2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)2022Q1訂單分析報(bào)告

1、2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)2022Q1訂單分析報(bào)告截至2022年4月1日，計(jì)算機(jī)行業(yè)公司2022Q1訂單已在中國采招網(wǎng)上披露完畢，我們采用人工手動(dòng)整理的方式，對(duì)2016-2022Q1期間數(shù)萬條計(jì)算機(jī)行業(yè)公司訂單進(jìn)行清洗與統(tǒng)計(jì)，分析訂單金額與公司業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性，從變化中尋找趨勢(shì)，用以作為未來投資的參考。需要說明的是，我們對(duì)第三方訂單的統(tǒng)計(jì)，有兩點(diǎn)值得注意：1.鑒于各公司過往訂單數(shù)量較多，統(tǒng)計(jì)耗時(shí)較長，本次統(tǒng)計(jì)僅包含18家公司，涉及安防、SaaS、金融IT、網(wǎng)絡(luò)安全、政務(wù)IT、醫(yī)療IT、教育IT、工業(yè)軟件等細(xì)分賽道，公司名單如下：海康威視、大華股份、金蝶國際、用友網(wǎng)咯、恒生電子、安恒信息、啟明星辰、博

2、思軟件、美亞柏科、超圖軟件、新點(diǎn)軟件、衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、久遠(yuǎn)銀海、航天宏圖、科大訊飛、賽意信息、中控技術(shù)。2.考慮到公司訂單公開披露比例與其商業(yè)模式高度相關(guān)，且訂單統(tǒng)計(jì)存在金額披露不完全，收入確認(rèn)滯后，部分子公司統(tǒng)計(jì)缺失等因素，本次訂單統(tǒng)計(jì)結(jié)果可能與實(shí)際情況有所偏差，僅供參考。1.公開披露訂單金額占營收比重決定訂單數(shù)據(jù)可信度公開披露訂單占公司總體訂單的比重決定了第三方訂單數(shù)據(jù)的可信度，而公司項(xiàng)目承接模式、客戶屬性、銷售模式等均會(huì)對(duì)訂單披露、追蹤情況產(chǎn)生一定影響：客戶屬性影響中標(biāo)訂單是否披露：中華人民共和國招標(biāo)投標(biāo)法實(shí)施條例第八條規(guī)定：國有資金占控股或者主導(dǎo)地位的依法必須進(jìn)行招標(biāo)的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)公

3、開招標(biāo)。同時(shí)中華人民共和國政府采購法規(guī)定：采用本法規(guī)定的采購方式的，采購人在采購活動(dòng)完成后，應(yīng)當(dāng)將采購結(jié)果予以公布。其中政府單位包含各級(jí)國家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和團(tuán)體組織。而民營企業(yè)并無強(qiáng)制公開招標(biāo)規(guī)定。總體而言，客戶屬性影響招標(biāo)、中標(biāo)信息是否披露。僅直銷渠道訂單可被統(tǒng)計(jì)：當(dāng)前市場(chǎng)公開資料僅披露公司及子公司名單，無法對(duì)其經(jīng)銷商進(jìn)行有效追蹤。同時(shí)經(jīng)銷商訂單多呈現(xiàn)“小而雜”的特性，人工統(tǒng)計(jì)較為耗時(shí)。以深信服為例，因?yàn)楣井a(chǎn)品的目標(biāo)用戶群分散、用戶的地域及行業(yè)分布廣泛，故采用以渠道代理銷售為主、直銷為輔的銷售模式，其第三方訂單占營收比重較低。綜上所述，以公開招標(biāo)為主要項(xiàng)目承接模式，客戶由地方政府，醫(yī)院（事

4、業(yè)單位）構(gòu)成，直銷渠道占營收比重較大的政務(wù)IT、醫(yī)療IT更適合采用第三方公開披露訂單追蹤業(yè)績(jī)。以全年訂單金額占營收比重作為訂單數(shù)據(jù)可信度的大致估計(jì)，并對(duì)2020及2021年數(shù)據(jù)做統(tǒng)計(jì)可得，政務(wù)IT與醫(yī)療IT相關(guān)公司均具有較高的訂單金額占營收比重，訂單數(shù)據(jù)具備一定參考意義。此外，部分公司2021年整體訂單金額占營收比重較2020年有較大幅度降低，或是由于客戶結(jié)構(gòu)或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)，可披露訂單占比降低導(dǎo)致。2.復(fù)盤過往，訂單金額增速變動(dòng)趨勢(shì)或更具參考意義全年維度上，各公司第三方訂單金額同比增速與實(shí)際營收同比增速均存在較大差異，其原因有三：1）部分公司訂單金額占營收比重較低，與營收增速相比，訂單金額

5、增速具有更大的波動(dòng)幅度；2）受公司項(xiàng)目承接模式（投標(biāo)/談判）、銷售模式（經(jīng)銷/直銷）、客戶屬性（地方政府/事業(yè)單位/民營企業(yè)）的結(jié)構(gòu)性變化影響，訂單增速與營收增速出現(xiàn)分歧；3）部分公司訂單中標(biāo)與確認(rèn)收入之間存在較大時(shí)間間隔，當(dāng)期業(yè)績(jī)往往由上期訂單決定。對(duì)于部分政務(wù)IT與醫(yī)療IT相關(guān)企業(yè)，其項(xiàng)目實(shí)施周期較長，訂單中標(biāo)與收入確認(rèn)之間存在一定時(shí)間間隔，當(dāng)季度訂單增速變動(dòng)趨勢(shì)無法有效反映營收增速變動(dòng)趨勢(shì)。對(duì)單季度訂單增速做滯后處理可實(shí)現(xiàn)與營收增速曲線較好的擬合。以衛(wèi)寧健康為例，對(duì)其訂單金額增速做滯后兩期處理，即2019Q3訂單金額增速對(duì)應(yīng)2020Q1營收增速（假設(shè)收入確認(rèn)周期為兩個(gè)季度），則訂單增速曲

6、線走勢(shì)與營收增速曲線走勢(shì)可實(shí)現(xiàn)較好的擬合。除訂單增速變動(dòng)趨勢(shì)可作為有效參考外，第三方訂單也可用于進(jìn)行大單追蹤。以恒生電子為例，第三方訂單顯示，公司于2022年3月22日中標(biāo)華金證券股份有限公司大單，涉及恒生電子信息系統(tǒng)打包采購，單訂單金額達(dá)到6840萬元，公司新品競(jìng)爭(zhēng)力得到證明。3.兩輪疫情對(duì)比，政務(wù)IT與醫(yī)療IT訂單景氣度或?qū)⒅饾u得到修復(fù)政務(wù)IT：國內(nèi)疫情再次爆發(fā)環(huán)境下，政務(wù)IT相關(guān)公司訂單景氣度差異較大，部分公司2022Q1訂單金額增速出現(xiàn)一定程度下滑。但受益于關(guān)于全面推進(jìn)實(shí)景三維中國建設(shè)的通知等政策影響，仍有公司保持較高訂單景氣度。復(fù)盤2020年過往訂單表現(xiàn)可得，疫情對(duì)訂單的延后效應(yīng)十分

7、顯著，各政務(wù)IT公司2020H1訂單增速較2020Q1訂單增速均有所上升，訂單被集中堆積至Q2/Q3。但從全年維度看，訂單表現(xiàn)仍隨公司業(yè)務(wù)的不同而存在差異。從訂單增速與營收增速擬合程度分析，2020全年博思軟件與航天宏圖的訂單增速變動(dòng)趨勢(shì)與同期營收變動(dòng)趨勢(shì)較為擬合，2022年后續(xù)訂單表現(xiàn)值得關(guān)注。參考2020年后續(xù)訂單情況，與政務(wù)IT類似，伴隨疫情逐漸平息，各公司訂單增速均逐漸回暖（排除久遠(yuǎn)銀海2020Q1高增速）。其中衛(wèi)寧健康與創(chuàng)業(yè)慧康訂單增速與同期營收增速變動(dòng)趨勢(shì)較為擬合，后續(xù)可作進(jìn)一步訂單追蹤。網(wǎng)絡(luò)安全：網(wǎng)絡(luò)安全板塊相關(guān)公司因含有較多未披露金額訂單，其訂單金額占營收比重偏低，訂單金額增速波動(dòng)幅度相對(duì)較大，與營收增速擬合性偏弱。2021年各公司年度訂單數(shù)目相較2020年有所下滑，但年度訂單金額卻呈上升態(tài)勢(shì)，二者走勢(shì)相反。一方面這是近年來安防項(xiàng)目逐漸升級(jí)，訂單平均金額上行的直觀體現(xiàn)，另一方面也是信息披露更加透明，未披露金額訂單占比下降所致。教育信息化：科大訊飛2021年全年中標(biāo)訂單金額達(dá)到94.87億元，實(shí)現(xiàn)營收183.14億元，訂單金額占營收比重達(dá)到51.8%，具備一定參考價(jià)值。分季度維度看，2022Q1教育板塊平均訂單金額較2021Q1有所下滑，項(xiàng)目規(guī)模收縮，兩