2022年惠豐鉆石研究報(bào)告

1、2022年惠豐鉆石研究報(bào)告1、中國金剛石微粉“領(lǐng)航者”，業(yè)績增長未來可期公司是一家專業(yè)從事人造單晶金剛石粉體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要 產(chǎn)品包括金剛石微粉和金剛石破碎整形料。公司自成立以來，堅(jiān)持聚焦金剛石微粉“切磨 拋”及“新型功能材料”方面的應(yīng)用，經(jīng)過多年的技術(shù)積累與創(chuàng)新，已發(fā)展成為國內(nèi)領(lǐng)先 的金剛石微粉產(chǎn)品供應(yīng)商，參與“超硬磨料人造金剛石微粉”國家標(biāo)準(zhǔn)的起草。2020 年 12 月公司被國家工信部授予專精特新“小巨人”稱號。深耕金剛石微粉領(lǐng)域 10 余載，重視研發(fā)保障持續(xù)發(fā)展?；葚S鉆石成立于 2011 年，主 要從事人造單晶金剛石粉體的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品和服務(wù)為金

2、剛石微粉、 金剛石破碎整形料。2012 年，公司率先提出“四超一穩(wěn)”的產(chǎn)品質(zhì)量戰(zhàn)略，即超純、超細(xì)、 超精、超強(qiáng)，質(zhì)量穩(wěn)定；同時(shí)，公司建成年產(chǎn) 10 億克拉金剛石微粉生產(chǎn)基地。2016 年， 公司在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）成功掛牌；同時(shí)，公司正在建成建筑面積 1.8 萬平方米的鄭州技術(shù)中心。2019 年，公司成功開發(fā)出新型結(jié)構(gòu)的泡沫金剛石系列磨料，提 高了磨具自銳性與壽命。2021 年 11 月，公司“人造單晶金剛石微粉”被國家工信部確定 為第六批制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品。2022 年 6 月，公司北交所 IPO 獲準(zhǔn)注冊，創(chuàng)下了北交所開 市以來從 IPO 受理到過會僅用 71 天的新紀(jì)錄。

3、2022 年 8 月，公司成功研發(fā)、生產(chǎn)出可售 等級的培育鉆石，有望進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)。1.1、公司高層經(jīng)驗(yàn)豐富，股權(quán)激勵(lì)提升管理效能公司股權(quán)較為集中，實(shí)際控制人為王來福和寇景利夫婦。公司董事長王來福先生直接 持有公司 65.4%的股份，通過擔(dān)任克拉創(chuàng)業(yè)的執(zhí)行事務(wù)合伙人間接控制公司 5.3%的股份對 應(yīng)表決權(quán)，寇景利直接持有公司 2.1%的股份，二人直接和間接合計(jì)控制公司 72.8%的股份 對應(yīng)表決權(quán)，為公司的共同實(shí)際控制人。公司架構(gòu)較為穩(wěn)定，管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富。公司董事長王來福從 2001 年起就擔(dān)任公司核 心技術(shù)人員與管理人員，為公司主要專利發(fā)明人，帶領(lǐng)公司完成多項(xiàng)核心技術(shù)的研發(fā)及產(chǎn) 業(yè)化；公司

4、核心技術(shù)人員還包括羅俊、梁寶玉、胥偉力，均在金剛石微粉領(lǐng)域具有多年研 究經(jīng)驗(yàn)，且參與了多項(xiàng)技術(shù)課題的研發(fā)。股權(quán)激勵(lì)調(diào)動員工積極性，促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展。公司于 2021 年授予 21 名股權(quán)激勵(lì)對 象合計(jì) 100 萬股限制性股票，授予價(jià)格 6 元/每股，募集資金 600 萬元，激勵(lì)對象均為中高 層管理人員及核心員工。本次股權(quán)激勵(lì)有利于調(diào)動公司中高層管理人員、核心員工的工作 積極性，從而促進(jìn)公司業(yè)績持續(xù)增長。1.2、微粉業(yè)務(wù)穩(wěn)據(jù)核心地位，經(jīng)營各環(huán)節(jié)嚴(yán)格把關(guān)公司主要產(chǎn)品覆蓋金剛石微粉、金剛石破碎整形料兩大系列。金剛石微粉和金剛石破 碎整形料是指人造金剛石單晶經(jīng)過破碎、整形、提純、分級等工藝加工形成的金

5、剛石粉體， 產(chǎn)品粒徑最細(xì)可至 20 納米，超純產(chǎn)品各種雜質(zhì)總量可控制在 ppm 級。根據(jù)下游用途，金 剛石微粉可細(xì)分為線鋸用微粉、研磨用微粉、復(fù)合片用微粉和砂輪及其他用微粉。下游終 端應(yīng)用包括切割光伏硅晶片、研磨視窗玻璃、制作油氣開采鉆頭、機(jī)械加工零部件等。金 剛石破碎整形料的終端應(yīng)用包括拋光研磨陶瓷材料等。2021 年，金剛石微粉業(yè)務(wù)收入占主 營收入比例為 74.3%，為公司核心業(yè)務(wù)。公司經(jīng)營模式主要由采購、生產(chǎn)、銷售構(gòu)成，在各環(huán)節(jié)嚴(yán)格把關(guān)。采購端，公司采用 供應(yīng)商管理制，建立合格供應(yīng)商名錄并與主要供應(yīng)商建立長期穩(wěn)定的關(guān)系，原材料供應(yīng)穩(wěn) 定充足。銷售端，營銷部門預(yù)測客戶未來產(chǎn)品需求，生產(chǎn)部門

6、根據(jù)訂單及需求情況安排生 產(chǎn)計(jì)劃。公司建立了 ISO9001 質(zhì)量管理體系，品管部門對生產(chǎn)全過程進(jìn)行嚴(yán)格的質(zhì)量管控。1.3、業(yè)績保持高速增長，盈利能力增長可期營業(yè)收入與歸母凈利潤高速增長。2019-2021 年，公司營業(yè)收入分別為 1.1 億元、1.4 億元、2.2 億元，增速分別為-26.7%、27.3%、57.1%。近三年，公司歸母凈利潤為 1593 萬元、3237.3 萬元、5601.2 萬元，增長率為-59.7%、103.2%、73.0%。2019 年公司業(yè)績 下滑原因主要包括國內(nèi)行業(yè)市場環(huán)境和國際貿(mào)易環(huán)境的影響，國際市場及普通微粉市場需 求放緩，部分專用型微粉暫時(shí)處于庫存消化期。而近

7、兩年，公司業(yè)績已完全恢復(fù)且表現(xiàn)較 為突出。原因主要有，下游應(yīng)用領(lǐng)域行業(yè)景氣度高造成的市場需求增長，加之新客戶的開 發(fā)和拓展，以及存量客戶采購品種或規(guī)模的擴(kuò)大。2022 年第一季度，公司營業(yè)收入達(dá)到 0.7 億元，與去年同期相比增長高達(dá) 63.7%。一季度業(yè)績高增的原因?yàn)?，公司產(chǎn)品在第三代 半導(dǎo)體領(lǐng)域取得應(yīng)用突破，銷量增長顯著，同時(shí)下游光伏行業(yè)持續(xù)景氣。此外，低強(qiáng)度工 藝單晶金剛石微粉市場的繼續(xù)擴(kuò)大也為今年業(yè)績高增做出貢獻(xiàn)。未來，隨著制造業(yè)轉(zhuǎn)型升 級，光伏、半導(dǎo)體等景氣行業(yè)需求不斷增長，加之公司募投項(xiàng)目進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，公司業(yè) 績有望進(jìn)一步增長。從銷售地區(qū)和銷售方式來看，國內(nèi)為主要銷售地區(qū)，直銷為

8、主要銷售方式。2019- 2021 年，主營業(yè)務(wù)收入的 90%以上均來自國內(nèi)，國外收入占比不到 10%。主營業(yè)務(wù)收入 的近 90%均來自直銷，經(jīng)銷占比逐漸低于 10%。未來，隨著我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，下游高 新行業(yè)景氣度提升，國內(nèi)銷售帶來的收入有望進(jìn)一步提升。從業(yè)務(wù)類型來看，公司主營產(chǎn)品以金剛石微粉為核心，金剛石破碎整形料占比較小。 公司近三年金剛石微粉收入占主營業(yè)務(wù)收入比例近 80%，金剛石破碎整形料收入占主營業(yè) 務(wù)收入比例為 20%左右。金剛石微粉是公司主要的利潤貢獻(xiàn)產(chǎn)品，占毛利總額約 70%，且 毛利率較金剛石破碎整形料較高。未來公司有望通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少外購半成品等方式持續(xù)提升毛利率

9、。2020 年金 剛石微粉毛利率較 2019 年上升的主要原因?yàn)椋?020 年光伏行業(yè)“531 新政”影響逐漸消減， 線鋸用金剛石微粉的售價(jià)上升。同時(shí)，2020 年金剛石微粉下游開采及勘探、機(jī)械加工等需 求增加，公司的復(fù)合片用金剛石微粉、砂輪及其他用平均售價(jià)上升。2021 年金剛石微粉毛 利率較 2020 年下降的主要原因?yàn)?2021 年采購原材料價(jià)格上升。此外，采用低強(qiáng)度工藝金 剛石單晶生產(chǎn)的微粉銷售占比上升，由于該類產(chǎn)品毛利率較低，從而拉低整體毛利率。采 用低強(qiáng)度工藝金剛石單晶生產(chǎn)的微粉銷售占比上升的原因?yàn)?，該類產(chǎn)品所應(yīng)用的機(jī)械加工、 陶瓷石材領(lǐng)域需求爆發(fā)。2020 年金剛石破碎整形料毛利

10、率上升，主要原因?yàn)槠扑檎瘟系目蛻舨粩嗵岣邔Ξa(chǎn)品的要求，使得生產(chǎn)工藝復(fù)雜，技術(shù)要求較高，附加值高。2021 年金剛 石破碎整形料毛利率下降原因與金剛石微粉相同。公司采用高強(qiáng)度工藝金剛石單晶生產(chǎn)的 微粉毛利較高，此類產(chǎn)品主要用于光伏、半導(dǎo)體等高景氣行業(yè)。隨著光伏、半導(dǎo)體等下游 行業(yè)高增，公司高毛利產(chǎn)品銷售占比有望提升，從而提高整體的毛利率。此外，未來外購 半成品的減少與生產(chǎn)線的升級有望減低成本，從而提高毛利率。公司毛利率略有下降，費(fèi)用率處于行業(yè)較低水平。公司 2020-2021 年毛利率均為 40% 以上。受到原材料采購價(jià)上漲、原材料結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，公司 2021 年、2022 年第一 季度

11、毛利率略有下降。2020、2021 年凈利率均超過 20%，且增長較快。將公司費(fèi)用率與 同行業(yè)公司黃河旋風(fēng)、富耐克、力量鉆石進(jìn)行對比發(fā)現(xiàn)，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和 財(cái)務(wù)費(fèi)用率均處于四家公司中較低水平，經(jīng)營效率領(lǐng)先同行企業(yè)。2、國家政策支持助力，下游高速發(fā)展助推行業(yè)增長金剛石微粉行業(yè)上游原材料供應(yīng)穩(wěn)定，下游光伏、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的高景氣 和傳統(tǒng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造出較大的市場空間，推動金剛石微粉市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。未來， 隨著國內(nèi)研發(fā)生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)一步升級，加之國家對超硬材料行業(yè)的政策支持，國內(nèi)金剛石微 粉行業(yè)將朝著專用化、智能化、精細(xì)化、功能化方向發(fā)展。市場競爭格局方面，目前國內(nèi) 金剛石微粉行

12、業(yè)集中度較低，公司在該細(xì)分行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先同行。2.1、產(chǎn)業(yè)政策強(qiáng)力支持，制造業(yè)升級強(qiáng)勁助力人造金剛石行業(yè)是國家政策支持和鼓勵(lì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。近年來國家出臺了多項(xiàng)政 策促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展。國家發(fā)改委發(fā)布的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄（2016） 把“人造金剛石”列入“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄”，指出人造金剛石產(chǎn)業(yè)為 國家鼓勵(lì)發(fā)展并引導(dǎo)社會資源投向的產(chǎn)業(yè)。國家發(fā)改委發(fā)布的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄 （2019 年本）明確提出要鼓勵(lì)功能性人造金剛石材料生產(chǎn)裝備技術(shù)開發(fā)。2021 年印發(fā)的 河南省“十四五”制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃明確指出要鞏固人造金剛石優(yōu)勢，大力發(fā)展 寶石級金剛石等，打造全球超硬材

13、料產(chǎn)業(yè)基地。在國家積極支持人造金剛石產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背 景下，人造金剛石行業(yè)享受良好的政策環(huán)境，行業(yè)內(nèi)自主研發(fā)能力強(qiáng)、有規(guī)?；a(chǎn)能力 的企業(yè)將更多受益于政策支持。制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，下游拉動金剛石行業(yè)增長?！笆奈濉币?guī)劃確立了我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升 級的大背景，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級中的代表性行業(yè)如光伏、化工、機(jī)械、航空航天對材料及加 工工具提出了更高的要求。金剛石微粉具有優(yōu)異的性能和極佳的化學(xué)穩(wěn)定性，其獨(dú)特優(yōu)勢 在制造業(yè)升級中進(jìn)一步凸顯。中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級不僅為金剛石產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)營造了良好 的宏觀環(huán)境，還能直接拉動對金剛石相關(guān)產(chǎn)品的需求，為金剛石行業(yè)提供強(qiáng)勁的增長動力。2.2、上游原料供應(yīng)穩(wěn)定，下游領(lǐng)域高景氣推動

14、行業(yè)高增金剛石微粉是下游金剛石工具制造和硬脆材料加工的核心基礎(chǔ)材料，產(chǎn)業(yè)鏈由上游原 材料供應(yīng)商、中游生產(chǎn)制造商以及下游應(yīng)用領(lǐng)域組成。上游原材料主要包括人造金剛石單 晶，下游廣泛應(yīng)用于金剛線、玻璃面板切割、半導(dǎo)體拋光等領(lǐng)域。上游原材料金剛石單晶供應(yīng)穩(wěn)定。人造金剛石單晶是制造金剛石微粉的重要原材料， 近年來我國產(chǎn)量較為穩(wěn)定。2018-2020 年，我國人造金剛石單晶產(chǎn)量穩(wěn)定在 100 億克拉左 右，人造金剛石單晶及微粉產(chǎn)量穩(wěn)定在 150 億克拉左右。隨著合成技術(shù)發(fā)展，高質(zhì)量新產(chǎn) 品的比重不斷提高，行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)。下游行業(yè)需求持續(xù)擴(kuò)大。金剛石微粉的下游應(yīng)用包括光伏、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等新興 產(chǎn)業(yè)，此

15、類產(chǎn)業(yè)受國家政策支持景氣度較高。同時(shí)，石材、陶瓷、玻璃、機(jī)械加工等傳統(tǒng) 加工領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級，增加了對新型鋸切工具、磨具、鉆具等使用量的增長，此類工具的需 求增長也帶動了對金剛石微粉的需求。下游新興產(chǎn)業(yè)高景氣，擴(kuò)大對金剛石微粉的需求。隨著我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的推進(jìn)， 光伏、消費(fèi)電子、第三代半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)景氣度穩(wěn)定增長。其中，光伏行業(yè)方面，“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃指出，“十四五”期間，可再生能源發(fā)電量增量在全社會用電 量增量中的占比超過 50%，風(fēng)電和太陽能發(fā)電量實(shí)現(xiàn)翻倍?？梢姽夥袠I(yè)的增長受政策支 持大，確定性較強(qiáng)。據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)顯示，2015-2021 年全球新增光伏裝機(jī)容量不斷增長，

16、2025 年有望達(dá)到 330GW，2015-2020 年 CAGR 高達(dá) 19.7%，2021-2025 年 CAGR 高達(dá) 18.0%。2016-2021 年，我國光伏硅片產(chǎn)量由 64.8GW 增長到 227GW，年均復(fù)合增長率超 20%，行業(yè)發(fā)展迅速。金剛石線鋸切割技術(shù)在光伏硅材料切割領(lǐng)域有著重要應(yīng)用，而金剛 石微粉是制造金剛石線鋸的核心材料，光伏行業(yè)的快速發(fā)展對金剛石微粉的需求增長有強(qiáng) 勁的拉動作用。消費(fèi)電子行業(yè)方面，5G 和物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的快速滲透需要更復(fù)雜的材料與精細(xì)的加工， 金剛石微粉及制品能給金屬、陶瓷和脆性材料等提供高質(zhì)量的精密表面處理。電子玻璃中 的顯示玻璃基板是手機(jī)等電子設(shè)備

17、顯示面板的重要組成部分，隨著智能手機(jī)出貨量的穩(wěn)步 增長，電子玻璃市場景氣度將持續(xù)增長，從而帶動金剛石微粉的市場需求。半導(dǎo)體行業(yè)方面，碳化硅半導(dǎo)體市場的主要驅(qū)動力為新能源汽車，CASA Research 的 數(shù)據(jù)顯示，2019 年國內(nèi)新能源汽車 SiC、GaN 功率器件市場規(guī)模達(dá)到 5.9 億元，到 2025 年 將超過 45 億元。新能源汽車市場的擴(kuò)大將提升對碳化硅半導(dǎo)體的需求，而碳化硅晶體切割、 研磨等生產(chǎn)環(huán)節(jié)均需要金剛石微粉的應(yīng)用，我們預(yù)計(jì)金剛石微粉的市場規(guī)模有望持續(xù)提升。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級拉動對金剛石微粉的需求。以采礦業(yè)、機(jī)械工業(yè)為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè) 轉(zhuǎn)型升級對加工工具提出了更高的要求，從而擴(kuò)

18、大金剛石微粉的市場空間。采礦業(yè)方面， 隨著地球淺部礦產(chǎn)資源逐漸枯竭，加之新技術(shù)的發(fā)展迭代，礦產(chǎn)開采繼續(xù)向深部推進(jìn)。國 家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020 年全國原煤、原油、天然氣、其他十種有色金屬產(chǎn)量均有不同程 度的增長。由金剛石微粉制成的金剛石刀具、金剛石鉆頭等廣泛應(yīng)用于石油、煤炭、地質(zhì) 勘探等開采和鉆探中。采礦業(yè)的深入發(fā)展將擴(kuò)大金剛石微粉的市場需求。 機(jī)械工業(yè)方面，刀具是產(chǎn)業(yè)鏈中的重要工具，據(jù) QYResearch 數(shù)據(jù)顯示，2021 年全球 切削刀具市場規(guī)模為 244.5 億美元，預(yù)計(jì) 2025 年市場規(guī)模達(dá)到 301.7 億美元，2021-2025 年 CAGR 為 5.4%。隨著刀具市場規(guī)模

19、的擴(kuò)張，金剛石微粉的應(yīng)用也會更加普及。上下游穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，金剛石微粉行業(yè)規(guī)模增長可期。上游供應(yīng)的穩(wěn)定性加之下游行 業(yè)的巨大需求使金剛石微粉行業(yè)規(guī)模增長較快。預(yù)計(jì)到 2025 年，我國金剛石微粉產(chǎn)值將達(dá) 到 26.1 億元，2020-2025 年 CAGR 為 10.6%。在出口方面，隨著的恢復(fù)，2021 年中 國金剛石微粉出口量為 47.85 億克拉，同比增長 48.79%，出口量大幅提高。未來，隨著上 下游行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展與國家政策的強(qiáng)力支持，金剛石微粉行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。2.3、金剛石微粉行業(yè)壁壘高，創(chuàng)新型企業(yè)有望脫穎而出金剛石微粉行業(yè)壁壘高，對技術(shù)經(jīng)驗(yàn)、資金與規(guī)模、客戶、人才方面皆有較高

20、要求。 技術(shù)經(jīng)驗(yàn)方面，客戶對金剛石微粉的多種參數(shù)具有明確的要求，高端客戶以要求苛刻的定 制化產(chǎn)品需求居多。此外，金剛石微粉行業(yè)技術(shù)變遷較快，沒有技術(shù)積淀的企業(yè)進(jìn)入行業(yè) 較為困難。資金與規(guī)模方面，金剛石微粉生產(chǎn)對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)投入大。成一定規(guī) 模的企業(yè)在資金實(shí)力、產(chǎn)品儲備、采購成本、銷售供貨方面都具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢，這對規(guī)模 小的企業(yè)進(jìn)入行業(yè)造成限制?？蛻舴矫?，本行業(yè)的企業(yè)與客戶建立合作后，關(guān)系往往較穩(wěn) 定，尤其是供貨形成規(guī)模后，與客戶之間能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)從而增強(qiáng)客戶粘性。人才方面， 行業(yè)的生產(chǎn)研發(fā)對技術(shù)人員的理論知識與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都有較高要求。此外，行業(yè)下游應(yīng)用廣 泛，故銷售人員除對本行業(yè)的情況掌

21、握外，還需對下游行業(yè)的特性有充分了解。新進(jìn)企業(yè) 若人才儲備不足，則較難在本行業(yè)中立足。目前國內(nèi)行業(yè)自主創(chuàng)新能力不足，掌握先進(jìn)技術(shù)的創(chuàng)新型企業(yè)將占據(jù)優(yōu)勢地位。雖然 我國已經(jīng)擁有了可觀的金剛石微粉生產(chǎn)技術(shù)水平，但國內(nèi)產(chǎn)品的精細(xì)化、專業(yè)化程度仍有 欠缺，高附加值產(chǎn)品市占率較低。國內(nèi)企業(yè)在金剛石微粉分選和表面處理技術(shù)方面與世界 先進(jìn)水平仍有差距，美國與日本在金剛石微粉應(yīng)用方面仍有較大優(yōu)勢。未來，自主創(chuàng)新能 力強(qiáng)、工藝水平先進(jìn)、擁有高附加值產(chǎn)品的企業(yè)將在國內(nèi)金剛石微粉行業(yè)中脫穎而出。 未來，金剛石微粉行業(yè)將向?qū)Ｓ没?、智能化、精?xì)化、功能化方向發(fā)展。隨著下游行 業(yè)對加工工具提出更差異化的要求，金剛石微粉行

22、業(yè)專用化、定制化趨勢將逐漸增強(qiáng)。此 外，生產(chǎn)裝備智能化將成為行業(yè)發(fā)展趨勢，有望實(shí)現(xiàn)更高程度的智能化連續(xù)生產(chǎn)。同時(shí)， 隨著下游市場對金剛石微粉的粒度、雜志、形貌等提出更高的要求，發(fā)展超細(xì)、超純、超 精和表面改性金剛石微粉將成為行業(yè)未來發(fā)展方向。另外，金剛石有生物相容性、無毒性 與化學(xué)穩(wěn)定性，因此在生物醫(yī)藥領(lǐng)域有廣闊的應(yīng)用空間。未來，納米金剛石在生物醫(yī)藥領(lǐng) 域有較大的應(yīng)用潛能，這將成為行業(yè)高端發(fā)展方向。2.4、行業(yè)集中度有待提高，公司微粉業(yè)務(wù)規(guī)模領(lǐng)先同行微粉行業(yè)集中度低，競爭較為激烈。金剛石微粉行業(yè)企業(yè)數(shù)量多但普遍規(guī)模小，生產(chǎn) 技術(shù)與產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，行業(yè)集中度較低。較低的行業(yè)集中度使得多數(shù)企業(yè)主

23、要通過價(jià) 格在低端產(chǎn)品市場進(jìn)行競爭，導(dǎo)致競爭較為激烈和無序。未來，下游客戶對金剛石微粉品 質(zhì)提出更高的要求，小企業(yè)將較難滿足市場的要求，規(guī)?；髽I(yè)的競爭優(yōu)勢將更加凸顯， 行業(yè)集中度有望提升。 公司專注于金剛石微粉，而行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)業(yè)務(wù)更廣泛。公司重要競爭對手有河南力 量鉆石股份有限公司、河南黃河旋風(fēng)股份有限公司、富耐克超硬材料股份有限公司。公司 競爭對手產(chǎn)品更多樣，金剛石微粉業(yè)務(wù)占比相對較小，而公司則專注于金剛石微粉業(yè)務(wù)。在產(chǎn)品類型方面，公司微粉細(xì)分產(chǎn)品更加豐富，應(yīng)用領(lǐng)域廣于力量鉆石。力量鉆石金 剛石微粉產(chǎn)品主要以線鋸用微粉、研磨用微粉為主，分別應(yīng)用于光伏、消費(fèi)電子領(lǐng)域。公 司微粉產(chǎn)品包括線鋸

24、用微粉、研磨用微粉、復(fù)合片用微粉、砂輪機(jī)其他用微粉，終端應(yīng)用 覆蓋清潔能源、消費(fèi)電子、機(jī)械加工、半導(dǎo)體等多個(gè)領(lǐng)域。整體來看，公司金剛石微粉下 游應(yīng)用更廣泛，更具全領(lǐng)域布局優(yōu)勢。在微粉業(yè)務(wù)規(guī)模方面，2019-2021 年，公司的金剛石粉體業(yè)務(wù)規(guī)模大于力量鉆石，且 差距呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢。在微粉平均單價(jià)和毛利率方面，力量鉆石均高于公司。單價(jià)的差異主 要由二者產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶、原材料等方面的差異導(dǎo)致。未來，隨著公司減少對原材料半成 品的采購，有望進(jìn)一步縮小與力量鉆石在毛利率上的差距。3、全球金剛石微粉行業(yè)龍頭，培育鉆石業(yè)務(wù)創(chuàng)造新盈利機(jī)會公司深耕金剛石微粉領(lǐng)域，2021 年國內(nèi)市占率達(dá)到 15.9%，在全球也

25、屬于領(lǐng)先水平。 同時(shí)，公司募投項(xiàng)目將進(jìn)一步擴(kuò)大微粉產(chǎn)能，鞏固行業(yè)龍頭地位。研發(fā)方面，公司自主創(chuàng) 新能力強(qiáng)，泡沫化金剛石微粉產(chǎn)品為國內(nèi)首創(chuàng)，同時(shí)研發(fā)投入正不斷增長，募投項(xiàng)目技術(shù) 先進(jìn)性突出。下游應(yīng)用方面，公司應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，重點(diǎn)布局高景氣的光伏行業(yè)，線鋸用微 粉業(yè)績增長迅速；第三代半導(dǎo)體行業(yè)的爆發(fā)性增長，也將促進(jìn)公司未來的利潤高增?？蛻?方面，公司客戶資源豐富，且多為下游行業(yè)龍頭，與客戶關(guān)系持久穩(wěn)定。此外，在培育鉆 石行業(yè)高景氣的背景下，公司 CVD 培育鉆石研發(fā)、生產(chǎn)取得重要突破，已產(chǎn)出可售等級培 育鉆石。CVD 培育鉆石市場的挖掘也將為公司帶來新的利潤增長點(diǎn)，促進(jìn)公司業(yè)績持續(xù)增 長。3.1、金

26、剛石微粉行業(yè)全球領(lǐng)先，產(chǎn)能釋放鞏固龍頭地位市場份額增長快速，全國市占率領(lǐng)先。公司的金剛石粉體產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量、收入規(guī) 模均領(lǐng)先行業(yè)。從產(chǎn)量端看，公司 2019-2021 年在國內(nèi)微粉行業(yè)的市場占有率均達(dá)到 10% 以上，2021 年高達(dá) 15.9%，且增長速度較快。此外，2021 年 11 月，公司的人造單晶金剛 石微粉被國家工信部列為單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品，且被授予專精特新“小巨人”稱號。公司產(chǎn)品被 評為單項(xiàng)冠軍，也體現(xiàn)出公司在生產(chǎn)技術(shù)工藝、市場地位、市場占有率方面均處于微粉細(xì) 分領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。我國為世界金剛石微粉第一大國，公司市占率全球領(lǐng)先。據(jù) Growth Market Report 的 數(shù)

27、據(jù)顯示，2020 年全球金剛石粉體行業(yè)規(guī)模約為 17.9 億元。2020 年，中國金剛石微粉產(chǎn) 值為 15.8 億元，占世界金剛石粉體行業(yè)的比例為 88.3%；中國金剛石微粉出口額為 9.5 億 元，占世界金剛石粉體行業(yè)的比例為 53.1%?？梢?，中國是世界上最大的金剛石微粉供應(yīng) 商，而公司位于中國金剛石微粉行業(yè)的前列，故公司在全球的市占率也處于領(lǐng)先水平。未 來，隨著公司的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的落地，公司在國內(nèi)、全球的市占率有望持續(xù)提升，公司在全球 金剛石微粉行業(yè)的龍頭地位將進(jìn)一步得到鞏固。募投項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能，供給能力持續(xù)提升。公司雖然目前金剛石微粉領(lǐng)域市占率已較高， 但仍有進(jìn)一步增長業(yè)績、提升市占率的空間

28、。2021 年，公司產(chǎn)能利用率高達(dá) 94.2%，產(chǎn)銷 率高達(dá) 100.3%，目前產(chǎn)能已經(jīng)無法滿足日益增長的市場需求。因此，公司擬將部分募集資金用于金剛石微粉智能生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn) 后，預(yù)計(jì)每年可新增金剛石微粉產(chǎn)量 7.5 億克拉，新增金剛石破碎整形料產(chǎn)量 4000 萬克拉。 公司 2021 年金剛石微粉及破碎整形料產(chǎn)能為 9.1 億克拉，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后合計(jì)增加產(chǎn)能 87%。該項(xiàng)目建設(shè)期為 2 年，預(yù)計(jì)第 5 年可全面達(dá)產(chǎn)。公司首次發(fā)行實(shí)際募集資金為 2.9 億元，預(yù)計(jì)投入 1.5 億元用于金剛石微粉智能生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目。擴(kuò)產(chǎn)與智能化升級齊推進(jìn)，鞏固微粉龍頭地位。2021 年公司金剛

29、石微粉及破碎整形料 年均銷量的增長率為 34.1%，據(jù)公司招股書披露，考慮到市場需求旺盛，公司預(yù)計(jì) 2022- 2026 年產(chǎn)品年均銷量增長率為 15%。公司在募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能后，仍存在缺口，收入仍存 在增長空間。同時(shí)，此次金剛石微粉智能生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目除了擴(kuò)大產(chǎn)能外，還將提高公 司的技術(shù)裝備水平。本次項(xiàng)目將引進(jìn)氣流破碎機(jī)、離心機(jī)、粒型儀、掃描電鏡、基恩士分 析儀等自動化生產(chǎn)和檢測設(shè)備，有望提高生產(chǎn)效率與產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性，從而進(jìn)一步提高 產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。本次項(xiàng)目有望實(shí)現(xiàn)金剛石微粉業(yè)務(wù)“量”與“質(zhì)”的共同提升，推進(jìn)公司 主營業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定增長，進(jìn)一步提升公司在全球金剛石微粉領(lǐng)域的市場競爭力。3.2

30、、自主研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁，質(zhì)量與標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)勢突出研發(fā)實(shí)力雄厚，自主創(chuàng)新能力強(qiáng)。公司作為國家高新技術(shù)企業(yè)，已建成金剛石微納粉 體河南省工程實(shí)驗(yàn)室、河南省微納米金剛石粉體材料院士工作站，已獲得河南省亞微米超 硬材料粉體工程技術(shù)研究中心、河南省博士后研發(fā)基地等相關(guān)榮譽(yù)資質(zhì)。公司現(xiàn)已完成新 產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目 30 多個(gè)，承擔(dān)并完成省部級科技項(xiàng)目 2 項(xiàng)。此外，公司目前持有 4 項(xiàng)發(fā)明專 利與 103 項(xiàng)國家實(shí)用新型專利。公司擁有金剛石破碎整形、提純、自動分選、泡沫化金剛 石微粉制備工藝與納米金剛石制備工藝等主要核心技術(shù) 7 項(xiàng)，其中有 6 項(xiàng)均為原始創(chuàng)新。其中，以泡沫化金剛石微粉制備技術(shù)制成的泡沫化金剛石微粉產(chǎn)品為

31、國內(nèi)首創(chuàng)。公司 泡沫化金剛石的生產(chǎn)采用熱化學(xué)刻蝕法，為公司獨(dú)創(chuàng)，能夠增加磨粒切削刃數(shù)，增強(qiáng)自銳 性，從而提升加工質(zhì)量及效率，該技術(shù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。公司開發(fā)出的新型結(jié)構(gòu)的 泡沫金剛石磨料應(yīng)用廣泛，可用于單晶硅、多晶硅、藍(lán)寶石、工程陶瓷、視窗玻璃等材料 的加工。其中，單晶硅、多晶硅可用于光伏行業(yè)，光伏行業(yè)的高景氣度有望擴(kuò)大公司泡沫 金剛石產(chǎn)品未來的市場空間。研發(fā)投入不斷增長，研發(fā)費(fèi)用率較高。2019-2021 研發(fā)投入不斷增長，2021 年研發(fā)費(fèi) 用達(dá)到 1232 萬元，增速為 36.1%。公司 2021 年研發(fā)費(fèi)用率為 5.6%，與行業(yè)內(nèi)其他主要 公司相比較高，體現(xiàn)出公司對研發(fā)的重視。募投

32、項(xiàng)目技術(shù)先進(jìn)性突出，提質(zhì)降本指日可待。募投項(xiàng)目技術(shù)先進(jìn)性主要體現(xiàn)在核心 生產(chǎn)工序中對通用設(shè)備氣流粉碎機(jī)、球磨機(jī)和分選機(jī)等進(jìn)行自主研發(fā)改進(jìn)，對關(guān)鍵生產(chǎn)環(huán) 節(jié)中核心工藝進(jìn)行參數(shù)調(diào)整，從而提升性能、提高效率、降低成本。募投項(xiàng)目所用技術(shù)在 各個(gè)環(huán)節(jié)均有多項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新點(diǎn)，有望攻克行業(yè)技術(shù)難點(diǎn)。比如，在整形環(huán)節(jié)，通用設(shè)備難 以解決易團(tuán)聚粘附于內(nèi)壁、存在整形死角的問題。而公司通過自制腔體、氣壓噴嘴管道對 通用設(shè)備進(jìn)行改造，并配合自制整形裝置，能更加精確多種核心參數(shù)。同時(shí)加裝防粘裝置， 能阻止顆粒在筒壁粘附。該技術(shù)能達(dá)到整形均勻、無死角，將微粉顆粒圓形度提升 20%左 右，更好地控制顆粒形貌，解決行業(yè)難點(diǎn)的同時(shí)

33、提高了產(chǎn)品性能。此外，在分級環(huán)節(jié)，公 司通過加裝料缸基座回轉(zhuǎn)裝置，實(shí)現(xiàn)多臺分選機(jī)協(xié)同工作，從而提升效率的同時(shí)減少勞動 力，降低人力成本。研發(fā)中心升級，研發(fā)方向與行業(yè)趨勢吻合。公司將使用募集資金 7300 萬元來進(jìn)行研發(fā) 中心升級建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目共包括 9 個(gè)研發(fā)課題，課題內(nèi)容符合行業(yè)未來發(fā)展方向。公司 的“粉碎法 D50 小于 50 納米金剛石制備”課題將應(yīng)用于癌癥診斷與治療等生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，符 合納米金剛石將逐漸加大在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用的行業(yè)高端發(fā)展方向。公司的“高端專用金剛石 微粉制備研究開發(fā)項(xiàng)目”已成功研發(fā)出超細(xì)高強(qiáng)金剛石微粉生產(chǎn)工藝技術(shù)，并能夠經(jīng)過特殊 整形、控制粒度分布、高純處理后采用高精

34、分選設(shè)備和分級技術(shù)，符合行業(yè)內(nèi)發(fā)展超細(xì)、 超純、超精和表面改性金剛石微粉的方向。此外，公司的“第三代半導(dǎo)體材料及 3C 產(chǎn)品用 新型金剛石研究開發(fā)”研發(fā)課題將在第三代半導(dǎo)體 SiC 襯底、藍(lán)寶石襯底研磨拋光方面有良 好的應(yīng)用，“光伏用金剛石線鋸專用微粉”將用于單晶硅、多晶硅等光伏行業(yè)所需材料的切割。 隨著第三代半導(dǎo)體、光伏行業(yè)景氣度持續(xù)提升，以上研發(fā)項(xiàng)目將有良好的應(yīng)用前景。生產(chǎn)及質(zhì)量管理制度完善，企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)高于國家標(biāo)準(zhǔn)。公司于 2012 年率先提出金剛石微 粉“四超一穩(wěn)”（超純、超細(xì)、超精、超強(qiáng)，質(zhì)量穩(wěn)定），并嚴(yán)格依照 ISO9001 質(zhì)量管理體 系要求進(jìn)行定制化生產(chǎn)。公司每道工序的生產(chǎn)都有各自

35、的作業(yè)指導(dǎo)書，如金剛石微粉成 品檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)金剛石微粉雜質(zhì)元素檢測作業(yè)指導(dǎo)書篩分作業(yè)指導(dǎo)書等，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)制 度化。此外，公司有著嚴(yán)格的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，公司對產(chǎn)品粒度分級更精細(xì)、質(zhì)量要求更嚴(yán)格。 同時(shí)，公司還參與了“超硬磨料人造金剛石微粉”國家標(biāo)準(zhǔn)的起草，在制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)方面 有所貢獻(xiàn)?？煽康漠a(chǎn)品質(zhì)量與嚴(yán)格的企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為公司在行業(yè)內(nèi)積累了良好的口碑，提升了 公司的競爭地位。3.3、下游全領(lǐng)域布局，重點(diǎn)布局高景氣領(lǐng)域細(xì)分產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，各行業(yè)均有布局。公司金剛石微粉產(chǎn)品分為線鋸用微粉、研磨用 微粉、復(fù)合片用微粉、符合砂輪及其他用微粉，應(yīng)用于清潔能源、消費(fèi)電子、機(jī)械加工、 第三代半導(dǎo)體等多個(gè)下游領(lǐng)域。金剛石破碎整形料

36、主要應(yīng)用于陶瓷石材、消費(fèi)電子、機(jī)械 加工等領(lǐng)域。公司布局領(lǐng)域不僅廣泛，各領(lǐng)域收入占比分配也相對較均衡。2021 年清潔能 源、機(jī)械加工、消費(fèi)電子、陶瓷石材幾個(gè)主要應(yīng)用領(lǐng)域的收入占比均在 20%左右。公司下 游全領(lǐng)域的均衡布局能增強(qiáng)業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)公司可以根據(jù)市場的變化，來調(diào)整產(chǎn) 品組合，從而實(shí)現(xiàn)利潤最大化。重點(diǎn)布局光伏行業(yè)，下游需求持續(xù)提升。在各應(yīng)用領(lǐng)域中，在全球碳達(dá)峰、碳中和的 戰(zhàn)略之下，光伏行業(yè)景氣度尤其突出。根據(jù) CPIA 測算，全球光伏新增裝機(jī)量將由 2021 年 的 170GW 增長至 2025 年的 330GW，按照金剛石線鋸 37.50 萬公里/GW，容配比 1.3 計(jì) 算

37、，2025 年全球硅片需求有望達(dá)到 436GW，金剛線需求量將達(dá) 1.6 億千米。根據(jù)美暢股 份招股說明書，按照每公里金剛石線耗用 6.77 克拉微粉來測算，2025 年所需微粉量高達(dá) 11.1 億克拉。線鋸用微粉銷量增長可期，有望提高整體毛利率。公司應(yīng)用于光伏領(lǐng)域的產(chǎn)品為線鋸 用微粉，2021 年，此類產(chǎn)品銷量為 1.4 億克拉，占微粉整體收入比例最高，為 29.4%。公 司近三年線鋸用微粉的新簽訂單金額及數(shù)量也不斷增長，2021 年線鋸用微粉新簽訂單金額 同比增長 186.2%。公司線鋸用微粉的第一大客戶美暢股份近三年電鍍金剛石線產(chǎn)量快速增 長，2021 年產(chǎn)量高達(dá) 5274.9 萬公里，

38、同比增長 100.4%，下游客戶未來對于公司線鋸用微 粉的需求有望持續(xù)增長。此外，線鋸用微粉 2020 年毛利率高達(dá) 53.4%，未來該類產(chǎn)品銷量 的增加能進(jìn)一步提升其在各產(chǎn)品中的占比，從而拉高公司的整體毛利率。公司重點(diǎn)布局光 伏行業(yè)，乘風(fēng)行業(yè)高景氣度，有望實(shí)現(xiàn)主要產(chǎn)品的業(yè)績高增。第三代半導(dǎo)體強(qiáng)勢崛起，政策護(hù)航發(fā)展確定性大。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019 年 本）將半導(dǎo)體列為第一鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)，中國制造 2025指出到 2025 年，先進(jìn)半導(dǎo)體材料 實(shí)現(xiàn)在 5G 通信、高效能源管理中的國產(chǎn)化率達(dá)到 50%；在新能源汽車、消費(fèi)電子中實(shí)現(xiàn) 規(guī)模應(yīng)用，在通用照明市場滲透率達(dá)到 80%以上。有國家政策支持

39、，半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展具有 較強(qiáng)的確定性。碳化硅器件市場規(guī)模高增，有望擴(kuò)大微粉市場需求。金剛石微粉在半導(dǎo)體襯底碳化硅 材料處理中有重要作用，主要應(yīng)用于晶體切割、晶片研磨、晶片拋光等幾個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)。第 三代半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展將極大提升對碳化硅材料的需求，從而增加對金剛石微粉的需求。 Yole 預(yù)測，全球碳化硅器件市場規(guī)模將從 2021 年的 10.9 億美元增長到 2027 年的 63 億美 元，CAGR 高達(dá) 34%。目前，公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域已經(jīng)積累了天科合達(dá)、天岳先進(jìn)等優(yōu)質(zhì)客 戶。以客戶天岳先進(jìn)為例，該公司 2019-2021 年碳化硅襯底的營業(yè)收入持續(xù)增長，CAGR 高達(dá) 43.3%。隨著第三代半導(dǎo)體

40、行業(yè)的快速增長，下游客戶對公司金剛石微粉的需求量有 望持續(xù)提升，從而推動公司微粉業(yè)務(wù)收入增長。布局軍工、航空航天領(lǐng)域，受國家政策強(qiáng)勁支持。軍工、航空航天領(lǐng)域的代表性材料 有高溫合金、鈦合金、硅材料等，此類材料成本高、加工難度大，對配套加工工具要求較 高。金剛石微粉因其力、熱、電等優(yōu)異性能與極佳的化學(xué)穩(wěn)定性，被作為該類產(chǎn)業(yè)的重要 功能性材料?！笆奈濉币?guī)劃明確指出，要聚焦航空航天等戰(zhàn)略性興新產(chǎn)業(yè)，培育壯大產(chǎn)業(yè) 發(fā)展新動能。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019 年本）也提出，要鼓勵(lì)國防、航空航天等領(lǐng) 域用高品質(zhì)制品和器件。在國家的政策支持下，公司用于軍工、航空航天領(lǐng)域的產(chǎn)品業(yè)績 有望持續(xù)增長。布局生物醫(yī)

41、藥領(lǐng)域，拓展納米金剛石的應(yīng)用。金剛石具有生物相容性、無毒性和化學(xué) 穩(wěn)定性，在生物醫(yī)藥領(lǐng)域有極大的應(yīng)用潛能。納米金剛石有較好的生物體兼容性，在生物 成像、藥物傳輸、癌癥診斷與治療等多個(gè)方面?zhèn)涫芮嗖A，發(fā)達(dá)國家從中國進(jìn)口的納米金剛 石增長迅速。公司目前已具備高純度納米金剛石材料的制備技術(shù)手段，計(jì)劃加大對納米金 剛石特定表面官能團(tuán)修飾及分散性，拓展該類產(chǎn)品在生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用。未來，隨著公 司納米金剛石制備技術(shù)的進(jìn)一步成熟與生物醫(yī)藥領(lǐng)域需求的增加，公司該板塊收入有望持 續(xù)提升。3.4、客戶資源優(yōu)渥，合作關(guān)系穩(wěn)定客戶資源豐富且優(yōu)質(zhì)，多為下游龍頭企業(yè)。截至 2021 年末，公司客戶數(shù)量由 2019 年 的

42、 274 個(gè)增長到 423 個(gè)，客戶拓展迅速。同時(shí)，主要客戶均為各領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，客戶資 源較為優(yōu)質(zhì)。在線鋸用微粉方面，公司客戶包括國內(nèi)金剛石線鋸生產(chǎn)的頭部企業(yè)美暢股份、 高測股份（壺關(guān)高測母公司）、岱勒新材和三超新材，上述公司在 2021 年金剛石線行業(yè)排 名中位列前五。研磨用微粉方面，主要客戶除了有消費(fèi)電子領(lǐng)域的龍頭藍(lán)思科技，還有伯 恩精密，2020 年按出貨價(jià)值計(jì)算，伯恩精密母公司伯恩光學(xué)控股是全球最大的智能設(shè)備外 觀結(jié)構(gòu)及模組方案提供商，市場份額高達(dá) 17.6%。復(fù)合片用微粉方面，主要客戶四方達(dá)是 國內(nèi)復(fù)合片的龍頭企業(yè)。砂輪及其他用微粉方面，客戶奔朗新材是國內(nèi)陶瓷石材用金剛石 工具的龍

43、頭企業(yè)。客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，粘性強(qiáng)。2020 年至 2021 年，公司前五名客戶幾乎不變，伯恩精密、 藍(lán)思科技、張家口原軾兩年內(nèi)均為前五名客戶。2021 年與 2020 年相比，前五名客戶銷售 額占比從 53.1%下降到 38.4%，客戶集中度有所下降。公司客戶多為下游細(xì)分領(lǐng)域的龍頭 企業(yè)，該類企業(yè)在選擇供應(yīng)商方面建立了嚴(yán)格的篩選機(jī)制，一般進(jìn)入供應(yīng)商名錄后就能長 久持續(xù)地合作。公司憑借高質(zhì)量的產(chǎn)品、快速響應(yīng)的服務(wù)等，與主要客戶之前已建立持久 穩(wěn)定的合作關(guān)系，在行業(yè)內(nèi)塑造了良好的品牌形象。3.5、拓展CVD新領(lǐng)域，業(yè)績增長空間廣闊拓展業(yè)務(wù)范圍，挖掘培育鉆石市場。除了鞏固微粉業(yè)務(wù)外，公司還將開拓 CVD 金剛石 單晶和 CVD 金剛石膜業(yè)務(wù)，以高端用戶為主要目標(biāo)，采用定制化、銷售高附加值產(chǎn)品的營 銷模式。CVD 金剛石單晶主要是用作高精密切削工具材料和首飾。在超精密切削方面，金 剛石單晶工具有切削性能更優(yōu)異、壽命更長的優(yōu)勢；在制作首飾方面，采用 CVD 金剛石單 晶制作