轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的上市公司多元化經(jīng)營(yíng)的實(shí)證研究

1、目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc72662293 論文摘要 PAGEREF _Toc72662293 h 2 HYPERLINK l _Toc72662294 Abstract PAGEREF _Toc72662294 h 2 HYPERLINK l _Toc72662295 第一章研研究背景景，動(dòng)機(jī)機(jī)和目的的 PAGEREF _Toc72662295 h 2 HYPERLINK l _Toc72662296 第一節(jié)研研究背景景和動(dòng)機(jī)機(jī) PAGEREF _Toc72662296 h 2 HYPERLINK l _Toc72662297 第二節(jié)研研究目的的 P

2、AGEREF _Toc72662297 h 2 HYPERLINK l _Toc72662298 第三節(jié)研研究對(duì)象象與范圍圍及研究究方法 PAGEREF _Toc72662298 h 22 HYPERLINK l _Toc72662299 第四節(jié)研研究架構(gòu)構(gòu) PAGEREF _Toc72662299 h 2 HYPERLINK l _Toc72662300 第五節(jié)， 本文文創(chuàng)新之之處 PAGEREF _Toc72662300 h 2 HYPERLINK l _Toc72662301 第二章文文獻(xiàn)綜述述 PAGEREF _Toc72662301 h 2 HYPERLINK l _Toc72662

3、302 第一節(jié)公公司多元元化戰(zhàn)略略的相關(guān)關(guān)理論和和實(shí)證文文獻(xiàn)綜述述 PAGEREF _Toc72662302 h 2 HYPERLINK l _Toc72662303 第二節(jié)公公司多元元化的動(dòng)動(dòng)機(jī)的實(shí)實(shí)證文獻(xiàn)獻(xiàn)綜述 PAGEREF _Toc72662303 h 22 HYPERLINK l _Toc72662304 第三節(jié)多多元化的的分類和和衡量方方法 PAGEREF _Toc72662304 h 2 HYPERLINK l _Toc72662305 第四節(jié)多多元化的的相關(guān)研研究文獻(xiàn)獻(xiàn) PAGEREF _Toc72662305 h 2 HYPERLINK l _Toc72662306 第五節(jié)小

4、小結(jié) PAGEREF _Toc72662306 h 2 HYPERLINK l _Toc72662307 第六節(jié)資資料來(lái)源源和樣本本分布 PAGEREF _Toc72662307 h 22 HYPERLINK l _Toc72662308 第三章研研究方法法及研究究設(shè)計(jì) PAGEREF _Toc72662308 h 22 HYPERLINK l _Toc72662309 第一節(jié)研研究方法法 PAGEREF _Toc72662309 h 2 HYPERLINK l _Toc72662310 第二節(jié)研研究假設(shè)設(shè) PAGEREF _Toc72662310 h 2 HYPERLINK l _Toc72

5、662311 第三節(jié)變變量操作作性定義義 PAGEREF _Toc72662311 h 2 HYPERLINK l _Toc72662312 第四節(jié)本本文實(shí)證證模型的的設(shè)計(jì) PAGEREF _Toc72662312 h 22 HYPERLINK l _Toc72662313 第四章公公司多元元化實(shí)證證研究分分析 PAGEREF _Toc72662313 h 2 HYPERLINK l _Toc72662314 第一節(jié)上上市公司司多元化化動(dòng)因的的實(shí)證研研究 PAGEREF _Toc72662314 h 2 HYPERLINK l _Toc72662315 第二節(jié)上上市公司司多元化化實(shí)證分分析 P

6、AGEREF _Toc72662315 h 2 HYPERLINK l _Toc72662316 第三節(jié) 對(duì)多多元化前前后財(cái)務(wù)務(wù)績(jī)效和和宣告累累計(jì)異常常報(bào)酬率率影響因因素的分分析 PAGEREF _Toc72662316 h 2 HYPERLINK l _Toc72662317 第四節(jié) 公司多多元化對(duì)對(duì)公司價(jià)價(jià)值影響響的實(shí)證證研究 PAGEREF _Toc72662317 h 22 HYPERLINK l _Toc72662318 第五章研研究結(jié)論論和展望望 PAGEREF _Toc72662318 h 2 HYPERLINK l _Toc72662319 第一節(jié)研研究結(jié)論論 PAGEREF

7、_Toc72662319 h 2 HYPERLINK l _Toc72662320 第二節(jié)本本文的研研究限制制 PAGEREF _Toc72662320 h 2 HYPERLINK l _Toc72662321 第三節(jié)本本文的研研究展望望 PAGEREF _Toc72662321 h 2 HYPERLINK l _Toc72662322 參考文獻(xiàn)獻(xiàn) PAGEREF _Toc72662322 h 2 HYPERLINK l _Toc72662323 后記 PAGEREF _Toc72662323 h 2論文摘要要本論文旨旨在利用用實(shí)證研研究的方方法，探探討且分分析處于于轉(zhuǎn)軌經(jīng)經(jīng)濟(jì)階段段的中國(guó)國(guó)上

8、市公公司的多多元化經(jīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略略。籍由由此論題題的探討討，可以以讓我們們更加了了解轉(zhuǎn)軌軌經(jīng)濟(jì)中中國(guó)的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)演進(jìn)進(jìn)，以及及充分了了解中國(guó)國(guó)上市公公司近些些年的發(fā)發(fā)展和演演進(jìn)。因因此，本本文以隨隨時(shí)間變變化的動(dòng)動(dòng)態(tài)角度度，探討討有關(guān)于于上市公公司多元元化經(jīng)營(yíng)營(yíng)演進(jìn)的的議題，以期能能夠建立立完整的的分析框框架。根據(jù)本文文的分析析框架，本論文文首先針針對(duì)公司司多元化化經(jīng)營(yíng)的的相關(guān)文文獻(xiàn)進(jìn)行行回顧，并且針針對(duì)中國(guó)國(guó)上市公公司多元元化動(dòng)因因，多元元化對(duì)上上市公司司短期績(jī)績(jī)效和長(zhǎng)長(zhǎng)期績(jī)效效的影響響，多元元化對(duì)上上市公司司的公司司價(jià)值的的影響三三個(gè)議題題，提出出了一些些有別于于已往文獻(xiàn)的觀觀點(diǎn)和分分析。此此外，

9、本本文利用用pannel數(shù)數(shù)據(jù)從動(dòng)動(dòng)態(tài)的角角度對(duì)上上市公司司多元化化進(jìn)行探探討，這這在中國(guó)國(guó)已往的的實(shí)證研研究文獻(xiàn)獻(xiàn)中尚不不多見。在對(duì)上市市公司多多元化動(dòng)動(dòng)因的研研究里，本論文文利用光光大金融融研究公公司的股股票池里里面的2263家家上市公公司19999年年度到220033年度的的pannel數(shù)數(shù)據(jù)資料料，從宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)層面，產(chǎn)業(yè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)層面面，公司司特性，公司治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)等層面面來(lái)探討討轉(zhuǎn)軌經(jīng)經(jīng)濟(jì)中的的上市公公司多元元化的決決定因素素。實(shí)證證結(jié)果顯顯示：產(chǎn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)層面，公司規(guī)規(guī)模及RR&D投投入比例例，公司司股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)是上上市公司司多元化化的主要要決定因因素。在對(duì)多元元化多公公司短期期績(jī)效和

10、和長(zhǎng)期績(jī)績(jī)效的研研究里，本論文文利用同同樣的數(shù)數(shù)據(jù)資料料，在前前一議題題研究的的基礎(chǔ)上上，分別別以公司司多元化化宣告的的累計(jì)股股價(jià)報(bào)酬酬率衡量量短期績(jī)績(jī)效和以以公司年年度財(cái)務(wù)務(wù)績(jī)效衡衡量長(zhǎng)期期績(jī)效。實(shí)證結(jié)結(jié)果顯示示：公司司多元化化在本文文的考察察樣本中中的確是是影響了了上市公公司的財(cái)財(cái)務(wù)績(jī)效效，而影影響多元元化前后后公司財(cái)財(cái)務(wù)績(jī)效效的因素素主要還還是一些些公司本本身的特特性。所所以從某某種意義義上講，本文的的研究并并不一定定能有力力的說(shuō)明明多元化化策略本本身對(duì)公公司財(cái)務(wù)務(wù)績(jī)效起起了正面面作用。在對(duì)多元元化對(duì)公公司價(jià)值值的研究究里，本本論文利利用同樣樣的數(shù)據(jù)據(jù)資料，在前二二個(gè)議題題的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，構(gòu)

11、構(gòu)建了公公司多元元化的自自我選擇擇模型。實(shí)證研研究顯示示：上市市公司多多元化經(jīng)經(jīng)營(yíng)本身身是中性性的;上上市公司司實(shí)行多多元化經(jīng)經(jīng)營(yíng)的市市場(chǎng)激勵(lì)勵(lì)主要來(lái)來(lái)自市場(chǎng)場(chǎng)主體對(duì)對(duì)成長(zhǎng)性性的追求求。關(guān)鍵詞：上市公公司 多元元化 公公司價(jià)值值A(chǔ)bsttracctThiss thhesiis aaimeed aat eexplloriing andd annalyyzinng tthe Chiinesse llistted commpannyss Diiverrsifficaatioon sttrattegyy off thhe eeconnomiic sstagge oof sshunnt. Thee st

12、tudyyingg caan lletttingg uss moore unddersstanndinng tthe turrninng CChinnesee ecconoomys evvolvvingg, aand fullly unddersstanndinng nnearrer yeaar oof CChinnesee liisteed ccomppanyy Diiverrsifficaatioon eevollvinng.Theerefforee, tthiss teext is theen aat aany timme ssubjjectt foor ddynaamicc anngl

13、ee foor cchannginng, stuudyiing conncerrninng llistted commpanny ddiveersiificcatiion opeerattingg thhe eevollutiion of, thhen wissh tto eenouugh esttabllishh thhe ccompplette aanallysiis fframme.Procceedds aaccoordiing to thee reelatted cullturral herritaage thaat ttexttuall annalyysiss frramee, tt

14、hiss thhesiis aaim at thee coompaany divverssifiicattionn too opperaate firrst revvieww, aand aimm att thhe ddiveersiificcatiion of Chiinesse llistted commpanny tto mmovee beecauuse of, thhe ddiveersiificcatiion infflueencee liisteed ccomppanyy shhortt-teerm ressultts wwithh loong-terrm rresuultss,

15、tthreee ssubjjectts oof iinflluennce of vallue commpanny ttowaardss liisteed ccomppaniies of divverssifiicattionn, bbrinng uuppeed ssomee too haave do nott inn inn thhe ppastt.The cullturral herritaages sstanndpoointt wiith anaalyzze.IIn aaddiitioon, thiis ttextt maake usee off thhe ppaneel ddataa f

16、rrom thee annglee thhat devveloopmeent prooceeeds to stuudy to lisstedd coompaany divverssifiicattionn, aand thiis iis iin CChinna iin tthe passt oof rreseearcch tthe cullturral herritaage inssidee sttilll annd nnot mucch ssee.At rreseearcch llistted commpanny ddiveersiificcatiion movve bbecaausee o

17、ff, tthiss thhesiis tthatt thhe sstocck ppondd thhat finnancce mmakee usse oof tto bbrigghteen 2263 lisstedd coompaaniees sstuddy ccomppanyy innsidde 119999 yeearss arre tto tthe pannel datta tthatt 20003 yeaars datta, froom tthe maccrosscoppic andd ecconoomicc leevell, eeconnomiic lleveel oof pprop

18、pertty, commpanny ccharractteriistiic, thee coompaany mannagee thhe cconsstruuctiion etcc. tthe levvel to stuudy to turrn tthe deccisiion of divverssifiicattionn liisteed ccomppanyy inn thhe eeconnomyy thhe ffacttor.Mannifeestaatioon oof rresuult:Ecoonommic levvel, coompaany scaale andd R & DD innpu

19、tt coompaarisson, coompaany ownnersshipp off a shaare thee coonsttrucctioon iis tthe maiin ddeciisioon ffacttor of thee liisteed ccomppanyy diiverrsifficaatioon.At rreseearcch sshorrt-ttermm reesullts of divverssifiied andd maany commpanniess wiith lonng-ttermm reesullts, thhis theesiss maake usee o

20、ff thhe ssamee daata, foore a ssubjjectt foounddatiion thaat sstuddy ttop, reespeectiivelly wwithh thhe ttotaal aamouunt stoock priice thaat tthe commpanny ddiveersiificcatiion annnounnce gueerdoon tthe ratte mmeassuree thhe sshorrt-ttermm reesullts witth tthe commpanny yyearr fiinannce thee reesull

21、ts meaasurre tthe lonng-ttermm reesullts.Mannifeestaatioon oof rresuult:Commpanny ddiveersiificcatiion at texxtuaal iinveestiigatted thee saamplle iinsiide to reaallyy afffecctedd faactoor tthatt thhe llistted commpannyss fiinannce ressultts, butt innfluuencce tthe divverssifiicattionn iss inn frron

22、tt annd bbackk coompaany finnancce tthe ressultts iis mmainn sttilll thhe ccharractteriistiic oof ssomee coompaaniees.TTherrefoore speeak froom aa ceertaain meaaninng, texxtuaal rreseearcch aand cann noot nneceessaarilly ddiveersiifieed sstraateggy oof eemolllieent eluuciddatiion to commpanny ffinaa

23、ncee thhe rresuultss haave thee poosittivee fuuncttionn.At rreseearcch ddiveersiificcatiion to commpanny vvaluue, thiis tthessis makke uuse of thee saame datta, forre tthe fouundaatioon oof ttwo subbjeccts topp, tthe sett upppedd thhe eego of divverssifiicattionn coompaany thee chhoicce mmodeel.MMan

24、iifesstattionn off reeseaarchh:Maarkeet tthatt liisteed ccomppanyy diiverrsifficaatioon mmanaagemmentt onneseelf is neuutraal; thee liisteed ccomppanyy prractticee thhe ddiveersiificcatiion opeeratte tto eencoouraage to priimarrilyy coome froom tthe marrkett coorpuus tto ppurssuinng oof ggrowwth.Key

25、 worrd: Lisstedd coompaany divverssifiicattionn Coompaany vallue第一章 研究究背景，動(dòng)機(jī)和和目的第一節(jié) 研研究背景景和動(dòng)機(jī)機(jī)中國(guó)近年年來(lái)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的高速速發(fā)展，為許多多公司創(chuàng)創(chuàng)造了有有利的成成長(zhǎng)條件件及環(huán)境境。近年年來(lái)，國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)濟(jì)、社會(huì)會(huì)、政治治環(huán)境發(fā)發(fā)生了很很大的變變遷，隨隨著消費(fèi)費(fèi)者多元元化偏好好的趨勢(shì)勢(shì)，再加加上國(guó)際際市場(chǎng)的的區(qū)域性性整合，中國(guó)在在勞力密密集型產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的比比較利益益的逐漸漸喪失，國(guó)際競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)壓力力日漸增增強(qiáng)，國(guó)國(guó)內(nèi)公司司已經(jīng)很很難借著著單一產(chǎn)產(chǎn)品甚至至產(chǎn)業(yè)來(lái)來(lái)達(dá)成持持續(xù)成長(zhǎng)長(zhǎng)的目標(biāo)標(biāo)。公司司進(jìn)行多多元化，一般的的解

26、釋認(rèn)認(rèn)為，公公司在進(jìn)進(jìn)入成熟熟期時(shí)，市場(chǎng)飽飽和，公公司的成成長(zhǎng)受到到限制，公司于于是發(fā)展展新產(chǎn)品品或?qū)で笄笮率袌?chǎng)場(chǎng)以提高高利潤(rùn)，或進(jìn)入入其他產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)領(lǐng)域以尋尋求多元元化成長(zhǎng)長(zhǎng)。當(dāng)公公司環(huán)境境發(fā)生變變化之際際，公司司生命周周期逐漸漸邁入衰衰退之時(shí)時(shí)，向新新產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展采取取多元化化經(jīng)營(yíng)是是公司因因應(yīng)措施施之一。因此，為了順順應(yīng)國(guó)內(nèi)內(nèi)外社會(huì)會(huì)經(jīng)濟(jì)形形勢(shì)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變，在在劇變環(huán)環(huán)境中尋尋求發(fā)展展機(jī)會(huì)，掌握有有利的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)條件件，進(jìn)而而追求持持續(xù)的成成長(zhǎng)，為為尋求成成長(zhǎng)、增增加獲利利及分散散經(jīng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，多多元化經(jīng)經(jīng)營(yíng)已成成為中國(guó)國(guó)公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)必然然的趨勢(shì)勢(shì)。公司多元元化被認(rèn)認(rèn)為能促促進(jìn)營(yíng)業(yè)業(yè)擴(kuò)充與與利潤(rùn)成成長(zhǎng)

27、，也也被認(rèn)為為是脫離離老舊成成熟產(chǎn)業(yè)業(yè)開創(chuàng)成成長(zhǎng)第二二春的機(jī)機(jī)會(huì)，但但在國(guó)內(nèi)內(nèi)外的實(shí)實(shí)證資料料上只有有片斷的的證據(jù)支支持這些些說(shuō)法。究其原原因，多多元化畢畢竟屬于于復(fù)雜的的現(xiàn)象，需由多多元化的的形態(tài)、產(chǎn)業(yè)因因素、多多元化動(dòng)動(dòng)機(jī)等去去分析。因此本本研究欲欲探討影影響多元元化后利利潤(rùn)變化化背后的的因素，提供公公司欲以以多元化化形式作作為提高高公司利利潤(rùn)手段段時(shí)的參參考。公司在原原先發(fā)跡跡的產(chǎn)業(yè)業(yè)經(jīng)歷一一段獲利利豐厚的的豐收期期后，大大多會(huì)發(fā)發(fā)現(xiàn)高度度成長(zhǎng)的的機(jī)會(huì)隨隨著產(chǎn)業(yè)業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)者的增增加，會(huì)會(huì)逐漸消消失。成成長(zhǎng)機(jī)會(huì)會(huì)消失，反映在在財(cái)務(wù)績(jī)績(jī)效指標(biāo)標(biāo)上則是是毛利率率、營(yíng)業(yè)業(yè)利潤(rùn)率率、資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬率率

28、、股東東權(quán)益報(bào)報(bào)酬率的的下降，反映在在市場(chǎng)指指標(biāo)上則則為股價(jià)價(jià)、股價(jià)價(jià)累積報(bào)報(bào)酬率的的持續(xù)下下降。在在這樣的的情形下下，公司司增加經(jīng)經(jīng)營(yíng)的范范圍，進(jìn)進(jìn)入獲利利率較高高的產(chǎn)業(yè)業(yè)，以提提高股價(jià)價(jià)，同時(shí)時(shí)希望獲獲得股東東報(bào)酬最最大化的的行為。在教科科書及報(bào)報(bào)章雜志志也可以以看到許許多報(bào)導(dǎo)導(dǎo)，說(shuō)明明公司進(jìn)進(jìn)行多元元化行動(dòng)動(dòng)對(duì)公司司的好處處不一而而足，包包括分散散風(fēng)險(xiǎn)、掌握有有利的經(jīng)經(jīng)營(yíng)條件件、為公公司創(chuàng)造造更多的的利潤(rùn)等等。似乎乎采行多多元化對(duì)對(duì)公司而而言是一一帖無(wú)比比的良藥藥，對(duì)目目前經(jīng)營(yíng)營(yíng)不善的的公司，無(wú)異是是力挽狂狂瀾的方方法；對(duì)對(duì)于經(jīng)營(yíng)營(yíng)績(jī)效尚尚可的公公司，則則又多了了一只獲獲利極佳佳的金母母

29、雞。那那是否公公司采用用多元化化投資其其它產(chǎn)業(yè)業(yè)真的能能提高公公司的財(cái)財(cái)務(wù)績(jī)效效，進(jìn)而而增加公公司的價(jià)價(jià)值呢？而關(guān)于于多元化化對(duì)于公公司價(jià)值值影響的的研究(Lanng aandSStullz,119944; BBergger andd Offek, 19995)則指出出其實(shí)多多元化并并不像一一般所想想的，一一定能為為公司創(chuàng)創(chuàng)造更大大的價(jià)值值。本研研究則嘗嘗試通過(guò)過(guò)中國(guó)上上市公司司的資料料，探索索從事多多元化行行為的公公司的多多元化動(dòng)動(dòng)機(jī)，以以及多元元化策略略是否可可以增加加公司的的股價(jià)報(bào)報(bào)酬率呢呢？而對(duì)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)績(jī)效，公公司價(jià)值值又有何何影響呢呢？先前前關(guān)于多多元化對(duì)對(duì)公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)績(jī)效效的影響響，

30、多集集中在會(huì)會(huì)計(jì)數(shù)字字上，比比較多元元化公司司的經(jīng)營(yíng)營(yíng)效率是是否優(yōu)于于專業(yè)化化公司。而直接接衡量多多元化對(duì)對(duì)股價(jià)報(bào)報(bào)酬率（公司價(jià)價(jià)值）的的研究則則較少。而多元元化方式式的不同同是否產(chǎn)產(chǎn)生不同同之經(jīng)營(yíng)營(yíng)績(jī)效呢呢？由多多元化對(duì)對(duì)公司績(jī)績(jī)效影響響的研究究來(lái)看，多半指指出相關(guān)關(guān)多元化化對(duì)公司司的經(jīng)營(yíng)營(yíng)績(jī)效有有較大的的幫助。（Ruumellt, 19774；）第二節(jié) 研究目目的首先，本本文分析析哪些因因素會(huì)促促使公司司管理者者產(chǎn)生多多元化的的動(dòng)機(jī)，使得國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)公公司多元元化戰(zhàn)略略的相關(guān)關(guān)研究，能更加加完善。探討隨隨著時(shí)間間的經(jīng)過(guò)過(guò)，中國(guó)國(guó)公司多多元化程程度的改改變。檢檢驗(yàn)造成成此種改改變的主主要因素素為

31、何？提供多多元化的的動(dòng)態(tài)面面，以便便對(duì)公司司多元化化活動(dòng)多多一個(gè)了了解的構(gòu)構(gòu)面，具具體而言言，可將將其分為為四個(gè)問(wèn)問(wèn)題：不同時(shí)間間段公司司面臨的的一般經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境的不同同是否會(huì)會(huì)促使公公司采取取不同的的多元化化戰(zhàn)略不同公司司有不同同的產(chǎn)業(yè)業(yè)特性，公司的的競(jìng)爭(zhēng)條條件因而而不同，公司所所采取的的多元化化戰(zhàn)略是是否因而而不同。公司的可可用資源源不同，造就公公司有不不同的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣劣勢(shì)，公公司的多多元化戰(zhàn)戰(zhàn)略是否否會(huì)受這這些公司司特性因因素的限限制而展展現(xiàn)不同同的性質(zhì)質(zhì)。公司戰(zhàn)略略的決策策者所決決定的多多元化戰(zhàn)戰(zhàn)略是否否受到個(gè)個(gè)人的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)背景景及價(jià)值值觀的影影響，而而有不同同的偏好好取向的的多元化化戰(zhàn)

32、略。其次，本本研究擬擬分別從從經(jīng)營(yíng)績(jī)績(jī)效的兩兩個(gè)層面面，來(lái)看看多元化化之影響響。探討討國(guó)內(nèi)公公司多元元化對(duì)財(cái)財(cái)務(wù)績(jī)效效及公司司價(jià)值的的影響，是否如如同先前前的研究究，在財(cái)財(cái)務(wù)績(jī)效效方面，相關(guān)多多元化對(duì)對(duì)公司的的經(jīng)營(yíng)績(jī)績(jī)效有較較大的幫幫助。（Rummeltt, 119744；）。在公司司價(jià)值方方面，事事實(shí)上是是無(wú)助于于增加公公司的價(jià)價(jià)值，甚甚至還有有所減損損。(LLangg anndSttulzz,19994; Beergeer aand Ofeek, 19995)基基于這樣樣的動(dòng)機(jī)機(jī)，本研研究希望望透過(guò)觀觀察上市市公司資資料，了了解下面面的現(xiàn)象象： 公司司從事多多元化的的行為，是否可可以為公公

33、司帶來(lái)來(lái)較好的的財(cái)務(wù)績(jī)績(jī)效？ 公司司從事多多元化的的行為，是否可可以為公公司帶來(lái)來(lái)較高的的股價(jià)報(bào)報(bào)酬率？ 公司司從事多多元化的的行為，是否可可以降低低公司的的市場(chǎng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)？ 公司司從事多多元化的的行為，是否可可以為公公司帶來(lái)來(lái)較高的的公司價(jià)價(jià)值？ 最后，本文通通過(guò)建立立公司多多元化戰(zhàn)戰(zhàn)略的自自我選擇擇模型來(lái)來(lái)進(jìn)一步步分析公公司的多多元化戰(zhàn)戰(zhàn)略對(duì)公公司價(jià)值值的影響響。第三節(jié) 研究對(duì)對(duì)象與范范圍及研研究方法法本文所需需要解釋釋變量很很多，必必須有充充分的公公司背景景資料，又為了了在少數(shù)數(shù)的產(chǎn)業(yè)業(yè)內(nèi)獲得得足夠的的樣本企企業(yè)，因因此以上上市公司司為樣本本選取的的對(duì)象，且以其其公開說(shuō)說(shuō)明書為為背景資資料取

34、得得的來(lái)源源。之所所以選擇擇上市公公司作為為研究對(duì)對(duì)象，一一是上市市公司多多元化問(wèn)問(wèn)題在所所有類型型的企業(yè)業(yè)中最為為典型；二是在在于上市市公司信信息披露露的公開開性，便便于我們們對(duì)研究究數(shù)據(jù)的的獲取。此外，我國(guó)目目前處于于計(jì)劃經(jīng)經(jīng)濟(jì)體制制向市場(chǎng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體體制轉(zhuǎn)軌軌時(shí)期，公司多多元化問(wèn)問(wèn)題因而而具有轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)濟(jì)中的特特殊性，所以本本文將論論題加上上了“轉(zhuǎn)軌經(jīng)經(jīng)濟(jì)中”的限定定詞。本本文將公公司多元元化問(wèn)題題的研究究范圍限限定在上上市公司司內(nèi)，并并不是說(shuō)說(shuō)其他非非上市公公司或企企業(yè)不存存在多元元化或者者多元化化問(wèn)題對(duì)對(duì)他們不不重要。本文的研研究方法法主要使使用規(guī)范范研究和和實(shí)證研研究相結(jié)結(jié)合，通通過(guò)E

35、vviewws等相相關(guān)統(tǒng)計(jì)計(jì)軟件對(duì)對(duì)樣本數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行行描述性性統(tǒng)計(jì)和和計(jì)量模模型的回回歸分析析。具體體闡述可可見第三三章的相相關(guān)內(nèi)容容。第四節(jié) 研研究架構(gòu)構(gòu)本研究共共分為五五章，分分別如下下：第一章：緒論說(shuō)明研究究背景與與動(dòng)機(jī)，研究目目的，研研究對(duì)象象及范圍圍與研究究架構(gòu)。第二章：文獻(xiàn)探探討分別討論論先前相相關(guān)研究究多元化化的定義義、動(dòng)機(jī)機(jī)、多元元化衡量量指標(biāo)、績(jī)效衡衡量指標(biāo)標(biāo)、多元元化的方方式、及及多元化化對(duì)績(jī)效效的影響響。第三章：研究設(shè)設(shè)計(jì)說(shuō)明研究究假說(shuō)、變量定定義與衡衡量、數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源源、分析析工具及及檢定方方法。第四章：實(shí)證結(jié)結(jié)果與分分析針對(duì)中國(guó)國(guó)上市公公司資料料進(jìn)行研研究，公公司多元元化

36、的動(dòng)動(dòng)機(jī)為何何，多元元化行為為對(duì)公司司財(cái)務(wù)績(jī)績(jī)效及股股價(jià)報(bào)酬酬率，公公司價(jià)值值的影響響為何，并說(shuō)明明可能之之影響原原因?yàn)楹魏巍５谖逭拢航Y(jié)論與與建議對(duì)實(shí)證結(jié)結(jié)果提出出總結(jié)，提供相相關(guān)建議議并說(shuō)明明研究限限制。第五節(jié)，本文創(chuàng)創(chuàng)新之處處本論文旨旨在利用用實(shí)證研研究的方方法，探探討且分分析處于于轉(zhuǎn)軌經(jīng)經(jīng)濟(jì)階段段的中國(guó)國(guó)上市公公司的多多元化經(jīng)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略略。籍由由此論題題的探討討，可以以讓我們們更加了了解轉(zhuǎn)軌軌經(jīng)濟(jì)中中國(guó)的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)演進(jìn)進(jìn)，以及及充分了了解中國(guó)國(guó)上市公公司近些些年的發(fā)發(fā)展和演演進(jìn)。因因此，本本文以隨隨時(shí)間變變化的動(dòng)動(dòng)態(tài)角度度，探討討有關(guān)于于上市公公司多元元化經(jīng)營(yíng)營(yíng)演進(jìn)的的議題，以期能能夠建立立完

37、整的的分析框框架。根據(jù)本文文的分析析框架，本論文文首先針針對(duì)公司司多元化化經(jīng)營(yíng)的的相關(guān)文文獻(xiàn)進(jìn)行行回顧，并且針針對(duì)中國(guó)國(guó)上市公公司多元元化動(dòng)因因，多元元化對(duì)上上市公司司短期績(jī)績(jī)效和長(zhǎng)長(zhǎng)期績(jī)效效的影響響，多元元化對(duì)上上市公司司的公司司價(jià)值的的影響三三個(gè)議題題，提出出了一些些有別于于已往文文獻(xiàn)的觀觀點(diǎn)和分分析。此此外，本本文利用用pannel數(shù)數(shù)據(jù)從動(dòng)動(dòng)態(tài)的角角度對(duì)上上市公司司多元化化進(jìn)行探探討，這這在中國(guó)國(guó)已往的的實(shí)證研研究文獻(xiàn)獻(xiàn)中尚不不多見。此外，本文還還構(gòu)建了了上市公公司多元元化經(jīng)營(yíng)營(yíng)的自我我選擇模模型，通通過(guò)分析析指出：上市公公司多元元化經(jīng)營(yíng)營(yíng)本身是是中性的的;上市市公司實(shí)實(shí)行多元元化經(jīng)營(yíng)

38、營(yíng)的市場(chǎng)場(chǎng)激勵(lì)主主要來(lái)自自市場(chǎng)主主體對(duì)成成長(zhǎng)性的的追求。圖11本文研究框架第一階段第二階段第三階段資料來(lái)源：本研究整理實(shí)證檢驗(yàn)綜合分析研究結(jié)果，驗(yàn)證研究假設(shè)結(jié)論與啟示研究背景與動(dòng)機(jī)，研究目的尋求理論基礎(chǔ)探討相關(guān)文獻(xiàn)提出研究假設(shè)確立研究方法建立研究模型資料收集樣本選擇變量轉(zhuǎn)換與調(diào)整第二章 文文獻(xiàn)綜述述第一節(jié) 公司多多元化戰(zhàn)戰(zhàn)略的相相關(guān)理論論和實(shí)證證文獻(xiàn)綜綜述一，多元元化的定定義(一)產(chǎn)業(yè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)觀觀點(diǎn) 產(chǎn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)所探探討的多多元化即即是范范圍經(jīng)濟(jì)濟(jì)（EEconnomiics of scoope）的概念念，且從從公司規(guī)規(guī)模的角角度來(lái)探探討。一一家公司司擁有多多個(gè)工廠廠生產(chǎn)相相同或不不同的產(chǎn)產(chǎn)品

39、，這這種多廠廠所達(dá)到到的規(guī)模模經(jīng)濟(jì)（ecoonommicss off sccalee）并非非來(lái)自于于工廠規(guī)規(guī)模的擴(kuò)擴(kuò)大，而而是經(jīng)由由多廠間間共同分分?jǐn)偣芾砝碣M(fèi)用、財(cái)務(wù)上上相互支支持，或或產(chǎn)品有有上下游游關(guān)系而而得以節(jié)節(jié)省交易易成本，此即為為范圍經(jīng)經(jīng)濟(jì)。(二) 供需面面的觀點(diǎn)點(diǎn)Ramaanujjam與與Rarradaarajjan（19889）從從供給面面來(lái)定義義多元化化戰(zhàn)略，認(rèn)為一一個(gè)公司司或是事事業(yè)單位位是藉由由內(nèi)部事事業(yè)的擴(kuò)擴(kuò)張，或或外部的的并購(gòu)、合并的的方式來(lái)來(lái)進(jìn)入新新的經(jīng)營(yíng)營(yíng)領(lǐng)域。在以上上多位學(xué)學(xué)者對(duì)多多元化定定義所做做的研究究觀點(diǎn)后后，Raamannujaam與Rarradaaraj

40、jan（19889）提提出了較較為綜合合的看法法，認(rèn)為為“公司多多元化就就是公司司透過(guò)內(nèi)內(nèi)部發(fā)展展或購(gòu)并并的活動(dòng)動(dòng)涉及新新的事業(yè)業(yè)領(lǐng)域，并導(dǎo)致致其在組組織結(jié)構(gòu)構(gòu)，行政政系統(tǒng)或或管理程程序上的的變革”。這兩兩位學(xué)者者所提出出的看法法，比較較起來(lái)更更加的具具體和嚴(yán)嚴(yán)謹(jǐn)。第二節(jié) 公公司多元元化的動(dòng)動(dòng)機(jī)的實(shí)實(shí)證文獻(xiàn)獻(xiàn)綜述探討公司司多元化化動(dòng)機(jī)的的研究很很多，學(xué)學(xué)者傾向向列舉出出許多動(dòng)動(dòng)機(jī)，以以致文獻(xiàn)獻(xiàn)中可辨辨認(rèn)的動(dòng)動(dòng)機(jī)數(shù)量量多的難難以分類類，因此此本研究究以最有有代表性性的兩種種分類方方式做代代表。(一) Amiit & LiiRnaat根據(jù)Ammit & LLiRnnat(19888)的的觀點(diǎn)，綜合

41、歷歷年來(lái)各各學(xué)派的的研究，公司多多元化的的動(dòng)機(jī)，可以區(qū)區(qū)分為綜綜效動(dòng)機(jī)機(jī)及財(cái)務(wù)務(wù)動(dòng)機(jī)兩兩類為:一，綜效效動(dòng)機(jī)如如達(dá)到規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)及范圍圍經(jīng)濟(jì)的的效益，讓消費(fèi)費(fèi)者享有有完整產(chǎn)產(chǎn)品消費(fèi)費(fèi)線的利利益，若若為相關(guān)關(guān)產(chǎn)品多多元化將將可以獲獲取更高高市場(chǎng)占占有率、規(guī)模及及知名度度因而產(chǎn)產(chǎn)生獨(dú)占占優(yōu)勢(shì)，藉由產(chǎn)產(chǎn)品互補(bǔ)補(bǔ)作用，提高市市場(chǎng)占有有率及獲獲利率。二，財(cái)財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)機(jī)如分散散營(yíng)運(yùn)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)非非相關(guān)產(chǎn)產(chǎn)品多元元化，運(yùn)運(yùn)用各種種財(cái)務(wù)方方法增加加投資報(bào)報(bào)酬率。其實(shí)多多元化事事業(yè)或集集團(tuán)因?yàn)闉槠飘a(chǎn)成成本高，而且政政府不會(huì)會(huì)坐視任任其倒閉閉故破產(chǎn)產(chǎn)概率降降低及因因舉債增增加使得得利息費(fèi)費(fèi)用有稅稅盾效益益。Ruumel

42、lt (19774)提提出逃離離動(dòng)機(jī)，認(rèn)為公公司所處處產(chǎn)業(yè)前前景有疑疑慮，成成長(zhǎng)機(jī)會(huì)會(huì)不多，甚至已已經(jīng)邁入入衰退的的階段，于是選選擇進(jìn)入入另一個(gè)個(gè)新產(chǎn)業(yè)業(yè)，追求求成長(zhǎng)機(jī)機(jī)會(huì)。(二) MonntgoomerryMonttgommeryy(19994)綜合過(guò)過(guò)去文獻(xiàn)獻(xiàn)，將公公司多元元化的動(dòng)動(dòng)機(jī)分為為三個(gè)觀觀點(diǎn)：市市場(chǎng)力觀觀點(diǎn)、代代理人觀觀點(diǎn)和資資源觀點(diǎn)點(diǎn)。Moontggomeery 認(rèn)為市市場(chǎng)力觀觀點(diǎn)和資資源觀點(diǎn)點(diǎn)皆以公公司追求求利潤(rùn)極極大化為為目標(biāo)，但資源源觀點(diǎn)符符合效率率理論，而市場(chǎng)場(chǎng)力觀點(diǎn)點(diǎn)并非以以追求效效率為目目標(biāo)。茲茲將此三三個(gè)觀點(diǎn)點(diǎn)介紹如如下：(1)市市場(chǎng)力假假說(shuō)認(rèn)為多元元化公司司可以

43、將將市場(chǎng)力力量由一一個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)移轉(zhuǎn)到到另一個(gè)個(gè)市場(chǎng)，因此提提高公司司的整個(gè)個(gè)市場(chǎng)支支配力量量而提高高績(jī)效。即多元元化公司司成功之之處來(lái)自自于取得得聚合力力(coongllomeeratte ppoweer)的的因素(Hilll,119855)。聚聚合力是是將多元元化公司司在其所所經(jīng)營(yíng)的的各個(gè)市市場(chǎng)的市市場(chǎng)力加加總而得得。當(dāng)多多元化公公司在越越多市場(chǎng)場(chǎng)具有優(yōu)優(yōu)勢(shì)地位位，則越越有機(jī)會(huì)會(huì)使用聚聚合力將將價(jià)格提提高，甚甚至取得得壟斷利利潤(rùn)。一般而言言，由于于公司多多元化結(jié)結(jié)合而產(chǎn)產(chǎn)生的反反競(jìng)爭(zhēng)行行為，起起源于以以下三種種因素：1.交叉叉補(bǔ)貼(crooss-subbsiddizaatioon)又稱深口口袋

44、假說(shuō)說(shuō)(deeep pocckett hyypotthessis)。多元元化公司司的子公公司采取取低于成成本的掠掠奪性定定價(jià)，企企圖讓競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手退出市市場(chǎng)，以以取得獨(dú)獨(dú)占地位位，獲取取獨(dú)占利利潤(rùn)，而而短期資資金缺口口，則由由多元化化公司其其它部門門承擔(dān)。亦即多多元化公公司以內(nèi)內(nèi)部整體體充足的的資金補(bǔ)補(bǔ)貼競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)激烈的的子公司司，以獲獲取未來(lái)來(lái)更可觀觀的利潤(rùn)潤(rùn)。2.互惠惠購(gòu)買(recciprrocaal bbuyiing)由于多元元化公司司的經(jīng)營(yíng)營(yíng)版圖橫橫跨數(shù)個(gè)個(gè)產(chǎn)業(yè)，多元化化公司以以某一采采購(gòu)部門門向某一一獨(dú)立公公司采購(gòu)購(gòu)作為籌籌碼，要要求獨(dú)立立公司向向其子公公司購(gòu)買買投入要要素。亦亦即，多多

45、元化公公司企圖圖以采購(gòu)購(gòu)部門保保護(hù)子公公司，讓讓子公司司面對(duì)的的需求線線右移，以及互互惠購(gòu)買買。當(dāng)多多元化公公司對(duì)獨(dú)獨(dú)立公司司的買方方力量越越大，互互惠購(gòu)買買的情形形越可能能發(fā)生。3.相互互節(jié)制(muttuall foorbeearaancee)多元化公公司間的的相互節(jié)節(jié)制，就就如同公公司在同同一市場(chǎng)場(chǎng)中默契契式的勾勾結(jié)，由由于多元元化公司司彼此涵涵蓋很多多相同產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，通通常他們們都會(huì)很很謹(jǐn)慎地地在每個(gè)個(gè)產(chǎn)業(yè)避避免太大大的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)。根據(jù)據(jù)多重重市場(chǎng)接接觸(mulltipple marrkett coontaact)理論(BBernnhieemannd WWhinnstoon, 19990)，互相

46、在在許多市市場(chǎng)也接接觸的多多元化公公司，因因?yàn)轶w認(rèn)認(rèn)互相的的間的多多重市場(chǎng)場(chǎng)接觸，所以比比在單一一市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)營(yíng)的公公司，較較不會(huì)進(jìn)進(jìn)入激烈烈的競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)。(2)代代理理論論代理理論論又可分分為以下下三個(gè)不不同觀點(diǎn)點(diǎn)：1.成長(zhǎng)長(zhǎng)極大假假說(shuō)(ggrowwth maxximiizinng hhypootheesiss)根據(jù)Muuelller(19669)的的觀點(diǎn)由由于公司司所有權(quán)權(quán)和管理理權(quán)分離離，因此此管理人人可能有有很強(qiáng)的的動(dòng)機(jī)想想要增加加公司的的規(guī)模，以滿足足本身的的效用極極大。2.自由由現(xiàn)金流流量假說(shuō)說(shuō)(frree cassh ffloww hyypotthessis)當(dāng)產(chǎn)業(yè)步步入成熟熟期時(shí)，管理

47、者者會(huì)將原原來(lái)用于于研發(fā)的的現(xiàn)金流流量轉(zhuǎn)移移至追求求增加更更多的投投資機(jī)會(huì)會(huì)，Jeenseen(119866)稱之之為自由由現(xiàn)金流流量。而而自由現(xiàn)現(xiàn)金流量量理論隱隱含經(jīng)營(yíng)營(yíng)者可能能會(huì)降低低公司價(jià)價(jià)值的合合并行為為，而多多元化合合并是其其中之一一。3.經(jīng)營(yíng)營(yíng)者個(gè)人人風(fēng)險(xiǎn)分分散Monttgommeryy(19994)認(rèn)為一一個(gè)自利利的管理理者為何何會(huì)追求求公司過(guò)過(guò)度擴(kuò)張張的理由由有兩個(gè)個(gè)：第一一、管理理者會(huì)指指導(dǎo)公司司采取多多元化戰(zhàn)戰(zhàn)略，以以增加公公司對(duì)自自己特殊殊才能的的需求。第二、股東可可以有效效率的分分散風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，但管管理者無(wú)無(wú)法將自自己受雇雇的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分散，以防止止被解雇雇。因此此，多元元化可

48、能能不是為為了追求求股東的的利益。(3)資資源觀點(diǎn)點(diǎn)Teecce(119800)認(rèn)為為資源配配置的失失靈是導(dǎo)導(dǎo)致公司司進(jìn)行多多元化的的一個(gè)原原因。其其認(rèn)為公公司某些些資源的的過(guò)剩，如果不不能在市市場(chǎng)上順順利交易易，公司司唯有把把這些過(guò)過(guò)剩的資資源用在在多元化化生產(chǎn)上上面，以以獲取更更大的利利潤(rùn)。這這類的資資源可以以分成兩兩類，一一種是在在市場(chǎng)上上交易成成本過(guò)高高的資源源，另一一種是無(wú)無(wú)法完整整分割的的資源。這兩種種資源都都無(wú)法在在市場(chǎng)上上順利買買賣，因因此擁有有此過(guò)剩剩資源的的公司便便會(huì)施行行多元化化戰(zhàn)略。而Teeecee(19982)再針對(duì)對(duì)這個(gè)觀觀點(diǎn)提出出更具體體的解釋釋，認(rèn)為為如果公公司

49、生產(chǎn)產(chǎn)具有范范圍經(jīng)濟(jì)濟(jì)的效果果，而且且公司可可以利用用市場(chǎng)交交易相互互支持，則在公公司個(gè)別別生產(chǎn)的的情形下下，一樣樣可以享享受范圍圍經(jīng)濟(jì)的的好處。唯有當(dāng)當(dāng)公司的的資產(chǎn)、資源無(wú)無(wú)法在市市場(chǎng)上順順利交易易時(shí)，公公司便不不得不進(jìn)進(jìn)行生產(chǎn)產(chǎn)的多元元化，以以充分利利用資源源。Moontggomeery 認(rèn)為一一般對(duì)于于多元化化以及市市場(chǎng)力兩兩者關(guān)系系的研究究，都是是比較粗粗略的，也都無(wú)無(wú)法提供供兩者關(guān)關(guān)系間一一個(gè)強(qiáng)有有力的證證明。相相對(duì)的，代理人人觀點(diǎn)和和資源觀觀點(diǎn)就比比較具有有說(shuō)服力力。代理理人觀點(diǎn)點(diǎn)說(shuō)明了了公司多多元化與與效率間間的關(guān)系系，資源源觀點(diǎn)的的看法則則解釋了了多元化化行為擴(kuò)擴(kuò)增的原原因第三

50、節(jié) 多多元化的的分類和和衡量方方法為了使自自己的研研究更具具有說(shuō)服服力，許許多學(xué)者者均嘗試試提出多多元化戰(zhàn)戰(zhàn)略分類類方式，也有學(xué)學(xué)者直接接引用某某些常用用的分類類方式或或略加修修改后進(jìn)進(jìn)行實(shí)證證研究，以下提提出一些些最常被被遵循引引用的多多元化分分類方法法：1Annsofff(119755)Ansooff 利用產(chǎn)產(chǎn)品/市場(chǎng)擴(kuò)擴(kuò)張戰(zhàn)略略(表2-1)，說(shuō)明明公司的的成長(zhǎng)方方式。他他認(rèn)為當(dāng)當(dāng)新產(chǎn)品品在新市市場(chǎng)推出出時(shí)，須須采取多多元化戰(zhàn)戰(zhàn)略。而而多元化化戰(zhàn)略可可再依產(chǎn)產(chǎn)品及市市場(chǎng)的特特性分成成水平多多元化、垂直多多元化及及復(fù)合式式多元化化如表22-2。表2-11產(chǎn)品/市場(chǎng)擴(kuò)擴(kuò)張戰(zhàn)略略市場(chǎng)/產(chǎn)產(chǎn)品原產(chǎn)

51、品新產(chǎn)品現(xiàn)有市場(chǎng)場(chǎng)市場(chǎng)滲透透戰(zhàn)略產(chǎn)品發(fā)展展戰(zhàn)略新市場(chǎng)市場(chǎng)發(fā)展展戰(zhàn)略(多元化化戰(zhàn)略)資料來(lái)源源：Iggor H. Anssofff, “Strrateegiees ffor DiRRerssifiicattionn”, HarrRarrd BBusiinesssReeRieew, Sepp-Deec,119755, pp1144以多元化化戰(zhàn)略而而言，可可再依產(chǎn)產(chǎn)品及市市場(chǎng)的特特性分成成水平多多元化垂垂直整合合、集中中式多元元化及復(fù)復(fù)合式多多元化如如表2-2多元化化成長(zhǎng)戰(zhàn)戰(zhàn)略的分分類表。表2-22多元化化成長(zhǎng)戰(zhàn)戰(zhàn)略的分分類新市場(chǎng)新產(chǎn)品顧客產(chǎn)產(chǎn)品技術(shù)相關(guān)關(guān)技術(shù)無(wú)關(guān)關(guān)同類顧客客水平多元元化公司本身身顧

52、客垂直多元元化相似顧客客集中式 新顧客多元化混合多元元化資料來(lái)源源：Iggor H. Anssofff, “Corrporratee Sttrattegyy” NN.Y. MccGraaw-HHilll Boook Co.,19965, p.13222Koolteer(119911)Koltter 將多元元化戰(zhàn)略略分為三三類：A.集中中式多元元化(CConccenttricc Diiverssifiicattionn)：公公司現(xiàn)有有產(chǎn)品線線，增加加具有共共通技術(shù)術(shù)或市場(chǎng)場(chǎng)的新產(chǎn)產(chǎn)品，而而不論此此產(chǎn)品是是否吸引引新類型型的顧客客。B.水平平多元化化(Hoorizzonttal Divverssi

53、fiicattionn)：公公司增加加與原有有產(chǎn)品不不相關(guān)的的新產(chǎn)品品，來(lái)吸吸引現(xiàn)有有顧客。C.復(fù)合合式多元元化(CCongglommeraate Divverssifiicattionn)：公公司進(jìn)入入與公司司現(xiàn)有的的技術(shù)、產(chǎn)品或或市場(chǎng)均均無(wú)關(guān)聯(lián)聯(lián)的新事事業(yè)。依Kollterr 的分分類方式式，多元元化戰(zhàn)略略并未包包含垂直直整合。3Wrriglley(19770)Wriggleyy 剖析析對(duì)公司司多元化化戰(zhàn)略活活動(dòng)的觀觀點(diǎn)，將將多元化化公司分分成四種種類型：A. 單單一產(chǎn)品品公司(sinnglee prroduuct firrm)，B. 重點(diǎn)產(chǎn)產(chǎn)品公司司(doominnantt prrodu

54、uct firrm)C. 相相關(guān)產(chǎn)品品公司(rellateed pprodductt fiirm)，D. 非相關(guān)關(guān)產(chǎn)品公公司(uunreelatted prooducct ffirmm)首度以專專業(yè)化比比率(sspecciallizaatioon rratiio-主主要事業(yè)業(yè)的銷售售額占總總銷售額額的比率率)，來(lái)提提出對(duì)多多元化戰(zhàn)戰(zhàn)略的看看法。Rumeelt(19774)擴(kuò)擴(kuò)充Wrriglley 的研究究，以一一個(gè)公司司所從事事的業(yè)務(wù)務(wù)，依產(chǎn)產(chǎn)品與市市場(chǎng)的相相關(guān)性分分成三種種比率為為指標(biāo)，建立了了多元化化戰(zhàn)略的的分類方方法。這這三種比比率分別別為：(1) 專業(yè)化化比率(Speeciaalizz

55、atiion Rattio，簡(jiǎn)稱RRs)：在任一年年度內(nèi)，廠商所所從事的的最大單單一業(yè)務(wù)務(wù)所得的的收入占占全體營(yíng)營(yíng)收的比比率。(2) 相關(guān)比比率(RRelaatedd Raatioo，簡(jiǎn)稱稱Rr)：在任一年年度內(nèi)，廠商由由最大一一群相關(guān)關(guān)業(yè)務(wù)所所得的收收入占全全體營(yíng)收收的比率率。(3) 垂直比比率(VVertticaal RRatiio，簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱Rvv)：在任一年年度內(nèi)，廠商在在連續(xù)垂垂直整合合生產(chǎn)活活動(dòng)中，所生產(chǎn)產(chǎn)之副產(chǎn)產(chǎn)品(by-prooducct)，聯(lián)合產(chǎn)產(chǎn)品(jjoinnt-pprodductt) 及及最終產(chǎn)產(chǎn)品所得得的收入入占全體體營(yíng)收的的比率。4Raaraddaraajann & R

56、ammanuujamm(19987)Raraadarrajaan & Raamannujaam根據(jù)據(jù)Berrry(19779)WWoodd 的模模式，提提出一個(gè)個(gè)新的兩兩構(gòu)面的的多元化化分類方方法。其其以公司司所跨產(chǎn)產(chǎn)業(yè)數(shù)為為縱軸，各產(chǎn)業(yè)業(yè)的產(chǎn)品品平均數(shù)數(shù)為橫軸軸，四個(gè)個(gè)象限代代表四種種多元化化戰(zhàn)略。其分類類方法如如圖2-3所示示表2-33所跨產(chǎn)業(yè)數(shù)高低高低各產(chǎn)業(yè)內(nèi)產(chǎn)品數(shù)的平均數(shù)C無(wú)關(guān)事業(yè)業(yè)多元化化D高度多元元化A低度多元元化B相關(guān)事業(yè)業(yè)多元化化資料來(lái)源源：Raajann P. Raaraddaraajann & RassudeeRann Raamammujaam, “DiiRerrsiffi

57、caatioon aandPPerfformmancce: A RReexxamiinattionn ussingg A Neww Twwo-DDimeensiionaalCoonceeptuualiizattionn off DiiRerrsitty iin FFirmm”. Acaademmy oof MManaagemmenttJouurnaal, 30, 19987, ppp.3880-3393.經(jīng)由相關(guān)關(guān)文獻(xiàn)整整理分析析，多元元化程度度衡量方方法有下下列幾種種：1SIIC 碼碼(Sttanddardd Inndusstriial Claassiificcatiion Codde)SI

58、C 是一種種最早被被用來(lái)衡衡量公司司多元化化程度的的方法，也是最最簡(jiǎn)單的的方法，只計(jì)算算公司所所生產(chǎn)的的產(chǎn)品分分布于幾幾個(gè)四位位數(shù)、三三位數(shù)、或兩位位數(shù)的SSIC。分布越越廣代表表多元化化程度越越高。此此法優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)在于計(jì)計(jì)算簡(jiǎn)單單、數(shù)據(jù)據(jù)容易收收集、客客觀明確確且具信信度；但但其未考考慮簡(jiǎn)單單計(jì)算方方法的變變異與產(chǎn)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)性活動(dòng)動(dòng)的分配配，并且且未能掌掌握相關(guān)關(guān)構(gòu)面，除此的的外，由由于SIIC 為為等距尺尺度，無(wú)無(wú)法反應(yīng)應(yīng)各種多多元化活活動(dòng)的重重要性，缺乏權(quán)權(quán)重，是是其主要要缺點(diǎn)。2Heerfiindaahl Inddex 衡量法法為了改善善上述衡衡量方法法無(wú)法反反應(yīng)各種種多元化化活動(dòng)重重要性

59、的的缺失，學(xué)者HHerffinddahll 提出出以市場(chǎng)場(chǎng)集中度度(市場(chǎng)占占有率)的概念念，予以以計(jì)算多多元化的的程度。的后學(xué)學(xué)者相繼繼提出以以不同加加權(quán)方法法修正HHerffinddahll 指標(biāo)標(biāo)。3Ruumellt 專專業(yè)比率率衡量法法Rumeelt(19774)對(duì)對(duì)于Wrriglley 所提出出的四種種分類的的看法，也有進(jìn)進(jìn)一步的的細(xì)分，將四大大類已九九細(xì)類來(lái)來(lái)表示，使多元元化戰(zhàn)略略分類有有較完整整的表現(xiàn)現(xiàn)。請(qǐng)參參見表22-4。表2-44Rummeltt 多元元化戰(zhàn)略略分類表表 大類類 細(xì)類單一事業(yè)業(yè)(Siinglle BBusiinesss)主導(dǎo)事業(yè)業(yè)(Doominnantt Buu

60、sinnesss)重點(diǎn)點(diǎn)垂直(Domminaant-vertticaal)重點(diǎn)點(diǎn)集中(Domminaant-Connstrrainned)重點(diǎn)點(diǎn)關(guān)聯(lián)(Domminaant-Linnkedd)重點(diǎn)點(diǎn)無(wú)關(guān)(Domminaant-Unrrelaatedd)相關(guān)事業(yè)業(yè)(Reelatted Bussineess)相關(guān)關(guān)集中(Rellateed-CConsstraaineed)相關(guān)關(guān)關(guān)聯(lián)(Rellateed-LLinkked)非相關(guān)事事業(yè)(UUnreelatted Bussineess)被動(dòng)動(dòng)無(wú)關(guān)復(fù)復(fù)合式(Unrrelaatedd-Paassiive)主動(dòng)動(dòng)并購(gòu)復(fù)復(fù)合式(AcqquissitiiveCon