銀行業(yè)：一文讀懂LPR全部故事LPR改革22問(wèn)

1、 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明 HYPERLINK l _TOC_250023 1、 LPR：改革內(nèi)涵運(yùn)行機(jī)制 HYPERLINK l _TOC_250022 、 問(wèn)題1：什是LPR？3 HYPERLINK l _TOC_250021 、 問(wèn)題2：LPR何形的？3 HYPERLINK l _TOC_250020 、 問(wèn)題3：央為么要革L(fēng)PR價(jià)制？3 HYPERLINK l _TOC_250019 、 問(wèn)題4：為么設(shè)5年期LPR報(bào)？4 HYPERLINK l _TOC_250018 、 題5：LPR報(bào)為什與MLF率？4 HYP

2、ERLINK l _TOC_250017 、 問(wèn)題6：跟蹤LPR定價(jià)取新劃”意義在？5 HYPERLINK l _TOC_250016 、 問(wèn)題7：LPR 后是需過(guò)期排？5 HYPERLINK l _TOC_250015 、 問(wèn)題8：LPR款FTP是么系？6 HYPERLINK l _TOC_250014 、 問(wèn)題9：實(shí)貸利率在LPR基上行減？6 HYPERLINK l _TOC_250013 、 題10：LPR革的質(zhì)希取的果為？7 HYPERLINK l _TOC_250012 2、 新LPR：改革的影響 HYPERLINK l _TOC_250011 、 問(wèn)題新LPR行后是會(huì)到低體經(jīng)融成的

3、果？7 HYPERLINK l _TOC_250010 、 問(wèn)題12：新LPR究竟了的款格？7 HYPERLINK l _TOC_250009 、 問(wèn)題13：新LPR會(huì)不降按貸價(jià)？8 HYPERLINK l _TOC_250008 、 問(wèn)題14：LPR對(duì)否會(huì)劇行系率險(xiǎn)？9 HYPERLINK l _TOC_250007 、 問(wèn)題15：銀貸早償險(xiǎn)多？9 HYPERLINK l _TOC_250006 、 問(wèn)題16：LPR對(duì)行業(yè)利擊竟多？9 HYPERLINK l _TOC_250005 、 問(wèn)題17：LPR是會(huì)影到行信投節(jié)奏？ HYPERLINK l _TOC_250004 、 問(wèn)題18：LPR

4、推后,央是會(huì)調(diào)MLF利率？ HYPERLINK l _TOC_250003 、 問(wèn)題19：LPR推對(duì)債市的響何？ HYPERLINK l _TOC_250002 、 題20：LPR出是會(huì)加劇民貶壓力？ HYPERLINK l _TOC_250001 、 問(wèn)題21：LPR后，何待率生發(fā)展？ HYPERLINK l _TOC_250000 、 題22：8月20日新LPR行來(lái)銀貸款價(jià)何化？最近一段時(shí)間，人民銀行對(duì)貸款報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制的改革無(wú)疑是市場(chǎng)最為關(guān)切的熱點(diǎn)問(wèn)題，圍繞 LPR LPR 迷霧，回應(yīng)投資者關(guān)切。1、LPR：改革內(nèi)涵與運(yùn)行機(jī)制、問(wèn)題 1LPR？LPR 2013 年 10 月

5、25 日LPR 報(bào)價(jià)行共 10 （LPR 1 年期 。（ HYPERLINK /shibor/web/html/index.html /shibor/web/html/index.html）2019 年 8 月 17 LPR LPR 1018 家20 日 9 0.05 LPR 0.05%LPR9 30 1 5 LPR。、問(wèn)題 2：LPR是如何形成的？A：LPR LPR MLF MLF LPR 革方案以及銀行定價(jià)模型運(yùn)用實(shí)踐，新LPR MLF 1 年期 LPR 報(bào)價(jià)=資金成本（含 MLF 成本）+風(fēng)險(xiǎn)成本+資本成本+操作成本5 年期以上 LPR 報(bào)價(jià)=1 年期 LPR+期限溢價(jià)雖然對(duì)于新 LPR

6、 報(bào)價(jià)機(jī)制來(lái)說(shuō)，直接增加了 MLF 與 LPR 的聯(lián)動(dòng)，但從報(bào)價(jià)原理上來(lái)講，這種聯(lián)動(dòng)不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，即 MLF 價(jià)格變化并非等幅度傳導(dǎo)到 LPR 端。、問(wèn)題 3LPRA： HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明行存貸利率并未出現(xiàn)明顯下降，結(jié)構(gòu)性存款利率降幅明顯不及同期限的Shibor 和國(guó)股 NCD HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明2019 年政府工作報(bào)告提出，要“深化利率市場(chǎng)化改革，降低實(shí)際利率1 5 LPR LPR 問(wèn)題 45年期 LPR報(bào)價(jià)？在 LPR 1 LPR 市5 年期 LPR 5 5 年期 LPR 1 1 年至 5 、問(wèn)題 5：LPR報(bào)價(jià)為什么要與M

7、LF利率掛鉤？A：LPR 與 MLF 掛鉤的主要目的是推動(dòng)政策利率和貸款市場(chǎng)利率的聯(lián)動(dòng)，建立“政策利率MLFLPRMLF 利率引導(dǎo) LPR5 1Y 期 LPR 通過(guò)跟蹤 1 年期 MLF 和Shibor LPR跟蹤DR或Shibor HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明LPR與 MLFLPR目前MLF只有 1 MLF MLF 18 MLF HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明問(wèn)題 LPRA：對(duì)于存量貸款，若采取“一刀切”模式，直接以 LPR 取代貸款基準(zhǔn)利率，面臨著諸多困難，這包括但不限于：（1）大量存量合同調(diào)整，這一工作可操作性差，絕大多數(shù)歷史合同中并無(wú) LPR 選項(xiàng)

8、，若要加入需要借貸雙方本著自愿原則重新訂立；（2）銀行體系存量資產(chǎn)集中重定價(jià)沖擊，可能會(huì)瞬時(shí)沖擊銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)；（3）加劇大中小企業(yè)結(jié)構(gòu)性融資不均衡等問(wèn)題。LPR LPR，存量貸款仍按原合同約定執(zhí)LPR LPR LPR 、問(wèn)題 7：LPRLPR LPR LPR MPA 來(lái)促進(jìn)LPR 在浮動(dòng)利率貸款制式合同修訂以及定價(jià)系統(tǒng)改造尚未完成之前，銀行LPRLPR 1）LPR LPR 定LPR 實(shí)際利率基礎(chǔ)上，按照LPR報(bào)價(jià)進(jìn)行倒算，進(jìn)而得出LPR長(zhǎng)期來(lái)看，貸款實(shí)際利率應(yīng)按各成本項(xiàng)進(jìn)行加總，即：貸款實(shí)際利率=LPR+期限溢價(jià)+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明用 LPR “358”9

9、 月LPR 不少于 12 3 80%。LPR HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明、問(wèn)題 8：LPR與貸款 FTP是什么關(guān)系？A：資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）是商業(yè)銀行內(nèi)部進(jìn)行轉(zhuǎn)移定價(jià)、剝離利率風(fēng)險(xiǎn)、考核經(jīng)營(yíng)單元的工具，對(duì)貸款實(shí)際利率的形成具有基礎(chǔ)意義。貸款業(yè)務(wù)對(duì)于經(jīng)營(yíng)單元來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)點(diǎn)差為：貸款 FTP 收益=貸款實(shí)際利率-FTP而 LPR （bench =LPR+貸款 FTP 收益= LPR+期限溢價(jià)+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)-FTPLPR 與 FTP FTP FTP 定價(jià)曲線極少考慮諸如MLF 的市LPR FTP FTP FTP LPR FTP 問(wèn)題 9：實(shí)際貸款利率能否在LPR點(diǎn)？Prime LP

10、R LPR Libor LPR 但在我國(guó)，目前 LPR Prime LPR 15%（如基準(zhǔn)利率的 0.9 倍，4.35%0.9=3.91%）場(chǎng)報(bào)出的 4.25%。LPR LPR LPR LPR HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明LPR LPR LPR LPR 報(bào)價(jià)行自己的 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明、問(wèn)題 10：LPR何？本輪以 LPR MLF LPR本次對(duì) LPR 形成機(jī)制進(jìn)行改革，主要目的即是推動(dòng)貸款利率向市場(chǎng)利率靠攏，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。LPR 形成機(jī)制改革后，作用有三：1）增加了LPR 與政策利率的聯(lián)動(dòng)；2）豐富了跟蹤LPR 的金融產(chǎn)品；3）增強(qiáng)了

11、 LPR 的彈性（目前主要是驅(qū)動(dòng)利率向下）。2、新 LPR：改革后的影響、問(wèn)題 11：新 LPR單純的 LPR MLF 央行可以通過(guò)下調(diào)MLF LPR LPR MLF LPR LPR 來(lái)LPR 月 20 LPR 報(bào)價(jià)為 4.25%，較原 LPR 降低 6 、問(wèn)題 12：新 LPR HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明LPR 新生9 歷史新 LPR LPR HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明LPR 對(duì)于降低小微企業(yè)融資成本來(lái)說(shuō)，我們更贊成的方式是，進(jìn)一步優(yōu)化培育新的小微企業(yè)金融服務(wù)方式來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)成本。通過(guò)服務(wù)模式變化來(lái)達(dá)到對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確刻畫(huà)，從而降低服務(wù)小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)成

12、本。螞蟻金服所依托的供應(yīng)鏈金融、場(chǎng)景金融模式，發(fā)改委“信用中國(guó)”體系下提供信息整合的小微企業(yè)融資“蘇州模式”，都可以提升客戶畫(huà)像準(zhǔn)確度，從而控制風(fēng)險(xiǎn)成本，降低小微企業(yè)融資價(jià)格。、問(wèn)題 13：新 LPR5 LPR LPR LPR LPR benchmark 3 （或 5 ） 8 月 25 LPRLPR重定價(jià)周期安排最短 1 為 11 月 1 期小于 1 年。新政策下，原則上銀行可以發(fā)放固定利率貸款，但預(yù)計(jì)絕大多 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明1 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明這在某種程度上也更好的執(zhí)行了當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控政策。對(duì)于重定價(jià)期為 1 年的按揭產(chǎn)品，在一

13、個(gè)重定價(jià)周期內(nèi)，若 LPR 價(jià)格下行，則在新的重定價(jià)日， 按揭貸款利率受重定價(jià)影響將相應(yīng)下降。當(dāng)前決策層對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控融資政策定調(diào)“穩(wěn)中從緊”，雖然央行規(guī)/ LPR 、問(wèn)題 14：LPRA：LPR 對(duì)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的影響可以從兩個(gè)方面看：一方面，從國(guó)內(nèi)外形勢(shì)看，一段時(shí)間內(nèi)，全球利率已步入下行軌道，國(guó)內(nèi)利率同樣存在下行空間。在此趨勢(shì)下，銀行應(yīng)保持利率敏感性資產(chǎn)負(fù)債缺口為負(fù)，才能有效應(yīng)對(duì)利率下行帶來(lái)的影響。目前，銀行絕大部分中長(zhǎng)期貸款均按照浮動(dòng)利率執(zhí)行，貸款參考 LPR 定價(jià)后，資產(chǎn)端收益率或?qū)②呌谙滦校?而銀行負(fù)債端中長(zhǎng)期資金缺乏重定價(jià)機(jī)制，這種基差風(fēng)險(xiǎn)的存在將給銀行帶來(lái)一定利率風(fēng)險(xiǎn)。LPR 加

14、5 LPR 轉(zhuǎn)換、問(wèn)題 15A：目前，銀行對(duì)于貸款提前償還并無(wú)違約收費(fèi)安排，客戶也因此獲得免費(fèi)的早償權(quán)。對(duì)于存量貸款而言，如果同一客戶發(fā)現(xiàn)使用 LPR 定價(jià)會(huì)明顯低于舊利率，則存量貸款面臨不小的早償風(fēng)險(xiǎn)。因此，銀行在 LPR 推行的早期，可能不會(huì)讓基于 LPR 定價(jià)的貸款利率和舊利率差距過(guò)于明顯。為減輕早償風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)需要做好預(yù)案，做好客戶溝通解釋工作。、問(wèn)題 16：LPR新 LPR HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明LPR 9.66 6.7%比重保持在 10-12%LPR LPR 1 年期和 5 年期 LPR 6bp 和 5bpLPR 出 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一

15、頁(yè)特別聲明、問(wèn)題 A：LPR LPR 另一方面，在執(zhí)行過(guò)程中，不排除部分客戶預(yù)期未來(lái)貸款利率下行而延后融資安排。如前文所述，在 LPR 推行早期，過(guò)渡期安排是非常有必要的，銀行可能不會(huì)讓基于 LPR 定價(jià)的貸款利率和“舊利率”差距過(guò)于明顯，并竭力做好與客戶的溝通解釋，這將有助于確保信貸投放節(jié)奏的平穩(wěn)。、問(wèn)題 推出后,央行是否會(huì)下調(diào)MLF利率？A：預(yù)計(jì)后續(xù) MLF 利率下調(diào)的可能性大，時(shí)間點(diǎn)可謀定而后動(dòng)。7 100bp 從 LPR LPR LPR LPR 能MLF 利率的方式，來(lái)測(cè)試引導(dǎo)LPR 未來(lái)近 12 個(gè)月時(shí)間內(nèi)，MLF 均有到期安排，市場(chǎng)也預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ) 9 月將進(jìn)一步降息 25-50bp，

16、屆時(shí)我們可以觀察央行是否會(huì)在這一時(shí)點(diǎn)下調(diào) MLF 利率。、問(wèn)題 19：LPRA：10 3.4%新 LPR 如MLF ） HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明LPR LPR 報(bào)價(jià)1 年期與 5 年期 LPR 利差為 60bp，1 年期與 5 AAA 60bp LPR HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明LPR HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明、問(wèn)題 20：LPRLPR 100bp 7-7.2 、問(wèn)題 21：LPRA：新 LPR 出爐后，相關(guān)衍生產(chǎn)品交易也隨之產(chǎn)生，以 LPR 為參照定價(jià)的利率互換成為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的新手段。通過(guò) LPR 利率互換合約交易，可對(duì)沖資產(chǎn)負(fù)債基差風(fēng)險(xiǎn)，提升利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有更多機(jī)構(gòu)參與到 LPR 利率互換市場(chǎng)。從市場(chǎng)反映來(lái)看，新 LPR 機(jī)制推出之后，利率衍生品