如何交易“潛在的”歐洲復(fù)蘇

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 1、 出口持續(xù)超預(yù)期，外需改善進(jìn)行中 3 HYPERLINK l _TOC_250008 2、 后續(xù)：對(duì)歐出口改善將更為明顯 4 HYPERLINK l _TOC_250007 、 我國(guó)出口地區(qū)結(jié)構(gòu)：歐美此消彼長(zhǎng) 4 HYPERLINK l _TOC_250006 、 相比于美國(guó)，本輪歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性更強(qiáng) 5 HYPERLINK l _TOC_250005 3、 對(duì)歐出口改善對(duì)行業(yè)的影響測(cè)算 6 HYPERLINK l _TOC_250004 、 對(duì)于出口的總體影響測(cè)算 6 HYPERLINK l _TOC_250003 、 對(duì)行業(yè)的影響

2、測(cè)算 7 HYPERLINK l _TOC_250002 、 我國(guó)對(duì)歐出口行業(yè)結(jié)構(gòu) 8 HYPERLINK l _TOC_250001 、 對(duì)上市公司凈利潤(rùn)的影響測(cè)算 10 HYPERLINK l _TOC_250000 4、 如何在 A 股中提高對(duì)歐洲復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)敞口 145、 風(fēng)險(xiǎn)提示 15圖表目錄圖 1： 凈出口占 GDP 的比重近 10 年一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì) 3圖 2： 但凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)邊際貢獻(xiàn)率的波動(dòng)不容忽視 3圖 3： 我國(guó) 5/7 月貿(mào)易差額達(dá)到 2008 年以來(lái)峰值 4圖 4： 防疫物資貢獻(xiàn)開(kāi)始大幅下降，出口結(jié)構(gòu)逐步常態(tài)化 4圖 5： 歐日韓+東盟的疫情控制遠(yuǎn)比美國(guó)要好 4圖 6

3、： 1-7 月歐盟與東盟出口金額同比為正，美國(guó)負(fù)增長(zhǎng) 4圖 7： 歐美經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)弱是影響我國(guó)出口歐美占比的核心因素 5圖 8： 近期美元指數(shù)大幅走弱背后體現(xiàn)的是歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期更強(qiáng) 5圖 9： 歐元兌人民幣和美元在 7 月以來(lái)大幅升值 5圖 10： 歐元區(qū) 7 月 PMI 數(shù)據(jù)均超預(yù)期，站上榮枯線 6圖 11： 歐元區(qū)投資信心指數(shù)持續(xù)回升 6圖 12： 歐盟 GDP 的增長(zhǎng)變化與中國(guó)對(duì)歐的出口增長(zhǎng)變化具有較強(qiáng)的相關(guān)性 6圖 13： 2020 年下半年對(duì)歐出口對(duì)各個(gè)行業(yè)凈利潤(rùn)同比貢獻(xiàn)的測(cè)算 7圖 14： CCFI 歐洲航線指數(shù)自 5 月以來(lái)伴隨著我國(guó)對(duì)歐出口改善而逐步回升 15表 1： 2020

4、 年下半年對(duì)歐出口增速有望同比轉(zhuǎn)正 7表 2： 2019 年對(duì)歐出口商品中電子/計(jì)算機(jī)、紡織服裝以及輕工合計(jì)占比高達(dá) 69.71% 8表 3： 2019 年我國(guó)對(duì)歐出口對(duì)應(yīng)的工業(yè)公司部分行業(yè)及營(yíng)業(yè)收入 9表 4： 2019 年我國(guó)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入中來(lái)自歐盟地區(qū)的占比最高的行業(yè)是醫(yī)療器械、輕工制造、商業(yè)貿(mào)易、紡織服裝、機(jī)械設(shè)備以及電子/計(jì)算機(jī)/電氣設(shè)備 10表 5： 在中性情形下，大部分行業(yè) 2020 年下半年對(duì)歐出口帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入/2019 下半年能夠保持正增長(zhǎng) 10表 6： 中性情形下，上市公司中僅化工、食品飲料及有色金屬 2020 年下半年?duì)I業(yè)收入相比 2019 下半年維持正增長(zhǎng). 11表 7

5、： 食品飲料和醫(yī)療器械的銷售凈利率穩(wěn)定且明顯高于其他行業(yè) 12表 8： 銷售凈利率悲觀情形下，2020 年下半年對(duì)歐出口帶來(lái)的凈利潤(rùn)增加/2019 年全年-1 為負(fù) 12表 9： 銷售凈利率中性情形下，紡織服裝凈利潤(rùn)改善最為明顯 12表 10： 銷售凈利率樂(lè)觀情形下，紡織服裝、有色金屬、計(jì)算機(jī)/電子/電氣設(shè)備行業(yè)的凈利潤(rùn)改善排名靠前 13表 11： 對(duì)歐盟出口營(yíng)收占比較高或者說(shuō)明了產(chǎn)品主要銷往歐美且海外收入占比較高的個(gè)股（剔除 ST） 137 月我國(guó)出口數(shù)據(jù)再度超預(yù)期，防疫物資依然貢獻(xiàn)了大部分的出口增長(zhǎng)，但占比開(kāi)始大幅下降。同時(shí)我們需要看到的是 1-7 月我國(guó)對(duì)于歐盟1、東盟2等地區(qū)的出口同比

6、正增長(zhǎng)，而對(duì)于美國(guó)的出口為負(fù)增長(zhǎng)。相比之下，美國(guó)反而是疫情仍處于反復(fù)的國(guó)家，這說(shuō)明我國(guó)對(duì)歐盟出口的增長(zhǎng)更多地是由于歐盟在疫情得到逐步控制之下，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏相比于美國(guó)而言更為確定，對(duì)我國(guó)出口增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)不可忽視。我們還可以觀察到的一個(gè)重要現(xiàn)象是：美元指數(shù)的大幅走弱背后也很大程度上反映了歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期強(qiáng)于美國(guó)。在歐洲經(jīng)濟(jì)存在潛在復(fù)蘇的可能下，我們認(rèn)為應(yīng)該做好對(duì)歐洲復(fù)蘇進(jìn)行交易的準(zhǔn)備：本篇主要討論對(duì)于我國(guó)外需的影響以及對(duì)應(yīng)受益的行業(yè)和投資機(jī)會(huì)。1、 出口持續(xù)超預(yù)期，外需改善進(jìn)行中我國(guó)凈出口占 GDP 比重雖然在下降，但對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)邊際貢獻(xiàn)率的波動(dòng)卻不容忽視。雖然凈出口占 GDP

7、 的比重近 10 年一直呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，但凈出口對(duì)于 GDP的貢獻(xiàn)率卻自 2008 年危機(jī)之后一直回升，2019 年我國(guó)凈出口占 GDP 的比重僅為 1.78%，但其對(duì) GDP 增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率（凈出口/GDP）高達(dá) 11%，說(shuō)明凈出口的波動(dòng)較大，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正負(fù)影響很明顯。圖1：凈出口占 GDP 的比重近 10 年一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)圖2：但凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)邊際貢獻(xiàn)率的波動(dòng)不容忽視數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所3 月以來(lái)我國(guó)出口持續(xù)超預(yù)期，防疫物資貢獻(xiàn)大部分增長(zhǎng)，但隨著歐洲、日韓等國(guó)的疫情得到逐步控制，5 月防疫物資占比大幅下降，出口商品結(jié)構(gòu)逐步回歸常態(tài)化，

8、說(shuō)明真正意義上的“外需”改善明顯。從我國(guó)的進(jìn)出口數(shù)據(jù)可以明顯看到，自 3月之后我國(guó)貿(mào)易差額以及出口同比增速開(kāi)始出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，迅速?gòu)囊咔榈呢?fù)面影響中修復(fù)，其中最近公布的 7 月進(jìn)出口數(shù)據(jù)中，貿(mào)易順差達(dá)到了 623.30 億美元，為 2008年以來(lái)當(dāng)月值第二高（最高值出現(xiàn)在 2020 年 5 月，630.33 億美元），出口同比增速為 7.2%，持續(xù)回升。不可否認(rèn)的是防疫物資貢獻(xiàn)了我國(guó)出口的大部分增長(zhǎng)，然而我們需要看到防疫物資占出口金額的比重在 5 月達(dá)到高點(diǎn)后大幅下降，因此 7 月出口的持續(xù)超預(yù)期不能單純地理解為防疫物資的持續(xù)高增長(zhǎng)，而是隨著歐洲、日韓以及東盟等地區(qū)的疫情得到逐步控制之后，真正意

9、義上的外需改善。我們可以從出口地1 這里的歐盟指歐盟 27 國(guó)。2 東盟指東南亞國(guó)家聯(lián)盟，包括：文萊、緬甸、柬埔寨、印度尼西亞、老撾、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡、泰國(guó)、越南。區(qū)和對(duì)應(yīng)的疫情防控情況來(lái)看，明顯歐洲、東盟等疫情控制較好的地區(qū)出口同比正增長(zhǎng)，而美國(guó)則更多地由于疫情反復(fù)，我國(guó) 1-7 月對(duì)美國(guó)出口仍處于負(fù)增長(zhǎng)。2020-05, 10.97%圖3：我國(guó) 5/7 月貿(mào)易差額達(dá)到 2008 年以來(lái)峰值圖4：防疫物資貢獻(xiàn)開(kāi)始大幅下降，出口結(jié)構(gòu)逐步常態(tài)化6080012%506004010%304008%20102006%0-1004%-20-30-2002%2008-01-012008-05-01

10、2008-09-012009-01-012009-05-012009-09-012010-01-012010-05-012010-09-012011-01-012011-05-012011-09-012012-01-012012-05-012012-09-012013-01-012013-05-012013-09-012014-01-012014-05-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-01

11、2018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-01-401995-011995-091996-051997-011997-091998-051999-011999-092000-052001-012001-092002-052003-012003-092004-052005-012005-092006-052007-012007-092008-052009-012009-092010-052011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-0

12、12017-092018-052019-012019-092020-05-4000%出口金額:當(dāng)月同比（%）貿(mào)易差額:當(dāng)月值（億美元，右）防疫物資出口金額占比（當(dāng)月值）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所。注：這里的防疫物資出口金額=紡織紗線、織物及制品+醫(yī)療儀器及器械出口金額2020-07-24, 78,3612020-07-16, 78,061圖5：歐日韓+東盟的疫情控制遠(yuǎn)比美國(guó)要好圖6：1-7 月歐盟與東盟出口金額同比為正，美國(guó)負(fù)增長(zhǎng)100,00080,000拉丁美洲非洲60,00040,00020,0000-20,0002020-01-202020-01

13、-272020-02-032020-02-102020-02-172020-02-242020-03-022020-03-092020-03-162020-03-232020-03-302020-04-062020-04-132020-04-202020-04-272020-05-042020-05-112020-05-182020-05-252020-06-012020-06-082020-06-152020-06-222020-06-292020-07-062020-07-132020-07-202020-07-272020-08-03-40,000美國(guó)韓國(guó)日本歐洲聯(lián)盟英國(guó)東南亞國(guó)家聯(lián)盟德

14、國(guó)荷蘭法國(guó)美國(guó):確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增東盟+德英法日韓:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增-8-6-4-202468101-7月出口金額同比（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：中華人民共和國(guó)海關(guān)總署、開(kāi)源證券研究所2、 后續(xù)：對(duì)歐出口改善將更為明顯、 我國(guó)出口地區(qū)結(jié)構(gòu)：歐美此消彼長(zhǎng)歐美占我國(guó)出口金額的比例穩(wěn)定在 35%左右，然而具體到歐盟還是美國(guó)，則與歐美之間經(jīng)濟(jì)的相對(duì)強(qiáng)弱存在明顯的相關(guān)性。1996 年以來(lái)我國(guó)出口到歐美的金額占比均值為 35.63%，而該比例的波動(dòng)很小，但歐盟與美國(guó)的占比則存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，而這種關(guān)系與歐美之間經(jīng)濟(jì)的相對(duì)強(qiáng)弱存在明顯的相關(guān)性，典型的時(shí)期便是 2

15、001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后我國(guó)出口到歐盟的占比大幅提升，而出口到美國(guó)的占比則有所下降，同樣地在 2008 年金融危機(jī)之后出現(xiàn)了歐盟出口占比首次超越美國(guó)的情形，并一直延續(xù)到 2012 年上半年。圖7：歐美經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)弱是影響我國(guó)出口歐美占比的核心因素48%36%24%12%00%-1-2%-2-4%1996-031996-121997-091998-061999-031999-122000-092001-062002-032002-122003-092004-062005-032005-122006-092007-062008-032008-122009-092010-062011-032011-12

16、2012-092013-062014-032014-122015-092016-062017-032017-122018-092019-062020-03-3-6%GDP:不變價(jià):當(dāng)季同比（美國(guó)-歐盟）出口金額:累計(jì)值占比（美國(guó)-歐盟，右）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所、 相比于美國(guó)，本輪歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性更強(qiáng)近期美元指數(shù)大幅走弱背后其實(shí)體現(xiàn)的是歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相比于美國(guó)而言更為確定。一個(gè)國(guó)家主權(quán)貨幣的強(qiáng)弱背后其實(shí)反映的是其綜合國(guó)力的強(qiáng)弱，由于美元指數(shù)主要錨定歐元，因此其實(shí)近期美元指數(shù)大幅走弱背后是歐元的走強(qiáng)，這意味著歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期要明顯強(qiáng)于美國(guó)。另一個(gè)可以找到印證的視角是，7 月中旬以來(lái)

17、花旗美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)和歐洲經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)分歧，美國(guó)因疫情反復(fù)面臨經(jīng)濟(jì)再度停滯的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)疊加地緣政治摩擦使得其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更為不確定；相反歐洲疫情進(jìn)入尾聲，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼：歐元區(qū) 7 月制造業(yè) PMI 為 51.1，服務(wù)業(yè) PMI 為 55.1，Markit 綜合 PMI 為 54.8，三者均超預(yù)期站上榮枯線，為 2 月以來(lái)首次，同時(shí)創(chuàng)兩年新高；從投資信心上看，歐元區(qū)的 Sentix 投資信心指數(shù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，從 6 月開(kāi)始投資信心核心預(yù)期指數(shù)就已經(jīng)超越疫情前水平，說(shuō)明投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心不斷回升。圖8：近期美元指數(shù)大幅走弱背后體現(xiàn)的是歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期更強(qiáng)圖9：歐元兌人民幣和美元在 7

18、 月以來(lái)大幅升值8.41.1.8.21.81.1.7.81.7.61.7.41.1.7.21.71.2020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-01 中間價(jià):歐元兌人民幣 歐元兌美元（右）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所圖10：歐元區(qū) 7 月 PMI 數(shù)據(jù)均超預(yù)期，站上榮枯線圖11：歐元區(qū)投資信心指數(shù)持續(xù)回升數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所3、 對(duì)歐出口改善對(duì)行業(yè)的影響測(cè)算根據(jù)上述分析，下半年歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐料將

19、加快，將進(jìn)一步拉動(dòng)中國(guó)對(duì)歐盟的出口增長(zhǎng)。下面我們將通過(guò)粗略測(cè)算中國(guó)對(duì)歐盟出口與歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相關(guān)性以及彈性，從而預(yù)估我國(guó)下半年出口到歐盟的情況以及對(duì)不同行業(yè)的影響。3.1、 對(duì)于出口的總體影響測(cè)算我國(guó)對(duì)歐盟出口相對(duì)于歐盟名義 GDP 同比增速的彈性約為 4.5。選取 1996-2019年歐盟 GDP 同比增速和我國(guó)對(duì)歐盟的出口同比增速，我們發(fā)現(xiàn)兩者具有較強(qiáng)的相關(guān)性（相關(guān)系數(shù) 0.5640）。然后我們對(duì)中國(guó)對(duì)歐盟的出口與歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的彈性進(jìn)行測(cè)算，其中 y 表示中國(guó)對(duì)歐盟的出口變化，x 表示歐盟GDP 的增長(zhǎng)變化，系數(shù) 4.5即為中國(guó)對(duì)歐盟的出口增長(zhǎng)變化與歐盟 GDP 的增長(zhǎng)變化的彈性。

20、圖12：歐盟 GDP 的增長(zhǎng)變化與中國(guó)對(duì)歐的出口增長(zhǎng)變化具有較強(qiáng)的相關(guān)性70%60%50%40%30%20%10%0%y = 4.5064x + 0.0009 R= 0.318-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%-10%-20%-30%-40%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所經(jīng)過(guò)測(cè)算，在悲觀、中性以及樂(lè)觀假設(shè)下，2020 年下半年我國(guó)對(duì)歐盟出口同比增速的變化區(qū)間為-10.35%，7.65%。我們選擇國(guó)際貨幣基金組織（IMF）對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)作為中性預(yù)測(cè)，歐盟 2020 年 GDP 同比下滑 7.5%，2021 年將反彈至4.7%。此外，歐盟統(tǒng)計(jì)局在 2020 年 7 月 31 日

21、公布，2020 年第二季度歐元區(qū)GDP 初值同比下降 15%，環(huán)比下降 12.1%，同比增幅創(chuàng)紀(jì)錄最低水平。經(jīng)過(guò)測(cè)算，在中性情況下 2020 年下半年歐盟 GDP 增速約為-0.3%，同比降幅大幅收窄。在此基礎(chǔ)之上，我們測(cè)算我國(guó)對(duì)于歐盟下半年的出口總量的增長(zhǎng)變化。根據(jù)我國(guó)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，上半年我國(guó)對(duì)歐盟出口同比增速為-1.5%，再利用我們之前測(cè)算的彈性 4.5，我們預(yù)估在很悲觀（-2.3%）的情況下，2020 年中國(guó)對(duì)歐盟的出口同比增速為-10.35%，悲觀（-1.3%）的情況下為-5.85%，中性（-0.3%）的情況下為-1.35%，樂(lè)觀（0.7%）的情況下為 3.15%，很樂(lè)觀（1.7%）

22、的情況下為 7.65%。很悲觀（-2.3%）悲觀（-1.3%）中性（-0.3%）樂(lè)觀（0.7%）很樂(lè)觀（1.7%）表1：2020 年下半年對(duì)歐出口增速有望同比轉(zhuǎn)正下半年我國(guó)對(duì)歐盟出口增速同比變化-10.35%-5.85%-1.35%3.15%7.65%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所、 對(duì)行業(yè)的影響測(cè)算接下來(lái)我們測(cè)算 2020 年下半年對(duì)歐出口對(duì)各個(gè)行業(yè) 2020 年全年凈利潤(rùn)的同比貢獻(xiàn)，主要分為三個(gè)步驟：首先根據(jù) HS 行業(yè)分類以及我國(guó)工業(yè)公司行業(yè)分類，按照上市公司一級(jí)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行歸類，同時(shí)計(jì)算行業(yè)對(duì)歐出口占比；根據(jù)歸類結(jié)果，計(jì)算 2019 年我國(guó)上市公司營(yíng)業(yè)收入占全部工業(yè)公司營(yíng)業(yè)收入

23、的比重，以此測(cè)算 2020 年下半年我國(guó)上市公司一級(jí)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入因?qū)W出口總額增加而增加的部分=歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)*我國(guó)對(duì)歐出口彈性*上市公司一級(jí)行業(yè)占比*（對(duì)應(yīng)行業(yè)的 2019 年上市公司營(yíng)業(yè)收入/工業(yè)公司營(yíng)業(yè)收入）；最后根據(jù)計(jì)算的營(yíng)業(yè)收入增加額*銷售凈利率=2020 年我國(guó)上市公司因下半年對(duì)歐出口而增加的凈利潤(rùn)，則對(duì)于 2020 年全年凈利潤(rùn)同比的貢獻(xiàn)=因?qū)W出口而增加的凈利潤(rùn)/2019 年全年凈利潤(rùn)-1。2019年我國(guó)工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入2020年下半年對(duì)歐出口=歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)測(cè)算*我國(guó)對(duì)歐出口彈性2019年我國(guó)對(duì)歐出口行業(yè)占比對(duì)應(yīng)上市公司一級(jí)行業(yè)分類2019年我國(guó)對(duì)歐出口（HS行業(yè)分類）圖13：2

24、020 年下半年對(duì)歐出口對(duì)各個(gè)行業(yè)凈利潤(rùn)同比貢獻(xiàn)的測(cè)算銷售凈利率2020我國(guó)上市公司因下半年對(duì)歐出口而增長(zhǎng)的凈利潤(rùn)2020年下半年我國(guó)上市公司營(yíng)業(yè)收入因?qū)W出口的增加額2019年我國(guó)上市公司營(yíng)業(yè)收入/對(duì)應(yīng)行業(yè)的工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入2019年全年凈利潤(rùn)2020年下半年對(duì)歐出口對(duì)凈利潤(rùn)的影響=資料來(lái)源：開(kāi)源證券研究所、 我國(guó)對(duì)歐出口行業(yè)結(jié)構(gòu)2019 年我國(guó)全部公司對(duì)歐出口商品中主要以電子/計(jì)算機(jī)/電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、紡織服裝以及輕工行業(yè)為主，合計(jì)占比高達(dá) 69.71%。2019 年我國(guó)對(duì)歐盟出口占比 17.15%，按 HS 商品分類來(lái)看，占比前五的行業(yè)品類分別是 16 類機(jī)電、音像設(shè)備及其零件、附件、

25、11 類紡織原料及紡織制品、20 類雜項(xiàng)制品、15 類賤金屬及其制品、 6 類化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)的產(chǎn)品，占比分別為 43.79%、10.65%、9.92%、6.36%、4.96%。由于 HS 商品分類不便于后續(xù)分析，因此我們對(duì) 2019 年中國(guó)對(duì)歐盟出口的商品總額按照上市公司所屬的一級(jí)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)重新進(jìn)行歸類，我們發(fā)現(xiàn) 2019 年我國(guó)出口到歐盟的商品中主要集中在電子/計(jì)算機(jī)電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、紡織服裝以及輕工這六個(gè)行業(yè)，占比達(dá)到 69.71%。表2：2019 年對(duì)歐出口商品中電子/計(jì)算機(jī)、紡織服裝以及輕工合計(jì)占比高達(dá) 69.71%對(duì)應(yīng)上市公2019 年對(duì)歐出口我國(guó)對(duì)歐盟出口商品 HS 分類司行

26、業(yè)總額（億美元）占比第 1 類 活動(dòng)物;動(dòng)物產(chǎn)品農(nóng)林牧漁31.070.76%第 2 類 植物產(chǎn)品農(nóng)林牧漁22.990.56%第 50-53 章蠶絲、羊毛動(dòng)物毛及植物纖維農(nóng)林牧漁16.250.40%第 3 類動(dòng)、植物油、脂、蠟;精制食用油脂食品飲料4.650.11%第 4 類 食品;飲料、酒及醋（剔除煙草）食品飲料29.710.72%第 5 類 礦產(chǎn)品采掘32.580.79%第 6 類 化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)的產(chǎn)品化工212.875.18%第 7 類 塑料及其制品;橡膠及其制品化工161.363.93%第 54-55 章 化學(xué)纖維化工31.250.76%第 8 類 革、毛皮及制品;箱包;腸線制品紡

27、織服裝77.721.89%第 9 類 木及制品;木炭;軟木;編結(jié)品輕工33.180.81%第 10 類 木漿等;廢紙;紙、紙板及其制品輕工37.210.91%第 11 類 紡織原料及紡織制品（剔除蠶絲、棉花、化學(xué)纖維等）紡織服裝409.559.97%第 12 類 鞋帽傘等;已加工的羽毛及其制品;人造花商業(yè)貿(mào)易141.083.44%第 13 類 礦物材料制品;陶瓷品;玻璃及制品建筑材料88.422.15%第 14 類 珠寶、貴金屬及制品;仿首飾;硬幣有色金屬12.910.31%第 15 類 賤金屬及其制品：銅、鎳、鉛等（剔除鋼鐵及其他賤金屬及賤金屬器具及雜項(xiàng)）有色金屬51.021.24%第 15

28、 類 賤金屬及其制品：鋼鐵及鋼鐵制品鋼鐵132.823.23%第 16 類：84 章核反應(yīng)堆、鍋爐、機(jī)械器具及零件機(jī)械設(shè)備843.9220.55%第 16 類 85 章電機(jī)、電氣、音像設(shè)備及其零附件電子/計(jì)算機(jī)/電氣設(shè)備1034.1725.18%第 17 類：87 章 車輛及零部件汽車121.442.96%18 類：第 90 章 光學(xué)、照相、醫(yī)療等設(shè)備及零部件醫(yī)療器械152.213.71%第 20 類 雜項(xiàng)制品輕工427.5510.41%第 21 類 藝術(shù)品、收藏品及古物0.800.02%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所。注：第 11 類中紡織原料及紡織制品中蠶絲、棉花、動(dòng)物毛屬于紡織原材料

29、，我們將此細(xì)分項(xiàng)歸為農(nóng)林牧漁，化學(xué)纖維歸為化工；第 15 類中其他賤金屬器具及雜項(xiàng)無(wú)法劃分，因此我們選擇剔除；第 19 類武器彈藥及其零部件，由于其整體占比較?。?019 年：0.01%），而且工業(yè)行業(yè)分類中沒(méi)有明確的行業(yè)與之對(duì)應(yīng)，所以選擇剔除。表3：2019 年我國(guó)對(duì)歐出口對(duì)應(yīng)的工業(yè)公司部分行業(yè)及營(yíng)業(yè)收入對(duì)應(yīng)上市公司行業(yè) 2019 年總營(yíng)收我國(guó)工業(yè)公司行業(yè)分類分類（億元）采礦業(yè):營(yíng)業(yè)收入采掘46,162.20農(nóng)副食品加工業(yè):營(yíng)業(yè)收入農(nóng)林牧漁46,810.00木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè):營(yíng)業(yè)收入農(nóng)林牧漁8,485.40食品制造業(yè):營(yíng)業(yè)收入食品飲料19,074.10酒、飲料和精致茶制造業(yè)

30、:營(yíng)業(yè)收入食品飲料15302.70紡織業(yè):營(yíng)業(yè)收入紡織服裝24,038.10紡織服裝、服飾業(yè):營(yíng)業(yè)收入紡織服裝16,010.30毛革、毛皮、羽毛及其制品紡織服裝11672.70家具制造業(yè):營(yíng)業(yè)收入輕工7,117.20造紙及紙制品業(yè):營(yíng)業(yè)收入輕工13,370.10印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制：營(yíng)業(yè)收入輕工6649.40石油、煤炭及其他燃料加工業(yè):營(yíng)業(yè)收入采掘48,378.30化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè):營(yíng)業(yè)收入化工65,776.20化學(xué)纖維制造業(yè):營(yíng)業(yè)收入化工8571.20橡膠和塑料制品業(yè):營(yíng)業(yè)收入化工25426.10專用設(shè)備制造業(yè):醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制:營(yíng)業(yè)收入醫(yī)療器械2,814.80非金屬制品：營(yíng)業(yè)

31、收入建筑材料53826.30有色金屬冶煉及壓延加工業(yè):營(yíng)業(yè)收入有色金屬56,299.50黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè):營(yíng)業(yè)收入鋼鐵70724.80通用設(shè)備制造業(yè):營(yíng)業(yè)收入機(jī)械設(shè)備38,264.70金屬制品業(yè):營(yíng)業(yè)收入機(jī)械設(shè)備34322.90專用設(shè)備制造業(yè):營(yíng)業(yè)收入機(jī)械設(shè)備29473.30儀器儀表制造業(yè):營(yíng)業(yè)收入機(jī)械設(shè)備7242.60汽車制造:營(yíng)業(yè)收入汽車80,846.70計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè):營(yíng)業(yè)收入電子/計(jì)算機(jī)113,717.60文教、工美、體育文娛用品:營(yíng)業(yè)收入商業(yè)貿(mào)易12783.70電氣機(jī)械及器材制造業(yè):營(yíng)業(yè)收入電氣設(shè)備65,438.40數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所。注：統(tǒng)

32、計(jì)局將醫(yī)療器械設(shè)備歸類于專用設(shè)備行業(yè)，但未公布該細(xì)分行業(yè)的數(shù)據(jù)，因此我們選取2019 年中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告中的數(shù)據(jù)代替。2019 年我國(guó)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入來(lái)自歐盟地區(qū)的占比最高的行業(yè)是醫(yī)療器械、輕工制造、商業(yè)貿(mào)易、紡織服裝、機(jī)械設(shè)備以及電子/計(jì)算機(jī)/電氣設(shè)備。由于對(duì)歐盟出口商品的公司包含上市以及非上市公司，因此為了測(cè)算我國(guó)上市公司對(duì)歐盟出口商品總額中各行業(yè)的占比，我們同樣需要對(duì)我國(guó)工業(yè)企業(yè)行業(yè)分類按上市公司所屬的一級(jí)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)重新進(jìn)行歸類，我們發(fā)現(xiàn)占比最高的行業(yè)是醫(yī)療器械（37.31%）、輕工制造（12.66%）、商業(yè)貿(mào)易（7.61%）、紡織服裝（6.50%）、機(jī)械設(shè)備（5.33%）以及電子/計(jì)

33、算機(jī)/電氣設(shè)備（3.98%）。這里需要說(shuō)明的是由于我們測(cè)算的是歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)我國(guó)出口的影響，而在歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于不同時(shí)期時(shí)我國(guó)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入來(lái)自歐盟地區(qū)的占比也有可能發(fā)生變化，因此參考 2013-2016 年歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)我國(guó)對(duì)歐出口行業(yè)占比，我們發(fā)現(xiàn)其實(shí)在復(fù)蘇時(shí)期每年的占比變化均值差異很小，因此我們以 2019 年我國(guó)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入來(lái)自歐盟地區(qū)的占比進(jìn)行測(cè)算較為合理。表4：2019 年我國(guó)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入中來(lái)自歐盟地區(qū)的占比最高的行業(yè)是醫(yī)療器械、輕工制造、商業(yè)貿(mào)易、紡織服裝、機(jī)械設(shè)備以及電子/計(jì)算機(jī)/電氣設(shè)備2019 海外歐盟地我國(guó)工業(yè)公司總營(yíng)2019 年出口歐盟2013-2016 年占比2013-

34、2016 年每年占比行業(yè)農(nóng)林牧漁區(qū)收入（億美元）70.31業(yè)收入（億美元）8013.83收入占比0.88%均值0.73%變化均值-0.05%食品飲料34.364982.140.69%0.52%-0.03%采掘32.5813701.520.24%0.13%-0.01%化工405.4714459.932.80%1.15%0.01%紡織服裝487.287495.816.50%5.04%-0.32%輕工497.953932.8612.66%6.17%-0.17%商業(yè)貿(mào)易141.081852.717.61%6.27%-0.55%建筑材料88.427800.911.13%1.16%-0.08%有色金屬63

35、.938159.350.78%2.37%-0.13%鋼鐵132.8210249.971.30%1.60%-0.04%機(jī)械設(shè)備843.9215841.095.33%4.60%-0.39%電子/計(jì)算機(jī)/電氣設(shè)備1034.1725964.643.98%3.30%-0.12%汽車121.4411716.911.04%1.38%-0.11%醫(yī)療器械152.21407.9437.31%38.09%-0.69%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所、 對(duì)上市公司凈利潤(rùn)的影響測(cè)算基于上述測(cè)算結(jié)果，我們分別對(duì) 2020 年下半年歐盟不同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情形下我國(guó)各行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入影響進(jìn)行測(cè)算。我們發(fā)現(xiàn)在樂(lè)觀情形下，大部分行業(yè)

36、 2020 年下半年 對(duì)歐出口帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入增加值/2019 年下半年能夠保持正增長(zhǎng)，排名靠前的行業(yè)為 商業(yè)貿(mào)易（+14.82%）、化工（+12.62%）、醫(yī)療器械（12.34%）；而在很樂(lè)觀的情形 下，2020 年下半年大部分行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)能夠在 10%以上。上述結(jié)果是對(duì)應(yīng)行 業(yè)的國(guó)內(nèi)所有公司（包含上市和非上市）營(yíng)業(yè)收入變化情況，我們還需要對(duì)其中上市 公司進(jìn)行拆分。我們發(fā)現(xiàn)在中性情形下，對(duì)于上市公司而言，僅化工、食品飲料及有 色金屬行業(yè) 2020 年下半年?duì)I業(yè)收入相比于 2019 下半年維持正增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng) 7.88%、 6.07%以及 0.17%；而商貿(mào)、紡織服裝以及計(jì)算機(jī)/電子/電氣

37、設(shè)備則下降較多。很樂(lè)觀（1.7%）悲觀（-1.3%）中性（-0.3%）樂(lè)觀（0.7%）很悲觀（-2.3%）歐盟 2020 年下半年 GDP表5：在中性情形下，大部分行業(yè) 2020 年下半年對(duì)歐出口帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入/2019 下半年能夠保持正增長(zhǎng)商業(yè)貿(mào)易-0.21%4.80%9.81%14.82%19.83%計(jì)算機(jī)/電子/電氣設(shè)備-10.44%-5.94%-1.45%3.05%7.55%紡織服裝-45.09%-42.33%-39.58%-36.82%-34.06%汽車-6.68%-2.00%2.69%7.37%12.05%有色金屬-5.94%-1.21%3.51%8.23%12.95%鋼鐵-4.6

38、1%0.18%4.96%9.75%14.54%化工-2.12%2.80%7.71%12.62%17.54%很樂(lè)觀（1.7%）悲觀（-1.3%）中性（-0.3%）樂(lè)觀（0.7%）很悲觀（-2.3%）歐盟 2020 年下半年 GDP機(jī)械設(shè)備-3.15%1.71%6.58%11.44%16.30%采掘-7.76%-3.13%1.50%6.13%10.76%輕工制造-7.31%-2.66%2.00%6.65%11.30%農(nóng)林牧漁-6.53%-1.84%2.85%7.55%12.24%醫(yī)療器械-2.36%2.54%7.44%12.34%17.24%食品飲料-4.21%0.60%5.41%10.22%15

39、.02%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所。注：因?yàn)橹袊?guó)醫(yī)藥管理公司協(xié)會(huì)只公布年度的醫(yī)療器械行業(yè)的營(yíng)收，所以我們以“醫(yī)療器械行業(yè)營(yíng)業(yè)收入（2019）/2”作為 2019 年下半年醫(yī)療器械行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，以此為基準(zhǔn)做進(jìn)行測(cè)算。很樂(lè)觀（1.7%）樂(lè)觀（0.7%）中性（-0.3%）悲觀（-1.3%）很悲觀（-2.3%）歐盟 2020 年下半年 GDP表6：中性情形下，上市公司中僅化工、食品飲料及有色金屬 2020 年下半年?duì)I業(yè)收入相比 2019 下半年維持正增長(zhǎng)商業(yè)貿(mào)易-48.21%-45.61%-43.01%-40.41%-37.81%計(jì)算機(jī)/電子/電氣設(shè)備-13.80%-9.47%-5.15%-

40、0.82%3.51%紡織服裝-20.31%-16.31%-12.31%-8.31%-4.31%汽車-10.32%-5.81%-1.31%3.19%7.69%有色金屬-8.97%-4.40%0.17%4.74%9.31%鋼鐵-10.59%-6.11%-1.62%2.87%7.36%化工-1.96%2.96%7.88%12.80%17.72%機(jī)械設(shè)備-11.54%-7.10%-2.66%1.78%6.22%采掘-9.70%-5.17%-0.63%3.90%8.43%輕工制造-9.81%-5.28%-0.76%3.77%8.30%農(nóng)林牧漁-10.97%-6.51%-2.04%2.43%6.90%醫(yī)療

41、器械-10.88%-6.41%-1.93%2.54%7.02%食品飲料-3.61%1.23%6.07%10.91%15.74%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所從營(yíng)業(yè)收入到公司盈利中間還隔著銷售凈利率，同樣我們分悲觀、中性以及樂(lè)觀三種情形進(jìn)行測(cè)算：以過(guò)去五年各行業(yè)銷售凈利率的平均值、過(guò)去五年各行業(yè)銷售凈利率的最大值、2020 年一季度的銷售凈利率三者中最高者為樂(lè)觀情形、最低者為悲觀情緒、中間者為中性情形，分別對(duì)對(duì)應(yīng)行業(yè)的上市公司進(jìn)行凈利潤(rùn)變化測(cè)算：在悲觀情形下，所有行業(yè) 2020 年下半年對(duì)歐出口帶來(lái)的凈利潤(rùn)增加/2019年全年-1 為負(fù)，這意味著除了出口帶來(lái)的凈利潤(rùn)以外，對(duì)其他方面貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)

42、的要求變得更高；在中性情形下，紡織服裝的凈利潤(rùn)改善最為明顯，獲得的安全墊最高，反而是銷售凈利率穩(wěn)定且明顯高于其他行業(yè)的醫(yī)療器械、食品飲料排名靠后；在樂(lè)觀情形下，紡織服裝、有色金屬、計(jì)算機(jī)/電子/電氣設(shè)備行業(yè)的凈利潤(rùn)改善排名靠前，商業(yè)貿(mào)易、采掘、醫(yī)療器械和食品飲料排名靠后。銷售凈利率銷售凈利率銷售凈利率銷售凈利率銷售凈利率銷售凈利率行業(yè)悲觀中性樂(lè)觀（2015，%） （2016，%） （2017，%） （2018，%） （2019，%） （2020Q1，%）表7：食品飲料和醫(yī)療器械的銷售凈利率穩(wěn)定且明顯高于其他行業(yè)采掘1.911.754.515.535.104.223.764.225.53化工2.

43、783.694.164.202.651.731.733.504.20鋼鐵-6.391.495.967.083.833.582.403.587.08有色金屬0.031.753.391.600.950.660.661.543.39機(jī)械設(shè)備4.434.697.243.914.193.743.744.897.24汽車6.266.065.594.163.112.542.545.046.26紡織服裝8.738.387.434.903.111.891.896.518.73輕工制造5.826.907.994.124.384.544.545.847.99商業(yè)貿(mào)易1.052.152.543.062.451.981

44、.982.253.06農(nóng)林牧漁4.327.715.342.718.7110.515.768.7110.51食品飲料13.5713.9415.7417.3617.3017.0815.5817.0817.36醫(yī)療器械12.0412.2712.3012.8015.9715.8313.0815.8315.97電子5.496.326.662.832.982.882.884.856.66計(jì)算機(jī)8.818.947.023.413.192.052.056.278.94電氣設(shè)備5.926.036.973.344.414.414.415.336.97數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所很樂(lè)觀（1.7%）悲觀（-1.

45、3%）中性（-0.3%）樂(lè)觀（0.7%）很悲觀（-2.3%）歐盟 2020 年下半年 GDP表8：銷售凈利率悲觀情形下，2020 年下半年對(duì)歐出口帶來(lái)的凈利潤(rùn)增加/2019 年全年-1 為負(fù)商業(yè)貿(mào)易-79.04%-77.99%-76.93%-75.88%-74.83%計(jì)算機(jī)/電子/電氣設(shè)備-59.33%-57.29%-55.25%-53.21%-51.16%紡織服裝-68.17%-66.58%-64.98%-63.38%-61.78%汽車-61.89%-59.98%-58.06%-56.15%-54.24%有色金屬-67.69%-66.07%-64.45%-62.83%-61.21%鋼鐵-70

46、.36%-68.88%-67.39%-65.90%-64.41%化工-68.24%-66.65%-65.06%-63.46%-61.87%機(jī)械設(shè)備-56.36%-54.17%-51.97%-49.78%-47.59%采掘-64.45%-62.66%-60.88%-59.09%-57.31%輕工制造-49.26%-46.72%-44.17%-41.62%-39.08%農(nóng)林牧漁-68.21%-66.61%-65.02%-63.42%-61.83%醫(yī)療器械-60.02%-58.02%-56.01%-54.00%-52.00%食品飲料-55.93%-53.72%-51.51%-49.30%-47.09

47、%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所歐盟 2020 年下半年 GDP很悲觀（-2.3%）悲觀（-1.3%）中性（-0.3%）樂(lè)觀（0.7%）很樂(lè)觀（1.7%）表9：銷售凈利率中性情形下，紡織服裝凈利潤(rùn)改善最為明顯商業(yè)貿(mào)易-76.14%-74.95%-73.75%-72.55%-71.36%計(jì)算機(jī)/電子/電氣設(shè)備-28.34%-24.74%-21.14%-17.54%-13.95%紡織服裝9.74%15.25%20.75%26.26%31.77%汽車-24.34%-20.54%-16.75%-12.95%-9.15%很樂(lè)觀（1.7%）悲觀（-1.3%）中性（-0.3%）樂(lè)觀（0.7%）很悲觀（-

48、2.3%）歐盟 2020 年下半年 GDP有色金屬-24.71%-20.93%-17.15%-13.37%-9.59%鋼鐵-55.78%-53.56%-51.34%-49.12%-46.90%化工-35.94%-32.73%-29.51%-26.30%-23.08%機(jī)械設(shè)備-42.90%-40.04%-37.17%-34.30%-31.44%采掘-60.08%-58.08%-56.07%-54.07%-52.07%輕工制造-34.65%-31.37%-28.09%-24.81%-21.53%農(nóng)林牧漁-51.92%-49.50%-47.09%-44.67%-42.26%醫(yī)療器械-51.59%-4

49、9.16%-46.73%-44.30%-41.87%食品飲料-51.69%-49.26%-46.84%-44.41%-41.99%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所很樂(lè)觀（1.7%）悲觀（-1.3%）中性（-0.3%）樂(lè)觀（0.7%）很悲觀（-2.3%）歐盟 2020 年下半年 GDP表10：銷售凈利率樂(lè)觀情形下，紡織服裝、有色金屬、計(jì)算機(jī)/電子/電氣設(shè)備行業(yè)的凈利潤(rùn)改善排名靠前商業(yè)貿(mào)易-67.52%-65.89%-64.26%-62.63%-61.00%計(jì)算機(jī)/電子/電氣設(shè)備-1.66%3.28%8.21%13.15%18.09%紡織服裝47.20%54.59%61.98%69.37%76.

50、76%汽車-5.92%-1.20%3.52%8.25%12.97%有色金屬65.44%73.74%82.05%90.35%98.66%鋼鐵-12.42%-8.02%-3.62%0.77%5.17%化工-23.10%-19.24%-15.38%-11.52%-7.66%機(jī)械設(shè)備-15.51%-11.27%-7.02%-2.78%1.46%采掘-47.71%-45.09%-42.46%-39.84%-37.21%輕工制造-10.65%-6.17%-1.68%2.80%7.29%農(nóng)林牧漁-41.99%-39.07%-36.16%-33.25%-30.34%醫(yī)療器械-51.18%-48.73%-46.

51、28%-43.83%-41.38%食品飲料-50.90%-48.43%-45.97%-43.50%-41.04%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所在銷售凈利率樂(lè)觀情形下，從凈利潤(rùn)改善明顯的三個(gè)行業(yè)（有色金屬、紡織服裝、計(jì)算機(jī)/電子/電氣設(shè)備）中，通過(guò)查閱相關(guān)上市公司 2019 年年度報(bào)告中對(duì)于海外收入按地區(qū)分布情況的描述（只有少數(shù)上市公司公布了具體的對(duì)歐出口營(yíng)收占比，或者會(huì)說(shuō)明公司產(chǎn)品主要銷往歐美），篩選出對(duì)歐盟出口營(yíng)收占比較高或者說(shuō)明了產(chǎn)品主要銷往歐美且海外收入占比較高的個(gè)股作為投資參考（不構(gòu)成任何推薦），如下表所示。需要說(shuō)明的是由于有色金屬行業(yè)的上市公司并未明確說(shuō)明對(duì)歐出口的情況，而電子行業(yè)的上市公司在歐洲的業(yè)務(wù)也較少涉及，因此無(wú)法進(jìn)行篩選。行業(yè)股票代碼股票名稱海外收入/營(yíng)業(yè)總收入300209.SZ天澤信息86.36%300496.SZ中科創(chuàng)達(dá)55.54%603583.SH捷昌驅(qū)動(dòng)72.67%002459