POE公司企業(yè)制度分析

1、泓域/POE公司企業(yè)制度分析POE公司企業(yè)制度分析xx投資管理公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112342702 一、 傳統(tǒng)理論對公有制與市場經(jīng)濟(jì)相兼容的否定 PAGEREF _Toc112342702 h 3 HYPERLINK l _Toc112342703 二、 蘇聯(lián)及東歐國家對市場社會主義理論的探索 PAGEREF _Toc112342703 h 7 HYPERLINK l _Toc112342704 三、 國有經(jīng)濟(jì)管理體制改革的發(fā)展階段 PAGEREF _Toc112342704 h 14 HYPERLINK l _Toc112342705

2、四、 國企改革是我國經(jīng)濟(jì)體制改革的中心環(huán)節(jié) PAGEREF _Toc112342705 h 18 HYPERLINK l _Toc112342706 五、 現(xiàn)代公司制度中的兩種模式 PAGEREF _Toc112342706 h 19 HYPERLINK l _Toc112342707 六、 公司監(jiān)督機(jī)構(gòu)設(shè)置的國內(nèi)外比較 PAGEREF _Toc112342707 h 21 HYPERLINK l _Toc112342708 七、 股東的資格及權(quán)利 PAGEREF _Toc112342708 h 24 HYPERLINK l _Toc112342709 八、 股份有限公司的股東大會 PAGER

3、EF _Toc112342709 h 26 HYPERLINK l _Toc112342710 九、 可轉(zhuǎn)債券發(fā)行的政策依據(jù)及發(fā)展契機(jī) PAGEREF _Toc112342710 h 29 HYPERLINK l _Toc112342711 十、 我國可轉(zhuǎn)換公司債券市場的投資價值與市場特征 PAGEREF _Toc112342711 h 31 HYPERLINK l _Toc112342712 十一、 可轉(zhuǎn)換公司債券的國際市場 PAGEREF _Toc112342712 h 33 HYPERLINK l _Toc112342713 十二、 可轉(zhuǎn)換公司債券的概念與種類 PAGEREF _Toc1

4、12342713 h 38 HYPERLINK l _Toc112342714 十三、 項目簡介 PAGEREF _Toc112342714 h 39 HYPERLINK l _Toc112342715 十四、 公司基本情況 PAGEREF _Toc112342715 h 44 HYPERLINK l _Toc112342716 十五、 SWOT分析說明 PAGEREF _Toc112342716 h 45 HYPERLINK l _Toc112342717 十六、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc112342717 h 54 HYPERLINK l _Toc112342718 法人治理結(jié)構(gòu)

5、 PAGEREF _Toc112342718 h 60 HYPERLINK l _Toc112342719 （一）股東權(quán)利及義務(wù) PAGEREF _Toc112342719 h 60 HYPERLINK l _Toc112342720 1、公司召開股東大會、分配股利、清算及從事其他需要確認(rèn)股東身份的行為時，由董事會或股東大會召集人確定股權(quán)登記日，股權(quán)登記日收市后登記在冊的股東為享有相關(guān)權(quán)益的股東。 PAGEREF _Toc112342720 h 60傳統(tǒng)理論對公有制與市場經(jīng)濟(jì)相兼容的否定（一）西方經(jīng)濟(jì)理論對公有制的排斥建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)，是中國經(jīng)濟(jì)改革的目標(biāo)模式；國有經(jīng)濟(jì)與市場經(jīng)濟(jì)如何兼容，

6、是決定國有經(jīng)濟(jì)改革方向的前提。然而，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論對公有制與市場經(jīng)濟(jì)的兼容問題，明確予以否定。其理論依據(jù)主要有兩個方面：一是一些西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家從公共產(chǎn)權(quán)不能實現(xiàn)配置效率的角度，否定了國有經(jīng)濟(jì)與市場經(jīng)濟(jì)的兼容，認(rèn)為私人產(chǎn)權(quán)制度是市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)；二是馬克思主義經(jīng)典作家從否定社會主義存在商品經(jīng)濟(jì)的角度，排除了在社會主義制度中引入市場機(jī)制的可能性。我們先來看看西方學(xué)者的觀點。從亞當(dāng)斯密開始，就堅守這樣一個信條，認(rèn)為私人是財產(chǎn)的最好監(jiān)護(hù)人，私人產(chǎn)權(quán)比其他產(chǎn)權(quán)安排更有效。此后，不僅私有制是市場經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的觀點為所有西方學(xué)者普遍接受，而且私有財產(chǎn)神圣不可侵犯的教義被錄入所有西方國家的憲法。現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)在論述“

7、社團(tuán)產(chǎn)權(quán)”（與我們所說的公有產(chǎn)權(quán)有同樣的內(nèi)容）時指出：“由于社團(tuán)產(chǎn)權(quán)在社團(tuán)內(nèi)部不具有排他性，因此，這種產(chǎn)權(quán)常常給資源的利用帶來外部影響?？諝馐枪械?，結(jié)果個人并不對排放有害的氣體負(fù)責(zé)，造成污染。另外，也會造成過多的人使用資源的擁擠現(xiàn)象?！?為了說明私人產(chǎn)權(quán)比公共產(chǎn)權(quán)更有效，他們常常列舉“公地的悲劇”的命題。假定有塊公共所有的草地，任何人都可以自由地在公地上放牧。由于對每個社會成員來說，在該地上放牧的成本為零，根據(jù)需求曲線所表示的價格與需求量成反比的關(guān)系，對牧場的需求將盡可能地擴(kuò)大，草場上擁擠的牲畜將導(dǎo)致過度放牧和土地資源的破壞。“這個結(jié)論像一個希臘悲劇一樣，按照一個無情的邏輯得到一個悲慘的結(jié)局

8、。”“公地的悲劇”在現(xiàn)實中的實例是很多的，如原始森林的過度采伐，海洋里鯨魚被濫捕等。而相反，如果在公地上可以設(shè)置私人產(chǎn)權(quán)，則可以提高資源的配置效率。對美國沿大西洋和墨西哥海岸的牡蠣養(yǎng)殖場的研究，被西方學(xué)者認(rèn)為是證明私人產(chǎn)權(quán)比公有產(chǎn)權(quán)效率高的一個有趣例證。美國的一些州規(guī)定，在水下的牡蠣屬于公產(chǎn)，任何人不得排斥他人捕撈；另一些州則規(guī)定，私人可以向州租用水下區(qū)域，獲得排他性的養(yǎng)殖權(quán)和部分轉(zhuǎn)讓權(quán)。這樣，就可以在基本相同的條件下比較公有產(chǎn)權(quán)與私人產(chǎn)權(quán)的效率。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，確定了私人產(chǎn)權(quán)的州，牡蠣養(yǎng)殖者的平均收入比原先要高出50%。也有些西方學(xué)者認(rèn)為，對公有產(chǎn)權(quán)的譴責(zé)也不能以偏概全，因為導(dǎo)致“公地的悲劇”的原

9、因是自由使用，所以，只要國家和政府對公地的市場約束加以限制，就能防止悲劇的發(fā)生。例如，國家公園是公共所有的，但需要付費才能進(jìn)入，并對游客做了種種制約，“公地的悲劇”也就沒有在國家公園內(nèi)發(fā)生。多數(shù)西方學(xué)者認(rèn)為，國有經(jīng)濟(jì)只應(yīng)進(jìn)入那些私人企業(yè)無法進(jìn)入或不愿進(jìn)入的行業(yè)，如公用事業(yè)、社會福利事業(yè)、國防工業(yè)、航天工業(yè)等，以彌補“市場缺陷”?？傊?，多數(shù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家是從效率的角度否定公有產(chǎn)權(quán)，否定國有經(jīng)濟(jì)與市場經(jīng)濟(jì)的兼容。但是，這些觀點與市場經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實情況存在較大的差距，因為在一些西方國家和發(fā)展中國家，畢竟存在著或多或少的國有經(jīng)濟(jì)。（二）社會主義理論中的反市場傳統(tǒng)在社會主義制度下，是否還存在商品經(jīng)濟(jì)呢？馬克思

10、和恩格斯做出了否定的回答。按照他們的分析，商品經(jīng)濟(jì)是私有制和社會分工的產(chǎn)物，商品交換的實質(zhì)是私人生產(chǎn)者之間的勞動交換關(guān)系。因此，當(dāng)社會主義實現(xiàn)了生產(chǎn)資料的社會占有，私有制被公有制代替以后，商品市場就自然消亡了。馬克思在哥達(dá)綱領(lǐng)批判中指出：“在一個集體的、以生產(chǎn)資料公有為基礎(chǔ)的社會中，生產(chǎn)者不交換自己的產(chǎn)品；用在產(chǎn)品上的勞動，在這里也不表現(xiàn)為這些產(chǎn)品的價值，不表現(xiàn)為這些產(chǎn)品所具有的某種物的屬性，因為這時，同資本主義社會相反，個人的勞動不再經(jīng)過迂回曲折的道路，而是直接作為總勞動的組成部分存在著?！瘪R克思和恩格斯除了論證社會主義消滅商品經(jīng)濟(jì)的必然性之外，還對實行計劃經(jīng)濟(jì)的歷史意義做了高度的評價。他們

11、把計劃對市場的替代，同消除人的異化、實現(xiàn)徹底的自由和解放，以及人類從動物界向真正人類歷史的飛躍聯(lián)系起來。恩格斯在反杜林論中指出：“一旦社會占有了生產(chǎn)資料，商品生產(chǎn)就將被消除，而產(chǎn)品對生產(chǎn)者的統(tǒng)治也將隨之消除。社會生產(chǎn)內(nèi)部的無政府狀態(tài)將為有計劃的自覺的組織所代替。個體生存斗爭停止了。于是，人在一定意義上才最終地脫離了動物界，從動物的生存條件進(jìn)入真正人的生存條件。”“一直統(tǒng)治著歷史的客觀的異己的力量，現(xiàn)在處于人們自己的控制之下了。只是從這時起，人們才完全自覺地自己創(chuàng)造自己的歷史；這是人類從必然王國進(jìn)入自由王國的飛躍?！庇纱丝梢?，馬克思和恩格斯關(guān)于商品經(jīng)濟(jì)消亡的理論，是有充分的理論依據(jù)的。他們比其他

12、任何學(xué)派的學(xué)者都更深刻、更敏銳，也更早地認(rèn)識到了市場經(jīng)濟(jì)的缺陷，認(rèn)識到了在全社會進(jìn)行計劃調(diào)節(jié)的必然性。他們對于資本主義市場文明的批判至今發(fā)人深省。但遺憾的是，他們由于受歷史的局限，沒有能夠得出一個更加科學(xué)、更加現(xiàn)實的構(gòu)想來。他們對剛剛產(chǎn)生的資本主義生產(chǎn)方式，面對市場經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的許多嚴(yán)重弊病，如嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、工人階級的貧困化、生產(chǎn)的無政府狀態(tài)等，過早地得出了商品經(jīng)濟(jì)就要消亡的結(jié)論，同時也過高地估計了人的自覺性和計劃調(diào)節(jié)的能力。此后，社會主義與商品經(jīng)濟(jì)絕對不能相容，就成為一條馬克思主義的定律被沿襲下來，消滅商品經(jīng)濟(jì)成為無產(chǎn)階級革命的一項重要任務(wù)，而社會主義的生產(chǎn)便被描述為一家集中管理的、自給自足的

13、社會大工廠。列寧在國家與革命中對工廠式的社會生產(chǎn)做了非常有名的說明：“全體公民都成了一個全民的、國家的辛迪加的職員和工人。全部問題在于要他們在正確遵守勞動標(biāo)準(zhǔn)的條件下同等地勞動，同等地領(lǐng)取報酬。對這些事情的計算和監(jiān)督已被資本主義簡化到了極點，而成為非常簡單、任何一個識字的人都能勝任的手續(xù)進(jìn)行監(jiān)察和登記，算算加減乘除和發(fā)發(fā)有關(guān)的字據(jù)。”實際上，社會主義制度的建立是由斯大林完成的，傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體制也是這一時期確立的。其基本特征是：（1）決策權(quán)高度集中于中央政府；（2）金字塔式的階層組織機(jī)構(gòu)和射線式的垂直管理體制；（3）自上而下的行政命令式的指令性計劃；（4）以實物管理為主的計劃編制和經(jīng)濟(jì)核算；（5

14、）在國有經(jīng)濟(jì)內(nèi)部，貨幣的作用處于被動狀態(tài)。值得指出的是，盡管商品貨幣關(guān)系在斯大林模式中的作用，很小，但它畢竟被保留下來了。蘇聯(lián)及東歐國家對市場社會主義理論的探索由于傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體制的動力不足、運轉(zhuǎn)不靈、效益不佳，迫使蘇聯(lián)及東歐國家先后進(jìn)行了引進(jìn)市場機(jī)制的改革。在探討國有經(jīng)濟(jì)與市場經(jīng)濟(jì)結(jié)合的過程中，蘇聯(lián)及東歐的學(xué)者做出了不可磨滅的貢獻(xiàn)。其改革的基本思路就是探索國有經(jīng)濟(jì)與市場機(jī)制的結(jié)合。（一）蘭格的計劃模擬市場模式把市場機(jī)制引入計劃經(jīng)濟(jì)體制的最初理論，是波蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧斯卡：蘭格的計劃模擬市場模式。它產(chǎn)生于30年代關(guān)于社會主義計劃經(jīng)濟(jì)能否合理配置資源的大論戰(zhàn)中。以米塞斯、哈耶克為代表的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提

15、出，由于社會主義沒有私有制和自由市場，不可能有合理的資源配置，所以計劃經(jīng)濟(jì)是無效率的。針對這種觀點，蘭格等經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了系統(tǒng)的反駁。他在美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷德泰勒模擬市場“試錯法”.的基礎(chǔ)上，于1937年發(fā)表了社會主義經(jīng)濟(jì)一書，形成了著名的蘭格模式。蘭格認(rèn)為，資本主義市場經(jīng)濟(jì)的均衡是通過市場競爭的“試錯法”實現(xiàn)的，價格的波動最終使供求均衡。在社會主義社會，消費品、勞動力是屬于個人的，應(yīng)由市場決定；生產(chǎn)資料是公有的，沒有生產(chǎn)資料市場，其價格也不能由市場決定，但可以由中央機(jī)構(gòu)根據(jù)“試錯法”模擬市場來確定。其過程是：（1）計劃機(jī)構(gòu)先給出生產(chǎn)資料的一個“計算價格”；（2）如果這種價格與供求關(guān)系不符，則會出

16、現(xiàn)供求差額；（3）計劃機(jī)構(gòu)按照“錯了再試”的原則，重新制定價格，最終使供求平衡。蘭格指出，由于中央計劃機(jī)構(gòu)對整個國民經(jīng)濟(jì)的了解比私人企業(yè)要廣泛得多，所以，通過“試錯法”實現(xiàn)的均衡比市場調(diào)節(jié)要快得多。蘭格模式的影響雖然十分深遠(yuǎn)，但它的缺陷也是明顯的。（1）價格的決定過程非常復(fù)雜，由于受信息條件的制約，中央計劃機(jī)構(gòu)試圖模擬市場確定數(shù)千萬種商品的均衡價格是根本不可能的；（2）蘭格模式中缺乏激勵機(jī)制，它要求企業(yè)完全遵守投入要素組合成本最小化和產(chǎn)出規(guī)模使價格等于邊際成本的兩條行為規(guī)則是不現(xiàn)實的；（3）蘭格模式中缺乏競爭機(jī)制，而沒有競爭是不可能實現(xiàn)均衡價格的，也不可能實現(xiàn)資源的合理配置。（二）南斯拉夫的自

17、治制度在蘇聯(lián)及東歐國家中，將國有經(jīng)濟(jì)改革與市場機(jī)制結(jié)合得最早、也是最有特色的，是南斯拉夫。南斯拉夫理論界的探索主要集中于社會所有制上，其主要理論支柱是馬克思和恩格斯的有關(guān)論述。他們經(jīng)常引用恩格斯在社會主義從空想到科學(xué)的發(fā)展中的一段話：“國家真正作為整個社會的代表所采取的第一個行動，即以社會的名義占有生產(chǎn)資料，同時也是它作為國家所采取的最后一個獨立行動。那時，國家政權(quán)對社會關(guān)系的干預(yù)在各個領(lǐng)域中將先后成為多余的事情而自行停止下來。那時，對人的統(tǒng)治將由對物的管理和對生產(chǎn)過程的領(lǐng)導(dǎo)所代替。國家不是被廢除的，它是自行消亡的?！?。他們認(rèn)為，國家所有制并不是社會主義的目標(biāo)，而只是建立社會主義的一種手段。盡

18、管社會主義國家是代表人民的，但只要全面的經(jīng)濟(jì)規(guī)劃任務(wù)仍掌握在國家手里，國家就會逐步成為凌駕于社會之上、勞動群眾之上的官僚機(jī)器。南斯拉夫所追求的，是勞動者與生產(chǎn)資料“直接結(jié)合”的社會所有制。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛德華卡德爾指出：“這種公有制既是全體工人的共同階級所有制，同時又是任何從事勞動的個體所有制的形式?！?950年，南斯拉夫開始實行社會主義自治制度，把企業(yè)交給勞動者集體直接管理和支配。但是，任何人對這些生產(chǎn)資料都不擁有任何所有權(quán)，自治的社會所有制不是集體或集團(tuán)所有制，更不是私人所有制。從1955年開始，南斯拉夫逐步建立起自由商品經(jīng)濟(jì)，生產(chǎn)資料和其他產(chǎn)品一樣可以自由交易。這樣，投資、生產(chǎn)、分配等活動

19、均由市場調(diào)節(jié)，最終形成了南斯拉夫的市場社會主義模式。由此可以看出，南斯拉夫改革的特點是“新的探索受制于原有的探索”，而且這種探索“具有很強的實踐性”。由于南斯拉夫率先改革了國家所有制，大膽引進(jìn)了市場機(jī)制，使國民經(jīng)濟(jì)得到了較快的發(fā)展。但是，由于其自治制度產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊不清，聯(lián)合勞動基層組織的“自治”按照生產(chǎn)本身不可抗拒的邏輯，不知不覺地逐步演化為變相的集體所有制，再加上自由商品經(jīng)濟(jì)的無序發(fā)展，最終使經(jīng)濟(jì)運行陷入混亂之中。（三）布魯斯的分權(quán)模式布魯斯是波蘭的另一位著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他在60年代針對蘭格模式的缺陷，提出了國家通過市場引導(dǎo)企業(yè)決策，實現(xiàn)計劃和市場相結(jié)合的分權(quán)模式。在這一模式中，宏觀決策由國

20、家掌握，微觀經(jīng)濟(jì)決策則由企業(yè)在市場的調(diào)節(jié)下獨立進(jìn)行。分權(quán)模式的提出，建立在對生產(chǎn)資料社會所有制的理論分析的基礎(chǔ)上。布魯斯認(rèn)為，社會所有制不同于一般的公有制，特別是國家所有制。國家所有制依國家的性質(zhì)不同，而具有完全不同的性質(zhì)。他指出：“所謂所有制，意味著所有制的對象由所有者為了他的利益（廣義的）而加以處置。因此，要使所有制是社會的，必須滿足以下兩個標(biāo)準(zhǔn)：即對所有制的對象的處置必須是為了社會利益，并且所有制對象必須是由社會來加以處置?！薄Ｔ谶@兩個條件中，第二個條件又是至關(guān)重要的，因為它是第一個條件的保證。社會實際支配生產(chǎn)資料，是指工人階級實際上參與國家的管理和決策。因此，生產(chǎn)資料社會化的基本標(biāo)準(zhǔn)就

21、是民主主義的標(biāo)準(zhǔn)。布魯斯強調(diào)，實現(xiàn)生產(chǎn)資料社會化，必須克服管理機(jī)構(gòu)的官僚主義化，不斷地現(xiàn)實地去擴(kuò)大社會對于一些級別上的政治、經(jīng)濟(jì)決策的影響力，并且發(fā)展一些生活領(lǐng)域，特別是經(jīng)濟(jì)活動中的社會自治。為此，就應(yīng)建立分權(quán)模式，以減少權(quán)力集中，增加企業(yè)和地方單位的獨立性。布魯斯不主張徹底否定國家所有制，認(rèn)為國有化是實現(xiàn)社會化的通道，其具體途徑就是政治體制和經(jīng)濟(jì)體制的民主化。他不同意南斯拉夫的自治制度，認(rèn)為這會導(dǎo)致集團(tuán)所有制。應(yīng)當(dāng)指出，在布魯斯的模式中，實際上強調(diào)的還是計劃經(jīng)濟(jì)的作用。他認(rèn)為投資應(yīng)由中央政府分配，而不受價值規(guī)律的自發(fā)調(diào)節(jié)；他主張由國家決定價格、工資和利率，而不是由企業(yè)決定。總之，布魯斯模式畢

22、竟是60年代的產(chǎn)物，難免帶有濃厚的計劃經(jīng)濟(jì)的色彩。（四）錫克的集體所有制理論和計劃市場模式奧塔錫克是捷克斯洛伐克著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，60年代曾任國家經(jīng)濟(jì)改革委員會主席和副總理，對該國的經(jīng)濟(jì)體制改革影響很大。錫克對傳統(tǒng)的國家所有制進(jìn)行了尖銳的批評。他認(rèn)為，國有制不能克服生產(chǎn)領(lǐng)域中擴(kuò)大資本與增加工資之間的矛盾，因為它使企業(yè)與職工之間出現(xiàn)了從未有過的疏遠(yuǎn)，造成了企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的官僚化。職工無權(quán)參與企業(yè)的管理，不能直接參與企業(yè)成果的分配，他們自然不會關(guān)心資本的擴(kuò)大。只有通過南斯拉夫式的集體所有制，才能解決這一矛盾。但是，錫克所說的集體所有制，與我國的集體經(jīng)濟(jì)并不完全一樣。這種所有制要使每個職工都成為企業(yè)的共同占

23、有者，都得到代表一定的資本份額的證券；并能獲得相應(yīng)的利潤分紅或新增證券的權(quán)利。職工退休，他就不再享有得到新證券的權(quán)利，但仍可取得原有證券所分得的利潤。職工死亡，證券自動收回。可見，錫克所設(shè)想的是一種特殊的集體所有制，它類似于股份所有制，但證券又不可以轉(zhuǎn)讓。在這種所有制下，國家的作用并沒有取消，它除了決定資本份額以外，還要給予股份所有制一定的限制。這些國家除了擁有稅收手段（累進(jìn)制財產(chǎn)稅、所得稅等）以外，還可以用法律形式規(guī)定支付分成的最高利潤份額。要對政府對企業(yè)的父愛主義，意味著絕對的保護(hù)和安全，也意味著家長式的干預(yù)和管束。因此，他預(yù)見到社會主義市場化改革是十分艱巨的，甚至認(rèn)為計劃與市場的結(jié)合若搞

24、不好，會集中了二者的缺點。后來，東歐政局劇變之后，他在走向自由經(jīng)濟(jì)之路一書中，把這種改革的艱巨性極端化了，重申哈耶克在通向奴役之路一書宣揚的觀點，即只有私有制下的自由市場經(jīng)濟(jì)才是合理的。所不同的是，他論述了怎樣走經(jīng)濟(jì)自由之路，認(rèn)為父愛主義、軟約束及短缺問題，通過社會主義制度下的改革是沒有出路的，社會主義公有制加市場經(jīng)濟(jì)的市場社會主義也是沒有出路的。顯然，科爾奈對社會主義公有制經(jīng)濟(jì)采取了完全否定的態(tài)度。這樣，東歐的學(xué)者們從模擬市場開始，經(jīng)過長期的探索，最終得出了社會主義必須實行自由市場經(jīng)濟(jì)的結(jié)論。然而，與東歐學(xué)者豐富多彩的理論模式相比，除南斯拉夫外，其他國家的改革實踐顯得遲緩而缺乏生氣。改革的決

25、策者們在兩個至關(guān)重要的難題面前退卻了：一是發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟(jì)，二是適當(dāng)發(fā)展非國有經(jīng)濟(jì)以促進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)的改革。他們始終不敢打開這兩道關(guān)鍵的閘門，擔(dān)心市場經(jīng)濟(jì)和非國有經(jīng)濟(jì)的自我擴(kuò)張力，會沖垮傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體制的一切堤壩，造成無人能夠駕馭的混亂局面。同時，他們也沒有找到國有企業(yè)與市場兼容的有效形式。而這些關(guān)鍵性的難題正在被中國的改革慢慢地解開。國有經(jīng)濟(jì)管理體制改革的發(fā)展階段我國國有企業(yè)的改革采取了循序漸進(jìn)的方略，大致經(jīng)歷了“放權(quán)讓利”、推行承包制、試行股份制和以“三改一加強”為中心的總體改革這樣四個發(fā)展階段。1.第一階段（19791984年），是以“放權(quán)讓利”為基本內(nèi)容的改革，由試行利潤留成到推行經(jīng)濟(jì)

26、責(zé)任制。國有企業(yè)改革是從1978年10月開始的，首先在四川重慶鋼鐵公司等6家企業(yè)開始，制定了14條擴(kuò)權(quán)措施。1979年7月，國務(wù)院頒布了關(guān)于擴(kuò)大國營工業(yè)企業(yè)經(jīng)營管理自主權(quán)的若干規(guī)定、關(guān)于國營企業(yè)實行利潤留成的規(guī)定等5個文件。到1980年，擴(kuò)權(quán)試點單位已有6000多家，占全國國有企業(yè)總數(shù)的16%，產(chǎn)值的40%，利潤的70%。1984年5月，國務(wù)院又做出了關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大國營工業(yè)企業(yè)自主權(quán)的暫行規(guī)定。以“放權(quán)讓利”為特征的改革，對傳統(tǒng)體制并沒有多少觸動，它帶來的經(jīng)濟(jì)效果，只是舊體制內(nèi)潛能的釋放。2.第二階段（19851991年），依照“兩權(quán)分離”的原則，逐步推行了以承包制為主的各種新的管理體制。19

27、84年10月，黨的十二屆三中全會通過的中共中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改革的決定，標(biāo)志著我國的經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)入了一個新階段。決定提出，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，是轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的改革方向。國有大中型企業(yè)可以采取各種形式的承包經(jīng)營責(zé)任制，同時也可以試行股份制。承包經(jīng)營責(zé)任制是在保持國家所有制的前提下，實行兩權(quán)分離、改善企業(yè)經(jīng)營管理、轉(zhuǎn)變企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的一種企業(yè)管理制度。它的基本原則是：包死基數(shù)，確保上繳，超收多留，歉收自補。它的具體形式有五種：（1）兩保一掛，即保上繳國家稅利，完不成包干指標(biāo)，要用企業(yè)自有資金補足；保技術(shù)改造項目的完成；工資總額與實現(xiàn)稅利掛鉤。（2）上繳利潤遞增包干，即上繳利潤按一定比例逐年遞增。（

28、3）上繳利潤基數(shù)包干，超收分成。（4）微利、虧損企業(yè)的利潤包干或虧損包干。（5）行業(yè)投人產(chǎn)出包干，即把大企業(yè)與國家財政的分配關(guān)系用承包辦法確定下來，促使行業(yè)多收多得，用于行業(yè)發(fā)展，國家不再投資。承包制自1987年5月在全國推廣以后，曾對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起了推動作用。承包制還以契約的形式界定了政府與企業(yè)的職責(zé)，沖擊了政企不分的舊體制，擴(kuò)大了企業(yè)自主權(quán)。但是，承包制還只能是一種過渡的改革形式，它自身也存在著許多難以克服的矛盾和局限性：（1）承包制不能根本解決政企職能不分的問題。在承包制中，政府與企業(yè)之間首先是上下級的隸屬關(guān)系，其次才是契約關(guān)系。（2）承包制缺乏規(guī)范性、客觀性。承包指標(biāo)要由主管部門與企

29、業(yè)“一對一”的談判來確定，實行“一戶一率”，無客觀標(biāo)準(zhǔn)可言。（3）承包制把舊的管理體制以契約的形式固定下來，與市場化改革、以經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行宏觀調(diào)控存在著難以調(diào)和的矛盾。（4）承包制強化了企業(yè)的短期行為。（5）承包制實際上只能包盈，不能包虧，當(dāng)企業(yè)虧損時，企業(yè)實際上沒有能力“自補”。此外，承包制重新實行了“稅利不分”，這是對“利改稅”改革的倒退。3.第三階段（19921995年），以“理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系”為核心，加快股份制試點改革。國有企業(yè)股份制改革在1984年12月由北京天橋百貨公司率先試點，然后在廣州、上海、沈陽等地進(jìn)行試點，到1992年初，全國股份制試點企業(yè)已有3220家，其中89家公司向社會公開

30、發(fā)行了股票。1992年6月，國務(wù)院五個部門發(fā)布了股份制企業(yè)試點辦法，就股份制企業(yè)試點原則、股份制企業(yè)組織形式、股權(quán)設(shè)置、試點范圍等做出了規(guī)定。此后，有關(guān)部門還制定了股份有限公司試點辦法、有限責(zé)任公司試點辦法，以及股份制企業(yè)會計制度、股份制試點中的國有資產(chǎn)管理等一些暫行規(guī)定。特別是1994年1月1日中華人民共和國公司法的公布，標(biāo)志著我國股份制改革進(jìn)入了一個新的階段。4.第四階段（1996年至今），實施以“三改一加強”為中心的國有經(jīng)濟(jì)總體改革方案，把國有企業(yè)的改革同改組、改造和加強管理結(jié)合起來。在1995年召開的黨的十四屆五中全會上，提出了“三改一加強”的國有企業(yè)改革總體方案，黨的十五大和十五屆四

31、中全會使之進(jìn)一步完善。其主要內(nèi)容是：（1）力爭到20世紀(jì)末大多數(shù)國有大中型骨干企業(yè)初步建立現(xiàn)代企業(yè)制度，到2010年建立比較完善的現(xiàn)代企業(yè)制度。（2）從戰(zhàn)略上調(diào)整國有經(jīng)濟(jì)布局，要同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級和所有制的調(diào)整結(jié)合起來，堅持有進(jìn)有退，有所為有所不為。（3）著眼于搞好整個國有經(jīng)濟(jì)，通過存量資產(chǎn)的流動和重組，對國有經(jīng)濟(jì)實施戰(zhàn)略性改組。（4）加強企業(yè)管理，建立科學(xué)的組織和管理制度，提高企業(yè)整體素質(zhì)和活力。（5）加快國有企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級。（6）實行鼓勵兼并、規(guī)范破產(chǎn)、下崗分流、減員增效和再就業(yè)工程。加快建立健全社會保障制度。（7）改善國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和減輕企業(yè)社會負(fù)擔(dān)。（8）建立權(quán)責(zé)明確

32、的國有資產(chǎn)管理、監(jiān)督和營運體系，建設(shè)高素質(zhì)的經(jīng)營管理者隊伍。黨的十六屆三中全會對國有資產(chǎn)的監(jiān)管體制做出了如下規(guī)定：“建立健全國有資產(chǎn)管理和監(jiān)督體制。堅持政府公共管理職能和國有資產(chǎn)出資人職能分開。國有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對授權(quán)監(jiān)管的國有資本依法履行出資人職責(zé)，維護(hù)所有者權(quán)益，維護(hù)企業(yè)作為市場主體依法享有的各項權(quán)利，督促企業(yè)實現(xiàn)國有資本保值增值，防止國有資產(chǎn)流失。建立國有資本經(jīng)營預(yù)算制度和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核體系。積極，探索國有資產(chǎn)監(jiān)管和經(jīng)營的有效形式，完善授權(quán)經(jīng)營制度?！?，國有經(jīng)濟(jì)新的整體改革方案的提出，包括新型宏觀管理和監(jiān)督體制的建設(shè)、中觀國有經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略調(diào)整以及微觀層次的“三改一加強”，表明我國國有經(jīng)

33、濟(jì)管理體制的改革，已從重點突破轉(zhuǎn)入綜合配套改革的新階段。國企改革是我國經(jīng)濟(jì)體制改革的中心環(huán)節(jié)國有企業(yè)改革的成功與否，直接關(guān)系到中國經(jīng)濟(jì)的增長、市場經(jīng)濟(jì)體制的建立、人民生活的改善和社會生活的穩(wěn)定。中央文件多次指出，國有企業(yè)改革是中國經(jīng)濟(jì)體制改革的中心環(huán)節(jié)。這是因為：1.國有企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱。國有企業(yè)改革能否成功，直接關(guān)系到中國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大局。2.國有企業(yè)作為社會主義公有制經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是社會主義制度的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；而社會主義市場經(jīng)濟(jì)就是將市場機(jī)制同社會主義基本經(jīng)濟(jì)制度結(jié)合起來。因而，國有經(jīng)濟(jì)通過改革與市場機(jī)制有機(jī)融合，就成為中國市場化改革的重心與難點。現(xiàn)行的國有經(jīng)濟(jì)管理體制存在許多弊端

34、，已經(jīng)不適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。所以，要求把國有企業(yè)的改革放到重要的中心地位，通過建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高國有經(jīng)濟(jì)的運營效率。現(xiàn)代公司制度中的兩種模式監(jiān)事會是股份有限公司依法設(shè)立的監(jiān)督公司業(yè)務(wù)活動的機(jī)構(gòu)。在歐美許多國家的公司法中，對于股份有限公司是否要設(shè)監(jiān)事會的問題有著不同的規(guī)定。不要求設(shè)立監(jiān)事會的公司，通常稱為一元結(jié)構(gòu)；要求設(shè)立監(jiān)事會的公司，稱為二元結(jié)構(gòu)。在英美的公司法中，從來沒有確立公司監(jiān)事或監(jiān)事會的地位。這種情況十分明確，以致在眾多英美法系國家中，許多不熟悉大陸法的人甚至不知監(jiān)事會為何物。在中國證監(jiān)會與香港簽署聯(lián)合監(jiān)管備忘錄時，對是否設(shè)立監(jiān)事會的問題一直，存有分歧。在采取一元結(jié)構(gòu)的公司中，

35、公司的權(quán)力集中于董事會。但對于上市公司與非上市公司來說，董事會的權(quán)力集中程度是不同的。依據(jù)美國的公司法，非上市公司的管理中心在董事會，董事會也可以將權(quán)力授予以總裁為代表的公司的管理者，而股東的實際權(quán)力十分有限。對于上市公司來說，公司的管理事務(wù)交由總裁或首席執(zhí)行官負(fù)責(zé)，董事會則退到幕后，出現(xiàn)了“經(jīng)理階層權(quán)力中心主義”。在大陸法系中，一般要求設(shè)立監(jiān)事會，但具體到各國也有所不同。如法國公司法中，公司可以采取一元結(jié)構(gòu)，也可以采取二元結(jié)構(gòu)；采取二元結(jié)構(gòu)的公司，監(jiān)事會的成員全部由股東大會選舉產(chǎn)生。德國的公司法規(guī)定必須設(shè)立監(jiān)事會，而且其成員一半以上由股東大會選舉產(chǎn)生，另一部分由職工推選，但監(jiān)事會主席必須由股

36、東選舉的監(jiān)事?lián)?，并可以有兩票的投票?quán)。無論是法國還是德國，在采取二元結(jié)構(gòu)的公司中，監(jiān)事會的地位和職權(quán)都是十分相似的，都有較高的地位。公司的監(jiān)事會雖然不直接管理公司業(yè)務(wù)，通常情況下也不得代表公司，但它有權(quán)任命董事會成員，有權(quán)監(jiān)督董事會的管理工作，有權(quán)決定董事會成員的報酬，有權(quán)決定公司的重大決策，有權(quán)在公司章程授權(quán)范圍內(nèi)批準(zhǔn)公司活動，而且在公司董事會不能召集股東大會時，有權(quán)召集股東大會。此外，監(jiān)事會還可以隨時了解公司狀況，在必要的時候?qū)臼聞?wù)進(jìn)行檢查和監(jiān)督。在一般情況下，公司監(jiān)事會批準(zhǔn)該公司年度財務(wù)報告后即視為公司年度賬目通過。若監(jiān)事會與董事會之間出現(xiàn)分歧，則必須將公司年度報告提交股東大會決定

37、。在董事會與監(jiān)事會的關(guān)系上，德國公司法規(guī)定，董事會必須定期向監(jiān)事會匯報公司的政策、利潤、經(jīng)營狀況等，監(jiān)事會可以隨時向董事會了解本公司的重大事務(wù)，并可親自或通過專家審查公司賬簿和卷宗。公司監(jiān)事會可以規(guī)定，公司在開展某些業(yè)務(wù)之前須事先得到監(jiān)事會的批準(zhǔn)?？梢?，德國公司法中的監(jiān)事會職權(quán)是很大的，實際上部分地享有了股東大會的一些職權(quán)，或成為股東大會的常設(shè)機(jī)關(guān)。公司監(jiān)督機(jī)構(gòu)設(shè)置的國內(nèi)外比較（一）西方國家公司的監(jiān)督機(jī)制比較以上分析說明，西方國家的公司法在公司監(jiān)督機(jī)構(gòu)的設(shè)置上是有較大差異的。導(dǎo)致上述差別的原因，既包括文化傳統(tǒng)和公司理念方面的因素，也包括對公司產(chǎn)權(quán)治理安排的理解方面的原因。從這個意義上說，在比較

38、和確定一國的公司機(jī)構(gòu)設(shè)置模式時，無法簡單地按某個國家的模式進(jìn)行移植或抄襲，而必須將國外立法同本國的文化傳統(tǒng)、公司理念、法律制度等因素相互交融，在借鑒他國經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，逐步建立具有本國特色的公司法。實現(xiàn)公司的資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，加強對經(jīng)營者的監(jiān)督和激勵，是各國公司機(jī)構(gòu)設(shè)置的共同出發(fā)點，但對各國具體的監(jiān)督模式的優(yōu)劣現(xiàn)在還很難下結(jié)論。英美法系的公司法采取了一元結(jié)構(gòu)，其根源是深受信托法制度的影響。其主流的公司理論認(rèn)為，董事是依信托法產(chǎn)生并行使職權(quán)的受托人，完全可以通過市場機(jī)制對受托人進(jìn)行監(jiān)督。以美國為例，理論界認(rèn)為，通過會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資信評估機(jī)構(gòu)、行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)等市場中介組織對公司經(jīng)營

39、者進(jìn)行監(jiān)督，不僅是十分有效的，而且可以大大節(jié)約監(jiān)督成本。這些市場中介組織被稱為不拿工資的“經(jīng)濟(jì)警察”。大陸法系之所以采取二元結(jié)構(gòu)，與它們不屬于信托制起源的國家有關(guān)，主要是要求在公司內(nèi)部尋求權(quán)力的平衡。在此前提下，公司權(quán)力機(jī)構(gòu)設(shè)置的理論基礎(chǔ)是，假定任何人都會犯這種或那種錯誤，都會出現(xiàn)相互抵觸的價值趨向，必須借助必要的制衡機(jī)制，才能實現(xiàn)公司權(quán)力的動態(tài)平衡。缺乏制衡機(jī)制約束的公司制度，潛在的風(fēng)險是巨大的。因此，德國等國家更多地借助監(jiān)事會制度實現(xiàn)分權(quán)與監(jiān)督。還值得一提的是日本的監(jiān)察人制度。日本的公司法也是采取一元結(jié)構(gòu)，公司不必設(shè)監(jiān)事會。但是，在日本的許多公司中設(shè)有監(jiān)察人，監(jiān)察人由股東大會選舉產(chǎn)生，主要

40、職責(zé)是代表股東會對公司的財務(wù)進(jìn)行檢查。監(jiān)察人有權(quán)對公司的營業(yè)，狀況、財務(wù)收支、財務(wù)報表進(jìn)行查詢，如發(fā)現(xiàn)重大財務(wù)問題，可以要求董事會作出解釋，甚至可以要求召集股東臨時大會進(jìn)行討論。監(jiān)察人制度既可以加強對公司經(jīng)營管理人員的監(jiān)督，又不必支付太多的費用，這種方式也值得借鑒。（二）我國監(jiān)事會制度的特點及基本評價1.我國公司的機(jī)構(gòu)設(shè)置是特殊的二元結(jié)構(gòu)。我國公司法規(guī)定，股份有限公司必須設(shè)立股東大會、董事會、經(jīng)理和監(jiān)事會四個權(quán)力機(jī)構(gòu)。其基本模式應(yīng)是二元結(jié)構(gòu)，其基本理念是所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和監(jiān)督權(quán)的“三權(quán)分立”，以便更好地實行民主管理。這種理念同國外公司法的態(tài)度是一致的，也比較符合我國的基本國情，適用于國有企業(yè)的公

41、司制改革。但是，如果將我國的二元模式同大陸法系的二元結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較，就會發(fā)現(xiàn)二者的明顯差別。大陸法系的二元制是垂直式的結(jié)構(gòu)，即公司的董事會是監(jiān)事會的派生機(jī)構(gòu)并對監(jiān)事會負(fù)責(zé)，董事會在很大程度上受到監(jiān)事會的制約。而我國采取的是平行的二元制模式，董事會和監(jiān)事會均由股東大會選舉產(chǎn)生，在法律地位上是平等的，董事會僅對股東大會負(fù)最終責(zé)任，而無需對監(jiān)事會負(fù)責(zé)；與此相對應(yīng)，的是，監(jiān)事會只有監(jiān)督權(quán)，而無決策權(quán)。2.對我國平行式二元結(jié)構(gòu)的基本評價。在大陸法系的垂直式二元結(jié)構(gòu)中，監(jiān)事會選舉產(chǎn)生董事會；董事會是監(jiān)事會的派生機(jī)構(gòu)，卻掌握著較大的實際權(quán)力。這種模式的基本理念是：實際權(quán)力較大的人，其法律地位應(yīng)當(dāng)?shù)陀趯嶋H權(quán)力，

42、較小的人；實際權(quán)力較小的人，其法律地位應(yīng)稍高于實際權(quán)力較大的人。只有這樣，才能更接近于權(quán)力的平衡與均衡。從這個意義上說，我國監(jiān)事會的實際地位是非常低的。從理論上分析，我國的平行式二元制模式存在著明顯的缺陷。一方面，股東大會作為以會議形式行使職能的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，不可能經(jīng)常舉行股東會議對董事會進(jìn)行跟蹤式的監(jiān)督。根據(jù)公司法的規(guī)定，董事會召集股東大會必須提前20日通知股東；在董事會遇到急需解決的問題時，根本無法及時召集股東大會，只能自己作出決策。所以，股東大會對董事會的控制實際上是很弱的。另一方面，監(jiān)事會雖然是常設(shè)機(jī)構(gòu)，理論上可以隨時監(jiān)督董事會的活動，但董事會既不是監(jiān)事會的派出機(jī)構(gòu)，也無需對它負(fù)責(zé)，監(jiān)

43、事會最有效的監(jiān)督手段依然是提請董事會召集股東大會。所以，無論從理論上還是從實踐上看，監(jiān)事會都未能很好地發(fā)揮其監(jiān)督職能。為了消除公司立法帶來的缺陷，國務(wù)院曾經(jīng)不得不借助委派特別稽查員或監(jiān)事會主席等行政性手段，對董事會進(jìn)行外部監(jiān)督。股東的資格及權(quán)利（一）股東的含義及資格股東是公司股份的持有人，也就是公司資本的出資人、所有者。投資者可以通過直接認(rèn)購公司發(fā)行的股份，也可以通過在證券市場上購買公司股票而成為公司的股東。股東依照公司法和公司章程享受股東權(quán)益，并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。股東的資格在一般情況下沒有限制。我國公司法規(guī)定，自然人、法人、國家都可以依法成為股份有限公司的股東。但也有些特殊的限制需要說明：（1

44、）發(fā)起人股東如果是自然人，他必須具有完全的民事行為能力，無行為能力和限制行為能力的未成年人和精神病人不得作為發(fā)起人；（2）非法人團(tuán)體和在民政部門注冊的社團(tuán)法人，不能成為股份有限公司的股東；（3）公司不得持有術(shù)公司的股份；（4）外國人和大陸境外華人購買境內(nèi)公司的股份有特殊的規(guī)定，如對A股和B股持有人所做的特別規(guī)定。（二）股東的權(quán)利與義務(wù)對于股東權(quán)益的性質(zhì)，理論上有不同的看法。一是集合體說，認(rèn)為股東權(quán)是集合了物權(quán)、債權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)和其他各種權(quán)利及義務(wù)的集合體；二是社員權(quán)說，認(rèn)為股東之間類似于社員關(guān)系，對公司共同所有并承擔(dān)義務(wù)，社員權(quán)屬于單一的所有權(quán)；三是新債權(quán)說，認(rèn)為隨著股權(quán)的分散化，絕大多數(shù)股東購

45、買股份只是為了取得利益分配權(quán)。產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾奇安，通過所有權(quán)與控制權(quán)，將股東的權(quán)利與經(jīng)營者的權(quán)利區(qū)分開來。他認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)專用資源決策權(quán)與這些資源的市場價值實現(xiàn)結(jié)果的自愿分離，附加到股份的可轉(zhuǎn)讓性上時，就可以使從事管理活動但不必承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險的經(jīng)理階層出現(xiàn)。這樣，產(chǎn)權(quán)要素所具有的自愿的可分割性和可轉(zhuǎn)讓性，可以實現(xiàn)兩種有益的專業(yè)化：“（1）行使有關(guān)資源使用的決策權(quán)；（2）承擔(dān)市場或交換價值實現(xiàn)的結(jié)果。前者往往被稱為控制權(quán)，后者則被稱為所有權(quán)?！蔽覈F(xiàn)行文件將股東權(quán)解釋為“出資者所有權(quán)”，這同上述觀點基本是一致的。股東的具體權(quán)利包括：（1）出席股東大會并行使表決權(quán)；（2）對公司股份的轉(zhuǎn)讓權(quán)；（3）公

46、司利潤的分配請求權(quán)；（4）公司終止后對公司剩余財產(chǎn)的分配權(quán)；（5）對公司賬目和股東大會決議的審查權(quán)；（6）對公司的質(zhì)詢權(quán)。股東的義務(wù)包括：遵守公司章程、繳納股款、對公司債務(wù)負(fù)有限責(zé)任，等等。股份有限公司的股東大會（一）股東大會的性質(zhì)和類型股東大會是由股份有限公司全體股東組成的、決定公司經(jīng)營管理重大事項的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。股東大會的性質(zhì)可以從兩個方面理解：（1）它是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，公司的一切重大事項都必須由股東大會作出決議方可執(zhí)行，董事會和監(jiān)事會要對股東大會負(fù)責(zé)；（2）股東大會只是股東或公司意向決策的場所，而不是公司經(jīng)營管理的機(jī)構(gòu)，它對外不能代表公司簽訂協(xié)議，對內(nèi)不能管理公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動。股東

47、大會分為股東年會和股東臨時會。股東年會也稱股東常會，是按公司法的規(guī)定于每一個會計年度終結(jié)后召開的股東大會。它每年召開一次，可以對股東大會所享有的各項職權(quán)進(jìn)行表決。股東臨時會，即在公司認(rèn)為必要時臨時召集的股東會議。股東臨時會因其召集的根據(jù)不同，有強制召開和任意召開之分。強制召開是由法律規(guī)定必須召開的股東會議，如董事人數(shù)不足2/3，或者公司累計未彌補虧損達(dá)股本的1/3時。任意召開的股東臨時會議通常由董事會、監(jiān)事會或者有符合法定數(shù)量投票權(quán)的股東（我國規(guī)定為10%以上）要求召開。股東臨時會只能按會議通知的內(nèi)容進(jìn)行決議。（二）股東大會的職權(quán)根據(jù)新公司法第38.條和第100條的規(guī)定，股東大會行使下列職權(quán)：

48、（1）決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃；（2）選舉和更換非由職工代表擔(dān)任的董事、監(jiān)事，決定有關(guān)董事、監(jiān)事的報酬事項；（3）審議批準(zhǔn)董事會的報告；（4）審議批準(zhǔn)監(jiān)事會或監(jiān)事的報告；（5）審議批準(zhǔn)公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案；（6）審議批準(zhǔn)公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；（7）對公司增加或者減少注冊資本做出決議；（8）對發(fā)行公司債券做出決議；（9）對公司合并、分立、解散、清算或者變更公司形式做出決議；（11）修改公司章程；（12）公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。（三）股東大會的召集股東大會的召集權(quán)屬于董事會。董事會在決定召集股東大會時，必須將會議審議的事項于會議召開前20日以前、臨時股東會應(yīng)于15日以前

49、通知各股東。召開股東年會的通知，必須對會議議程做出詳細(xì)的說明，使股東能夠決定是否出席會議。對于改選董事會和監(jiān)事會成員、修改公司章程、公司解散或合并等事項，通知應(yīng)特別加以說明。召開股東臨時會的通知，應(yīng)載明召集的事由，股東臨時會不能對未列明的事項做出決議。按照公司法，所有的股東都有出席股東大會并進(jìn)行表決的權(quán)利；不能或不想?yún)⒓庸蓶|會議的股東，可以出具書面委托書，由其他股東代表行使權(quán)力。股東表決時，采取“一股一票”的原則。為了防止大股東對公司的控制，有些國家允許對大股東的股份表決權(quán)做出限制性的規(guī)定。同時，在選舉董事會和監(jiān)事會成員時，允許采取“累積投票制”，即將股東的投票權(quán)與候選人人數(shù)相乘，然后投給一名

50、候選人，這樣有利于保護(hù)中小股東的利益。公司法第106條指出：“本法所稱累積投票制，是指股東大會選舉董事或者監(jiān)事時，每一股份擁有與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東擁有的表決權(quán)可以集中使用?！惫蓶|大會決議可分為普通決議和特別決議。普通決議以簡單多數(shù)（參加會議有效投票權(quán)的1/2以上）通過；特別決議應(yīng)為絕對多數(shù)（投票權(quán)的2/3或3/4以上）通過。我國公司法第104條規(guī)定：“股東大會做出決議，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的半數(shù)以上通過。但是，股東大會做出修改公司章程、增加或者減少注冊資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過。”可

51、轉(zhuǎn)債券發(fā)行的政策依據(jù)及發(fā)展契機(jī)2001年4月，中國證券監(jiān)督管理委員會出臺了上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法，同期發(fā)布上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請文件、可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書、可轉(zhuǎn)換公司債券上市公告書3個信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則。在這些發(fā)行文件中，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債除應(yīng)當(dāng)符合可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法規(guī)定的條件外，還應(yīng)符合更為嚴(yán)格的條件。比如；上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債經(jīng)注冊會計師核驗，公司最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)利潤率平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但不得低于7%。經(jīng)注冊會計師核驗，公司扣除非經(jīng)常性損益后，最近3個會計年度的凈資產(chǎn)利潤，率平均值原則上不得低于6%

52、等。同時還要求主承銷商重點關(guān)注如上市公司最近3年特別最近1年是否現(xiàn)金分紅，主營業(yè)務(wù)是否突出等。2001年12月中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布關(guān)于做好上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行工作的通知，2002年11月上海證券交易所頒布可轉(zhuǎn)換公司債券上市規(guī)則，深圳證券交易所修訂頒布1998年制定的可轉(zhuǎn)換公司債券上市、交易、清算、轉(zhuǎn)股和兌付實施規(guī)則。由于一系列政策的陸續(xù)出臺為上市公司可轉(zhuǎn)債的發(fā)行提出了具體要求及操作規(guī)則，因此為可轉(zhuǎn)債的發(fā)展提供了前所未有的契機(jī)，2003年以來中國可轉(zhuǎn)債市，場規(guī)模迅速擴(kuò)大。在股市、債市相對低迷的情況下，可轉(zhuǎn)債市場獨領(lǐng)風(fēng)騷。根據(jù)中國證監(jiān)會的統(tǒng)計顯示，僅2003年提出發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司有

53、近70.家，擬募集資金總額超過199億元，超過前12年發(fā)行額的總和，2003年可轉(zhuǎn)債一級市場的實際融資總額為185.5億元，占再融資市場的一半以上。進(jìn)入2004年，投資者對可轉(zhuǎn)債依舊熱度不減。數(shù)據(jù)顯示，2004年以來已有9家上市公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，融資總額達(dá)到117.2億元，此外，還有3家已過發(fā)審會審核等待發(fā)行的上市公司，發(fā)行規(guī)模分別為64億元的招商銀行、18億元的鋼聯(lián)股份、8.83億元的南山實業(yè)，如果這三家公司都在2004年內(nèi)發(fā)行，那么2004年的可轉(zhuǎn)債融資額將達(dá)到209.03億元0，創(chuàng)出歷史新高。到2004年8月末為止，滬深兩市已有28家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行總規(guī)模超過了350億元

54、，可轉(zhuǎn)債已成為我國上市公司再融資和二級市場投資者比較看好的主流品種，市場參與者的結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出多元化的格局，包括證券基金、社?；?、券商、QFII以及保險公司、財務(wù)公司等在內(nèi)的一些合法機(jī)構(gòu)投資者已將轉(zhuǎn)債品種作為資產(chǎn)配置的重要組成部分，出現(xiàn)了眾多機(jī)構(gòu)爭相參與申購的局面，僅以晨鳴轉(zhuǎn)債為例，保險公司參與數(shù)有12家，此外還有銀瑞華寶、花旗環(huán)球金融QFII、全國社保基金等6只股票型組合也都參與了認(rèn)購。我國可轉(zhuǎn)換公司債券市場的投資價值與市場特征（一）目前我國國內(nèi)的可轉(zhuǎn)債具有較高的投資價值目前我國可轉(zhuǎn)債具有優(yōu)厚的利率、轉(zhuǎn)股條款和轉(zhuǎn)股向下修正條款以及本金和利息擔(dān)保等因素，因此決定了我國可轉(zhuǎn)債市場對于股票市場、債

55、券市場，具有更高的綜合投資比較優(yōu)勢，具體表現(xiàn)為：1.國內(nèi)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價水平低。2002年我國發(fā)行可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股溢價平均為4.8%，2003年為0.77%，2004年截止到晨鳴轉(zhuǎn)債為止，均值為0.88%，而國外初始轉(zhuǎn)股溢價一般為15%30%，相比之下國內(nèi)投資者增加了未來轉(zhuǎn)股的可能性，有利于在股市上漲期間通過轉(zhuǎn)股獲利。2.國內(nèi)可轉(zhuǎn)債都具有特別向下修正條款，而在國外，這種轉(zhuǎn)股價向下修正的情況少見。國內(nèi)的特別向下修正條款，使得即使在股市下跌過程中，也可以不斷修正轉(zhuǎn)股價，降低轉(zhuǎn)股成本而獲利。3.國內(nèi)可轉(zhuǎn)債票面利率較高。目前國內(nèi)可轉(zhuǎn)債票面利率與銀行存款利率相當(dāng)，除了票面利率較高，并且利率遞增外，利息補償和

56、到期高價回購、贖回等條款提高了可轉(zhuǎn)債的保底收益。4.國內(nèi)可轉(zhuǎn)債發(fā)行都必須有擔(dān)保。目前發(fā)行的可轉(zhuǎn)債絕大部分有四大國有銀行擔(dān)保，信用等級高，到期無法還本付息的概率低。5.國內(nèi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司業(yè)績優(yōu)良。我國證券發(fā)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)對發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司的要求高于增發(fā)、配股，是再融資中條件要求最嚴(yán)格的，只有效益好并且穩(wěn)定的績優(yōu)公司才有資格發(fā)行，因此可轉(zhuǎn)債市場有較好的投資機(jī)會。（二）目前我國可轉(zhuǎn)債的市場特征1.可轉(zhuǎn)債指數(shù)走勢與上證指數(shù)走勢具有較高的相關(guān)性。股市處于上升通道時，可轉(zhuǎn)債指數(shù)的上漲速度相對較慢，股市處于下跌時，可轉(zhuǎn)債指數(shù)的下降速度明顯慢于上證指數(shù)的下降速度，可轉(zhuǎn)債的抗跌性突出。2.目前可轉(zhuǎn)債市場轉(zhuǎn)

57、債價格充分反映其內(nèi)在的理論價值，具有下跌風(fēng)險小，基本可實現(xiàn)本金安全的目標(biāo)，普遍存在不同程度的折價，也說明市場還處于一個理性的階段，風(fēng)險較小。3.分配與再融資對可轉(zhuǎn)債價值的影響各不相同。由于我國上市公司目前派現(xiàn)金紅利的家數(shù)與派現(xiàn)額均很少，因此派現(xiàn)對可轉(zhuǎn)債價值影響不大。送股和轉(zhuǎn)增股本由于不涉及現(xiàn)金交易，因此對轉(zhuǎn)債價值影響也不大。配股和增發(fā)再融資時，按現(xiàn)行調(diào)整辦法，配股或增發(fā)前股票價格低于原來的轉(zhuǎn)股價格，再融資會使投資者獲利，相反，則會使投資者損失?？赊D(zhuǎn)換公司債券的國際市場可轉(zhuǎn)債券的國際市場主要有三個，即以倫敦為中心的歐洲市場，按114A規(guī)則運作的美國市場和亞洲的日本市場。國際可轉(zhuǎn)債券的投資者通常來

58、自倫敦、蘇黎世、日內(nèi)瓦、東京、紐約和香港。在一般情況下，可轉(zhuǎn)債券為無記名證券，沒有關(guān)于投資者的登記記錄，難以得知投資者的來源、分類及構(gòu)成。可轉(zhuǎn)債券的主要登記貨幣為美元、瑞士法郎及英鎊三種。以下對可轉(zhuǎn)債券的三個國際市場的特點及運作作簡要介紹；（一）歐洲的可轉(zhuǎn)債券市場無論是新券的發(fā)行量，還是市場深度、專業(yè)程序等，歐洲市場都是世界上最重要的國際市場之一。歐洲可轉(zhuǎn)債券市場的總市值已近300億美元。與其他市場相比，歐洲市場的可轉(zhuǎn)債券發(fā)行有以下特征：1.歐洲市場不屬于單一國家，國外發(fā)行者不必向任何證券監(jiān)管機(jī)關(guān)登記注冊，發(fā)行手續(xù)相對比較簡單。2.歐洲市場是世界上最自由進(jìn)入的市場，對于新券的發(fā)行基本上不存在限

59、制性的法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)，也沒有諸如美國證券委員會或日本大藏省這樣的機(jī)構(gòu)的干涉行動。3.歐洲市場可轉(zhuǎn)債券的承銷商要由國際著名的證券承銷商組成的辛迪加承銷團(tuán)擔(dān)任，通常需要在各國作巡回路演進(jìn)行推銷。4.大多數(shù)的歐洲可轉(zhuǎn)債券以公募形式發(fā)行，并要求在倫敦的國際證券交易所或盧森堡證券交易所上市，因此，發(fā)行人需按交易所的規(guī)定，提交發(fā)行說明書。但上市要求相對比較簡單，通常只接受發(fā)行公司本國市場所慣用的披露形式。大多數(shù)歐洲投資機(jī)構(gòu)都禁止認(rèn)購未上市的債券。但需要指出的是，這種上市要求的主要作用，并不在于提供給債券持有者一個債券交易的市場，而是對歐洲的機(jī)構(gòu)投資者繞過上述禁止其購買未上市證券規(guī)定的一種折中。（二）美國的可轉(zhuǎn)

60、債券市場由于美國證券市場在國際資本市場中的顯赫地位與知名度，近十幾年來，越來越多的外國發(fā)行公司進(jìn)入美國證券市場進(jìn)行直接融資，其中可轉(zhuǎn)債券占了相當(dāng)?shù)谋戎?。在美國發(fā)行可轉(zhuǎn)債券，可采取公募和私募兩種形式。外國發(fā)行公司在美國公募發(fā)行債券，要按照1933年證券法的規(guī)定，向美國的證券委辦理申報注冊手續(xù)，并要取得美國證券評級機(jī)構(gòu)的一定等級的信用評級。公募發(fā)行條款須按照美國1939年信托約款法規(guī)定的約款發(fā)行，通常要求指定一家美國商業(yè)銀行為信托人，并規(guī)定債券的形式、發(fā)行條件、登記、轉(zhuǎn)換、付款、違約事件及補救措施和發(fā)行人承諾擔(dān)保等。條款內(nèi)還需包括有關(guān)信托人的獨立性以及信托人與債券持有者無利益沖突的條款。美國證券法