寶鋼財(cái)務(wù)總監(jiān)細(xì)解現(xiàn)金流專題分析

1、現(xiàn)金流專題分析寶鋼財(cái)務(wù)總監(jiān)細(xì)解企業(yè)現(xiàn)金流寶鋼股份2002年年報(bào)表現(xiàn)出高毛利率和高關(guān)聯(lián)交易，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。全年平均毛利率高達(dá)27.01%，關(guān)聯(lián)銷售比例更是達(dá)到78.46%，市場(chǎng)人士認(rèn)為“雙高”必定隱含較大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，寶鋼股份有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)賈硯林的解釋是，現(xiàn)代企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不僅是企業(yè)與企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，而且是供應(yīng)鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)著重在提高整個(gè)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力，依照現(xiàn)代企業(yè)治理理念，企業(yè)必須按專業(yè)化分工原則，專注于自己具備核心競(jìng)爭(zhēng)能力的業(yè)務(wù)，關(guān)于非核心能力部分最好外包。寶鋼國(guó)際在鋼鐵產(chǎn)品市場(chǎng)營(yíng)銷、原料采購(gòu)等方面具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、專業(yè)性最強(qiáng)的貿(mào)易公司。通過(guò)寶鋼國(guó)際代理銷

2、售和采購(gòu)，有利于寶鋼股份提高營(yíng)銷效率，降低購(gòu)銷成本，優(yōu)化用戶服務(wù)，體現(xiàn)了寶鋼股份與寶鋼國(guó)際雙贏的戰(zhàn)略.賈硯林表示，包括寶鋼國(guó)際在內(nèi)的所有關(guān)聯(lián)交易均是規(guī)范的，寶鋼股份制訂并實(shí)施嚴(yán)格的關(guān)聯(lián)交易治理方法，任何關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生都需經(jīng)外部獨(dú)立董事批準(zhǔn)，執(zhí)行過(guò)程又必須經(jīng)會(huì)計(jì)師的嚴(yán)格審計(jì)。“我們是上市公司，股東價(jià)值最大化才是我們的最終經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。”他講。價(jià)值治理實(shí)踐者賈硯林認(rèn)為，股東價(jià)值最大化是企業(yè)價(jià)值最大化的全然要求，而企業(yè)價(jià)值則表現(xiàn)為企業(yè)所有以后自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值“我們不能不關(guān)懷現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量是企業(yè)的血液?！鄙鲜泻蟮膶氫摴煞萜骄磕昃S持經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量100億元人民幣的水平，“現(xiàn)金至尊”的理念甚至能夠追

3、溯至寶鋼股份上市前的寶山鋼鐵集團(tuán)公司。早在上個(gè)世紀(jì)90年代初，由于當(dāng)時(shí)企業(yè)間有嚴(yán)峻的相互拖欠貨款問(wèn)題，給寶鋼的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成專門大負(fù)面阻礙，為此，寶鋼于1994年提出財(cái)務(wù)治理以現(xiàn)金流量操縱為中心。他認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益就體現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)務(wù)回報(bào)上，即利潤(rùn)，而其質(zhì)量歸根結(jié)底取決因此否有充分的現(xiàn)金流作為保證?！捌髽I(yè)要想長(zhǎng)治久安，前提確實(shí)是有充分的現(xiàn)金流量。通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流向的監(jiān)控，使各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的發(fā)生符合公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的要求；通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流速的監(jiān)控，促使各項(xiàng)活動(dòng)按打算節(jié)點(diǎn)進(jìn)行；通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量的監(jiān)控，保證業(yè)務(wù)發(fā)生量的合理性。”賈硯林對(duì)此有深刻的認(rèn)識(shí)。講到寶鋼的財(cái)務(wù)治理，就不能不提到在業(yè)內(nèi)以及學(xué)術(shù)界都甚為推崇

4、的全面預(yù)算治理體制。賈硯林表示，有了預(yù)算治理，寶鋼的財(cái)務(wù)治理與打算治理才能形成合力，這又促使預(yù)算治理貫穿到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的方方面面。而其中重要的因子確實(shí)是標(biāo)準(zhǔn)成本。賈硯林認(rèn)為將各類打算指標(biāo)價(jià)值量化的標(biāo)準(zhǔn)成本概念的提出和運(yùn)用，為不同業(yè)務(wù)部門不同流程工序之間搭建起“能夠?qū)υ挼墓餐Z(yǔ)言平臺(tái)”。這就為90年代末寶鋼在逐漸完善的全面預(yù)算治理體制基礎(chǔ)上又進(jìn)一步提出的價(jià)值治理做好了預(yù)備。賈硯林是價(jià)值治理論堅(jiān)決的實(shí)踐者。預(yù)算治理體制能在寶鋼股份得到發(fā)揚(yáng)光大并進(jìn)一步推進(jìn)優(yōu)化，這與其堅(jiān)信企業(yè)是價(jià)值制造者、財(cái)務(wù)人員是價(jià)值治理者分不開的。價(jià)值治理中心論在寶鋼的確立使得全面預(yù)算治理體制具有了更令人信服的科學(xué)性和嚴(yán)肅性。賈

5、硯林認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)是在制造價(jià)值依舊在毀壞價(jià)值，關(guān)鍵在于能否制造出比股東的期望回報(bào)率高的權(quán)益資本回報(bào)率（ROE）。而圍繞價(jià)值制造，財(cái)務(wù)治理人員應(yīng)該承擔(dān)起定義價(jià)值、發(fā)覺價(jià)值、衡量?jī)r(jià)值、愛護(hù)價(jià)值、宣傳價(jià)值的重任，從而“責(zé)無(wú)旁貸”地參與到企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃中來(lái)。賈硯林無(wú)疑正準(zhǔn)確地扮演著如此的角色。學(xué)并治理著賈硯林在寶鋼20年中經(jīng)歷的每一次角色轉(zhuǎn)換無(wú)不伴隨著一次重要的學(xué)習(xí)與深造過(guò)程在賈硯林的身上，學(xué)者和治理者的雙重角色體現(xiàn)得極為和諧。在同意記者采訪的過(guò)程中，賈硯林多次引用治理學(xué)界數(shù)位泰斗級(jí)人物的治理理論和觀點(diǎn)，他崇尚這些理論，但不迷信，因?yàn)樗靼?，立足寶鋼的?shí)踐才是他不斷前進(jìn)和修為自己的基石。而“學(xué)習(xí)”正是

6、實(shí)現(xiàn)這些理論和事實(shí)上踐完美結(jié)合的最佳途徑。賈硯林認(rèn)為其職業(yè)生涯是在不斷的學(xué)習(xí)中行進(jìn)的。事實(shí)上不只是“行進(jìn)”，賈硯林在寶鋼20年中經(jīng)歷的每一次角色轉(zhuǎn)換無(wú)不伴隨著一次重要的學(xué)習(xí)與深造的過(guò)程。1983年，畢業(yè)于北方工業(yè)大學(xué)的賈硯林首先來(lái)到了寶鋼煉鋼廠，在負(fù)責(zé)材料打算工作的過(guò)程中，他并沒有放棄學(xué)生時(shí)代堅(jiān)持學(xué)習(xí)的適應(yīng)。記者在訪談中，感受到其身上濃厚的知識(shí)分子氣質(zhì)和善于從實(shí)踐中發(fā)覺、提取理論的素養(yǎng)。在煉鋼廠工作了幾年后，賈硯林被調(diào)往寶鋼教委任老師，1988年又被公司送到上海外貿(mào)學(xué)院學(xué)習(xí)國(guó)際貿(mào)易。也正是從這次為期一年的外貿(mào)學(xué)院培訓(xùn)開始，賈硯林經(jīng)歷了其職業(yè)生涯中第一次也是最為重要的一次轉(zhuǎn)折。此后的1990年，

7、賈硯林被調(diào)往深圳寶鋼公司負(fù)責(zé)貿(mào)易工作，自此，冶金專業(yè)出身的賈硯林正式進(jìn)入了貿(mào)易領(lǐng)域。90年代的頭五年是深圳進(jìn)展最迅速的時(shí)期，也是深圳市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)先鋒都市的塑造時(shí)期。正是在這五年中，賈硯林近距離目睹和親軀體驗(yàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中鋼鐵貿(mào)易的運(yùn)作規(guī)律與流程。善于學(xué)習(xí)和考慮的他利用這五年時(shí)刻深入了解和積存了與鋼鐵貿(mào)易相關(guān)的市場(chǎng)營(yíng)銷、物流和資金流等寶貴實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。他認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大潮必定涌現(xiàn)，寶鋼作為大型國(guó)有鋼鐵企業(yè)將不可幸免地被這股潮流所卷帶，國(guó)有企業(yè)將與所有企業(yè)一樣，其生存與進(jìn)展必須以市場(chǎng)為前提。賈硯林顯然不滿足于僅僅實(shí)踐的積存，他感到理論的支持在這一過(guò)程中不可或缺。1994年9月，賈硯林開始了上海財(cái)經(jīng)大學(xué)

8、在讀研究生的接著深造。1995年，一紙調(diào)令將賈硯林召回上海，先后擔(dān)任了寶鋼現(xiàn)貨公司和寶鋼商貿(mào)公司總經(jīng)理。帶著在深圳汲取到的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐與理論的養(yǎng)分，賈硯林將市場(chǎng)化的思路運(yùn)用在這兩家寶鋼下屬的鋼材貿(mào)易企業(yè)中。其間，賈硯林拿到了經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。1998年，上海地區(qū)鋼鐵企業(yè)聯(lián)合重組，寶鋼成為擬建中的上海寶鋼集團(tuán)公司的核心企業(yè)。為了形成市場(chǎng)營(yíng)銷的合力，寶鋼將市場(chǎng)調(diào)研部、廣告科和經(jīng)營(yíng)治理處的部分職能合并，成立營(yíng)銷治理處，負(fù)責(zé)寶鋼的市場(chǎng)調(diào)研和營(yíng)銷策略策劃工作。由于有綜合知識(shí)背景和8年貿(mào)易實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，再加之有較強(qiáng)的組織治理協(xié)調(diào)能力，賈硯林被任命為寶鋼營(yíng)銷治理處處長(zhǎng)，擔(dān)負(fù)整個(gè)寶鋼產(chǎn)品市場(chǎng)調(diào)研和營(yíng)銷的重任?！皩W(xué)習(xí)

9、是不能停止的?！蹦軌蚩闯?，賈硯林將學(xué)習(xí)視為工作中不可分割的一部分。尚在寶鋼商貿(mào)擔(dān)任總經(jīng)理期間，賈硯林就開始了企業(yè)治理專業(yè)的博士研究生課程。由于他的研究課題確實(shí)是中國(guó)大型企業(yè)營(yíng)銷體系研究，寶鋼營(yíng)銷治理處處長(zhǎng)的職位無(wú)疑為他提供了寬敞的實(shí)踐空間。只要略微翻翻賈硯林的博士論文，就會(huì)發(fā)覺其中閃耀著賈硯林十年大型鋼鐵企業(yè)貿(mào)易工作和學(xué)習(xí)經(jīng)歷的結(jié)晶。團(tuán)隊(duì)精神至上在CFO角色凸顯的今天，賈硯林并不認(rèn)同“二把手”的講法。他認(rèn)為，CFO更大的責(zé)任在于為總經(jīng)理的決策提供基礎(chǔ)性建議和在執(zhí)行其決策時(shí)從價(jià)值角度監(jiān)控企業(yè)供產(chǎn)銷各個(gè)環(huán)節(jié)2001年6月，賈硯林在擔(dān)任了一年的成本處處長(zhǎng)后被提升為寶鋼股份有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。這是賈硯林

10、職業(yè)生涯中的第二次重大角色轉(zhuǎn)換。他因此明白學(xué)習(xí)將仍然成為其成功完成這一轉(zhuǎn)換的重要法寶?，F(xiàn)在的他正在攻堅(jiān)為期兩年的上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院專業(yè)會(huì)計(jì)碩士學(xué)位。因?yàn)橘Z硯林仍然相信，在MBA大行其道的年代，“會(huì)計(jì)專業(yè)知識(shí)依舊CFO的差不多素養(yǎng)之一?！辟Z硯林始終認(rèn)為，寶鋼股份今天的成績(jī)不管從哪個(gè)層次哪個(gè)角度講，差不多上全體寶鋼人努力的結(jié)果，即便是寶鋼的財(cái)務(wù)治理成效，也是凝聚了數(shù)位前輩和其所有下屬心血的集體行為。他最常掛在嘴邊的確實(shí)是：“我們是一個(gè)團(tuán)隊(duì)，一個(gè)學(xué)習(xí)型團(tuán)隊(duì)。”事實(shí)上，早在1999年讀博期間，賈硯林就曾出版過(guò)一本團(tuán)隊(duì)精神。專門顯然，不管在理論上依舊實(shí)踐中，賈硯林對(duì)“團(tuán)隊(duì)精神”的理解差不多上透徹的。在CF

11、O角色凸顯的今天，賈硯林并不認(rèn)同“二把手”的講法。他認(rèn)為，CFO更大的責(zé)任在于為總經(jīng)理的決策提供基礎(chǔ)性建議和在執(zhí)行其決策時(shí)從價(jià)值角度監(jiān)控企業(yè)供產(chǎn)銷各個(gè)環(huán)節(jié)?！拔覀兊乃兄卮鬀Q策差不多上治理層共同商量并尊重股東意見的結(jié)果?！辟Z硯林再次強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)作用。賈硯林的謙遜與好學(xué)給其每一位下屬都留下了深刻的印象。以預(yù)算治理為中心的寶鋼財(cái)務(wù)治理部門，為應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，推出了季度滾動(dòng)預(yù)算，每個(gè)月都有大量的預(yù)決算差異的分析、打算和報(bào)告等工作。關(guān)于每一份報(bào)告，賈硯林都會(huì)特不認(rèn)真地批閱并提出指導(dǎo)或修改意見，甚至是措辭上的推敲。因?yàn)樗J(rèn)為，每一次的報(bào)告批閱差不多上學(xué)習(xí)的過(guò)程，他也如此要求自己的下屬?！拔覀兩钍苜Z總

12、的感染，他那么好學(xué)，對(duì)我們的工作要求又特不嚴(yán)格，我們必須不斷學(xué)習(xí)，才能使我們的工作不斷進(jìn)步，做到既讓領(lǐng)導(dǎo)中意又能滿足新形勢(shì)不斷變化的要求?！币晃幌聦賹ｉT有感觸。電子商務(wù)沖擊企業(yè)現(xiàn)金治理電子商務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展起著至關(guān)重要的作用，也是企業(yè)在經(jīng)濟(jì)全球化形勢(shì)下，提高競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必由之路。電子商務(wù)(ElectronicCommerce)是指在技術(shù)、經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的現(xiàn)代社會(huì)里，掌握信息技術(shù)和商務(wù)規(guī)則的主體，系統(tǒng)化地運(yùn)用電子工具，高效率、低成本地從事以商品交換為中心的各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的全過(guò)程。電子商務(wù)是商務(wù)活動(dòng)新的生產(chǎn)力，它是在掌握電子商務(wù)技能的復(fù)合型人才的操縱下，運(yùn)用系統(tǒng)化的電子工具從事的商務(wù)活動(dòng)。其

13、應(yīng)用范圍涉及政府、流通行業(yè)、生產(chǎn)行業(yè)、消費(fèi)者以及國(guó)內(nèi)外貿(mào)易等方方面面，是在“信息高速公路”上開展的新興產(chǎn)業(yè)。1996年美國(guó)政府頒發(fā)了全球電子商務(wù)政策框架重要文件，指出Internet正在使傳統(tǒng)的商務(wù)活動(dòng)發(fā)生深刻的變化，新型的買賣關(guān)系和交易模式已初見端倪。1997年7月，克林頓總統(tǒng)又公布了一項(xiàng)為促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)貿(mào)易所采取的自由放任政策，即把互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)視為全球自由貿(mào)易區(qū)，政府不增加新的稅收，并指出互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)是以后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)。其他發(fā)達(dá)國(guó)家，如：歐盟、日本等也在開展電子商務(wù)活動(dòng)中作了積極的籌劃，努力創(chuàng)建有利于電子商務(wù)進(jìn)展的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、道德倫理環(huán)境。由此可見，電子商務(wù)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展起著至關(guān)重要的作

14、用，它同電子政府、遠(yuǎn)程教育、遠(yuǎn)程醫(yī)療、網(wǎng)絡(luò)娛樂(lè)一樣，是信息高速公路上的重要應(yīng)用方向之一，也是各國(guó)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)全球化形勢(shì)下，提高競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必由之路?，F(xiàn)金是企業(yè)所有資產(chǎn)中流淌性最強(qiáng)的資產(chǎn)，企業(yè)必須持有一定量的現(xiàn)金以確保日常現(xiàn)金最起碼的支付性需要、預(yù)防性需要及一定程度上的短期投資(機(jī))需要。但現(xiàn)金更是一種非盈利性資產(chǎn)，不必要地持有現(xiàn)金或長(zhǎng)久地讓資產(chǎn)滯留于不盈利的貨幣資金狀態(tài)，必定阻礙企業(yè)的效益。可見良好的現(xiàn)金治理應(yīng)實(shí)現(xiàn)流淌性與效益性的最大統(tǒng)一。因此，現(xiàn)金日常治理的要緊任務(wù)，確實(shí)是要在確?，F(xiàn)金流淌性的前提下，力爭(zhēng)將現(xiàn)金的持有水平操縱在盡可能低的水平之上。西方企業(yè)理財(cái)當(dāng)局圍繞這一目標(biāo)做了大

15、量的努力，并形成了一系列傳統(tǒng)的現(xiàn)金治理方法。然而電子商務(wù)的出現(xiàn)使這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)途徑有了專門大的改變。具體表現(xiàn)在：電子商務(wù)改變了傳統(tǒng)的現(xiàn)金治理策略現(xiàn)金治理策略無(wú)外乎體現(xiàn)在現(xiàn)金的收款和付款兩個(gè)方面。即一方面采取一切有效措施提早收款，典型的做法是通過(guò)集中銀行制度及鎖箱制度來(lái)加速收款。另一方面，是利用一切可能性，推遲款項(xiàng)的支付。包括通過(guò)賒購(gòu)、選擇一定的結(jié)算方式以降低結(jié)算速度，比如以支票形式而非貨幣形式進(jìn)行結(jié)算，以操縱和推遲付款等等。然而采納電子付款手段后，上述情形將發(fā)生較大的變化：首先，采納電子付款方式將大大減少企業(yè)關(guān)于現(xiàn)金浮存的利用與治理。紙面付款系統(tǒng)與電子付款系統(tǒng)在運(yùn)作上存在著極大的差異，紙面的付款

16、方式要緊包括紙硬幣、支票，以企業(yè)間交易最為常用的票據(jù)方式為例，假若就直接支付部分的票據(jù)而言，這部分通過(guò)票據(jù)進(jìn)行支付的現(xiàn)金常被用來(lái)作為延遲支付、形成企業(yè)可利用之現(xiàn)金浮存的一個(gè)要緊手段。但在電子付款方式日益普及，即在假設(shè)收款企業(yè)不必要再迫于客觀條件而不得不同意票據(jù)作為惟一可選擇的付款方式的情況下，勢(shì)必要求采納更為直接、快捷的電子付款方式。如此，企業(yè)推遲支付以利用浮存的余地就變得專門小，也確實(shí)是講，采取電子付款方式，將使傳統(tǒng)的現(xiàn)金浮存治理受到專門大的挑戰(zhàn)。相應(yīng)地，從收款的角度，電子付款方式的普及對(duì)企業(yè)則利大于弊。比如，傳統(tǒng)收款策略下所采取的集中銀行制度一般適用于那些較大型的企業(yè)，具體操作是，除總部銀

17、行之外，按需要在各地設(shè)立多個(gè)收款中心，客戶企業(yè)將支票直接交至最臨近的各收款中心，由各收款中心再將款項(xiàng)匯往總部銀行。集中銀行制度能夠加速款項(xiàng)的收回，但集中銀行制度的建立，常導(dǎo)致發(fā)生較高的現(xiàn)金交易費(fèi)用，如收款中心設(shè)立費(fèi)用、銀行服務(wù)費(fèi)用、補(bǔ)償性余額的機(jī)會(huì)成本等。又如，鎖箱系統(tǒng)是指企業(yè)在各地租用專用的信箱，再托付當(dāng)?shù)氐你y行代理收款的一種加速收款方法。鎖箱系統(tǒng)免去了企業(yè)收取支票、內(nèi)部處理及支票送存銀行的手續(xù)，因而它較之集中銀行更加縮短了收款時(shí)刻。但同樣會(huì)面臨發(fā)生較高的費(fèi)用的難題。如租用信箱的代理收款費(fèi)用、銀行服務(wù)費(fèi)用、補(bǔ)償還性余額的機(jī)會(huì)成本等成為必不可少的額外開支。因此，在收款領(lǐng)域采納電子付款手段，將大

18、大地加速現(xiàn)金的回流速度，提高現(xiàn)金的使用效率，結(jié)果不言而喻。電子商務(wù)促進(jìn)了日?，F(xiàn)金治理的調(diào)度能力現(xiàn)金治理中的另一項(xiàng)措施確實(shí)是將現(xiàn)金的流淌進(jìn)行良好的調(diào)度，使現(xiàn)金占用量達(dá)到最低。即在一定的業(yè)務(wù)處理過(guò)程中，把今后一段時(shí)刻內(nèi)將要發(fā)生的現(xiàn)金收支結(jié)合起來(lái)，爭(zhēng)取現(xiàn)金的流入與流出實(shí)現(xiàn)同步進(jìn)行，以大大降低現(xiàn)金的總體性占用。比如，企業(yè)能夠合理安排購(gòu)貨和其它現(xiàn)金支出，有效地組織銷售和其它現(xiàn)金收入，在可能的情況下，力爭(zhēng)使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的波動(dòng)趨于一致。這是除了加速收款及操縱付款之外，有效利用現(xiàn)金的一個(gè)重要策略，做好這項(xiàng)工作的關(guān)鍵是對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)，并在此基礎(chǔ)上編制相應(yīng)的現(xiàn)金預(yù)算。然而，由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的

19、不確定性，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并不容易，因此，傳統(tǒng)的現(xiàn)金治理模式下對(duì)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)只能是建立在可能的基礎(chǔ)之上。而電子數(shù)據(jù)交換(EDI)由于它對(duì)企業(yè)的購(gòu)銷打算安排具有極好的預(yù)報(bào)功能，因而在相當(dāng)大程度上克服了這一缺陷。EDI除了一般的信息披露，提供在線掃瞄外，專門重要的一個(gè)功能確實(shí)是能進(jìn)行廣泛的客戶聯(lián)絡(luò)，如通過(guò)電子公告牌、在線談天室、視頻會(huì)議、建立FAQ(常見問(wèn)題解答)共享信息等。此外，還能夠依照觀看、跟蹤客戶的掃瞄和購(gòu)買適應(yīng)建立客戶描述。通過(guò)上述努力，減少在產(chǎn)品生產(chǎn)及采購(gòu)、供應(yīng)環(huán)節(jié)的盲目性，增加市場(chǎng)的把握能力并進(jìn)一步在此基礎(chǔ)上提高采購(gòu)與銷售的打算、調(diào)度與預(yù)測(cè)能力，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的對(duì)接安排。信息加速傳遞的結(jié)

20、果必定是對(duì)預(yù)測(cè)能力的改進(jìn)與提高，因而將改善企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)算治理。電子商務(wù)降低了資金的劃轉(zhuǎn)成本基于EDI的電子付款手段的應(yīng)用，直接的后果便是改變了現(xiàn)金的實(shí)際劃轉(zhuǎn)。就支票、電匯及電子付款三種企業(yè)常用的方式而言，電匯盡管速度最快，但由于電匯采取逐筆結(jié)轉(zhuǎn)方式，因此成本專門高。而網(wǎng)上的電子付款(在美國(guó)通常稱之為ACH，即自動(dòng)清算付款系統(tǒng))由因此以批處理來(lái)降低其成本，因此它速度快同時(shí)成本又比電匯低。支票的成本與電子付款相比也要高得多，而且速度又慢，尤其是當(dāng)企業(yè)采納支票收款時(shí)，還會(huì)產(chǎn)生不利的浮存損失。電子商務(wù)縮短了現(xiàn)金流轉(zhuǎn)期限，從總體上提高了現(xiàn)金流轉(zhuǎn)效率電子商務(wù)除了上述對(duì)現(xiàn)金治理方面的直接阻礙之外，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)

21、治理的其它方面也產(chǎn)生著重大阻礙，而財(cái)務(wù)治理總體水平的改進(jìn)，又反過(guò)來(lái)促進(jìn)現(xiàn)金治理的提高。比如，電子商務(wù)對(duì)企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)及周期具有專門大的阻礙，要緊表現(xiàn)在刺激企業(yè)銷售、加速賬款收回、縮短采購(gòu)周期并減少存貨占用等方面。因?yàn)椴杉{EDI之后，如前所述，充分的信息溝通與交流使客戶能夠獲得更快和更可靠的服務(wù)，從而方便了客戶自身的調(diào)度、安排與打算(因此，就企業(yè)本身來(lái)講，還能夠減少支票傳遞、產(chǎn)品目錄、日用紙張等文件辦公費(fèi)用，節(jié)約一定的治理費(fèi)用開支)。而正是由于EDI能夠較好地解決企業(yè)與供貨商之間的信息交流與傳遞并即時(shí)實(shí)現(xiàn)交易，大大加快了訂貨速度，并從總體上縮短了采購(gòu)或銷售貨款的周期期限，也促使現(xiàn)金流轉(zhuǎn)效率提高以及

22、極大地縮短了現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期限。操縱資金流收入越早越好，支出越晚越好。如何運(yùn)作好項(xiàng)目資金是一門藝術(shù)。面對(duì)業(yè)主的不斷督促，許多項(xiàng)目經(jīng)理天天眼睛盯著進(jìn)度表，恨不得所有工作同時(shí)開展，早早結(jié)束。面對(duì)公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)，項(xiàng)目經(jīng)理滿腦子盤算著項(xiàng)目最后結(jié)算會(huì)可不能超支。但只有為數(shù)不多的項(xiàng)目經(jīng)理腦子里還有第三根弦項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中的資金流操縱，這是提高項(xiàng)目利潤(rùn)的關(guān)鍵要素.項(xiàng)目資金運(yùn)作是一門藝術(shù)，同時(shí)也孕育著風(fēng)險(xiǎn)，讓我們來(lái)看看王深如何操縱資金流。莫為銀行打工公司決策層正在對(duì)電廠項(xiàng)目做評(píng)審，那個(gè)項(xiàng)目合同額350萬(wàn)美元，預(yù)備在一年半的時(shí)刻內(nèi)完成。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、項(xiàng)目利潤(rùn)空間日漸壓縮的情況下，公司上下都為能中那個(gè)大標(biāo)感到歡欣鼓舞。

23、項(xiàng)目經(jīng)理張磊做完打算陳述后總結(jié)道：“由于公司的重視，項(xiàng)目組成員差不多上專業(yè)技術(shù)骨干，項(xiàng)目按期完工沒有問(wèn)題，毛利潤(rùn)15左右?！蓖跎钫J(rèn)真聽著張磊的打算，不時(shí)翻看合同條款。張磊講完后他首先提問(wèn)，不是問(wèn)張磊，而是問(wèn)財(cái)務(wù)總監(jiān)：“公司現(xiàn)在有幾個(gè)項(xiàng)目，資金情況如何？”財(cái)務(wù)總監(jiān)粗略估罷了一下，“大大小小有十幾個(gè)，可能今年我們還得向銀行貸款1000萬(wàn)元人民幣，這些項(xiàng)目才周轉(zhuǎn)得過(guò)來(lái)?！?他接著補(bǔ)充講，“加上往常的貸款，公司每年還銀行利息200萬(wàn)元人民幣?！薄斑@些利息等于我們兩個(gè)中等項(xiàng)目的凈利潤(rùn)，白給銀行打工！” 王深的這句話讓在座許多高級(jí)經(jīng)理吃驚不小，這年頭200萬(wàn)元可不行賺。大型項(xiàng)目的資金墊付多，資金占用周期長(zhǎng)

24、，公司一般都要依靠銀行貸款支持項(xiàng)目的運(yùn)作。資金調(diào)度一般由公司財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)，因此許多項(xiàng)目經(jīng)理并沒有意識(shí)到公司大部分時(shí)刻是在負(fù)債運(yùn)行，而貸款的利息在不斷吞噬著大伙兒辛辛苦苦掙來(lái)的利潤(rùn)。工作順序調(diào)整“張磊那個(gè)項(xiàng)目能夠幫公司節(jié)約50萬(wàn)元人民幣的利息?！?王深講，“只是項(xiàng)目打算要作些調(diào)整?！?張磊睜大眼睛問(wèn)：“項(xiàng)目成員我差不多上一個(gè)當(dāng)兩個(gè)用，供應(yīng)商的報(bào)價(jià)差不多壓得專門低了，沒什么油水了?！薄安痪o張?！?王深笑著講，“銷售合同簽得不太有利，已成定局。我注意到項(xiàng)目進(jìn)度安排得專門緊湊，但設(shè)備采購(gòu)不在關(guān)鍵路線上。我建議把設(shè)備采購(gòu)盡量推遲，因?yàn)樵O(shè)備占用200萬(wàn)美元，這筆鈔票越晚花越好。” 王深又指出：“提交用戶驗(yàn)

25、收工作過(guò)程漫長(zhǎng)，因此報(bào)批文件預(yù)備工作不應(yīng)排在后面，報(bào)批文件最好交給客戶提早預(yù)審，讓他們盡量提早驗(yàn)收，早點(diǎn)收款?！比绱饲昂笏阆聛?lái)設(shè)備占用資金時(shí)刻能夠縮減三個(gè)月，幾萬(wàn)美元的利息省下了。巧用商務(wù)條款項(xiàng)目的前期合同條款談判對(duì)項(xiàng)目利潤(rùn)阻礙巨大，但往往由于競(jìng)爭(zhēng)壓力或者銷售人員對(duì)資金運(yùn)作不熟悉，導(dǎo)致項(xiàng)目回款條件不利。項(xiàng)目人員往往在先天不足的情況下，螺螄殼里擺道場(chǎng)，施展閃轉(zhuǎn)騰挪之術(shù)，爭(zhēng)取資金早進(jìn)晚出。王深話題一轉(zhuǎn)：“幸好與設(shè)備供應(yīng)商合同沒簽，我們還有手段。” 張磊開玩笑地講：“不知他們要倒什么霉！” “第二家供應(yīng)商各方面不錯(cuò)，但我們還能夠壓一壓?！蓖跎钪钢?yīng)商名單分析道，“不是在價(jià)格上，希望他們?cè)诟犊钇谙奚?/p>

26、做出讓步，最少開動(dòng)身票60天后付款?！?張磊反應(yīng)專門快：“如此貸款利息又能夠節(jié)約了。” 王深平復(fù)地講：“我們資金利用率是提高了，只是情況總是從兩面看，現(xiàn)在來(lái)分析一下這些改變所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，不要只看省下來(lái)的資金，還要看能否按時(shí)完成項(xiàng)目?！睂W(xué)會(huì)資金運(yùn)用在MBA課程中，我印象最深的是財(cái)務(wù)分析課上老師講的資金運(yùn)作模式。大部分公司的資金流是正的，即公司先期墊款，購(gòu)買材料并附加自己的勞動(dòng)，再以更高的價(jià)格賣出產(chǎn)品和服務(wù)，賺取利潤(rùn)。而超市的資金流是負(fù)的，即供應(yīng)商把貨賒給超市，待貨賣出后才得到資金。各種充值卡、會(huì)員卡模式如出一轍，它們共同的特點(diǎn)是：用客戶的鈔票來(lái)負(fù)擔(dān)企業(yè)的先期投入和日常運(yùn)營(yíng)，減少銀行利息的負(fù)擔(dān)。而

27、如此做最大的好處是：落袋為安，降低企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)。特不在當(dāng)今充滿信譽(yù)危機(jī)的商業(yè)環(huán)境更應(yīng)如此。項(xiàng)目經(jīng)理們都抱怨項(xiàng)目越來(lái)越難做，利潤(rùn)越來(lái)越薄。好的項(xiàng)目經(jīng)理對(duì)資金運(yùn)作的原則是：收入越早越好，支出越晚越好。但他們明白利潤(rùn)的獲得是有代價(jià)的，資金支出晚往往意味著有進(jìn)度延遲的風(fēng)險(xiǎn)，不要不記得高收益與高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等的商業(yè)原則。良好的資金操縱能力是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，這就難怪現(xiàn)在許多大公司CEO們的背景有一大共同點(diǎn)：曾經(jīng)在專門多大企業(yè)擔(dān)任CFO(首席財(cái)務(wù)官)。不信你能夠查查諾基亞、惠普、北電網(wǎng)絡(luò)等公司，看看它們的CEO往常是干什么的。 利潤(rùn)和現(xiàn)金流兩手都要硬企業(yè)資產(chǎn)需要兩方面的差不多特征：增值性和流淌性。資產(chǎn)的增值

28、能夠增加企業(yè)的權(quán)力，而資產(chǎn)的流淌性使企業(yè)得以履行其義務(wù).一個(gè)不斷履行職責(zé)而且權(quán)力又在逐漸增加的企業(yè)才是可持續(xù)成長(zhǎng)的企業(yè)。企業(yè)的增值性指標(biāo)是利潤(rùn)，企業(yè)的流淌性要素是企業(yè)現(xiàn)金流的持續(xù)存在。企業(yè)的增值性和流淌性需求決定了企業(yè)利潤(rùn)和現(xiàn)金流的重要性。因此對(duì)一個(gè)企業(yè)的決策者來(lái)講，操縱同時(shí)保證企業(yè)的利潤(rùn)和現(xiàn)金流是保持企業(yè)長(zhǎng)盛不衰的關(guān)鍵。 保證利潤(rùn)就要操縱好收益與成本 “我從來(lái)不愁沒有現(xiàn)金，更不愁企業(yè)的成長(zhǎng)，”國(guó)內(nèi)某上市企業(yè)的老總自信地講，“從目前國(guó)內(nèi)的上市企業(yè)來(lái)看，敢保證利潤(rùn)的仍然是少數(shù)” 該企業(yè)成立于1998年，由于企業(yè)的定位專門好，再加上技術(shù)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)一直保持著30%以上的利潤(rùn)率，這讓企業(yè)擁有了充分的信

29、心來(lái)增加規(guī)模從1998年企業(yè)注冊(cè)資金1000萬(wàn)元開始，1999年通過(guò)利潤(rùn)留存和銀行貸款實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的翻翻；在2000年，又通過(guò)吸引戰(zhàn)略投資者使得企業(yè)資產(chǎn)達(dá)到了3500萬(wàn)；2001年企業(yè)成功上市，目前為止，企業(yè)市值達(dá)到了1.2億元。那個(gè)例子講明了利潤(rùn)關(guān)于企業(yè)健康快速成長(zhǎng)的重要性。 然而目前缺乏利潤(rùn)的企業(yè)隨處可見。而通過(guò)包裝上市圈鈔票的企業(yè)也是不勝枚舉。在如此的環(huán)境中，保證企業(yè)依靠利潤(rùn)增長(zhǎng)對(duì)企業(yè)家的耐心來(lái)講是一個(gè)挑戰(zhàn)。 保證利潤(rùn)一般來(lái)講需要做好兩方面情況：收益和成本(利潤(rùn)收益成本)。 保證收益才能保證利潤(rùn) 收益不是憑空而來(lái)的，獲得收益，首先要贏得市場(chǎng)。而贏得市場(chǎng)往往需要企業(yè)在戰(zhàn)略上的綜合領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這

30、包括企業(yè)的研發(fā)、產(chǎn)品定位、市場(chǎng)營(yíng)銷等諸多方面。因此講，企業(yè)理財(cái)?shù)膭倮辉谟诶碡?cái)，而在于理財(cái)之外。在收益上面的功夫中國(guó)企業(yè)實(shí)際上做得并不差，只是持續(xù)性上有所欠缺。比如在中國(guó)市場(chǎng)上一度出現(xiàn)的“標(biāo)王”現(xiàn)象。從孔府宴酒到秦池到愛多VCD，差不多上在獲得了市場(chǎng)和超額利潤(rùn)之后迅速地喪失市場(chǎng)，同時(shí)淪落到一敗涂地的境地。那個(gè)現(xiàn)象充分體現(xiàn)了中國(guó)企業(yè)至今仍然存在的危機(jī)核心技術(shù)為主的核心競(jìng)爭(zhēng)力的缺失。 中國(guó)企業(yè)在市場(chǎng)之中的劣勢(shì)從潛在因素上分析是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力不足。從顯性上看則是企業(yè)產(chǎn)品缺乏品牌優(yōu)勢(shì)。目前大多數(shù)國(guó)內(nèi)企業(yè)仍然依靠低價(jià)來(lái)力拼市場(chǎng)，這就導(dǎo)致了企業(yè)在利潤(rùn)上的嚴(yán)峻不足 大連海華飲料公司是專門做果肉飲料的。在企

31、業(yè)剛剛成立的幾年，由于產(chǎn)品自身的獨(dú)特性，在東北地區(qū)銷量專門好。然而企業(yè)秉承了東北商人一貫的吝于宣傳的作風(fēng)，沒有及時(shí)地跟進(jìn)廣告宣傳，結(jié)果專門快就發(fā)覺市場(chǎng)上對(duì)手林立，產(chǎn)品價(jià)格迅速暴跌，最終導(dǎo)致利潤(rùn)幾乎為零。企業(yè)被迫退出了飲料行業(yè)。那個(gè)例子事實(shí)上在專門多中國(guó)企業(yè)的身上都發(fā)生過(guò)。由于創(chuàng)業(yè)之初缺乏足夠的市場(chǎng)定位和品牌戰(zhàn)略，使得企業(yè)在優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)時(shí)期沒有進(jìn)行合理的宣傳與拓展，從而喪失了創(chuàng)立品牌，獲得超額利潤(rùn)的機(jī)遇。 企業(yè)應(yīng)如何加強(qiáng)現(xiàn)金治理現(xiàn)金對(duì)企業(yè)越來(lái)越重要，現(xiàn)金流量差不多成為評(píng)價(jià)企業(yè)信譽(yù)、企業(yè)進(jìn)展?jié)摿推髽I(yè)價(jià)值評(píng)估的重要指標(biāo)，在有的地點(diǎn)，銀行開始把企業(yè)現(xiàn)金流量情況作為是否給企業(yè)提供信用的重要依據(jù)，有的甚至

32、把企業(yè)以后的現(xiàn)金流量作為還款的擔(dān)保，可見，企業(yè)加強(qiáng)現(xiàn)金治理對(duì)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地和保持可持續(xù)進(jìn)展能力越來(lái)越重要。企業(yè)加強(qiáng)現(xiàn)金治理包括增加現(xiàn)金流量和提高現(xiàn)金的使用效益兩個(gè)方面，筆者結(jié)合企業(yè)目前現(xiàn)金治理中的問(wèn)題，就這兩方面談?wù)勛约旱目捶?。一、要全方位和全過(guò)程加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金治理(一)統(tǒng)管資金，統(tǒng)一調(diào)配使用資金，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)分公司現(xiàn)金的治理為防止資金的體外循環(huán)，加強(qiáng)對(duì)資金的治理，許多企業(yè)都采取了一系列加強(qiáng)現(xiàn)金治理的措施。能夠借鑒的現(xiàn)金治理制度包括：對(duì)自己的分公司實(shí)行嚴(yán)格的預(yù)算治理；對(duì)各部門實(shí)行備用金制；嚴(yán)格分公司開立銀行帳戶的治理：“收支兩條線”，所有收入都統(tǒng)一上繳企業(yè)總部統(tǒng)一劃撥，分公司所需資金，則

33、由企業(yè)總部統(tǒng)一審核和安排等。(二)加強(qiáng)對(duì)往來(lái)款項(xiàng)和存貨的治理，加速資金的周轉(zhuǎn)企業(yè)應(yīng)下列措施，減少現(xiàn)金的流出，增加現(xiàn)金的流入，減少資金占?jí)簳r(shí)刻：加強(qiáng)應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款的治理；加強(qiáng)其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款的治理；加強(qiáng)預(yù)收帳款、預(yù)付帳款的治理；4、加強(qiáng)存貨的治理；5、嚴(yán)格企業(yè)收款責(zé)任制，加快現(xiàn)金的回流，減少和操縱壞帳的比例；同時(shí)盡可能利用商業(yè)信用，合理利用客戶的資金.(三)適當(dāng)利用企業(yè)信用和銀行信用進(jìn)行融資，增大企業(yè)的可支配現(xiàn)金量當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金并不充裕時(shí)，企業(yè)能夠利用自己的商業(yè)信用和銀行信用，通過(guò)辦理銀行承兌匯票，減少對(duì)外采購(gòu)中現(xiàn)金的支付；或者通過(guò)進(jìn)行短期融資和中長(zhǎng)期融資等方式，調(diào)節(jié)企業(yè)可支配現(xiàn)金流量。

34、由于辦理銀行承兌匯票不需銀行動(dòng)用現(xiàn)金，手續(xù)簡(jiǎn)便，近年來(lái)愈來(lái)愈為銀行和大多數(shù)企業(yè)同意，成為企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金治理，彌補(bǔ)日常經(jīng)營(yíng)用現(xiàn)金不足的重要手段。辦理銀行承兌匯票需要以企業(yè)之間的購(gòu)銷合同做基礎(chǔ)，企業(yè)一般交納一定比例的保證金即可辦理，依照企業(yè)實(shí)力、信譽(yù)和與銀行關(guān)系的不同，保證金的比例一般在10%-50%之間，期限一般在6個(gè)月以內(nèi)。(四)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)投資過(guò)程中現(xiàn)金流量的治理和操縱傳統(tǒng)現(xiàn)金治理中，僅僅注重了現(xiàn)金的統(tǒng)一調(diào)度使用，但對(duì)投資后的項(xiàng)目則疏于治理，使得許多投資項(xiàng)目變成了企業(yè)現(xiàn)金流量的無(wú)底洞。二、周密打算，科學(xué)運(yùn)作，提高現(xiàn)金的使用效益(一)利用銀行不同期限的存款進(jìn)行資金運(yùn)作7天通知存款是銀行為汲取企業(yè)存

35、款而推出的靈活便利的方式，開戶方便，一次性存入大額款項(xiàng)后，針對(duì)分批動(dòng)用的資金，只需提早7天電話通知銀行，將該筆資金從通知存款帳戶轉(zhuǎn)入活期帳戶，原有部分依舊按通知存款利率計(jì)息。事實(shí)上，有的銀行為了吸引客戶，僅提早通知1-2天即可，對(duì)企業(yè)超短期富余現(xiàn)金，理財(cái)效益特不可觀。如企業(yè)月初取得1200萬(wàn)元資金，月末將全部支付出去，企業(yè)能夠采納7天通知存款的方式。當(dāng)天7天通知存款的年利率為1.89%，活期利率為0.99%，假如僅作為活期存款，當(dāng)月利息僅為1200萬(wàn)元*0.99%/12=9900元，7天通知存款的月利息為1200萬(wàn)元*1.89%/12=18900元，月利息差為9000元。另外，如企業(yè)現(xiàn)金富余達(dá)

36、3個(gè)月以上，因各種限制，不能投資證券時(shí)，能夠采取3個(gè)月定期與通知存款相結(jié)合的方式：企業(yè)安排資金打算時(shí)，將3個(gè)月以上的資金存入3個(gè)月定期賬戶，低于1個(gè)月的資金存入通知存款賬戶，目前3個(gè)月的定期存款的利率為1.98%.如此，企業(yè)在幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，實(shí)現(xiàn)了資金收益最大化。(二)依托證券一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行資金運(yùn)作把企業(yè)短期資金投入證券市場(chǎng)并不意味著一定要購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)的證券，企業(yè)也能夠選擇在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)新股的方法。具體操作如下：企業(yè)在證券公司開立資金帳戶，當(dāng)一級(jí)市場(chǎng)沒有新股發(fā)行時(shí)，可按上面提到的通知存款或3個(gè)月定期存款方式進(jìn)行資金運(yùn)作；當(dāng)一級(jí)市場(chǎng)有新股發(fā)行時(shí)，可利用銀行的銀證劃款系統(tǒng)劃轉(zhuǎn)資金，申購(gòu)新股。按目前

37、的新股申購(gòu)方法，資金至多占用期限為5天，企業(yè)損失的是活期存款利息，獲得的是低風(fēng)險(xiǎn)收益。近幾年，一級(jí)市場(chǎng)的新股申購(gòu)中簽率盡管有所降低，新股上市后的市場(chǎng)溢價(jià)也有不斷下降的趨勢(shì)，但年平均收益仍在5-10%之間，遠(yuǎn)高于同期銀行定期存款利率。因此，這種運(yùn)作方式要注意以下問(wèn)題：1、新股申購(gòu)有一定技巧，申購(gòu)的時(shí)刻要選擇；2、并不是所有的新股申購(gòu)都能獲利，增發(fā)和配售的股票申購(gòu)要慎重，企業(yè)應(yīng)組織專門的人員進(jìn)行新股定價(jià)的研究或同意專業(yè)機(jī)構(gòu)的建議；3、中簽后的新股上市后，要注意制訂恰當(dāng)?shù)挠繕?biāo)；4、要制訂嚴(yán)格的資金治理制度，確保資金的安全，幸免資金投入二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)證券。(三)購(gòu)買國(guó)債當(dāng)企業(yè)的可能資金閑散資金

38、較長(zhǎng)時(shí)，除了在銀行定期存款以外，還能夠購(gòu)買國(guó)債。國(guó)債有“金邊債券”之稱，購(gòu)買國(guó)債不僅風(fēng)險(xiǎn)小，而且能夠享受免利息所得稅待遇?，F(xiàn)在國(guó)家發(fā)行的國(guó)債多以記帳式為主，而且其流淌性大為增強(qiáng)，企業(yè)急需資金時(shí)，能夠到銀行提早兌取，銀行在兌付時(shí)，超過(guò)6個(gè)月后，一般會(huì)分時(shí)期計(jì)算利息。國(guó)債票面利率本來(lái)就高于銀行同期貸款利率，考慮到免稅因素，購(gòu)買國(guó)債比定期存款更劃算。(四)托付信譽(yù)較好、規(guī)模較大的專業(yè)機(jī)構(gòu)理財(cái)專業(yè)投資治理機(jī)構(gòu)具有專家理財(cái)、內(nèi)部操縱嚴(yán)密、組合投資、規(guī)模效益等特點(diǎn)，在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)多變的證券市場(chǎng)和眾多投資品種選擇，他們往往比企業(yè)自身具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。盡管新的托付理財(cái)治理方法出臺(tái)以后，托付理財(cái)不能象過(guò)去一樣承

39、諾保底收益，但與企業(yè)直接參與二級(jí)市場(chǎng)投資相比，托付專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行托付理財(cái)，仍是風(fēng)險(xiǎn)較小的一種選擇。透析集團(tuán)資金的集中治理CEO經(jīng)常會(huì)問(wèn)CFO我們鈔票能滿足預(yù)算嗎？我們有足夠籌資能力籌集資金來(lái)抓住集團(tuán)進(jìn)展的新機(jī)遇嗎？我們的資金周轉(zhuǎn)能再快一些嗎？我們的經(jīng)營(yíng)成本能否更低一些？因此，CFO們恨不得將集團(tuán)資金一分鈔票掰成兩半花。資金猶如血液滲透于企業(yè)集團(tuán)的每一個(gè)組織層面，構(gòu)成了縱橫交錯(cuò)的運(yùn)行網(wǎng)絡(luò)。但在資金治理方面，企業(yè)集團(tuán)面臨著成員企業(yè)資金盈缺不平衡；成員企業(yè)之間交易通過(guò)外部銀行結(jié)算，產(chǎn)生大量的資金體外循環(huán)；集團(tuán)總部不能有效監(jiān)控子公司資金支付；不能迅速掌握集團(tuán)整體資金的存量、流量、流向；成員企業(yè)的籌資、投

40、資決策不規(guī)范等等問(wèn)題；直接阻礙著集團(tuán)資金運(yùn)動(dòng)的效率、效益，制約著企業(yè)集團(tuán)市場(chǎng)的進(jìn)入能力與競(jìng)爭(zhēng)的后續(xù)保障能力。強(qiáng)化資金操縱，實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)轉(zhuǎn)的高效率，提高其使用效益，成為集團(tuán)CFO關(guān)注的核心工作之一。隨著信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進(jìn)展與廣泛運(yùn)用，越來(lái)越多的企業(yè)集團(tuán)希望通過(guò)采納內(nèi)部銀行、結(jié)算中心、財(cái)務(wù)公司等形式對(duì)企業(yè)集團(tuán)資金實(shí)行集中治理。順應(yīng)這種進(jìn)展趨勢(shì)國(guó)內(nèi)一些專業(yè)治理軟件公司開發(fā)出了先進(jìn)有用的集團(tuán)資金治理軟件系統(tǒng)。如金蝶的K/3資金治理系統(tǒng)就具有資金結(jié)算、銀行貸款、成員企業(yè)內(nèi)部貸款、定期存款、利息治理、擔(dān)保治理、票據(jù)貼現(xiàn)、賬務(wù)處理等多種功能，提供內(nèi)部銀行、結(jié)算中心、財(cái)務(wù)公司等多種應(yīng)用模式能夠滿足集團(tuán)企業(yè)資金集中

41、治理的需要，關(guān)心集團(tuán)企業(yè)對(duì)資金有效進(jìn)行集中治理，達(dá)到一分鈔票做兩分事的效果。一、聚沙成塔 積小鈔票辦大事企業(yè)集團(tuán)通常由多行業(yè)、多層次法人企業(yè)及其非法人分支機(jī)構(gòu)組成。隨著企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模不斷大型化，組成企業(yè)集團(tuán)的企業(yè)或機(jī)構(gòu)個(gè)數(shù)不斷增多，分布的地域范圍也不斷擴(kuò)大，跨行業(yè)、跨地區(qū)甚至跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)大量出現(xiàn)。企業(yè)集團(tuán)的成員企業(yè)或機(jī)構(gòu)設(shè)立之初大多數(shù)會(huì)在當(dāng)?shù)劂y行開設(shè)銀行賬戶，進(jìn)行資金結(jié)算。在這些成員企業(yè)的銀行賬戶中會(huì)或多或少留存一些資金余額。分散在各個(gè)企業(yè)的存款余額，從單個(gè)賬戶看，一般都可不能專門大，不足以辦大事，但從集團(tuán)層面看，其總量有可能是一筆可觀的資金，能夠滿足較大的資金需求。換一個(gè)角度，由于企業(yè)集團(tuán)的

42、成員企業(yè)分布于不同的行業(yè)、不同的地域，它們面臨的進(jìn)展機(jī)遇就有可能不同。由此就可能出現(xiàn)一部分企業(yè)由于進(jìn)展機(jī)遇好，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，出現(xiàn)資金短缺；另一部分企業(yè)由于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)平穩(wěn)，出現(xiàn)資金大量結(jié)余。實(shí)行集團(tuán)資金集中治理能夠有效的使用全集團(tuán)的存量資金。由集團(tuán)結(jié)算中心(內(nèi)部銀行、財(cái)務(wù)公司)(下同)代表集團(tuán)統(tǒng)一在銀行設(shè)立外部銀行賬戶，成員企業(yè)在集團(tuán)結(jié)算中心開戶、不在保留外部銀行賬戶或者只保留受集團(tuán)結(jié)算中心操縱的外部銀行二級(jí)賬戶或子賬戶。集團(tuán)能夠有效的對(duì)集團(tuán)的全部存量資金進(jìn)行治理。資金結(jié)余的成員企業(yè)能夠通過(guò)集團(tuán)結(jié)算中心將資金投入集團(tuán)內(nèi)部資金緊張的其它成員企業(yè)獵取投資收益，資金緊張的企業(yè)能夠獵取集團(tuán)的資金支持更好的

43、把握進(jìn)展機(jī)遇。實(shí)行集團(tuán)資金集中治理集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)間的投融資變得更加簡(jiǎn)單。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)間的投融資行為能夠不需要兩個(gè)成員企業(yè)間單獨(dú)協(xié)商，資金結(jié)余的企業(yè)只需將其在集團(tuán)結(jié)算中心的活期存款轉(zhuǎn)為長(zhǎng)度相當(dāng)于其資金閑置期間的定期存款，而資金緊張的成員企業(yè)只需向結(jié)算中心申請(qǐng)一筆內(nèi)部企業(yè)貸款，通過(guò)集團(tuán)結(jié)算中心的日常業(yè)務(wù)即可處理；也能夠由兩個(gè)企業(yè)進(jìn)行協(xié)商達(dá)成一致后通過(guò)集團(tuán)結(jié)算中心托付貸款方式進(jìn)行。省去了外部銀行貸款所必需進(jìn)行的大量煩雜手續(xù)和融資費(fèi)用。從集團(tuán)層面看，把全集團(tuán)所有企業(yè)的銀行存款余額集中治理就能夠集小鈔票辦大事。二、收攏五指 信用好籌資易沒有一個(gè)企業(yè)能夠長(zhǎng)期完全使用其自有資本經(jīng)營(yíng)下去的。它們或多

44、或少需要通過(guò)銀行、供應(yīng)商、客戶籌集它們進(jìn)展過(guò)程中所需的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金。企業(yè)的籌資能力要緊取決于其償債能力，同時(shí)與其收益能力、資產(chǎn)治理能力及其市場(chǎng)進(jìn)展機(jī)遇也有一定關(guān)系。通常情況下，單個(gè)成員企業(yè)的償債能力可不能大于整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的償債能力。償債能力強(qiáng)的成員企業(yè)其面臨的進(jìn)展機(jī)遇又有可能不處于最佳時(shí)期，其收益能力、進(jìn)展能力就有一定缺陷，因此其籌資能力不一定專門強(qiáng)。相反，成員企業(yè)中可能會(huì)有一些是新起步企業(yè)，它們面臨著極好的進(jìn)展機(jī)遇，沒有任何包袱，收益能力、進(jìn)展能力特不行，但資產(chǎn)負(fù)債比例可能會(huì)專門高，償債能力比較弱。等等諸如此類的緣故，采納每個(gè)成員企業(yè)單打獨(dú)斗的方式籌資難以達(dá)到較好的籌資效果。假如集團(tuán)將資金集

45、中治理，由于集團(tuán)統(tǒng)一對(duì)外開戶，其整體償債能力較強(qiáng)，收益能力和治理水平較高，信用較高，就比較容易籌到大筆資金。企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)通過(guò)集團(tuán)結(jié)算中心就能夠獲得其所需的資金，省去了各成員企業(yè)與外部銀行大量的協(xié)商、簽約、擔(dān)保等煩雜手續(xù)和籌資費(fèi)用。采納集團(tuán)資金集中治理方案，還能夠?qū)θ瘓F(tuán)的內(nèi)、外擔(dān)保行為進(jìn)行治理，幸免出現(xiàn)無(wú)序?qū)ν鈸?dān)保造成的信用能力下降，有效防范信用風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)資金集中治理相當(dāng)于收攏五指，用企業(yè)集團(tuán)的整體信用進(jìn)行籌次，自然能夠產(chǎn)行較好的籌資效果。三、體內(nèi)循環(huán) 不花鈔票劃轉(zhuǎn)快企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)多由前向一體化、后向一體化、橫向一體化企業(yè)構(gòu)成。它們之間通常會(huì)在較大經(jīng)營(yíng)范圍和地域范圍內(nèi)存在集團(tuán)內(nèi)部交易，產(chǎn)

46、生大量的內(nèi)部資金結(jié)算業(yè)務(wù)。在不實(shí)行資金集中治理的企業(yè)集團(tuán)中，成員企業(yè)間的資金結(jié)算需要通過(guò)外部銀行進(jìn)行。一筆資金從付款方成員企業(yè)到收款方成員企業(yè)需要通過(guò)付款方開戶銀行到收款方開戶銀行的多個(gè)銀行結(jié)算環(huán)節(jié)；不在同一銀行系統(tǒng)開戶的成員企業(yè)在收付款開戶銀行間還要通過(guò)聯(lián)行，通過(guò)的環(huán)節(jié)更多。資金到賬需要一定的時(shí)刻，同時(shí)還要支付一定的手續(xù)費(fèi)。資金在企業(yè)集團(tuán)外流轉(zhuǎn)，產(chǎn)生大量在途資金，資金劃轉(zhuǎn)效率低。將集團(tuán)資金集中治理，通過(guò)先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，采納金蝶等企業(yè)的成熟資金治理系統(tǒng)能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)內(nèi)部交易的網(wǎng)上結(jié)算，一筆交易達(dá)成后，只要付款方成員企業(yè)通過(guò)系統(tǒng)輸入一張付款單，成員企業(yè)間的資金劃轉(zhuǎn)在瞬間內(nèi)就能達(dá)成，付款

47、方成員企業(yè)的付款和收款方成員企業(yè)的收款在同一時(shí)刻達(dá)成，沒有任何中間環(huán)節(jié)和時(shí)刻間隔，不產(chǎn)生任何在途資金，劃轉(zhuǎn)效率高，能夠有效提高集團(tuán)資金周轉(zhuǎn)速度。同時(shí)，由于使用集團(tuán)內(nèi)部網(wǎng)上結(jié)算系統(tǒng)，不需要支付任何額外費(fèi)用，能夠節(jié)約大量財(cái)務(wù)手續(xù)費(fèi)。關(guān)于縱向一體化企業(yè)集團(tuán)，其內(nèi)部交易大量存在，采納這種方式關(guān)于提高集團(tuán)資金周轉(zhuǎn)速度、節(jié)約結(jié)算手續(xù)費(fèi)的效果就更加明顯。四、全面治理 易監(jiān)控不白費(fèi)集團(tuán)及其下屬企業(yè)之間由于集團(tuán)的整體戰(zhàn)略和具體成員企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之間可能存在差異，各層級(jí)資金治理人員資金使用的動(dòng)機(jī)可能存在一定差異，整個(gè)集團(tuán)的資金使用行為就有可能產(chǎn)生差異，不規(guī)范的資金使用行為也就在所難免。因此，集團(tuán)資金治理的一個(gè)重要

48、方面是對(duì)集團(tuán)資金的流量、流向?qū)嵭杏行Р倏v，確保集團(tuán)資金使用行為規(guī)范、合理，達(dá)成集團(tuán)整體戰(zhàn)略目的。關(guān)于不采納資金集中治理的企業(yè)，由于各個(gè)成員企業(yè)單獨(dú)在外部銀行開立賬戶，擁有資金治理自主權(quán)，盡管有些企業(yè)集團(tuán)通過(guò)采納戰(zhàn)略目標(biāo)操縱、制度約束，業(yè)務(wù)流程操縱、事后審計(jì)，外派財(cái)務(wù)主管、財(cái)務(wù)操縱等方式能夠在一定程度上對(duì)成員企業(yè)的資金使用行為進(jìn)行操縱，但往往由于目標(biāo)和動(dòng)機(jī)等方面難以協(xié)調(diào)，資金操縱難以達(dá)到中意的效果。實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資金集中治理，成員企業(yè)不設(shè)外部銀行賬戶或者只設(shè)對(duì)應(yīng)的受集團(tuán)操縱的二級(jí)賬戶或子賬戶，其資金流量、流向、存量完全置于集團(tuán)的治理之下，企業(yè)集團(tuán)能夠?qū)ζ鋵?duì)外收款、付款，對(duì)內(nèi)資金結(jié)算進(jìn)行全方位操縱；通過(guò)

49、設(shè)立收款責(zé)任制強(qiáng)化成員企業(yè)收款責(zé)任，通過(guò)制定付款審批、審核流程，能夠保證集團(tuán)成員企業(yè)具有與其經(jīng)營(yíng)治理需要的的資金治理權(quán)，又能夠有效操縱成員企業(yè)資金支付行為，防范集團(tuán)資金白費(fèi)，降低集團(tuán)經(jīng)營(yíng)成本。同時(shí)，由于能夠?qū)θ瘓F(tuán)資金實(shí)行全程治理，就能夠?qū)θ瘓F(tuán)資金實(shí)行有效的打算治理，使集團(tuán)資金使用打算與企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、預(yù)算有效的協(xié)調(diào)，產(chǎn)生集團(tuán)資金聚合效應(yīng)?，F(xiàn)金保持中的決策成本分析關(guān)于一個(gè)企業(yè)而言，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行和健康進(jìn)展，都直接或間接地取決于它所擁有的現(xiàn)金資產(chǎn)內(nèi)在作用的有效發(fā)揮；而現(xiàn)金之因此能有效地發(fā)揮作用，則要緊取決于企業(yè)治理者實(shí)際運(yùn)用、調(diào)度現(xiàn)金資產(chǎn)的能力與水平，取決于他們能否緊緊圍繞現(xiàn)金運(yùn)籌開展

50、科學(xué)的決策成本分析，并據(jù)以制定正確的現(xiàn)金持有決策。這是因?yàn)椋捎诙喾N因素的阻礙，企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可獲得的現(xiàn)金收入和應(yīng)發(fā)生的現(xiàn)金付出不僅在時(shí)刻上不同步，而且在數(shù)量上也不相等，現(xiàn)金短缺或現(xiàn)金富余現(xiàn)象總是不可幸免的。在這種情況下，企業(yè)治理者（特不是企業(yè)財(cái)務(wù)人員）始終都面臨著現(xiàn)金持有過(guò)量或現(xiàn)金保持水足的問(wèn)題；而此類問(wèn)題的合理解決，則要求他們?cè)谡_計(jì)量和深入分析現(xiàn)金持有成本的基礎(chǔ)上，努力做好現(xiàn)金余缺治理中的決策成本分析。一、現(xiàn)金富余時(shí)的決策成本分析當(dāng)現(xiàn)金出現(xiàn)富余（即現(xiàn)金持有過(guò)量）時(shí)，除適當(dāng)關(guān)注現(xiàn)金治理成本之外，要緊應(yīng)當(dāng)考慮現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本。現(xiàn)金治理成本是指企業(yè)因保有一定數(shù)額的現(xiàn)金而必須發(fā)生的有關(guān)成本，

51、如保管設(shè)備費(fèi)、安全愛護(hù)費(fèi)、相關(guān)治理人職員資等。現(xiàn)金治理成本的高低一般不受現(xiàn)金實(shí)際保有量的阻礙，差不多上屬于固定成本，同現(xiàn)金持有決策問(wèn)題并無(wú)直接關(guān)系?，F(xiàn)金機(jī)會(huì)成本是指企業(yè)因保有（即占用）一定數(shù)額的現(xiàn)金所付出的代價(jià)，如末將現(xiàn)金借給他人而喪失的利息收入、末將現(xiàn)金注入某長(zhǎng)期投資項(xiàng)目而喪失的投資收益（酬勞）等?，F(xiàn)金機(jī)會(huì)成本的多少直同意現(xiàn)金實(shí)際保有量的阻礙；現(xiàn)金實(shí)際保有量越大，其機(jī)會(huì)成本越高；反之，越低。由此可見，所謂現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本，實(shí)際上是一種典型的變動(dòng)成本，假如現(xiàn)金實(shí)際保有量特不多，則其機(jī)會(huì)成本將相當(dāng)高，這在經(jīng)濟(jì)上是極不合算的。在現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本問(wèn)題上，大概有必要澄清兩種模糊甚至是錯(cuò)誤的觀念。其一，到目前為

52、止，仍然有極少數(shù)人完全否認(rèn)機(jī)會(huì)成本的存在。在他們的心目中，只有實(shí)實(shí)在在地發(fā)生且明明白白地記人帳冊(cè)的料、工、費(fèi)等等才稱作成本，只有所謂cv才確實(shí)是成本。事實(shí)上，機(jī)會(huì)成本是普遍而客觀地存在于經(jīng)濟(jì)生活之中的，任何人在任何情況下從事治理（決策）工作都必須考慮機(jī)會(huì)成本。之因此要考慮機(jī)會(huì)成本，其全然緣故在于：任何企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源總是有限的，且每一種資源通常有多種用途。當(dāng)把某項(xiàng)資源用于此，則不可同時(shí)將其用于彼；反之，亦然。這種情形對(duì)現(xiàn)金而言是再明顯、再典型只是的了。其二，現(xiàn)在有少數(shù)企業(yè)（尤其是某些經(jīng)濟(jì)效益較好、盈余較多的企業(yè)）的治理者完全不了解機(jī)會(huì)成本的差不多含義，不明白機(jī)會(huì)成本在加強(qiáng)企業(yè)治理和提高經(jīng)濟(jì)效益中

53、的重要作用。盡管這些企業(yè)實(shí)際擁有大量乃至巨額現(xiàn)金，但在某些傳統(tǒng)觀念的束縛下，他們既不將其用于擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，也不將其用于對(duì)外投資，而是長(zhǎng)期存在銀行里，以獵取所謂穩(wěn)定的利息收入。他們?nèi)绱俗龅淖畲罄碛纱_實(shí)是“保險(xiǎn)”，確實(shí)是“手中有糧，心中不慌”。殊不知，他們實(shí)際上由此而喪失了許許多多的盈利機(jī)會(huì)，從而給企業(yè)帶來(lái)了不應(yīng)有且無(wú)法彌補(bǔ)的經(jīng)濟(jì)損失。二、現(xiàn)金短缺的決策成本分析當(dāng)現(xiàn)金出現(xiàn)短缺（即現(xiàn)金持有不足）時(shí)，通常應(yīng)當(dāng)考慮現(xiàn)金短缺成本和現(xiàn)金支付成本。現(xiàn)金短缺成本是指企業(yè)不具備相應(yīng)的現(xiàn)金支付能力，無(wú)法滿足差不多生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或業(yè)務(wù)交易的正常需要而給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。例如，因無(wú)現(xiàn)金購(gòu)買生產(chǎn)物資而被迫停工待料所蒙

54、受的經(jīng)濟(jì)上或企業(yè)信譽(yù)方面的損失，因缺乏現(xiàn)金支付能力而無(wú)法享受現(xiàn)金折扣等等。在實(shí)際工作中，有的現(xiàn)金短缺成本能夠準(zhǔn)確地進(jìn)行計(jì)量，而有的現(xiàn)金短缺成本卻需要通過(guò)某種方法進(jìn)行可能、測(cè)算。一般講來(lái)，現(xiàn)金短缺數(shù)額越大，其導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失可能也越大，現(xiàn)金短缺成本將越高；反之，則低。因此，一旦發(fā)覺現(xiàn)金短缺征兆，就應(yīng)立即采取補(bǔ)充措施，適時(shí)滿足現(xiàn)金供應(yīng)，最大限度地降低現(xiàn)金短缺成本?，F(xiàn)金支付成本是指當(dāng)開展某項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或?qū)嵤┠骋粯I(yè)務(wù)行動(dòng)方案時(shí)需要立即引起現(xiàn)金實(shí)際支付的有關(guān)成本，如修復(fù)關(guān)鍵加工設(shè)備或購(gòu)買瀕臨短缺的要緊原材料所需要的一定數(shù)額的現(xiàn)金。現(xiàn)金支付成本是某項(xiàng)活動(dòng)必須付出現(xiàn)金，但又要全面衡量該項(xiàng)活動(dòng)在經(jīng)濟(jì)上是否真正

55、有利時(shí)應(yīng)當(dāng)認(rèn)真考慮的，尤其是當(dāng)企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)資金比較桔據(jù)時(shí)更應(yīng)慎重考慮。在實(shí)際工作中，由于某些客觀條件的制約，企業(yè)治理者往往需要舍棄以后預(yù)期收益較多、但眼下現(xiàn)金支付數(shù)額也較多的業(yè)務(wù)項(xiàng)目或行動(dòng)方案，轉(zhuǎn)而選擇以后預(yù)期收益較少、但目前現(xiàn)金支付數(shù)額也較少的業(yè)務(wù)項(xiàng)目或行動(dòng)方案。事實(shí)上，在這種情況下，只有符合企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)金實(shí)際支付能力的有關(guān)項(xiàng)目或方案，才能算得上是最好的（即最經(jīng)濟(jì)的）。從那個(gè)意義上講，企業(yè)治理者不應(yīng)從事任何可望而不可及的業(yè)務(wù)活動(dòng)，一切都應(yīng)以實(shí)際現(xiàn)金支付能力為轉(zhuǎn)移。從企業(yè)內(nèi)部治理的要求動(dòng)身，還可對(duì)現(xiàn)金支付成本作更進(jìn)一步的理解。就某企業(yè)某經(jīng)營(yíng)期間而言，其全部成本包含變動(dòng)成本和固定成本兩大部分。其中

56、：變動(dòng)成本要緊指直接人工費(fèi)和直接材料費(fèi)等等，它們通常差不多上以現(xiàn)金進(jìn)行支付的，故變動(dòng)成本全部屬于現(xiàn)金支付成本。固定成本要緊指固定資產(chǎn)折舊和治理人員差不多工資等等，它們并不完全要以現(xiàn)金進(jìn)行支付，如固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷等。這確實(shí)是講，從是否引起現(xiàn)金實(shí)際支付的角度來(lái)看，還能夠把固定成本進(jìn)一步劃分為“以現(xiàn)金支付的固定成本”和“不以現(xiàn)金支付的固定成本”兩部分。現(xiàn)在，全部變動(dòng)成本與以現(xiàn)金支付的固定成本之和即為企業(yè)在某經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的現(xiàn)金支付成本總額，而現(xiàn)金支付成本總額同該期間某一特定業(yè)務(wù)量或產(chǎn)品產(chǎn)銷量下的現(xiàn)金收入總額（即銷售或營(yíng)業(yè)收入總額）恰好相等時(shí)，其現(xiàn)金將實(shí)現(xiàn)收支兩平。那個(gè)地點(diǎn)所講的某一特定業(yè)務(wù)量（

57、或產(chǎn)品產(chǎn)銷量）即稱為“現(xiàn)金盈虧兩平點(diǎn)”。所謂現(xiàn)金盈虧兩平點(diǎn)，亦稱現(xiàn)金收支平衡點(diǎn)，在此“點(diǎn)”上，現(xiàn)金收入總額同現(xiàn)金支出總額二者保持平衡（即相等）。現(xiàn)金盈虧兩平點(diǎn)不同于一般意義上的經(jīng)營(yíng)盈虧兩平點(diǎn)（即通常所講的保本點(diǎn)），前者小而后者大。關(guān)于某個(gè)企業(yè)的某個(gè)經(jīng)營(yíng)期間而言，即使確實(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)盈虧兩平點(diǎn)，但最低限度也必須完成現(xiàn)金盈虧兩平點(diǎn)所要求達(dá)到的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量。否則，任何業(yè)務(wù)量點(diǎn)上的現(xiàn)金收入都將小于現(xiàn)金付出，有關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)將缺乏起碼的現(xiàn)金支持，整個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將因現(xiàn)金短缺而難以接著下去。在這種情形下，假如仍要維持接著經(jīng)營(yíng)，那就必須另行籌集資金，臨時(shí)向銀行申請(qǐng)短期貸款，以應(yīng)現(xiàn)金急需。然而，一旦獲得貸款，

58、就必須支付利息。由于銀行貸款利息既是固定成本，也是以現(xiàn)金支付的固定成本，故另行籌資不僅要抬高經(jīng)營(yíng)盈虧兩平點(diǎn)，而且要抬高現(xiàn)金盈虧兩平點(diǎn)，企業(yè)的差不多生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將有可能面臨更大的困難，甚至陷入惡性循環(huán)的泥潭而難以自拔。由此可見，通過(guò)深刻認(rèn)識(shí)和有效運(yùn)用所謂現(xiàn)金支付成本，有助于企業(yè)治理者（特不是企業(yè)財(cái)務(wù)人員）更好地做到心中有數(shù)，為全面規(guī)劃和有效操縱企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供科學(xué)依據(jù)。 現(xiàn)金治理當(dāng)前，銀行信貸緊縮，許多民營(yíng)企業(yè)普遍反映資金緊張，直接阻礙到企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。因此，加強(qiáng)現(xiàn)金的治理，具有特不重要的意義。 定期編制現(xiàn)金預(yù)算，合理安排現(xiàn)金收支，及時(shí)反映現(xiàn)金的盈缺情況，是現(xiàn)金治理內(nèi)容的重要組成部分。

59、現(xiàn)金預(yù)算的編制在整個(gè)現(xiàn)金治理中具有龍頭作用，對(duì)企業(yè)整個(gè)財(cái)務(wù)治理也有全然性的意義，是企業(yè)現(xiàn)金治理的方向。 對(duì)日常的現(xiàn)金收支進(jìn)行操縱 力求加速收款，延緩付款要使現(xiàn)金預(yù)算安排能順利完成，必須建立必要的治理制度，加強(qiáng)現(xiàn)金收支的日常操縱。在不損害供應(yīng)商心目中的形象的前提下，加速收回應(yīng)收賬款，能夠盡早的使用資金，盡量推遲支付應(yīng)收賬款，就能夠充分利用手頭的資金，如此對(duì)公司有百利而無(wú)一害。 確定最佳現(xiàn)金持有余額 建立現(xiàn)金治理信息的反饋系統(tǒng)，一旦發(fā)覺企業(yè)現(xiàn)金運(yùn)轉(zhuǎn)不靈，或現(xiàn)金流出流入情況變化，及現(xiàn)金持有量低于企業(yè)最低限量，應(yīng)能及時(shí)使CFO得知信息，以便能采納短期融資或歸還貸款或投資于有價(jià)證券等措施來(lái)達(dá)到理想狀態(tài)，

60、保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行。 加強(qiáng)現(xiàn)金日常治理 目的是防止現(xiàn)金閑置與流失，保障其安全完整，同時(shí)有效地發(fā)揮其作用。 現(xiàn)金回收治理的癥結(jié)所在是回收時(shí)刻。如何縮短收現(xiàn)時(shí)刻，加速資金周轉(zhuǎn)是現(xiàn)金回收治理要解決的問(wèn)題。加快收回企業(yè)賬款，方法要緊有以下幾種： 鎖箱法：企業(yè)在各要緊都市開設(shè)收取支票的專用郵箱，分設(shè)存款賬戶，客戶將支票投寄入郵箱，當(dāng)?shù)劂y行在授權(quán)下定期開箱收取支票。 優(yōu)點(diǎn)：省去賬款回收中先將支票交給企業(yè)的程序，銀行收到支票可直接轉(zhuǎn)賬。 缺點(diǎn)：治理成本高，增加郵箱治理的勞務(wù)費(fèi)。 銀行業(yè)務(wù)集中法：企業(yè)在要緊業(yè)務(wù)都市開立收款中心，指定一家開戶行為集中銀行，集中辦理收款業(yè)務(wù)。 優(yōu)點(diǎn)：節(jié)約了客戶支票到企業(yè)再