課件成果ch01導(dǎo)論

1、1公司理財(cái)?shù)谝恢v導(dǎo)論(2)主要內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表分析比率分析財(cái)務(wù)模型外部融資與增長(zhǎng)資產(chǎn)負(fù)債表分析利潤(rùn)表分析現(xiàn)金流量表分析2財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要性報(bào)表以及報(bào)表中的數(shù)字是企業(yè)內(nèi)部和外部進(jìn)行財(cái)務(wù)信息交流的主要工具。財(cái)務(wù)報(bào)表分析幫助投資者從報(bào)表中獲取更多信息。3財(cái)務(wù)報(bào)表分析的標(biāo)準(zhǔn)化為什么標(biāo)準(zhǔn)化：便于比較常用方法：百分比替代絕對(duì)值共同比報(bào)表（common-size statement）。4共同比的資產(chǎn)負(fù)債表P公司2009年和2010年資產(chǎn)負(fù)債表56同比分析案例：微軟公司7資產(chǎn)數(shù)量比例負(fù)債和股東權(quán)益數(shù)量比例流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物1392762%應(yīng)付賬款7593%應(yīng)收賬款14607%應(yīng)付工資3592%其他

2、5022%應(yīng)付稅金9154%流動(dòng)資產(chǎn)總額1588971%預(yù)收款288813%其他8094%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)573026%股東權(quán)益優(yōu)先股9804%機(jī)器設(shè)備15057%普通股802536%長(zhǎng)期投資470321%留存收益762234%其他資產(chǎn)2601%股東權(quán)益總額1662774%總資產(chǎn)22357100%負(fù)債和股東權(quán)益總額22357100%共同比的損益表89比率分析比率分析的5個(gè)問(wèn)題它是如何計(jì)算的?它用來(lái)度量什么的?可能在什么情況下需要用到它?度量的單位是什么?它的值比較高或比較低可能說(shuō)明什么?這樣的值可能產(chǎn)生哪些誤導(dǎo)?這個(gè)度量可以做怎樣的改進(jìn)?10反映短期償債能力的比率，即流動(dòng)性比率。反映長(zhǎng)期償債能力的

3、比率，即財(cái)務(wù)杠桿比率。反映資產(chǎn)管理情況的比率，即周轉(zhuǎn)率。反映盈利能力的比率。反映市場(chǎng)價(jià)值的比率。11流動(dòng)性比率高的流動(dòng)比率表示：流動(dòng)性不錯(cuò)，也可能意味著現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)的運(yùn)用效率低下。對(duì)于一家擁有強(qiáng)大借款能力的公司而言，看似較低的流動(dòng)比率可能并非壞的信號(hào)。思考：假設(shè)一家公司要向供應(yīng)商和短期債權(quán)人付款，其流動(dòng)比率將會(huì)如何變化? 購(gòu)買(mǎi)一些存貨? 出售一些商品?12資產(chǎn)流動(dòng)性與收益性的權(quán)衡：資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，對(duì)短期債務(wù)的清償能力就越強(qiáng),因此，企業(yè)避免財(cái)務(wù)困境的可能性與流動(dòng)性相關(guān)。流動(dòng)資產(chǎn)的收益率通常低于固定資產(chǎn)的收益率。從某種程度上來(lái)說(shuō)，企業(yè)投資于流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)是以犧牲對(duì)收益性更高的資產(chǎn)的投資機(jī)

4、會(huì)為代價(jià)的。13常用財(cái)務(wù)比率14財(cái)務(wù)報(bào)表分析中存在的問(wèn)題財(cái)務(wù)報(bào)表分析的根本問(wèn)題在于沒(méi)有什么理論可以告訴什么是標(biāo)準(zhǔn)值或者如何設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)值。很難區(qū)分哪個(gè)財(cái)務(wù)比率重要，以及什么樣的值才是高或者低。多元化公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表不能被清晰地歸于任何一個(gè)行業(yè)。行業(yè)中主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者合適的同類(lèi)公司可能分布在全球各地，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和處理程序的差異使得財(cái)務(wù)報(bào)表的跨國(guó)比較變得十分困難。同一行業(yè)的公司也不一定可比。其他問(wèn)題。15財(cái)務(wù)模型長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃是財(cái)務(wù)報(bào)表的又一重要用途，多數(shù)財(cái)務(wù)計(jì)劃模型的結(jié)果生成預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表，即以財(cái)務(wù)報(bào)表的形式表達(dá)的財(cái)務(wù)計(jì)劃，財(cái)務(wù)報(bào)表是用于概括公司未來(lái)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)狀況的形式。16簡(jiǎn)化預(yù)測(cè)方法C公司的簡(jiǎn)單資產(chǎn)

5、負(fù)債表和損益表17利潤(rùn)表資產(chǎn)負(fù)債表銷(xiāo)售額1000資產(chǎn)500負(fù)債250成本800權(quán)益250凈利潤(rùn)200資產(chǎn)合計(jì)500合計(jì)500假設(shè)C公司的所有項(xiàng)目都與銷(xiāo)售額直接掛鉤，且目前財(cái)務(wù)關(guān)系處于最優(yōu)水平，這就意味著，所有的項(xiàng)目都與銷(xiāo)售額同比例增長(zhǎng)。假設(shè)銷(xiāo)售額上升20%，從1000元增加到1200元。18預(yù)測(cè)損益表預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表19銷(xiāo)售額1200成本960凈利潤(rùn)240資產(chǎn)600負(fù)債300權(quán)益300資產(chǎn)合計(jì)600合計(jì)600資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表的協(xié)調(diào)一致凈利潤(rùn)為240元，而權(quán)益僅增加50元?解決辦法：股利作為調(diào)節(jié)變量負(fù)債作為調(diào)節(jié)變量20銷(xiāo)售百分比法簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)計(jì)劃模型假設(shè)所有項(xiàng)目都隨著銷(xiāo)售額的變動(dòng)而成比例變動(dòng)，這個(gè)

6、假設(shè)可能適用于某些項(xiàng)目，而對(duì)于另外一些項(xiàng)目，如長(zhǎng)期借款，則未必合適。長(zhǎng)期借款的金額由管理層設(shè)定，并不一定與銷(xiāo)售水平直接相關(guān)。21R公司的簡(jiǎn)化利潤(rùn)表22銷(xiāo)售額1000成本800稅前利潤(rùn)200稅（34%）68凈利潤(rùn)132股利44留存收益增加額88R公司計(jì)劃來(lái)年銷(xiāo)售增長(zhǎng)25%，即預(yù)測(cè)銷(xiāo)售額達(dá)到1250元。預(yù)測(cè)利潤(rùn)表23銷(xiāo)售額1250成本（銷(xiāo)售額的80%）1000稅前利潤(rùn)250稅（34%）85凈利潤(rùn)165股利股利支付的金額由R公司的管理層決定，假設(shè)該公司的股利政策是按照凈利潤(rùn)的固定比例派發(fā)現(xiàn)金其近期的股利支付率:44/132=0.333留存收益比率為：88/132=0.667預(yù)計(jì)股利為：55預(yù)計(jì)留存收

7、益增加額為：11024近期的簡(jiǎn)化資產(chǎn)負(fù)債表25資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益金額占銷(xiāo)售額 金額占銷(xiāo)售額流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金16016應(yīng)付賬款30030應(yīng)收賬款44044應(yīng)付票據(jù)100n/a存貨60060流動(dòng)負(fù)債小計(jì)400n/a流動(dòng)資產(chǎn)1200120長(zhǎng)期負(fù)債800n/a所有者權(quán)益固定資產(chǎn)普通股與股本溢價(jià)800n/a廠(chǎng)房和設(shè)備凈額1800180留存收益1000n/a所有者權(quán)益小計(jì)1800n/a資產(chǎn)合計(jì)3000300合計(jì)3000n/a局部預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債（1）盡可能地使用上述百分比進(jìn)行預(yù)測(cè)，比如，固定資產(chǎn)凈額等于銷(xiāo)售額的180%，隨著銷(xiāo)售額增加到1250元，固定資產(chǎn)凈額應(yīng)達(dá)到1.801 250=2 250，說(shuō)明廠(chǎng)

8、房設(shè)備應(yīng)增加2 250-1 800=450元。（2）對(duì)于那些不直接隨著銷(xiāo)售額的變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目，先假設(shè)其不變，暫時(shí)填上初始數(shù)字。（3）預(yù)測(cè)資金缺口：留存收益的變動(dòng)額等于計(jì)算得出的留存收益增加額110元。從預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表上可以看到，資產(chǎn)預(yù)計(jì)會(huì)增加750元，而若無(wú)額外融資，負(fù)債和所有者權(quán)益只能增加185元。資金缺口為750-185=565元，即外部融資需要量（EFN）。26EFN的計(jì)算第一部分是利用資金密集率計(jì)算的預(yù)計(jì)資產(chǎn)增加額；第二部分是負(fù)債中自發(fā)增長(zhǎng)負(fù)債的增加額；第三部分是根據(jù)銷(xiāo)售利潤(rùn)率和預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額計(jì)算出來(lái)的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)乘以留存比率，即預(yù)計(jì)留存收益的增加額。27 R公司的局部預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表28資

9、產(chǎn)資產(chǎn)下年度增加額 下年度增加額現(xiàn)金20040應(yīng)付賬款37575應(yīng)收賬款550110應(yīng)付票據(jù)1000存貨750150流動(dòng)負(fù)債47575流動(dòng)資產(chǎn)1500300長(zhǎng)期負(fù)債8000固定資產(chǎn)普通股與股本溢價(jià)8000廠(chǎng)房和設(shè)備凈額2250450留存收益1110110所有者權(quán)益1910110資產(chǎn)合計(jì)3750750合計(jì)3185185EFN565565新增融資的方式R公司要獲得565元的新增融資有三種可能的途徑：短期借款、長(zhǎng)期借款以及新的權(quán)益融資。假設(shè)R公司決定借入所需要的資金，在這種情況下，公司可能舉借一些短期的和一些長(zhǎng)期的資金，例如，流動(dòng)資產(chǎn)增加300元，而應(yīng)付賬款僅增加75元，R可以借入300元-75元=

10、225元的短期應(yīng)付票據(jù)，以維持凈營(yíng)運(yùn)資本保持不變。由于需要的資金是565元，還有565-225=340元要靠長(zhǎng)期債務(wù)滿(mǎn)足。29預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表30資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益下年度增加額 下年度增加額現(xiàn)金20040應(yīng)付賬款37575應(yīng)收賬款550110應(yīng)付票據(jù)325225存貨750150流動(dòng)負(fù)債700300流動(dòng)資產(chǎn)1500300長(zhǎng)期負(fù)債1140340固定資產(chǎn)普通股與股本溢價(jià)8000廠(chǎng)房和設(shè)備凈額2250450留存收益1110110所有者權(quán)益1910110資產(chǎn)合計(jì)3750750合計(jì)3750750結(jié)果的討論用短期借款和長(zhǎng)期借款的結(jié)合作為一個(gè)調(diào)節(jié)變量，不過(guò)這只是可能的策略中的一種，而并不一定是最好的，還可以考

11、慮很多其他的情形?？梢岳酶鞣N財(cái)務(wù)比率進(jìn)行設(shè)定，例如，通過(guò)分析流動(dòng)比率和總負(fù)債比率，檢查預(yù)測(cè)的新的債務(wù)水平是否合適。31外部融資與增長(zhǎng)外部融資需要量與增長(zhǎng)相關(guān)聯(lián)，若其他情況不變，銷(xiāo)售或資產(chǎn)的增長(zhǎng)率越高，外部融資需要量越大。在前面的部分，設(shè)增長(zhǎng)率給定，然后確定支持增長(zhǎng)所需要的外部融資。這里稍微改變一下，設(shè)公司的財(cái)務(wù)政策給定，然后考察財(cái)務(wù)政策和為新投資籌措資金的能力之間的關(guān)系，進(jìn)而討論其對(duì)增長(zhǎng)的影響。需要強(qiáng)調(diào)的是，之所以關(guān)注增長(zhǎng)，不是因?yàn)樵鲩L(zhǎng)是一個(gè)合適的目標(biāo)，而是因?yàn)樵鲩L(zhǎng)是考察投資決策與融資決策之間關(guān)系的一個(gè)便捷的途徑。實(shí)際上，假設(shè)基于增長(zhǎng)來(lái)安排計(jì)劃只是財(cái)務(wù)計(jì)劃過(guò)程中的高度整合的一個(gè)反映。32關(guān)于

12、融資與增長(zhǎng)的思考內(nèi)部增長(zhǎng)率：不借助外部融資時(shí)的增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率：保持負(fù)債權(quán)益比不變時(shí)的增長(zhǎng)率33資產(chǎn)負(fù)債表的作用資產(chǎn)負(fù)債表匯集了企業(yè)所能夠支配，用來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的經(jīng)濟(jì)資源，所以資產(chǎn)負(fù)債表是基于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的價(jià)值評(píng)估的出發(fā)點(diǎn)。34資產(chǎn)的價(jià)值決定因素資產(chǎn)的價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)能夠給其擁有者創(chuàng)造的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值。35價(jià)值評(píng)估中的核心問(wèn)題對(duì)資產(chǎn)或企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平的評(píng)估賬面價(jià)值 vs. 內(nèi)在價(jià)值36會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性原則企業(yè)資產(chǎn)的入賬方法：歷史成本：賬面價(jià)值=歷史成本減累積折舊公允價(jià)值：不斷調(diào)整賬面價(jià)值，使其等于當(dāng)期該資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。穩(wěn)健性原則：確認(rèn)好消息的可靠性標(biāo)準(zhǔn)要高于確認(rèn)壞消息的可靠性標(biāo)準(zhǔn)。

13、穩(wěn)健性原則意味著當(dāng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值低于其市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，采用歷史成本計(jì)量資產(chǎn)；當(dāng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值高于其市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，采用公允價(jià)值計(jì)算量資產(chǎn)。穩(wěn)健性原則導(dǎo)致企業(yè)提早確認(rèn)費(fèi)用、成本、資產(chǎn)減值，而推遲確認(rèn)收入、利得、資產(chǎn)升值。37會(huì)計(jì)資產(chǎn)的定義企業(yè)擁有的某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源必須能夠?yàn)槠髽I(yè)產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流這部分未來(lái)現(xiàn)金流的數(shù)額必須是能夠比較合理預(yù)測(cè)估計(jì)的經(jīng)濟(jì)資源與會(huì)計(jì)資產(chǎn)任正非與華為高素質(zhì)員工與企業(yè)38資產(chǎn)項(xiàng)目的價(jià)值低估資產(chǎn)負(fù)債表沒(méi)有反映出企業(yè)所擁有的全部經(jīng)濟(jì)資源分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)考慮未反應(yīng)出來(lái)的經(jīng)濟(jì)資源，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)的盈利能力價(jià)值評(píng)估的目標(biāo)：挖掘出企業(yè)所有經(jīng)濟(jì)資源的內(nèi)在價(jià)值價(jià)值評(píng)估的重點(diǎn)：發(fā)掘價(jià)值低估的資產(chǎn)和隱性資產(chǎn)

14、？是否存在價(jià)值高估的資產(chǎn)39低估資產(chǎn)存貨：存貨數(shù)量大、存貨價(jià)格波動(dòng)幅度大石油生產(chǎn)和銷(xiāo)售企業(yè)煤炭企業(yè)房地產(chǎn)業(yè)資源類(lèi)長(zhǎng)期固定資產(chǎn)企業(yè)囤積的土地房地產(chǎn)經(jīng)過(guò)升級(jí)換代的機(jī)器設(shè)備40中石油存貨與原油價(jià)格時(shí)間2011/9/302010/12/312009/12/312008/12/31總資產(chǎn)187301100180925600177056600165636800流動(dòng)資產(chǎn)46703400434281004131930028988000存貨周轉(zhuǎn)率6.52727.7726.16267.6418存貨18376300174718001581230013488800存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例39.35%40.23%38.27%

15、46.53%存貨占總資產(chǎn)比例9.81%9.66%8.93%8.14%石油價(jià)格102.7694.7577.9345.5941隱性資產(chǎn)管理者能力重大銷(xiāo)售合約品牌資產(chǎn)42管理者能力43蘋(píng)果（AAPL）股價(jià)走勢(shì)44重大銷(xiāo)售合約波音公司受監(jiān)管行業(yè)：政府關(guān)系是一種重要的經(jīng)濟(jì)資源Eg：Halliburton石油公司2003年5月8日消息，布什總統(tǒng)授給美國(guó)Halliburton公司的非招標(biāo)合同似乎不僅包括撲滅伊拉克油田大火，還將在重建和管理經(jīng)營(yíng)伊拉克油田系統(tǒng)方面起到作用。合同金額70億美元，兩年期。由于點(diǎn)燃的油井沒(méi)有預(yù)料的那么多，所以金額將有所減少。迄今該公司已花費(fèi)了5030萬(wàn)美元。美國(guó)行政當(dāng)局否定副總統(tǒng)切尼

16、、原Halliburton公司的CEO在此合同的授予上起到作用。與政府關(guān)系：雙刃劍45品牌資產(chǎn)企業(yè)及其產(chǎn)品的社會(huì)聲望。美國(guó)商業(yè)周刊：世界著名品牌價(jià)值榜46商業(yè)周刊品牌價(jià)值（百萬(wàn)美元）200820092010可口可樂(lè)66667可口可樂(lè)68734蘋(píng)果57400IBM59031IBM60211微軟56600微軟59007微軟56647可口可樂(lè)55400通用電氣53086通用電氣47777IBM43000諾基亞35942諾基亞34864google39700豐田汽車(chē)34050麥當(dāng)勞32275麥當(dāng)勞35900英特爾31261google31980通用電氣33700麥當(dāng)勞31049豐田汽車(chē)31330萬(wàn)寶路

17、29100迪斯尼29251英特爾30636英特爾28600google25590迪斯尼28447諾基亞2740047品牌價(jià)值vs公司總市值2010品牌價(jià)值年末股價(jià)股權(quán)總市值品牌價(jià)值占比蘋(píng)果57400322.5630074319.09%微軟5660027.9123583524.00%可口可樂(lè)5540055.5851172 108.26%48負(fù)債項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估賬面價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值49會(huì)計(jì)負(fù)債并不是所有的企業(yè)義務(wù)都表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債。三條標(biāo)準(zhǔn)負(fù)債表明企業(yè)未來(lái)需要付出經(jīng)濟(jì)資源來(lái)履行未來(lái)需要付出的經(jīng)濟(jì)資源的額度應(yīng)該能夠比較合理、準(zhǔn)確地估計(jì)和預(yù)測(cè)引起這項(xiàng)企業(yè)義務(wù)的事件必須是過(guò)去發(fā)生的50表外企業(yè)義務(wù)會(huì)計(jì)

18、準(zhǔn)則要求企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表的附注中披露比較重大的表外企業(yè)義務(wù)。環(huán)境成本：永不妥協(xié)未決訴訟員工的退休養(yǎng)老費(fèi)用發(fā)行在外的未執(zhí)行的股票期權(quán)財(cái)務(wù)困境（破產(chǎn)成本）51未決訴訟案例：惠氏制藥（Wyeth）事件：一婦女服用減肥藥致死2004年4月27日，法庭判決惠氏賠償該婦女家人10億美元。當(dāng)天惠氏藥業(yè)股票市值大跌5%，損失26.6億美元。股市大跌之前投資者沒(méi)有充分預(yù)測(cè)到這項(xiàng)未決訴訟所代表的潛在負(fù)債和義務(wù)，從而高估企業(yè)價(jià)值。52表外負(fù)債和義務(wù)正常的表外項(xiàng)目：不符合會(huì)計(jì)負(fù)債的定義未來(lái)需要支付的經(jīng)濟(jì)資源數(shù)額無(wú)法估計(jì)導(dǎo)致這些義務(wù)的事件還未發(fā)生非正常的表外項(xiàng)目操縱會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，惡意隱藏負(fù)債惡意隱藏的原因：企業(yè)的負(fù)載率已經(jīng)很

19、高，繼續(xù)增加負(fù)債將會(huì)降低企業(yè)的資信等級(jí)，提高企業(yè)借貸成本，甚至導(dǎo)致無(wú)法融資。53案例：安然（Enron）成立于1930年，總部設(shè)在美國(guó)休斯敦。曾是一家位于美國(guó)得克薩斯州休斯敦市的能源類(lèi)公司。安然公司在2000年財(cái)富世界500強(qiáng)排名第16位，是美國(guó)最大的天然氣采購(gòu)商及出售商，也是領(lǐng)先的能源批發(fā)做市商。另外，該公司還運(yùn)營(yíng)著一家天然氣管道系統(tǒng)和寬頻部門(mén)。在2001年宣告破產(chǎn)之前，安然擁有約21000名雇員，曾是世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一，2000年披露的營(yíng)業(yè)額達(dá)1010億美元之巨。公司連續(xù)六年被財(cái)富雜志評(píng)選為“美國(guó)最具創(chuàng)新精神公司”。54安然危機(jī)的爆發(fā)2001年10月16日，安然公司公

20、布第三季度財(cái)務(wù)狀況，宣布公司虧損達(dá)6.18億美元。2001年11月8日，安然向SEC承認(rèn)做假賬，從1997到2001年間共虛報(bào)利潤(rùn)5.86億美元，并且隱藏巨額債務(wù)。2001年11月28日，標(biāo)準(zhǔn)普爾將安然評(píng)級(jí)降至B-，并將其從標(biāo)普成分股中去除。2001年11月30日，安然股價(jià)從2000年8月的90美元跌至0.26美元，市值由峰值時(shí)的800億美元跌至2億美元。55安然隱藏債務(wù)的手段安然控制的信托公司非關(guān)聯(lián)投資者:Larry Ellison等合伙公司勇敢的心加拿大皇家商業(yè)銀行勇敢的心合資公司各50%安然Blockbuster112225344.02124.8124.8115.2124.8124.81

21、15.2115.2進(jìn)入企業(yè)利潤(rùn)：2000年4季度：532001年1季度：57.956利潤(rùn)表：現(xiàn)金制和應(yīng)計(jì)制現(xiàn)金制會(huì)計(jì)：企業(yè)記錄現(xiàn)金流入和流出，兩者之差為盈余優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單，成本低缺點(diǎn)：不能滿(mǎn)足現(xiàn)代的復(fù)雜企業(yè)的需要，不能正確反映企業(yè)真正的經(jīng)營(yíng)成果應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)：權(quán)責(zé)發(fā)生制57應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)方法與收入確認(rèn)應(yīng)計(jì)制下確認(rèn)收入的兩個(gè)條件從義務(wù)方面，企業(yè)已經(jīng)向顧客提供了產(chǎn)品和服務(wù)，基本不存在后續(xù)責(zé)任；即使存在后續(xù)保修責(zé)任，履行該責(zé)任的支出可以比較準(zhǔn)確地估計(jì)。從權(quán)利方面，企業(yè)或者已經(jīng)取得了現(xiàn)金，或者沒(méi)有取得現(xiàn)金，但是企業(yè)可以比較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來(lái)會(huì)取得該筆現(xiàn)金。58應(yīng)計(jì)制收入確認(rèn)方法導(dǎo)致收入確認(rèn)和現(xiàn)金流入時(shí)間不匹配應(yīng)計(jì)收入

22、預(yù)收收入59特殊業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)大型建設(shè)項(xiàng)目完成合約法項(xiàng)目完成百分比法保險(xiǎn)業(yè)利用大數(shù)定律，保險(xiǎn)業(yè)可以把保險(xiǎn)費(fèi)在收到當(dāng)期就確認(rèn)為收入，并同時(shí)確認(rèn)估計(jì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品成本。授權(quán)經(jīng)營(yíng)行業(yè)類(lèi)似項(xiàng)目完成百分比法成本回收法60收入確認(rèn)過(guò)程的操縱公司項(xiàng)目2003增長(zhǎng)百分比2002增長(zhǎng)百分比2001某公司收入153920.50%100%1531662.90%100%9400應(yīng)收賬款805660.26%52.34%502729.30%32.80%3889對(duì)比公司收入32109637.27%100%23391233.70%100%174987應(yīng)收賬款3212933.66%10.01%240382.30%10.30%234

23、9261支出的費(fèi)用化與資本化在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)經(jīng)濟(jì)資源的流出變成其他資產(chǎn)項(xiàng)目支出期的成本費(fèi)用有些項(xiàng)目確認(rèn)費(fèi)用和資產(chǎn)不明確案例：世通公司62世通公司199920002001營(yíng)業(yè)收入35908100%39090100%35179100%營(yíng)業(yè)費(fèi)用總額2802078%3093779%3166590%其中設(shè)備維護(hù)費(fèi)1473941%1546240%1473942%營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)788822%815321%351410%凈利潤(rùn)401311%415311%15014%ATT199920002001營(yíng)業(yè)收入54973100%55533100%52550100%營(yíng)業(yè)費(fèi)用總額4351579%5130592%4879693%

24、其中設(shè)備維護(hù)費(fèi)1101320%1279523%1396027%營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1145821%42288%37547%凈利潤(rùn)34286%46698%681113%63盈利質(zhì)量分析：上市公司案例164公司主要從事電子通訊產(chǎn)品、通訊系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)及配件、現(xiàn)代辦公設(shè)備的研究開(kāi)發(fā)、制造、維修、信息服務(wù)和進(jìn)出口業(yè)務(wù)，以移動(dòng)電話(huà)等移動(dòng)通信終端產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及相應(yīng)的維修服務(wù)為主業(yè)，是通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)評(píng)審的國(guó)家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。65公司2011年中報(bào)，“公司逐步停止了部分競(jìng)爭(zhēng)能力較低、盈利狀況不佳的產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售。但公司充分發(fā)揮自身的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，大力開(kāi)拓研發(fā)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力仍有所提高。同時(shí)，公司積

25、極采取各種措施、提高閑置資金的使用效率，所以公司的整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期有明顯提高。2011年上半年公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3099.10萬(wàn)元，較上年增加盈利2612.21萬(wàn)元?！?6人民網(wǎng)2011年9月13日 “該公司2011年上半年委托貸款收益占到凈利潤(rùn)50%以上，委托貸款儼然成為波導(dǎo)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。”對(duì)此，寧波波導(dǎo)股份有限公司的董事會(huì)秘書(shū)馬思甜在接受央視采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)：“公司有這樣的閑置資金資源，社會(huì)上也有資金需求，我們是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的拾遺補(bǔ)缺?！敝鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收支表67項(xiàng)目2008年2009年2010年2011年上半年主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入18677688231096846791980563253174474071主營(yíng)

26、營(yíng)業(yè)成本17815991251031905363912130218140640907主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)86169697649414276843303533833164主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率4.61%5.92%6. 98%19.39%主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入同比增減-57.10%-41.28%-10.60%-64.66%68委托貸款2010年實(shí)現(xiàn)投資收益17255563元，占2010年利潤(rùn)總額的40.82%。2011年上半年收益站到其凈利潤(rùn)的50%以上。借款人名稱(chēng)起息日到期日期限借款金額（萬(wàn)元）借款利率狀態(tài)青海中金創(chuàng)業(yè)投資有限公司2010-05-052011-05-04一年9,000.00 15.60%已到期榮安集團(tuán)股份

27、有限公司2010-07-142011-07-13一年15,000.00 11.00%已到期淮安弘康房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司2011-05-132012-05-12一年5,000.00 18.00%存續(xù)期進(jìn)行委托貸款的原因手機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)面臨內(nèi)憂(yōu)外患新的產(chǎn)品形態(tài)和新的商業(yè)模式不斷出現(xiàn)，對(duì)手機(jī)廠(chǎng)家的綜合實(shí)力和應(yīng)變能力要求越來(lái)越高。國(guó)際品牌手機(jī)全力侵占中國(guó)市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)山寨機(jī)也在低端手機(jī)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，大大擠占了像波導(dǎo)這樣的自主品牌手機(jī)的市場(chǎng)份額。由于研發(fā)水平跟不上，信號(hào)與質(zhì)量不能滿(mǎn)足消費(fèi)者日益提高的需求，波導(dǎo)手機(jī)逐漸失去其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。靠主營(yíng)業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)虧損在短時(shí)間內(nèi)是一個(gè)不可能完成的任務(wù)。69宏觀(guān)調(diào)控趨緊

28、，民間借貸活躍2011年，隨著銀行信貸收緊，民間企業(yè)融資困難，融資需求難以滿(mǎn)足，催生了民間信貸的興旺場(chǎng)景。高起的利率，讓許多上市公司也紛紛投身放貸大軍之中。其次，國(guó)內(nèi)高通脹、高成本的經(jīng)濟(jì)環(huán)境侵蝕了實(shí)體企業(yè)的盈利空間，主業(yè)不劑的企業(yè)開(kāi)始尋找副業(yè)，企業(yè)資金急需尋找其它出路。70委托貸款風(fēng)險(xiǎn)分析理論上，公司作為一個(gè)以手機(jī)業(yè)務(wù)為主的科技企業(yè)，非專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)也非投資公司，其自身的風(fēng)險(xiǎn)控制與貸后管理的經(jīng)驗(yàn)與人員都有欠缺。就委托貸款本身而言，銀行作為中間機(jī)構(gòu)不為委托貸款提供擔(dān)保也不承擔(dān)任何到期還款責(zé)任，所以所有風(fēng)險(xiǎn)都在公司方。71實(shí)際上，公司2010年向青海中金創(chuàng)業(yè)投資有限公司發(fā)放的5,000萬(wàn)委托貸款發(fā)生

29、了逾期行為：本應(yīng)2011年05月04日到期的貸款本息直到2011年05月20日都遲遲未能收回。雖最終經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的催收，收回了此筆貸款，但逾期與壞賬風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)。通過(guò)分析公司這3筆委托貸款，其年利率均在10%以上，其中一筆投向面臨國(guó)家宏觀(guān)調(diào)控的房地產(chǎn)行業(yè)。如此之高的利率對(duì)借款人來(lái)說(shuō)，有極大的還款壓力。如果借款人經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率低于借款利率，或者資金鏈出現(xiàn)斷裂，那么對(duì)公司來(lái)說(shuō)，將大大增加貸款逾期與壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，公司不但失去其主要的盈利來(lái)源，還面臨本金收不回來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。雖然公司發(fā)放的委托貸款均有相應(yīng)的抵押擔(dān)保措施，但一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)處置耗時(shí)耗力，這對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)疲軟的公司顯然雪上加霜。72可能的解釋根據(jù)上海證

30、券交易所股票上市規(guī)則規(guī)定，如上市公司連續(xù)三年虧損，將會(huì)被“暫停上市”，甚至有被“終止上市”的可能。公司繼2007、2008連續(xù)兩年虧損，受到退市警告后，2009年通過(guò)變賣(mài)資產(chǎn)勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的波導(dǎo)，現(xiàn)在到了生死攸關(guān)的時(shí)刻-“保殼為上”。而移動(dòng)通訊行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)使得公司短期內(nèi)靠主業(yè)咸魚(yú)翻身、扭虧為盈的希望極為渺茫，而目前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)使得通過(guò)“放貸”獲取高額利息收益成為可能。公司有可能綜合考慮到自身作為上市公司這一資源的重要價(jià)值、未來(lái)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略規(guī)劃及應(yīng)負(fù)的社會(huì)責(zé)任，在2009、2010年通過(guò)各種途徑提高自身盈利能力，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，一方面避免了被摘牌的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，提高利潤(rùn)水平。73對(duì)目前公

31、司委托貸款這一投資政策，我們不能簡(jiǎn)單的說(shuō)“對(duì)”或“錯(cuò)”，這可能是公司“不得已而為之”的選擇，但這并不代表此舉是最優(yōu)的選擇。我們可以肯定其“保殼”的動(dòng)機(jī)，但不得不懷疑其選擇的合理性。74現(xiàn)金流量表：編制方法1一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金103,648,873,001.82收到的稅費(fèi)返還-收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金6,894,667,980.25經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)110,543,540,982.07購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金84,918,243,555.06支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金2,480,848,005.23支付的各項(xiàng)稅費(fèi)14,698,127,348.02

32、支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金5,056,897,501.84經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)107,154,116,410.15經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3,389,424,571.9275二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金207,894,484.10取得投資收益收到的現(xiàn)金18,757,998.26處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額1,115,844.63處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額-收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金637,601,626.55投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)865,369,953.54購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金261,560,892投資支付的現(xiàn)金1

33、,195,068,075.60取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額4,075,842,283.38支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金985,466,442.61投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)6,517,937,693.59投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-5,652,567,740.0576三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金3,904,944,000子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金-取得借款收到的現(xiàn)金23,574,576,259.94收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0發(fā)行債券收到的現(xiàn)金-籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)27,479,520,259.94償還債務(wù)支付的現(xiàn)金19,974,613,437.08分配股利、利潤(rùn)或

34、償付利息支付的現(xiàn)金-子公司支付給少數(shù)股東的股利-支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金5,056,897,501.84籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)26,672,661,953.21籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~806,858,306.7377四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響-26,539,031.04現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-1,482,823,892.44期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額35,096,935,415.75期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額33,614,111,523.3178現(xiàn)金流量表：編制方法21、將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量：凈利潤(rùn)11,599,606,211.77加：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備64,62

35、7,174.84固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊-無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)23,879,038.30長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)-待攤費(fèi)用減少-預(yù)提費(fèi)用增加-處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失-2,900,631.43固定資產(chǎn)報(bào)廢損失-公允價(jià)值變動(dòng)損失2,868,565.33財(cái)務(wù)費(fèi)用509,812,978.62投資損失-699,715,008.48遞延所得稅資產(chǎn)減少-675,434,048.69遞延所得稅負(fù)債增加35,383,126.90存貨的減少-64,093,766,132.86經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的減少-3,636,173,971.49經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加60,041,553,796.43未確認(rèn)

36、的投資損失-其他219,683,472.68經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3,389,424,571.9279現(xiàn)金流量表的意義美國(guó)：1988年中國(guó)：1998年利潤(rùn)表：反應(yīng)企業(yè)根據(jù)一般會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已經(jīng)賺取的財(cái)富，但是凈利潤(rùn)要想真正變成股東所能拿到手里的財(cái)富還需要凈利潤(rùn)能夠以現(xiàn)金形式收取回來(lái)?，F(xiàn)金流量表的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流部分可以幫助投資者了解經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生了多少實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金，從另外一個(gè)角度彌補(bǔ)了損益表作為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)的不足?，F(xiàn)金增加：自身創(chuàng)造or融資所得融資本身并不為投資者創(chuàng)造價(jià)值，只有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金才為投資者創(chuàng)造價(jià)值80現(xiàn)金流量：萬(wàn)科年份收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)凈利潤(rùn)OCFICFFCFNCF20003784 357

37、 301 86 -36 173 223 20014455 297 374 -1205 228 786 -190 20024574 529 382 129 -34 287 382 20036380 823 542 -1478 -7 1266 -219 20047667 1271 878 1049 -459 1574 2163 200510559 2043 1350 843 -378 -353 117 200617848 3453 2155 -3024 -1552 12064 7495 200735527 7653 5318 -10438 -4604 21361 6303 200840992 63

38、65 4640 -34 -2844 5866 2932 200948881 8685 6430 9253 -4191 -3029 2024 201050714 11895 8840 2237 -2192 13025 13094 201171783 15763 11600 3389 -5653 807 -1483 81現(xiàn)金流量表與企業(yè)發(fā)展周期現(xiàn)金流高速成長(zhǎng)期低速成長(zhǎng)期成熟期衰退期OCF-37158ICF-15-12-8-2FCF185-7-6NCF000082過(guò)多現(xiàn)金流與代理問(wèn)題Ford motorToyota bank三九醫(yī)藥猴王股份83經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與融資現(xiàn)金流類(lèi)融資性現(xiàn)金流能否認(rèn)定為經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流相關(guān)公司：國(guó)美、蘇寧、沃爾瑪84上市公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的質(zhì)量分析經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流真實(shí)性分析對(duì)比中報(bào)和年報(bào)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，考察年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的均衡性，初步認(rèn)定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的真實(shí)水平重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表有關(guān)明細(xì)項(xiàng)目，進(jìn)一步明確經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的真實(shí)水平85經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流充足性分析絕對(duì)充足性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量本期折舊額十無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)額+待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)額+預(yù)提費(fèi)用提