抽水蓄能設(shè)備項目投資管理制度

1、泓域/抽水蓄能設(shè)備項目投資管理制度抽水蓄能設(shè)備項目投資管理制度目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112817086 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc112817086 h 3 HYPERLINK l _Toc112817087 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112817087 h 4 HYPERLINK l _Toc112817088 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112817088 h 4 HYPERLINK l _Toc112817089 二、 項目概況 PAGEREF _Toc112817089 h 4

2、HYPERLINK l _Toc112817090 三、 總成本費(fèi)用的估算 PAGEREF _Toc112817090 h 7 HYPERLINK l _Toc112817091 四、 總成本費(fèi)用的構(gòu)成 PAGEREF _Toc112817091 h 17 HYPERLINK l _Toc112817092 五、 項目籌資來源 PAGEREF _Toc112817092 h 19 HYPERLINK l _Toc112817093 六、 籌資方案綜合分析評價 PAGEREF _Toc112817093 h 32 HYPERLINK l _Toc112817094 七、 敏感性分析的目標(biāo) PAG

3、EREF _Toc112817094 h 35 HYPERLINK l _Toc112817095 八、 敏感性分析的步驟和方法 PAGEREF _Toc112817095 h 36 HYPERLINK l _Toc112817096 九、 項目投資風(fēng)險理論 PAGEREF _Toc112817096 h 39 HYPERLINK l _Toc112817097 十、 投資項目盈虧平衡分析 PAGEREF _Toc112817097 h 46 HYPERLINK l _Toc112817098 十一、 影子價格 PAGEREF _Toc112817098 h 50 HYPERLINK l _T

4、oc112817099 十二、 評估參數(shù) PAGEREF _Toc112817099 h 60 HYPERLINK l _Toc112817100 十三、 國民經(jīng)濟(jì)評價的程序 PAGEREF _Toc112817100 h 68 HYPERLINK l _Toc112817101 十四、 國民經(jīng)濟(jì)評價的作用 PAGEREF _Toc112817101 h 69 HYPERLINK l _Toc112817102 十五、 經(jīng)濟(jì)效益評價 PAGEREF _Toc112817102 h 71 HYPERLINK l _Toc112817103 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _T

5、oc112817103 h 72 HYPERLINK l _Toc112817104 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc112817104 h 73 HYPERLINK l _Toc112817105 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112817105 h 75 HYPERLINK l _Toc112817106 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc112817106 h 77 HYPERLINK l _Toc112817107 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc112817107 h 80 HYPERLINK l _Toc112817108 十六、 投

6、資方案分析 PAGEREF _Toc112817108 h 81 HYPERLINK l _Toc112817109 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc112817109 h 83 HYPERLINK l _Toc112817110 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc112817110 h 84 HYPERLINK l _Toc112817111 流動資金估算表 PAGEREF _Toc112817111 h 85 HYPERLINK l _Toc112817112 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc112817112 h 86 HYPERLINK l _Toc1128

7、17113 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112817113 h 87公司簡介（一）基本信息1、公司名稱：xx集團(tuán)有限公司2、法定代表人：毛xx3、注冊資本：520萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2015-4-37、營業(yè)期限：2015-4-3至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介公司在發(fā)展中始終堅持以創(chuàng)新為源動力，不斷投入巨資引入先進(jìn)研發(fā)設(shè)備，更新思想觀念，依托優(yōu)秀的人才、完善的信息、現(xiàn)代科技技術(shù)等優(yōu)勢，不斷加大新產(chǎn)品的研發(fā)力度，以實現(xiàn)公司的永續(xù)經(jīng)營和品牌發(fā)展。公司秉承“誠實、信用、謹(jǐn)

8、慎、有效”的信托理念，將“誠信為本、合規(guī)經(jīng)營”作為企業(yè)的核心理念，不斷提升公司資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險控制能力。（三）公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額7062.415649.935296.81負(fù)債總額2867.932294.342150.95股東權(quán)益合計4194.483355.583145.86公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入14553.8611643.0910915.40營業(yè)利潤2599.902079.921949.93利潤總額2106.921685.541580.19凈利潤1580.191

9、232.551137.74歸屬于母公司所有者的凈利潤1580.191232.551137.74項目概況（一）項目基本情況1、承辦單位名稱：xx集團(tuán)有限公司2、項目性質(zhì)：技術(shù)改造3、項目建設(shè)地點：xx（待定）4、項目聯(lián)系人：毛xx（二）主辦單位基本情況本公司秉承“顧客至上，銳意進(jìn)取”的經(jīng)營理念，堅持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。公司堅持“責(zé)任+愛心”的服務(wù)理念，將誠信經(jīng)營、誠信服務(wù)作為企業(yè)立世之本，在服務(wù)社會、方便大眾中贏得信譽(yù)、贏得市場?！皾M足社會和業(yè)主的需要，是我們不懈的追求”的企業(yè)觀念，面對經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入快車道的良好機(jī)遇，正以高昂的熱情投身于建設(shè)宏偉大業(yè)。面對宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、

10、結(jié)構(gòu)調(diào)整的新常態(tài)，公司在企業(yè)法人治理機(jī)構(gòu)、企業(yè)文化、質(zhì)量管理體系等方面著力探索，提升企業(yè)綜合實力，配合產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。同時，公司注重履行社會責(zé)任所帶來的發(fā)展機(jī)遇，積極踐行“責(zé)任、人本、和諧、感恩”的核心價值觀。多年來，公司一直堅持堅持以誠信經(jīng)營來贏得信任。公司在發(fā)展中始終堅持以創(chuàng)新為源動力，不斷投入巨資引入先進(jìn)研發(fā)設(shè)備，更新思想觀念，依托優(yōu)秀的人才、完善的信息、現(xiàn)代科技技術(shù)等優(yōu)勢，不斷加大新產(chǎn)品的研發(fā)力度，以實現(xiàn)公司的永續(xù)經(jīng)營和品牌發(fā)展。公司秉承“誠實、信用、謹(jǐn)慎、有效”的信托理念，將“誠信為本、合規(guī)經(jīng)營”作為企業(yè)的核心理念，不斷提升公司資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險控制能力。（三）項目建設(shè)選址及用地

11、規(guī)模本期項目選址位于xx（待定），占地面積約51.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。（四）項目總投資及資金構(gòu)成本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項目總投資20021.22萬元，其中：建設(shè)投資15715.55萬元，占項目總投資的78.49%；建設(shè)期利息171.01萬元，占項目總投資的0.85%；流動資金4134.66萬元，占項目總投資的20.65%。（五）項目資本金籌措方案項目總投資20021.22萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx集團(tuán)有限公司計劃自籌資金（資本金）13041.36萬元。（六

12、）申請銀行借款方案根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)測算，本期工程項目申請銀行借款總額6979.86萬元。（七）項目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、項目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：36300.00萬元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：29599.37萬元。3、項目達(dá)產(chǎn)年凈利潤（NP）：4892.27萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：16.99%。5、全部投資回收期（Pt）：6.11年（含建設(shè)期12個月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點（BEP）：15461.07萬元（產(chǎn)值）。（八）項目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產(chǎn)運(yùn)營共需12個月的時間?？偝杀举M(fèi)用的估算為便于計算，在總成本費(fèi)用中，我們將工資及福利費(fèi)

13、、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、推銷費(fèi)、利息支出進(jìn)行歸并后分別列出，該表中的“其他費(fèi)用”是指在制造費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用中扣除工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、攤銷費(fèi)、維簡費(fèi)、利息支出后的費(fèi)用。（一）外購原材料成本的估算全年產(chǎn)量可根據(jù)測定的設(shè)計生產(chǎn)能力和生產(chǎn)負(fù)荷加以確定，單位產(chǎn)品原材料成本是依據(jù)原材料消耗定額及單價確定的。工業(yè)項目生產(chǎn)所需要的原材料種類繁多，在評估時，我們可根據(jù)具體情況，選取耗用量較大的、主要的原材料為估算對象，依據(jù)國家有關(guān)規(guī)定和經(jīng)驗數(shù)據(jù)估算原材料成本。（二）外購燃料動力成本的估算外購燃料動力成本估算公式為（三）工資及福利費(fèi)的估算如前所述，工資及福利費(fèi)包括在制造成本、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)

14、用之中。為便于計算和進(jìn)行項目經(jīng)濟(jì)評估，我們需將工資及福利費(fèi)單獨(dú)估算。1、工資的估算工資的估算可采取以下兩種方法：一是按全廠職工定員數(shù)和人均年工資額計算年工資總額。二是按照不同的工資級別對職工進(jìn)行劃分，分別估算同一級投資項目評估中職工的工資，然后再加以匯總。一般可分為五個級別：高級管理人員、中級管理人員、一般管理人員、技術(shù)工人和一般工人。若有國外的技術(shù)和管理人員，我們要單獨(dú)列出。2、福利費(fèi)的估算職工福利費(fèi)主要用于職工的醫(yī)藥費(fèi)、醫(yī)務(wù)經(jīng)費(fèi)、職工生活困難補(bǔ)助及按國家規(guī)定開支的其他職工福利支出，不包括職工福利設(shè)施的支出，一般可按照職工工資總額的一定比例提取。（四）折舊費(fèi)的估算折舊費(fèi)包括在制造成本、管理費(fèi)

15、用和銷售費(fèi)用中。為便于進(jìn)行項目的經(jīng)濟(jì)評估，我們可將折舊費(fèi)單獨(dú)估算和列出。所謂折舊，就是固定資產(chǎn)在使用過程中，通過逐漸損耗（包括有形損耗和無形損耗）而轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本或商品流通費(fèi)中的那部分價值。計提折舊是企業(yè)回收其固定資產(chǎn)投資的一種手段。按照國家規(guī)定的折舊制度，企業(yè)把已發(fā)生的資本性支出轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品成本費(fèi)用中去，然后通過產(chǎn)品的銷售，逐步回收初始的投資費(fèi)用。根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，計提折舊的固定資產(chǎn)范圍是：企業(yè)的房屋、建筑物、在用的機(jī)器設(shè)備、儀器儀表、運(yùn)輸車輛、工具器具、季節(jié)性停用和修理停用的設(shè)備、以經(jīng)營租賃方式租出的固定資產(chǎn)、以融資租賃方式租入的固定資產(chǎn)。結(jié)合我國的企業(yè)管理水平，我們可將企業(yè)固定資產(chǎn)分為三大

16、部分、二十二類，按大類實行分類折舊評估時，我們可分類計算折舊，也可綜合計算折舊，要視項目的具體情況而定。我國現(xiàn)行固定資產(chǎn)折舊方法一般采用平均年限法或工作量法。1、平均年限法平均年限法亦稱直線法，即根據(jù)固定資產(chǎn)的原值估計的凈殘值率和折舊年限計算折舊。計算的折舊率是按個別固定資產(chǎn)單獨(dú)計算的，稱為個別折舊率，即某項固定資產(chǎn)在一定期間的折舊額與該固定資產(chǎn)原價的比率。采用分類折舊率計算固定資產(chǎn)折舊，計算方法簡單，但準(zhǔn)確性不如個別折舊率。采用平均年限法計算固定資產(chǎn)折舊雖然簡單，但也存在一些局限性。例如，固定資產(chǎn)在不同使用年限提供的經(jīng)濟(jì)效益不同，平均年限法沒有考慮這一事實。又如，固定資產(chǎn)在不同使用年限發(fā)生的

17、維修費(fèi)用不一樣，平均年限法沒有考慮這一因素。因此，只有當(dāng)固定資產(chǎn)各期的負(fù)荷程度相同，各期應(yīng)分?jǐn)傁嗤恼叟f費(fèi)時，采用平均年限法計算折舊才是合理的。（1）固定資產(chǎn)原值是根據(jù)固定資產(chǎn)投資額、預(yù)備費(fèi)和建設(shè)期利息計算求得的。（2）預(yù)計凈殘值率是預(yù)計的企業(yè)固定資產(chǎn)凈殘值與固定資產(chǎn)原值的比率，根據(jù)行業(yè)會計制度規(guī)定，企業(yè)凈殘值率按照固定資產(chǎn)原值的3%5%確定。特殊情況下，凈殘值率低于3%或高于5%時，企業(yè)自主確定凈殘值率，并報主管財政機(jī)關(guān)備案在項目評估中，折舊年限是由項目的固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命期決定的，因此固定資產(chǎn)的殘余價值較大，凈殘值率一般可選擇為10%，個別行業(yè)如港口等可選擇高于此數(shù)的數(shù)值。（3）折舊年限。國

18、家有關(guān)部門在考慮現(xiàn)代生產(chǎn)技術(shù)發(fā)展快、世界各國實行加速折舊的情況下，為適應(yīng)資產(chǎn)更新和資本回收的需要，對各類固定資產(chǎn)折舊的最短年限做出了規(guī)定：房屋、建筑物為20年，火車、輪船、機(jī)器、機(jī)械和其他生產(chǎn)設(shè)備為10年，電子設(shè)備和火車、輪船以外的運(yùn)輸工具及與生產(chǎn)、經(jīng)營業(yè)務(wù)有關(guān)的器具、工具、家具等為5年。若采用綜合折舊，項目的生產(chǎn)期即為折舊年限。在項目評估中，對輕工、機(jī)械、電子等行業(yè)的折舊年限可確定為815年，有些項目的折舊年限可確定為20年，對港口、鐵路、礦山等項目的折舊年限可超過30年。2、工作量法工作量法是指以固定資產(chǎn)能提供的工作量為單位計算折舊額的方法。工作量可以是汽車的總行駛里程，也可以是機(jī)器設(shè)備的

19、總工作臺班、總工作小時等。對于下列專用設(shè)備，我們可采用工作量法計提折舊。根據(jù)規(guī)定，企業(yè)專業(yè)車隊的客、貨運(yùn)汽車、大型設(shè)備及大型建筑施工機(jī)械可采用工作量法計提折舊。由于各種專業(yè)設(shè)備具有不同的工作量指標(biāo)，因而，工作量法又有行駛里程折舊法和工作小時折舊法之分。工作量法假定折舊是一項變動的，而不是固定的費(fèi)用，即假定資產(chǎn)價值的降低不是由于時間的推移，而是由于使用。對于許多種資產(chǎn)來講，工作量法這一假定是合理的，特別是有形磨損比經(jīng)濟(jì)折舊更為重要。因而，如果某項資產(chǎn)在年度內(nèi)沒有使用，就不應(yīng)計列折舊費(fèi)用，因為資產(chǎn)的服務(wù)價值并沒有降低。即使折舊是確定資產(chǎn)預(yù)期使用年限的一個重要因素，如其折舊是可以被預(yù)見的，并且，資產(chǎn)

20、的大概使用狀況是可以被估計的，就可以使用以經(jīng)營活動為依據(jù)的折舊方法，使用這種折舊方法的主要目的是按每個服務(wù)單位分配投入價值，對服務(wù)價值降低的計量則是次要的。3、加速折舊法加速折舊法又稱遞減折舊費(fèi)用法，是指在固定資產(chǎn)使用前期提取折舊較多，在后期提得較少，使固定資產(chǎn)價值在使用年限內(nèi)盡早得到補(bǔ)償?shù)恼叟f計算方法。它是一種鼓勵投資的措施，國家先讓利給企業(yè)，加速回收投資，增強(qiáng)還貸能力，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，因此只對某些確有特殊原因的企業(yè)，才準(zhǔn)許采用加速折舊。加速折舊的方法很多，有雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法等。（1）雙倍余額遞減法。雙倍余額遞減法是以平均年限法確定的折舊率的雙倍乘以固定資產(chǎn)在每一會計期間的期初賬面凈

21、值，從而確定當(dāng)期應(yīng)提折舊的方法。實行雙倍余額遞減法的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)在其固定資產(chǎn)折舊年限到期前兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值扣除預(yù)計凈殘值后的凈額平均攤銷。（2）年數(shù)總和法。年數(shù)總和法是以固定資產(chǎn)原值扣除預(yù)計殘值后的余額作為計提折舊的基礎(chǔ)，按照逐年遞減的折舊率計提折舊的一種方法。采用年數(shù)總和法的關(guān)鍵是每年都要確定一個不同的折舊率。（五）修理費(fèi)的估算修理費(fèi)與折舊費(fèi)相同，修理費(fèi)包括在制造成本、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用之中。進(jìn)行項目經(jīng)濟(jì)評估時，我們可以單獨(dú)計算修理費(fèi)。修理費(fèi)包括大修理費(fèi)用和中小修理費(fèi)用。在現(xiàn)行財務(wù)制度中，修理費(fèi)按實際發(fā)生額計入成本費(fèi)用中。其當(dāng)年發(fā)生額較大時，可計入遞延資產(chǎn)在以后年度攤銷，攤銷年限不能

22、超過5年。但在項目評估時無法確定修理費(fèi)具體發(fā)生的時間和金額，一般是按照折舊費(fèi)的一定比例計算的。該比率可參照同類行業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)加以確定。（六）維簡費(fèi)的估算維簡費(fèi)是指采掘、采伐工業(yè)按生產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量（采礦按每噸原產(chǎn)量，林區(qū)按每立方米原木產(chǎn)量）提取的固定資產(chǎn)更新和技術(shù)改造資金，即維持簡單再生產(chǎn)的資金，簡稱維簡費(fèi)。企業(yè)發(fā)生的維簡費(fèi)直接計入成本，其計算方法和折舊費(fèi)相同。（七）攤銷費(fèi)的估算推銷費(fèi)是指無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)在一定期限內(nèi)分期攤銷的費(fèi)用。無形資產(chǎn)的原始價值和開辦費(fèi)也要在規(guī)定的年限內(nèi)，按年度或產(chǎn)量轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的成本之中，這一部分被轉(zhuǎn)移的無形資產(chǎn)原始價值和開辦費(fèi)，稱為攤銷。企業(yè)通過計提攤銷費(fèi)，回收無形資產(chǎn)及開辦

23、費(fèi)的資本支出。攤銷方法：不留殘值，采用直線法計算。無形資產(chǎn)的攤銷關(guān)鍵是確定攤銷期限，無形資產(chǎn)應(yīng)按規(guī)定期限分期攤銷，即法律和合同或者企業(yè)申請書分別規(guī)定有法定有效期和受益年限的，按照法定有效期與合同或者企業(yè)申請書規(guī)定的收益年限執(zhí)短的原則確定；沒有規(guī)定期限的，按不少于10年的期限分期攤銷。開辦費(fèi)按照不短于5年的期限分期攤銷，無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)發(fā)生在項目建設(shè)期或籌建期間，而應(yīng)在生產(chǎn)期分期平均攤?cè)斯芾碣M(fèi)用中，在經(jīng)濟(jì)評估時，也可單獨(dú)列出。若各項無形資產(chǎn)攤銷年限相同，可根據(jù)全部無形資產(chǎn)的原值和攤銷年限計算出各年的攤銷費(fèi)；若各項無形資產(chǎn)推銷年限不同，則要根據(jù)無形及遞延資產(chǎn)推銷估算表計算各項無形資產(chǎn)的推銷費(fèi)，然后

24、將其相加，即可得到生產(chǎn)期各年的無形資產(chǎn)推銷費(fèi)，開辦費(fèi)的攤銷費(fèi)計算與無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)的計算同理。（八）利息支出的估算利息支出是指籌集資金面發(fā)生的各項費(fèi)用，包括生產(chǎn)經(jīng)營期間發(fā)生的利息凈支出，即在生產(chǎn)期發(fā)生的建設(shè)投資借款利息和啟動資金借款利息之和。（九）其他費(fèi)用的估算如前所述，其他費(fèi)用是指在制造費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用中扣除工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、攤銷費(fèi)、利息支出后的費(fèi)用。在項目評估中，其他費(fèi)用一般是根據(jù)總成本費(fèi)用中前七項（外購原材料成本、外購燃料動力成本、工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、維簡費(fèi)及推銷費(fèi)）之和的一定比率計算的，其比率應(yīng)按照同類企業(yè)經(jīng)驗數(shù)據(jù)加以確認(rèn)。根據(jù)總成本費(fèi)用估算表將上

25、述各項合計，即得出生產(chǎn)期的總成本費(fèi)用。（十）經(jīng)營成本的估算經(jīng)營成本是指項目總成本費(fèi)用扣除折舊費(fèi)、維簡費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出以后的成本費(fèi)用。經(jīng)營成本是工程經(jīng)濟(jì)學(xué)特有的概念，涉及產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售、企業(yè)管理過程中的物料、人力和能源的投入費(fèi)用，反映企業(yè)生產(chǎn)和管理水平。同類企業(yè)的經(jīng)營成本具有可比性，在項目評估的經(jīng)濟(jì)評估中，被應(yīng)用于現(xiàn)金流量的分析之中。之所以要從總成本費(fèi)用中剔除折舊費(fèi)、維簡費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出，原因主要有兩點：一是現(xiàn)金流量表反映項目在計算期內(nèi)逐年發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出。與常規(guī)會計方法不同，現(xiàn)金收支何時發(fā)生，就在何時計算，不做分?jǐn)?。投資已按其發(fā)生的時間作為一次性支出被計入現(xiàn)金流出，所以，不能再以折

26、舊、提取維簡費(fèi)和攤銷的方式計為現(xiàn)金流出，否則會發(fā)生重復(fù)計算。因此，作為經(jīng)常性支出的經(jīng)營成本中不包括折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)，同理也不包括維簡費(fèi)。二是因為全部投資現(xiàn)金流量表以全部投資作為計算基礎(chǔ)，不分投資資金來源，利息支出不作為現(xiàn)金流出，也有資金現(xiàn)金流量表將利息支出單列。因此，經(jīng)營成本中不包括利息支出。（十一）固定成本與可變成本的估算從理論上講，成本可分為固定成本、可變成本和混合成本三大類。（1）固定成本是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)不隨產(chǎn)量變化而變化的成本費(fèi)用，如按直線法計提的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)、計時工資及修理費(fèi)等。（2）可變成本是指隨著產(chǎn)量的變化而變化的成本費(fèi)用，如原材料費(fèi)用、燃料動力費(fèi)用等。（3）混合成本是指介

27、于固定成本和可變成本之間，既隨產(chǎn)量變化又不成正比例變化的成本費(fèi)用，又被稱為半固定成本或半可變成本，即同時具有固定成本和可變成本的特征。在線性盈虧平衡分析時，要求對混合成本進(jìn)行分解，以區(qū)分其中的固定成本和可變成本，并分別計入固定成本和可變成本總額之中。在項目評估中，我們將總成本費(fèi)用中的前兩項（外購原材料費(fèi)用和外購燃料動力費(fèi)用）視為可變成本，而其余各項均被視為固定成本。劃分的主要目的就是為盈虧平衡分析提供前提條件，經(jīng)營成本、固定成本和可變成本根據(jù)總成本估算表直接計算?？偝杀举M(fèi)用的構(gòu)成總成本費(fèi)用由生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用兩部分構(gòu)成。（一）生產(chǎn)成本的構(gòu)成生產(chǎn)成本亦稱制造成本，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中實際消耗的

28、直接材料、直接工資、其他直接支出和制造費(fèi)用。1、直接材料直接材料包括企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中實際消耗的原材料、輔助材料、設(shè)備配件、外購半成品、燃料、動力、包裝物、低值易耗品及其他直接材料。2、直接工資直接工資包括企業(yè)直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)人員的工資、獎金、津貼和補(bǔ)貼。3、其他直接支出其他直接支出包括直接從事產(chǎn)品生產(chǎn)人員的職工福利費(fèi)等。4、制造費(fèi)用制造費(fèi)用是指企業(yè)各個生產(chǎn)單位（分廠、車間）為組織和管理生產(chǎn)所發(fā)生的各項費(fèi)用，如管理人員工資、職工福利費(fèi)、折舊費(fèi)、維簡費(fèi)、修理費(fèi)、物料消耗費(fèi)、低值易耗品攤銷、勞動保護(hù)費(fèi)、水電費(fèi)、辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、保險費(fèi)、租賃費(fèi)（不包括融資租賃費(fèi)）、設(shè)計制圖費(fèi)、試驗檢驗費(fèi)、環(huán)境

29、保護(hù)費(fèi)及其他制造費(fèi)用。（二）期間費(fèi)用的構(gòu)成期間費(fèi)用是指在一定會計期間發(fā)生的與生產(chǎn)經(jīng)營沒有直接關(guān)系和關(guān)系不密切的管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用，期間費(fèi)用不計入產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，直接體現(xiàn)為當(dāng)期損益。1、管理費(fèi)用管理費(fèi)用是指企業(yè)行政管理部門為管理和組織經(jīng)營活動發(fā)生的各項費(fèi)用，包括公司經(jīng)費(fèi)（工廠總部管理人員工資、職工福利費(fèi)、差旅費(fèi)、辦公費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、物料消耗費(fèi)、低值易耗品攤銷及其他公司經(jīng)費(fèi)）、工會經(jīng)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、勞動保險費(fèi)、董事會費(fèi)、咨詢費(fèi)、顧問費(fèi)、交際應(yīng)酬費(fèi)、稅金（企業(yè)按規(guī)定支付的房產(chǎn)稅、車船使用稅、土地使用稅、印花稅等）、土地使用費(fèi)（海域使用費(fèi)）、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、無形資產(chǎn)推銷、開辦費(fèi)推銷、研究發(fā)

30、展費(fèi)及其他管理費(fèi)用。2、財務(wù)費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集資金面發(fā)生的各項費(fèi)用，包括企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間的利息凈支出、匯兌凈損失、調(diào)劑簿記手續(xù)費(fèi)、金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)及籌資發(fā)生的其他財務(wù)費(fèi)用等。3、銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用是指企業(yè)在銷售產(chǎn)品、自制半成品和提供勞務(wù)等過程中發(fā)生的各項費(fèi)用及專設(shè)銷售機(jī)構(gòu)的各項經(jīng)費(fèi)，包括應(yīng)由企業(yè)負(fù)擔(dān)的運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險費(fèi)、委托代銷費(fèi)、廣告費(fèi)、展覽費(fèi)、租賃費(fèi)（不包括融資租賃費(fèi)）和銷售服務(wù)費(fèi)用、銷售部門人員工資、職工福利費(fèi)、差旅費(fèi)、辦公費(fèi)、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、物料消耗費(fèi)、低值易耗品推銷及其他經(jīng)費(fèi)。項目籌資來源項目的籌資渠道主要有兩大類：一是投資者自有資金，可作為資本金投入；二是外部籌資，

31、通常采用借貸或發(fā)行債券的方式。（一）資本金根據(jù)我國企業(yè)財務(wù)通則規(guī)定：“設(shè)立企業(yè)必須有法定的資本金。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金?！敝腥A人民共和國公司法實行認(rèn)繳資本制，即實繳資本與注冊資金不一致的原則。資本金在不同類型的企業(yè)中的表現(xiàn)形式有所不同。股份有限公司的資本金被稱為股本，股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實收資本。項目資本金的出資方式，即項目投資資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等出資，但必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)依照法律、法規(guī)評估作價。以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的比例不得超過投資項目資本金總額的20%，國家對采用高新技術(shù)成果

32、有特別規(guī)定的除外。根據(jù)2015年國務(wù)院關(guān)于調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的通知，各行業(yè)固定資產(chǎn)投資項目的最低資本金比例按以下規(guī)定執(zhí)行。城市和交通基礎(chǔ)設(shè)施項目：城市軌道交通項目為20%，港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、機(jī)場項目為25%，鐵路、公路項目為20%；房地產(chǎn)開發(fā)項目：保障性住房和普通商品住房項目維持20%，其他項目為25%；產(chǎn)能過剩行業(yè)項目：鋼鐵、電解鋁項目為40%，水泥項目為35%，煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、多晶硅項目維持為30%；其他工業(yè)項目：玉米深加工項目為20%，化肥（鐘肥除外）項目為25%；電力等其他項目為20%；城市地下綜合管廊、城市停車場項目，以及經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的核電

33、站等重大建設(shè)項目，可以在規(guī)定最低資本金比例基礎(chǔ)上適當(dāng)降低。（二）外部資金來源1、國內(nèi)資金來源（1）銀行信貸。銀行信貸是國內(nèi)銀行利用信貸資金向建設(shè)項目發(fā)放的固定資產(chǎn)貸款或流動資金貸款，是項目國內(nèi)籌資的重要來源，主要分為政策性銀行借款和商業(yè)銀行貸款。政策性銀行借款一般是指執(zhí)行國家政策性借款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。政策性貸款是目前中國政策性銀行的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)。一方面，它具有指導(dǎo)性、非營利性和優(yōu)惠性等特殊性，在貸款規(guī)模、期限、利率等方面提供優(yōu)惠；另一方面，它明顯有別于可以無償占用的財政撥款，而是以償還為條件，與其他銀行貸款一樣具有相同的金融屬性一償還性。例如，國家開發(fā)銀行為滿足企業(yè)承建國家重點建設(shè)

34、項目的資金需要提供貸款，進(jìn)出口銀行為大型設(shè)備的進(jìn)出口提供買方或賣方信貸。商業(yè)銀行貸款是指由商業(yè)銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。目前企業(yè)銀行貸款類型有流動貸款、固定資產(chǎn)貸款、信用貸款、擔(dān)保貸款、股票質(zhì)押貸款、外匯質(zhì)押貸款、單位定期存單質(zhì)押貸款、黃金質(zhì)押貸款、銀團(tuán)貸款、銀行承兌匯票、銀行承兌匯票貼現(xiàn)、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、買方或協(xié)議付息票據(jù)貼現(xiàn)、有追索權(quán)國內(nèi)保理、出口退稅賬戶托管貸款等十幾種。最常見的企業(yè)銀行貸款類型是公司信用貸款。它是指公司貸款申請無須提供抵押，銀行根據(jù)公司的信用放款。公司信用是由信用評級機(jī)構(gòu)對公司進(jìn)行信用調(diào)查、信用分析和信用建模確定的，按貸款期限，分短期貸款、中期貸款和長期貸款。（2）發(fā)行股

35、票。股票融資是指資金不通過金融中介機(jī)構(gòu)，借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門，資金供給者作為所有者享有對企業(yè)控制權(quán)的融資方式。股票融資具有永久性，無到期日，不需歸還，沒有還本付息的壓力等特點，因而籌資風(fēng)險較小。股票市場可促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，真正成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人實體和市場競爭主體。一方面，股票市場為資產(chǎn)重組提供了廣闊的舞臺，優(yōu)化了企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高了企業(yè)的整合能力。另一方面，股票融資也有以下弊端。上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求；當(dāng)企業(yè)發(fā)行新股時，出售新股票，引進(jìn)新股東，會導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散；新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈

36、余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌。（3）發(fā)行債券。企業(yè)債券也稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，表示發(fā)債企業(yè)和投資人之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但有權(quán)按期收回約定的本息。在企業(yè)破產(chǎn)清算時，債權(quán)人優(yōu)先于股東享有對企業(yè)剩余財產(chǎn)的索取權(quán)。企業(yè)債券與股票一樣，同屬有價證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。債券融資和股票融資是企業(yè)直接融資的兩種方式，在國際成熟的資本市場上，債券融資往往更受企業(yè)的青睞，企業(yè)的債券融資額通常是股權(quán)融資的310倍。之所以會出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是因為企業(yè)債券融資同股票融資相比，在財務(wù)上具有許多優(yōu)勢。首先是債券融資的稅盾作用

37、。債券的稅盾作用來自債務(wù)利息和股利的支出順序不同，世界各國稅法基本上都準(zhǔn)予利息支出在稅前列支，而股息則在稅后支付。這對企業(yè)而言相當(dāng)于債券籌資成本中的相當(dāng)一部分是由國家負(fù)擔(dān)的，因而負(fù)債經(jīng)營能為企業(yè)帶來稅收節(jié)約價值。我國企業(yè)所得稅稅率為25%，也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1/4是由國家承擔(dān)，因此，企業(yè)舉債可以合理地避稅，從而使企業(yè)的每股稅后利潤增加。其次是債券融資的財務(wù)杠桿作用。財務(wù)杠桿是指企業(yè)負(fù)債對經(jīng)營成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風(fēng)險能力，但股票融資同時也使企業(yè)的所有者權(quán)益增加，其結(jié)果是通過股票發(fā)行籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會被全體股東均攤。債券融資則不然，企業(yè)發(fā)行債券除

38、了按事先確定的票面利率支付利息外，其余的經(jīng)營成果將被原來的股東分享。如果納稅付息前利潤率高于利率，負(fù)債經(jīng)營就可以增加稅后利潤，從而形成財富從債權(quán)人到股東之間的轉(zhuǎn)移，使股東收益增加。最后是債券融資的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。羅斯的信號傳遞理論認(rèn)為，企業(yè)的價值與負(fù)債率正相關(guān)，越是高質(zhì)量的企業(yè)，負(fù)債率越高。（4）非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款。非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款是指向除銀行之外從事金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)借人的用于企業(yè)自身經(jīng)營的各項貸款。我國的非銀行金融機(jī)構(gòu)包括城市信用社、農(nóng)村信用社、保險公司、金融信托投資公司、證券公司、財務(wù)公司、金融租賃公司、融資公司等。（5）融資租賃。融資租賃是指由租賃公司預(yù)先墊付資金，購買項目所需的主要

39、技術(shù)設(shè)備并租給企業(yè)，在租賃期間企業(yè)按期交付資金，租賃期滿，承租人有權(quán)續(xù)租、退租或作價購買。這種融資性租賃業(yè)務(wù)在西方比較發(fā)達(dá)，是項目建設(shè)中常用的一種籌資形式。它的具體內(nèi)容是指出租人根據(jù)承租人對租貨物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租貨物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租貨物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租貨物件的使用權(quán)。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務(wù)后，租貨物件所有權(quán)即轉(zhuǎn)歸承租人所有。盡管在融資租賃交易中，出租人也有設(shè)備購買人的身份，但購買設(shè)備的實質(zhì)性內(nèi)容如供貨人的選擇、對設(shè)備的特定要求、購買合同條件的談判等

40、都由承租人享有和行使，承租人是租貨物件實質(zhì)上的購買人。融資租賃是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。由于其融資與融物相結(jié)合的特點，出現(xiàn)問題時租賃公司可以回收、處理租貨物，因而在辦理融資時對企業(yè)資信和擔(dān)保的要求不高，所以非常適合中小企業(yè)融資。此外，融資租賃屬于表內(nèi)融資（資產(chǎn)負(fù)債表），不體現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)報表的負(fù)債項目中，不影響企業(yè)的資信狀況。這對需要多渠道融資的中小企業(yè)而言是非常有利的。融資租賃的主要特征是：由于租賃物件的所有權(quán)只是出租人為了控制承租人償還租金的風(fēng)險而采取的一種形式所有權(quán)，在合同結(jié)束時最終有可能轉(zhuǎn)移給承租人，因此租貨物件的購買由承租人負(fù)責(zé)，維修保養(yǎng)也由承租人負(fù)責(zé)，出租人

41、只提供金融服務(wù)。租金計算原則是：出租人以租貨物件的購買價格為基礎(chǔ)，按承租人占用出租人資金的時間為計算依據(jù)，根據(jù)雙方商定的利率計算租金。它實質(zhì)是依附于傳統(tǒng)租賃上的金融，交易，是一種特殊的金融工具。融資租賃的種類有簡單融資租賃、杠桿融資租賃、委托融資租賃、項目融資租賃。簡單融資租賃是指由承租人選擇需要購買的租貨物件，出租人通過對租賃項目進(jìn)行風(fēng)險評估后出租租貨物件給承租人使用。在整個租賃期間承租人沒有所有權(quán)但享有使用權(quán)，并負(fù)責(zé)維修和保養(yǎng)租貨物件。出租人對租貨物件的好壞不負(fù)任何責(zé)任，設(shè)備折舊在承租人一方。杠桿租賃的做法類似銀團(tuán)貸款，是一種專門做大型租賃項目的有稅收好處的融資租賃，主要是由一家租賃公司牽

42、頭作為主干公司，為一個超大型的租賃項目融資。首先成立一個脫離租賃公司主體的操作機(jī)構(gòu)專為本項目成立資金管理公司，提供項目總金額20%以上的資金，其余部分資金來源主要是吸收銀行和社會閑散游資，利用100%享受低稅的好處，“以二博八”的杠桿方式，為租賃項目取得巨額資金。其余做法與融資租賃基本相同，只不過合同的復(fù)雜程度因涉及面廣而隨之增大。由于可享受稅收好處、操作規(guī)范、綜合效益好、租金回收安全、費(fèi)用低，該做法一般用于飛機(jī)、輪船、通信設(shè)備和大型成套設(shè)備的融資租賃。委托融資租賃是指擁有資金或設(shè)備的人委托非銀行金融機(jī)構(gòu)從事融資租賃，第一出租人同時是委托人，第二出租人同時是受托人。出租人接受委托人的資金或租賃

43、標(biāo)的物，根據(jù)委托人的書面委托，向委托人指定的承租人辦理融資租賃業(yè)務(wù)。在租賃期內(nèi)租賃標(biāo)的物的所有權(quán)歸委托人，出租人只收取手續(xù)費(fèi)，不承擔(dān)風(fēng)險。這種委托租賃的一大特點就是讓沒有租賃經(jīng)營權(quán)的企業(yè)，可以“借權(quán)”經(jīng)營。電子商務(wù)租賃即依靠委托租賃作為商務(wù)租賃平臺。項目融資租賃是指承租人以項目自身的財產(chǎn)和效益為保證，與出租人簽訂項目融資租賃合同，出租人對承租人項目以外的財產(chǎn)和收益無追索權(quán)，租金的收取也只能以項目的現(xiàn)金流量和效益確定。出賣人（租賃物品生產(chǎn)商）通過自己控股的租賃公司采取這種方式推銷產(chǎn)品，擴(kuò)大市場份額。通信設(shè)備、大型醫(yī)療設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備甚至高速公路經(jīng)營權(quán)都可以采用這種方法。其他還包括返還式租賃（售后租

44、回融資租賃）和融資轉(zhuǎn)租賃（轉(zhuǎn)融資租賃）。2、國外資金的籌集方式項目國外資金的籌資方式，主要是借貸和吸收外國直接投資，主要有以下幾種形式：（1）外國政府貸款。外國政府貸款是指一國政府向另一國政府提供的，具有一定贈予性質(zhì)的優(yōu)惠貸款。它具有政府間開發(fā)援助或部分贈予的性質(zhì)，在國際統(tǒng)計上又叫雙邊貸款，與多邊貸款共同組成官方信貸。其資金來源一般分兩部分：軟貸款和出口信貸。軟貸款部分多為政府財政預(yù)算內(nèi)資金，出口信貸部分為信貸金融資金。雙邊政府貸款是政府之間的信貸關(guān)系，由兩國政府機(jī)構(gòu)或政府代理機(jī)構(gòu)出面談判，簽署貸款協(xié)議，確定具有契約性償還義務(wù)的外幣債務(wù)。外國政府貸款一般根據(jù)貸款國的經(jīng)濟(jì)實力、經(jīng)濟(jì)政策和具有優(yōu)勢

45、的行業(yè)，確定貸款投向范圍和項目。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，如法國、英國、德國等，貸款一般投向能源、交通、通信、原材料及其他工業(yè)項目。某些行業(yè)比較先進(jìn)的發(fā)達(dá)國家則側(cè)重于該行業(yè)的項目貸款，如丹麥重點選擇其先進(jìn)的乳品加工、制糖、冷凍設(shè)備方面的項目貸款，盧森堡側(cè)重鋼鐵工業(yè)的項目貸款，瑞士選擇精密機(jī)械、機(jī)床項目貸款，奧地利側(cè)重于水電、火電等項目貸款。（2）國際金融機(jī)構(gòu)貸款。國際金融機(jī)構(gòu)貸款是指世界銀行、國際貨幣基金組織、亞洲開發(fā)銀行等國際金融機(jī)構(gòu)提供的貸款。這種貸款是附有一定的貸款條件的。例如，國際貨幣基金組織一般只對其會員國或地區(qū)，提供短期或中期貸款，利率隨期限遞增，對數(shù)額較大的貸款，要求借款國提供其國際收支情

46、況的報表。世界銀行的貸款，也只對其會員，而且貸款必須由借款方的政府擔(dān)保，且貸款的使用要由該行的代表監(jiān)督。國際金融組織的貸款一般利率較低，期限較長。例如，國際開發(fā)協(xié)會主要是對低收入的貧困國家提供開發(fā)項目及文教建設(shè)方面的長期貸款，最長期限可達(dá)50年，只收0.75%的手續(xù)費(fèi)。國際金融組織的貸款審查嚴(yán)格，從項目申請到獲得貸款，往往需要很長的時間。（3）出口信貸。出口信貸是指工業(yè)發(fā)達(dá)的國家，為促進(jìn)和擴(kuò)大本國產(chǎn)品出口，加強(qiáng)國際貿(mào)易競爭，為本國商業(yè)銀行設(shè)立的一種貸款方式。一般出口信貸的利率低于商業(yè)信貸利率，其差額由政府補(bǔ)貼。根據(jù)提供貸款的對象不同，出口信貸有賣方信貸和買方信貸兩類。賣方信貸是指外國銀行向外商

47、提供的貸款，外商向我方提供技術(shù)設(shè)備，我方則延期付款。關(guān)于這種貸款方式，一方面，出口商和出口銀行要承擔(dān)一定風(fēng)險；另一方面，出口商將一切費(fèi)用加在產(chǎn)品售價中，轉(zhuǎn)價給買方。因此，有些國家已不用這種信貸方式。買方信貸是指外國銀行直接向買方（進(jìn)口商或進(jìn)口國銀行）提供貸款。采用此方式時，買賣雙方簽約后由買方先預(yù)付15%定金，其余85%由出口國銀行貸給進(jìn)口國銀行，以后再轉(zhuǎn)給買方，買方則今后分期以現(xiàn)匯支付貸款。通常是在設(shè)備投產(chǎn)后，買方通過其銀行分期向出口國銀行歸還本息，使用買方信貸，進(jìn)口廠家易于了解技術(shù)設(shè)備的真實價格，便于比較選擇。（4）外國銀行貸款。外國銀行貸款，即一般商業(yè)借貸或自由外匯貸款。這種貸款不必與一

48、定的進(jìn)口項目聯(lián)系，也不受使用地點和用途的限制，可以自由運(yùn)用，其貸款利率通常較高，隨行就市。一般是按倫敦銀行同業(yè)拆放利率再加上一定費(fèi)用計息。歐洲貨幣市場是國際貨幣市場的中心。歐洲貨幣市場上的商業(yè)銀行貸款分為短、中、長期三種。短期一般不超過1年，其中以3090天的短期借貸較多。借貸利率經(jīng)雙方商定，一般低于國內(nèi)商業(yè)銀行對客戶的放款利率，借入單位的資信條件對借款額度、期限、利率均有影響。存放款利率相差0.25%1%。中、長期信貸的期限一般為2年、3年、5年、7年，最高為10年。貸款額度較大、期限較長的長期貸款有時由多家銀行組成銀團(tuán)聯(lián)合貸放，這樣既可加強(qiáng)資金供應(yīng)能力，又可分擔(dān)可能的風(fēng)險。貸款利率還要附加

49、利率，大多定為浮動利率，每3個月或半年調(diào)整一次，把利率定死不變的雖然有，但為數(shù)極少。（5）補(bǔ)償貿(mào)易。補(bǔ)償貿(mào)易由外商提供技術(shù)設(shè)備，我方用本項目的產(chǎn)品或雙方商定的其他產(chǎn)品歸還，其性質(zhì)與出口信貸類似。按照償付標(biāo)的不同，補(bǔ)償貿(mào)易大體上可分為直接產(chǎn)品補(bǔ)償、其他產(chǎn)品補(bǔ)償、勞務(wù)補(bǔ)償三類。直接產(chǎn)品補(bǔ)償，即雙方在協(xié)議中約定，由設(shè)備供應(yīng)方向設(shè)備進(jìn)口方承諾購買一定數(shù)量或金額的，由該設(shè)備直接生產(chǎn)出來的產(chǎn)品。這種做法的局限性在于，要求生產(chǎn)出來的直接產(chǎn)品及其質(zhì)量必須是對方所需要的，或者在國際市場上是可銷的，否則不易為對方所接受。其他產(chǎn)品補(bǔ)償指當(dāng)所交易的設(shè)備本身并不生產(chǎn)物質(zhì)產(chǎn)品，或設(shè)備所生產(chǎn)的直接產(chǎn)品并非對方所需或在國際市

50、場上不好銷時，可由雙方根據(jù)需要和可能進(jìn)行協(xié)商，用回購其他產(chǎn)品來代替的補(bǔ)償方式。勞務(wù)補(bǔ)償常見于同來料加工或來件裝配相結(jié)合的中小型補(bǔ)償貿(mào)易中。具體做法是：雙方根據(jù)協(xié)議，往往由對方代為購進(jìn)所需的技術(shù)、設(shè)備，貨款由對方墊付。我方按對方要求加工生產(chǎn)后，從應(yīng)收的加工費(fèi)中分期扣還所欠款項。上述三種做法還可結(jié)合使用，即進(jìn)行綜合補(bǔ)償。有時，根據(jù)實際情況的需要，我們還可以部分用直接產(chǎn)品或其他產(chǎn)品或勞務(wù)補(bǔ)償，部分用現(xiàn)匯支付等。（6）國際租賃。國際租賃是指一國承租人以支付一定租金的方式向他國出租人，租用所需生產(chǎn)設(shè)備的交易活動，為克服價值巨大商品在國際貿(mào)易中面臨困難而產(chǎn)生的一種商品信貸和金融信貸同時進(jìn)行的籌措資金的特殊

51、形式，是利用外資的方式之一。在這種安排下，租賃公司墊付資金，購買設(shè)備，租給用戶使用，用戶支付租金，取得設(shè)備使用權(quán)，期滿后，承租人有權(quán)退租、續(xù)租或留購。國際租賃又分為融資性租賃和經(jīng)營性租賃。目前國際較多采用的杠桿租賃和出售與返租式租賃即是融資性租賃派生出來的兩種特殊形式。杠桿租賃大多涉及較大資本項目。出租人一般只出全部設(shè)備金額的20%40%資金，其余資金以出租設(shè)備為抵押，由金融機(jī)構(gòu)貸款。出售與返租租賃是企業(yè)將所擁有設(shè)備出售給租賃公司，再向租賃公司將設(shè)備租回繼續(xù)使用。（7）國外直接投資。國外直接投資包含舉辦中外合資企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè)，以及建立外商獨(dú)資企業(yè)等形式，這是我國改革開放以來，引進(jìn)技術(shù)、

52、設(shè)備和資金的重要途徑。中外合資經(jīng)營企業(yè)，是由中外雙方的企業(yè)、公司或個人，按照中國法律規(guī)定，共同組建的有限責(zé)任公司，其特點是中外雙方將各自的出資額作為股權(quán)，共同投資、共同管理，按注冊資金比例分配利潤和分擔(dān)風(fēng)險。（8）證券市場籌資。發(fā)行外幣債券和股票，是建設(shè)項目籌集和利用外資的一條重要渠道。目前在國際證券市場上，政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)、公司和民營企業(yè)等均可發(fā)行債券。發(fā)行外幣債券具有期限長、利率費(fèi)用合理、方便靈活、易于操作等優(yōu)點，我國建設(shè)單位發(fā)行國際債券，要經(jīng)主管部門批準(zhǔn)，并由國家授權(quán)的金融機(jī)構(gòu)（如中國銀行、中國國際信托投資公司等）負(fù)責(zé)辦理。發(fā)行股票分為兩種，一種是在我國的證券市場上發(fā)行外幣股票，另一種

53、是直接在國外證券市場發(fā)行股票籌資?；I資方案綜合分析評價（一）籌資方式的分析評價在資本金的籌措上，國家預(yù)算撥款、地方財政撥款、專業(yè)投資公司的投資，是必須爭取的最可靠的資金來源；對其他法人企業(yè)的參股控股的投資，我們應(yīng)評價其資金的合法性和可靠性，借入資金應(yīng)注意其籌資成本。國內(nèi)借資，我們首先要爭取有政府貼息的政策性貸款，如國家優(yōu)先發(fā)展的能源、電力交通運(yùn)輸和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項目，但這是有政策限制的；在銀行信貸融資性租賃和發(fā)行債券上我們應(yīng)比較其籌資成本和其他籌資條件。在利用外資方面，外國政府和國際金融組織的優(yōu)惠貸款，一般不易爭取；在一般商業(yè)銀行貸款、國際融資租賃、補(bǔ)償貿(mào)易和債券發(fā)行上，我們既要比較其籌資條件，也要

54、考慮國際金融市場形勢。一般商業(yè)信貸，因利率高，不宜采用中長期投資借款。至于出口信貸，常與提供技術(shù)設(shè)備相聯(lián)系，通常以買方信貸方式為宜，便于了解技術(shù)設(shè)備的真實籌資條件，也要考慮國際金融市場形勢。項目需要引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，則可選擇現(xiàn)匯引進(jìn)或合資經(jīng)營方式；項目如果需要擴(kuò)大出口，增加外匯，則可采用合資、合作、補(bǔ)償貿(mào)易等方式；若項目投資大、見效慢、利潤低，則可申請外國政府低息貸款或國際金融機(jī)構(gòu)貸款等。固定資產(chǎn)投資需驗證資金落實證件，貸款要有貸款銀行意見，自籌或滾動投資要有測算依據(jù)，并分析其資金，來源的合理性和籌資能力的可靠性。利用外資項目，我們需復(fù)核外匯來源和外匯額度是否被落實和是否可靠，外匯數(shù)額能否滿足項目

55、的要求。（二）籌資結(jié)構(gòu)的分析評價在分析各籌資方案的組合結(jié)構(gòu)中，重要的是考慮自有資金與貸款的比例。自有資金（或股本）與借款資金是兩種性質(zhì)不同的資金，自有資金經(jīng)過經(jīng)營而分取利潤，借款資金用以經(jīng)營后要按期還本付息。通常情況下，當(dāng)投資項目的收益率大于借款利率時，企業(yè)通過適度舉債，可以提高企業(yè)的自有資金利潤率，但借款太多，也必然承擔(dān)更大的利息負(fù)擔(dān)。一旦企業(yè)經(jīng)營不利，將難以承受利息負(fù)擔(dān)。因此，貸款和自有資金應(yīng)選擇合適的比例。西方國家和日本的企業(yè)中，貸款往往大于自有資金，必須保證投資收益率高于資金成本，負(fù)債多少要與企業(yè)資金結(jié)構(gòu)及償債能力相適應(yīng)。（三）籌資數(shù)量及投放時間的分析評價在籌資方案評價中，對于投資需要

56、量的測算，應(yīng)從市場價格變化、籌資費(fèi)用及建設(shè)期借款利息等方面進(jìn)一步分析核查，以評價籌措的資金數(shù)量能否保證建設(shè)方案的順利進(jìn)行。同時，要注意年度資金的投入量，以便合理安排資金投放和回收，減少資金占用，加快資金周轉(zhuǎn)。（四）利率和匯率風(fēng)險分析評價特別是項目的國外貸款籌資方案，應(yīng)重點對國外貸款利率和匯率的變化可能引起項目投資效益下降的風(fēng)險進(jìn)行分析。我們應(yīng)充分估計利率與匯率的變化趨勢，選擇理想的籌資方案，避免重大的風(fēng)險和損失?？傊?，對籌資方案的分析評價，主要是對其安全性、經(jīng)濟(jì)性和可靠性進(jìn)一步地分析論證。安全性是指籌資風(fēng)險對籌資目標(biāo)的影響程度；經(jīng)濟(jì)性是指籌資成本最低；可靠性是指籌資渠道有無保證，是否符合國家政

57、策規(guī)定。最后我們對資金籌措方案進(jìn)行綜合分析，提出最優(yōu)投資方案建議。敏感性分析的目標(biāo)在影響項目經(jīng)濟(jì)效益的諸多不確定性因素中，有的因素稍有變化即可引起某一經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)發(fā)生很大變化，人們稱其為敏感因素；有的因素雖然變化不小，只能引起某一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)微小的變化，人們稱其為不敏感因素。敏感性分析是指在諸多的不確定性因素中，確定哪些是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并計算各敏感性因素在一定范圍內(nèi)變化時，有關(guān)評估指標(biāo)隨之變動的數(shù)量和程度，以判斷項目的風(fēng)險程度。因此，敏感性分析的總目標(biāo)就是提高投資項目經(jīng)濟(jì)效益評估的準(zhǔn)確性和可靠性。具體內(nèi)容包括：（1）通過感性分析研究不確定因素的變動對投資項目經(jīng)濟(jì)評估指標(biāo)的影響程度，

58、即引起評估指標(biāo)的變化幅度。（2）通過敏感性分析找出投資項目經(jīng)濟(jì)效益的敏感因素，并進(jìn)一步分析與之有關(guān)的預(yù)測或估算數(shù)據(jù)可能的變化范圍及產(chǎn)生風(fēng)險的根源。（3）通過敏感性分析和對不同項目方案中某關(guān)鍵因素的敏感性程度的對比，可區(qū)別不同項目方案對某關(guān)鍵因素的敏感性大小，以選取敏感性小的方案，減少項目的風(fēng)險性。（4）通過敏感性分析，我們可找出項目的某些經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)變化的最好與最壞情況，并通過深入分析和可能采取的某些有效控制措施，選取最現(xiàn)實的項目方案。一般來說，相關(guān)因素的不確定性是項目具有風(fēng)險的根源。但是，各種因素的不確定性給投資項目帶來的風(fēng)險程度卻是不一樣的，敏感因素的不確定性，給投資帶來的風(fēng)險更大，故敏感

59、性分析的核心是從諸多的影響因素中，找出敏感因素并設(shè)法采取相應(yīng)的對策和措施對之進(jìn)行控制，以減少項目的風(fēng)險。敏感性分析的步驟和方法（一）確定敏感性分析指標(biāo)敏感性分析指標(biāo)是敏感性分析的具體對象。項目評估中敏感性分析的對象應(yīng)該是反映項目方案經(jīng)濟(jì)效果的指標(biāo)。而反映項目方案經(jīng)濟(jì)效果的評估指標(biāo)有很多個，每一個評估指標(biāo)又受多種因素的制約。究竟敏感性分析應(yīng)選擇什么樣的具體對象，這是進(jìn)行敏感性分析首先要解決的問題。從理論上講，費(fèi)用效益分析中討論的一系列評估經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)，都可以作為敏感性分析指標(biāo)，如內(nèi)部收益率、投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、投資利潤率、投資利稅率、借款償還期、投資收益率以及外凈現(xiàn)值、換匯成本和節(jié)匯

60、成本等指標(biāo)。這些都可作為敏感性分析指標(biāo)，分析其對產(chǎn)品產(chǎn)量、價格、成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期等因素的敏感性。不過各個指標(biāo)都有特殊的含義，因而所反映的問題也各不相同。投資回收期和債款償還期是兩個綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，是反映項目財務(wù)上投資回收能力和固定資產(chǎn)投資貸款償還能力的重要指標(biāo)。對這兩個指標(biāo)進(jìn)行敏感分析，能夠了解貸款和資金短缺情況下的投資效果。銀行及發(fā)放貸款的單位更關(guān)心這兩個指標(biāo)的變化情況和貸款的風(fēng)險性。這兩個指標(biāo)的缺點是沒有考慮資金的時間因素，也沒有考慮投資償還期以后項目的盈余情況。內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值都是考慮了資金時間因素的動態(tài)評估指標(biāo)，建議用作敏感性分析，是常用的敏感性分析指標(biāo)。在實際中我們不需要