企業(yè)投資決策與投資管理

1、企業(yè)投資決策與投資管理 陳珠明（中山大學(xué)金融投資研究中心博士，副教授） 第一頁，共二十七頁。一、 投資決策與管理的基本概念1金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)是交換金融資產(chǎn)的場(chǎng)所，是決定資本的成本利息率的地方，也是便利資本在各個(gè)部門中的流動(dòng)和重新配置的分流站。對(duì)金融市場(chǎng)可以按許多方法進(jìn)行分類：第二頁，共二十七頁。（ ( 1）根據(jù)合約的性質(zhì)，可以分為債權(quán)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)。（2）根據(jù)期限長(zhǎng)短，可以分為交易短期（1年以內(nèi)）金融資產(chǎn)的貨幣市場(chǎng)和交易長(zhǎng)期金融資產(chǎn)的資本市場(chǎng)。 （3）金融市場(chǎng)也可分為初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)等初級(jí)市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）是交易新發(fā)行的證券市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)是買賣“二手”證券的市場(chǎng)第三頁，共二十七頁。（4）按照組織

2、結(jié)構(gòu)不同，金融市場(chǎng)還可被分階段為拍賣市場(chǎng)（交易所）、場(chǎng)外交易市場(chǎng)和中介市場(chǎng)。拍賣市場(chǎng)有集中交易的場(chǎng)所和設(shè)備，通過公開的競(jìng)爭(zhēng)性出價(jià)的方法交換金融資產(chǎn)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是分散的有許多交易商組成的協(xié)議市場(chǎng)。中介市場(chǎng)是金融中介機(jī)構(gòu)活動(dòng)的場(chǎng)所。包括：商業(yè)銀行、信用社、共同基金、金融公司、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和政府退休基金會(huì)等，其資金來源是自己發(fā)行的證券，然后用籌集的資金投資于各種金融資產(chǎn)，其持有金融資產(chǎn)的目的，是保持一個(gè)最優(yōu)的資產(chǎn)負(fù)債組合，以取得最大的收益。第四頁，共二十七頁。（5）最后，根據(jù)資產(chǎn)交割日期不同，金融市場(chǎng)還被分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和衍生性金融工具（期貨、期權(quán)、互換等）市場(chǎng)。第五頁，共二十七頁。2 、投資、

3、財(cái)富、資產(chǎn)、現(xiàn)值3、 投資管理：通過對(duì)投資項(xiàng)目面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的評(píng)估，尋求可靠的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的途徑，探索最佳的投資組合，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值的最大化的動(dòng)態(tài)過程。第六頁，共二十七頁。4 投資管理的分類從時(shí)間上分：事前管理（投資決策管理）、事中管理和事后管理。從內(nèi)容上分，可分為環(huán)境管理、技術(shù)管理、生產(chǎn)管理、市場(chǎng)管理、財(cái)務(wù)管理、對(duì)管理者的管理、對(duì)合作的管理等方面的內(nèi)容。管理的目的：讓投資成為一門科學(xué)，而不是投機(jī)或盲目。實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，收益最大化或在收益一定的情況下，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化。第七頁，共二十七頁。5、投資管理的必要性：1）風(fēng)險(xiǎn)的問題；2）不確定性問題；3）發(fā)展問題；4）技術(shù)與水平的問題；5）人的

4、本性與風(fēng)險(xiǎn)偏好的問題。逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)、狀態(tài)檢驗(yàn)成本信息不對(duì)稱第八頁，共二十七頁。二、投資決策（事前的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估）1、文化層次的風(fēng)險(xiǎn) 價(jià)值觀 敬業(yè)精神 區(qū)域文化習(xí)慣 文化內(nèi)涵 素質(zhì)2、宏觀層次的風(fēng)險(xiǎn) 1）國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，法律法規(guī) 2）地方投資鼓勵(lì)政策與優(yōu)惠措施 3）投資的軟硬環(huán)境 4）環(huán)境保護(hù)政策規(guī)定第九頁，共二十七頁。3、微觀風(fēng)險(xiǎn)1）技術(shù)的先進(jìn)性與可行性技術(shù)的來源、內(nèi)容與特點(diǎn)技術(shù)的成熟度與可行性，技術(shù)的先進(jìn)性（知識(shí)產(chǎn)權(quán)、專利、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、國(guó)際慣例） 2）生產(chǎn)的可行性設(shè)備的選型 供應(yīng)商 設(shè)備的先進(jìn)性與可行性 設(shè)計(jì)能力 實(shí)際生產(chǎn)能力 設(shè)備配套 設(shè)備的通用性 設(shè)備與原材料的配套 生產(chǎn)工藝的選擇 原材料

5、的供應(yīng) 產(chǎn)品價(jià)格與品質(zhì)的保證 燃料與動(dòng)力 建廠的條件與廠址第十頁，共二十七頁。3） 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模與分配 市場(chǎng)的潛力與培育 新市場(chǎng)與舊市場(chǎng)市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)與所處的周期 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)的影響 廣告與促銷的手段選擇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（國(guó)外的、國(guó)內(nèi)的）的數(shù)量與分布 競(jìng)爭(zhēng)能力的比較 包括價(jià)格與品質(zhì)的比較第十一頁，共二十七頁。4）管理風(fēng)險(xiǎn)管理人員的水平、素質(zhì)、 品德、 學(xué)歷、經(jīng)歷、能力、眼光、關(guān)系 、性格特征、愛好管理層的配合與協(xié)調(diào) 配合的基礎(chǔ)（物質(zhì)的如股權(quán)，非物質(zhì)的如同學(xué)、朋友） 利益的分配原則管理者與地方政府、用戶的關(guān)系企業(yè)內(nèi)部管理制度的建設(shè)與完善第十二頁，共二十七頁。5）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)分析 產(chǎn)業(yè)發(fā)

6、展前景分析項(xiàng)目總投資 股本結(jié)構(gòu) 資金來源 追加投資的可能性 流動(dòng)資金的解決 地方銀行與財(cái)政支持的可能性主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 贏利分析與預(yù)測(cè)盈虧平衡分析 敏感性分析 投資回收期 現(xiàn)金流量分析第十三頁，共二十七頁。6）合作風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)比例 董事會(huì)席位分配 合作伙伴的地位 管理權(quán)限分紅方式 撤退方式（上市或轉(zhuǎn)讓） 合作方資金的保證 第十四頁，共二十七頁。三、投資管理 不同的投資占比決定不同的介入程度 1.企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略： 2.企業(yè)成長(zhǎng)模式選擇：內(nèi)部成長(zhǎng)：組織資本與組織經(jīng)驗(yàn)的培養(yǎng)組織經(jīng)驗(yàn)：在企業(yè)內(nèi)部通過學(xué)習(xí)而帶來的技巧與能力的提高A.一般管理組織經(jīng)驗(yàn)B行業(yè)專屬管理組織經(jīng)驗(yàn)C非管理性質(zhì)的組織經(jīng)驗(yàn)第十五頁，共二十七頁。

7、組織資本：企業(yè)專屬信息資產(chǎn)A. 體現(xiàn)在員工身上的組織資本B. 員工與作業(yè)的匹配（團(tuán)隊(duì)效應(yīng)）C員工與其他員工的匹配（團(tuán)隊(duì)效應(yīng)）第十六頁，共二十七頁。組織經(jīng)驗(yàn)與組織資本的結(jié)合可產(chǎn)生：A一般管理能力B行業(yè)專屬管理能力C企業(yè)專屬非管理人力資本第十七頁，共二十七頁。外部成長(zhǎng) 擴(kuò)張： 兼并與收購(gòu) 發(fā)盤收購(gòu) 企業(yè)重構(gòu)：是以戰(zhàn)略-結(jié)構(gòu)-過程為思路，進(jìn)行公司戰(zhàn)略調(diào)整，結(jié)構(gòu)重組，以及業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、組織方面全面跟進(jìn)，是從總體到局部的全面變革。其內(nèi)容包括業(yè)務(wù)重構(gòu)、財(cái)務(wù)重構(gòu)、組織重構(gòu)，以及與之相伴生的規(guī)模緊縮、范圍緊縮、兼并、分立、剝離、杠桿收購(gòu)等方式和手段。第十八頁，共二十七頁。3.投資管理與整合 文化整合、組織整合、

8、制度整合、戰(zhàn)略整合、技術(shù)整合、生產(chǎn)整合、市場(chǎng)整合、人力資源整合 第十九頁，共二十七頁。4、企業(yè)內(nèi)部管理（從所有者角度） 1）技術(shù)的更新與發(fā)展技術(shù)的發(fā)展手段與措施 技術(shù)進(jìn)步的保證 技術(shù)改造 技術(shù)淘汰 新技術(shù)的跟蹤 新產(chǎn)品的開發(fā)與實(shí)驗(yàn) 技術(shù)隊(duì)伍的建設(shè) 2）生產(chǎn)能力的變化 成熟工人隊(duì)伍的建設(shè)與培養(yǎng) 成本的控制 設(shè)備的改造 工藝更新 產(chǎn)品的多元化 第二十頁，共二十七頁。3）市場(chǎng)管理市場(chǎng)開發(fā) 新市場(chǎng)的培育 市場(chǎng)定位的調(diào)整 競(jìng)爭(zhēng)力提高 適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化 新的廣告與促銷手段選擇 關(guān)注市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（國(guó)外的、國(guó)內(nèi)的）的發(fā)展方向 第二十一頁，共二十七頁。4）對(duì)管理者的管理提高管理人員的水平、素質(zhì)、 品德 培

9、養(yǎng)一個(gè)企業(yè)家隊(duì)伍加強(qiáng)管理層的配合與協(xié)調(diào)，形成一個(gè)團(tuán)結(jié)的集體 矛盾的處理 制度平臺(tái)的建立與修正 建立規(guī)范的公司法人治理結(jié)構(gòu) 完善企業(yè)內(nèi)部管理制度的建設(shè) 企業(yè)家伴隨企業(yè)的成長(zhǎng)而成長(zhǎng)。第二十二頁，共二十七頁。5）財(cái)務(wù)管理 資產(chǎn)管理 負(fù)債管理 融資管理 再投資管理 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 股本結(jié)構(gòu) 成本分析與控制 企業(yè)的贏利能力提高的途徑 新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn) 經(jīng)濟(jì)分析企業(yè)生命周期分析 產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景分析第二十三頁，共二十七頁。6）合作管理 新的戰(zhàn)略投資伙伴的選擇 股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與目標(biāo)的修訂 股東意識(shí)的培養(yǎng)分紅方案 撤退方式（上市或轉(zhuǎn)讓）的探索 第二十四頁，共二十七頁。四、 事后管理清算 關(guān)閉 轉(zhuǎn)讓

10、資本營(yíng)運(yùn) 破產(chǎn) 總結(jié)與提高第二十五頁，共二十七頁。 五、投資決策與管理注意的問題 認(rèn)真調(diào)查 廣泛聽取意見 克服或減少信息不對(duì)稱而帶來的損失識(shí)破謊言 避免模糊 明確目的 鑒別真?zhèn)蜗嘈趴茖W(xué)不迷信機(jī)遇 果斷 種瓜得瓜 種豆得豆 提升別人的同時(shí)提升自己 一切從長(zhǎng)計(jì)議 正確處理股東權(quán)益與利害關(guān)系者權(quán)益 在學(xué)習(xí)中成長(zhǎng) 在成長(zhǎng)中學(xué)習(xí)從來沒有救世主 全靠自己祝你成功第二十六頁，共二十七頁。內(nèi)容總結(jié)企業(yè)投資決策與投資管理。拍賣市場(chǎng)有集中交易的場(chǎng)所和設(shè)備，通過公開的競(jìng)爭(zhēng)性出價(jià)的方法交換金融資產(chǎn)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是分散的有許多交易商組成的協(xié)議市場(chǎng)。包括：商業(yè)銀行、信用社、共同基金、金融公司、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和政府退休基金會(huì)等，其資金來源是自己發(fā)行的證券，然后用籌集的資金投資于各種金融資產(chǎn)，其持有金融