永貴電器研究報(bào)告：新能源汽車(chē)連接器高速增長(zhǎng)-液冷大功率充電槍先發(fā)優(yōu)勢(shì)凸顯

1、永貴電器研究報(bào)告：新能源汽車(chē)連接器高速增長(zhǎng)_液冷大功率充電槍先發(fā)優(yōu)勢(shì)凸顯1. 深耕連接器行業(yè)近 50 載，立足軌交連接器多元拓展1.1. 公司是國(guó)內(nèi)軌交連接器行業(yè)龍頭企業(yè)國(guó)內(nèi)軌道交通連接器細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。公司始創(chuàng)于 1973 年，總部位于佛國(guó)仙山-浙江天臺(tái)， 是一家專(zhuān)注于各類(lèi)電連接器、連接器組件及精密智能產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售和技術(shù)支持的 國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，2012 年在深交所上市。公司主要從事各類(lèi)電連接器、連接器組件及精 密智能產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售和技術(shù)支持，公司產(chǎn)品板塊包括軌道交通與工業(yè)板塊、車(chē)載 與能源信息板塊、軍工與航空航天板塊。軌道與交通板塊：產(chǎn)品主要包括連接器、減振器、門(mén)系統(tǒng)、

2、計(jì)軸信號(hào)系統(tǒng)、貫通道、受電弓、 蓄電池箱等，主要應(yīng)用在鐵路機(jī)車(chē)、客車(chē)、高速動(dòng)車(chē)、地鐵、磁懸浮等車(chē)輛及軌道線路上； 配套供應(yīng)于中國(guó)中車(chē)集團(tuán)、中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)以及建有軌道交通的城市地鐵運(yùn)營(yíng)公司。車(chē)載與能源信息板塊：產(chǎn)品主要包括高壓連接器及線束組件、PDU/BDU、充/換電接口及線 束、交/直流充電槍、大電流液冷直流充電槍、防水連接器、電源/信號(hào)/儲(chǔ)能/充電連接器、5G 設(shè)備連接器等。其中，車(chē)載產(chǎn)品為電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域提供高壓、大電流互聯(lián)系統(tǒng)的整體解決方案， 并已進(jìn)入吉利、長(zhǎng)城、比亞迪、北汽、上汽、一汽、本田等國(guó)產(chǎn)一線品牌及合資品牌供應(yīng)鏈 體系；能源信息產(chǎn)品主要應(yīng)用于通信基站及各類(lèi)通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和儲(chǔ)能設(shè)備等

3、，配套服務(wù)于華 為、中興通訊、大唐移動(dòng)、維諦技術(shù)等公司。軍工與航空航天板塊：產(chǎn)品主要包括軍用圓形電連接器、軍用微矩形電連接器、機(jī)柜連接器、 航空電子模塊式連接器、核用連接器、軍用圓形多芯光纖連接器、軍港岸電連接器、軍用網(wǎng) 口連接器、玻璃燒結(jié)連接器、軍用深水連接器、軍用射頻連接器以及其它特殊定制開(kāi)發(fā)的特 種軍用連接器及其相關(guān)電纜組件等，主要配套于中國(guó)十一大軍工集團(tuán)研制的戰(zhàn)車(chē)、雷達(dá)、火 炮、導(dǎo)彈、戰(zhàn)機(jī)、水上水下各型艦船等武器及設(shè)備。軌交行業(yè)營(yíng)收目前仍占主要地位，新能源汽車(chē)連接器收入占比快速提升。1）2014 年至 2019 年，連接器產(chǎn)品占公司總營(yíng)收 80%以上；隨著公司在軍工業(yè)和車(chē)載與能源信息板

4、塊業(yè)務(wù)的發(fā) 展和布局，公司自 2020 年起將業(yè)務(wù)板塊劃分為軌道交通、車(chē)載與能源信息、軍工三大板塊； 軌交占總營(yíng)收占比 61%，車(chē)載與能源信息占 29.1%，軍工占 9.9%；2）從連接器領(lǐng)域來(lái)看， 軌道交通連接器為公司主要收入來(lái)源，其次是電動(dòng)汽車(chē)連接器以及通信連接器。2021 年 1-9 月，公司軌道交通板塊增量業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)板塊總收入 4.66 億元，去年同期該業(yè) 務(wù)收入為 4.32 億元，較去年同期增長(zhǎng) 7.85%；新能源汽車(chē)連接器業(yè)務(wù)收入 2.08 億元，去年 同期該業(yè)務(wù)收入為 1.18 億元，同比增長(zhǎng) 76.32%。公司運(yùn)營(yíng)模式以子公司孵化的形式為主，不同子公司對(duì)應(yīng)不同產(chǎn)品線

5、。子公司四川永貴作為 連接器產(chǎn)品主要子公司之一，負(fù)責(zé)包括軌交連接器、新能源汽車(chē)高壓線束、通信連接器及軍工連接器等產(chǎn)品。深圳永貴負(fù)責(zé)新能源線束及通信連接器，江蘇永貴負(fù)責(zé)軌交蓄電池箱，永 貴博得負(fù)責(zé)軌交門(mén)系統(tǒng)，重慶永貴負(fù)責(zé)貫通道系統(tǒng)，永貴東洋負(fù)責(zé)受電弓系統(tǒng)，北京永列負(fù) 責(zé)計(jì)軸信號(hào)系統(tǒng)。1.2. 短期負(fù)面影響因素消除，困境反轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)公司營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈。2014 年至 2020 年，公司營(yíng)收由 3.84 億元增長(zhǎng) 至 10.54 億元，復(fù)合增速為 7.42%； 2021 年前三季度，公司營(yíng)收為 7.69 億元，同比增長(zhǎng) 3.88%；公司歸母凈利潤(rùn)為 0.9 億元，同比增長(zhǎng) 20

6、.58%；扣非歸母凈利潤(rùn)為 0.77 億元，同 比增長(zhǎng) 8.55%。收購(gòu)翊騰電子導(dǎo)致公司出現(xiàn)大額虧損，2020 年 5 月公司完全剝離翊騰，業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)。 2018-2019 年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)停滯凈利潤(rùn)虧損主要由收購(gòu)翊騰電子導(dǎo)致。2018/19 年翊騰 電子營(yíng)業(yè)收入 3.8/3.1 億元，同比下降 17%/19%，凈利潤(rùn) 0.48/-1.14 億元。公司已于 2020 年 5 月完成對(duì)翊騰的資產(chǎn)交割，2020 年公司凈利潤(rùn)扭虧為盈，業(yè)績(jī)回升顯著。2021 年前三 季度較去年同期剔除翊騰影響收入增長(zhǎng) 20.52%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 31.57%。公司盈利能力表現(xiàn)優(yōu)秀。受益于軌交連

7、接器高毛利，公司整體毛利率始終處于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水 平，2014 至 2017 年，公司毛利率始終高于行業(yè)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司，2018 至 2021 年第三 季度，公司毛利率占領(lǐng)第一、第二地位。凈利率方面，除 2018、2019 年虧損之外，公司凈 利率水平處于第一梯隊(duì)。2. 軌交連接器高壁壘，國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推動(dòng)2.1. 軌交連接器產(chǎn)品種類(lèi)豐富，應(yīng)用廣泛公司軌道交通與工業(yè)板塊產(chǎn)品主要有：連接器、減振器、門(mén)系統(tǒng)、計(jì)軸信號(hào)系統(tǒng)、貫通道、 受電弓、蓄電池箱等，主要應(yīng)用在鐵路機(jī)車(chē)、客車(chē)、高速動(dòng)車(chē)、地鐵、磁懸浮等車(chē)輛及軌道 線路上；配套供應(yīng)于中國(guó)中車(chē)集團(tuán)、中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司以及建有軌道交通的城市地 鐵運(yùn)

8、營(yíng)公司。公司軌道交通整車(chē)連接器按照功能可以劃分為傳輸能量的大電流連接器、傳輸邏輯電平的控 制連接器、傳輸信號(hào)信息的網(wǎng)絡(luò)連接器，按照應(yīng)用位臵可以劃分為車(chē)內(nèi)、柜內(nèi)應(yīng)用的非防水 連接器、車(chē)外應(yīng)用的防水連接器。按連接形式劃分主要有：卡扣快速連接、推拉鎖緊連接、 螺釘連接、螺桿連接、螺紋連接、把手鎖緊連接。2.2. 軌交連接器技術(shù)高壁壘，公司通過(guò)認(rèn)證進(jìn)入“復(fù)興號(hào)”供應(yīng)體系鐵路機(jī)車(chē)連接器和鐵路客車(chē)連接器都經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段，鐵路機(jī)車(chē)連接器從直流轉(zhuǎn)動(dòng)電力 機(jī)車(chē)階段發(fā)展到交流電力機(jī)車(chē)階段，鐵路客車(chē)連接器則從交流供電改為直流供電。城軌車(chē)輛 連接器根據(jù)引進(jìn)的牽引技術(shù)可分為歐系車(chē)、日系車(chē)，按配臵可分為 A 型車(chē)、B

9、 型車(chē)。動(dòng)車(chē)組 連接器主要使用重載連接器和圓形連接器。軌道交通連接器行業(yè)在產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、制造工藝、技術(shù)開(kāi)發(fā)等方面處于行業(yè)的中高端水平。 軌道交通連接器是鐵路車(chē)輛設(shè)備的關(guān)鍵器件之一，因此軌道交通連接器必須實(shí)現(xiàn)更高的機(jī)械 性能、電氣性能和環(huán)境性能標(biāo)準(zhǔn)，滿足高可靠、耐環(huán)境、抗干擾、抗振動(dòng)沖擊以及高密度、 高速傳輸?shù)确矫娴囊?。軌交連接器技術(shù)含量高，認(rèn)證周期長(zhǎng)，壁壘高。具備高速度、高可靠性、高抗干擾性等優(yōu)良 性能的軌道交通連接器屬于連接器中高端產(chǎn)品，工藝技術(shù)含量較高。軌道交通連接器生產(chǎn)廠 商必須具備較高的生產(chǎn)技術(shù)和工藝能力，以及能適應(yīng)軌道交通運(yùn)營(yíng)要求不斷變化的新產(chǎn)品研 發(fā)能力和創(chuàng)新能力。從吸收、學(xué)習(xí)

10、國(guó)內(nèi)外先進(jìn)制作工藝和技術(shù)，到具備自我研發(fā)和創(chuàng)新能力， 并獲得鐵路部門(mén)的技術(shù)認(rèn)可，需要長(zhǎng)期時(shí)間積累和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。公司通過(guò) CRCC 認(rèn)證體系，產(chǎn)品能力充分認(rèn)證。鐵路客車(chē)連接器需要通過(guò)中鐵鐵路產(chǎn)品認(rèn)證 中心（CRCC）認(rèn)證作為產(chǎn)品準(zhǔn)入方式，CRCC 對(duì)鐵路產(chǎn)品的認(rèn)證要求是企業(yè)能正常批量生 產(chǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定，有足夠的供貨能力，具備售前、售后的優(yōu)良服務(wù)和備品備件的供應(yīng)能力。 軌道交通連接器的用戶主要是各大機(jī)車(chē)、客車(chē)、城軌車(chē)輛以及動(dòng)車(chē)組軌道交通車(chē)輛制造企業(yè)。 為了保證車(chē)輛運(yùn)營(yíng)安全，客戶對(duì)連接器可靠性要求很高，要求供應(yīng)商有過(guò)硬的產(chǎn)品制造工藝 水平、較高的質(zhì)量檢測(cè)水平，以及及時(shí)優(yōu)質(zhì)的售后?？蛻粢话悴粫?huì)輕

11、易改變已經(jīng)使用的質(zhì)量穩(wěn)定、可靠的產(chǎn)品，也不會(huì)輕易放棄與現(xiàn)有的供應(yīng)商的合作關(guān)系。公司以“3 小時(shí)響應(yīng)、24 小時(shí)到達(dá)現(xiàn)場(chǎng)”的理念為客戶提供完善、可靠的整體解決方案和技術(shù)支持，提供高質(zhì)量的產(chǎn) 品及優(yōu)質(zhì)、高效的品牌服務(wù)?！皬?fù)興號(hào)”中多處用到永貴連接器產(chǎn)品，主要包括：車(chē)端跨接（在整個(gè)車(chē)輛的連接器中要求 是最高的）、電勾連接器、救援連接器、電機(jī)連接器、傳感器連接器等?！皬?fù)興號(hào)”使用壽命 約為 30 年，而連接器壽命約為 7 年，因此“復(fù)興號(hào)”在營(yíng)運(yùn)中通常將更換三至四次連接器。 與“和諧號(hào)”相比，“復(fù)興號(hào)”為“純中國(guó)血統(tǒng)”，在車(chē)體斷面增加、空間增大的情況下，按 時(shí)速 350 公里試驗(yàn)運(yùn)行，列車(chē)運(yùn)行阻力下降

12、 7.5%以上，人均百公里能耗降低 17%，車(chē)內(nèi)噪 聲下降 1-3 分貝。2.3. 市場(chǎng)規(guī)模龐大，國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推動(dòng)鐵路固定投資持續(xù)投入，新增里程穩(wěn)步增長(zhǎng)。2021年鐵總安排鐵路固定資產(chǎn)投資7489億元， 投產(chǎn)新線 4802 公里。2021 年全國(guó)軌道交通新增運(yùn)營(yíng)里程 3700 公里，其中新增高速鐵路里 程達(dá) 2000 公里。根據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)數(shù)據(jù)，2021 年中鐵采購(gòu)動(dòng)車(chē)組 210 組左右。從更長(zhǎng)一 段時(shí)期看，中國(guó)高速動(dòng)車(chē)組年增加數(shù)量，相較 2013 年-2020 年度的每年增長(zhǎng)約 416 組，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為 21.49%的增速有所放緩，但仍將以每年 200 組以上的增速快速增加。未來(lái) 15 年

13、將建 3.21 萬(wàn)公里高鐵，動(dòng)車(chē)組需求達(dá)每年 200 組。國(guó)家政策高度支持，城軌建設(shè)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2021 年，中國(guó)城市軌道交通協(xié)會(huì)提出了國(guó)內(nèi)城市 軌道交通四大發(fā)展要點(diǎn)：科學(xué)謀劃、發(fā)展市域快軌，推進(jìn)多網(wǎng)融合、持續(xù)推進(jìn)智慧城軌建設(shè)、 保障城規(guī)交通財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，十四五規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要草案也提出， “十四五”期間我國(guó)城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程數(shù)將新增 3000 公里，預(yù)計(jì)“十四五”累計(jì)客運(yùn) 量將突破千億人次，累計(jì)完成投資額有望達(dá)到 18188 億元。海外公司技術(shù)積淀深厚，國(guó)內(nèi)廠商加速追趕國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推動(dòng)。哈廷公司、安費(fèi)諾、魏德米 勒、JAE、YUTAKA 等國(guó)外廠商在軌道交通連接器領(lǐng)域

14、具備悠久的歷史。近些年來(lái)，哈廷公 司、魏德米勒等國(guó)外連接器制造商將生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移至大陸地區(qū)，通過(guò)新型工廠以及收購(gòu)的方 式增加中國(guó)地區(qū)的產(chǎn)能，意圖擴(kuò)大中國(guó)市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出永貴電器、四川華豐、沈陽(yáng)興 華等國(guó)內(nèi)軌交連接器優(yōu)秀制造商，國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推動(dòng)。3. 新能源汽車(chē)快速滲透帶動(dòng)連接器、充電槍市場(chǎng)高速增長(zhǎng)3.1. 新能源汽車(chē)加速滲透，連接器市場(chǎng)空間增大2021 年新能源汽車(chē)行業(yè)迎來(lái)突破式增長(zhǎng)。2018 年，中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)在經(jīng)歷多年高速增長(zhǎng)后 首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)銷(xiāo)量連續(xù)三年下滑，自此開(kāi)啟中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。另一方面， 新能源汽車(chē)市場(chǎng)在國(guó)家政策扶持、綠色消費(fèi)發(fā)展等多項(xiàng)因素共同作用下開(kāi)始呈現(xiàn)快速發(fā)

15、展態(tài) 勢(shì)。1）2015 至 2021 年，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量由 33.11 萬(wàn)臺(tái)增至 352.1 萬(wàn)臺(tái)，較 2020 年增 長(zhǎng) 158%，復(fù)合增速達(dá) 48.29%； 2）2021 年，我國(guó)新能源汽車(chē)保有量為 784 萬(wàn)臺(tái)，同比增 長(zhǎng) 59.35%，新能源汽車(chē)滲透率進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)上升期。2021 年中國(guó)趕超歐盟成全球新能源汽車(chē)第一大市場(chǎng)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)及 EAFO 數(shù)據(jù)，2020 年歐 盟占當(dāng)年 42.1%的市場(chǎng)份額，中國(guó)占據(jù) 40.8%，為全球新能汽車(chē)第二大市場(chǎng)；2021 年，歐 盟新能源汽車(chē)銷(xiāo)量約為 227 萬(wàn)臺(tái)，中國(guó)約為 352.1 萬(wàn)臺(tái)，趕超歐盟，成全球新能汽車(chē)第一大 市場(chǎng)。滲透率方面，2019-

16、2021，歐盟新能源汽車(chē)滲透率分別為 3.57%、14%、21%， 中國(guó) 新能源汽車(chē)滲透率分別為 4.9%、6.2%、14.8%。2022 年 2 月，國(guó)內(nèi)滲透率已達(dá) 21%。新能源汽車(chē)連接器市場(chǎng)占比仍低，提升潛力巨大。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2018 至 2020 年，國(guó) 內(nèi)新能源汽車(chē)連接器市場(chǎng)規(guī)模分別為 44.5 億元、43.5 億元以及 47.8 億元，同比增速分別為 55.59%、-2.25%以及 9.89%；2014 至 2020 年，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)連接器市場(chǎng)規(guī)模由 2.8 億 元增加至 47.8 億元，復(fù)合增速達(dá) 60.46%；2018 至 2020 年，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)連接器占汽車(chē) 連接

17、器市場(chǎng)規(guī)模的 6.29%、6.69%、7.74%。隨著新能源汽車(chē)滲透率提升新能源汽車(chē)連接器 市場(chǎng)規(guī)模同比提升，但市場(chǎng)占比仍處于較低水平，未來(lái)提升潛力巨大。3.2. 車(chē)樁比例仍待提升，充電連接器市場(chǎng)廣闊目前私人充電樁占比較高，未來(lái)公共及專(zhuān)用充電樁占比有望提升。根據(jù)中國(guó)充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)， 2020 年新增私人交流充電樁、公共充電樁約 50 余萬(wàn)臺(tái)。2016 至 2020 年，我國(guó)充電樁保有 量由 20.4 萬(wàn)個(gè)增長(zhǎng)至 167.2 萬(wàn)個(gè)，復(fù)合增速達(dá) 69.2%，2020 年較 2019 年同比增長(zhǎng) 37.05%；其中，私人充電樁自 2017 年起占總電樁數(shù)量的 50%以上，需求量占比較大；2020 年，

18、私 人、公共及專(zhuān)用充電樁數(shù)量分別為 87.4、55.7、24.1 萬(wàn)個(gè)，公共及專(zhuān)用電樁數(shù)量快速提升。我國(guó)公共充電樁區(qū)域集中度較高，主要分布在東部沿海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。其中，長(zhǎng)三角、京 津冀、珠三角是公共充電樁的主要集中地，東部地區(qū)沿海省份公共充電樁的建設(shè)數(shù)量普遍較 多，東北、西北和西南部分地區(qū)公共充電樁分布較少。截至 2020 年 12 月，廣東省公共充電 樁保有量最大達(dá)到 11.02 萬(wàn)臺(tái)；上海、北京、江蘇和浙江的公共充電樁保有量均超過(guò) 5 萬(wàn)臺(tái)， 分別為 8.18 萬(wàn)、7.87 萬(wàn)、7.24 萬(wàn)和 5.78 萬(wàn)臺(tái)。超過(guò) 1 萬(wàn)臺(tái)公共充電樁的省份還包括山東省、 安徽省、湖北省、河北省、河南省、

19、天津市、福建省、陜西省、四川省、山西省、湖南省、 重慶市和江西省。當(dāng)前充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展不平衡，未來(lái)隨著新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)提升，西 部地區(qū)、東北部地區(qū)充電樁建設(shè)短板有望逐漸補(bǔ)齊。我國(guó)充電運(yùn)營(yíng)商集中度較高，電動(dòng)汽車(chē)換電模式仍處于起步階段。1）前三充電運(yùn)營(yíng)商公共 充電樁占比達(dá) 68.28%、前五大運(yùn)營(yíng)商占比達(dá) 80.65%、前十占比達(dá) 91.69%；2）2020 年， 特來(lái)電、國(guó)家電網(wǎng)、星星充電、云快充、南方電網(wǎng)在運(yùn)營(yíng)公共充電樁為 20.55、18.15、15.8、 5.78、4.09 萬(wàn)臺(tái)，占比分別為 25.75%、22.74%、19.8%、7.24%、5.12%；3）截至 2020 年底，中國(guó)

20、充電聯(lián)盟成員單位上報(bào)換電站 555 座，目前國(guó)內(nèi)主要換電設(shè)施運(yùn)營(yíng)商為奧動(dòng)、蔚 來(lái)、杭州伯坦，三家分別運(yùn)營(yíng) 286 座、175 座、94 座換電站。政策推動(dòng)充電樁市場(chǎng)高速發(fā)展。制定 2030 年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和 能源結(jié)構(gòu)。推動(dòng)煤炭清潔高效利用，大力發(fā)展新能源，在確保安全的前提下積極有序發(fā)展核 電。擴(kuò)大環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水等企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄范圍，促進(jìn)新型節(jié)能環(huán)保技術(shù)、裝備和 產(chǎn)品研發(fā)應(yīng)用，培育壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。國(guó)家大力推動(dòng)新能源行業(yè)及充電樁建設(shè)工作，隨著 兩大行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，連接器作為電子元器件相關(guān)行業(yè)，其市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)大。受益于車(chē)樁比降低及直流充電比例提升，我們預(yù)計(jì) 202

21、5 年國(guó)內(nèi)充電槍市場(chǎng)規(guī)模有望提升至 21 億元。我們的測(cè)算基于以下假設(shè)： 1）預(yù)計(jì)車(chē)樁比 2025 年降低至 2；2）預(yù)計(jì)新增公共 充電樁占總新增充電樁比例為 40%；3）新增公共充電樁中直流充電槍占比持續(xù)提升，預(yù)計(jì) 至 2025 年提升至 90%； 4）直流充電樁單價(jià) 1200 元，交流充電槍單價(jià) 300 元。5）私人 充電樁均為交流充電樁?；谝陨霞僭O(shè)我們測(cè)算 2022 年國(guó)內(nèi)充電槍市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 11.2 億元，至 2025 年國(guó)內(nèi)充電槍市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 21 億元，20212025 年復(fù)合增速 49%。4. 充電槍布局領(lǐng)先，液冷超充先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著有望逐步放量4.1. 充電槍產(chǎn)品品類(lèi)完備

22、，覆蓋交流、直流、液冷超充公司充電槍產(chǎn)品包括交流槍?zhuān)绷鳂專(zhuān)豪涑潆姌尅０殡S新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大， 對(duì)充電設(shè)備的需要也與日俱增。充電模式分為常規(guī)充電及快速充電兩種，常規(guī)充電對(duì)應(yīng)的充 電設(shè)備為交流充電樁，是指固定安裝在電動(dòng)汽車(chē)外，與交流電網(wǎng)連接，為電動(dòng)汽車(chē)車(chē)載充電 機(jī)提供 220V 或 380V 交流電源的供電裝臵。交流充電樁無(wú)法為電池直接充電，需通過(guò)交流 充電槍連接車(chē)載充電機(jī)才能完成充電過(guò)程，由于車(chē)載充電機(jī)功率相對(duì)較小，因此使用交流槍 充電時(shí)間較長(zhǎng)，但對(duì)蓄電池的壽命影響較小，且設(shè)備結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，成本較低。直流充電槍電流大，充電速度快。直流充電樁是指固定安裝在電動(dòng)汽車(chē)外，與交流電網(wǎng)直接 連接

23、，可為非車(chē)載電動(dòng)汽車(chē)電池提供直流電源的供電裝臵。直流充電樁采用三相四線制供電， 內(nèi)臵大功率直流充電模塊，可以輸出高達(dá) 150-600A 的電流，從而實(shí)現(xiàn)快充的功能。充電過(guò) 程中，三相交流電經(jīng)配電變壓器降壓后，統(tǒng)一經(jīng)整流裝臵變?yōu)橹绷麟?，再?jīng)濾波后通過(guò) DC/DC 功率變換器，經(jīng)高頻功率變換器變換輸出需要的直流，再次濾波后為電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力蓄電池充 電。另外由于直流充電樁功率通常為 100-400kW 的大功率，需要配備專(zhuān)用的供電線路及變 壓器等設(shè)備。液冷充電槍功率更大，同時(shí)防止端子及線纜溫度過(guò)高，提升充電安全性。大功率液冷充電槍 是通過(guò)電子泵來(lái)驅(qū)動(dòng)冷卻液流動(dòng)，冷卻液在經(jīng)過(guò)液冷線纜時(shí)(液冷線纜在工作時(shí)

24、由于承載大電 流會(huì)發(fā)熱)，帶走線纜及充電連接器的熱量，回到油箱(儲(chǔ)存冷卻液)，然后通過(guò)電子泵驅(qū)動(dòng)經(jīng) 過(guò)散熱器散發(fā)熱量，如此循環(huán)工作，可以達(dá)到小截面積線纜通載大電流、低溫升的要求。現(xiàn) 行充電標(biāo)準(zhǔn) GB/T 20234.1 及 IEC 62196-1 中規(guī)定充電槍的工作溫度為-30C50C。絕 緣油一般工作溫度為-50C150C，閃點(diǎn)溫度高、比熱容值小、絕緣安全可靠，因此國(guó) 內(nèi)充電槍及瑞士灝訊廠家選擇絕緣油作為液冷充電槍的冷卻介質(zhì)。水+制冷劑一般工作溫度 -40C150C，比熱容值大，粘度小，但不絕緣，國(guó)內(nèi)充電槍廠家基于安全性的考慮， 很少將其選用為液冷槍冷卻介質(zhì)。水+制冷劑作為車(chē)輛的常用冷卻液，

25、具有價(jià)格便宜、購(gòu)買(mǎi) 方便、通用性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，目前德國(guó)菲尼克斯、美國(guó)特斯拉采用水+制冷劑作為其大功率液冷 槍冷卻介質(zhì)。4.2. 液冷超充方興未艾，有望迎來(lái)高速發(fā)展特斯拉超充功率領(lǐng)先，液冷技術(shù)提升充電槍安全性及輕便性。特斯拉 V3 超充系統(tǒng)中每個(gè)充 電樁擁有 250kW 的充電功率，樁與樁之間不會(huì)分流降低充電功率，相較 V2 超充樁的峰值功 率 120kw，V3 充電樁大幅提升了充電速度。在硬件方面，V3 超充樁采用了液冷充電線，將 電線的直徑從 V2 的 36.3mm 縮減為 23.87mm，充電線直徑減小 44%左右，使車(chē)主插拔充 電槍時(shí)更為輕松；在軟件方面，新網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)配備 On-Route 電

26、池預(yù)處理方案，當(dāng)其判斷車(chē)輛 正在導(dǎo)航前往充電站時(shí)，車(chē)輛電池會(huì)進(jìn)行預(yù)熱處理，從而當(dāng)車(chē)輛充電時(shí)實(shí)現(xiàn)更快的充電速度。 特斯拉超充投放早、覆蓋面廣、充電功率高，目前仍在不斷擴(kuò)展超充網(wǎng)絡(luò)。小鵬超充支持為其他品牌汽車(chē)充電，強(qiáng)調(diào)開(kāi)放包容。小鵬汽車(chē)超充站為 180kW 雙槍直流快 充樁，柔性分配電流，其單槍最高功率達(dá) 120kW，平均功率為 90kW，滿足國(guó)內(nèi)絕大部分純 電動(dòng)車(chē)需求。在兼容性方面，小鵬超充樁可適配所有具備直流快充功能、符合國(guó)標(biāo)充電接口 的新能源車(chē)，開(kāi)放性強(qiáng)。同時(shí)，超充柱充分智能化，用戶可通過(guò)充電地圖 App 智能尋樁、預(yù) 約充電、智能解鎖等，且全覆蓋 WiFi。蔚來(lái)超充是繼換電、補(bǔ)能車(chē)之后又一

27、快速補(bǔ)能方案。蔚來(lái)在推出換電站、移動(dòng)充電車(chē)以及慢 充樁后推出其超級(jí)充電站，面向全體新能源車(chē)開(kāi)放。蔚來(lái)超充采用 210kW 主機(jī) 1 拖 4 的配 臵，根據(jù)實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況，功率可隨時(shí)升級(jí)至 270kW，以滿足更強(qiáng)的充電需求，4 個(gè)超充樁分 為兩組，每組共享 105kW 的充電功率，即單槍最高功率 105kW。此外根據(jù)兩個(gè)樁兩輛車(chē)的 充電順序、電量等因素，105kW 動(dòng)態(tài)分配給兩個(gè)樁。目前僅特斯拉充電槍領(lǐng)先應(yīng)用液冷技術(shù)，液冷充電槍未來(lái)發(fā)展空間廣闊。為了滿足快速補(bǔ)能 需求，未來(lái)充電樁充電功率將越來(lái)越大，液冷技術(shù)是可以同時(shí)解決充電槍散熱問(wèn)題和充電線 纜的重量問(wèn)題的理想方案。目前僅特斯拉V3超充的充電功率達(dá)到了250kW應(yīng)用了液冷技術(shù)， 小鵬、理想超充功率均低于 150kW 暫未搭載液冷超充技術(shù)。未來(lái)隨著超充功率的提升，各 個(gè)品