證券投資學(xué)（第二版）第06章證券基本分析

1、1 第6章 證券基本分析 2 基本分析，又稱為基礎(chǔ)分析或基本面分析，是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)和投資學(xué)等基本原理，對(duì)決定證券價(jià)值和價(jià)格的基本要素進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，最終做出投資選擇分析報(bào)告的一種分析方法。 36.1基本分析概述6.1.1證券投資的分析方法 基本分析： 根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面狀況評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，最終做出投資選擇的分析報(bào)告。技術(shù)分析：依據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用圖表、形態(tài)、指標(biāo)等分析手段，對(duì)證券價(jià)格的發(fā)展趨勢進(jìn)行各種研究，做出證券價(jià)格波動(dòng)趨勢的預(yù)測。證券組合分析：根據(jù)投資者對(duì)收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好和個(gè)人偏好來確定投資者最優(yōu)證券組合并進(jìn)

2、行組合管理。46.1基本分析概述6.1.2基本分析的主要內(nèi)容宏觀經(jīng)濟(jì)分析行業(yè)與區(qū)域分析公司分析 56.2 經(jīng)濟(jì)分析6.2.1經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析 國內(nèi)生產(chǎn)總值國民經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)分析 投資指標(biāo) 消費(fèi)指標(biāo) 金融指標(biāo) 財(cái)政指標(biāo)通貨膨脹分析經(jīng)濟(jì)周期分析其他相關(guān)因素分析 66.2.2經(jīng)濟(jì)政策分析貨幣政策分析財(cái)政政策分析產(chǎn)業(yè)政策分析其他相關(guān)政策分析,如匯率、資本市場開放與準(zhǔn)入、金融管理體制、有關(guān)證券市場的政策和法規(guī)等。76.3 行業(yè)分析6.3.1行業(yè)的分類標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法：10個(gè)門類 我國國民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類：三大產(chǎn)業(yè)、門類20個(gè)，行業(yè)大 類95個(gè)我國上市公司的行業(yè)分類：上海證券交易所將上市公司分為工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、

3、公用事業(yè)和綜合等五類；深圳證券交易所則將上市公司分為工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、金融業(yè)和綜合等六類。 86.3.2行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析 據(jù)行業(yè)中企業(yè)數(shù)量的多少、進(jìn)入限制程度和產(chǎn)品差別，行業(yè)基本上可以分為四種市場結(jié)構(gòu)，即完全競爭、不完全競爭（壟斷競爭）、寡頭壟斷、完全壟斷。四種市場結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)及形成原因96.3.3經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析 增長型行業(yè)周期型行業(yè)防守型行業(yè)106.3.4行業(yè)的生命周期分析 任何行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長到衰退的發(fā)展過程，這個(gè)過程被稱為行業(yè)的生命周期。行業(yè)的生命周期一般分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)期（幼稚期）、成長期、成熟期和衰退期。初創(chuàng)期是新行業(yè)起步初期，成長期是新行業(yè)的發(fā)展階段，成熟

4、期是行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的階段。衰退期是行業(yè)生命周期的最后階段，是行業(yè)新陳代謝的必然結(jié)果。大多數(shù)行業(yè)是衰而不亡，甚至與人類社會(huì)長期共存。116.3.5行業(yè)的穩(wěn)定性分析產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)組織、創(chuàng)新社會(huì)、習(xí)慣的改變、經(jīng)濟(jì)全球化影響行業(yè)穩(wěn)定性的主要因素分析行業(yè)的穩(wěn)定性還應(yīng)聯(lián)系行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)，因?yàn)樾袠I(yè)的競爭結(jié)構(gòu)是保持行業(yè)穩(wěn)定的前提。 126.4 公司分析6.4.1公司概況分析 通過公司概況分析，我們能對(duì)公司有一個(gè)總體的印象，對(duì)公司的現(xiàn)狀和發(fā)展前景有一個(gè)初步的認(rèn)識(shí)。 公司的歷史沿革公司的行業(yè)地位與經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與管理機(jī)構(gòu)分析136.4.2公司經(jīng)營分析公司產(chǎn)品分析公司經(jīng)營能力分析公司成長性分析1

5、46.4.3公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 上市公司必須按規(guī)定定期向社會(huì)公眾公布財(cái)務(wù)報(bào)表，這些公布的財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。 財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方法分為比較分析法和因素分析法兩大類。 156.4.4公司主要財(cái)務(wù)比率分析 變現(xiàn)能力分析 變現(xiàn)能力指公司即刻轉(zhuǎn)變現(xiàn)金的能力，它可以衡量公司的短期償債能力。常用的分析指標(biāo)有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。(1) 流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值， 公式： 流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率越高，公司償債能力、應(yīng)付財(cái)務(wù)危機(jī)的能力越強(qiáng)。(2) 速動(dòng)比率。速動(dòng)比率又稱為“酸洗試驗(yàn)”比率，反映用流動(dòng)程度較高的流動(dòng)資產(chǎn)來償還流動(dòng)負(fù)債的能力。 公式： 速動(dòng)比率（

6、流動(dòng)資產(chǎn)存貨）流動(dòng)負(fù)債 或：速動(dòng)比率（現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收賬款）流動(dòng)負(fù)債 一般認(rèn)為，速動(dòng)比率大于1表示公司償債能力較強(qiáng)；反之，則較弱。16 營運(yùn)能力指公司經(jīng)營管理中利用資金營運(yùn)的能力，又稱為 資產(chǎn)管理比率。主要指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款平均收 賬期和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。(1)存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明公司存貨管理越有效率。(2)應(yīng)收賬款平均收賬期。 平均收賬期應(yīng)收賬款平均余額360銷貨凈額 該指標(biāo)越小越好，表明欠款容易收回；反之則反。(3)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷貨凈值資產(chǎn)總值 該指標(biāo)反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，銷售能力越強(qiáng)。 營運(yùn)能力分析17 通常用反映債務(wù)與資產(chǎn)

7、、凈資產(chǎn)關(guān)系的負(fù)債比率來衡量。 (1)資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額資產(chǎn)總額 資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)越小，企業(yè)經(jīng)營安全性越高；反之，經(jīng)營安全性也越低。但過低的資產(chǎn)負(fù)債率表明缺乏經(jīng)營活力。(2)股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率股東權(quán)益總額全部資產(chǎn)總額（扣除折舊）(3) 產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額股東權(quán)益總額 產(chǎn)權(quán)比率可以說明公司基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。(4) 有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率。有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率負(fù)債總額（股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值）(5) 已獲利息倍數(shù)。已獲利息倍數(shù)稅息前利潤利息費(fèi)用 長期償債能力分析18 盈利能力分析盈利能力就是公司獲取利潤的能力。其常用分析指標(biāo)如下：(1) 主營業(yè)務(wù)凈利率。主營業(yè)務(wù)凈利率凈利潤主營業(yè)務(wù)收入(2) 主營業(yè)務(wù)毛利率。主營業(yè)務(wù)毛利率（主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本）主營業(yè)務(wù)收入(3) 資產(chǎn)凈利率。資產(chǎn)凈利率凈利