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1、第十五章 營營運(yùn)資本籌資資本章考情分析及及教材變化本章從考試來看看分?jǐn)?shù)不多,題題型主要是客客觀題,也有有出計(jì)算題的的可能性。本章大綱要求:了解營運(yùn)資資本籌資政策策的主要類型型,掌握商業(yè)業(yè)信用和短期期銀行借款的的決策和控制制方法。最近三年題型題題量分析年度題型2008年2009年(原原)2009年(新新)2010年單項(xiàng)選擇題1題1分1題1分多項(xiàng)選擇題1題1分判斷題計(jì)算分析題綜合題1題6分合計(jì)1題1分01題1分2題7分本章與20100年相比沒有有實(shí)質(zhì)性變化。第一節(jié) 營運(yùn)運(yùn)資本籌資政政策測試內(nèi)容能力等級 HYPERLINK l _Toc285444772 (1)配合型型籌資政策2 HYPERLINK
2、 l _Toc285444773 (2)激進(jìn)型型籌資政策2 HYPERLINK l _Toc285444774 (3)保守型型籌資政策3一、營運(yùn)資本籌籌資政策的含含義營運(yùn)資本籌資政政策,是指在在總體上如何何為流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)籌資,采用用短期資金來來源還是長期期資金來源,或或者兼而有之之。【提示1】經(jīng)營營性流動(dòng)負(fù)債債也稱為自發(fā)發(fā)性流動(dòng)負(fù)債債【提示2】“所所有者權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動(dòng)動(dòng)負(fù)債”本章也將其其稱為長期資資金來源,則則:易變現(xiàn)率高,資資金來源的持持續(xù)性強(qiáng),償償債壓力小,管管理起來比較較容易,稱為為寬松的籌資資政策。易變變現(xiàn)率低,資資金來源的持持續(xù)性弱,償償債壓力大,稱稱為嚴(yán)格的籌籌資政策。二
3、、營運(yùn)資本的的籌資政策的的種類1.流動(dòng)資產(chǎn)和和流動(dòng)負(fù)債的的特殊分類分類含 義流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)受季節(jié)性、周期期性影響的流流動(dòng)資產(chǎn)。永久性流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營低谷連續(xù)保保持的、用于于滿足企業(yè)長期期穩(wěn)定需要的的流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)負(fù)債臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債債金融性流動(dòng)負(fù)債債自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債債經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債債2.營運(yùn)資本的的籌資政策(1)【教材例15-1】某企業(yè)業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營營的淡季,需需占用3000萬元的流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)和5000萬元的固固定資產(chǎn);在在生產(chǎn)經(jīng)營的的高峰期,會會額外增加2200萬元的的季節(jié)性存貨貨需求;假設(shè)設(shè)該企業(yè)沒有有自發(fā)性流動(dòng)動(dòng)負(fù)債。按照照配合型籌資資政策,企業(yè)業(yè)只在生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營的高峰期期才借入2000萬
4、元的短短期借款。8800萬元長長期性資產(chǎn)(即即300萬元元長期性流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)和5000萬元固定定資產(chǎn)之和)均均由長期負(fù)債債、自發(fā)性負(fù)負(fù)債和權(quán)益資資本解決其資資金需要。在營業(yè)高峰期其其易變現(xiàn)率為為: 在營業(yè)低谷時(shí)其其易變現(xiàn)率為為:種類特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益易變現(xiàn)率配合型(1)臨時(shí)性流流動(dòng)資產(chǎn)=短短期金融負(fù)債債(2)長期資產(chǎn)產(chǎn)+長期性流流動(dòng)資產(chǎn)=權(quán)權(quán)益+長期債債務(wù)+自發(fā)性性流動(dòng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)收益適中在營業(yè)低谷時(shí)其其易變現(xiàn)率為為1(2)激進(jìn)型籌資政策策下臨時(shí)性負(fù)負(fù)債在企業(yè)全全部資金來源源中所占比重重大于配合型型籌資政策,即即使在季節(jié)性性低谷也可能能存在臨時(shí)性性負(fù)債,它是是一種收益性性和風(fēng)險(xiǎn)性均均較高的營運(yùn)運(yùn)資本籌資
5、政政策。沿用【教材155-1】該企企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營營淡季占用3300萬元的的流動(dòng)資產(chǎn)和和500萬元元的固定資產(chǎn)產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營的高峰期期,額外增加加200萬元元的季節(jié)性存存貨需求。如如果企業(yè)的權(quán)權(quán)益資本、長長期負(fù)債和自自發(fā)性負(fù)債的的籌資額為7700萬元(即即低于正常經(jīng)經(jīng)營期的流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)占用與與固定資產(chǎn)占占用之和),那那么就會有1100萬元的的長期性資產(chǎn)產(chǎn)和200萬萬元的臨時(shí)性性流動(dòng)資產(chǎn)(在在經(jīng)營高峰期期內(nèi))由短期期金融負(fù)債籌籌資解決。這這種情況表明明,企業(yè)實(shí)行行的是激進(jìn)型型籌資政策。其其易變現(xiàn)率為為:種類特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益易變現(xiàn)率激進(jìn)型(1)臨時(shí)性流流動(dòng)資產(chǎn)短短期金融負(fù)債債(2)長期資產(chǎn)產(chǎn)+長期性流流
6、動(dòng)資產(chǎn)長長期負(fù)債+自自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本資本成本低,風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益均高高易變現(xiàn)率較低;在營業(yè)低谷時(shí)其其易變現(xiàn)率小小于1(3)保守型籌資政策 保守型籌資政策沿用【教材155-1】如果果企業(yè)只是在在生產(chǎn)經(jīng)營的的旺季借入資資金低于2000萬元,比比如100萬萬元的短期借借款,而無論論何時(shí)的長期期負(fù)債、自發(fā)發(fā)性負(fù)債和權(quán)權(quán)益資本之和和總是高于8800萬元,比比如達(dá)到9000萬元,那那么旺季季節(jié)節(jié)性存貨的資資金需要只有有一部分(1100萬元)靠靠當(dāng)時(shí)的短期期借款解決,其其余部分的季季節(jié)性存貨和和全部長期性性資金需要?jiǎng)t則由長期負(fù)債債、自發(fā)性負(fù)負(fù)債和權(quán)益資資本提供。而而在生產(chǎn)經(jīng)營營的淡季,企企業(yè)則可將閑閑置的資金
7、(1100萬元)投投資于短期有有價(jià)證券。其其易變現(xiàn)率為為:種類特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)與收益易變現(xiàn)率穩(wěn)健型(1)臨時(shí)性流流動(dòng)資產(chǎn)短短期金融負(fù)債債(2)長期資產(chǎn)產(chǎn)+長期性流流動(dòng)資產(chǎn)長長期負(fù)債+自自發(fā)性負(fù)債+權(quán)益資本資本成本高,風(fēng)險(xiǎn)收益均低易變現(xiàn)率較高;在營業(yè)低谷時(shí)其其易變現(xiàn)率大大于1【提示1】永久久性流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)和固定資產(chǎn)產(chǎn)統(tǒng)稱為永久久性資產(chǎn);【提示2】臨時(shí)時(shí)性負(fù)債屬于于短期負(fù)債,籌資風(fēng)險(xiǎn)大,但資金成本低;三種政策中激進(jìn)型籌資政策臨時(shí)性負(fù)債占比重最大;穩(wěn)健型籌資政策臨時(shí)性負(fù)債占比重最小?!纠}1單選選題】以下營營運(yùn)資本籌集集政策中,臨臨時(shí)性負(fù)債占占全部資金來來源比重最大大的是( )。(20006年)A.配合型籌資
8、資政策 B.激進(jìn)型籌籌資政策C.穩(wěn)健型籌資資政策 D.緊縮型籌籌資政策【答案】B【解析】本題的的主要考核點(diǎn)點(diǎn)是營運(yùn)資本本籌資政策的的特點(diǎn)。在配配合型籌資政政策下,臨時(shí)時(shí)性負(fù)債等于于臨時(shí)性流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn);在穩(wěn)穩(wěn)健型籌資政政策下,臨時(shí)時(shí)性負(fù)債小于于臨時(shí)性流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn),相比比其他政策,臨臨時(shí)性負(fù)債占占全部資金來來源比重最小??;在激進(jìn)型型籌資政策下下,臨時(shí)性負(fù)負(fù)債大于臨時(shí)時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn),相比其他他政策,臨時(shí)時(shí)性負(fù)債占全全部資金來源源比重最大?!纠}2多選選題】以下關(guān)關(guān)于營運(yùn)資本本籌集政策的的表述中,正正確的有( )。A.采用激進(jìn)型型籌資政策時(shí)時(shí),企業(yè)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和收益均均較高B.如果企業(yè)在在季節(jié)性低谷谷,除了自
9、發(fā)發(fā)性負(fù)債沒有有其他流動(dòng)負(fù)負(fù)債,則其所所采用的政策策是配合性籌籌資政策C.采用配合型型籌資政策最最符合股東財(cái)財(cái)富最大化的的目標(biāo)D.采用穩(wěn)健型型籌資政策時(shí)時(shí),企業(yè)的易易變現(xiàn)率最高高【答案】AD【解析】激進(jìn)型型籌資政策是是一種收益性性和風(fēng)險(xiǎn)性均均較高的營運(yùn)運(yùn)資本籌資政政策,所以AA正確;企業(yè)業(yè)在季節(jié)性低低谷時(shí)沒有臨臨時(shí)性流動(dòng)資資產(chǎn),配合性性籌資政策和和穩(wěn)健型籌資資政策此時(shí)均均沒有臨時(shí)性性負(fù)債,只有有自發(fā)性負(fù)債債,所以B錯(cuò)誤;資金金來源有效期期結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)產(chǎn)需求有效期期結(jié)構(gòu)的匹配配,并非是所所有企業(yè)在所所有時(shí)間里的的最佳籌資策策略,所以CC錯(cuò)誤(C說的是籌資資政策)?!纠}3計(jì)算算題】C企業(yè)在生生產(chǎn)經(jīng)
10、營淡季季,需占用11 250萬萬元的流動(dòng)資資產(chǎn)和l 8875萬元的的固定資產(chǎn);在生產(chǎn)經(jīng)營營高峰期,會會額外增加6650萬元的的季節(jié)性存貨貨需求。企業(yè)業(yè)目前有兩種種營運(yùn)資本籌籌資方案。方案l:權(quán)益資資本、長期債債務(wù)和自發(fā)性性負(fù)債始終保保持在3 4400萬元,其其余靠短期借借款提供資金金來源。方案2:權(quán)益資資本、長期債債務(wù)和自發(fā)性性負(fù)債始終保保持在3 0000萬元,其其余靠短期借借款提供資金金來源。要求:(1)如采用方方案1,計(jì)算算C企業(yè)在營營業(yè)高峰期和和營業(yè)低谷時(shí)時(shí)的易變現(xiàn)率率,分析其采采取的是哪種種營運(yùn)資本籌籌資政策。(2)如采用方方案2,計(jì)算算C企業(yè)在營營業(yè)高峰期和和營業(yè)低谷時(shí)時(shí)的易變現(xiàn)率率
11、,分析其采采取的是哪種種營運(yùn)資本籌籌資政策。(3)比較分析析方案l與方方案2的優(yōu)缺缺點(diǎn)。(20010年)【答案】(1)公司采取的是保保守型的營運(yùn)運(yùn)資本籌資政政策。(2) 公司采取的是激激進(jìn)型的營運(yùn)運(yùn)資本籌資政政策。(3)方案1,籌資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)小,但資本成本本高收益低。方案2,籌資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)大,但資本成本本低收益高。第二節(jié) 短期期籌資測試內(nèi)容能力等級 HYPERLINK l _Toc285444776 (1)短期負(fù)負(fù)債籌資的特特點(diǎn)1 HYPERLINK l _Toc285444777 (2)商業(yè)信信用2 HYPERLINK l _Toc285444778 (3)短期借借款2一、短期負(fù)債融融資的特點(diǎn) 1.
12、融資速度快快,容易取得得; 2.融資富有彈彈性; 3.融資成本較較低; 4.融資資風(fēng)險(xiǎn)高。二、商業(yè)信用1.概念:商品品交易中由于于延期付款或或預(yù)收貨款所所形成的企業(yè)業(yè)間的借貸關(guān)關(guān)系。2.形式:應(yīng)付付賬款、應(yīng)付付票據(jù)、預(yù)收收賬款。3.決策4.計(jì)算公式放棄現(xiàn)金折扣成成本= 若展延付款:放棄現(xiàn)金折扣成成本= 5.決策原則(1)放棄現(xiàn)金金折扣的成本本率大于短期期借款利率(或或短期投資收收益率),應(yīng)應(yīng)選擇享受折折扣,即折扣扣期付款;(2)放棄現(xiàn)金金折扣的資金金成本率小于于短期借款利利率(或短期期投資收益率率),應(yīng)選擇擇放棄折扣,即即信用期付款款?!纠}4計(jì)算算題】某公司擬擬采購一批零零件,供應(yīng)商商規(guī)定的
13、付款款條件:10天之內(nèi)付付款付98萬,20天之內(nèi)付付款付99萬,30天之內(nèi)付付款付全額1100。要求:(1)假設(shè)銀行行短期貸款利利率為15%,計(jì)算放棄棄現(xiàn)金折扣的的成本率,并并確定對該公公司最有利的的付款日期和和價(jià)格。(2)假設(shè)目前前有一短期投投資報(bào)酬率為為40%,確定定對該公司最最有利的付款款日期和價(jià)格格。【答案】(1)放棄(第第10天)折折扣的資金成成本= 22%/(12%)360/(30110)=336.7%,放棄(第220天)折扣扣的資金成本本=1%/(11%)3360/(33020)=36.4%放棄折扣的資金金成本大于短短期貸款利率率,所以應(yīng)享享受折扣,且且選擇折扣成成本(享有收收益
14、)較大的的一個(gè),應(yīng)選選擇在第100天付款,付付98萬元。(2)短期投資資報(bào)酬率大于于放棄折扣成成本,應(yīng)放棄棄折扣,選擇擇第10天付付款第30天付款,付付100萬元元。三、 短期借款款1.短期借款的的信用條件(1)信貸限額額與周轉(zhuǎn)信貸貸協(xié)定的區(qū)別別 條件含義需注意的問題信貸限額銀行規(guī)定無擔(dān)保保的貸款最高高限額無法律效應(yīng),銀銀行并不承擔(dān)擔(dān)必須提供信信貸限額的義義務(wù)。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定銀行具有法律義義務(wù)地承諾提提供不超過某某一最高限額額的貸款協(xié)定定。有法律效應(yīng),銀銀行必須滿足足企業(yè)不超過過最高限額的的借款;貸款限額未未使用的部分分,企業(yè)需要要支付承諾費(fèi)費(fèi)?!纠}5單選選題】企業(yè)與與銀行簽訂了了為期一年的的
15、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)協(xié)定,周轉(zhuǎn)信信貸額為10000萬元,年年承諾費(fèi)率為為0.5,借借款企業(yè)年度度內(nèi)使用了6600萬元(使用期為半半年),借款年利利率為6,則該企企業(yè)當(dāng)年應(yīng)向向銀行支付利利息和承諾費(fèi)費(fèi)共計(jì)( )萬元元。A.20 B.21.5 C.38 D.399.5【答案】B【解析】利息=6006%1/2=118(萬元),承諾費(fèi)=4000萬全年未未使用的承諾諾費(fèi)+6000萬半年未使使用的承諾費(fèi)費(fèi)=4000.5%+6000.5%1/2=33.5,則該企業(yè)當(dāng)當(dāng)年應(yīng)向銀行行支付利息和和承諾費(fèi)共計(jì)計(jì)21.5萬元元。(2)補(bǔ)償性余余額條件下有有效年利率的的確定條件含義需注意的問題補(bǔ)償性余額銀行要求借款企企業(yè)保持按貸
16、貸款限額或?qū)崒?shí)際借款額一一定百分比的的最低存款額額。會提高借款的有有效年利率。有效年利率【教材P4055例題】【例題6單選選題】甲公司司與乙銀行簽簽訂了一份周周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定定,周轉(zhuǎn)信貸貸限額為l0000萬元,借借款利率為66,承諾費(fèi)費(fèi)率為0.5,甲公公司需按照實(shí)實(shí)際借款額維維持10的的補(bǔ)償性余額額。甲公司年年度內(nèi)使用借借款600萬萬元,則該筆筆借款的實(shí)際際稅前資本成成本是( )。(22009新)A.6 B.6.33C.6.67 D.7.O4【答案】D【解析】(3)抵押借款款與非抵押借借款資金成本本的比較抵押借款較非抵抵押借款的成成本高。 借款抵押銀行發(fā)放貸款時(shí)時(shí)要求企業(yè)有有抵押品擔(dān)保保。銀行向信
17、譽(yù)好的的客戶提供非非抵押借款,而而抵押借款對銀銀行來說是一一種風(fēng)險(xiǎn)投資資,貸款利率率較非抵押借借款高。(4)償還條件件的選擇(有有效年利率的的比較)償還條件到期一次償還和和貸款期內(nèi)定定期等額償還還兩種方式。貸款期內(nèi)定期等等額償還會提提高借款的有有效年利率。2.短期借款不不同利息支付付方式下有效效年利率的計(jì)計(jì)算有效年利率項(xiàng)目有效年利率與報(bào)報(bào)價(jià)利率的關(guān)關(guān)系收款法付息(到期一次還本本付息)有效年利率報(bào)報(bào)價(jià)利率貼現(xiàn)法付息(預(yù)扣利息)有效年利率報(bào)報(bào)價(jià)利率加息法付息(分期等額償還還本息)有效年利率=22報(bào)價(jià)利率【例題7單選選題】某公司司擬使用短期期借款進(jìn)行籌籌資。下列借借款條件中,不不會導(dǎo)致有效效年利率(利利息與可 用用貸款額的比比率)高于報(bào)報(bào)價(jià)利率(借借款合同規(guī)定定的利率)的的是( )。(22010年) A.按按貸款一定比比例在銀行保保持補(bǔ)償性余余額 B.按按貼現(xiàn)法支付付銀行利息 C.按按收款法支付付銀行利息 D.按按加息法支付付銀行利息【答案】C【解析】按貸款款一定比例在在銀行保持補(bǔ)補(bǔ)償性余額、按貼現(xiàn)法支支付銀行利息息和按加息法支支付銀行利息息均
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