人民幣匯率形成機(jī)制及其制度選擇研究

1、人民幣匯率形成機(jī)制及其制度選擇研究 目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc417046391 緒 論 PAGEREF _Toc417046391 h 4 HYPERLINK l _Toc417046392 一、人民幣匯率機(jī)制改革背景 PAGEREF _Toc417046392 h 5 HYPERLINK l _Toc417046393 （一）國(guó)內(nèi)背景 PAGEREF _Toc417046393 h 5 HYPERLINK l _Toc417046394 （二）國(guó)際背景 PAGEREF _Toc417046394 h 5 HYPERLINK l _Toc41704

2、6395 二、影響人民幣匯率變動(dòng)的因素 PAGEREF _Toc417046395 h 7 HYPERLINK l _Toc417046396 （一）國(guó)際收支差額 PAGEREF _Toc417046396 h 7 HYPERLINK l _Toc417046397 （二）通貨膨脹率的差異或相對(duì)通貨膨脹率 PAGEREF _Toc417046397 h 7 HYPERLINK l _Toc417046398 （三）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異 PAGEREF _Toc417046398 h 8 HYPERLINK l _Toc417046399 （四）利率差異 PAGEREF _Toc417046399 h

3、 10 HYPERLINK l _Toc417046400 （五）政府干預(yù) PAGEREF _Toc417046400 h 11 HYPERLINK l _Toc417046401 （六）投機(jī)活動(dòng)和市場(chǎng)心理預(yù)期 PAGEREF _Toc417046401 h 11 HYPERLINK l _Toc417046402 三、當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制下的問(wèn)題所在 PAGEREF _Toc417046402 h 13 HYPERLINK l _Toc417046403 （一）當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制的市場(chǎng)化問(wèn)題 PAGEREF _Toc417046403 h 13 HYPERLINK l _Toc41704640

4、4 （二）當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制增加了套利的機(jī)會(huì) PAGEREF _Toc417046404 h 13 HYPERLINK l _Toc417046405 （三）當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制的形成對(duì)外部均衡產(chǎn)生的不利影響 PAGEREF _Toc417046405 h 13 HYPERLINK l _Toc417046406 （四）當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制的形成對(duì)外匯市場(chǎng)服務(wù)職能的影響 PAGEREF _Toc417046406 h 14 HYPERLINK l _Toc417046407 四、進(jìn)一步完善人民幣匯率機(jī)制的制度選擇 PAGEREF _Toc417046407 h 15 HYPERLINK l _To

5、c417046408 （一）確實(shí)落實(shí)一籃子貨幣參考體系 PAGEREF _Toc417046408 h 15 HYPERLINK l _Toc417046409 （二）推進(jìn)有管理的浮動(dòng)匯率制度 PAGEREF _Toc417046409 h 15 HYPERLINK l _Toc417046410 （三）積極配合貨幣和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的綜合手段 PAGEREF _Toc417046410 h 16 HYPERLINK l _Toc417046411 （四）實(shí)行雙向浮動(dòng)匯率制度 PAGEREF _Toc417046411 h 16 HYPERLINK l _Toc417046412 （五）積極處理好

6、三個(gè)市場(chǎng)的內(nèi)在關(guān)系 PAGEREF _Toc417046412 h 16 HYPERLINK l _Toc417046413 （六）推進(jìn)結(jié)售環(huán)節(jié)的市場(chǎng)化建設(shè) PAGEREF _Toc417046413 h 17 HYPERLINK l _Toc417046414 結(jié) 論 PAGEREF _Toc417046414 h 18 HYPERLINK l _Toc417046415 參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc417046415 h 19 HYPERLINK l _Toc417046416 致 謝 PAGEREF _Toc417046416 h 21摘 要近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加劇，美國(guó)的次貸

7、危機(jī)、歐洲的歐債危機(jī)和東南亞金融危機(jī)的出現(xiàn)。人民幣升值、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、通貨膨脹、物價(jià)上漲等經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)一度升溫，成為我國(guó)人民議論的熱點(diǎn)。為什么它們會(huì)同時(shí)出現(xiàn)，它們之間又有著什么必然聯(lián)系，人民幣匯率在其中又扮演著什么角色。在這些現(xiàn)象面前，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制又會(huì)發(fā)生什么樣的改變，人民幣匯率變革又該何去何從。本文首先對(duì)匯率的定義及種類做簡(jiǎn)單的認(rèn)識(shí)之后，又對(duì)人民幣匯率變動(dòng)的主要因素進(jìn)行深度分析，得出人民匯率在整個(gè)經(jīng)濟(jì)之中所占的角色。再?gòu)奈覈?guó)建國(guó)之后人民幣制度的演變進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析，從而深入了解我國(guó)現(xiàn)在人民幣匯率制度的一些特點(diǎn)和問(wèn)題。最終得出人民幣匯率對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要性，再結(jié)合當(dāng)今我國(guó)所處的國(guó)際環(huán)境和國(guó)內(nèi)環(huán)境

8、的形式，把握十八屆三中全會(huì)提出的經(jīng)濟(jì)體制改革的方針政策。對(duì)完善人民幣匯率形成機(jī)制的制度選擇做一些政策上的建議。關(guān)鍵詞：人民幣匯率 通貨膨脹 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 國(guó)際收支AbstractIn recent years, with the intensification of economic globalization, the U.S. subprime mortgage crisis, the European debt crisis and the emergence of the southeast Asian financial crisis. The appreciation of the R

9、enminbi, slow growth, inflation, rising prices and other economic terms once to heat up, is becoming a hot spot of the Chinese people talk. Why would they appear at the same time, again have what is a connection between them, the RMB exchange rate and what is the role in it. In front of these phenom

10、ena, the economic system of our country and what kind of change will happen, the RMB exchange rate changes and the future .In this paper, first of all, the definition and categories of exchange rate to do a simple understanding, and in-depth analysis of the main factors of RMB exchange rate changes,

11、 it is concluded that the exchange rate in the economy as a whole accounts for a role. And out of China after the founding of the made a brief analysis of the evolution of the system, so as to have a thorough understanding of the RMB exchange rate system in our country some characteristics and probl

12、ems .Finally it is concluded that the importance of the RMB exchange rate on Chinas economic operation, combining the current international environment and domestic environment in our country, in the form of master 18 proposed by the third plenary session of the economic system reform policies and r

13、egulations. To perfect the system of the RMB exchange rate regime choice made some policy Suggestions.Keywords :The yuans exchange rate inflation Economic growth The balance of payments緒 論在經(jīng)濟(jì)全球化、人民幣國(guó)際化的大趨勢(shì)之下，我國(guó)和各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)越來(lái)越緊密，匯率作為各國(guó)經(jīng)濟(jì)交往之間的媒介，顯得至關(guān)重要。我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，人民幣匯率制度的變革成為志在必行。然而，近年來(lái)，各種經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生，使得我國(guó)人民幣

14、匯率一度走高，引起全國(guó)人民的熱議，人民幣升值成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。本文在對(duì)匯率和影響人民幣匯率變動(dòng)的因素出發(fā)，再聯(lián)系我國(guó)人民幣匯率的演變和現(xiàn)行我國(guó)人民幣匯率制度的特點(diǎn)與問(wèn)題。在黨的十八屆三中全會(huì)上提出的經(jīng)濟(jì)體制改革的形勢(shì)之下，探討應(yīng)對(duì)人民幣升值的制度選擇問(wèn)題做簡(jiǎn)單分析。 匯率作為開放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的重要變量之一，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人民幣匯率制度和政策必須隨之發(fā)展，如何才能使人民幣的發(fā)展適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展的需要？決定人民幣匯率的因素又是什么？人民幣匯率與國(guó)際收支、通貨膨脹、利率及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間又有什么關(guān)系？下文先從匯率是什么，匯率有哪些種類進(jìn)行簡(jiǎn)單的概述。在隨之分析影響我國(guó)人民幣匯率的因素，再

15、結(jié)合一些數(shù)據(jù)，得出一些我國(guó)人民幣匯率現(xiàn)行及將來(lái)會(huì)被這些因素受到什么樣的影響。再?gòu)慕▏?guó)到至今，我國(guó)對(duì)人民幣匯率制度上做簡(jiǎn)要的回顧，從而引申出現(xiàn)行人民幣匯率形成機(jī)制中的特點(diǎn)及問(wèn)題。最后結(jié)合這些問(wèn)題、特點(diǎn)及因素做一些簡(jiǎn)單的建議。一、人民幣匯率機(jī)制改革背景（一）國(guó)內(nèi)背景諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)者的觀點(diǎn)一直認(rèn)為匯率的變動(dòng)是國(guó)家間經(jīng)濟(jì)實(shí)力的較量，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，決定人民幣升值的力量取決于經(jīng)濟(jì)層面。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持快速增長(zhǎng)，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比重中的比例越來(lái)越大，同低增長(zhǎng)、衰退經(jīng)濟(jì)體一比，我國(guó)貿(mào)易順差和吸收的外商投資形成了人民幣升值的內(nèi)在壓力。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)健康平穩(wěn)，為匯率改革了良好的內(nèi)在環(huán)境。對(duì)外貿(mào)易長(zhǎng)期順差，增加我國(guó)主要

16、貿(mào)易伙伴增強(qiáng)吸收我國(guó)服務(wù)、貨物出口能力，對(duì)外貿(mào)易順差持續(xù)進(jìn)行，提高了我國(guó)外貿(mào)對(duì)人民幣升值的彈性。國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資回落，通脹率下降。固定資產(chǎn)增長(zhǎng)速度、物價(jià)漲幅有所回落，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)良好，穩(wěn)定性增強(qiáng)，在這個(gè)時(shí)期實(shí)行人民幣匯率改革，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成很小的波動(dòng)。國(guó)內(nèi)貨幣信貸增長(zhǎng)合理，M2增長(zhǎng)速度高于人民銀行規(guī)定的15%增長(zhǎng)標(biāo)準(zhǔn)，貸款增長(zhǎng)速度也比較平穩(wěn)。貨幣信貸的良好運(yùn)行給國(guó)內(nèi)人民幣匯率改革提供了經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（二）國(guó)際背景主要國(guó)際貿(mào)易伙伴順差減少、逆差加大。德國(guó)、美國(guó)、日本這些發(fā)達(dá)國(guó)家作為我國(guó)的主要貿(mào)易伙伴，在對(duì)外貿(mào)易中的赤字加大。比如美國(guó)最大貿(mào)易逆差產(chǎn)生國(guó)就是中國(guó)。國(guó)際貿(mào)易變得政治化。美國(guó)目前處于

17、經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)整階段，需要對(duì)某些行業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，引起了行業(yè)利益的損失和失業(yè)的加劇。美國(guó)行業(yè)協(xié)會(huì)、勞工組織把中國(guó)商品進(jìn)入美國(guó)當(dāng)成了就業(yè)市場(chǎng)壓力的原因，通過(guò)對(duì)美國(guó)政府施壓，要求政府保障其利益。美國(guó)希望通過(guò)人民幣升值使中國(guó)流入美國(guó)的商品量降低。日本也想嫁接經(jīng)濟(jì)危機(jī)到到其他國(guó)家，提高人民幣匯率來(lái)增強(qiáng)日本產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力，緩解日本經(jīng)濟(jì)萎靡不振的景象，平息國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期不滿情緒。國(guó)際間的貿(mào)易保護(hù)主義逐漸出現(xiàn)。新經(jīng)濟(jì)泡沫破滅導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字的難題，通過(guò)商品出口可以緩解這些赤字壓力。想將產(chǎn)品出口到中國(guó)，體現(xiàn)出美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義。日本經(jīng)濟(jì)，歐盟的經(jīng)濟(jì)體也處于經(jīng)濟(jì)的緩慢上升階

18、段，拉美國(guó)家也正面臨著金融債務(wù)問(wèn)題，亞洲四小龍還處于金融危機(jī)的陰影中，同這些經(jīng)濟(jì)體一比較，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和出口速度很快。美國(guó)、日本、歐盟等經(jīng)濟(jì)體害怕中國(guó)快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)給自己的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)?yè)p失，想通過(guò)貿(mào)易保護(hù)主義來(lái)遏制中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭。國(guó)際貿(mào)易壁壘正在加大。2002年以來(lái)，美國(guó)、歐盟等地區(qū)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易壁壘明顯加大，例如貿(mào)易壁壘中的技術(shù)性貿(mào)易壁壘。技術(shù)性貿(mào)易壁壘的設(shè)立可以更好的為發(fā)達(dá)國(guó)家服務(wù)，使他們?cè)诩夹g(shù)方面的優(yōu)勢(shì)得到優(yōu)先保護(hù)，借此獲取壟斷利益。阻礙其他國(guó)家進(jìn)入本國(guó)市場(chǎng)，從而獲取經(jīng)濟(jì)利益。技術(shù)性貿(mào)易壁壘對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是不利的，中國(guó)的技術(shù)、科技、運(yùn)輸不發(fā)達(dá)，很難通過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家制定的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。這對(duì)于發(fā)達(dá)

19、國(guó)家來(lái)說(shuō)，依靠先進(jìn)的技術(shù)可以達(dá)到相應(yīng)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。技術(shù)性貿(mào)易壁壘還限制了中國(guó)向其他國(guó)家引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備，使中國(guó)不能縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家間的差距。二、影響人民幣匯率變動(dòng)的因素（一）國(guó)際收支差額我國(guó)國(guó)際收支通過(guò)直接決定我國(guó)外匯的供求狀況而影響著我國(guó)人民幣匯率。我國(guó)國(guó)際收支順差時(shí)，意味著我國(guó)外匯的供給增加，則人民幣匯率下跌，人民幣對(duì)外升值；反之，我國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，說(shuō)明我國(guó)的外匯收入小于外匯支出，對(duì)外匯的需求大于外匯額供給，人民幣匯率上漲，人民幣對(duì)外貶值。張斌 ： 人民幣匯率制度選擇:釘住美元還是一攬子貨幣，國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2003年第 1 2 期。所以國(guó)際差額的變動(dòng)是人民幣匯率變動(dòng)的直接影響因素，起主

20、導(dǎo)性的作用。表1 我國(guó)20092012年國(guó)際收支平衡表中經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目、資本、金融項(xiàng)目差額指標(biāo)2009年2010年2011年2012年HYPERLINK javascript:showTip(A020G010101);經(jīng)常項(xiàng)目差額 24,325,656.7923,781,038.9613,609,676.1619,313,915.28HYPERLINK javascript:showTip(A020G010201);資本和金融項(xiàng)目差額19,847,012.4128,686,462.6126,547,043.78-1,681,649.45HYPERLINK javascript:sho

21、wTip(A020G010202);資本項(xiàng)目差額393,930.04463,045.15544,628.80427,227.70HYPERLINK javascript:showTip(A020G010203);金融項(xiàng)目差額19,453,082.3728,223,417.4526,002,414.98-2,108,877.15注：數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)單位為萬(wàn)美元，左為貸右為借從表1數(shù)據(jù)中顯示，我國(guó)長(zhǎng)久處于“雙順差”狀況。說(shuō)明我國(guó)出口等外匯收入增加，進(jìn)口等外匯支付較少，外匯供給大于支出，同時(shí)外國(guó)對(duì)我我國(guó)貨幣需求增加，會(huì)造成人民幣對(duì)外升值，人民幣匯率下跌；反之，人民幣對(duì)外貶值。（二）

22、通貨膨脹率的差異或相對(duì)通貨膨脹率通貨膨脹是影響人民幣匯率變動(dòng)的又一個(gè)長(zhǎng)期、重要的因素。一國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值的基礎(chǔ)是其對(duì)內(nèi)價(jià)值。如果我國(guó)發(fā)生通貨膨脹，則人民幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值量會(huì)降低，人民幣購(gòu)買力下降，其對(duì)外價(jià)值即人民幣匯率必然也隨之下降。楊新松、李明揚(yáng)：“中央銀行獨(dú)立性與通貨膨脹基于貨幣政策時(shí)間非一致性的一個(gè)理論分析”，當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2004（1）一般說(shuō)來(lái)，相對(duì)通貨膨脹率高的國(guó)家貨幣匯率會(huì)下降，通貨膨膨脹率低的國(guó)家的貨幣則升值。通貨膨脹率對(duì)經(jīng)濟(jì)影響是多方面的，因此，它對(duì)人民幣匯率的影響也是多方面的：第一，通貨膨膨脹通過(guò)對(duì)我國(guó)貿(mào)易收支的變動(dòng)來(lái)影響人民幣匯率。如果我國(guó)發(fā)生了通貨膨脹，我國(guó)的出口商品、人力勞動(dòng)的國(guó)

23、內(nèi)成本就會(huì)提高，從而消弱了我國(guó)的出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，影響出口的外匯收入：以此同時(shí)，在人民幣匯率不變的條件下，我國(guó)的進(jìn)口成本會(huì)相對(duì)下降，進(jìn)口利潤(rùn)增加，使得進(jìn)口外匯支出增加。出口收入減少和進(jìn)支出增加，導(dǎo)致我國(guó)貿(mào)易收支出現(xiàn)逆差，外匯市場(chǎng)的供給減少、需求增加，推動(dòng)外匯匯率上升、人民幣匯率下跌。第二，通過(guò)影響實(shí)際利率。假如我國(guó)發(fā)生通貨膨脹，我國(guó)的實(shí)際利率（名義利率減去通貨膨脹率）將會(huì)下降，使用人民幣表示的各種金融資產(chǎn)的實(shí)際收益下降，導(dǎo)致資本外流，資本和金融賬戶出現(xiàn)逆差，引起人民幣匯率下跌。第三，通貨膨脹會(huì)影響人們對(duì)人民幣走勢(shì)的預(yù)期，從而影響人民幣匯率的變動(dòng)。一個(gè)國(guó)家的通貨膨脹不斷加劇，會(huì)影響

24、人們會(huì)本國(guó)的貨幣匯率走勢(shì)的心里預(yù)期，進(jìn)而在市場(chǎng)上拋售本幣、搶購(gòu)?fù)鈪R，從而加劇本幣匯率的下跌。（三）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異一國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況的好壞是影響匯率變動(dòng)的根本原因，然而，能反應(yīng)出一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的指標(biāo)常用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）來(lái)表示，GDP的增長(zhǎng)率就能客觀的反應(yīng)出一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)多年保持在兩位數(shù)以上。在2013年里，全球經(jīng)濟(jì)增速減弱，據(jù)國(guó)際貨幣基金組織2014年1月份的估計(jì)，2013年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.0，比上年放緩0.1個(gè)百分點(diǎn)。而根據(jù)我國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2014年1月20日上午發(fā)布的數(shù)據(jù)中，2013年我國(guó)GDP增長(zhǎng)率為7.7。表2七國(guó)集團(tuán)GDP增長(zhǎng)率（%）國(guó)家2

25、011年2013年季度一季度二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度同比環(huán)比同比環(huán)比同比環(huán)比同比環(huán)比美國(guó)1.82.81.90.121.1132.51.64.123.2英國(guó)1.10.11.4-0.300.40.20.71.30.81.50.7法國(guó)200.2-0.2-0.3-0.1-0.40.50.5-0.10.20.2德國(guó)3.30.70.5-0.50.30-0.30.7050.30.60.4日本-0.41.41.6-0.1-0.31.2011.20.32.30.3意大利0.6-2.6-1.8-0.9-2.8-0.6-2.5-0.3-2.20-1.80.2加拿大2.51.71.70.210.61

26、.40.41.40.71.90.5注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表3金磚國(guó)家及有些亞洲經(jīng)濟(jì)體GDP同比增長(zhǎng)率（%） 國(guó)家2011年2012年2013年2012年2013年四季度一季度二季度三季度四季度巴西2.612.41.81.83.32.1-俄羅斯4.33.51.62.11.61.21.2-印度6.254.74.74.84.44.84.7南非3.12.51.92.11.62.31.8-韓國(guó)3.722.81.51.52.33.33.7印度尼西亞6.56.25.76.16.15.85.65.2馬來(lái)西亞5.15.64.56.54.14.454.6菲 律 賓3.66.86.97.17.77.675.6

27、泰國(guó)0.16.52.919.15.42.92.70.8中國(guó)香港4.91.532.82.93.22.93中國(guó)臺(tái)灣4.21.523.81.42.71.72注：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從上面兩個(gè)圖表之中的數(shù)據(jù)可以看出，一方面，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相對(duì)其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高，說(shuō)明我國(guó)的居民收入相對(duì)增加，從而進(jìn)口需求增加。另一方面，高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率就意味著勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，我國(guó)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力增強(qiáng)，有利于產(chǎn)品出口。高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率還能增加國(guó)內(nèi)的資金需求量，使得外國(guó)投資者把資本投入到我國(guó)，于是資本流入我國(guó)，使得人民幣有升值的趨勢(shì)，人民幣匯率出現(xiàn)下跌。（四）利率差異利率作為金融資產(chǎn)的價(jià)格，對(duì)匯率的影響起著十分重要的作

28、用。一國(guó)利率水品的高低，是反映借貸資本供給和需求狀況的重要標(biāo)志。在資本安全性和流動(dòng)性不變的情況下，會(huì)使國(guó)際間短期資本發(fā)生移動(dòng)，從而影響匯率。其表現(xiàn)形式：當(dāng)一國(guó)的利率水品較高時(shí)，對(duì)外國(guó)資本的吸收能力增強(qiáng)，外資大量流入本國(guó)。外國(guó)資本在流入本國(guó)時(shí)，必須兌換成本國(guó)的貨幣，于是造成外匯市場(chǎng)上對(duì)本國(guó)貨幣的需求量增加，本國(guó)貨幣匯率將會(huì)上?。悍粗?，本國(guó)貨幣匯率將會(huì)下浮。隨著我國(guó)理利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程不斷加深，我國(guó)利率更加富有彈性，隨著貨幣市場(chǎng)上的流動(dòng)貨幣的供求規(guī)律變動(dòng)。近年來(lái)來(lái)，央行為了緩解通貨膨脹、物價(jià)上漲和增加出口的壓力，使用貨幣政策中的利率手段，不斷增加存款準(zhǔn)本金率孫春明、張萍，人民幣匯率、利率與套利資

29、本流動(dòng)，經(jīng)濟(jì)研究，1997年第8期。然而，美國(guó)卻實(shí)行量化寬松政策，不斷下調(diào)美元存款準(zhǔn)本金率，來(lái)緩解自身經(jīng)濟(jì)衰退的速度，使國(guó)際上大量流動(dòng)資金流入中國(guó)。于是造成外匯市場(chǎng)上對(duì)人民幣的需求量增加，使得人民幣匯率下降。（五）政府干預(yù)政府在對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體管理中使用的宏觀調(diào)控政策稱之為政府干預(yù)。為了推進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展、規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，對(duì)社會(huì)整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)與控制。宏觀調(diào)控是國(guó)家根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一序列規(guī)律和理論，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)持、續(xù)增、協(xié)調(diào)增長(zhǎng)，而對(duì)貨幣收支、財(cái)政收支、外匯收支和主要物資供給和需求的調(diào)節(jié)與控制。使用財(cái)政及貨幣政策，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，為微觀經(jīng)濟(jì)個(gè)體提供優(yōu)良的宏觀環(huán)境，彌補(bǔ)市場(chǎng)失

30、靈的不足，使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)能正常運(yùn)行和穩(wěn)定發(fā)展。從1985年至今，我國(guó)對(duì)人民幣匯率進(jìn)行兩次改革，將人民幣匯率變動(dòng)劃分成三個(gè)不同的發(fā)展階段來(lái)自吳念魯，陳全庚：人民幣匯率研究，1989，中國(guó)金融出版社，第一章。，但不論處在什么階段上，政府干預(yù)對(duì)人民幣匯率的變動(dòng)的影響始終是負(fù)影響。例如在2005年匯改以后，人民幣匯率制度更加富有彈性，在面對(duì)2008年的金融危機(jī)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，貨幣紛紛貶值。在此同時(shí)，我國(guó)進(jìn)行政府干預(yù)，推出4萬(wàn)億的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃，穩(wěn)住了人民幣匯率，沒(méi)有發(fā)生巨大變化，從而阻隔了國(guó)際金融危機(jī)浪潮對(duì)我國(guó)金融的沖擊。（六）投機(jī)活動(dòng)和市場(chǎng)心理預(yù)期自從我國(guó)在1973年實(shí)行浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，外匯市場(chǎng)的投機(jī)

31、活動(dòng)愈演愈烈，投機(jī)者以投機(jī)基金、跨國(guó)公司為主要方式，他們具有雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，能在外匯市場(chǎng)上起推波助瀾的作用，使外匯市場(chǎng)中的匯率人為的偏離其匯率的均衡水品。路美弄.淺談我國(guó)人民幣匯率形成機(jī)制及影響因素分析J.財(cái)經(jīng)視點(diǎn)，2011，（10）投機(jī)者在外匯市場(chǎng)匯率高漲和跌落時(shí)，投機(jī)性套利活動(dòng)會(huì)起到穩(wěn)定行市的作用。但是，投機(jī)風(fēng)潮會(huì)加劇外匯市場(chǎng)的不穩(wěn)定。心里預(yù)期是影響匯率變動(dòng)的一個(gè)十分復(fù)雜的因素，擁有較大的薄弱性和多變性的特點(diǎn)，讓人難以把握。通常情況下，在國(guó)際金融市場(chǎng)上，有大量的短期性資金，這些資金對(duì)世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等方面具有高度的明感性，在心里預(yù)期的支配下，瞬間就會(huì)把大規(guī)模的資金轉(zhuǎn)移。當(dāng)人們預(yù)期

32、一種貨幣將會(huì)貶值，市場(chǎng)上就會(huì)出現(xiàn)大量拋售這種貨幣的現(xiàn)象，使這種貨幣立即貶值。三、當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制下的問(wèn)題所在（一）當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制的市場(chǎng)化問(wèn)題當(dāng)今人民幣匯率形成機(jī)制的核心是銀行結(jié)售匯制及對(duì)參與銀行間外匯市場(chǎng)交易的外匯銀行實(shí)行額度管理。這樣以來(lái)，使得市場(chǎng)參與者持有的外匯必須給外匯銀行，不能根據(jù)自己的需求和對(duì)未來(lái)外匯走勢(shì)的預(yù)期選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)買賣外匯。另外，就銀行本身而言，存在著一些約束條件，或者是存在嚴(yán)格的制度管制。因此我國(guó)外匯市場(chǎng)是一個(gè)供給和需求關(guān)系失衡的市場(chǎng)。我國(guó)為了加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度，讓匯率的彈性區(qū)間與波動(dòng)幅度趨于很小的區(qū)間，相當(dāng)于處于一種穩(wěn)定的狀態(tài)。在情況下，使得人民幣匯率不能及時(shí)的尾

33、隨外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化做出相應(yīng)的調(diào)整。從而喪失了匯率在經(jīng)濟(jì)之中所起的調(diào)節(jié)功能，還淡化了交易之中伴隨的風(fēng)險(xiǎn)概念。同時(shí)為了穩(wěn)固匯率的穩(wěn)定，中國(guó)人民銀行被動(dòng)入市大量收購(gòu)?fù)鈪R，從而出現(xiàn)巨額的外匯儲(chǔ)備。央行持有的以美元為主的國(guó)家儲(chǔ)備資產(chǎn)將面臨巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。（二）當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制增加了套利的機(jī)會(huì)由于在有管制的浮動(dòng)匯率制度下，人民幣匯率長(zhǎng)期趨于穩(wěn)定，從而當(dāng)國(guó)內(nèi)外利率出現(xiàn)差異時(shí)，常常會(huì)出現(xiàn)單邊套利的現(xiàn)象。盡管我國(guó)實(shí)行資本項(xiàng)目管制，使得這種套利存在一定量的成本，但當(dāng)潛在的收益大于套利成本出現(xiàn)時(shí)，套利者將會(huì)通過(guò)各種手段進(jìn)行套利，從而增加了資本項(xiàng)目管理的難度（三）當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制的形成對(duì)外部均衡產(chǎn)生的不利影響我

34、國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)帶動(dòng)了出口貿(mào)易的快速發(fā)展。2003年，我國(guó)成為世界最大的外資接受國(guó)。我國(guó)國(guó)際收支平衡表中的經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目出現(xiàn)雙順差。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備也逐年增加，在2006年，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備據(jù)世界首位，成為世界上外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家，龐大的外匯儲(chǔ)備和長(zhǎng)期的外貿(mào)順差，一方面引起國(guó)際間的貿(mào)易爭(zhēng)端。美國(guó)和日本以此為理由促使人民幣升值，另外也使得我國(guó)外匯占款數(shù)額常年劇增，理論上增加了對(duì)人民幣升值的壓力。（四）當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制的形成對(duì)外匯市場(chǎng)服務(wù)職能的影響當(dāng)今人民幣匯率形成機(jī)制下的外匯市場(chǎng)出現(xiàn)交易主體集中及交易工具單一的現(xiàn)象存在。現(xiàn)在我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)主體是主要由商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、經(jīng)準(zhǔn)許的

35、外資金融機(jī)構(gòu)、一些信用度較高的非銀行金融機(jī)構(gòu)和央行等構(gòu)成。從交易額上看，中國(guó)銀行是外匯最大的賣方，中國(guó)人民銀行是最大的買方，雙方的交易額占總交易額的60以上；從交易種類上看，只有美元、日元與港元等貨幣，其主體為美元。從而形成構(gòu)成單一，交易種類和交易數(shù)量集中的問(wèn)題出現(xiàn)；再?gòu)耐鈪R市場(chǎng)與其他金融市場(chǎng)的理論上看，完善的短期貨幣市場(chǎng)和靈活的利率是保證外匯交易活躍及匯率穩(wěn)定的重要經(jīng)濟(jì)杠桿。我國(guó)的資本項(xiàng)目的嚴(yán)格管制以及利率的局部市場(chǎng)化將會(huì)使得外匯市場(chǎng)、短期貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)處于各自分離的狀態(tài)。人民幣匯率、人民幣利率和美元利率的相關(guān)程度極低，三者之間沒(méi)有相對(duì)應(yīng)的變化關(guān)系，使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)問(wèn)題。四、進(jìn)一步完善人

36、民幣匯率機(jī)制的制度選擇人民幣匯率變動(dòng)是受多種因素共同影響的結(jié)果，各種因素之間又相互對(duì)立、相互聯(lián)系。人民幣匯率的升值與貶值都會(huì)影響到各行各業(yè)，人民幣匯率如何才能即順應(yīng)市場(chǎng)要求，又有保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定？成為我國(guó)進(jìn)行人民幣匯率制度改革的目標(biāo)。充分發(fā)揮出市場(chǎng)機(jī)制的作用，使我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體系更具有可變性和活力，逐步開放資本賬戶，逐步施行浮動(dòng)匯率差制就變成我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管理追求的目標(biāo)。但是在世界經(jīng)濟(jì)體系動(dòng)蕩，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷的大趨勢(shì)下，根據(jù)以上的分析結(jié)果。我得出一下幾點(diǎn)政策性建議。（一）確實(shí)落實(shí)一籃子貨幣參考體系確實(shí)落實(shí)一攬子貨幣的參考體系趙進(jìn)文、高輝、禇云皓；人民幣慘考籃子貨幣的測(cè)定與實(shí)證分析J;財(cái)經(jīng)研究

37、;2013年01期宿玉海;于海燕;人民幣一攬子貨幣最優(yōu)權(quán)重模型的構(gòu)建，從而改變目前人們十分關(guān)注人民幣與美元雙邊匯率的現(xiàn)象，還能能減少中美之間的利率差異。現(xiàn)在由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，美元已經(jīng)不再是當(dāng)前國(guó)際貨幣體系中最穩(wěn)定的貨幣，如果我們?cè)倮^續(xù)使用人民幣盯住美元，其結(jié)果反而會(huì)使匯率體系出現(xiàn)不穩(wěn)定。確實(shí)落實(shí)一攬子貨幣為參考，央行再考慮按時(shí)發(fā)布一個(gè)人民幣相對(duì)于一攬子的有效匯率指數(shù)，并作為市場(chǎng)干預(yù)的目標(biāo)，使得人民幣匯率走向匯率市場(chǎng)化的進(jìn)程中來(lái)。（二）推進(jìn)有管理的浮動(dòng)匯率制度我國(guó)既然實(shí)行的是有管制的浮動(dòng)匯率制度，政府在短期內(nèi)可以適當(dāng)控制升值幅度，同時(shí)可以推進(jìn)匯率避險(xiǎn)工具及市場(chǎng)發(fā)展。在短期里使人民幣匯率隨市場(chǎng)

38、波動(dòng)，但是必須防止匯率水品的大起大落，從而保護(hù)經(jīng)濟(jì)有穩(wěn)定的環(huán)境。在增加匯率靈活性的同時(shí)，政府也應(yīng)該發(fā)展可以回避風(fēng)險(xiǎn)的工具，這樣才能使企業(yè)在市場(chǎng)波動(dòng)的區(qū)間里茁壯成長(zhǎng) 中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在2014年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中提出。既要隨時(shí)關(guān)注到市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)向，還要兼顧企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，這才是浮動(dòng)匯率得以執(zhí)行的根源所在。（三）積極配合貨幣和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的綜合手段積極配合貨幣升值和結(jié)構(gòu)改革的綜合手段來(lái)降低國(guó)際收支中經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)的順差，從本質(zhì)上消除匯率爭(zhēng)端的風(fēng)險(xiǎn)。在目前的經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)匯率的研究之中，其實(shí)還沒(méi)有一個(gè)學(xué)科、一致的標(biāo)準(zhǔn)判斷匯率扭曲的幅度，常用的方法是看經(jīng)常項(xiàng)目是否平衡，而實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡是我國(guó)財(cái)政政策的目標(biāo)

39、之一。但是，降低經(jīng)常項(xiàng)目的順差，匯率只不過(guò)是一個(gè)手段而已，并不是只有匯率才能實(shí)現(xiàn)，任何能降低國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)扭曲的政策，都會(huì)使得消費(fèi)增加、服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)我國(guó)國(guó)際收支平衡，從而減少我國(guó)與重要貿(mào)易伙伴之間的沖突，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)。（四）實(shí)行雙向浮動(dòng)匯率制度實(shí)行雙向浮動(dòng)匯率政策，完善央行外匯市場(chǎng)干預(yù)機(jī)制。在匯率制度的改革之中，我們選擇了小幅度、漸進(jìn)、可控的人民幣升值策略。使得國(guó)際投資者形成了人民幣匯率將不斷升值的單邊預(yù)期。當(dāng)前的人民幣升值現(xiàn)象的出現(xiàn)，使得國(guó)外短期資本即熱錢的大量涌入，造成我國(guó)物價(jià)上漲、房?jī)r(jià)居高不下和通貨膨脹的現(xiàn)象出現(xiàn)，成為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)面臨一系列困難的根源之一。

40、為應(yīng)對(duì)人民幣兌換美元單邊升值的現(xiàn)象，阻擊國(guó)外短期流動(dòng)資金的大量涌入，可以采用雙向浮動(dòng)匯率政策，即人民幣匯率浮動(dòng)幅度期間要加大，匯率變化的頻率要增強(qiáng)，雙向浮動(dòng)能更好的讓人民幣既能升又能降，更能發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制決定人民幣匯率的靈活性作用。（五）積極處理好三個(gè)市場(chǎng)的內(nèi)在關(guān)系外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)三者之間的政策需要融合在我國(guó)從固定匯率制度轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率制度時(shí)，需要建立與新匯率制度相適應(yīng)的新貨幣政策框架，樹立新的貨幣政策目標(biāo)，以維持市場(chǎng)對(duì)一國(guó)貨幣政策及新匯率制度的信心。當(dāng)今的中國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)政策改革的重要時(shí)期，匯率政策與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)關(guān)系尤為重要，是提高銀行體系的效率，充分發(fā)揮價(jià)格調(diào)控工具的效果及建全

41、社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要環(huán)節(jié)，是市場(chǎng)運(yùn)行的關(guān)鍵所在。（六）推進(jìn)結(jié)售環(huán)節(jié)的市場(chǎng)化建設(shè)近年來(lái)，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備居高不下，外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加成為絕大多數(shù)人們心里的預(yù)期。在實(shí)現(xiàn)人民幣可以自由兌換的最終目標(biāo)，首先必須深化外匯市場(chǎng)化發(fā)展。但是在深化外匯市場(chǎng)化的一個(gè)重要組成部分就是繼續(xù)推進(jìn)結(jié)售匯環(huán)節(jié)的市場(chǎng)化發(fā)展。從而在面對(duì)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)的情況，改強(qiáng)制結(jié)售匯制度為意愿結(jié)售匯制度能緩解人們把外匯結(jié)匯成人民幣的壓力。并讓人民按照自己的心里預(yù)期來(lái)持有外匯儲(chǔ)備，從而承擔(dān)起相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益。推進(jìn)結(jié)售匯環(huán)節(jié)的市場(chǎng)化建設(shè)，一方面能緩解我國(guó)外匯儲(chǔ)備近年來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)的局面。另一方面可以促使外匯市場(chǎng)化充分真實(shí)地反應(yīng)實(shí)際中的供求關(guān)

42、系。結(jié) 論在經(jīng)濟(jì)全球化的影響下，無(wú)論是哪國(guó)的匯率制度都不再單單的是由某種或某幾種因素影響著，更多的是與本國(guó)有重大貿(mào)易往來(lái)國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，政治發(fā)展趨勢(shì)等等多因素聯(lián)系到一起了。所以就中國(guó)的人民幣的匯率制度建設(shè)而言，我的建議是匯率政策的制定者們應(yīng)該更全面的看到除經(jīng)濟(jì)以外的更多因素，從全面考慮影響因素，落實(shí)到現(xiàn)行的市場(chǎng)發(fā)展，合理預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展的基礎(chǔ)上制定切實(shí)可行的制度和政策。參考文獻(xiàn)1吳念魯，陳全庚：人民幣匯率研究，北京，中國(guó)金融出版社，1989。2.巴曙松、王群，“人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的實(shí)證研究”，財(cái)政問(wèn)題研究，2009年第6期，第5056頁(yè)。3.谷宇:“人民幣匯率體制變革對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影

43、響分析”，吉林大學(xué)博士論文，2008年。4.盧萬(wàn)青、陳建梁:“人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的實(shí)證研究”，金融研究，2007年第2期，第24-36頁(yè)。5.陳文燕、王光宇:論開放條件下人民幣匯率制度的改革路徑,生產(chǎn)力研究,2004年第 7 期。6.仇海華：論發(fā)展中國(guó)家匯率制度選擇困境，國(guó)際金融研究，1999年第 6 期。7.胡祖六：人民幣:重歸有管理的浮動(dòng)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2000年第 3 4 期。8.姜凌、韓璐 ：:匯率目標(biāo)區(qū)理論與人民幣匯率機(jī)制的改革思路，,經(jīng)濟(jì)評(píng)論2003年第 2 期。9.齊琦部 ：論中國(guó)匯率制度的選擇，金融研究，2004年第 2 期。10.王勇 ：從行為金融學(xué)的角度看人民

44、幣匯率制度改革，當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2004年第 6 期。11.張斌 ： 人民幣匯率制度選擇:釘住美元還是一攬子貨幣，國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2003年第 1 2 期。12.張禮卿：人民幣匯率制度:現(xiàn)狀、改革方向和近期選擇， 國(guó)際金融研究2004年第 10 期。13.卜永祥、秦宛順：“關(guān)稅、貨幣政策與中國(guó)實(shí)際均衡匯率”，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2002年第5期。14.陳彪如：人民幣匯率研究，1992，華東師大出版社。15.陳建梁：“評(píng)人民幣匯率調(diào)整的理論依據(jù)兼評(píng)實(shí)際匯率分析法”，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，2000年第1期。16.杜金珉，鄭俊云：“利率平價(jià)理論對(duì)我國(guó)匯率決定的適用性探討”，學(xué)術(shù)研究2001年第三期。17.簫高勵(lì)：“兩重匯率制度下的外匯市場(chǎng)均衡”，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究1992年第六期。18.謝多：“人民幣匯率分析”，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，1997年第二期。19.張萍：“利率平價(jià)理論及其在中國(guó)的表現(xiàn)”，經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，1996年第十期。20.丁劍平：“匯率波動(dòng)與亞洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”，世界經(jīng)濟(jì)，2003年第7期，第15-22頁(yè)。21.陳浪南、陳云：“人民幣匯率、資產(chǎn)價(jià)格與短期國(guó)際資本流動(dòng)”，經(jīng)濟(jì)管理，200