-外匯期貨交易

1、第六章 外匯期貨交易【本章要求】了解外匯期貨交易的產(chǎn)生了解外匯期貨合約的特點(diǎn)與主要內(nèi)容了解外匯期貨交易的基本規(guī)則與流程掌握如何運(yùn)用外匯期貨交易進(jìn)行套期保值與投機(jī) 6.1概述一、外匯期貨的概念外匯期貨也稱貨幣期貨，是指交易雙方在期貨交易所內(nèi)，通過公開叫價(jià)的方式，買賣在未來某一標(biāo)準(zhǔn)清算日期交割一定數(shù)量外匯的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的外匯交易。外匯期貨是最早產(chǎn)生的金融期貨的形式。它產(chǎn)生于1972年5月16日芝加哥商品交易所（CME）的國際貨幣市場（IMM）。二、外匯期貨交易的特點(diǎn)1、外匯期貨交易的是標(biāo)準(zhǔn)化的外匯合約2、外匯期貨交易只能在期貨交易所內(nèi)通過公開競價(jià)進(jìn)行3、交納保證金，實(shí)行每日結(jié)算制4、期貨交易所實(shí)

2、行限價(jià)制度三、外匯期貨合約的主要內(nèi)容 1、交易幣種 2、合約金額 3、最小變動(dòng)價(jià)格和最高限價(jià) 4、交割月份 5、交割日期和交割地點(diǎn)6、交易時(shí)間7、最后交易日8、保證金注意：大多數(shù)交易所對貨幣期貨的報(bào)價(jià)是將一單位其他國家的貨幣折算成若干單位的美元。IMM 5種外匯期貨合約規(guī)格幣種合約金額交易單位最小價(jià)格變動(dòng)單位每份合約變動(dòng)單位漲跌限制保證金(初始/維持)交易時(shí)間最后交易日交割月份最后交割日期GBP6.25萬0.0002USD12.5400點(diǎn)2800/2000上午7:20下午2:00交割日前二個(gè)交易日（當(dāng)日于上午9:16收盤）3、6、9、12 交割月份的第三個(gè)星期三JPY1250萬0.000001

3、USD12.5150點(diǎn)2100/1700AUD10萬0.0001USD10150點(diǎn)1200/900CHF12.5萬0.0001USD12.5150點(diǎn)2100/1700CAD10萬0.0001USD10150點(diǎn)900/700交割地：清算所指定的貨幣發(fā)行國銀行交易所名稱貨幣期貨種類悉尼期貨交易所AUD中美洲商品交易所CHF、GBP、EUR、CAD、JPY紐約棉花交易所EUR費(fèi)城證券交易所CHF、GBP、EUR、CAD、JPY、AUD倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所GBP、USD、JPY、CHF、EUR倫敦證券交易所GBP、USD多倫多期貨交易所CAD、CHF、EUR、GBP溫哥華證券交易所CAD、CHF

4、、EUR、GBP新加坡國際貨幣交易所EUR、JPY、歐洲USD、GBP奧克蘭期貨交易所NZD、USD法國國際期貨交易所EUR東京國際金融期貨交易所歐洲JPY、JPY、歐洲USD6.2 市場結(jié)構(gòu)、交易規(guī)則與交易流程一、外匯期貨市場結(jié)構(gòu) 期貨交易所（future exchange） 清算機(jī)構(gòu)（clearing house） 經(jīng)紀(jì)公司（futures commission company） 市場參與者（participant）二、交易的基本規(guī)則 1、保證金（margin） 初始保證金（initial margin） 維持保證金（maintenance margin） 2、每日結(jié)算制 3、交易指令 價(jià)

5、格型指令 時(shí)間型指令三、交易的流程 1、選擇經(jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人 2、開立賬戶，交納保證金 3、下達(dá)委托指令（下單） 4、成交后，交易廳經(jīng)紀(jì)人一方面把交易結(jié)果通知經(jīng)紀(jì)公司和客戶，另一方面將成交的訂單交給清算所 5、逐日結(jié)算盈虧 6、對沖平倉合約6.3 外匯期貨交易的操作在進(jìn)行外匯期貨交易之前，最好進(jìn)行一番可行性研究。如在做期貨保值前，先計(jì)算一下凈風(fēng)險(xiǎn)敞口。計(jì)算方法有：1、預(yù)計(jì)匯率變動(dòng)概率及變動(dòng)幅度；2、預(yù)計(jì)保值成本和不保值成本；3、決策。如果預(yù)計(jì)的不保值成本大于預(yù)計(jì)的保值成本，則應(yīng)進(jìn)行保值；如果預(yù)計(jì)的不保值成本小于保值成本，則不需要保值。投機(jī)者和投資者也要計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)和收益，特別是承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。一、

6、套期保值外匯期貨套期保值交易是利用外匯現(xiàn)貨市場價(jià)格與期貨市場價(jià)格同方向變動(dòng)的特點(diǎn)，做與現(xiàn)貨市場方向相反、金額相等的期貨交易，通過對沖對持有的外匯頭寸進(jìn)行保值。1、買入套期保值又稱買入對沖或多頭套期保值，它是指在現(xiàn)貨市場上處于空頭地位的人，在期貨市場上買進(jìn)一筆相應(yīng)的期貨合約。2、賣出套期保值又稱賣出對沖或空頭套期保值，是指在現(xiàn)貨市場上處于多頭的人，在期貨市場上賣出一筆相應(yīng)的期貨合約。1、買入套期保值（1）買方保值例如：3月1日我國某進(jìn)口公司預(yù)計(jì)9月1日以美元兌付200萬歐元的進(jìn)口貨款，由于擔(dān)心歐元升值帶來外匯風(fēng)險(xiǎn)，于是進(jìn)行外匯期貨交易保值。現(xiàn)貨市場期貨市場3月1日預(yù)計(jì)6個(gè)月后支付200萬歐元即期

7、匯率為1.1472價(jià)值229.44萬美元買入16份歐元期貨合約，每份12.5萬歐元成交率1.1503合約價(jià)值230.06萬美元9月1日買進(jìn)歐元200萬即期匯率1.1493支付229.86萬美元賣出16份歐元期貨合約成交率1.1518合約價(jià)值230.36萬美元盈虧損失0.42萬美元盈利0.3萬美元該公司凈虧損0.12萬美元1、買入套期保值（2）籌資保值例如：3月1日美國一廠商欲借200萬歐元使用6個(gè)月。為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，在現(xiàn)貨市場上賣出200萬歐元（換取美元以供所需）的同時(shí)，在期貨市場上再買入16份歐元期貨合約。（3）資金調(diào)劑保值例如：美國一公司在德國在分廠，分廠手頭有暫時(shí)閑置6個(gè)月才交稅的歐元現(xiàn)

8、金，恰好美國的公司本部需短期信貸應(yīng)付經(jīng)營開支。德國的分廠可把資金兌成美元轉(zhuǎn)移到美國公司總部，為期6個(gè)月。它賣歐元現(xiàn)匯，并買歐元期貨，以進(jìn)行套期保值。2、賣出套期保值（1）賣方保值例：我國某公司裝船發(fā)貨，收到9月1日到期的100萬英鎊遠(yuǎn)期匯票，該公司擔(dān)心英鎊到期時(shí)對美元貶值，帶來外匯風(fēng)險(xiǎn)，于是決定在期貨市場做賣出保值交易?，F(xiàn)貨市場期貨市場3月1日收入英鎊100萬，即期匯率GBP1=USD1.5600，得到現(xiàn)匯頭寸156萬美元賣出40份9月份英鎊合約，每份2.5萬英鎊，匯率GBP1=USD1.5540，合約價(jià)值155.4萬美元9月1日賣出英鎊100萬，即期匯率GBP1=USD1.5300，支付現(xiàn)匯

9、頭寸153萬美元買進(jìn)40份英鎊期貨合約，匯率GBP1=USD1.5220，合約價(jià)值152.2萬美元盈虧損失3萬美元盈利3.2萬美元該公司凈盈利0.2萬美元2、賣出套期保值（2）投資保值美國國庫券利率低于英國國庫券利率，美國一銀行在現(xiàn)貨市場上購買100萬英鎊投資6個(gè)月，為了避免將來英鎊貶值而蒙受損失，美國銀行同時(shí)在期貨市場上賣出英鎊。（3）資金調(diào)劑保值美國一跨國公司在英國有一工廠，該廠3月1日急需現(xiàn)金，同時(shí)預(yù)計(jì)6個(gè)月后資金狀況會(huì)好轉(zhuǎn)。總部欲把資金調(diào)往英國的工廠，為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又在期貨市場上賣出英鎊期貨合約。二、投機(jī)（投資）持有或?qū)沓钟型鈪R現(xiàn)貨頭寸的人，可以利用期貨來避險(xiǎn)。未持有外匯現(xiàn)貨頭

10、寸的人，也可利用外匯期貨進(jìn)行投資。若預(yù)期匯率上漲則買入外匯期貨合約；預(yù)期匯率下跌則賣出期貨合約。若匯率走勢與預(yù)期方向相同，則獲取利潤，反之則蒙受損失。例：某外匯投機(jī)商3月1日預(yù)測歐元對美元的匯率將上升，他于當(dāng)天在IMM市場購進(jìn)12月交割的歐元期貨合約10份，并按要求支付保證金10份1500美元=15000美元。6月1日，歐元果然升值，于是他拋出10份歐元期貨合約。3月1日買進(jìn)10份歐元期貨合約（12月交割）1.13766月1日賣出10份歐元期貨合約（12月交割）1.1421盈利：(1.1421-1.1376)12500010=5625美元利潤率：(562515000)100%=37%例：某交易者預(yù)期英鎊期貨價(jià)格將會(huì)下跌，因此決定對此進(jìn)行投機(jī)交易。5月1日，他賣出5份6月期英鎊期貨合約，期貨