2022年海興電力業(yè)務布局分析

1、2022年海興電力業(yè)務布局分析1. 海興電力：全球化布局的新型電力系統(tǒng)解決商公司是全球領先的能源計量、管理整體解決方案的提供商。公司是國家火炬計劃重 點高新技術企業(yè)，主營業(yè)務為智能電網(wǎng)配電和用電領域產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為客 戶提供電力計量產(chǎn)品、智能配用電系統(tǒng)和軟件產(chǎn)品以及智能配用電系統(tǒng)解決方案。此外， 公司近兩年開拓新能源產(chǎn)品新業(yè)務，產(chǎn)品包括工商業(yè)儲能產(chǎn)品、微電網(wǎng)等。公司產(chǎn)品率 先通過了 STS 和 DLMS 認證，填補了國內(nèi)的技術空白，并且先后通過了 PTB、KEMA、 Euridis、MID、UL 和 SABS 等國際認證，是目前業(yè)內(nèi)國際市場資質(zhì)最完整、業(yè)績最優(yōu)良 的企業(yè)。2001 年

2、成立，全球化布局智能電表及配用電業(yè)務。1997 年公司董事長周良璋先生作 為主要發(fā)起人和控股股東設立和興電器與通達廠，1998 年和興電器、通達廠與 CMCC 共 同出資建立海興電器。2001 年海興電力科技股份有限公司在杭州成立。2015 年意識到國 內(nèi)電表行業(yè)進入周期性低谷，公司將戰(zhàn)略目標放到海外，成立配網(wǎng)事業(yè)部，海外戰(zhàn)略對 標歐美企業(yè)。2016 年，公司首次在 A 股公開發(fā)行股票。隨著國內(nèi)電表行業(yè)將迎來新一輪 替換周期，公司重新將重點放在國內(nèi)電表行業(yè)，2021 年公司在國網(wǎng)智能電表招標總計中 標量排名第 9。積極應對大環(huán)境不利影響，業(yè)績出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。2021 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 26.91

3、億元， 同比下降 4.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤 3.14 億元，同比下降 34.72%。業(yè)績下滑主要系受新冠疫 情和國際環(huán)境變化影響，海外市場營收下滑。此外全球商品價格、物流成本大幅上漲， 半導體器件供應失衡，導致公司產(chǎn)品成本、運營成本大幅增加。但業(yè)績情況從 2021 年四 季度開始有所改善，到 2022 年一季度公司營收達 6.68 億元，同比增長 45.75%，歸母凈 利潤達 1.40 億元，同比增長 211.97%，業(yè)績迎來較大改善，營收和歸母凈利潤皆是 2016 年以來歷年一季度的峰值水平。智能用電業(yè)務貢獻主要營收，配網(wǎng)占比有望提升。2021 年公司調(diào)整主營構(gòu)成統(tǒng)計標 準，將智能用電產(chǎn)品與

4、其系統(tǒng)劃為同一類產(chǎn)品，調(diào)整后 2021 年智能用電業(yè)務貢獻營收 23.12 億元，占比達 86.98%。2021 年配網(wǎng)業(yè)務實現(xiàn)收入 3.15 億元，占營收比例 11.9%， 較 2020 年提升 2.1 個百分點。隨著公司加強配網(wǎng)業(yè)務投入，未來配網(wǎng)業(yè)務營收占比有望 提升。受原材料、物流成本抬升以及疫情影響，公司毛利率近年呈下降趨勢。2021 年公司 毛利率為 32.76%，較 2020 年下降 8.69pct，主要系原材料材料及物流成本上升，2021 年 公司凈利率為 11.65%。2022 年 Q1 公司毛利率和凈利率均有所改善，分別為 34.81%和 21.09%。分業(yè)務來看，用電業(yè)務和

5、配電業(yè)務毛利率趨同，2021 年分別為 32.71%和 30.42%， 新業(yè)務新能源產(chǎn)品毛利率為 16.45%。管理改善費用快速下行。2021 年公司銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率分別為 9.3%、6.8%、8.4%，其中銷售費用率較 2020 年顯著下降 3.9pct，主要因為公司在應對嚴 峻的大環(huán)境下，努力降低營銷成本，2021 年公司營銷費用 2.49 億元，同比下降 32.9%。 2022 年一季度銷售費用率進一步降低到 6.3%，營銷費用 0.42 億元，同比下降 17.6%。股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實控人周良璋合計持有公司 20.42%股份。公司第一大股東為浙江海 興控股集團有限公司，直

6、接持有公司 49.05%股份，第二大股東是李小青，直接持有公司 8.79%股份。實控人周良璋為公司董事長，持股比例較高，直接持有公司 1.36%股份，間 接持有公司 19.06%股份，合計持有公司 20.42%股份。2. 用電：需求高峰即將到來，國內(nèi)外并駕齊驅(qū)2.1. 國內(nèi)電表迎更換周期，行業(yè)增長確定性高智能電表是智能電網(wǎng)建設的關鍵終端產(chǎn)品之一。智能電表是指由測量單元、數(shù)據(jù)處 理單元、通信單元等組成，具有電能計量、數(shù)據(jù)處理、實時監(jiān)測、自動控制、信息交互 等功能的電子式電能表；按接入線路的方式和測量電能的不同，可分為單相智能電表和 三相智能電表。隨著我國智能電網(wǎng)建設持續(xù)推進，智能電表的功能及定位

7、不斷向智能化、 模塊化的用電終端發(fā)展，未來將走向第四代智能物聯(lián)網(wǎng)時代。國內(nèi)智能電表需求市場主要為國網(wǎng)和南網(wǎng)采取統(tǒng)一招標形式。首先由各省電力公司 上報智能電表招標需求，再由國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)統(tǒng)一招標。一般每年國家電網(wǎng)會開展 2次智能電表招標，南方電網(wǎng)開展 1-2 次招標。從每年招標情況來看，國家電網(wǎng)招標體量遠 大于南網(wǎng)。新一輪更換周期啟動，目前遠沒有達到前一輪周期招標數(shù)量的峰值。國網(wǎng)智能電表 是在 2009 年開始集中招標，2014-2015 年達到招標數(shù)量的高峰，2014 年國網(wǎng)智能電表和 采集終端招標數(shù)量為 9400 萬只，之后 2016-2017 年招標數(shù)量快速減少，需求周期進入谷 底。由

8、于電表的生命周期一般 8-10 年，2018 年新一輪更換周期啟動。考慮到 2020 年新 表推出當年招標量下降較多，我們判斷招標數(shù)量高峰將延后一年在 2024 年前后到來。2021 年國網(wǎng)智能電表和采集終端招標數(shù)量為 6300萬只，離 2014年的9400萬只還有較大差距， 行業(yè)未來兩年上行需求空間較大。IR46新表采用計量芯和管理芯分離，能夠滿足泛在電力物聯(lián)網(wǎng)人機交互的發(fā)展需求。 2012 年國際法制計量組織出版了 IR46 有功電能表國際建議，2016 年該標準正式在國內(nèi) 落地實施，2018 年 11 月，符合 IR46 標準且由國網(wǎng)浙江電力公司負責研制的“雙芯”智 能電表首次掛網(wǎng)運行。

9、以往智能電表的設計制造所依據(jù)的是 IEC 標準，僅含有一個計量 芯，用于配電網(wǎng)與用戶之間的單一計量功能。IR46 標準下的新表采用計量芯和管理芯雙 芯分離并行，且擴展功能采用模組化設計，具備多元化高效通信、軟件可升級、分布式 大容量存儲等功能，更加符合泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的建設要求。新表價值量提升，帶動招標金額快速上漲。新一代智能電表單價較以往提升較大， 國網(wǎng) 2021 年第二批 2 級單相和 1 級三相智能電表均價分別升至 214 元/只、553 元/只，相 較于 2020 年第一批分別上漲 31%、38.6%。此外，國網(wǎng)于 2020 年第二批招標中推出 IR46， 南網(wǎng)于 2021 年第一批招標

10、中推出 IR46，展望未來，隨著 IR46 標準的新表占比逐步提升， 智能電表的平均價格提升潛力較大。預計到 2024 年國內(nèi)兩網(wǎng)智能電表需求規(guī)模達 352.6 億元，2021-2024 三年復合增速 18.7%?；?2024 年前后智能電表招標數(shù)量將達到高峰的判斷，我們預計 2022-2025 年 國網(wǎng)招標數(shù)量為 7800 萬只、8700 萬只、9500 萬只、9300 萬只。2021 年新表均價較 2020 年提升 30%以上，后續(xù)隨著 IR46 新表占比提升假設單表均價逐年上漲?；谝陨吓袛啵?我們測算到 2024 年國南網(wǎng)智能電表需求空間為 352.6 億元，2021-2024 三年

11、 CAGR 為 18.7%。智能電表行業(yè)參與企業(yè)數(shù)量較多集中度低，海興位列第二梯隊。在國家電網(wǎng)歷次招 標中，各家市場的市占率趨于穩(wěn)定，三星醫(yī)療、東方威斯頓、許繼電氣、炬華科技位于 第一梯隊，市占率維持在 3%-5%左右。行業(yè) CR5=20%，CR10=35%，參與企業(yè)數(shù)量眾多， 行業(yè)競爭較為充分。其中海興電力市占率為 3.02%，公司在 2015 年后重點發(fā)展海外業(yè)務， 國內(nèi)業(yè)務增長緩慢，隨著國內(nèi)迎來新一輪電表替換周期，公司再次重新重視國內(nèi)業(yè)務， 未來國內(nèi)收入將快速增長。新標準提升技術門檻，未來企業(yè)數(shù)量將穩(wěn)定在 70 家左右。IR46 新標準下對于智能電 表的技術門檻較以往顯著提高，2021

12、年國網(wǎng)智能電表每批次中標企業(yè)已由過去的 100 多 家下降到 2021 年的 74 家，預計未來參與企業(yè)數(shù)量將穩(wěn)定在 70 家左右的。海興中標率穩(wěn)定，是 2009 年起至今連續(xù)中標的三家企業(yè)之一。2009 年國網(wǎng)開始智能 電表統(tǒng)招，海興電力是從 2009 年起至今連續(xù)中標的三家企業(yè)之一，并于國家電網(wǎng) 2020 年第二次招標和南方電網(wǎng) 2021 年第一次招標中推出了符合 IR46 標準的新一代智能電表。 2021 年度海興在國網(wǎng)招標排名第九，南網(wǎng)排名第十二名，穩(wěn)定在第二梯隊。2.2. 海外市場需求參差不齊，更青睞智能電表系統(tǒng)解決方案不同地區(qū)市場的需求在不同時間階段的爆發(fā)，成為了全球智能電表市場持

13、續(xù)增長的 主要動力。根據(jù) Navigant Research 數(shù)據(jù)，2019 年全球智能電表滲透率為 41.2%，預計 2028 年滲透率將提升至 59%，其中亞太、歐美的需求規(guī)模占主導，中東和非洲新增需求增長 潛力更大。歐洲地區(qū)智能電表普及晚于中國，到 2020 年底智能電表滲透率約 49%，預計到 2026 年將達到 72%，期間每年的升級需求將保持在 500-700 萬臺。以巴西為首的拉美國家陸續(xù)開始大規(guī)模部署智能電表。根據(jù)美國 NortheastGroup 的 預測，拉美市場的智能電表銷售額約 240 億美元，其中巴西占三分之二。巴西是該地區(qū) 首個大規(guī)模安裝智能電表的國家，在 2021

14、 年完成約 6300 萬只智能電表的安裝。此后智 利和阿根廷將緊隨其后，陸續(xù)推廣部署智能電表。根據(jù)此前的預測，到 2020 年南美安裝 智能電表約 10450 萬只。非洲大陸尤其是南非地區(qū)缺電嚴重，電網(wǎng)覆蓋度低，未來對于電表的新增需求大， 且分布式能源發(fā)電和微電網(wǎng)將為該地區(qū)提供巨大機會。目前非洲人均用電量僅為世界平 均水平的五分之一，發(fā)電廠供應不足，電網(wǎng)建設覆蓋度低，且電力傳輸設施薄弱，能用 上電是當?shù)氐氖滓?，故未來新增的投資需求空間很大。已覆蓋電力地區(qū)，為了保障 收入，電力公司采用預付費電表，目前每年安裝預付費表的數(shù)量都超過 1000 萬臺。未來， 為了提高人均用電量，讓更多居民用上電，

15、分布式能源和微電網(wǎng)將提供巨大機會。非洲 可再生能源非常豐富，未來通過大電網(wǎng)實現(xiàn)大范圍配置的同時，將積極推進分布式能源 和微電網(wǎng)解決偏遠地區(qū)用電問題。由于不同地區(qū)電網(wǎng)建設所處階段不同，對于電表的需求差異較大，海外相比國內(nèi)更 青睞電表+解決方案的模式。拉美地區(qū)，智能電表第一大消費國巴西的智能電網(wǎng)建設較為 完善，對于 AMI 電表的需求強勁。非洲大陸的電網(wǎng)建設較為落后，目前主要需求仍是預 付費表代替普通表，且由于電網(wǎng)基礎設施較差，需要系統(tǒng)解決方案。歐美等發(fā)達國家智 能電表滲透率較高，滋生更高的定制化電能管理需求，同樣更青睞定制化用電解決方案 及系統(tǒng)。與國內(nèi)國南網(wǎng)兩家基本壟斷智能電表招投標不同，海外的

16、招標公司數(shù)量分散且 規(guī)模較小，主要以特許經(jīng)營權(quán)模式為主，如巴西擁有超過 60 家電力公司，故這些規(guī)模較 小的電力公司需要專業(yè)的技術服務。早期海外用電市場主要為歐美企業(yè)所壟斷，隨著制造工藝和智能化提高，中資企業(yè) 在亞非拉市場已形成較強的競爭優(yōu)勢。早年海外具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)主要是歐美老牌企 業(yè)，如瑞士蘭吉爾，美國愛創(chuàng)以及解決方案公司斯科等，成立時間較早，形成深厚的技 術沉淀和客戶積累。國內(nèi)智能電表自主品牌企業(yè)成立時間相對較晚，主要通過貼牌銷售 到歐美發(fā)達市場。經(jīng)過多年努力國內(nèi)企業(yè)逐漸縮小與國際品牌的技術差距，并通過匹配 各地電力建設階段的系統(tǒng)性服務取得了絕對競爭優(yōu)勢，目前在歐美以外亞非拉市場形成

17、絕對競爭優(yōu)勢。2.3. 公司國內(nèi)外并重，成為用電領域創(chuàng)新型系統(tǒng)解決商公司始終保持高強度研發(fā)，不斷推出新產(chǎn)品。2021 年公司研發(fā)投入 2.3 億元，占營 收比例為 8.4%。公司在產(chǎn)品開發(fā)上始終保持跟國際技術標準接軌，是我國最早獲得國際 認證的電能表企業(yè)之一。公司是國內(nèi)最早研制成功 ANSI 美國標準系列產(chǎn)品的企業(yè)之一； 是國內(nèi)最早獲得 IEC 國際預付費標準電表及售電系統(tǒng)軟件認證的企業(yè)之一；是最早成功 研發(fā)符合歐洲智能電能表標準的國內(nèi)企業(yè)之一；是國內(nèi)最早同時獲得歐洲 DLMS 本地和 遠程通信規(guī)約的電能表企業(yè)之一?；趯蛻舻男枨罄斫庖约凹夹g創(chuàng)新，公司研發(fā)出智 能預付費系統(tǒng)、AMI 系統(tǒng)以及

18、配網(wǎng)自動化調(diào)度系統(tǒng)等解決方案。IR46 標準下的雙芯表計產(chǎn)品推進較快，公司管理芯國內(nèi)領先。國內(nèi)市場智能電表的 輪換周期到來，符合 IR46 標準的新一代智能電表需求提升。在泛在電力物聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動下，IR46 標準新一代智能電表不僅有計量功能，還可支持管理功能?；?IR46 理念的“雙芯” 智能電表，采用“計量芯”和“管理芯”雙芯模式，公司的管理芯在國內(nèi)處于領先水平。國內(nèi)國網(wǎng)中標率再次回到高點。公司自 2009 年國家電網(wǎng)第一次智能電表集中招標起， 是連續(xù)中標的三個廠家之一。2015 年起，公司意識到國內(nèi)將處于電表行業(yè)低谷期，而海 外市場尚待開發(fā)，故將重心放在海外，國內(nèi)業(yè)務停步不前。2016 年起

19、，公司在國網(wǎng)的中 標率開始下滑，中標金額排名一度從 2015 年的第 5 名掉到 2019 年的第 16 名。但隨著國 內(nèi)迎來新一輪電表替換周期，公司也將重新重視國內(nèi)市場，國網(wǎng)中標率有望恢復至 4%以 上的高點。2021 年公司在國網(wǎng)智能電表中標量排在第 9 名，中標率為 3.14%。在南網(wǎng)智 能電表招標的總計中標量排在第 12 名。公司是國內(nèi)自主品牌智能電表產(chǎn)品出口最早、出口額最大的企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋全球 90 多個國家和地區(qū)。公司自成立起就進軍國際業(yè)務，致力于海外營銷網(wǎng)絡建設，在多個國 家建立境外公司，在秘魯、南非等地設立營銷總部和營銷團隊。除了營銷網(wǎng)絡，公司同時還對重點市場進行生產(chǎn)經(jīng)營的布局

20、，在印尼、巴西等國家設立子公司進行本地化生產(chǎn)、 管理和運營。海興巴西旗下 Eletra 公司目前是巴西最大的電表供應商，巴西市場地位穩(wěn)固。新興市場新增需求依舊強勁，將帶動公司海外穩(wěn)定增長。2015 年國內(nèi)電表步入行業(yè) 周期性低谷后，開始把戰(zhàn)略重心放在尚待開發(fā)的海外市場。2014-2017 年三年間復合增速 高達 30%。2021 年海外營收達 16.27 億元，同比下降 9%，主要系歐美發(fā)達國家需求放緩， 但拉美、東南亞、非洲等新興市場業(yè)務增量大，公司作為國內(nèi)自主品牌智能電表產(chǎn)品出 口最早、出口額最大的企業(yè)，市場前景廣闊。海外對于解決方案更青睞，公司系統(tǒng)解決能力趕超歐美。公司是全球化布局，在不

21、 同國家或地區(qū)，由于電網(wǎng)建設所處階段迥異導致各地需求差別較大。故單一市場的經(jīng)驗 積累和簡單復制無法滿足市場需求。尤其在非洲大陸等地區(qū)客戶缺乏基礎設施配套和項 目運營管理經(jīng)驗，需要供應商在提供電表產(chǎn)品的同時提供一套相應的用電系統(tǒng)解決方案， 許多產(chǎn)品需要定制開發(fā)。公司積累了 20 多年的用電業(yè)務經(jīng)驗，對不同發(fā)展階段的電力客 戶需求有著深刻理解，針對不同區(qū)域客戶研發(fā)了不同系統(tǒng)解決方案?；趯Σ煌l(fā)展階段的電力客戶需求的深刻理解和技術創(chuàng)新，公司針對不同區(qū)域客 戶研發(fā)了智能預付費系統(tǒng)、智能集中計量控制系統(tǒng)、智能高壓計量系統(tǒng)、AMI 系統(tǒng)、LAN 抄表系統(tǒng)、變壓器監(jiān)控系統(tǒng)以及配網(wǎng)自動化調(diào)度系統(tǒng)等系統(tǒng)解決方

22、案。公司自主研發(fā)包 括系統(tǒng)軟件、通信模塊及終端、智能表計和智能配網(wǎng)終端等產(chǎn)品，掌握系統(tǒng)核心技術， 同時為客戶提供方案咨詢、系統(tǒng)集成、工程實施、項目管理、系統(tǒng)運營等完整的服務。公司針對海外客戶不同的階段性需求和痛點，提供智能用電從系統(tǒng)到通信到終端的 全套解決方案。公司長期服務于海外市場電力客戶，近幾年加大在海外客戶定制化產(chǎn)品 上的研發(fā)投入，已形成相對領先的一體化系統(tǒng)解決方案、運營能力以及定制化能力，在 亞洲、非洲、南美的許多市場具備突出的競爭優(yōu)勢。出口業(yè)務占比高，受匯率波動影響較大。2015 年隨著國內(nèi)電表行業(yè)進入周期性低谷，公司將 重心放在海外，海外業(yè)務迅速發(fā)展，2021 年海外收入為 16.

23、27 億元，占總營收比例為 61.2%。公司 海外業(yè)務結(jié)算貨幣包括美元、歐元以及巴幣和印尼盾等小幣種，外幣匯率波動對公司海外業(yè)務的收 入端及毛利率產(chǎn)生較大影響。匯率波動對公司收入影響幅度的敏感性分析：當海外收入占比為 65%時，外幣升值 幅度 10%則公司整體收入提升 6.5%，反之若外幣貶值 10%則公司整體收入降低 6.5%。3. 配電：產(chǎn)品先行，公司積極拓展銷售渠道3.1. 政策加碼，配電網(wǎng)建設是未來電網(wǎng)發(fā)展重點近兩年電網(wǎng)投資呈回暖跡象。我國電網(wǎng)投資在 2016 年達到頂峰，達 5431 億元，隨 后四年呈逐漸下降趨勢，2020 年為 4699 億元，被電源投資所反超。電網(wǎng)投資回落主要原

24、 因一是因為自 2018 年我國一般工商業(yè)電價已連降三年，企業(yè)主動嚴控電網(wǎng)投資和成本， 二是由于特高壓等電網(wǎng)項目審批速度放緩。2021 年電網(wǎng)投資存在回暖跡象，全年完成投 資額 4951 億元，同比增長 5.4%。配電網(wǎng)建設將是未來電網(wǎng)建設發(fā)展重點。長期以來，我國電力投資存在“重電源、 輕電網(wǎng)，重輸電、輕配網(wǎng)”的情況，導致配網(wǎng)的建設水平和自動化水平不足。面對新能 源裝機量的持續(xù)爆發(fā)，能夠滿足新能源、分布式電源及電動汽車等多元化負荷發(fā)展需求 的智能電網(wǎng)成為未來電網(wǎng)發(fā)展的主要方向。因此，近年來雖然電網(wǎng)增速有所放緩，但是 配電網(wǎng)投資依然呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢。根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計，2019 年全國完成配電網(wǎng)投

25、資 3073.85 億元，同比增長 1.68%，全國配電網(wǎng)投資由 2011 年 1660.80 億元提升至 2019 年 3073.85 億元，8 年 CAGR 達 8.00%，占電網(wǎng)投資比重由 45.05%提升至 63.30%，其中 2019 年同比提升 5.9 個百分點。2021 年國南網(wǎng)提出，“十四五”期間國網(wǎng)和南網(wǎng)配電網(wǎng)建設投 資額分別高達 1.2 萬億元、0.32 萬億元，約占其電網(wǎng)建設總投資的 60%和 50%。配電智能設備發(fā)展催生一二次融合設備需求，電網(wǎng)采購設備中已占據(jù)主流市場。電 力設備可分為一次設備和二次設備，一次設備主要用于發(fā)電、輸電和配電等任務，二次 設備主要用于對一次設

26、備的故障保護、操作控制和運行檢測等任務，保證電力系統(tǒng)的安 全穩(wěn)定運行。2016 年，為解決配電網(wǎng)規(guī)?；ㄔO改造中增量設備配電自動化覆蓋以及一 二次設備不匹配等問題，國家電網(wǎng)提出配電設備一二次融合技術方案，方案分為兩個 階段推進，第一階段為配電設備的一二次成套階段，主要工作為將常規(guī)電磁式互感器與 一次本體設備組合第二階段為配電設備一二次融合階段，主要工作為將一次本體設備、 高精度傳感器與二次終端設備融合。根據(jù)中能電科院對歷次國家電網(wǎng)配電網(wǎng)協(xié)議庫存招 標統(tǒng)計，近年來在柱上斷路器中一二次融合/成套比例快速升高，2018 年第一次招標到 2020 年第三次招標，一二次融合/成套斷路器的比例由 38.9

27、3%提升至 91.22%。更換、新增雙需求并進，拓寬配電網(wǎng)智能開關市場。配電網(wǎng)智能設備的市場空間主 要來源于現(xiàn)有電網(wǎng)傳統(tǒng)設備的更換需求與新增線路或現(xiàn)有線路新增設備的增量需求。更 換需求方面，根據(jù)高壓開關行業(yè)年鑒 2018，2018 年全國 6-20kV 配網(wǎng)線路中共有配電 開關 447.6 萬臺；一般而言，設備使用年限越長，其性能衰減越多，更換需求越強烈，若 根據(jù)不同投運年限假設 20 年以上、15-20 年、5-10 年、5 年以內(nèi)的配電開關替換比例分 別為 90%、50%、20%及 1%，則更換需求共有 80.34 萬臺。新增需求方面，根據(jù)國家 電網(wǎng)社會責任報告 2020，2020 年配電

28、自動化覆蓋率已提升至 90%，配電網(wǎng)設備可觀測 率提升至 70%，未來仍有一定提升空間。二次設備技術壁壘高，一二次融合趨勢有助市場份額頭部集中。變壓器、開關柜等 為配網(wǎng)側(cè)核心一次設備，市場競爭較為分散，CR10 均不超 50%。二次設備由于技術壁壘 較高，頭部集中度較一次設備高。2021 年國網(wǎng)六批招標份額中，變電站二次設備中南瑞 及其子公司繼保合計份額占到保護、監(jiān)控市場 40%的份額。一二次融合設備需求占據(jù)主 流市場的趨勢下，配網(wǎng)設備市場份額將向頭部企業(yè)集中。3.2. 柱上開關和環(huán)網(wǎng)柜打開空間，持續(xù)深耕配網(wǎng)自動化設備憑借柱上開關和環(huán)網(wǎng)柜的技術優(yōu)勢公司躋身為第一梯隊廠家。公司 2015 年成立

29、配網(wǎng) 事業(yè)部，在配網(wǎng)自動化方面持續(xù)深耕，系列核心產(chǎn)品包括一二次融合柱上斷路器/環(huán)網(wǎng)柜 （箱）、配電終端 FTU/DTU/TTU 等產(chǎn)品。公司憑借具有核心技術優(yōu)勢的一二次融合柱 上開關設備和環(huán)網(wǎng)供電單元及環(huán)網(wǎng)箱已成功躋身為獲得專業(yè)檢測報告的第一梯隊廠家。 為滿足高可靠性配電網(wǎng)建設需求，實現(xiàn)極端氣候環(huán)境下配電網(wǎng)可靠供電，公司自主研發(fā) 的一二次全絕緣全密封環(huán)網(wǎng)柜為國內(nèi)首創(chuàng)。針對國網(wǎng)、南網(wǎng)對環(huán)保型開關設備的差異化 需求，公司分別開發(fā)了滿足國網(wǎng)標準化要求的微正壓環(huán)保氣體絕緣環(huán)網(wǎng)柜和滿足南網(wǎng)標 準化要求的常壓密封型空氣絕緣環(huán)網(wǎng)柜，上述產(chǎn)品均已通過產(chǎn)品型式試驗。4. 新能源業(yè)務：政策大力支持，行業(yè)增量可觀4.1. 雙碳+整縣推進，分布式光伏高速增長雙碳+整縣推進的政策牽引下，我國分布式光伏增量可觀。分布式光伏發(fā)電位置靈