上市公司盈利壓力有多大

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250004 盈利壓力有多大？ 3 HYPERLINK l _TOC_250003 一季度業(yè)績預(yù)警披露接近尾聲，上市公司業(yè)績壓力較大 3 HYPERLINK l _TOC_250002 2019 年年報業(yè)績披露進(jìn)展 16 HYPERLINK l _TOC_250001 估算披露 2019 年年報信息公司整體增速 10%左右，非金融增長 2%左右 16圖表圖表 1: 從去年經(jīng)驗來看，一季報的業(yè)績預(yù)警披露基本在 4 月 17 號接近尾聲 5圖表 2: 2020 年一季報的業(yè)績預(yù)警向好比例僅為 30%，為 2008 年金融危機(jī)以來的最低水平 5圖表 3: 如果

2、用可比口徑（2008 年以前上市的公司）， 2020 年一季報的業(yè)績預(yù)警向好比例為 23%，超過 2008 年金融危機(jī)創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來的新低 6圖表 4: 分板塊來看，主板非金融的業(yè)績預(yù)警向好比例僅為 23%，已經(jīng)低于 2008 年金融危機(jī)時期，創(chuàng)下歷史階段新低。創(chuàng)業(yè)板業(yè)績向好比例也為開板以來的最低值。 6圖表 5: 1Q20 行業(yè)業(yè)績預(yù)警向好比例均低于 50%，其中醫(yī)藥生物、電子、電力等行業(yè) 1Q20 業(yè)績向好比例較高，航空機(jī)場、公路鐵路物流等業(yè)績向好比例較低 7圖表 6: 1Q20 業(yè)績預(yù)警分板塊和行業(yè)情況 7圖表 7: 1Q20 業(yè)績預(yù)警分板塊及行業(yè)披露家數(shù)、上下限區(qū)間、增速中樞值一覽 8

3、圖表 8: 09 年一季度金融危機(jī)對上市公司業(yè)績影響最為顯著的時期，當(dāng)時發(fā)布 1Q09 業(yè)績預(yù)告的非金融公司業(yè)績整體負(fù)增長 108%，預(yù)告上下限中樞值與實際值基本一致。不過由于預(yù)警公司的披露規(guī)則影響（業(yè)績增長絕對值超過 50%需披露預(yù)警），披露公司的業(yè)績增速相比全市場（非金融 1Q09 業(yè)績增速-38%）偏低 8圖表 9: 工業(yè)企業(yè)收入與 A 股非金融公司收入增速存在相關(guān)性 9圖表 10: 工業(yè)企業(yè)盈利與 A 股非金融公司盈利增速存在相關(guān)性 9圖表 11: A 股非金融收入增速與名義 GDP 有較強(qiáng)相關(guān)性 9圖表 12: A 股新老經(jīng)濟(jì)收入增速情況 9圖表 13: A 股凈利潤增速情況 9圖表

4、 14:A 股凈利潤率情況 9圖表 15: 一季報業(yè)績預(yù)警較好及較差公司近期表現(xiàn)情況：3 月底以后開始出現(xiàn)較明顯分化 10圖表 16: 1Q20 業(yè)績預(yù)警中，市值在 100 億元以上，業(yè)績預(yù)警增速明顯下滑的公司梳理 11圖表 17: 1Q20 業(yè)績預(yù)警中，市值在 100 億元以上，業(yè)績預(yù)警增速較高的公司梳理 12圖表 18: 1Q20 業(yè)績預(yù)警中，市值較大的公司情況梳理 13圖表 19:滬深 300 成分股 2020 年一致預(yù)期近期有所下調(diào) 14圖表 20: 其中非金融部分調(diào)降的更為明顯 14圖表 21:MSCI 中國指數(shù) 2020 年盈利一致預(yù)期明顯下調(diào) 14圖表 22: 美國標(biāo)普 500

5、的 2020 年盈利預(yù)期同樣下調(diào)十分明顯 14圖表 23: 2020 全年 A 股市場業(yè)績增速一致預(yù)期的調(diào)整幅度（分行業(yè)） 14圖表 24: A 股和海外中資股盈利預(yù)測 15圖表 25: 中金宏觀組主要經(jīng)濟(jì)預(yù)期目標(biāo) 15圖表 26:2019 年年報業(yè)績披露節(jié)奏（按家數(shù)） 16圖表 27: 2019 年年報業(yè)績披露節(jié)奏（按市值） 16圖表 28: 估算 2019 年年報業(yè)績增速分板塊和行業(yè)情況（未披露年報但披露業(yè)績預(yù)警公司用凈利潤上下限均值估算）. 17圖表 29: 2019 年年報披露家數(shù)、估算 2019 年年報業(yè)績增速分板塊和行業(yè)情況 17 HYPERLINK l _TOC_250000 圖

6、表 30: 市值較大，2019 年年報業(yè)績增長較快的公司（未披露年報但披露業(yè)績預(yù)警公司用凈利潤上下限均值估算） 18圖表 31: 市值較大，2019 年年報業(yè)績增長下滑明顯的公司（未披露年報但披露業(yè)績預(yù)警公司用凈利潤上下限均值估算）. 19盈利壓力有多大？一季度業(yè)績預(yù)警披露接近尾聲，上市公司業(yè)績壓力較大一季報業(yè)績預(yù)警披露已近尾聲。截止 4 月 17 日已經(jīng)有 1661 家 A 股公司披露了一季度的業(yè)績預(yù)警，數(shù)量和市值占 A 股全部公司的比例分別為 42%和 25%。這兩個比例和過去幾年一季度業(yè)績預(yù)警全部結(jié)束時的占比已經(jīng)較為接近，根據(jù)往年經(jīng)驗（圖表 1），4 月中旬業(yè)績預(yù)警的披露一般已經(jīng)接近尾聲

7、（去年同期預(yù)警披露家數(shù)已經(jīng)占總披露家數(shù)的 98%）， 4 月下旬將是正式一季報的密集披露期。估算公布預(yù)警的非金融公司一季度業(yè)績增速下滑 38%左右。已披露業(yè)績預(yù)警公司一季度的向好（預(yù)增、續(xù)盈、略增、扭虧）比例只有 30%，這是 2008 年金融危機(jī)以來的最低水平（1Q09 為 28%）。并且如果考慮可比公司的情況（樣本為 2008 年以前上市的A 股公司），預(yù)警向好比例更低（23%），已經(jīng)超過了金融危機(jī)時期創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來的最低值。從公布預(yù)警公司上下限區(qū)間的中樞值來看（取上下限區(qū)間的平均值），估算披露預(yù)警公司的整體一季報業(yè)績下滑 34%左右，其中非金融下滑更明顯，為 38%（扣除農(nóng)業(yè)板塊后下滑

8、53%左右）。估算已披露公司一季度業(yè)績下滑的中值在 48%左右。分板塊來看，主板非金融和創(chuàng)業(yè)板的一季度業(yè)績預(yù)警向好比例均創(chuàng)下歷史新低。目前科創(chuàng)板一季度業(yè)績預(yù)警公司較少（有可比數(shù)據(jù)的公司只有 2 家），其他三個板塊的業(yè)績預(yù)警向好比例創(chuàng)業(yè)板（34%）中小板（29%）主板非金融（23%）。主板業(yè)績向好比例也已經(jīng)低于 2008 年金融危機(jī)時期（1Q09 時為 28%）創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來的歷史新低，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)下開板以來的新低。已披露公司創(chuàng)業(yè)板/中小板/主板的一季度業(yè)績增速中樞值分別下滑 24%/25%/49%。分行業(yè)來看，所有行業(yè)一季度業(yè)績預(yù)警向好比例均在 50%以下。其中醫(yī)藥生物、電子、電力等行業(yè)向好比例較

9、高，航空機(jī)場、公路鐵路物流等業(yè)績向好比例偏低。各行業(yè)業(yè)績預(yù)警的結(jié)構(gòu)性分化基本符合我們在今年 2 月初時的判斷（具體請參見 2 月 3 日發(fā)布的疫情對市場及盈利的影響分析），結(jié)合一季報預(yù)警及快報情況，以下行業(yè)的業(yè)績增速較好或相對平穩(wěn)：農(nóng)業(yè)：生豬存欄同比增長，農(nóng)產(chǎn)品播種面積同比增長。牧原和溫氏股份一季度業(yè)績增速均在 500%以上；汽車：受益去年同期低基數(shù)，如長安、江鈴等業(yè)績增速超 100%；電子：立訊精密、歌爾等龍頭公司一季度業(yè)績維持較高增長。一季度海外收入較高的電子企業(yè)受國內(nèi)影響相對較小；食品飲料：部分偏基礎(chǔ)消費類的企業(yè)疫情期間業(yè)績增長較好，如三全食品、克明面業(yè)等；金融：券商或受益于資本市場相對

10、活躍；大銀行業(yè)績增長或仍保持相對平穩(wěn)；部分醫(yī)藥板塊：尤其和疫情相關(guān)領(lǐng)域業(yè)績相對較好；個別航運企業(yè)：油運相關(guān)企業(yè)一季度業(yè)績較好，如招商輪船；個別化工：尤其受益于油價下行的部分子行業(yè)；個別休閑娛樂及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)：部分在線消費/辦公、休閑娛樂、游戲相關(guān)的企業(yè)，如三七互娛、姚記科技等。受疫情影響一季度業(yè)績增長明顯下滑的行業(yè)主要來自：交通運輸：尤其是航空機(jī)場、公路鐵路等領(lǐng)域，如深圳機(jī)場預(yù)告一季度首虧；房地產(chǎn)：銷售同比大幅下滑疊加部分城市商品房銷售模式調(diào)整，招商蛇口預(yù)告一季度業(yè)績負(fù)增長近 80%；餐飲旅游：一季度部分業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)；傳媒：影院、廣告公司影響較大；家電：銷量大幅下滑，格力電器預(yù)告一季度業(yè)績負(fù)

11、增長超 70%；計算機(jī)：部分企業(yè)訂單基本停滯，尤其是客戶偏民企和中小企業(yè)的壓力更大。市場可能已經(jīng)有所準(zhǔn)備。我們分別梳理了市值相對較大（100 億元以上），且一季度業(yè)績預(yù)警增速較高/下滑明顯的公司，具體列表分別參見圖表（16/17）。并分別將這兩類公司擬合成指數(shù)（圖表 15），兩類公司在 3 月底以后表現(xiàn)開始出現(xiàn)較明顯的分化且分別跑贏/跑輸同期市場表現(xiàn)。全年市場盈利一致預(yù)期仍有下調(diào)空間。我們 3 月下旬調(diào)整了對于 A 股市場 2020 年盈利的判斷（自上而下預(yù)計 A 股及非金融行業(yè) 2020 年盈利增速分別為-15.1%/-25.6%，具體分析請參見 3 月 23 日發(fā)布的歷史性波動后對市場的五

12、大判斷）。一季度業(yè)績預(yù)警的情況基本符合我們前期的判斷，這也和剛剛公布的一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及工業(yè)企業(yè)經(jīng)營趨勢較為吻合。Wind 數(shù)據(jù)顯示滬深 300 指數(shù) 2020 年業(yè)績一致預(yù)期增速從 1 月底的 11.2%調(diào)降至目前的 2.9%，下調(diào)了 8.2 個百分點，MSCI China 指數(shù)盈利一致預(yù)期同期下調(diào)了 9.9個百分點。我們預(yù)計市場對于今年的業(yè)績一致預(yù)期未來仍有繼續(xù)調(diào)降空間。近期港股和美股主要指數(shù)的 2020 年業(yè)績預(yù)期均已經(jīng)調(diào)降至負(fù)增長。1 月底至今航空機(jī)場（-72%）、石油石化（-47%）、傳媒（-46%）、餐飲旅游（-26%）的盈利下調(diào)相對充分；農(nóng)業(yè)、建材、輕工等個別行業(yè)業(yè)績一致預(yù)期

13、略有上調(diào)。往未來看，業(yè)績?nèi)杂袎毫Γ罹咛魬?zhàn)的時候可能已經(jīng)過去。本次疫情給中國宏觀增長和上市企業(yè)業(yè)績均帶來空前的考驗。但從節(jié)奏上看，無論生產(chǎn)、投資、消費、貿(mào)易等領(lǐng)域，大部分指標(biāo)的三月份宏觀數(shù)據(jù)相比一、二月份呈現(xiàn)出改善趨勢，可能表明政策支持已經(jīng)在開始起作用。今年二季度的盈利則將受到外需、油價、國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度、以及地產(chǎn)等方面的綜合影響，整體壓力依然不容小覷（對于外需及供應(yīng)鏈的影響請參見我們在 4 月 6 日發(fā)布的評估外需及供應(yīng)鏈沖擊）。未來需要密切關(guān)注海外疫情的演進(jìn)、大宗商品價格、以及國內(nèi)政策的變化。圖表 1: 從去年經(jīng)驗來看，一季報的業(yè)績預(yù)警披露基本在 4 月 17 號接近尾聲500去年一季報

14、的業(yè)績披露進(jìn)度 98% 從去年一季度業(yè)績預(yù)警的披露情況來看，到4月15日業(yè)績預(yù)警的披露基本已近尾聲100%45090%40080%35070%30060%25050%20040%15030%10020%5010%1/151/181/211/241/271/302/22/52/82/112/142/172/202/232/263/13/43/73/103/133/163/193/223/253/283/314/34/64/94/124/154/184/214/244/2700%去年一季報業(yè)績預(yù)警每日披露家數(shù)累計披露比例資料來源：萬得資訊， （注：數(shù)據(jù)截止至 4 月 17 日；左軸：家數(shù)）圖表 2

15、: 2020 年一季報的業(yè)績預(yù)警向好比例僅為 30%，為 2008 年金融危機(jī)以來的最低水平A股各類業(yè)績預(yù)警比例100%90%80%79%67%80%80%73%72%74%73%73%不確定首虧 續(xù)虧70%66%69%63%68%72%71%67%64%62%63%62%67%67%63%72%67%65%60%61%58%61%52%54%575%8%55%62%53%61%58%56%61%61%55%60%略減52%預(yù)減50%40%30%43%49%40%51%49%54%55%扭虧續(xù)盈20% 28% 30% 略增預(yù)增10%向好0%資料來源：萬得資訊， （注：數(shù)據(jù)截止至 4 月 17

16、日）圖表 3: 如果用可比口徑（2008 年以前上市的公司）， 2020 年一季報的業(yè)績預(yù)警向好比例為 23%，超過 2008 年金融危機(jī)創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來的新低A股各類業(yè)績預(yù)警比例（按2008年之前上市公司統(tǒng)計）100%90%79%80%80%76%67%70%70%70%66%61%66% 67%69%67%68%60%62%56%64%63%58%63%61%59%58%58%67% 63%59%53%56%54%55%56%54%55%49%54%50%48%49%50% 50%56%48%49%44%41%49%42%45%40%38%30%39%39%34%28%20% 23% 10%

17、0%不確定首虧續(xù)虧略減預(yù)減扭虧續(xù)盈略增預(yù)增向好資料來源：萬得資訊， （注：數(shù)據(jù)截止至 4 月 17 日）圖表 4: 分板塊來看，主板非金融的業(yè)績預(yù)警向好比例僅為 23%，已經(jīng)低于 2008 年金融危機(jī)時期，創(chuàng)下歷史階段新低。創(chuàng)業(yè)板業(yè)績向好比例也為開板以來的最低值。A股各類板塊業(yè)績向好比例 主板非金融 中小板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板100%28%80%60%40% 25% 20% 34% 28% 23% 資料來源：萬得資訊， （注：1.其中科創(chuàng)板目前有可比數(shù)據(jù)的披露公司只有 2 家，樣本較少，并未顯示比例值。2.數(shù)據(jù)截止至 4 月 17 日）圖表 5: 1Q20 行業(yè)業(yè)績預(yù)警向好比例均低于 50%，其中醫(yī)藥

18、生物、電子、電力等行業(yè) 1Q20 業(yè)績向好比例較高，航空機(jī)場、公路鐵路物流等業(yè)績向好比例較低1Q20A股業(yè)績預(yù)警向好比例向好其它29%30% 32%35%41%20%25%27%28%8%9%14% 14% 16%17%0%13%11%23%29%36%41%9%17%19%27%28%33%100%80%60%40%20%0%資料來源：萬得資訊， （注：數(shù)據(jù)截止至 4 月 17 日）圖表 6: 1Q20 業(yè)績預(yù)警分板塊和行業(yè)情況205%172%40%41%1% 3%11%-34% -38%-49%-25%-19%-11%-48%-24%-53%-93% -82%-62%-56%-41%-17

19、%-142%-117% -115%-83%-58%-47%-194% -173%-115%-199%-208%-524%300%1Q20業(yè)績預(yù)警公司披露業(yè)績增速中樞值3906%200%100%0%-100%-200%-300%-400%-500%-600%資料來源：萬得資訊， （注：數(shù)據(jù)截止至 4 月 17 日）圖表 7: 1Q20 業(yè)績預(yù)警分板塊及行業(yè)披露家數(shù)、上下限區(qū)間、增速中樞值一覽-0.9-8.4-7.0-3.9-7.7-6.8-1.2-1.1-1.110.215.31.122.714.214.313.239.2106.413.433.283.618.246.028.510.339.2

20、113.7-1.5-13.9-13.5-5.9-13.2-17.3-4.4-4.2-2.4-0.57.9-0.29.010.19.07.627.185.18.922.264.515.134.625.21.337.3101.7-0.210.310.95.014.228.616.217.511.871.567.72.542.229.026.319.556.0118.513.431.073.516.136.519.1-8.112.5-2.8-372%-181%-164%-179%-154%-124%-107%-106%-109%-86%-77%-56%-46%-51%-46%-32%-30%-10%

21、0%7%14%13%26%49%227%213%4117%-677%-234%-224%-219%-193%-160%-127%-124%-121%-101%-88%-108%-79%-65%-66%-61%-52%-28%-34%-28%-12%-6%-5%32%116%198%3695%-524%-208%-194%-199%-173%-142%-117%-115%-115%-93%-83%-82%-62%-58%-56%-47%-41%-19%-17%-11%1%3%11%41%172%205%3906%651381521152302915392731193215564891404810

22、6178211374611040綜合建筑裝飾有色金屬休閑服務(wù)商業(yè)貿(mào)易計算機(jī) 紡織服裝建筑材料采掘房地產(chǎn) 家用電器國防軍工機(jī)械設(shè)備交通運輸公用事業(yè)通信傳媒醫(yī)藥生物輕工制造電氣設(shè)備化工食品飲料電子鋼鐵汽車非銀金融農(nóng)林牧漁176.5187.5219.90.8120.1104.1164.90.6289.9193.7254.40.5-39%-3%-14%58%-59%-46%-35%22%-49%-25%-24%40%2605408165主板中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板1Q20業(yè)績預(yù)警 1Q20業(yè)績預(yù)警 1Q19凈利潤1Q20凈利潤下 1Q20凈利潤上增速下限增速上限（億元）限（億元）限（億元）1Q20業(yè)績預(yù)

23、警披露家數(shù)板塊545.5431.8352.4250.7726.1728.9584.6389.7738.6-21%-35%-25%-41%-47%-60%-51%-66%-34%-48%-38%-53%1621162116111571全部已披露公司（整體法）全部已披露公司（中值）非金融（整體法）非金融（扣農(nóng)業(yè)，整體法）1Q20業(yè)績預(yù)警增速中樞值資料來源：萬得資訊， （注：匯總可比公司情況，數(shù)據(jù)截止至 4 月 17 日）圖表 8: 09 年一季度金融危機(jī)對上市公司業(yè)績影響最為顯著的時期，當(dāng)時發(fā)布 1Q09 業(yè)績預(yù)告的非金融公司業(yè)績整體負(fù)增長 108%，預(yù)告上下限中樞值與實際值基本一致。不過由于預(yù)警

24、公司的披露規(guī)則影響（業(yè)績增長絕對值超過 50%需披露預(yù)警），披露公司的業(yè)績增速相比全市場（非金融 1Q09 業(yè)績增速-38%）偏低行業(yè)08年以前上市的全部A股1q09實際凈利潤增速（a）全部A股與業(yè)績預(yù)告公司凈發(fā)布1Q09預(yù)告的公司， 發(fā)布1Q09預(yù)告的公司，1Q09利潤增速差值（a-b） 1q09實際凈利潤增速（b） 實際增速與中樞值偏差（b-c）發(fā)布1Q09預(yù)告的公司，1Q09 預(yù)告公司1q09下限增速 預(yù)告公司1q09上限增速預(yù)警增速的中樞值（c）匯總-25%84%-109%1%-109%-113%-106%金融-12%195%-207%-4%-202%-210%-195%非金融-38%

25、70%-108%1%-108%-112%-105%環(huán)保及公用事業(yè)-141%118%-259%9%-268%-279%-257%電子-138%-44%-94%6%-99%-117%-81%鋼鐵-131%104%-235%-1%-234%-237%-231%港口航運-127%有色金屬-111%103%-214%-2%-213%-215%-211%基礎(chǔ)化工-77%-18%-59%-2%-57%-58%-56%輕工制造-67%-45%-21%-2%-19%-31%-7%汽車及其零部件-56%77%-133%3%-136%-139%-133%建材-44%-129%84%7%78%72%83%證券及其他-

26、43%227%-270%-4%-266%-277%-254%航空機(jī)場-42%傳媒互聯(lián)網(wǎng)-39%79%-118%-3%-115%-120%-111%農(nóng)林牧漁-36%115%-152%-6%-146%-162%-130%機(jī)械-30%58%-88%2%-90%-91%-89%保險-29%49%-78%-4%-74%-74%-74%家用電器-26%73%-99%0%-99%-99%-99%商貿(mào)零售-17%-64%47%-1%48%48%48%公路鐵路物流-13%319%-332%0%-332%-332%-332%房地產(chǎn)-11%20%-31%2%-33%-37%-28%信息設(shè)備-10%114%-123%

27、1%-124%-125%-123%銀行-8%石油石化-8%124%-132%5%-138%-138%-138%綜合-5%124%-129%2%-131%-131%-131%電氣設(shè)備-3%43%-45%-2%-44%-48%-39%信息服務(wù)-1%68%-69%0%-70%-71%-68%醫(yī)藥生物10%68%-58%7%-66%-67%-65%餐飲旅游12%-108%121%7%113%113%113%煤炭15%277%-262%11%-273%-293%-254%食品飲料25%-5%30%-1%31%21%40%紡織服裝34%183%-149%-3%-146%-160%-131%建筑裝飾42%電

28、力52% -1106%1158%2%1156%1111%1201%資料來源：萬得資訊， 圖表 9: 工業(yè)企業(yè)收入與 A 股非金融公司收入增速存在相關(guān)性圖表 10: 工業(yè)企業(yè)盈利與 A 股非金融公司盈利增速存在相關(guān)性YoY%,YTD 工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入 A股非金融公司收入YTD (YoY %) 工業(yè)企業(yè)利潤A股非金融公司凈利潤50100408030602040100(10)Feb-07 Aug-07 Feb-08 Aug-08 Feb-09 Aug-09 Feb-10 Aug-10 Feb-11 Aug-11 Feb-12 Aug-12 Feb-13 Aug-13 Feb-14 Aug-14 Fe

29、b-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 Aug-17 Feb-18 Aug-18 Feb-19 Aug-19 Feb-20(20)-17.7200(20)(40)Feb-00 Feb-01 Feb-02 Feb-03 Feb-04 Feb-05 Feb-06 Feb-07 Feb-08 Feb-09 Feb-10 Feb-11 Feb-12 Feb-13 Feb-14 Feb-15 Feb-16 Feb-17 Feb-18 Feb-19Feb-20-38.3 資料來源：萬得資訊，F(xiàn)actset， 資料來源：萬得資訊，F(xiàn)actset， 圖表 11: A 股非金融收入增速

30、與名義 GDP 有較強(qiáng)相關(guān)性圖表 12: A 股新老經(jīng)濟(jì)收入增速情況60A股非金融企業(yè)收入累計增速GDP名義增速（右軸）50403020100-10-20-30YTD (YoY%) (%)302520151050-5-10(年初至今同比%) 合計新經(jīng)濟(jì)老經(jīng)濟(jì)706050403020100-10Sep-02 Mar-03 Sep-03 Mar-04 Sep-04 Mar-05 Sep-05 Mar-06 Sep-06 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Mar-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 Mar-11 Sep-11 Mar-12 Sep-12 Mar-13

31、 Sep-13 Mar-14 Sep-14 Mar-15 Sep-15 Mar-16 Sep-16 Mar-17 Sep-17 Mar-18 Sep-18 Mar-19 Sep-19-20A股收入增速 資料來源：萬得資訊，朝陽永續(xù)， 資料來源：萬得資訊，朝陽永續(xù)， 圖表 13: A 股凈利潤增速情況圖表 14:A 股凈利潤率情況(年初至今同比%)合計金融非金融16.67.2-1.4120100806040200-20Dec-02 Jun-03 Dec-03 Jun-04 Dec-04 Jun-05 Dec-05 Jun-06 Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08

32、 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17 Jun-18 Dec-18 Jun-19-40A股凈利潤增速(年初至今，年化%) 12.010.08.06.04.02.00.0Jun-03 Dec-03 Jun-04 Dec-04 Jun-05 Dec-05 Jun-06 Dec-06 Jun-07 Dec-07 Jun-08 Dec-08 Jun-09 Dec-09 Jun-10 Dec-

33、10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Jun-14 Dec-14 Jun-15 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17 Jun-18 Dec-18 Jun-19-2.0A股凈利潤率非金融上游中游下游6.25.35.173.2 資料來源：萬得資訊，朝陽永續(xù)， 資料來源：萬得資訊，朝陽永續(xù)， 圖表 15: 一季報業(yè)績預(yù)警較好及較差公司近期表現(xiàn)情況：3 月底以后開始出現(xiàn)較明顯分化A股1Q20盈利增速較高/低的公司近期表現(xiàn)105 滬深300A股一季度盈利較好的公司一季度盈利預(yù)告較差的公司A股基本在3月底以后開始比較明顯反

34、映一季度業(yè)績的情況，一季度業(yè)績向好公司開始跑贏市場，業(yè)績較差公司落后整體市場表現(xiàn)103101999795939189873/23/43/63/83/103/123/143/163/183/203/223/243/263/283/304/14/34/54/74/94/114/1385資料來源：萬得資訊，F(xiàn)actset， （注：數(shù)據(jù)截止至 4 月 17 日）圖表 16: 1Q20 業(yè)績預(yù)警中，市值在 100 億元以上，業(yè)績預(yù)警增速明顯下滑的公司梳理序號證券代碼名稱行業(yè)板塊市值（億元） 1Q20預(yù)警類型預(yù)告凈利潤最大變 預(yù)告凈利潤同比增 預(yù)告凈利潤同比增動幅度(%)長下限(%)長上限(%)1Q19凈

35、利潤（萬 1Q20預(yù)告凈利潤下 1Q20預(yù)告凈利潤上 PE（2020E） PB（2020E）元）限(萬元)限(萬元)100由低到高1300526.SZ中潛股份紡織服裝創(chuàng)業(yè)板217首虧-1,520-1,520-1,236176-2,500-2,0002300168.SZ萬達(dá)信息計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板253首虧-977-977-9491,802-15,800-15,30083.29.13300072.SZ三聚環(huán)?；?chuàng)業(yè)板110首虧-891-891-8431,050-8,300-7,8004002396.SZ星網(wǎng)銳捷通信中小企業(yè)板212續(xù)虧-873-873-711-616-6,000-5,00026.84.

36、25000066.SZ中國長城計算機(jī)主板358首虧-775-775-6015,187-35,000-26,00027.64.36000401.SZ冀東水泥建筑材料主板268首虧-744-744-6994,491-29,000-27,0007.81.67300598.SZ誠邁科技計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板190續(xù)虧-661-661-573-564-4,300-3,800199.926.78300616.SZ尚品宅配輕工制造創(chuàng)業(yè)板135續(xù)虧-609-609-587-2,257-16,000-15,50021.53.39000158.SZ常山北明計算機(jī)主板141續(xù)虧-583-583-515-1,464-10,00

37、0-9,00027.71.810002506.SZ協(xié)鑫集成電氣設(shè)備中小企業(yè)板149首虧-573-573-4793,169-15,000-12,00011002466.SZ天齊鋰業(yè)有色金屬中小企業(yè)板308首虧-558-558-50411,129-51,000-45,00040.02.712002024.SZ蘇寧易購商業(yè)貿(mào)易中小企業(yè)板839首虧-542-542-39413,589-60,000-40,00039.50.913300010.SZ立思辰計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板133首虧-520-520-5022,858-12,000-11,50052.73.514002044.SZ美年健康醫(yī)藥生物中小企業(yè)板480

38、續(xù)虧-475-475-306-11,836-68,000-48,00038.65.215300454.SZ深信服計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板680續(xù)虧-462-462-447-3,507-19,700-19,20070.113.316002239.SZ奧特佳汽車中小企業(yè)板134首虧-453-453-357623-2,200-1,60017002581.SZ未名醫(yī)藥醫(yī)藥生物中小企業(yè)板101續(xù)虧-406-406-238-1,293-6,544-4,36318300379.SZ東方通計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板114首虧-391-391-3651,510-4,400-4,00033.05.819000016.SZ深康佳A家用電器主

39、板192首虧-380-380-3578,557-24,000-22,00020002291.SZ星期六紡織服裝中小企業(yè)板167首虧-357-357-2732,138-5,500-3,70044.84.421300001.SZ特銳德電氣設(shè)備創(chuàng)業(yè)板194首虧-307-307-2933,630-7,500-7,00039.14.422002405.SZ四維圖新計算機(jī)中小企業(yè)板293首虧-301-301-2414,203-8,454-5,91859.13.523002967.SZ廣電計量綜合中小企業(yè)板121續(xù)虧-299-299-176-3,262-13,000-9,00052.57.124000990

40、.SZ誠志股份化工主板152首虧-287-287-2588,842-16,500-14,00025300761.SZ立華股份農(nóng)林牧漁創(chuàng)業(yè)板189首虧-285-285-28010,664-19,700-19,2009.72.026002647.SZ仁東控股非銀金融中小企業(yè)板152首虧-278-278-231841-1,500-1,10027002739.SZ萬達(dá)電影傳媒中小企業(yè)板309首虧-262-262-23742,642-65,000-55,00018.81.828002171.SZ楚江新材有色金屬中小企業(yè)板103首虧-239-239-2117,194-10,000-8,00017.31.7

41、29002230.SZ科大訊飛計算機(jī)中小企業(yè)板771首虧-233-233-22310,188-13,500-12,50062.26.930002023.SZ海特高新國防軍工中小企業(yè)板115首虧-219-219-1593,938-4,680-2,34098.63.131300633.SZ開立醫(yī)療醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板117首虧-216-216-1751,206-1,400-90046.27.132300188.SZ美亞柏科計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板165續(xù)虧-215-215-187-1,430-4,500-4,10038.75.133000426.SZ興業(yè)礦業(yè)有色金屬主板101續(xù)虧-205-205-155-2,822

42、-8,600-7,20034002155.SZ湖南黃金有色金屬中小企業(yè)板106首虧-200-200-1504,692-4,700-2,35045.52.135300207.SZ欣旺達(dá)電子創(chuàng)業(yè)板226首虧-180-180-17613,364-10,700-10,20019.13.236000676.SZ智度股份傳媒主板108首虧-176-176-17617,138-13,000-13,00037000089.SZ深圳機(jī)場交通運輸主板154首虧-173-173-16617,296-12,700-11,50029.41.238002503.SZ搜于特紡織服裝中小企業(yè)板123首虧-170-170-14

43、710,681-7,500-5,00028.01.939002302.SZ西部建設(shè)建筑材料中小企業(yè)板131續(xù)虧-160-160-110-4,306-11,197-9,04440300369.SZ綠盟科技計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板155續(xù)虧-159-159-138-2,434-6,300-5,80046.24.341300142.SZ沃森生物醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板534首虧-157-157-1454,010-2,300-1,80059.59.242000564.SZ供銷大集商業(yè)貿(mào)易主板121續(xù)虧-149-149-60-11,008-28,000-18,00043300098.SZ高新興通信創(chuàng)業(yè)板104首虧-147-1

44、47-14313,403-6,300-5,800124.62.344300659.SZ中孚信息計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板107續(xù)虧-145-145-106-1,263-3,100-2,60051.814.345300324.SZ旋極信息計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板126首虧-145-145-1408,957-4,058-3,55834.12.346300271.SZ華宇軟件計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板219首虧-145-145-1405,992-2,696-2,39729.83.547300805.SZ電聲股份傳媒創(chuàng)業(yè)板107首虧-145-145-1131,558-700-20031.66.148300134.SZ大富科技通信創(chuàng)業(yè)板118

45、首虧-140-140-1182,230-900-40049002250.SZ聯(lián)化科技化工中小企業(yè)板145首虧-130-130-12015,200-4,500-3,00025.82.350000429.SZ粵高速A交通運輸主板146首虧-125-125-11735,406-8,860-5,90712.11.551000423.SZ東阿阿膠醫(yī)藥生物主板181首虧-124-124-11739,318-9,436-6,68421.71.752000877.SZ天山股份建筑材料主板118首虧-119-119-11916,419-3,100-3,1006.51.153000723.SZ美錦能源采掘主板28

46、8首虧-119-119-11137,400-7,000-4,00018.13.154002572.SZ索菲亞輕工制造中小企業(yè)板171首虧-118-118-11310,689-1,900-1,40014.82.755002419.SZ天虹股份商業(yè)貿(mào)易中小企業(yè)板108首虧-118-118-11431,367-5,500-4,50014.41.556002281.SZ光迅科技通信中小企業(yè)板215首虧-116-116-1086,393-1,000-50042.04.857000988.SZ華工科技電子主板210首虧-115-115-1109,995-1,500-1,00033.23.258002212

47、.SZ南洋股份計算機(jī)中小企業(yè)板274續(xù)虧-114-114-50-8,860-19,000-13,30044.33.059000046.SZ泛?？毓煞康禺a(chǎn)主板208首虧-107-107-104208,479-15,000-8,00060002439.SZ啟明星辰計算機(jī)中小企業(yè)板350續(xù)虧-102-102-90-4,051-8,200-7,70039.56.961300601.SZ康泰生物醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板837預(yù)減-100-100-859,97201,496103.827.362300144.SZ宋城演藝休閑服務(wù)創(chuàng)業(yè)板385預(yù)減-100-100-7537,02009,25528.03.5630024

48、22.SZ科倫藥業(yè)醫(yī)藥生物中小企業(yè)板335預(yù)減-100-100-9033,56903,35722.92.364000921.SZ海信家電家用電器主板129預(yù)減-100-100-7042,164012,6497.51.365300296.SZ利亞德電子創(chuàng)業(yè)板154預(yù)減-99-99-9634,1435001,50012.51.666002957.SZ科瑞技術(shù)機(jī)械設(shè)備中小企業(yè)板107預(yù)減-98-98-964,26310015028.04.367300567.SZ精測電子機(jī)械設(shè)備創(chuàng)業(yè)板144預(yù)減-98-98-888,0872001,00034.28.268002460.SZ贛鋒鋰業(yè)有色金屬中小企業(yè)板5

49、45預(yù)減-97-97-9625,2737001,00058.86.069300080.SZ易成新能機(jī)械設(shè)備創(chuàng)業(yè)板125預(yù)減-97-97-96-6261,0001,30070002563.SZ森馬服飾紡織服裝中小企業(yè)板191預(yù)減-96-96-9434,6951,5002,20010.81.571300244.SZ迪安診斷醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板155預(yù)減-95-95-887,25830080029.13.472002092.SZ中泰化學(xué)化工中小企業(yè)板106預(yù)減-95-95-9218,7811,0001,50010.30.573000539.SZ粵電力A公用事業(yè)主板186預(yù)減-94-94-9210,9526

50、6085074002594.SZ比亞迪汽車中小企業(yè)板1,580預(yù)減-93-93-8074,9735,00015,00071.82.875002010.SZ傳化智聯(lián)交通運輸中小企業(yè)板201預(yù)減-93-93-9016,0331,2001,56010.11.376002600.SZ領(lǐng)益智造電子中小企業(yè)板589預(yù)減-92-92-8960,2054,6006,50020.93.477000786.SZ北新建材建筑材料主板470預(yù)減-92-92-8832,8032,6003,90016.02.978000629.SZ攀鋼釩鈦采掘主板191預(yù)減-92-92-8975,3386,0008,00010.91.9

51、79002027.SZ分眾傳媒傳媒中小企業(yè)板603預(yù)減-92-92-8834,0382,8004,20020.83.480300253.SZ衛(wèi)寧健康計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板397預(yù)減-91-91-745,7465001,50074.09.381300180.SZ華峰超纖化工創(chuàng)業(yè)板149預(yù)減-90-90-607,9317933,17243.22.782300747.SZ銳科激光電子創(chuàng)業(yè)板159預(yù)減-90-90-8610,0431,0121,35730.35.483002268.SZ衛(wèi)士通計算機(jī)中小企業(yè)板187續(xù)虧-89-89-62-7,921-15,000-12,80075.03.984300348.SZ長

52、亮科技計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板110預(yù)減-87-87-576668328349.76.785000998.SZ隆平高科農(nóng)林牧漁主板225預(yù)減-87-87-8113,4391,7002,55047.63.286300113.SZ順網(wǎng)科技傳媒創(chuàng)業(yè)板143預(yù)減-87-87-7511,7641,5003,00028.74.087002468.SZ申通快遞交通運輸中小企業(yè)板256預(yù)減-86-86-8440,5355,5006,50014.22.288002648.SZ衛(wèi)星石化化工中小企業(yè)板159預(yù)減-86-86-8021,9613,0004,50011.21.489001872.SZ招商港口交通運輸主板283預(yù)減-

53、86-86-8081,49411,10916,65220.80.890001979.SZ招商蛇口房地產(chǎn)主板1,324預(yù)減-85-85-77262,64540,00060,0006.01.391000800.SZ一汽轎車汽車主板481預(yù)減-84-84-773,85414,50021,50092000630.SZ銅陵有色有色金屬主板213預(yù)減-82-82-7527,9745,0007,00021.21.193000408.SZ藏格控股化工主板114預(yù)減-82-82-7812,2982,2002,70094300015.SZ愛爾眼科醫(yī)藥生物創(chuàng)業(yè)板1,355預(yù)減-80-80-6029,8515,970

54、11,94174.916.595300038.SZ數(shù)知科技傳媒創(chuàng)業(yè)板105預(yù)減-80-80-5015,7243,1457,86214.70.996000402.SZ金融街房地產(chǎn)主板203預(yù)減-80-80-7061,09012,21818,3275.00.597002195.SZ二三四五計算機(jī)中小企業(yè)板168預(yù)減-80-80-7044,1348,82713,24098300251.SZ光線傳媒傳媒創(chuàng)業(yè)板277預(yù)減-78-78-569,1602,0004,00027.42.699300012.SZ華測檢測綜合創(chuàng)業(yè)板265預(yù)減-78-78-674,5381,0001,50044.57.4100002

55、180.SZ納思達(dá)計算機(jī)中小企業(yè)板308預(yù)減-78-78-679,0952,0003,00021.94.2101000651.SZ格力電器家用電器主板3,393預(yù)減-77-77-70567,187133,000171,00011.42.7資料來源：萬得資訊， （注：數(shù)據(jù)截止至 4 月 17 日）圖表 17: 1Q20 業(yè)績預(yù)警中，市值在 100 億元以上，業(yè)績預(yù)警增速較高的公司梳理序號證券代碼名稱行業(yè)板塊市值（億元） 1Q20預(yù)警類型預(yù)告凈利潤最大變 預(yù)告凈利潤同比增 預(yù)告凈利潤同比增動幅度(%)長下限(%)長上限(%)1Q19凈利潤（萬 1Q20預(yù)告凈利潤下 1Q20預(yù)告凈利潤上 PE（20

56、20E） PB（2020E）元）限(萬元)限(萬元)100由高到低1002414.SZ高德紅外電子中小企業(yè)板363預(yù)增2,5801,9102,58059712,00016,00084.69.12000090.SZ天健集團(tuán)房地產(chǎn)主板100預(yù)增1,5931,3111,5936,37990,000108,0007.51.03603799.SH華友鈷業(yè)有色金屬主板379預(yù)增1,5191,2761,5191,23617,00020,00050.74.44002385.SZ大北農(nóng)農(nóng)林牧漁中小企業(yè)板345扭虧1,4131,2071,413-3,88543,00051,00013.02.75002605.SZ

57、姚記科技輕工制造中小企業(yè)板111預(yù)增1,1991,1191,1995,26564,16268,37414.74.06000987.SZ越秀金控非銀金融主板281預(yù)增1,1821,1461,18226,914344,505354,50516.87002100.SZ天康生物農(nóng)林牧漁中小企業(yè)板147預(yù)增1,1101,0411,1102,89233,00035,0005.52.28300433.SZ藍(lán)思科技電子創(chuàng)業(yè)板694扭虧1,0121,0071,012-9,69787,90988,40920.33.09002714.SZ牧原股份農(nóng)林牧漁中小企業(yè)板2,746扭虧932839932-54,094400

58、,000450,0008.34.810002912.SZ中新賽克計算機(jī)中小企業(yè)板172扭虧679583679-6213,0003,60045.29.111002030.SZ達(dá)安基因醫(yī)藥生物中小企業(yè)板148預(yù)增6085586082,82618,60020,00012002793.SZ東音股份機(jī)械設(shè)備中小企業(yè)板215預(yù)增5884855881,82110,65612,53713002216.SZ三全食品食品飲料中小企業(yè)板175預(yù)增5505205504,01824,90926,11446.45.614300498.SZ溫氏股份農(nóng)林牧漁創(chuàng)業(yè)板1,663扭虧512511512-46,046189,2001

59、89,7005.02.415000792.SZ*ST鹽湖化工主板542扭虧459345459-26,47765,00095,00015.42.516000488.SZ晨鳴紙業(yè)輕工制造主板151預(yù)增4494234493,82220,00021,0007.60.617300674.SZ宇信科技計算機(jī)創(chuàng)業(yè)板159預(yù)增4454154459950853743.47.318002583.SZ海能達(dá)通信中小企業(yè)板115扭虧431320431-9,98122,00033,00015.61.719300223.SZ北京君正電子創(chuàng)業(yè)板181預(yù)增4273984272451,2201,292127.022.42060

60、1872.SH招商輪船交通運輸主板449預(yù)增39132039128,141120,000140,00010.11.721002028.SZ思源電氣電氣設(shè)備中小企業(yè)板143預(yù)增3452003452,0216,0629,00019.12.522002157.SZ正邦科技農(nóng)林牧漁中小企業(yè)板503扭虧341305341-41,42385,000100,0004.72.623002185.SZ華天科技電子中小企業(yè)板306預(yù)增3202003201,6665,0007,00045.44.124600346.SH恒力石化化工主板930預(yù)增31531531550,570210,000210,0007.31.92