2022年遠(yuǎn)興能源主營業(yè)務(wù)及業(yè)務(wù)規(guī)劃研究

1、2022年遠(yuǎn)興能源主營業(yè)務(wù)及業(yè)務(wù)規(guī)劃研究1. 純堿行業(yè)景氣提升業(yè)績(jī)，遠(yuǎn)興能源聚焦主業(yè)有望成為純堿龍頭1.1. 銀根礦業(yè)投產(chǎn)后，公司有望成為國內(nèi)純堿龍頭處置資產(chǎn)，聚焦主業(yè)。公司于 1997 年 1 月上市，主要從事天然堿法制純堿和小蘇 打、煤炭、煤制尿素、天然氣制甲醇等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有“遠(yuǎn)興”牌 和“馬蘭”牌兩大中國馳名商標(biāo)，其中“遠(yuǎn)興”牌純堿在中國享有盛譽(yù)。公司天然 堿主業(yè)持續(xù)加碼，2001 年完成置換獲得錫林郭勒蘇尼特堿業(yè) 80%股權(quán)；2014 年收購 中源化學(xué) 81.71%股權(quán)后成為國內(nèi)最大天然堿制純堿的企業(yè)；2021-2022 年，公司持 續(xù)增資銀根礦業(yè)，最新一輪重組完成后，

2、公司銀根礦業(yè)股權(quán)將從當(dāng)前 36%上漲至 60%。 非堿業(yè)務(wù)方面，公司經(jīng)多年發(fā)展通過收購蘇天化、博源聯(lián)合化工、博大實(shí)地等標(biāo)的 股權(quán)陸續(xù)完成煤炭、尿素、甲醇等板塊布局后，又在十三五期間陸續(xù)部分剝離，2021 年公司轉(zhuǎn)讓博源煤化工 70%股權(quán)和轉(zhuǎn)讓博源聯(lián)合化工 80%股權(quán)，至此公司將不再從 事煤炭開采和甲醇生產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司有望未來成為純堿龍頭。公司目前主要產(chǎn)品中，小蘇打在國內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地 位，并占有 50%以上的出口份額；純堿在國內(nèi)擁有較高的市場(chǎng)占有率，目前規(guī)模暫 列全國第四，主要生產(chǎn)企業(yè)為河南中源化學(xué) 180 萬噸天然堿，而銀根礦業(yè)兩期均投 產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將達(dá) 960 萬噸（權(quán)益產(chǎn)能 615 萬噸

3、），將成為國內(nèi)純堿龍頭。公司尿 素主要生產(chǎn)平臺(tái)是內(nèi)蒙古博大實(shí)地化學(xué)有限公司和興安盟博源化學(xué)有限公司。1.2. 控股股東為博源集團(tuán)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定公司控股股東為博源集團(tuán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。截至 2021 年 9 月，中國信達(dá)持有遠(yuǎn)興 能源 5.44%的股份，博源集團(tuán)直接控股 30.56%，通過 100%控股中稷弘立間接持有公司 0.88%的股份，合計(jì)持有 31.44%的股份，為公司最大股東。戴連榮直接持有博源 集團(tuán)股份比例為 15.3%，為公司的實(shí)際控制人，其他股東合計(jì)持有公司 63.12%的股 份。公司控股子公司共有 28 家，10 家為全資子公司，10 家為間接全資子公司。宋 為兔任公司董事長(zhǎng)

4、，劉寶龍、吳愛國任副董事長(zhǎng)。立足公司“十四五”發(fā)展規(guī)劃，力爭(zhēng)成為純堿龍頭。公司“十四五”期間在“碳達(dá) 峰、碳中和”的背景下進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局和戰(zhàn)略調(diào)整，突出主業(yè)，重點(diǎn)發(fā)展煤制尿素以 及天然堿法制純堿和小蘇打。天然堿板塊進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，提升品牌影響力，加大 科研投入，已擁有的國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心和內(nèi)蒙古天然堿中心已取得 50 多項(xiàng)科研 技術(shù)成果、17 項(xiàng)國家級(jí)或自治區(qū)級(jí)科技進(jìn)步獎(jiǎng)，天然堿化工領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先水 平，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化、差異化目標(biāo)。堅(jiān)持科技創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，通過技術(shù)改造 和技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品質(zhì)量，不斷細(xì)分市場(chǎng)，同時(shí)對(duì)下游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸和增值， 重點(diǎn)對(duì)日用小蘇打領(lǐng)域的產(chǎn)品種類、功能、增值服務(wù)

5、實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。氮肥產(chǎn)業(yè)對(duì) 標(biāo)國外先進(jìn)的節(jié)能減碳技術(shù)，加快成熟綠色低碳技術(shù)的儲(chǔ)備、應(yīng)用和發(fā)展，爭(zhēng)取率 先達(dá)到國內(nèi)行業(yè)標(biāo)桿水平。1.3. 純堿行業(yè)景氣助力盈利顯著提升管理協(xié)同能力顯著上升，不斷加大研發(fā)投入。2016-2020 年公司管理費(fèi)用率上行， 2020 年受疫情影響，管理費(fèi)用投入較大以保持公司的正常經(jīng)營。2021 年伴隨持續(xù) 改進(jìn)財(cái)務(wù)和營銷一體化水平，各經(jīng)營要素的配置更趨合理，產(chǎn)銷協(xié)調(diào)更加完善，管 理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率均出現(xiàn)大幅下降。2017 年至今，公司持續(xù)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行研發(fā) 投入，2020 年積極開發(fā)新型復(fù)混肥，研究出果樹專用肥等 7 個(gè)復(fù)混肥品種，新增 兩個(gè)增效擠壓肥品種。公司毛利率和凈

6、利率上升趨勢(shì)明顯。2020 年受疫情影響，公司主要產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇， 產(chǎn)品價(jià)格走低，毛利率下降幅度明顯。2021 年以來，受益于純堿和工業(yè)品景氣周 期，公司毛利率和凈利率顯著改善；同時(shí)資產(chǎn)處置帶來的非經(jīng)常性損益 21.22 億元 也是凈利率大幅提升的關(guān)鍵因素。煤炭毛利率上漲迅速，構(gòu)成公司剝離煤炭前的重要收入來源。分產(chǎn)品來看，主要增 長(zhǎng)點(diǎn)在煤炭，煤炭在 2018-2020 年?duì)I收占比較低，但 2021 年?duì)I收占比從 8.3%上升 至 18.2%。2021 年，煤炭受澳煤、蒙煤進(jìn)口縮量，供需格局偏緊，價(jià)格大幅上行。公司在煤炭景氣背景下剝離煤炭業(yè)務(wù)，用于增資天然堿主業(yè)。公司償債能力增強(qiáng)，凈資產(chǎn)收益率 2

7、021 年出現(xiàn)躍升。2021 年年報(bào)的 ROE 和資產(chǎn)負(fù) 債率分別為 39.10%和 34.83%，資產(chǎn)負(fù)債率在 2015-2021 年度保持下降趨勢(shì)，從 57.37%降至 34.83%，公司財(cái)務(wù)狀況健康。2. 浮法托底需求，光伏貢獻(xiàn)增量，純堿行業(yè)步入景氣周期2.1. 遠(yuǎn)興能源貢獻(xiàn)十四五期間純堿主要產(chǎn)能增量中國是全球純堿的主產(chǎn)地和主銷國。中國、西歐、北美和東南亞是純堿的主要消費(fèi) 地，占全球消費(fèi)的 79%。而生產(chǎn)主要集中于中國、美國、土耳其和印度，美國和土 耳其是純堿的主要出口國。北美占據(jù)全球產(chǎn)能的 20%，但需求僅占據(jù) 11%，一半左右 的產(chǎn)量用來出口。 目前我國已成為世界上最大的純堿生產(chǎn)國、

8、消費(fèi)國以及主要的出口國。2021 年我國 純堿產(chǎn)量 2909 萬噸，需求量 2856 萬噸，均占全球 40%以上。我國純堿自己自足為 主，進(jìn)口、出口都相對(duì)有限，2021 年進(jìn)口量 23.8 萬噸，出口量 75.9 萬噸，進(jìn)口依 存度 0.8%。目前國內(nèi)純堿主要以聯(lián)堿法和氨堿法為主，占比分別為 50%和 44%，天然堿僅占比為 5%。 而全球來看，聯(lián)堿法、氨堿法和天然堿法占比分別為 23%、47%、24%。氨堿法又稱索爾維 制堿法，1862 年由比利時(shí)人索爾維創(chuàng)立。使用鹽水、石灰石、氨氣為原料，可得高純度 純堿產(chǎn)品，但產(chǎn)生氯化鈣較多，且過程復(fù)雜能耗較大。聯(lián)堿法由我國著名化學(xué)工程專家 候德榜于 1

9、943 年創(chuàng)立，該法是將氨堿法和合成氨法結(jié)合起來，采用鹽水、氨氣、二氧化 碳作為原料，改善了氨堿法的缺點(diǎn)，提高了鹽水利用率，縮短了工藝流程，但產(chǎn)品純度 較低且副產(chǎn)物較多。天然堿法是采用天然堿礦為主要原料。天然堿礦物是一種蒸發(fā)鹽礦 物，為水合碳酸氫鈉。其主要成分為碳酸鈉和碳酸氫鈉。易在鹽湖沉積地帶和干旱地成 鹽霜狀出現(xiàn)，形成大面積的堿荒漠。天然堿生產(chǎn)純堿的方法主要為蒸發(fā)法和碳化法，主 要流程多屬物理轉(zhuǎn)化法，相較于氨堿法和聯(lián)堿法，其裝置流程更短，能耗較低，對(duì)環(huán)境 污染更小，更具成本優(yōu)勢(shì)。美國在二十世紀(jì)八十年代掌握天然堿技術(shù)后開始大量清退化 學(xué)合成產(chǎn)能。國內(nèi)氨堿法污染大，每年有將近 1.5 億立方米

10、廢渣廢液排放，而且生產(chǎn)企 業(yè)又地處海灣和鹽湖地區(qū)，故國家于 2010 年 6 月實(shí)施純堿行業(yè)準(zhǔn)入條件中規(guī)定，國 內(nèi)新建純堿裝置門檻為聯(lián)堿法 60 萬噸、氨堿法 120 萬噸。而天然堿環(huán)保壓力小，沒有副 產(chǎn)品，屬于物理提純，故發(fā)展符合環(huán)保主題，未來市占率存進(jìn)一步提升空間。限制類產(chǎn)能背景下，十四五新增產(chǎn)能主要為遠(yuǎn)興能源。新增產(chǎn)能方面，根據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 調(diào)整指導(dǎo)目錄，純堿屬于限制類行業(yè)，未來新建產(chǎn)能有限，允許現(xiàn)有產(chǎn)能手機(jī)改造或者 置換，未來純堿產(chǎn)能在限制類約束下難有放量。2022 年來看目前只有年底投產(chǎn)的安徽紅 四方聯(lián)堿法 20 萬噸和遠(yuǎn)興能源天然堿法 340 萬噸。十四五期間，總的來看除了遠(yuǎn)興能源 3

11、40+440 萬噸產(chǎn)能外，并無大產(chǎn)能投放，連云港堿廠屬于搬遷，并不是新增產(chǎn)能，而其余 產(chǎn)能均為擴(kuò)產(chǎn)。2.2. 銀根礦業(yè)進(jìn)展順利，公司成本優(yōu)勢(shì)顯著安棚、吳城和錫林郭勒盟堿礦區(qū)貢獻(xiàn)目前純堿業(yè)績(jī)。公司在河南桐柏縣擁有安棚和 吳城兩個(gè)天然堿礦區(qū)，在內(nèi)蒙古錫林郭勒盟擁有查干諾爾堿礦，公司天然堿礦合計(jì) 儲(chǔ)量為 19,403 萬噸。其中安棚堿礦擁有探明儲(chǔ)量 15,002 萬噸，保有儲(chǔ)量 6,930 萬 噸；吳城堿礦擁有探明儲(chǔ)量 3,267 萬噸，保有儲(chǔ)量 2,105 萬噸；查干諾爾堿礦擁有 探明儲(chǔ)量 1,134 萬噸，保有儲(chǔ)量 220.73 萬噸。公司持續(xù)增資銀根礦業(yè)，堿業(yè)產(chǎn)能將大幅增加。2021 年 8

12、月，公司以 11.1 億元收 購銀根礦業(yè) 9.5%股權(quán)，并以 13.7 億元對(duì)其增資，共持有 36%的股權(quán)。2021 年 12 月， 公司擬通過收購納百川持有的銀根礦業(yè) 14%股權(quán)、同時(shí)增資 37.25 億元，此次交易 完成后，公司將持有銀根礦業(yè) 60%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)控制。銀根礦業(yè)全資子公司銀根化工 規(guī)劃配套建設(shè) 780 萬噸/年純堿、80 萬噸/年小蘇打項(xiàng)目，用能指標(biāo)包括采集鹵項(xiàng)目 和堿加工項(xiàng)目，其中一期產(chǎn)能 340 萬噸純堿、30 萬噸小蘇打，預(yù)計(jì) 2022 年底建 成，二期產(chǎn)能 440 萬噸純堿、50 萬噸小蘇打，預(yù)計(jì) 2025 年底建成。項(xiàng)目全部投 產(chǎn)后，主要產(chǎn)品重質(zhì)純堿、輕質(zhì)純堿、小蘇打

13、產(chǎn)能將分別達(dá)到 702 萬噸/年、78 萬 噸/年、80 萬噸/年。銀根礦業(yè)取得許可，天然堿礦含量豐富。2019 年 3 月 1 日，銀根礦業(yè)取得內(nèi)蒙古自治區(qū)阿拉善右旗塔木素蘇木天然堿礦的探礦權(quán)，勘查面積為 353.34 平方公里。2021 年 6 月，取得由內(nèi)蒙古自治區(qū)阿拉善盟自然資源局頒發(fā)的采礦許可證，據(jù)評(píng)估，該 礦總含礦面積 42.1 平方公里，固體天然堿（122b+333）礦石量 10.78 億噸，礦物量 (Na2CO3+NaHCO3)7.09 億噸，平均品位 65.76%，屬于大型天然礦床，其規(guī)模與品質(zhì) 優(yōu)于河南堿礦；根據(jù)采礦許可證規(guī)定，評(píng)估利用生產(chǎn)能力 860 萬噸/年，為公司奠定

14、 了強(qiáng)勁的資源基礎(chǔ)；該礦埋藏深度較淺，在地表以下 347.75m 至 649.43m，自然累 計(jì)厚度為 2.64m 至 53.66m,為開采工作帶來便利，成本也將具備優(yōu)勢(shì)。項(xiàng)目順利進(jìn)行，部分指標(biāo)已獲批復(fù)。據(jù)公司公告，目前該項(xiàng)目核定兩期用水總量為 2182.4 萬 m，已取得黃河水指標(biāo) 350.00 萬 m/年，額濟(jì)納旗策克口岸將建設(shè)防洪工 程，防洪截留的黃河水將部分提供給該項(xiàng)目，以減輕用水壓力。該項(xiàng)目總耗能 222.8 萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤/年，其中天然堿采集鹵項(xiàng)目 9.83 萬噸/年能耗已獲得批復(fù)，阿拉善發(fā)改 委將采用多種方式優(yōu)先解決一期項(xiàng)目用能問題。2022 年 1 月 19 日，項(xiàng)目正式通電， 公

15、司控股銀根礦業(yè)后有望加速推薦該項(xiàng)目的進(jìn)行。2.3. 浮法玻璃拖底需求，光伏玻璃貢獻(xiàn)增量 2.3.1. 房產(chǎn)與玻璃行業(yè)如影隨形，房產(chǎn)回暖為玻璃打開空間2021 年，我國浮法玻璃、玻璃包裝容器、光伏玻璃占純堿下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)的 40%、13%、7%， 玻璃合計(jì)占下游消費(fèi)的 60%。每 0.2 噸純堿生產(chǎn) 1 噸浮法玻璃，純堿在玻璃成本中約占 15%左右。平板玻璃生產(chǎn)線具有冷修成本高、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。因冷修成本很高，浮法玻璃 生產(chǎn)線投產(chǎn)后無特殊原因不會(huì)檢修，目前是純堿最主要下游需求。近年來我國浮法玻璃產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)定，消費(fèi)量總體呈上升趨勢(shì)。2021 年產(chǎn)量達(dá) 11.08 億重量箱、產(chǎn)能達(dá) 12.4 億重量箱，

16、產(chǎn)能增長(zhǎng)率達(dá) 6.5%，消費(fèi)量達(dá) 10.76 億重量箱， 同比增長(zhǎng) 5%。自 2020 年 5 月起，玻璃價(jià)格迎來一波新的上漲。隨著疫情形勢(shì)逐漸平穩(wěn)，利潤好 轉(zhuǎn)，產(chǎn)能恢復(fù)較快，加之 2021 年下半年地產(chǎn)行業(yè)景氣階段性下行，玻璃企業(yè)庫存穩(wěn) 步提升，目前浮法玻璃企業(yè)庫存在歷史最高水平，為 5513 萬重量箱。房企資金緊張，政策逐步關(guān)注。2021 年起，央行和住建部全行業(yè)推行限制開發(fā)商融 資的“三條紅線”，房企的高杠桿和快周轉(zhuǎn)模式被打破，資金流動(dòng)性緊張。地產(chǎn)的大 幅走弱引起國家的注意，2021 年底，政治局會(huì)議提出 “促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和 良性循環(huán)”、“要推進(jìn)保障性住房建設(shè)”、“支持商品房市場(chǎng)更

17、好滿足購房者的合理住 房需求”等關(guān)于房產(chǎn)的要求。2022 年 2 月，中國人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的關(guān)于 保障性租賃住房有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理的通知，保障性租賃住房 項(xiàng)目有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)按照依法合規(guī)、 風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，加大對(duì)保障性租賃住房發(fā)展的支持力度?？⒐ざ舜婧棉D(zhuǎn)預(yù)期，浮法玻璃需求有所保障。2021 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出因城施 策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展以來，各地房企邊際寬松政策頻現(xiàn)，積極信號(hào) 頻現(xiàn)，多地下調(diào)房貸利率和購房首付比例，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)資金回流，而房地產(chǎn)回 資金流最先收益的是竣工端。2022 年 3 月 16 日，

18、國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開 專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問題，要及時(shí)研究和提出有力有效的防范 化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施。我們認(rèn)為伴隨 5.5%GDP 目 標(biāo)和房地產(chǎn)政策的糾偏，本輪疫情后基建會(huì)發(fā)力，而房建不會(huì)拖累，而率先收益的 是竣工面，浮法玻璃需求存在保障。2.3.2. 光伏玻璃需求猛增，有望成為未來純堿新的成長(zhǎng)點(diǎn)?！笆奈濉逼陂g各地出臺(tái)政策支持推動(dòng)光伏裝機(jī)量提升。2020 年 9 月提出雙碳目 標(biāo)，2021 年又是十四五規(guī)劃的開局之年，各地紛紛出臺(tái)政策響應(yīng)能源布局新要求。 2021 年上半年光伏發(fā)電裝機(jī) 14.1GW，同比增長(zhǎng) 22.6%。根據(jù)中國光伏行業(yè)

19、預(yù)測(cè)，我 國“十四五”規(guī)劃期間年均光伏新增規(guī)模 70-90GW ，2021 年全球光伏年均新增裝機(jī) 150-170GW，我國 2021 年新增規(guī)模在 55-65GW。政策利好帶動(dòng)光伏玻璃需求量提升，供應(yīng)緊張，各公司相競(jìng)規(guī)劃投產(chǎn)。根據(jù)卓創(chuàng)資 訊，2021 年我國光伏玻璃年度產(chǎn)量 1071.01 萬噸，同比增長(zhǎng) 57.82%;產(chǎn)能 1365.75 萬噸，同比增長(zhǎng) 40.78%；表觀消費(fèi)量 870.66 萬噸，同比增長(zhǎng) 58.87%，光伏玻璃的 產(chǎn)能、產(chǎn)量和表觀需求量都表現(xiàn)出跳躍式增長(zhǎng)，我國光伏玻璃幾乎可以實(shí)現(xiàn)百分百 自給率。2021 年 9 月份開始，光伏玻璃也隨玻璃市場(chǎng)的價(jià)格迎來高峰，利潤不斷創(chuàng)

20、 出新高。多家龍頭玻璃企業(yè)相繼拓展光伏玻璃領(lǐng)域，例如，信義光能 2022 年半年報(bào) 發(fā)布之后有 8 條 1000t/d 產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，旗濱集團(tuán)在 2022 年將新增 5 條 1200 噸日 熔量光伏壓延玻璃產(chǎn)線；南玻集團(tuán) 2021 年 9 月計(jì)劃投資 50 億元加碼光伏玻璃產(chǎn)能 擴(kuò)建；金晶科技 2 月披露非公開發(fā)行預(yù)案擬定增募資 14 億元，用于建設(shè)寧夏以及 馬來西亞光伏玻璃產(chǎn)線。預(yù)計(jì)后續(xù)光伏玻璃市場(chǎng)規(guī)模將大幅擴(kuò)張。光伏玻璃對(duì)純堿需求拉動(dòng)明顯。光伏玻璃生產(chǎn)成本中，原材料中純堿及石英砂總占 比約55%。根據(jù)中國光伏業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年我國光伏市場(chǎng)累計(jì)裝機(jī)量為253GW， 新增裝機(jī)量為 48

21、.2GW。根據(jù)中國光伏業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，樂觀估計(jì) 2022-2025 年我國新增 裝機(jī)為 75GW、90GW、100GW、110GW。目前我國市場(chǎng)主流硅片有三種，M6、M10、G12 硅片的邊距尺寸一般為 166 mm、182 mm、210 mm。假設(shè)四種芯片 166 半片-72 片-單 玻、166 半片-72 片-雙玻、182-72 片-單玻、210-72 片-單玻各占 25%市場(chǎng)份額。玻 璃的密度一般是 2.5 噸/m，以 166 半片-72 片組件（功率 454W，單玻）尺寸為例， 玻璃尺寸體積為 0.006925m，一件該組件所需玻璃重量為 0.01731 噸。按額定功率 75%計(jì)算，該組件

22、發(fā)電功率 340.5w，1GW 發(fā)電量需要該組件 2936857.56 件，所需該 組件使用玻璃重量約為 50837.00 噸。以 2022 年預(yù)計(jì)裝機(jī)量為 368GW 來測(cè)算，該組 件在 2022 年所需玻璃 368GW*25%*50837 噸/GW=467.7 萬噸，所需純堿 93.54 萬噸。 同理測(cè)算每年和其他品種數(shù)據(jù)，光伏玻璃市場(chǎng)將受到很大驅(qū)動(dòng)，根據(jù)中國光伏業(yè)協(xié) 會(huì)對(duì) 2022-2025 新增裝機(jī)量的預(yù)測(cè)，并考慮現(xiàn)實(shí)投產(chǎn)預(yù)期差的因素，2022-2025 年， 為純堿市場(chǎng)需求分別為 277 萬噸、425 萬噸、502 萬噸、590 萬噸。2.4. 供需緊平衡，純堿步入上行景氣周期考慮

23、2022 年穩(wěn)增長(zhǎng)下地產(chǎn)竣工支撐預(yù)期，浮法玻璃給予 3.5%增速，而 2023、2024 年增 速分別為 2%、1.5%。綜合測(cè)算后，預(yù)計(jì) 2022-2024 年純堿總供應(yīng)分別為 2856、3091、3117 萬噸，總需求分別為 3084、3303、3446 萬噸，供需缺口分別為-199、-182、-299 萬噸。 供需緊平衡，純堿步入上行景氣周期。3.尿素具備成本和資源優(yōu)勢(shì)，遠(yuǎn)興能源煤炭轉(zhuǎn)讓股權(quán)助力凝聚主業(yè)3.1. 依托納林河礦區(qū)，尿素具備成本和資源優(yōu)勢(shì)尿素產(chǎn)能走向合理化，逐步緩解供過于求。國內(nèi)尿素行業(yè)起步較晚，但發(fā)展迅速，不斷 新建和擴(kuò)建裝置，釋放大量產(chǎn)能，在 2015 年達(dá)到峰值，出現(xiàn)產(chǎn)

24、能過?，F(xiàn)象。受供給側(cè)改 革、下游需求縮減以及日趨嚴(yán)格的環(huán)保節(jié)能政策的影響，自 2016 年開始尿素市場(chǎng)淘汰落 后產(chǎn)能，至 2021 年產(chǎn)能清退至 7193 萬噸，有效緩解供過于求問題。尿素出口主要依賴于印標(biāo)。由于產(chǎn)能產(chǎn)量的縮減，以及政策優(yōu)惠逐年取消，出口價(jià)格不 具競(jìng)爭(zhēng)力，國內(nèi)市價(jià)大幅上行，出口量在 2016 年之后大幅下降，近兩年有所回升，至 2020 年出口量為 545.06 萬噸。印度為我國最大的尿素出口國，2020 年出口 296.96 萬噸，占 總出口量的 54.48%，出口金額占總出口金額的 53.9%。公司尿素板塊發(fā)展迅速，為第二大盈利板塊。控股子公司博大實(shí)地“50/80 煤制尿 素項(xiàng)目”依托煤炭資源豐富的納林河礦區(qū)而建，具有明顯的資源優(yōu)勢(shì)與成本優(yōu)勢(shì)。 控股子公司興安化學(xué)擁有先進(jìn)生產(chǎn)