基于基金經(jīng)理維度的產(chǎn)品篩選

1、CONTENTS目錄從基金經(jīng)理維度出發(fā)，彌補(bǔ)傳統(tǒng)篩選框架的不足基金池分類與基金經(jīng)理-基金映射構(gòu)建基金經(jīng)理投資風(fēng)格定位和行業(yè)主題分類基金經(jīng)理業(yè)績(jī)篩選與基金組合風(fēng)險(xiǎn)因素12020年為公募主動(dòng)型基金又一發(fā)行高峰2020年截至9月7日，主動(dòng)型基金（普通股票、混合型剔除偏債混合）發(fā)行數(shù)量563只， 總份額10294.46億份，均已接近歷史峰值、2015年全年水平（633只、10692.74億份）自4月起，主動(dòng)型基金發(fā)行呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，發(fā)行數(shù)量逐月增加，6、7、8月單月發(fā)行數(shù)量 分別為81、94、103只，發(fā)行份額合計(jì)分別為1381.85億份、2742.16億份、2074.89億 份，最近2月產(chǎn)品發(fā)行尤為火

2、爆面對(duì)活躍的首發(fā)市場(chǎng)和種類繁多的基金品種，基于全新角度的產(chǎn)品篩選是迫切需求資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 截止2020年9月7日資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部主動(dòng)型基金年度發(fā)行數(shù)量及份額2020年主動(dòng)型基金發(fā)行數(shù)量及份額1.1 基金發(fā)行火熱，產(chǎn)品篩選需求增加70060050040030020010000400020008000600010000120002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020發(fā)行份額數(shù)量1201008060402003000250020001500100050001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月發(fā)行份額數(shù)量2傳統(tǒng)的基

3、金篩選框架是基于產(chǎn)品本身的業(yè)績(jī)，從收益率、波動(dòng)率、回撤等多維度的產(chǎn)品篩選傳統(tǒng)產(chǎn)品篩選框架的局限：主動(dòng)型基金業(yè)績(jī)受到基金經(jīng)理變更的影響以靈活配置型基金X為例，該基金成立以來(lái)歷任7位基金經(jīng)理?；鸾?jīng)理W于2012年6月 至2014年10月管理該基金，期間取得126.78%的累計(jì)收益，在同期84只同類產(chǎn)品中排 名第一，而在其他基金經(jīng)理管理期間，區(qū)間收益多數(shù)位于同類后50%。不同的基金經(jīng)理投資理念、組合配置可能存在差異，這就使得同一只基金在不同時(shí)段可 能體現(xiàn)出不同的風(fēng)格特征和業(yè)績(jī)表現(xiàn)?；餢歷任基金經(jīng)理管理期間表現(xiàn)迥異基金經(jīng)理任職日期離任日期任職總回報(bào)年化回報(bào)同類排名L2017-01-2585.40%

4、18.57%279/1279Y2016-03-262017-07-29-12.24%-9.25%783/810Z2014-09-262017-03-0831.41%11.78%134/211W2012-06-302014-10-17126.78%42.73%1/84WW2009-09-232012-06-29-26.10%-10.34%49/50YY2009-07-112010-11-0510.68%7.97%31/45O2009-03-172009-06-171.81%7.29%37/37資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部基金X成立以來(lái)業(yè)績(jī)1.2 傳統(tǒng)的產(chǎn)品篩選框架受到基金經(jīng)理變更的影響 基

5、金X靈活配置型基金指數(shù)54.543.532.521.510.50滬深3003資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 20090320到202009041.3 從基金經(jīng)理維度出發(fā)：基本思路與難點(diǎn)4從基金經(jīng)理維度出發(fā)，彌補(bǔ)傳統(tǒng)方法不足，基本思路將基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jī)用歷史管理的基金來(lái)表示，獲取基金經(jīng)理的連續(xù)業(yè)績(jī)以代表基金風(fēng)格特征刻畫(huà)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，獲取基金經(jīng)理的連續(xù)風(fēng)格和運(yùn)作記錄主要難點(diǎn)與挑戰(zhàn)行業(yè)主題基金的干擾：基金經(jīng)理持倉(cāng)受到基金合同的影響多位基金經(jīng)理同時(shí)管理一只基金，一位基金經(jīng)理同時(shí)管理多只產(chǎn)品考察期內(nèi)基金經(jīng)理先后管理不同的基金針對(duì)以上難點(diǎn)，給出針對(duì)性解決方法，構(gòu)建基金經(jīng)理-基金映射關(guān)系，劃分基

6、金經(jīng)理投資 風(fēng)格。最終基于風(fēng)格和基金經(jīng)理連續(xù)業(yè)績(jī)進(jìn)行篩選，構(gòu)建基金組合2.1 基金池分類：區(qū)分行業(yè)主題基金和全市場(chǎng)型基金資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部截至2020年Q2主動(dòng)型行業(yè)主題基金判定流程判定主動(dòng)型基金中的行業(yè)主題基金，根據(jù)研究報(bào)告量體裁衣，擘肌分理行業(yè)主題 基金分類方法論及備選池構(gòu)建，我們給出如下界定標(biāo)準(zhǔn)：基金合同中的“80%條款”為核心定義條件：“跟蹤某一行業(yè)、主題指數(shù)，或投資于某 一行業(yè)、某一主題相關(guān)的上市公司的股票不低于基金凈資產(chǎn)、非現(xiàn)金資產(chǎn)、或股票資產(chǎn) 的80%”的基金行業(yè)的分類參照中信、中證、申萬(wàn)的一二級(jí)行業(yè)指數(shù)的分類方式，采用自上而下的歸納 為主；主題分類以基金合同的界

7、定為依據(jù)，把握主題背后的投資邏輯。不夠聚焦的主題類別暫不定義為主題基金。比如“品質(zhì)生活”、“新動(dòng)力”、“美麗中 國(guó)”、“轉(zhuǎn)型升級(jí)”等，該類主題并未聚焦在某一特定領(lǐng)域股票型、混合型基金為大樣本普通股票型混合型QDII普通股票 型QDII混合型主題基金池初選（帶 有主題字樣）名稱、業(yè)績(jī) 比較基準(zhǔn)、 投資范圍冠 有“主題”字樣確認(rèn)80%條款 后納入行業(yè)基金池構(gòu)建基本以被動(dòng) 型行業(yè)框架 為藍(lán)本中信、申萬(wàn)、 中證行業(yè)指 數(shù)為分類依 據(jù)主題型基金補(bǔ)充“80%條款”作 為檢索依據(jù)篩選出新的 主題基金， 補(bǔ)充主題分 類一二級(jí)主題合并拆分行業(yè)、主題基金共計(jì)787只多份額僅保留一只行業(yè)基金60只主題基金727只5

8、截至2020年上半年，主動(dòng)型行業(yè)主題基金724 只，從主動(dòng)型基金中剔除行業(yè)主題基金，得到 2112只全市場(chǎng)型基金全市場(chǎng)型基金中，獨(dú)立管理（967只），共同 管理（1145只）；行業(yè)主題基金中，獨(dú)立管理 384只，共同管理340只行業(yè)主題基金經(jīng)過(guò)獨(dú)立管理篩選，熱門行業(yè)/主題占比進(jìn)一步提升資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部截至2020Q2資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部截至2020Q2基金池分類行業(yè)主題基金池一級(jí)行業(yè)主題比重（獨(dú)立管理）2.1 基金池分類：區(qū)分獨(dú)立管理基金與共同管理基金公募主動(dòng)型基金（2836只）全市場(chǎng)型基金（2112只）共同管理（1145只）獨(dú)立管理（967只）行業(yè)主題基金（7

9、24只）共同管理（340只）獨(dú)立管理（384只）行業(yè)主題基金池一級(jí)行業(yè)主題比重21.32%13.62%12.88%7.90%3.03%3.43%4.10%5.41%6.84%21.48%大科技大健康醫(yī)藥消費(fèi)高端制造 紅利龍頭藍(lán)籌 新興新能源其他22.04%16.23%12.41%8.63%6.61%4.54%3.62%3.87%3.30%18.75%大科技大健康消費(fèi)醫(yī)藥高端制造 新能源龍頭藍(lán)籌 新興紅利其他6全市場(chǎng)型基金中，獨(dú)立管理基金中偏股混合型、普通股票型數(shù)量占比顯著高于共同管理 基金，而靈活配置型比重相對(duì)較低，因此獨(dú)立管理基金整體股票倉(cāng)位更高；對(duì)于多位基金經(jīng)理共同管理的基金，各基金經(jīng)理的

10、業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)信息無(wú)公開(kāi)披露。通過(guò)日常 觀察，大部分主動(dòng)基金經(jīng)理都有代表性的獨(dú)立管理產(chǎn)品；考慮到獨(dú)立管理的主動(dòng)型基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，投資風(fēng)格與基金經(jīng)理的對(duì)應(yīng)關(guān)系更為直接， 因此無(wú)論是全市場(chǎng)型基金，還是行業(yè)主題基金，均選擇獨(dú)立管理基金與其基金經(jīng)理構(gòu)建 映射關(guān)系。資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部截至2020Q2資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部截至2020Q2獨(dú)立管理基金池中偏股混合型接近5成共同管理基金池中靈活配置型約2/32.1 基金池分類：選擇獨(dú)立管理基金與基金經(jīng)理構(gòu)建映射38.78%46.85%4.24%10.13%靈活配置型基金平衡混合型基金偏股混合型基金普通股票型基金66.29%24.02%2

11、.97%6.72%靈活配置型基金 偏股混合型基金平衡混合型基金 普通股票型基金72.2 映射構(gòu)建：基金業(yè)績(jī)按月頻賦給對(duì)應(yīng)基金經(jīng)理8同一只基金在不同時(shí)段對(duì)在管的基金經(jīng)理打上標(biāo)簽基金經(jīng)理基金代碼基金簡(jiǎn)稱管理期數(shù)（月頻）2017/7/312019/6/302020/6/30謝志華000066.OF諾安鴻鑫24在管羅春蕾000066.OF諾安鴻鑫11在管宋德舜000066.OF諾安鴻鑫2在管何文韜000530.OF招商豐盛穩(wěn)定增長(zhǎng)A24在管王奇瑋000530.OF招商豐盛穩(wěn)定增長(zhǎng)A13在管在管高兵000541.OF華商創(chuàng)新成長(zhǎng)13在管梁皓000541.OF華商創(chuàng)新成長(zhǎng)24在管在管將各基金業(yè)績(jī)按月度切分

12、，分別賦予該時(shí)點(diǎn)在管基金經(jīng)理獨(dú)立管理的全市場(chǎng)型基金：967只基金共計(jì)基金經(jīng)理730人以最近3年（2017年6月到2020年6月）為考察期，以月度為頻率，獲取各時(shí)點(diǎn)下基金的 在管基金經(jīng)理以月度為頻率，將各基金每個(gè)月度的業(yè)績(jī)賦予對(duì)應(yīng)時(shí)點(diǎn)的在管基金經(jīng)理同一只基金的歷史業(yè)績(jī)可能分配給不同的的基金經(jīng)理，在每一個(gè)月度節(jié)點(diǎn)，將該基金分 配給對(duì)應(yīng)基金經(jīng)理并打上“在管”標(biāo)簽。如下表所示，基金經(jīng)理-基金對(duì)應(yīng)記錄共1180 條資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 2017年6月到2020年6月2.2 映射構(gòu)建：基金經(jīng)理管理多只產(chǎn)品的選取原則9基金經(jīng)理代表基金選取示例基金經(jīng)理基金代碼基金簡(jiǎn)稱起始管理日期離任日期考察期內(nèi)

13、管理期數(shù)（月頻）2017/7/312019/6/302020/6/30馮波005875.OF易方達(dá)中盤成長(zhǎng)2018/7/424在任在任馮波008286.OF易方達(dá)研究精選2020/2/215在任馮波110015.OF易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先2010/1/137代表基金代表基金代表基金劉美玲001760.OF嘉實(shí)創(chuàng)新成長(zhǎng)2018/10/162020/8/121代表基金代表基金劉美玲003292.OF嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)2016/12/12019/8/2326代表基金在任離任劉美玲070002.OF嘉實(shí)增長(zhǎng)2015/12/312017/11/185在任離任離任最少切換原則：同一位基金經(jīng)理的代表基金盡量不做切換管理時(shí)

14、長(zhǎng)原則：若基金經(jīng)理管理多只產(chǎn)品直到考察期結(jié)束，或在考察期內(nèi)多只產(chǎn)品同時(shí) 離任，選擇最早開(kāi)始管理的基金作為代表基金。例如馮波于2010年1月1日開(kāi)始管理易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先，在考察期內(nèi)的代表基金一直選取易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先在管產(chǎn)品優(yōu)先原則：當(dāng)前在管產(chǎn)品的管理時(shí)段優(yōu)先全部選取。若基金經(jīng)理的歷史管理基 金離任時(shí)間不同，則管理時(shí)間越近的產(chǎn)品，其管理區(qū)間越優(yōu)先選取。例如劉美玲自2018年10月到2020年6月的代表基金為嘉實(shí)創(chuàng)新成長(zhǎng)，自2017年6月到2018年9月的代表基金為嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 2017年6月到2020年6月102.2 映射構(gòu)建：管理區(qū)間完全一致的基金選取原則管理區(qū)間完

15、全一致的基金選取個(gè)人投資者資金占比較高者作為代表基金基金經(jīng)理基金代碼基金簡(jiǎn)稱考察期內(nèi)管理期數(shù)機(jī)構(gòu)投資者資金占比個(gè)人投資者資金占比篩選結(jié)果鄧默000609.OF華商新量化3714.53%85.47%鄧默001143.OF華商量化進(jìn)取370.04%99.96%代表基金樊利安000526.OF國(guó)泰濃益A3750.16%49.84%代表基金樊利安160220.OF國(guó)泰民益A3761.39%38.61%李君001122.OF鵬華弘利A3790.98%9.02%代表基金李君001190.OF鵬華弘潤(rùn)A3797.65%2.35%劉方正001325.OF鵬華弘和A3792.44%7.56%代表基金劉方正001

16、327.OF鵬華弘華A3794.88%5.12%王剛000314.OF招商瑞豐A3795.99%4.01%代表基金王剛001427.OF招商豐澤A3799.87%0.13%應(yīng)帥202001.OF南方穩(wěn)健成長(zhǎng)371.59%98.41%應(yīng)帥202002.OF南方穩(wěn)健成長(zhǎng)2號(hào)370.20%99.80%代表基金趙強(qiáng)001040.OF新華策略精選376.53%93.47%代表基金趙強(qiáng)519087.OF新華優(yōu)選分紅377.86%92.14%周云000480.OF東方紅新動(dòng)力371.65%98.35%代表基金周云001564.OF東方紅京東大數(shù)據(jù)372.75%97.25%左金保519975.OF長(zhǎng)信量化中小

17、盤3721.72%78.28%左金保519983.OF長(zhǎng)信量化先鋒A378.78%91.22%代表基金個(gè)人投資者資金占比原則：在考察區(qū)間內(nèi)，管理器起始點(diǎn)和結(jié)束點(diǎn)完全一致的基金，選 取個(gè)人投資者資金占比較高的作為代表基金。若多只基金管理起始和結(jié)束時(shí)間相同，則前述三大篩選原則失效新的篩選指標(biāo)：個(gè)人投資者資金占比。個(gè)人投資者相比機(jī)構(gòu)投資者，其行為相關(guān)性較低，因此個(gè)人投資者資金占比高的基金其規(guī)模相對(duì)會(huì)更加穩(wěn)定共計(jì)9位基金經(jīng)理出現(xiàn)此類情況資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 2017年6月到2020年6月11將基金經(jīng)理代表基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行拼接，則得到了基金經(jīng)理在考察期內(nèi)的業(yè)績(jī)序列據(jù)篩選結(jié)果統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)型基金

18、經(jīng)理730位，其中292位在3年考察期內(nèi)有連續(xù)的獨(dú)立主動(dòng) 管理業(yè)績(jī)；行業(yè)主題型基金經(jīng)理365位，其中148位在考察期內(nèi)有連續(xù)的獨(dú)立主動(dòng)管理業(yè) 績(jī)，分別命名為全市場(chǎng)型基金經(jīng)理池和行業(yè)主題型基金經(jīng)理池。薄官輝、蔡濱等56位基金經(jīng)理在考察期內(nèi)既有全市場(chǎng)型基金的連續(xù)獨(dú)立管理業(yè)績(jī)，也有行業(yè)主題型基金的連續(xù)獨(dú)立管理業(yè)績(jī)資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部截至2020Q2資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部截至2020Q2考察期內(nèi)具有連續(xù)獨(dú)立業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理占比約4成56位基金經(jīng)理既為全市場(chǎng)型也為行業(yè)主題型2.3 全市場(chǎng)型基金經(jīng)理池和行業(yè)主題型基金經(jīng)理池40.55%60.00%59.45%具有連續(xù)獨(dú)立業(yè)績(jī)管理業(yè)績(jī)

19、不連續(xù)行業(yè)主題型40.00%全市場(chǎng)型具有連續(xù)業(yè)績(jī)的全市場(chǎng)類基金經(jīng)理（292位）具有連續(xù)業(yè)績(jī) 的行業(yè)主題型 基金經(jīng)理（148位）56位 基金 經(jīng)理12全市場(chǎng)型基金經(jīng)理池按投資年限分布資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 截至2020Q2全市場(chǎng)型基金經(jīng)理池按基金管理規(guī)模分布行業(yè)主題型基金經(jīng)理池按投資年限分布資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 截至2020Q2行業(yè)主題型基金經(jīng)理池按基金管理規(guī)模分布2.3 全市場(chǎng)型基金經(jīng)理池和行業(yè)主題型基金經(jīng)理池13.36%52.05%21.92%10年以上8到10年5到8年3到5年12.67%9.46%57.43%26.35%10年以上8到10年5到8年3到5年6.7

20、6%39.38%27.05%13.70%20億元以下20億到50億50億到100億100億到200億 200億到500億 500億元以上7.53% 1.71%10.62%43.24%25.68%10.81%11.49%8.78%20億元以下20億到50億50億到100億100億到200億 200億元以上投資年限5到8年的基金經(jīng)理數(shù)量占比超過(guò)五成，管理規(guī)模20億元以下占比40左右，20億 元到50億元次之，占比約1/4?；鹜顿Y風(fēng)格評(píng)估流程及考慮因素3.1 基金經(jīng)理風(fēng)格定位：權(quán)益類基金投資風(fēng)格評(píng)估框架權(quán)益類基金投資風(fēng)格評(píng)估框架從權(quán)益基金的風(fēng)格評(píng)估入手，對(duì) 傳統(tǒng)風(fēng)格評(píng)估方法進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)詳見(jiàn)公募權(quán)益

21、類基金投資風(fēng)格 評(píng)估及應(yīng)用挖掘優(yōu)質(zhì)品種、 監(jiān)控配置動(dòng)向風(fēng)格評(píng)估的優(yōu)化：風(fēng)格穩(wěn)定性指 標(biāo)設(shè)計(jì)、智能算法輔助定位設(shè)計(jì)市值、估值、成長(zhǎng)因子的風(fēng) 格漂移系數(shù)（系數(shù)越大、風(fēng)格越 漂移），以體現(xiàn)不同維度上基金 風(fēng)格的穩(wěn)定性通過(guò)無(wú)監(jiān)督機(jī)器學(xué)習(xí)區(qū)分風(fēng)格， 并結(jié)合標(biāo)桿基金及定性分析，找 出更為合理的風(fēng)格閥值16類聚類風(fēng)格數(shù)升級(jí)提升基金風(fēng) 格辨識(shí)度資料來(lái)源：中信證券研究部樣本空間納入股票型、偏股混合型、靈活配置型基金剔除指數(shù)及指數(shù)增強(qiáng)型品種初選標(biāo)準(zhǔn)剔除單一行業(yè)占比超過(guò)五成的基金投資風(fēng)格統(tǒng)計(jì)當(dāng)期，基金所持A股倉(cāng)位須不低于六成投資風(fēng)格評(píng)估依據(jù)全持股數(shù)據(jù)、多因子綜合量化評(píng)估，以確定中期投資風(fēng)格通過(guò)風(fēng)格漂移系數(shù)判斷風(fēng)格的

22、穩(wěn)定性每半年一次進(jìn)行全持股的投資風(fēng)格評(píng)估其他考量投資風(fēng)格變化的緩沖區(qū)多因子評(píng)分、持股權(quán)重經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理樣本外檢驗(yàn)時(shí)，考慮基金經(jīng)理變更因素13資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 截至2019年末權(quán)益型基金風(fēng)格評(píng)估分值（風(fēng)格穩(wěn)定）3.2 通過(guò)代表基金風(fēng)格分值定位基金經(jīng)理風(fēng)格基于以上風(fēng)格評(píng)估框架，更新 至2019年末，基于滿足風(fēng)格評(píng) 估條件的1925只權(quán)益型基金， 分別計(jì)算其成長(zhǎng)價(jià)值分值和大 小盤分值基金經(jīng)理的風(fēng)格定位：每半年 計(jì)算一次基金的成長(zhǎng)價(jià)值分值、 大小盤分值。對(duì)于全市場(chǎng)型基 金經(jīng)理池，通過(guò)基金經(jīng)理-基金 映射，將最近3年的代表基金 得分均值作為基金經(jīng)理的風(fēng)格 得分全市場(chǎng)型基金經(jīng)理風(fēng)格評(píng)估分值

23、-0.60-0.40-0.200.000.200.400.400.500.600.700.800.901.001.10成長(zhǎng)價(jià)值分值大小盤分值中盤均衡型中盤價(jià)值型中盤成長(zhǎng)型小盤均衡型小盤價(jià)值型小盤成長(zhǎng)型大盤均衡型大盤價(jià)值型大盤成長(zhǎng)型0.600.400.500.600.700.800.901.001.10成長(zhǎng)價(jià)值分值大小盤分值資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部截至2020Q2大盤成長(zhǎng)型 大盤價(jià)值型 大盤均衡型 小盤成長(zhǎng)型 小盤價(jià)值型 小盤均衡型 中盤成長(zhǎng)型 中盤價(jià)值型 中盤均衡型 風(fēng)格不穩(wěn)定0.600.500.400.300.200.100.00-0.10-0.20-0.30-0.4014權(quán)益型基

24、金風(fēng)格分布3.3 基金經(jīng)理風(fēng)格分類及行業(yè)主題分類全市場(chǎng)基金經(jīng)理池中， 103位基金經(jīng)理屬于 風(fēng)格不穩(wěn)定類型，此 外中盤均衡型41位、 大盤均衡型20位，人數(shù) 較多，而大盤成長(zhǎng)型 、小盤價(jià)值型的基金 經(jīng)理數(shù)量較少，分 別 只有7位?；鸾?jīng)理行業(yè)主題分 類：根據(jù)其代表基金 序列所屬的行業(yè)主題 確定基金經(jīng)理的行業(yè) 主題屬性，并剔除考 察期內(nèi)因代表基金變 更出現(xiàn)行業(yè)主題切換 的基金經(jīng)理。大科技（19人）、醫(yī)藥健康（ 19 人 ） 、 消 費(fèi)（18人)。資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部截至2020Q2行業(yè)主題基金經(jīng)理池分類全市場(chǎng)型基金經(jīng)理風(fēng)格分布資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部截至2019年末資料來(lái)

25、源：Wind，中信證券研究部截至2020Q211.95%8.00%6.65%5.97%4.94%4.57%3.06%2.39%2.18%50.29%大盤均衡型小盤成長(zhǎng)型大盤價(jià)值型小盤價(jià)值型中盤均衡型 小盤均衡型 大盤成長(zhǎng)型中盤成長(zhǎng)型 中盤價(jià)值型 風(fēng)格不穩(wěn)定6.85%6.16%5.82%4.45%4.11%2.40% 2.40% 4.11%35.27%14.38%中盤成長(zhǎng)型大盤成長(zhǎng)型中盤均衡型 中盤價(jià)值型 小盤價(jià)值型大盤均衡型 大盤價(jià)值型 風(fēng)格不穩(wěn)定小盤均衡型 小盤成長(zhǎng)型 無(wú)風(fēng)格定位14.04%2018161412108642015大科技 醫(yī)藥健康消費(fèi) 高端制造 龍頭藍(lán)籌 新興市場(chǎng)國(guó)企央企改革創(chuàng)

26、新改革 產(chǎn)業(yè)升級(jí) 共用環(huán)保紅利 外延增長(zhǎng) 周期資源 大農(nóng)業(yè) 服務(wù)業(yè) 體育文娛 新能源 大安全 一帶一路 城鎮(zhèn)化 基建軍工 內(nèi)需增長(zhǎng)品牌 區(qū)域事件驅(qū)動(dòng) 物聯(lián)網(wǎng) 物流養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)164.1 全市場(chǎng)型基金經(jīng)理業(yè)績(jī)篩選：以中盤均衡風(fēng)格為例中盤均衡型風(fēng)格基金經(jīng)理基本信息（41位）基金經(jīng)理代碼姓名代表基金代碼（2020/6/30基金簡(jiǎn)稱基金公司管理規(guī)模（億元）投資經(jīng)理年限（年）170253薄官輝001163.OF銀華中國(guó)夢(mèng)30銀華基金20.125.3800004畢天宇519035.OF富國(guó)天博創(chuàng)新主題富國(guó)基金63.5314.817D7DB1戴軍160916.OF大成優(yōu)選大成基金47.315.327C7AAD鄧

27、默000609.OF華商新量化華商基金38.215.0200462董承非001511.OF興全新視野興證全球基金469.5713.61171020方倫煜460002.OF華泰柏瑞積極成長(zhǎng)A華泰柏瑞基金8.215.37C3B5DE高遠(yuǎn)519996.OF長(zhǎng)信銀利精選長(zhǎng)信基金26.423.707C2857韓威俊005004.OF交銀施羅德品質(zhì)升級(jí)交銀施羅德基金16.124.651633BA賈鵬002307.OF銀華多元視野銀華基金141.826.0516DDF8李博000457.OF上投摩根核心成長(zhǎng)上投摩根基金51.455.717C2EA1李博001144.OF大成互聯(lián)網(wǎng)思維大成基金36.205.4

28、17B9C83劉開(kāi)運(yùn)168104.OF九泰銳豐(LOF)A九泰基金47.765.1701202劉蘇260103.OF景順長(zhǎng)城動(dòng)力平衡景順長(zhǎng)城基金172.978.327B3D75劉曉450004.OF國(guó)富深化價(jià)值國(guó)海富蘭克林基金23.393.577A623E羅世鋒570001.OF諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)諾德基金17.955.817ADCFD聶世林001287.OF安信優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)A安信基金27.244.5800590錢睿南151001.OF銀河穩(wěn)健銀河基金23.1212.567AE04F邵卓000308.OF建信創(chuàng)新中國(guó)建信基金18.855.4817036D神玉飛519644.OF銀河智聯(lián)主題銀河基金11.8

29、07.7417F2B3蘇昌景002562.OF泓德泓益泓德基金13.454.3817E89D王超110005.OF易方達(dá)積極成長(zhǎng)易方達(dá)基金22.617.397A0B72王崇519736.OF交銀新成長(zhǎng)交銀施羅德基金196.155.903C3385王睿550008.OF信誠(chéng)優(yōu)勝精選中信保誠(chéng)基金42.185.381865D9王曉寧450010.OF國(guó)富策略回報(bào)國(guó)海富蘭克林基金6.487.137CBC75魏慶國(guó)160918.OF大成中小盤大成基金106.075.447C4897吳國(guó)清000690.OF前海開(kāi)源大海洋前海開(kāi)源基金44.184.987A6824吳尚偉165317.OF建信豐裕多策略(LO

30、F)建信基金15.065.8124193D謝書(shū)英160607.OF鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)鵬華基金34.846.41170F31謝治宇163406.OF興全合潤(rùn)分級(jí)興證全球基金307.197.63171617楊霞輝570007.OF諾德優(yōu)選30諾德基金0.443.4500727姚錦530003.OF建信優(yōu)選成長(zhǎng)A建信基金32.5210.72170946袁宜000029.OF富國(guó)宏觀策略富國(guó)基金10.737.93170415張慧000566.OF華泰柏瑞創(chuàng)新升級(jí)A華泰柏瑞基金123.877.0013C8E8E張強(qiáng)320006.OF諾安靈活配置諾安基金10.643.537AF229張嘯偉002593.OF富國(guó)

31、美麗中國(guó)富國(guó)基金44.545.08170176張勛162208.OF泰達(dá)宏利首選企業(yè)泰達(dá)宏利基金16.045.82199EC9趙強(qiáng)001040.OF新華策略精選新華基金26.774.4800777趙曉東450009.OF國(guó)富中小盤國(guó)海富蘭克林基金120.5211.0400429周蔚文166001.OF中歐新趨勢(shì)A中歐基金238.8213.48256250朱紅571002.OF諾德主題靈活配置諾德基金2.216.460資04料35來(lái)源：Wind，中信證朱券少研醒究部 截至2020Q2161005.OF富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)A富國(guó)基金142.6014.844.1 中盤均衡風(fēng)格基金經(jīng)理多維度評(píng)分17多維度

32、評(píng)分排名前十的中盤均衡型基金經(jīng)理姓名代表基金代碼代表基金簡(jiǎn)稱累計(jì)收益年化收益最大回撤年化波動(dòng)第一年收益第二年收益第三年收益夏普比率張嘯偉002593.OF富國(guó)美麗中國(guó)91.84%23.53%-15.59%14.17%15.10%9.28%47.71%1.52王崇519736.OF交銀新成長(zhǎng)97.05%24.61%-18.12%14.98%12.74%14.79%44.02%1.51袁宜000029.OF富國(guó)宏觀策略86.35%22.37%-19.41%15.46%12.31%11.67%44.95%1.32錢睿南151001.OF銀河穩(wěn)健86.01%22.30%-16.81%14.45%6.5

33、0%3.24%61.38%1.40賈鵬002307.OF銀華多元視野91.87%23.53%-20.89%16.67%4.03%10.66%59.52%1.29謝治宇163406.OF興全合潤(rùn)分級(jí)105.84%26.38%-27.32%20.20%9.91%21.14%44.41%1.21魏慶國(guó)160918.OF大成中小盤117.47%28.66%-17.72%18.77%11.71%6.92%69.06%1.42張慧000566.OF華泰柏瑞創(chuàng)新升級(jí)A94.29%24.04%-14.40%18.53%15.43%4.85%50.58%1.19劉曉450004.OF國(guó)富深化價(jià)值89.73%23

34、.08%-24.23%17.25%12.83%2.80%54.04%1.22戴軍160916.OF大成優(yōu)選74.74%19.84%-20.84%15.44%8.69%4.24%44.99%1.16以基金經(jīng)理連續(xù)業(yè)績(jī)，考察區(qū)間2017年5月31日到2020年6月30日，從累計(jì)收益、風(fēng)險(xiǎn)調(diào) 整后收益、區(qū)間最大回撤、年化波動(dòng)率、收益穩(wěn)定性共五個(gè)維度給予一定權(quán)重進(jìn)行綜合 評(píng)分，得到投資風(fēng)格為中盤均衡型，多維度評(píng)分排名前十的基金經(jīng)理。業(yè)績(jī)指標(biāo)按照排名前1/4，前1/2，后1/2給予不同分值業(yè)績(jī)穩(wěn)定性指標(biāo)考察自2017年6月30日到2020年6月共3個(gè)完整年度，基金經(jīng)理每年的業(yè)績(jī)是否均位于同類基金經(jīng)理前1

35、/2資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 20170531到20200630以綜合評(píng)分前五的基金經(jīng)理代表基金構(gòu)建基金組合，回溯區(qū)間為2017年6月30日到2020 年6月30日累計(jì)收益84.14%，顯著好于偏股混合型指數(shù)、靈活配置型指數(shù)和普通股票型指數(shù)年化波動(dòng)率、最大回撤略高于靈活配置型指數(shù)，低于偏股混合型指數(shù)和普通股票型指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益有顯著優(yōu)勢(shì)資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 20170630到20200630中盤均衡組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征累計(jì)收益年化收益年化波動(dòng)最大回撤夏普比率中盤均衡組合84.14%22.57%14.95%-19.63%1.38偏股混合型指數(shù)47.33%13.79%17.2

36、5%-26.46%0.68靈活配置型指數(shù)38.20%11.39%11.03%-15.22%0.85普通股票型指數(shù)49.82%14.43%18.18%-27.50%0.68中盤均衡組合業(yè)績(jī)表現(xiàn)4.1 基金經(jīng)理代表基金組合：中盤均衡風(fēng)格中盤均衡組合偏股混合型指數(shù)靈活配置型指數(shù)普通股票型指數(shù)21.81.61.41.210.80.60.40.2018資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 20170630到20200630194.2 行業(yè)主題型基金經(jīng)理業(yè)績(jī)篩選：大科技大科技主題型基金經(jīng)理基本信息代碼基金經(jīng)理代表基金代碼（2020/6/30）基金簡(jiǎn)稱基金公司管理規(guī)模（億元）投資經(jīng)理年限（年）3C33DD曹思

37、000966.OF中郵核心科技創(chuàng)新中郵基金1.7637036.3095897BE477陳平540010.OF匯豐晉信科技先鋒匯豐晉信基金17.264355晨001313.OF上投摩根智慧互聯(lián)上投摩根基金25.586869.416438191629韓林004341.OF農(nóng)銀匯理尖端科技農(nóng)銀匯理基金15.346184.3698637ACE75何珅華001396.OF建信互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)升級(jí)建信基金11.074925.4191787AD029胡宜斌001071.OF華安媒體互聯(lián)網(wǎng)華安基金232.94184.80821912BE333李德輝001538.OF上投摩根科技前沿上投摩

38、根基金70.668063.827397170899李元博002692.OF富國(guó)創(chuàng)新科技富國(guó)基金316.91895.90958901173劉元海001323.OF東吳移動(dòng)互聯(lián)A東吳基金10.541027.98082219C4B5潘明001956.OF國(guó)聯(lián)安科技動(dòng)力國(guó)聯(lián)安基金54.096016.5863017ADDF7彭凌志001542.OF國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+國(guó)泰基金25.804854.79452136BE71錢鑫001978.OF泰信互聯(lián)網(wǎng)+泰信基金2.2875766.3287673C35C1芮晨519767.OF交銀科技創(chuàng)新交銀施羅德基金2.5871295.3342477AE04F邵卓001070.

39、OF建信信息產(chǎn)業(yè)建信基金18.848595.4849327BBC0D王浩001808.OF銀華互聯(lián)網(wǎng)主題銀華基金1.7070484.8301377C36D5張丹華004450.OF嘉實(shí)前沿科技嘉實(shí)基金103.57455.34246619C6BD張仲維000698.OF寶盈科技30寶盈基金103.05615.09041116E85E鄭希001513.OF易方達(dá)信息產(chǎn)業(yè)易方達(dá)基金220.69097.9698637D0CC1左金保519929.OF長(zhǎng)信電子信息行業(yè)量化長(zhǎng)信基金35.757935.515068基于基金經(jīng)理風(fēng)格分類結(jié)果，行業(yè)主題型基金經(jīng)理池中，所屬行業(yè)主題為大科技的基金 經(jīng)理為19位，其截至2020年二季度的代表基金、管理人、管理規(guī)模、投資年限等基本信 息如表所示資料來(lái)源：Wind，中信證券研究部 截至2020Q24.2 大科技主題基金經(jīng)理多維度評(píng)分20多維度評(píng)分排名前十的中盤均衡型基金經(jīng)理基金經(jīng)理代表基金代碼代表基金簡(jiǎn)稱累計(jì)收益年化收益最大回撤年化波動(dòng)第一年收益第二年收益第三年收益夏普比率李德輝001538.OF上投摩根科技前沿130.66%31.