A股策略聚焦：月度級別反彈只是節(jié)奏放緩

1、 HYPERLINK / 證券研究報告目錄喜憂參半的經濟數據誘發(fā)市場對政策決斷預期擾動16%的單季增速又進入政策底線，加速政策多方面綜合發(fā)力3決斷期內，政策仍在多方面綜合發(fā)力3當前階段，單一貨幣或財政大幅刺激的必要性也在下降4基本面見底近在眼前，配置型資金不會持續(xù)賣出7基本面見底只是時間問題而不是空間問題7配置型資金這個時點大概率是擇機增持而不是持續(xù)賣出8預期底再現，未來 1 個月經濟數據空窗期仍是配置良機10風險因素11插圖目錄圖 1：1-9 月房地產開發(fā)投資累計同比增速維持在 10.5%1圖 2：1-9 月社會消費品零售總額累計同比增速維持在 8.2%1圖 3：乘用車 9 月銷量增速環(huán)比改

2、善2圖 4：9 月工業(yè)增加值環(huán)比改善 1.4 個百分點2圖 5：上午 10 點公布經濟數據不及預期后國債期貨放量“跳水”3圖 6：分行業(yè)固定資產投資完成額累計同比5圖 7：信用卡貸款增速進入 2019 年繼續(xù)快速下行5圖 8：企業(yè)中長期貸款占比企穩(wěn)6圖 9：企業(yè)中長期貸款增速繼續(xù)改善6圖 10：“信貸+非標+企業(yè)債”累計增速仍在改善7圖 11：上市公司盈利增速大概率在今年 3 季度見底，最晚 4 季度7圖 12：“信貸+非標+企業(yè)債”指標領先 PMI 約 6 個月8圖 13：各類公募基金近 5 周倉位凈變動8圖 14：私募基金 8 月底倉位情況9圖 15：私募基金 9 月底倉位情況9圖 16：

3、9 月末私募投資者對于 10 月 A 股預期原本不高，但 10 月交易第一周卻出現增持. 9圖 17：北向資金最近 6 周成交凈買入10圖 18：美元指數近期走弱10表格目錄表 1：預計各龍頭公司將減少規(guī)劃中面積，增加可銷售資源4表 2：2019 年棚改貨幣化形成明顯拖累5表 3：十月金股推薦10 喜憂參半的經濟數據誘發(fā)市場對政策決斷預期擾動周五市場的超預期調整并非緣于經濟數據本身。如果單純看經濟數據，除 GDP 低于預期外，本周公布的其他經濟數據并不差。房地產投資繼續(xù)展現韌性。1-9 月房地產開發(fā)投資累計同比增速維持在 10.5%，與上個月持平，繼續(xù)維持高位，成為今年投資結構中的亮點。圖 1

4、：1-9 月房地產開發(fā)投資累計同比增速維持在 10.5%25%20%15%10%5%2014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-080%房地產開發(fā)投資完成額:累計同比10.5% HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：Wind， 社零增速基本穩(wěn)定。1-9 月社會消費品零售總額累計同比增速維持在 8.

5、2%，與上個月持平，分結構看，剔除汽車后限額以上企業(yè)商品零售總額累計同比 5.9%，下滑 0.2 個百分點，但汽車銷售已經出現弱復蘇。根據中汽協統計，9 月份乘用車銷量同比增速-6.3%，環(huán)比改善 1.4 個百分點，地產竣工連續(xù) 3 個月的回暖也有助于可選消費品的行情回暖。圖 2：1-9 月社會消費品零售總額累計同比增速維持在 8.2%社會消費品零售總額限額以上企業(yè)商品零售總額剔除汽車后限額以上企業(yè)商品零售總額8.2%5.9%3.9%11%10%9%8%7%6%5%4%3%2018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-

6、102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092%資料來源：Wind， 圖 3：乘用車 9 月銷量增速環(huán)比改善300250200150100502017-01025%銷量:乘用車:當月值銷量:乘用車:當月同比（右軸）萬輛20%15%10%5%0%-5%-10%-15%2018-112019-012019-032019-052019-072019-09-20% HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分2017-032017-052017-072017-092017-11

7、2018-012018-032018-052018-072018-09資料來源：Wind， 9 月工業(yè)增加值環(huán)比明顯改善。前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 5.6%，增速比上半年的累計增速回落 0.4 個百分點，其中 9 月工業(yè)增加值增長 5.8%，環(huán)比改善1.4 個百分點。圖 4：9 月工業(yè)增加值環(huán)比改善 1.4 個百分點工業(yè)增加值:當月同比工業(yè)增加值:環(huán)比:季調（右軸）9%1.0%8%7%0.8%5%6%0.6%4%0.4%3%2%0.2%1%2018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-07

8、2019-082019-090%0.0%資料來源：Wind， 周五低于預期的 GDP 數據公布后出現了罕見的“股債雙殺”情形，證明市場對托底政策的預期熱度已經降至“冰點”。歷史上經濟數據低于預期，往往導致市場對未來經濟前景的預期更加悲觀，以及對政策寬松（尤其貨幣寬松）的更高期望，因此長端利率通常會出現下行。但是本周五早上 10 點公布三季度經濟數據不及預期后，反而出現股債雙殺的情況，十年期國債期貨 T1912 當即出現放量“跳水”，唯一的解釋就是三季度 GDP 增速下滑至 6.0%后，市場認為政策層對于經濟增長放緩的容忍度十分高，短期推出刺激政策進行托底（尤其降息等貨幣寬松政策）的可能性較低。

9、圖 5：上午 10 點公布經濟數據不及預期后國債期貨放量“跳水”現手（右軸）價格98.498.398.298.198.097.997.816001400120010008006004002009:149:229:309:389:469:5410:0210:1010:1810:2610:3410:4210:5010:5811:0611:1411:2313:0113:0913:1713:2513:3313:4113:4913:5714:0514:1314:2114:2914:3714:4514:5315:0115:090 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：Wind，

10、 6%的單季增速又進入政策底線，刺激政策多方面綜合發(fā)力加速決斷期內，政策仍在多方面綜合發(fā)力財政政策方面，預計通過提前下達明年專項債額度托底基建，同時提振市場預期。9月初國常會提到要根據地方重大項目建設需要，提前下達明年專項債部分新增額度，并擴大使用范圍，重點用于鐵路、軌道交通、城市停車場等交通基礎設施等項目。9 月 20 日國家發(fā)改委牽頭召開會議，要求地方加快上報專項債項目。當前專項債以棚改和土儲為主， 兩者合計占比接近 70%，與基建相關的投資僅占 15%左右，未來新增專項債若不得用于地產和土儲，則其用于基建的比例預計會大大提升。據 政策組的觀點，考慮到專項債從發(fā)行到落實到項目仍需時間，且中

11、西部地區(qū)在 11 月之后開工會逐步減少，若專項債擴張或將使全年基建投資到達 5%左右，更多地在于提振市場預期。貨幣政策方面，預計未來通過調降 LPR 加點端來降低實際利率。在近期加強地產調控的背景下，未來兩個季度 GDP 增速有較大壓力，尤其明年一季度還面臨高基數效應的影響，因此 2019Q4 采取政策舉措繼續(xù)降低實際利率并穩(wěn)定 2020 年增長的政策空間是確定的，但寬松仍需等待時機。10 月 16 日，央行開展 2000 億元 1 年期 MLF 操作，維持操作利率 3.3%不變，當日無逆回購到期，實現 2000 億元流動性凈回籠。據 固收組的觀點，10 月新作 MLF 的重要原因就是在當前市

12、場對 MLF 降息預期較強的情況下明確 LPR 報價基準，MLF 在 LPR 報價前操作以明確 LPR 報價的利率基準將成為常態(tài)。而短期來看，LPR 報價下行仍將以壓縮 LPR-MLF 的利差為主。十九屆四中全會即將召開，結構性改革有望加速，從而提振市場偏好。自中央政治局集體學習會議首提金融供給側改革以來，證監(jiān)會積極部署落實，圍繞服務實體經濟、完善基礎制度、提升上市公司質量、推進對外開放、防范金融風險等方面提出了一系列改革思路。截至目前的改革進展主要在于以下三個方面：第一，以科創(chuàng)板為試驗田的改革試點推進順利，預計將在積累經驗后向其他市場推廣；第二，金融對外開放推進迅速，在機構準 HYPERLI

13、NK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分入和市場準入方面取得了一系列突破性進展；第三，一系列立法程序穩(wěn)步推進，規(guī)范化、法制化思路明顯。10 月 18 日，證監(jiān)會正式發(fā)布關于修改上市公司重大資產重組管理辦法的決定，重新理順了重組上市規(guī)則，鼓勵符合國家戰(zhàn)略的高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)相關資產在創(chuàng)業(yè)板重組上市，有利于上市公司結構轉型和提升質量，是資本市場服務于實體經濟的重要推進。當前階段，單一貨幣或財政大幅刺激的必要性也在下降經濟在投資端已有內生企穩(wěn)的動力，房地產投資增速預計會保持穩(wěn)定直至明年年中， 而基建投資增速會緩慢上行。我們認為過去兩年地產投資增速持續(xù)保持高位并不是宏觀因素主導，而更多的是

14、房地產開發(fā)企業(yè)為了維持資本回報率采取的微觀經營策略所致，當前持續(xù)緊繃的地產調控正在逐步轉化為融資和住房銷售端的壓力，抑制當前開發(fā)商增加在建/待建比例的經營策略，增加可銷售面積，我們預計這一過程將持續(xù)至明年年中，在此期間 房屋新開工面積和建安費用預計仍將維持較高的增速，帶動房地產開發(fā)投資結構持續(xù)修復。9 月份基建投資增速全口徑增速小幅回升 0.2 個百分點至 3.4%，穩(wěn)步上行，未來隨著發(fā)改委要求地方加快上報專項債項目、提前下達明年專項債部分新增額度，預計基建投資增速 能夠對沖房地產投資增速下滑帶來的影響。表 1：預計各龍頭公司將減少規(guī)劃中面積，增加可銷售資源企業(yè)簡稱2018 年在建（萬平方米）

15、2018 年待建 （萬平方米）在建/待建2014在建/待建2015在建/待建2016在建/待建2017在建/待建2018碧桂園127541131092%67%56%75%113%萬科 A5402358073%79%99%107%151%中國恒大135001680039%60%54%73%80%保利地產10390915498%92%90%83%114%金地集團176089757%88%103%116%196%新城控股7159312679%80%75%229%招商蛇口2273421837%40%47%54%華夏幸福2819233198%98%107%121%首開股份1561104282%101%8

16、2%97%150%金科集團3740-62%77%63%53%綠地控股101576431141%214%158%資料來源：Wind， 策略組圖 6：分行業(yè)固定資產投資完成額累計同比制造業(yè)投資房地產投資基建投資固定資產投資14%12%10%8%6%4%2%0%10.5%5.4%3.4%2018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092.5% HYPERLINK / 請務

17、必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：Wind， 棚改減半以及信用貸風險清理是今年影響零售消費的兩個主要因素，預計在明年都會逐步消退。今年棚改貨幣化規(guī)模相較去年減半，直接影響到低線城市商區(qū)和商鋪的營建，降低了零售端的補庫需求，影響到必選消費品以及服務業(yè)消費增速；同時以信用卡貸款為表征指標的消費信貸增長明顯放緩，直接影響到可選消費品類增速。但是年底到明年，這兩個因素對消費增長的負面影響預計明顯減弱。此外，隨著住房竣工的逐步回暖以及乘用車自身庫存周期的弱復蘇，可選消費品類對消費增速的影響也將從今年的拖累變成拉動。因此整體而言，我們認為年末及明年的消費增長也能保持韌性。圖 7：信用卡貸款增速進入 2

18、019 年繼續(xù)快速下行資料來源：Wind， 表 2：2019 年棚改貨幣化形成明顯拖累年份棚戶區(qū)改造套數貨幣化率假設貨幣化棚改套數棚改貨幣化收入消費占比假設棚改貨幣化面積總住宅銷售面積銷售面積增速棚改貨幣化貢獻單位：千套%千套%百萬平方米百萬平方米%201447009%42320%2710522015601030%179720%11511246.80%8.40%2016606049%293920%188137522.30%6.50%年份棚戶區(qū)改造套數貨幣化率假設貨幣化棚改套數棚改貨幣化收入消費占比假設棚改貨幣化面積總住宅銷售面積銷售面積增速棚改貨幣化貢獻2017609060%365420%23

19、414485.30%3.30%2018626059%369320%23614792.10%0.20%2019E285350%142720%9115937.70%-9.80%資料來源：Wind， 預測制造業(yè)投資依舊疲軟，但在信用逐步放松的環(huán)境下，企業(yè)中長期貸款增速及占比的回暖也預示著后續(xù)制造業(yè)投資進一步下滑的空間非常有限。新增人民幣貸款中，企業(yè)中長期貸款不論從占比還是同比增速都已經實現企穩(wěn)。9 月份企業(yè)中長期貸款（TTM）占比 33.1%，環(huán)比改善 0.5 個百分點；9 月企業(yè)中長期貸款增量 5637 億元，是歷史上 9 月單月企業(yè)中長期新增貸款的最高值，單月同比增速 48.3%。企業(yè)中融資的轉

20、暖一定程度上由供給側推動，表明企業(yè)投資已經開始有所恢復。此外，2020 年是 5G 手機需求釋放疊加換機周期的高峰，預計將大幅提振蘋果、華為產業(yè)鏈供應商的資本開支，制造業(yè)投資也將出現更加明確的結構性亮點。圖 8：企業(yè)中長期貸款占比企穩(wěn)居民中長期貸款占比（TTM）企業(yè)中長期貸款占比（TTM）80706050403020102008-122009-052009-102010-032010-082011-012011-062011-112012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-1

21、12017-042017-092018-022018-072018-122019-050資料來源：Wind， 圖 9：企業(yè)中長期貸款增速繼續(xù)改善居民中長期貸款增長（TTM）企業(yè)中長期貸款增長（TTM，右軸）401003080206010402010-102011-022011-062011-102012-022012-062012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-

22、022019-06020-10 0 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分-20 -30 資料來源：Wind， -20-40 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 基本面見底近在眼前，配置型資金不會持續(xù)賣出基本面見底只是時間問題，而不是空間問題盡管在三季度經濟數據發(fā)布后市場對經濟預期打入冰點，但通過社融部分分項構成的前瞻指標來看，上市公司盈利增速大概率在今年 3 季度見底，最晚 4 季度也會見底。我們在策略專題業(yè)績底的時間和位置（2018.10.31）中提出，改進后的社融是 A 股市場預判盈利增速拐點的最好觀測指標。由于國家統計局官方公布的社融數據口徑時常

23、存在一些調整，我們傾向于用“信貸+非標+企業(yè)債”近 12 個月累計增量來反映融資的整體狀況，通常情況下該指標領先中證 800 凈利潤增速 4 個季度左右，領先 PMI 6 個月左右，而這一指標在 18 年底達到拐點，當前仍然在持續(xù)回升的通道。盡管在非標轉標的監(jiān)管思路下， 非標的持續(xù)清理對指標形成拖累，但“信貸+非標+企業(yè)債”整體上升趨勢并沒有受到影響。因此在當前時點，基本面見底是時間問題，最差的情形都在預測之內。圖 10：“信貸+非標+企業(yè)債”累計增速仍在改善資料來源：Wind， 圖 11：上市公司盈利增速大概率在今年 3 季度見底，最晚 4 季度資料來源：Wind， HYPERLINK /

24、請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖 12：“信貸+非標+企業(yè)債”指標領先 PMI 約 6 個月 資料來源：Wind， 配置型資金這個時點大概率是擇機增持而不是持續(xù)賣出對于公募基金等追求相對收益的投資者，預計將大概率繼續(xù)抱團消費和科技龍頭，持續(xù)減倉概率不大。根據 金工組測算，截至 10 月 18 日，指數型/指數增強型/股票型/偏股型/平衡混合型本周倉位凈變動分別為 0.04%/0.54%/0.18%/0.11%/0.22%，公募資金本周仍處于略微加倉狀態(tài)，抱團的消費和科技龍頭也很難出現大幅調整的情況，因此公募選擇調倉的概率遠大于繼續(xù)減倉的概率?？紤]到基本面見底只是時間問題，前期漲幅不大的低估值

25、品種預計將伴隨著經濟企穩(wěn)預期共識的加強，成為公募機構調倉勝率最高的品種。圖 13：各類公募基金近 5 周倉位凈變動2019/9/202019/9/272019/9/302019/10/112019/10/180.54%0.18%0.22%0.04%0.11%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80%指數型指數增強型股票型偏股型平衡混合型資料來源：Wind， 金工組測算9 月至今私募基金持倉處于近期低位且對于 10 月 A 股走勢預期很低，當前中美分歧好轉及經濟基本面企穩(wěn)的預期下，私募投資者料將擇機增持。根據私募排排網的數據，9 月股票策略

26、型私募基金的平均倉位為 64.54%，相比上個月同期的 71.98%，環(huán)比下降7.44pcts，處于近四個月的最低值，10 月中國對沖基金經理 A 股信心指數也僅有 110.25， 是今年以來最低值，以上都說明了私募基金投資者大多數在 9 月并不看好 10 月市場的表現。但截至最新統計，10 月 11 日股票策略型私募基金平均倉位相比 9 月末反而上升 1.43個百分點至 65.97%，可見中美貿易分歧預期好轉、經濟基本面預計見底、外部流動性寬松節(jié)奏超預期的背景下，私募基金在操作上更傾向于擇機增持而不是持續(xù)賣出。圖 14：私募基金 8 月底倉位情況2019年8月末私募持倉情況2.04%19.7

27、3%3.40%6.80%38.10%29.93%空倉30%倉位以下30%-50%（不含）50%-80%（不含）80%以上（不含滿倉） 滿倉資料來源：私募排排網， 圖 15：私募基金 9 月底倉位情況2019年9月末私募持倉情況2.02%11.11%8.59%15.15%28.79%34.34%空倉30%倉位以下30%-50%（不含）50%-80%（不含）80%以上（不含滿倉） 滿倉資料來源：私募排排網， 圖 16：9 月末私募投資者對于 10 月 A 股預期原本不高，但 10 月交易第一周卻出現增持中國對沖基金經理A股信心指數126.15119.11121.37121.83123.56116.

28、12112.17110.57113.34110.25130125120115110105201910201992019820197201962019520194201920192019100321年年年月月月年年年年年年年月月月月月月月 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：私募排排網， 外資作為最重要的左側型配置基金，更關注基本面見底的確定性，很少在意拐點的時間偏差，年內人民幣匯率預計穩(wěn)健也將成為外資增配的重要催化。即使在周五經濟數據不及預期的前提下，當天北上資金僅小幅凈流出 12.4 億人民幣，全周仍強勢凈流入 96.1 億人民幣，可見在基本面見底趨勢已定的情況

29、下，北上資金并不會在意具體拐在今年四季度還是明年一季度。外圍市場，英國協議脫歐的概率在增加，最悲觀情形是延遲三個月討論， 預計很難出現直接硬脫歐的情況，考慮到歐元區(qū)經濟的不確定性，歐央行推行 QE 的時間或更長，對歐元和英鎊都能產生階段性支撐；美國經濟衰退的預期在增加，美元指數已經從月初的 99.15 點下降至 10 月 18 日的 97.21 點。此外中美貿易談判達成階段性協議的概率在提升，綜合來看人民幣匯率在年內保持穩(wěn)健或走強的概率很大，這也將成為未來外資持續(xù)流入的重要催化。圖 17：北向資金最近 6 周成交凈買入圖 18：美元指數近期走弱億人民幣09-1209-2009-2709-301

30、0-1110-18250200150100500-50北向資金成交凈買入10099989796959493美元指數中間價:美元兌人民幣（右軸）7.27.17.06.96.86.76.66.52019-01-312019-02-212019-03-142019-04-042019-04-252019-05-162019-06-062019-06-272019-07-182019-08-082019-08-292019-09-192019-10-106.4 HYPERLINK / 請務必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 預期底再現，未來 1 個月經濟數據空窗期仍

31、是配置良機三季度的 GDP 數據讓市場對經濟預期和政策預期迅速陷入冰點，但實際上政策的托底依然在全方位的推進。不同于 2018 年末，當前的經濟環(huán)境有憂但是韌性很高，未來的不確定性遠低于當時，政策在總量層面大規(guī)模刺激的必要性實則也在下降。當市場對政策預期走入冰點，未來超市場預期的概率反而在加大。我們通過社融分項構建的先行指標顯示基本面的見底只是時間問題而不是空間問題，企業(yè)盈利增速大概率在三季度見底。在接下來經濟數據的空窗期和政策的密集落地期，配置型資金大概率是擇機增持而不是持續(xù)賣出，指數調整的空間有限。我們維持“月度級別反彈”的觀點，市場預期重新陷入冰點只影響了市場節(jié)奏，并不會改變方向。配置上

32、，我們依舊建議以金融和消費中的核心資產為底倉，延續(xù)對低估值且受益于經濟企穩(wěn)的品種的推薦。建議關注已經逐步消化息差收窄預期的銀行、受益于住宅交付回升的家電龍頭、估值處于歷史底部的汽車及零部件以及基建板塊龍頭。從主題投資角度，重點關注 70 年大慶閱兵催化下的軍工板塊。表 3：十月金股推薦EPS（元）證券簡稱行業(yè)個股邏輯2018A2019E2020E格力電器家電4.364.815.34公司是家用空調+中央空調雙料龍頭，產業(yè)鏈上下游高度一體化以及品牌溢價等優(yōu)勢顯著老板電器家電1.551.661.87考慮精裝房竣工交付，預計竣工回升將至，實際近期零售渠道增速已經環(huán)比改善，預計三季度開始公司業(yè)績將開始上

33、行周期愛柯迪汽車0.550.550.69公司在小型化鋁高圧鋳造件領域商業(yè)模式獨特，管理優(yōu)勢明顯。公司折舊攤銷高峰已過，經營有望回升；疊加產能鋪設完成，后續(xù)新訂單充沛，預計將進入業(yè)績快速釋放期華域汽車汽車2.552.092.23公司從一個投資控股型公司蛻變成為一個真正的綜合零部件平臺，隨著產品矩陣的進一步優(yōu)化，估值中樞有望進一步上行招商銀行銀行3.133.584.13上半年公司通過更積極的資負策略及更靈活的撥備政策應對市場變化，穩(wěn)健經營風格和零售銀行戰(zhàn)略繼續(xù)夯實。作為銀行股投資中個股阿爾法的代表，行業(yè)景氣低位下公司著眼長期、夯實基礎、積極轉型，建議以中長期配置思路把握投資價值中國太保保險37.0

34、942.8748.67保險公司處于最好的盈利周期，積極現金回報資本市場的公司有望實現估值上漲。中國太保是保險股中派息比例最高的公司，正在引起大股東和長期財務股東的關注，有望繼續(xù)實現估值修復保利地產房地產1.592.052.66公司業(yè)績優(yōu)異，銷售穩(wěn)健增長，預收賬款對結算覆蓋程度高，土地儲備豐厚。公司信用記錄良好，資金成本較低，信用優(yōu)勢凸顯中國建筑建筑0.870.961.06新簽訂單穩(wěn)增，海外訂單高增；房建較快增長，基建新簽下滑但降幅持續(xù)收窄；新開工放緩而竣工端提速；地產銷售提速，土地儲備持續(xù)增加內蒙一機軍工0.320.390.48受益于國慶閱兵主題催化，公司作為裝甲車輛龍頭有望充分受益中國國旅社服1.592.412.37中免受益于吸引