單元1宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響課件

1、學(xué)習(xí)單元1:宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響 教學(xué)指引：教學(xué)目標(biāo)：1）了解宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響；2）掌握財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響；3）了解國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境對(duì)證券市場(chǎng)的影響；能力要求：能夠根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)判斷政策取向，從而判斷證券市場(chǎng)的總體運(yùn)行趨勢(shì)； 研究(討論)問(wèn)題:(1)宏觀經(jīng)濟(jì)主要研究什么樣的問(wèn)題?(2)你認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變動(dòng)對(duì)證券投資活動(dòng)的何影響?請(qǐng)舉簡(jiǎn)單例子說(shuō)明.思考：?1、把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)2、判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的平均投資價(jià)值3、掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)影響的力度與方向。一、宏觀分析的意義宏觀指標(biāo)總量、結(jié)構(gòu)分析向好或向壞增持或減持1.調(diào)查研究與收集資料2.

2、依據(jù)資料對(duì)指標(biāo)進(jìn)行分析3.預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)4.判斷證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)進(jìn)行投資決策宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本思路二、宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行分析GDP變動(dòng)證券市場(chǎng)相應(yīng)變動(dòng)影響機(jī)制 持續(xù)穩(wěn)定高速增長(zhǎng)證券價(jià)格上漲公司營(yíng)銷效益上升；投資者信心上升；居民收入上升高通脹下的增長(zhǎng)證券價(jià)格下跌企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難居民收入降低宏觀調(diào)控下減速增長(zhǎng)證券市場(chǎng)平穩(wěn)漸升經(jīng)濟(jì)矛盾得到緩解轉(zhuǎn)折性向正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變由下跌轉(zhuǎn)為上升惡化的環(huán)境逐步得到改善惡化環(huán)境逐步改善向高增長(zhǎng)變動(dòng)證券價(jià)格快速上漲新一輪經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)來(lái)臨GDP含義：一年內(nèi)在一國(guó)領(lǐng)土范圍內(nèi)產(chǎn)生的、以市場(chǎng)價(jià)格表示的產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值總和，是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)成就的根本反映。1、基本經(jīng)濟(jì)變量GDPGDP增長(zhǎng)率

3、反映的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況；研究表明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高低與股市關(guān)聯(lián)性的深層原因在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率變動(dòng)會(huì)引起資本規(guī)模的相應(yīng)變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致資本規(guī)模的壙張，要么通過(guò)銀行間接信用，要么通過(guò)發(fā)行股票的直接信用，由于信用的使用是有成本的，資本規(guī)模的擴(kuò)張，必然要求企業(yè)利潤(rùn)和上市公司收益率的提高，從而成為促使股價(jià)上揚(yáng)的基礎(chǔ)性作用。簡(jiǎn)評(píng)：CPI漲幅越大代表老百姓的日常消費(fèi)支出越多，尤其是食品價(jià)格的上漲。目前人民幣的情況是對(duì)外升值而對(duì)內(nèi)貶值，所以還是強(qiáng)調(diào)有定價(jià)能力的上市公司是未來(lái)物價(jià)溫和上漲中能夠有效轉(zhuǎn)移成本的贏家，因此在市場(chǎng)繼續(xù)動(dòng)蕩期還是要從產(chǎn)業(yè)鏈的上下游關(guān)系去確定行業(yè)和公司。 2、經(jīng)濟(jì)周期：蕭條復(fù)蘇繁榮衰退1）經(jīng)濟(jì)周期

4、對(duì)股市行情的影響：與經(jīng)濟(jì)周期同步。2）各行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的反應(yīng)強(qiáng)度不同：能源、建材、商業(yè)受影響大：日用品、公用事業(yè)、交通設(shè)置受影響相對(duì)小3）判斷經(jīng)濟(jì)周期階段方法：宏觀資料 政策信息4 ）當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期情況：處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路-經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度：8%以上（2006年：10.7%；2007：11.4%）-物價(jià)指數(shù)：2006：3%；2007：4.8%周期階段周期市場(chǎng)的表現(xiàn)蕭條時(shí)期經(jīng)濟(jì)衰退至尾聲，百業(yè)不振，投資者已遠(yuǎn)離股票市場(chǎng)，每日成交寥寥無(wú)幾；有識(shí)之士默默吸納股票，股價(jià)漸升 復(fù)蘇時(shí)期經(jīng)濟(jì)漸復(fù)蘇時(shí)股價(jià)已升至一定水平，股價(jià)不停攀升繁榮時(shí)期有識(shí)之士悄然拋出股票，雖還漲，但供需漸漸轉(zhuǎn)變 衰退時(shí)期投資者認(rèn)清經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

5、，股價(jià)開始下跌 宏觀經(jīng)濟(jì)分析經(jīng)濟(jì)周期在經(jīng)濟(jì)衰退和危機(jī)的向壞時(shí)期，社會(huì)需求減少，投資利潤(rùn)下降，不利于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和市場(chǎng)人氣的維持，股市收益和股價(jià)自然會(huì)受較大影響。更重要的是股票市場(chǎng)會(huì)對(duì)可能的經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)提前作出反應(yīng)。許多專家跟蹤研究發(fā)現(xiàn)，美國(guó)、日本等幾個(gè)主要國(guó)家股價(jià)指數(shù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期之間有著相對(duì)穩(wěn)定的關(guān)聯(lián)性。幾十年來(lái)道瓊斯平均數(shù)的K線斜率與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)聯(lián)性是很大的。課堂討論：我國(guó)股指漲跌變化與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是否具有較大的關(guān)聯(lián)性？有無(wú)指導(dǎo)意義？從我國(guó)的實(shí)證分析來(lái)看，較為規(guī)范的股市發(fā)展是從1991年開始，由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較晚，明顯的經(jīng)濟(jì)周期性特征尚不明顯，但股市大的趨勢(shì)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)聯(lián)性還是較大的

6、。3、通貨或物價(jià)水平與股市波動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的理想狀態(tài)是總供給與總需求的大體均衡。如果較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率導(dǎo)致總需求過(guò)熱，超過(guò)了總供給的能力，使物價(jià)指數(shù)高于3%的國(guó)際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，或持續(xù)以超過(guò)兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)，表明有通貨膨脹加劇危險(xiǎn)，政策而有可能采取緊縮政策，抑制總需求過(guò)快增長(zhǎng)；如果社會(huì)形不成新的需求和消費(fèi)熱點(diǎn)，供給質(zhì)量與結(jié)構(gòu)適應(yīng)不了消費(fèi)需求的要求，也會(huì)造成有效需求不足，社會(huì)總供給大于社會(huì)總需求，從而使物價(jià)指數(shù)長(zhǎng)時(shí)間負(fù)增長(zhǎng)，降低到零，甚至為負(fù)數(shù)，則出現(xiàn)明顯的通貨緊縮現(xiàn)象。案例：-1997年至2000年左右的連續(xù)社會(huì)零售物價(jià)指數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，有效需求不足，投資不旺的通貨緊縮狀況，也從多個(gè)方面對(duì)中國(guó)股市的上升態(tài)勢(shì)

7、產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。物價(jià)水平對(duì)股價(jià)特別是個(gè)股的影響是十分復(fù)雜的，也無(wú)永恒的定勢(shì)，它完全可能同時(shí)產(chǎn)生相反方向的作用。（一）財(cái)政政策與股市波動(dòng)1、財(cái)政政策是由財(cái)政目標(biāo)，財(cái)政手段和財(cái)政效果組成的。從期限長(zhǎng)短上分為短期，中期，長(zhǎng)期財(cái)政政策，從原因和效果上分為緊縮型，擴(kuò)張型和中性財(cái)政政策。2、財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)條件下，實(shí)行的要么是偏松的，要么是偏緊的財(cái)政政策，對(duì)應(yīng)要解決的問(wèn)題分別是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)冷和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱。這里以解決社會(huì)有效需求不足，通貨緊縮的松財(cái)政政策為例：松的財(cái)政政策的主要手段有擴(kuò)大財(cái)政支出，實(shí)行赤字預(yù)算，減少稅收，擴(kuò)大減免稅范圍，增加財(cái)政補(bǔ)貼和財(cái)政貼息，發(fā)行國(guó)債，增加政府支配建設(shè)資金等

8、；三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析其政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是：政府通過(guò)政府購(gòu)買和公共支出增加商品和勞務(wù)需求，擴(kuò)大財(cái)政開支，增加政府直接支配財(cái)力，增加微觀經(jīng)濟(jì)主體的收入，以刺激投資需求和消費(fèi)需求，擴(kuò)大內(nèi)需，激勵(lì)企業(yè)增加投入，提高產(chǎn)出水平，從刺激投資和生產(chǎn)，擴(kuò)大社會(huì)供給能力，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長(zhǎng)。其對(duì)股市有影響是：增加各主體收入水平，同時(shí)增加了他們的投資需求和消費(fèi)支出，居民手中持有貨幣增加，加大了其購(gòu)買力度，同時(shí)社會(huì)總需求的增加反過(guò)來(lái)刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，公司利潤(rùn)增加，經(jīng)濟(jì)景氣的趨勢(shì)更增強(qiáng)居民投資信心，買氣增強(qiáng)，證券市場(chǎng)需求活躍，促進(jìn)股價(jià)上揚(yáng)。緊縮的財(cái)政政策效果相反。-當(dāng)社會(huì)總供給不足時(shí)，單純使用緊縮性政策，通過(guò)減少開

9、支，增加稅收，增加出售國(guó)債，減少財(cái)政補(bǔ)貼等措施，壓縮社會(huì)總需求，股市下跌。-當(dāng)社會(huì)總需求不足時(shí)，單純使用松的擴(kuò)張性政策，通過(guò)擴(kuò)大支出，增加赤字，以擴(kuò)大社會(huì)總需求，也可以擴(kuò)大減免稅，增加財(cái)政補(bǔ)貼刺激微觀經(jīng)濟(jì)主體的需求，而股市上揚(yáng)；-當(dāng)社會(huì)總供大于社會(huì)總需求時(shí)，可以搭配運(yùn)用“松”“緊”政策，一方面通過(guò)增加赤字，擴(kuò)大支出等措施刺激總需求增長(zhǎng)，另一方面采取擴(kuò)大稅收，調(diào)高稅率等措施抑制微觀經(jīng)濟(jì)主體的供給。如果支出總量效應(yīng)大于稅收效應(yīng)，對(duì)證券價(jià)格上揚(yáng)會(huì)起到推動(dòng)作用。-當(dāng)社會(huì)總供給小于社會(huì)總需求時(shí)，可以搭配使用“松”“緊”政策，一方面通過(guò)壓縮支出，減少赤字等措施縮小社會(huì)總需求，另一方面采取擴(kuò)大稅收減免，減少

10、稅收等措施刺激微觀經(jīng)濟(jì)主體增加供給。支出的壓縮效應(yīng)大于稅收的緊縮效應(yīng)，股價(jià)下跌。財(cái)政政策對(duì)股市的影響是十分深刻的，也是十分復(fù)雜的，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面： 關(guān)注相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料信息。 從各種媒介中了解經(jīng)濟(jì)人士，政府官員的看法，日?；顒?dòng)，講話，分析其經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)，主張，性格等，預(yù)見政府政策及時(shí)機(jī)。 關(guān)注政府人士及政策傾向變化。（二）貨幣政策1、貨幣政策簡(jiǎn)介：貨幣政策目標(biāo)總體上包括：穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡。貨幣政策工具主要有法定存款準(zhǔn)備金率，再貼現(xiàn)率，中央銀行貨款，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，中央銀行外匯操作，貸款限額，貨幣投放量，中央銀行存貨款利率，直接信用控制間接信用指導(dǎo)等。貨幣政策就其內(nèi)涵來(lái)分

11、類，無(wú)非是松動(dòng)銀根，即擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張政策，和緊縮銀根，即減少貨幣供應(yīng)量的緊縮政策。2、貨幣政策對(duì)股市的影響：松的貨幣政策將使股價(jià)上揚(yáng)，緊的貨幣政策將使股價(jià)下跌。（1）法定存款準(zhǔn)備金率（2）再貼現(xiàn)率與存貸款利率利率除了以上宣傳和示范效應(yīng)外，其對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)影響主要有兩方面：第一，影響公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)成本和利潤(rùn)率，第二，利率的調(diào)整，會(huì)打破貨幣儲(chǔ)蓄收益率與貨幣投資收益率的格局促使社會(huì)資金在儲(chǔ)蓄和投資領(lǐng)域間流動(dòng)。（3）公開市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)央行向各商業(yè)銀行發(fā)出購(gòu)買（賣出）國(guó)債的指令國(guó)債需求（供給）增加，貨幣供應(yīng)量增加（減少），商行超額準(zhǔn)備金增加（減少），國(guó)債價(jià)格上漲（下跌）國(guó)債收益率降低（上升）市場(chǎng)利率

12、水平降低（上升）股價(jià)指數(shù)上漲（下跌）案例分析：調(diào)整存款準(zhǔn)備金對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的影響2007年度我國(guó)中央銀行5次提高利息率及10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，其對(duì)證券市場(chǎng)的影響。我國(guó)上證指數(shù)19962008年的月K線走勢(shì)圖小組討論對(duì)比兩張圖，大致判斷我國(guó)調(diào)整存款準(zhǔn)備金對(duì)上證指數(shù)的影響。國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境1、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：各國(guó)經(jīng)濟(jì)通過(guò)進(jìn)口與出口彼此影響2、國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策（1）金融政策：A、利率政策 ：美國(guó)降低利率對(duì)中國(guó)的影響 B、匯率政策：人民幣升值問(wèn)題紙業(yè)、航空業(yè)的機(jī)會(huì)（2）貿(mào)易政策：保護(hù)或自由的政策-加入WTO后中國(guó)紡織服裝業(yè)的機(jī)會(huì)（3）國(guó)際間經(jīng)濟(jì)合作：中國(guó)與東盟經(jīng)濟(jì)關(guān)系案例分析：人民幣升值對(duì)我國(guó)服裝業(yè)的影響從2

13、005年到2007年，人民幣升值15%，紡織服裝出口退稅下降6%。一兩年工夫，紡織業(yè)利潤(rùn)已被擠掉21%！紡織這一行哪里還有賺頭？”在前不久山東省一個(gè)紡織品展銷會(huì)上，一個(gè)昔日的紡織大亨訴苦說(shuō)。 中國(guó)東南沿海云集了數(shù)以萬(wàn)計(jì)的紡織服裝企業(yè)，改革開放后他們最早從出口貿(mào)易中受益。而今，在人民幣升值加速的背景下，他們也將成為第一批遭受重創(chuàng)的企業(yè)。從山東濱州，到廣東虎門，不止一個(gè)企業(yè)家預(yù)言，2008年是紡織服裝行業(yè)的“洗牌年”。一大批“弱小”企業(yè)將倒在升值的“門檻”前。紡織業(yè)面臨前所未有的危機(jī)。 紡織業(yè)的利潤(rùn)究竟有多薄呢？紡織行業(yè)協(xié)會(huì)的人士指出，07年，全國(guó)紡織行業(yè)平均利潤(rùn)率不到4%，68%的企業(yè)利潤(rùn)不到0

14、.4%。很多工廠“機(jī)器一開，就開始賠錢”。紡織業(yè)仿佛走到了“生死線”上。 而人民幣升值在2008年加快了速度，前兩個(gè)月對(duì)美元升值已達(dá)2.8%。與此同時(shí)美元貶值卻帶動(dòng)國(guó)際棉價(jià)大漲，棉紡織業(yè)成本上漲。很多企業(yè)表示目前已經(jīng)是入不敷出，“現(xiàn)在是我們最難的時(shí)候”。 補(bǔ)充：美國(guó)次貸危機(jī)美國(guó)次貸危機(jī)，全稱應(yīng)該是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)上的次級(jí)按揭貸款的危機(jī)。而顧名思義，次級(jí)按揭貸款，是相對(duì)于給資信條件較好的按揭貸款而言的。因?yàn)橄鄬?duì)來(lái)說(shuō)，按揭貸款人沒有（或缺乏足夠的）收入/還款能力證明，或者其他負(fù)債較重，所以他們的資信條件較“次”，這類房地產(chǎn)的按揭貸款，就被稱為次級(jí)按揭貸款。指銀行針對(duì)信用記錄較差的客戶發(fā)放的房貸。正常情況下，這樣的客戶很難從銀行貸款。前幾年，美國(guó)樓市火熱的時(shí)候，很多按揭公司或銀行為擴(kuò)張業(yè)務(wù)，介入次級(jí)房貸業(yè)務(wù)。一般發(fā)放次級(jí)房貸，銀行能收取更高利率。 2007年4月，次級(jí)抵押信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)乍現(xiàn)以新世紀(jì)房貸公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)為開端。 2007年8月，中國(guó)銀行、工商銀行卷入“美國(guó)次貸風(fēng)暴”。在8月9日和10日兩天內(nèi)，歐洲、美國(guó)、加拿大、澳大利亞、日本等央行總共注資3023億美元，是為“911事件”后最大的一次全球央