008-企業(yè)并購成功案例

1、第 PAGE 17頁新加坡匯亞集團(tuán)收購南京機輪釀造集團(tuán)釀化總廠基本情況介紹新加坡匯亞集團(tuán)是一家股份制企業(yè)，新加坡福達(dá)集團(tuán)控股有限公司為其下屬全資企業(yè)，其產(chǎn)品主要以食品為主。新加坡匯亞集團(tuán)經(jīng)營領(lǐng)域十分廣泛，涉及房地產(chǎn)、醫(yī)藥、食品、化妝品等，它的主要業(yè)務(wù)之一是投資業(yè)務(wù)，從事企業(yè)并購、出售、重組等。從2001年1月起，開始與南京釀造集團(tuán)接觸，經(jīng)過歷時6個月的艱苦談判及盡職調(diào)查，于2001年7月收購了南京釀造集團(tuán)屬下的最大的一個企業(yè)釀化總廠。新加坡福福達(dá)集團(tuán)團(tuán)新加坡福福達(dá)集團(tuán)團(tuán)成立于于己于119955年，成成立時總總部設(shè)在在香港，是新加加坡匯亞亞集團(tuán)的的全資附附屬企業(yè)業(yè)。福達(dá)達(dá)集團(tuán)成成立時主主要從事事

2、投資業(yè)業(yè)務(wù)，119966年9月成功功收購開開平味事事達(dá)調(diào)味味品有限限公司，開平廣廣合腐乳乳有限公公司及貴貴州鳳辣辣子有限限公司。至此，福達(dá)集集團(tuán)涉獵獵了部分分調(diào)味品品、非調(diào)調(diào)味品的的生產(chǎn)及及銷售，建立了了自己相相當(dāng)完善善的供應(yīng)應(yīng)鏈體系系。20001年年7月，收收購南京京機輪調(diào)調(diào)味品有有限公司司，繼續(xù)續(xù)向調(diào)味味品行業(yè)業(yè)挺進(jìn)。福達(dá)集團(tuán)團(tuán)涉及了了食品行行業(yè)的兩兩大類型型，調(diào)味味品、非非調(diào)味品品類。這這兩大類類別在生生產(chǎn)經(jīng)營營、技術(shù)術(shù)質(zhì)量方方面差異異很大，不利于于公司專專業(yè)化戰(zhàn)戰(zhàn)略的實實施，于于是集團(tuán)團(tuán)決定出出售非調(diào)調(diào)味品類類企業(yè)。在集團(tuán)團(tuán)整體戰(zhàn)戰(zhàn)略的指指導(dǎo)下，相繼出出售了深深圳銀鷹鷹干貨有有限公司司

3、、上海海新景西西餐有限限公司，開平嘉嘉士利果果子有限限公司。對調(diào)味味品類企企業(yè)，則則實行擴擴建，集集團(tuán)繼續(xù)續(xù)投資南南京機輪輪調(diào)味品品有限公公司和貴貴州鳳辣辣子有限限公司。新加坡匯亞集團(tuán)福達(dá)集團(tuán)董事會CEO營銷執(zhí)行董事內(nèi)審部市務(wù)部市場研究部采購部客戶服務(wù)部倉庫部CFO信貸部運營執(zhí)行董事IT部研發(fā)部人力資源行政部法律事務(wù)部東區(qū)東南區(qū)西區(qū)南區(qū)北區(qū)中區(qū)廣之聯(lián)味事達(dá)公司廣合公司鳳辣子公司嘉士利公司上海新景公司深圳銀鷹公司西安銀鷹公司財務(wù)部(生產(chǎn))財務(wù)部(銷售)營運2部營運1部銷售部物流部圖4-11：集團(tuán)團(tuán)組織結(jié)結(jié)構(gòu)圖南京釀造造集團(tuán)主營產(chǎn)品品或服務(wù)務(wù)：機輪輪牌醬油油、涮料料、干調(diào)調(diào)粉;涮料火火鍋料企業(yè)經(jīng)濟(jì)

4、濟(jì)性質(zhì)：國營企企業(yè)經(jīng)營模式式：生產(chǎn)產(chǎn)型公司注冊冊地：南南京市注冊資金金：人民民幣 880000 萬元元員工人數(shù)數(shù)：11100 人公司成立立時間：19558 年營業(yè)額額：20000萬萬元（20000年）南京機輪輪釀造集集團(tuán)有限限公司釀釀化總廠廠位于南南京經(jīng)濟(jì)濟(jì)技術(shù)開開發(fā)區(qū)內(nèi)內(nèi)，成立立于19958年年，生產(chǎn)產(chǎn)銷售江江蘇省著著名品牌牌“機輪牌牌”系列調(diào)調(diào)味品。它是南南京機輪輪釀造集集團(tuán)的主主體企業(yè)業(yè)，它的的生產(chǎn)銷銷售額占占集團(tuán)公公司800%以上上。19992年年后，在在國外品品牌和迅迅速成長長起來的的國內(nèi)品品牌的沖沖擊下，調(diào)味品品（包括括醬油）市場競競爭逐漸漸加劇，南京機機輪牌醬醬油的銷銷售受到到巨

5、大沖沖擊，經(jīng)經(jīng)營每況況愈下，20000年公公司的銷銷售額只只有15500萬萬元，由由于食品品行業(yè)是是微利行行業(yè)，總總廠出現(xiàn)現(xiàn)巨額虧虧損，大大部分工工人的工工資被拖拖欠，企企業(yè)營運運資金緊緊張，周周轉(zhuǎn)困難難。由于于體制的的影響，企業(yè)效效率低下下，產(chǎn)品品質(zhì)量多多年來沒沒有得到到進(jìn)一步步提高，企業(yè)沒沒有資金金進(jìn)行廣廣告促銷銷，也無無法進(jìn)行行產(chǎn)品改改造、設(shè)設(shè)備更新新，南京京市政府府決定將將該企業(yè)業(yè)出售?？偨?jīng)辦人事部行政部生產(chǎn)部工程部采購部財務(wù)部倉庫部質(zhì)檢部銷售部南京機輪釀造集團(tuán)釀化總廠圖4-44：南京京機輪釀釀造集團(tuán)團(tuán)有限公公司釀化化總廠架架構(gòu)并購過程程一、自我我評估集團(tuán)選擇擇了并購購方式實實現(xiàn)其發(fā)發(fā)

6、展戰(zhàn)略略后，首首先對自自己做了了全面深深入的了了解，集集團(tuán)詳細(xì)細(xì)研究了了企業(yè)的的外部環(huán)環(huán)境和內(nèi)內(nèi)部條件件，進(jìn)行行實事求求是的自自我評估估。1、行業(yè)業(yè)及公司司類型：快速消費費品的食食品行業(yè)業(yè)，是低低附加值值、微利利行業(yè)。本集團(tuán)團(tuán)經(jīng)營的的醬油產(chǎn)產(chǎn)品主要要是高端端產(chǎn)品，主要面面向中、高層收收入者，相對來來說，沿沿海地區(qū)區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)達(dá)，購購買力較較強，產(chǎn)產(chǎn)品在這這些地方方有很大大的發(fā)展展?jié)摿?。企業(yè)在在全國同同行業(yè)中中，雖然然目前還還未上中中國調(diào)味味品企業(yè)業(yè)50強，但已接接近，同同時企業(yè)業(yè)在高價價位產(chǎn)品品中，知知名度極極高。2、銷售售額及利利潤率味事達(dá)公公司20000年年近3.7億元元, 220011年前

7、半半年已達(dá)達(dá)近2億元(預(yù)計20001年年年銷售售額會超超過4億)。公司司稅后利利潤率接接近8-10%，市場場發(fā)展前前景廣闊闊。3、財務(wù)務(wù)能力： 企業(yè)具有有足夠的的財力，有充足足的現(xiàn)金金流量，企業(yè)自自身至少少可以籌籌資1個億，如果加加上集團(tuán)團(tuán)（特別別是新加加坡匯亞亞集團(tuán)）的籌資資能力，并購一一個大型型企業(yè)沒沒有財力力問題，再加上上企業(yè)融融資能力力不錯，與大銀銀行關(guān)系系較好，信譽較較高。企企業(yè)財務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)良良好，資資產(chǎn)負(fù)債債率近440%，企業(yè)抗抗風(fēng)險能能力強。4、地域域特點：醬油行業(yè)業(yè)地域性性特點不不明顯。 5、管理理優(yōu)勢及及研發(fā)能能力具有集團(tuán)團(tuán)先進(jìn)的的管理經(jīng)經(jīng)驗及運運作模式式。收購購目標(biāo)企企業(yè)，可

8、可以移植植這些資資源，獲獲得整合合協(xié)同效效應(yīng)。集集團(tuán)有專專門的研研發(fā)部門門，并與與很多食食品研發(fā)發(fā)機構(gòu)密密切合作作。6、營銷銷及運營營戰(zhàn)略集團(tuán)擁有有全國銷銷售網(wǎng)絡(luò)絡(luò)，覆蓋蓋20個省省市，它它在全國國設(shè)有六六大區(qū)（東、西西、南、北、中中、東南南），分分管各區(qū)區(qū)域銷售售。如果果集團(tuán)能能成功收收購長江江三角洲洲經(jīng)濟(jì)帶帶的醬油油企業(yè)，將極大大促進(jìn)集集團(tuán)在東東區(qū)銷售售，迅速速提高其其市場占占有率。并購后后集團(tuán)可可將一部部分生產(chǎn)產(chǎn)能力移移植到目目標(biāo)企業(yè)業(yè)，有利利于公司司拳頭產(chǎn)產(chǎn)品進(jìn)入入東部地地區(qū)。經(jīng)過以上上分析，集團(tuán)對對目標(biāo)企企業(yè)進(jìn)行行定位：擬并購購位于長長江三角角洲經(jīng)濟(jì)濟(jì)帶的資資產(chǎn)規(guī)模模在23億元元左右

9、的的醬油企企業(yè)。二、成立立并購團(tuán)團(tuán)隊福達(dá)集團(tuán)團(tuán)成立了了龐大的的并購團(tuán)團(tuán)隊，這這幾乎可可以說集集團(tuán)的精精英組織織。集團(tuán)內(nèi)部部：項目收購購小組組組長：集集團(tuán)運營營執(zhí)行董董事：TTonyy Siiu（技技術(shù)、營營運專家家）副組長：集團(tuán)CCFO： CCherrry（財務(wù)專專家、證證券師）組員：筆筆者（財財務(wù)）、劉宏偉偉（管理理）、王王春發(fā)（律師）、 唐俊?。ㄕ勁信校?、張張正義（評估策策劃）、曾耀（人事、整合）、陳蘭蘭（政府府協(xié)調(diào)）、李立立（秘書書）集團(tuán)外部部（主要要是中介介組織）：聘請有職職業(yè)律師師、注冊冊會計師師、財務(wù)務(wù)顧問、投資專專家，、政府官官員顧問問。同時時還聘請請了著名名的企業(yè)業(yè)咨詢機機構(gòu)、

10、會會計師事事務(wù)所、律師事事務(wù)所、資產(chǎn)評評估機構(gòu)構(gòu)。三、目標(biāo)標(biāo)搜尋集團(tuán)并購購小組通通過各種種途徑（報刊雜雜志、同同業(yè)推薦薦、中介介機構(gòu)）。最后后，集團(tuán)團(tuán)通過政政府的牽牽線搭橋橋（這是是集團(tuán)慣慣用的手手法，即即與政府府關(guān)系密密切，通通過政府府推薦收收購目標(biāo)標(biāo)企業(yè)，如前面面提到的的集團(tuán)收收購開平平三企業(yè)業(yè)就是采采用的這這種途徑徑，而且且這種具具有政府府關(guān)系的的收購會會得到政政府很多多支持，不僅表表現(xiàn)在收收購過程程中，更更表現(xiàn)在在收購后后的持續(xù)續(xù)經(jīng)營中中），將將目標(biāo)鎖鎖定在南南京機輪輪釀造集集團(tuán)有限限公司釀釀化總廠廠。四、盡職職調(diào)查項目并購購小組列列出了詳詳細(xì)的調(diào)查清清單，主要內(nèi)內(nèi)容包括括調(diào)味品品行業(yè)

11、分分析，企企業(yè)成立立及歷史史沿革，財務(wù)、會計資資料，組組織結(jié)構(gòu)構(gòu)、人力力資源和和勞資關(guān)關(guān)系，企企業(yè)營銷銷情況，產(chǎn)品線線，生產(chǎn)產(chǎn)加工制制造和作作業(yè)分配配，研發(fā)發(fā)等情況況。然后根據(jù)據(jù)調(diào)查查清單，對項項目小組組人員進(jìn)進(jìn)行分工工，逐一一調(diào)查，弄清楚楚了目標(biāo)標(biāo)企業(yè)的的生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營情況況、財務(wù)務(wù)情況、公司治治理結(jié)構(gòu)構(gòu)、公司司管理制制度、或或有負(fù)債債等。表4-44：資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表資產(chǎn)負(fù)債債表 220011年度 66月 300日單位：千元資產(chǎn)行次期末數(shù)負(fù)債及所所有者權(quán)權(quán)益行次期末數(shù)流動資產(chǎn)產(chǎn)：1流動負(fù)債債：14貨幣資金金214,0000 短期借款款1518,0000 應(yīng)收帳款款38,0000 應(yīng)付帳款款1611

12、,0000 其它應(yīng)收收款4500 其它應(yīng)付付款172,0000 存貨56,0000 流動負(fù)債債合計1831,0000 流動資產(chǎn)產(chǎn)合計628,5500 負(fù)債合計計1931,0000 固定資產(chǎn)產(chǎn)原價739,8880 減：累計計折舊826,0000所有者權(quán)權(quán)益：20固定資產(chǎn)產(chǎn)凈值913,8880 實收資本本2150,0000 場地使用用權(quán)1018,0000本年利潤潤22-7,1120 無形資產(chǎn)產(chǎn)合計1118,0000未分配利利潤23-12,5000開辦費121,0000 所有者權(quán)權(quán)益合計計2430,3380 資產(chǎn)總計計1361,3380 負(fù)債及所所有者權(quán)權(quán)益總計計2561,3380 表4-55：利潤

13、表單位：千千元 20001年年 6月 300日項目行次本年累計計數(shù)去年全年年累計數(shù)數(shù)產(chǎn)品銷售售收入16,000015,0000產(chǎn)品銷售售成本24,822012,0000產(chǎn)品銷售售毛利31,08803,0000減：銷售售費用(A&PP)42,40003,5000銷售費用用（其它它）52,50004,8000管理費用用62,90005,1000財務(wù)費用用7500900利潤總額額8-7,1120-11,3000財務(wù)狀況況說明：公司從從19999年開開始出現(xiàn)現(xiàn)虧損(約1200萬元),該年無無利潤分分配。220000年經(jīng)營營狀況急急轉(zhuǎn)直下下，銷售售額全年年只有115000萬，加加上高啟啟的銷售售成本和和

14、經(jīng)營費費用，公公司虧損損達(dá)11130萬萬元，集集團(tuán)公司司背上了了沉重的的包袱。公司采采取了許許多挽救救措施，如增大大廣告、促銷投投入，但但無濟(jì)于于事。截截止20001年上上半年，公司銷銷售額繼繼續(xù)下滑滑，只有有6000萬元，虧損7712萬萬元（高高于去年年同期水水平）。到目前前為止，累計虧虧損達(dá)119622萬元。公司資資產(chǎn)負(fù)債債率為550.55%，所所有者權(quán)權(quán)益、負(fù)負(fù)債平分分秋色。公司流流動資產(chǎn)產(chǎn)28550萬元元，流動動負(fù)債331000萬元，流動比比率0.922（正常常公司為為2）, 公司司短期償償債壓力力較大,公司速速動比率率為733%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于于1，公司司必須變變賣長期期資產(chǎn)歸歸還短期期

15、負(fù)債。公司資資產(chǎn)質(zhì)量量欠佳，固定資資產(chǎn)只占占原值的的三分之之一，設(shè)設(shè)備很陳陳舊。公公司應(yīng)收收帳款周周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)為2443天,存貨周周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)為: 2277天, 資產(chǎn)產(chǎn)流動性性極差，變現(xiàn)時時間長，公司壞壞帳壓力力大，存存貨積壓壓嚴(yán)重。.項目小組組還專門門對目標(biāo)標(biāo)公司法法律及政政策、稅稅務(wù)事宜宜進(jìn)行了了專項調(diào)調(diào)查。法律及政政策方面面：1、對中中國（特特別是江江蘇省及及南京市市地方性性法規(guī)及及慣例）關(guān)于并并購方面面的法律律、法規(guī)規(guī)及政策策深入了了解，就就并購是是否與中中國的法法律、法法規(guī)和政政策相抵抵觸做分分析調(diào)查查，如是是否符合合中國對對外資的的開放政政策制度度（包括括行業(yè)選選擇限制制、區(qū)域域選擇限

16、限制、股股份擁有有限制，目前，這些限限制已逐逐步取消消），以以確認(rèn)并并購的合合法性。2、對目目標(biāo)公司司過去的的有關(guān)法法律事項項作出調(diào)調(diào)查和評評價，以以確定目目標(biāo)公司司過去法法律問題題不會影影響收購購后新公公司的發(fā)發(fā)展。3、了解解本次收收購產(chǎn)生生新的法法律問題題及其對對收購?fù)晖瓿珊笮滦鹿镜牡倪\營發(fā)發(fā)展可能能產(chǎn)生的的影響，以便及及時消除除法律隱隱患。稅務(wù)方面面： 1、由稅稅務(wù)主管管部門執(zhí)執(zhí)行的稅稅收檢查查情況2、是否否存在有有爭議的的稅收問問題3、適用用的稅率率及其它它稅收考考慮五、設(shè)計計并購方方案由于集團(tuán)團(tuán)前幾次次并購都都采取了了絕對控控股的合合資方式式，但在在整合運運營中存存在著這這樣那樣樣

17、的問題題，最后后不得不不全資收收購。因因此，這這次并購購直接進(jìn)進(jìn)行全資資并購。經(jīng)董事事會批準(zhǔn)準(zhǔn)，采取取現(xiàn)金分分期付款款方式收收購南京京機輪釀釀造集團(tuán)團(tuán)有限公公司釀化化總廠。收購方方董事會會確定：開平味味事達(dá)調(diào)調(diào)味品有有限公司司代表新新加坡福福達(dá)集團(tuán)團(tuán)進(jìn)行收收購。集團(tuán)首先先對本次次并購的的成本與與收益運運用未來來現(xiàn)金流流量貼現(xiàn)現(xiàn)法進(jìn)行行了概算算。這次次測算充充分考慮慮了以下下因素：1、分析析預(yù)測和和歷史趨趨勢的對對比（增增長、利利潤率）2、分析析收購的的協(xié)同效效應(yīng)帶來來成本節(jié)節(jié)約（行行政及一一般費用用、毛利利）的收收益潛力力及逐年年的收入入增長率率3、估計計收購對對近期盈盈利和增增長的影影響4、

18、對資資產(chǎn)負(fù)債債表和現(xiàn)現(xiàn)金流量量的影響響5、充分分征求了了投資銀銀行及稅稅務(wù)專家家意見概算公式式：EPPTC TC= C11+C2 (4-1)式中：CC1：并購過過程中支支付的各各種費用用，C2：收購價價款，TTC：并并購總成成本，P：并購后后企業(yè)未未來現(xiàn)金金流量的的現(xiàn)值，P表示公司作作為單獨獨的法律律實體時時未來現(xiàn)現(xiàn)金流量量的現(xiàn)值值，E：并購購收益。如果EE大于零零，則并并購可行行；否則則就不可可行。P=NPPV/（Rs-g） (4-2)式中：RRs：公司凈凈利潤率率，NPPV：基基年現(xiàn)金金凈流量量, gg：凈利利潤率年年均遞增增率， P：未未來現(xiàn)金金流量凈凈現(xiàn)值本次并購購估算情情況：1、假設(shè)

19、設(shè):經(jīng)營期期:300年; 凈利利潤率收收購前味味事達(dá)為為Rs9%, 收購購后整體體為Rss11%; 220022年現(xiàn)金金凈流量量味事達(dá)達(dá)為NPPV45,0000千元, 兩間公公司合并并為NPPV75,0000千元; 凈利潤潤率年均均增長收收購前后后均為gg=0.5%2、C11 10,0000千元；C2 75,0000千元；TC85,0000千元；P7144,2885千元元P5299,4112千元元； EE=999,8773千元元03、這僅僅代表理理論數(shù)據(jù)據(jù),況且收收購后不不可能立立即正常常經(jīng)營,至少23年才才可能趨趨于正常常,未來可可變情況況較多,凈利潤潤率、增增長率也也很難預(yù)預(yù)測。六、并購購

20、談判首先，集集團(tuán)對目目標(biāo)企業(yè)業(yè)采用貼貼現(xiàn)現(xiàn)金金流量法法計算評評估價值值，共分分三步：1、預(yù)測測現(xiàn)金流流量CFFt=St-1(1gt)Pt(1Tt)(StSt)(Ftt) (4-33)式中中：CFF現(xiàn)金金流量，S年銷銷售額，g銷售售額年增增長率，P銷售售利潤率率，T所得得稅稅率率，F(xiàn) 銷售售額每天天增加11元所需需追加的的固定資資本投資資，W銷銷售額每每天增加加1元所需需追加的的營運資資本投資資，t 預(yù)測測期內(nèi)某某一年度度。2、估計計貼現(xiàn)率率或加權(quán)權(quán)平均資資本成本本W(wǎng)ACCCKibi (44-4)式中：WACCC加權(quán)平平均資本本成本，Ki各單單項資本本成本，bi各單單項資本本所占的的比重。3、計

21、算算現(xiàn)金流流量現(xiàn)值值，估計計購買價價格TVVaFCFFt/(11WACCC)ttt /(1WACCC)tt (4-55)式中：TTVa并購購后目標(biāo)標(biāo)企業(yè)價價值，F(xiàn)FCFtt在t時期內(nèi)內(nèi)目標(biāo)企企業(yè)現(xiàn)金金流量，tt時刻目目標(biāo)企業(yè)業(yè)的終值值，WAACC加權(quán)權(quán)平均資資本成本本。測算結(jié)果果（理論論值）為為：644,1777千元元，經(jīng)修修正（包包括考慮慮停產(chǎn)期期、非正正常經(jīng)營營期、風(fēng)風(fēng)險系數(shù)數(shù)、通貨貨膨脹、國家利利率變動動、并購購費用等等因素影影響）為為：611,0000千元元。這將將是并購購談判時時我方交交易底價價。另外外，我方方在確定定收購價價格上限限時，還還與自創(chuàng)創(chuàng)所需投投資進(jìn)行行了比較較，經(jīng)分分析

22、，自自創(chuàng)約需需投資22億元，但自創(chuàng)創(chuàng)設(shè)立公公司必須須等待一一段時間間后，企企業(yè)才能能投入營營運，這這個投入入可以作作為收購購價格上上限參考考價。集團(tuán)確定定交易底底價后，根據(jù)目目標(biāo)企業(yè)業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)情況、經(jīng)營情情況、稀稀缺程度度、發(fā)展展?jié)摿?、保證情情況等，以及集集團(tuán)的需需求強度度、市場場競爭程程度等具具體的因因素，確確定一個個浮動價價格為：50000萬元元90000萬元元。在會計師師事務(wù)所所的協(xié)助助下，集集團(tuán)對部部分報表表項目進(jìn)進(jìn)行了調(diào)調(diào)整：1、處置置腐爛變變質(zhì)的存存貨1550萬元元，多年年未使用用已喪失失使用價價值及損損害后無無法繼續(xù)續(xù)使用的的固定資資產(chǎn)凈值值2000萬元。2、考慮慮到離退退休職工

23、工的退休休養(yǎng)老、醫(yī)療保保險和富富余人員員的安置置費用，場地使使用權(quán)按按50%的合作作經(jīng)營價價的600%，即即總價的的30%進(jìn)行轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓。3、企業(yè)業(yè)無形資資產(chǎn)價值值估價110000萬元（“機輪”牌商標(biāo)標(biāo)轉(zhuǎn)讓評評估價）4、調(diào)整整壞帳1100萬萬元，企企業(yè)應(yīng)交交稅金調(diào)調(diào)增300萬元。由于這次次收購符符合政府府意愿，從頭到到尾一直直得到政政府支持持。在談?wù)勁星捌谄?，南京京機輪釀釀造集團(tuán)團(tuán)有限公公司釀化化總廠有有三家買買家競爭爭購買，經(jīng)過南南京市政政府的斡斡旋，交交易價格格沒有被被人為抬抬高。在在政府的的協(xié)助下下，公司司對賣方方公司的的情況了了解很清清楚，如如經(jīng)營業(yè)業(yè)績、財財務(wù)狀況況、出售售動機、收購后后

24、或有負(fù)負(fù)債等問問題，這這對公司司談判非非常有利利。這樣樣并購談?wù)勁泻芸炜爝M(jìn)入實實質(zhì)性階階段；確確定并購購價格。經(jīng)雙方方友好協(xié)協(xié)議：并并購價格格為人民民幣60000萬萬元。七、簽訂訂并購合合同并購雙方方經(jīng)友好好協(xié)商，于20001年年7月1日，在在南京機機輪釀造造集團(tuán)有有限公司司釀化總總廠廠部部辦公室室簽定轉(zhuǎn)讓合合同。接管一、入主主董事會會由于是是外資收收購（政政策當(dāng)時時有明確確規(guī)定），外方方雖擁有有1000%控股股權(quán)，但但不能采采取獨資資形式，而只能能采取合合作(CCJV)形式，南京機機輪釀造造集團(tuán)有有限公司司成為合合作中方方（象征征性的），新加加坡福達(dá)達(dá)集團(tuán)成成為合作作外方（實質(zhì)性性的），以每

25、年年大約稅稅后凈利利潤的00.5%作為管管理費上上交給中中方，同同時由中中方擔(dān)任任副董事事長（無無表決權(quán)權(quán)）；中中方作為為報答，土地使使用權(quán)以以低于市市價500%出售售給合作作企業(yè)使使用。新新加坡福福達(dá)集團(tuán)團(tuán)任命LLindda擔(dān)任任董事長長，副董董事長陸陸機（中中方）。二、委派派管理人人員董事長LLindda任命命陳為擔(dān)擔(dān)任合作作公司總總經(jīng)理、夏紅偉偉擔(dān)任財財務(wù)總監(jiān)監(jiān)。其余余管理人人員由原原企業(yè)人人員競爭爭上崗、擇優(yōu)錄錄取。整合一、更改改企業(yè)名名稱，納納入集團(tuán)團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略董事會決決議將合合作公司司從南京京機輪釀釀造集團(tuán)團(tuán)有限公公司釀化化總廠改改名為南南京機輪輪調(diào)味品品有限公公司，將將公司生生產(chǎn)

26、、銷銷售、市市場、財財務(wù)、人人事等納納入集團(tuán)團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略。接接著，董董事會決決定公司司停業(yè)整整頓3個月。二、人力力資源整整合首先，對對原公司司全體員員工進(jìn)行行整頓。除解除除原總經(jīng)經(jīng)理、財財務(wù)總監(jiān)監(jiān)職務(wù)外外，除核核心人員員公司總總經(jīng)理助助理章亭亭（與政政府關(guān)系系密切，可以搞搞政府公公關(guān)）、質(zhì)檢部部總監(jiān)來來浩、生生產(chǎn)部經(jīng)經(jīng)理劉毅毅、財務(wù)務(wù)部辦稅稅專員何何真外，其它公公司所有有人員根根據(jù)自愿愿原則，進(jìn)行競競爭上崗崗；不愿愿意繼續(xù)續(xù)留下或或競爭下下崗的人人員由公公司根據(jù)據(jù)國家現(xiàn)現(xiàn)行政策策給予補補貼其次：招招聘新員員工。原原公司留留下的合合格員工工共計2250人人，按預(yù)預(yù)定銷售售生產(chǎn)計計劃，約約1500

27、人需社社會招聘聘。對新新上崗人人員，集集團(tuán)人力力資源培培訓(xùn)部實實行為期期兩周的的脫產(chǎn)培培訓(xùn)，培培訓(xùn)內(nèi)容容包括公公司歷史史文化、政策制制度、生生產(chǎn)、營營銷等；接著由由職能部部門進(jìn)行行專業(yè)技技術(shù)培訓(xùn)訓(xùn)，時間間根據(jù)具具體情況況而定。第三、公公司為挽挽留核心心人才，采用了了以下措措施：一是激勵勵機制：對所有有核心人人才，進(jìn)進(jìn)行加工工資，加加工資的的幅度根根據(jù)兩個個原則來來定：一一是新待待遇不能能低于原原待遇；二是新新待遇不不能低于于集團(tuán)內(nèi)內(nèi)部兄弟弟公司相相同職位位的待遇遇（地域域差別除除外）。由于國國有企業(yè)業(yè)工資普普遍偏低低，這部部分人的的工資都都得到了了大幅度度的提高高，他們們都非常常滿意。二是使使

28、他們產(chǎn)產(chǎn)生歸屬屬感，集集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)對他們們十分關(guān)關(guān)懷備至至，給予予他們更更多的信信任與權(quán)權(quán)限，使使他們感感到在這這個公司司更能發(fā)發(fā)揮個人人才干，英雄有有了真正正的用武武之地。三是立立即與他他們簽署署用工合合同。四四是在薪薪酬設(shè)計計上采取取年終獎獎、工齡齡獎、期期權(quán)制度度等形式式留住他他們。 這些措施施的實施施對員工工隊伍的的穩(wěn)定起起了很大大作用。三、財務(wù)務(wù)、資產(chǎn)產(chǎn)整合 企業(yè)并并購整合合時，要要摸清企企業(yè)的家家底，就就要做好好清產(chǎn)核核資的工工作。這這個任務(wù)務(wù)按慣例例落在了了集團(tuán)內(nèi)內(nèi)審部頭頭上。內(nèi)內(nèi)審部派派三人參參加了南南京機輪輪全面審審計工作作，歷時時15天，他們按按照財務(wù)務(wù)報表項項目逐一一實施審

29、審計,使領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)層真正正做到心心中有數(shù)數(shù)，為集集團(tuán)進(jìn)一一步的財財務(wù)、資資產(chǎn)整合合摸清了了家底。接著，公司采采取了以以下措施施：1、支付付員工遣遣散費5500萬萬元；償償還短期期借款8800萬萬元。2、增加加投資到到20000萬美美元。3、花445000萬進(jìn)口口技術(shù)先先進(jìn)的醬醬油生產(chǎn)產(chǎn)線及進(jìn)進(jìn)行原有有設(shè)備改改造，大大大提高高了原有有生產(chǎn)能能力及質(zhì)質(zhì)量性能能。投入入50000擴建建廠房,增加新新的生產(chǎn)產(chǎn)能力.4、存貨貨處理：過期原原材料、產(chǎn)成品品進(jìn)行銷銷毀；存存在客戶戶投訴質(zhì)質(zhì)量問題題的退回回公司后后處理掉掉；對于于正在銷銷售的產(chǎn)產(chǎn)品繼續(xù)續(xù)組織人人員銷售售。5、集團(tuán)團(tuán)信貸控控制部加加強信貸貸監(jiān)控和和

30、管理：實施債債務(wù)重整整；積極極組織力力量清收收應(yīng)收帳帳款：對對帳期內(nèi)內(nèi)的，加加強提示示；對信信貸期660天內(nèi)內(nèi)的，由由業(yè)務(wù)員員進(jìn)行催催收；對對信貸期期1200天內(nèi)的的，由集集團(tuán)信貸貸部加緊緊跟進(jìn)、催收；對超過過信貸期期1200天以上上的，由由集團(tuán)法法律事務(wù)務(wù)部通過過法律途途徑處理理。6、場地地使用權(quán)權(quán)重估118000萬元，超過5540萬萬（購買買價格）部分列列入資本本公積。7、采用用購買法法重新建建帳核算算，建立立新的“歷史成成本”基礎(chǔ)。表4-66：資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表資產(chǎn)負(fù)債債表 20001年度度 7月 311日單位：千元資產(chǎn)行次期末數(shù)負(fù)債及所所有者權(quán)權(quán)益行次期末數(shù)流動資產(chǎn)產(chǎn)：1流動負(fù)債債：13貨

31、幣資金金234,0000 短期借款款1410,0000 應(yīng)收帳款款35,0000 應(yīng)付帳款款1511,0000 其它應(yīng)收收款4500 其它應(yīng)付付款162,3000 存貨54,0000 流動負(fù)債債合計1723,3300 流動資產(chǎn)產(chǎn)合計643,5500 負(fù)債合計計1823,3300 固定資產(chǎn)產(chǎn)凈值7115,0000 所有者權(quán)權(quán)益：19場地使用用權(quán)818,0000實收資本本20165,6000 商標(biāo)910,0000資本公積積2112,6600無形資產(chǎn)產(chǎn)合計1028,0000未分配利利潤22開辦費1115,0000 所有者權(quán)權(quán)益合計計23178,2000 資產(chǎn)總計計12201,5000 負(fù)債及所所有者

32、權(quán)權(quán)益總計計24201,5000 四、組織織結(jié)構(gòu)再再造集團(tuán)對機機輪公司司動了較較大的手手術(shù)。1、撤消消銷售部部，將其其并入集集團(tuán)銷售售部東區(qū)區(qū)，以便便于集團(tuán)團(tuán)銷售部部統(tǒng)一管管理。2、成立立機輪市市務(wù)部，隸屬集集團(tuán)東區(qū)區(qū)市務(wù)部部，在集集團(tuán)市務(wù)務(wù)部指導(dǎo)導(dǎo)下開展展工作。3、成立立客戶服服務(wù)部，隸屬機機輪公司司領(lǐng)導(dǎo)，接受集集團(tuán)物流流部指導(dǎo)導(dǎo)。4、人力力資源部部與行政政部合并并，成立立人力資資源行政政部。取取消總經(jīng)經(jīng)辦設(shè)置置。由人人力資源源行政部部經(jīng)理負(fù)負(fù)責(zé)人力力資源、行政、總經(jīng)辦辦的工作作，隸屬屬機輪公公司領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)，受集集團(tuán)人力力資源行行政部指指導(dǎo)。收購后福福達(dá)集團(tuán)團(tuán)南京機機輪調(diào)味味品有限限公司架架構(gòu)圖

33、：參見下下頁圖44-5。五、業(yè)務(wù)務(wù)流程整整合 集團(tuán)對對機輪公公司原有有的流程程進(jìn)行了了整理，集團(tuán)將將這些程程序分為為：生產(chǎn)產(chǎn)流程、采購流流程、發(fā)發(fā)貨流程程、促銷銷流程、廣告流流程、報報銷流程程、財務(wù)務(wù)流程等等類。而而這些流流程集團(tuán)團(tuán)相當(dāng)完完善，有有些流程程可以馬馬上啟用用，如采采購流程程、銷售售發(fā)貨流流程等；有些流流程稍加加修改就就可以了了，如：報銷流流程、生生產(chǎn)循環(huán)環(huán)流程等等。集團(tuán)團(tuán)馬上引引進(jìn)公司司的ERRP系統(tǒng)統(tǒng)，將新新公司進(jìn)進(jìn)、銷、存全面面納入系系統(tǒng)化管管理體系系。在管管理制度度上，全全面移植植集團(tuán)成成套行之之有效的的管理制制度。當(dāng)當(dāng)然，這這些流程程、制度度的引用用需要過過度期，需要一一

34、段時間間的消化化。集團(tuán)對整整套管理理制度、流程定定期（目目前是每每半年一一次）審審核、評評議，對對不適合合實際的的進(jìn)行修修改完善善，對完完全不適適用的刪刪除，對對缺少的的進(jìn)行補補充，確確保這套套制度、流程及及時更新新，對集集團(tuán)經(jīng)營營的指導(dǎo)導(dǎo)、控制制作用。新加坡匯亞集團(tuán)內(nèi)審部市務(wù)部市場研究部采購部客戶服務(wù)部倉庫部信貸部IT部研發(fā)部人力資源行政部法律事務(wù)部東區(qū)東南區(qū)西區(qū)南區(qū)北區(qū)中區(qū)廣之聯(lián)味事達(dá)公司廣合公司鳳辣子公司財務(wù)部(生產(chǎn))財務(wù)部(銷售)福達(dá)集團(tuán)CEO營銷執(zhí)行董事CFO運營執(zhí)行董事銷售部營運部物流部南京機輪人力資源行政部生產(chǎn)部工程部采購部財務(wù)部倉庫部質(zhì)檢部客戶服務(wù)部圖4-55：收購后后福達(dá)集集

35、團(tuán)南京機機輪調(diào)味味品有限限公司架架構(gòu)圖六、市場場營銷整整合集團(tuán)并購購南京機機輪公司司后, 它的市市場銷售售立即納納入集團(tuán)團(tuán)體系。對于機機輪公司司原有的的品牌“機輪”牌醬油油，繼續(xù)續(xù)生產(chǎn)銷銷售，以以保持它它在當(dāng)?shù)氐厥袌龅牡恼加新事屎褪袌鰣鲇绊懥α?。前面面已提到到，由于于醬油市市場激烈烈的競爭爭，機輪輪公司銷銷量下滑滑很快，集團(tuán)接接手后，銷量的的下滑沒沒有得到到根本抑抑制，雖雖然通過過引進(jìn)新新的管理理機制，通過技技術(shù)改造造，質(zhì)量量控制、生產(chǎn)成成本下降降了155%，營營業(yè)費用用也得到到了控制制，客戶戶投訴減減少了，進(jìn)而銷銷售成本本下降，公司基基本能保保持盈虧虧平衡，這個目目標(biāo)在220011年底就就實

36、現(xiàn)了了。公司司要贏利利，發(fā)展展的瓶頸頸是銷售售額。怎怎樣提高高銷售額額呢？拓拓展市場場、擴大大市場占占有率。在20001年年初，通通過大量量的廣告告、促銷銷、市場場推廣活活動，但但效果不不很顯著著，反而而增加了了大量的的營銷費費用。怎怎幺辦，癥結(jié)在在哪里？原來，通過市市場研究究部調(diào)查查：“機輪”品牌面面對的南南京及周周邊市場場消費者者的消費費水準(zhǔn)早早已今非非昔比，他們需需要的不不僅僅是是醬油，他們更更需要一一種品位位、一種種享受（恰好“味極鮮鮮”能適應(yīng)應(yīng)他們的的要求）。本來來根據(jù)集集團(tuán)公司司的戰(zhàn)略略，打算算在20002年年底才實實行對味味事達(dá)產(chǎn)產(chǎn)品（主主要是味味極鮮）兩地生生產(chǎn)（開開平、南南京

37、），實行就就地銷售售（開平平就近銷銷往華南南、西部部市場；南京，就近銷銷往東部部、東南南市場），節(jié)約約運輸成成本，搶搶占東部部市場。這樣做做還有一一個目的的，可以以繼續(xù)培培植“機輪”品牌，讓它在在當(dāng)?shù)卣菊痉€(wěn)腳跟跟，繼而而成為集集團(tuán)的“第二”主打品品牌。但但“機輪”牌醬油油不爭氣氣，集團(tuán)團(tuán)只好在在20002年上上半年，提前實實施兩地地生產(chǎn)的的略略。通過研研發(fā)部同同事的努努力，對對南京生生產(chǎn)的“味極鮮鮮”產(chǎn)品進(jìn)進(jìn)行了改改進(jìn)，以以適應(yīng)東東部地區(qū)區(qū)顧客的的偏好、口味（南方吃吃的醬油油帶咸、東部、東南部部偏甜）；同時時改變原原來機輪輪只重渠渠道的銷銷售方式式，實行行以終端端為主，兼帶批批發(fā)（渠渠道），重

38、點調(diào)調(diào)換了經(jīng)經(jīng)銷商（原有經(jīng)經(jīng)銷商規(guī)規(guī)模小、網(wǎng)點少少、市場場覆蓋率率低），新的經(jīng)經(jīng)銷商（規(guī)模大大、網(wǎng)點點多，實實力雄厚厚）除經(jīng)經(jīng)營“機輪”牌醬油油外，同同時還經(jīng)經(jīng)營“味極鮮鮮”。集團(tuán)團(tuán)加強了了終端建建設(shè)，加加大了對對終端的的重視與與投入，到20002年年6月，“機輪”牌醬油油的銷售售下滑得得到控制制，“味極鮮鮮”的銷售售大幅上上升，到到20002年底底，機輪輪公司銷銷量達(dá)到到90000萬，其中“味極鮮鮮”占了三三分之二二，達(dá)到到60000萬。銷售覆覆蓋東部部、東南南部、甚甚至北方方市場。按照這這種趨勢勢，福達(dá)達(dá)集團(tuán)醬醬油銷量量進(jìn)軍調(diào)調(diào)味品中中國500強，指指日可待待。七、企業(yè)業(yè)文化整整合簡單地概

39、概括，集集團(tuán)文化化如下：嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牡墓ぷ髯髯黠L(fēng)、一一切按程程序辦理理、預(yù)算算優(yōu)先、目標(biāo)管管理、以以人為本本、團(tuán)隊隊精神、奉獻(xiàn)精精神、積積極向上上、年輕輕化、知知識化、國際化化、守法法經(jīng)營、信用優(yōu)優(yōu)先、服服務(wù)、質(zhì)質(zhì)量第一一。這樣的文文化植入入南京機機輪一年半后后的機輪輪機輪調(diào)味味品有限限公司各各項財務(wù)務(wù)指標(biāo)、財務(wù)比比率良好好，公司司生產(chǎn)穩(wěn)穩(wěn)中有升升，銷售售逐月遞遞增，從從剛開始始的虧損損，到220022年下半半年贏利利。員工工隊伍穩(wěn)穩(wěn)定、精精神煥發(fā)發(fā)，團(tuán)結(jié)結(jié)協(xié)作，積極向向上。公公司并榮榮獲20002年年“外商投投資先進(jìn)進(jìn)企業(yè)”、“質(zhì)量信信得過單單位”等榮譽譽稱號；成功榮榮獲“ISOO90002”20

40、003年重重復(fù)認(rèn)證證。表4-77：公司司利潤表表利潤表單位：千千元 20002年年度122月 311日項目行次本年累計計數(shù)產(chǎn)品銷售售收入190,0000產(chǎn)品銷售售成本266,0000產(chǎn)品銷售售毛利324,0000減：銷售售費用(A&PP)46,5000銷售費用用（其它它）56,0000管理費用用67,0000費用攤銷銷(商標(biāo))7500財務(wù)費用用8500利潤總額額93,5000并購動因因分析 我們知知道，新新加坡福福達(dá)集團(tuán)團(tuán)公司自自從19996年年9月以來來成功收收購了開開平味事事達(dá)調(diào)味味品有限限公司、開平廣廣合腐乳乳有限公公司、貴貴州鳳辣辣子有限限公司等等公司以以來，集集團(tuán)業(yè)務(wù)務(wù)從投資資業(yè)務(wù)拓

41、拓展到食食品行業(yè)業(yè)（調(diào)味味品及非非調(diào)味品品行業(yè)）。接著著集團(tuán)公公司收購購了廣東東廣之聯(lián)聯(lián)商品采采購有限限公司，控制了了食品的的銷售環(huán)環(huán)節(jié)，并并對這些些企業(yè)先先后從合合資形式式轉(zhuǎn)化為為獨資形形式。我我們認(rèn)為為，新加加坡福達(dá)達(dá)集團(tuán)公公司主要要基于以以下原因因，決定定收購地地方品牌牌，進(jìn)駐駐當(dāng)?shù)厥惺袌觥?、是并并購，還還是自創(chuàng)創(chuàng)表4-88：方式資金時間市場分險險財務(wù)分險險自創(chuàng)2億34年年大大并購6,00009,0000萬萬6個月小小提高市場場占有率率收購可以以提高市市場占有有率，減減少市場場競爭對對手，進(jìn)進(jìn)而增加加對市場場的控制制力。福福達(dá)集團(tuán)團(tuán)通過橫橫向并購購，收購購調(diào)味品品生產(chǎn)企企業(yè)（醬醬油制造

42、造企業(yè)），可減減少競爭爭對手，擴大市市場占有有率。同同時，面面對醬油油市場激激烈的市市場競爭爭，行業(yè)業(yè)生產(chǎn)的的迅速擴擴大導(dǎo)致致了行業(yè)業(yè)生產(chǎn)能能力過剩剩，并購購醬油制制造企業(yè)業(yè)，可以以緩解行行業(yè)整體體生產(chǎn)能能力擴大大速度與與市場擴擴大速度度不相適適應(yīng)導(dǎo)致致的供大大于求問問題。并并購現(xiàn)有有企業(yè)可可以獲得得并購企企業(yè)所占占據(jù)的市市場份額額，市場場份額的的增長同同利潤的的增長具具有高度度的相關(guān)關(guān)關(guān)系。規(guī)模經(jīng)營營集團(tuán)通過過并購，市場份份額的增增加導(dǎo)致致更大規(guī)規(guī)模的生生產(chǎn)，從從而實現(xiàn)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)。企企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模的的改變對對產(chǎn)量從從而對收收益有著著顯著的的正面影影響。降低成本本。并購?fù)愵愋推髽I(yè)業(yè)，可減減

43、少單位位產(chǎn)品的的固定成成本，節(jié)節(jié)省管理理費用、廣告促促銷費用用等。由由于固定定成本和和變動成成本的特特性，固固定成本本在一定定時期或或規(guī)模內(nèi)內(nèi)保持不不變，產(chǎn)產(chǎn)量的增增加主要要是通過過變動成成本的增增加來實實現(xiàn)，從從而相對對降低單單位生產(chǎn)產(chǎn)成本。獲取醬油油行業(yè)先先進(jìn)生產(chǎn)產(chǎn)工藝技技術(shù)、人人才、銷銷售渠道道網(wǎng)絡(luò)。并購可以以順代獲獲得目標(biāo)標(biāo)企業(yè)某某項或某某些特殊殊的技術(shù)術(shù)，掌握握某種穩(wěn)穩(wěn)定的技技術(shù)來源源，提高高自身的的技術(shù)水水準(zhǔn)，增增強技術(shù)術(shù)開發(fā)和和服務(wù)能能力。同同時，可可以利用用目標(biāo)企企業(yè)所具具有的獨獨特銷售售渠道、降低重重新開發(fā)發(fā)市場的的費用和和風(fēng)險，節(jié)約了了寶貴的的時間。打破區(qū)域域壁壘面對地方方

44、保護(hù)主主義盛行行，市場場壁壘森森嚴(yán)的中中國市場場，集團(tuán)團(tuán)銷售戰(zhàn)戰(zhàn)略要擴擴展到全全國，只只有通過過跨地域域的并購購，繞過過地方保保護(hù)主義義。實現(xiàn)協(xié)同同效應(yīng)并購后兩兩家企業(yè)業(yè)合成為為一個有有機的整整體，企企業(yè)的總總體效益益要大于于兩家獨獨立企業(yè)業(yè)效益的的算術(shù)和和，此即即所謂的的“1+112”原理。并購?fù)愋歪u醬油生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)，可以充充分、有有效、合合理挖掘掘現(xiàn)有資資源，使使現(xiàn)有資資源得到到充分利利用，發(fā)發(fā)揮生產(chǎn)產(chǎn)、財務(wù)務(wù)、管理理、營銷銷協(xié)同效效應(yīng)，節(jié)節(jié)省管理理費用、營銷費費用。集集團(tuán)近幾幾年來在在調(diào)味品品行業(yè)（特別是是醬油行行業(yè)）積積累了豐豐富的經(jīng)經(jīng)驗、技技術(shù)、配配方、管管理方法法、甚至至專利等等

45、無形資資產(chǎn)，這這些東西西不易被被對手輕輕易復(fù)制制、不可可替代、不可輕輕易轉(zhuǎn)移移，能夠夠產(chǎn)生持持續(xù)的競競爭優(yōu)勢勢，產(chǎn)生生巨大的的資源效效益。并購成功功原因分分析一、具有有多年并并購經(jīng)驗驗新加坡匯匯亞集團(tuán)團(tuán)素以擅擅長投資資業(yè)務(wù)著著稱，它它近年來來在國際際國內(nèi)完完成了幾幾手大手手筆，特特別是在在中國。就福達(dá)達(dá)本身來來說，前前面已提提到，它它成功收收購了開開平味事事達(dá)等六六家中國國公司，除廣之之聯(lián)采購購有限公公司為民民營企業(yè)業(yè)外，其其它幾家家均為國國有企業(yè)業(yè)。它積積累的經(jīng)經(jīng)驗對機機輪公司司的并購購和整合合無疑起起了積極極的作用用。二、優(yōu)秀秀的并購購團(tuán)隊 這個并并購項目目小組幾幾乎集中中了并購購所涉及及

46、領(lǐng)域的的所有相相關(guān)優(yōu)秀秀人才，如：財財務(wù)、投投資、法法律、管管理、整整合、談?wù)勁小⒉卟邉?、評評估、營營運、人人事、公公關(guān)等，同時，這個團(tuán)團(tuán)隊還充充分借力力中介組組織，如如：職業(yè)業(yè)律師、注冊會會計師、財務(wù)顧顧問、投投資專家家、政府府官員顧顧問；著著名的企企業(yè)咨詢詢機構(gòu)、會計師師事務(wù)所所、律師師事務(wù)所所、資產(chǎn)產(chǎn)評估機機構(gòu)。并并購項目目小組自自從成立立后，始始終堅持持團(tuán)隊精精神，群群策群力力，從并并購到整整合，始始終如一一，為整整個并購購整合活活動發(fā)揮揮了相當(dāng)當(dāng)積極的的作用三、正確確處理與與政府關(guān)關(guān)系在中國大大陸從事事并購將將要大量量地依賴賴各級地地方政府府的支持持，建立立與政府府機構(gòu)的的密切聯(lián)聯(lián)系

47、，形形成共同同的利益益聯(lián)盟，是上上上策。對對政府來來說，它它有了稅稅賦收入入，緩解解了就業(yè)業(yè)壓力，政府希希望引進(jìn)進(jìn)具有競競爭優(yōu)勢勢的企業(yè)業(yè)以保持持經(jīng)濟(jì)的的長期增增長，這這是有雙雙贏的戰(zhàn)戰(zhàn)略聯(lián)盟盟。政府府的介入入會有效效地過濾濾掉那些些可能導(dǎo)導(dǎo)致并購購失敗的的種種因因素，使使并購變變得簡單單易行。 四四、國際際上流行行的貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流流量法的的采用1、集團(tuán)團(tuán)首先對對本次并并購的成成本與收收益運用用未來現(xiàn)現(xiàn)金流量量貼現(xiàn)法法進(jìn)行了了大概的的估算。充分考考慮了諸諸多影響響因素，如：分分析收購購的協(xié)同同效應(yīng)帶帶來成本本節(jié)約、收益潛潛力及逐逐年的收收入增長長率，估估計了收收購對近近期盈利利和增長長的影響響，

48、充分分征求了了投資銀銀行及稅稅務(wù)專家家意見，估算的的結(jié)果比比較可靠靠，成為為談判可可依賴的的參考價價格。2、在具具體談判判定價時時，采用用國際上上流行的的貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量量法作為為目標(biāo)價價值定價價基礎(chǔ)。而摒棄棄了中國國大陸一一直推行行的將企企業(yè)的價價值本能能地理解解為按成成本法形形成的所所謂凈資資產(chǎn)（而而且是帳帳面凈資資產(chǎn)）。流行國際際的現(xiàn)金金流量貼貼現(xiàn)法（DCFF）：就是用用未來一一段時間間內(nèi)目標(biāo)標(biāo)企業(yè)的的一系列列預(yù)期現(xiàn)現(xiàn)金流量量以某一一貼現(xiàn)率率來計算算現(xiàn)值，初步確確定目標(biāo)標(biāo)企業(yè)評評估價值值。如果果該現(xiàn)值值大于投投資額，即凈現(xiàn)現(xiàn)值等于于或大于于零，可可以認(rèn)為為這一定定價對并并購方是是可以接接受

49、的或或有利的的；如果果凈現(xiàn)值值小于零零，對并并購方來來說，常常常被認(rèn)認(rèn)為是不不可接受受的。五、獨資資經(jīng)營的的特殊優(yōu)優(yōu)勢 集團(tuán)前前幾次合合資經(jīng)營營的實踐踐表明：由于控控股權(quán)遭遭到淡化化和稀釋釋、絕對對控制權(quán)權(quán)受到挑挑戰(zhàn)，運運作效率率低下。集團(tuán)對對機輪的的收購，直接采采取獨資資經(jīng)營。這樣，集團(tuán)的的所有政政策措施施可以毫毫無阻礙礙地毫無無折扣地地得到貫貫徹實施施，有利利于集團(tuán)團(tuán)的統(tǒng)一一運作。這也符符合國際際上近年年來流行行的獨資資化浪潮潮。六、完善善的轉(zhuǎn)讓讓合同條條款在合同條條款中特特別注意意了以下下條款，從而有有效避免免了以后后的沖突突和矛盾盾。1、強調(diào)調(diào)過度時時期（股股權(quán)契約約的簽訂訂到交易易行

50、為的的結(jié)束這這段期間間，是雙雙方都敏敏感的一一段過渡渡時期）。因此此，為避避免雙方方權(quán)利義義務(wù)在這這段期間間內(nèi)發(fā)生生變動，在契約約中明確確了雙方方當(dāng)事人人在此期期間的義義務(wù)。雙方應(yīng)應(yīng)盡快取取得此交交易所必必需的一一切應(yīng)有有的第三三者的同同意、授授權(quán)和核核準(zhǔn)；機輪須須承諾在在此期間間內(nèi)妥善善經(jīng)營，使目標(biāo)標(biāo)公司正正常運轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)；維持目目標(biāo)公司司現(xiàn)狀，防止機機輪乘集集團(tuán)尚未未取得股股東的合合法身份份之前，變相從從公司取取得利益益、使公公司價值值減少的的一切行行為；雙方對對于收購購契約所所提供的的一切資資料，均均負(fù)有保保密的義義務(wù)，以以確保雙雙方的權(quán)權(quán)益。2、履行行契約的的條件。履行契契約的義義務(wù)與條條件主要要包括了了以下幾幾點：到交割割日時，雙方在在本次交交易行為為中的一一切陳述述與保證證均屬實實；雙方均均已依收收購契約約所訂的的條款履履行了其其義務(wù)；此收購購契約已已取得第第三者一一切必要要的同意意、授權(quán)權(quán)和核準(zhǔn)準(zhǔn)；雙方均均已取得得本項收收購行為為的一切切同意及及授權(quán)，尤其是是該董事事會及股股東會關(guān)關(guān)于收購購行為的的決議；當(dāng)一切切條件具具備后，雙方即即開始互互負(fù)轉(zhuǎn)讓讓股權(quán)及及支付價價款的義義務(wù)。3、風(fēng)險險分擔(dān)的的協(xié)商。在收購購契約中中，集團(tuán)團(tuán)很關(guān)心心或有負(fù)負(fù)債。因因此，集集團(tuán)與機機輪劃清清責(zé)任，