理財規(guī)劃理論與實務第02章理財規(guī)劃基礎(chǔ)知識

1、第二章理財規(guī)劃基礎(chǔ)知識本章學習內(nèi)容第一節(jié) 家庭生命周期理論與家庭模型第二節(jié) 貨幣時間價值第三節(jié) 客戶的風險屬性本章學習目標1.熟悉家庭生命周期理論的起源及主要理論觀點；2.了解家庭模型的主要分類；3.掌握貨幣時間價值的概念和影響因素、時間價值與利率的計算；4.了解影響客戶風險承受能力的因素、風險偏好和投資風格分類。一、家庭生命周期理論家庭生命周期理論是指家庭從形成到解體呈現(xiàn)出循環(huán)運動的過程，在家庭生命周期的各個階段有不同的家庭角色要扮演，不同的角色扮演有著不同的角色期待，而隨著時光流逝，年歲漸增，個人觀念因受外在環(huán)境影響而不斷改變。第一節(jié) 家庭生命周期理論與家庭模型人從出生到死亡會經(jīng)歷嬰兒期、

2、童年期、少年期、青年期、中年期和老年期六個時期。由于嬰兒期、童年期、少年期沒有獨立的經(jīng)濟來源，通常也不必承擔經(jīng)濟責任，因此這三個時期并不是理財規(guī)劃的重要時期。青年期、中年期和老年期則是進行理財規(guī)劃的三個重要時期。理財規(guī)劃的重要時期可進一步細分為單身期、家庭與事業(yè)形成期、家庭與事業(yè)成長期、退休前期和退休期五個時期。第一節(jié) 家庭生命周期理論與家庭模型二、家庭模型基本的家庭模型有青年家庭、中年家庭和老年家庭三種。根據(jù)家庭收入主導者的生命周期，家庭收入主導者的生理年齡在35周歲以下的家庭為青年家庭，家庭收入主導者的生理年齡在55周歲以上的家庭為老年家庭，介于這二者之間的為中年家庭。第一節(jié) 家庭生命周期

3、理論與家庭模型一、貨幣時間價值的概念與影響因素（一）貨幣時間價值的概念貨幣時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資（再投資）所增加的價值，即貨幣在使用過程中由于時間因素而形成的價值。貨幣之所以具有時間價值，是因為：（1）貨幣可以滿足當前消費或用于投資而產(chǎn)生回報，貨幣占用具有機會成本。（2）通貨膨脹會致使貨幣貶值。（3）投資有風險，需要提供風險補償。第二節(jié) 貨幣時間價值（二）貨幣時間價值的影響因素1.時間時間的長短是影響貨幣時間價值的首要因素，時間越長，貨幣時間價值越明顯。2.收益率或通貨膨脹率收益率是決定貨幣在未來增值程度的關(guān)鍵因素，而通貨膨脹率則是使貨幣購買力縮水的反向因素。3.單利與復利單利始

4、終以最初的本金為基數(shù)計算收益，而復利則以本金和利息為基數(shù)計息，從而產(chǎn)生利上加利、息上增息的收益倍增效應。第二節(jié) 貨幣時間價值二、貨幣時間價值的計算（一）兩種不同的計算制度1.單利單利是只對初始投入的本金計算利息的一種計算制度。按照這種方法，只按初始投入的本金計算各年的利息，所生利息不加入本金重復計算利息。單利不是貨幣時間價值的表現(xiàn)形式，不能以單利計算貨幣的時間價值。第二節(jié) 貨幣時間價值假設(shè)用不同的計算符號來表示一些財務指標：PV代表現(xiàn)值（本金或初始金額）；FV代表終值；i代表利率水平；n代表時間周期數(shù)。單利終值的計算公式為：單利終值：FV=PV（1+ni）單利現(xiàn)值的計算公式為：單利現(xiàn)值：PV=

5、FV（1+ni）第二節(jié) 貨幣時間價值2.復利復利是本金和利息都要計算利息的一種計算制度。在復利制度下，一個重要的特征是上一年的本利和要作為下一年的本金計算利息。第二節(jié) 貨幣時間價值（1）復利終值。復利終值的計算公式為：其中，為1元復利終值，表示1元錢的本金在特定利率和期數(shù)條件下到期的本利和。1元復利終值可簡記為（F/P，i，n）。為了便于計算，可根據(jù)利率與期數(shù)，查詢“復利終值系數(shù)表”來確定1元復利終值。（2）復利現(xiàn)值。復利現(xiàn)值的計算公式為：第二節(jié) 貨幣時間價值（二）年金的計算對貨幣時間價值進行分析時，我們分析的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)是現(xiàn)金流量。年金是一種常見的現(xiàn)金流量形式，由于其數(shù)據(jù)本身的規(guī)律性，可以簡化計

6、算過程。年金是指在一定時期內(nèi)系列、等額收付的款項，通常記作A。年金的特征是在一定時期內(nèi)每次收付款的時間間隔相同、收付的金額相等。第二節(jié) 貨幣時間價值按年金每次收付發(fā)生的時點不同，可劃分為普通年金、預付年金、遞延年金和永續(xù)年金。1.普通年金普通年金又稱后付年金，是指于各期期末收付的年金，即現(xiàn)金流量發(fā)生在每期期末。（1）普通年金終值。普通年金終值的計算公式為：其中， 是n期1元的普通年金在i的利率水平下的終值，又稱年金的終值系數(shù)，可以通過普通年金的終值系數(shù)表得到。第二節(jié) 貨幣時間價值（2）償債基金。償債基金是指為了在未來的某一時點使年金終值達到清償債務或滿足企業(yè)特定的財務需要而于每年年末等額存入銀

7、行或支付給相應機構(gòu)的存款準備金。1元年金終值倒數(shù)為1元償債基金。償債基金的計算公式為：第二節(jié) 貨幣時間價值（3）普通年金現(xiàn)值。普通年金現(xiàn)值是指為在每期期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額，即每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和。普通年金現(xiàn)值的計算公式為：其中， 通常稱為1元年金現(xiàn)值系數(shù)，記為 ?？赏ㄟ^查詢年金現(xiàn)值系數(shù)表得出結(jié)果。第二節(jié) 貨幣時間價值（4）年資本回收額。年資本回收額是指收回現(xiàn)在的投資而應于未來每年年末等額回收的金額，即根據(jù)普通年金現(xiàn)值計算年金。1元年金現(xiàn)值的倒數(shù)成為1元年資本回收額或資本回收系數(shù)，表示收回現(xiàn)在1元的投資而應于未來每年年末回收的數(shù)額。第二節(jié) 貨幣時間價值2.預

8、付年金預付年金是指于每期期初付款的年金，又稱即付年金。由于沒有預付年金的終值和現(xiàn)值系數(shù)表，因此預付年金的終值和現(xiàn)值的計算需要將其轉(zhuǎn)化成為普通年金。第二節(jié) 貨幣時間價值（1）預付年金終值。預付年金終值是其最后一期期末的本利和。方法一：利用同期普通年金終值公式乘以（1+i）計算。方法二：利用（ n +1）期的普通年金終值公式減去A計算。（或者利用普通年金終值期數(shù)加1，系數(shù)減1的方法計算）第二節(jié) 貨幣時間價值（2）預付年金現(xiàn)值。預付年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期初收付款項的復利現(xiàn)值之和。方法一：按照n-1期普通年金現(xiàn)值加上第一期期初年金計算。方法二：利用同期普通年金現(xiàn)值乘以1期復利的終值計算。第二節(jié)

9、貨幣時間價值3.遞延年金遞延年金是指第一次年金收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。設(shè)遞延期數(shù)為m，付款期數(shù)為n，則遞延年金的計算公式為：（1）遞延年金終值。由于遞延期數(shù)m與終值無關(guān)，因此只需考慮遞延年金的付款期數(shù)n。計算方法與普通年金相同，即：第二節(jié) 貨幣時間價值（2）遞延年金現(xiàn)值。遞延年金現(xiàn)值與遞延期數(shù)相關(guān)，遞延期數(shù)越長，遞延年金現(xiàn)值越低。遞延年金現(xiàn)值的計算方法有兩種：方法一：按照n期普通年金和m期復利貼現(xiàn)。方法二：按照n+m期普通年金的現(xiàn)值，減去m期普通年金的現(xiàn)值。第二節(jié) 貨幣時間價值4.永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期等額收付的年金，即期數(shù)趨向于無窮遠的普通年金。永續(xù)年金因為沒有終止期，所以只

10、有現(xiàn)值沒有終值。永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為：第二節(jié) 貨幣時間價值（三）復利期間和有效年利率的計算1.復利期間1年內(nèi)對金融資產(chǎn)計m次復利，t年后，得到的價值是：2.有效年利率（EAR）在名義年利率相同的情況下，復利頻率不同，有效年利率也不同。隨著復利次數(shù)的增加，有效年利率也會不斷增加，但增加的速度會越來越慢。第二節(jié) 貨幣時間價值一、影響客戶風險承受能力的因素（一）年齡一般而言，客戶年齡越大，所能承受的風險越低。（二）受教育程度一般地，風險承受能力隨著受教育程度的增加而增加。第三節(jié) 客戶的風險屬性（三）收入、職業(yè)和財富規(guī)模1.收入一般而言，收入水平與風險承受能力正相關(guān)。2.職業(yè)高收入者對個人理財有較

11、強的需求。3.財富規(guī)模一般地，絕對風險承受能力隨財富的增加而增加。第三節(jié) 客戶的風險屬性（四）資金的投資期限1.景氣循環(huán)2.復利效應3.投資期限（五）理財目標的彈性理財目標的彈性越大，可承受的風險也就越高。第三節(jié) 客戶的風險屬性（六）主觀風險偏好投資者主觀上可以承受本金損失風險的程度是因人而異的。（七）其他影響因素除上述影響因素外，客戶的性別、家庭情況和就業(yè)狀況等都會影響到其風險承受能力。第三節(jié) 客戶的風險屬性二、客戶風險態(tài)度和風險偏好的分類（一）客戶風險態(tài)度分類1.風險厭惡型2.風險偏愛型3.風險中立型第三節(jié) 客戶的風險屬性（二）客戶風險偏好分類1.進取型2.成長型3.平衡型4.穩(wěn)健型5.保

12、守型第三節(jié) 客戶的風險屬性1.家庭生命周期理論的主要觀點是人從出生到死亡會經(jīng)歷嬰兒期、童年期、少年期、青年期、中年期和老年期六個時期。青年期、中年期和老年期則是進行理財規(guī)劃的三個重要時期。理財規(guī)劃的重要時期可進一步細分為單身期、家庭與事業(yè)形成期、家庭與事業(yè)成長期、退休前期和退休期五個時期。2.基本的家庭模型有青年家庭、中年家庭和老年家庭三種，理財規(guī)劃必須和不同的生命周期、不同的家庭模型相結(jié)合，才能產(chǎn)生最佳的實踐效果。本章小結(jié)3.貨幣時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資（再投資）所增加的價值，即貨幣在使用過程中由于時間因素而形成的價值。貨幣之所以具有時間價值，是因為貨幣可以滿足當前消費或用于投資而產(chǎn)生回報，貨幣占用具有機會成本；通貨膨脹會致使貨幣貶值；投資有風險，需要提供風險補償。本章小結(jié)4.年金是一組在某個特定的時段內(nèi)金額相等、方向相同、時間間隔相同的現(xiàn)金流。例如，退休后每個月固定從社保部門領(lǐng)取的養(yǎng)老金就是一種年金，退休后從保險公司領(lǐng)取的養(yǎng)老金也是一種年金，定期定額繳納的房屋貸款月供、每個月進行