中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系系列中美經(jīng)貿(mào)摩擦加劇的原因及談判前景展望

1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、為什么本輪中貿(mào)摩擦惡化3 HYPERLINK l _bookmark1 （一）中美貿(mào)易摩擦發(fā)生有跡可循 HYPERLINK l _bookmark2 （二）美國加征關(guān)稅意在以打促談 HYPERLINK l _bookmark3 1、國際貿(mào)易摩擦屢屢發(fā)生 HYPERLINK l _bookmark4 2、特別301 調(diào)查是本輪中美貿(mào)易摩擦的直接原因 HYPERLINK l _bookmark5 3、歷史上美國對中國的特別301調(diào)查均避免了加征關(guān)稅 HYPERLINK l _bookmark6 4、美國加征關(guān)稅的目的是以打促談 HYPERLI

2、NK l _bookmark7 （三）美國強勢增進國家利益是中美經(jīng)貿(mào)摩擦加劇的根本原因 HYPERLINK l _bookmark8 1、中美關(guān)系重心由合作轉(zhuǎn)為競爭，美國國家利益由國際秩序轉(zhuǎn)向自身實力 HYPERLINK l _bookmark9 2、特朗普是強勢的政治家 HYPERLINK l _bookmark10 二、中美經(jīng)貿(mào)談判景望 HYPERLINK l _bookmark11 （一）中美雙方均取消加征關(guān)稅10 HYPERLINK l _bookmark12 1、加征關(guān)稅對中國經(jīng)濟金融的影響相對更大10 HYPERLINK l _bookmark13 2、美國在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的關(guān)切12 H

3、YPERLINK l _bookmark14 3、中美經(jīng)貿(mào)協(xié)議可能的核心內(nèi)容13 HYPERLINK l _bookmark15 （二）加征關(guān)稅均不取消15 HYPERLINK l _bookmark16 1、美國要價過高可能使得中美經(jīng)貿(mào)談判無法成功15 HYPERLINK l _bookmark17 2、歐洲亟需戰(zhàn)略合作伙伴15 HYPERLINK l _bookmark18 3、一帶一路”建設(shè)為深化中歐經(jīng)貿(mào)合作提供了重大契機16 HYPERLINK l _bookmark19 4、中美經(jīng)貿(mào)談判的可能結(jié)果16 HYPERLINK l _bookmark20 三、市場展望 HYPERLINK

4、l _bookmark21 （一）若中美經(jīng)貿(mào)協(xié)議達成，需預(yù)防資產(chǎn)泡沫16 HYPERLINK l _bookmark22 （二）若加征關(guān)稅持續(xù)，資本市場或?qū)⒚媾R沖擊17 HYPERLINK l _bookmark23 風(fēng)險提示 HYPERLINK l _bookmark24 參考文獻 HYPERLINK l _bookmark25 插圖目錄201833015007340億美元商品加征25關(guān)稅，中美貿(mào)易摩擦惡化。12月，阿根廷G20 峰會中美達成暫停再加關(guān)稅、加緊貿(mào)易談判的協(xié)定。20192貿(mào)談判對于中國金融市場影響如何？我們認(rèn)為：重塑美中經(jīng)貿(mào)關(guān)系是特朗普政府國家安全戰(zhàn)略的一部分，美國加征關(guān)稅的目

5、 的是以打促談，增進美國國家利益。特朗普是強勢的政治家，堅持貿(mào)易平衡不僅是為了拉選 票，更是為了兌現(xiàn)競選承諾、促進美國經(jīng)濟繁榮。中美經(jīng)貿(mào)談判實際上存在兩種不同的前景。第一種前景，中美雙方均取消加征關(guān)稅；第 二種前景，中美達成一個類似第二輪談判的協(xié)議，加征關(guān)稅均不取消。中國對美國的出口依存度相對較高，順利推進內(nèi)部改革需要一個相對穩(wěn)定的外部環(huán)境。 加征關(guān)稅對中國經(jīng)濟金融的影響相對更大，中美經(jīng)貿(mào)談判成功需要中國做出一定妥協(xié)，如中 國擴大進口縮小美中貿(mào)易逆差，放寬市場準(zhǔn)入，加強知識產(chǎn)權(quán)保護，界定強制技術(shù)轉(zhuǎn)讓，明 確產(chǎn)業(yè)政策的補貼范圍等。但是，美國要價過高可能使得中美經(jīng)貿(mào)談判無法成功。“一帶一路”建設(shè)有

6、利于促進歐 洲經(jīng)濟增長，為深化中歐經(jīng)貿(mào)合作提供了重大契機。預(yù)計中國將選擇對外聯(lián)合歐洲，積極推 動“一帶一路”建設(shè)，推動全方位對外開放，培育國際經(jīng)濟合作和競爭新優(yōu)勢；對內(nèi)化壓力為動力，積極推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和區(qū)域經(jīng)濟一體化建設(shè)，增強內(nèi)生發(fā)展動力。若中美經(jīng)貿(mào)談判協(xié)議達成，外資流入疊加改革預(yù)期，中國股市有望迎來春天，需預(yù)防資 產(chǎn)泡沫形成與擴大。實際利率下行，但通脹上行，利率債或面臨調(diào)整。若加征關(guān)稅持續(xù)，無 風(fēng)險利率下行，利率債或迎來配置機會。預(yù)期惡化或?qū)χ袊墒行纬蓻_擊，股市僅存結(jié)構(gòu)性 機會，看好“一帶一路”、科技創(chuàng)新、區(qū)域經(jīng)濟一體化相關(guān)板塊。一、為什么本輪中美貿(mào)易摩擦惡化（一）中美貿(mào)易摩擦發(fā)生有

7、跡可循201610NAFTA（北美自貿(mào)協(xié)定Article 2205TPP；讓財政部長標(biāo)定中國為匯率操縱國；讓商業(yè)部和美國貿(mào)易代表辦公室裁定所有那些對美國工人不公正的非正當(dāng)?shù)膰H 貿(mào)易舉措，引導(dǎo)美國工人利用國際法和美國國內(nèi)法來終止這些不正當(dāng)?shù)馁Q(mào)易。2017120201733190此外，美國將加強針對外國輸美商品的調(diào)查力度，對違反規(guī)則的國家依法征收更高的關(guān)稅。圖 1: 中美貿(mào)易摩擦發(fā)展進程201610述“百日新政”計劃20174發(fā)起“232201732017 年 5 月，美國政府對進口洗衣機和光伏產(chǎn)品發(fā)起“201 調(diào)查”2017 年 8 月，美國政府對中國發(fā)起 301 調(diào)查20181品分別加征50

8、和30的關(guān)稅201832510301301WTO20185明。10500元商品加征關(guān)稅20187340美元商品加征 25 關(guān)稅，美國政府就進口汽車及零配件發(fā)起新的“232 調(diào)查”201892000產(chǎn)品加征10的關(guān)稅，中國政府宣布對原產(chǎn)于美國約 600 億美元進口商品加征關(guān)稅20192結(jié)束，特朗普表示將延后加稅措施2018 年 4 月，美國商務(wù)部聲明對中興執(zhí)行 7 年232301損失，中國宣布對美國進口產(chǎn)品加征關(guān)稅2018625關(guān)稅2018 年 8 月，美中兩國先后啟動對 160 億美元進口商品加征25關(guān)稅中國就美國201WTO201812G20停再加關(guān)稅、加緊貿(mào)易談判的協(xié)定資料來源：整理201

9、7 年 4 月 20 日，應(yīng)美國總統(tǒng)要求，美國商務(wù)部對進口鋼鐵產(chǎn)品啟動 232 調(diào)查，2017年 4 月 27 日，應(yīng)美國總統(tǒng)要求，美國商務(wù)部對進口鋁產(chǎn)品啟動 232 調(diào)查。2017520120178易代表辦公室根據(jù)美國1974301對中國正式啟動貿(mào)易調(diào)查。2018年1月，美國宣布對進口洗衣機和光伏產(chǎn)品分別加征50和30的關(guān)稅。2018年3月，美國宣布對進口鋼鐵和鋁分別加征25和10的關(guān)稅。美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)布中國3014,400網(wǎng)上公然竊取美國將對來自中國的包含重要工業(yè)技術(shù)的500億美元產(chǎn)品征收25關(guān)稅其中包括與“202532018 年 4 月，美國商務(wù)部聲明對中興執(zhí)行 7 年出口禁令。為

10、平衡美國 232 和 301 措施帶500制后，特朗普發(fā)表聲明，要求美國貿(mào)易代表辦公室依據(jù)“3011000的關(guān)稅是否適當(dāng)。201851910295002018615500元商品加征25的關(guān)稅，其中對約340億美元商品自2018年7月6日起實施加征關(guān)稅，同時160616659約500億美元進口商品加征25的關(guān)稅，其中545項約340億美元商品自2018年7月6日起實施加征關(guān)稅，對其余商品加征關(guān)稅的實施時間另行公布。中美貿(mào)易摩擦急劇惡化。201873402520188160201WTO201892000 10600201812G2020192 （二）美國加征關(guān)稅意在以打促談1、國際貿(mào)易摩擦屢屢發(fā)生

11、貿(mào)易摩擦伴隨著國際貿(mào)易的產(chǎn)生而產(chǎn)生，隨著全球貿(mào)易的發(fā)展而不斷增加（尹翔碩等， 2007）。因而，國際貿(mào)易摩擦屢屢發(fā)生。根據(jù)201820171020185WTO7511 201720122016（圖 2: WTO 成員國月均貿(mào)易限制措施資料來源：World Trade Statistical Review 2018，2、特別 301 調(diào)查是本輪中美貿(mào)易摩擦的直接原因本輪中美貿(mào)易摩擦的原因是什么？AB.美對華巨額貨物貿(mào)易逆差CD.美國對中國實施戰(zhàn)略遏制E.其他會使得美國經(jīng)濟受損。因而，面臨美國中期選舉，為了防止選票流失，特朗普作為政客，會選擇與中國和談。519意將采取有效措施實質(zhì)性減少美對華貨物貿(mào)

12、易逆差時，美國政府已然實現(xiàn)了其預(yù)定目標(biāo)，加征關(guān)稅自然可以取消。但是，2018 年 5 月 29 日白宮宣布將對中國 500 億美元商品加征關(guān)稅乃是基于特別 301 調(diào)301301并準(zhǔn)許美國的知識產(chǎn)品進入其市場。創(chuàng)新和知識產(chǎn)權(quán)是美國經(jīng)濟增長和全球競爭力的關(guān)鍵源泉。根據(jù)美國商務(wù)部測算，2014 45506.6GDP的48.2。知識密集型產(chǎn)品出口合計8420億美元。根據(jù)美國經(jīng)濟分析局1280422（Morrison，2018）3011988議，并給美國的貿(mào)易造成了負(fù)擔(dān)或限制，貿(mào)易代表就必須按照嚴(yán)格的時間規(guī)定，對該外國進必須據(jù)此履行其法定職責(zé)1。3、歷史上美國對中國的特別 301 調(diào)查均避免了加征關(guān)稅

13、歷史上,USTR3301199119941996301”（周金凱和孫娜，2018）。1991426USTR526301USTR15裁，征收100的懲罰性關(guān)稅。經(jīng)過近一年的談判,在中國大幅讓步的條件下，1992年1月17 日中美簽訂了一份關(guān)于知識產(chǎn)權(quán)保護的諒解備忘錄 (MOU199130119931130USTR1994630 USTR301199524USTR10100的懲罰性關(guān)稅,除非中國在3周內(nèi)采取措施解決美國關(guān)切的問題鑒1995226協(xié)議。1996 年 USTR 在特別 301 報告中又一次將中國列為“重點國家”，并于同年 4 月 30301USTR199661720易制裁。作為回?fù)?中

14、國政府宣布將征收美國商品 100的懲罰性關(guān)稅。最后時刻,中美雙方4、美國加征關(guān)稅的目的是以打促談1 31 HYPERLINK /article/zuixindt/201701/20170102498722.shtml htp:/tb.oo.o.n/articl/zuiindt207121004822.html。201832930146100049對中國不公平貿(mào)易行為采取行動的原委：美國采取的貿(mào)易行動是對中國多年未得到解決的不公平貿(mào)易行為做出的反應(yīng)，以保證中國最終能夠按規(guī)矩行事。5 月 3 日、4 日兩天，中美雙方在北京舉行首輪經(jīng)貿(mào)磋商，因美方開出的“條件清單”太519但是，301301。201

15、9 年美國貿(mào)易政策議程及 2018 年年度貿(mào)易報告也指出，2017 年 8 月 18 日 301 調(diào)查啟動當(dāng)日，美國即請求與中國協(xié)商；2018542018517201872 301（三）美國強勢增進國家利益是中美經(jīng)貿(mào)摩擦加劇的根本原因301 調(diào)查是本輪中美貿(mào)易摩擦的直接原因，美國對中國實施戰(zhàn)略遏制是否是中美經(jīng)貿(mào)摩擦2019320192018如果加拿大或墨西哥與中國簽訂自由貿(mào)易協(xié)定，美國將終止美墨加 貿(mào)易協(xié)定，并以締約方的雙邊協(xié)定取代。但是，我們認(rèn)為，戰(zhàn)略遏制的重心在于限制對手的發(fā)展，這是奧巴馬政府采取的策略； 特朗普政府的策略更加現(xiàn)實，就是壯大自身實力，遏制對手只是輔助手段。美國強勢增進國 家

16、利益才是中美經(jīng)貿(mào)摩擦加劇的根本原因。1、中美關(guān)系重心由合作轉(zhuǎn)為競爭，美國國家利益由國際秩序轉(zhuǎn)向自身實力2015TPPTTIP世界經(jīng)濟中的領(lǐng)導(dǎo)地位2。2017中國和俄羅斯是美國的戰(zhàn)略競爭對手，在挑戰(zhàn)美國的實力、影響力和利益。相對于奧巴馬政府，特朗普認(rèn)為自身實力而非國際秩序是維護美國競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵國家利益。20192018國轉(zhuǎn)移至勞工和環(huán)境保護標(biāo)準(zhǔn)弱于美國的國家。基于美國優(yōu)先的原則，美國政府從多邊自由貿(mào)易轉(zhuǎn)向公平對等的雙邊貿(mào)易談判，以解決貿(mào)易失衡問題；打擊知識產(chǎn)權(quán)竊取行為以促進和 維護美國基于創(chuàng)新的國家安全。2、特朗普是強勢的政治家（TheArtsofthe是特朗普和記者托尼（TonySchwar

17、tz） 19871348是一場交易。而中美經(jīng)貿(mào)談判則是特朗普的另一場交易。市場不了解特朗普的行事風(fēng)格，才會認(rèn)為特朗普無法忍受中國貿(mào)易制裁帶來的出口、就業(yè)及選票影響，做出錯誤的判斷。11樂在其中。2000謂是敢于想象。美國是全球最大市場則是特朗普在經(jīng)貿(mào)談判中用于爭取利益的籌碼，20192018以牙還牙是特朗普招牌式的談判方式。特朗普認(rèn)為，如果你是為了你的信念而戰(zhàn)，即使30150010002500至威脅對中國 5000 億美元商品加征關(guān)稅。言出必踐是特朗普與立場搖擺的美國政客之間的最大區(qū)別。只要認(rèn)定什么事不對，他就一定要力所能及地做出改變。TPP2 朱啟超,龍坤.試論后九一一時代美國國家安全戰(zhàn)略的

18、調(diào)整基于對特朗普政府美國國家安全戰(zhàn)略報告的分析J.美國研究,2018,32(03):78-98+7。界墻預(yù)算問題上與國會民主黨人無法達成一致，特朗普政府創(chuàng)紀(jì)錄地關(guān)門達 35 天之久，令美1102019214 7118811美國經(jīng)濟繁榮。唯有中國做出一定妥協(xié)，中美貿(mào)易摩擦才不至于惡化。二、中美經(jīng)貿(mào)談判前景展望中美經(jīng)貿(mào)談判實際上存在兩種不同的前景。第一種前景，中美雙方均取消加征關(guān)稅；第 二種前景，中美達成一個類似第二輪談判的協(xié)議，加征關(guān)稅均不取消。（一）中美雙方均取消加征關(guān)稅1、加征關(guān)稅對中國經(jīng)濟金融的影響相對更大世界上沒有絕對的平等，特朗普想要的對等貿(mào)易是以美國為基準(zhǔn)的對等，新的對等貿(mào)易 協(xié)議意

19、味著美國利益的增進和貿(mào)易伙伴國的讓步。中國對美國的出口依存度相對較高，順利 推進內(nèi)部改革需要一個相對穩(wěn)定的外部環(huán)境。加征關(guān)稅對中國經(jīng)濟金融的影響相對更大，中 美經(jīng)貿(mào)談判成功需要中國做出一定妥協(xié)。2018201811201913圖3：全球主要經(jīng)濟體PMI下行（）圖 4：主要國家 GDP 環(huán)比折年率（ ）資料來：Wind，資料來源：Wind，中國對美國的出口依存度相對較高2018年中國對美國的出口與進口依存度分別為3.51、1.14；美國對中國的出口與進口依存度分別為0.59、2.63。201921352.4少354億美元，下降幅度達20.7，較上月大幅回落29.8個百分點；進口同比下降5.2，較

20、3.741.2281.8國對美國出口同比下降14.1，較上月回落11.7個百分點，連續(xù)第4個月回落。圖5：中國對美國的貿(mào)易依存度（）圖6：美國對中國的貿(mào)易依存度（）資料來：Wind，圖7：中國2019年2月出口大幅回落（）圖8：中國對美國出口增速快速下行（）資料來：Wind，圖 9：加征關(guān)稅對中美兩國股市影響圖 10：加征關(guān)稅導(dǎo)致 2018 年中國 A 股估值大幅下降資料來：Wind，加征關(guān)稅對中國股市影響相對更大。20183指數(shù)由下跌轉(zhuǎn)為上行直至2018年9月轉(zhuǎn)為下跌全年下跌6.24上證綜指則一路下行。盡管中國由去杠桿轉(zhuǎn)為穩(wěn)杠桿，受加征關(guān)稅影響，A 股估值大幅下降導(dǎo)致上證綜指全年下跌24.5

21、9。2019年中美經(jīng)貿(mào)談判取得重要進展，提振全球風(fēng)險偏好，中美兩國股市觸底反彈。2、美國在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的關(guān)切20192018第一，非市場政策導(dǎo)致的過剩產(chǎn)能。G20面臨類似問題。因此，美國政府令市場和貿(mào)易伙伴相信這類行為將導(dǎo)致嚴(yán)重后果非常重要。第二，中國對美國創(chuàng)新的攻擊。竊取美國企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)也會降低美國企業(yè)研發(fā)投入的回報率，抑制未來的創(chuàng)新投入， 危及到美國企業(yè)在全球市場的技術(shù)競爭力。第三，貿(mào)易伙伴國未能盡到勞工和環(huán)境保護義務(wù)。美國的貿(mào)易伙伴國利用勞工和環(huán)境保護責(zé)任較弱的優(yōu)勢，搶奪美國人的工作。第四，缺乏科學(xué)依據(jù)的美國農(nóng)產(chǎn)品出口貿(mào)易壁壘美國農(nóng)民面臨各種缺乏科學(xué)依據(jù)的貿(mào)易壁壘。（2018730第

22、一，中國的“國家資本主義”。而向中國企業(yè)（尤其是國有企業(yè)）提供低成本融資。在微觀層面，中國政府通過各種產(chǎn)業(yè)政（FDI促進對未來意義重大的特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展。第二，對信息和通信技術(shù)的新限制。法規(guī)限制外國企業(yè)進入中國信息和通信市場。這將對美國企業(yè)造成長期損害。第三，知識產(chǎn)權(quán)保護問題。部分美國企業(yè)反映他們經(jīng)常面臨中國政府要求向中國合作伙伴轉(zhuǎn)讓技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)的壓力。網(wǎng)絡(luò)安全過高的盜版率201843500 第四，中國 WTO 義務(wù)履行問題。WTO平的三倍。其中，農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅達到15.5；非農(nóng)產(chǎn)品達到9；汽車關(guān)稅更是美國的10倍，到25。同時，中國對進口產(chǎn)品還征收了增值稅。圖 11: 中美簡單平均最惠國關(guān)稅稅率（

23、%）資料來源：WTO，美國貿(mào)易代表辦公室 2016 年的報告提出了六大關(guān)切的問題：知識產(chǎn)權(quán)和市場準(zhǔn)入、產(chǎn)業(yè)20187WTO 爭端解決機制提交了23項上訴案例，約占所有WTO成員國對中國上訴案例的55。第五，中國的貨幣政策。匯率政策，并敦促中國深化經(jīng)濟改革。3、中美經(jīng)貿(mào)協(xié)議可能的核心內(nèi)容產(chǎn)權(quán)保護，界定強制技術(shù)轉(zhuǎn)讓；明確產(chǎn)業(yè)政策的補貼范圍等。乏做出承諾的基礎(chǔ)。而取消所有加征關(guān)稅有利于中美雙方經(jīng)濟增長的穩(wěn)定，是雙方的共同訴2000200010600500若美國認(rèn)定中國沒有遵從承諾，中美雙方應(yīng)當(dāng)首先通過協(xié)商解決，同時彼此保留加 征關(guān)稅的權(quán)利。效投資增長乏力的背景下，我們預(yù)計美國商品的進口需求將更多通過

24、在進口國之間重新配置實現(xiàn)。為此，中國將通過稅收激勵、放松進口管制、降低關(guān)稅、取消非關(guān)稅壁壘等方式擴大 場需求具有自發(fā)性1000協(xié)議中或許不會出現(xiàn)具體數(shù)字。2017因而，對于美國放松出口管制不宜有太高期待。美國會放松管制的技術(shù)在國際市場上只會是一般水平，而不可能是最先進的技術(shù)。放寬市場準(zhǔn)入，既是美國長期以來的訴求，也是中國推進市場化改革的必然要求。產(chǎn)品 方面，中國將采取具體措施改善美國農(nóng)產(chǎn)品和服務(wù)的市場準(zhǔn)入條件。投資方面，從 2013 年公布實施的首張自貿(mào)區(qū)負(fù)面清單到最新的 2018 版負(fù)面清單，特別190452019315資信息報告制度。中美之間的分歧在于負(fù)面清單范圍，中美雙方將本著對等原則協(xié)

25、商開放市場。中國將推動修改專利法等法律法規(guī)，進一步加大保護知識產(chǎn)權(quán)力度，完善網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)保護 體系，嚴(yán)厲打擊網(wǎng)絡(luò)竊取技術(shù)和機密信息等行為。知識產(chǎn)權(quán)保護領(lǐng)域的爭論焦點將是強制技術(shù)轉(zhuǎn)讓的界定。基于自愿公平原則自由決定的 技術(shù)轉(zhuǎn)讓屬于市場行為，其落腳點在于市場化改革的推進和公平競爭制度的落實。補貼將是中美分歧的關(guān)鍵領(lǐng)域。美國的觀點是可以實施產(chǎn)業(yè)政策，但不能扭曲市場，妨礙公平的市場競爭。而中國希望能降低對國外的技術(shù)依賴，大力發(fā)展自主創(chuàng)新?；趦r格的補貼將會扭曲市場，而基于所得的補貼對于市場影響較小。本土企業(yè)優(yōu)先的政府采購或?qū)⑷∠?，產(chǎn)業(yè)補貼或?qū)⒂蓛r格補貼改為所得稅減免或獎勵。無論是國有企業(yè)、民營企業(yè)還是外資

26、企業(yè)，只要符合既定標(biāo)準(zhǔn)，就可以獲得補貼。（二）加征關(guān)稅均不取消1、美國要價過高可能使得中美經(jīng)貿(mào)談判無法成功美國將中國列為競爭對手，對中國采取遏制策略。美國 2019 年 3 月公布的2019 年美國2018協(xié)定，美國將終止美墨加貿(mào)易協(xié)定，并以締約方的雙邊協(xié)定取代。2019201820193205國的條件，而特朗普又保持強勢的情況下，中美經(jīng)貿(mào)談判存在無法成功的可能性。2、歐洲亟需戰(zhàn)略合作伙伴2019314英國脫歐仍存不確定性。2016623，51.9的英國人投票支持脫歐。201811132019116214312梅的脫歐新議案在議會表決中再次被否。313314英國脫歐和歐美貿(mào)易爭端使得歐洲經(jīng)濟下

27、行壓力加大。2019 年 3 月 6 日 OECD 公布的經(jīng)濟展望報告將歐洲經(jīng)濟增速預(yù)期由此前的1.8下調(diào)至1。其中，英國硬脫歐可能大大提速被較大程度地拖累；意大利經(jīng)濟也出現(xiàn)衰退現(xiàn)象。3、“一帶一路”建設(shè)為深化中歐經(jīng)貿(mào)合作提供了重大契機65重達到48但GDP僅達占貿(mào)易占23投資占25經(jīng)濟增長空間巨大具有廣闊的2020也利于推動中歐“四大伙伴”和平伙伴、增長伙伴、改革伙伴、文明伙伴關(guān)系的發(fā)展。圖 12: “一帶一路”線路圖4、中美經(jīng)貿(mào)談判的可能結(jié)果2018519 日的協(xié)議，加征關(guān)稅均不取消。同時，中國將選擇對外聯(lián)合歐洲，積極推動“一帶一路”建設(shè)，推動全方位對外開放， 培育國際經(jīng)濟合作和競爭新優(yōu)勢

28、；對內(nèi)化壓力為動力，積極推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和區(qū)域經(jīng)濟一體化建設(shè)。培育契合市場機制的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)文化，構(gòu)建利于創(chuàng)新的生態(tài)系統(tǒng)，增強內(nèi)生發(fā) 展動力。三、市場展望（一）若中美經(jīng)貿(mào)協(xié)議達成，需預(yù)防資產(chǎn)泡沫若中美經(jīng)貿(mào)協(xié)議達成，將會要求中國減少對美貿(mào)易順差，經(jīng)濟下行壓力有所增大。但是，幅下降；外資加速流入疊加美元貶值，人民幣匯率將小幅升值。外資流入疊加改革預(yù)期，中國股市有望迎來春天，需保持戰(zhàn)略定力，提高經(jīng)濟下行容忍度，維持穩(wěn)健的貨幣政策，預(yù)防 資產(chǎn)泡沫形成與擴大。實際利率下行，但通脹上行，利率債或面臨調(diào)整。（二）若加征關(guān)稅持續(xù)，資本市場或?qū)⒚媾R沖擊若加征關(guān)稅持續(xù)，經(jīng)濟超預(yù)期下行，風(fēng)險溢價上升，受此影響，無風(fēng)險利率下行，利率帶一路”、科技創(chuàng)新、區(qū)域經(jīng)濟一體化相關(guān)板塊。風(fēng)險提示中美經(jīng)貿(mào)談判不及預(yù)期，政策推進不及預(yù)期，改革落地攻堅遭遇阻礙。參考文獻國務(wù)院新聞辦公室,關(guān)