拍賣經(jīng)濟(jì)理論綜述

1、拍賣經(jīng)濟(jì)理論綜述者。5敗德行為維克里曾指出，當(dāng)賣主是一個(gè)政府機(jī)構(gòu)或大型團(tuán)體時(shí)，負(fù)責(zé)銷售的拍賣代理人可能缺乏足夠的動力去維護(hù)委托人的利益。在密封拍賣中特別容易產(chǎn)生拍賣人與競買人勾結(jié)起來損害賣主利益的敗德行為。比方，在第一價(jià)格密封拍賣中達(dá)成的敗德協(xié)議可能是：在所有報(bào)價(jià)遞交之后，拍賣人將次高報(bào)價(jià)告知報(bào)價(jià)最高的競買人，并允許其重新遞交一個(gè)略高于次高報(bào)價(jià)的價(jià)格以換取賄賂。在第二價(jià)格密封拍賣中，敗德協(xié)議至少要涉及到兩個(gè)競買人：拍賣人通過行賄使次高競買人降低或者撤回報(bào)價(jià)，從而降低報(bào)價(jià)最高者的支付額。維克里認(rèn)為，在這種情況下，最好是將銷售結(jié)果全部對外公布或者設(shè)置合理的保存價(jià)格。在第二價(jià)格密封拍賣中還存在拍賣人

2、損害贏家利益的敗德行為，比方拍賣人可以偽稱收到了或者通過行賄讓次高競買人重新遞交一個(gè)剛好低于最高報(bào)價(jià)的次高報(bào)價(jià)。正是這種潛在的可能導(dǎo)致了第二價(jià)格密封拍賣在理論中鮮為人知。在這種情況下，為取信于競買人，拍賣人同樣可以公開全部競價(jià)信息。在英式拍賣中存在類似的敗德可能，拍賣人或者賣主可能串通內(nèi)部人參與現(xiàn)場競價(jià)哄抬價(jià)格。荷式拍賣或許是四種標(biāo)準(zhǔn)拍賣中最能有效防止上述合謀與敗德行為的方式。在這種拍賣中信息披露得最少，上述各種陰謀幾乎都無法得逞。四、多物品拍賣分析與新興市場設(shè)計(jì)到目前為止我們只考慮了單物品的拍賣，然而在理論中更多地觀察到的是多物品拍賣。近年來，各國政府越來越多地通過拍賣市場施行國有企業(yè)的私有

3、化、重塑競爭性根底設(shè)施產(chǎn)業(yè)電信、電力、天然氣、交通等、配置公共稀缺資源以及增加財(cái)政收入渠道，私人部門也更多地通過拍賣轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所有權(quán)或者采購原材料。這些應(yīng)用領(lǐng)域往往涉及到多個(gè)同質(zhì)或者類似的拍賣標(biāo)的。因此，多物品拍賣機(jī)制的設(shè)計(jì)問題日益受到關(guān)注，并正成為拍賣理論中最為活潑的研究領(lǐng)域。多物品拍賣可以采取同步與序貫兩種方式。在同步方式下，所有物品同時(shí)拍賣，詳細(xì)程序包括密封的同一價(jià)格拍賣UPA和歧視性拍賣DA以及公開的加價(jià)式拍賣。在序貫方式下那么是按順序逐個(gè)地重復(fù)拍賣，詳細(xì)程序包括序貫第一價(jià)格密封拍賣、序貫第二價(jià)格密封拍賣以及序貫加價(jià)式拍賣。在每個(gè)競買人最多只能購置一個(gè)單位即單位需求的情形下，UPA拍賣和

4、DA拍賣可被視為第二價(jià)格密封與第一價(jià)格密封拍賣在多物品拍賣中的推廣。1廣義收入等價(jià)與多物品最優(yōu)拍賣目前，對多物品拍賣的已有研究大多以所有單位同質(zhì)及競買人具有單位需求為前提。在該假定條件下，單物品拍賣中得出的許多概念和結(jié)論-尤其是RET-都可以推廣到多物品拍賣的情形。askin和Riley一般性地證明，假如保存RET的其它假定，有k件一樣的不可分割拍賣品出售，而且每個(gè)買主至多需求一個(gè)單位，那么任何具有以下特征的拍賣機(jī)制都創(chuàng)造一樣的期望收入：1k件拍賣品總是由估價(jià)最高的k個(gè)競買人所得；2任何擁有最低可行估價(jià)的競買人的期望剩余為零。這意味著賣主從各種同步以及序貫拍賣中獲得的期望收入都相等，實(shí)際上將R

5、ET推廣到了多物品拍賣的情形。但是，假如競買人對多個(gè)單位感興趣或者可以遞交向下傾斜的需求函數(shù)，那么該定理通常不再成立。askin和Riley還將梅耶森對最優(yōu)拍賣機(jī)制的分析擴(kuò)展到大量同質(zhì)物品拍賣的情形，他們證明，在正那么性條件下，設(shè)置了適當(dāng)保存估價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)拍賣機(jī)制對賣主而言都是最優(yōu)機(jī)制。但是，假設(shè)考慮競買人可能需要多個(gè)單位即需求曲線向下傾斜的一般情況，即便是設(shè)置了保存估價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)拍賣機(jī)制通常也不可能是最優(yōu)的。Palfrey分析了一個(gè)壟斷賣主在將異質(zhì)物品捆綁銷售之間的偏好，并論證了賣方捆綁銷售的鼓勵(lì)會隨著競買人數(shù)增加而下降。此后，對多單位異質(zhì)物品最優(yōu)拍賣的研究幾乎沒有獲得進(jìn)展。2同步拍賣機(jī)制分析ils

6、n比擬了一件可分割物品的UPA份額拍賣與同一物品被視為不可分割整體的拍賣單位拍賣，得出的結(jié)論是在UPA中存在多個(gè)合謀性平衡，因此銷售價(jià)格要比單位拍賣低得多。Bak和Zender進(jìn)一步證明，UPA中，競買人可以無本錢地遞交相對較高的超邊際報(bào)價(jià)陡峭的需求曲線抑制競爭；在DA中這樣做要付出高昴代價(jià)，因此競買人會提交更平坦的需求曲線，并在邊際程度上激發(fā)更劇烈的價(jià)格競爭。因此，DA可能給賣方帶來更多的期望利潤。Hansen對贏者通吃情形下的數(shù)量內(nèi)生的采購招標(biāo)分析那么說明，收入等價(jià)性在需求依賴于價(jià)格的情況下不再成立。此時(shí)第一價(jià)格密封拍賣不僅給買主帶來更低的期望采購本錢，而且給買賣雙方創(chuàng)造更高的總剩余，因此

7、也是一種為投標(biāo)的賣方所青睞并具有社會效率的機(jī)制。其直觀原因在于公開加價(jià)式拍賣中銷售價(jià)格等于次低本錢，第一價(jià)格密封的效易量那么更好地反映了贏家的本錢，因此更具消費(fèi)效率并提供了更強(qiáng)的進(jìn)取性報(bào)價(jià)鼓勵(lì)：更具進(jìn)取性的報(bào)價(jià)不僅增加了取勝概率，而且也進(jìn)步了交易量。這解釋了采購中往往采用第一價(jià)格密封形式的原因。3序貫拍賣機(jī)制分析ilgr和eber在更一般的假設(shè)條件下考慮了多種序貫拍賣機(jī)制。平衡分析說明，在獨(dú)立的私人價(jià)值情形下，任何序貫拍賣中的平衡價(jià)格序列都是一個(gè)鞅。在關(guān)聯(lián)和或共同價(jià)值的情況下，序貫第一價(jià)格密封與第二介格密封拍賣中的平衡價(jià)格序列那么是向上漂移的。對此的直觀解釋是前期拍賣可以釋放出有關(guān)商品價(jià)值的信

8、息，從而降低競買人對后期拍賣中的贏家的詛咒效應(yīng)的關(guān)注，因此，競買人更愿意推延到后期購置。然而，在酒品和公寓套間等同質(zhì)商品的序貫拍賣中，人們更多地觀察到的卻是價(jià)格向下漂移形式，這就是所謂價(jià)格反常下降現(xiàn)象。這種經(jīng)歷觀察與理論預(yù)測的不一致性引發(fā)了許多解釋性文獻(xiàn)。Ashenfelter提出，競買人對于風(fēng)險(xiǎn)的厭惡態(tài)度可能解釋這種現(xiàn)象：對一個(gè)厭惡風(fēng)險(xiǎn)的競買人而言，第二期效用的隨機(jī)性降低了它的價(jià)值，于是它具有進(jìn)步第一期報(bào)價(jià)爭取早些購置的鼓勵(lì)。但是eAfee和Vinent指出，這種解釋邏輯只有在假定競買人的絕對風(fēng)險(xiǎn)厭惡性非減時(shí)-這似乎與大多數(shù)人對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度相悖-才成立，但這并非意味著絕對風(fēng)險(xiǎn)厭惡性遞減時(shí)不存在

9、價(jià)格遞減現(xiàn)象。ilgr和eber還比擬了各種拍賣機(jī)制在關(guān)聯(lián)價(jià)值環(huán)境中的收入才能。他們所得出的期望收入排序關(guān)系為：1同步/序貫的英式拍賣同一價(jià)格拍賣歧視性拍賣。2序貫第一價(jià)格密封拍賣歧視性拍賣，序貫第二價(jià)格密封拍賣同一價(jià)格拍賣。但是，上述結(jié)論都依賴于競買人風(fēng)險(xiǎn)中性的假定條件。假如競買人厭惡風(fēng)險(xiǎn)，收入排序關(guān)系就會削弱甚至顛倒。4新興拍賣市場20世紀(jì)90年代以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?nèi)諠u意識到，許多真實(shí)市場都可以通過拍賣理論得到最正確理解，而單物品拍賣理論已缺乏以指導(dǎo)突飛猛進(jìn)的多物品拍賣市場理論。目前，對多單位同質(zhì)物品拍賣的研究大多以國債這個(gè)規(guī)模最大也最典型的拍賣市場為背景，美國頻譜拍賣探究過程那么被視為拍理

10、論成功應(yīng)用于新興市場機(jī)制設(shè)計(jì)的典范。1國債拍賣市場國債拍賣具有其它拍賣市場所沒有的獨(dú)特市場特征，這使分析變得復(fù)雜化。國債拍賣最大的特征在于國債從本質(zhì)上講屬于可分割物品。與單物品拍賣不同的是，競買人遞交的是價(jià)格與數(shù)量的組合，事實(shí)上提交了一條需求曲線。國債拍賣的另一個(gè)重要特征是在拍賣前后都存在活潑的相關(guān)市場：在拍賣之前存在從事遠(yuǎn)期交易的虛債市場hen-issuedarket，在拍賣之后那么存在轉(zhuǎn)售市場以及回購與逆回購市常這些市場都會與國債拍賣市場發(fā)生戰(zhàn)略性互動，并最終影響到競買人的競價(jià)行為和種種拍賣機(jī)制的績效。自1974年以來，美國財(cái)政部的國債拍賣幾乎完全依賴于DA拍賣機(jī)制。目前世界上絕大多數(shù)國家

11、的國債市場都采用DA拍賣機(jī)制。然而，理論界對于國債拍賣應(yīng)該選用何種機(jī)制的爭議由來已久。至少從米爾頓-弗里德曼以來，就有大量學(xué)者主張采用UPA拍賣機(jī)制。支持這觀點(diǎn)的理由之一是DA機(jī)制中存在大額競買人合謀操縱市場的強(qiáng)烈鼓勵(lì)：在具有明顯共同價(jià)值因素的國債拍賣中，DA中的贏家的詛咒效應(yīng)經(jīng)UPA更加嚴(yán)重，因此打擊了那些不太知情的小額交易者的積極性，使競價(jià)局限于少數(shù)大交易商之間。理由之二是可以沿用單物品拍賣中SPA的期望收入高于FPA的邏輯來分析國債拍賣機(jī)制。譬如hari和eber以及Bikhhandani和Huang等人的研究都重申了這一觀點(diǎn)。1991所羅門兄弟公司涉嫌操縱國債拍賣市場的丑聞曝光之后，美

12、國財(cái)政部于次年試驗(yàn)采用UPA機(jī)制出售2年與5年期的中期國債。但是，正如Bak和Zender所指出的，可分割物品拍賣與不可分割物品拍賣，或更一般地講，與單位需求拍賣之間存在很大差異；購置多個(gè)單位的競買人所關(guān)注的是邊際本錢而非價(jià)格，而一個(gè)競買人的邊際本錢是由所有競買人所提交的需求曲線內(nèi)生決定的。因此，在UPA拍賣中存在隱性合謀的可能，在某些平衡中UPA拍賣的期望收入要低于DA拍賣。最近對財(cái)政部試驗(yàn)的經(jīng)歷比擬研究并未得出定論。但是，這場爭論得出了一個(gè)明確結(jié)論，即國債拍賣不能從不可分割物品拍賣的研究中得到有用的啟示。目前，對于國債拍賣市場與相關(guān)的互相影響的研究還相當(dāng)缺乏。2頻譜拍賣市場1994年，美國

13、聯(lián)邦通訊委員會F開場采用拍賣機(jī)制配置無線電頻譜答應(yīng)證，此前采用的是行政比擬聽證會或者隨機(jī)抽彩方式。拍賣最大的優(yōu)勢在于通過競爭將答應(yīng)證分配給最有才能運(yùn)用稀缺的頻譜資源的電信運(yùn)營商，并且可以帶來較高的財(cái)政收入以減少扭曲性的稅收。F最終選用了一種同步加價(jià)拍賣SAA機(jī)制；多組相關(guān)的答應(yīng)證同步開場競價(jià)，競價(jià)由多輪密封遞價(jià)組成，在每輪中競買人可以對任何答應(yīng)證遞交比立定報(bào)價(jià)更高的報(bào)價(jià)，各輪競價(jià)的結(jié)果在下一輪競價(jià)開場之前全部公開。假如有一輪中無人對任何答應(yīng)證提價(jià)，拍賣即告終止。這種機(jī)制實(shí)際上是將英式拍賣拓展到了多個(gè)相關(guān)物品的情形。F采用SAA機(jī)制的主要原因在于不同的答應(yīng)證之間存在互相依賴關(guān)系。這種機(jī)制具有兩大

14、特征-同步多輪競價(jià)與公開加價(jià)。同步拍賣相對于序貫拍賣的主要優(yōu)勢在于它允許競買人根據(jù)價(jià)格變化在可以互相替代的答應(yīng)證之間進(jìn)展轉(zhuǎn)換，因此可以創(chuàng)造市場價(jià)格。相對于密封競價(jià)而言，公開加價(jià)拍賣過程顯示了對答應(yīng)證估價(jià)的信息，在價(jià)值互相關(guān)聯(lián)的情況下，這種信息降低了贏家的詛咒效應(yīng)，因此可以進(jìn)步拍賣價(jià)格。更重要的是，競買人可以利用競價(jià)過程中顯示出的信息實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)性答應(yīng)證的有效驟集。無論從效率還是收入和競爭的角度來看，F(xiàn)頻譜拍賣的結(jié)果都大大超出了既定目的，以致于有媒體稱之為有史以來最偉大的拍賣。繼美國之后，歐洲各國陸續(xù)轉(zhuǎn)向采用拍賣分配頻譜資源，早期的3G答應(yīng)證拍賣已經(jīng)賣出了1000多億美元。近年來，全球電訊產(chǎn)業(yè)普遍降溫，許多電訊運(yùn)營商處境維艱，不少分析人士將其歸咎為前期購置答應(yīng)證的價(jià)格過高，甚至有人提出重新采用行政選美方式配置頻譜。這些觀點(diǎn)無視了電訊運(yùn)營商的命運(yùn)取決于市場需求這一根本領(lǐng)實(shí)。拍賣價(jià)格是電訊運(yùn)營商根據(jù)對將來市場回報(bào)的預(yù)期理性競價(jià)的結(jié)果，而市場需求必然存在不確定性，那種認(rèn)為拍賣抬高答應(yīng)證價(jià)格的觀點(diǎn)完全是一種