投資管理（第三版）第08章證券市場(chǎng)

1、第8章 證券市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)8.1證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)8.2證券發(fā)行市場(chǎng)8.3證券流通市場(chǎng)8.4國(guó)際主要證券市場(chǎng)主要概念學(xué)習(xí)目標(biāo)通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)該達(dá)到以下目標(biāo)： 知識(shí)目標(biāo)掌握證券市場(chǎng)的含義和職能；了解證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)的概念；清楚發(fā)行市場(chǎng)有哪些參與者，流通市場(chǎng)有哪幾種類型；掌握證券交易所的特征、形式、行情和作用；了解國(guó)際上主要幾個(gè)證券市場(chǎng)的基本情況。 技能目標(biāo)掌握證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)的作用、形式、參與者之間的區(qū)別和聯(lián)系；熟悉不同證券流通市場(chǎng)劃分的依據(jù)和它們之間的關(guān)系。 能力目標(biāo)了解當(dāng)前我國(guó)證券發(fā)行市場(chǎng)的參與者和參與方式；了解當(dāng)前我國(guó)證券的主要發(fā)行方式；掌握當(dāng)前我國(guó)證券流通市場(chǎng)的類型特征，以及

2、我國(guó)證券交易所的作用。8.1證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)8.1.1證券市場(chǎng)的含義及職能1)證券市場(chǎng)的概念證券市場(chǎng)是指人們進(jìn)行有價(jià)證券交易的場(chǎng)所。2)證券市場(chǎng)的職能籌集資本轉(zhuǎn)換資本價(jià)格決定降低交易成本8.1證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)8.1.2證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。一級(jí)市場(chǎng)是證券的發(fā)行市場(chǎng),在這個(gè)市場(chǎng)上,資金從投資者流向需求者。二級(jí)市場(chǎng)是證券的流通市場(chǎng),一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行的證券在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行流通,投資者可以調(diào)整其投資組合,以改變投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)。這兩個(gè)市場(chǎng)既相互聯(lián)系又相互區(qū)別,同時(shí)也是相互促進(jìn)和相互制約的。8.2證券發(fā)行市場(chǎng)8.2.1投資銀行1)咨詢:投資銀行首先要幫助客戶選擇發(fā)行何種證券。2)幫助

3、客戶確定申請(qǐng)文件:新證券發(fā)行,必須報(bào)請(qǐng)證券管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。3)承銷:新證券發(fā)行申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)以后,發(fā)行單位通常要與投資銀行簽訂承銷協(xié)議。4)銷售:銷售是整個(gè)發(fā)行過程中最后一個(gè)環(huán)節(jié),也是最關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié)。8.2證券發(fā)行市場(chǎng)8.2.2證券發(fā)行方式1)社會(huì)募集所謂社會(huì)募集是指新證券公開面向社會(huì)發(fā)行的一種發(fā)行方式,也稱為公募發(fā)行。2)定向募集所謂定向募集是指新證券并不公開發(fā)售,而只出售給一個(gè)或少數(shù)投資者的一種發(fā)行方式。3)內(nèi)部配售內(nèi)部配售一般運(yùn)用于股份公司,是指股份公司按照一定的比例向原股東配售新股票的發(fā)行方式。8.3證券流通市場(chǎng)8.3.1證券流通市場(chǎng)的概念及意義 證券流通市場(chǎng)即二級(jí)市場(chǎng),是指進(jìn)行已經(jīng)發(fā)行

4、證券交易的場(chǎng)所。增強(qiáng)了證券的流通性確定了證券的交易價(jià)格能有效反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況8.3證券流通市場(chǎng)8.3.2證券流通市場(chǎng)的類型1)集中交易市場(chǎng)和分散交易市場(chǎng)2)連續(xù)交易市場(chǎng)和定時(shí)交易市場(chǎng)3)交易商為核心的市場(chǎng)和經(jīng)紀(jì)商為核心的市場(chǎng)8.3證券流通市場(chǎng)8.3.3證券交易所 1)證券交易所的特性1組織嚴(yán)密,并對(duì)資金、場(chǎng)地、設(shè)施和從業(yè)人員等方面都有嚴(yán)格要求,要經(jīng)過政府和有關(guān)管理部門批準(zhǔn)后方能設(shè)立。2參加交易者必須是符合資格的會(huì)員證券公司,一般投資者必須委托它們才能進(jìn)行交易。3交易對(duì)象是符合上市條件的各類上市證券。4有固定的交易場(chǎng)所和穩(wěn)定的交易時(shí)間。5交易量集中,能使市場(chǎng)交易做到最大程度的高效和快捷。6市

5、場(chǎng)程序規(guī)范化,對(duì)整個(gè)經(jīng)營(yíng)過程實(shí)施嚴(yán)密的監(jiān)管。8.3證券流通市場(chǎng)2)證券交易所的組織形式證券交易所的組織形式主要有公司制和會(huì)員制兩種。3)證券交易所行情證券交易所的行情,不但在交易大廳的電子屏幕上顯示,而且通過電腦網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng),可將場(chǎng)內(nèi)交易結(jié)果直接送達(dá)場(chǎng)外的各會(huì)員公司。8.3證券流通市場(chǎng)4)證券交易所的作用能形成一個(gè)公正和規(guī)范交易市場(chǎng),并能確保其連續(xù)性。能確保市場(chǎng)的高效率和低成本。促使證券合理交易價(jià)格的形成。對(duì)社會(huì)資金的合理流動(dòng)和最佳資源配置具有指導(dǎo)作用。8.3證券流通市場(chǎng)8.3.4中小板市場(chǎng)中小板塊即中小企業(yè)板,是指流通盤1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊,是相對(duì)于主板市場(chǎng)而言的。8.3.4.1我國(guó)設(shè)立中小板市場(chǎng)

6、的意義設(shè)立中小企業(yè)板塊的宗旨,是為主業(yè)突出、具有成長(zhǎng)性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺(tái)。從分步建設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)入手推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè),是我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)選擇。8.3證券流通市場(chǎng)8.3.4.2我國(guó)中小板市場(chǎng)IPO的主要條件(1)依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司,持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上。(2)最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。(3)發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元。(4)最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化;最近3年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化;最近3年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更;發(fā)行人的業(yè)務(wù)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同

7、業(yè)競(jìng)爭(zhēng);不得有顯失公平的關(guān)聯(lián)交易,關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允,不存在通過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的情形。8.3證券流通市場(chǎng)8.3.4.3我國(guó)中小板市場(chǎng)的指數(shù)設(shè)置中小企業(yè)板指數(shù)以2005年6月7日為基日,基日指數(shù)為1000,指數(shù)代碼為“399005”。中小板100指數(shù)的初始成份股由前100只上市股票構(gòu)成。8.3證券流通市場(chǎng)8.3.4.4我國(guó)中小板與創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別和聯(lián)系(1)中小企業(yè)板塊的進(jìn)入門檻較高,上市條件較為嚴(yán)格,接近于現(xiàn)有主板市場(chǎng)。而創(chuàng)業(yè)板的進(jìn)入門檻較低,上市條件較為寬松。(2)中小企業(yè)板塊的運(yùn)作采取非獨(dú)立的附屬市場(chǎng)模式,也稱為一所兩板平行制,即中小企業(yè)板塊附屬于深交所。(3)從設(shè)立的時(shí)間順序來看,中小企業(yè)板

8、塊要先于創(chuàng)業(yè)板?；蛘哒f,中小企業(yè)板塊是未來創(chuàng)業(yè)板的雛形。8.3證券流通市場(chǎng)8.3.5創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)8.3.5.1我國(guó)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的意義創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)滿足了自主創(chuàng)新的融資需要。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為自主創(chuàng)新提供了激勵(lì)機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為自主創(chuàng)新建立了優(yōu)勝劣汰機(jī)制8.3證券流通市場(chǎng)8.3.5.2我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO的主要條件1發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上的股份有限公司。2最近2年連續(xù)盈利,最近2年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元,且持續(xù)增長(zhǎng);或者最近1年盈利,且凈利潤(rùn)不少于500萬元,最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元,最近2年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。3最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元,且不存在未彌補(bǔ)虧損

9、。4發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。8.3證券流通市場(chǎng)8.3.5.3我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的指數(shù)設(shè)置創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以2010年5月31日為基日,基點(diǎn)為1000點(diǎn),于2010年6月1日發(fā)布。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)包括價(jià)格指數(shù)和收益指數(shù)兩條,創(chuàng)業(yè)板價(jià)格指數(shù)為主指數(shù),簡(jiǎn)稱“創(chuàng)業(yè)板指”,代碼為“399006”,創(chuàng)業(yè)板收益指數(shù)簡(jiǎn)稱“創(chuàng)業(yè)板R”,代碼為“399606”,其中價(jià)格指數(shù)對(duì)樣本股公司派息不作除權(quán)調(diào)整處理,任指數(shù)自然回落。8.3證券流通市場(chǎng)8.3.5.4我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的交易規(guī)則除上市首日交易風(fēng)險(xiǎn)控制制度外,創(chuàng)業(yè)板交易制度與主板保持一致,仍適用主板市場(chǎng)的交易規(guī)則。上市首日交易風(fēng)險(xiǎn)控制制度是為警示和防范創(chuàng)業(yè)板股票上市首日過

10、度炒作,充分考慮到創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模較小、概念新且估值難、新股上市首日價(jià)格波動(dòng)性可能更大等特點(diǎn),增加了直接停牌至收市的新停牌指標(biāo),目的在于進(jìn)一步防范和控制交易風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)市場(chǎng)秩序,維護(hù)投資者合法權(quán)益。8.3證券流通市場(chǎng)8.3.5.5我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的“三高”問題創(chuàng)業(yè)板上市公司“高股價(jià)、高市盈率、高募資”的“三高”問題飽受詬病,隨著業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徤踔脸霈F(xiàn)虧損,部分創(chuàng)業(yè)板公司所依賴的“高成長(zhǎng)”概念已經(jīng)受到?jīng)_擊。在宏觀調(diào)控期,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)由于規(guī)模限制,且大多是某個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè),產(chǎn)品也相對(duì)單一,一旦產(chǎn)品受到調(diào)控影響,業(yè)績(jī)下滑也就比較迅速。8.4國(guó)際主要證券市場(chǎng)8.4.1美國(guó)證券市場(chǎng) 美國(guó)是世界上證券交易最發(fā)達(dá)的國(guó)家,它的證券市場(chǎng)是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而產(chǎn)生和發(fā)展起來的。8.4.2英國(guó)證券市場(chǎng) 英國(guó)是最早完成工業(yè)革命的