盈利、成長(zhǎng)風(fēng)格顯著關(guān)注北上資金動(dòng)向

1、 第 頁(yè) 目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250014 一、期場(chǎng)格顧4 HYPERLINK l _TOC_250013 （一寬指表回顧4 HYPERLINK l _TOC_250012 （二主風(fēng)表一覽5 HYPERLINK l _TOC_250011 （三行內(nèi)格較7 HYPERLINK l _TOC_250010 二、化格望8 HYPERLINK l _TOC_250009 （一）日效看格8 HYPERLINK l _TOC_250008 （二分度風(fēng)格10 HYPERLINK l _TOC_250007 （三資流看格10 HYPERLINK l _TOC_250006 （四盈預(yù)看格

2、13 HYPERLINK l _TOC_250005 （五估角看格13 HYPERLINK l _TOC_250004 （六宏事看格15 HYPERLINK l _TOC_250003 三、格略薦表回顧19 HYPERLINK l _TOC_250002 （一）策規(guī)則19 HYPERLINK l _TOC_250001 （二策表現(xiàn)19 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)示20圖表索引圖 1：同基數(shù)比較4圖 2：同業(yè)數(shù)比較4圖 3：2019年5月市風(fēng)格現(xiàn)顧5圖 4：2019年5月盤(pán)（深300分內(nèi)格表回顧6圖 5：2019年5月盤(pán)（創(chuàng)板分內(nèi)風(fēng)表現(xiàn)顧6圖 6：行業(yè)5份格IC全場(chǎng)格I

3、C7圖 7：色屬業(yè)5份格IC與市風(fēng)格IC8圖 8：格歷應(yīng)一覽9圖 9：同度格子IC9圖 10：格歷應(yīng)一覽10圖 總流資及額流比占（2019.05.20 2019.05.24）圖 12：上金場(chǎng)及增分（2019.05.20 2019.05.24）圖 13：同數(shù)的余額占（2019.05.17 2019.05.23）12圖 14：格合金弱對(duì)（2019.05.20 2019.05.24）12圖 15：于金推格配比例13圖 16：同數(shù)度凈利時(shí)序列億元)13圖 17：要數(shù)市歷史位圖15圖 18：要數(shù)市歷史位圖15圖 19：BP因及發(fā)件歷表現(xiàn)16圖 20：營(yíng)務(wù)入率因及發(fā)件史現(xiàn)17圖 21：個(gè)成金子及發(fā)件史現(xiàn)1

4、7圖 22：手因及事件史現(xiàn)18圖 23：個(gè)股反子及發(fā)件史現(xiàn)18圖 24：優(yōu)籌格策略測(cè)果基深300）20表 1：要基數(shù)的PE其史位況14表 2：要基數(shù)的PB其史位況14表 3：分新發(fā)事及5月推風(fēng)格16表 4：優(yōu)籌格策略測(cè)19一、近期市場(chǎng)風(fēng)格回顧（一）寬基指數(shù)表現(xiàn)回顧AA2.1%3001.5%，上證501.2%。ROEA6A綜上，堅(jiān)持盈利成長(zhǎng)等基本面風(fēng)格，關(guān)注北上資金后續(xù)動(dòng)向。圖 1：不同寬基指數(shù)表現(xiàn)比較上周漲幅(右)5月累計(jì)漲幅2017年以來(lái)漲幅(右)2018年以來(lái)漲幅(右20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0% 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 從行業(yè)角度看，上周僅有銀

5、行業(yè)上漲，其余行業(yè)全部下跌。其中有色金屬、計(jì)算機(jī)下跌幅度小，農(nóng)林牧漁、商業(yè)貿(mào)易等行業(yè)下跌幅度較大。圖 2：不同行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)比較20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%上周漲幅(右)2018年以來(lái)漲幅5月累計(jì)漲幅(右) 6.00%-3.00%-6.00%-9.00%-12.00%()()()(300 ()()(申金機(jī)材金申事設(shè)申萬(wàn)屬申料融萬(wàn))()(服電軍產(chǎn)申設(shè)運(yùn)裝制申申申申申生服飲貿(mào)牧務(wù)器工申萬(wàn)備輸飾造萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)物裝料易漁)申萬(wàn)申申)申申申萬(wàn)申申申申申申申申申)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn))萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn))（二）主流風(fēng)格表現(xiàn)一覽回顧2018年風(fēng)格表現(xiàn)，春節(jié)后我們建議布局前

6、期超跌的中小盤(pán)標(biāo)的，二季度則建議重點(diǎn)關(guān)注盈利及價(jià)值風(fēng)格。在三季度風(fēng)格研報(bào)中，我們判斷，伴隨中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期上升及流動(dòng)性短期改善，并建議堅(jiān)持以業(yè)績(jī)?yōu)榫V，深挖價(jià)值投資機(jī)會(huì)，同時(shí)積極布局個(gè)股的超跌反彈機(jī)會(huì)。四季度建議把握基本面風(fēng)格如盈利等。從2019年一季度全市場(chǎng)表現(xiàn)看，市場(chǎng)偏好交易活躍個(gè)股，小盤(pán)股相對(duì)大盤(pán)股更受青睞，反轉(zhuǎn)風(fēng)格顯著，價(jià)值、盈利風(fēng)格和成長(zhǎng)風(fēng)格均維持失效，其中成長(zhǎng)風(fēng)格失效程度較低。ROE增長(zhǎng)率、進(jìn)一步增長(zhǎng)至圖 3：2019年5月全市場(chǎng)風(fēng)格表現(xiàn)回顧15.00%10.00%5.00%16.00%5月份5月份IC01年以來(lái)IC近一年IC近3個(gè)月IC銷(xiāo)毛售利凈率利 率股總凈每主資長(zhǎng)每流個(gè)近換一三六一

7、最容流總流流存總財(cái)營(yíng)固速流凈東資利股營(yíng)產(chǎn)期股動(dòng)月個(gè)手個(gè)個(gè)個(gè)年高量通資通通貨資務(wù)業(yè)定動(dòng)動(dòng)利權(quán)產(chǎn)潤(rùn)凈增增業(yè)負(fù)負(fù)負(fù)負(fù)成月率月月月股點(diǎn)比市產(chǎn)股市周產(chǎn)費(fèi)費(fèi)比比比潤(rùn)行業(yè)業(yè)業(yè)行行行股息率益增增資長(zhǎng)長(zhǎng)務(wù)債債債債交平股股股價(jià)距值本值轉(zhuǎn)周用用率率現(xiàn)業(yè)相相相增長(zhǎng)長(zhǎng)產(chǎn)率率收率比比率金均價(jià)價(jià)價(jià)反離長(zhǎng)率率增入率率長(zhǎng)增率率額成交量反反反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)動(dòng)量總總率轉(zhuǎn)比比股市本值率例例金相對(duì)對(duì)對(duì)占對(duì)比8.00%31ROE EPSROA ROE4.00%31ROE EPSROA ROE0.00%BP SP EP CFP BP(SP(BP SP EP CFP BP(SP(EP( CFP(-8.00%-12.00%)/)/數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

8、， 2018年大盤(pán)藍(lán)籌股的風(fēng)格鮮明，價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)突出，大盤(pán)股顯著優(yōu)于小盤(pán)股， 個(gè)股表現(xiàn)為動(dòng)量風(fēng)格，但盈利、成長(zhǎng)風(fēng)格仍待修復(fù)。進(jìn)入2018年4季度，動(dòng)量切換為反轉(zhuǎn)風(fēng)格，價(jià)值風(fēng)格走弱。盈ROA等IC基本在價(jià)值風(fēng)圖 4：2019年5月大盤(pán)股（滬深300成分股內(nèi)）風(fēng)格表現(xiàn)回顧5月份5月份IC（右）05年以來(lái)IC近1年IC近3個(gè)月IC銷(xiāo)毛售利凈率利 率股總凈每東資利股主資長(zhǎng)每流個(gè)近換一三六一最容流總流流存總財(cái)營(yíng)固速流凈權(quán)產(chǎn)潤(rùn)凈增增業(yè)負(fù)負(fù)負(fù)負(fù)成月率月月月股點(diǎn)比市產(chǎn)股市周產(chǎn)費(fèi)費(fèi)比比比潤(rùn)行業(yè)業(yè)業(yè)營(yíng)產(chǎn)期股動(dòng)月個(gè)手個(gè)個(gè)個(gè)年高量通資通通貨資務(wù)業(yè)定動(dòng)動(dòng)利行行行股息率益增增資長(zhǎng)長(zhǎng)務(wù)債債債債交平股股股價(jià)距值本值轉(zhuǎn)周用用率

9、率現(xiàn)業(yè)相相相增長(zhǎng)長(zhǎng)產(chǎn)率率收率比比率金均價(jià)價(jià)價(jià)反離長(zhǎng)率率增入率率長(zhǎng)增率率總總率轉(zhuǎn)比比金相對(duì)對(duì)對(duì)額成交量反反反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)動(dòng)量股市本值率例例占對(duì)比20.00%15.00%10.00%5.00%1ROE EPSROA ROE0.00%1ROE EPSROA ROE3-5.00%3-10.00%/-15.00%/-20.00%-25.00%30.00%20.00%10.00%BP SP EP CFP BP(SP(BP SP EP CFP BP(SP(EP( CFP(-10.00%)-30.00%)/數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind)/在小盤(pán)股（創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的）中，2018年受市場(chǎng)持續(xù)殺跌以及短期大小盤(pán)風(fēng)格持續(xù)從2019回顧

10、上周小盤(pán)股中的風(fēng)格表現(xiàn)，小市值風(fēng)格及質(zhì)量風(fēng)格表現(xiàn)顯著，風(fēng)格強(qiáng)度進(jìn)一步增強(qiáng)，盈利、價(jià)值風(fēng)格及成長(zhǎng)風(fēng)格不顯著。圖 5：2019年5月小盤(pán)股（創(chuàng)業(yè)板成分股內(nèi)）風(fēng)格表現(xiàn)回顧5月份IC5月份IC（右）01年以來(lái)IC近1年IC近3個(gè)月IC銷(xiāo)毛售利凈率利 率股總凈每東資利股主資長(zhǎng)每流個(gè)近換一三六一最容流總流流存總財(cái)營(yíng)固速流凈權(quán)產(chǎn)潤(rùn)凈增增業(yè)負(fù)負(fù)負(fù)負(fù)成月率月月月股點(diǎn)比市產(chǎn)股市周產(chǎn)費(fèi)費(fèi)比比比潤(rùn)行業(yè)業(yè)業(yè)營(yíng)產(chǎn)期股動(dòng)月個(gè)手個(gè)個(gè)個(gè)年高量通資通通貨資務(wù)業(yè)定動(dòng)動(dòng)利行行行股息率益增增資長(zhǎng)長(zhǎng)務(wù)債債債債交平股股股價(jià)距值本值轉(zhuǎn)周用用率率現(xiàn)業(yè)相相相增長(zhǎng)長(zhǎng)產(chǎn)率率收率比比率金均價(jià)價(jià)價(jià)反離長(zhǎng)率率增入率率長(zhǎng)增率率總總率轉(zhuǎn)比比金相對(duì)對(duì)對(duì)額成交量

11、反反反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)動(dòng)量股市本值率例例占對(duì)比6.00%8.00%BP SP EP CFP BP(SP(EP( CFP(31ROE EPSROA ROEBP SP EP CFP BP(SP(EP( CFP(31ROE EPSROA ROE)/)/)/-12.00%-16.00%)/-18.00%-24.00%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 2018年的熊市以來(lái)關(guān)于2019年二季度詳細(xì)風(fēng)格觀點(diǎn)請(qǐng)參考報(bào)告?zhèn)€股分化加大，關(guān)注風(fēng)格切換2019年二季度量化風(fēng)格展望。（三）行業(yè)內(nèi)風(fēng)格比較上周行業(yè)內(nèi)風(fēng)格分化顯著，以唯一上漲的銀行業(yè)與跌幅較小的有色金屬為例。其中銀行業(yè)在上周上漲，行業(yè)內(nèi)ROE等盈利風(fēng)格、每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)

12、務(wù)收入增長(zhǎng)率等成長(zhǎng)風(fēng)格以及速動(dòng)比率等質(zhì)量風(fēng)格表現(xiàn)突出，這三類(lèi)風(fēng)格表現(xiàn)都遠(yuǎn)勝于全市場(chǎng)表現(xiàn)，價(jià)量類(lèi)風(fēng)格表現(xiàn)平淡。圖 6：銀行業(yè)5月份風(fēng)格IC與全市場(chǎng)風(fēng)格IC對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 圖 7：有色金屬行業(yè)5月份風(fēng)格IC與全市場(chǎng)風(fēng)格IC對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 二、量化風(fēng)格展望（一）日歷效應(yīng)看風(fēng)格20192001A進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。隨著春季躁動(dòng)行情的結(jié)束，市場(chǎng)在二季度中往往趨于理性，小盤(pán)股結(jié)束躁動(dòng)， 市場(chǎng)風(fēng)格回歸盈利與價(jià)值驅(qū)動(dòng)。三季度是全年風(fēng)格表現(xiàn)最佳的一段時(shí)期，各類(lèi)主流風(fēng)格均能延續(xù)不錯(cuò)的慣性， 小盤(pán)回歸，盈利、成長(zhǎng)及價(jià)值風(fēng)格顯著性提高。四季度藍(lán)籌再次逆襲，盈利及價(jià)值股成為該時(shí)期最佳選擇。圖 8：風(fēng)格日歷

13、效應(yīng)結(jié)論一覽數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 圖 9：不同季度風(fēng)格因子IC統(tǒng)計(jì)6.0%全樣本一季度三季度四季度二季度銷(xiāo)毛售利凈率利 率銷(xiāo)毛售利凈率利 率股總凈每東資利股主資長(zhǎng)每流個(gè)近換一三六一最容流總流流存總財(cái)營(yíng)固速流凈權(quán)產(chǎn)潤(rùn)凈增增業(yè)負(fù)負(fù)負(fù)負(fù)成月率月月月股點(diǎn)比市產(chǎn)股市周產(chǎn)費(fèi)費(fèi)比比比潤(rùn)行業(yè)業(yè)業(yè)營(yíng)產(chǎn)期股動(dòng)月個(gè)手個(gè)個(gè)個(gè)年高量通資通通貨資務(wù)業(yè)定動(dòng)動(dòng)利行行行益增增資長(zhǎng)長(zhǎng)務(wù)債債債債交平股股股價(jià)距值本值轉(zhuǎn)周用用增長(zhǎng)長(zhǎng)產(chǎn)率率收率比比率金均價(jià)價(jià)價(jià)反離率率現(xiàn)業(yè)相相相長(zhǎng)率率增入率率長(zhǎng)增率長(zhǎng)率額成交量反反反轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)動(dòng)量總總率轉(zhuǎn)比比股市本值率例例金相對(duì)對(duì)對(duì)占對(duì)比DP BP SP EP CFP BP(SP(EP( CFP(31ROE

14、 EPSDP BP SP EP CFP BP(SP(EP( CFP(31ROE EPSROA ROE/)/-9.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， （二）分化度看風(fēng)格截止4月底指數(shù)分化度有所回落，目前9.7%（高于閾值8%），仍然推薦關(guān)注風(fēng)格切換；推薦超配前期相對(duì)較弱的盈利因子ROE及價(jià)值因子PE等。具體權(quán)重如下圖所示。圖 10：風(fēng)格日歷效應(yīng)結(jié)論一覽5月推薦風(fēng)格權(quán)重5月推薦風(fēng)格權(quán)重12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， （AAlpha（）（三）資金流向看風(fēng)格上周各個(gè)指數(shù)資金繼續(xù)維持凈流出，資金流出變緩，其中小盤(pán)指數(shù)如創(chuàng)業(yè)板綜流出比率較高。北上資金方面，滬深港通資

15、金繼續(xù)流出各個(gè)寬基指數(shù)，在大盤(pán)指數(shù)流出比率較高，但流出資金減少；融資余額變化方面，兩融資金凈流出各個(gè)指數(shù)， 其中大盤(pán)藍(lán)籌指數(shù)流出比率相對(duì)較高。A300圖 11：總凈流入資金及金額流入比率占比（2019.05.20 2019.05.24）0.0E+00凈流入資金(元)金額流入比率(右0.0%-1.0E+10-2.0%-2.0E+10-4.0%-3.0E+10-6.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， A 300港通資金繼續(xù)流出各個(gè)寬基指數(shù)，在大盤(pán)指數(shù)流出比率較高，但流出資金減少，其中滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)共計(jì)流出超過(guò)100億元。圖 12：北上資金市場(chǎng)存量及增量分布（2019.05.20 2019.05

16、.24）持股市值存量占指數(shù)總市值比例持股市值增量占成交額比例(右)4.0%1.0%3.0%0.0%2.0%-1.0%1.0%-2.0%0.0%上證50 滬深300 中證200 中證500 中小板指創(chuàng)業(yè)板綜創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)業(yè)板50-3.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， A5005020193007002018上周兩融資金凈流出各個(gè)指數(shù)，其中大盤(pán)藍(lán)籌指數(shù)如上證50、滬深300指數(shù)的流出比率相對(duì)較高。圖 13：不同指數(shù)中的融資余額及占比（2019.05.17 2019.05.23）4.00%融資余額占指數(shù)總市值比例融資余額增量在交易額占比(右0.0%3.00%-0.4%2.00%-0.8%1.00%-1.2%0.

17、00%-1.6%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 8A圖 14：風(fēng)格組合資金流強(qiáng)弱對(duì)比（2019.05.20 2019.05.24）主動(dòng)流入資金環(huán)比增長(zhǎng)凈流入比率(主動(dòng)流入資金環(huán)比增長(zhǎng)凈流入比率(右)融資增量環(huán)比增長(zhǎng)融資增量占比(右) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%-1.50%基于資金流歷史風(fēng)格統(tǒng)計(jì)規(guī)律，本期推薦如圖的風(fēng)格組合，其中重點(diǎn)配置高成長(zhǎng)、高盈利、高流動(dòng)負(fù)債率風(fēng)格。圖 15：基于資金流推薦風(fēng)格配置比例風(fēng)格配置比例30.0%風(fēng)格配置比例25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， （四）盈利預(yù)測(cè)看風(fēng)格下圖為市場(chǎng)對(duì)不同指數(shù)2

18、019年度凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)變化情況，一季度以來(lái)，滬深300 指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)的盈利預(yù)測(cè)均持續(xù)走弱。在2018年量化風(fēng)格展望報(bào)告中，通過(guò)對(duì)A股2001年以來(lái)的歷次重大風(fēng)格切換進(jìn)行梳理及規(guī)律總結(jié)，中小創(chuàng)行情的拐點(diǎn)往往伴隨著相對(duì)盈利的大幅改善，顯然一季度的中小創(chuàng)行情并不具備基本面支撐，是情緒驅(qū)動(dòng)下的階段性反彈，二季度建議關(guān)注個(gè)股基本面，深挖績(jī)優(yōu)風(fēng)格。300圖 16：不同指數(shù)年度預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)時(shí)間序列(億元)中小板指創(chuàng)業(yè)板指滬深300(右35,00034,50034,00033,50033,00032,50032,00031,5002019/04/302019/04/042019/03/082019

19、/04/302019/04/042019/03/082019/02/012019/01/042018/12/072018/11/092018/10/122018/09/072018/08/102018/07/132018/06/152018/05/182018/04/202018/03/232018/02/232018/01/262017/12/292017/12/012017/11/032017/09/292017/09/01數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， （五）估值角度看風(fēng)格 2007歷史水平所處的位置（其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2010年之前的估值數(shù)據(jù)參考了中小盤(pán)指的估值數(shù)據(jù)進(jìn)行同比例回溯）。20175030

20、0201942017和2018PE2019月截至目前PE已跌至歷史約17%分位200500PE約及4.9%分位PE約為14倍及倍。表 1：主要寬基指數(shù)的 PE 及其歷史分位情況市盈率（倍數(shù)）全部 A 股上證 50滬深 300中證 200中證 500中小板指創(chuàng)業(yè)板綜指第 10%分位數(shù)11.777.948.9915.5920.9122.6433.33第 25%分位數(shù)13.299.3310.8517.7824.5625.9142.91第 50%分位數(shù)17.6210.6512.9321.8132.0731.2656.57第 75%分位數(shù)20.3314.1216.0929.6739.2635.6270.

21、94第 90%分位數(shù)29.4125.8527.3039.0248.7647.0297.35最新值14.079.3511.3714.0218.2120.9937.54最新值分位30.7%25.2%32.2%5.7%4.9%6.4%16.6%上周估值分位變化-0.78%-0.39%-1.95%0.00%-0.39%-1.56%-1.95%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 表 2：主要寬基指數(shù)的 PB 及其歷史分位情況市凈率（倍數(shù)）全部 A 股上證 50滬深 300中證 200中證 500中小板指創(chuàng)業(yè)板綜指第 10%分位數(shù)1.601.161.351.852.033.282.80第 25%分位數(shù)1.801.231

22、.482.022.323.663.47第 50%分位數(shù)2.121.571.722.322.814.224.31第 75%分位數(shù)2.822.322.463.393.595.255.19第 90%分位數(shù)3.903.984.004.264.196.086.25最新值1.581.131.371.591.792.943.30最新值分位8.8%5.7%11.9%3.3%4.5%4.5%21.7%上周估值分位變化-1.17%0.00%-1.17%-0.39%-0.78%-0.39%-1.17%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 圖 17：主要指數(shù)的市盈率歷史分位圖PE(倍數(shù))40.0%30.0%60.020.0%10.0

23、%0.0全部A股上證50滬深300中證200中證500中小板指 創(chuàng)業(yè)板0.0%第10-25%分位數(shù)第25-50%分位數(shù)第50-75%分位數(shù)第75-90%分位數(shù)最新值(20190524)最新值的歷史分位(右數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 圖 18：主要指數(shù)的市凈率歷史分位圖PB(倍數(shù)PB(倍數(shù))6.05.024.0%18.0%12.0%6.0%0.0全部A股上證50滬深300中證200中證500中小板指 創(chuàng)業(yè)板0.0%第10-25%分位數(shù)第25-50%分位數(shù)第50-75%分位數(shù)第75-90%分位數(shù)最新值(20190524)最新值的歷史分位(右數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， （六）宏觀事件看風(fēng)格A根據(jù)模型最新一期（2

24、019年4月30日）的監(jiān)測(cè)結(jié)果，有如下宏觀事件觸發(fā)：表 3：部分最新觸發(fā)宏觀事件及 5 月份推薦風(fēng)格宏觀事件歷史觸發(fā)次數(shù)風(fēng)格因子全樣本 IC全樣本勝率觸發(fā) IC觸發(fā)勝率A 股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)突破9 個(gè)月布林帶上界20BP2.69%55.2%7.41%65.0%金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額同比突破 6 個(gè)月布林帶上界16主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率-0.01%48.3%1.45%75.0%金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額同比突破 9 個(gè)月布林帶上界151 個(gè)月成交金額-5.58%64.5%-12.29%86.7%A 股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)突破12 個(gè)月布林帶上界20換手率-3.95%69.2%-6.39%80.0%A 股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)突破12

25、個(gè)月布林帶上界20六個(gè)月股價(jià)反轉(zhuǎn)-3.34%57.0%-7.44%75.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， BP（,。其中，【A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)突破9個(gè)月布林帶上界】，歷史規(guī)律顯示：該事件觸發(fā)隨后一個(gè)月，BP風(fēng)格有效的概率為65.0%，平均IC達(dá)7.41%。個(gè)月布林帶上界75.0%， 平均IC達(dá)1.45%。綜合上述宏觀事件結(jié)果，2019年5月份我們推薦配置高成長(zhǎng)、股價(jià)反轉(zhuǎn)風(fēng)格組合。圖 19：BP因子及觸發(fā)事件歷史表現(xiàn)10,000,000.08,000,000.06,000,000.0宏指50.0%BP風(fēng)格BP風(fēng)格IC(右)宏觀指標(biāo)：布林帶上軌宏觀指標(biāo)：A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù) 宏觀指標(biāo)：布林帶下軌30.0%20.0%

26、 風(fēng)格10.0% IC值0.0% 值0.0-10.0%-20.0%2005013120050729200601252005013120050729200601252006073120070131200707312008013120080731200901232009073120100129201007302011013120110729201201312012073120130131201307312014013020140731201501302015073120160129201607292017012620170731201801312018073120190131數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，

27、圖 20：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率因子及觸發(fā)事件歷史表現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率風(fēng)格IC(右主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率風(fēng)格IC(右)宏觀指標(biāo)：布林帶上軌宏觀指標(biāo)：金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額同比 宏觀指標(biāo)：布林帶下軌40.035.030.025.0指20.015.010.05.0200501312005072920060125200501312005072920060125200607312007013120070731200801312008073120090123200907312010012920100730201101312011072920120131201207312013013120130731201401

28、302014073120150130201507312016012920160729201701262017073120180131201807312019013115.0%10.0%5.0%風(fēng)格0.0% IC值-10.0%-15.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind， 圖 21：一個(gè)月成交金額因子及觸發(fā)事件歷史表現(xiàn)1個(gè)月成交金額風(fēng)格IC(1個(gè)月成交金額風(fēng)格IC(右)宏觀指標(biāo)：布林帶上軌宏觀指標(biāo)：金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額同比 宏觀指標(biāo)：布林帶下軌40.035.030.025.0指60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%風(fēng)10.0%格I標(biāo) 20.00.0% C15.010.05.00.0數(shù)據(jù)來(lái)源：Win

29、d， -10.0%值-20.0%-30.0%-40.0%-50.0%圖 22：換手率因子及觸發(fā)事件歷史表現(xiàn)10,000,000.08,000,000.06,000,000.0宏換手率風(fēng)格IC(右)宏觀指標(biāo)：A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù) 宏觀指標(biāo)：布林帶上軌 宏觀指標(biāo)：布林帶下軌40.0%30.0%20.0%10.0%0.0% 風(fēng)格指值0.0-10.0%I值-30.0%-40.0%-50.0%20050131200507292005013120050729200601252006073120070131200707312008013120080731200901232009073120100129201007302011013120110729201201312012