十三五規(guī)劃專題報告

1、“十三五”規(guī)劃下的“全面二胎”投資廣發(fā)證券 財富管理部 林峰 中國目前婦女總和生育率僅，全面放開二胎政策出臺已經(jīng)箭在弦上放開二胎對中國經(jīng)濟的積極意義主要在于中長期對老齡化的緩沖；對于經(jīng)濟趨勢的短期影響相對有限對中國資產(chǎn)在預(yù)期上的積極影響不容忽視。部分直接關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)仍將會從中受益： 1、母嬰醫(yī)療，建議關(guān)注戴維醫(yī)療、寶萊特、理邦儀器等 2、兒童用藥，建議關(guān)注康芝藥業(yè)、山大華特、濟川藥業(yè)、亞寶藥業(yè)、葵花藥業(yè)、健民集團 3、奶粉業(yè)，建議關(guān)注貝因美、西部牧業(yè)、伊利股份、三元股份 4、母嬰生活用品，建議適當關(guān)注衛(wèi)星石化、江南高纖、中順潔柔 5、玩具行業(yè)，建議關(guān)注奧飛動漫、高樂股份、驊威股份、互動娛樂 6、嬰

2、幼兒教育，建議關(guān)注海倫鋼琴、珠江鋼琴、全通教育等 7、兒童服飾，建議關(guān)注金發(fā)拉比、森馬服飾等 8、汽車行業(yè)，建議關(guān)注MPV盈利貢獻占比最高的江淮汽車主要觀點：政策影響中國人口增速，全面放開二胎已箭在弦上圖一：出生率從3.8%降至1.2%，近年基本穩(wěn)定在這一水平全面放開二胎對人口規(guī)模的影響圖二：放開二胎對婦女總和生育率影響 圖三：放開二胎對人口總規(guī)模影響全面放開二胎對中國經(jīng)濟的影響圖四：放開二胎后中國GDP 年均增速增加值二胎政策放松下的投資路線圖圖五：投資路線圖1、母嬰醫(yī)療戴維醫(yī)療（300314）：是嬰幼兒保育設(shè)備國內(nèi)龍頭，嬰兒保育產(chǎn)品收入占營收90%以上。寶萊特（300246）：主營醫(yī)療監(jiān)護

3、及相關(guān)器械；新品育兒寶（嬰幼兒體溫實時監(jiān)測)即將上市理邦儀器（300206）：主營醫(yī)療電子設(shè)備，婦幼保健產(chǎn)品及系統(tǒng)占營收約20%。產(chǎn)品包括產(chǎn)科中央監(jiān)護系統(tǒng)、產(chǎn)科綜合診斷系統(tǒng)等。2、兒童用藥康芝藥業(yè)（300086）：國內(nèi)唯一兒童用藥產(chǎn)品系列最全的公司,完整布局兒童退燒、感冒、止咳化痰、腹瀉與消化、抗感染類與營養(yǎng)補充類六大系列產(chǎn)品群。山大華特（000915）：國內(nèi)少數(shù)專注于兒童用藥研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)。伊可新在全國嬰幼兒用維生素制劑藥市場占有率排名第一。濟川藥業(yè)（600566）：專注于“兒科、婦科、呼吸、消化及老年病”等優(yōu)勢領(lǐng)域藥品。小兒豉翹清熱顆粒為小兒感冒中成藥霸主，獨家占據(jù)1/3的市場。亞寶藥業(yè)

4、（600351）：聚焦兒童藥領(lǐng)域，丁桂兒臍貼屬于國家專利保護品種，市場競爭壓力小，毛利水平高，貢獻主營業(yè)務(wù)利潤占比達40%以上?？ㄋ帢I(yè)（002737）：扎根婦兒類中成藥OTC領(lǐng)域。兒科藥品營收占比43%左右。健民集團（600976）：是中成藥小兒用藥生產(chǎn)基地，“龍牡”和“健民”兩大兒童品牌比翼雙飛。3、奶粉業(yè)貝因美（002570）：國內(nèi)嬰兒奶粉領(lǐng)軍品牌，市場份額第三，占有率8%左右。西部牧業(yè)（300106）：新疆優(yōu)質(zhì)生鮮乳供應(yīng)基地，是重要奶粉源，主營鮮乳和乳制品 供應(yīng)和種畜銷售。4、母嬰生活用品衛(wèi)星石化（002648）：主營丙烯 酸及丙烯酸酯。產(chǎn)品線中的SAP(高吸水性樹脂)主要用于生產(chǎn)紙尿

5、布和婦女衛(wèi)生巾等衛(wèi)生用品，但營收占比較小。江南高纖（600527）：國內(nèi)滌綸毛條和復(fù)合短纖維龍頭。產(chǎn)品包括尿不濕。中順潔柔（002511）：生活用紙巾第一梯隊企業(yè)，A股生活用紙第一標的。5、玩具行業(yè)奧飛動漫（002292）：從玩具制造起家，致力于打造IP生態(tài)系統(tǒng)。高樂股份（002348）：國內(nèi)最大的電動火車、線控仿真飛機、磁性學(xué)習寫字板、機器人 玩具、女仔玩具出口企業(yè)。驊威股份（002502）：玩具龍頭之一，產(chǎn)品包括智能玩具、塑膠玩具、模型玩具、動漫玩具等?；訆蕵罚?00043）：車模玩具行業(yè)龍頭。6、嬰幼兒教育海倫鋼琴（300329）：鋼琴生產(chǎn)商。2015年3月定增募資億元發(fā)力智能鋼琴 與

6、互聯(lián)網(wǎng)教育 ，試點藝術(shù)培訓(xùn)。珠江鋼琴（002678）：是全球年產(chǎn)量最大的鋼琴制造商。全通教育（300359）：從事家庭教育和家?；有畔⒎?wù) ，為中小學(xué)校(幼兒園)及學(xué)生家長提供溝通互動服務(wù)。7、兒童服飾金發(fā)拉比（002762）：嬰幼兒消費自主品牌龍頭，產(chǎn)品涵蓋嬰幼兒“穿”、“用”的服飾棉品及日用品全系列。森馬服飾（002563）：是國內(nèi)休閑服和童裝龍頭，后續(xù)并購繼續(xù)圍繞兒童產(chǎn)業(yè)。8、汽車行業(yè)（衍生需求）江淮汽車（600418）：MPV盈利占比最高的標的，瑞豐MPV2014年銷售近萬輛，繼續(xù)保持細分行業(yè)前列。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持快速增長勢頭，2015年業(yè)績有望翻倍；正定增45億元全力發(fā)展新能源汽車

7、 ?！叭娑ァ笔芤鏄说膮R總“全面二胎”受益標的匯總（續(xù)）現(xiàn)代服務(wù)業(yè)之聚焦迪斯尼廣發(fā)證券睿組合1號投資顧問 鄭峰 十三五規(guī)劃專題研究十八屆五中全會將于10月26日-29日召開，會議的重要議題之一是研究和制定中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議 十八屆五中全會進行時，十三五規(guī)劃主題升溫 十三五規(guī)劃對國民經(jīng)濟和社會發(fā)展戰(zhàn)略意義重大歷史階段：中國目前正處于“三期疊加”（即經(jīng)濟增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期）、轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期歷史使命：黨的十八大提出“兩個百年“的目標，第一個百年目標是到2020 年亦即在建黨百年前全面建成小康社會，第二個百年是到建國百年時實現(xiàn)

8、中華民族偉大復(fù)興的夢想?！笆濉笔菍崿F(xiàn)第一個百年目標的最后一個五年規(guī)劃，是全面建成小康社會的決定性階段，也是十八屆三中全會提出的改革任務(wù)完成的時間點。“十三五“規(guī)劃是本屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體編制的第一個五年規(guī)劃, 將體現(xiàn)本屆執(zhí)政層對未來發(fā)展的重要思路。 十三五規(guī)劃對國民經(jīng)濟和社會發(fā)展戰(zhàn)略意義重大五年規(guī)劃是對下一個5 年時期做出前瞻性的戰(zhàn)略規(guī)劃，為國民經(jīng)濟發(fā)展政策繪制藍本，因而對實體經(jīng)濟和資本市場會產(chǎn)生深遠的影響中期：五年規(guī)劃不只是簡單的政策驅(qū)動主題，一炒而過，更重要的是，從中發(fā)掘未來五年最大的行業(yè)發(fā)展機會短期：經(jīng)歷了前期股市的異常波動，市場缺乏投資主線，亟待從十三五規(guī)劃中尋找出下一階段可以投資的主導(dǎo)

9、產(chǎn)業(yè)，因此與過去幾次五年規(guī)劃公布前后的市場表現(xiàn)相比，此次相關(guān)投資方向的短期表現(xiàn)可能更加值得期待 十三五規(guī)劃對資本市場戰(zhàn)略意義重大從十二五規(guī)劃以及隨后五年A 股市場的表現(xiàn)來看，五年規(guī)劃中新出現(xiàn)或較上次規(guī)劃升級加強的內(nèi)容極有可能成為A 股市場上強勁且持續(xù)時間較長的熱點相比十一五，“培育發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”是十二五規(guī)劃最重要的變化從行業(yè)基本面數(shù)據(jù)來看：這些行業(yè)確實取得了長足的發(fā)展，大概率能夠?qū)崿F(xiàn)行業(yè)十二五規(guī)劃的發(fā)展目標。例如環(huán)保產(chǎn)業(yè)年均產(chǎn)值增長33%、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)收入年均增長20%、醫(yī)藥產(chǎn)值年均增長21%、水電、核電、風電、太陽能發(fā)電裝機容量年均增長8.2%、17%、32.8%、139.3

10、%從A股市場表現(xiàn)來看：環(huán)保、信息技術(shù)和醫(yī)藥的表現(xiàn)和持續(xù)度都非常不錯，在十二五期間內(nèi)分別取得了232.87%、131.95%、93.53%的超額收益 五年規(guī)劃新亮點提供尋找中長期機會的線索目標完成度較好的行業(yè)均取得了較好的絕對收益和相對收益五年規(guī)劃新亮點提供尋找中長期機會的線索戰(zhàn)略重要性成長確定性五年規(guī)劃新亮點提供尋找中長期機會的線索高層定調(diào)：習主席闡述“十大目標”，“優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)” 順位提前15年5月習主席在華東7省市黨委主要負責同志座談會上首次闡述“十三五”規(guī)劃總體框架與“十大目標”。十個需重點突破的領(lǐng)域包括：保持經(jīng)濟增長、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)

11、代化步伐、體制機制改革、協(xié)調(diào)發(fā)展、生態(tài)文明建設(shè)、民生和扶貧開發(fā)。相比“十二五”，“優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”順位提前，未來從工業(yè)經(jīng)濟向服務(wù)業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型將是我國經(jīng)濟發(fā)展的一大方向 聚焦十三五規(guī)劃重要的產(chǎn)業(yè)方向規(guī)劃課題凸顯新方向“十二五”規(guī)劃綱要中第四篇主題為“推動服務(wù)業(yè)大發(fā)展”，“十三五”規(guī)劃中關(guān)于服務(wù)業(yè)的研究課題內(nèi)容為“服務(wù)業(yè)重點發(fā)展和機制”，近期兩個五年計劃均將服務(wù)業(yè)列為重點研究課題及方向，可見其重要性。這也與我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，培育新的增長點的目標相一致十三五規(guī)劃前期重大研究課題，相比十二五新增了9 個方向的研究，分別是：擴大消費需求長效機制、信息經(jīng)濟、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、人口發(fā)展戰(zhàn)略和政策、健康保

12、障、企業(yè)走出去、經(jīng)濟體制改革、土地制度改革與土地市場建設(shè)、海洋生態(tài)文明建設(shè)及制度體系。這9 個新增研究方向都將成為十三五規(guī)劃的重要內(nèi)容?！皵U大消費需求長效機制”課題顯示出拉動消費對未來經(jīng)濟增長的重要性大力發(fā)展消費性服務(wù)業(yè)是十三五規(guī)劃的重要方向 聚焦十三五規(guī)劃重要的產(chǎn)業(yè)方向傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能過剩依然嚴重而新經(jīng)濟尚未崛起、人口紅利消失、出口引擎失速，傳統(tǒng)增長模式難以為繼，加快轉(zhuǎn)型迫在眉睫。服務(wù)業(yè)繁榮有助于對沖制造業(yè)下滑對經(jīng)濟增長的拖累。形成以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在目前我國經(jīng)濟增速中樞下移、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟需調(diào)整、改革紅利有待釋放的環(huán)境下顯得尤為關(guān)鍵圖1：二、三產(chǎn)業(yè)增速分化 服務(wù)業(yè)繁榮發(fā)展在“三期疊加”時期

13、尤為重要黨的十八大提出“兩個百年“的目標，第一個百年目標是到2020 年亦即在建黨百年前全面建成小康社會。“小康”這個詞從古代就有，最早見于詩經(jīng)大雅民勞篇：“民亦勞止，汔可小康”，意思就是要輕徭薄賦，予民休息，讓老百姓過上小安康樂的日子。小康社會表現(xiàn)了普通百姓對寬裕、殷實的理想生活的追求。 所謂全面的小康社會，不僅僅是解決溫飽問題，而是要從政治、經(jīng)濟、文化等各方面滿足城鄉(xiāng)發(fā)展需要。 服務(wù)業(yè)繁榮是全面建成小康社會的重要標志未來五年現(xiàn)代服務(wù)業(yè)將面臨更好的產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境，關(guān)鍵邏輯是人口趨勢的變化：未來五年人口結(jié)構(gòu)變化最顯著的特征是，45-54 歲成為人口占比最高的部分，這是人生中消費支出最高的階段，特

14、別是娛樂、教育、醫(yī)療、保險等服務(wù)業(yè)支出進入提升階段。新型消費群體如80后、90 后的崛起，也將對新興消費帶來巨大提升 人口趨勢：現(xiàn)代服務(wù)業(yè)面臨更好的投資環(huán)境長期以來，我國經(jīng)濟持續(xù)維持高速增長，隨之而來的是居民收入水平的大幅提升與中產(chǎn)階級的崛起，截止2015 年，我國中產(chǎn)階級以上家庭占比約為77.8%根據(jù)恩格爾系數(shù)規(guī)律，隨著人們收入水平的進一步提高，人們對精神文化生活需要的收入彈性將大于對物質(zhì)生活需求的收入彈性，因而，精神文化消費領(lǐng)域的現(xiàn)代供給將在未來五年存在大量空間圖2：中國大部分家庭已經(jīng)邁入中產(chǎn)階級 中產(chǎn)崛起：消費服務(wù)業(yè)迎來黃金發(fā)展期參考日本歷史經(jīng)驗，隨著收入和人口結(jié)構(gòu)的變化，居民消費由實物

15、轉(zhuǎn)向服務(wù)，食品消費占比由1970年的29.0%下降至1989 年的19.6%，而醫(yī)療、交通、教育、娛樂占比由37.9%攀升至44.3%圖3：日本服務(wù)業(yè)消費變化歷史數(shù)據(jù) 中產(chǎn)崛起：消費服務(wù)業(yè)迎來黃金發(fā)展期戰(zhàn)略重要性：大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)是十三五規(guī)劃的重要方向成長確定性：人口和收入結(jié)構(gòu)性變化催生新的消費模式，以旅游為代表的消費性服務(wù)業(yè)高景氣可期現(xiàn)代服務(wù)業(yè)：休閑旅游、體育產(chǎn)業(yè)、教育、傳媒、養(yǎng)老家政健康等 聚焦十三五規(guī)劃重要的產(chǎn)業(yè)方向國務(wù)院辦公廳2015年8 月11 日印發(fā)的關(guān)于進一步促進旅游投資和消費的若干意見，提出將扶持6000 個旅游扶貧重點村開展鄉(xiāng)村旅游，實現(xiàn)每個重點鄉(xiāng)村旅游年經(jīng)營收入達到100

16、 萬元，力爭到2020 年實現(xiàn)全國每年通過鄉(xiāng)村旅游帶動200 萬農(nóng)村貧困人口脫貧致富。中國旅游改革發(fā)展咨詢委員會10月11 日正式成立并進行首次咨詢。我國將強化旅游“產(chǎn)業(yè)與事業(yè)”二維發(fā)展格局，在“十三五”(2016 年2020 年)期間更注重旅游公共服務(wù)，使之成為國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)和人民群眾更加滿意的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)習近平主席訪美期間與美國達成關(guān)于旅游和服務(wù)貿(mào)易擴大的協(xié)議 旅游產(chǎn)業(yè)政策催化劑不斷迪斯尼主題：事件催化持續(xù)發(fā)酵、未來業(yè)績有保障近期，迪士尼籌備工作穩(wěn)步推進。隨著明年春季開園的逐漸臨近，迪士尼相關(guān)宣傳、政策利好預(yù)計將源源不斷。 聚焦迪斯尼上海迪斯尼樂園項目2009 年正式立項，預(yù)計20

17、16 年春季正式開園，將成為中國第二個、亞洲第三個、世界第六個迪士尼主題公園 聚焦迪斯尼上海迪斯尼首期占地390公頃（約為加州和東京迪斯尼2倍、香港迪斯尼3倍），包括六大主題園區(qū)，以及擁有420間客房的迪斯尼國際酒店和有800間客房的玩具總動員主題酒店，樂園將提供豐富的世界級游樂項目和精彩的現(xiàn)場娛樂演出，打造中國新的旅游度假目的地地標。 童話王國滬上呈現(xiàn)日本開園第一年接待游客近千萬人次，當年日本人均出游次數(shù)為1.26, 2014年中國人均出游人次達到次中國居民具備消費能力根據(jù)香港迪斯尼年報，香港迪斯尼2014年入園游客超過750萬人次，接待游客中內(nèi)地游客占比從2006年的34%提升至2014年

18、的48%，即香港迪斯尼樂園2014年內(nèi)地游客接近400萬人次大陸居民對迪斯尼親睞有加參考已經(jīng)開園的迪斯尼樂園的數(shù)據(jù)、中國居民消費能力和意愿以及上海迪斯尼的接待能力首年開園游客需求有望突破2000萬但在園方限流的情況下，實際入園人次可能低于此數(shù)，但預(yù)計最低應(yīng)超過1000萬人次10月11日，迪士尼中方代表上海申迪集團副總裁程放預(yù)計開園客流量達1000萬人次 首年開園游客需求有望突破2000萬為發(fā)揮上海迪斯尼項目的核心集聚作用，樂園周邊的區(qū)域產(chǎn)業(yè)規(guī)劃遵照了多層級的圈層模式。周邊區(qū)域二、三期建設(shè)將包括約3.1 平方千米的過渡性開發(fā)項目，具體有創(chuàng)客嘉年華，自然生態(tài)園，購物村，預(yù)計年客流量達600 萬至7

19、00 萬人次迪斯尼項目輻射帶動效應(yīng)預(yù)計開園首年僅門票收入可達40 億，帶動地產(chǎn)、酒店等全產(chǎn)業(yè)鏈，市場規(guī)模千億迪士尼主題輻射的板塊包括基建、商業(yè)地產(chǎn)、旅游酒店以及零售業(yè)、交通運輸業(yè)、文化傳媒業(yè)和特許經(jīng)營等 迪斯尼主題投資主線 基建、商業(yè)地產(chǎn)等前期受益，與園區(qū)建設(shè)節(jié)奏相關(guān)度高后迪士尼主線：受益迪士尼客流增量，被輻射拉動的消費類公司， 2016年開園的規(guī)劃讓后迪士尼板塊業(yè)績逐步釋放的預(yù)期加速升溫 表2：香港迪士尼主題分階段市場表現(xiàn) 迪斯尼主題投資主線 零售業(yè)由于香港的零關(guān)稅政策，港股零售板塊上漲幅度巨大且持續(xù)時間最長，雖然A股零售板塊也將顯著受益迪士尼，但程度會不如港股關(guān)注后迪斯尼主線客流積聚，對上

20、海本地酒店等服務(wù)性行業(yè)將起到實質(zhì)性推動作用我們以東京、香港迪斯尼開業(yè)初期周邊酒店運營情況為例，同時參照上海世博會經(jīng)驗，可以發(fā)現(xiàn)在迪斯尼開業(yè)一年內(nèi)當?shù)鼐频瓿鲎饴侍嵘绕毡榭蛇_到10%-15%（不考慮世博短期脈沖增長），平均房價上漲20%左右，Revpar總體提升30%-40%。關(guān)注后迪斯尼主線：本地酒店服務(wù)業(yè)錦江股份公告擬以現(xiàn)金方式收購Keystone（通過控股子公司鉑濤集團經(jīng)營酒店業(yè)務(wù)）81%股權(quán)，交易定價億元鉑濤酒店集團的前身為7天酒店集團，2013 年鉑濤集團正式成立，同時完成對“7天”的私有化收購，并一舉推出多個體驗型品牌，酒店覆蓋國內(nèi)外300 多個城市重點推薦個股：錦江股份（6007

21、54）完成收購后的錦江集團將擁有4442 家酒店，開業(yè)客房超過43 萬間，一躍成為國內(nèi)排名第一（市占率19.85%）、全球第五大酒店集團，在有限服務(wù)酒店市場基本完成了對高端、中端以及經(jīng)濟型酒店的全品牌格局的覆蓋中國前十大連鎖酒店品牌重點推薦個股：錦江股份（600754）借助鉑濤成熟會員管理系統(tǒng)，有望完善搭建直銷平臺，提升對OTA議價權(quán)鉑濤的會員數(shù)量遠遠領(lǐng)先于其他三家，擁有超過9200 萬名會員，合并完成后會員人數(shù)有望超過一億人依靠會員的消費粘性可以提升直銷渠道的收入占比，上市公司將有效降低對OTA 的依賴，并增加收入來源重點推薦個股：錦江股份（600754）區(qū)域分布有望更為合理錦江集團下的國內(nèi)

22、酒店主要集中在華東地區(qū)，約占總數(shù)的51%，而在收購?fù)瓿珊?，其旗下酒店的國?nèi)的區(qū)域分布變得更為合理，華南以及華東區(qū)域酒店數(shù)各占35%以及25%。收購前后區(qū)域分布對比重點推薦個股：錦江股份（600754）結(jié)合鉑濤集團進行中的中高端酒店轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，公司未來向中高端酒店市場的進軍步伐也將進一步加快，順應(yīng)消費升級的趨勢未來海外擴張的預(yù)期也有望進一步提高，目標做成全球前三大，超過希爾頓。重點推薦個股：錦江股份（600754）上海所有的酒店類品牌中僅有錦江股份在A 股上市，因此錦江股份有望成為A股迪士尼最直接的受益標的參考香港、日本迪士尼開業(yè)對周邊酒店平均房價的影響情況以及世博會期間上海酒店平均房價以及出租率

23、的提升情況，在不考慮本次收購后的情況下，預(yù)計2016 年錦江股份（本次收購前）經(jīng)濟型酒店出租率約為84%90%之間，平均房價約在190 元210 元之間，對應(yīng)貢獻EPS0.520.62 元，整體EPS約為1.071.17 元。因此16 年錦江股份對應(yīng)的業(yè)績增速謹慎樂觀可以達到30%以上重點推薦個股：錦江股份（600754）兼具國企改革看點：公司14 年底引入弘毅投資，已率先進行了混合所有制改革新一輪的股權(quán)激勵方案有望在激勵對象范圍和激勵力度上進一步突破重點推薦個股：錦江股份（600754）不考慮此次交易影響，公司2015-2017 年EPS 預(yù)測分別為元當前停牌籌劃非公開增發(fā)：公司收購法國盧浮

24、酒店+鉑濤集團均采取現(xiàn)金+貸款模式，資產(chǎn)負債率已顯著提高至73%未來3-6 個月有望顯著受益迪士尼主題行情的持續(xù)發(fā)酵，建議持股股東在迪士尼開業(yè)前繼續(xù)穩(wěn)健持有，潛在投資者可在復(fù)牌后或有回調(diào)中擇機配置重點推薦個股：錦江股份（600754）輻射長三角地區(qū)整體休閑旅游行業(yè)長三角主題與迪斯尼類似的旅游目的地將構(gòu)成某種程度的分流迪斯尼開園所帶來的客流以家庭游、度假游為主，這部分游客更傾向于向周邊休閑游景點溢出關(guān)注后迪斯尼主線：周邊休閑游輻射長三角地區(qū)整體休閑旅游行業(yè)在2010年旅游業(yè)整體增速處于低位的大環(huán)境下，上海世博會對200公里以內(nèi)的區(qū)域（長三角地區(qū)）產(chǎn)生了顯著的輻射作用，海量游客溢出大幅拉動了附近景區(qū)的客流增長。參照上海世博會情況，長三角地區(qū)休閑度假景區(qū)如烏鎮(zhèn)、宋城的客流均將獲得明顯帶動。關(guān)注后迪斯尼主線：周邊休閑游Q3單季業(yè)績增11%較上半年明顯改善，業(yè)績拐點已現(xiàn)前三季度，烏鎮(zhèn)客流、營收和利潤分別增長21%、23%、24%,且西柵人數(shù)首超東柵顯示其休閑度假模式核心競爭力突出古北水鎮(zhèn)前三季度客流達109萬人次，增長40%,營收增長135%，客單價達315元，累計實現(xiàn)凈利潤約6000萬元，超預(yù)期遨游網(wǎng)投入加大、彩票業(yè)務(wù)下滑（提成比例下降）、地產(chǎn)虧損等則部分拖累Q3業(yè)績增速重點推薦個股：中青旅（600138）16年起烏鎮(zhèn)景區(qū)有望直接受益上海迪士尼開業(yè)帶來的客流外溢效應(yīng),烏村項