動力電池行業(yè)專題：疑慮逐消-拾級而上

1、動力電池行業(yè)專題：疑慮逐消_拾級而上 HYPERLINK /SH601688.html Q2 為景氣拐點，看好后續(xù)逐季改善國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進+爆款車型的旺盛需求，我們上修 22 年銷量預(yù)期國內(nèi) 5 月份新能源車銷量超預(yù)期。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，5 月國內(nèi)汽車銷量 186.2 萬輛，環(huán)比增長 57.6%，同比下降 12.6%。其中，5月新能源汽車銷量 44.7 萬輛，環(huán)比增長 49.6%，同比 增長105.2%。5月新能源車滲透率達 24.0%，21年 5月滲透率為 10.2%，同比增長 13.8pct。 5 月新能車銷量超預(yù)期，一方面系疫情影響緩解，產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進，另一方面有競爭力的新能源車型下

2、游需求旺盛。 HYPERLINK /SZ002594.html 5 月國內(nèi)大部分自主品牌交付量同環(huán)比高增。根據(jù)各家官網(wǎng)數(shù)據(jù)，5 月理想汽車?yán)^ 2 月后再 次奪得新勢力冠軍，共交付 11496 輛，同比+166%，環(huán)比+176%，公司將于 22Q3 交付“理 想 L9”。哪吒汽車 5 月交付同比+144%，高增長主要系其低端車型的高銷量，其中哪吒 V 交付 7884 輛，同比+131%。零跑汽車 5 月交付同比+215%，環(huán)比+11%，實現(xiàn)連續(xù) 14 個 月同比增長超過 200%。比亞迪 5 月交付 114943 輛，同比+148%，環(huán)比+8%，目前比亞迪 已連續(xù)三個月交付量突破 100000

3、輛，主要系其芯片自供保證其生產(chǎn)能力。從 5 月交付量來看，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度的加快及供應(yīng)鏈和物流的加緊復(fù)工，各家車企也開始加速交付新車。復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進，刺激政策是重要推手。4月以來國內(nèi)疫情多發(fā)導(dǎo)致汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了停工停產(chǎn)的嚴(yán)峻考驗。展望新能源車市場，從供給端來看，6 月以來上海疫情緩解，1 號 起取消企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)審批制度，多家車企陸續(xù)復(fù)工，且對于物流運輸堵點的專項紓危解困 措施出臺，國內(nèi)汽車產(chǎn)能有望在半年得到逐步恢復(fù)；從消費端來看，伴隨國務(wù)院印發(fā)扎 實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告宣布對部分乘用車減半征收車 輛購置稅，并且全國和各地促消費政策集中在 6 月開始發(fā)力，以刺

4、激整體汽車市場銷量， 同時新一輪的新能源汽車下鄉(xiāng)活動也正式落地，共70 款新能源車型參加本輪下鄉(xiāng)活動；我 們認(rèn)為，伴隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步推進，利好政策疊加將提振終端新能源車銷量。 HYPERLINK /SZ300750.html 爆款新車型是需求核心驅(qū)動因素，下半年仍有新車型期待。根據(jù)各公司官網(wǎng)和公告，今年 以來，造車新勢力和自主品牌紛紛推出智能電動化新車型。22 年下半年，即將上市的新能 源車層出不窮。造車新勢力中，較受關(guān)注的理想 L9 公司 8 月交付；小鵬 G9 同樣是屬于旗 艦車型，定位是純電中大型 SUV，將于 Q3 開始交付；蔚來搭載 NT2.0 平臺的 ES7 預(yù)計 8 月下旬實現(xiàn)量產(chǎn)

5、交付，ET5 也將于 9 月交付； 5月零跑推出了搭載首款可變架構(gòu)油冷電驅(qū) 總成的全新零跑 C01，年內(nèi)還將正式交付 C11 四驅(qū)性能版車型；哪吒于 6 月開啟了新車型 哪吒 S 耀世版預(yù)售。其他自主品牌中，極氪計劃在年內(nèi)推出一款純電動MPV 車型；由長 安、華為、寧德時代共同打造的阿維塔 11 已經(jīng)開啟預(yù)訂，將于年內(nèi)量產(chǎn)；吉利旗下的高端 純電品牌幾何于 5 月開啟 SUV 車型幾何 E 的預(yù)售。這些新車型在快充體驗、智能化體驗上 有進一步提升，或?qū)⑹谴碳?22 年國內(nèi)需求高增的核心驅(qū)動因素。歐洲銷量基本符合預(yù)期，美國市場高增長仍然可期 歐洲各國 5 月份新能源車滲透率除挪威因基數(shù)較高有所下降

6、外均同比提升。歐洲主要 7 國 5 月銷量合計 14.3 萬輛（同比+19.2%，環(huán)比+0.3%）。意大利、挪威、德國和英國新能車 銷量同比有所下降，其余國家同比增幅明顯。其中瑞典同比上升超 30%，連續(xù) 5 個月單月 銷量破萬。綜合來看，歐洲新能源車銷量在高基數(shù)下維持景氣度。 HYPERLINK /SH600617.html 美國前 5 月銷量同比+72.55%，重建美好家園法案若落地，將利好美國新能源車市場增 長。根據(jù) Marklines 數(shù)據(jù)，5 月美國新能源車銷量為 8.5 萬輛，同比+47%，環(huán)比-1%，1-5 月累計銷量為 38.6 萬輛，同比增長 72.55%，增長態(tài)勢明顯。在

7、21 年 11 月 19 日通過眾議 院后，重建美好法案在 12 月進行最后一輪參議院投票時遭遇民主黨參議員領(lǐng)袖曼欽反 對，目前暫未通過。我們認(rèn)為如該政策通過，將帶動美國電動車市場增長提速。在白宮發(fā) 布的聲明中，總統(tǒng)拜登表示會積極推進與曼欽的談判，我們認(rèn)為目前精簡版的重建美好法 案仍有機會通過，所以美國市場的高增長仍然可期。4 月全球裝機量穩(wěn)定增長，預(yù)計 22 年全球動力電池需求同比+48% HYPERLINK /SZ300750.html 4 月全球動力電池裝機量多數(shù)保持穩(wěn)定增長，中國企業(yè)優(yōu)勢明顯。據(jù) SNE Research，4 月 全球電動車電池裝機量達到 27.1GWh，同比+52.3

8、%，連續(xù)第 22 個月保持穩(wěn)定增長，1-4 月累計出貨量 122.9 GWh，同比+83.4%。裝機量排名前十的企業(yè)中，中國企業(yè)占到了 6 家， 市占率達到 54.6%，6家同比增長全部超49%，除寧德時代外遠高于市場平均增速；而前 十名中的日韓企業(yè)增速明顯相對緩慢，市占率有所下滑。比亞迪4月裝機量反超LG新能源， 達到4.3GWh，同比+233.0%。寧德時代 4月裝機量 8.0GWh，同比+49.5%，市占率達 29.6%， 繼續(xù)領(lǐng)跑全行業(yè)。欣旺達 4 月裝機量超過蜂巢能源躋身前十，達到 0.4GWh，同比+709.4%， 市占率達 1.7%。結(jié)合目前趨勢和國內(nèi)電池廠商擴產(chǎn)推進情況看，22

9、 年中國企業(yè)的裝機量和 市占率有望繼續(xù)增長。我們預(yù)計 22 年全球新能車銷量 974 萬輛，同比+54%，全球動力電池裝機量 535GWh，同 比+48%?？紤] 5 月國內(nèi)亮眼銷量，結(jié)合復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利進行+政策補貼利好+新車型刺激，我 們預(yù)計國內(nèi) 6 月銷量有望達到 50-55 萬輛，全年合計銷量 590+萬輛，同比+68%，對應(yīng)動 力電池需求量 337GWh，同比+118%。我們認(rèn)為，碳排放考核倒逼車企加速電動化轉(zhuǎn)型， 有競爭力的新車型刺激，以及市場從俄烏沖突和疫情打擊后開始復(fù)蘇，將繼續(xù)驅(qū)動歐洲市 場銷量增長，但是，考慮各國的補貼退坡+歐洲整體滲透率已經(jīng)達到 20%以上，結(jié)合 22 年 以來各

10、國月度銷量同比增速都在高基數(shù)下明顯放緩，以及歐洲消費市場的部分潛在危機， 我們預(yù)計 22 年歐洲的增速將有大幅放緩，同比增長約 16%，有望達到 248 萬輛，對應(yīng)動 力電池 124GWh。由于美國市場新能源車滲透率的低基數(shù)，在鼓勵政策以及新車型雙重刺 激下，我們預(yù)計 22 年美國市場將繼續(xù)高增長，美國市場暫不考慮刺激政策重建美好法案 落地，預(yù)計銷量 111 萬輛，同比+70%，對應(yīng)動力電池裝機量 66.5GWh。短期看好 Q2 業(yè)績有望改善的電池、隔膜動力電池 Q2 有望迎來盈利能力改善拐點二季度動力電池廠普遍執(zhí)行金屬價格聯(lián)動機制。21 年以來，受原材料價格波動，成本上漲， 動力電池廠盈利能

11、力普遍承壓。22Q1 原材料價格更是大幅提升，海外電池廠去年底盈利已 經(jīng)跌至歷史低點，所以 Q1 開始已經(jīng)落地價格傳導(dǎo)機制，一季度海外電池廠的利潤率環(huán)比回 升，盈利能力整體優(yōu)于沒有落地漲價和成本聯(lián)動機制的國內(nèi)電池廠。從 22Q2 開始，以龍 頭寧德時代為首的國內(nèi)電池廠也紛紛開始落地材料價格聯(lián)動機制，將上游材料成本增加的 壓力傳導(dǎo)至下游整車廠，此舉有望改善國內(nèi)電池廠的利潤率，在二季度迎來盈利能力拐點。Q2 部分原材料的價格有所回落，對盈利能力有提振。從原材料成本看，Q2 部分材料的價 格相對于 Q1 有所松動。雖然正極材料因碳酸鋰價格高企維持漲勢，但是其他大部分材料價 格都相對 Q1 下滑。四大

12、材料中電解液成本降低最為顯著，主要系六氟磷酸鋰、VC 等上游 材料的價格下降帶動，測算得LFP 電池單位 kwh 電解液成本節(jié)省 22.86 元，三元 NCM523/NCM811 單位 kwh 電解液成本節(jié)省 17.44 元/18.33 元。PVDF、NMP 和碳納米管 （導(dǎo)電漿料）的價格也有所下滑。綜合來看，考慮成本聯(lián)動傳導(dǎo)機制的落地，以及逐漸趨 于理性的原材料價格，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈 Q2的盈利能力有望得到提振。Q1 是動力電池企業(yè)盈利能力低點，Q2 有望迎來改善拐點。從 Q1 業(yè)績來看，國內(nèi)動力電 池廠的毛利率降至幾乎歷史低點，考慮動力電池議價機制 Q2 基本開始落地，并且部分原材 料價格松

13、動，Q2 動力電池廠的盈利或?qū)⒂瓉砉拯c。以寧德時代為例，Q2 動力電池議價機 制開始執(zhí)行，價格將有所上漲。成本端由于碳酸鋰和負(fù)極價格上漲,相應(yīng)繼續(xù)提升。我們預(yù) 計 Q2 鋰離子電池毛利率恢復(fù)至 15-17%左右，相較于 Q1 有所提升。材料環(huán)節(jié)盈利能力分化 正極：碳酸鋰庫存收益減弱，出口三元材料企業(yè)受益于鈷國內(nèi)外價格倒掛 HYPERLINK /SZ300073.html 22Q1 正極材料普遍受益于碳酸鋰庫存升值。根據(jù) Wind，碳酸鋰價格在 22Q1 持續(xù)提升， 由 21 年底的 27.5 萬元/噸漲至 22 年 3 月底的 50.3 萬元/噸，帶動正極材料價格持續(xù)上漲。 由于正極材料能順利

14、傳導(dǎo)原材料碳酸鋰漲價壓力，若正極企業(yè) 21 年底提前有備貨低價碳酸 鋰庫存，則會有庫存升值收益。橫向比較多家三元正極企業(yè)，當(dāng)升科技 21 年底原材料庫存 相對較少，因此 22Q1 毛利率環(huán)比增幅較少；而振華新材則受益于庫存收益，22Q1 毛利率 環(huán)比增厚較多。 HYPERLINK /SZ300073.html 22Q2 碳酸鋰庫存收益減弱，部分出口訂單多的企業(yè)受益于鈷國內(nèi)外價格倒掛。4 月份以來， 碳酸鋰價格沖高后高位企穩(wěn)，根據(jù) Wind，碳酸鋰價格由 3 月底超 50 萬元/噸，逐漸下降至 6 月上旬的 46.75 萬元/噸，22Q2 均價 47.14 萬元/噸，相較于 Q1 均價 42.2

15、0 萬元/噸仍然 處于高位。但根據(jù)鑫欏鋰電，正極材料價格 4 月末以來已環(huán)比小幅下降。我們預(yù)計由于低 價庫存已在 Q1 逐漸消耗，Q2 正極環(huán)節(jié)庫存收益環(huán)比減少。對于出口較多的當(dāng)升科技，公司采購原材料按照國內(nèi)報價，銷售商品按照海外 MB 鈷報價，由于 Q2 國內(nèi)鈷價格和海外 MB 鈷價格倒掛，根據(jù) Wind，4 月下旬以來國內(nèi)外鈷價反轉(zhuǎn)，兩者價差最高達到 11.8 萬元 /噸，因而公司有望受益于價差。負(fù)極：焦?jié)q價+石墨化自給比例提升，龍頭企業(yè)盈利能力預(yù)計環(huán)比持平 我們預(yù)計石墨化供需緊張將持續(xù)至 22Q4，負(fù)極材料企業(yè) 21Q4 以來基本順利傳導(dǎo)石墨化漲 價。負(fù)極企業(yè)自去年 Q4 以來的漲價逐漸

16、落地，傳導(dǎo)石墨化成本壓力。石墨化擴產(chǎn)周期一般 為 1 年左右，我們預(yù)計各龍頭去年下半年及今年初新建產(chǎn)能將在今年下半年開始逐漸釋放， 自給率提升將有效緩解行業(yè)石墨化緊缺情況，石墨化價格有望在 22Q4 后出現(xiàn)松動下降。 原材料焦?jié)q價暫未傳導(dǎo)，影響負(fù)極利潤。根據(jù)鑫欏鋰電，Q2 石墨化價格繼續(xù)維持高位，而 且低硫石油焦與針狀焦價格持續(xù)走高，根據(jù) Wind，大慶石化低硫石油焦價格由 3 月底的 7500 元/噸，上漲至 6 月上旬的 9000 萬元/噸，迫近 18 年 1 月以來的歷史最高點，對負(fù)極 廠商帶來較大成本壓力。 負(fù)極龍頭石墨化自給比例提升增厚盈利，部分對沖原材料漲價壓力。龍頭企業(yè)自有石墨化

17、 產(chǎn)能逐漸釋放，自給率提升有望緩解部分成本壓力，部分備有較多焦庫存的龍頭企業(yè) Q2 所受成本沖擊也會較小。整體來看，Q2 石墨化自給率提升以及低價焦庫存有望緩解成本壓 力，我們預(yù)計負(fù)極環(huán)節(jié)企業(yè)盈利能力環(huán)比持平。隔膜：供需仍然緊平衡，預(yù)計單平凈利受益于結(jié)構(gòu)改善 隔膜行業(yè)擴產(chǎn)周期較長，我們預(yù)計 22 年仍將維持供需緊平衡，有力支撐價格。同時，龍頭 受益于涂覆膜比例提升，我們預(yù)計盈利能力環(huán)比有所提升。隔膜受制于設(shè)備產(chǎn)能瓶頸，擴產(chǎn)周期較長，我們預(yù)計由于需求快速起量，22 年隔膜產(chǎn)能釋放有限。需求端基于前文對動 力電池需求的預(yù)測以及考慮儲能消費等市場需求持續(xù)增長，供給端結(jié)合隔膜企業(yè)未來新建 產(chǎn)能釋放節(jié)奏

18、，另外考慮到儲能市場的較快增長，我們預(yù)計干法隔膜滲透率將小幅回升。 我們預(yù)計短期內(nèi)行業(yè)仍將維持緊平衡狀態(tài)，有效支撐隔膜價格。龍頭企業(yè)結(jié)構(gòu)改善，涂覆 隔膜比例提升，產(chǎn)品附加值更高，盈利能力有望提升。電解液：預(yù)計盈利能力隨原材料降價而下滑，目前六氟磷酸鋰價格或階段性見底 HYPERLINK /SZ002709.html 六氟磷酸鋰價格受碳酸鋰價格支撐階段性見底，我們預(yù)計 Q2 電解液環(huán)節(jié)盈利能力環(huán)比有 所下行。六氟磷酸鋰等原材料價格明顯下降，根據(jù)鑫欏鋰電，目前價格為近一年低點，電 解液價格環(huán)比下降，我們估計 Q2 電解液單位盈利將環(huán)比下滑。但我們認(rèn)為六氟磷酸鋰受主 要原材料碳酸鋰成本支撐，目前價格

19、已處于階段性低位，后續(xù)進一步下降空間不大。6 月起， 碳酸鋰價格回升，根據(jù) Wind，截止 6 月中旬，碳酸鋰價格為 46.8 萬元/噸，我們預(yù)計碳酸 鋰全年將維持緊平衡狀態(tài)，價格仍將處于高位。碳酸鋰為六氟磷酸鋰的重要成本構(gòu)成，按 每噸六氟磷酸鋰消耗 0.25 噸碳酸鋰以及碳酸鋰現(xiàn)價估算，單噸六氟磷酸鋰的碳酸鋰成本為 11.7 萬元。22 年以來，六氟磷酸鋰扣除碳酸鋰成本的價差不斷收窄，考慮到碳酸鋰價格后 續(xù)仍將處于高位，目前六氟磷酸鋰價格已接近部分廠商成本線，因此我們估計六氟磷酸鋰 當(dāng)前價格或已階段性見底，后續(xù)電解液環(huán)節(jié)盈利能力下降有望放緩。電解液龍頭天賜材料 向上游延伸布局液態(tài) 6F，成本

20、低于傳統(tǒng)固態(tài)六氟磷酸鋰路線，成本優(yōu)勢明顯，受電解液價 格下降影響，我們預(yù)計 Q2 單噸盈利環(huán)比有所下降。中長期看好格局穩(wěn)定+新技術(shù)兩條主線看好電池盈利好轉(zhuǎn)，以及盈利能力相對穩(wěn)定的隔膜、結(jié)構(gòu)件龍頭電池環(huán)節(jié)盈利明確改善，龍頭和二線電池企業(yè)均有望迎來量利齊升。22 年上半年受原材料 成本影響，電池企業(yè)盈利仍將短暫承壓，但目前碳酸鋰價格已經(jīng)見頂回落，電池企業(yè)上游 資源布局效果顯現(xiàn)，且在繼續(xù)完善稀缺資源碳酸鋰的布局，電池企業(yè)順價傳導(dǎo)逐漸落地， 盈利能力有望在下半年進一步修復(fù)。長期看，產(chǎn)業(yè)鏈中電池環(huán)節(jié)具有較高競爭壁壘，國內(nèi) 電池龍頭企業(yè)具備全球競爭力，有望通過進軍海外市場獲得市占率提升，繼續(xù)看好寧德時 代

21、。二線電池公司在車企多元化供應(yīng)商策略下，迎來向上突破的窗口期，二線電池原材料 降價+工藝改進+規(guī)?；?yīng)帶來的盈利能力改善空間更大。 HYPERLINK /SZ002812.html 隔膜環(huán)節(jié)今明年供需緊平衡，格局清晰，盈利能力穩(wěn)定向好。隔膜設(shè)備要求高，進口設(shè)備 產(chǎn)能有限，擴產(chǎn)周期需要近 2 年，我們預(yù)計 22-23 年隔膜行業(yè)仍將維持緊平衡狀態(tài)，隔膜 價格下降壓力較小。我們預(yù)計隨著隔膜龍頭企業(yè)提升涂覆隔膜占比，以及外銷增加，客戶 結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力將穩(wěn)步提升，看好龍頭恩捷股份。 結(jié)構(gòu)件受益于大圓柱上量+鋁降價，長期盈利能力跟產(chǎn)能利用率更相關(guān)，龍頭有望保持高利 潤率。大圓柱電池外殼采用預(yù)鍍鎳鋼

22、殼，單 GWh 結(jié)構(gòu)件價值量比方形鋁殼電池更高。鋁價 從年初以來開始漲價，3 月初見頂后已開始下行，考慮結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品一般按上一個季度均價定價，但是原料采購按月采購，毛利率有望修復(fù)。長期來看，結(jié)構(gòu)件龍頭盈利能力跟產(chǎn)能利 用率更相關(guān)，我們預(yù)計有望保持高利潤率。新技術(shù)：結(jié)構(gòu)層面 CTC+大圓柱以及材料層面磷酸錳鐵鋰+硅基負(fù)極 結(jié)構(gòu)新技術(shù)看好 CTP/CTC 和大圓柱CTP 與 CTC 有助提升能量密度、降本。CTP 技術(shù)是將電芯直接成組為 Pack，相較于 MTP 省去了中間模組環(huán)節(jié)，省去組裝為傳統(tǒng)模組這一步驟，本質(zhì)是為了提高能量密度和降本。 CTC 在 CTP 基礎(chǔ)上進一步提升集成化程度，提高能量密

23、度。CTP/CTC 一方面提升了空間 利用效率，提升帶電量；另一方面，簡化結(jié)構(gòu)，減少零部件數(shù)量，有助于提升生產(chǎn)效率， 降低成本。CTP 漸成主流技術(shù)，CTC 量產(chǎn)在即。CTP 方面，2019 年 9 月，寧德時代全球首款 CTP 電池包量產(chǎn)下線，搭載于北汽 EU5。比亞迪緊隨其后，于 2020 年 3 月發(fā)布其創(chuàng)新技術(shù)刀 片電池。此后國內(nèi)外整車廠、電池廠在 CTP 技術(shù)上推出了不同的代表作品。2022 年 6 月， 寧德時代正式發(fā)布麒麟電池，其為寧德時代的第三代 CTP（高效成組）技術(shù)，在同樣的電 化學(xué)體系下，麒麟電池比大圓柱電池的能量密度高 13%。寧德時代 CTP 配套蔚來 ES6、小 鵬

24、 G3、小鵬 P7，還將為蔚來 ET7、榮威 RES33 及哪吒多款今年上市或未來上市的新車型 提供相關(guān)技術(shù)。比亞迪爆款車型秦 Plus、漢 EV 和 DM-i 系列也陸續(xù)上市，2022 年計劃推 出不少于 20 款新車，包括漢 DM-i、秦 Plus DM-i、宋 MAX DM-i 等爆款車型的 DMi 版本。 CTC 方面，國內(nèi)方面，新勢力零跑 C01 將領(lǐng)先特斯拉成為首款搭載 CTC 電池技術(shù)的量產(chǎn) 車型，C01 在今年 5 月 10 日首發(fā)并開啟預(yù)售；5 月比亞迪推出首款搭載 CTB 技術(shù)的海豹 車型，將車身地板與電池上蓋結(jié)合而 Telsa 今年也將推出由一體化沖壓車身+CTC 結(jié)構(gòu)的

25、新 款 model Y，CTC 的量產(chǎn)蓄勢待發(fā)。上游零配件與中游電池廠受益于 CTP/CTC。CTP 和 CTC的產(chǎn)業(yè)鏈上游主要零配件為結(jié)構(gòu) 板、箱體、冷卻系統(tǒng)、FPC、CCS、BMS，CTP/CTC 滲透率的提升將促進零配件需求。而 且 CTP 和 CTC 技術(shù)意味著傳統(tǒng)上，整車廠和電池廠以電池包作為技術(shù)分割線的平衡被打破，電池廠的話語權(quán)將重新占據(jù)上風(fēng)，在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)的價值也將進一步上升。 HYPERLINK /SZ300014.html 大圓柱是未來高性能電池的重要技術(shù)路線。大圓柱電池具備以下優(yōu)勢：1）相較其他結(jié)構(gòu)， 圓柱電池對高鎳+硅基負(fù)極兼容性更佳，能量密度更高：圓柱電池應(yīng)力均勻且使用

26、鋼殼可緩 解硅基負(fù)極膨脹問題，且電芯間空隙更大散熱更快，可兼容高鎳正極；2）相較其他結(jié)構(gòu)， 圓柱電池生產(chǎn)工藝相對成熟，電芯一致性高，更適配高電壓平臺對于多電芯串聯(lián)的要求；3） 相較傳統(tǒng)圓柱電池，增大直徑減少單體電芯數(shù)量，降低 BMS 管理難度；4）無極耳結(jié)構(gòu)減 少內(nèi)阻，降低發(fā)熱，提升快充性能。 大圓柱電池應(yīng)用提速，利好高鎳正極、硅基負(fù)極與結(jié)構(gòu)件環(huán)節(jié)。特斯拉今年 2 月 19 日宣布 自有工廠 1 月份已生產(chǎn)超過 100 萬個 4680 電池，柏林工廠 22 年底可能轉(zhuǎn)向 4680 電池，國 內(nèi)億緯鋰能預(yù)計 23 年大圓柱產(chǎn)能達到 20GWh，24 年達到 40GWh。松下也表示 4680 產(chǎn)線 將于今年小規(guī)模試產(chǎn)，并與明年下半年量產(chǎn)。隨著大圓柱電池逐漸量產(chǎn)，將有助于高鎳正極、 硅基負(fù)極滲透率提升，其采取的鋼殼結(jié)構(gòu)，也有助于提升電池件結(jié)構(gòu)單 GWh 價值量。（報告來源：未來智庫）材料新技術(shù)看好磷酸錳鐵鋰+硅基負(fù)極 磷酸錳鐵鋰能夠在提高電壓的同時保持低原料成本。磷酸錳鐵鋰(LiMnxFe1-xPO4，LMFP) 是在磷酸鐵鋰中加入錳元