A股上市公司三季報(bào)數(shù)據(jù)分析

1、一、三季報(bào)上市公司凈利潤(rùn)全部 A 股 2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)累計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為-1.85%/9.38%/6.50%/6.73%。三季報(bào) A 股整體業(yè)績(jī)較中報(bào)有所回升且較 2018 年增速明顯好轉(zhuǎn)。結(jié)構(gòu)方面看，全部 A 股（非金融石油石化）2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)累計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為-8.09%/2.30% /-2.05%/-0.50%。金融行業(yè) 2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)累計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為1.72%/16.85%/16

2、.10%/16.50%。金融行業(yè)出色的盈利狀況對(duì)整體上市公司業(yè)績(jī)帶來(lái)支撐。單季度利潤(rùn)同比增速看，全部 A 股 2018 四季度/ 2019 年一季度/2019 年 二 季 度 /2019 年 三 季 度 凈 利 潤(rùn) 同 比 增長(zhǎng) 分 別 為14.41%/3.43%/-43.21%/6.68%。全部 A 股非金融石油石化 2018 四季度/ 2019 年一季度/2019 年二季度/2019 年三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為-69.30%/2.30%/-5.72%/1.29%。A 股三季度單季度利潤(rùn)增速較二季度明顯提升。環(huán)比看 A 股非金融石油石化三季度利潤(rùn)環(huán)比二季度下降 1.60%，稍好于 10 年

3、以來(lái)中位數(shù)的-2.85%和均值-5.85%。140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00全部A股全部A股(非金融石油石化)WIND金融2000年3月2001年3月2002年3月2003年3月2004年3月2005年3月2006年3月2007年3月2008年3月2009年3月2010年3月2011年3月2012年3月2013年3月2014年3月2015年3月2016年3月2017年3月2018年3月2019年3月圖 1 A 股整體三季報(bào)凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速回升且較 2018 年明顯好轉(zhuǎn)（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 圖 2

4、2010 年以來(lái) A 股整體三季度利潤(rùn)環(huán)比增速（%）3.229.973.881.320.54-6.76-8.762.48-6.47-13.607.09-2-19.99-6.98 -8.46 -1.75-4.59-2.30-13.43111.8320.0015.0010.005.002019年2018年2017年2016年2015年2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年2005年2004年2003年2002年2001年0.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 圖 3 2010 年以來(lái)

5、 A 股非金融石油石化三季度利潤(rùn)環(huán)比增速（%）21.6811.556.035.800.87-2.73-5.89-15.27-3.74-1.65-2.31-2.86-8.32-17.29-13.89-1.60-15.78-30.22-35.5730.0020.0010.002019年2018年2017年2016年2015年2014年2013年2012年2011年2010年2009年2008年2007年2006年2005年2004年2003年2002年2001年0.00-10.00-20.00-30.00-40.00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 二、三季報(bào)上市公司營(yíng)業(yè)收入和成本營(yíng)業(yè)收入方面，非金融石油

6、石化 A 股 2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年 中 報(bào) /2019 年 三 季 報(bào) 累 計(jì) 收 入 同比 增 速 分 別 為11.59%/8.94%/7.85%/7.77%。非金融石油石化 A 股營(yíng)業(yè)收入自 2017年一季度以來(lái)持續(xù)下行。45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00營(yíng)業(yè)收入合計(jì)(同比增長(zhǎng)率)圖 4 非金融石油石化 A 股收入增速（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 非金融石油石化上市公司毛利率 2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)分別為 19.86%/19.4

7、8%/19.59%./19.42%。2018 年以來(lái)上市公司毛利率水平處于相對(duì)平穩(wěn)的格局中。三項(xiàng)費(fèi)用看，非金融石油石化上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率（TTM）2018年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)分別為1.62%/1.78%/1.66%/1.63%/，銷(xiāo)售費(fèi)用率（TTM）2018 年年報(bào)/ 2019 年 一 季 報(bào) / 2019 年 中 報(bào) /2019 年 三 季 報(bào) 分 別 為4.55%/4.75%/4.58%/4.55%，管理費(fèi)用率（TTM）2018 年年報(bào)/ 2019 年 一 季 報(bào) / 2019 年 中 報(bào) /2019 年 三 季 報(bào) 分 別 為3.82%/3

8、.91%/3.70%/3.69%。2018 年以來(lái)非金融石油石化上市公司管理費(fèi)用率有所下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率和銷(xiāo)售費(fèi)用率基本保持平穩(wěn)。25.000020.000015.000010.00005.00000.0000銷(xiāo)售毛利率(整體法) 單位 %管理費(fèi)用/營(yíng)業(yè)總收入(整體法) 單位 %財(cái)務(wù)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)總收入(整體法) 單位 %銷(xiāo)售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)總收入(整體法) 單位 %2005年3月2006年3月2007年3月2008年3月2009年3月2010年3月2011年3月2012年3月2013年3月2014年3月2015年3月2016年3月2017年3月2018年3月2019年3月圖 5 全部 A 股非金融石油石

9、化毛利率，三項(xiàng)費(fèi)用占營(yíng)收比（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 三、三季報(bào)上市公司凈資產(chǎn)收益率非金融石油石化上市公司 ROE（TTM）2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)分別為 8.15%/ 8.02%/ 7.89%/7.77%，非金融石油石化上市公司 ROE 自 2018 年 2 季度以來(lái)持續(xù)下行。14.0012.0010.008.006.004.002.000.00全部A股(非金融石油石化)ROE(TTM)2010年3月2010年9月2011年3月2011年9月2012年3月2012年9月2013年3月2013年9月2014年3月2014年9月2015年

10、3月2015年9月2016年3月2016年9月2017年3月2017年9月2018年3月2018年9月2019年3月2019年9月圖 6 全部 A 股非金融石油石化 ROE（TTM）（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 非金融石油石化上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TTM）2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)分別為 57.73%/ 57.46%/ 57.29%./56.74%。收入持續(xù)下行導(dǎo)致上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持偏弱態(tài)勢(shì)。80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TTM）營(yíng)業(yè)收入增速圖 7 全部

11、 A 股非金融石油石化資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 非金融石油石化上市公司資產(chǎn)負(fù)債率 2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)分別為 61.91%/61.76%/62.31%/62.02%.， 杠杠率水平自 2018 年二季度以來(lái)有所提升。資產(chǎn)負(fù)債率圖 8 全部 A 股非金融石油石化資產(chǎn)負(fù)債率（%）63.5063.0062.5062.0061.5061.0060.5060.0059.5059.0058.502011年3月2011年9月2012年3月2012年9月2013年3月2013年9月2014年3月2014年9月2015年3月2015年9月

12、2016年3月2016年9月2017年3月2017年9月2018年3月2018年9月2019年3月58.00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 非金融石油石化上市公司銷(xiāo)售凈利率（TTM）2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào) / 2019 年 中 報(bào) /2019 年 三季報(bào) 分別為 4.68%/ 4.64%/4.50%./4.50%，銷(xiāo)售凈利率自 2018 年二季度以來(lái)持續(xù)下行是拖累整體 ROE 下行的主要因素，但三季報(bào)非金融石油石化上市公司銷(xiāo)售凈利率有所企穩(wěn)。25.0020.0015.0010.005.000.00全部A股(非金融石油石化)毛利率(TTM)全部A股(非金融石油石化)銷(xiāo)售凈利率(TTM)

13、2010年3月2010年9月2011年3月2011年9月2012年3月2012年9月2013年3月2013年9月2014年3月2014年9月2015年3月2015年9月2016年3月2016年9月2017年3月2017年9月2018年3月2018年9月2019年3月2019年9月 圖 9 全部 A 股非金融石油石化銷(xiāo)售凈利率（TTM）和毛利率（TTM）（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 四、三季報(bào)上市公司現(xiàn)金流非金融石油石化上市公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流占收入比重（TTM）2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)分別為8.37%/8.69%/9.00%/8.83%。經(jīng)營(yíng)性

14、現(xiàn)金流在 2017 年 3 季度惡化至低谷之后明顯好轉(zhuǎn)。2019 年前三個(gè)季度非金融石油石化上市公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流占收入比較 2018 年同期提升了 1 個(gè)百分點(diǎn)。140.0014.00120.0012.00100.0080.0010.0060.008.0040.0020.006.000.004.00-20.002.00-40.00-60.000.00經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流占比（TTM）全部A股(非金融石油石化)歸母利潤(rùn)增速圖 10 全部A 股非金融石油石化經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流占比（TTM）（%）2003年12月2004年12月2005年12月2006年12月2007年12月2008年12月2009年12月2010年

15、12月2011年12月2012年12月2013年12月2014年12月2015年12月2016年12月2017年12月2018年12月數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 非金融石油石化上市公司籌資現(xiàn)金流占收入比重（TTM）2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)分別為0.82%/0.60%/-0.65%/-1.12%。在盈利下滑的背景下，上市公司的融資意愿自 2018 年以來(lái)持續(xù)走低，非金融石油石化上市公司 2019 年三季報(bào)籌資現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為凈流出。140.0012.00120.0010.00100.0080.008.0060.006.0040.0020.004.00

16、0.002.00-20.000.00-40.00-60.00-2.00籌資現(xiàn)金流占比（TTM）全部A股(非金融石油石化)歸母利潤(rùn)增速圖 11 全部A 股非金融石油石化籌資現(xiàn)金流占比(TTM)（%）2003年12月2004年12月2005年12月2006年12月2007年12月2008年12月2009年12月2010年12月2011年12月2012年12月2013年12月2014年12月2015年12月2016年12月2017年12月2018年12月數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 4035302520151050-5-10償債現(xiàn)金同比2010年3月2010年9月2011年3月2011年9月2012年3

17、月2012年9月2013年3月2013年9月2014年3月2014年9月2015年3月2015年9月2016年3月2016年9月2017年3月2017年9月2018年3月2018年9月2019年3月2019年9月圖 12 全部A 股非金融石油石化償還債務(wù)現(xiàn)金增速（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 隨著盈利的下滑，非金融石油石化公司購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金同比也由 2018 年一季報(bào)的 20% 高位持續(xù)下降至 2019 年三季報(bào)的 4.5%。非金融石油石化上市公司投資現(xiàn)金流占收入比重（TTM）2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019年三季報(bào)分別為-8

18、.41%/-8.16%/-7.81%/-7.42%，上市公司投資現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)。0.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00-12.00-14.00-16.00-18.00投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占收入比2003年3月2004年3月2005年3月2006年3月2007年3月2008年3月2009年3月2010年3月2011年3月2012年3月2013年3月2014年3月2015年3月2016年3月2017年3月2018年3月2019年3月圖 13 全部A 股非金融石油石化投資現(xiàn)金流占比（TTM）（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 140.0000120.0000100.00008

19、0.000060.000040.000020.00000.0000-20.0000-40.000035302520151050-5購(gòu)建固定無(wú)形和長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金同比全部A股(非金融石油石化)利潤(rùn)增速圖 14 全部 A 股非金融石油石化購(gòu)建資產(chǎn)現(xiàn)金增速 （%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 五、三季報(bào)上市公司板塊表現(xiàn)上證 50 成分指數(shù) ROE（TTM）2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)分別為 11.72%/ 12.04%/ 12.67%/12.62%。滬深300 成分指數(shù) ROE（TTM）2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/201

20、9 年三季報(bào)分別為 11.31%/ 11.30%/ 11.51%/11.32%，大盤(pán)成分指數(shù)自 2018 年以來(lái) ROE 水平維持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。中小板 ROE（TTM）2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)分別為 11.82%/ 11.59%/ 11.19%/11.42%。中小板剔除金融ROE（TTM）2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)分別為 5.63%/ 5.32%/5.25%/5.60%。創(chuàng)業(yè)板成分指數(shù) ROE（TTM） 2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)分別為6

21、.69%/ 6.13%/7.02%/8.28%。創(chuàng)業(yè)板今年以來(lái) ROE 水平呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢(shì)。20181614121086420滬深300上證50中小板指成份創(chuàng)業(yè)板指成份圖 15 各板塊 ROE（TTM）（%）2005年3月2006年3月2007年3月2008年3月2009年3月2010年3月2011年3月2012年3月2013年3月2014年3月2015年3月2016年3月2017年3月2018年3月2019年3月數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 凈利潤(rùn)方面，上證 50 指數(shù)成分 2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)8.10%/ 1

22、1.06%/ 11.31%/10.76%。滬深 300 數(shù)成分 2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng) 6.50%/10.83%/ 10.83%/10.85%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成分 2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年 中 報(bào) /2019 年 三 季 報(bào) 歸 屬 于 母 公 司 凈 利 潤(rùn) 分 別 增 長(zhǎng)-38.29%/-23.72%/ -8.84%/1.50%。中小板指數(shù)成分 2018 年年報(bào)/ 2019 年一季報(bào)/ 2019 年中報(bào)/2019 年三季報(bào)歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)-2.53%/0.77%/ -1.9

23、9%/7.17%。大盤(pán)指數(shù)凈利潤(rùn)增速仍然處于相對(duì)高位，但大小盤(pán)指數(shù)盈利增速差有所收窄。中小板三季報(bào)業(yè)績(jī)較中報(bào)明顯回升，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊龠B續(xù)三個(gè)報(bào)告期出現(xiàn)回升。圖 16 各板塊凈利潤(rùn)累計(jì)增速（%）100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00上證50指數(shù)成份中小板指成份創(chuàng)業(yè)板指成份滬深300成份數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 六、三季報(bào)上市公司行業(yè)表現(xiàn)凈利潤(rùn)方面，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中 SW 通信、SW 商業(yè)貿(mào)易、SW 傳媒、SW 輕工制造、SW 電氣設(shè)備、SW 電子、SW 公用事業(yè)、SW 非銀金融、SW 有色金屬、SW 建筑裝飾、SW 家用電器、SW 汽車(chē)、S

24、W 醫(yī)藥生物、SW 銀行等 14 個(gè)行業(yè) 2019 年三季報(bào)凈利潤(rùn)相對(duì)于 2019 年中報(bào)增速回升。其中輕工制造，電子，有色金屬、家用電器、銀行等行業(yè)連續(xù)三個(gè)季度盈利增速回升。圖 17 申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)三季報(bào)和中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊伲?）100.0050.000.00-50.00-100.00-150.00-200.00SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW SW通信 商業(yè) 傳媒 輕工 電氣 電子 公用 非銀 有色 建筑 家用 汽車(chē) 醫(yī)藥 銀行 化工 建筑 食品 交通 房地 紡織 鋼鐵

25、采掘 計(jì)算 農(nóng)林 機(jī)械 國(guó)防 休閑 綜合貿(mào)易制 造 設(shè)備事業(yè) 金融 金屬 裝飾 電器生物材 料 飲 料 運(yùn) 輸 產(chǎn) 服裝機(jī) 牧 漁 設(shè) 備 軍 工 服 務(wù)2019 年 6 月 -183.-7.85-55.7-24.21.14 -3.389.96 68.3 -32.22.45 9.91 -32.63.53 6.75 -20.6 19.1 21.2 12.3 16.5 -14.0-39.35.97 36.5 83.6 28.2 43.9 24.9 26.42019年9月 -60.5 15.4 -41.9-16.18.22 2.77 15.1 73.0 -28.36.07 12.6 -30.24.9

26、3 7.14 -21.9 17.6 19.6 8.96 12.7 -19.3-45.5-2.88 25.5 69.6 13.9 28.7 7.19 -13.82019年6月 2019年9月數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 8.00007.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000SW銀行圖 18 申萬(wàn)銀行盈利增速連續(xù)三個(gè)季度上升（%）2018年年報(bào)2019年1季報(bào)2019年中報(bào)2019年3季報(bào)SW銀行5.56766.26736.75257.1431數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 圖 19 申萬(wàn)電子盈利增速連續(xù)三個(gè)季度上升（%）5.00000.0000-5.0

27、000-10.0000-15.0000-20.0000-25.00002018年年報(bào)2019年1季報(bào)2019年中報(bào)2019年3季報(bào)SW電子-22.1174-11.6660-3.37732.7680SW電子數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 0.0000-5.0000-10.0000-15.0000-20.0000-25.0000-30.0000-35.0000-40.0000-45.0000SW輕工制造圖 20 申萬(wàn)輕工制造盈利增速連續(xù)三個(gè)季度上升（%）2018年年報(bào)2019年1季報(bào)2019年中報(bào)2019年3季報(bào)SW輕工制造-41.0032-27.9311-24.2125-16.1484數(shù)據(jù)來(lái)源：Win

28、d 資訊 15.000010.00005.00000.0000-5.0000-10.0000-15.0000SW家用電器圖 21 申萬(wàn)家用電器盈利增速連續(xù)三個(gè)季度上升（%）2018年年報(bào)2019年1季報(bào)2019年中報(bào)2019年3季報(bào)SW家用電器-10.25667.21359.905612.6201數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 0.0000-5.0000-10.0000-15.0000-20.0000-25.0000-30.0000-35.0000-40.0000-45.0000-50.0000SW有色金屬圖 22 申萬(wàn)有色金屬盈利增速連續(xù)三個(gè)季度上升（%）2018年年報(bào)2019年1季報(bào)2019年中

29、報(bào)2019年3季報(bào)SW有色金屬-46.9405-38.7097-32.2068-28.3211數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 七、從宏觀角度看上市公司盈利表現(xiàn)（一）從企業(yè)盈利周期的角度從企業(yè)盈利的周期角度看，按照下行周期劃分，2000 年以來(lái) A 股市場(chǎng)經(jīng)歷了 2004 年 1 季度至 2006 年 1 季度，2007 年 1 季度至 2009年 1 季度，2010 年 1 季度至 2012 年 1 季度，2013 年 4 季度至 2015年 4 季度，每一輪的下行周期均為 8 個(gè)季度。本輪盈利周期從 17Q1 開(kāi)始見(jiàn)頂回落，到 19Q3 已經(jīng)持續(xù)回落了 10 個(gè)季度，達(dá)到了盈利回落周期的歷史最長(zhǎng)跨度。圖 23 2000 年以來(lái)企業(yè)盈利下行周期（陰影部分）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 資訊 （二）從社融增速與企業(yè)盈利的角度從社融增速和企業(yè)盈利的關(guān)系看，2005 年2 季度社融增速見(jiàn)底，2006年 1 季度盈利見(jiàn)底；2008 年 3 季度社融增速見(jiàn)底，2009 年 1 季度盈利見(jiàn)底；2012 年 2 季度