)整，使得拋補套利不再可行。20醫(yī)療行業(yè)財務管理外

12、匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論利率平價理論20醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及匯率預測及匯率理論利率平價理論e0：即期匯率，單位B國貨幣相當于A國貨幣的價格f：遠期匯率iA和iB ：A國和B國的名義利率單位A國貨幣在A國進行投資，到期時價值：1+ iA單位A國貨幣在B國進行投資，到期時價值：（1+iB）f/ e0 （通過套期保值來鎖定未來匯率）21醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論利率平價理論21醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及匯率預測及匯率理論利率平價理論如果1+ iA（1+ iB）f/ e0,資金將從B國流向A國如果1+ iA=（1+ iB）f/ e0 ,將不會存在套利機會(1+

13、iA)/（1+iB）=f/ e0遠期升水率或貼水率（此處未折算為年利率）（ f- e0 ）/e0 = (iA- iB）/ （1+iB） iA- iB22醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論利率平價理論22醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及匯率預測及匯率理論利率平價理論實證檢驗中盡管發(fā)現(xiàn)遠期升水率或貼水率與利率差異有時會脫離利率平價理論計算的結果,但許多數(shù)據(jù)還是支持遠期升水率或貼水率與利率差異之間存在的關系,證明利率平價理論在現(xiàn)實中有一定的可行性.存在一定局限的原因在于該理論只考慮了套利者的交易,而未考慮進出口商、投資者及投機者的行為，這些人進行交易的動機并不是獲得利差收益，這些供求為遠

14、期外匯交易增加了新的因素，因此遠期匯率就不完全由利差決定。23醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論利率平價理論23醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及匯率預測及匯率理論無偏估計理論該理論認為遠期匯率可以作為未來即期匯率的無偏估計貨幣的遠期升水或貼水率實際上是同一時期該貨幣的預期升值或貶值率，如果外匯市場是有效的，則遠期匯率應該是未來即期匯率的一個無偏估計。從統(tǒng)計的角度看，二者之間不存在系統(tǒng)誤差。ft=E（ et）24醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論無偏估計理論24醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及匯率預測及匯率理論匯率理論之間的關系即期匯率的預期變化遠期匯率的升水或貼水通貨膨

15、脹率差異名義利率差異25醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論匯率理論之間的關系即期匯率的預期變化遠期匯匯率預測及匯率理論匯率預測方法國際間利率差異和遠期匯率是成本最低、最容易得到的變量，利用它們預測即期匯率的變化被認為是誤差最小的辦法單獨使用一個變量預測匯率變化在實踐中比較少見，通常還需要同時考慮其他因素的作用，尤其是一些無法定量的因素，如政府的貨幣和經(jīng)濟政策、資金管制、政治因素等。26醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論匯率預測方法26醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及匯率預測及匯率理論匯率預測方法技術分析法因素分析法（基本分析法）專家分析法/計量模型預測法市場預測法

16、利用無偏估計理論和利率平價理論混合預測法在一個外匯管制的國家，黑市匯率是一個非常有用的參考指標27醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論匯率預測及匯率理論匯率預測方法27醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及總結外匯的定義：動態(tài)/靜態(tài)（廣義/狹義）匯率及其標價：直接標價法/間接標價法匯率的主要影響因素：貨幣的供給與需求通貨膨脹利率經(jīng)濟成長風險水平對一國未來經(jīng)濟、政治和社會前景的預期中央銀行的聲譽/聲望中央銀行的獨立性28醫(yī)療行業(yè)財務管理外匯匯率及相關理論總結外匯的定義：動態(tài)/靜態(tài)（廣義/狹義）28醫(yī)療行業(yè)財務管理總結匯率預測的作用及匯率預測的方法匯率理論絕對購買力平價理論相對購買力平價理論費雪效應理論國際費雪效應理論利率平價理論無偏估計