四章節(jié)投資管理課件

1、第四章 投資管理第一部分 本章框架投資管理概 述概念與種類特點與意義投資決策影響因素項目可研環(huán)境及市場、技術(shù)及生產(chǎn)、財務(wù)分析財務(wù)要素估算投入類要素估算產(chǎn)出類要素估算可行性指標(biāo)類型現(xiàn)金流量測算：列表法、簡化法靜態(tài)：回收期、總投資收益率動態(tài):凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率決策方法應(yīng)用投資方案及其類型固定資產(chǎn)更新決策計算期統(tǒng)一：方案重復(fù)、最短計算期凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、差額內(nèi)部收益率購買或經(jīng)營租賃決策投資管理概述概念種類直接、間接生產(chǎn)、非生產(chǎn)對內(nèi)、對外特點內(nèi)容獨(dú)特數(shù)額大時間長頻率低變現(xiàn)差風(fēng)險高影響因素需求因素時期和時間價值因素成本因素可行性研究環(huán)境與市場分析技術(shù)與生產(chǎn)分析財務(wù)可行性分析財務(wù)可行性要素估算要

2、素特征重要、可計量、時間、效益、收益、可預(yù)測、直接相關(guān)投入類估算建設(shè)投資形成固定資產(chǎn)建筑、設(shè)備、安裝形成無形資產(chǎn)專利商標(biāo)非專利土地形成其他資產(chǎn)生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)開辦費(fèi)預(yù)備費(fèi)基本、漲價流動資金分項詳細(xì)估算周轉(zhuǎn)速度估算流動資產(chǎn)估算存貨應(yīng)收應(yīng)付現(xiàn)金流動負(fù)債估算應(yīng)付、預(yù)收經(jīng)營成本加法、減法營運(yùn)稅金營業(yè)稅金及附加、調(diào)整所得稅產(chǎn)出類估算營業(yè)收入補(bǔ)貼收入固定資產(chǎn)余值回收流動資金投資項目決策方法應(yīng)用投資方案類型獨(dú)立方案方案之間互不影響互斥方案自動排斥其他方案排隊方案評價與決策互斥方案決策要先對各方案評價可行性獨(dú)立方案的可行性評價與決策一致決策主要方法凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值率法差額投資內(nèi)部收益率法年等額回收額法計算期統(tǒng)一法方案

3、重復(fù)法最短計算期法特殊決策固定資產(chǎn)更新決策購買或經(jīng)營租賃決策第二部分 詳細(xì)課件 投資定義與種類 投資項目定義、特點、意義 投資決策及其影響因素 投資程序 投資項目的可行性研究的主要內(nèi)容 概念與特征 投入類財務(wù)可行性要素估算 產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素估算 含義及其類型 凈現(xiàn)金流量測算 靜態(tài)指標(biāo)含義、計算方法、特征 動態(tài)指標(biāo)含義、計算方法、特征 評價投資項目財務(wù)可行性 投資方案及其類型 財務(wù)可行性評價與投資決策的關(guān)系 決策的主要方法 特殊固定資產(chǎn)投資決策 麻煩、簡單 投資概述財務(wù)可行性要素估算財務(wù)可行性評價指標(biāo)測算 項目投資決策方法及應(yīng)用投資管理第四章 投資管理第一節(jié) 投資管理概述 一、投資的概念和種

4、類 1、投資的概念：投資，是指特定經(jīng)濟(jì)主體（國家、企業(yè)、個人）為了在未來可預(yù)見的時期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r物的經(jīng)濟(jì)行為。 從特定角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益向一定對象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。 第一節(jié) 投資管理概述 一、投資的概念和種類 2、投資的種類 按投資行為的介入程度 直接投資 企業(yè)內(nèi)部投資 對外直接投資 間接投資：股票、債券、基金 按投入的領(lǐng)域不同 生產(chǎn)性投資：固、無、其他、流 非生產(chǎn)性投資 按投資方向不同 對內(nèi)投資：固、無、其他、流 對外投資 有價證券、金融產(chǎn)品 貨幣、實物、無形資產(chǎn) 按投資內(nèi)容 固、無形資產(chǎn)、流動資金、房地

5、產(chǎn) 有價證券、期貨期權(quán)、信托、保險投資第一節(jié) 投資管理概述 二、項目投資的特點與意義 1、項目投資概念：是指以特定建設(shè)項目為投資對象的一種長期投資行為。 2、項目投資特點 投資內(nèi)容獨(dú)特：至少有一項固定資產(chǎn) 投資數(shù)額大 影響時間長：一年以上 發(fā)生頻率低 變現(xiàn)能力差 投資風(fēng)險高 3、項目投資意義 宏觀 社會資本積累、長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展 增加就業(yè)機(jī)會、拉動消費(fèi) 微觀 增強(qiáng)投資者實力 提高投資者創(chuàng)新能力 提升投資者市場競爭力 第一節(jié) 投資管理概述 三、投資決策及其影響因素 1、投資決策概念：投資決策是指投資主體根據(jù)其經(jīng)營戰(zhàn)略和方針，由相關(guān)管理人員作出的有關(guān)投資目標(biāo)、投資方向或投資領(lǐng)域的確定和投資方案的選擇

6、的過程。 2、投資項目決策考慮的因素 需求因素 時間和時間價值因素 成本因素 （1）項目計算期：建設(shè)起點 投產(chǎn)日 達(dá)產(chǎn)日 終結(jié)點 建設(shè)期 試產(chǎn)期 達(dá)產(chǎn)期 運(yùn)營期 計算期 例41：A企業(yè)擬投資新建一個項目，建設(shè)起點開始投資，兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期1年，預(yù)計使用壽命10年。 則：建設(shè)期2年 運(yùn)營期10年 試產(chǎn)期1年 達(dá)產(chǎn)期9年 項目計算期12年 建設(shè)期 建設(shè)投資 運(yùn)營前期 流動資金墊支 資本化利息 經(jīng)營成本：付現(xiàn)成本 營業(yè)稅金及附加 企業(yè)所得稅 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用 形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用 形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用 預(yù)備費(fèi) 流動資金投資 建設(shè)期資本化利息 原始投資總投資投入階段產(chǎn)出階段：運(yùn)營期發(fā)生的：項目成本因素

7、 建設(shè)投資 原始投資項目投資付現(xiàn)成本 需求因素營業(yè)收入 投入階段原始投資 產(chǎn)出階段經(jīng)營成本、稅金及附加、所得稅 時期因素計算期構(gòu)成 時間價值因素成本因素 時期和時間價值因素投資決策影響因素第一節(jié) 投資管理概述 四、投資的程序：略 五、投資項目的可行性研究 （一）可行性研究的概念 1、投資項目可行性：對環(huán)境的不利影響最小，技術(shù)上具有先進(jìn)性和適應(yīng)性，產(chǎn)品在市場上能接受，財務(wù)上具有合理性和較強(qiáng)的盈利能力，對國民經(jīng)濟(jì)有貢獻(xiàn)，能夠創(chuàng)造社會效益。 2、廣義的可行性研究：是指在現(xiàn)代環(huán)境中，組織長期投資項目前，必須進(jìn)行的有關(guān)該項目投資必要性的全面考察和系統(tǒng)分析，以及有關(guān)該項目未來在技術(shù)、財務(wù)乃至國際經(jīng)濟(jì)等諸方

8、面能否實現(xiàn)其投資目標(biāo)的綜合性論證和科學(xué)評價。 3、狹義的可行性研究：在實施廣義的可行性研究的過程中，與編制相關(guān)報告相聯(lián)系的有關(guān)工作。 4、廣義可行性研究包括 機(jī)會研究 環(huán)境市場分析 初步可行性研究 技術(shù)與生產(chǎn)分析 最終可行性研究 財務(wù)可行性評價等 第一節(jié) 投資管理概述 五、投資項目的可行性研究 （二）環(huán)境與市場分析 1、建設(shè)項目的環(huán)境影響評價（自然、社會、生態(tài)） 環(huán)境影響報告書 項目概況 周圍環(huán)境現(xiàn)狀 項目對環(huán)境的可能影響 環(huán)保措施及技術(shù)、經(jīng)濟(jì)論證 項目對環(huán)境影響的經(jīng)濟(jì)損益分析 對建設(shè)項目實施環(huán)境監(jiān)測的建議 結(jié)論 2、市場分析：未來銷路 要提供未來運(yùn)營期不同階段的產(chǎn)品年需求量和預(yù)測價格等，同時

9、考慮潛在和現(xiàn)實的競爭產(chǎn)品，市場占有率變化趨勢，購買力和消費(fèi)心理變化等。 第一節(jié) 投資管理概述 五、投資項目的可行性研究 （三）技術(shù)與生產(chǎn)分析 1、技術(shù)分析 廣義技術(shù)分析：是指構(gòu)成項目組成部分及發(fā)展階段上凡是與技術(shù)有關(guān)問題的分析論證與評價。 狹義技術(shù)分析是指對項目本身所采用的工藝技術(shù)、技術(shù)裝備的構(gòu)成以及產(chǎn)品內(nèi)在的技術(shù)含量等方面內(nèi)容進(jìn)行的分析研究與評價。 2、生產(chǎn)分析：是指在確保能夠通過項目對環(huán)境影響評價的前提下，所進(jìn)行的場址選擇、資源條件分析、建設(shè)實施條件分析、投產(chǎn)后生產(chǎn)條件分析等一系列分析論證工作的統(tǒng)稱。 （四）財務(wù)可行性分析：是指在已完成相關(guān)環(huán)境與市場分析、技術(shù)與生產(chǎn)分析的前提下，圍繞已具備

10、技術(shù)可行性的建設(shè)項目而開展的，有關(guān)該項目在財務(wù)方面是否具有投資可行性的一種專門分析評價。第二節(jié) 財務(wù)可行性要素的估算 一、財務(wù)可行性要素的特征 1、概念：財務(wù)可行性要素是指在項目的財務(wù)可行性評價過程中，計算一系列財務(wù)可行性評價指標(biāo)所必須予以充分考慮的、與項目直接相關(guān)的、能夠反映項目投入產(chǎn)出關(guān)系的各種主要經(jīng)濟(jì)因素的統(tǒng)稱。 2、財務(wù)可行性要素的特征 重要性 可計量性 時間特征 效益性 收益性 可預(yù)測性 直接相關(guān)性第二節(jié) 財務(wù)可行性要素的估算 一、財務(wù)可行性要素的特征 3、財務(wù)可行性評價的重要前提 按一定定量分析技術(shù)估算所有財務(wù)可行性要素。 4、對財務(wù)可行性要素估算時須注意 不能生搬硬套財務(wù)會計現(xiàn)成

11、結(jié)論，因為即使估算指標(biāo)與財務(wù)會計指標(biāo)的名稱相同，但計算口徑和估算方法都有明顯不同。 5、從項目投入產(chǎn)出角度對項目可行性要素分類 （1）投入類 （2）產(chǎn)出類第二節(jié) 財務(wù)可行性要素的估算 二、投入類財務(wù)可行性要素的估算 建設(shè)投資 墊支流動資金 經(jīng)營(付現(xiàn))成本 各種稅金 （一）建設(shè)投資 形成資產(chǎn)法 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用 形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用 形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用 預(yù)備費(fèi)用 概算法第二節(jié) 財務(wù)可行性要素的估算 二、投入類財務(wù)可行性要素的估算 （一）建設(shè)投資估算 1、形成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算 建筑工程費(fèi) 設(shè)備購置費(fèi) 安裝工程費(fèi) 其他 任何項目都至少要包括其中一項。 幾種簡化 自營建設(shè)期不足一年的，假定建設(shè)起點

12、一次投入 自營建設(shè)期達(dá)到超過一年的，各年初分次投入 出包建設(shè)期達(dá)到超過一年的，建設(shè)期初期末投入 （1）建筑工程費(fèi)估算：平整場地、建造等等。 a、單位建筑工程投資估算法；（比如土石方） 建筑工程費(fèi)=同類單位建筑工程投資相應(yīng)的建筑工程總量 b、單位實物工程量投資估算法：（比如平方米） 建筑工程費(fèi)=預(yù)算單位實物工程量投資相應(yīng)的實物工程量 例43：A企業(yè)擬新建一個固定資產(chǎn)項目，土石方建筑工程總量為10萬立方米，同類單位建筑工程投資為20元/立方；擬建廠房建筑物的實物工程量為2萬平方米，預(yù)算單位造價為1100元/平方。 則：建筑工程費(fèi)估算如下 土石方建筑工程投資=10000020=200萬元 廠房建筑工

13、程投資=200001100=2200萬元 該項目建筑工程費(fèi)=200萬+2200萬=2400萬 （2）設(shè)備購置費(fèi)估算： 廣義的設(shè)備購置費(fèi)：是指為投資項目購置或自制的達(dá)到固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的各種國產(chǎn)貨進(jìn)口設(shè)備、工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具等應(yīng)指出的費(fèi)用； 狹義的設(shè)備購置費(fèi)是指為取得項目經(jīng)營所必需的機(jī)器設(shè)備、電子設(shè)備、運(yùn)輸工具和其他裝置應(yīng)支出的費(fèi)用。 a、狹義設(shè)備購置費(fèi)： 國產(chǎn)：設(shè)備購置費(fèi)=設(shè)備購買成本（1+運(yùn)雜費(fèi)率） 進(jìn)口：設(shè)備購置費(fèi)=人民幣到岸價+進(jìn)口從屬費(fèi)+國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) 到岸價結(jié)算時：人民幣到岸價=外幣到岸價人民幣外匯牌價 離岸價結(jié)算時： 人民幣到岸價=(外幣離岸價+國際運(yùn)費(fèi)保險費(fèi))人民幣牌價 （本書不

14、考慮增值稅） 前式中： 國際運(yùn)費(fèi)（外幣）=外幣離岸價國際運(yùn)費(fèi)率 國際運(yùn)保費(fèi)（外幣） =（外幣離岸價+國際運(yùn)費(fèi)）國際運(yùn)保費(fèi)率 進(jìn)口從屬費(fèi)（不涉及消費(fèi)稅情況下） =進(jìn)口關(guān)稅+外貿(mào)手續(xù)費(fèi)+結(jié)匯銀行財務(wù)費(fèi) 其中進(jìn)口關(guān)稅=人民幣到岸價進(jìn)口關(guān)稅稅率 外貿(mào)手續(xù)費(fèi)=人民幣到岸價外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率 結(jié)匯銀行財務(wù)費(fèi) =外匯貨價人民幣外匯牌價結(jié)匯銀行財務(wù)費(fèi)率 進(jìn)口設(shè)備國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) =（人民幣到岸價+進(jìn)口關(guān)稅）運(yùn)雜費(fèi)率 例44：A新建項目所需國產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備不含稅出廠價1000萬，稅率17%，國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率1%；進(jìn)口設(shè)備離岸價100萬美元，國際運(yùn)費(fèi)率7.5%，國際運(yùn)保費(fèi)率4%，關(guān)稅稅率15%，增值稅率17%，國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率1%，外匯

15、牌價1：8。 則：下一設(shè)備購置費(fèi)估算如下： 國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備購置費(fèi)=1000（1+1%）=1010萬 進(jìn)口設(shè)備國際運(yùn)費(fèi)=1007.5%=7.5萬美元 進(jìn)口設(shè)備國際運(yùn)保費(fèi)=（100+7.5）4%=4.3萬美元 人民幣到岸價=（100+7.5+4.3）8=894.4萬 進(jìn)口關(guān)稅=894.415%=134.16萬 進(jìn)口設(shè)備國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)=(894.4+134.16)1%=10.29萬 進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)=894.4+134.16+10.29=1038.85 狹義設(shè)備購置費(fèi)=1010+1038.15=2048.85 b、工具、器具、生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)的估算 這是指為確保項目初期的生產(chǎn)經(jīng)營而第一批購置的，沒有達(dá)到

16、固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的工具、卡具、模具和家具應(yīng)發(fā)生的費(fèi)用。 可在前述狹義設(shè)備購置費(fèi)基礎(chǔ)上，按行業(yè)購置費(fèi)率進(jìn)行估算。 工具、器具、家具購置費(fèi)= 狹義設(shè)備購置費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)工具、器具和家具購置費(fèi)率 例45：按例44的計算結(jié)果（狹義設(shè)備購置費(fèi)=2048.85），A企業(yè)新建項目所在行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)工具、器具、家具購置費(fèi)率為下一設(shè)備購置費(fèi)的10%。 則：工具、器具和家具購置費(fèi) =2048.8510%=204.89 廣義設(shè)備購置費(fèi)=2048.85+204.89=2253.74 C、安裝工程費(fèi)的估算 吊裝費(fèi)：按重量和單價 其他：按設(shè)備購置費(fèi)的比率 安裝工程費(fèi)=每噸安裝費(fèi)設(shè)備噸位 安裝工程費(fèi)=設(shè)備原價安裝費(fèi)率 例46：按例44的計

17、算結(jié)果（國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備購置費(fèi)1010萬），A進(jìn)口設(shè)備安裝費(fèi)為1萬元/噸，該設(shè)備50噸；國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備安裝費(fèi)率為設(shè)備原價的2%。 則：進(jìn)口設(shè)備安裝工程費(fèi)=501=50 國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的安裝工程費(fèi)=10102%=20.2萬 該項目安裝工程費(fèi)=50+20.2=70.2萬 d、固定資產(chǎn)其他費(fèi)用估算 建設(shè)單位管理費(fèi) 可行性研究費(fèi) 研究試驗費(fèi) 勘察設(shè)計費(fèi) 環(huán)境影響評價費(fèi) 場地準(zhǔn)備及臨時設(shè)施費(fèi) 引進(jìn)技術(shù)引進(jìn)設(shè)備其他費(fèi) 工程保險費(fèi) 工程建設(shè)監(jiān)理費(fèi) 聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi) 特殊設(shè)備安全監(jiān)督檢驗費(fèi) 市政設(shè)施綠化費(fèi) 可按經(jīng)驗數(shù)據(jù)或標(biāo)準(zhǔn)估算。 例47：根據(jù)例43（建筑工程費(fèi)2400）、45（廣義設(shè)備購置費(fèi)2253.74）、46（安裝

18、工程費(fèi)70.2 ）的計算結(jié)果，A企業(yè)新建項目的固定資產(chǎn)其他費(fèi)用可按工程費(fèi)用的20%估算。則： 項目工程費(fèi)用 =建筑工程費(fèi)+廣義設(shè)備購置費(fèi)+安裝工程費(fèi) =2400+2253.74+70.20=4723.94 固定資產(chǎn)其他費(fèi)用=4723.9420%=944.79 固定資產(chǎn)原值 =形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用+資本化利息+預(yù)備費(fèi) 其中形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用 =建筑工程費(fèi)+設(shè)備購置費(fèi) +安裝工程費(fèi)+其他費(fèi)用 例48：根據(jù)例43（建筑工程費(fèi)2400）、45（廣義設(shè)備購置費(fèi)2253.74）、46（安裝工程費(fèi)70.2 ）、例47（固定資產(chǎn)其他費(fèi)用944.79）的計算結(jié)果，又已知A企業(yè)建設(shè)期資本化利息100萬，預(yù)備費(fèi)400

19、萬。則 該項目形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用= 2400+2253.74+70.2+944.79=5668.73 該項目的固定資產(chǎn)原值=5668.73+100+400=6168.73 形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用建筑工程費(fèi) 同類單位建筑工程投資相應(yīng)建筑工程總量 預(yù)算單位實物工程投資相應(yīng)實物工程量狹義設(shè)備購置費(fèi) 國產(chǎn)設(shè)備購置費(fèi)=設(shè)備購買成本（1+運(yùn)雜費(fèi)率） 進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)=人民幣到岸價+進(jìn)口從屬費(fèi)+國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)人民幣到岸價=外幣到岸價人民幣外匯牌價=(外幣離岸價+國際運(yùn)費(fèi)+國際運(yùn)保費(fèi))外匯牌價國際外幣運(yùn)費(fèi)=外幣離岸價國際運(yùn)費(fèi)率=單位外幣運(yùn)價運(yùn)輸量國際外幣運(yùn)保費(fèi)=(外幣離岸價+國際運(yùn)費(fèi))國際運(yùn)保費(fèi)率進(jìn)口從屬費(fèi)=進(jìn)口關(guān)稅+

20、外貿(mào)手續(xù)費(fèi)+結(jié)匯銀行財務(wù)費(fèi)國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)=(人民幣到岸價+進(jìn)口關(guān)稅)運(yùn)雜費(fèi)率工具器具家具 =狹義設(shè)備購置費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)工具器具家具購置費(fèi)率 =每噸安裝費(fèi)設(shè)備噸位=安裝費(fèi)率設(shè)備原價 固定資產(chǎn) =工程費(fèi)用其他費(fèi)用比率 =單位實物工程安裝費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)安裝實物工程量 工程費(fèi)用=建筑工程費(fèi)+廣義設(shè)備購置費(fèi)+工程安裝費(fèi)安裝工程費(fèi)其他費(fèi)用固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用+建設(shè)期資本化利息+預(yù)備費(fèi) 練習(xí)： A新建項目需國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備不含稅出廠價3000萬，稅率17%，國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率1%；進(jìn)口設(shè)備離岸價230萬美元，國際運(yùn)費(fèi)率5%，國際運(yùn)輸保險費(fèi)率4%；關(guān)稅稅率15%，增值稅率17%；國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率1%；外匯牌價1：7.60。該新建項

21、目所在行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)率為狹義設(shè)備購置費(fèi)的10%。 要求：1、國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備購置費(fèi)=3000(1+1%)=3030 2、進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)=1908.82+286.32+21.95=2217.09 進(jìn)口設(shè)備國際運(yùn)費(fèi)=2305%=11.5萬美元 進(jìn)口設(shè)備國際運(yùn)輸保險費(fèi)=(230+11.5)4%=9.66萬美元 以人民幣標(biāo)價的進(jìn)口設(shè)備到岸價 =（230+11.5+9.66）7.6=1908.82萬元 進(jìn)口關(guān)稅=1908,8215%=286.32萬 進(jìn)口設(shè)備國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)=(1908.82+286.32)1%=21.95 3、該項目廣義購置費(fèi)： 該項目的狹義設(shè)備購置費(fèi) =國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備

22、購置費(fèi)+進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi) =3030+2217.09=5247.09 工器具、生產(chǎn)用家具購置費(fèi)=5247.0910%=524.71 廣義設(shè)備購置費(fèi)=5247.09+524.71=5771.80第二節(jié) 財務(wù)可行性要素的估算 二、投入類財務(wù)可行性要素的估算 （一）建設(shè)投資估算 2、形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用 是指項目直接用于取得 專利權(quán) 商標(biāo)權(quán) 非專利技術(shù) 發(fā)生的投資 土地使用權(quán) 特許權(quán) 不包括商譽(yù)、著作權(quán)； 假定建設(shè)期取得時一次投入。 （1）專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)的估算：要關(guān)注所有權(quán)。 外購取得：估算取得成本 接受投資取得 約定作價 評估作價 自創(chuàng) 成本法 市價法 （2）非專利技術(shù)估算 一次購入：取得成本 投資轉(zhuǎn)

23、入 市價法 收益法 （3）土地使用權(quán)估算 有償轉(zhuǎn)讓取得：出讓金 投資轉(zhuǎn)入 合同約定 公允價值 企業(yè)自建廠房建筑物的土地使用權(quán)，不做固定資產(chǎn) （4）特許權(quán)的估算：成本 第二節(jié) 財務(wù)可行性要素的估算 二、投入類財務(wù)可行性要素的估算 （一）建設(shè)投資估算 3、形成其他資產(chǎn)費(fèi)用的估算 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)：建設(shè)期末 開辦費(fèi)：建設(shè)期內(nèi)分次 （1）生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi) 職工培訓(xùn)費(fèi) 提前進(jìn)廠熟悉情況相關(guān)費(fèi)用 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)=培訓(xùn)數(shù)量預(yù)計培訓(xùn)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) =工程費(fèi)用生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)率 （2）開辦費(fèi)：籌建期間發(fā)生的、不能計入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)、也不屬于生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)的各項費(fèi)用。 開辦費(fèi)=工程費(fèi)用開辦費(fèi)率第二節(jié) 財務(wù)可行性要素的估算 二、投入類財務(wù)可行性

24、要素的估算 （一）建設(shè)投資估算 4、預(yù)備費(fèi)的估算：即不可預(yù)見費(fèi)，是指在可行性研究中難以預(yù)料的投資支出 基本預(yù)備費(fèi) 漲價預(yù)備費(fèi) （1）基本預(yù)備費(fèi)：由于建設(shè)期發(fā)生一般自然災(zāi)害而帶來的工程損失或為防范自然災(zāi)害采取措施而追加的投資 基本預(yù)備費(fèi) =形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)的費(fèi)用基本預(yù)備費(fèi)率 （2）漲價預(yù)備費(fèi)：是指為應(yīng)付建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨脹而預(yù)留的投資，又稱價格上漲不可預(yù)見費(fèi)。 漲價預(yù)備費(fèi)=工程費(fèi)用建設(shè)期預(yù)計通貨膨脹率建設(shè)期末一次 例49：建設(shè)某生產(chǎn)線，建設(shè)期內(nèi)需投入形成固定資產(chǎn)費(fèi)用400萬；支付20萬元購買一項專利權(quán)；支付5萬元購買一項非專利技術(shù)；投入開辦費(fèi)3萬元，預(yù)備費(fèi)40萬。不考慮建設(shè)

25、期資本化利息。則： 該項目形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用=20+5=25萬 該項目形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用=3萬 該項目的建設(shè)投資=400+25+3+40=468萬 該項目的固定資產(chǎn)原值=400+40=440萬 練習(xí)：某企業(yè)擬建生產(chǎn)線項目，需要在建設(shè)期內(nèi)投入形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用1200萬；支付355萬購買一項專利，支付55萬購買一項非專利技術(shù)；投入開辦費(fèi)20萬，基本預(yù)備費(fèi)率2%.不考慮價格上漲不可預(yù)見費(fèi)。建設(shè)期資本化利息120萬。 則建設(shè)投資為： A、1610 B、1630 C、1662.6 D、1782.6 解析：建設(shè)投資不含資本化利息。 形成無形資產(chǎn)費(fèi)用=355+55=410 形成其他資產(chǎn)費(fèi)用=20 基本預(yù)備

26、費(fèi)=（1200+410+20）2%=32.6 則：該項目建設(shè)投資=1200+410+20+32.6=1662.6 練習(xí)：多選：假設(shè)以下指標(biāo)均不為零，那么，在基本預(yù)備費(fèi)的估算中，會涉及到的指標(biāo)包括（ ） A、安裝工程費(fèi) B、開辦費(fèi) C、基本預(yù)備費(fèi)率 D、非專利技術(shù)投資 解析：基本預(yù)備費(fèi)=（形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用+形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用+形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用）基本預(yù)備費(fèi)率 所以，C對； 安裝工程費(fèi)是形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用，A對； 開辦費(fèi)屬于其他費(fèi)用，B對； 非專利技術(shù)是無形資產(chǎn)，D對。 ABCD第二節(jié) 財務(wù)可行性要素的估算 二、投入類財務(wù)可行性要素的估算 （二）流動資金投資估算 分項詳細(xì)估算法 擴(kuò)大指標(biāo)估算法

27、1、分項詳細(xì)估算法概念：是指根據(jù)投資項目在運(yùn)營期內(nèi)主要流動資產(chǎn)和流動負(fù)債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預(yù)計周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動項目的占用，進(jìn)而確定各年流動資金投資的一種方法。 這里的流動資金投資屬于墊支，第一次投資應(yīng)發(fā)生在投產(chǎn)后第一年末，以及投產(chǎn)后連續(xù)若干年末。 （二）流動資金投資估算 2、分項詳細(xì)估算法的基本公式下頁例題 例410：某生產(chǎn)線項目，預(yù)計投產(chǎn)第一年的流動資金需用額為30萬，流動負(fù)債需用額為15萬。預(yù)計投產(chǎn)第二年流動資產(chǎn)需用額40萬，流動負(fù)債需用額20萬。 則： 投產(chǎn)第一年流動資金需用額=30-15=15 第一次流動資金投資額=15 投產(chǎn)第二年流動資金需用額=40-20=20 第二次流動資

28、金投資額=20-15=5 流動資金投資合計=15+5=20 （二）流動資金投資估算 3、周轉(zhuǎn)天數(shù)、周轉(zhuǎn)次數(shù)、周轉(zhuǎn)額與資金需用額： （1）周轉(zhuǎn)天數(shù)：該項目從原始形態(tài)開始，經(jīng)過各個循環(huán)階段回到出發(fā)點，完成一次循環(huán)所需的天數(shù)。 （2）最低周轉(zhuǎn)天數(shù)：所有生產(chǎn)經(jīng)營條件最為有利情況下，完成一次周轉(zhuǎn)所需的天數(shù)。 （3）確定各個流動項目最低周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)綜合考慮： 儲存天數(shù) 在途天數(shù) 保險系數(shù) （4）周轉(zhuǎn)次數(shù)：一年內(nèi)完成的循環(huán)次數(shù)。這是計算需用額的資料 （二）流動資金投資估算 3、周轉(zhuǎn)天數(shù)、周轉(zhuǎn)次數(shù)、周轉(zhuǎn)額與資金需用額： （5）周轉(zhuǎn)額：該項目所占資金在一年內(nèi)由于不斷周轉(zhuǎn)而形成的累計發(fā)生額。 （6）需用額：該項目在

29、任何時點上都至少要以原始形態(tài)存在的價值量。 例：某企業(yè)年銷售收入100，應(yīng)收賬款最低周轉(zhuǎn)天數(shù)60天。 則：最多周轉(zhuǎn)次數(shù)=36060=6次 周轉(zhuǎn)額=100 需用額=1006=16.674、流動資金項目的估算 某年流動資金需用額=存貨需用+應(yīng)收賬款需用 +預(yù)付賬款需用+現(xiàn)金需用 （1）存貨需用額=外購原料需用額+其他材料需用額 +在產(chǎn)品需用額+產(chǎn)成品需用 （二）流動資金投資估算 4、流動資金項目的估算 （2）應(yīng)收賬款需用額估算： （3）預(yù)付賬款需用額估算： （4）現(xiàn)金需用額估算 式中：其他費(fèi)用=制造費(fèi)用+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用 -以上三項所含職工薪酬、折舊、攤銷、修理費(fèi) （二）流動資金投資估算 5、流

30、動負(fù)債的估算 流動負(fù)債需用額=應(yīng)付賬款需用額+預(yù)收賬款需用額 指 標(biāo) 含 義 相 關(guān) 計 算 公 式 周轉(zhuǎn)天數(shù) 該項目資金從原始形態(tài)開始， 依次經(jīng)過各個循環(huán)階段，回 次數(shù)=360/天數(shù) 到出發(fā)點 年內(nèi)做多次數(shù)= 周轉(zhuǎn)次數(shù) 該項目一年內(nèi)完成單一循環(huán) 360/最低天數(shù) 的次數(shù) 周轉(zhuǎn)額 該項目所占用資金在一年內(nèi) 某項目資金需用= 由于不斷周轉(zhuǎn)而形成的累計 該項目周轉(zhuǎn)額 發(fā)生額 該項目做多次數(shù) （三）經(jīng)營成本的估算：假定發(fā)生在運(yùn)營期各年末 1、某年經(jīng)營成本=該年外購原材料、燃料動力+ 該年職工薪酬+該年修理費(fèi)+概念其他費(fèi)用 2、或某年經(jīng)營成本=該年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用- 該年折舊-該年無形資產(chǎn)等

31、攤銷額 3、某年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用 =某年固定成本費(fèi)用+預(yù)計產(chǎn)銷量單位變動成本費(fèi)用 當(dāng)然，公式中的固定成本費(fèi)用和變動成本費(fèi)用都是不包括財務(wù)費(fèi)用的。 例見下頁。 例411：B生產(chǎn)線項目，預(yù)計投產(chǎn)后第1年外購原材料、燃料動力48萬，職工薪酬23.14萬，其他費(fèi)用4萬，年折舊20萬，無形資產(chǎn)攤銷5萬，開辦費(fèi)攤銷3萬；第2年第5年每年外購原材料、燃料動力費(fèi)60萬，職工薪酬30萬，其他費(fèi)用10萬，年折舊20萬，無形資產(chǎn)攤銷5萬；第6年第20年每年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為160萬，其中：每年外購原材料動力費(fèi)90萬，每年折舊費(fèi)20萬，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為零。則： 1、投產(chǎn)后第1年經(jīng)營成本=48+23

32、.14+4=75.14 投產(chǎn)后第25年經(jīng)營成本=60+30+10=100 投產(chǎn)后第620年經(jīng)營成本=160-20-0=1402、投產(chǎn)后第一年每年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本 =75.14+20+5+3=103.14 投產(chǎn)后第25年每年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本 =100+20+5+0=125 （四）運(yùn)營期相關(guān)稅金的估算：發(fā)生在各年末 1、營業(yè)稅金及附加的估算 營業(yè)稅、消費(fèi)稅、資源稅、城建稅、教育費(fèi)附加。 還要考慮增值稅（這是計算營業(yè)稅金及附加的基數(shù)） 營業(yè)稅金及附加 =應(yīng)交營業(yè)稅+應(yīng)交消費(fèi)稅+城建稅+教育費(fèi)附加 其中：城建稅=（營業(yè)稅+消費(fèi)稅+增值稅）稅率 交易費(fèi)附加=（.）附加率 例見下頁 例412：

33、 B項目，預(yù)計投產(chǎn)后第1年營業(yè)收入180萬，外購原材料、燃料動力48萬，第2年第5年每年營業(yè)收入200萬，每年外購原材料、燃料動力費(fèi)60萬，第6年第20年每年營業(yè)收入300萬，每年外購原材料動力費(fèi)90萬，增值稅率17%，城建稅率7%，教育費(fèi)附加率3%。該企業(yè)不交營業(yè)稅和消費(fèi)稅。 則：投產(chǎn)后第一年應(yīng)交增值稅 =（營業(yè)收入-外購原材料燃料動力）稅率 =（180-48）17%=22.44 應(yīng)交營業(yè)稅金及附加=22.4（7%+3%）=2.24 投產(chǎn)后第25年應(yīng)交增值稅 =（200-60）17%=23.8 應(yīng)交營業(yè)稅金及附加=23.810%=2.38 投產(chǎn)后第620年應(yīng)交增值稅 =（300-90）17%

34、=35.7 應(yīng)繳營業(yè)稅金及附加=35.710%=3.57 2、調(diào)整所得稅的估算： 調(diào)整所得稅=息稅前利潤稅率 式中：息稅前利潤= 營業(yè)收入-不包括財務(wù)費(fèi)用的成本費(fèi)用-營業(yè)稅金及附加 例見下頁 例413： B生產(chǎn)線項目，預(yù)計投產(chǎn)后第1年營業(yè)收入180萬，外購原材料、燃料動力48萬，工資福利費(fèi)23.14萬，其他費(fèi)用4萬，年折舊20萬，無形資產(chǎn)攤銷5萬，開辦費(fèi)攤銷3萬；第2年第5年每年營業(yè)收入200萬，每年外購原材料、燃料動力費(fèi)60萬，工資福利費(fèi)30萬，其他費(fèi)用10萬，年折舊20萬，無形資產(chǎn)攤銷5萬；第6年第20年每年營業(yè)收入300萬，每年不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為160萬，其中：每年外購原材料動

35、力費(fèi)90萬，每年折舊費(fèi)20萬，無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為零。增值稅率17%，城建稅率7%，教育費(fèi)附加率3%，所得稅率25%。該企業(yè)不交營業(yè)稅和消費(fèi)稅。 投產(chǎn)后第一年息稅前利潤=180-48-23.14-4-20-5-3-2.24=74.62 調(diào)整所得稅=74.6225%=18.66 投產(chǎn)后25年息稅前利潤=200-60-30-10-20-5-2.38=72.62 調(diào)整所得稅=72.6225%=18.16 投產(chǎn)后620年息稅前利潤=300-160-3.57=136.43 調(diào)整所得稅=136.4325%=34.11 （四）運(yùn)營期相關(guān)稅金的估算：發(fā)生在各年末 3、關(guān)于增值稅的說明 由于增值稅是價外稅： 應(yīng)交增

36、值稅=銷項稅額-進(jìn)項稅額 出 進(jìn) 出 所以，增值稅不屬于投入類財務(wù)可行性要素，不需單獨(dú)估算。但由于估算城建稅和教育費(fèi)附加時，要以增值稅為基數(shù)，所以增值稅還是要考慮的。 三、產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算 運(yùn)營期發(fā)生的營業(yè)收入 運(yùn)營期發(fā)生的補(bǔ)貼收入 項目計算期末回收的固定資產(chǎn)余值 項目計算期末回收的墊支流動資金 （一）營業(yè)收入估算：假定發(fā)生在年末 年營業(yè)收入=該年不含稅單價該年產(chǎn)銷量 例414：B產(chǎn)品估計單價1000元，第一年產(chǎn)銷量為1800件；第25年每年產(chǎn)銷量2000件，第620年每年3000件。則： 投產(chǎn)后第1年營業(yè)收入10001800=180萬 投產(chǎn)后第25年營業(yè)收入=10002000=20

37、0萬 投產(chǎn)后第610年營業(yè)收入=10003000=300萬 （二）補(bǔ)貼收入的估算 即政府補(bǔ)貼 按政策退還的增值稅 按銷量或工作量計算的定額補(bǔ)貼等 （三）固定資產(chǎn)余值的估算 假定折舊年限等于運(yùn)營期。 終結(jié)點收回余值=原值法定凈殘值率 因改造提前收回凈損失=折余價值-預(yù)計可變現(xiàn)凈收入 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)清理 銀行存款 累計折舊 營業(yè)外收入 100 60 60 100 40 50 50 10 10 （四）回收流動資金估算 終結(jié)點一次收回的墊支流動資金=各年墊支合計 終結(jié)點收回固定資產(chǎn)余值 終結(jié)點收回墊支流動資金 例415：某項目固定資產(chǎn)預(yù)計凈殘值40萬；預(yù)計投產(chǎn)第一年的流動資金需用額為30萬，流動負(fù)

38、債需用額為15萬。該投資發(fā)生在建設(shè)期末；預(yù)計投產(chǎn)第二年漏洞資產(chǎn)需用額40萬，流動負(fù)債需用額20萬，該投資發(fā)生在投產(chǎn)后第一年末。 回收額=40+20=60統(tǒng)稱回收額投產(chǎn)第一年流動資金需用額=30-15=15 第一次流動資金投資額=15 投產(chǎn)第二年流動資金需用額=40-20=20 第二次流動資金投資額=20-15=5 流動資金投資合計=15+5=20第三節(jié) 投資項目財務(wù)可行性評價指標(biāo)的測算 一、財務(wù)可行性評價指標(biāo)的類型 1、概念：是指用于衡量投資項目財務(wù)效益大小和評價投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評價是否具有財務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱。 又稱財務(wù)投資決策評價指標(biāo)。 靜態(tài)投資回收期 總投資收

39、益率 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 內(nèi)部收益率 財務(wù)可行性評價指標(biāo)分類 指標(biāo)名稱 按是否考慮時間價值 按指標(biāo)性質(zhì) 按重要性 靜態(tài) 動態(tài) 正 反 主 次 輔靜態(tài)投資回收期 總投資收益率 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 內(nèi)部收益率 靜態(tài)投資回收期總投資收益率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率內(nèi)部收益率次要指標(biāo)輔助指標(biāo)主要指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo) 動態(tài)指標(biāo)反指標(biāo)正值表 二、投資項目凈現(xiàn)金流量的測算 某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入-該年現(xiàn)金流出 建設(shè)項目現(xiàn)金流入 營業(yè)收入 補(bǔ)貼收入 回收固定資產(chǎn)余值 回售墊支流動資金 建設(shè)項目現(xiàn)金流出 建設(shè)投資 流動資金墊支 經(jīng)營成本 維持運(yùn)營投資 營業(yè)稅金及附加 企業(yè)所得稅現(xiàn)金流量 二、投資項目凈現(xiàn)金流量的測算凈現(xiàn)金流量的兩

40、個特征： 無論運(yùn)營期還是建設(shè)期都有 不同階段特點不同 建設(shè)期小于等于零 經(jīng)營期一般大于零凈現(xiàn)金流量兩種形式： 稅前凈現(xiàn)金流量 不受籌資方案和所得稅政策影響 不考慮調(diào)整所得稅影響 全面考慮本身獲利能力 稅后凈現(xiàn)金流量 所得稅視為流出 評價稅后對企業(yè)價值貢獻(xiàn) （一）確定項目凈現(xiàn)金流量的方法 列表法 簡化法 1、列表法：不同于會計的現(xiàn)金流量表。 項目可研中現(xiàn)金流量表包括 項目投資現(xiàn)金流量表 項目資本金現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表 項目投資現(xiàn)金流量表的內(nèi)容 每年預(yù)計流入、流出 每年稅前凈流量 累計稅前凈流量 每年稅后凈流量 累計稅后凈流量 稅前、稅后內(nèi)部收益率 稅前、稅后凈現(xiàn)值 稅前、稅后投資回收期

41、 例42資料：建設(shè)期2年，運(yùn)營期20年，第0年、第2年初、第2年末分別投入100萬、300萬、68萬；流動資金墊支在建設(shè)期末和投產(chǎn)后第1年末，分別為15和5； 例411資料：投產(chǎn)后第1年的經(jīng)營成本：75.14 投產(chǎn)后第25年每年的經(jīng)營成本：100 投產(chǎn)后第620年每年的經(jīng)營成本：140 例413資料：投產(chǎn)后第一年調(diào)整所得稅：18.66 投產(chǎn)后第25年每年調(diào)整所得稅：18.16 投產(chǎn)后第620年每年調(diào)整所得稅：34.11 例412資料：投產(chǎn)后第1年營業(yè)稅金及附加：2.24 投產(chǎn)后第25年每年營業(yè)稅金及附加：2.38 投產(chǎn)后第620年每年營業(yè)稅金及附加：3.57 例415資料：終結(jié)點預(yù)計回收凈殘值

42、：40 終結(jié)點回收墊支流動資金：20 例414資料：投產(chǎn)后第一年營業(yè)收入：180 投產(chǎn)后第25年每年營業(yè)收入：200 投產(chǎn)后第620年每年營業(yè)收入：300形成表41 1、稅前凈現(xiàn)值=97.62(P/A,10%,5)(P/F,10%,2)+156.43(P/A,10%,14)(P/F,10%,7)+216.43（P/F,10%,22)-83(P/F,10%,2)-300(P/F,10%,1)-100=97.623.79080.8264+156.437.36670.5132+216.430.1228-830.8264-3000.9091-100=482.47 2、稅后凈現(xiàn)值=78.96(P/F,1

43、0%,3)+79.46(P/A,10%,4)(P/F,10%,3)+122.32(P/A,10%,14)(P/F,10%,7)+182.32(P/F,10%,22)-83(P/F,10%,2)-300(P/F,10%,1)-100=78.960.7513+79.463.16990.7513+122.327.36670.5132+182.320.1228-830.8264-3000.9091-100=292.07 37 821 22 4 14 1 3、稅前內(nèi)部收益率：97.62(P/A, i,5)(P/F,i,2)+156.43(P/A,i,14)(P/F,10%,7)+216.43（P/F,i

44、,22)-83(P/F,i,2)-300(P/F,i,1)-100=0 逐步測試。（不能考試） 4、稅后內(nèi)部收益率：78.96(P/F,i,3)+79.46(P/A,i,4)(P/F,i,3)+122.32(P/A,i,14)(P/F,i,7)+182.32(P/F,i,22)-83(P/F,i,2)-300(P/F,i,1)-100=0 逐步測試。（不能考試） 5、稅前包括建設(shè)期的投資回收期： 流出=100+300+83=483 流入：第36年流入=97.624=390.48 還差：483-390.48=92.52 需要：92.5297.62=0.95年 共需2+4+0.95=6.95 6、

45、稅前不包括建設(shè)期的投資回收期： 6.95-2=4.95 7、稅后包括建設(shè)期的投資回收期： 流出=100+300+83=483 流入：第3年78.96 還差483-78.96=404.04 第4年第7年：79.464=317.84 還差404.04-317.84=86.2 還需：86.2122.32=0.70 共：2+1+4+0.70=7.70年 8、稅后不包括建設(shè)期的投資回收期： 7.70-2=5.70年 （一）確定項目凈現(xiàn)金流量的方法 2、簡化法： 除更新改造項目外，新建項目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量 =-該年原始投資 運(yùn)營期某年稅前凈現(xiàn)金流量 =該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收 -該年維

46、持運(yùn)營投資-該年流動資金墊支 例417見下頁 例417：某生產(chǎn)線建設(shè)項目建設(shè)期2年，運(yùn)營期20年 建設(shè)期投入：建設(shè)起點投資：100 建設(shè)期第2年初：300 建設(shè)期末：68 流動資金墊支：投產(chǎn)第一年初：15 投產(chǎn)第一年末：5 各年折舊與攤銷：第一年折舊：20 第一年攤銷：無形資產(chǎn)5 開辦費(fèi)3 第2年第5年每年折舊：20 每年攤銷：5 第620年每年折舊：20 各年息稅前利潤：第一年：74.62 第25年：72.62 第620年：136.43 終結(jié)點回收額：固定資產(chǎn)凈殘值：40 流動資金墊支收回：20 100 300 68 97.62. . 156.43 15 5 216.43 第0年：-100

47、第1年：-300 第2年：-68-15=-83 第3 年：74.62+20+5+3-5=97.62 第47年：72.62+20+5=97.62 第821年：136.43+20=156.43 第22年：136.43+20+40+20=216.43 （一）確定項目凈現(xiàn)金流量的方法 2、簡化法： 運(yùn)營期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量：=該年稅前凈現(xiàn)金流量-（該年息稅前利潤-利息）稅率 例418：按前例稅前現(xiàn)金流量，假設(shè)所得稅率25%，各年利息均為0 。 則各年稅后現(xiàn)金流量為： 第0年：-100 第1年：-300 第2年：-68-15=-83 第3 年：97.62-74.6225%=78.97 第47年：97

48、.62-72.6225%=79.47 第821年：156.43-136.4325%=122.32 第22年：216.43-136.4325%=182.32 （二）單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的確定方法 如果項目不涉及無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)、流動資金墊支以及預(yù)備費(fèi)，則成為單純固定資產(chǎn)投資。 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=-該年固定資產(chǎn)投資 運(yùn)營期凈現(xiàn)金流量： 某年稅前凈現(xiàn)金流量 =該年新增息稅前利潤+該年新增折舊+該年回收 某年稅后凈現(xiàn)金流量 =該年稅前金現(xiàn)金流量- （該年新增息稅前利潤-利息）稅率 例419：企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，建設(shè)起點一次投入全部資金1100萬，均為自有資金，建設(shè)期一年。預(yù)計壽命1

49、0年，期末殘值100萬，直線法折舊。投產(chǎn)后每年新增100萬息稅前利潤。所得稅率25%。則： 項目計算器=11年 固定資產(chǎn)原值=1100萬 投產(chǎn)后110年每年折舊= 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量：第0年：-1100 第1年：0 運(yùn)營期稅前凈現(xiàn)金流量：第210年：100+100=200 第11年：100+100+100=300 運(yùn)營期稅后凈現(xiàn)金流量：第210年：200-10025%=175 第11年：300-10025%=2751100200 200 200 200 200 200 200 200 200 300 三、靜態(tài)評價指標(biāo)的計算方法及特征 （一）靜態(tài)投資回收期 包括建設(shè)期的 公式法 不包括建設(shè)期的 列

50、表法 1、公式法：運(yùn)營期內(nèi)前若干年每年凈現(xiàn)金流量相等，且夠用，即可用下式計算： 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 =不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期+建設(shè)期 例420：某項目稅前凈現(xiàn)金流量為 第0年：-1000 第1年：0 第210年：200 第11年：300 不包括建設(shè)期的稅前投資回收期=1000200=5年 包括建設(shè)期的稅前投資回收期=5+1年=6年 如果投產(chǎn)后前若干年凈現(xiàn)金流量不相等，或雖然相等但不夠用，公式法就無法采用。 200 200 200 200 200 200 200 200 200 3001000 2、列表法：通過在投資項目現(xiàn)金流量表中計算累計凈現(xiàn)金流量，計算出包括建設(shè)期和不包括建設(shè)期

51、的投資回收期。 例421：凈現(xiàn)金流量：第0年：-1000 第1年：0 第210年：200第11年：300 列表見教材117頁。 其實完全不必要列表這么麻煩，只要逐年計算即可。 建設(shè)期流出：1000 不包括建設(shè)期的回收期計算：5年收回1000； 包括建設(shè)期的投資回收期：5年+1年=6年 例422：建設(shè)期2年，凈現(xiàn)金流量為： 稅前 稅后 第0年 -100 -100 第1年 -300 -483 -300 -483 第2年 -83 -83 第3年 97.62 78.96 第47年 97.62 79.46 第821年 156.43 122.32 第22年 216.43 182.32 稅前不含建設(shè)期的回收

52、期=4+(483-497.62)97.62 =4+0.95 含建設(shè)期為6.95年 稅后不含建設(shè)期的回收期 =5+（483-78.96-479.46）122.32=5.70 （ 7.70） 三、靜態(tài)評價指標(biāo)的計算方法及特征 （一）靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期優(yōu)點 直觀反映原始投資的返本期限 便于理解，計算簡單 直接利用回收期前凈現(xiàn)金流量 缺點 沒考慮時間價值因素 沒考慮期滿后的凈現(xiàn)金流量 不能正確反映投資方式的不同 評價標(biāo)準(zhǔn)：小于或等于基準(zhǔn)回收期。 三、靜態(tài)評價指標(biāo)的計算方法及特征 （二） 總投資收益率（投資報酬率） 式中項目總投資=原始投資+資本化利息 總投資收益率指標(biāo)優(yōu)點：計算簡單 缺點

53、沒有考慮時間價值因素 未考慮建設(shè)期長短、投資方式、回收額 分子分母可比性差 沒有直接利用現(xiàn)金流量信息 評價標(biāo)準(zhǔn)：大于等于基準(zhǔn)總投資收益率 四、動態(tài)評價指標(biāo)的計算及特征 （一）折現(xiàn)率的確定 1、行業(yè)權(quán)益資本必要收益率：資金來源單一 2、行業(yè)加權(quán)平均資本成本：相關(guān)數(shù)據(jù)齊備 3、社會投資機(jī)會成本：已經(jīng)持有所需資金 4、國家或行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率：計算凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率 5、主觀確定：逐步測試法計算內(nèi)部收益率 （二）選擇折現(xiàn)率注意問題： 1、折現(xiàn)率與票據(jù)貼現(xiàn)率不同 2、折現(xiàn)率要隨風(fēng)險提高而人為提高； 而反映時間價值的利率或貼現(xiàn)率沒考慮風(fēng)險。 3、折現(xiàn)率不能根據(jù)單個資金成本計算。 （二）凈現(xiàn)值 公式法 列表

54、法 凈現(xiàn)值=流入現(xiàn)值之和-流出現(xiàn)值之和 計算方法 一般方法 公式法 列表法 特殊方法 插入函數(shù)法：不學(xué) 本質(zhì)上一樣例423：某項目稅前現(xiàn)金流量如下： 1、公式法： 第0年：-1100 第1年：0 第210年：200 第11年：300 折現(xiàn)率10% 凈現(xiàn)值=200(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)+300(P/F,10%11)-1100 1100 200 200 200 200 200 200 200 200 200 300列表法：在教材看明白就行，不必背，考試不要求方法 2、凈現(xiàn)值計算的特殊方法 例424：某投資項目稅前凈現(xiàn)金流量： 第0年：-100 第110年：20 折現(xiàn)率10%

55、凈現(xiàn)值=20（P/A,10%,10）-100 100 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 例425：某投資項目稅前現(xiàn)金凈流量： 第0年：-100 第19年：19 第10年：29 折現(xiàn)率：10% 凈現(xiàn)值=19（P/A,10%,9）+29（P/F,10%,10） 100 19 19 19 19 19 19 19 19 19 29 例426：某投資項目所得稅前凈現(xiàn)金流量： 第0年：-100 第1年：0 第211年：20 折現(xiàn)率10% 凈現(xiàn)值=20（P/A,10%,10）（P/F,10%,1)-100 100 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 例427

56、：某項目稅前現(xiàn)金凈流量： 第01年：-50 第211年：20 折現(xiàn)率10% 凈現(xiàn)值=20(P/A,10%,10)(P/F,10%,1) -50(P/F,10%,1)-50 50 50 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 3、凈現(xiàn)值計算的插入函數(shù)法： 利用計算機(jī)，在EXCEL環(huán)境下運(yùn)算。 不能考。 凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點 綜合考慮了資金的時間價值 綜合考慮了計算期全部現(xiàn)金流量 綜合考慮了風(fēng)險 缺點 無法從動態(tài)角度直接反映實際收益水平 計算復(fù)雜 評價標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值大于等于0，具有財務(wù)可行性。 （三）凈現(xiàn)值率 例429：某項目稅前凈現(xiàn)值16.2648萬，原始投資現(xiàn)值合計95.4545

57、萬。則稅前凈現(xiàn)值率為 凈現(xiàn)值率=16.264895.4545=0.17=17.04% 凈現(xiàn)值率的優(yōu)點 從動態(tài)角度反映投入產(chǎn)出水平 計算比較簡單 缺點：無法直接分營項目的實際收益率 （四）內(nèi)部收益率 特殊方法 一般方法 插入函數(shù)法 內(nèi)部收益率是項目實際可望達(dá)到的收益率。 是能使項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。 1、特殊方法：當(dāng)計算凈現(xiàn)值的公式中，只有一個系數(shù)時，可以求系數(shù)，查表，插值； 2、一般方法：當(dāng)計算凈現(xiàn)值的公式中，有多個系數(shù)，就要逐步測試，插值。 3、插入函數(shù)法：略 本質(zhì)上一樣 例430：某建設(shè)項目建設(shè)起點一次性投資254580，當(dāng)年完工投產(chǎn)（無建設(shè)期），投產(chǎn)后每年獲凈現(xiàn)金流量50000，運(yùn)

58、營期15年。 50000（P/A,i,15）-254580=0 （P/A,i,15）=25458050000=5.0916 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，對應(yīng)18% 即：內(nèi)部收益率為18%。254580 50000 例431：某項目稅前現(xiàn)金凈流量： 第0年：-100 第110年：20萬 20（P/A,i,10）-100=0 （P/A,i,10）=10020=5 查年金現(xiàn)值系數(shù)表： 15 5.0188 16 4.8332 100 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 1 0.1856 ？ 5.0000 X0.0188 1：0.1856=X：0.0188 X=0.10 內(nèi)部收益率=15.

59、10% 例432：本例是逐步測試，例題沒有展開，考試也就不能考。（略） 3、插入函數(shù)法：略。 （五）動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系（規(guī)律） 當(dāng)凈現(xiàn)值0時，凈現(xiàn)值率0，內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn) 當(dāng)凈現(xiàn)值=0時，凈現(xiàn)值率=0，內(nèi)部收益率=標(biāo)準(zhǔn) 當(dāng)凈現(xiàn)值0時，凈現(xiàn)值率0，內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn) 凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率的計算結(jié)果與選擇的折現(xiàn)率有關(guān)； 內(nèi)部收益率的計算結(jié)果與選擇的折現(xiàn)率無關(guān)。 五、運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評價項目的財務(wù)可行性 1、完全可行 凈現(xiàn)值NPV0 凈現(xiàn)值率NPVR0 內(nèi)部收益率IRR基準(zhǔn)折現(xiàn)率 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP計算期/2 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 運(yùn)營期/2 總投資收益率ROI基準(zhǔn)總投資收益率 2、完全不可行

60、 凈現(xiàn)值NPV0 凈現(xiàn)值率NPVR0 內(nèi)部收益率IRR基準(zhǔn)折現(xiàn)率 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP計算期/2 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 運(yùn)營期/2 總投資收益率ROI基準(zhǔn)總投資收益率 五、運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評價項目的財務(wù)可行性 3、基本可行 凈現(xiàn)值NPV0 凈現(xiàn)值率NPVR0 內(nèi)部收益率IRR基準(zhǔn)折現(xiàn)率 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP計算期/2 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 運(yùn)營期/2 總投資收益率ROI基準(zhǔn)總投資收益率 4、基本不可行 凈現(xiàn)值NPV0 凈現(xiàn)值率NPVR0 內(nèi)部收益率IRR基準(zhǔn)折現(xiàn)率 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP計算期/2 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 運(yùn)營期/2 總投資收益率R