《企業(yè)投融資之道》 上半部分課程講義0715

1、第一講企企業(yè)投資與與融資（一一）前 言曾經(jīng)熱播的的電視連續(xù)續(xù)劇亮劍劍中所反反映的革命命英雄主義義精神，深深深地打動(dòng)動(dòng)著每一個(gè)個(gè)觀眾的心心，尤其是是故事主人人公李云龍龍的那句錚錚錚誓言：“逢敵必亮亮劍”，更是充充滿了英雄雄主義氣概概，令人蕩蕩氣回腸。那么，對(duì)于于處在中國(guó)國(guó)當(dāng)前激烈烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境境中的企業(yè)業(yè)來(lái)說(shuō)，其其“亮劍”精神在哪哪里？它們們的“劍”又是什么么呢？中國(guó)國(guó)的企業(yè)和和企業(yè)家手手中有以下下兩把“劍”： 經(jīng)營(yíng)實(shí)實(shí)業(yè)之劍 企業(yè)向向上螺旋式式發(fā)展的資資本運(yùn)作之之劍二十多年沐沐浴改革開(kāi)開(kāi)放春風(fēng)的的中國(guó)企業(yè)業(yè)發(fā)展史已已經(jīng)證明，中中國(guó)的企業(yè)業(yè)家已經(jīng)非非常好地掌掌握了經(jīng)營(yíng)營(yíng)實(shí)業(yè)之劍劍，目前中中國(guó)企業(yè)家家

2、所面臨的的一個(gè)很大大的問(wèn)題，就就是如何進(jìn)進(jìn)行真正的的資本運(yùn)作作，如何讓讓資本運(yùn)作作的翅膀插插在實(shí)業(yè)之之上，使企企業(yè)的發(fā)展展如虎添翼翼。企業(yè)正確投投資必要性性：GE案案例剖析企業(yè)的的投融資之之道可分幾幾個(gè)層面來(lái)來(lái)進(jìn)行，其其中第一個(gè)個(gè)層面就是是企業(yè)的投投融資意義義，確定投投融資戰(zhàn)略略。做任何何事情，首首先要有一一個(gè)很好的的戰(zhàn)略，如如果戰(zhàn)略方方向是錯(cuò)誤誤的，就可可能南轅北北轍，使企企業(yè)的發(fā)展展陷入泥潭潭，難以自自拔。所以以要想制定定一個(gè)有利利于正確投投融資的戰(zhàn)戰(zhàn)略，就首首先要理解解整個(gè)投融融資對(duì)于企企業(yè)宏觀、微觀層面面的意義和和影響。企業(yè)正確投投資的必要要性，可以以通過(guò)以下下一些案例例得以詮釋釋。（

3、一）GEE公司美國(guó)GE是是一家多元元化的公司司，集科技技、媒體和和金融服務(wù)務(wù)于一體，杰杰夫伊梅爾特特先生是現(xiàn)現(xiàn)任董事長(zhǎng)長(zhǎng)及首席執(zhí)執(zhí)行官。GGE的產(chǎn)品品和服務(wù)范范圍廣闊，從從飛機(jī)發(fā)動(dòng)動(dòng)機(jī)、發(fā)電電設(shè)備、水水處理和安安防技術(shù)，到到醫(yī)療成像像、商務(wù)和和消費(fèi)者融融資、媒體體以及高新新材料，客客戶遍及全全球1000多個(gè)國(guó)家家和地區(qū)，擁?yè)碛?0多多萬(wàn)員工。GE在全球球取得了如如此大的成成就，被眾眾多企業(yè)家家頂禮膜拜拜的杰克韋爾奇也也給全球企企業(yè)家們帶帶來(lái)了非常常多的思考考。那么，為為什么GEE能夠取得得如此輝煌煌的成就？通過(guò)分析析總結(jié)，可可以得出以以下四個(gè)結(jié)結(jié)論： 數(shù)一數(shù)數(shù)二原則GE對(duì)任何何一項(xiàng)投資資，都會(huì)

4、事事先進(jìn)行認(rèn)認(rèn)真而深刻刻的分析，只只有完全符符合它的三三原則，它它才可能進(jìn)進(jìn)行實(shí)際的的投資，這這三原則是是： 所投資資的項(xiàng)目在在其所在產(chǎn)產(chǎn)業(yè)中是數(shù)數(shù)一數(shù)二的的項(xiàng)目； 投資這這個(gè)項(xiàng)目，可可以通過(guò)自自身的產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈，把這這個(gè)項(xiàng)目做做成在這個(gè)個(gè)產(chǎn)業(yè)或者者這個(gè)行業(yè)業(yè)里面數(shù)一一數(shù)二的項(xiàng)項(xiàng)目； 在未來(lái)來(lái)的可以預(yù)預(yù)見(jiàn)的年份份里面，通通過(guò)繼續(xù)整整合，可以以把現(xiàn)有的的投資項(xiàng)目目做成未來(lái)來(lái)在這個(gè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)或者行行業(yè)里面數(shù)數(shù)一數(shù)二的的項(xiàng)目。如果符合這這三原則，GGE會(huì)毫不不猶豫地進(jìn)進(jìn)行全面的的投資。通通過(guò)這三原原則，GEE保證了它它在每一個(gè)個(gè)領(lǐng)域數(shù)一一數(shù)二的地地位。從學(xué)學(xué)術(shù)角度來(lái)來(lái)看，GEE并沒(méi)有真真正地把自自己當(dāng)成一一

5、個(gè)多元化化的公司，相相反地可以以理解為它它是一個(gè)專專業(yè)化的集集群，因?yàn)闉樵贕E龐龐大的體系系里面，幾幾乎所有的的門(mén)類都在在相應(yīng)的細(xì)細(xì)分市場(chǎng)里里面或者相相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)里面面做到了前前幾名，這這樣一來(lái)，它它的每一個(gè)個(gè)領(lǐng)域都很很專業(yè)化，所所以它就是是一個(gè)專業(yè)業(yè)化的集群群。中國(guó)的很多多企業(yè)，在在經(jīng)營(yíng)的過(guò)過(guò)程中間希希望學(xué)GEE，把企業(yè)業(yè)做大，都都希望企業(yè)業(yè)強(qiáng)，但是是卻忽略了了一個(gè)問(wèn)題題，大不一一定強(qiáng)，強(qiáng)強(qiáng)也不一定定大。中國(guó)國(guó)的企業(yè)家家在經(jīng)營(yíng)企企業(yè)的過(guò)程程中，經(jīng)常常在遇到一一些似乎不不可克服的的困難時(shí)，就就認(rèn)為遇到到了天花板板，需要多多元化了，而而這種多元元化并不是是在自己的的實(shí)業(yè)已經(jīng)經(jīng)成為非常常好甚至

6、壟壟斷的意義義下進(jìn)行的的多元化。因?yàn)樽约杭合Ｍ麞|方方不亮西方方亮，但殊殊不知在東東方還沒(méi)有有完全亮的的時(shí)候希望望西方亮，其其結(jié)果只能能把西方當(dāng)當(dāng)成另一個(gè)個(gè)東方，而而繼續(xù)去尋尋找下一個(gè)個(gè)西方，這這樣就是從從一個(gè)困境境走向另一一個(gè)困境，結(jié)結(jié)果可能會(huì)會(huì)導(dǎo)致困難難越來(lái)越大大。 多元化化產(chǎn)業(yè)模式式通過(guò)數(shù)一數(shù)數(shù)二原則，GGE可以被被更確切地地稱為專業(yè)業(yè)化的集群群，而其多多元化的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)模式，是是屬于一種種產(chǎn)業(yè)上的的互補(bǔ)，即即它要么是是屬于一種種相關(guān)的多多元化，要要么是在某某一個(gè)領(lǐng)域域中的多元元化。除了了這種互補(bǔ)補(bǔ)性之外，還還在這個(gè)領(lǐng)領(lǐng)域里面占占有相當(dāng)?shù)牡氖袌?chǎng)份額額，形成某某種層面的的金字塔優(yōu)優(yōu)勢(shì)，所以以它的

7、多元元化的產(chǎn)業(yè)業(yè)模式，在在這種投資資戰(zhàn)略的指指導(dǎo)下，就就做得非常常成功。 擴(kuò)展戰(zhàn)戰(zhàn)略GE只有滿滿足上述的的三原則才才會(huì)毫不猶猶豫地進(jìn)行行投資，而而這種投資資和擴(kuò)展無(wú)無(wú)疑給整個(gè)個(gè)體系帶來(lái)來(lái)更大的增增量，是一一種一加一一大于二的的效果，這這種擴(kuò)展戰(zhàn)戰(zhàn)略無(wú)疑非非常珍貴。 國(guó)際化化戰(zhàn)略在整個(gè)全球球版圖里面面，GE有有一個(gè)很大大的戰(zhàn)略理理想，早在在幾年以前前甚至更早早的10年年以前，GGE要成為為全球化的的、國(guó)際化化的公司的的價(jià)值理念念已經(jīng)從上上到下深深深地根植于于每一個(gè)領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)和員工工的心目中中，所以它它在國(guó)際化化的戰(zhàn)略里里，采取的的是一種視視野更加開(kāi)開(kāi)闊的全球球性觀點(diǎn)。以上四條經(jīng)經(jīng)驗(yàn)結(jié)論幾幾乎都與資資

8、本運(yùn)作里里的兩個(gè)要要素投資和和融資相關(guān)關(guān)聯(lián)。這也也就是一個(gè)個(gè)偉大的企企業(yè)在運(yùn)作作實(shí)體的時(shí)時(shí)候，可以以比別的企企業(yè)經(jīng)營(yíng)得得快得多、大得多的的根本原因因。也就是是說(shuō)投資在在整個(gè)GEE里占有非非常重要的的作用，正正確而又聰聰明智慧的的投資決定定了GE在在今天成為為一個(gè)龐然然大物之后后，仍然可可以迅速地地發(fā)展和擴(kuò)擴(kuò)張。對(duì)于中國(guó)的的企業(yè)來(lái)說(shuō)說(shuō)，從GEE的戰(zhàn)略觀觀點(diǎn)中，首首先可以得得出的結(jié)論論就是投資資的重要性性，其次可可得出正確確投資的重重要性，正正確的投資資無(wú)疑造就就了GE，同同樣的，它它也會(huì)給中中國(guó)的企業(yè)業(yè)創(chuàng)造神奇奇的奇跡。企業(yè)正確投投資必要性性：德隆案案例 (一一)（一）德隆隆公司在中國(guó)，曾曾經(jīng)具

9、有赫赫赫業(yè)績(jī)的的德隆公司司，它的興興衰史又帶帶給了中國(guó)國(guó)企業(yè)什么么樣的反思思和經(jīng)驗(yàn)?zāi)啬兀?德隆公公司的發(fā)展展歷程1986年年：德隆前前身烏魯木木齊市新產(chǎn)產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)開(kāi)發(fā)部和天天山商貿(mào)公公司先后成成立，從事事彩照沖擴(kuò)擴(kuò)、服裝批批發(fā)、食品品加工、計(jì)計(jì)算機(jī)銷售售等業(yè)務(wù)；1992年年：注冊(cè)成成立新疆德德隆實(shí)業(yè)公公司，注冊(cè)冊(cè)資本人民民幣8000萬(wàn)元，成成立新疆德德隆房地產(chǎn)產(chǎn)公司，開(kāi)開(kāi)始進(jìn)入娛娛樂(lè)、餐飲飲和房地產(chǎn)產(chǎn)投資領(lǐng)域域；1994年年：成立新新疆德隆農(nóng)農(nóng)牧業(yè)有限限責(zé)任公司司，注冊(cè)資資本人民幣幣1億元，在在新疆進(jìn)行行農(nóng)牧業(yè)開(kāi)開(kāi)發(fā)；1995年年：成立新新疆德隆國(guó)國(guó)際實(shí)業(yè)總總公司，注注冊(cè)資本人人民幣2億億元，

10、設(shè)立立北美聯(lián)絡(luò)絡(luò)處，拓展展國(guó)外業(yè)務(wù)務(wù)；1996年年：受讓新新疆屯河法法人股，組組建新疆屯屯河集團(tuán)；1997年年：受讓沈沈陽(yáng)合金法法人股，進(jìn)進(jìn)入家電用用戶外圍設(shè)設(shè)備、電動(dòng)動(dòng)工具制造造領(lǐng)域，受受讓湘火炬炬法人股，進(jìn)進(jìn)入汽車零零部件制造造領(lǐng)域。第二講 企業(yè)投資資與融資（二二）企業(yè)正確投投資必要性性：德隆案案例（二）1998年年：新疆德德隆國(guó)際實(shí)實(shí)業(yè)總公司司改制為新新疆德?。瘓F(tuán)）有限限責(zé)任公司司，成立中中國(guó)民族旅旅行有限公公司，進(jìn)入入旅游業(yè)；1999年年：成立北北京喜洋洋洋文化發(fā)展展有限公司司和北京國(guó)國(guó)武體育交交流有限責(zé)責(zé)任公司，進(jìn)進(jìn)入文體產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，成功功舉辦“中國(guó)武術(shù)術(shù)散打王爭(zhēng)爭(zhēng)霸賽”常年賽事事；

11、2000年年：1月在在上海浦東東注冊(cè)成立立德隆國(guó)際際投資控股股有限公司司，注冊(cè)資資本人民幣幣2億元，控控股新疆德德隆集團(tuán)和和新疆屯河河集團(tuán)，同同年8月，更更名為德隆隆國(guó)際戰(zhàn)略略投資有限限公司，同同年10月月，注冊(cè)資資本增至55億元人民民幣；2001年年：成立德德隆國(guó)際戰(zhàn)戰(zhàn)略投資有有限公司黨黨委；2002年年：11月月26日，董董事局主席席唐萬(wàn)里當(dāng)當(dāng)選中華全全國(guó)工商業(yè)業(yè)聯(lián)合會(huì)副副主席，同同年12月月，德隆大大廈落成并并投入使用用。 德隆的的總體戰(zhàn)略略以“產(chǎn)業(yè)整整合，創(chuàng)造造中國(guó)傳統(tǒng)統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價(jià)價(jià)值”為己任，致致力于通過(guò)過(guò)產(chǎn)業(yè)整合合的手段改改善產(chǎn)業(yè)結(jié)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力，以獲獲取長(zhǎng)期的的利益回報(bào)報(bào)

12、和企業(yè)的的可持續(xù)發(fā)發(fā)展。 德隆的的運(yùn)作模式式融資并并購(gòu)新的強(qiáng)強(qiáng)大融資平平臺(tái)(增發(fā)發(fā)、擔(dān)保、抵押、質(zhì)質(zhì)押、信用用)再融資資進(jìn)行更大大的并購(gòu)(產(chǎn)業(yè)整合合)。 德隆的的發(fā)展路徑徑從19866年到19990年是是原始資本本積累階段段， 900年代初進(jìn)進(jìn)入證券一一、二級(jí)市市場(chǎng)淘金，11996年年打造德隆隆系及其產(chǎn)產(chǎn)業(yè)整合，22003年年德隆資金金鏈緊張， 20044年徹底崩崩盤(pán)。德隆隆的發(fā)展可可以劃分為為以下兩個(gè)個(gè)階段： 用了110年的時(shí)時(shí)間，進(jìn)行行了非常成成功的事業(yè)業(yè)開(kāi)拓，在在這段時(shí)間間中，德隆隆非常好地地堅(jiān)持了基基本的實(shí)業(yè)業(yè)觀念，非非常明顯的的特點(diǎn)是堅(jiān)堅(jiān)持實(shí)業(yè)發(fā)發(fā)展，有很很好的實(shí)業(yè)業(yè)營(yíng)運(yùn)模型型。 從

13、19996年到到20022年用了88年時(shí)間，成成功地進(jìn)行行了資本方方面的嘗試試，但是在在這8年中中，很難看看到德隆真真正的實(shí)業(yè)業(yè)體系，其其運(yùn)作模式式是構(gòu)建強(qiáng)強(qiáng)大的融資資平臺(tái)，通通過(guò)增發(fā)、擔(dān)保、抵抵押、質(zhì)押押和信用的的方式，用用再融資來(lái)來(lái)進(jìn)行更大大的并購(gòu)，這這里的并購(gòu)購(gòu)是并購(gòu)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行行產(chǎn)業(yè)整合合，以產(chǎn)業(yè)業(yè)整合的手手段改善產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力，以以獲取長(zhǎng)期期的利潤(rùn)回回報(bào)和企業(yè)業(yè)的可持續(xù)續(xù)發(fā)展。就這個(gè)戰(zhàn)略略本身而言言，應(yīng)該說(shuō)說(shuō)是沒(méi)有錯(cuò)錯(cuò)，但德隆隆的經(jīng)營(yíng)者者們卻把這這個(gè)戰(zhàn)略理理解為不停停地投資，不不停地融資資，以此進(jìn)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整整合。而且且不等這個(gè)個(gè)整合進(jìn)行行完畢，就就又開(kāi)始更更大規(guī)模的的

14、融資，進(jìn)進(jìn)行更大規(guī)規(guī)模的產(chǎn)業(yè)業(yè)整合，這這樣一種發(fā)發(fā)展模式的的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)性無(wú)疑是是非常大的的。2000120002年中中國(guó)的資本本市場(chǎng)經(jīng)歷歷了一個(gè)由由高潮到低低谷的狀態(tài)態(tài)，整個(gè)股股市從20000多點(diǎn)點(diǎn)一直跌到到10000點(diǎn)。德隆隆大量地控控制老三股股，而以老老三股為代代表的很多多股票陷入入了坐莊倒倒臺(tái)的泥沼沼里。 德隆的的啟示德隆的啟示示主要有以以下有兩點(diǎn)點(diǎn)： 截止到到今天為止止，整個(gè)德德隆的產(chǎn)業(yè)業(yè)整合原則則在中國(guó)的的大地上還還熠熠生輝輝，它對(duì)于于改善企業(yè)業(yè)的微觀層層面，乃至至于宏觀的的政治層面面都起到了了一個(gè)非常常大的促進(jìn)進(jìn)作用。 但是德德隆在進(jìn)行行資本運(yùn)作作的時(shí)候，過(guò)過(guò)分夸大了了資本的增增量

15、乘法效效應(yīng)，而忽忽視了最基基礎(chǔ)的實(shí)業(yè)業(yè)加法效應(yīng)應(yīng)和實(shí)業(yè)所所帶來(lái)的基基礎(chǔ)性的保保護(hù)作用。因?yàn)榻鹑谑鞘腔钴S在產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、實(shí)業(yè)業(yè)體系之上上的，所以以，如果把把實(shí)業(yè)理解解為基礎(chǔ)部部分的話，那那么金融則則屬于上層層空間。當(dāng)當(dāng)實(shí)業(yè)體系系根基不牢牢的時(shí)候，一一旦有任何何風(fēng)吹草動(dòng)動(dòng)，例如宏宏觀經(jīng)濟(jì)政政策的變化化等，對(duì)金金融體系的的危害放大大效應(yīng)是非非常明顯的的，而德隆隆的經(jīng)營(yíng)者者們?cè)诤?8年的時(shí)間間里，過(guò)分分地夸大了了金融體系系的良性放放大效應(yīng)，而而過(guò)低估計(jì)計(jì)了其劣性性的放大效效應(yīng)，這也也就是德隆隆在后期迅迅速分崩瓦瓦解的最根根本原因。GE公司與與德隆公司司的對(duì)比 德隆學(xué)學(xué)有GE其其形，卻無(wú)無(wú)其神GE公司的的投資

16、有明明確而清晰晰的戰(zhàn)略，而而德隆在后后續(xù)的金融融投資里面面，則是打打著產(chǎn)業(yè)整整合的幌子子進(jìn)行大規(guī)規(guī)模的簡(jiǎn)單單融資，試試圖通過(guò)融融資的放大大效應(yīng)來(lái)給給自己并沒(méi)沒(méi)有真實(shí)盈盈利的實(shí)業(yè)業(yè)群體帶來(lái)來(lái)更多的血血液補(bǔ)充，而而這種補(bǔ)充充體系無(wú)疑疑是無(wú)效的的。 GE賴賴以成功的的是制度和和文化GE發(fā)展到到今天，人人們可以看看到它有十十分清晰和和細(xì)致的分分工，有各各種層面的的董事會(huì)以以及相關(guān)會(huì)會(huì)議的決策策機(jī)制。而而德隆即使使在20002年最鼎鼎盛的時(shí)候候，在號(hào)稱稱所有的體體制建立得得非常完善善的時(shí)候，它它的新疆德德隆、德隆隆國(guó)際的決決策機(jī)制也也只是以唐唐萬(wàn)里為首首的幾個(gè)人人而已。眾眾所周知，不不管是德隆隆前期的達(dá)

17、達(dá)圓會(huì)議，還還是后期的的西湖會(huì)議議等，都是是唐萬(wàn)里一一個(gè)人說(shuō)了了算，并沒(méi)沒(méi)有一個(gè)真真正有效的的約束制度度和有效的的企業(yè)文化化。GE對(duì)金融融業(yè)的投資資，從消費(fèi)費(fèi)信貸、融融資租賃到到人壽保險(xiǎn)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，無(wú)無(wú)一例外地地是為了投投資獲利，而而不是為GGE的實(shí)體體產(chǎn)業(yè)部分分構(gòu)建融資資平臺(tái)。它它們分屬GGE集團(tuán)的的兩類不同同產(chǎn)業(yè)，也也就是說(shuō)在在GE增值值體系里面面它的金融融和實(shí)業(yè)是是有效分開(kāi)開(kāi)的，防火火墻建立得得異常完善善，切斷了了金融和實(shí)實(shí)業(yè)在同一一控制權(quán)下下的關(guān)聯(lián)交交易，降低低了由此產(chǎn)產(chǎn)生的金融融風(fēng)險(xiǎn)。而德隆前110年的實(shí)實(shí)業(yè)和后88年的金融融，不僅是是非常緊密密地混在了了一起，而而且在后88年中間，它它

18、的整個(gè)金金融體系成成了實(shí)業(yè)的的救火員，實(shí)實(shí)業(yè)又成了了金融的滅滅火筒，在在這樣一種種交織狀況況下，兩個(gè)個(gè)體系全面面倒坍自然然就不足為為奇了。企業(yè)正確投投資必要性性：聯(lián)想【案案例】（一一）（一）聯(lián)想想集團(tuán) 聯(lián)想現(xiàn)現(xiàn)狀聯(lián)想的總部部設(shè)在紐約約的Purrchasse，同時(shí)時(shí)在中國(guó)北北京和美國(guó)國(guó)北卡羅來(lái)來(lái)納州的羅羅利設(shè)了兩兩個(gè)主要運(yùn)運(yùn)營(yíng)中心，通通過(guò)聯(lián)想自自己的銷售售機(jī)構(gòu)、聯(lián)聯(lián)想業(yè)務(wù)合合作伙伴以以及與IBBM的聯(lián)盟盟，新聯(lián)想想的銷售網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)遍及全全世界。聯(lián)聯(lián)想在全球球有190000多名名員工。研研發(fā)中心分分布在中國(guó)國(guó)的北京、深圳、廈廈門(mén)、成都都和上海，日日本的東京京以及美國(guó)國(guó)北卡羅來(lái)來(lái)納州的羅羅利。 聯(lián)想歷歷

19、史1984年年，在世界界的東方，柳柳傳志帶領(lǐng)領(lǐng)的10名名中國(guó)計(jì)算算機(jī)科技人人員前瞻性性地認(rèn)識(shí)到到了PC必必將改變?nèi)巳藗兊墓ぷ髯骱蜕?，揣揣?0萬(wàn)萬(wàn)元人民幣幣（2.55萬(wàn)美元）的的啟動(dòng)資金金以及將研研發(fā)成果轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為盈利利產(chǎn)品的堅(jiān)堅(jiān)定決心，這這11名科科研人員在在北京一處處租來(lái)的傳傳達(dá)室中開(kāi)開(kāi)始了創(chuàng)業(yè)業(yè)，年輕的的公司命名名為“聯(lián)想”（leggend，英英文含義為為傳奇）。在公司發(fā)發(fā)展過(guò)程中中，聯(lián)想勇勇于創(chuàng)新，實(shí)實(shí)現(xiàn)了許多多重大技術(shù)術(shù)突破，其其中包括研研制成功了了可將英文文操作系統(tǒng)統(tǒng)翻譯成中中文的聯(lián)想想式漢卡，開(kāi)開(kāi)發(fā)出可一一鍵上網(wǎng)的的個(gè)人電腦腦，并于22003年年推出完全全創(chuàng)新的關(guān)關(guān)聯(lián)應(yīng)用技技術(shù)，

20、從而而確立了聯(lián)聯(lián)想在3CC時(shí)代的重重要地位。憑借這些些技術(shù)領(lǐng)先先的個(gè)人電電腦產(chǎn)品，聯(lián)聯(lián)想登上了了中國(guó)ITT業(yè)的頂峰峰，20004年時(shí)聯(lián)聯(lián)想已經(jīng)連連續(xù)8年占占據(jù)中國(guó)PPC市場(chǎng)份份額第一的的位置。1994年年，聯(lián)想在在香港證券券交易所成成功上市。4年后，聯(lián)聯(lián)想生產(chǎn)了了自有品牌牌的第1000萬(wàn)臺(tái)個(gè)個(gè)人電腦。20033年，聯(lián)想想將其英文文標(biāo)識(shí)從“Legeend”更換為“Lenoovo”，其中“Le”取自原來(lái)來(lái)的標(biāo)識(shí)“Legeend”，代表著著其秉承一一貫傳統(tǒng)，新新增加的“novoo”取自拉丁丁詞“新”，代表著著聯(lián)想的核核心是創(chuàng)新新精神，22004年年，聯(lián)想公公司正式從從“Legeend”更名為“Len

21、oovo”。 聯(lián)想的的投融資【案例】并購(gòu)IBMM個(gè)人PCC業(yè)務(wù) 聯(lián)想在在收購(gòu)IBBM全球PPC業(yè)務(wù)時(shí)時(shí)，打造了了全球第三三大PC企企業(yè) 涉及全全球1600個(gè)國(guó)家和和地區(qū)，110,0000 名員員工的IBBM筆記本本、臺(tái)式機(jī)機(jī)業(yè)務(wù)及相相關(guān)業(yè)務(wù)； 客戶/分銷渠道道，包括直直銷客戶和和大企業(yè)客客戶、分銷銷和經(jīng)銷渠渠道、互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)和直銷銷渠道，涉涉及遍布在在全球1660個(gè)國(guó)家家和地區(qū)的的2,6000名員工工； IBMM Thiink品牌牌及相關(guān)專專利； IBMM在中國(guó)的的合資公司司IIPCC，不包括括X系列服服務(wù)生產(chǎn)能能力。 新聯(lián)想想將獲得以以下益處 品牌：全球品牌牌認(rèn)知度； 管理層層：一流的的國(guó)際化管

22、管理團(tuán)隊(duì)； 技術(shù)：獨(dú)特的領(lǐng)領(lǐng)先技術(shù)； 產(chǎn)品：更豐富、更具競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品品組合； 營(yíng)銷：更多元化化的客戶基基礎(chǔ)和全球球分銷網(wǎng)絡(luò)絡(luò)； 業(yè)務(wù)：更高效的的運(yùn)營(yíng)能力力。 交易概概覽交易總額為為12.55億美元，在在為期3年年的鎖定期期結(jié)束后，聯(lián)聯(lián)想將以兩兩種方式向向美國(guó)IBBM支付，其其中現(xiàn)金至至少為6.5億美元元，聯(lián)想普普通股至多多6億美元元。屆時(shí)IIBM將成成為聯(lián)想的的第二大股股東，持有有18.99%的聯(lián)想想股份。另另外，還將將有約5億億美元的凈凈負(fù)債轉(zhuǎn)到到聯(lián)想名下下。 收購(gòu)金金額實(shí)際交易價(jià)價(jià)格為177.5億美美元，其中中含6.55億美元現(xiàn)現(xiàn)金、6億億股票以及及5億的債債務(wù)。 收購(gòu)形形式在股份收購(gòu)購(gòu)

23、上，聯(lián)想想會(huì)以每股股2.6775港元，向向IBM發(fā)發(fā)行包括88.21億億股新股，及及9.2116億股無(wú)無(wú)投票權(quán)的的股份。 收購(gòu)后后規(guī)模本次收購(gòu)?fù)晖瓿珊?，?lián)聯(lián)想將成為為全球第三三大PC廠廠商，年收收入規(guī)模約約120億億,進(jìn)入世世界5000強(qiáng)企業(yè)。 股權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)中方股東聯(lián)聯(lián)想控股將將擁有聯(lián)想想集團(tuán)455%左右的的股份，IIBM公司司將擁有118.5%左右的股股份。 融資6億美元55年期的銀銀團(tuán)貸款，主主要用作收收購(gòu)IBMM個(gè)人計(jì)算算機(jī)業(yè)務(wù)。該項(xiàng)貸款款牽頭銀行行為工銀亞亞洲、法國(guó)國(guó)巴黎銀行行、荷蘭銀銀行及渣打打銀行，其其中另外116家來(lái)自自中國(guó)內(nèi)地地和香港及及歐洲、亞亞洲和美國(guó)國(guó)的銀行是是在過(guò)去22個(gè)

24、月內(nèi)加加入貸款的的，貸款額額度為3.45億美美元。據(jù)稱稱聯(lián)想集團(tuán)團(tuán)支付的利利率比3個(gè)個(gè)月期倫敦敦銀行同業(yè)業(yè)往來(lái)貸款款利率高00.8255個(gè)百分點(diǎn)點(diǎn)。全球三大私私人股權(quán)投投資公司德德克薩斯太太平洋集團(tuán)團(tuán)(Texxas PPaciffic GGroupp)、Geeneraal Attlanttic及美美國(guó)新橋投投資集團(tuán)(Newbbridgge Caapitaal LLLC) 達(dá)達(dá)成協(xié)議，三三大私人股股權(quán)投資公公司向聯(lián)想想集團(tuán)提供供3.5億億美元(約約合人民幣幣28.99億元)的的戰(zhàn)略投資資，以供聯(lián)聯(lián)想收購(gòu)IIBM全球球PC業(yè)務(wù)務(wù)之用。第三講 企業(yè)投資資與融資（三三）企業(yè)正確投投資必要性性：聯(lián)想案案

25、例（二）在此次戰(zhàn)略略投資總額額中，約11.5億美美元將用作作收購(gòu)資金金，余下約約2億美元元將用作聯(lián)聯(lián)想日常運(yùn)運(yùn)營(yíng)資金及及一般企業(yè)業(yè)用途。根根據(jù)投資協(xié)協(xié)議，聯(lián)想想集團(tuán)將向向德克薩斯斯太平洋集集團(tuán)、Geeneraal Attlanttic、美美國(guó)新橋投投資集團(tuán)發(fā)發(fā)行共2,730,000股股非上市AA類累積可可換股優(yōu)先先股，每股股發(fā)行價(jià)為為1,0000港元，以以及可用作作認(rèn)購(gòu)2337,4117,4774股聯(lián)想想股份的非非上市認(rèn)股股權(quán)證。該該交易總現(xiàn)現(xiàn)金代價(jià)達(dá)達(dá)3.5億億美元，其其中德克薩薩斯太平洋洋集團(tuán)投資資2億美元元、Gennerall Atllantiic投資11億美元，美美國(guó)新橋投投資集團(tuán)投投

26、資50000萬(wàn)美元元。這些優(yōu)先股股將獲得每每年4.55%的固定定累積優(yōu)先先現(xiàn)金股息息(每季度度支付)，并并且在交易易完成后的的第7年起起，聯(lián)想或或優(yōu)先股持持有人可隨隨時(shí)贖回。這些優(yōu)先先股共可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成1,001,834,862股股聯(lián)想普通通股，轉(zhuǎn)換換價(jià)格為每每股2.7725港元元，截至22005年年3月244日(包括括該日)止止連續(xù)300個(gè)交易日日聯(lián)想普通通股平均收收市價(jià)2.335港港元溢價(jià)約約16.77%。每份份認(rèn)股權(quán)證證可按行使使價(jià)格每股股2.7225港元認(rèn)認(rèn)購(gòu)一股聯(lián)聯(lián)想普通股股,認(rèn)股權(quán)權(quán)證有效期期為5年。在這些優(yōu)先先股全面轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換以及假假設(shè)收購(gòu)IIBM PPC業(yè)務(wù)完完成向IBBM發(fā)行相相關(guān)股

27、份之之后，德克克薩斯太平平洋集團(tuán)、Geneeral Atlaanticc 和美國(guó)國(guó)新橋投資資集團(tuán)將共共獲得聯(lián)想想擴(kuò)股后總總發(fā)行股份份的約100.2%。假設(shè)所有有認(rèn)股權(quán)證證全面行使使，上述投投資者將共共擁有約112.4% 的股權(quán)權(quán)。企業(yè)正確投投資必要性性：TCLL案例（二）TCCL集團(tuán) TCLL歷史TCL集團(tuán)團(tuán)股份有限限公司創(chuàng)辦辦于19881年，是是目前國(guó)內(nèi)內(nèi)最大的消消費(fèi)類電子子集團(tuán)之一一。其歷史史可以簡(jiǎn)單單地概括為為以下三個(gè)個(gè)方面： 19999年，TTCL在越越南開(kāi)設(shè)其其第一家境境外工廠，現(xiàn)現(xiàn)已年產(chǎn)330萬(wàn)臺(tái)電電視機(jī)； 20002年，TTCL拿出出820萬(wàn)萬(wàn)歐元收購(gòu)購(gòu)了德國(guó)施施耐德； 2000

28、4年5月月，TCLL在美國(guó)收收購(gòu)高威達(dá)達(dá)，試圖通通過(guò)這個(gè)老老品牌進(jìn)入入美國(guó)市場(chǎng)場(chǎng)。總部位于中中國(guó)南部惠惠州市的TTCL集團(tuán)團(tuán)，從200世紀(jì)900年代以來(lái)來(lái)，連續(xù)多多年保持高高速增長(zhǎng)，22005年年全球營(yíng)業(yè)業(yè)收入5116億元人人民幣，66.3萬(wàn)名名雇員遍布布全球1445個(gè)國(guó)家家。20004年，通通過(guò)兼并重重組湯姆遜遜彩電業(yè)務(wù)務(wù)，成立TTTE公司司，一躍成成為全球最最大彩電企企業(yè)。20005年彩彩電銷售近近23000萬(wàn)臺(tái)，居居全球首位位。TCLL集團(tuán)旗下下手機(jī)業(yè)務(wù)務(wù)，通過(guò)兼兼并阿爾卡卡特手機(jī)業(yè)業(yè)務(wù)，也使使其手機(jī)從從國(guó)內(nèi)第一一品牌迅速速拓展成覆覆蓋歐洲、南美、東東南亞和中中國(guó)的全球球性手機(jī)供供應(yīng)商。

29、目目前，TCCL集團(tuán)已已形成以多多媒體電子子、移動(dòng)通通訊、數(shù)碼碼電子為支支柱，包括括家電、核核心部品（模模組、芯片片、顯示器器件、能源源等）、照照明和文化化等產(chǎn)業(yè)在在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)業(yè)集群。2004年年兼并重組組湯姆遜彩彩電業(yè)務(wù)和和阿爾卡特特手機(jī)業(yè)務(wù)務(wù)以來(lái)，TTCL快速速建立起覆覆蓋全球市市場(chǎng)的業(yè)務(wù)務(wù)架構(gòu)，集集團(tuán)下屬產(chǎn)產(chǎn)業(yè)在世界界范圍內(nèi)擁?yè)碛?個(gè)研研發(fā)總部、18個(gè)研研發(fā)中心和和近20個(gè)個(gè)制造基地地和代加工工廠，并在在全球455個(gè)國(guó)家和和地區(qū)設(shè)有有銷售組織織，銷售其其旗下TCCL、Thhomsoon、RCCA等品牌牌彩電及TTCL、AAlcattel品牌牌手機(jī)。22005年年，TCLL集團(tuán)海外外營(yíng)業(yè)收入

30、入已超過(guò)中中國(guó)本土市市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收收入，成為為真正意義義上的跨國(guó)國(guó)公司。 TCLL與湯姆遜遜：TCL與法法國(guó)湯姆遜遜電子公司司之間通過(guò)過(guò)合資打造造的全球最最大電視企企業(yè)Tcll-Thoomsonn Eleectyoonicss Ltdd.(簡(jiǎn)稱稱TTE)于20004年7月月29日在在深圳正式式揭牌。根根據(jù)雙方簽簽署的協(xié)議議，TCLL將其在中中國(guó)內(nèi)地、越南、德德國(guó)的所有有彩電及DDVD生產(chǎn)產(chǎn)廠房、研研發(fā)機(jī)構(gòu)和和銷售網(wǎng)絡(luò)絡(luò)并入TTTE。湯姆遜則將將其位于墨墨西哥、波波蘭、泰國(guó)國(guó)的彩電生生產(chǎn)廠房、所有DVVD銷售業(yè)業(yè)務(wù)以及所所有彩電及及DVD的的研發(fā)機(jī)構(gòu)構(gòu)并入新公公司。雙方方的股權(quán)比比例為677：33。

31、新的合資資公司TTTE的年總總銷量將超超過(guò)18000萬(wàn)臺(tái)，成成為全球最最大的彩電電供應(yīng)商，而而雙方合并并重組的總總資產(chǎn)規(guī)模模也超過(guò)了了4.5億億歐元。TCL多媒媒體公司于于20055年8月110日與湯湯姆遜完成成了股權(quán)交交換。今后后，湯姆遜遜不再持有有TTE(TCL-湯姆遜電電子有限公公司)的股股權(quán)，TTTE由TCCL多媒體體100%控股，而而湯姆遜換換持TCLL多媒體229.322%的股權(quán)權(quán)。相應(yīng)的的，TCLL集團(tuán)持有有TCL多多媒體的股股權(quán)，則從從54%減減至約388%。 TCLL與阿爾卡卡特TCL與法法國(guó)阿爾卡卡特公司于于20044年6月118日正式式訂立股股份認(rèn)購(gòu)協(xié)協(xié)議。根根據(jù)這份協(xié)協(xié)

32、議，阿爾爾卡特集團(tuán)團(tuán)將首先在在香港成立立合資公司司。其后，阿阿爾卡特公公司及通訊控控股擬分別別以現(xiàn)金或或資產(chǎn)投入入合資公司司（以下簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱“本次合資資”）。其中中，阿爾卡卡特公司擬擬以現(xiàn)金和和全部手機(jī)機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)關(guān)資產(chǎn)、權(quán)權(quán)益和債務(wù)務(wù)合計(jì)45500萬(wàn)歐歐元（約合合人民幣4451177萬(wàn)元）投投入合資公公司，認(rèn)購(gòu)購(gòu)合資公司司45的的股份。TTCL通訊訊控股擬向向合資公司司投入55500萬(wàn)歐歐元現(xiàn)金（約約合人民幣幣551443萬(wàn)元），認(rèn)認(rèn)購(gòu)合資公公司55的股份。合資公司司的凈資產(chǎn)產(chǎn)值將為億歐元。TCL集集團(tuán)股份有有限公司通通過(guò)TCLL通訊控股股持有合資資公司的控控股股權(quán)。但是僅僅牽牽手了7個(gè)個(gè)月，由于

33、于整合不力力帶來(lái)的巨巨額虧損，就就讓TCLL和阿爾卡卡特的手機(jī)機(jī)“聯(lián)姻”迎來(lái)了分分手的時(shí)刻刻。20005年5月月，香港上上市的TCCL通訊發(fā)發(fā)布公告，正正式宣布TTCL將以以換股的形形式，收購(gòu)購(gòu)阿爾卡特特持有的合合資公司TTCL阿爾爾卡特（以以下簡(jiǎn)稱TTA）455的股份份。至此，阿阿爾卡特正正式退出TTA的經(jīng)營(yíng)營(yíng)與管理，TTCL通訊訊通過(guò)增發(fā)發(fā)約1.441億股新新股給阿爾爾卡特，換換取阿爾卡卡特持有的的45TTA公司股股份，加上上TCL通通訊持有的的55合合資公司股股份，TAA成為T(mén)CCL的全資資子公司，而而阿爾卡特特則成為T(mén)TCL通訊訊的戰(zhàn)略投投資股東。由于在整個(gè)個(gè)資本層面面和對(duì)于海海外整個(gè)

34、市市場(chǎng)以及全全球戰(zhàn)略的的準(zhǔn)備不足足，TCLL面臨著很很大危機(jī)，最最終的結(jié)果果是TCLL通信全部部被TCLL母公司控控制，而阿阿爾卡特成成為T(mén)CLL通信的母母公司的控控股股東。這一方面面有妥協(xié)的的成本，但但另一方面面也不失為為一個(gè)很好好的選擇，因因?yàn)樽鳛槿螂娦艠I(yè)業(yè)務(wù)方面的的龍頭企業(yè)業(yè)，阿爾卡卡特作為T(mén)TCL母公公司的戰(zhàn)略略股東，也也會(huì)給TCCL帶來(lái)非非常好的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)和非常常好的支持持。當(dāng)然，整個(gè)個(gè)的合資過(guò)過(guò)程，不至至于因?yàn)榫蘧揞~的虧損損而變得一一無(wú)是處，因因?yàn)楫吘雇ㄍㄟ^(guò)這種整整合的方式式讓合作還還在整個(gè)層層面上繼續(xù)續(xù)維持，只只不過(guò)又給給TCL目目前的管理理層一個(gè)更更大的挑戰(zhàn)戰(zhàn)，如何通通過(guò)實(shí)業(yè)的

35、的運(yùn)作和資資本層面的的一些重組組，改善經(jīng)經(jīng)營(yíng)狀況，來(lái)來(lái)真正實(shí)現(xiàn)現(xiàn)它的投資資價(jià)值的真真正最大化化。應(yīng)該說(shuō)，TTCL兩次次在國(guó)際上上的投資以以及其他眾眾多的小型型投資到目目前為止是是喜憂參半半，喜的是是TCL確確實(shí)在全球球占據(jù)了彩彩電的霸主主地位，在在全球手機(jī)機(jī)領(lǐng)域占有有領(lǐng)先地位位，憂的是是到目前為為止并沒(méi)有有真正獲得得投資所帶帶來(lái)的實(shí)際際價(jià)值，也也就是給股股東帶來(lái)投投資回報(bào)。 TCLL的融資2004年年1月300日，TCCL集團(tuán)整整體上市時(shí)時(shí)融資了225.133億，20004年的的11月116日TCCL集團(tuán)控控股子公司司，TCLL國(guó)際控股股有限公司司作為借款款人與111家銀行，簽簽訂了5年年期等

36、值的的1.8億億美元的銀銀行貸款，用用作TCLL國(guó)際和TTTE日常常運(yùn)營(yíng)資金金。20004年的66月3日，TTCL集團(tuán)團(tuán)全資子公公司TCLL實(shí)業(yè)控股股香港有限限公司，與與4家銀行行簽訂了66.5億港港幣的3年年期銀行貸貸款協(xié)議。20055年的3月月12日，TTCL集團(tuán)團(tuán)從中國(guó)進(jìn)進(jìn)出口銀行行獲得總額額為60億億元的出口口信貸。22005年年的8月55日國(guó)家開(kāi)開(kāi)發(fā)銀行宣宣布在5年年內(nèi)為T(mén)CCL多媒體體移動(dòng)和家家電等產(chǎn)業(yè)業(yè)提供800億元的貸貸款，20005年的的12月226日，TTCL又增增發(fā)10.5億股，加加上后續(xù)的的一系列債債券融資，總總共2000億左右，這這些資金成成就了TCCL在最近近5年里

37、面面進(jìn)行的一一系列并購(gòu)購(gòu)重組。企業(yè)正確投投資必要性性：海爾案案例（三）海爾爾集團(tuán) 海爾簡(jiǎn)簡(jiǎn)介海爾集團(tuán)是是世界第四四大白色家家電制造商商、中國(guó)最最具價(jià)值品品牌的企業(yè)業(yè)。旗下?lián)頁(yè)碛?400多家法人人單位，在在全球300多個(gè)國(guó)家家建立本土土化的設(shè)計(jì)計(jì)中心、制制造基地和和貿(mào)易公司司，全球員員工總數(shù)超超過(guò)5萬(wàn)人人，重點(diǎn)發(fā)發(fā)展科技、工業(yè)、貿(mào)貿(mào)易、金融融四大支柱柱產(chǎn)業(yè)，22005年年，海爾全全球營(yíng)業(yè)額額實(shí)現(xiàn)10034億元元（約合1128億美美元） 2005年年6月，海海爾集團(tuán)聯(lián)聯(lián)手多家美美國(guó)私人投投資公司，向向美國(guó)第三三大家電巨巨頭美泰克克(Mayytag)提出收購(gòu)購(gòu)請(qǐng)求，報(bào)報(bào)價(jià)為122.8億美美元。后者者

38、是一家具具有百年歷歷史的美國(guó)國(guó)老牌家電電企業(yè)，正正遭遇經(jīng)營(yíng)營(yíng)困境。美美泰克表示示，由于海海爾的出價(jià)價(jià)高于此前前Rippplewoood控股股公司111.2億美美元的報(bào)價(jià)價(jià)，目前，美美泰克正考考慮海爾等等公司的收收購(gòu)請(qǐng)求。收購(gòu)總價(jià)價(jià)將達(dá)222.55億億美元。美國(guó)第二大大家用電器器巨頭惠而而浦也于22005年年7月177日提出以以每股177美元，出出價(jià)13.7億美元元收購(gòu)美泰泰克。加上上承擔(dān)美泰泰克9.775億美元元的債務(wù)，惠惠而浦總報(bào)報(bào)價(jià)達(dá)233億美元。此前海爾爾和Rippplewwood的的報(bào)價(jià)分別別為每股116美元和和每股144美元。在這種情況況下，如果果海爾希望望勝出的話話，拋開(kāi)政政治等其

39、他他相關(guān)的因因素，單從從價(jià)格因素素上來(lái)考慮慮，每股至至少要超過(guò)過(guò)17美元元。更何況況海爾還要要考慮美國(guó)國(guó)政府的態(tài)態(tài)度，作為為美國(guó)第二二大的家電電巨頭惠而而浦，由它它去整合在在美國(guó)排第第三的家電電巨頭，在在美國(guó)政府府的概念里里應(yīng)該是最最適合不過(guò)過(guò)了，同時(shí)時(shí)它還有文文化及企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)等方方面的一些些優(yōu)勢(shì)，如如果海爾繼繼續(xù)報(bào)價(jià)的的話，還可可能會(huì)面臨臨美國(guó)其他他家電商的的惡意抬價(jià)價(jià)，在這種種狀況下，以以張瑞敏為為首的海爾爾選擇了退退出競(jìng)購(gòu)的的方案。海海爾在此次次競(jìng)購(gòu)中雖雖然以失敗敗而告終，但但在這次完完整的過(guò)程程演練中，海海爾也看到到了自身存存在的不足足，為下一一次真正的的更大規(guī)模模的海外并并購(gòu)做了一一

40、定的準(zhǔn)備備。第四講企企業(yè)投資與與融資（四四）企業(yè)正確投投資必要性性：創(chuàng)維案案例創(chuàng)維集團(tuán)有有限公司是是以香港創(chuàng)創(chuàng)維數(shù)碼控控股有限公公司為龍頭頭，跨越粵粵港兩地，生生產(chǎn)消費(fèi)類類電子產(chǎn)品品的大型高高科技上市市公司，是是中國(guó)三大大彩電龍頭頭企業(yè)之一一。經(jīng)過(guò)近200年的奮斗斗，創(chuàng)維已已成長(zhǎng)為蜚蜚聲國(guó)際的的中國(guó)家電電巨子，22005財(cái)財(cái)年集團(tuán)年年銷售額達(dá)達(dá)131億億元，出口口額持續(xù)88年居全國(guó)國(guó)領(lǐng)先行列列，成功挺挺進(jìn)世界彩彩電10大大品牌之列列，成為中中國(guó)電子百百?gòu)?qiáng)企業(yè)名名列第155位的優(yōu)秀秀企業(yè)。作作為連續(xù)55年深圳市市納稅大戶戶，截至22005年年度，已累累計(jì)向國(guó)家家繳納各項(xiàng)項(xiàng)稅金超過(guò)過(guò)25億余余元，

41、累計(jì)計(jì)向社會(huì)各各界捐助55000多多萬(wàn)元，扶扶持5000多家配套套企業(yè)，解解決了約110萬(wàn)人就就業(yè)。在2000020004年間，中中國(guó)的彩電電業(yè)面臨著著一次重組組和整合，以以長(zhǎng)虹為首首的公司大大打價(jià)格戰(zhàn)戰(zhàn)，以TCCL為首的的公司，也也在整個(gè)的的競(jìng)爭(zhēng)格局局里面占領(lǐng)領(lǐng)了很大的的市場(chǎng)份額額，所以在在這種狀況況下，價(jià)格格打壓得非非常厲害。以黃宏生生為首的創(chuàng)創(chuàng)維，也希希望有更多多的利潤(rùn)體體現(xiàn)在企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表表上，不僅僅僅給企業(yè)業(yè)和股東創(chuàng)創(chuàng)造價(jià)值，同同時(shí)也希望望擴(kuò)大整個(gè)個(gè)市場(chǎng)份額額，增強(qiáng)整整個(gè)企業(yè)的的實(shí)力，從從而有更大大的并購(gòu)行行為。所以以當(dāng)時(shí)它試試圖通過(guò)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移現(xiàn)金的的方式，把把有限的現(xiàn)現(xiàn)金投到更更大的可

42、回回報(bào)項(xiàng)目上上，從而把把這個(gè)盈利利反補(bǔ)到上上市公司里里面，來(lái)維維持上市公公司的高利利潤(rùn)。它本身的這這種想法是是好的，這這個(gè)目的也也沒(méi)有太大大的錯(cuò)誤，因因?yàn)槿魏我灰患夜径级伎梢詫?duì)外外投資，但但可惜操作作的手法不不符合當(dāng)?shù)氐胤傻囊?guī)規(guī)定，黃宏宏生被香港港的廉政公公署判處66年的監(jiān)禁禁。這說(shuō)明社會(huì)會(huì)有社會(huì)的的規(guī)則，企企業(yè)有企業(yè)業(yè)的規(guī)則，尤尤其是當(dāng)中中國(guó)在計(jì)劃劃經(jīng)濟(jì)向市市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)軌，以及及中國(guó)在面面臨著一個(gè)個(gè)長(zhǎng)達(dá)200年，甚至至30年的的經(jīng)濟(jì)高增增長(zhǎng)的環(huán)境境下，粗放放的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)戰(zhàn)略確實(shí)有有很大的市市場(chǎng)，以前前傳統(tǒng)的管管理方法還還不會(huì)輕而而易舉地被被現(xiàn)代化的的管理方法法所取代，中中國(guó)現(xiàn)在正正面臨著國(guó)國(guó)

43、內(nèi)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境和國(guó)國(guó)際的經(jīng)濟(jì)濟(jì)大環(huán)境融融合和碰撞撞的狀況，如如果希望企企業(yè)成為百百年老店，如如果希望企企業(yè)在未來(lái)來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)里立于于不敗之地地，如果希希望企業(yè)有有非常良性性的發(fā)展過(guò)過(guò)程，企業(yè)業(yè)和管理者者必須要尊尊重各種游游戲規(guī)則，這這里包含國(guó)國(guó)內(nèi)的，也也包含國(guó)際際的法律體體系。熟知各種法法律體系，要要把以前粗粗放的、宏宏觀的思考考問(wèn)題的方方式和細(xì)致致的、微觀觀的思考問(wèn)問(wèn)題的方式式很好地結(jié)結(jié)合在一起起，才可以以把經(jīng)營(yíng)企企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)降到最低低，從而盡盡享經(jīng)營(yíng)企企業(yè)的樂(lè)趣趣。黃宏生生一筆51100萬(wàn)元元的債務(wù)讓讓他遭受了了牢獄之災(zāi)災(zāi)，也給了了中國(guó)企業(yè)業(yè)界一個(gè)很很大的啟示示，就是在在亮資本之之劍的時(shí)

44、候候，要學(xué)會(huì)會(huì)怎樣把劍劍亮得更順順、更亮、更安全。綜上所述，通通過(guò)上面諸諸多知名案案例的剖析析，說(shuō)明企企業(yè)投資十十分必要，非非常重要。掌握企業(yè)投投資理論的的迫切性掌握企業(yè)投投資理論的的迫切性可可以從宏觀觀和微觀兩兩個(gè)層面來(lái)來(lái)理解。（一）宏觀觀：社會(huì)層層面，即中中國(guó)和發(fā)達(dá)達(dá)國(guó)家的差差距宏觀層面就就是指社會(huì)會(huì)的影響，也也就是中國(guó)國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)國(guó)家的差距距。中國(guó)的的企業(yè)從嚴(yán)嚴(yán)格意義上上說(shuō)，真正正在市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)下的發(fā)發(fā)展不過(guò)220年左右右，而國(guó)際際上的一些些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)達(dá)國(guó)家都有有上百年甚甚至更長(zhǎng)的的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的發(fā)展時(shí)時(shí)間，與此此相比，中中國(guó)企業(yè)確確實(shí)有很長(zhǎng)長(zhǎng)的路要走走。當(dāng)然，在整整個(gè)發(fā)展過(guò)過(guò)程中間，中中國(guó)企業(yè)

45、盡盡享了后發(fā)發(fā)優(yōu)勢(shì)的好好處，但是是相差至少少80年的的發(fā)展歷程程，足以讓讓中國(guó)企業(yè)業(yè)的后發(fā)優(yōu)優(yōu)勢(shì)在整個(gè)個(gè)體系里面面顯得微不不足道，那那么怎樣讓讓中國(guó)企業(yè)業(yè)、中國(guó)社社會(huì)很迅速速地與國(guó)際際接軌，縮縮短差距，乃乃至超越呢呢？這就需需要很好地地理清后發(fā)發(fā)優(yōu)勢(shì)和劣劣勢(shì)，發(fā)揮揮優(yōu)勢(shì)，摒摒棄劣勢(shì)，掌掌握良性的的、先進(jìn)的的投資理論論，實(shí)現(xiàn)資資產(chǎn)的幾何何級(jí)數(shù)的成成長(zhǎng)，這對(duì)對(duì)于中國(guó)企企業(yè)來(lái)說(shuō)是是非常重要要的。（二） 微微觀：企業(yè)業(yè)層面從微觀方面面來(lái)看，社社會(huì)是由單單獨(dú)的個(gè)體體組成的，中中國(guó)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)是由中國(guó)國(guó)的各個(gè)企企業(yè)和每個(gè)個(gè)個(gè)人組成成的。如果果企業(yè)和個(gè)個(gè)人的投資資都非常超超前，同時(shí)時(shí)又是理性性和健康的的，那么整

46、整個(gè)發(fā)展就就會(huì)非常良良性，與西西方的差距距也就會(huì)越越來(lái)越小。對(duì)一個(gè)企業(yè)業(yè)來(lái)說(shuō)，掌掌握良性的的投資理論論，不僅有有利于社會(huì)會(huì)，更有利利于企業(yè)本本身，因?yàn)闉槲磥?lái)的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)無(wú)疑是是越來(lái)越殘殘酷的，在在這種殘酷酷的競(jìng)爭(zhēng)里里面，速度度更快、戰(zhàn)戰(zhàn)略更準(zhǔn)，所所保持的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的的可能性就就會(huì)更大，而而所取得的的超額利潤(rùn)潤(rùn)就會(huì)更多多，企業(yè)就就會(huì)越來(lái)越越強(qiáng)，乃至至越來(lái)越大大。企業(yè)投資的的機(jī)遇與挑挑戰(zhàn)目前中國(guó)有有很好的投投資環(huán)境，GGDP的穩(wěn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，巨巨大的消費(fèi)費(fèi)需求和未未來(lái)在全球球市場(chǎng)上占占有主導(dǎo)地地位等都體體現(xiàn)了這一一點(diǎn)。但在在充滿著機(jī)機(jī)遇的同時(shí)時(shí)，也充滿滿著挑戰(zhàn)。（一）宏觀觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境1.國(guó)際與與國(guó)內(nèi)環(huán)境

47、境從宏觀的經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)來(lái)看，國(guó)際際上一些發(fā)發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)體，像北北美、歐洲洲、亞太地地區(qū)，除中中國(guó)和日本本之外，都都已經(jīng)基本本上進(jìn)入了了平穩(wěn)發(fā)展展期，這一一點(diǎn)從美國(guó)國(guó)的GDPP增幅連年年在2%3%之間間，歐洲在在1% 3%左右右就可以看看得很清楚楚。而我國(guó)的情情況是近220年以來(lái)來(lái)GDP平平均增幅在在8% 10%，加加權(quán)比重在在9.5左左右，根據(jù)據(jù)最近世界界銀行和瑞瑞士銀行發(fā)發(fā)表的觀點(diǎn)點(diǎn)，大概在在20500年之前，中中國(guó)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展速度度應(yīng)該會(huì)在在7.5%以上。在這樣一個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境中，國(guó)際際上發(fā)達(dá)國(guó)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)濟(jì)平穩(wěn)上升升，而以中中國(guó)等眾多多發(fā)展中國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)快快速上升，投投資的逐利利性使得資資金

48、的流向向不言而喻喻，一定是是從平穩(wěn)增增長(zhǎng)的地方方向大幅增增長(zhǎng)的地方方流動(dòng)。因因?yàn)槠椒€(wěn)增增長(zhǎng)意味著著資金充足足，也就會(huì)會(huì)溢出，也也勢(shì)必要找找到轉(zhuǎn)移的的出口。例例如，近幾幾年中國(guó)的的外匯儲(chǔ)備備已經(jīng)達(dá)到到了萬(wàn)億美美金以上，除除了有經(jīng)常常項(xiàng)目下所所帶來(lái)的外外匯盈余，更更大量的是是不可控的的資金，這這些資金進(jìn)進(jìn)來(lái)，如果果企業(yè)和政政府能夠操操作得好的的話，是一一定會(huì)對(duì)社社會(huì)做出巨巨大貢獻(xiàn)的的。所以不管從從國(guó)際環(huán)境境還是從國(guó)國(guó)內(nèi)環(huán)境看看，中國(guó)在在未來(lái)的若若干年里都都會(huì)成為大大的投資國(guó)國(guó)度，或者者叫大的凈凈資金流入入國(guó)度。也也就是說(shuō)中中國(guó)在這方方面有充足足的“彈藥”，關(guān)鍵是是用什么樣樣的辦法獲獲取這些“彈藥”

49、。2.未來(lái)的的機(jī)遇和發(fā)發(fā)展空間從未來(lái)的機(jī)機(jī)遇和發(fā)展展空間看，如如果一個(gè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)體在未未來(lái)幾十年年內(nèi)，可以以預(yù)測(cè)是高高增長(zhǎng)性的的話，也就就預(yù)示著這這個(gè)經(jīng)濟(jì)體體有著巨大大的機(jī)遇和和發(fā)展空間間。然而怎怎樣去最大大限度地掘掘取機(jī)遇和和發(fā)展空間間，投資無(wú)無(wú)疑成了最最重要的步步驟。中國(guó)的很多多企業(yè)，在在擴(kuò)大資金金規(guī)模的時(shí)時(shí)候，并沒(méi)沒(méi)有太多的的憂慮，這這與政府的的想法并不不完全一致致。中國(guó)的的企業(yè)現(xiàn)在在沒(méi)有太多多猶豫的重重要原因是是中國(guó)現(xiàn)在在還是處在在一個(gè)大發(fā)發(fā)展的情況況下，大部部分企業(yè)在在分享增量量，而不是是分享存量量，也就是是說(shuō)每年的的平均增幅幅在10%以上，大大部分企業(yè)業(yè)每年增加加的訂單，或或者增加的的

50、銷售量，都都是來(lái)源于于這10%的增量，而而不是在1100%的的存量里面面切蛋糕，這這種機(jī)遇和和發(fā)展空間間在整個(gè)國(guó)國(guó)際上也是是不多見(jiàn)的的。3.實(shí)業(yè)和和資本運(yùn)作作二十多年中中國(guó)企業(yè)的的發(fā)展史造造就了一批批非常好的的實(shí)業(yè)家，這這批實(shí)業(yè)家家如果能夠夠輔以金融融的支持和和幫助，真真正地認(rèn)識(shí)識(shí)到金融和和資本的魅魅力，把資資本的翅膀膀很好地插插在實(shí)業(yè)這這只大老虎虎身上，一一定會(huì)如虎虎添翼。4.經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展的切實(shí)實(shí)要求中國(guó)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)要發(fā)展，企企業(yè)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)也要發(fā)展展；中國(guó)的的經(jīng)濟(jì)希望望良性地、穩(wěn)定地發(fā)發(fā)展成為未未來(lái)的一個(gè)個(gè)大的經(jīng)濟(jì)濟(jì)實(shí)體，企企業(yè)也希望望能夠良性性地、健康康地發(fā)展成成為未來(lái)的的又大又強(qiáng)強(qiáng)的企業(yè)。企業(yè)投

51、資資的正確性性，無(wú)疑決決定了企業(yè)業(yè)本身和未未來(lái)社會(huì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展展。（二）機(jī)遇遇與挑戰(zhàn)1.宏觀與與微觀的環(huán)環(huán)境從宏觀和微微觀的環(huán)境境來(lái)看，一一方面整個(gè)個(gè)環(huán)境很好好，但另一一方面中國(guó)國(guó)真正的發(fā)發(fā)展也就二二十多年，市市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條條件下的金金融發(fā)展不不過(guò)十幾年年，投資體體系的發(fā)展展也不過(guò)十十幾年，在在這種體系系下，怎樣樣把大量的的資金流入入，當(dāng)成是是對(duì)國(guó)家的的一種貢獻(xiàn)獻(xiàn)而非經(jīng)濟(jì)濟(jì)侵略，這這確實(shí)是一一個(gè)難題。我國(guó)的企企業(yè)，尤其其是有外貿(mào)貿(mào)性的企業(yè)業(yè)，可能已已經(jīng)深刻感感受到了匯匯率波動(dòng)給給自身帶來(lái)來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而而這只是整整個(gè)大環(huán)境境中一個(gè)很很小的因素素，還有很很多其他因因素，例如如由匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)來(lái)的未來(lái)整

52、整個(gè)國(guó)家的的金融政策策風(fēng)險(xiǎn)。這這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)對(duì)于微觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)說(shuō)，無(wú)疑是是最大的。 中國(guó)企業(yè)依依靠的融資資環(huán)境和融融資條件，除除了很小部部分的個(gè)人人拆借和互互相的補(bǔ)充充之外，999%依靠靠的是銀行行，因?yàn)槲椅覈?guó)的直接接投融資市市場(chǎng)股市還還不發(fā)達(dá)，資資本市場(chǎng)還還不發(fā)達(dá)。在這種狀狀況下，國(guó)國(guó)家進(jìn)行金金融方面的的宏觀調(diào)控控是非常容容易的一件件事情，可可以通過(guò)以以下幾種辦辦法實(shí)現(xiàn)： 降低基基礎(chǔ)貨幣流流量，銀行行沒(méi)錢(qián)自然然就不能發(fā)發(fā)行貸款； 提高利利率，通過(guò)過(guò)提高利率率的市場(chǎng)化化手段，來(lái)來(lái)抑制投資資行為； 行政化化的命令。所以對(duì)于控控制中國(guó)的的宏觀層面面，中國(guó)政政府是非常常有辦法的的，加之現(xiàn)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)濟(jì)體

53、目前還還是內(nèi)源性性的經(jīng)濟(jì)體體，非常容容易實(shí)現(xiàn)調(diào)調(diào)控管理。例如從22002年年以來(lái)，我我國(guó)每個(gè)月月100多多個(gè)億的凈凈流入都變變成了外匯匯儲(chǔ)備。而根據(jù)中國(guó)國(guó)人民幣的的穩(wěn)定性原原則，要求求對(duì)每個(gè)月月100多多個(gè)億的凈凈流入，要要發(fā)10000億人民民幣作為對(duì)對(duì)沖，也就就是說(shuō)保持持這樣一個(gè)個(gè)外匯儲(chǔ)備備，就必須須有足額的的人民幣流流出去，才才能與它產(chǎn)產(chǎn)生互補(bǔ)。在這種狀狀況下，中中國(guó)政府的的三個(gè)調(diào)控控手段的作作用是有限限的，因?yàn)闉槊總€(gè)月必必須流出那那么多的錢(qián)錢(qián)，所以緊緊縮銀根不不成立，這這時(shí)候，提提高貸款利利率幾乎是是沒(méi)有可能能的，因?yàn)闉槊總€(gè)月1100個(gè)億億的外匯過(guò)過(guò)來(lái)，人民民幣的貸款款利率如果果提高，存

54、存款的利率率也會(huì)提高高，會(huì)有更更多的外資資過(guò)來(lái)。行政化命令令的措施就就是行動(dòng)的的命令，當(dāng)當(dāng)它失效的的時(shí)候，只只有一個(gè)辦辦法，就是是一刀切，堵堵兩頭。即即一方面控控制銀行，不不允許放貸貸，或者大大規(guī)模地減減少額度。例如每年年大概200000億億的貸款額額度要縮小小1/3，甚甚至1/22。另一方方面是加強(qiáng)強(qiáng)對(duì)外資的的流入控制制，也就是是對(duì)外資并并購(gòu)的控制制，例如凱凱雷收購(gòu)徐徐工就已經(jīng)經(jīng)上升到事事關(guān)國(guó)家安安全的層面面上，有經(jīng)經(jīng)濟(jì)安全方方面的考慮慮。這些新的情情況對(duì)過(guò)去去的金融政政策是一個(gè)個(gè)挑戰(zhàn)，同同時(shí)也是對(duì)對(duì)以前一律律在政府的的保護(hù)下進(jìn)進(jìn)行的市場(chǎng)場(chǎng)行為的挑挑戰(zhàn)。2.基礎(chǔ)與與觀念的落落后 基礎(chǔ)不不牢我

55、國(guó)從改革革開(kāi)放到現(xiàn)現(xiàn)在僅僅只只有幾十年年的發(fā)展歷歷程，缺乏乏良好的投投資基礎(chǔ)。以前中國(guó)國(guó)的企業(yè)沒(méi)沒(méi)有錢(qián)投資資，現(xiàn)在有有了錢(qián)怎么么去投，這這有一個(gè)基基礎(chǔ)不牢固固的問(wèn)題。 觀念落落后中國(guó)的傳統(tǒng)統(tǒng)觀念對(duì)于于借貸行為為的摒棄，對(duì)對(duì)于融資投投資性心理理的慣性，使使得投資觀觀念也非常常落后，不不能及時(shí)適適應(yīng)發(fā)展的的需求。3.后發(fā)優(yōu)優(yōu)勢(shì)與機(jī)遇遇喪失我國(guó)當(dāng)前的的發(fā)展有很很多的后發(fā)發(fā)優(yōu)勢(shì)，但但是現(xiàn)實(shí)狀狀況是在最最近幾年的的整體發(fā)展展里面，單單個(gè)的經(jīng)濟(jì)濟(jì)體和國(guó)外外的差距不不是在縮小小，而是在在擴(kuò)大。原原因在于經(jīng)經(jīng)濟(jì)呈幾何何級(jí)的成長(zhǎng)長(zhǎng)的年代里里，中國(guó)企企業(yè)所面臨臨的問(wèn)題不不僅是學(xué)習(xí)習(xí)，更要學(xué)學(xué)習(xí)如何超超越，中國(guó)國(guó)的

56、企業(yè)學(xué)學(xué)習(xí)能力很很強(qiáng)，而創(chuàng)創(chuàng)新性不足足，導(dǎo)致了了后發(fā)優(yōu)勢(shì)勢(shì)集中在產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的低低端而非高高端。所以以怎樣把低低端轉(zhuǎn)換為為高端，怎怎樣真正體體現(xiàn)后發(fā)優(yōu)優(yōu)勢(shì)，而不不是淪落為為一個(gè)加工工廠，或者者代工廠的的地位，這這是每一個(gè)個(gè)企業(yè)需要要深刻思考考的。企業(yè)投資的的意義（一）宏觀觀層面從宏觀層面面來(lái)看，企企業(yè)投資對(duì)對(duì)于中國(guó)企企業(yè)自身的的發(fā)展，對(duì)對(duì)于整個(gè)社社會(huì)的發(fā)展展，對(duì)于企企業(yè)的做大大做強(qiáng)，對(duì)對(duì)于社會(huì)的的做大做強(qiáng)強(qiáng)，都有很很大的意義義。（二）微觀觀層面從微觀層面面來(lái)說(shuō)，對(duì)對(duì)于企業(yè)自自身，企業(yè)業(yè)的投資這這種實(shí)踐和和理論的掌掌握，不僅僅可以保證證投資的成成功，同時(shí)時(shí)也可以保保證企業(yè)在在未來(lái)的繼繼續(xù)發(fā)展，或或者

57、是多元元化的投資資，或者是是專業(yè)化集集群的投資資，還可以以為未來(lái)的的金融和實(shí)實(shí)業(yè)設(shè)置足足夠的防火火墻，同時(shí)時(shí)讓它們相相輔相成地地發(fā)展。第五講 企業(yè)投資資與融資（五五）企業(yè)融資的的必要性和和迫切性企業(yè)融資是是指企業(yè)通通過(guò)一定的的途徑，為為自己更進(jìn)進(jìn)一步的發(fā)發(fā)展而籌措措資金，用用這些資金金來(lái)度過(guò)發(fā)發(fā)展難關(guān)或或進(jìn)行進(jìn)一一步的再投投資，使得得企業(yè)能不不斷做大、做強(qiáng)的過(guò)過(guò)程。企業(yè)掌握正正確融資的的必要性和和融資理論論的迫切性性，主要體體現(xiàn)在以下下兩個(gè)方面面：1.宏觀：社會(huì)層面面中國(guó)和發(fā)達(dá)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)濟(jì)上的差距距決定了企企業(yè)融資的的必要性。2.微觀：企業(yè)層面面企業(yè)正確融融資的必要要性與掌握握融資理論論的迫切

58、性性，與企業(yè)業(yè)投資的內(nèi)內(nèi)容比較相相似，而且且其特征和和面臨的問(wèn)問(wèn)題也基本本相同。正確認(rèn)識(shí)融融資的雙刃刃劍效應(yīng)TCL的投投資盡管事事先經(jīng)過(guò)非非常深入和和細(xì)致的工工作，但到到目前為止止，還沒(méi)有有看到它投投資帶來(lái)的的利潤(rùn)。創(chuàng)創(chuàng)維試圖用用一些資金金促進(jìn)企業(yè)業(yè)的發(fā)展，希希望企業(yè)獲獲得更大的的利潤(rùn)，但但由于缺乏乏對(duì)游戲規(guī)規(guī)則的透徹徹了解和掌掌握，其創(chuàng)創(chuàng)始人面臨臨著6年的的牢獄之災(zāi)災(zāi)。所以，就企企業(yè)投資而而言，這把把雙刃劍的的作用非常常明顯。憑憑心而論，企企業(yè)融資的的這把雙刃刃劍效應(yīng)相相對(duì)于投資資來(lái)說(shuō)，可可能有過(guò)之之而無(wú)不及及?！景咐扛窳挚?tīng)柛窳挚聽(tīng)栐谠谏鲜兰o(jì)990年代通通過(guò)一些概概念的炒作作，取得了了上

59、市公司司的資格。但由于一一直以來(lái)沒(méi)沒(méi)有很好的的資產(chǎn)注入入，沒(méi)有產(chǎn)產(chǎn)生利潤(rùn)的的源泉，最最終崩盤(pán)。點(diǎn)評(píng)：這恰恰恰說(shuō)明了了融資的雙雙刃劍效應(yīng)應(yīng)。正所謂謂成也融資資，敗也融融資，當(dāng)初初的光環(huán)和和榮耀來(lái)源源于成功的的融資，而而后來(lái)的牢牢獄之災(zāi)也也來(lái)源于當(dāng)當(dāng)初成功融融資之后后后續(xù)工作的的不完善，尤尤其是實(shí)業(yè)業(yè)層面沒(méi)有有緊跟上來(lái)來(lái)。【案例】徐工徐工集團(tuán)作作為中國(guó)最最大的工程程機(jī)械開(kāi)發(fā)發(fā)、制造和和出口企業(yè)業(yè)，是國(guó)有有獨(dú)資企業(yè)業(yè)，20004年?duì)I業(yè)業(yè)額增長(zhǎng)到到170億億元，成為為行業(yè)龍頭頭。 2005年年10月225日，美美國(guó)凱雷集集團(tuán)與徐工工集團(tuán)簽約約，以233.1億元元的價(jià)格收收購(gòu)徐工機(jī)機(jī)械超過(guò)885的股股份

60、。這也也是私人股股權(quán)投資基基金（Prrivatte Eqquityy Funnd）在中中國(guó)第一個(gè)個(gè)真正意義義上的控股股權(quán)收購(gòu)（BBuyouut）。凱雷集團(tuán)同同意以相當(dāng)當(dāng)于人民幣幣20.669億元的的等額美元元，購(gòu)買徐徐工集團(tuán)所所持有的882.111%徐工機(jī)機(jī)械股權(quán)。同時(shí)，徐徐工機(jī)械在在現(xiàn)有注冊(cè)冊(cè)資本人民民幣12.53億元元的基礎(chǔ)上上，增資人人民幣2.41億元元，全部由由凱雷認(rèn)購(gòu)購(gòu)。凱雷需需要在交易易完成的當(dāng)當(dāng)期支付66000萬(wàn)萬(wàn)美元，如如果徐工機(jī)機(jī)械20006年的經(jīng)經(jīng)常性EBBITDAA（經(jīng)常性性EBITTDA是指指不包括非非經(jīng)常性損損益的息、稅、折舊舊、攤銷前前利潤(rùn)）達(dá)達(dá)到約定目目標(biāo)，凱雷雷