貨幣政策與財(cái)政政策組合優(yōu)化問題探討

1、PAGE PAGE 21目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc380489074 摘要 PAGEREF _Toc380489074 h 3 HYPERLINK l _Toc380489075 一.引言 PAGEREF _Toc380489075 h 5 HYPERLINK l _Toc380489076 （一）經(jīng)濟(jì)背景 PAGEREF _Toc380489076 h 5 HYPERLINK l _Toc380489077 1宏觀經(jīng)濟(jì)步入迅速發(fā)展時(shí)期 PAGEREF _Toc380489077 h 5 HYPERLINK l _Toc380489078 2財(cái)政和貨

2、幣政策在宏觀調(diào)控中發(fā)揮重要作用 PAGEREF _Toc380489078 h 5 HYPERLINK l _Toc380489079 （二）研究背景 PAGEREF _Toc380489079 h 6 HYPERLINK l _Toc380489080 1國(guó)外相關(guān)研究 PAGEREF _Toc380489080 h 6 HYPERLINK l _Toc380489081 2國(guó)內(nèi)相關(guān)研究 PAGEREF _Toc380489081 h 6 HYPERLINK l _Toc380489082 3研究目的及意義 PAGEREF _Toc380489082 h 7 HYPERLINK l _Toc3

3、80489083 二.財(cái)政政策和貨幣政策組合的必要性分析 PAGEREF _Toc380489083 h 8 HYPERLINK l _Toc380489084 （一）財(cái)政政策和貨幣政策基本內(nèi)容 PAGEREF _Toc380489084 h 8 HYPERLINK l _Toc380489085 1概念及類型 PAGEREF _Toc380489085 h 8 HYPERLINK l _Toc380489086 2調(diào)控目標(biāo) PAGEREF _Toc380489086 h 9 HYPERLINK l _Toc380489087 3調(diào)控工具 PAGEREF _Toc380489087 h 10

4、HYPERLINK l _Toc380489088 4傳導(dǎo)機(jī)制 PAGEREF _Toc380489088 h 11 HYPERLINK l _Toc380489089 （二）財(cái)政政策和貨幣政策比較分析 PAGEREF _Toc380489089 h 11 HYPERLINK l _Toc380489090 1財(cái)政政策和貨幣政策的內(nèi)在關(guān)聯(lián) PAGEREF _Toc380489090 h 11 HYPERLINK l _Toc380489091 2財(cái)政政策和貨幣政策的調(diào)控差異 PAGEREF _Toc380489091 h 12 HYPERLINK l _Toc380489092 （三）財(cái)政政策

5、和貨幣政策組合的必要性 PAGEREF _Toc380489092 h 13 HYPERLINK l _Toc380489093 1總體宏觀調(diào)控目標(biāo)需要其組合協(xié)調(diào) PAGEREF _Toc380489093 h 13 HYPERLINK l _Toc380489094 2兩種政策的差異性要求其組合協(xié)調(diào) PAGEREF _Toc380489094 h 13 HYPERLINK l _Toc380489095 3兩種政策的互補(bǔ)性允許其組合協(xié)調(diào) PAGEREF _Toc380489095 h 13 HYPERLINK l _Toc380489096 三.我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策組合中存在的問題 PAG

6、EREF _Toc380489096 h 13 HYPERLINK l _Toc380489097 （一）我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策內(nèi)部不協(xié)調(diào) PAGEREF _Toc380489097 h 13 HYPERLINK l _Toc380489098 1財(cái)政政策重增收方式、輕減收方式 PAGEREF _Toc380489098 h 13 HYPERLINK l _Toc380489099 2貨幣政策各調(diào)控目標(biāo)間存在難以協(xié)調(diào)的矛盾。 PAGEREF _Toc380489099 h 14 HYPERLINK l _Toc380489100 （二）我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策組合存在技術(shù)阻礙 PAGEREF _

7、Toc380489100 h 14 HYPERLINK l _Toc380489101 1國(guó)債政策與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的不協(xié)調(diào) PAGEREF _Toc380489101 h 14 HYPERLINK l _Toc380489102 2我國(guó)短期國(guó)債發(fā)行規(guī)模 PAGEREF _Toc380489102 h 15 HYPERLINK l _Toc380489103 （三）財(cái)政貨幣政策主管部門配合不默契 PAGEREF _Toc380489103 h 15 HYPERLINK l _Toc380489104 1財(cái)政金融體系不健全 PAGEREF _Toc380489104 h 15 HYPERLINK l

8、 _Toc380489105 2財(cái)政貨幣政策“缺位”和“越位”并存 PAGEREF _Toc380489105 h 15 HYPERLINK l _Toc380489106 3財(cái)政貨幣政策主管部門存在博弈 PAGEREF _Toc380489106 h 16 HYPERLINK l _Toc380489107 （四）我國(guó)財(cái)政貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢 PAGEREF _Toc380489107 h 16 HYPERLINK l _Toc380489108 1財(cái)政政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢。 PAGEREF _Toc380489108 h 16 HYPERLINK l _Toc380489109 2貨幣政策傳導(dǎo)

9、機(jī)制不暢 PAGEREF _Toc380489109 h 16 HYPERLINK l _Toc380489110 四.我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策組合優(yōu)化建議 PAGEREF _Toc380489110 h 16 HYPERLINK l _Toc380489111 （一）積極根據(jù)經(jīng)濟(jì)格局調(diào)整財(cái)政貨幣政策配合方式 PAGEREF _Toc380489111 h 16 HYPERLINK l _Toc380489112 （二）推進(jìn)優(yōu)化我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策配合的技術(shù)路徑 PAGEREF _Toc380489112 h 16 HYPERLINK l _Toc380489113 （三）加強(qiáng)政策性金融與財(cái)政

10、貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。 PAGEREF _Toc380489113 h 17 HYPERLINK l _Toc380489114 （四）改善我國(guó)政策主管部門的工作配合 PAGEREF _Toc380489114 h 17 HYPERLINK l _Toc380489115 （五）優(yōu)化我國(guó)財(cái)政貨幣政策組合的制度建設(shè) PAGEREF _Toc380489115 h 17 HYPERLINK l _Toc380489116 （六）全力疏通財(cái)政政策和貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制 PAGEREF _Toc380489116 h 17五、結(jié)語(yǔ) HYPERLINK l _Toc380489116 PAGEREF _To

11、c380489116 h 18 HYPERLINK l _Toc380489117 參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc380489117 h 18 HYPERLINK l _Toc380489118 致謝 PAGEREF _Toc380489118 h 21貨幣政策與財(cái)政政策組合優(yōu)化問題探討摘要財(cái)政政策、貨幣政策是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)管理的主要組成部分,是現(xiàn)代國(guó)家政府進(jìn)行宏觀調(diào)控的最主要手段。近現(xiàn)代世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程,深刻印證了上述論斷,特別是在世界各國(guó)攜手應(yīng)對(duì)2008年由于次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯時(shí),財(cái)政貨幣政策的相互協(xié)調(diào),發(fā)揮了巨大作用。因此,面對(duì)我國(guó)不同時(shí)期出臺(tái)的不同的財(cái)政政策、貨幣政策,一個(gè)令人

12、關(guān)注的問題是:財(cái)政政策和貨幣政策是怎樣運(yùn)行的?怎樣協(xié)調(diào)兩者的關(guān)系?這些問題,對(duì)指導(dǎo)我國(guó)今后的財(cái)政和貨幣政策出臺(tái),極富理論和實(shí)踐意義?！娟P(guān)鍵詞】財(cái)政政策 貨幣政策 組合優(yōu)化Discussion About Monetary Policy And Fiscal Policy Mix Optimization ProblemABSTRACTFiscal policy and monetary policy are major components of modern macroeconomic management. They are the most important means of macr

13、oeconomic control. Modern history of the world economy, profoundly confirms the thesis, especially in the countries of the worlds working together to address the subprime mortgage crisis, triggered the financial tsunami, since 2008, the coordination between fiscal and monetary policy play a signific

14、ant role.Therefore, confronting with the different fiscal policy and monetary policy of our country in different periods, matters of concern are: How do fiscal policy and monetary policy work? How to coordinate these two policies? These issues, to guide our future fiscal an monetary policies introdu

15、ced highly theoretical and practical significance.【Key Words】Monetary Policy Fiscal Policy Mix Optimization 一.引言（一）經(jīng)濟(jì)背景1宏觀經(jīng)濟(jì)步入迅速發(fā)展時(shí)期在當(dāng)今各國(guó)經(jīng)濟(jì)中宏觀調(diào)控發(fā)揮著舉足輕重的作用,已經(jīng)成為彌補(bǔ)市場(chǎng)調(diào)節(jié)的不足,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的重要手段。2008年全球性金融危機(jī)的爆發(fā),使各國(guó)所面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變,政策調(diào)控難度不斷加大。在宏觀調(diào)控中,財(cái)政政策和貨幣政策又是其中最重要的兩種調(diào)控方式。一國(guó)的財(cái)政和貨幣政策能否正確的被制定和實(shí)施,使之能夠有效配合、形成合力,對(duì)一國(guó)宏觀

16、經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中各種問題的順利解決有著重要的影響作用。面對(duì)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,如何更有效的使用財(cái)政和貨幣政策,無(wú)論對(duì)于學(xué)術(shù)理論界還是政府部門都是一個(gè)迫切而現(xiàn)實(shí)的問題。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)正處于迅速發(fā)展和改革的重要轉(zhuǎn)型時(shí)期,國(guó)民經(jīng)濟(jì)能否健康的發(fā)展,與國(guó)家宏觀調(diào)控的作用效果息息相關(guān)。而宏觀調(diào)控效果的好壞,又決定于財(cái)政與貨幣政策是否可以恰當(dāng)?shù)呐浜鲜褂?。具有良好駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)能力的政府,可以在不同的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,根據(jù)兩大政策的自身特點(diǎn),使其靈活配合使用,共同作用于宏觀調(diào)控的目標(biāo)。若二者配合不當(dāng),就會(huì)產(chǎn)生相互矛盾或是相互抵消的作用效果。2財(cái)政和貨幣政策在宏觀調(diào)控中發(fā)揮重要作用世界各國(guó)無(wú)論任何一國(guó)在遇到

17、經(jīng)濟(jì)問題時(shí)，無(wú)一不利用財(cái)政政策和貨幣政策這兩種工具進(jìn)行調(diào)整和解決。如東德和西德在1990年統(tǒng)一時(shí)，西德政府便通過增加政府支出、加大基礎(chǔ)設(shè)施的投入等財(cái)政政策來(lái)提高德國(guó)東部地區(qū)的生活水準(zhǔn)。在貨幣政策上，為了不過多的增稅，實(shí)行了偏松的貨幣政策，同時(shí)利用德國(guó)中央銀行德意志銀行來(lái)對(duì)總需求和通貨膨脹現(xiàn)象進(jìn)行監(jiān)管，以達(dá)到隨時(shí)進(jìn)行政策調(diào)整，保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的目的。作為發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)財(cái)政和貨幣政策在宏觀調(diào)控中發(fā)揮重要作用，通過改革開放以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)歷年的發(fā)展歷程便可以看出，國(guó)家通過適當(dāng)?shù)臄U(kuò)張或緊縮財(cái)政政策及貨幣政策來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行不斷的適時(shí)調(diào)整，從而實(shí)現(xiàn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展。（二）研究背景1國(guó)外相關(guān)研究國(guó)外學(xué)者

18、關(guān)于財(cái)政和貨幣相結(jié)合的研究最早可以追溯到1936年，凱恩斯在其發(fā)表的就業(yè)、利息和貨幣通論一書中，首先肯定在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期均衡方面，市場(chǎng)可以發(fā)揮有效作用。但是，自由經(jīng)濟(jì)僅依靠市場(chǎng)調(diào)節(jié)很難實(shí)現(xiàn)短期均衡，甚至使社會(huì)福利大量流失。基于此，他提出通過宏觀調(diào)控這支“看得見的手”對(duì)市場(chǎng)這支“看不見的手”進(jìn)行干預(yù)。凱恩斯還在書中提出了涉及財(cái)政和貨幣的“需求管理”政策主張。此次研究引起了學(xué)者們對(duì)財(cái)政和貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的關(guān)注。國(guó)外知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森1948年發(fā)表經(jīng)濟(jì)學(xué)一書，在書中他提出制定相應(yīng)的貨幣政策是必要的的，并且明確指出了財(cái)政政策和財(cái)政政策是兩種主要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。薩繆爾森對(duì)財(cái)政政策的作用時(shí)效進(jìn)行了評(píng)估，

19、認(rèn)為財(cái)政政策實(shí)施后的3至4年以后其作用會(huì)被全部擠出。隨后誕生的貨幣學(xué)派，豐富和發(fā)展了凱恩斯主義理論。其中主要代表人物有JamesMeade、JTinbergen和RobertAMundell等，他們的理論對(duì)世界各國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策產(chǎn)生了深刻影響。JamesMeade（1966）強(qiáng)調(diào)了宏觀政策之間的相互配合，只有這樣才可能實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。而RobertAMundell（1961）則主要提出了分別通過財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡和外部均衡。Muscatelli（1994）、Trielli（1996）和Trecroci（2002）則重點(diǎn)關(guān)注了財(cái)政政策和貨幣政策之間的相互關(guān)系。

20、他們認(rèn)為兩種政策在不同經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下展現(xiàn)出不同的關(guān)系：兩者相互沖擊時(shí)就會(huì)表現(xiàn)為互補(bǔ)性；而經(jīng)濟(jì)通貨膨脹時(shí)則表現(xiàn)為替代性。Rich（1997）基于來(lái)自瑞士等國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展開研究，其研究結(jié)果表明，西方國(guó)家在以貨幣供應(yīng)量來(lái)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)方面比較成功。Weber（1999）集中研究了財(cái)政政策乘數(shù)。他在分析美國(guó)二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用協(xié)整回歸方法和誤差修正模型得出了短期乘數(shù)為0.12，長(zhǎng)期乘數(shù)為1.1。Aarle（2001）則轉(zhuǎn)向關(guān)注歐元區(qū)的財(cái)政支出乘數(shù)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)財(cái)政政策在歐元區(qū)的影響有限。相比以上學(xué)者對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的研究，Gupta（2002）等則具體研究了低收入國(guó)家。他們參照39個(gè)國(guó)家的十一年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)

21、凱恩斯主義效應(yīng)在這些國(guó)家仍占主導(dǎo)地位。2國(guó)內(nèi)相關(guān)研究通過知網(wǎng)全文數(shù)據(jù)庫(kù)的檢索，筆者發(fā)現(xiàn)我國(guó)學(xué)者對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策的組合研究起步于20世紀(jì)90年代。起初學(xué)者重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)存在的問題及對(duì)策探討。吳鐵樁從社會(huì)資金格局和社會(huì)資金循環(huán)，以及體制方面展開了財(cái)政和貨幣政策協(xié)調(diào)出現(xiàn)問題的原因，并主張解決這些問題的根源還在于經(jīng)濟(jì)體制改革。早期學(xué)者也有人從宏觀制度層面關(guān)注了財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)。黃明（1997）在分析了財(cái)政貨幣政策制度基礎(chǔ)之上，從社會(huì)保障體系層面闡述了二者的組合。他認(rèn)為，我們應(yīng)該以貨幣來(lái)協(xié)助財(cái)政建立社會(huì)保障體系才是目前現(xiàn)實(shí)的突破口。代桂霞（2005）認(rèn)為可以通過以下措施推進(jìn)財(cái)

22、政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合：加強(qiáng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)信息工作，堅(jiān)實(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)；全面了解我國(guó)稅源；加強(qiáng)研究財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。宋遠(yuǎn)見根據(jù)當(dāng)時(shí)更加開放的經(jīng)濟(jì)背景，基于宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部均衡矛盾，論證了財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)措施。劉佳佳（2011）認(rèn)為由于財(cái)政政策和貨幣政策作用機(jī)制、調(diào)節(jié)方式和途徑、調(diào)節(jié)領(lǐng)域、調(diào)節(jié)對(duì)象都不同，必須要尋求二者的協(xié)調(diào)配合。并且，她認(rèn)為可以通過財(cái)政投融資體制改革和國(guó)債運(yùn)作管理，完善財(cái)政、銀行等部門的配合機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)政貨幣的協(xié)調(diào)。黃燕芬（2004）認(rèn)為在我國(guó)，國(guó)債的運(yùn)行仍然存在一些問題和矛盾。因此，她基于此角度研究了貨幣政策和財(cái)政政策的組合協(xié)調(diào)問題，并提出通過以下措施改進(jìn)財(cái)政貨幣的協(xié)調(diào)：調(diào)

23、整國(guó)債資金使用方向，擴(kuò)大財(cái)政對(duì)社會(huì)事業(yè)的支持投入，以便更好地拉動(dòng)內(nèi)需、調(diào)節(jié)分配。邱兆祥（2005）認(rèn)為財(cái)政政策和貨幣政策主要通過社會(huì)保障、稅收利率、國(guó)債和政策性金融相結(jié)合。而且，這些方面是國(guó)家制定政策時(shí)必須統(tǒng)籌兼顧的，因?yàn)槿魏我环矫娴淖儎?dòng)都會(huì)引起很多復(fù)雜問題。劉偉和蔡志洲（2004）從當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境出發(fā)，認(rèn)為國(guó)家的宏觀調(diào)控應(yīng)該及時(shí)做出調(diào)整。重視財(cái)政政策和貨幣政策的優(yōu)化協(xié)調(diào)，不能僅僅依靠貨幣供應(yīng)量來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，這也已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的客觀要求。3研究目的及意義縱觀國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究，在財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)組合方面已經(jīng)取得了豐富的學(xué)術(shù)成果。但是，總體而言還更多地集中于宏觀層次方面，以至于在優(yōu)化

24、財(cái)政貨幣組合上提出的見解和對(duì)策不夠接近實(shí)際，可操作性有待提高。另外，國(guó)內(nèi)學(xué)者相比起國(guó)外，研究過程中模型和科學(xué)方法運(yùn)用不夠，應(yīng)該積極向國(guó)外學(xué)習(xí)借鑒。本文主要大致討論了我國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策的運(yùn)行機(jī)制以及過程中存在的問題，并提出相關(guān)的解決措施。二.財(cái)政政策和貨幣政策組合的必要性分析（一）財(cái)政政策和貨幣政策基本內(nèi)容1概念及類型（1）財(cái)政政策內(nèi)涵及分類財(cái)政政策是政府行為,是為達(dá)到某種目標(biāo)而利用的財(cái)政手段。財(cái)政政策含了同政府經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相關(guān)的所有方面,而不只局限于財(cái)政預(yù)算收支或政府收支活動(dòng)之內(nèi)。財(cái)政政策一般被定義為政府為實(shí)現(xiàn)一定的目標(biāo)而對(duì)政府的收入和支出活動(dòng)所進(jìn)行的選擇,或者是對(duì)政府收入和支出水平及其結(jié)構(gòu)所

25、作的決策?？梢詮膬蓚€(gè)方面來(lái)理解,一是行為規(guī)范,財(cái)政政策是政府調(diào)整財(cái)政分配過程及分配關(guān)系的準(zhǔn)則和方式,以實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo);二是操作意義,財(cái)政政策是政府調(diào)整財(cái)政分配過程中的既定的財(cái)政分配模式。財(cái)政政策可根據(jù)其對(duì)經(jīng)濟(jì)總量的影響,分為擴(kuò)張性(或積極性)財(cái)政政策、中性財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策三類。擴(kuò)張性財(cái)政政策是指在經(jīng)濟(jì)蕭條或總需求不足時(shí),政府通過增加財(cái)政支出或減少財(cái)政收入來(lái)刺激總需求的增長(zhǎng)。主要的措施是減稅和擴(kuò)大政府支出規(guī)模。相反的,緊縮性財(cái)政政策是政府通過減少財(cái)政支出或增加財(cái)政收入來(lái)抑制總需求。主要的措施包括增稅和減少財(cái)政支出。中性財(cái)政政策是指政府的財(cái)政措施對(duì)總需求中性影響,既不刺激總需求的增

26、長(zhǎng),也不抑制。（2）貨幣政策及其分類貨幣政策是政府貨幣當(dāng)局或中央銀行通過變動(dòng)貨幣供給量來(lái)調(diào)節(jié)總需求的政策。廣義的貨幣政策指政府或央行所有與貨幣相關(guān)的規(guī)定以及出臺(tái)的能影響金融變量的措施或政策,其中包括金融體制改革。狹義的貨幣政策是央行采取的各種調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信貸供應(yīng)量的措施,包括信貸政策、利率政策和外匯政策,以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。貨幣政策可以從兩個(gè)角度分類:可根據(jù)貨幣政策對(duì)總需求的影響對(duì)貨幣政策進(jìn)行分類:擴(kuò)張性貨幣政策、中性貨幣政策和緊縮性貨幣政策。擴(kuò)張性貨幣政策是指中央銀行為刺激社會(huì)投資,增加總需求而采取的增加貨幣供應(yīng)量,降低利率的措施。主要的實(shí)施方法包括降低法定存款保證金、降低再貼現(xiàn)率、

27、在貨幣市場(chǎng)買入短期國(guó)債以及道義勸告。而緊縮性貨幣政策則剛好相反,是中央銀行減少貨幣供給量,使利率上升,導(dǎo)致擠出效應(yīng),投資減少,緊縮總需求。中性貨幣政策則是指中央銀行出臺(tái)的貨幣政策對(duì)總需求的影響中性?？筛鶕?jù)中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供給量的目的對(duì)貨幣政策進(jìn)行分類:調(diào)節(jié)性貨幣政策和非調(diào)節(jié)性貨幣政策。前者是指中央銀行針對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)在不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,不斷地對(duì)貨幣供給量進(jìn)行調(diào)節(jié);后者是指中央銀行將貨幣供給量固定在某一特定的水平上,而不時(shí)時(shí)調(diào)整。2調(diào)控目標(biāo)（1）貨幣財(cái)政政策的最終目標(biāo)宏觀上講,貨幣、財(cái)政政策的最終目標(biāo)可總結(jié)為四個(gè),即充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)、價(jià)格穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡。這個(gè)四個(gè)目標(biāo)

28、相互聯(lián)系與影響,并有矛盾之處。充分就業(yè)在廣義上指一切生產(chǎn)要素,包含勞動(dòng)力都有機(jī)會(huì)以自己意愿的保持參加生產(chǎn)的狀態(tài),通常是指勞動(dòng)力的充分就業(yè),經(jīng)濟(jì)學(xué)中以失業(yè)率來(lái)衡量充分就業(yè)。充分就業(yè)不是指每個(gè)人都有工作,而是有能力且意愿參加工作的人都能在比較合理的條件下找到工作。失業(yè)從理論上講表明了生產(chǎn)資源的浪費(fèi),資源沒有得到有效配置。且在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期,失業(yè)問題也不僅僅是經(jīng)濟(jì)問題,也會(huì)影響到社會(huì)的穩(wěn)定,成為影響改革、社會(huì)安定的社會(huì)和政治問題。價(jià)格穩(wěn)定是指價(jià)格總水平的穩(wěn)定,其實(shí)質(zhì)是幣值穩(wěn)定。通常用三種價(jià)格指數(shù)來(lái)進(jìn)行衡量:消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)(PPI)以及GDP平減指數(shù)(GDPDeflator)。（

29、2）貨幣、則政政策的中間目標(biāo)中間目標(biāo),或稱中介目標(biāo)、中間變量,是處于政策工具和最終目標(biāo)之間的變量指標(biāo)。政策工具最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)不可能一次性到位,而是一個(gè)需要不斷調(diào)整的漸進(jìn)的過程。為了保障政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),政策制定者需要在調(diào)控中觀測(cè)政策工具執(zhí)行效果和對(duì)政策變量進(jìn)行調(diào)整。這就需要借助中間目標(biāo)的設(shè)置來(lái)進(jìn)行反饋。中介目標(biāo)的正確選擇與否,關(guān)系到最后目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。一般來(lái)說,中間目標(biāo)的選擇考慮三個(gè)標(biāo)準(zhǔn):可側(cè)性、可控性和相關(guān)性。另外,有時(shí)抗干擾性和與經(jīng)濟(jì)金融體制的兼容性也可作為擇定中間目標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)。中介目標(biāo)一般指的是貨幣政策的中間目標(biāo)。貨幣政策的中間目標(biāo)選擇較多,各國(guó)的選擇也不盡相同,主要包括利率、貨幣供給量、

30、基礎(chǔ)貨幣、存款準(zhǔn)備金等。我國(guó)貨幣政策的中間目標(biāo)中以貨幣量、貸款量指標(biāo)為主,利率指標(biāo)為輔。貨幣量指標(biāo)包括貨幣供給量、現(xiàn)金、基礎(chǔ)貨幣和準(zhǔn)備金;貸款量指標(biāo)即是商業(yè)銀行貸款量,指的是商業(yè)銀行體系某一時(shí)點(diǎn)的貸款余額。3調(diào)控工具（1）財(cái)政政策工具財(cái)政政策工具與政府則政收支活動(dòng)密切相關(guān)。國(guó)家財(cái)政包括財(cái)政收入和財(cái)政支出兩部分。財(cái)政收入包括稅收和公債,財(cái)政支出包括政府消費(fèi)、政府直接投資和轉(zhuǎn)移支付。支出政策工具。國(guó)家財(cái)政支出主要是政府消費(fèi)、政府直接投資和轉(zhuǎn)移支付。政府消費(fèi)是指政府對(duì)消耗性商品和勞務(wù)的直接購(gòu)買,這是一種實(shí)質(zhì)性支出,直接形成社會(huì)需求和購(gòu)買力。政府直接投資是指財(cái)政用于資本項(xiàng)目的投資支出,包括全部資金直接

31、投資和配套資金直接投資。主要的投資項(xiàng)目包括基礎(chǔ)建設(shè)投資、高新產(chǎn)業(yè)投資、壟斷行業(yè)投資等。這種投資是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)力,通過投資的乘數(shù)效應(yīng)引起成倍的國(guó)民收入增長(zhǎng)。政府稅收。稅收本質(zhì)上是一種分配關(guān)系,區(qū)別于按要素進(jìn)行的分配,具有無(wú)償性、強(qiáng)制性和固定性的特征。稅收同政府購(gòu)買支出一樣具有乘數(shù)效應(yīng),即是稅收的變動(dòng)能成倍地增加或減少國(guó)民收入。由于稅收乘數(shù)分為稅率及稅收絕對(duì)量對(duì)收入的影響,所以稅收作為財(cái)政政策工具,可以通過變動(dòng)稅率或稅收絕對(duì)量來(lái)實(shí)現(xiàn)。一般來(lái)講,降低稅率,減少稅收絕對(duì)量,都能起到刺激總需求,增加國(guó)民收入的作用。反之則降低總需求和國(guó)民收入。另外,稅制結(jié)構(gòu)的調(diào)整可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源配置優(yōu)

32、化。公債。公債是政府發(fā)行的債務(wù),是政府對(duì)公眾的債務(wù),或是公眾對(duì)政府的債權(quán)。公債是國(guó)家運(yùn)用信用形式參與社會(huì)分配,籌集資金的特殊方式,包括中央政府的債務(wù)和地方政府的債務(wù)。中央政府的債務(wù)又稱為國(guó)債。另外,公債的發(fā)行可能會(huì)擠出私人部門投資和消費(fèi),從而調(diào)節(jié)消費(fèi)和投資,影響總需求水平。（2）貨幣政策工具貨幣政策工具是中央銀行為達(dá)到貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)而對(duì)信貸量、貨幣供應(yīng)量所使用的政策手段。一般性貨幣政策工具。法定存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和貼現(xiàn)政策被稱為貨幣政策的三大法寶。法定存款準(zhǔn)備金政策是指央行依靠法律授權(quán),規(guī)定和調(diào)整存款類金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率,左右銀行體系的信貸規(guī)模,以此改變貨幣乘數(shù),擴(kuò)大或

33、收縮貨幣供給量,進(jìn)而影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。貼現(xiàn)政策的使用主要體現(xiàn)在中央銀行改變對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率。變動(dòng)再貼現(xiàn)率實(shí)際上是變動(dòng)商業(yè)銀行向中央銀行借款的成本。當(dāng)一國(guó)貨幣當(dāng)局需求緊縮貨幣供給量時(shí),可以提高再貼現(xiàn)率。反之,中央銀行降低再貼現(xiàn)率,則信用擴(kuò)張,貨幣供給增加。公開市場(chǎng)操作是央行為影響基礎(chǔ)貨幣和市場(chǎng)利率,在金融市場(chǎng)上公開買賣有價(jià)證券的行為。根據(jù)金融市場(chǎng)上的資金供求情況,中央銀行適時(shí)適度地買進(jìn)或賣出有價(jià)證券,回籠或放出貨幣,從而調(diào)整貨幣供給量和市場(chǎng)利率。選擇性貨幣政策工具。主要包括證券市場(chǎng)信用控制、消費(fèi)信用控制、優(yōu)惠利率等。其他貨幣政策工具。包括直接和間接信用控制。前者是指中央銀行運(yùn)用行政命令等方式

34、直接調(diào)整對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信用活動(dòng),主要方式有信用分配、利率限制等。間接信用控制包括道義勸告和窗口指導(dǎo),間接地影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。4傳導(dǎo)機(jī)制（1）財(cái)政政策的利率傳導(dǎo)機(jī)制財(cái)政政策改變其政策工具如稅收!政府支出等改變社會(huì)總投資和消費(fèi),直接影響社會(huì)總需求和國(guó)民收入。由于產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng),國(guó)民收入的改變必然會(huì)影響貨幣市場(chǎng)的均衡利率。而利率的改變又會(huì)反過來(lái)影響投資和消費(fèi)需求,從而影響財(cái)政政策效果。（2）貨幣政策的利率傳導(dǎo)機(jī)制一國(guó)貨幣當(dāng)局采用一定的貨幣政策工具,影響中間目標(biāo),并適時(shí)適度進(jìn)行調(diào)整,以期最終目標(biāo)的達(dá)成。貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制是指在貨幣政策實(shí)施過程中,貨幣供給量影響名義和實(shí)際變量的途徑。凱恩斯

35、主義認(rèn)為貨幣政策的傳導(dǎo)是貨幣供給量的變動(dòng)通過影響利率,進(jìn)而引起投資和產(chǎn)出的變動(dòng),其關(guān)鍵變量是利率。凱恩斯理論認(rèn)為,貨幣政策的傳導(dǎo)途徑包括流動(dòng)性偏好途徑和投資利率彈性途徑,前者指貨幣和利率之間的關(guān)系,后者是利率與投資的關(guān)系。具體思路為:貨幣供給量增加,首先造成利率下降,利率下降意味著投資成本下降,投資需求增加。通過投資乘數(shù)作用,使得國(guó)民收入增加。但在經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)之后,貨幣供給的增加只會(huì)造成價(jià)格水平的上升。（二）財(cái)政政策和貨幣政策比較分析1財(cái)政政策和貨幣政策的內(nèi)在關(guān)聯(lián)（1）貨幣政策和財(cái)政政策都屬于宏觀經(jīng)濟(jì)政策,二者針對(duì)的都是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的有悖于市場(chǎng)供求關(guān)系正常運(yùn)行和貨幣穩(wěn)定流通的各種問題

36、。宏觀經(jīng)濟(jì)具有波動(dòng)性、周期性,經(jīng)濟(jì)繁榮和衰退總是交替發(fā)生,世上也沒有完美的制度安排可以避免經(jīng)濟(jì)中諸如失業(yè)、貿(mào)易失衡等問題的發(fā)生。運(yùn)用貨幣政策和財(cái)政政策間接作用于宏觀經(jīng)濟(jì),解決經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的各種失衡,保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定,已經(jīng)成為大多數(shù)國(guó)家政府的共識(shí)。(2)貨幣政策和則政政策都是需求管理政策.。需求管理。一詞出自凱恩斯,凱恩斯在就業(yè)、利息與貨幣通論中提出。有效需求不足和國(guó)家干預(yù)。認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)蕭條的情況下,應(yīng)該運(yùn)用貨幣政策和則一政政策來(lái)刺激總需求,克服失業(yè)、經(jīng)濟(jì)衰退等問題。在凱恩斯主義15一LM模型框架下的分析認(rèn)為,貨幣政策調(diào)控貨幣市場(chǎng),財(cái)政政策影響產(chǎn)品市場(chǎng)。貨幣政策和財(cái)政政策通過產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的均衡來(lái)

37、調(diào)節(jié)總需求,間接地影響社會(huì)供求平衡。（3）貨幣政策和財(cái)政政策的最終目標(biāo)一致。如前所述,二者的最終目標(biāo)都可以概括為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格穩(wěn)定、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡。2財(cái)政政策和貨幣政策的調(diào)控差異（1）調(diào)節(jié)范圍不同。財(cái)政政策調(diào)節(jié)的是通過政府財(cái)政收支活動(dòng),對(duì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和社會(huì)生活的其他領(lǐng)域進(jìn)行調(diào)節(jié),體現(xiàn)政府職能的各個(gè)方面。而貨幣政策是通過商業(yè)金融系統(tǒng)的信貸關(guān)系,僅僅對(duì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的活動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)。（2）政策側(cè)重點(diǎn)不同。二者都能對(duì)經(jīng)濟(jì)總量和結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。但相比較而言,財(cái)政政策的調(diào)節(jié)更注重結(jié)構(gòu)調(diào)整,貨幣政策對(duì)總量調(diào)節(jié)更有效。財(cái)政政策可以通過差別稅負(fù)、財(cái)政轉(zhuǎn)移補(bǔ)貼等政策工具,實(shí)現(xiàn)一定的結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)。貨幣政策是主要的總量調(diào)

38、整手段,貨幣當(dāng)局通過公開市場(chǎng)操作等政策工具調(diào)整貨幣供給量,從而影響社會(huì)總需求。（3）政策工具不同。則政政策工具包括稅收、政府購(gòu)買、政府轉(zhuǎn)移支付、公債等。貨幣政策則包括存款準(zhǔn)備金政策、公開市場(chǎng)操作、貼現(xiàn)政策等。（4）功能空間不同。在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段,則政政策和貨幣政策的效果不盡相同。在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)緊縮時(shí),采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策相比擴(kuò)張性的貨幣政策更加有效。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)出現(xiàn)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)時(shí),采用緊縮的貨幣政策更加有效。這與IS-LM模型中的極端情況吻合:在面對(duì)。凱恩斯極端情況時(shí),財(cái)政政策有效；而出現(xiàn)古典主義極端時(shí),貨幣政策有效,財(cái)政政策無(wú)效。（5）調(diào)控機(jī)制不同。經(jīng)濟(jì)學(xué)中存在公平與效率的問題。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有兩

39、種調(diào)節(jié)機(jī)制,一是市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié),即“看不見的手”；二是政府干預(yù)。市場(chǎng)調(diào)節(jié)注重效率,尋找更優(yōu)的資源配置方式；而政府干預(yù)則要兼顧公平。故,財(cái)政政策的調(diào)節(jié)會(huì)更多地偏向公平,通過財(cái)政補(bǔ)貼、差別稅負(fù)等政策工具來(lái)實(shí)現(xiàn)不同產(chǎn)業(yè)、不同企業(yè)以及不同人群的公平,注重追求長(zhǎng)遠(yuǎn)的社會(huì)效益；貨幣政策的調(diào)節(jié)會(huì)更多地偏向效率,基于商業(yè)化原則,通過影響信貸擴(kuò)張來(lái)促使資源流向效益更好的行業(yè)或企業(yè)。（三）財(cái)政政策和貨幣政策組合的必要性1總體宏觀調(diào)控目標(biāo)需要其組合協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和公平分配是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)中的兩個(gè)重要任務(wù),貨幣政策側(cè)重通過調(diào)控達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),財(cái)政政策側(cè)重通過調(diào)控實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平。但這種分工并非絕對(duì),尤其是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)時(shí),

40、市場(chǎng)的缺失更多需要政府通過財(cái)政政策與貨幣政策的共同搭配,兩者進(jìn)行交叉和重疊的分工,才能取得最佳調(diào)控效果。2兩種政策的差異性要求其組合協(xié)調(diào)據(jù)前文所述貨幣政策與財(cái)政政策存在調(diào)節(jié)范圍、政策側(cè)重點(diǎn)、政策工具、功能空間、調(diào)控機(jī)制等各個(gè)方面的不同，在這種情況下只有兩種政策相互配合，互相補(bǔ)充，才能使政府更好的更有效的對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控。3兩種政策的互補(bǔ)性允許其組合協(xié)調(diào)財(cái)政政策與貨幣政策互為條件、相互補(bǔ)充。首先，政策目標(biāo)一致，防止通貨膨脹、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)和保持國(guó)際收支平衡。其次，政策有效性一定程度上依賴于二者的相互配合，財(cái)政政策能否順利實(shí)施并取得成效與貨幣政策的配合密不可分，反之亦然?？偟膩?lái)看，都是通過調(diào)

41、節(jié)社會(huì)資金來(lái)影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，但著力點(diǎn)不同，作用機(jī)理不同，財(cái)政政策直接作用于國(guó)民收入再分配，內(nèi)部時(shí)滯較長(zhǎng)；而貨幣政策直接作用于流通中的貨幣量，并更具靈活性。同一的政策目標(biāo)和各自不同的作用機(jī)理、政策時(shí)滯以及政策效果，使得財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)不只是可能，而且成為必要。實(shí)踐中應(yīng)當(dāng)根據(jù)財(cái)政政策和貨幣政策各自不同的特點(diǎn)和政策效應(yīng)靈活運(yùn)用。一般認(rèn)為，財(cái)政政策在擴(kuò)張總需求上更有效，因此在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)主要應(yīng)依靠擴(kuò)張性的財(cái)政政策；而貨幣政策在抑制通貨膨漲、保持物價(jià)穩(wěn)定上更有效，因此在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，對(duì)經(jīng)濟(jì)適度降溫則主要依靠緊縮性的貨幣政策。三.我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策組合中存在的問題（一）我國(guó)財(cái)政政策

42、和貨幣政策內(nèi)部不協(xié)調(diào)1財(cái)政政策重增收方式、輕減收方式。財(cái)政政策是政府收入的主要來(lái)源，只有國(guó)家財(cái)政豐裕，政府才能大力實(shí)行宏觀調(diào)控，進(jìn)行基礎(chǔ)公共建設(shè)。一般來(lái)說政府會(huì)偏向于實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余，而不大喜歡出現(xiàn)財(cái)政赤字，甚至有的以減少財(cái)政赤字為標(biāo)準(zhǔn)。但是在貨幣政策與財(cái)政政策相互配合的過程中，有時(shí)候要出現(xiàn)財(cái)政赤字是必須的情形，而政府又不大愿意出現(xiàn)財(cái)政赤字的話，就會(huì)形成一個(gè)很大的矛盾。2貨幣政策各調(diào)控目標(biāo)間存在難以協(xié)調(diào)的矛盾。物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)之間的矛盾：貨膨脹率與失業(yè)率存在此消彼長(zhǎng)關(guān)系：菲利普斯曲線因此，要維持實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)目標(biāo)，就要犧牲一定的物價(jià)穩(wěn)定；而要維持物價(jià)穩(wěn)定，又必須以提高若干程度的失業(yè)率為代價(jià)。物價(jià)穩(wěn)

43、定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾：兩者根本上是統(tǒng)一的，但如果促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策不正確，比如以通貨膨脹政策刺激經(jīng)濟(jì)，暫時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但最終會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到嚴(yán)重影響。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾：如果經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)，就業(yè)增加，收入水平提高，加快進(jìn)口貿(mào)易增長(zhǎng)，導(dǎo)致國(guó)際收支狀況惡化，而要消除逆差必須壓縮國(guó)內(nèi)需求，而緊縮貨幣政策又同時(shí)會(huì)引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢乃至衰退。物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間的矛盾：為了平抑國(guó)內(nèi)物價(jià)，增加國(guó)內(nèi)供給，就必須增加進(jìn)口，減少出口，導(dǎo)致國(guó)際收支逆差。（二）我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策組合存在技術(shù)阻礙1國(guó)債政策與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的不協(xié)調(diào)國(guó)債是連接貨幣政策和財(cái)政政策的關(guān)鍵點(diǎn)。一方面,國(guó)債的發(fā)行和兌

44、付是財(cái)政政策的措施,另一方面國(guó)債尤其是短期國(guó)債是央行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作以調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)的工具目前我國(guó)的國(guó)債政策和國(guó)債市場(chǎng)存在著許多問題。首先,國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模太小,制約了貨幣則政政策的協(xié)調(diào)配合。國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度可以由國(guó)債余額占GDP的比重來(lái)衡量。截止2010年年末,我國(guó)國(guó)債余額實(shí)際數(shù)為67526.91億元,占GDP的比重約為17%,低于國(guó)際公認(rèn)的60%的警戒線,更遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。國(guó)債規(guī)模的過小,限制了央行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的效果。其次,國(guó)債品種!尤其是短期國(guó)債的缺乏,使得央行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作工具短缺,從而影響貨幣財(cái)政政策的協(xié)調(diào)。2我國(guó)短期國(guó)債發(fā)行規(guī)模由于政府債券品種的短缺,人民銀行于2002年開

45、始使用央行票據(jù)來(lái)進(jìn)行公開市場(chǎng)操作,隨后逐漸取代金融債券,成為最主要的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作工具。一方面,央行票據(jù)會(huì)對(duì)同期限的國(guó)債產(chǎn)生擠出效應(yīng),比如2003年9月的記賬式第八期國(guó)債流標(biāo)事件。并且,在重啟三年期央行票據(jù)的發(fā)行之后,央行票據(jù)會(huì)進(jìn)一步影響到中長(zhǎng)期國(guó)債利率另一方面,政府無(wú)法利用發(fā)行央行票據(jù)所得的資金進(jìn)行社會(huì)投資,且央行票據(jù)發(fā)行的利率成本較高,給財(cái)政帶來(lái)巨大負(fù)擔(dān)。另外,還存在國(guó)債流通市場(chǎng)不統(tǒng)一,市場(chǎng)存在分割;國(guó)債期限結(jié)構(gòu)不合理;國(guó)債購(gòu)買者定位偏低等問題。（三）財(cái)政貨幣政策主管部門配合不默契1財(cái)政金融體系不健全改革開放以來(lái),我們的財(cái)政制度發(fā)生了重大變化,而金融體系的建設(shè)相對(duì)滯后,已成為阻礙當(dāng)前經(jīng)濟(jì)

46、發(fā)展的主要因素。實(shí)行積極的財(cái)政政策和貨幣政策以來(lái),主要依靠擴(kuò)張性的財(cái)政政策,而貨幣政策發(fā)揮的作用較小。由于金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá),貨幣政策操作的空間有限,中央銀行公開市場(chǎng)操作工具一般是短期國(guó)債,而作為發(fā)債主體的財(cái)政部卻傾向于發(fā)行中長(zhǎng)期國(guó)債,這使得央行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)受到很大制約再如,銀行商業(yè)性質(zhì)的確定,意味著銀行以盈利為主要目的,但目前我國(guó)商業(yè)銀行在政策性的指令下向國(guó)有企業(yè)貸款形成的呆、壞賬使得銀行更加惜貸。2財(cái)政貨幣政策“缺位”和“越位”并存過去我國(guó)對(duì)兩大政策的功能并未嚴(yán)格界定導(dǎo)致各自功能不清,調(diào)控方式和調(diào)控對(duì)象不明確,使政策實(shí)施的效果達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)。通常情況下,貨幣政策更適于總量調(diào)節(jié)而財(cái)政政策適于

47、結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié),但在實(shí)際操作中兩大政策卻沒有發(fā)揮結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的作用,導(dǎo)致目前資金規(guī)模急劇擴(kuò)大而資金結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失調(diào)。然而,貨幣政策在一定程度上存在越位,如銀行貸款充任財(cái)政撥款和財(cái)政補(bǔ)貼;用銀行貸款維持虧損嚴(yán)重的國(guó)有企業(yè)等。另外,財(cái)政投融資范圍界定不嚴(yán)格,本應(yīng)通過市場(chǎng)融資的卻通過財(cái)政投融資,扭曲了資金結(jié)構(gòu)。3財(cái)政貨幣政策主管部門存在博弈財(cái)政政策與貨幣政策的綜合運(yùn)用是以一定的制度安排為基礎(chǔ)的,在銀行國(guó)有的大背景下,我國(guó)財(cái)政和銀行的職責(zé)界限并不太清晰,兩大部門都站在自己的角度,根據(jù)自己對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況進(jìn)行認(rèn)識(shí)來(lái)制定政策,使得兩大政策的綜合運(yùn)用不能夠達(dá)到最佳狀態(tài)。（四）我國(guó)財(cái)政貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢1財(cái)政政策傳導(dǎo)

48、機(jī)制不暢。簡(jiǎn)單說來(lái) HYPERLINK /wiki/%E8%B4%A2%E6%94%BF%E6%94%BF%E7%AD%96 o 財(cái)政政策 財(cái)政政策的傳導(dǎo)，主要是通過 HYPERLINK /wiki/%E6%94%B6%E5%85%A5%E5%88%86%E9%85%8D o 收入分配 收入分配這一主要中介指標(biāo)，影響社會(huì)總供求進(jìn)而實(shí)現(xiàn) HYPERLINK /wiki/%E8%B4%A2%E6%94%BF%E6%94%BF%E7%AD%96%E7%9B%AE%E6%A0%87 o 財(cái)政政策目標(biāo) 財(cái)政政策目標(biāo)。根據(jù)政府是否采取行動(dòng)，財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制分為兩種情況：“ HYPERLINK /wiki

49、/%E8%87%AA%E5%8A%A8%E7%A8%B3%E5%AE%9A%E5%99%A8 o 自動(dòng)穩(wěn)定器 自動(dòng)穩(wěn)定器”財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制和“ HYPERLINK /wiki/%E7%9B%B8%E6%9C%BA%E6%8A%89%E6%8B%A9 o 相機(jī)抉擇 相機(jī)抉擇”財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制。在“ HYPERLINK /wiki/%E8%87%AA%E5%8A%A8%E7%A8%B3%E5%AE%9A%E5%99%A8 o 自動(dòng)穩(wěn)定器 自動(dòng)穩(wěn)定器”財(cái)政政策傳導(dǎo)機(jī)制下不需要政府的參與，但是由于市場(chǎng)的復(fù)雜性，財(cái)政政策的自動(dòng)穩(wěn)定功能傳導(dǎo)速度會(huì)很慢；在“ HYPERLINK /wiki/%E7%9B

50、%B8%E6%9C%BA%E6%8A%89%E6%8B%A9 o 相機(jī)抉擇 相機(jī)抉擇”財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制下，由于財(cái)政政策目標(biāo)的多樣性，以及和貨幣政策的配合很難達(dá)到完美，達(dá)到理想的目標(biāo)有一定難度。2貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢。利率傳導(dǎo)的有效性不僅取決于央行的具體調(diào)節(jié)，更要依賴于金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民的反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率保持較高的敏感性是利率政策發(fā)揮作用的基礎(chǔ)。從我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)主體看，對(duì)利率普遍缺乏敏感性。隨著金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品國(guó)際化，資本市場(chǎng)得以快速發(fā)展，資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)渠道將對(duì)我國(guó)貨幣傳導(dǎo)起著越來(lái)越重要的作用。但是目前我國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)渠道不暢，其作用十分有限。信貸傳導(dǎo)渠道長(zhǎng)期以來(lái)被作為我國(guó)貨

51、幣傳導(dǎo)的主要途徑，但是，該渠道的缺陷在我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)實(shí)踐中日益顯現(xiàn)，并成為制約信貸傳導(dǎo)渠道有效性發(fā)揮的因素。四.我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策組合優(yōu)化建議（一）積極根據(jù)經(jīng)濟(jì)格局調(diào)整財(cái)政貨幣政策配合方式。只有正確的認(rèn)識(shí)財(cái)政政策與貨幣政策的調(diào)整范疇及其在宏觀調(diào)控中所處的地位，才能充分發(fā)揮兩種政策的調(diào)整效力，既不過分的依賴財(cái)政政策調(diào)控也不過分的忽視貨幣政策調(diào)控，在合理分配的基礎(chǔ)上達(dá)到財(cái)政政策與貨幣政策組合調(diào)控的目標(biāo)，發(fā)揮最大效力。（二）推進(jìn)優(yōu)化我國(guó)財(cái)政政策和貨幣政策配合的技術(shù)路徑。建立健全的金融體系，完善貨幣政策和財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制。厘清財(cái)政投融資和銀行投融資的界，積極拓寬財(cái)政投融資的資金來(lái)源，加強(qiáng)政策制

52、訂的預(yù)見能力與時(shí)效性，財(cái)政與貨幣政策在配合中要有針對(duì)性。（三）加強(qiáng)政策性金融與財(cái)政貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。加強(qiáng)財(cái)政貨幣政策在財(cái)政存款領(lǐng)域的協(xié)調(diào),一方面要加強(qiáng)財(cái)政存款的計(jì)劃性,加強(qiáng)財(cái)政和貨幣部門在該問題上的溝通。另一個(gè)解決的方法就是不斷完善有關(guān)管理制度,包括國(guó)庫(kù)集中支付制度和財(cái)政存款繳存制度等,杜絕金融機(jī)構(gòu)欠繳、遲繳、少繳財(cái)政存款現(xiàn)象,防止財(cái)政存款余額大幅波動(dòng)給貨幣供應(yīng)量帶來(lái)壓力,避免財(cái)政收入的波動(dòng)對(duì)各方面可能帶來(lái)的影響，加強(qiáng)財(cái)政貨幣政策在外匯儲(chǔ)備領(lǐng)域的協(xié)調(diào)。（四）改善我國(guó)政策主管部門的工作配合建立兩部門之間的配合聯(lián)運(yùn)機(jī)制，首先要界定兩部門的分工,合理調(diào)整兩大政策在宏觀調(diào)控中的協(xié)作。經(jīng)濟(jì)總量和經(jīng)濟(jì)結(jié)

53、構(gòu)是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的兩個(gè)重要領(lǐng)域。其次,要貫徹充分協(xié)商的原則,建立兩部門領(lǐng)導(dǎo)的定期磋商制度。中央銀行在制定貨幣政策時(shí),涉及影響財(cái)政收支的應(yīng)與財(cái)政部門充分協(xié)商。（五）優(yōu)化我國(guó)財(cái)政貨幣政策組合的制度建設(shè)宏觀層面的搭配協(xié)調(diào)應(yīng)建立和完善規(guī)劃財(cái)政、銀行的配合機(jī)制,優(yōu)化國(guó)家宏觀調(diào)控體系。要通過國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行統(tǒng)籌安排和政策搭配協(xié)調(diào)。財(cái)政政策要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和調(diào)節(jié)收入分配方面發(fā)揮重要功能。貨幣政策要在保持幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)總量平衡方面發(fā)揮作用,健全貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。具體要從以下幾個(gè)方面展開,如加強(qiáng)財(cái)政赤字的管理,注意搭配協(xié)調(diào)和掌握赤字規(guī)模,并與貨幣供應(yīng)量聯(lián)系在一

54、起；理順國(guó)債還本付息的發(fā)行機(jī)制,主要是控制規(guī)模、增強(qiáng)國(guó)債流動(dòng)性和選擇性、增加金融機(jī)構(gòu)持有國(guó)債比例；強(qiáng)化財(cái)政性存款管理,增強(qiáng)財(cái)政能力；加強(qiáng)對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼而進(jìn)行的調(diào)價(jià)管理,并嚴(yán)格控制重復(fù)建設(shè)?？傊?要把調(diào)控貨幣供應(yīng)量、穩(wěn)定物價(jià)和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有機(jī)結(jié)合起來(lái)。（六）全力疏通財(cái)政政策和貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制基于財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大作用，但是在具體操作中出現(xiàn)的傳導(dǎo)機(jī)制不通暢嚴(yán)重制約了兩個(gè)政策作用的發(fā)揮。因此有必要疏通相應(yīng)的不通暢環(huán)節(jié)，充分協(xié)調(diào)兩個(gè)政策各個(gè)工具在運(yùn)用過程中的關(guān)系，使財(cái)政政策和貨幣政策有序、有效的發(fā)揮應(yīng)有的作用。五、結(jié)語(yǔ)本文主要從理論上總結(jié)了與貨幣政策，財(cái)政政策相關(guān)的國(guó)內(nèi)外研究，并對(duì)財(cái)

55、政政策和貨幣政策的具體內(nèi)容，調(diào)控的目標(biāo)和方法。并試圖分析了二者在政策實(shí)施過程中的相互協(xié)調(diào)性，剖析了二者政策組合過程中存在的一些問題，并提出了相關(guān)的建議?？傮w上相當(dāng)于作了一個(gè)政策理論的概覽，但是不足之處在于沒有進(jìn)行實(shí)證分析。參考文獻(xiàn)1 Rich，G.Monetary Targeting in Germany: The Stability of Monetary Policy Rule: Lessons.from the Swiss ExperienceJ.Journal of Monetary Economics， 1997，(39): 113-141.2 Weber， C.E.Fiscal P

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