國(guó)際金融學(xué)（第四版）第08章國(guó)際收支平衡表

1、 國(guó)際金融學(xué)08CHAPTER第8章 國(guó)際收支平衡表學(xué)習(xí)目標(biāo)通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，了解一國(guó)國(guó)際收支狀況不僅直接影響著該國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)格，而且決定著該國(guó)在國(guó)際金融領(lǐng)域中的地位與實(shí)力，國(guó)際收支是分析一國(guó)對(duì)外金融關(guān)系和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的重要依據(jù)與工具；掌握國(guó)際收支含義；國(guó)際收支平衡表及其項(xiàng)目構(gòu)成，國(guó)際收支賬戶分析的基本原理與方法以及一國(guó)國(guó)際收支狀況與一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況之間的關(guān)系，并為掌握國(guó)際收支管理知識(shí)奠定基礎(chǔ)。開(kāi)篇導(dǎo)讀評(píng)析：各國(guó)國(guó)際收支運(yùn)行狀態(tài)，都會(huì)體現(xiàn)在各國(guó)的國(guó)際收支平衡表中。國(guó)際收支平衡表是分析一國(guó)對(duì)內(nèi)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)的重要工具，學(xué)會(huì)如何解讀各國(guó)國(guó)際收支平衡表，從中發(fā)現(xiàn)一國(guó)國(guó)際收支狀況與一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系是

2、我們學(xué)習(xí)本章的最大的收獲。8.1國(guó)際收支的含義 8.1國(guó)際收支的含義8.1.1國(guó)際收支的概念國(guó)際收支（balance of payments）是一國(guó)居民與非居民在一定時(shí)期內(nèi)因各種往來(lái)而引起的全部貨幣收付活動(dòng)或國(guó)際交易。8.1國(guó)際收支的含義8.1.2對(duì)國(guó)際收支概念的理解對(duì)于國(guó)際收支這一概念，應(yīng)從以下三個(gè)方面來(lái)理解：（1）國(guó)際收支反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的交易，即以交易為基礎(chǔ)。（2）國(guó)際收支記錄的必須是一國(guó)居民與非居民之間的交易，居民與非居民之間的交易構(gòu)成國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)體系的基礎(chǔ)。居民是指一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土內(nèi)具有一定經(jīng)濟(jì)利益中心的經(jīng)濟(jì)單位。依照這一標(biāo)準(zhǔn)，一國(guó)的大使館等駐外機(jī)構(gòu)是所在國(guó)的非居民，而國(guó)際組

3、織是任何國(guó)家的非居民。（3）國(guó)際收支是一個(gè)流量概念。8.2國(guó)際收支平衡表原理 8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.1國(guó)際收支平衡表的概念國(guó)際收支平衡表是系統(tǒng)記錄與反映一國(guó)國(guó)際交易的報(bào)告文件，是以貨幣為計(jì)量單位，運(yùn)用復(fù)式借貸記賬原理及國(guó)際收支特定賬戶分類方法編制的。8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.2國(guó)際收支平衡表的結(jié)構(gòu)國(guó)際收支平衡表的結(jié)構(gòu)，從縱向看屬于“”形，俗稱“丁字形賬戶”，分為借方和貸方兩欄或兩項(xiàng)；從橫向看由屬于“借”與“貸”欄目下的具體項(xiàng)目構(gòu)成，記載了各種性質(zhì)的國(guó)際收支內(nèi)容。國(guó)際收支平衡表的結(jié)構(gòu)見(jiàn)表8-1。8.2國(guó)際收支平衡表原理表8-1國(guó)際收支平衡表 單位：億美元項(xiàng)目借方貸方差額經(jīng)常賬戶資

4、本與金融賬戶凈誤差與遺漏賬戶8.2國(guó)際收支平衡表原理1.2.2匯率的標(biāo)價(jià)方法與報(bào)價(jià) 外幣（100單位）價(jià)格（人民幣元）美元649.32 歐元782.31日元5.8375港元82.997英鎊879.48表1-12048年1月12日的人民幣匯率中間價(jià)8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.3國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容 1）賬戶設(shè)置（橫向）根據(jù)手冊(cè)第六版，國(guó)際收支平衡表包括經(jīng)常賬戶、資本賬戶和金融賬戶。其中，經(jīng)常賬戶可細(xì)分為貨物和服務(wù)、初次收入、二次收入等賬戶。金融賬戶可細(xì)分為直接投資、證券投資、金融衍生工具、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)等賬戶。8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.3國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容具體項(xiàng)目的含義如下：1.

5、經(jīng)常賬戶：包括貨物和服務(wù)、初次收入和二次收入。1.A貨物和服務(wù)：包括貨物和服務(wù)兩部分。1.A.a貨物 1.A.b服務(wù) 1.A.b.1加工服務(wù) 1.A.b.2維護(hù)和維修服務(wù) 1.A.b.3運(yùn)輸 1.A.b.4旅行8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.3國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容1.A.b.5建設(shè) 1.A.b.6保險(xiǎn)和養(yǎng)老金服務(wù) 1.A.b.7金融服務(wù) 1.A.b.8知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用費(fèi) 1.A.b.9電信、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù) 1.A.b.10其他商業(yè)服務(wù) 1.A.b.11個(gè)人、文化和娛樂(lè)服務(wù) 1.A.b.12別處未提及的政府服務(wù) 8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.3國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容1.B初次收入 1.B.1雇員報(bào)

6、酬 1.B.2投資收益 1.B.3其他初次收入 1.C二次收入 8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.3國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容2.資本與金融賬戶：包括資本賬戶和金融賬戶。2.1資本賬戶 2.2金融賬戶 2.2.1非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶 2.2.1.1直接投資 2.2.1.1.1直接投資資產(chǎn) 2.2.1.1.2直接投資負(fù)債 2.2.1.2證券投資 2.2.1.2.1證券投資資產(chǎn) 2.2.1.2.2 證券投資負(fù)債 8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.3國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容2.2.1.3 金融衍生工具 2.2.1.3.1金融衍生工具資產(chǎn) 2.2.1.3.2金融衍生工具負(fù)債 2.2.1.4其他投資 2.2.1.4.

7、1.1/2.2.1.4.2.1其他股權(quán) 2.2.1.4.1.2/2.2.1.4.2.2貨幣和存款 2.2.1.4.1.3/2.2.1.4.2.3貸款 2.2.1.4.1.4/2.2.1.4.2.4保險(xiǎn)和養(yǎng)老金 2.2.1.4.1.5/2.2.1.4.2.5貿(mào)易信貸 2.2.1.4.1.6/2.2.1.4.2.6其他（資產(chǎn)/負(fù)債） 2.2.1.4.2.7特別提款權(quán)負(fù)債 8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.3國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容2.2.2國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn) 2.2.2.1貨幣黃金 2.2.2.2特別提款權(quán) 2.2.2.3在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸 2.2.2.4外匯儲(chǔ)備 2.2.2.5其他儲(chǔ)備資產(chǎn) 3.凈

8、誤差與遺漏 8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.3國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容2）記賬規(guī)則（縱向）國(guó)際收支賬戶運(yùn)用的是復(fù)式記賬法，即每筆交易都是由兩筆價(jià)值相等、方向相反的賬目表示。一般情況下，借方記錄用負(fù)號(hào)表示，貸方記錄用正號(hào)表示。根據(jù)復(fù)式記賬的慣例，不論對(duì)于實(shí)際資源還是金融資產(chǎn)，借方表示該經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)（資源）持有量的增加，貸方表示資產(chǎn)（資源）持有量的減少。這表示，記入貸方的項(xiàng)目是表明出口的實(shí)際資源和反映一經(jīng)濟(jì)體對(duì)外資產(chǎn)減少或?qū)ν庳?fù)債增加的金融項(xiàng)目，記入借方的項(xiàng)目是表明進(jìn)口的實(shí)際資源和反映對(duì)外資產(chǎn)增加或負(fù)債減少的金融項(xiàng)目。8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.4記賬實(shí)例例8-1甲國(guó)企業(yè)出口價(jià)值100萬(wàn)美元的大豆。

9、分析：出口伴隨著資本流出所形成的海外資產(chǎn)的增加。對(duì)于出口行為來(lái)說(shuō)，它意味著本國(guó)擁有的資源的減少，因此應(yīng)記入貸方。對(duì)于資本流出這一行為而言，它意味著本國(guó)在海外的資產(chǎn)的增加，因此應(yīng)記入借方。進(jìn)一步來(lái)看，這一資本流出實(shí)際上反映在該企業(yè)在海外的存款增加中，而這屬于金融賬戶中的其他投資項(xiàng)目。因此，這筆交易可記為：借：其他投資 100萬(wàn)美元貸：貨物出口100萬(wàn)美元 8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.4記賬實(shí)例例8-2甲國(guó)居民到歐洲旅游，動(dòng)用了其在德國(guó)的存款10萬(wàn)美元。分析：旅游支出記入服務(wù)項(xiàng)目的借方，在外國(guó)銀行的存款減少應(yīng)記入貸方。因此，這筆交易可記為：借：服務(wù)進(jìn)口10萬(wàn)美元貸：其他投資 10萬(wàn)美元8.2國(guó)

10、際收支平衡表原理8.2.4記賬實(shí)例例8-3外商以價(jià)值1 000萬(wàn)美元的設(shè)備投入甲國(guó)，興辦合資企業(yè)。分析：外商以價(jià)值1 000萬(wàn)美元的設(shè)備投入甲國(guó)，使甲國(guó)的實(shí)際資源增加，反映進(jìn)口的實(shí)際資源增加的項(xiàng)目應(yīng)記入借方，而興辦合資企業(yè)屬于金融賬戶中的直接投資項(xiàng)目下的貸方。因此，這筆交易可記為：借：貨物進(jìn)口1 000萬(wàn)美元貸：直接投資負(fù)債 1 000萬(wàn)美元8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.4記賬實(shí)例例8-4為幫助某國(guó)度過(guò)金融危機(jī)，甲國(guó)政府動(dòng)用外匯儲(chǔ)備100萬(wàn)美元向其提供無(wú)償援助，另提供相當(dāng)于100萬(wàn)美元的糧食援助。分析：當(dāng)一經(jīng)濟(jì)體的居民實(shí)體向另一非居民實(shí)體無(wú)償提供了實(shí)際資源或金融產(chǎn)品并未得到補(bǔ)償與回報(bào)時(shí)，按照

11、復(fù)式記賬法原理，需要在另一方進(jìn)行抵消性記錄以達(dá)到平衡，也就是需要建立二次收入轉(zhuǎn)移賬戶。本國(guó)居民對(duì)非居民的單方向轉(zhuǎn)移，應(yīng)記入借方項(xiàng)目。官方儲(chǔ)備減少、實(shí)際資源的減少都屬于貸方項(xiàng)目。因此，這筆交易可記為：借：二次收入200萬(wàn)美元 貸：官方儲(chǔ)備100萬(wàn)美元貨物出口100萬(wàn)美元8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.4記賬實(shí)例例8-5甲國(guó)某企業(yè)在海外投資所得利潤(rùn)150萬(wàn)美元，其中75萬(wàn)美元用于當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y，50萬(wàn)美元購(gòu)買當(dāng)?shù)厣唐愤\(yùn)回國(guó)內(nèi)，25萬(wàn)美元調(diào)回國(guó)內(nèi)結(jié)售給政府以換取本國(guó)貨幣。分析：投資所得應(yīng)記入經(jīng)常賬戶下初次收入投資收益的貸方。對(duì)外投資意味著海外資產(chǎn)增加、實(shí)際資源輸入、官方儲(chǔ)備增加，都應(yīng)記入借方。因此，這

12、筆交易可記為：借：貨物進(jìn)口50萬(wàn)美元官方儲(chǔ)備25萬(wàn)美元直接投資資產(chǎn)75萬(wàn)美元 貸：初次收入150萬(wàn)美元8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.4記賬實(shí)例例8-6甲國(guó)居民動(dòng)用其在海外存款40萬(wàn)美元，用以購(gòu)買外國(guó)某公司的股票。同時(shí)又收到其持有的海外債券的利息收入1萬(wàn)美元，并將這1萬(wàn)美元存在海外銀行。分析：海外資產(chǎn)增加應(yīng)記入借方，海外資產(chǎn)減少應(yīng)記入貸方。因此，這筆交易可記為：借：證券投資40萬(wàn)美元貸：其他投資 40萬(wàn)美元借：其他投資 1萬(wàn)美元 貸：初次收入1萬(wàn)美元8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.4記賬實(shí)例例8-7甲國(guó)向外國(guó)提供了100萬(wàn)美元的10年期貸款。分析：這筆貸款意味著甲國(guó)長(zhǎng)期資本外流，應(yīng)記在金融賬戶

13、下其他投資的借方。由此產(chǎn)生了外國(guó)在甲國(guó)銀行的100萬(wàn)美元存款。新的存款作為短期資本內(nèi)流，應(yīng)記在金融賬戶下其他投資的貸方。因此，這筆交易可記為：借：其他投資100萬(wàn)美元 貸：其他投資100萬(wàn)美元8.2國(guó)際收支平衡表原理8.2.4記賬實(shí)例例8-8美籍華人為中國(guó)申奧捐款20萬(wàn)美元。分析：中國(guó)申奧基金會(huì)的銀行賬戶增加20萬(wàn)美元，應(yīng)記入其他投資項(xiàng)下的借方。同時(shí)因捐款屬于二次收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移，需在二次收入項(xiàng)下的貸方記錄。因此，這筆交易可記為：借：其他投資20萬(wàn)美元 貸：二次收入20萬(wàn)美元8.2國(guó)際收支平衡表原理表8-2 8筆交易構(gòu)成的國(guó)際收支賬戶 單位：萬(wàn)美元項(xiàng)目貸方借方差額貨物100+1001 000+50

14、-850服務(wù)10-10初次收入150+1151二次收入20200-180經(jīng)常賬戶合計(jì)3711 260-889直接投資1 00075925證券投資40-40其他投資10+40+100100+1+100+20-71官方儲(chǔ)備1002575資本與金融賬戶合計(jì)1 250361889總計(jì)1 6211 62108.2國(guó)際收支平衡表原理表8-32020年中國(guó)國(guó)際收支平衡表（概覽表）項(xiàng)目行次億元人民幣億美元億SDR1.經(jīng)常賬戶111 0901 6491 183貸方2182 72327 08919 514借方3-171 634-25 440-18 3321.A貨物和服務(wù)414 1552 1071 511貸方516

15、3 41824 22917 452借方6-149 263-22 122-15 9421.A.a貨物732 0904 7613 425貸方8149 48622 16515 964借方9-117 396-17 403-12 5391.A.b服務(wù)10-17 935-2 654-1 915貸方1113 9312 0651 488借方12-31 867-4 719-3 4031.B初次收入13-2 293-344-246貸方1417 3722 5731 855借方15-19 666-2 918-2 1011.C二次收入16-772-114-82貸方171 933286206借方18-2 705-400-

16、2892.資本和金融賬戶193 8835704172.1資本賬戶20-6-1-1貸方211622借方22-22-3-22.2金融賬戶233 890571417資產(chǎn)24-25 478-3 782-2 719負(fù)債2529 3684 3533 1362.2.1非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶2610 0261 4861 0722.2.1.1直接投資274 426663474資產(chǎn)28-6 857-1 019-733負(fù)債2911 2831 6821 2072.2.1.2證券投資304637452資產(chǎn)31-7 346-1 094-785負(fù)債327 8091 1688362.2.1.3金融衍生工具333253資產(chǎn)341

17、001511負(fù)債35-67-10-72.2.1.4其他投資365 105744542資產(chǎn)37-5 239-769-558負(fù)債3810 3441 5131 1012.2.2國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)39-6 136-915-6543.凈誤差與遺漏40-14 973-2 219-1 5998.3國(guó)際收支賬戶的分析 8.3國(guó)際收支賬戶的分析8.3.1分析國(guó)際收支賬戶的方法 （1）注重項(xiàng)目分析。 （2）注重綜合分析。 （3）注重縱向分析。 （4）注重橫向分析。 （5）注重或突出重點(diǎn)分析。 8.3國(guó)際收支賬戶的分析 8.3.2分析國(guó)際收支賬戶的原理及重點(diǎn) 1）貿(mào)易賬戶差額貿(mào)易賬戶差額（TB）是指包括貨物與服務(wù)在內(nèi)的進(jìn)

18、出口之間的差額。貿(mào)易賬戶差額在傳統(tǒng)上經(jīng)常作為整個(gè)國(guó)際收支的代表，這是因?yàn)閷?duì)一些國(guó)家來(lái)說(shuō)，貿(mào)易收支在全部國(guó)際收支中所占的比重相當(dāng)大（中國(guó)的這一比例在20世紀(jì)80年代約為70%）。 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的國(guó)民收入等式可表示為：Y=C+I+G+X-M（8-1）式中，C代表私人消費(fèi)；I代表私人投資；G代表政府支出；X代表出口；M代表進(jìn)口。TB=X-M （8-2）8.3國(guó)際收支賬戶的分析 8.3.2分析國(guó)際收支賬戶的原理及重點(diǎn)2）經(jīng)常賬戶差額經(jīng)常賬戶差額（CA）的宏觀經(jīng)濟(jì)含義可以從不同角度進(jìn)行分析。（1）經(jīng)常賬戶一般反映一國(guó)主動(dòng)的對(duì)外交易。（2）經(jīng)常賬戶差額表明了一國(guó)是向世界其他國(guó)家籌資的凈借款人，還是對(duì)世界

19、其他國(guó)家融資的凈貸款人。經(jīng)常賬戶盈余意味著本國(guó)向國(guó)外提供了融資，經(jīng)常賬戶赤字意味著外國(guó)向本國(guó)提供了融資。（3）經(jīng)常賬戶差額反映一國(guó)儲(chǔ)蓄與投資之間的關(guān)系（差額）。 （4）經(jīng)常賬戶差額反映了一國(guó)國(guó)民收入與國(guó)內(nèi)吸收之間的關(guān)系（差額）。 （5）經(jīng)常賬戶差額使一國(guó)國(guó)際投資頭寸發(fā)生變化，同時(shí)它又受到國(guó)際投資頭寸狀況的影響。 8.3國(guó)際收支賬戶的分析（4）經(jīng)常賬戶差額反映了一國(guó)國(guó)民收入與國(guó)內(nèi)吸收之間的關(guān)系（差額）。我們知道，私人消費(fèi)、私人投資、政府支出構(gòu)成國(guó)內(nèi)居民的總支出，人們常稱之為“國(guó)內(nèi)吸收”（domestic absorption），以A表示，即：A=C+I+G（8-4）因此，經(jīng)常賬戶是國(guó)民收入與國(guó)內(nèi)吸收之間的差額，即：CA=Y-A（8-5）8.3國(guó)際收支賬戶的分析3）資本與金融賬戶差額資本與金融賬戶差額（KFA）是分析國(guó)際收支賬戶的另一個(gè)重要指標(biāo)。它是該賬戶下直接投資、證券投資和其他投資交易及儲(chǔ)備資產(chǎn)交易的差額（為論述方便，假定資本轉(zhuǎn)移為零）。它記錄了世界其他地方對(duì)本國(guó)的投資凈額或貸款/借款凈額。假設(shè)不存在統(tǒng)計(jì)誤差和遺漏，根據(jù)復(fù)式記賬原理，國(guó)際收支平衡表中所有國(guó)際交易的總和應(yīng)等于零。-CA=KFA（8-6）如果將資本與金融賬戶差額細(xì)分為金融賬戶凈額（FA），即除去儲(chǔ)備資產(chǎn)的所有金融交易的差額，和儲(chǔ)備資產(chǎn)