逐力金融新基建：全球金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展報(bào)告-微眾銀行

1、2 0 2 0 全 球 金 融 市 場(chǎng) 基 礎(chǔ) 設(shè) 施 發(fā) 展 報(bào) 告金融科技微洞察 逐力金融新基建2020/08序言 PREFACE2020年以來(lái)，中國(guó)內(nèi)地關(guān)于新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（簡(jiǎn)稱：“新基建”）的討論如火如荼。特別地，2020年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告提出，重點(diǎn)支持“兩新一重”，即新型基礎(chǔ)設(shè)施，新型城鎮(zhèn)化，交通、水利等重大工程建設(shè)。大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)推動(dòng)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會(huì)的發(fā)展，帶來(lái)了海量的新需求，也正在不斷助推各行各業(yè)中原有的基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)型升級(jí)。如果將目光聚焦在金融行業(yè)，本質(zhì)上金融業(yè)已是實(shí)體經(jīng)濟(jì)各行各業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)之一，為了順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與數(shù)字社會(huì)的發(fā)展需求，金融行業(yè)也迫切

2、面臨數(shù)字化的轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而亦從根本上要求金融業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施也能適應(yīng)新型金融業(yè)態(tài)、模式或服務(wù)的需要。在這個(gè)時(shí)代背景下，“金融新基建”應(yīng)命而生。不久前，在3月5日的中央全面深化改革委員會(huì)第十次會(huì)議上，就審議通過(guò)了人民銀行、發(fā)展改革委等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的統(tǒng)籌監(jiān)管金融基礎(chǔ)設(shè)施工作方案，該方案亦被譽(yù)為是正式吹響了“金融新基建”的號(hào)角。金融基礎(chǔ)設(shè)施，狹義地看，其等同于金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，側(cè)重于金融市場(chǎng)交易的硬件設(shè)施；廣義而言，金融基礎(chǔ)設(shè)施則涉及金融穩(wěn)定運(yùn)行的各個(gè)方面，包括金融市場(chǎng)硬件設(shè)施以及金融法律法規(guī)、會(huì)計(jì)制度、信息披露原則、社會(huì)信用環(huán)境等制度安排。作為國(guó)家金融體系的重要組成，金融基礎(chǔ)設(shè)施在連接金融機(jī)構(gòu)、保障

3、市場(chǎng)運(yùn)行、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)等方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，其建設(shè)和發(fā)展水平直接關(guān)系到能否更好發(fā)揮金融功能、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。金融新基建的“新”，一方面是體現(xiàn)在如何有效利用新型的前沿技術(shù)優(yōu)化傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)硬件設(shè)施，另一方面是體現(xiàn)在如何革新現(xiàn)有的制度、原則和法規(guī)以適應(yīng)新型金融服務(wù)的需求等。自2008年次貸危機(jī)后，加強(qiáng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)籌監(jiān)管就成為了國(guó)際金融監(jiān)管改革的重要內(nèi)容之一。國(guó)際清算銀行(BIS)、支付與結(jié)算委員會(huì)(CPSS)和國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO)于2012年發(fā)布的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施原則（PFMI）中，亦將金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施劃分為五大主要領(lǐng)域：支付系統(tǒng)（Payment Syste

4、m）、中央證券存管（Central Securities Depository）、中央對(duì)手方（Central Counterparty）、證券結(jié)算系統(tǒng)（Securities Settlement System）、交易數(shù)據(jù)庫(kù)（Trade Repository）。類似地，上述的六部門(mén)方案?jìng)?cè)重于金融市場(chǎng)交易的硬件設(shè)施，其中包括金融資產(chǎn)登記托管系統(tǒng)、清算結(jié)算系統(tǒng)（含開(kāi)展集中清算業(yè)務(wù)的中央對(duì)手方）、交易設(shè)施、交易報(bào)告庫(kù)、重要支付系統(tǒng)、基礎(chǔ)征信系統(tǒng)等六類設(shè)施及其運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)。從價(jià)值上看，PFMI制定了包括中國(guó)在內(nèi)的成員國(guó)認(rèn)定的各類金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，首先有助于識(shí)別和消除原有的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)之間的差異，全面加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管

5、理要求；其次，它對(duì)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)行和管理提出了更詳細(xì)的指導(dǎo)意見(jiàn)，強(qiáng)調(diào)提高金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施風(fēng)險(xiǎn)管理的最低要求；最后，PFMI還對(duì)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)管部門(mén)明確了實(shí)施責(zé)任，并通過(guò)對(duì)達(dá)標(biāo)的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施參與機(jī)構(gòu)給予凈資本要求優(yōu)惠等手段來(lái)強(qiáng)化其市場(chǎng)約束力。因此，PFMI為構(gòu)建安全高效的全球金融市場(chǎng)提供了一套國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)，有助于這個(gè)多邊系統(tǒng)保持活力，進(jìn)而更好地實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定。在金融基礎(chǔ)設(shè)施中，支付清算系統(tǒng)是金融活動(dòng)的基礎(chǔ)，征信系統(tǒng)是現(xiàn)代金融體系穩(wěn)定運(yùn)行的支撐，賬戶體系是資金活動(dòng)的起點(diǎn)和終點(diǎn)，而開(kāi)立賬戶體系所依賴的客戶識(shí)別（KYC）原則和系統(tǒng)是金融機(jī)構(gòu)履行反洗錢(qián)反恐怖融資義務(wù)的重要部分。這些基礎(chǔ)設(shè)施

6、通過(guò)彼此之間的協(xié)調(diào)適配，支撐了金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定運(yùn)行?？v覽全球，伴隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)前已有不少國(guó)家或地區(qū)的政府和商業(yè)組織紛紛加入了金融新基建的逐力，因此我們有針對(duì)性地挑選幾個(gè)代表市場(chǎng)，聚焦金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，通過(guò)梳理其在支付清算系統(tǒng)、征信系統(tǒng)、賬戶體系、客戶身份識(shí)別系統(tǒng)等方面的歷史演進(jìn)、發(fā)展現(xiàn)狀與發(fā)展差異，洞察未來(lái)金融新基建在金融科技賦能下的潛力與契機(jī)。同時(shí)，金融監(jiān)管體系和模式是整個(gè)金融行業(yè)健康發(fā)展的根基，對(duì)促進(jìn)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展起到了重要的推進(jìn)作用，因此本報(bào)告在開(kāi)篇花費(fèi)了相當(dāng)篇幅對(duì)各個(gè)市場(chǎng)的監(jiān)管模式進(jìn)行了闡述，以幫助讀者理解監(jiān)管模式與金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施之間的關(guān)系。謹(jǐn)以此報(bào)

7、告，希望能為有遠(yuǎn)見(jiàn)的金融從業(yè)者與監(jiān)管者踐行業(yè)務(wù)創(chuàng)新或監(jiān)管創(chuàng)新提供新的思路參考，實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新與金融穩(wěn)定的協(xié)同發(fā)展，共筑金融新基建。目錄 CONTENTS全球金融監(jiān)管模式的理論與實(shí)踐01中國(guó)內(nèi)地 一委一行兩會(huì)+地方金融監(jiān)管局，中國(guó)特色的協(xié)同監(jiān)管模式 03美國(guó) 機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合的傘狀“雙峰”監(jiān)管模式 05英國(guó) 目標(biāo)型監(jiān)管的“準(zhǔn)雙峰”模式 07新加坡 因地制宜的統(tǒng)一監(jiān)管模式 08印度尼西亞 機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管和功能監(jiān)管相結(jié)合的金融監(jiān)管模式 10越南 分業(yè)監(jiān)管的三元模式 11全球金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施主要領(lǐng)域發(fā)展現(xiàn)狀14（一）支付清算系統(tǒng) 15中國(guó)內(nèi)地 領(lǐng)先的大、小額支付清算體系 16中國(guó)香港地區(qū) 與

8、時(shí)俱進(jìn)的多幣種國(guó)際化支付清算體系 18美國(guó) 政府與民營(yíng)并行建設(shè)的支付清算體系 20新加坡 首推全國(guó)統(tǒng)一的移動(dòng)掃碼支付標(biāo)準(zhǔn) 23印度尼西亞 邁向全國(guó)統(tǒng)一的電子支付標(biāo)準(zhǔn)體系 24越南 向多元化快速發(fā)展的支付系統(tǒng) 25跨境支付清算系統(tǒng) 26 HYPERLINK l _TOC_250000 （二）基礎(chǔ)征信系統(tǒng) 29中國(guó)內(nèi)地 從政府主導(dǎo)到“政府+市場(chǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)，全球規(guī)模最大的征信系統(tǒng) 30中國(guó)香港地區(qū) 由民間機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的征信系統(tǒng) 36美國(guó) 有著完備的運(yùn)作模式、法律體系和監(jiān)管機(jī)制的征信系統(tǒng) 37新加坡 高度商業(yè)化的私營(yíng)征信體系 40印度尼西亞 在探索中多元發(fā)展的征信系統(tǒng) 41（三）賬戶體系和客戶

9、身份識(shí)別系統(tǒng) 44中國(guó)內(nèi)地 政策先行，積極布局現(xiàn)代化的賬戶體系和客戶身份識(shí)別系統(tǒng) 45中國(guó)香港地區(qū) 賬戶開(kāi)立門(mén)檻提升，KYC政策日趨嚴(yán)格 46美國(guó) 在KYC和反洗錢(qián)等領(lǐng)域已經(jīng)有了龐大的監(jiān)管范疇和完善的監(jiān)管手段 48新加坡 亞洲KYC政策最為嚴(yán)格的國(guó)家 50印度尼西亞 金融科技公司搶灘，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存 51未來(lái)的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施展望54（一）金融科技對(duì)支付系統(tǒng)的影響 56（二）金融科技對(duì)征信系統(tǒng)的影響 57（三）金融科技對(duì)客戶身份識(shí)別系統(tǒng)的影響 58展望：金融科技筑就“金融新基建”60全球金融監(jiān)管模式的理論與實(shí)踐金融監(jiān)管模式和制度的發(fā)展具有歷史階段性?；仡櫜煌瑖?guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展歷程會(huì)發(fā)現(xiàn)，在金融

10、市場(chǎng)的騰飛時(shí)期，監(jiān)管的重點(diǎn)通常是開(kāi)放發(fā)展，以釋放市場(chǎng)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而當(dāng)發(fā)展過(guò)速以至于原有的監(jiān)管不足以管控市場(chǎng)時(shí)，金融市場(chǎng)就會(huì)亮起紅燈甚至爆發(fā)金融危機(jī)。這時(shí)那些金融系統(tǒng)受到震蕩國(guó)家又會(huì)陸續(xù)出臺(tái)一系列監(jiān)管法規(guī)，意圖加強(qiáng)政府干預(yù)，維持市場(chǎng)穩(wěn)定，此時(shí)的監(jiān)管理念開(kāi)始向凱恩斯主義的財(cái)政收緊、金融救濟(jì)等主張靠攏。監(jiān)管的“ 鐘擺效應(yīng)”在激進(jìn)和穩(wěn)定中不斷擺動(dòng)，循環(huán)往復(fù)，在不同程度上進(jìn)行了跨時(shí)空的資源配置，直接影 響了金融市場(chǎng)的商業(yè)模式、應(yīng)用、流程和產(chǎn)品。以次貸危機(jī)為分水嶺，在此之前的金融 監(jiān)管體制可以劃分為統(tǒng)一監(jiān)管模式、分業(yè)監(jiān)管模式和不完全集中監(jiān)管模式1。表1 次貸危機(jī)前的監(jiān)管模式劃分體制類型體制類型概念

11、代表國(guó)家統(tǒng)一監(jiān)管模式只設(shè)一個(gè)統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)以及金融業(yè)務(wù)進(jìn)行全面的監(jiān)管新加坡分業(yè)監(jiān)管模式由多個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)監(jiān)管責(zé)任，一般銀行業(yè)由中央銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管；證券業(yè)由證券監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管；保險(xiǎn)業(yè)由保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)既分工負(fù)責(zé)，又協(xié)調(diào)配合，共同組成一個(gè)國(guó)家的金融監(jiān)管組織體制美國(guó)（次貸危機(jī)之前）牽頭式：在分業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之上設(shè)置一個(gè)牽頭監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)工作巴西不完全統(tǒng)一的監(jiān)管模式雙峰式：依據(jù)金融監(jiān)管目標(biāo)設(shè)置監(jiān)管機(jī)構(gòu)。根據(jù)英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Michael Taylor 的闡述，金融監(jiān)管的 “雙峰”式目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是：一是實(shí)施審慎監(jiān)管，旨在維護(hù)金融機(jī)

12、構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和金融體系的穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；二是實(shí)施行為監(jiān)管，旨在糾正金融機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)主義行為、防止欺詐和不公正交易、保護(hù)消費(fèi)者和投資者利益澳大利亞資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)信息整理值得一提的是，“雙峰”理論起源于英國(guó)，由澳大利亞于1998年率先開(kāi)始實(shí)踐并良好運(yùn)行至今，作為審慎監(jiān)管的踐行者，澳大利亞審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)（APRA）和證券投資委員會(huì)（ASIC）共同形成的“雙峰”監(jiān)管模式被認(rèn)為是其在次貸危機(jī)后快速恢復(fù)的重要原因。次貸危機(jī)之后，受影響的英美等國(guó)家和地區(qū)相繼開(kāi)啟了一場(chǎng)針對(duì)金融監(jiān)管體制改革的浪潮，以修復(fù)危機(jī)中暴露出的問(wèn)題。危機(jī)后全球監(jiān)管制度改革的特點(diǎn)是向謹(jǐn)慎性管制的回歸，從具體的手段和趨勢(shì)上來(lái)看，次貸危

13、機(jī)后的監(jiān)管改革有幾個(gè)共同點(diǎn)：重點(diǎn)加強(qiáng)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施在全球經(jīng)濟(jì)中的作用，包括加強(qiáng)全球衍生品市場(chǎng)的交易透明度和建立交易數(shù)據(jù)庫(kù)等等。關(guān)注市場(chǎng)穩(wěn)定性和市場(chǎng)效率之間的平衡，協(xié)調(diào)不同國(guó)家的協(xié)同合作，以加強(qiáng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行力度，推動(dòng)具有跨國(guó)系統(tǒng)重要性的全球性金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)來(lái)建立宏觀審慎政策框架。宏觀審慎政策的意義在于彌補(bǔ)貨幣政策和微觀審慎監(jiān)管之間留下的空白，通過(guò)抑制金融順周期性和跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的手段來(lái)執(zhí)行宏觀調(diào)控。比如次貸危機(jī)后發(fā)布的巴塞爾協(xié)議III進(jìn)一步確立了宏觀審慎與微觀審慎相結(jié)合的監(jiān)管框架，先是02從時(shí)間維度處理金融體系的順周期性，然后從截面維度處理金融機(jī)構(gòu)之間的相互連接，通過(guò)信息

14、開(kāi)放來(lái)建立全球一致的流動(dòng)性監(jiān)管量化標(biāo)準(zhǔn)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)2。增加央行的職能。央行具備足夠的信息收集評(píng)估能力和決策權(quán)威，是制定宏觀審慎政策的最佳部門(mén)。因此，很多國(guó)家選擇通過(guò)增加央行的職能來(lái)維護(hù)金融穩(wěn)定，從宏觀經(jīng)濟(jì)的視角來(lái)執(zhí)行金融市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和信息溝通等職能。各種監(jiān)管體制的融合趨勢(shì)日益增強(qiáng)。在金融創(chuàng)新層出不窮的情況下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)是大趨勢(shì)，而不完整的混業(yè)監(jiān)管也會(huì)給監(jiān)管機(jī)構(gòu)和央行之間的溝通增加壁壘，同時(shí)傳統(tǒng)的“機(jī)構(gòu)監(jiān)管”和“功能監(jiān)管”存在監(jiān)管機(jī)制跟不上新業(yè)態(tài)、監(jiān)管職責(zé)不清晰、風(fēng)控手段難以奏效等問(wèn)題。因此，次貸危機(jī)后英美等國(guó)家和地區(qū)的監(jiān)管改革都在自我完善的基礎(chǔ)上將金融系統(tǒng)穩(wěn)定和市場(chǎng)行為規(guī)范置于同

15、等地位的“雙峰”模式。中國(guó)內(nèi)地 一委一行兩會(huì)+地方金融監(jiān)管局，中國(guó)特色的協(xié)同監(jiān)管模式2017年以來(lái)，中國(guó)內(nèi)地的新金融監(jiān)管框架逐步形成。中央層面，設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，“一行三會(huì)”調(diào)整為“一行兩會(huì)”，組建中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。原銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)擬訂銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)重要法律法規(guī)草案和審慎監(jiān)管基本制度的職責(zé)劃入中國(guó)人民銀行。2017年7月，全國(guó)金融工作會(huì)議在北京舉行。提出設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，強(qiáng)化中國(guó)人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)。其辦公室設(shè)在中國(guó)人民銀行，這表明中國(guó)人民銀行將在新的金融監(jiān)管框架中起到更重要的作用。地方層面，地方金融監(jiān)管局開(kāi)始設(shè)立。全國(guó)金融工作會(huì)議以后，中

16、央要求各地金融監(jiān)管部門(mén)（包括地方金融辦、地方金融工作局等）加掛地方金融監(jiān)督管理局牌子，監(jiān)管職能將持續(xù)加強(qiáng)，與一行兩會(huì)形成錯(cuò)位監(jiān)管和補(bǔ)充，其監(jiān)管范圍為“7+4”機(jī)構(gòu)：7類機(jī)構(gòu)是指小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)、典當(dāng)行、融資租賃公司、商業(yè)保理公司、地方資產(chǎn)管理公司；4類機(jī)構(gòu)是指轄區(qū)內(nèi)投資公司、農(nóng)民專業(yè)合作社、社會(huì)眾籌機(jī)構(gòu)、地方各類交易所等。以上幾個(gè)機(jī)構(gòu)形成了橫向、縱向交織的金融監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，并且在宏觀審慎管理、金融調(diào)控、市場(chǎng)監(jiān)管這三大功能上有了相較之前更清晰的劃分。國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員主要承擔(dān)五大職責(zé)，包括統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融穩(wěn)定和改革發(fā)展重大問(wèn)題等等；中國(guó)人民銀行也被賦予了更多的職能，除承擔(dān)貨

17、幣政策職能外，更多的擔(dān)負(fù)起宏觀審慎管理、系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、基礎(chǔ)法律法規(guī)體系及全口徑統(tǒng)計(jì)分析和預(yù)警等工作；與中國(guó)人民銀行集貨幣政策職能和宏觀審慎職能于一身不同的是，新成立的銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)和證監(jiān)會(huì)，更加突出微觀審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管職能；各地金融監(jiān)管局則在金融委和各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一指導(dǎo)下，以維護(hù)地區(qū)內(nèi)金融穩(wěn)定為主要目標(biāo)，擔(dān)負(fù)起更多的金融監(jiān)管職責(zé)。中國(guó)內(nèi)地的金融基礎(chǔ)設(shè)施政策發(fā)展演進(jìn)史2013年11月15日，十八屆三中全會(huì)中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定明確指出“加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保障金融市場(chǎng)安全高效運(yùn)行和整體穩(wěn)定”。2015年11月9日，十八屆五中全會(huì)指出“國(guó)際金融危

18、機(jī)發(fā)生以來(lái)，主要經(jīng)濟(jì)體都對(duì)其金融監(jiān)管體制進(jìn)行了重大改革。主要做法是統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要金融機(jī)構(gòu)和金融控股公司，尤其是負(fù)責(zé)對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)的審慎管理；統(tǒng)籌監(jiān)管重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，包括重要的支付系統(tǒng)、清算機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)登記托管機(jī)構(gòu)等，維護(hù)金融基礎(chǔ)設(shè)施穩(wěn)健高效運(yùn)行；統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，通過(guò)金融業(yè)全覆蓋的數(shù)據(jù)收集，加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控，維護(hù)金融穩(wěn)定”，同時(shí)提出“建立安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施”。2016年3月16日，國(guó)家十三五規(guī)劃綱要明確提出“建立安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施，實(shí)施國(guó)家金庫(kù)工程”和“統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，統(tǒng)籌金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，強(qiáng)化綜合監(jiān)管和功能監(jiān)管”。2017年

19、7月16日，第五次全國(guó)金融工作會(huì)議明確提出“健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警和早期干預(yù)機(jī)制，加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)籌監(jiān)管和互聯(lián)互通，推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管信息共享”。2019年9月9日，中央全面深化改革委員會(huì)第十次會(huì)議，通過(guò)了統(tǒng)籌監(jiān)管金融基礎(chǔ)設(shè)施工作方案，明確要加強(qiáng)對(duì)重要金融基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)籌監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，健全準(zhǔn)入管理，優(yōu)化設(shè)施布局，健全治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)形成布局合理、治理有效、先進(jìn)可靠、富有彈性的金融基礎(chǔ)設(shè)施體系。2020年3月9日，中國(guó)人民銀行、發(fā)展改革委、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局六部門(mén)正式印發(fā)統(tǒng)籌監(jiān)管金融基礎(chǔ)設(shè)施工作方案，指出金融基礎(chǔ)設(shè)施是金融市場(chǎng)穩(wěn)健高效運(yùn)行的基礎(chǔ)性保障，是實(shí)施宏觀審慎管理和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控的

20、重要抓手。中國(guó)人民銀行將與各部門(mén)、地方密切配合，扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)改革工04作，以加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平和防控金融風(fēng)險(xiǎn)能力。中華人民共和國(guó)中央人民政府國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)整體協(xié)調(diào)兩會(huì)協(xié)調(diào)中國(guó)人民銀行中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)屬地派駐機(jī)構(gòu)屬地派駐機(jī)構(gòu)指導(dǎo)地方金融監(jiān)管局總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)內(nèi)地監(jiān)管架構(gòu)的演變趨勢(shì)是機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管和功能監(jiān)管相結(jié)合，意在應(yīng)變金融混業(yè)大勢(shì)、整頓金融秩序。伴隨我國(guó)金融監(jiān)管體系的演變，政府部門(mén)不斷優(yōu)化在金融基礎(chǔ)設(shè)施方面的戰(zhàn)略規(guī)劃，扎實(shí)推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本質(zhì)，經(jīng)歷了從統(tǒng)一監(jiān)管走向分業(yè)監(jiān)管再走向統(tǒng)一監(jiān)管的循環(huán)3

21、。正是在這種與時(shí)俱進(jìn)的監(jiān)管環(huán)境下，中國(guó)內(nèi)地的普惠金融和金融創(chuàng)新取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，體現(xiàn)在金融服務(wù)的可得性，金融服務(wù)的使用情況，金融產(chǎn)品與服務(wù)的質(zhì)量等指標(biāo)上，尤其在支付系統(tǒng)和基礎(chǔ)征信系統(tǒng)這兩個(gè)重要金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，基本實(shí)現(xiàn)了科技與業(yè)務(wù)深度融合，達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。圖1 中國(guó)內(nèi)地現(xiàn)行金融監(jiān)管模式資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)信息整理地方政府美國(guó) - 機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合的傘狀“雙峰”監(jiān)管模式次貸危機(jī)后，美國(guó)政府開(kāi)啟了一系列的金融改革，因?yàn)樯婕氨姸嗬嫦嚓P(guān)方，改革歷程一波三折。繼布什政府在2008年公布的現(xiàn)代金融監(jiān)管構(gòu)架改革藍(lán)圖（Blueprint for a Modernized Financial Re

22、gulatory Structure）之后，奧巴馬政府又在2009年提出了金融監(jiān)管改革：新基礎(chǔ)（Financial Regulatory Reform: A New Foundation），開(kāi)始強(qiáng)調(diào)集中監(jiān)管和擴(kuò)大監(jiān)管范圍。最具代表性的多德弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法案，被認(rèn)為是自大蕭條以來(lái)美國(guó)最為嚴(yán)厲的金融改革法案，倡導(dǎo)從政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范、金融細(xì)分行業(yè)及其產(chǎn)品、消費(fèi)者保護(hù)、危機(jī)處理等方面全面加強(qiáng)金融監(jiān)管。設(shè)立由財(cái)政部牽頭的、跨部門(mén)的金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)，負(fù)責(zé)管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以防范金融機(jī)構(gòu)可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)和不公正交易；設(shè)立消費(fèi)者金融保護(hù)局，以加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者和投資者保護(hù)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)

23、被賦予更多監(jiān)管職能，包括宏觀審慎監(jiān)管，旨在防控金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定4。2010年特別成立的金融服務(wù)監(jiān)管委員會(huì)，以“雙保險(xiǎn)”手段來(lái)監(jiān)控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)促進(jìn)跨部門(mén)合作。美國(guó)的傘狀金融監(jiān)管架構(gòu)實(shí)際上是在澳大利亞 “雙峰”基礎(chǔ)上的完善，是機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管的結(jié)合，有利于增強(qiáng)美國(guó)的金融競(jìng)爭(zhēng)力，混業(yè)經(jīng) 營(yíng)模式也得到了改善和糾正。但是因?yàn)檫^(guò)度監(jiān) 管成本巨大，折損了大型金融機(jī)構(gòu)的盈利能力，如“沃爾克規(guī)則”下對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)自營(yíng)業(yè)務(wù)的限制，讓金融機(jī)構(gòu)在美聯(lián)儲(chǔ)本就極低的利率下，盈利更加艱難；另一方面，中小型金融機(jī)構(gòu)在嚴(yán)苛的監(jiān)管環(huán)境舉步維艱，不僅民眾面臨著更高的金融服務(wù)成本，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也面臨融資難融資貴的問(wèn)

24、題，導(dǎo)致資本流失境外，限制了行業(yè)創(chuàng)新5。金融穩(wěn)（定FS監(jiān)O督C）委員會(huì)美聯(lián)儲(chǔ)（FED)消費(fèi)者金融保護(hù)辦公署（CFPB）聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC)美國(guó)貨幣監(jiān)理署（OCC）美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）信用評(píng)級(jí)辦公室聯(lián)邦保險(xiǎn)辦公室儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理署（OTS）商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）全美證券商協(xié)會(huì)（NASD）（OCR）評(píng)級(jí)公司（FIO）銀行業(yè)證券業(yè)保險(xiǎn)業(yè)大融型機(jī)金構(gòu)州銀行廳對(duì)募沖股基權(quán)金基、金私等州證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)州總檢察長(zhǎng)金融產(chǎn)品州保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)圖2 美國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管框架06資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)信息整理八年之后特朗普（Donald Trump）上任美國(guó)總統(tǒng)推動(dòng)簽署了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、放松監(jiān)管要求、保護(hù)消費(fèi)者

25、權(quán)益法案，再一次醞釀監(jiān)管改革，意在放松監(jiān)管限制。新法案取消了限制銀行進(jìn)行投機(jī)交易的 “沃克爾規(guī)則”，放松了對(duì)社區(qū)銀行、信用社、地區(qū)銀行的金融監(jiān)管，通過(guò)提高系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)門(mén)檻，豁免部分銀行壓力測(cè)試來(lái)激發(fā)中小銀行活力。英國(guó) - 目標(biāo)型監(jiān)管的“準(zhǔn)雙峰”模式“雙峰”監(jiān)管模式被廣泛認(rèn)可的最重要原因是有利于健全宏觀審慎政策框架，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)以2016年出臺(tái)的2016年英格蘭銀行與金融服務(wù)法（Bank of England and Financial Services Bill）為標(biāo)準(zhǔn)，將監(jiān)管模式正式從三方監(jiān)管體系（英格蘭銀行，金融服務(wù)局，財(cái)政部）轉(zhuǎn)向了“雙峰”監(jiān)管體制，建立起以英格蘭銀行為主導(dǎo)

26、，宏、微觀審慎監(jiān)管機(jī)制相協(xié)調(diào)的監(jiān)管體制。改革后的英國(guó)“雙峰”監(jiān)管模式分別由英格蘭銀行下屬的貨幣政策委員會(huì)(MPC)、金融政策委員會(huì)(FPC)、審慎監(jiān)管委員會(huì)(PRC)以及獨(dú)立于英格蘭銀行的金融行為監(jiān)管局(F CA)負(fù)責(zé)。相對(duì)于過(guò)去強(qiáng)調(diào)的機(jī)構(gòu)導(dǎo)向的監(jiān)管（Institu- tion Based Regulation），雙峰改革方案按照目標(biāo)型監(jiān)管(Objective Based Regulation) 原則 (即：保證金融體系的穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)為宏觀審慎政策；金融機(jī)構(gòu)安全穩(wěn)定，體現(xiàn)為審慎監(jiān)管；保護(hù)金融消費(fèi)者，體現(xiàn)為行為監(jiān)管)，由金融政策委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)控并采取措施減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)宏觀

27、審慎監(jiān)管目標(biāo)；審慎監(jiān)管委員會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)不同類型的金融服務(wù)公司進(jìn)行審慎監(jiān)管，以實(shí)現(xiàn)微觀審慎監(jiān)管目標(biāo)。在央行之外設(shè)立金融行為監(jiān)管局，對(duì)公司和機(jī)構(gòu)進(jìn)行行為管理，以實(shí)現(xiàn)行為監(jiān)管，和消費(fèi)者保護(hù)目標(biāo)6。同時(shí)，為了促進(jìn)金融創(chuàng)新，推動(dòng)新型金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，英國(guó)還推出了“監(jiān)管沙盒”制度，為符合條件的金融科技企業(yè)提供創(chuàng)新環(huán)境，便于企業(yè)測(cè)試其創(chuàng)新的金融產(chǎn)品 、服 務(wù) 、商 業(yè)模式等。不同于澳大利亞完全獨(dú)立于央行的審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，英國(guó)的審慎監(jiān)管局(PRA)和行為監(jiān)管局(FCA) 是在英格蘭銀行的指導(dǎo)下運(yùn)作，即雙峰的機(jī)構(gòu)層級(jí)低于英格蘭銀行。PRA與 FCA獨(dú)立制定和執(zhí)行各自的監(jiān)管政策，同時(shí)保持密切協(xié)調(diào)。因此，英國(guó)

28、的金融監(jiān)管框架被稱為 “準(zhǔn)雙峰”模式。此外，澳大利亞審慎監(jiān)管局只負(fù)責(zé)銀行、保險(xiǎn)公司和大部分養(yǎng)老金的審慎監(jiān)管，而英國(guó)審慎監(jiān)管局還可以對(duì)符合特定標(biāo)準(zhǔn)的證券公司進(jìn)行審慎監(jiān)管7。貨幣（政M策PC委）員會(huì)英格蘭銀行審慎（監(jiān)P管RC委）員會(huì)（審英慎格監(jiān)蘭管銀局行（附PR屬A）機(jī)金融（政F策PC委）員會(huì)指令與建議宏觀審慎指令與建議構(gòu)）金融行為局（FCA）微觀“審雙慎峰+”行模為式監(jiān)管監(jiān)管微觀審慎監(jiān)管行為監(jiān)管微觀審慎與行為監(jiān)管金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施儲(chǔ)蓄類機(jī)要構(gòu)投、資保公險(xiǎn)司公司和主其他金融管服理務(wù)公公司司）（如資產(chǎn)圖3 英國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管模式資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)信息整理2020年1月英國(guó)脫歐之后，金融系統(tǒng)面臨震蕩。由于

29、歐盟委員會(huì)嚴(yán)格的審慎監(jiān)管和貿(mào)易規(guī)則在一定程度上限制著英國(guó)金融的發(fā)展，預(yù)計(jì)英國(guó)在脫歐之后的12個(gè)月過(guò)渡期內(nèi)會(huì)逐步放寬監(jiān)管政策。新加坡 因地制宜的統(tǒng)一監(jiān)管模式新加坡采用統(tǒng)一監(jiān)管模式，1971年成立的金融監(jiān)管局（Monetary Authority of Singapore, MAS）既是央行又是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，擁有非常強(qiáng)的獨(dú)立性和權(quán)威性，兼顧金融調(diào)控和金融監(jiān)管，作為獨(dú)立機(jī)構(gòu)承擔(dān)全部金融監(jiān)管職責(zé)，通過(guò)內(nèi)設(shè)不同職能部門(mén)的形式實(shí)施審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管。 MAS的職能與中國(guó)內(nèi)地的“一行兩會(huì)”類似，也通過(guò)利率政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作、存款準(zhǔn)備金等工具，運(yùn)用利率、貨幣供給、外匯儲(chǔ)備等手段來(lái)調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)，其金融監(jiān)管職能是

30、對(duì)所有的金融部門(mén)，包括銀行、保險(xiǎn)和資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。審慎政策下，特別風(fēng)險(xiǎn)部和宏觀監(jiān)管部負(fù)責(zé)制定資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和審慎監(jiān)管政策，為監(jiān)管工作提供識(shí)別跟蹤和應(yīng)對(duì)的技術(shù)和方法，檢測(cè)發(fā)展趨勢(shì)和潛在缺陷；銀行、保險(xiǎn)、資本市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)負(fù)責(zé)監(jiān)管維護(hù)不同類型金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)和政策執(zhí)行工作。新加坡在2008年的金融危機(jī)后選擇在審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上施行較為寬松的政策來(lái)優(yōu)化金融資源的配置。貨幣政策方面，MAS通過(guò)推動(dòng)新加坡元逐步升值來(lái)減緩出口壓力，不僅下調(diào)了新加坡元交易區(qū)間斜率，還為了提振本國(guó)經(jīng)濟(jì)，與美聯(lián)儲(chǔ)簽訂300 億美元的換匯協(xié)議，同時(shí)鼓勵(lì)銀行放貸，降低銀行貸款利率，提高小企業(yè)的貸款上限，調(diào)低企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)，并且對(duì)企

31、業(yè)提供各種稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼。新加坡的集中的監(jiān)管模式和寬松的貨幣政策順應(yīng)了本地金融市場(chǎng)綜合發(fā)展的需要，增強(qiáng)了對(duì)消費(fèi)者的一體化的保護(hù)，并且減少了摩擦成本和多重監(jiān)管制度對(duì)金融創(chuàng)新的阻礙。這種架構(gòu)極大的推進(jìn)了金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，并且發(fā)揮了新加坡的地緣優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步提升了投資吸引力，成為了東南亞乃至亞太區(qū)最具創(chuàng)新力的經(jīng)濟(jì)體之一8。貨幣政策與投門(mén)資管理相關(guān)部金融市場(chǎng)發(fā)展相關(guān)部門(mén)金融管理局 金融監(jiān)管相關(guān)部門(mén)資本市場(chǎng)監(jiān)管中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管一部中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管二部中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管三部市場(chǎng)行為監(jiān)管部政策制定與基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管部金融科技創(chuàng)新相關(guān)部門(mén)機(jī)構(gòu)服務(wù)相關(guān)部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)防范與審慎監(jiān)管審慎政策部特別風(fēng)險(xiǎn)部宏觀監(jiān)管部銀行與保險(xiǎn)監(jiān)管銀行業(yè)監(jiān)管一部

32、銀行業(yè)監(jiān)管二部銀行業(yè)監(jiān)管三部保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管部圖4 新加坡現(xiàn)行金融監(jiān)管框架資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)信息整理印度尼西亞 機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管和功能監(jiān)管相結(jié)合的金融監(jiān)管模式印尼金融體系中最主要的三個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)為印尼央行（Bank Indonesia）、金融服務(wù)管理局（印尼語(yǔ)Otoritas Jasa Keuangan, OJK）和商品期貨交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)（BAPPEBTI，英文名COFTRA， Commodity Futures Trading Regulatory Agency），三者相互獨(dú)立相互配合。但略有不同的是，BI和OJK是獨(dú)立的政府機(jī)構(gòu)，而B(niǎo)APPEB- TI則隸屬于印尼貿(mào)易部管理，負(fù)責(zé)監(jiān)管商品期貨、外匯

33、現(xiàn)貨、外匯期貨等領(lǐng)域。在OJK成立之前，BI的職責(zé)范圍除了宏觀審慎管理、貨幣政策管理、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范、建立健全穩(wěn)定有效的金融體系等方面以外，還負(fù)責(zé)對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行監(jiān)督管理。而在印尼政府2011年成立了OJK之后，通過(guò)兩個(gè)過(guò)渡期完成了對(duì)印尼各類金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管職責(zé)的高度聚集。首先第一階段 OJK于2012年12月30日取代了原隸屬于印尼財(cái)政部的資本市場(chǎng)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)（BAPEPAM）的全部職能，而第二階段OJK于2013年12月30號(hào)取代了BI的銀行業(yè)監(jiān)管職能。印尼的監(jiān)管體系與中國(guó)內(nèi)地模式較為相似。首先， BI的職責(zé)類似中國(guó)人民銀行，OJK和BAPPEBTI的監(jiān)管職責(zé)與中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)又非常相近

34、。同時(shí)，印尼也是機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管和功能監(jiān)管相結(jié)合的金融監(jiān)管模式。印尼央行監(jiān)管支付、征信行業(yè)印尼金融管理局監(jiān)管銀行、交證易券機(jī)、構(gòu)保等險(xiǎn)、股權(quán)印尼貿(mào)易部監(jiān)管商品期貨交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管期期貨貨交、易外中匯心現(xiàn)和貨商經(jīng)品紀(jì)期相貨關(guān)、業(yè)外務(wù)匯圖5 印度尼西亞現(xiàn)行金融監(jiān)管框架資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)信息整理越南 分業(yè)監(jiān)管的三元結(jié)構(gòu)自2007年正式加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，越南的資本市場(chǎng)開(kāi)始迅速發(fā)展。伴隨著本地市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化和金融自由化等理念的發(fā)展，越來(lái)越多的海外投資流入越南，其金融監(jiān)管的重要性顯而易見(jiàn)。通過(guò)不斷的完善，越南逐漸形成了分業(yè)監(jiān)管體制，主體包括越南國(guó)家銀行（The State Bank of V

35、ietnam,SBV）、財(cái)政部和國(guó)家證券委員會(huì)。 SBV是一個(gè)政府機(jī)構(gòu)一個(gè)政府機(jī)構(gòu)，履行國(guó)家央行對(duì)貨幣和銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的行政管理職能。除此之外，SBV還有頒布貨幣和銀行經(jīng)營(yíng)法規(guī)、簽發(fā)信用機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)執(zhí)照的職能，同時(shí)還監(jiān)管信用機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。越南財(cái)政部作為政府部門(mén)，履行國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的行政管理、法規(guī)頒布、營(yíng)業(yè)執(zhí)照簽發(fā)等監(jiān)管職能，還參與越南財(cái)政系統(tǒng)的規(guī)劃和政策的制定。越南國(guó)家證券委員會(huì)也是政府機(jī)構(gòu)，履行國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)的行政管理，包括簽發(fā)證券公司上市許可證、監(jiān)管證券交易與服務(wù)、監(jiān)管證券公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、違規(guī)經(jīng)營(yíng)處理等職能。越南政府越南國(guó)家銀行（央行）越南財(cái)政部越南國(guó)家證券委員會(huì)履行國(guó)際動(dòng)對(duì)的貨行幣政和管銀理行經(jīng)

36、營(yíng)活履行國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)督管理圖6 越南現(xiàn)行金融監(jiān)管框架資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)信息整理履行國(guó)家對(duì)證券市場(chǎng)的行政管理2018年，為了鼓勵(lì)金融科技創(chuàng)新，并加強(qiáng)銀行監(jiān)管合作，新加坡金融管理局MAS和越南國(guó)家銀行 SBV同意建立新的伙伴關(guān)系，以促進(jìn)兩國(guó)之間的聯(lián)合創(chuàng)新項(xiàng)目，幫助一個(gè)轄區(qū)內(nèi)的金融科技公司更好地了解另一個(gè)國(guó)家的監(jiān)管制度和潛在機(jī)會(huì)，加強(qiáng)危機(jī)管理方面的合作，并鼓勵(lì)分享有關(guān)新興金融科技發(fā)展趨勢(shì)的相關(guān)信息。為了確保金融市場(chǎng)可持續(xù)、健康有效的發(fā)展，越南國(guó)家銀行通過(guò)設(shè)定商業(yè)銀行的信貸增長(zhǎng)限額和控制對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)部門(mén)（房地產(chǎn)、證券和消費(fèi)市場(chǎng)）的貸款，引入了一些信貸緊縮措施。2019年以來(lái)，越南央行不斷調(diào)整金融政策以

37、適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)、通貨膨脹等的變化，預(yù)計(jì)2020年后越南央行會(huì)繼續(xù)調(diào)整監(jiān)管條例，對(duì)消費(fèi)貸款和現(xiàn)金貸款的發(fā)放機(jī)構(gòu)和申請(qǐng)人資質(zhì)等政策進(jìn)行修改。小結(jié)近十年全球金融市場(chǎng)百舸爭(zhēng)流，從各有千秋的發(fā)展形態(tài)里可以看到監(jiān)管制度留下的濃墨重彩。各國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同架構(gòu)形態(tài)并不會(huì)影響監(jiān)管理念的應(yīng)用，重點(diǎn)在于應(yīng)該是以什么樣的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)劃分不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間或者不同部門(mén)之間的職責(zé)界限。監(jiān)管模式與監(jiān)管體系的演變是一個(gè)動(dòng)態(tài)優(yōu)化的過(guò)程，沒(méi)有單一的監(jiān)管體制適合于同一時(shí)期的所有國(guó)家，或者同一國(guó)家的所有時(shí)期。各國(guó)監(jiān)管模式是根據(jù)自有的金融結(jié)構(gòu)、文化、歷史、政治等因素構(gòu)建的，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，即使受全球性的金融危機(jī)干擾，都會(huì)展現(xiàn)出不同的反

38、應(yīng)機(jī)制。金融危機(jī)后，金融穩(wěn)定成為金融監(jiān)管體制改革的重要目標(biāo)，各國(guó)紛紛建立以維護(hù)金融穩(wěn)定為使命的核心機(jī)構(gòu)，由具有國(guó)家級(jí)公信力的機(jī)構(gòu)來(lái)扶持、監(jiān)管金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)提升金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施在全球經(jīng)濟(jì)中的作用，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)9。金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施作為監(jiān)管政策落地的載體，是監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)對(duì)接的橋梁，很多國(guó)家和地區(qū)通過(guò)重視和強(qiáng)化金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)防控金融風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作來(lái)兼顧兩側(cè)訴求，從而維護(hù)金融安全，提升綜合金融實(shí)力。金融監(jiān)管關(guān)系到所有金融市場(chǎng)參與者，隨著金融科技技術(shù)和應(yīng)用的不斷涌現(xiàn)，不少國(guó)家和地區(qū)意識(shí)到監(jiān)管對(duì)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的推動(dòng)作用。2018年以來(lái)，很多關(guān)于金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的

39、監(jiān)管政策付諸實(shí)踐，比如英國(guó)允許開(kāi)設(shè)開(kāi)放銀行，實(shí)現(xiàn)銀行與第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)共享；歐盟通過(guò)支付服務(wù)法令，允許銀行向第三方機(jī)構(gòu)開(kāi)放支付接口；美國(guó)接受金融科技公司申請(qǐng)銀行牌照等等。我們發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)數(shù)據(jù)安全監(jiān)管的重視程度，直接驅(qū)動(dòng)了個(gè)人征信業(yè)態(tài)在不同國(guó)家和地區(qū)的存在形式和變化趨勢(shì)；針對(duì)創(chuàng)新型支付業(yè)務(wù)的監(jiān)管法規(guī)也直接影響了支付行業(yè)業(yè)態(tài)的豐富程度；而全球?qū)Ψ聪村X(qián)監(jiān)管的逐步重視，更是直接推進(jìn)了賬戶體系以及客戶身份識(shí)別（KYC）的發(fā)展。全球金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施主要領(lǐng)域發(fā)展現(xiàn)狀前紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁兼執(zhí)行官杜德利（William C. Dudle y）曾說(shuō)過(guò)“ 金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施是金融危機(jī)期間的力量之源，它的支付和清結(jié)

40、算義務(wù)穩(wěn)定了市場(chǎng)參與者繼續(xù)參與交易的信心”。除此之外，征信系統(tǒng)是金融市場(chǎng)走向成熟的標(biāo)志之一，在金融活動(dòng)中也具有重要的地位，而賬戶體系是鏈接這些基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，是資金運(yùn)行的起點(diǎn)和終點(diǎn)，特別是在反洗錢(qián)、反恐怖融資、反逃稅形勢(shì)日趨嚴(yán)峻的情況下，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)賬戶體系，尤其是賬戶開(kāi)立時(shí)的客戶身份識(shí)別系統(tǒng)格外看重。本報(bào)告將著重探討與居民生活和商業(yè)活動(dòng)息息相關(guān)的支付清算、基礎(chǔ)征信以及賬戶體系和客戶身份識(shí)別系統(tǒng)這三個(gè)領(lǐng)域在中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港地區(qū)、美國(guó)和東南亞代表國(guó)家和地區(qū)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)。（一）支付清算系統(tǒng)國(guó)際支付結(jié)算體系委員會(huì)CPSS是十國(guó)集團(tuán)中央銀行發(fā)起成立的國(guó)際性專業(yè)組織，秘書(shū)處設(shè)在國(guó)際清算銀行（

41、BIS）。根據(jù)CPSS的定義，支付系統(tǒng)包括一系列能夠保證資金回轉(zhuǎn)的貨幣工具、銀行流程和銀行間資金轉(zhuǎn)移系統(tǒng)，而清算系統(tǒng)則是為一系列使得金融機(jī)構(gòu)能夠提交和交換與資金或證券轉(zhuǎn)移有關(guān)的數(shù)據(jù)和文件的程序安排 10。系統(tǒng)的參與方除了銀行，還可以是個(gè)人、企業(yè)或者其他非銀行金融、政府機(jī)構(gòu)。通常情況下，很多國(guó)家或地區(qū)會(huì)將支付清算體系分為大、小額支付清算體系。大額支付清算體系主要指在國(guó)家境內(nèi)負(fù)責(zé)銀行間（含銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)）大額度資金清結(jié)算的相關(guān)系統(tǒng)和機(jī)制，由于金額較大，因此大額支付清算體系除了保障時(shí)效性外，會(huì)更注重減少機(jī)構(gòu)流動(dòng)性壓力，控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而小額支付清算體系主要負(fù)責(zé)在國(guó)家內(nèi)的小額支付交易處理，需要支

42、持各種借記、貸記操作，包括轉(zhuǎn)帳、繳稅、繳納公共費(fèi)用、代收代扣等。相比大額支付清算體系，小額支付清算體系會(huì)更加注重時(shí)效性和對(duì)各種支付場(chǎng)景、方式、功能的支持。按照轉(zhuǎn)賬資金的不同處理方式劃分，支付清算系統(tǒng)可分為即時(shí)支付結(jié)算模式（Real-Time Gross Settlement System, RTGS）和延時(shí)凈額清算模式（Delayed Net System, DNS）。即時(shí)支付結(jié)算模式下，系統(tǒng)能連續(xù)進(jìn)行資金轉(zhuǎn)賬指令的處理和最終結(jié)算的全額清算系統(tǒng)；而延時(shí)凈額清算模式中，清算不是逐筆完成的，而是在日間的某一個(gè)或幾個(gè)指定時(shí)間進(jìn)行，最終在中央銀行賬戶上將貨幣從凈債務(wù)人賬戶轉(zhuǎn)移到凈債權(quán)人賬戶結(jié)算凈額清算

43、頭寸。下文中將具體介紹中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港地區(qū)、美國(guó)、新加坡、印尼和越南在大、小額支付清算體系上的處理系統(tǒng)和機(jī)制。中國(guó)內(nèi)地 領(lǐng)先的大、小額支付清算體系中國(guó)現(xiàn)代化支付系統(tǒng)（ China Na tional Advanced Payment System, CNAPS )由中國(guó)人民銀行清算總中心建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理，為金融機(jī)構(gòu)之間和金融機(jī)構(gòu)與中國(guó)人民銀行之間的支付業(yè)務(wù)提供最終資金清算的系統(tǒng)功能支持，主要包括大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)（HVPS）、小額批量支付系統(tǒng)（BEPS）、全國(guó)支票影像交互系統(tǒng)（CIS）、境內(nèi)外幣支付系統(tǒng)（CFXPS）、網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)（IBPS）、人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）等子系統(tǒng)。C

44、NAPS本身的功能定位包括支持跨行支付清算、支持央行貨幣政策實(shí)施、貨幣市場(chǎng)資金清算、適度集中管理清算賬戶、商業(yè)銀行流動(dòng)性管理、支付風(fēng)險(xiǎn)防范和控制等。在整個(gè)支付清算體系內(nèi)，CNAPS扮演著全國(guó)各支付活動(dòng)參與者資金最終清算的核心、底層系統(tǒng)。從2000年中國(guó)人民銀行做出“加快中國(guó)現(xiàn)代化支付系統(tǒng)建設(shè)”的重要決定起，中國(guó)政府積極推動(dòng)支付領(lǐng)域供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)支付行業(yè)回歸支付業(yè)務(wù)本源。中國(guó)內(nèi)地支付清算系統(tǒng)已經(jīng)達(dá)到了世界先進(jìn)水平，在大、小額支付清算上基本滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和居民生活的支付清算需求，體現(xiàn)了中國(guó)內(nèi)地由政府領(lǐng)導(dǎo)統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一建設(shè)設(shè)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的效率優(yōu)勢(shì)。中國(guó)內(nèi)地的第一代支付

45、系統(tǒng)從2002年開(kāi)始陸續(xù)上線，主要包括大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)（HVPS）、小額批量支付系統(tǒng)（BEPS）、全國(guó)支票影像交互系統(tǒng)（CIS）、境內(nèi)外幣支付系統(tǒng)（CFXPS）等。但隨著中國(guó)內(nèi)地支付環(huán)境的不斷發(fā)展，CNAPS一代系統(tǒng)不能較好滿足機(jī)構(gòu)單點(diǎn)接入的需求，且在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)務(wù)功能等方面也具有很大局限性，已經(jīng)不能完全滿足社會(huì)支付發(fā)展的需求。因此，中國(guó)人民銀行于2009年底啟動(dòng)第二代 CNAPS的建設(shè)工作，新增了網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)IBPS（即超級(jí)網(wǎng)銀），并對(duì)大小額支付清算系統(tǒng)進(jìn)行了升級(jí)改造，允許機(jī)構(gòu)以法人為單位通過(guò)“一點(diǎn)接入、一點(diǎn)清算”，各個(gè)分支機(jī)構(gòu)均可使用機(jī)構(gòu)統(tǒng)一的清算賬戶實(shí)現(xiàn)資金清算，并增加了大

46、額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)的流動(dòng)性管理工具，使支付清算效率和機(jī)構(gòu)資金使用效率得以大幅提高。以下對(duì)目前的大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)（HVPS）、小額批量支付系統(tǒng)（BEPS）和網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng) IBPS進(jìn)行重點(diǎn)介紹。大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)（HVPS）在每周日到周五運(yùn)營(yíng)時(shí)間為晚8:30到次日晚5:30，并且還會(huì)在每個(gè)周末或法定節(jié)假日期間的首日運(yùn)行，運(yùn)營(yíng)時(shí)間為前一日晚8:30到當(dāng)日早8:30，但僅受理為人民幣跨境支付系統(tǒng)參與者發(fā)起的注資及資金拆借業(yè)務(wù)11。大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)負(fù)責(zé)5萬(wàn)元以上跨行普通匯兌或5萬(wàn)元以下的跨行緊急匯兌業(yè)務(wù)，另外還負(fù)責(zé)處理國(guó)庫(kù)資金匯劃，資金拆借市場(chǎng)、證券買(mǎi)賣等業(yè)務(wù)的資金清算，以及現(xiàn)金存取、繳存款、再貸款等

47、中國(guó)人民銀行業(yè)務(wù)的資金清算和同城票據(jù)交換凈額清算等。大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)實(shí)行對(duì)支付指令逐筆發(fā)起、全額清算的即時(shí)支付結(jié)算模式（RTGS），在流動(dòng)性管理上支持流動(dòng)性實(shí)時(shí)查詢、賬戶流動(dòng)性預(yù)警、排隊(duì)業(yè)務(wù)撮合、日間透支、自動(dòng)質(zhì)押融資、日終自動(dòng)拆借等流動(dòng)性管理工具，加快了大額資金匯劃到賬的速度及社會(huì)資金的周轉(zhuǎn)效率。而小額批量支付系統(tǒng)（BEPS）則為全天候運(yùn)行，負(fù)責(zé)5萬(wàn)元以下的匯兌業(yè)務(wù)以及不限金額的定期借貸記等特色業(yè)務(wù)，采取批量發(fā)送業(yè)務(wù)、定時(shí)清算軋差的延時(shí)凈額結(jié)算模式（DNS）。網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)（IBPS）作為小額批量支付系統(tǒng)的補(bǔ)充，可以支持實(shí)時(shí)跨行轉(zhuǎn)賬以及跨行賬戶查詢等功能，接入機(jī)構(gòu)可以是銀行或者第三方支

48、付公司，額度和小額批量支付系統(tǒng)一樣均為 5萬(wàn)元以下，但采用實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)發(fā)、定時(shí)軋差來(lái)支持7天*24小時(shí)實(shí)時(shí)到賬，解決了過(guò)去小額批量支付系統(tǒng)非實(shí)時(shí)的重大痛點(diǎn)。雖然網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)和小額批量支付系統(tǒng)功能有一定重合，但當(dāng)前還處于兩系統(tǒng)并行狀態(tài)，且一些特殊支付交易還是通過(guò)小額批量支付系統(tǒng)完成12。除上述CNAPS體系內(nèi)系統(tǒng)以外，中國(guó)銀聯(lián)（China UnionPay）在2005年實(shí)現(xiàn)了全國(guó)銀行卡的跨行交易在中國(guó)銀聯(lián)銀行卡跨行支付系統(tǒng)（CUPS）上的集中處理13。各銀行通過(guò)銀聯(lián)進(jìn)行銀行卡跨行交易清算，通過(guò)大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)處理最終資金清結(jié)算，實(shí)現(xiàn)了銀行卡間的實(shí)時(shí)支付。同時(shí)，自1999年我國(guó)第一家第三方支付企

49、業(yè)誕生，2005年某知名第三方工具推出，第三方支付行業(yè)正式進(jìn)入持續(xù)穩(wěn)定的“黃金”階段，國(guó)內(nèi)相繼出現(xiàn)了一系列的第三方支付機(jī)構(gòu)，非銀行支付業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，為居民生活消費(fèi)等場(chǎng)景提供了良好的支付便利與體驗(yàn)，促進(jìn)了行業(yè)的發(fā)展14。與此同時(shí)，第三方支付的高速發(fā)展也帶來(lái)了一些問(wèn)題，如繞開(kāi)了清算系統(tǒng)采用直連銀行模式進(jìn)行資金轉(zhuǎn)接清算，使商業(yè)銀行、央行無(wú)法掌握具體的資金交易信息，從而可能導(dǎo)致諸多違規(guī)行為的滋生，例如洗錢(qián)，挪用備用金等。在此背景下，2017年8月經(jīng)由中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，網(wǎng)聯(lián)清算有限公司在北京成立。網(wǎng)聯(lián)的誕生將切斷第三方支付機(jī)構(gòu)直連銀行的模式，一端對(duì)接第三方支付機(jī)構(gòu)，一端對(duì)接銀行系統(tǒng)，并受到中國(guó)人民銀行的

50、監(jiān)管15。按照中國(guó)人民銀行支付結(jié)算司要求，“斷直聯(lián)，連網(wǎng)聯(lián)”已陸續(xù)在2018年6月30日前基本完成16。當(dāng)前中國(guó)內(nèi)地的支付清算體系在保障了各類清算機(jī)構(gòu)的各類支付清算交易及時(shí)處理的前提下，綜合利用各種流動(dòng)性管理工具來(lái)降低機(jī)構(gòu)流動(dòng)性壓力和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)科學(xué)的系統(tǒng)設(shè)計(jì)和統(tǒng)籌建設(shè)的同城、異地備份系統(tǒng)保障了高負(fù)荷壓力下的系統(tǒng)運(yùn)行穩(wěn)定性。除此以外，中國(guó)內(nèi)地在保障對(duì)金融體系有效監(jiān)管的前提下積極推動(dòng)無(wú)現(xiàn)金社會(huì)的發(fā)展，降低支付成本和風(fēng)險(xiǎn)，在更好的滿足小額支付用戶的支付需求的同時(shí)保障了資金安全，并前瞻性地為未來(lái)各創(chuàng)新金融的發(fā)展形態(tài)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。目前，中國(guó)內(nèi)地已成為全球各國(guó)在建設(shè)、升級(jí)支付清算體系時(shí)的重要參

51、考、效仿目標(biāo)之一。中跨國(guó)行銀支聯(lián)付銀系行統(tǒng)卡（CUPS）CNAPS專網(wǎng)央行支付清算系統(tǒng)清系算統(tǒng)賬（S戶P管AS理）系電統(tǒng)子（商E業(yè)C匯DS票）互支聯(lián)付網(wǎng)公第司三方非網(wǎng)銀絡(luò)行支支付付清機(jī)算構(gòu)平臺(tái)（網(wǎng)聯(lián)）大（額H支V付PS系）統(tǒng)?。~B支EP付S）統(tǒng)系網(wǎng)算上系支統(tǒng)付（跨IBP行S清）第三城行市匯商票業(yè)銀務(wù)行處銀理支票影像交換境內(nèi)外幣支付方服系統(tǒng)付清集業(yè)中務(wù)代處收理付系中統(tǒng)心統(tǒng)農(nóng)中信心銀業(yè)統(tǒng)資務(wù)金處結(jié)理算系系統(tǒng)(CIS）中國(guó)現(xiàn)代化支付系統(tǒng)（CNAPS）系統(tǒng)（CFXPS） 銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)支付清算系統(tǒng) 中合央業(yè)債務(wù)券系綜統(tǒng)（CBGS）中合（央業(yè)CB債務(wù)G券系S）綜統(tǒng)中合央業(yè)債務(wù)券系綜統(tǒng)易中心中國(guó)外匯交（

52、CFETS）（CSDC）中算央公證司券業(yè)登務(wù)記系結(jié)統(tǒng)政策性務(wù)銀系行統(tǒng)行內(nèi)業(yè)商業(yè)銀系行統(tǒng)行內(nèi)業(yè)務(wù)農(nóng)村信務(wù)用系社統(tǒng)行業(yè)業(yè)同城系票統(tǒng)據(jù)交換中集（央中A銀核C行算S）會(huì)系計(jì)統(tǒng)（CBGS）場(chǎng)融市支中合（央業(yè)CB債務(wù)G券系S）綜統(tǒng) 金算付系統(tǒng)中合（央業(yè)CB債務(wù)G券系S）綜統(tǒng) 清中合（央業(yè)CB債務(wù)G券系S）綜統(tǒng)央行內(nèi)聯(lián)網(wǎng)系中核統(tǒng)央算（銀數(shù)T行據(jù)C國(guó)集BS庫(kù)中） 圖7 中國(guó)現(xiàn)代化二代支付系統(tǒng)體系中的部分重要系統(tǒng)資料來(lái)源：根據(jù)公開(kāi)信息整理中國(guó)香港地區(qū) - 與時(shí)俱進(jìn)的多幣種國(guó)際化支付清算體系目前，中國(guó)香港地區(qū)有5個(gè)重要的大額支付清算系統(tǒng)，包括4幣種的清算所自動(dòng)轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)CHATS（港幣、美元、歐元、人民幣）以及債務(wù)

53、工具中央結(jié)算系統(tǒng)CMU。其中，CHATS用來(lái)完成不同幣種的大額同業(yè)支付，以及CMU的債券交易結(jié)算。CHATS對(duì)同業(yè)間的資金劃撥進(jìn)行電子化處理和結(jié)算，采用即時(shí)支付結(jié)算模式（RTGS）。其中，港元、美元、歐元系統(tǒng)運(yùn)行時(shí)間為除周六、日和元旦的早8:30至晚6:30；而人民幣系統(tǒng)在此基礎(chǔ)上工作日隨中國(guó)內(nèi)地調(diào)休調(diào)整，運(yùn)行時(shí)間為早8:30至次日早 5:00。17。CHATS四個(gè)系統(tǒng)均由香港銀行同業(yè)結(jié)算有限公司（以下簡(jiǎn)稱同業(yè)結(jié)算公司）負(fù)責(zé)管理和運(yùn)營(yíng)， CMU由香港金融管理局管理，但其系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)由同業(yè)結(jié)算公司負(fù)責(zé)。同業(yè)結(jié)算公司由香港金融管理局和香港銀行公會(huì)于1995年共同成立（各占 50%股份），負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)并運(yùn)營(yíng)

54、香港的主要金融基建設(shè)施，包括港交所的股票交易、信用卡交易、柜員機(jī)支付等。通過(guò)CHATS完成的交易除特殊情況之外，不允許發(fā)生賬戶透支。沒(méi)有足夠的貸方結(jié)余以完成外發(fā)指令的機(jī)構(gòu)必須將其指令在系統(tǒng)中排隊(duì)。排隊(duì)機(jī)制允許機(jī)構(gòu)通過(guò)取消、重新排隊(duì)和修正等來(lái)管理自己的支付指令隊(duì)列。但CHATS也通過(guò)提供與CMU的無(wú)縫連接來(lái)解決流動(dòng)性問(wèn)題，也稱即日回購(gòu)安排。CMU允許機(jī)構(gòu)通過(guò)外匯基金的日間回購(gòu)協(xié)議來(lái)獲得無(wú)息的日間流動(dòng)資金。日間回購(gòu)交易是完全自動(dòng)的，如果某一機(jī)構(gòu)在其清算賬戶中沒(méi)有足夠的余額來(lái)完成其發(fā)出的支付，但是在其日間回購(gòu)賬戶中有足夠的有價(jià)證券，系統(tǒng)將自動(dòng)引發(fā)一筆不計(jì)息的日間回購(gòu)交易來(lái)補(bǔ)足頭寸。在當(dāng)日該機(jī)構(gòu)清算賬

55、戶中有足夠流動(dòng)資金時(shí)，則該機(jī)構(gòu)可在任何時(shí)間進(jìn)行反向回購(gòu)交易。無(wú)論如何，日間回購(gòu)將在日終之前完成反向交易。除了即日回購(gòu)安排外，還有兩個(gè)規(guī)則保障參與機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性。首先，建立了關(guān)于CHATS的特殊支付規(guī)則，機(jī)構(gòu)必須在每日中午12:00前完成不得少于其當(dāng)日支付清算總額35%的金額，必須在每日14:30前完成不得少于其當(dāng)日支付清算總額65%的金額。另外，還建立了流動(dòng)性調(diào)節(jié)窗口（Liquidity Adjustment Window, LAW）服務(wù)，機(jī)構(gòu)可以通過(guò)債務(wù)證券的回購(gòu)從香港貨幣管理局獲得流動(dòng)性，且支持隔夜交易。但與即日回購(gòu)安排的無(wú)息不同，通過(guò)流動(dòng)性調(diào)節(jié)服務(wù)提供的流動(dòng)性是計(jì)息的。在即日回購(gòu)安排中極為

56、重要的CMU于1990年啟用，涵蓋港幣及非港幣發(fā)行的債券。系統(tǒng)的運(yùn)行時(shí)間為早8:30至次日早5:00，每周一至周五運(yùn)行。CMU提供的主要服務(wù)包括一級(jí)市場(chǎng)發(fā)債、二級(jí)市場(chǎng)交易、為香港特別行政區(qū)政府及法定機(jī)構(gòu)安排、托管、代理及管理發(fā)行債券等，參與者需為本地金融機(jī)構(gòu)或是獲香港金融管理局批準(zhǔn)的海外金融機(jī)構(gòu)。CMU不設(shè)資金賬戶，完全通過(guò)CHATS完成債券清結(jié)算。在小額支付清算方面，香港采用同業(yè)結(jié)算公司運(yùn)營(yíng)的電子清算服務(wù)ECG來(lái)處理小金額、大批量的交易，通過(guò)ECG的交易在批量處理基礎(chǔ)上于次日通過(guò)CHATS完成結(jié)算。ECG中安置于銷售點(diǎn)（POS或稱EDC）的和銀行自動(dòng)提款機(jī)（ATM) 的電子支付服務(wù)由電子支付

57、服務(wù)有限公司 （Electronic Payment Services Company, EPSCO）和聯(lián)合電子提款有限公司（Joint Teller Compa- ny Limited，JETCO）來(lái)完成。而證券交易所中與股票交易相關(guān)的資金轉(zhuǎn)賬由香港證券清算有限公司運(yùn)營(yíng)的中央清算和結(jié)算系統(tǒng)（Central Clearing and Settlement System，CCASS）來(lái)完成。2018年9月30日，同業(yè)結(jié)算公司上線了新的小額支付系統(tǒng)“快速支付系統(tǒng)”（Faster Payment System，F(xiàn)PS），使用者可以隨時(shí)隨地進(jìn)行免費(fèi)的跨行即時(shí)資金轉(zhuǎn)賬，并兼容港幣和人民幣兩種貨幣，完善了

58、香港小額支付清算體系。香港特區(qū)由于國(guó)際區(qū)域金融中心的地位，在多幣種支付清算體系上建立了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。而在小額支付便利尤其是對(duì)移動(dòng)支付的支持上，香港特區(qū)也在快速追趕著其他先進(jìn)市場(chǎng)的步伐。美國(guó) 政府與民營(yíng)并行建設(shè)的支付清算體系美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng) (Federal Reserve System，簡(jiǎn)稱美聯(lián)儲(chǔ)) 履行美國(guó)的中央銀行職責(zé)，主要職責(zé)包括制定并實(shí)施貨幣政策、對(duì)銀行機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)管、保護(hù)消費(fèi)者合法的信貸權(quán)利、維持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，核心機(jī)構(gòu)是聯(lián)邦儲(chǔ)備委員 會(huì)（Federal Reserve Board）。美聯(lián)儲(chǔ)將50個(gè)州和華盛頓哥倫比亞特區(qū)劃分為 12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備區(qū),在每個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備區(qū)設(shè)立一家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行和若干

59、分支行。其中，美聯(lián)儲(chǔ)紐約銀行（Federal Reserve Bank of New York）具有除了其他11家聯(lián)儲(chǔ)銀行都有的職責(zé)外，還可以獨(dú)立執(zhí)行公開(kāi)市場(chǎng)操作、調(diào)控外匯市場(chǎng)，并且替他國(guó)中央銀行、政府和國(guó)際機(jī)構(gòu)存放其黃金儲(chǔ)備。20 支持美元清結(jié)算的兩大主要大額支付系統(tǒng)包括聯(lián)邦電子資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng) (Federal Reserve Communication System，F(xiàn)EDWIRE）和清算所同業(yè)支付清算系統(tǒng) (Clearing House Interbank Payment System，CHIPS）。其中FEDWIRE于 1914年開(kāi)始運(yùn)行，正常情況下在每周日到周五的晚9:00到隔日晚6:

60、30運(yùn)行，是一個(gè)高度集中化的系統(tǒng)，由美聯(lián)儲(chǔ)紐約銀行建設(shè)、管理和運(yùn)行，包括資金轉(zhuǎn)賬和證券簿記兩個(gè)主要系統(tǒng)。 FEDWIRE資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)采用即時(shí)支付結(jié)算模式（RTGS），并提供有限的透支便利以緩解機(jī)構(gòu)流動(dòng)性壓力。FEDWIRE資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)功能包括美元資金劃撥、買(mǎi)賣聯(lián)邦資金、拆借歐洲美元資金等。而FEDWIRE證券簿記系統(tǒng)主要功能是實(shí)現(xiàn)債券的發(fā)行、債券交易清算的電子化，支持券款兌付。雖然FEDWIRE在美國(guó)支付清算體系中具有無(wú)可比擬的重要性，但由于即時(shí)支付結(jié)算模式（RTGS）對(duì)參與機(jī)構(gòu)流動(dòng)性壓力較大，因此較多的機(jī)構(gòu)選擇使用CHIPS進(jìn)行大額支付延時(shí)凈額結(jié)算，致使CHIPS成為美國(guó)應(yīng)用最多的大額清算系