注會考試《財(cái)務(wù)管理》計(jì)算題試題

1、注會考試財(cái)務(wù)管理計(jì)算題試題計(jì)算分析題1、東方公司原有一臺4年前購入的設(shè)備，購置成本100000元，估計(jì)仍可 使用6年，假定該設(shè)備已提折舊40000元，稅法規(guī)定期滿的殘值收入為6000元， 預(yù)計(jì)殘值收入為零。使用該設(shè)備東方公司每年銷售收入為200000元，每年的付現(xiàn) 成本為150000元?，F(xiàn)在東方公司的技術(shù)部門了解到市場上出現(xiàn)了一種性能相同的 新型設(shè)備，可提高產(chǎn)品的質(zhì)量和產(chǎn)量，故提議更換設(shè)備。市場部了解到新設(shè)備的售 價(jià)為220000元，估計(jì)可使用6年，稅法規(guī)定期滿的殘值收入為40000元，預(yù)計(jì)殘 值收入為35000元。若購入新設(shè)備，舊設(shè)備可折價(jià)3000元出售，年銷售收入提高 至250000元，每

2、年還可節(jié)約付現(xiàn)成本10000元。假設(shè)固定資產(chǎn)按直線法提折舊， 若東方公司要求的最低投資收益率為12%，所得稅稅率為40%，為該公司是否更換 設(shè)備做出決策。2、資料：福田公司是一家上市公司，該公司擬決定在2004年年底前投資 建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目。公司為此需要籌措資金5億元，其中5000萬元可以通過公司自 有資金解決，剩余的4.5億元需要從外部籌措。2004年4月1日公司召開董事會 會議研究籌資方案，并要求投資部、財(cái)務(wù)部提出具體計(jì)劃，以提交董事會會議討 論。公司在2004年4月1日的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：（1）資產(chǎn)總額為30億元，資產(chǎn) 負(fù)債率為40%。（2）公司有長期借款5.5億元，年利率為6%，每年年末

3、支付一次利 息。其中8000萬元將在2年內(nèi)到期，其他借款的期限尚余5年。借款合同規(guī)定公 司資產(chǎn)負(fù)債率不得超過55%。（3）公司發(fā)行在外普通股5億股。另外，公司2003年 完成凈利潤3億元。2004年預(yù)計(jì)全年可完成凈利潤4億元。公司適用的所得稅稅 率為33%。假定公司一直采用固定股利分配政策，年股利為每股0.7元。隨后，公 司投資部和財(cái)務(wù)部分別設(shè)計(jì)了兩套籌資方案，具體如下：方案一：以增發(fā)股票的方 式籌資4.5億元。公司目前的普通股每股市價(jià)為15元。擬增發(fā)股票每股定價(jià)為 10.4元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)凈價(jià)為10元。為此，公司需要增發(fā)4500萬股股 票以籌集4.5億元資金。為了給公司股東以穩(wěn)定的回

4、報(bào)，維護(hù)其良好的市場形象， 公司仍將維持其設(shè)定的每股0.7元的固定股利分配政策。方案二：以發(fā)行公司債券 的方式籌資4.5億元。鑒于目前銀行存款利率較低，公司擬發(fā)行公司債券。設(shè)定債 券年利率為4.8%，期限為8年，每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行總額為4.61 億元（平價(jià)），其中預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用為1100萬元。要求：分析上述兩種籌資方案的優(yōu) 缺點(diǎn)，并從中選取出較佳的籌資方案。計(jì)算分析題1、答案：方法一、根據(jù)凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。年折舊二=21000（元）A 初始投資二220000-30000-(60000-30000)X40%=178000(元)新設(shè)備使用期滿的殘值收入帶來的流入=35000+(4000

5、0- 35000)X40%=37000(元)舊設(shè)備使用期滿的殘值收入帶來的流入二0+(6000- 0)X40%=2400(元)A 殘值流入二37000-2400=34600(元)A 凈現(xiàn)值=-178000+44400X(P/A, 12%,5)+79000X(P/S, 12%, 6)=-178000+44400X3.6048+79000X0.5066=-178000+160053.12+40021.40=22074.52(元)?？梢?，更換方案的、凈現(xiàn)值大于零，所以應(yīng)該更換。方法二、根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行決策。A 凈現(xiàn)值=-178000+44400X(P/A, i,5)+79000X(P/S, i,

6、 6)當(dāng) i=16%, A 凈現(xiàn)值=-178000+44400X(P/A, 16%,5)+79000X(P/S, 16%,6)=-178000+44400X3.274+79000X0.410=-178000+145365.6+32390=-244.40(元)。當(dāng) i=14%, A 凈現(xiàn)值=-178000+44400X(P/A, 14%,5)+79000X(P/S, 14%,6)=-178000+44400X3.433+79000X0.456=-178000+152425.2+36024=10449.20(元)。更換方案的內(nèi)含報(bào)酬率=14%+X(16%-14%)=15.95%。可見，更換方案的內(nèi)

7、含報(bào)酬率15.95%大于該公司要求的最低投資報(bào)酬率 12%,所以應(yīng)該更換。解析：2、答案：本題的主要考核點(diǎn)是分析采用增發(fā)股票和采用發(fā)行公司債券兩種籌資方案 的優(yōu)缺點(diǎn)。方案一;采用增發(fā)股票籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)A、優(yōu)點(diǎn)：公司不必償還本金和固定的利息。可以降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。以2004年4月1日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，資 產(chǎn)負(fù)債率將由現(xiàn)在的40%降低至34.78%(30X40%)：(30+4.5)。B、缺點(diǎn)：公司現(xiàn)金股利支付壓力增大。增發(fā)股票會使公司普通股增加4500萬 股，由于公司股利分配采用固定股利政策(即每股支付0.70元)。所以，公司以后 每年需要為此支出現(xiàn)金流量3150萬元(4500X0.70),比

8、在發(fā)行公司債券方式下每 年支付的利息多支付現(xiàn)金937.2萬元(3150-2212.8)，現(xiàn)金支付壓力較大。采用增發(fā)股票方式會使公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率下降，從而影響 盈利能力指標(biāo)。采用增發(fā)股票方式，公司無法享有發(fā)行公司債券所帶來的利息費(fèi)用的 抵稅利益。(4 )容易分散公司控制權(quán)。方法二：采用發(fā)行公司債券的方式籌資的優(yōu)缺點(diǎn)A、優(yōu)點(diǎn)：可以相對減輕公司現(xiàn)金支付壓力。由于公司當(dāng)務(wù)之急是解決當(dāng)前的資 金緊張問題，而在近期，發(fā)行公司債券相對于增發(fā)股票可以少支出現(xiàn)金，其每年支 付利息的現(xiàn)金支出僅為2212.8萬元，每年比增發(fā)股票方式少支出937.2萬元，從 而可以減輕公司的支付壓力。因發(fā)行公司債券所承擔(dān)的利息費(fèi)用還可以為公司帶來抵稅利益。如果 考慮這一因素，公司發(fā)行債券的實(shí)際資本成本將低于票面利率4.8%。工廠投產(chǎn)后 每年因此而實(shí)際支付的現(xiàn)金流量很可能要小于2212.8萬元。保證普通股股東的控制權(quán)?？梢园l(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。B、缺點(diǎn):發(fā)行公司債券會使公司資產(chǎn)負(fù)債率上升。以2004年4月