二章節(jié)匯率制度課件

1、第二章 匯率制度第一節(jié) 西方匯率理論簡介 國際金融理論的核心，主要分析匯率受何種因素決定和影響。 主要問題有三個： 一、國際借貸說 二、購買力平價說 三、匯兌心理說一、國際借貸說 1.國際借貸說 亦稱外匯供求理論，英國戈遜1861年提出。這一理論以國際借貸關系來說明匯率的決定和變動。 第一，匯率變動取決于外匯的供求狀況，而外匯供求發(fā)生的原因是國家之間存在的借貸關系。 第二，國際借貸分為固定借貸和流動借貸兩種形式，只有后者的變化才對外匯供求產生影響。 第三，匯率變動取決于流動借貸是否相等。如果流動債權大于流動債務，則外匯供給量大于需求量，匯率下跌，即本幣升值；反之，本幣貶值。 二、購買力平價說

2、瑞典學者卡塞爾1916年提出。 1. 基本要點 （1）一個國家的人們之所以需要外國貨幣是因為它具有對一般商品的購買力。提供貨幣，實質上是對外提供購買力。應根據(jù)購買力相等的原則來決定兩國貨幣的匯率。 （2）絕對購買力平價認為，某一時點上兩國間貨幣的匯率決定于兩國貨幣購買力之比?！耙粌r定律”。 （3）相對購買力平價發(fā)展了前者的思想，把匯率在一段時間內的變化歸因于兩個國家在這段時期中的物價水平或貨幣購買力的變化。三、匯兌心理說 匯兌心理說的基本觀點：匯率固然是由外匯供求決定的，但人們之所以需要外幣，是為了滿足某種欲望，這種欲望是使外國貨幣具有價值的基礎。第二節(jié) 匯率制度 傳統(tǒng)上，按照匯率變動的幅度，

3、匯率制度被分為 兩大類型： 1、固定匯率制； 2、浮動匯率制；兩種固定匯率制度的比較（1）共同點：兩種固定匯率制度都是以各國貨幣的含金量作為匯率的決定基礎。（2）不同點：在金本位制下，固定匯率是自發(fā)形成的；各國貨幣的金平價是不會變動的，是典型的固定匯率制。而紙幣流通條件下的固定匯率制，嚴格來說只能稱為可調整的釘住匯率制。二、浮動匯率制 浮動匯率制是指現(xiàn)實匯率不受平價限制，而隨外匯市場供求狀況變動而波動的匯率制度。 按照政府是否干預來分，浮動匯率制可分為： 1、自由浮動； 2、管理浮動三、固定匯率制與浮動匯率制的利弊1、固定匯率制的利弊：（1）利：匯率相對穩(wěn)定，使國際商品價格的決定、國際貿易成本

4、的計算、國際債權債務的清償都能較穩(wěn)定進行，減少了匯率波動的風險，也抑制了外匯投機活動。（2）弊：上下限及法定平價都是人為規(guī)定的，匯率不能正確反映兩國貨幣實際購買力，是貨幣的對內價值與對外價值脫節(jié)。2、浮動匯率制的利弊（1）利：匯率按市場供需變化決定的，匯率較能反映兩國間貨幣購買力的對比。（2）弊：由于匯率頻繁而劇烈地波動，給國際貿易和投資帶來很大的不確定性。第三節(jié) 人民幣匯率 人民幣是我國的本位貨幣。對人民幣，既沒有含金量的規(guī)定，也沒有規(guī)定它同某一種外國貨幣的法定聯(lián)系。 主要問題： 一、人民幣匯率的演變過程 二、人民幣匯率的改革一、人民幣匯率的演變過程 1948年12月1日，中國人民銀行成立并

5、發(fā)行了人民幣。人民幣匯率于1949年1月18日首先在天津產生。 人民幣的匯率，大體上經歷了以下幾個演變過程。 2、人民幣相對穩(wěn)定時期（1953-1973）特點：強調匯率的穩(wěn)定性，進行匯率“壓制”和高估。匯率政策采取與主要國家貨幣掛鉤的辦法。匯率對貿易的調節(jié)功能基本消失。1955年1月15日，US1RMB2.618，保持了16年未變。直到71年12月美元貶值7.89%時，US1RMB￥2.2673。3. 匯率釘住一籃子貨幣（1973-1980年） 1973年2月后，人民幣改為釘住一籃子貨幣。選用的貨幣和權重曾做過七次調整。基本原則沒有變，仍然是維持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。 以一籃子貨幣方式確定匯率

6、，脫離了直接的物質基礎和購買力原則。只反映人民幣的相對變動情況，而沒有反映出人民幣本身的價值含量。5.官方與市場匯率并存(1985-1993) 1979年，實行外匯留成。1986年起開辦調劑業(yè)務。1988年，先后設立調劑中心，形成調劑價格。 這一時期，官方匯率經歷了幾次較大幅度的貶值。外匯調劑價在貶值趨勢中時高時低，最低 5.5元，最高突破10元。1993年，1：8.7。6.匯率并軌，穩(wěn)中有升(1994-2000) 中國人民銀行1993年12月28日發(fā)布的關于進一步改革外匯管理體制的公告規(guī)定，1994年1月1日起，進行匯率改革，改進匯率形成機制，實行人民幣匯率并軌。 并軌后，實行以市場供求為基

7、礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。二、人民幣匯率的改革 1、人民幣匯率不再由官方行政當局直接制定。 2、匯率是以市場供求為基礎的：1）結匯制，供給進入市場； 2）售匯制，需求通過市場。 3、以市場供求為基礎形成的匯率是統(tǒng)一的。人民幣匯率制度的作用積極影響：有利于參加國際競爭；有利于調節(jié)國際收支；向國際慣例靠攏；有利于吸引外資；有利于企業(yè)成本核算和公平競爭；增強了出口創(chuàng)匯能力；有利于匯率穩(wěn)定。 消極影響：匯率并軌，加重了現(xiàn)有外債的償還負擔；匯率風險加大；短期內對物價會帶來一定的壓力。技能訓練1982年2月15日，倫敦外匯市場上英鎊美元即期匯價為：1=US$1.8370-1.8385，6個月后，美元發(fā)生升水，升水幅度為177/172點，威廉公司賣出六月期遠期美元3000，問折算成英鎊是多少？分析：這是一題計算即遠期匯率及貨幣兌換的題目。在解題之前，首先要明確這樣幾個問題：第一，立場問題。即買賣是從何者的角度出發(fā)。顯然，買賣應從銀行的角度出發(fā)，這樣，威廉公司的賣出即為銀行的買入。所以，應選擇買入價。第二，時間概念。從題意可知，買賣的是遠期貨幣，而我們已知的是即期行情，所以應根據(jù)升貼水情況，計算出遠期匯價。在遠期匯價的計算過程中，我們還應注意標價法，因為在不同的標價法下，計算遠期匯率的公式不同。本題是間接標價法，當遠期匯率發(fā)生升水時，則遠期匯價=即期匯率-升水。具體步驟：（1）計算英