企業(yè)財務(wù)管理與財務(wù)知識分析概念

1、PAGE PAGE 278第一章 總 論論 第一節(jié) 財務(wù)管管理的概念 財務(wù)管理是組織織企業(yè)財務(wù)活活動，處理財務(wù)關(guān)關(guān)系的一項經(jīng)經(jīng)濟管理工作作。一、企業(yè)財務(wù)活活動 企業(yè)財務(wù)活動是是以現(xiàn)金收支支為主的企業(yè)業(yè)資金收支活活動的總稱。企企業(yè)財務(wù)活動動可分為以下下四個方面： (一)企業(yè)籌資資引起的財務(wù)務(wù)活動 (二)企業(yè)投資資引起的財務(wù)務(wù)活動 (三)企業(yè)經(jīng)營營引起的財務(wù)務(wù)活動 (四)企業(yè)分配配而引起的財財務(wù)活動 上述財務(wù)活動中中的四個方面面，不是相互互割裂、互不不相關(guān)的，而而是相互聯(lián)系系、相互依存存的。正是上上述互相聯(lián)系系又有一定區(qū)區(qū)別的四個方方面，構(gòu)成了了完整的企業(yè)業(yè)財務(wù)活動，這這四個方面也也就是財務(wù)管管理

2、的基本內(nèi)內(nèi)容：企業(yè)籌籌資管理、企企業(yè)投資管理理、營運資金金管理、利潤潤及其分配的的管理 二、企業(yè)財務(wù)務(wù)關(guān)系 企業(yè)財務(wù)關(guān)系是是指企業(yè)在組組織財務(wù)活動動過程中與各各有關(guān)方面發(fā)發(fā)生的經(jīng)濟關(guān)關(guān)系，企業(yè)的的籌資活動、投投資活動、經(jīng)經(jīng)營活動、利利潤及其分配配活動與企業(yè)業(yè)上下左右各各方面有著廣廣泛的聯(lián)系。企企業(yè)的財務(wù)關(guān)關(guān)系可概括為為以下幾個方方面。 (一)企業(yè)同其其所有者之間的的財務(wù)關(guān)系 這主要指企業(yè)的的所有者向企企業(yè)投入資金金，企業(yè)向其其所有者支付付投資報酬所所形成的經(jīng)濟濟關(guān)系。企業(yè)業(yè)同其所有者者之間的財務(wù)務(wù)關(guān)系，體現(xiàn)現(xiàn)著所有權(quán)的的性質(zhì)，反映映著經(jīng)營權(quán)和和所有權(quán)的關(guān)關(guān)系。 (二)企業(yè)同其其債權(quán)人之間的的財

3、務(wù)關(guān)系 這主要指企業(yè)向向債權(quán)人借入入資金，并按按借款合同的的規(guī)定按時支支付利息和歸歸還本金所形形成的經(jīng)濟關(guān)關(guān)系。企業(yè)業(yè)同其債權(quán)人人的關(guān)系體現(xiàn)現(xiàn)的是債務(wù)與與債權(quán)關(guān)系。 (三)企業(yè)同其其被投資單位位的財務(wù)關(guān)系系 這主要是企業(yè)將將其閑置資金金以購買股票票或直接投資資的形式向其其他企業(yè)投資資所形成的經(jīng)經(jīng)濟關(guān)系。企企業(yè)與被投資資單位的關(guān)系系是體現(xiàn)所有有權(quán)性質(zhì)的投投資與受資的的關(guān)系。 (四)企業(yè)同其其債務(wù)人的財務(wù)務(wù)關(guān)系 這主要是指企業(yè)業(yè)將其資金以以購買債券、提提供借款或商商業(yè)信用等形形式出借給其他單單位所形成的的經(jīng)濟關(guān)系。企企業(yè)同其債務(wù)務(wù)人的關(guān)系體體現(xiàn)的是債權(quán)權(quán)與債務(wù)關(guān)系系。 (五)企業(yè)內(nèi)部部各單位的財財

4、務(wù)關(guān)系 這主要是指企業(yè)業(yè)內(nèi)部各單位位之間在生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)節(jié)中相互提供供產(chǎn)品或勞務(wù)務(wù)所形成的經(jīng)經(jīng)濟關(guān)系。在在企業(yè)內(nèi)部形形成的資金結(jié)結(jié)算關(guān)系，體體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)內(nèi)部各單位之之間的利益關(guān)關(guān)系。 (六)企業(yè)與職職工之間的財財務(wù)關(guān)系 這主要是指企業(yè)業(yè)向職工支付付勞動報酬過過程中所形成成的經(jīng)濟關(guān)系系。企業(yè)與職職工之間的財財務(wù)關(guān)系，體體現(xiàn)了職工和和企業(yè)在勞動動成果上的分分配關(guān)系。 (七)企業(yè)與稅稅務(wù)機關(guān)之間間的財務(wù)關(guān)系系 這主要是指企業(yè)業(yè)要按稅法的的規(guī)定依法納納稅而與國家家稅務(wù)機關(guān)所所形成的經(jīng)濟濟關(guān)系。企業(yè)業(yè)與稅務(wù)機關(guān)關(guān)的關(guān)系反映映的是依法納納稅和依法征征稅的權(quán)利義義務(wù)關(guān)系。 三、企業(yè)財務(wù)管管理的特點 (一)

5、財務(wù)管理理是一項綜合合性管理工作作 財財務(wù)管理主要要是運用價值值形式對經(jīng)營活動實施施管理，通過過價值形式，把把企業(yè)的一切切物質(zhì)條件、經(jīng)經(jīng)營過程和經(jīng)經(jīng)營結(jié)果都合合理的加以規(guī)規(guī)劃和控制，達達到企業(yè)效益益不斷提高、財財富不斷增加加的目的。因因此，財務(wù)管管理即使企業(yè)業(yè)管理的一個個獨立方面，又又是一項綜合合性的管理工工作。(二)財務(wù)管理理與企業(yè)各方方面具有廣泛聯(lián)系系 每個部門門都會通過資資金的使用與與財務(wù)部門發(fā)發(fā)生聯(lián)系，也也都要在合理理使用資金、節(jié)節(jié)約資金支出出等方面接受受財務(wù)部門的的指導，受到到財務(wù)制度的的約束，以此此保證企業(yè)經(jīng)經(jīng)濟效益的提提高。(三)財務(wù)管理理能迅速反映映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營營狀況 在在企業(yè)

6、管理中中，決策是否得當當，經(jīng)營是否合理理，技術(shù)是否先進進，產(chǎn)銷是否順暢暢，都可以在在企業(yè)財務(wù)指指標中得到反反映。綜上所述，可以以把財務(wù)管理理的概念概括括為：企業(yè)財財務(wù)管理是企企業(yè)管理的一一個組成部分分，它是根據(jù)據(jù)財經(jīng)法規(guī)制制度，按照財財務(wù)管理的原原則，組織企企業(yè)財務(wù)活動動，處理財務(wù)務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)經(jīng)濟管理工作作。 第二節(jié) 財務(wù)管管理的目標 正確的目標時系系統(tǒng)良性循環(huán)環(huán)的前提條件件，企業(yè)財務(wù)務(wù)管理的目標標對企業(yè)財務(wù)務(wù)管理系統(tǒng)的的運行也具有有同樣意義。為為此，應(yīng)首先先明確財務(wù)管管理的目標。 一、財務(wù)管理目目標的概念 財務(wù)管理的目標標是企業(yè)理財財活動所希望望實現(xiàn)的結(jié)果果，是評價企企業(yè)理財活動動是否合理

7、的的基本標準。財財務(wù)管理目標標，直接反映映著理財環(huán)境境的變化，并并根據(jù)環(huán)境的的變化做適當當調(diào)整，它是是財務(wù)管理理理論體系中的的基本要素和行為導向，是財務(wù)務(wù)管理實踐中中進行財務(wù)決決策的出發(fā)點和歸歸宿。財務(wù)管理目標制制約著財務(wù)運運行的基本特特征和發(fā)展方方向，使財務(wù)務(wù)運行的一種種驅(qū)動力。不不同的財務(wù)管管理目標會產(chǎn)產(chǎn)生不同的財財務(wù)管理運行行機制，科學學的設(shè)置財務(wù)務(wù)管理目標，對對優(yōu)化理財行行為，實現(xiàn)財財務(wù)管理良性性循環(huán)，具有有重要意義。財務(wù)管理目標作作為企業(yè)財務(wù)務(wù)運行的導向向力量，設(shè)置置若有偏差，則則財務(wù)管理的的運行機制就就很難合理。研究財務(wù)管理目目標問題，既既是建立科學學的財務(wù)管理理理論結(jié)構(gòu)的的需要，

8、也是是優(yōu)化我國財財務(wù)管理行為為的需要。 二、財務(wù)管理目目標的基本特特點 (一)財務(wù)管理理目標具有相相對穩(wěn)定性 人們對財務(wù)管理理目標的認識識是不斷深化化的，但財務(wù)務(wù)管理目標是是財務(wù)管理的的根本目的，對對財務(wù)管理目目標的概括凡凡是符合財務(wù)務(wù)管理基本環(huán)環(huán)境和財務(wù)活活動基本規(guī)律律的，就能為為人們所公認認，否則就被被遺棄，但在在一定時期或或特定條件下下，財務(wù)管理理的目標是保保持相對穩(wěn)定定的。 (二)財務(wù)管理理目標具有多多元性 多元性是指財務(wù)務(wù)管理目標不不是單一的，而而是適應(yīng)多因因素變化的綜合目目標群?，F(xiàn)代代財務(wù)管理是是一個系統(tǒng)，其其目標也是一一個多元的有有機構(gòu)成體系系。在這多元元目標中，有有一個處于支支

9、配地位，起起主導作用的的目標，稱之之為主導目標；其其他一些處于于被支配地位位，對主導目目標的實現(xiàn)有有配合作用的的目標，稱之之為輔助目標。 (三)財務(wù)管理理目標具有層層次性 層次性是指財務(wù)務(wù)管理目標是是由不同層次次的系列目標所組組成的目標體體系。財務(wù)管管理目標之所所以具有層次次性，主要是是因為財務(wù)管管理的具體內(nèi)內(nèi)容可以劃分分為若干層次次。財務(wù)管理理內(nèi)容的這種種層次性和細細分化，使財財務(wù)管理目標標成為一個由由整體目標、分部目標和具體目標三個層次次構(gòu)成的層次次體系。 1.整體目標是是指整個企業(yè)業(yè)財務(wù)管理所所要達到的目目標。整體目目標決定著分分部目標和具具體目標，決決定著整個財財務(wù)管理過程程的發(fā)展方向

10、向，是企業(yè)財財務(wù)活動的出出發(fā)點和歸宿宿。 2.分部目標是是指在整體目目標的制約下下，進行某一一部分財務(wù)活活動所要達到到的目標。財財務(wù)管理的分分部目標會隨隨整體目標的的變化而變化化，但對整體體目標的實現(xiàn)現(xiàn)有重要作用用。 3.具體目標是是在整體目標標和分部目標標的制約下，從從事某項具體體財務(wù)活動所所要達到的目目標。具體目目標是財務(wù)管管理目標層次次體系中的基基層環(huán)節(jié)，它它是整體目標標和分部目標標的落腳點，對保保證整體目標標和分部目標標的實現(xiàn)有重重要意義。 財務(wù)管理目標多多元性中的所所謂主導目標標和財務(wù)目標標層次性中的所所謂整體目標標，都是指整整個企業(yè)財務(wù)務(wù)管理工作所所要達到的最最終目的，是是同一事物

11、的的不同提法。因因此，這兩個個目標應(yīng)是同同一的和一致致的，對企業(yè)業(yè)財務(wù)活動起起著決定性的的影響，可以以把它們統(tǒng)稱稱為財務(wù)管理理的基本目標標?；灸繕藰嗽谪攧?wù)管理理體系中具有有極其重要地地位，當人們們談到財務(wù)管管理目標時，通通常是指基本本目標。 財務(wù)管理目標的的穩(wěn)定性、多多元性和層次次性是財務(wù)管管理目標的基基本特征。研研究這三個特特征對確定財財務(wù)管理目標標體系具有重重要意義。1財務(wù)管理目目標的穩(wěn)定性性，要求在財財務(wù)管理中必必須把不同時時期的經(jīng)濟形形勢、外界環(huán)環(huán)境的變化與與財務(wù)管理的的內(nèi)在規(guī)律結(jié)合合起來，適時時提出并堅定不不移地抓住企業(yè)財務(wù)務(wù)管理的基本本目標，防止止忽冷忽熱，忽忽左忽右。 2財務(wù)管

12、理目目標的多元性性要求我們既既了解各目標標之間的統(tǒng)一一性，又要了了解各目標之之間的差別性性，要以主導導目標為中心心，協(xié)調(diào)各目標之之間的矛盾。 3財務(wù)管理目目標的層次性性要求我們把把財務(wù)管理的的共性與財務(wù)管管理具體內(nèi)容容的個性結(jié)合起來來，以整體目目標為中心，做做好各項具體體工作。根據(jù)據(jù)財務(wù)管理目目標的穩(wěn)定性性、多元性、層層次性，可以以建立一種協(xié)協(xié)調(diào)不同時間間、不同系列列、不同層次次的財務(wù)目標標體系，以完完善企業(yè)財務(wù)務(wù)理論，指導導企業(yè)財務(wù)管管理實踐。 三、財務(wù)管理的的整體目標 (一)以總產(chǎn)值值最大化為目目標 誤識這一目標存在如如下缺點：(1)只講產(chǎn)產(chǎn)值，不講效效益。 (2)只求數(shù)數(shù)量，不求質(zhì)質(zhì)量。

13、 (3)只抓生生產(chǎn)，不抓銷銷售。 (4)只重投投入，不重挖挖潛。由于總總產(chǎn)值最大化化目標存在上上述缺點，因因此，把總產(chǎn)產(chǎn)值最大化當當作財務(wù)管理理的目標是不不符合財務(wù)活活動規(guī)律的，這這只是一種誤誤識。 (二)以利潤最最大化為目標標 不不是最優(yōu)利潤最大化是西西方微觀經(jīng)濟濟學的理論基基礎(chǔ)。以利潤潤最大化作為為財務(wù)管理的的目標，有其其合理的一面面。企業(yè)追求求利潤最大化化，就必須講講求經(jīng)濟核算算，加強管理理，改進技術(shù)術(shù)，提高勞動動生產(chǎn)率，降降低產(chǎn)品成本本。這些措施施都有利于資資源的合理配配置，有利于于經(jīng)濟效益的的提高。但是是，以利潤最最大化作為財財務(wù)管理目標標存在如下的的缺點：(1)利潤最大大化沒有考慮

14、慮利潤實現(xiàn)的的時間，沒有考考慮資金時間間價值。(2)利潤最大大化沒能有效效地考慮風險險問題。這可可能會使財務(wù)務(wù)人員不顧風風險的大小去去追求最多的的利潤。(3)利潤最大大化往往會使使企業(yè)財務(wù)決決策帶有短期行為為的傾向，即即只顧實現(xiàn)目目前的最大利利潤，而不顧顧企業(yè)的長遠遠發(fā)展。應(yīng)該該看到，將利利潤最大化作作為企業(yè)財務(wù)務(wù)管理的目標標，只是對經(jīng)經(jīng)濟效益的淺淺層次的認識識，存在一定定的片面性，所所以，現(xiàn)代財財務(wù)管理理論論認為，利潤潤最大化并不不是財務(wù)管理理的最優(yōu)目標標。 (三)以股東財財富最大化為為目標 理想想股東財富最大化化是指通過財財務(wù)上的合理理經(jīng)營，為股股東帶來最多多的財富。在在股份經(jīng)濟條條件下，

15、股東東財富由其所所擁有的股票票數(shù)量和股票票市場價格兩兩方面來決定定。在股票數(shù)數(shù)量一定時，當當股票價格達達到最高時，則則股東財富也也達到最大。所所以，股東財財富最大化，又又演變?yōu)楣善逼眱r格最大化化。 與利潤最大化目目標相比，股股東財富最大大化目標有其其積極的方面面，這是因為為：(1)股東財財富最大化目目標考慮了風風險因素，因因為風險的高高低，會對股股票價格產(chǎn)生生重要影響；(2)股東財財富最大化在在一定程度上上能夠克服企業(yè)在追追求利潤上的的短期行為，因因為不僅目前前的利潤會影影響股票價格格，預期未來來的利潤對企企業(yè)股票價格格也會產(chǎn)生重重要影響；(3)股東財財富最大化目目標比較容易易量化，便于于考核

16、和獎懲懲。 但應(yīng)該看到，股股東財富最大大化也存在一一些缺點：(1)它只適適合上市公司，對對非上市公司則則很難適用；(2)它只強強調(diào)股東的利益，而而對企業(yè)其他他關(guān)系人的利利益重視不夠夠；(3)股票價價格受多種因因素影響，并并非都是公司司所能控制的的，把不可控控因素引入理理財目標是不不合理的。盡盡管股東財富富最大化存在在上述缺點，但但如果一個國家家的證券市場場高度發(fā)達，市市場效率極高高，上市公司可以以把股東財富富最大化作為為財務(wù)管理的的目標。 (四)以企業(yè)價價值最大化為為目標。 科學現(xiàn)代企業(yè)是多邊邊契約關(guān)系的的總和，股東東要承擔風險險，但債權(quán)人人和職工所承承擔的風險也也很大，政府府也承擔了相相當大

17、的風險險。財務(wù)管理理的目標應(yīng)與與企業(yè)多個利利益集團有關(guān)關(guān)，使這些利利益集團共同同作用和相互互妥協(xié)的結(jié)果果，在一定時時期和一定環(huán)環(huán)境下，某利利益集團可能能會起主導作作用，但從長長遠發(fā)展來看看，不能只強強調(diào)某一利益益集團的利益益，而置其他他利益集團的的利益于不顧顧，不能將財財務(wù)管理的目目標僅僅歸結(jié)結(jié)為某一利益益集團的目標標。各個利益益集團的目標標都可以折中中為企業(yè)長期期穩(wěn)定發(fā)展和和企業(yè)總價值值的不斷增長長，各利益集集團都可以借借此實現(xiàn)他們們的最終目的的。企業(yè)價值最大化化是指通過企企業(yè)財務(wù)上的的合理經(jīng)營，采用最最優(yōu)的財務(wù)政政策，充分考考慮資金的時時間價值和風風險與報酬的的關(guān)系，在保保證企業(yè)長期期穩(wěn)定

18、發(fā)展的的基礎(chǔ)上使企企業(yè)總價值達到最最大。企業(yè)價價值最大化的的基本思想是將將企業(yè)長期穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)展擺在在首位，強調(diào)調(diào)在企業(yè)價值值增長中滿足各方利利益關(guān)系，具具體內(nèi)容包括括以下幾個方方面：(1)強調(diào)風險險與報酬的均均衡，將風險險限制在企業(yè)業(yè)可以承擔的范范圍之內(nèi)；(2)創(chuàng)造與股股東之間的利利益協(xié)調(diào)關(guān)系系，努力培養(yǎng)養(yǎng)安定性股東東。(3)關(guān)心本企企業(yè)職工利益益，創(chuàng)造優(yōu)美美和諧的工作作環(huán)境；(4)不斷加強強與債權(quán)人的聯(lián)系系，重大財務(wù)務(wù)決策請債權(quán)人人參加討論，培養(yǎng)可可靠的資金供供應(yīng)者；(5)關(guān)心客戶戶的利益，在在新產(chǎn)品的研制制和開發(fā)上有有較高投入，不不斷推出新產(chǎn)產(chǎn)品來滿足顧顧客的要求，以以便保持銷售售收入的長期

19、期穩(wěn)定增長；(6)講求信譽譽，注意企業(yè)形形象的宣傳；(7)關(guān)心政府府政策的變化化，努力爭取取參與政府制制定政策的有有關(guān)活動，以以便爭取出現(xiàn)現(xiàn)對自己有利利的法規(guī)，但但一旦立法頒頒布實施，不不管是否對自自己有利，都都會嚴格執(zhí)行行。 企業(yè)價值最大化化這一目標，最最大的問題可可能是其計量量問題，從實實踐上看，可可以通過資產(chǎn)產(chǎn)評估來確定定企業(yè)價值的的大小。從理理論上來講，企企業(yè)價值可以以通過下列公公式進行計量量： 式中：V企業(yè)價值值 t取得報報酬的具體時時間 FCFt第t年的企業(yè)報酬酬，通常用現(xiàn)金金流量來表示示 i與與企業(yè)風險相適應(yīng)的的貼現(xiàn)率 n取得報酬的的持續(xù)時間，在在持續(xù)經(jīng)營假假設(shè)的條件下下，n為無

20、窮大 如果各年的現(xiàn)金金流量相等，則則上式可簡化化為： VFCF/ii 從上式中可以看看出，企業(yè)的的總價值V與FCF成正比比，與i成反比。在在i不變時，F(xiàn)CCF越大，則則企業(yè)價值越越大；在FCCF不變時，i越大，則企企業(yè)價值越小小。i的高低，主主要由企業(yè)風風險的大小來來決定，當風風險大時，ii就高，當風風險小時，ii就低。也就就是說，企業(yè)業(yè)的價值，與與預期的報酬酬成正比，與與預期的風險險成反比。在市場經(jīng)濟條件件下，報酬和和風險是同增增的，即報酬酬越大，風險險越大，報酬酬的增加是以以風險的增加加為代價的，而而風險的增加加將會直接威威脅企業(yè)的生生存。企業(yè)的的價值只有在在風險和報酬酬達到比較好好的均衡

21、時才能達達到最大。 以企業(yè)價值最大大化作為財務(wù)務(wù)管理的目標標，具有以下下優(yōu)點：(1)企業(yè)價值值最大化目標標考慮了取得得報酬的時間間，并用時間間價值的原理理進行了計量量；(2)企業(yè)價值值最大化目標標科學地考慮慮了風險與報報酬的聯(lián)系；(3)企業(yè)價值值最大化能克克服企業(yè)在追追求利潤上的的短期行為，因因為不僅目前前的利潤會影影響企業(yè)的價價值，預期未未來的利潤對對企業(yè)價值的的影響所起的的作用更大。 進行企業(yè)財務(wù)管管理就是要正正確權(quán)衡報酬酬增加與風險險增加的得與與失，努力實實現(xiàn)二者之間間的最佳平衡衡，使企業(yè)價價值達到最大大化。企業(yè)價價值最大化的的觀點，體現(xiàn)現(xiàn)了對經(jīng)濟效效益的深層次認識，它它是現(xiàn)代財務(wù)務(wù)管理

22、的最優(yōu)優(yōu)目標，應(yīng)作作為財務(wù)管理理的整體目標標。企業(yè)價值最大化化的意義： 1.企業(yè)價值最最大化擴大了了考慮問題的的范圍。 2.企業(yè)價值最最大化注重在企業(yè)發(fā)發(fā)展中考慮各各方利益關(guān)系系。 3.企業(yè)價值最最大化目標更更符合社會主主義初級階段段的我國國情情。 四、財務(wù)管理的的分部目標 財務(wù)管理的分部部目標，取決決于財務(wù)管理理的具體內(nèi)容容。財務(wù)管理理的分部目標標可以概括為為如下幾個方方面： (一)企業(yè)籌資資管理的目標標在滿足生生產(chǎn)經(jīng)營需要要的情況下，不斷降低資金成本和財務(wù)風險。 (二)企業(yè)投資資管理的目標標認真進行行投資項目的的可行性研究，力力求提高投資資報酬，降低投投資風險。 (三)企業(yè)營運運資金管理的

23、的目標合理使用用資金，加速速資金周轉(zhuǎn)，不斷提提高資金的利利用效果。 (四)企業(yè)利潤潤管理的目標標采取各種種措施，努力力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤潤。 第三節(jié) 財務(wù)管管理的原則 財務(wù)管理的原則則是企業(yè)財務(wù)務(wù)管理工作必必須遵循的準準則。是從企企業(yè)理財實踐踐中抽象出來來的并在實踐踐中證明是正正確的行為規(guī)規(guī)范，反映著著理財活動的的內(nèi)在要求。企企業(yè)財務(wù)管理理的原則一般般包括如下幾幾項。 一、系統(tǒng)原則 財務(wù)管理從資金金籌集開始，到到資金收回為為止，經(jīng)歷了了資金籌集、資資金投放、資資金收回與資資金分配等幾幾個階段，這這幾個階段互互相聯(lián)系、互互相作用，組組成一個整體體，具有系統(tǒng)統(tǒng)的性質(zhì)。為為此，做好財

24、財務(wù)管理工作作，必須從財財務(wù)管理系統(tǒng)統(tǒng)的內(nèi)部和外外部聯(lián)系出發(fā)發(fā)，從各組成成部分的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一一出發(fā)，這就就是財務(wù)管理理的系統(tǒng)原則則。在財務(wù)管管理中應(yīng)用系系統(tǒng)原則，中中心是在管理中體現(xiàn)系系統(tǒng)的基本特特征。 (一)系統(tǒng)具有有目的性 必須確確定正確的財財務(wù)管理目標標(二)系統(tǒng)具有有整體性 整體目目標才是系統(tǒng)統(tǒng)的最高目標標，整體功能能最佳才是最最佳的管理系系統(tǒng)(三)系統(tǒng)具有有層次性 分級歸歸口管理(四)系統(tǒng)具有有環(huán)境適應(yīng)性性必須認真研研究財務(wù)管理理的環(huán)境，適適應(yīng)環(huán)境，利利用環(huán)境 系統(tǒng)原則是財務(wù)務(wù)管理的一項項基本原則，在在財務(wù)管理實實踐中，分級級分口管理、目目標利潤管理理、投資項目目的可行性分分析都是根據(jù)

25、據(jù)這一原則來來進行的。 二、平衡原則 在財務(wù)管理中，要要力求使資金金的收支在數(shù)量上和時時間上達到動態(tài)的協(xié)協(xié)調(diào)平衡，這這就是財務(wù)管管理的平衡原原則。資金收收支動態(tài)的平平衡公式為： 目前現(xiàn)金余額+預計現(xiàn)金收收入-預計現(xiàn)金支支出=預計現(xiàn)金余余額 如果預計的現(xiàn)金金余額遠遠低低于理想的現(xiàn)現(xiàn)金余額，則則應(yīng)積極籌措措資金，以彌彌補現(xiàn)金的不不足；如果預預計的現(xiàn)金余余額遠遠大于于理想的現(xiàn)金金余額，應(yīng)積積極組織還款款或進行投資資，以保持資資金收支上的的動態(tài)平衡，實實現(xiàn)收支相抵抵，略有結(jié)余余。 平衡原則也是財財務(wù)管理的一一項基本原則則，財務(wù)管理理的過程就是是追求平衡的的過程。在財財務(wù)管理實踐踐中，現(xiàn)金的的收支計劃、

26、企企業(yè)證券投資資決策、企業(yè)業(yè)籌資數(shù)量決決策，都必須須在這一原則則指導下進行行。 三、彈性原則 在財務(wù)管理中，必必須在追求準準確和節(jié)約的的同時，留有有合理的伸縮縮余地，這就就是財務(wù)管理理的彈性原則則。 在財務(wù)管理中，之之所以要保持持合理的彈性性，主要是因因為以下幾個個方面的原因因：(1)財務(wù)管管理的環(huán)境是復雜多多變的，企業(yè)業(yè)缺乏完全的的控制能力；(2)企業(yè)財務(wù)管管理人員的素質(zhì)和和能力也不可可能達到理想想的境界，因因而，在管理理中可能會出出現(xiàn)失誤；(3)財務(wù)預預測、財務(wù)決決策、財務(wù)計計劃都是對未未來的一種大大致的規(guī)劃，也也不可能完全全準確。為此此，就要求在在管理的各個個方面和各個個環(huán)節(jié)保持可可調(diào)節(jié)

27、的余地地。確定合理彈性要要考慮（1）企企業(yè)適應(yīng)財務(wù)環(huán)境境的能力；（22）不利事件件出現(xiàn)的可能能性的大小；（3）企業(yè)業(yè)愿意承擔的風風險。 彈性原則是財務(wù)務(wù)管理中必須須遵循的一項項原則。在財財務(wù)管理中，只只有允許各子子系統(tǒng)都保持持一定的彈性性，才能保證證財務(wù)管理系系統(tǒng)的整體具具有確定性。財財務(wù)管理實踐踐中，對現(xiàn)金金、存貨留有有一定的保險險儲備，在編編制財務(wù)計劃劃時留有余地地，都是彈性性原則的具體體應(yīng)用。 四、比例原則 財務(wù)管理除了對對絕對量進行行規(guī)劃和控制制外，還必須須通過各因素素之間的比例例關(guān)系來發(fā)現(xiàn)管理中存存在的問題，采取相相應(yīng)的措施，使使有關(guān)比例趨趨于合理，這這便是財務(wù)管管理的比例原原則。

28、比例原則是財務(wù)務(wù)管理的一項項重要原則。在在財務(wù)管理實實踐中，財務(wù)務(wù)分析中的比比率分析、企企業(yè)籌資中的的資本結(jié)構(gòu)決決策、企業(yè)投投資中的投資資組合決策都都必須貫徹這這一原則。 五、優(yōu)化原則 財務(wù)管理過程是是一個不斷地地進行分析、比比較和選擇，以以實現(xiàn)最優(yōu)的過程，這這就是財務(wù)管管理的優(yōu)化原原則。在財務(wù)管理中貫貫徹優(yōu)化原則則，主要包括括如下幾方面面內(nèi)容： 1.多方案的最最優(yōu)選擇問題題。 2.最優(yōu)總量的的確定問題。 3.最優(yōu)比例關(guān)關(guān)系的確定問問題。 優(yōu)化原則是財務(wù)務(wù)管理的重要要原則，財務(wù)務(wù)管理的過程程就是優(yōu)化過過程。如果不不需要優(yōu)化，管管理就失去了了意義。 第四節(jié) 財務(wù)管管理的方法 財務(wù)管理方法是是為了

29、實現(xiàn)財財務(wù)管理目標標，完成財務(wù)務(wù)管理任務(wù)，在進行行理財活動時時所采用的各各種技術(shù)和手段。財務(wù)管管理方法有很很多，可按多多種標準進行行分類： (1)根據(jù)財財務(wù)管理的具具體內(nèi)容，可可以分為資金金籌集方法、投投資管理方法法、營運資金金管理方法、利利潤及其分配配管理方法；(2)根據(jù)財財務(wù)管理的環(huán)環(huán)節(jié)，可分為為財務(wù)預測方方法、財務(wù)決決策方法、財財務(wù)計劃方法法、財務(wù)控制制方法、財務(wù)務(wù)分析方法；(3)根據(jù)財財務(wù)管理方法法的特點，可可分為定性財財務(wù)管理方法法和定量財務(wù)務(wù)管理方法。現(xiàn)現(xiàn)以財務(wù)管理理環(huán)節(jié)為標準準，對財務(wù)管管理的方法說說明如下。 一、財務(wù)預測方方法 財務(wù)預測是財務(wù)務(wù)人員根據(jù)歷歷史資料，依依據(jù)現(xiàn)實條件

30、件，運用特定定的方法對企企業(yè)未來的財財務(wù)活動和財務(wù)成果所作出的的科學預計和和測算。財務(wù)務(wù)預測的作用用表現(xiàn)在以下下幾個方面：(1)財務(wù)預預測是財務(wù)決決策的基礎(chǔ)；(2)財務(wù)預預測是編制財財務(wù)計劃的前前提；(3)財務(wù)預預測是組織日日常財務(wù)活動動的必要條件件。 預測的工作過程程一般包括如如下幾個方面面：(1)明確預預測的對象和和目的；(2)搜集和和整理有關(guān)信信息資料；(3)選用特特定的預測方方法進行預測測。 在預測時應(yīng)根據(jù)據(jù)具體情況有有選擇地利用用預測方法。現(xiàn)現(xiàn)將財務(wù)管理理中常用的方方法概述如下下。 (一)定性預測測法 定性預測法主要要是利用直觀觀材料，依靠靠個人經(jīng)驗的的主觀判斷和和綜合分析能能力，對

31、事物物未來的狀況況和趨勢作出出預測的一種種方法。 (二)定量預測測法 定量預測法是根根據(jù)變量之間間存在的數(shù)量量關(guān)系(如時間關(guān)系系、因果關(guān)系系)建立數(shù)學模模型來進行預預測的方法。定定量預測法又又可分為趨勢勢預測法和因果果預測法。 1趨勢預測法法。趨勢預測測法是按時間間順序排列歷歷史資料，根根據(jù)事物發(fā)展展的連續(xù)性來進行行預測的一種種方法。因為為是按時間順順序排列歷史史資料，所以以又稱時間序序列預測法。這這類方法又可可細分為算術(shù)術(shù)平均法、加加權(quán)平均法、指指數(shù)平滑法、直直線回歸趨勢勢法、曲線回回歸趨勢法等等。 2因果預測法法。它是根據(jù)據(jù)歷史資料，并并通過足夠分分析，找出要要預測因素與與其他因素之之間明

32、確的因因果關(guān)系，建建立數(shù)學模型型來進行預測測的一種方法法。因果預測測法中的因果果關(guān)系可能是是簡單因果關(guān)關(guān)系，也可能能是復雜因果果關(guān)系。 二、財務(wù)決策方方法 財務(wù)決策是指財財務(wù)人員在財財務(wù)目標的總總體要求下，從從若干個可以以選擇的財務(wù)務(wù)活動方案中中選擇最優(yōu)方方案的過程。在在商品經(jīng)濟條條件下，財務(wù)務(wù)管理的核心心是財務(wù)決策策，財務(wù)預測測是為財務(wù)決決策服務(wù)的，財財務(wù)計劃是財財務(wù)決策的具具體化。財務(wù)務(wù)決策一般包包括如下一些些步驟：(1)根據(jù)財財務(wù)預測的信信息提出問題題；(2)確定解解決問題的備備選方案；(3)分析、評評價、對比各各種方案；(4)擬定擇優(yōu)標準，選擇最佳方案案。 決策的方法有很很多，現(xiàn)說明明

33、財務(wù)管理中中常見的方法法。 (一)優(yōu)選對比比法 優(yōu)選對比法是把把各種不同方方案排列在一一起，按其經(jīng)經(jīng)濟效益的好好壞進行優(yōu)選選對比，進而而作出決策的的方法。優(yōu)選選對比法是財財務(wù)決策的基基本方法。按按對比方式可可分為總量對對比法、差量量對比法、指指標對比法。 (二)數(shù)學微分分法 數(shù)學微分法是根根據(jù)邊際分析析原理，運用用數(shù)學上的微微分方法，對對具有曲線聯(lián)聯(lián)系的極值問問題進行求解解，進而確定定最優(yōu)方案的的一種決策方方法。 (三)線性規(guī)劃劃法 線性規(guī)劃法是根根據(jù)運籌學原原理，用來對對具有線性聯(lián)聯(lián)系的極值問問題進行求解解，進而確定定最優(yōu)方案的的一種方法。在在有若干個約約束條件(如資金供應(yīng)應(yīng)、人工工時時數(shù)量

34、、產(chǎn)品品銷售數(shù)量)的情況下，這這種方法能幫幫助管理人員員對合理組織織人力、物力力、財力等作作出最優(yōu)決策策。 (四)概率決策策法 這是進行風險決決策的一種主主要方法。所所謂風險決策策，是指未來來情況雖不十十分明了，但但各有關(guān)因素素的未來狀況及及其概率是可以預知的決決策。這種方方法往往把各各個概率分枝枝用樹形圖表表示出來，故故有時也稱之之為決策樹法法。 (五)損益決策策法 這是在不確定情情況下進行決決策的一種方方法。所謂不不確定性決策策，是指在未未來情況很不不明了的情況況下，只能預預測有關(guān)因素素可能出現(xiàn)的的狀況，但其其概率是不可預知的決決策。在這種種情況下決策策是十分困難難的，財務(wù)管管理中常采用用

35、最大最小收收益值法或最小最大大后悔值法來來進行決策，統(tǒng)統(tǒng)稱為損益決決策法。 三、財務(wù)計劃方方法 財務(wù)計劃是在一一定的計劃期期內(nèi)以貨幣形式反映映生產(chǎn)經(jīng)營活活動所需要的的資金及其來來源、財務(wù)收收入和支出、財財務(wù)成果及其其分配的計劃。財務(wù)計計劃是以財務(wù)務(wù)決策確立的的方案和財務(wù)預測提提供的信息為為基礎(chǔ)來編制制的，是財務(wù)務(wù)預測和財務(wù)務(wù)決策的具體體化，是控制制財務(wù)活動的的依據(jù)。財務(wù)計劃一般包包括如下一些些內(nèi)容：(1)根據(jù)財務(wù)務(wù)決策的要求求，分析主、客客觀條件，全全面安排計劃劃指標；(2)對需要與與可能進行協(xié)協(xié)調(diào)，實現(xiàn)綜綜合平衡；(3)調(diào)整各種種指標，編制制出計劃表格格。財務(wù)計劃的編制制過程，實際際上就是確

36、定定計劃指標，并并對其進行平平衡的過程。方方法有：(1)平衡法 利用有關(guān)指指標客觀存在在的內(nèi)在平衡衡關(guān)系計算確確定計劃指標標。因素不要要重復或遺漏漏，計算口徑徑要一致。(2)因素法 因素推算法法根據(jù)影響某某項指標的各各種因素推算算該指標計劃劃數(shù)(3)比例法 比例計算法法根據(jù)歷史穩(wěn)穩(wěn)定的指標間間的比例關(guān)系系計算計劃指指標(4)定額法 預算包干法法以定額作為為計劃指標，根根據(jù)情況不斷斷修改定額四、財務(wù)控制方方法 財務(wù)控制是指在在財務(wù)管理過過程中，利用用有關(guān)信息和特定手段，對企業(yè)業(yè)的財務(wù)活動動施加影響或調(diào)節(jié)，以便實實現(xiàn)計劃所規(guī)規(guī)定的財務(wù)目目標。財務(wù)控控制的方法有有很多，以下下是最常見的的幾種。(一)

37、防護性控控制 防護性控制又稱稱排除干擾控制制，是指在財財務(wù)活動發(fā)生生前，就制定定一系列制度度和規(guī)定，把把可能產(chǎn)生的的差異予以排除的一種控控制方法。排除干擾是最徹徹底的控制方方法，但排除除干擾要求對對被控對象有有絕對的控制制能力。在財財務(wù)管理中，各各種事先制訂訂的標準、制制度、規(guī)定都都可以看作排排除干擾的方方法。 (二)前饋性控控制 前饋性控制又稱稱補償干擾控制制，是指通過過對實際財務(wù)務(wù)系統(tǒng)運行的的監(jiān)視，運用科科學方法預測測可能出現(xiàn)的的偏差，采取一一定措施，使差異得以消除的一種控控制方法。補償干擾法也是是一種較好的的控制方法，但但要掌握大量量的信息，并并要進行準確確的預測，只只有這樣，補補償干擾

38、才能能達到目的。 (三)反饋控制制 反饋控制又稱平平衡偏差控制制，是在認真真分析的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)實實際與計劃之之間的差異，確定差差異產(chǎn)生的原原因，采取切切實有效的措措施，調(diào)整實際財務(wù)務(wù)活動或調(diào)整財財務(wù)計劃，使差異異得以消除或或避免今后出出現(xiàn)類似差異異的一種控制制方法。平衡偏差控制所所平衡的總是是實際產(chǎn)生的的偏差。在平平衡偏差的過過程中，由于于時滯的存在，還還可能造成新新的偏差。但但平衡偏差運運用比較方便便，一般不需要要太多的信息息，因為它是是根據(jù)實際偏偏差隨時調(diào)節(jié)節(jié)的。當干擾不不能預計或發(fā)生很頻繁繁時，平衡偏偏差是進行控控制的典型方方法。財務(wù)活活動受外部環(huán)環(huán)境干擾較重重，因此，最最常用的控制制

39、方法是反饋饋控制法。 五、財務(wù)分析方方法 財務(wù)分析是根據(jù)據(jù)有關(guān)信息資資料，運用特特定方法，對對企業(yè)財務(wù)活活動過程及其結(jié)果進行分析析和評價的一一項工作。財財務(wù)分析的一一般程序是：(1)確立題題目，明確目目標；(2)收集資料，掌掌握情況；(3)運用方方法，揭示問問題；(4)提出措施，改改進工作。財財務(wù)分析的方方法有許多，現(xiàn)現(xiàn)說明常用的的分析方法。 (一)比較分析析法 比較分析法是通通過把有關(guān)指指標進行比較較來分析企業(yè)業(yè)財務(wù)情況的的一種方法。 (二)比率分析析法 比率分析法是把把有關(guān)指標進進行對比，用比率來反映它它們之間的財財務(wù)關(guān)系，以以揭示企業(yè)財財務(wù)狀況的一一種分析方法法。 比率分析是財務(wù)務(wù)分析的

40、一種種重要方法。通通過各種比率率的計算和對對比，基本上上能反映出一一個企業(yè)的償償債能力、盈盈利能力、資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況況和盈余分配配情況，該方方法具有簡明明扼要、通俗俗易懂的特點點，很受各種種分析人員的的歡迎。 (三)綜合分析析法 綜合分析法是把把有關(guān)財務(wù)指指標和影響企企業(yè)財務(wù)狀況況的各種因素素都有序地排列列在一起，綜綜合地分析企企業(yè)財務(wù)狀況況和經(jīng)營成果果的一種方法法。在進行綜綜合分析時，可可采用財務(wù)比比率綜合分析析法、因素綜合分析析法和杜邦體體系分析法等等。 綜合分析法是一一種重要的分分析方法，它它對全面、系系統(tǒng)、綜合地地評價企業(yè)財財務(wù)狀況具有有十分重要的的意義。但綜綜合分析法一一般都比較復復雜

41、，所需資資料很多，工工作量比較大大。第二章 財務(wù)管管理的價值觀觀念 第一節(jié) 時間價價值 時間價值原理，正正確地揭示了了不同時點上上資金之間的的換算關(guān)系，是是財務(wù)決策的的基本依據(jù)。 一、時間價值的的概念 時間價值可以有有兩種表現(xiàn)形形式：其相對對數(shù)即時間價值率率是指扣除風險險報酬和通貨貨膨脹貼水后的的平均資金利潤潤率或平均報報酬率；其絕絕對數(shù)即時間間價值額是資金金在生產(chǎn)經(jīng)營營過程中帶來來的真實增值值額，即一定定數(shù)額的資金金與時間價值值率的乘積。銀銀行存款利率率、貸款利率率、各種債券券利率、股票票的股利率都都可以看作是是投資報酬率率，它們與時時間價值率都都是有區(qū)別的的，只有在沒沒有通貨膨脹脹和沒有風

42、險險的情況下，時時間價值率才才與上述各報報酬率相等。 通常在講述資金金時間價值的的計算時都采采用抽象分析析法，即假設(shè)設(shè)沒有風險和和通貨膨脹，以以利率代表時時間價值率。 二、復利終值和和現(xiàn)值的計算算 (一)復利終值值 資金的時間價值值一般都是按按復利方式進進行計算。所所謂復利，是是指不僅本金金要計算利息息，利息也要要計算利息，即即通常所說的的“利上滾利”。終值又稱稱復利值，是是指若干期以以后包括本金金和利息在內(nèi)內(nèi)的未來價值值，又稱本利利和。終值的的一般計算公公式為：FVn=PV(11+i)n 式中： FFVn復利終值值 PV復利現(xiàn)值值 i利息率 n計息期數(shù)數(shù) 在上述公式中，(1+i)n叫復利終值

43、系數(shù)，(1+i)n可寫成FVIFi,n，復利終值的 計算公式可寫成： FVn =PVV(1+i)n =PVFVIIFi,n (二)復利利現(xiàn)值 復利現(xiàn)值是指以以后年份收入入或支出資金金的現(xiàn)在價值值，可用倒求求本金的方法法計算。由終終值求現(xiàn)值，叫叫做貼現(xiàn)。在貼現(xiàn)現(xiàn)時所用的利利息率叫貼現(xiàn)現(xiàn)率。 現(xiàn)值的計算可由由終值的計算算公式導出： FVn =PVV(1+i)n PV = FVVn(1+i)n 在上述公式中， 稱為復利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為 ，復利現(xiàn)值的計算公式可寫為： 三、年金終值和和現(xiàn)值的計算算 年金是指一定時時期內(nèi)每期相相等金額的收付款項。折折舊、利息、租租金、保險費費等通常表現(xiàn)現(xiàn)為年金

44、的形形式。年金按按付款方式可可分為普通年年金或稱后付付年金、即付年金或或稱先付年金金、延期年金和永續(xù)年金。 (一)后付年金金 后付年金是指每每期期末有等額的收付款款項的年金。現(xiàn)現(xiàn)實經(jīng)濟生活活中這種年金金最為常見，又又稱為普通年年金。 后付年金終值猶猶如零存整取取的本利和，它它是一定時期期內(nèi)每期期末末等額收付款款項的復利終終值之和。 設(shè)： A年金數(shù)額 i利息率 n計息期數(shù)數(shù) 年金終值值 后付年金終值的的計算公式為為： 上式中的 叫年金終值系系數(shù)或年金復利系系數(shù)?？蓪懗沙?或 ，則年金終終值公式可寫寫成： 一定期間內(nèi)每期期期末等額的的系列收付款款項的現(xiàn)值之之和，叫后付年金金現(xiàn)值。年金金現(xiàn)值的符號號

45、為 ，后付年年金現(xiàn)值的計計算公式為： 式中， 叫年金現(xiàn)值系系數(shù)，或年金金貼現(xiàn)系數(shù)。年年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)可簡寫為 或 ，則則后付年金現(xiàn)現(xiàn)值的計算公公式可寫為： (二)先付年金金 先付年金是指在在一定時期內(nèi)內(nèi)，各期期初初等額的系列列收付款項。先先付年金與后后付年金的區(qū)區(qū)別僅在于付款時時間的不同。利利用后付年金金系數(shù)表計算算先付年金的的終值和現(xiàn)值值時，可在后后付年金的基基礎(chǔ)上用終值值和現(xiàn)值的計計算公式進行行調(diào)整。 先付年金終值的的計算公式為為： 此外，還可根據(jù)據(jù)n期先付年金金與n+1期后付付年金的關(guān)系系推導出另一一公式 先付年金的的現(xiàn)值的計算算公式為： 根據(jù)n期先付年年金與n-11期后付年金金現(xiàn)值的關(guān)系

46、系，還可推導導出計算n期先付年金金現(xiàn)值的另一一個公式。 (三)延期年金金 延期年金是指在在最初若干期期沒有收付款款項的情況下下，后面若干期等額的系列收收付款項。假設(shè)最初有m期期沒有收付款款項，后面nn期有等額的的收付款項，則則延期年金的的現(xiàn)值即為后后n期年金貼現(xiàn)現(xiàn)至m期第一期期期初的現(xiàn)值。其其計算公式為為： V0=APVIFAAi,nPVIFi,m 延期年金現(xiàn)值還還可以用另外外一種方法計計算，先求出出m+n期后付付年金現(xiàn)值，減減去沒有付款款的前m期后付年金金現(xiàn)值，二者者之差便是延延期m期的n期后付年金金現(xiàn)值。其計計算公式為： V0=APVVIFAi,m+nAPVIFAAi,m =A(PVIIF

47、Ai,mm+nPVIFAAi,m) 【例】某企業(yè)向向銀行借入一一筆款項，銀銀行貸款的年年利息率為88%，銀行規(guī)規(guī)定前10年不用還還本付息，但但從第11年至第20年每年年年末償還本息息1 0000元，問這筆筆款項的現(xiàn)值值應(yīng)為多少? V0 =11 000PVIFAA8%,100PVIF8%,10 =1 0006.71000.4633 =3 1107(元) 或：V0 =1 0000(PVIFFA8%,220-PVIIFA8%,10) =1 000(9.8118-6.7710) =3 1008(元) (四)永續(xù)年金金 永續(xù)年金是指無無限期支付的的年金。永續(xù)續(xù)年金現(xiàn)值的的計算公式為為： V0=Ai 【例

48、】某永續(xù)年年金每年年底底的收入為8800元，利利息率為8%，求該項永永續(xù)年金的現(xiàn)現(xiàn)值。 V0=8008% =110 0000(元) 四、時間價值計計算中的特殊殊問題 計息期短于一年年時時間價值值的計算 終值和現(xiàn)值通常常是按年來計計算的，但在在有些時候，也也會遇到計息息期短于1年的情況。當當計息期短于于1年，而使用用的利率又是是年利率時，計計息期數(shù)和計計息率均應(yīng)按按下式進行換換算： r=imm t=mn 式中： r期利率 i年利率 m每年的計計息次數(shù)nn年數(shù) t換算后的的計息期數(shù) 【例】某人準備備在第5年底獲得1 000元收收入，年利息息率為10%。試計算：(1)每年計計息一次，問問現(xiàn)在應(yīng)存入入

49、多少錢?(2)每半年年計息一次，現(xiàn)現(xiàn)在應(yīng)存入多多少錢?如果是每年計息息一次，則nn=5，i=10%，F(xiàn)V5=1 0000，那么： PV =FV55PVIFii,n =1 0000PVIF100%，5 =1 00000.6211 =621(元) 如果每半年計息息一次，則mm=2 r=i/mm=10%2=5% t=mn=52=10 則：PV=FVV10PVIF5%，10=1 00000.6144614(元) (四)貼現(xiàn)率的的計算 一般來說，求貼貼現(xiàn)率可分為為兩步：第一一步求出換算算系數(shù)，第二二步根據(jù)換算算系數(shù)和有關(guān)關(guān)系數(shù)表求貼貼現(xiàn)率。根據(jù)據(jù)前述有關(guān)計計算公式，復復利終值、復復利現(xiàn)值、年年金終值和年

50、年金現(xiàn)值的換換算系數(shù)分別別用下列公式式計算： 復利終值 FVIFi,n=FVnnPV 復利現(xiàn)值 PVIFi,n=PVFVn 年金終值 FVIFAAi,n=FVVAnA 年金現(xiàn)值 PVIFAAi,n=PVVAnA 第二節(jié) 風險報報酬 風險報酬原理，正正確地揭示了了風險和報酬酬之間的關(guān)系系，是財務(wù)決決策的基本依依據(jù)。 一、風險報酬的的概念 風險是客觀存在在的，做財務(wù)務(wù)管理工作必必須考慮風險險問題。按風風險的程度，可可把企業(yè)財務(wù)務(wù)決策分為三三種類型。 (一)確定性決決策 決策者對未來的的情況是完全全確定的或已已知的決策，稱稱為確定性決決策。 (二)風險性決決策 決策者對未來的的情況不能完完全確定，但

51、但它們出現(xiàn)的的可能性概率的具體體分布是已知知的或可以估估計的，這種種情況下的決決策稱為風險險性決策。 (三)不確定性性決策 決策者對未來的的情況不僅不不能完全確定定，而且對其其可能出現(xiàn)的的概率也不清清楚，這種情情況下的決策策稱為不確定定性決策。 風險報酬有兩種種表示方法：風險報酬額額和風險報酬酬率。所謂風風險報酬額，是是指投資者因因冒風險進行行投資而獲得得的超過時間間價值的那部部分額外報酬酬；所謂風險險報酬率，是是指投資者因因冒風險進行行投資而獲得得的超過時間間價值率的那那部分額外報報酬率，即風風險報酬額與與原投資額的的比率。風險險報酬，通常常是指風險報報酬率。如果果把通貨膨脹脹因素抽象掉掉，

52、投資報酬率率就是時間價值值率和風險報酬率率之和。因此此，時間價值值和風險報酬酬便成為財務(wù)務(wù)管理中兩項項基本因素。 二、單項資產(chǎn)的的風險報酬 (一)確定概率率分布 一個事件的概率率是指這一事事件可能發(fā)生生的機會。如如果把所有可可能的事件或或結(jié)果都列示示出來，且每每一事件都給給予一種概率率，把它們列列示在一起，便便構(gòu)成了概率率的分布。 (二)計算期望望報酬率 期望報酬率是各各種可能的報報酬率按其概率進行加權(quán)平均均得到的報酬酬率，它是反反映集中趨勢勢的一種量度度。期望報酬酬率可按下列列公式計算： 式中： 期望報酬率率 Ki第i種種可能結(jié)果的的報酬率 Pi第i種可能結(jié)果果的概率 n可能結(jié)果果的個數(shù) (

53、三)計算標準準離差 標準離差是各種種可能的報酬酬率偏離期望報酬酬率的綜合差差異，是反映映離散程度的一一種量度。標標準離差可按按下列公式計計算： 式中：期期望報酬率的的標準離差 期望報酬率率 Ki第i種可能的結(jié)結(jié)果 Pii第i種結(jié)果的概概率 n可能結(jié)果果的個數(shù) 具體來講，計算算標準離差的的程序是： 1.計算期望報報酬率。 2.把期望報酬酬率與每一結(jié)結(jié)果相減，得得到每一種可可能結(jié)果與期期望報酬率的的差異。 3.計算每一差差異的平方，再再乘以與其有有關(guān)的結(jié)果發(fā)發(fā)生的概率，并并把這些乘積積匯總，得到到概率分布的的方差。 4.對每一方差差開方，得到到標準離差。 標準離差越小，說說明離散程度度越小，風險險

54、也就越小。 (四)計算標準準離差率 對比期望報酬率率不同的各項項投資的風險險程度，應(yīng)該該用標準離差差同期望報酬酬率的比值，即即標準離差率率。標準離差差率的計算公公式為： 式中：V標標準離差率 標準離差差 期望報酬率率 (五)計算風風險報酬率 標準離差率雖然然能正確評價價投資風險程程度的大小，但但這還不是風風險報酬率。要要計算風險報報酬率，還必必須借助一個個系數(shù)風險報酬酬系數(shù)。風險險報酬率、風風險報酬系數(shù)數(shù)和標準離差差率之間的關(guān)關(guān)系可用公式式表示如下： RR=bV 式中： RRR風險報酬酬率 b風險報酬酬系數(shù) V標準離差差率 那么，投資的總總報酬率可表表示為： K= RF+RRR = RF+bV

55、投資的報酬酬率=無風險險報酬率+風風險報酬率式中： K投資的報酬酬率 RF無風險險報酬率 無風險報酬率就就是加上通貨貨膨脹貼水以以后的貨幣時時間價值，西西方一般把投投資于國庫券券的報酬率視視為無風險報報酬率。 風險報酬系數(shù)的的確定，有如如下幾種方法法： 1.根據(jù)以往的的同類項目加加以確定。 2.由企業(yè)領(lǐng)導導或企業(yè)組織織有關(guān)專家確確定。3.由國家有關(guān)關(guān)部門組織專專家確定。 三、證券組合的的風險報酬 投資者在進行投投資時，一般般并不把其所所有資金都投投資于一種證證券，而是同同時持有多種種證券。這種種同時投資多多種證券叫證證券的投資組組合，簡稱為為證券組合或或投資組合。 (一)證券組合合的風險 證券

56、組合的風險險可以分為兩兩種性質(zhì)完全全不同的風險險，即可分散散風險和不可分散風風險，現(xiàn)分述述如下： 1.可分散風險險?？煞稚L風險又叫非系系統(tǒng)性風險或或公司特別風風險，是指某某些因素對單單個證券造成成經(jīng)濟損失的的可能性。這這種風險，可可通過證券持持有的多樣化化來抵銷。即即多買幾家公公司的股票，其其中某些公司司的股票報酬酬上升，另一一些股票的報報酬下降，從從而將風險抵抵銷。因而，這這種風險稱為為可分散風險險。 2.不可可分散風險。不不可分散風險險又稱系統(tǒng)性性風險或市場風險，指指的是由于某某些因素給市市場上所有的的證券都帶來來經(jīng)濟損失的的可能性。這這些風險影響響到所有的證證券，因此，不不能通過證券券

57、組合分散掉掉。換句話說說，即使投資資者持有的是是經(jīng)過適當分分散的證券組組合，也將遭遭受這種風險險。因此，對對投資者來說說，這種風險險是無法消除除的，故稱不不可分散風險險。 不可分散風險的的程度，通常常用系數(shù)來計量量。作為整體體的證券市場場的系數(shù)為1。 證券組合的系系數(shù)是單個證證券系數(shù)的加權(quán)權(quán)平均，權(quán)數(shù)數(shù)為各種股票票在證券組合合中所占的比比重。分析總結(jié)如下： (1)一種股票票的風險由兩兩部分組成，它它們是可分散散風險和不可可分散風險。 (2)可分散風風險可通過證證券組合來消消減，而大部部分投資者正正是這樣做的的。 (3)股票的不不可分散風險險由市場變動動而產(chǎn)生，它它對所有股票票都有影響，不不能通

58、過證券券組合而消除除。不可分散散風險是通過過系數(shù)來測量量的，一些標標準的值如下： =0.5 說說明該股票的的風險只有整整個市場股票票風險的一半半。 =1.0 說明該該股票的風險險等于整個市市場股票的風風險。 =2.0 說明該該股票的風險險是整個市場場股票風險的的2倍。 (二)證券組合合的風險報酬酬 投資者進行證券券組合投資與與進行單項投投資一樣，都都要求對承擔擔的風險進行行補償，股票票的風險越大大，要求的報報酬就越高。證證券組合投資資要求補償?shù)牡娘L險只是不不可分散風險險，而不要求求對可分散風風險進行補償償。證券組合合的風險報酬酬是投資者因因承擔不可分分散風險而要要求的，超過過時間價值的的那部分

59、額外外報酬。可用用下列公式計計算： p=p(KKm-RF) 式中：p證券組合的的風險報酬率率 p證券組組合的系數(shù) Km所有股股票的平均報報酬率，也就就是由市場上上所有股票組組成的證券組組合的報酬率率，簡稱市場場報酬率 RF無風險險報酬率，一一般用國庫券券的利息率來來衡量 (三)風險和和報酬率的關(guān)關(guān)系 在西方金融學和和財務(wù)管理學學中，有許多多模型論述風風險和報酬率率的關(guān)系，其其中一個最重重要的模型為為資本資產(chǎn)定定價模型(CCapitaal Assset Prricingg Modeel,簡寫為為CAPM)。這這一模型為： Ki=RF+i (Km-RF) 無風風險報酬率+風險報酬率率式中：Ki第i

60、種股票或第第i種證券組合合的必要報酬酬率 RF無風險險報酬率 i第i種種股票或第ii種證券組合合的系數(shù) Km所有股股票的平均報報酬率 資本資產(chǎn)定價模模型通?？捎糜脠D形加以表表示，叫證券券市場線(簡稱SML)。它說明必必要報酬率KK與不可分散散風險系數(shù)之間的的關(guān)系。值越高，要要求的風險報報酬率也就越越高，在無風風險報酬率不不變的情況下下，必要報酬酬率也就越高高。 證券市場線和公公司股票在線線上的位置將將隨著一些因因素的變化而而變化?，F(xiàn)分分述如下： 1.通貨膨脹的的影響。無風風險報酬率RRF從投資者的的角度來看，是是其投資的報報酬率，但從從籌資者的角角度來看，是是其支出的無無風險成本，或或稱無風險