市場及行業(yè)觀察：疫情之下應(yīng)對政策如何演繹

1、 市場及行業(yè)觀察輯在于 5G 引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢確定性持續(xù)向上以及貨幣寬松的溢出效應(yīng)，這一過程遠(yuǎn)未結(jié)束，結(jié)束的信號(hào)要么來自政策持續(xù)收緊，要么自身出現(xiàn)泡沫化，這些現(xiàn)象尚未出現(xiàn)。短期內(nèi)疫情或會(huì)擾動(dòng)市場情緒，但也提供了良好的布局機(jī)會(huì)。綜合來看，2 月優(yōu)選互聯(lián)網(wǎng)傳媒、醫(yī)藥生物和銀行。風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情反復(fù)或不受控制再度爆發(fā)擴(kuò)散、宏觀政策超預(yù)期收緊、全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期惡化對我國的不利傳導(dǎo)、人們對疫情的心理恐慌超預(yù)期長期影響返程返工等。研究源于數(shù)據(jù) 2 研究創(chuàng)造價(jià)值目錄 HYPERLINK l _TOC_250008 疫情之下，應(yīng)對政策如何演繹？ 5 HYPERLINK l _TOC_250007 政策定調(diào)

2、的天平仍是偏向于疫情防控 5 HYPERLINK l _TOC_250006 部委和地方政府政策重心仍在疫情防控 8 HYPERLINK l _TOC_250005 復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況恐難言樂觀 10 HYPERLINK l _TOC_250004 三因素關(guān)鍵變化跟蹤及首選行業(yè) 14 HYPERLINK l _TOC_250003 經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好三因素跟蹤的關(guān)鍵變化 14 HYPERLINK l _TOC_250002 2 月行業(yè)配置：首選傳媒（互聯(lián)網(wǎng)傳媒）、醫(yī)藥生物、銀行 15 HYPERLINK l _TOC_250001 方正證券研究所重點(diǎn)行業(yè)及公司追蹤 18半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)研究框架總論

3、半導(dǎo)體景氣度反轉(zhuǎn)設(shè)備先行 18 HYPERLINK l _TOC_250000 均勝電子：特斯拉訂單大超預(yù)期 18圖表目錄圖表 1：中央頂層會(huì)議對疫情期間的應(yīng)對政策定調(diào)（一） 6圖表 2：中央頂層會(huì)議對疫情期間的應(yīng)對政策定調(diào)（二） 7圖表 3：疫情至今，各部委的政策應(yīng)對（一） 8圖表 4：疫情至今，各部委的政策應(yīng)對（二） 9圖表 5：非湖北地區(qū)疫情危急情況正在逐步好轉(zhuǎn) 11圖表 6：返程返工情況仍然慘淡，限制復(fù)工復(fù)產(chǎn) 11圖表 7：部分省市財(cái)稅支持政策梳理 12圖表 8：部分省市穩(wěn)崗就業(yè)支持政策梳理 13圖表 9：部分省市金融信貸政策梳理 14圖表 10：2 月重點(diǎn)看好行業(yè)及標(biāo)的 17圖表 1

4、1：2 月行業(yè)配置表 17疫情之下，應(yīng)對政策如何演繹？政策定調(diào)的天平仍是偏向于疫情防控中長期看，政策的演繹將從天平的一端逐漸倒向另一端?？v觀新冠疫情發(fā)展，政策未來的演繹趨勢，疫情防控和經(jīng)濟(jì)增長之間便類似于熊掌和魚之間二者不可兼得的關(guān)系。如果說天平的兩端，一端代表的是“疫情防控”，另一端代表的則是“經(jīng)濟(jì)增長”，那么疫情發(fā)展之下，應(yīng)對政策的演繹道路將符合天平指針從“疫情防控端”逐漸倒向 “經(jīng)濟(jì)增長端”的過程。短期來看，目前政策的天平指針仍是絕對倒向了疫情防控端，但 出現(xiàn)了向經(jīng)濟(jì)增長端偏轉(zhuǎn)的跡象。農(nóng)歷新年疫情爆發(fā)伊始，黨中央迅 速反應(yīng)，于 1 月 25 日召開中央政治局常委會(huì)，作出短期內(nèi)“把疫情 防

5、控工作作為當(dāng)前最重要的工作，堅(jiān)決遏制疫情蔓延勢頭”的判斷和 抉擇，由此正式開啟了持續(xù)至今的新冠疫情防治大幕。在接下來的一 周多時(shí)間里，應(yīng)對疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組密集召開 4 次會(huì)議將疫情防治的 工作部署不斷推及深化。總結(jié)來看，在這段時(shí)間內(nèi)，一切政策的出發(fā) 點(diǎn)和目標(biāo)都要完全服從于疫情防控，此時(shí)政策的天平指針完全指向了 “疫情防控端”。直到 2 月 3 日，中央政治局常委會(huì)再度召開，在作 出如第一次常委會(huì)相同決定“把疫情防控工作作為當(dāng)前最重要的工作來 抓”的同時(shí)，也提出第一次常委會(huì)并未提及的“要繼續(xù)為實(shí)現(xiàn)今年經(jīng) 濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)而努力”，并且“要求做好防控工作的前提下，全 力支持和組織推動(dòng)各類生產(chǎn)企業(yè)

6、復(fù)工復(fù)產(chǎn)”，政策的天平指針開始出 現(xiàn)松動(dòng)，從完全指向“疫情防控端”開始逐漸向“經(jīng)濟(jì)增長端”偏轉(zhuǎn)， 盡管從目前政策出臺(tái)的重點(diǎn)來看，天平指針仍是絕對倒向了疫情防控。天平指針繼續(xù)向經(jīng)濟(jì)增長端偏轉(zhuǎn)有賴于疫情危急狀況的不斷緩和。隨著新冠疫情危急狀況的不斷緩和，政策的天平指針將不斷的朝著經(jīng)濟(jì)增長端方向偏轉(zhuǎn)，一旦出現(xiàn)新冠疫情危急狀況解除，政策的天平指針也將完全指向經(jīng)濟(jì)增長端，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將成為最重要的政策目標(biāo)。此外，我們認(rèn)為天平指針如果發(fā)生偏轉(zhuǎn)的話，將會(huì)一個(gè)非常迅速的過程，這和 2003 年上半年的SARS 疫情情況不同，彼時(shí)發(fā)生 SARS疫情的時(shí)候，正值我國的經(jīng)濟(jì)增速發(fā)生在一個(gè)大的上行周期中，疫情結(jié)束，上

7、行周期的力量會(huì)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)自然好轉(zhuǎn)。而目前的經(jīng)濟(jì)背景卻正處經(jīng)濟(jì)下行的大周期中，盡管假若新冠疫情解除，前期推遲的消費(fèi)和投資需求會(huì)有所釋放，經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)償性恢復(fù)，但這種力度和程度都將是乏力的。在 1 季度經(jīng)濟(jì)增速下行的幅度不會(huì)弱，并且在 2020 年全面實(shí)現(xiàn)小康社會(huì)偉大目標(biāo)的引領(lǐng)下，后續(xù)指針偏轉(zhuǎn)至經(jīng)濟(jì)增長政策的速度會(huì)非常迅速，并且力度也將值得期待。圖表1： 中央頂層會(huì)議對疫情期間的應(yīng)對政策定調(diào)（一）時(shí)間會(huì)議級(jí)別會(huì)議主題主要內(nèi)容01/25中央政治局常委會(huì)研究疫情防控工作1、黨中央成立應(yīng)對疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組，向湖北等疫情嚴(yán)重地區(qū)派出指導(dǎo)組，推動(dòng)地方全面加強(qiáng)防控一線工作。2、疫情就是命令，防控就是責(zé)任，把人民

8、群眾生命安全和身體健康放在第一位，把疫情防控工作作為當(dāng)前最重要的工作，堅(jiān)決遏制疫情蔓延勢頭。3、湖北省要把疫情防控作為當(dāng)前頭等大事，采取更嚴(yán)格措施，內(nèi)防擴(kuò)散、外防輸出。4、其他省份要加強(qiáng)對流動(dòng)人員的疫情監(jiān)測和防控，減少春節(jié)期間大型公眾活動(dòng)，盡量避免人員大規(guī)模聚集。5、依法科學(xué)有序防控，加強(qiáng)農(nóng)貿(mào)市場、集貿(mào)市場、超市的禽類、野生動(dòng)物等交易的源頭防控。01/26應(yīng)對疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會(huì)議貫徹中央政治局常委會(huì)會(huì)議精神，進(jìn)一步部署疫情防控工作1、把疫情防控作為當(dāng)前最重要的工作來抓，采取更果斷、更有力有序、更科學(xué)周密舉措，有效遏制疫情蔓延。2、進(jìn)一步加強(qiáng)湖北省和武漢市疫情防控。向湖北派出指導(dǎo)組，統(tǒng)籌調(diào)

9、配全國資源優(yōu)先保障湖北省和武漢市防控急需的醫(yī)護(hù)力量和醫(yī)療物資。3、各地要成立應(yīng)對疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組，黨政主要負(fù)責(zé)人要親自掛帥，防控工作不得有誤。發(fā)病人數(shù)較多城市要抓緊增加定點(diǎn)醫(yī)院，高度重視農(nóng)村疫情防控，適當(dāng)延長春節(jié)假期，調(diào)整學(xué)校開學(xué)時(shí)間。01/29應(yīng)對疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組第二次會(huì)議進(jìn)一步研究疫情防控形勢，部署有針對性加強(qiáng)防控工作1、強(qiáng)調(diào)當(dāng)前疫情防控要系統(tǒng)周密、抓準(zhǔn)關(guān)鍵。進(jìn)一步加強(qiáng)湖北省和武漢市疫情防控工作，加強(qiáng)社區(qū)和農(nóng)村疫情防控。2、迅速組織醫(yī)用防護(hù)服、口罩、醫(yī)用護(hù)目鏡、負(fù)壓救護(hù)車、相關(guān)藥品等生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，研究實(shí)施稅收、金融等支持政策。統(tǒng)一接受和分配國內(nèi)外捐贈(zèng)。3、切實(shí)做好節(jié)后人員返程疫情防控工

10、作，錯(cuò)峰疏導(dǎo)，允許來自疫情高發(fā)地區(qū)人員、非緊迫工作崗位人員適當(dāng)延期返程，對高風(fēng)險(xiǎn)人群延長居家留觀時(shí)間或?qū)嵭芯蛹揖W(wǎng)上辦公。4、湖北等疫情相對嚴(yán)重省市可依法經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，采取適當(dāng)推遲開工開業(yè)開課等必要措施。01/31應(yīng)對疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組第三次會(huì)議部署春節(jié)后錯(cuò)峰返程加強(qiáng)疫情防控等工作1、分類實(shí)施錯(cuò)峰返程。同意湖北省將春節(jié)假期適當(dāng)延長，目前人在湖北、工作在外地的人員同樣延長假期。新增病例增長快地區(qū)，履行法定程序后可推遲開工開業(yè)開課。疫情防控急需醫(yī)療物資、群眾基本生活保障行業(yè)，抓緊組織復(fù)工。高等學(xué)校要錯(cuò)峰安排返校。黨政機(jī)關(guān)事業(yè)單位人員按規(guī)定及時(shí)返崗。2、對防護(hù)服等醫(yī)療防控物資要加強(qiáng)全國統(tǒng)一組織生產(chǎn)、調(diào)度

11、和分配，優(yōu)先保障武漢等重點(diǎn)地區(qū)需求。公開透明、及時(shí)準(zhǔn)確發(fā)布疫情和防控信息，不得瞞報(bào)、漏報(bào)。02/02應(yīng)對疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組第四次會(huì)議部署地方因防控工作需要靈活安排工作，進(jìn)一步做好疫情防控和市場保供1、同意部分省份根據(jù)疫情防控工作需要，春節(jié)后在保障疫情防控、公共事業(yè)運(yùn)行、群眾生活必需及其他涉及重要國計(jì)民生企業(yè)、重大工程員工及時(shí)返崗的同時(shí)，其他行業(yè)可采取靈活方式安排工作。引導(dǎo)企事業(yè)單位錯(cuò)峰上班、居家辦公和農(nóng)民工分批有序到崗。2、保障湖北省特別是武漢市疫情防控物資需要是重中之重。加快推動(dòng)醫(yī)療防控物資生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工達(dá)產(chǎn)，優(yōu)先保障武漢和湖北其他重點(diǎn)地區(qū)需要。3、所有緊缺物資實(shí)行國家統(tǒng)一調(diào)度。資料來源：新華網(wǎng)

12、、國務(wù)院官網(wǎng)、方正證券研究所圖表2： 中央頂層會(huì)議對疫情期間的應(yīng)對政策定調(diào)（二）時(shí)間會(huì)議級(jí)別會(huì)議主題主要內(nèi)容02/03中央政治局常委會(huì)研究下一步疫情防控工作1、貫徹落實(shí)黨中央決策部署，把疫情防控工作作為當(dāng)前最重要的工作來抓。堅(jiān)決遏制疫情蔓延勢頭。2、疫情防控要堅(jiān)持全國一盤棋，各項(xiàng)工作都要為打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)提供支持。對黨中央決策部署貫徹落實(shí)不力的，進(jìn)行問責(zé)。3、著力做好重點(diǎn)地區(qū)疫情防控工作，湖北省特別是武漢市仍然是全國疫情防控的重中之重，要進(jìn)一步完善和加強(qiáng)防控。4、各地區(qū)要強(qiáng)化社區(qū)防控網(wǎng)格化管理，采取更加周密精準(zhǔn)、更加管用有效的措施，防止疫情蔓延。做好春節(jié)后返程疫情防控工作，落實(shí)人員流入地和流

13、出地的防控責(zé)任。 5、要確保蔬菜、肉蛋奶、糧食等居民生活必需品供應(yīng)，落實(shí)“菜籃子”市長負(fù)責(zé)制，積極組織蔬菜等副食品生產(chǎn)。保障煤電油氣供應(yīng)。6、要繼續(xù)為實(shí)現(xiàn)今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)而努力。疫情嚴(yán)重的地區(qū)要集中精力抓好疫情防控工作，其他地區(qū)要在做好防控工作的同時(shí)統(tǒng)籌抓好改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作。聚焦疫情對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的沖擊和影響，圍繞做好“六穩(wěn)”工作。7、做好防控工作的前提下，全力支持和組織推動(dòng)各類生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加大金融支持力度，加大企業(yè)復(fù)產(chǎn)用工保障力度，用好用足援企穩(wěn)崗政策，加大新投資項(xiàng)目開工力度，積極推進(jìn)在建項(xiàng)目。8、調(diào)整優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，將中央預(yù)算內(nèi)投資優(yōu)先向疫情重災(zāi)區(qū)應(yīng)急醫(yī)療救治設(shè)施、隔離設(shè)施

14、等傳染病防治急需的項(xiàng)目傾斜。脫貧攻堅(jiān)結(jié)合推進(jìn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，著力穩(wěn)定居民消費(fèi)加快釋放新興消費(fèi)潛力。02/04應(yīng)對疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組第五次會(huì)議進(jìn)一步做好醫(yī)療資源和生活物資保障供應(yīng)1、湖北省特別是武漢市是全國疫情防控重中之重，征用一批酒店、場館等集中收治輕癥患者或觀察密切接觸者。2、調(diào)集一批應(yīng)急“方艙醫(yī)院”，再增加醫(yī)護(hù)人員支援湖北。調(diào)派檢測力量，提高檢測能力。3、壓實(shí)地方責(zé)任，推動(dòng)醫(yī)用防護(hù)服、口罩等企業(yè)加快復(fù)工和擴(kuò)大產(chǎn)能。協(xié)調(diào)企業(yè)特別是央企增加生活必需品生產(chǎn)。4、加強(qiáng)交通錯(cuò)峰調(diào)度，避免節(jié)后人員返程大量集中出行。02/05國務(wù)院常務(wù)會(huì)議做好疫情防 控保供工作，確定支持財(cái) 稅金融政策1、集全國之力優(yōu)先保障

15、湖北省和武漢市重點(diǎn)醫(yī)療防控物資和醫(yī)護(hù)人員需求。抓緊做好現(xiàn)有企業(yè)復(fù)工、開足馬力生產(chǎn)的同時(shí)，督促相關(guān)國企盡快轉(zhuǎn)產(chǎn)擴(kuò)能，充分調(diào)動(dòng)民企等社會(huì)力量積極性，增加緊缺重點(diǎn)醫(yī)療防控物資生產(chǎn)。2、鼓勵(lì)地方采取緩繳社保費(fèi)等方式促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)崗。企業(yè)多生產(chǎn)的重點(diǎn)醫(yī)療防控物資，全部由政府兜底采購收儲(chǔ)。3、全力保障“菜籃子”產(chǎn)品等生活必需品供應(yīng)，積極組織蔬菜和畜禽等生產(chǎn)。4、加強(qiáng)交通運(yùn)輸保障，及時(shí)制止擅自設(shè)卡攔截、阻斷交通等違法行為。5、再推出一批支持保供的財(cái)稅金融政策。自 1 月 1 日起暫采取措施：對防控重點(diǎn)物資生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能購置設(shè)備允許稅前一次性扣除，全額退還這期間增值稅增量留抵稅額；對運(yùn)輸防控重點(diǎn)物資和提供公共交

16、通、生活服務(wù)、郵政快遞收入免征增值稅；對相關(guān)防疫藥品和醫(yī)療器械免收注冊費(fèi)，加大對藥品和疫苗研發(fā)的支持；免征民航企業(yè)繳納的民航發(fā)展基金；用好專項(xiàng)再貸款政策，支持銀行向重點(diǎn)醫(yī)療防控物資和生活必需品生產(chǎn)、運(yùn)輸和銷售的重點(diǎn)企業(yè)包括小微企業(yè)，提供優(yōu)惠利率貸款，由財(cái)政再給予一半貼息，確保企業(yè)貸款利率低于 1.6。02/06應(yīng)對疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組第六次會(huì)議抓好重點(diǎn)醫(yī)療防控物資保障，有序推動(dòng)恢復(fù)正常生產(chǎn)1、堅(jiān)持依法科學(xué)有力有序，有針對性加強(qiáng)全國防控工作。繼續(xù)集中力量抓好湖北省尤其是武漢市這一疫情防控的重中之重。同時(shí)要繼續(xù)抓好重點(diǎn)醫(yī)療防控物資保障。2、除湖北省外，全國其他地區(qū)新增確診病例總體穩(wěn)定，在繼續(xù)做好科學(xué)防

17、控的同時(shí)，有序推動(dòng)恢復(fù)正常生產(chǎn)，為疫情防控提供更好保障，又切實(shí)維護(hù)正常經(jīng)濟(jì)社會(huì)秩序。 3、鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新方式保障滿負(fù)荷生產(chǎn)。建立重點(diǎn)企業(yè)派駐聯(lián)絡(luò)員督促企業(yè)開足馬力生產(chǎn)。制定煤電油氣供應(yīng)保障預(yù)案。4、各類學(xué)?？筛鶕?jù)防控需要適當(dāng)推遲開學(xué)、錯(cuò)峰開學(xué)。5、強(qiáng)化屬地政府和企業(yè)責(zé)任，切實(shí)做好恢復(fù)正常生產(chǎn)后疫情防控。分類明確疫情嚴(yán)重地區(qū)人員返崗條件。加強(qiáng)人員輸入輸出地銜接，有序依規(guī)協(xié)助做好人員返崗。鐵路、民航等部門要統(tǒng)籌運(yùn)力，實(shí)現(xiàn)人員錯(cuò)峰返程。資料來源：新華網(wǎng)、國務(wù)院官網(wǎng)、方正證券研究所部委和地方政府政策重心仍在疫情防控政策重心仍在疫情防控，防控措施不斷趨嚴(yán)，精細(xì)化水平提升?？傮w來看，各地疫情防控能力與成效反

18、映出當(dāng)?shù)匾咔榈膰?yán)重程度、資源協(xié)調(diào)性與整體治理水平。在全國聯(lián)防聯(lián)控的總體要求下，各地方政府疫情防控措施不斷加碼，精細(xì)化水平提升，信息化趨勢明顯。疫情防控由前期的宣導(dǎo)教育加碼為信息登記與及時(shí)披露，覆蓋范圍由城市向防控意識(shí)相對單薄的農(nóng)村延伸。全國大多數(shù)地市小區(qū)開始實(shí)施封閉式管理，進(jìn)一步減少人員流動(dòng)，切實(shí)落實(shí)以社區(qū)防控為主的綜合防控措施，管理體系更加精細(xì)化。圖表3： 疫情至今，各部委的政策應(yīng)對（一）部委時(shí)間重要政策文件、事務(wù)人民銀行2 月 3 日為維護(hù)疫情防控特殊時(shí)期銀行體系流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行，開展 1.2 萬億公開市場逆回購操作投放資金。2 月 7 日便利措施。疫情防控期間，金融機(jī)構(gòu)可

19、遠(yuǎn)程辦理債券發(fā)行工作。延長金融債券額度有效期。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過遠(yuǎn)程招標(biāo)方式發(fā)行債券。發(fā)行人受疫情影響無法按照相關(guān)規(guī)定或約定進(jìn)行非定期信息披露的，可延期披露，應(yīng)提前發(fā)布延期公告。2 月 7 日設(shè)立 3000 億元專項(xiàng)再貸款，支持銀行向重點(diǎn)醫(yī)療防控物資和生活必需品生產(chǎn)、運(yùn)輸和銷售的重點(diǎn)企業(yè)提供優(yōu)惠利率貸款。重點(diǎn)企業(yè)實(shí)行名單制管理，運(yùn)用專項(xiàng)再貸款資金發(fā)放貸款的利率不能超過最近一次一年期 LPR 減 100 個(gè)基點(diǎn)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)以低于貸款利率上限的利率發(fā)放貸款。中央財(cái)政按企業(yè)實(shí)際獲得的貸款利率貼息 50，確保企業(yè)實(shí)際融資成本降至 1.6以下。證監(jiān)會(huì)2 月 1 日五部委聯(lián)合發(fā)布進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型

20、冠狀病毒感染肺炎疫情的通知，其中證監(jiān)會(huì)職責(zé)范圍內(nèi)包括實(shí)施公司債券、資產(chǎn)支持證券和新三板發(fā)行綠色通道政策；鼓勵(lì)私募基金發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，引導(dǎo)更多社會(huì)資金流向與防疫抗疫相關(guān)的醫(yī)療設(shè)備、疫苗藥品研發(fā)生產(chǎn)類企業(yè)；適當(dāng)放寬并購重組業(yè)務(wù)相關(guān)時(shí)限；合理延長股票、債券融資等相關(guān)業(yè)務(wù)許可有效期等。銀保監(jiān)會(huì)1 月 31 日發(fā)布加強(qiáng)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)金融服務(wù)配合做好新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知。發(fā)改委1 月 27 日緊急下達(dá)中央預(yù)算內(nèi)投資 3 億元支持湖北做好疫情應(yīng)對工作，專項(xiàng)補(bǔ)助火神山和雷神山醫(yī)院建設(shè)。1 月 27 日協(xié)調(diào)增加武漢蔬菜供應(yīng)，加強(qiáng)與山東等蔬菜主產(chǎn)地的聯(lián)系，及時(shí)組織供需銜接。1 月 29 日發(fā)改委和

21、商務(wù)部聯(lián)合部署北方大城市投放冬春蔬菜儲(chǔ)備。1 月 30 日加強(qiáng)與中糧、中儲(chǔ)糧集團(tuán)的協(xié)調(diào)，加大湖北省和武漢市米面油肉生產(chǎn)供應(yīng)力度。1 月 31 日加強(qiáng)與中鹽、湖北省鹽業(yè)集團(tuán)等企業(yè)溝通協(xié)調(diào)，保障重點(diǎn)疫區(qū)食鹽供應(yīng)穩(wěn)定有序。2 月 2 日會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)對應(yīng)對疫情重點(diǎn)企業(yè)的融資支持。將疫情防控用具用品及其上游關(guān)鍵材料、零部件生產(chǎn)企業(yè)列為融資支持的重中之重，實(shí)施名單制管理。2 月 8 日緊急下達(dá)中央預(yù)算內(nèi)投資 2 億元支持湖北省提高重癥感染患者救治能力。財(cái)政部2 月 1 日多部門聯(lián)合發(fā)布進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知，要求金融部門保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。實(shí)施好逆周期調(diào)節(jié)，針對疫情防控

22、需要和節(jié)后資金到期較多等情況提供充足流動(dòng)性。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對疫情防控領(lǐng)域，受疫情影響較大地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)以及社會(huì)和民生領(lǐng)域的信貸支持力度，對相關(guān)行業(yè)以及有發(fā)展前景但暫遇困難的企業(yè)特別是小微企業(yè)不盲目抽貸、斷貸、壓貸。降低貸款成本，完善續(xù)貸安排，增加信用貸款和中長期貸款。疫情防控期間，對生產(chǎn)、運(yùn)輸、銷售重要醫(yī)用、生活物資的骨干企業(yè)實(shí)行名單制管理，由人行通過低成本專項(xiàng)再貸款、中央財(cái)政貼息的方式提供優(yōu)惠利率信貸支持等。2 月 6 日聯(lián)合發(fā)布支持新型肺炎疫情防控有關(guān)稅收政策公告、支持新型肺炎疫情防控有關(guān)捐贈(zèng)稅收政策公告、支持新型肺炎疫情防控有關(guān)個(gè)人所得稅政策公告、防控新型冠狀病毒感染的肺炎疫情進(jìn)口物

23、資免稅政策公告、新型肺炎疫情防控期間免征部分行政事業(yè)性收費(fèi)和政府性基金的公告等稅費(fèi)減免優(yōu)惠政策。資料來源：國務(wù)院官網(wǎng)、各部委官網(wǎng)、方正證券研究所圖表4： 疫情至今，各部委的政策應(yīng)對（二）部委時(shí)間重要政策文件及主要內(nèi)容人社部2 月 6 日人社部部署做好新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控期間人力資源市場管理服務(wù)工作。要求暫?，F(xiàn)場招聘會(huì)等聚集性活動(dòng)，強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)招聘等線上服務(wù)和非現(xiàn)場服務(wù)。2 月 6 日聯(lián)合印發(fā)應(yīng)對新型冠狀病毒感染肺炎疫情支持鼓勵(lì)勞動(dòng)者參與線上職業(yè)技能培訓(xùn)的通知，從六方面對支持鼓勵(lì)勞動(dòng)者參與線上職業(yè)技能培訓(xùn)作出部署安排。2 月 8 日協(xié)調(diào)勞動(dòng)關(guān)系三方做好新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控期間穩(wěn)定勞動(dòng)

24、關(guān)系支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。商務(wù)部2 月 3 日發(fā)布疫情防控期間進(jìn)一步便利技術(shù)進(jìn)出口有關(guān)工作的通知，要求各地商務(wù)部門將服務(wù)企業(yè)、幫扶企業(yè)擺在技術(shù)進(jìn)出口工作優(yōu)先位置。2 月 5 日發(fā)布幫助外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對疫情克服困難減少損失的通知。2 月 6 日同發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布保障流通企業(yè)防護(hù)用品需要做好市場保供工作的通知。工信部1 月 26 日工信部調(diào)度部署疫情防控大數(shù)據(jù)支撐服務(wù)工作。1 月 30 日工信部召開全國通信管理局工作電視電話會(huì)議再部署通信行業(yè)疫情防控支撐保障工作。交通運(yùn)輸部2 月 4 日發(fā)布切實(shí)保障疫情防控應(yīng)急物資運(yùn)輸車輛順暢通行的緊急通知。2 月 3 日發(fā)布統(tǒng)籌做好春節(jié)后錯(cuò)峰返程疫情防控和交通運(yùn)輸保障工作

25、的通知。文化和旅游部1 月 26 日發(fā)布全力做好新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作暫停旅游企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的緊急通知。2 月 5 日發(fā)布關(guān)于暫退部分旅游服務(wù)質(zhì)量保證金支持旅行社應(yīng)對經(jīng)營困難的通知，暫退標(biāo)準(zhǔn)為現(xiàn)有交納數(shù)額的 80。醫(yī)保局1 月 22 日聯(lián)合發(fā)布做好新型冠狀病毒感染的肺炎疫情醫(yī)療保障的通知，要求確保患者不因費(fèi)用問題影響就醫(yī)，切實(shí)保障確診及疑似患者的醫(yī)療費(fèi)用，確保確診或疑似異地就醫(yī)患者先行救治等。國家藥監(jiān)局1 月 31 日做好新型冠狀病毒核酸檢測試劑的應(yīng)急審批。2 月 5 日積極開展疫情防控急需醫(yī)療器械應(yīng)急審批。2 月 7 日加快醫(yī)用防護(hù)服注冊審批和生產(chǎn)許可工作。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2 月 7 日

26、以疫情防控為重點(diǎn)統(tǒng)籌抓好當(dāng)前各項(xiàng)工作確保完成農(nóng)業(yè)農(nóng)村改革發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。2 月 4 日不得以防疫為由，違規(guī)攔截仔畜雛禽及種畜禽運(yùn)輸車輛、飼料運(yùn)輸車輛和畜產(chǎn)品運(yùn)輸車輛，不得關(guān)閉屠宰場，不得封村斷路，維護(hù)畜牧業(yè)正常產(chǎn)銷秩序，保障肉蛋奶市場供應(yīng)。教育部1 月 27 日2020 年春季學(xué)期延期開學(xué)。2 月 3 日自劃線高校碩士研究生復(fù)試錄取工作和有關(guān)招生單位博士研究生考試招生工作等推遲舉行。2 月 5 日疫情防控期間做好高校在線教學(xué)組織與管理工作。科技部1 月 24 日召開國務(wù)院應(yīng)對新型冠狀病毒感染的肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制科研攻關(guān)組第二次會(huì)議。2 月 1 日召開國務(wù)院應(yīng)對新型冠狀病毒感染的肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控

27、機(jī)制科研攻關(guān)組第三次會(huì)議。民政部1 月 30 日對殯葬服務(wù)、婚姻登記等民政服務(wù)機(jī)構(gòu)新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控工作作出緊急安排部署，從簡從快辦理喪事活動(dòng)，避免人員聚集扎堆，疫情期間原則上暫?；橐黾彝ポo導(dǎo)服務(wù)和結(jié)婚頒證服務(wù)，不舉辦集體頒證儀式，并積極引導(dǎo)群眾不要舉辦人群聚集的結(jié)婚宴席。衛(wèi)健委1 月 27 日發(fā)布加強(qiáng)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知。1 月 28 日發(fā)布做好老年人新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控工作的通知。2 月 4 日發(fā)布部分消毒劑在新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控期間緊急上市的通知。2 月 7 日發(fā)布全力做好一線醫(yī)務(wù)人員及其家屬保障工作的通知。資料來源：國務(wù)院

28、官網(wǎng)、各部委官網(wǎng)、方正證券研究所復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況恐難言樂觀復(fù)工復(fù)產(chǎn)在即，各地方政府利用政策“組合拳”恢復(fù)生產(chǎn)。新冠疫情出現(xiàn)了比較明顯的地區(qū)結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，即湖北地區(qū)作為重災(zāi)區(qū)和集中爆發(fā)區(qū)，暫未能觀察點(diǎn)明顯疫情好轉(zhuǎn)的跡象，但除湖北地區(qū)以外的其他地區(qū)，疫情危急狀況出現(xiàn)了改善，主要表現(xiàn)在兩方面：其一，疑似病例連續(xù)大幅減少，導(dǎo)致新增病例缺乏大增的基礎(chǔ)；其二，確診病例斜率大幅放緩。這也是 2 月 3 日中央政治局常委會(huì)做出“做好防控工作的前提下，全力支持和組織推動(dòng)各類生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)”決定的重要原因。整體來看，除湖北等疫情嚴(yán)重的地區(qū)外，其他很多地方初步具備了復(fù)工復(fù)產(chǎn)的疫情條件。目前大多省份要求 2 月 9 日

29、24 時(shí)前不可復(fù)工，即 2 月 10 日起，全國除疫情嚴(yán)重的個(gè)別區(qū)域外，多數(shù)地市將在科學(xué)防控疫情的要求下，安全有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)。而政策也從減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)、強(qiáng)化金融支持、加大財(cái)稅支持、加大穩(wěn)崗就業(yè)等多舉措入手，利用政策“組合拳”來恢復(fù)生產(chǎn)。從減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)的角度來看，各地市依據(jù)自身產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)對受疫情影響的各類企業(yè)推出一系列減負(fù)措施。以上海為例，實(shí)施推遲調(diào)整社保繳費(fèi)基數(shù)、延長社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)期、實(shí)施培訓(xùn)費(fèi)補(bǔ)貼等，切實(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。從財(cái)稅支持的角度來看，加強(qiáng)減稅降費(fèi)擴(kuò)支出力度。自 2 月 2 日以來北京、上海、蘇州、無錫、青島、寧波、山東、湖北等省市密集出臺(tái)扶持中小企業(yè)發(fā)展的財(cái)稅政策，通過減稅降費(fèi)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，幫

30、助各類企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營。以廣東省為例，廣東省近日出臺(tái)相關(guān)文件加強(qiáng)落實(shí)稅務(wù)支持政策措施。通過落實(shí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)相關(guān)的增值稅、房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅等減免政策，暫緩開展參加疫情防治工作的醫(yī)務(wù)人員和防疫工作者 2019 年度個(gè)人所得稅匯算清繳等舉措，全力支持疫情防控物資生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)、支持醫(yī)療機(jī)構(gòu)開展疫情防治工作、支持一線抗疫醫(yī)護(hù)人員，切實(shí)做到“能免就免、能減就減、能扣除就扣除”。從金融支持的角度來看，降低企業(yè)融資成本，維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定。各地政府強(qiáng)調(diào)以優(yōu)質(zhì)、快捷、高效的金融服務(wù)全面助力疫情防控，保證經(jīng)濟(jì)金融體系平穩(wěn)運(yùn)行，降低企業(yè)融資利率，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提供流動(dòng)性支持。以蘇州市為例，蘇州市出臺(tái)四項(xiàng)金融措施支持

31、中小企業(yè)共渡難關(guān)。一是各銀行機(jī)構(gòu)確保2020 年小微企業(yè)信貸余額不低于2019年同期余額。對受疫情影響較大，以及有發(fā)展前景但暫時(shí)受困的小微企業(yè)，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。 二是鼓勵(lì)各銀行機(jī)構(gòu)通過壓降成本費(fèi)率，特別是“三必須一重要”重點(diǎn)領(lǐng)域和資金困難的中小企業(yè)，在原有貸款利率水平上下浮 10%以上，確保 2020 年小微企業(yè)融資成本不高于 2019 年同期融資成本。三是落實(shí)國家開發(fā)銀行蘇州分行首批 20 億元緊急融資額度，推動(dòng)蘇州銀行、蘇州農(nóng)商行發(fā)放專項(xiàng)項(xiàng)目貸款，降低利率水平，確保貸款利率低于同期貸款市場報(bào)價(jià)利率水平。四是持續(xù)開展“百行千人進(jìn)萬企”活動(dòng)，組織金融機(jī)構(gòu)通過走訪、線上顧問、遠(yuǎn)程服務(wù)等

32、形式，對小微、無貸企業(yè)特別是受疫情影響的企業(yè)進(jìn)行顧問服務(wù)，逐戶了解企業(yè)受疫情影響情況及金融服務(wù)需求。從穩(wěn)崗就業(yè)的角度來看，政策強(qiáng)調(diào)保障職工工資待遇權(quán)益，合理分擔(dān)企業(yè)穩(wěn)崗成本。2 月 8 日中國人力資源和社會(huì)保障部等多部門日前印發(fā)意見，提出采取多種措施減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，合理分擔(dān)企業(yè)穩(wěn)崗成本。在此之前，各地方政府已經(jīng)積極出臺(tái)各項(xiàng)政策推進(jìn)穩(wěn)崗就業(yè)。北以北京市為例，北京出臺(tái)相關(guān)政策表示企業(yè)因受疫情影響導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營困難的，可以通過與職工協(xié)商一致采取調(diào)整薪酬、輪崗輪休、縮短工時(shí)、待崗等方式穩(wěn)定工作崗位，盡量不裁員或者少裁員。符合條件的企業(yè)，可按規(guī)定給予失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)返還。返程返工情況慘淡，復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況恐難言樂觀。

33、盡管中央、各部 委和地方層面均出臺(tái)了不同程度的政策來促進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但考慮到疫 情防治的政策主旋律下，返程返工情況仍不容樂觀，目前春運(yùn)的人次 較去年同期春運(yùn)日大幅減少了 85%左右，這對復(fù)產(chǎn)復(fù)工尤其是建筑業(yè)、制造業(yè)等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的大面積復(fù)工復(fù)產(chǎn)形成了客觀的勞動(dòng)力障 礙，因此復(fù)工復(fù)產(chǎn)的情況恐會(huì)受到很大的限制，難言樂觀。30000圖表5： 非湖北地區(qū)疫情危急情況正在逐步好轉(zhuǎn)春運(yùn)第19日春運(yùn)第20日春運(yùn)第21日春運(yùn)第22日春運(yùn)第23日春運(yùn)第24日春運(yùn)第25日春運(yùn)第26日春運(yùn)第27日春運(yùn)第28日春運(yùn)第29日春運(yùn)第30日 湖北地區(qū)確診病例湖北地區(qū)疑似病例其他地區(qū)確認(rèn)病例其他地區(qū)疑似病例250002000

34、01500010000500001/2001/2101/2201/2301/2401/2501/2601/2701/2801/2901/3001/3102/0102/0202/0302/0402/0502/0602/0702/080資料來源：衛(wèi)健委網(wǎng)站、方正證券研究所1600當(dāng)日合計(jì)（萬人次）去年同日140012001000-70-72-74-76-788006004002000-80-82-84-86-88圖表6： 返程返工情況仍然慘淡，限制復(fù)工復(fù)產(chǎn)資料來源：交通運(yùn)輸部、方正證券研究所。說明：春運(yùn)第 30 日即為 2020/2/8 日，以此類推圖表7： 部分省市財(cái)稅支持政策梳理地區(qū)財(cái)政支持減

35、稅降費(fèi)自 2020 年 1 月 1 日至 3 月 31 日，對捐贈(zèng)用于疫情防控的進(jìn)口物資，免征進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅、消費(fèi)稅；北京建立疫情防控專項(xiàng)資金池，主要用于全市醫(yī)藥物資儲(chǔ)備、醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)開展疫情防控所需醫(yī)用設(shè)備設(shè)施和防護(hù)物資等。支持防控疫情所需物資生產(chǎn)企業(yè)實(shí)施技術(shù)改造提質(zhì)增效增加產(chǎn)能，支持其他企業(yè)通過新增防控疫情所需物資生產(chǎn)線快速形成產(chǎn)能，對相關(guān)有效釋放產(chǎn)能的項(xiàng)目提供投資補(bǔ)貼或者貸款貼息。對衛(wèi)生健康部門組織進(jìn)口的直接用于防控疫情物資免征關(guān)稅；免稅進(jìn)口物資已征收的應(yīng)免稅款予以退還。將 1月、2 月應(yīng)繳社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征收期延長至 3 月底。對于旅游、住宿、餐飲、會(huì)展、商貿(mào)流通、交通運(yùn)輸、教育培

36、訓(xùn)、文藝演出、影視劇院、冰雪體育等受影響較大的行業(yè)企業(yè)，經(jīng)相關(guān)行業(yè)主管部門確認(rèn)，可將疫情影響期間應(yīng)繳社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征收期延長至 7 月底。延遲繳費(fèi)期間，不收取滯納金，不影響正常享受各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)待遇，不影響個(gè)人權(quán)益記錄。實(shí)施培訓(xùn)費(fèi)補(bǔ)貼政策。對受疫情影響的本市各類企業(yè)，可延長社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)期。因受疫情影響，對本市社會(huì)保險(xiǎn)參保單位、靈活就業(yè)人員和城鄉(xiāng)居民未能按時(shí)辦理參保登記、繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)等業(yè)務(wù)的，允許其在疫情結(jié)束后補(bǔ)辦。參保單位逾期繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的，在向本市社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)報(bào)備后，不收取滯納金，不影響參保職工個(gè)人權(quán)益記錄，相關(guān)補(bǔ)繳手續(xù)可在疫情解除后 3 個(gè)月內(nèi)完成。在停工期間組織職工（含在企業(yè)工作的勞務(wù)派遣

37、人員）上海參加各類線上職業(yè)培訓(xùn)的，納入各區(qū)地方教育附加專項(xiàng)資金補(bǔ)貼企業(yè)職工培訓(xùn)范圍，按實(shí)際培訓(xùn)費(fèi)用享受 95的補(bǔ)貼。平臺(tái)企業(yè)（電商企業(yè)）以及新業(yè)態(tài)企業(yè)可參照執(zhí)行。福田區(qū)政府、區(qū)屬國有企業(yè)物業(yè)對符合條件租戶 2020 年1 月份減租金 50、2 月份租金全免，3 月份減租金 50。鼓勵(lì)福田區(qū) 15 家股份合作公司對租戶減免租金，對為符鼓勵(lì)轄區(qū)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對符合區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)提供貸深圳合條件的企業(yè)減免租金的，在 2020 年股份合作公司支持政策中依照減租規(guī)模予以專項(xiàng)支持。鼓勵(lì)支持商業(yè)街區(qū)、款保證保險(xiǎn)，協(xié)助轄區(qū)企業(yè)得到銀行貸款的，對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)予以最高 50的補(bǔ)償，每家機(jī)構(gòu)最高不超園區(qū)、綜合

38、體業(yè)主減免租金，對為符合條件的企業(yè)減免過 200 萬元。租金的，在 2020 年產(chǎn)業(yè)資金政策中依照減租規(guī)模予以專項(xiàng)支持。省級(jí)財(cái)政對相關(guān)企業(yè)擴(kuò)大口罩機(jī)、防護(hù)服貼條機(jī)、負(fù)壓疫情防控期間，準(zhǔn)許企業(yè)延期申報(bào)納稅。對符合延期繳納稅款條件的企業(yè)，依法延長不超過三個(gè)月的稅款繳納期限。對納稅確有困難的企業(yè)，依法合理予以減免房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅。對“定期定額”戶，合理調(diào)整定額或簡化停業(yè)手續(xù)。及時(shí)落實(shí)小微企業(yè)普惠性減稅等政策。救護(hù)車等重點(diǎn)急需設(shè)備及關(guān)鍵、緊缺零部件生產(chǎn)予以資金支持。對國家和省確定的疫情防控重點(diǎn)保障企業(yè)以及支持疫情防控工作作用突出的其他衛(wèi)生防疫、醫(yī)藥產(chǎn)品、醫(yī)用器材企業(yè)的 2020 年新增貸款部分，

39、省財(cái)政按照人民廣東銀行再貸款利率的 50予以貼息。鼓勵(lì)各級(jí)財(cái)政對受疫情影響較大畜禽水產(chǎn)養(yǎng)殖企業(yè)、休閑農(nóng)業(yè)企業(yè)給予適當(dāng)補(bǔ)助。鼓勵(lì)市縣財(cái)政對受疫情影響較大的中小企業(yè)給予貸款貼息、應(yīng)收賬款融資等重點(diǎn)支持，省財(cái)政給予適當(dāng)補(bǔ)助。對創(chuàng)業(yè)者個(gè)人或小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款可視情展期 1 年，并繼續(xù)享受財(cái)政貼息支持。省級(jí)財(cái)政在原有醫(yī)藥儲(chǔ)備資金基礎(chǔ)上，再增加資金、擴(kuò)在疫情防控期間，免征各地經(jīng)營蔬菜的個(gè)體工商戶應(yīng)繳納的增值稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加、地方教育附加和個(gè)人所得稅。具體實(shí)施辦法和執(zhí)行期限由各地人民政府根據(jù)疫情發(fā)展情況確定。大儲(chǔ)備，同時(shí)安排醫(yī)藥物資調(diào)配資金，鼓勵(lì)省內(nèi)各醫(yī)藥物資生產(chǎn)企業(yè)組織生產(chǎn)、收儲(chǔ)、調(diào)配。堅(jiān)

40、持急事急辦原湖北則，省級(jí)統(tǒng)一調(diào)配醫(yī)藥物資，采取先行組織調(diào)配、再結(jié)算資金的方式，財(cái)政可先行辦理資金支付。對生產(chǎn)防控醫(yī)藥物資的工業(yè)企業(yè)員工加班工資給予財(cái)政補(bǔ)貼，對企業(yè)幫助工人返崗、安全上崗體檢等費(fèi)用給予財(cái)政補(bǔ)貼。減免小微企業(yè)稅費(fèi)。因疫情導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營受到重大影響，加快有關(guān)財(cái)政資金申撥。加快各級(jí)財(cái)政涉企資金的撥付繳納房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地使用稅確有困難的，可申請房產(chǎn)浙江進(jìn)度，確保各類資金及時(shí)撥付到有關(guān)企業(yè)。有關(guān)財(cái)政專項(xiàng)資金應(yīng)優(yōu)化申報(bào)條件，加大對受疫情影響嚴(yán)重的小微稅、城鎮(zhèn)土地使用稅困難減免。小微企業(yè)因疫情影響造成的資產(chǎn)損失，可依法在企業(yè)所得稅稅前扣除。針對疫企業(yè)的支持力度。對境內(nèi)外展會(huì)費(fèi)用給予補(bǔ)貼支持。情防

41、控物資生產(chǎn)的小微企業(yè)，優(yōu)先落實(shí)相關(guān)稅費(fèi)減免政策。資料來源：各省市政府官網(wǎng)、方正證券研究所圖表8： 部分省市穩(wěn)崗就業(yè)支持政策梳理地區(qū)穩(wěn)崗就業(yè)北京企業(yè)因受疫情影響導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營困難的，可以通過與職工協(xié)商一致采取調(diào)整薪酬、輪崗輪休、縮短工時(shí)、待崗等方式穩(wěn)定工作崗位，盡量不裁員或者少裁員。符合條件的企業(yè)，可按規(guī)定給予失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)返還。上海繼續(xù)實(shí)施失業(yè)保險(xiǎn)穩(wěn)崗返還政策。2020 年，繼續(xù)對不裁員、少減員、符合條件的用人單位返還單位及其職工上年度實(shí)際繳納失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)總額的 50。調(diào)整職工社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)年度。2020 年起，本市職工社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)年度起止日期調(diào)整為當(dāng)年 7 月 1 日至次年 6 月 30 日。2019

42、 年本市職工社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)年度順延至 2020 年 6 月 30 日。深圳對新型冠狀病毒感染的肺炎患者、疑似病人、密切接觸者因被采取隔離治療、隔離觀察等隔離措施不能提供正常勞動(dòng)的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)視同提供正常勞動(dòng)并支付職工正常工作時(shí)間工資。隔離期結(jié)束后，對仍需停止工作進(jìn)行治療的，企業(yè)按照職工患病的醫(yī)療期有關(guān)規(guī)定支付其病假工資。廣州繼續(xù)對不裁員、少減員的企業(yè)實(shí)施穩(wěn)崗返還失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)，按企業(yè)及其職工上年度實(shí)際繳納失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)總額的 50予以返還。鼓勵(lì)受疫情影響企業(yè)與職工協(xié)商采取調(diào)整薪酬、輪崗輪休等方式穩(wěn)定工作崗位。對職工因疫情接受治療或被醫(yī)學(xué)觀察隔離期間企業(yè)所支付的工資待遇，按照不超過該職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)工資

43、基數(shù)的 50補(bǔ)貼企業(yè)，所需資金在工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金中列支。鼓勵(lì)企業(yè)組織職工（含在企業(yè)工作的勞務(wù)派遣人員）參加線上適崗職業(yè)技能培訓(xùn)，按規(guī)定給予補(bǔ)貼；平臺(tái)企業(yè)（電商企業(yè)）以及新業(yè)態(tài)企業(yè)參照執(zhí)行。湖北對新型冠狀病毒感染的肺炎患者、疑似病人、密切接觸者在其隔離治療期間或醫(yī)學(xué)觀察期間以及因政府實(shí)施隔離措施或采取其他緊急措施導(dǎo)致不能提供正常勞動(dòng)的企業(yè)職工，企業(yè)應(yīng)當(dāng)支付職工在此期間的工作報(bào)酬，并不得依據(jù)勞動(dòng)合同法第四十條、四十一條與職工解除勞動(dòng)合同。在此期間，勞動(dòng)合同到期的，分別順延至職工醫(yī)療期期滿、醫(yī)學(xué)觀察期期滿、隔離期期滿或者政府采取的緊急措施結(jié)束。企業(yè)因受疫情影響導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營困難的，可以通過

44、與職工協(xié)商一致采取調(diào)整薪酬、輪崗輪休、縮短工時(shí)等方式穩(wěn)定工作崗位，盡量不裁員或者少裁員。符合條件的企業(yè)，可按規(guī)定享受穩(wěn)崗補(bǔ)貼。企業(yè)停工停產(chǎn)在一個(gè)工資支付周期內(nèi)的，企業(yè)應(yīng)按勞動(dòng)合同規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)支付職工工資。超過一個(gè)工資支付周期的，若職工提供了正常勞動(dòng)，企業(yè)支付給職工的工資不得低于當(dāng)?shù)刈畹凸べY標(biāo)準(zhǔn)。職工沒有提供正常勞動(dòng)的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)發(fā)放生活費(fèi)，生活費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)按各省、自治區(qū)、直轄市規(guī)定的辦法執(zhí)行。因受疫情影響造成當(dāng)事人不能在法定仲裁時(shí)效期間申請勞動(dòng)人事爭議仲裁的，仲裁時(shí)效中止。從中止時(shí)效的原因消除之日起，仲裁時(shí)效期間繼續(xù)計(jì)算。因受疫情影響導(dǎo)致勞動(dòng)人事爭議仲裁機(jī)構(gòu)難以按法定時(shí)限審理案件的，可相應(yīng)順延審理期限。

45、各地人力資源社會(huì)保障部門要加強(qiáng)對受疫情影響企業(yè)的勞動(dòng)用工指導(dǎo)和服務(wù)，加大勞動(dòng)保障監(jiān)察執(zhí)法力度，切實(shí)保障職工合法權(quán)益。浙江企業(yè)不得隨意解除職工勞動(dòng)合同。凡是在隔離治療期間或醫(yī)學(xué)觀察期間的新型冠狀病毒感染的肺炎患者、疑似病人、密切接觸者，以及因政府實(shí)施隔離措施或采取其他緊急措施不能提供正常勞動(dòng)的企業(yè)職工，企業(yè)不得依據(jù)勞動(dòng)合同法第四十條、四十一條與職工解除勞動(dòng)合同。企業(yè)因受疫情影響導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營困難的，可以通過與職工協(xié)商一致采取調(diào)整薪酬、輪崗輪休、縮短工時(shí)、待崗等方式穩(wěn)定工作崗位，盡量不裁員或者少裁員。符合條件的企業(yè)，可按規(guī)定享受穩(wěn)崗補(bǔ)貼。資料來源：各省市政府官網(wǎng)、方正證券研究所圖表9： 部分省市金融

46、信貸政策梳理地區(qū)金融信貸北京對因受疫情影響經(jīng)營暫時(shí)出現(xiàn)困難但有發(fā)展前景的企業(yè)不抽貸、不斷貸、不壓貸，為相關(guān)企業(yè)做好續(xù)貸服務(wù)，努力做到應(yīng)續(xù)盡續(xù)、能續(xù)快續(xù)。啟動(dòng)線上續(xù)貸機(jī)制。上海加大對防疫重點(diǎn)企業(yè)財(cái)稅支持力度，對重點(diǎn)防疫物資生產(chǎn)企業(yè)購置設(shè)備允許稅前一次性扣除，對運(yùn)輸防控重點(diǎn)物資和提供公共交通、生活服務(wù)、郵政快遞收入免征增值稅，對相關(guān)防疫藥品和醫(yī)療器械免收注冊費(fèi)，免征民航發(fā)展基金，對應(yīng)急征用企業(yè)生產(chǎn)指定的重點(diǎn)防疫物資而產(chǎn)生的政策性虧損由市級(jí)財(cái)政給予全額補(bǔ)貼深圳2020 年 2 月 1 日至 7 月 31 日期間，獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)新增貸款（展期視同新增）的企業(yè)，按 6 個(gè)月貸款實(shí)際支付利息的 50，

47、給予總額最高 20 萬元的貼息支持。2020 年 2 月 1 日至 7 月 31 日期間，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)（包括信托公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃、資產(chǎn)管理公司等持牌金融機(jī)構(gòu)）對符合區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)予以新增貸款或?qū)Φ狡诘馁J款予以續(xù)貸或展期，協(xié)助企業(yè)渡過難關(guān)或幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展的，在 2020 年金融業(yè)資金政策中予以專項(xiàng)支持，并在本年度銀政合作上予以優(yōu)先考慮。廣州監(jiān)管指標(biāo)優(yōu)良的小額貸款公司經(jīng)過批準(zhǔn)，融資杠桿率可放寬至凈資產(chǎn) 5 倍，單戶貸款余額上限上調(diào)為不超過注冊資本的 5且不超過 1000 萬元。鼓勵(lì)對受疫情影響企業(yè)和個(gè)人下調(diào)貸款利率、延期或展期貸款 13 個(gè)月、免除 13 個(gè)月罰息和增加信用貸

48、款及中長期貸款。湖北力支持疫情防控所需藥品、醫(yī)療器械及相關(guān)物資的科研、生產(chǎn)、購銷企業(yè)的信貸需求，執(zhí)行信貸快速審批流程，信貸規(guī)模足額滿足，執(zhí)行優(yōu)惠利率。湖北省內(nèi)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的經(jīng)營性貸款，在現(xiàn)行基礎(chǔ)上利率下調(diào) 0.5個(gè)百分點(diǎn)。除大型銀行、股份制銀行外，不少城商行、民營銀行也加入到下調(diào)貸款利率的行列，以實(shí)際行動(dòng)助力小微企業(yè)抗擊疫情。例如浙江網(wǎng)商銀行表示，針對 150 萬湖北小店和正在抗擊疫情的 30 萬醫(yī)藥類小店，不抽貸、不斷貸，并下調(diào)其貸款利率 10。企業(yè)實(shí)際發(fā)生的包括疫情在內(nèi)的不可抗力因素造成的資產(chǎn)損失，準(zhǔn)予在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)扣除。湖北省級(jí)財(cái)政還將在原有醫(yī)藥儲(chǔ)備資金基礎(chǔ)上，再增加資金、

49、擴(kuò)大儲(chǔ)備，同時(shí)安排醫(yī)藥物資調(diào)配資金，鼓勵(lì)省內(nèi)各醫(yī)藥物資生產(chǎn)企業(yè)組織生產(chǎn)、收儲(chǔ)、調(diào)配。浙江加強(qiáng)信貸紓困。對受疫情影響較大的物流運(yùn)輸、批發(fā)零售、住宿餐飲、旅游等行業(yè)的小微企業(yè)，全力做好紓困工作。各金融機(jī)構(gòu)不得盲目抽貸、斷貸、壓貸，對因疫情面臨還款困難的小微企業(yè)，予以展期、續(xù)貸、減免逾期利息等幫扶，妥善安排還款方案，直到“一級(jí)響應(yīng)”解除為止。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)利用央行支小再貸款政策支持民營和小微企業(yè)融資，對符合條件的金融機(jī)構(gòu)給予貼息性獎(jiǎng)勵(lì)。積極爭取中央財(cái)政對疫情防控重點(diǎn)保障企業(yè)有關(guān)貼息政策支持。降低融資成本。發(fā)揮好貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）對貸款利率的引導(dǎo)作用，積極爭取內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格傾斜，持續(xù)推進(jìn)無還本

50、續(xù)貸等還款方式創(chuàng)新，推進(jìn)包括循環(huán)貸在內(nèi)的中期流貸服務(wù)模式，推動(dòng)轉(zhuǎn)貸成本持續(xù)下降。靈活使用再貸款再貼現(xiàn)等央行貨幣政策工具，為金融機(jī)構(gòu)提供低成本放貸資金，力爭 2020 年普惠小微貸款綜合融資成本降低 0.5 個(gè)百分點(diǎn)左右。充分發(fā)揮各地應(yīng)急轉(zhuǎn)貸資金作用，支持受疫情影響小微企業(yè)轉(zhuǎn)貸。資料來源：各省市政府官網(wǎng)、方正證券研究所三因素關(guān)鍵變化跟蹤及首選行業(yè)經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、政策三因素跟蹤：經(jīng)濟(jì)增長層面，一季度經(jīng)濟(jì)受 疫情影響斷崖式下行，后續(xù)關(guān)注復(fù)工時(shí)間以及復(fù)工后生產(chǎn)、消費(fèi)的恢 復(fù)情況；流動(dòng)性繼續(xù)延續(xù)寬裕的狀態(tài)，調(diào)降 MLF 和 LPR 可期；逆周 期對沖政策逐步加碼，疫情一定程度起到了非接觸經(jīng)濟(jì)催化劑的作用，

51、海外市場以及核心標(biāo)的表現(xiàn)強(qiáng)勁，共同推升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好三因素跟蹤的關(guān)鍵變化一季度經(jīng)濟(jì)受疫情影響斷崖式下行，后續(xù)關(guān)注復(fù)工時(shí)間以及復(fù)工后生產(chǎn)、消費(fèi)的恢復(fù)情況。目前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如PMI 尚未反映疫情的影響，疫情將導(dǎo)致一季度經(jīng)濟(jì)斷崖式下降，打亂了原有的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭。粗略估算來看，由于春節(jié)延長了一周左右的時(shí)間，將導(dǎo)致工業(yè)和服務(wù)業(yè)增加值出現(xiàn)大約 2 萬億左右的損失，因此一季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)較 2019 年一季度的 6.4放緩兩個(gè)百分點(diǎn)左右。從疫情的演繹來看，截止 2 月 7 日 24 時(shí)，全國新增疑似病例連續(xù)兩天下行，但新增確診病例結(jié)束兩日下行重新上行，主要受湖北地區(qū)新增確診病例上行

52、的影響。由于湖北省外防控措施層層加碼，湖北以外地區(qū)新增確診病例明顯下行，但考慮到返程高峰臨近，湖北以外地區(qū)新增疑似病例尚未確認(rèn)拐點(diǎn)，因此整個(gè)疫情的拐點(diǎn)還需要觀察。當(dāng)前全國以防控疫情作為第一要?jiǎng)?wù)，為防止出現(xiàn)交叉感染的情況，復(fù)工時(shí)間延后，即使復(fù)工也是分地區(qū)、分行業(yè)陸陸續(xù)續(xù)展開，盡可能減少人員流動(dòng)。流動(dòng)性繼續(xù)延續(xù)寬裕的狀態(tài)，調(diào)降 MLF 和 LPR 可期。節(jié)后央行的政策舉措明顯體現(xiàn)出保持市場流動(dòng)性充裕、呵護(hù)市場的基調(diào)，2 月 3日央行副行長表示開市后將提供充足流動(dòng)性，2 月 3 日和 4 日，人民銀行超預(yù)期開展公開市場操作，兩天累計(jì)投放基礎(chǔ)貨幣 1.7 萬億元，并下調(diào)利率 10bp，2 月 20 日

53、公布的 LPR 會(huì)有較大概率下行。除此之外，各地區(qū)為了支持防疫工作，在 LPR 的基礎(chǔ)上繼續(xù)降低利率水平對沖受影響的行業(yè)。從目前的市場利率來看，高頻利率持續(xù)下行，十年期國債收益率下滑至 2.8附近，DR007 下行至 2.1附近，在經(jīng)濟(jì)面臨較大擾動(dòng)的背景下，貨幣政策的寬松有望持續(xù)加碼。逆周期對沖政策逐步加碼，推升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。從春節(jié)后第一周市場的表現(xiàn)來看，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好甚至比節(jié)前還要高，原因主要有幾方面，一是逆周期政策有加碼的預(yù)期，財(cái)政、貨幣政策有望齊發(fā)力，尤其是即將到來的兩會(huì)市場普遍對政策抱有較為樂觀的預(yù)期；二是疫情一定程度起到了非接觸經(jīng)濟(jì)催化劑的作用，尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代群體行為大大加強(qiáng)，

54、市場預(yù)期 5G 引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)周期提速，進(jìn)一步強(qiáng)化成長的風(fēng)格；三是海外市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，春節(jié)后美股三大指數(shù)均創(chuàng)出新高，除此之外美股核心標(biāo)的如特斯拉、亞馬遜帶來較強(qiáng)的映射效應(yīng)?？傮w而言市場延續(xù)了 2019 年提估值的趨勢。2 月行業(yè)配置：首選傳媒（互聯(lián)網(wǎng)傳媒）、醫(yī)藥生物、銀行行業(yè)配置的主要思路：積極配置低估值品種如銀行業(yè)，疫情防治密切相關(guān)的醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備，以及景氣度持續(xù)上行的互聯(lián)網(wǎng)傳媒，全年堅(jiān)定看好成長風(fēng)格。經(jīng)濟(jì)增長層面，由于新冠疫情集中爆發(fā)導(dǎo)致消費(fèi)活動(dòng)大幅收縮，企業(yè)新開工也將推遲減緩，短期內(nèi)預(yù)計(jì)將影響一季度經(jīng)濟(jì)增長約 0.5-1 個(gè)百分點(diǎn)，但不影響中長期經(jīng)濟(jì)趨勢；流動(dòng)性層面，市場利率持續(xù)下行，各項(xiàng)

55、利率處于低位，10 年期國債收益率破 3，在疫情對經(jīng)濟(jì)影響嚴(yán)峻形勢下，貨幣政策有望再度加碼；風(fēng)險(xiǎn)偏好層面，一方面春節(jié)期間全球權(quán)益市場指數(shù)幾乎都出現(xiàn)了不同程度的下跌，另一方面新冠疫情正面臨加速爆發(fā)的防治攻堅(jiān)期，市場情緒短期內(nèi)將整體受打壓，后續(xù)關(guān)注疫情的拐點(diǎn)以及政策應(yīng)對。短期內(nèi)市場演繹的邏輯在于經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化以及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，后續(xù)隨著疫情防治效果顯現(xiàn)以及逆周期政策不斷發(fā)力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期的情況下，市場有望重新上揚(yáng)，配置上堅(jiān)定看好成長，成長的核心邏輯在于產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢的持續(xù)向上，目前是 5G 引領(lǐng)，從 2010-2015 年成長占優(yōu)的背景來看，宏觀層面的擾動(dòng)提供了良好的布局機(jī)會(huì)，此外低估值品種如銀行

56、業(yè)，與疫情防治密切相關(guān)如醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)也值得關(guān)注。綜合來看，2 月份優(yōu)選互聯(lián)網(wǎng)傳媒、醫(yī)藥生物和銀行三個(gè)行業(yè)。傳媒（互聯(lián)網(wǎng)方向）支撐因素之一：業(yè)績增速反轉(zhuǎn)，大規(guī)模商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)弱化。2019年前 3 季度傳媒行業(yè)歸母凈利增速-19.3%，較上半年降幅進(jìn)一步收窄，從目前已披露業(yè)績預(yù)告的樣本來看，全年業(yè)績較前三季度大幅提升的概率較大。2018 年傳媒板塊計(jì)提大規(guī)模商譽(yù)減值后，預(yù)計(jì) 2019 年商譽(yù)減值對業(yè)績的拖累將明顯收窄。支撐因素之二：估值處于 TMT 行業(yè)中的相對低位。目前傳媒行業(yè)的PE估值為42.5 倍，處于2010 年以來估值的約44.6%分位水平上，與電子、計(jì)算機(jī)以及熱門細(xì)分領(lǐng)域相

57、比，整體行業(yè)估值在 TMT 領(lǐng)域中處于相對低位，較為合理。支撐因素之三：云游戲有望爆發(fā)，春節(jié)期間休閑游戲備受青睞。 12 月以來，各大廠商的新游戲密集發(fā)布，表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，IOS 暢銷榜中 12 月新游占據(jù)四席。隨著 2020 年 5G 商用進(jìn)程加快，云游戲概念有望迎來爆發(fā)。春節(jié)期間受疫情影響，休閑游戲類應(yīng)用排名上升最快。標(biāo)的：三七互娛、完美世界、吉比特、芒果超媒、順網(wǎng)科技、新媒股份等醫(yī)藥生物支撐因素之一：細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績確定性較強(qiáng)。醫(yī)藥生物行業(yè) 2019 年前三季度累計(jì)歸母凈利潤增速 2.5，相較于上半年的 2.6小幅滑落0.1 個(gè)百分點(diǎn)，總體業(yè)績保持平穩(wěn)。化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療器械龍頭三季報(bào)業(yè)

58、績?nèi)阅苎永m(xù)高增長，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣。支撐因素之二：整體估值合理，疫情一定程度上提升估值。目前醫(yī)藥生物行業(yè)整體估值38.1 倍，分別位于近5 年、近10 年估值的48、 54左右分位，短期疫情以及中長期居民衛(wèi)生意識(shí)的提高有助于提升估值水平。支撐因素之三：機(jī)構(gòu)配置力度有望加大。醫(yī)藥生物在今年四季度基金持倉中占比為 11.54，較三季度下降 1.16 個(gè)百分點(diǎn)，目前倉位離歷史最高持倉 18仍有空間，疫情影響下持倉有望提升。標(biāo)的：恒瑞醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、邁瑞醫(yī)療、樂普醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、華潤三九、益豐藥房等。銀行支撐因素之一：盈利能力持續(xù)改善中，4 季度有望繼續(xù)加速釋放。今年初開始，銀行業(yè)盈利能力就在發(fā)生持續(xù)邊際改善，去年 4 季度單季度歸母增速觸底僅為 0.1，今年前三季度單季度增速分別為 6.2、 7.2、7.9，持續(xù)邊際改善趨勢顯著。此外，今年 9 月財(cái)政部發(fā)文要求銀行不得通過準(zhǔn)備金隱藏或調(diào)節(jié)利潤，此舉有望刺激銀行業(yè)利潤被充分釋放，今年 4 季度在去年低基數(shù)的基礎(chǔ)上，有望迎來業(yè)績增速繼續(xù)改善。支撐因素之二：估值僅 0.78 倍 PB，處于 2010 年來的估值低位。截止 1 月 23 日，銀行業(yè)整體 P