壓縮空氣儲能設(shè)備項目融資方案

1、泓域/壓縮空氣儲能設(shè)備項目融資方案壓縮空氣儲能設(shè)備項目融資方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112802673 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112802673 h 3 HYPERLINK l _Toc112802674 二、 抽水蓄能：當前最成熟、度電成本最低的儲能技術(shù) PAGEREF _Toc112802674 h 3 HYPERLINK l _Toc112802675 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112802675 h 4 HYPERLINK l _Toc112802676 四、 公司概況 PAGEREF _Toc112

2、802676 h 5 HYPERLINK l _Toc112802677 公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112802677 h 6 HYPERLINK l _Toc112802678 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112802678 h 6 HYPERLINK l _Toc112802679 五、 項目融資主體 PAGEREF _Toc112802679 h 6 HYPERLINK l _Toc112802680 六、 項目籌資來源 PAGEREF _Toc112802680 h 8 HYPERLINK l _Toc112802681 七、 資金時間價值

3、的復(fù)利計算 PAGEREF _Toc112802681 h 18 HYPERLINK l _Toc112802682 八、 資金時間價值的含義及其意義 PAGEREF _Toc112802682 h 20 HYPERLINK l _Toc112802683 九、 投資項目評估學的理論基礎(chǔ) PAGEREF _Toc112802683 h 24 HYPERLINK l _Toc112802684 十、 投資概述 PAGEREF _Toc112802684 h 33 HYPERLINK l _Toc112802685 十一、 項目投資分析 PAGEREF _Toc112802685 h 42 HYP

4、ERLINK l _Toc112802686 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc112802686 h 43 HYPERLINK l _Toc112802687 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc112802687 h 44 HYPERLINK l _Toc112802688 流動資金估算表 PAGEREF _Toc112802688 h 46 HYPERLINK l _Toc112802689 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc112802689 h 47 HYPERLINK l _Toc112802690 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112

5、802690 h 48 HYPERLINK l _Toc112802691 十二、 項目規(guī)劃進度 PAGEREF _Toc112802691 h 49 HYPERLINK l _Toc112802692 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112802692 h 49產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析建設(shè)高質(zhì)高效、持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟發(fā)展強市。經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，實體經(jīng)濟不斷壯大，質(zhì)量效益明顯提高。創(chuàng)新驅(qū)動成為經(jīng)濟社會發(fā)展的主要動力，科技創(chuàng)新能力明顯增強。區(qū)域協(xié)同發(fā)展取得明顯成效，開放型經(jīng)濟達到新水平。產(chǎn)業(yè)強市成效顯著，項目建設(shè)鱗次櫛比，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)

6、迅猛發(fā)展、蒸蒸日上，市域綜合經(jīng)濟實力和影響力邁上新臺階。建設(shè)生態(tài)良好、環(huán)境優(yōu)美的秀美生態(tài)城市。城鎮(zhèn)化進程進一步加快，中心城區(qū)綜合服務(wù)功能大幅提升，中小城市和特色小城鎮(zhèn)格局基本形成，城鎮(zhèn)化率達到60%以上。生態(tài)文明建設(shè)加快推進，具備條件的農(nóng)村基本建成美麗鄉(xiāng)村。節(jié)約型社會、循環(huán)經(jīng)濟深入發(fā)展，主要污染物減排如期實現(xiàn)省下達目標任務(wù)，森林覆蓋率大幅提升，環(huán)境質(zhì)量明顯改善，經(jīng)濟、人口與資源環(huán)境相協(xié)調(diào)的發(fā)展格局初步形成。抽水蓄能：當前最成熟、度電成本最低的儲能技術(shù)抽水蓄能仍然是當前最成熟、裝機最多的主流儲能技術(shù)。抽水蓄能是機械儲能的一種：在電力負荷低谷期將水從下池水庫抽到上池水庫時將電能轉(zhuǎn)化成重力勢能儲存起

7、來，在負荷高峰時利用反向水流發(fā)電，綜合效率在70%到85%之間。優(yōu)勢：當前最成熟的儲能技術(shù)，度電成本最低。根據(jù)儲能技術(shù)全生命周期度電成本分析（文軍等，2021年）中測算，在不考慮充電成本且折現(xiàn)率為0的情況下，抽水蓄能僅有0.207元/kWh的度電成本，在各種儲能技術(shù)中度電成本最低。劣勢1：地理資源約束明顯，遠期來看無法足量的滿足儲能需求。雖然抽水蓄能不具有化學電池易老化和儲能容量限制的問題，但是它對于地理因素的要求較高，一般來說只能建造在山與丘陵存在的地方，上下水庫要求存在于較近的距離內(nèi)，并有著較高的高度差。并且在高度差不明顯的條件下，抽水蓄能電站所能達到的能量密度相對有限。劣勢2：初始投資成

8、本高、開發(fā)建設(shè)時間長，在風光建設(shè)超預(yù)期的時候，儲能資源無法及時匹配。抽水蓄能電站的建造成本較高、開發(fā)周期約7年。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動

9、化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx有限公司2、法定代表人：戴xx3、注冊資本：1010萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2010-9-287、營業(yè)期限：2010-9-28至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)

10、負債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額12961.9810369.589721.49負債總額5105.424084.343829.07股東權(quán)益合計7856.566285.255892.42公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入42078.8933663.1131559.17營業(yè)利潤8011.376409.106008.53利潤總額6854.035483.225140.52凈利潤5140.524009.613701.17歸屬于母公司所有者的凈利潤5140.524009.613701.17項目融資主體項目融資主體是指進行融資活動，

11、并承擔融資責任和風險的項目法人單位。確定項目融資主體應(yīng)該考慮項目投資的規(guī)模和行業(yè)的特點、項目自身的盈利能力等因素。它主要包括家庭、企業(yè)及特定的政府部門，如個人和家庭通過辦理住房儲蓄業(yè)務(wù)或購買房地產(chǎn)金融市場上的各類有價證券，而成為房地產(chǎn)金融市場的資金供給者，或者為了購、建、修住房向房地產(chǎn)金融機構(gòu)申請貸款而成為資金的需求者。項目融資主體主要分為既有法人融資主體和新設(shè)法人融資主體。（一）既有法人融資主體適用條件（1）既有法人為擴大生產(chǎn)能力而新建的擴建項目或原有生產(chǎn)線的技術(shù)改造項目。（2）既有法人為新增生產(chǎn)經(jīng)營所需水、電、氣等動力供應(yīng)及環(huán)境保護設(shè)施而興建的項目。（3）項目與既有法人的資產(chǎn)及經(jīng)營活動聯(lián)系

12、密切。（4）現(xiàn)有法人具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經(jīng)濟實力。（5）項目盈利能力較差，但項目對整個企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務(wù)資金。（二）新設(shè)法人融資主體適用條件（1）項目發(fā)起人希望擬建項目的生產(chǎn)經(jīng)營活動相對獨立，且一些擬建項目與既有法人的經(jīng)營活動聯(lián)系不密切。（2）擬建項目的投資規(guī)模較大，既有法人財務(wù)狀況較差，不具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經(jīng)濟實力，需要新設(shè)法人募集股本金。（3）項目自身具有較強的盈利能力，依靠項目自身未來的現(xiàn)金流量可以按期償還債務(wù)。項目籌資來源投資資金能否按期足額地投入，是保證項目得以順利實施的基本前提。在總投資估算和年度投資

13、計劃估算的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)根據(jù)資金供應(yīng)者的條件分析比較各種投資渠道，制訂科學的資金籌措方案與資金使用計劃。項目的籌資渠道主要有兩大類：一是投資者自有資金可作為資本金投入；二是外部籌資，通常采用借貸或發(fā)行債券的方式。（一）資本金資本金是投資者自身投入的資金，我國企業(yè)財務(wù)通則規(guī)定，資本一般指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，根據(jù)國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知（以下簡稱通知），從1996年開始，對各種經(jīng)營性項目，包括國有單位的基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)開發(fā)項目和集體投資項目，試行資本金制度，投資項目必須首先落實資本金才能建設(shè)。投資項目資本金，是指在項目總投資中，由投資者認繳的出資額

14、，是項目的非債務(wù)性資本金。資本金投資能夠幫助投資者增強風險意識，促進投資效益的提高。根據(jù)通知規(guī)定，項目資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價出資。對于后者，必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)依照法律法規(guī)評估作價。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資比例不得超過資本金總額的20%，國家對采用高新技術(shù)成果有特別規(guī)定的除外。投資者以貨幣方式認繳的資本金，其資金來源有：中央和地方各級政府預(yù)算內(nèi)資金；國家批準的各種專項建設(shè)資金；“撥改貸”和經(jīng)營性基本建設(shè)基金回收的本息；土地批租收入；國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入；地方政府按國家有關(guān)規(guī)定收取的各種規(guī)費及其他預(yù)算外資金；國家授權(quán)的投資機構(gòu)及企業(yè)

15、法人的所有者權(quán)益（包括資本金、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤、股票上市收益等）；企業(yè)折舊基金及投資者按照國家規(guī)定從資本市場上籌措的資金；經(jīng)批準，發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券；國家規(guī)定的其他可用作項目資本金的資金。資本金占總投資的比例，根據(jù)項目所在行業(yè)的不同和項目的經(jīng)濟效益等因素確定。其中，交通運輸、煤炭項目，資本金比例為35%及以上；鋼鐵、郵電、化肥項目、資本金比例為25%及以上；電力、機電、建材、石油加工、有色金屬、輕工、紡織、商貿(mào)及其他行業(yè)的項目，資本金比例為20%及以上。項目資本金的具體比例，由項目審批單位根據(jù)項目經(jīng)濟效益、銀行貸款意愿與評估意見的情況，在審批可行性研究報告時核定。經(jīng)國務(wù)院批

16、準，對于個別情況特殊的國家重點建設(shè)項目，我們可適當降低資本金比例。（二）外部資金來源1、國內(nèi)資金來源（1）銀行貸款。銀行貸款是指銀行采取有償?shù)姆绞较蚪ㄔO(shè)單位提供的資金。從我國的現(xiàn)實情況來看，銀行貸款是項目籌資的主要渠道。銀行貸款優(yōu)點：目前銀行貸款優(yōu)惠政策比較多，尤其是對于中小企業(yè)的扶持政策還是非常多的，很多銀行也響應(yīng)國家的號召，因而對企業(yè)而言減緩了經(jīng)濟壓力；銀行貸款速度加快，企業(yè)只要按照銀行的要求提交貸款資料，就可以快速獲得所需資金；利率成本低，相比較民營貸款機構(gòu)及小額貸款公司來說，銀行利率肯定要低很多，這對于借款人來說可以降低還款成本；費用少，一般可以說是目前市面上貸款成本最低的一個渠道，一

17、般貸款的利率是根據(jù)具體情況定的，對于信用高的企業(yè)一般貸款利率低，對于信用低的企業(yè)貸款利率相對會高；資金來源穩(wěn)定，對于銀行，其實力是非常有優(yōu)勢的，并且資金充足，對于中小企業(yè)申請的貸款，只要這些企業(yè)通過了審查，那么就能和銀行簽訂合同，銀行隨即進行貸款發(fā)放。銀行貸款的缺點：辦理手續(xù)繁瑣，在銀行辦理貸款業(yè)務(wù)相對來講手續(xù)比較多；抵押物要求較為嚴格，銀行貸款對于中小企業(yè)來講需要抵押物或第三方擔保，而且銀行對抵押物要求嚴格；對信用要求較高，企業(yè)及企業(yè)法人需要具有較高的信用記錄，否則很難通過審核。（2）國家預(yù)算貸款。國家預(yù)算貸款是指由國家預(yù)算撥交政策性銀行作為貸款資金，由政策性銀行對實行獨立核算、有償還能力的

18、事業(yè)單位和更新改造的企業(yè)發(fā)放的有償貸款。（3）國家預(yù)算撥款。它是指由國家預(yù)算直接撥付給建設(shè)部門、建設(shè)單位等企業(yè)無償使用的建設(shè)資金。這種撥款包括中央預(yù)算撥款和地方預(yù)算撥款兩種。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的不斷完善，對于項目（尤其是盈利性項目）來說，預(yù)算撥款已經(jīng)不再是主要的資金來源。（4）發(fā)行債券。債券是籌資者為籌措一筆數(shù)額可觀的資金，向眾多的出資者出具的表明債務(wù)金額的憑證。這種憑證由發(fā)行者發(fā)行，由投資者認購并持有。債券是表明發(fā)行者與認購者雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系的具有法律效力的契據(jù)。債券籌資的優(yōu)點：資本成本較低，與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付，公司可享受稅收上的利益，故公司實際負擔的債

19、券成本一般低于股票成本；可利用財務(wù)杠桿，無論發(fā)行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用資后收益豐厚，增加的收益大于支付的債息額，則會增加股東財富和公司價值；保障公司控制權(quán)，持券者一般無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此發(fā)行債券一般不會分散公司控制權(quán)；便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券及可提前贖回債券的情況下，便于公司主動地合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。債券籌資的缺點：財務(wù)風險較高，債券通常有固定的到期日，企業(yè)需要定期還本付息，財務(wù)上始終有壓力；在公司不景氣時，還本付息將成為公司嚴重的財務(wù)負擔，有可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)。限制條件多，發(fā)行債券的限制條件較長期借款、融資租賃的限制條件而言多且嚴格，從而限

20、制了公司對債券融資的使用，甚至會影響公司以后的籌資能力?；I資規(guī)模受制約，公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。中華人民共和國公司法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈產(chǎn)值的40%。2、國外資金來源（1）外國政府貸款。外國政府貸款是指一國政府利用財政資金向另一國政府提供的援助性貸款。目前，盡管政府貸款在國際間接投資中并不占主導(dǎo)地位，但其獨特的作用和優(yōu)勢是其他國際間接投資形式無法替代的。外國政府貸款一般具有貸款期限長特點及經(jīng)濟援助的性質(zhì)，并且一般都要規(guī)定特定的使用范圍。它的優(yōu)點是利率較低，項目應(yīng)該盡量爭取這種貸款。但同時也應(yīng)當看到，投資國的政府貸款也是其實現(xiàn)對外政治經(jīng)濟目標的重要工具

21、，特別是西方發(fā)達國家往往打著對外經(jīng)濟援助的旗號干涉別國內(nèi)政，我們要警惕。政府貸款除要求貸以現(xiàn)匯（可自由兌換外匯）外，有時還要附加一些其他條件。（2）外國銀行貸款。外國銀行貸款又叫商業(yè)信貸，是指為項目籌措資金而在國際金融市場上向國外銀行借入的資金。外國銀行貸款的利率主要決定于世界經(jīng)濟中的平均利潤率和國際金融市場上的借貸供求關(guān)系，并處于不斷變化之中。從實際運行情況來看，外國銀行貸款利率比政府貸款和國際金融機構(gòu)貸款的利率要高，依據(jù)貸款國別、貸款幣種和貸款期限的不同而又有所差異。對于中長期貸款，一般采取加息的方法，即在倫敦銀行同業(yè)拆放利率的基礎(chǔ)上，加一個附加利率。附加利率一般不固定，參考貸款金額、期限

22、長短、貸款風險、資金供求狀況、借款者信譽等因素，由借貸雙方商定。中長期貸款的利息在計息期末（三個月或六個月的期末）支付一次。外國銀行貸款可劃分為短期貸款、中期貸款和長期貸款，其劃分的標準是：短期貸款的期限在一年以內(nèi)，有的甚至為幾天；中期貸款的期限為一到五年；長期貸款的期限在五年以上。銀行貸款的償還方法主要有到期一次償還、分次等額償還、分次等本償還和提前償還四種方式。銀行貸款所使用的貨幣是銀行貸款條件的重要組成部分。在貸款貨幣的選擇上，借貸雙方難免有分歧。就借款者而言，在其他因素不變的前提下，更傾向于使用匯率取向貶值的貨幣，以便從該貨幣未來的貶值中受益，而貸款者則相反。（3）出口信貸。出口信貸又

23、稱長期貿(mào)易信貸，是指商品出口國的官方金融機構(gòu)或者商業(yè)銀行以優(yōu)惠利率向本國出口商、進口商銀行或者進口商提供的一種貼補性貸款，是爭奪國際市場的一種融資手段。第二次世界大戰(zhàn)以后，隨著大型成套設(shè)備進出口的增長，世界出口信貸的規(guī)模也得到了極大的發(fā)展。目前，各國較為普遍采用的出口信貸主要有賣方信貸、買方信貸和福費廷三種方式。賣方信貸只針對大型設(shè)備出口，為便于出口商以延期付款的方式出口設(shè)備，由出口商本國的銀行向出口商提供的信貸。賣方信貸的具體操作程序是：出口商與出口方銀行簽訂信貸合同，取得為進口商墊付的資金；進口商在訂貨時，只支付一定比例的定金（一般為合同貨價的10%15%），其余貨款在設(shè)備全部交付或投產(chǎn)后

24、陸續(xù)償還，同時支付延期付款利息；出口商收到貨款后，歸還出口方銀行信貸。出口商要向出口方銀行支付利息、管理費和保險費。從出口方銀行提供貨款給出口商的行為來講，出口信貸屬于銀行信用；從出口商除銷商品給進口商的行為來講，出口信貸屬于商業(yè)信用。因此，從本質(zhì)上講，出口信貸是一種以銀行信用為后盾的國際商業(yè)信用。買方信貸是由出口方銀行直接向進口商或進口方銀行提供的信貸。信貸額度一般為進出口商品額的85%，其余15%為定金。簽訂合同時進口商支付10%的定金，第一次交貨時再付5%的定金。進口商或進口方銀行則于進口貨物全部交清后的一段時間內(nèi)，分次償還借款本金，并支付利息。福費廷是指在延期付款的大型設(shè)備進出口貿(mào)易中

25、，出口商將進口商承兌的、期限為半年到六年的遠期匯票，無追索權(quán)地售與出口商所在國的銀行或大型金融公司，以便提前取得現(xiàn)款的一種資金融通形式。這里所講的無追索權(quán)是指出口商將遠期匯票出售后，該匯票是否遭到拒付，與出口商無關(guān)，亦即在出售匯票的同時，將拒付風險也轉(zhuǎn)移給銀行。（4）混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團貸款。混合貸款又稱政府混合貸款，是指政府貸款、出口信貸和商業(yè)銀行貸款混合組成的一種優(yōu)惠貸款形式。目前各國政府向發(fā)展中國家提供的貸款，大都采用這種形式。聯(lián)合貸款是指商業(yè)銀行與世界性、區(qū)域性國際金融組織及各國的發(fā)展基金、對外援助機構(gòu)共同聯(lián)合起來，向某一國家提供資金的一種形式。此種貸款比一般貸款具有更大的靈活性和

26、優(yōu)越性。其特點是政府與商業(yè)金融機構(gòu)共同經(jīng)營；援助與融資互相結(jié)合，利率比較低，貸款期限比較長；有指定用途。銀團貸款又稱辛迪加貸款，是指由一家或幾家銀行牽頭，多家國際商業(yè)銀行參加，共同向一國政府、企業(yè)的某個項目（一般是大型的基礎(chǔ)設(shè)施項目）提供金額較大、期限較長的貸款。其特點是：必須有一家牽頭銀行，該銀行與借款人共同協(xié)定一切貸款的初步條件和相關(guān)文件，然后再由其安排企業(yè)與其他銀行協(xié)商貸款額，達成正式協(xié)議后，即把下一步工作移交代理銀行，當然牽頭銀行也可以轉(zhuǎn)化為代理銀行；必須有一家代理銀行，代表銀團嚴格按照貸款協(xié)議，履行其權(quán)利和義務(wù)，并按各行份額比例提款、計息和分配收回等；貸款管理十分嚴密，貸款利率比較優(yōu)

27、惠，貸款期限也比較長，并且沒有指定用途。（5）國際金融機構(gòu)貸款。國際金融機構(gòu)貸款是指為了達到共同目標，有數(shù)國聯(lián)合興辦的在各國間從事金融活動的機構(gòu)貸款。根據(jù)業(yè)務(wù)范圍和參加國的數(shù)量，我們可將國際金融機構(gòu)劃分為全球性國際金融機構(gòu)和地區(qū)性國際金融機構(gòu)兩大類。前者主要有國際貨幣基金組織和世界銀行，后者主要有國際經(jīng)濟合作銀行、國際投資銀行、國際清算銀行、亞洲開發(fā)銀行、泛美開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行、阿拉伯貨幣基金組織等。就我國而言，主要利用世界銀行、國際貨幣基金組織和亞洲開發(fā)銀行的貸款。3、融資租賃融資租賃又稱金融租賃或資本租賃，是指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。融資租賃與分期付款購入設(shè)備相類似，實質(zhì)上是承租者

28、向設(shè)備租賃公司籌措設(shè)備投資的一種方式。融資租賃獲得的設(shè)備的租賃費總額構(gòu)成投資額，實際付款則是在設(shè)備使用后，根據(jù)租賃合同分期進行的。融資租賃既是一種籌措國內(nèi)資金的方式，又是一種利用外資的方式。在融資租賃方式下，設(shè)備（租貨物件）是由出租人完全按照承租人的要求選定的，所以出租人對設(shè)備的性能、物理性質(zhì)、老化風險及維修保養(yǎng)不負任何責任。在大多數(shù)情況下，出租人在租期內(nèi)分期回收全部成本、利息和利潤，租賃期滿后，出租人通過收取名義貨價的形式，將租貨物件的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。融資租賃的方式很多，主要有以下三種：（1）自營租賃。自營租賃亦稱直接租賃，是融資租賃的典型形式。其一般程序為：用戶根據(jù)自己所需設(shè)備，先與制

29、造廠商或經(jīng)銷商洽談供貨條件，然后向租賃公司申請租賃預(yù)約，經(jīng)租賃公司審查合格后，雙方簽訂租賃合同，由租賃公司支付全部設(shè)備款，并讓供貨者直接向承租人供貨，貨物經(jīng)驗收并開始使用后，租賃期即開始，承租人根據(jù)合同規(guī)定向租賃公司分期交付租金，并負責租賃設(shè)備的安裝、維修和保養(yǎng)。（2）回租租賃?；刈庾赓U亦稱售出與回租，是先由租賃公司買下企業(yè)正在使用的設(shè)備，然后再將原設(shè)備租賃給該企業(yè)的租賃方式。（3）轉(zhuǎn)租貨是指國內(nèi)租賃公司在國內(nèi)用戶與國外廠商簽訂設(shè)備買賣合同的基礎(chǔ)上，選定一家國外租賃公司或廠商，以承租人身份與其簽訂租賃合同，然后再以出租人身份將該設(shè)備轉(zhuǎn)租給國內(nèi)用戶，并收取租金，轉(zhuǎn)付給國外租賃公司的一種租賃方式。

30、融資租賃是一種融通資金的全新途徑，是以金融、貿(mào)易和工業(yè)三者相結(jié)合，租賃設(shè)備的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的新型信貸方式。就全世界而言，融資租賃已成為僅次于貸款的信貸方式。資金時間價值的復(fù)利計算（一）資金時間價值的換算由于資金存在時間價值，相同數(shù)額的貨幣資金在不同的時點的經(jīng)濟價值是不相等的；相反，在不同時點的不同數(shù)額的貨幣資金可能是經(jīng)濟等值的。對項目而言，投資往往發(fā)生在前，收支發(fā)生在后。為比較項目收支情況，我們必須將不同時間發(fā)生的收支額，以資金時間價值標準換算為統(tǒng)一時點的相當值，才能進行比較，這一過程稱為資金時間價值的換算。這是計算項目經(jīng)濟效益和進行經(jīng)濟評價時首先考慮的問題。資金時間價值的換算包括

31、：（1）現(xiàn)值計算，即將未來時點上的收支換算為某一較早時點上的相當值的方法。（2）終值計算，即即把任一較早時點發(fā)生的收支換算為未來某一時點的相當值的方法。（3）年值計算，即把任一時點上的價值換算為一系列相等的年相當值，也可把年值換算為某一時點的現(xiàn)值或終值。為簡化上述計算，人們推導(dǎo)了復(fù)利計算的基本公式，計算了常用復(fù)利系數(shù)的數(shù)值并編成表格以備查用。美國工程經(jīng)濟協(xié)會于1975年擬定了復(fù)利系數(shù)的標準名稱與符號，現(xiàn)已被許多國家采用。下面根據(jù)該標準介紹幾個常用的復(fù)利公式。（二）普通復(fù)利計算公式為了更加清楚，在復(fù)利公式推導(dǎo)計算時，我們將借助前而提到的現(xiàn)金流量圖。1、終值將本金在約定的期限內(nèi)，按一定的利率計算每

32、期的利息，將所取得的利息加入本金再計算利息，逐期滾算到約定的期末，計算本金和利息的總值，稱為復(fù)利終值。它是立足于現(xiàn)在的年度，計算一定量的貨幣的將來價值。復(fù)利終值的計算公式表明，在本金初始值一定的條件下，利率越高，期限越長，則復(fù)利終值也就越高。在應(yīng)用復(fù)利終值公式時，應(yīng)注意復(fù)利所指的時間長短，應(yīng)與利率所指的時間長短保持一致，否則就要進行相應(yīng)的調(diào)整。2、現(xiàn)值現(xiàn)值是未來一定數(shù)額的貨幣的現(xiàn)在價值，即終值的逆運算。復(fù)利現(xiàn)值是把未來一定數(shù)額的貨幣折算為現(xiàn)值的過程。復(fù)利現(xiàn)值是在已知將來值、利率和期數(shù)的情況下求現(xiàn)值。復(fù)利現(xiàn)值的計算公式表明，在終值一定的條件下，利率越高，期數(shù)越長，現(xiàn)值就越??；反之，現(xiàn)值就越大。3

33、、普通年金終值資金時間價值的含義及其意義貨幣時間價值是西方經(jīng)濟學的一個概念。它是指同一數(shù)量貨幣在不同時點上的不同價值，或指一定量的貨幣的實際價值在不同時期（如若干年內(nèi)）的差額。它是由時間變化引起的貨幣量的變化。在項目的投資活動中，即使不考慮通貨膨脹的因素，同一貨幣的現(xiàn)值要大于其將來值，即今天的1元的價值大于1年后1元的價值。充分認識貨幣的時間價值的意義并發(fā)揮其積極作用，對提高投資效益極為重要。其現(xiàn)實意義主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（一）有助于加強對價值規(guī)律和節(jié)約時間規(guī)律的認識及運用馬克思的勞動價值論指明了勞動創(chuàng)造價值這一客觀真理，然而無論是物化勞動的轉(zhuǎn)移或是新價值的創(chuàng)造，都有一個漸進的過程，都離不

34、開時間因素。特別是隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，生產(chǎn)力水平及生產(chǎn)的社會化程度不斷提高，原始意義上的等價交換越來越多地表現(xiàn)為異時、異地的商品交換方式，自然要涉及時間和時間價值。從節(jié)約時間規(guī)律看，正如馬克思所說：“一切節(jié)約歸根到底都是時間節(jié)約?！睍r間就是金錢，效率就是生命。投資決策者有必要從更深層和更廣義的范圍進一步認識價值規(guī)律。由于時間的推移，貨幣的時間價值在不斷變化。因此，人們就要以一種動態(tài)的時間價值觀念對待貨幣在不同地點（時期）的經(jīng)濟效益。實質(zhì)上，重視貨幣的時間價值也就是珍惜貨幣資金并重視貨幣資金對經(jīng)濟運動和生產(chǎn)活動的作用。在創(chuàng)造價值的過程和運動中，人的作用是第一位的，是最具有能動性和創(chuàng)造性的，但這并

35、不否定在特定條件下，貨幣資金（或物）也可能轉(zhuǎn)化為矛盾的主要方面。特別是在現(xiàn)階段，建設(shè)資金嚴重短缺，勞動力供過于求，而且這種狀況在相當時期內(nèi)存在，因此我們必須重視貨幣資金的作用和地位，對貨幣資金進行科學管理，發(fā)揮其最大效益。（二）可以加強建設(shè)資金的合理使用，使有限資金發(fā)揮更大的效益資金運動中的時間因素，是商品生產(chǎn)和商品交換的共生物，只要承認價值規(guī)律和等價交換，就必須正視貨幣資金的時間價值。在這方面，我們有過沉痛的教訓。在過去較長的時期里，由于在理論上和實踐上忽視了價值規(guī)律和時間價值的調(diào)節(jié)作用，許多部門、單位不顧主客觀條件，搶項目，爭投資，在建項目的建設(shè)工期一再拖延。如大型項目的建設(shè)周期，“一五”

36、期間平均為6年，“六五”期間平均為10年。據(jù)統(tǒng)計，全國在建工程的工期每延長1年，就少收稅利約45億元，多支出費用55億元；工期延長4年，折合浪費資金達400億元。投資額度往往是一加再加，基建戰(zhàn)線越拉越長。一方面，許多部門和單位建設(shè)資金嚴重缺乏；另一方面，某些部門和單位的資金又形成了積壓和浪費。這些都大大減少了經(jīng)濟效益。與此同時，盡管貸款利率很低，但實際中仍不斷發(fā)生無理拖欠銀行貸款和拒不還本付息的現(xiàn)象。隨著投資體制和財政體制的改革，基建投資和技改投資已由國家無償撥款改為有息貸款，并要求定期按復(fù)利還本付息。這充分體現(xiàn)了資金運動中時間因素即時間價值的影響作用，是非常必要的。當前，占用資金或產(chǎn)生收益的

37、時間先后、長短不同引起資金和收益的實際值發(fā)生變化，在工業(yè)和交通運輸部門的大中型項目中已逐漸被人們重視，而在農(nóng)村或農(nóng)業(yè)項目中，人們對時間尚缺乏應(yīng)有的認識。與工業(yè)項目相似，農(nóng)業(yè)中那些建設(shè)周期較長的農(nóng)田水利工程、林木繁育及大中型農(nóng)業(yè)機械、牲畜飼養(yǎng)、農(nóng)業(yè)科學技術(shù)的研究和推廣等，如不考慮時間價值，我們也是不可能正確評價投資效果的。我國農(nóng)村資金奇缺，因此要新上項目時尤其需要集中力量和縮短戰(zhàn)線，爭取盡快建成使用并盡早發(fā)揮效益。（三）有助于新建項目和新技術(shù)成果盡早交付使用并產(chǎn)生效益講究時間價值，必然促使人們對建成的項目和研制成功的新技術(shù)成果采取積極有效的措施，盡快地投產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓，使之盡早產(chǎn)生效益。（四）對涉外經(jīng)

38、濟工作尤為重要隨著經(jīng)濟體制改革和對外開放政策的實施，對外貿(mào)易、引進技術(shù)和利用外資業(yè)務(wù)日益增多，常常遇到各種不同的計息條件、還款條件及支付結(jié)算方式。這些條件、方式的利弊抉擇，往往與貨幣的時間價值的計量有很大關(guān)系。過去，我們吃過虧、上過當，只有對西方國家極其苛刻的貨幣的時間價值條件有一個清醒的認識，并能熟練地進行計算，方可避免某些不應(yīng)有的損失并完成有關(guān)的對外業(yè)務(wù)。（五）對準確進行項目評估和投資決策有決定性的意義過去，我們在投資決策時不考慮貨幣的時間價值，在投資效果分析中將不同時點的收支一視同仁，常常低估資本的成本而高估預(yù)期的收益，從而使分析和評價失真。我們在進行投資項目評估決策時，在計劃項目的資金

39、籌措、安排資金的回收并核定項目的資金回收額和償債基金時，都要將時間價值的計量和討論放在顯著位置。一些最重要的評估分析指標也大都直接或間接同時間價值相聯(lián)系?？梢哉f，除了周期很短、投資額度很小的項目外，離開對時間的換算或計量，評估就不可能得到正確的結(jié)論。總之，重視貨幣的時間價值，我們可以加深對價值規(guī)律的理解和認識，進而對縮短建設(shè)周期，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用的經(jīng)濟效益，以及準確進行項目評估和投資決策產(chǎn)生積極作用。投資項目評估學的理論基礎(chǔ)研究西方投資項目評估學的形成過程和實踐，我們發(fā)現(xiàn)即使在第一階段一西方項目評估學的形成時期，就存在著政府的努力方向與學術(shù)界的努力方向不一致的問題。這說明用西方福利經(jīng)

40、濟理論解釋項目評估實踐是不完全的。在項目評估學發(fā)展的第二階段西方項目評估學在發(fā)展中國家的廣泛應(yīng)用和實踐時期，福利經(jīng)濟理論與項目評估實踐之間的矛盾已經(jīng)激化一定程度，以致西方經(jīng)濟學家斷然否定了西方福利經(jīng)濟學作為項目評估科學理論基礎(chǔ)的合理性。他們試圖提出新的理論取代福利經(jīng)濟理論在項目評估學中的位置、但是，這方面努力的成果并不令人滿意。這一階段的項目評估學理論帶有很大的拼湊性質(zhì)，既有西方發(fā)展經(jīng)濟理論的成分，又有效用價值論的成分，當二者均無濟于事時，還求助于經(jīng)濟專家和發(fā)展中國家政治領(lǐng)導(dǎo)人的價值判斷。那么，項目評估科學的理論基礎(chǔ)究竟是什么？我們認為，投資項目評估科學應(yīng)該建立在市場經(jīng)濟理論、福利經(jīng)濟理論、勞

41、動價值論和現(xiàn)代投資理論的基礎(chǔ)上。（一）市場經(jīng)濟理論（1）從西方項目評估學的形成和實踐看，項目評估科學本身就是建立在市場經(jīng)濟理論的基礎(chǔ)上，在引入我國后，只是為了適應(yīng)我國當時計劃經(jīng)濟體制，才在實踐中被“修正”，具體表現(xiàn)在項目評估中考慮計劃多，考慮市場少。我國實行社會主義市場經(jīng)濟體制后，有必要從計劃向市場回歸，使項目評估學建立在市場經(jīng)濟理論的基礎(chǔ)上。（2）市場經(jīng)濟是一種資源最優(yōu)配置的經(jīng)濟運行方式，這與項目國民經(jīng)濟評估的思想是一致的。因為項目國民經(jīng)濟評估就是要使國家稀缺資源合理流通，在項目之間實現(xiàn)最優(yōu)配置。因此，項目評估只有以市場經(jīng)濟理論為基礎(chǔ)，才能做到這一點。（3）西方新古典經(jīng)濟學派認為，在完全競爭

42、的理想市場上，經(jīng)濟活動會自發(fā)地產(chǎn)生一種高效率，同時只要處理得當這種高效率，就可變成高效益。投資和投資項目決策的唯一動機就是獲得更高的經(jīng)濟效益，這也正是投資項目評估的最終目的。（4）項目評估的核心問題是項目價值的估算問題，而要估算項目價值，項目投入、產(chǎn)出物價格的確定是最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。西方經(jīng)濟學者應(yīng)用嚴密的數(shù)學方法證明：運用線性規(guī)劃計算出來的資源影子價格等值于完全競爭的理想市場上該資源的市場價格。因此，在市場經(jīng)濟理論指導(dǎo)下，項目評估價格的調(diào)整更加逼近于影子價格。（5）從我國經(jīng)濟改革的趨勢看，主要是沿著計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變。因此，在投資項目評估學中以市場經(jīng)濟為其理論基礎(chǔ)，不僅符合國家的改革走向，而且

43、也符合我國經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律。（二）福利經(jīng)濟理論盡管在項目評估科學的形成與實踐過程中福利經(jīng)濟理論作為項目評估的理論基礎(chǔ)被動搖，甚至被否定。但從福利經(jīng)濟理論的基本思想看，對投資項目評估具體實踐仍有積極的意義。其理由是：（1）從投資項目評估方法看，雖然方法較多，但現(xiàn)代成本效益分析方法作為投資項目評估的最主要和最基本的方法，已被人們公認。而現(xiàn)代成本效益法的理論依據(jù)正是西方福利經(jīng)濟理論。（2）福利經(jīng)濟理論主要是研究社會經(jīng)濟利益的分配問題。因此，它與投資項目評估科學中社會效益評估緊密相關(guān)。項目社會效益評估就是站在全社會的立場上，分析項目投資建設(shè)為社會帶來的福利大小，以及項目的社會效益在各社會成員（項目單位、

44、地方、國家等）之間的分配。項目社會效益的增加意味著社會福利的提高，項目社會效益的減少意味著社會福利的減少。這對投資項目評估具有指導(dǎo)意義。（3）福利經(jīng)濟理論的精髓一帕累托最優(yōu)準則，也是適合投資項目評估的。因為，一個項目的投資建設(shè)，除了給國家、社會和項目單位帶來利益外，也可能為社會帶來客觀外在副作用。例如，在某流域的上游實施一個化工項目，會影響下流的農(nóng)業(yè)生態(tài)，造成農(nóng)業(yè)減產(chǎn)。因此，帕累托提出的“一些人或一個人好起來，而沒有一些人或一個人壞下去，那么就意味著社會福利的增加”的法則，對投資項目評估有重要的指導(dǎo)作用。（4）項目的建設(shè)和投資問題，從社會再生產(chǎn)的角度看，也可以說是再分配，而這種分配除了考慮它的

45、財務(wù)商業(yè)效益、國民經(jīng)濟效益外，還應(yīng)考慮它的社會效益。這也正是西方福利經(jīng)濟理論中“效率與公平重要命題”的基本思想。因此，我們在項目的立項、區(qū)位選擇等方面，除了考慮提高項目的經(jīng)濟效益外，還要考慮扶持落后地區(qū)和少數(shù)民族地區(qū)發(fā)展經(jīng)濟（因為項目建設(shè)對一個地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展有啟動作用），提高社會效益。（5）在項目評估實踐中，福利經(jīng)濟理論被動搖或被否定，其主要原因并非經(jīng)濟學理論本身有什么錯誤，而是經(jīng)濟發(fā)展落后、經(jīng)濟環(huán)境閉塞。（三）勞動價值理論項目評估的核心問題是項目的價值估算問題，項目評估思想與方法的建立必然以一定的價值理論為其理論前提。價值理論不同，項目評估思想和方法也就不同。（1）勞動價值論證明了社會折現(xiàn)率

46、完全等值于勞動生產(chǎn)率的增長率。從馬克思勞動價值觀點看，項目評估學研究的首要問題是在社會生產(chǎn)力發(fā)展的情況下，價值形成的時滯問題。因為在項目評估中，由于項目往往涉及巨額的固定資產(chǎn)，而且耗費相當長的時間，時滯問題就顯得非常突出，成為項目評估學研究的首要問題。根據(jù)馬克思勞動價值論，單位商品的價值量與生產(chǎn)該商品所消耗的社會必要勞動時間成正比，與生產(chǎn)該商品的勞動生產(chǎn)率成反比。價值量決定于勞動量，價值量的減少即勞動量的減少，勞動量的減少即勞動生產(chǎn)率的提高。因此，商品價值量的下降率就等值于社會勞動力的增長率，即社會折現(xiàn)率完全等值于預(yù)期的社會勞動生產(chǎn)的增長率。這就為投資項目評估中確定和使用折現(xiàn)率問題找到了科學的

47、理論依據(jù)。（2）勞動價值論揭示了“貨幣時間價值學說”的神秘面紗。一個具體的建設(shè)項目總是投資支出發(fā)生在前，一系列的收入發(fā)生在后，如果考慮貨幣的時間價值，現(xiàn)在值的投資支出和將來值的項目收入就不存在可比性，因而也無法進行正確的經(jīng)濟效益分析。為了得出正確的結(jié)論，我們就有必要將不同時間發(fā)生的收入和支出放在同一時點上考察，也就是把不同時期的貨幣價值換算成相同時期的貨幣價值。這就是貨幣時間價值學說在項目評估中的意義所在。從馬克思勞動價值論看，貨幣時間價值并不意味著貨幣本身能增值，也并非由于通貨膨脹、現(xiàn)時消費偏好和投資風險的表面因素，而是因為貨幣代表一定量的物化勞動，充當生產(chǎn)資本參與再生產(chǎn)過程，并在生產(chǎn)和流通

48、中與勞動相結(jié)合，才產(chǎn)生增值。這里主要是與勞動結(jié)合，是勞動創(chuàng)造了價值。所謂貨幣時間價值，是貨幣隨時間推移在不同的時點上形成的價值差。那么，這種價值差從何而來呢？這里問題的焦點在于貨幣概念上的差別。在馬克思勞動價值論中，貨幣是科學意義上的貨幣，即貨幣是價值的表現(xiàn)形式，一定量的貨幣表示一定量的價值；而在貨幣時間價值學說中，貨幣是社會經(jīng)濟活動統(tǒng)計工具意義上的貨幣，是商品使用價值的數(shù)量表示，即一定量的貨幣表示一定量的使用價值。因此，如果把貨幣時間價值所說的“現(xiàn)在的1元錢比將來的1元錢價值大”這句令人費解的話翻譯過來，就是說，現(xiàn)在與將來相比，同等數(shù)量的商品所包含的價值量現(xiàn)在要比將來大。顯然，這是社會生產(chǎn)力

49、發(fā)展或勞動生產(chǎn)率提高的結(jié)果。由此可見，馬克思勞動價值論與貨幣時間價值說并不矛盾，馬克思勞動價值論更能揭示貨幣時間價值的實質(zhì)。（3）馬克思勞動價值論中的價值與西方項目評估學中的影子價格具有趨同性。所謂影子價格，有三種解釋：一是把既能反映資源的必要勞動消耗，即價值，又能反映資源的稀缺程度，即供求關(guān)系的價格。二是指完全競爭市場上的商品價格。三是指線性規(guī)劃對偶問題的最優(yōu)解，是資源的一種估價值。從上述三種解釋可知，影子價格就是價值。在項目評估中，對于最終消費品而言，影子價格就表現(xiàn)為消費者愿付代價，即消費者對最終消費品價值的評估價格；對于資源、生產(chǎn)要素而言，影子價格就表現(xiàn)為生產(chǎn)者的機會成本，即生產(chǎn)者對資源

50、或生產(chǎn)要素價值的評估價格。價值是商品的社會屬性，其內(nèi)涵體現(xiàn)了商品生產(chǎn)者之間的經(jīng)濟關(guān)系。同樣，影子價格在生產(chǎn)資料等作為最優(yōu)化的約束條件下，無論它們的具體形式如何千差萬別，只要都用貨幣表示，只要這些生產(chǎn)資料都參與社會周轉(zhuǎn)，都會表現(xiàn)為一定的生產(chǎn)關(guān)系和經(jīng)濟關(guān)系，都可以歸結(jié)為單位生產(chǎn)資料可能獲得的邊際價值或收益。影子價格與商品價值的外延也相差不大。有人認為只有作為商品的勞動產(chǎn)品才具有價值，而任何具有使用價值的物品，任何社會需求的對象，不論是人類勞動產(chǎn)品，還是自然力作用的結(jié)果，只要構(gòu)成社會生產(chǎn)要素，就有影子價格。這樣一來，好像影子價格比價值的外延范圍要大。其實不然，我們說勞動產(chǎn)品有價值，影響勞動生產(chǎn)力的自

51、然力也與價值有關(guān)。馬克思在資本論第三卷中詳細地研究了自然力與價值的關(guān)系，并指出：“自然力不是超額利潤的源泉，而是超額利潤的一種自然基礎(chǔ)。因為它是特別高的勞動生產(chǎn)力的自然基礎(chǔ)。”同時，還要注意一個事實，資源盡管沒有價值，但有使用價值（或稱效用價值）和稀缺價值，隨著時間發(fā)展，資源將會凝結(jié)更多的人類勞動，資源成為商品，具有價值，參與市場流通。另外，商品貨幣關(guān)系有一種波及作用，使一些沒有價值的東西能夠具有價格。這說明資源的價值性是與資源商品化的前提相伴而生。（四）現(xiàn)代投資理論投資項目評估源于投資學中的投資決策問題，因此，投資項目評估的理論基礎(chǔ)應(yīng)從現(xiàn)代投資理論中尋找。1、投資活動的含義和構(gòu)成要素從西方投

52、資經(jīng)濟學角度看，投資是對經(jīng)濟系統(tǒng)的注入，是形成凈資本或凈生產(chǎn)力的一種經(jīng)濟行為，是積累資本的潛在功能在現(xiàn)實中的表現(xiàn)。現(xiàn)代投資概念告訴我們，投資活動的實現(xiàn)涉及三個要素，即投資者、資本、投資機會。項目作為投資活動的有機整體，其運行和實現(xiàn)同樣少不了投資者（金融機構(gòu)、項目單位等）、資本（自有資本、借貸資本等）、投資機會（科技進步的誘發(fā)）三要素的共同配合和協(xié)調(diào)發(fā)展。2、投資與項目經(jīng)濟增長目標的關(guān)系從世界各國經(jīng)濟發(fā)展過程來看，資本已成為國民經(jīng)濟增長和發(fā)展的主要源泉，國民經(jīng)濟的長足發(fā)展寄希望于資本存量的不斷增加，也就是投資的增加。西方經(jīng)濟學家利用嚴密的投資乘數(shù)理論和加速原理證明，投資是啟動經(jīng)濟增長的主要力量，

53、認為投資對國民經(jīng)濟的有效增長具有內(nèi)在作用，國民經(jīng)濟的增長也會促進投資的增長。這一結(jié)論說明，在投資項目國民經(jīng)濟評估中，項目的評估方法、評估價格、評估參數(shù)、評估目標、評估指標的制定都應(yīng)以國民經(jīng)濟增長為依據(jù)。3、把握投資體制是項目評估的前提隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體系的建立和完善，我國投資體制正在發(fā)生根本性變化，諸如投資對象、投資機制、投資政策、投資管理、投資規(guī)模、投資主體、投資環(huán)境、投資渠道等都有大的改觀。因此，項目評估工作要適應(yīng)國家的投資體制改革，從總體目標上把握，以市場經(jīng)濟為導(dǎo)向，根據(jù)國家總量資金的情況投放資金，配置資源，保持總資金供給與需求的平衡，既不能過分赤字投資，也不能減縮投資從而影響經(jīng)

54、濟增長，應(yīng)根據(jù)競爭性、基礎(chǔ)性、公益性三類項目配置資金來源，建立投資主體，采取有差別的投資政策、管理制度，形成以國家投資為導(dǎo)向，銀行信貸為支柱，企業(yè)投資為基礎(chǔ)，利用外資和橫向吸收資金為補充的多層次、多渠道、全方位的網(wǎng)絡(luò)化的投資格局。4、投資評估是項目評估的主題盡管我國投資體制依據(jù)市場經(jīng)濟的要求做了大的改革，但從目前我國具體的投資過程看，我們面臨著兩大難題：一是投資機制問題，即投資主體由單一主體變?yōu)槎嘣?，國家?yīng)采用怎樣的投資機制改變目前投資供給不足的現(xiàn)狀，提高投資主體的積極性的問題。二是投資決策問題，即投資主體如何將有限的資金投資于最合理、最經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)、地區(qū)和項目上，并使投資項目的建設(shè)和運營取

55、得最優(yōu)的經(jīng)濟效益。這不僅涉及投資項目的選擇，而且涉及投資項目的監(jiān)控。投資機制問題屬投資經(jīng)濟學研究的內(nèi)容，而投資決策問題是投資項目評估學研究的中心主題。從以上的論述中，我們不難看出，市場經(jīng)濟理論、福利經(jīng)濟理論、勞動價值論和現(xiàn)代投資理論不僅解決了投資項目評估學中的指導(dǎo)思想和評估方法問題，而且奠定了投資項目評估學的理論基礎(chǔ)。因此，在我國社會主義市場經(jīng)濟體制下，以這四大基礎(chǔ)理論指導(dǎo)投資項目評估工作將具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。投資概述（一）投資及其特征投資有廣義和狹義之分。廣義的投資是指投資者為某種目的而進行的一次資源投放活動。投資者包括政府、企業(yè)和個人等。資源分為無形資源和有形資源兩大類。無形資源

56、主要指知識產(chǎn)權(quán)、發(fā)明專利、專有技術(shù)和商標商譽等。有形資源主要指人、財、物，包括勞動力、資本金、房地產(chǎn)和物資設(shè)備。隨著科學技術(shù)的進步，無形資產(chǎn)在經(jīng)濟發(fā)展中所起的作用越來越大，將成為知識經(jīng)濟的主要推動力，但我國的經(jīng)濟發(fā)展目前主要靠有形資源的投入。狹義的投資是指經(jīng)濟主體為實現(xiàn)經(jīng)濟目的而進行的一次資本金的投放活動。經(jīng)濟主體主要指為實現(xiàn)經(jīng)濟目的而從事經(jīng)濟活動的個人和企業(yè)，并將成為市場經(jīng)濟的投資主體，政府機構(gòu)將逐步撤出經(jīng)濟活動，專門從事市場經(jīng)濟賦予它們的本職工作。這也是計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟的分界線。經(jīng)濟目的是指投入資本金后以期將來能獲取最佳增值。資本金是與國際經(jīng)濟接軌有關(guān)的一個新名詞，把過去資本主義國家投入

57、的資本和社會主義國家投入的資金統(tǒng)一起來，統(tǒng)稱為資本金。目前人們所理解的投資，多為狹義的常規(guī)項目的直接投資。因此，理解廣義與狹義的投資要從三個方面進行考察。投資活動作為國民經(jīng)濟發(fā)展的重要促進因素，對一國的經(jīng)濟增長在數(shù)量和結(jié)構(gòu)兩方面都有顯著的影響。投資數(shù)量的增加意味著積累現(xiàn)時國民財富，是保證未來經(jīng)濟發(fā)展的重要動力之一；投資數(shù)量的減少將延緩下一個經(jīng)濟周期的發(fā)展速度，使經(jīng)濟運行陷入低谷。投資不僅在數(shù)量上影響經(jīng)濟形勢，在結(jié)構(gòu)上也會對經(jīng)濟產(chǎn)生重要的引導(dǎo)作用，一定時期內(nèi)投入某個地區(qū)或某個行業(yè)的資金越多，相應(yīng)地該地區(qū)或行業(yè)的發(fā)展速度就會加快；資金投入的方向如果不盡合理，一國經(jīng)濟的發(fā)展就會失衡，會誘發(fā)一定的社會

58、問題。投資活動之所以會產(chǎn)生這些影響，是因為投資具有以下特征。1、投入資金多投資是為了實現(xiàn)未來的收益而投入各種生產(chǎn)要素，以形成經(jīng)營所需要的各類資產(chǎn)，因此對資金的需要量相當大。投資主體應(yīng)在資金的籌措和運用方面采用科學的管理方法，以控制資金的投入數(shù)量、投入速度、投入質(zhì)量和產(chǎn)出效益。否則，資金運用不當造成的損失將是巨大的。2、占用時間長從資金的投入到最終效益的產(chǎn)出一般要經(jīng)歷相當長的時間，投資存在明顯的時滯，現(xiàn)時投入資金的活動要持續(xù)很長時間，而且投入的資金在一段時間內(nèi)不能為社會提供有效的產(chǎn)出。為了使投資能夠發(fā)揮正常的擴大再生產(chǎn)能力，保證經(jīng)濟運行的連續(xù)性，投資主體需要合理安排每一個時期的投資活動。3、實施

59、風險高由于投資活動持續(xù)的時間較長，在其具體實施過程中受到外界諸多因素的影響，始終存在失敗的潛在可能性，未來收益的實現(xiàn)就變得不那么可靠。投資實施過程中投資主體面臨的主要風險有政策風險、技術(shù)風險、財務(wù)風險、市場風險及自然風險等，任何一項風險發(fā)生，都會對計劃中的投資活動產(chǎn)生一定程度的沖擊，因此投資活動通常要涉及風險的估計、防范和控制。4、影響不可逆投資的過程是組合各種資源形成新的生產(chǎn)能力的過程，主要是資金的物化過程，一旦投入的資金得到了物化，也就被固化在某一場所，具有顯著的固定性和不可分割性。投資產(chǎn)生的效果會對國民經(jīng)濟產(chǎn)生持續(xù)的影響，如果某項投資行為被證明是錯誤的，在短期內(nèi)我們將難以消除其不良影響。

60、同時，扭轉(zhuǎn)錯誤的投資行為，也需要付出巨大的代價。從相當長的一段時間來說，投資的影響通常是不可逆的。投資的這一特點要求人們在投資活動中保持謹慎的態(tài)度，盡力提高投資的質(zhì)量。（二）投資類型投資可以按其性質(zhì)、運用形式和投入行為、期限、用途等進行分類。1、投資按其性質(zhì)的不同，可分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和流動資金固定資產(chǎn)投資是指固定資產(chǎn)的再生產(chǎn)。固定資產(chǎn)是指在再生產(chǎn)過程中，能在較長時期里（一年以上或長于一個生產(chǎn)周期）反復(fù)使用，并在其使用過程中保持原有物質(zhì)形態(tài)，其價值逐漸地、部分地轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去的勞動資料和其他物質(zhì)資料，如房屋、建筑物、機器設(shè)備、運輸設(shè)備等。它是國民財產(chǎn)的重要組成部分，是人們從事生產(chǎn)和