生物制品行業(yè)年報一季報回顧及批簽發(fā)分析

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250012 生物制品行業(yè) 2019 年增長穩(wěn)定，2020 年 Q1 受到一定影響 4 HYPERLINK l _TOC_250011 疫苗行業(yè)：重點品種放量突破，國產(chǎn)重磅初登舞臺 4肺炎球菌疫苗：首家國產(chǎn)PCV13 順利實現(xiàn)批簽發(fā)，有望貢獻重大業(yè)績彈性 5 HPV 疫苗：萬泰生物首家獲批國產(chǎn)二價疫苗，有望差異化競爭 5 HYPERLINK l _TOC_250010 流感疫苗：2019 年大增長，2020 年前四月并未處于銷售季節(jié) 7 HYPERLINK l _TOC_250009 多聯(lián)疫苗：2020 年 1-4 月五聯(lián)苗和四聯(lián)苗批簽發(fā)同比增長明顯

2、 8 HYPERLINK l _TOC_250008 其他品種：部分品種競爭格局波動，整體批簽發(fā)規(guī)模穩(wěn)定 9 HYPERLINK l _TOC_250007 血液制品行業(yè)：2019 和 2020 年 1-4 月增長平穩(wěn)，采漿積極恢復(fù) 14 HYPERLINK l _TOC_250006 人血白蛋白：競爭格局較為穩(wěn)定，20 年 1-4 月進口提升明顯 14 HYPERLINK l _TOC_250005 靜注人免疫球蛋白：2019 批簽發(fā)穩(wěn)中有升，2020 年 1-4 月提速 16 HYPERLINK l _TOC_250004 人凝血因子 VIII：2019 年整體穩(wěn)定，2020 年 1-4

3、月增長明顯 17 HYPERLINK l _TOC_250003 其他品種： 漲跌互見 18 HYPERLINK l _TOC_250002 投資建議 22 HYPERLINK l _TOC_250001 重點公司 23 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險提示 23圖表目錄圖表 1：部分生物制品企業(yè)收入情況（百萬元） 4圖表 2：部分生物制品企業(yè)歸母凈利潤情況（百萬元） 4圖表 3：進口疫苗與國產(chǎn)疫苗批簽發(fā)量對比（萬支） 4圖表 4：進口疫苗與國產(chǎn)疫苗批簽發(fā)競爭格局 4圖表 5：肺炎疫苗批簽發(fā)情況（萬支） 5圖表 6：13 價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗批簽發(fā)競爭格局 5圖表 7：2

4、3 價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗批簽發(fā)競爭格局 5圖表 8：HPV 疫苗批簽發(fā)情況（萬支） 6圖表 9：國內(nèi)進口HPV 疫苗情況 6圖表 10：全球 2 價HPV 疫苗銷售額 7圖表 11：全球 4/9 價 HPV 疫苗銷售額 7圖表 12：流感疫苗簽發(fā)量情況（萬支） 7圖表 13：三價流感疫苗批簽發(fā)競爭格局 8圖表 14：四價流感疫苗批簽發(fā)競爭格局 8圖表 15：智飛生物 AC-Hib 疫苗批簽發(fā)量情況（萬支） 8圖表 16：康泰生物四聯(lián)疫苗批簽發(fā)量情況（萬支） 9圖表 17：SANOFI 五聯(lián)苗批簽發(fā)量情況（萬支） 9圖表 18：流腦疫苗批簽發(fā)情況（萬支） 9圖表 19：AC 群腦膜炎球菌多糖疫

5、苗批簽發(fā)競爭格局 10圖表 20：AC 群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗批簽發(fā)競爭格局 10 - 2 -行業(yè)深度研究圖表 21：ACYW135 群腦膜炎球菌多糖疫苗批簽發(fā)競爭格局 10圖表 22：b 型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗批簽發(fā)情況（萬支） 10圖表 23：b 型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗批簽發(fā)競爭格局 11圖表 24：脊髓灰質(zhì)炎疫苗批簽發(fā)情況（萬支） 11圖表 25：OPV 疫苗批簽發(fā)競爭格局 11圖表 26：IPV 疫苗批簽發(fā)競爭格局 11圖表 27：百白破疫苗批簽發(fā)量情況（萬支） 12圖表 28：百白破疫苗批簽發(fā)競爭格局 12圖表 29：狂犬病疫苗批簽發(fā)量情況（萬支） 12圖表 30：狂犬病疫苗批簽發(fā)

6、競爭格局 13圖表 31：水痘疫苗批簽發(fā)量情況（萬支） 13圖表 32：水痘疫苗批簽發(fā)競爭格局 13圖表 33：國內(nèi)血制品批簽發(fā)量 14圖表 34：國內(nèi)人血白蛋白批簽發(fā)情況 15圖表 35：人血白蛋白進口與國產(chǎn)批簽發(fā)總量比較 16圖表 36：人血白蛋白進口與國產(chǎn)批簽發(fā)市占率對比 16圖表 37：人血白蛋白國產(chǎn)企業(yè)批簽發(fā)競爭格局 16圖表 38：人血白蛋白進口企業(yè)批簽發(fā)競爭格局 16圖表 39：靜注人免疫球蛋白批簽發(fā)情況 17圖表 40：靜注人免疫球蛋白批簽發(fā)競爭格局 17圖表 41：人凝血因子 VIII 批簽發(fā)情況 18圖表 42：人凝血因子 VIII 批簽發(fā)競爭格局 18圖表 43：人纖維蛋

7、白原批簽發(fā)情況 18圖表 44：人纖維蛋白原批簽發(fā)競爭格局 19圖表 45：人凝血酶原復(fù)合物批簽發(fā)情況 19圖表 46：人凝血酶原復(fù)合物批簽發(fā)競爭格局 19圖表 47：狂犬病人免疫球蛋白批簽發(fā)情況 20圖表 48：狂犬病人免疫球蛋白批簽發(fā)競爭格局 20圖表 49：破傷風(fēng)人免疫球蛋白批簽發(fā)情況 21圖表 50：破傷風(fēng)人免疫球蛋白批簽發(fā)競爭格局 21圖表 51：乙型肝炎人免疫球蛋白批簽發(fā)情況 22圖表 52：乙型肝炎人免疫球蛋白批簽發(fā)競爭格局 22 - 3 -行業(yè)深度研究生物制品行業(yè) 2019 年增長穩(wěn)定，2020 年 Q1 受到一定影響圖表 1：部分生物制品企業(yè)收入情況（百萬元）代碼簡稱2018

8、 收入2019 收入yoy2019 Q 1 收入2020 Q 1 收入yoy2 300122.SZ智飛生物5,22810,5871022,2942,63515300142.SZ沃森生物8791,12128176112-36300601.SZ康泰生物2,0171,943-4342177-48002007.SZ華蘭生物3,2173,70015696678-3600161.SH天壇生物2,9313,282127067587300294.SZ博雅生物2,4512,909196516510002252.SZ上海萊士1,8042,5854358573225000403.SZ雙林生物860916617721

9、019002880.SZ衛(wèi)光生物6888211916918912000661.SZ長春高新5,3757,374371,7751,661-6300009.SZ安科生物1,4621,71317347315-9688278.SH特寶生物4487306314618828來源：Wind，國金證券研究所圖表 2：部分生物制品企業(yè)歸母凈利潤情況（百萬元）代碼簡稱2018 歸母凈利潤2019 歸母凈利潤yoy 2019 Q 1 歸母凈利潤2020 Q 1 歸母凈利潤yoy2 300122.SZ智飛生物1,4512,366635025163300142.SZ沃森生物1,046142-8640-18-145300

10、601.SZ康泰生物436575321002-98002007.SZ華蘭生物1,1401,28313260247-5600161.SH天壇生物509611201311320300294.SZ博雅生物469426-989968002252.SZ上海萊士-1,51860821931142000403.SZ雙林生物8016010124253002880.SZ衛(wèi)光生物1571719273217000661.SZ長春高新1,0061,7757636554249300009.SZ安科生物263124-53668123688278.SH特寶生物16643021224024來源：Wind，國金證券研究所201

11、9 年，國內(nèi)主要生物制品企業(yè)延續(xù)健康增長勢頭，除部分企業(yè)因為 商譽減值計提、非經(jīng)常性損益減少、費用增加等原因業(yè)績出現(xiàn)調(diào)整外，大部分企業(yè)收入利潤增長穩(wěn)定。2020 年一季度受疫情影響，部分企業(yè) 發(fā)展節(jié)奏有所放緩。疫苗行業(yè)：重點品種放量突破，國產(chǎn)重磅初登舞臺2019 年和 2020 年 1-4 月，國內(nèi)疫苗批簽發(fā)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長勢頭，特別是 2020 年前四月批簽發(fā)穩(wěn)中有增，未受到疫情明顯沖擊。進口疫苗批簽發(fā)占比也保持穩(wěn)定。圖表 3：進口疫苗與國產(chǎn)疫苗批簽發(fā)量對比（萬支）圖表 4：進口疫苗與國產(chǎn)疫苗批簽發(fā)競爭格局 94%94%94%93%6%6%6%7% 9% 8% 92%91%100%60,00

12、050,000512055347580%40,00060%30,00040%20,00010,000138786172893631506220%431503528771259358417 0%18Y19Y19M1-M4 20M1-M419M420M418Y19Y19M1-M4 20M1-M419M420M4進口疫苗國產(chǎn)疫苗進口疫苗占比國產(chǎn)疫苗占比 - 4 -行業(yè)深度研究來源：Wind 醫(yī)藥，中檢院，國金證券研究所來源：Wind 醫(yī)藥，中檢院，國金證券研究所肺炎球菌疫苗：首家國產(chǎn)PCV13 順利實現(xiàn)批簽發(fā)，有望貢獻重大業(yè)績彈性目前全球廣泛應(yīng)用的肺炎球菌疫苗有 13 價肺炎球菌結(jié)合疫苗（PCV13

13、） 和 23 價肺炎球菌多糖疫苗 （PPSV 23） ，其中輝瑞獨家 PCV13 由于在 2 歲以下兒童中預(yù)防效果明顯優(yōu)于 PPSV，進入全球超過 100 個國家免疫規(guī)劃，是全球疫苗銷售絕對龍頭，2019 年銷售規(guī)模約 58.5 億美元。2019 年，國內(nèi)批簽發(fā) PCV13 疫苗 475 萬支，同比增長 24%，按招標(biāo) 價計算，其貨值超過 33 億元；2020 年 1-4 月，輝瑞批簽發(fā) 119 萬支，同比增長 22%，貨值 10.4 億元。國產(chǎn)首家沃森生物 13 價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗于 2019 年底獲批上市， 2020 年 3 月首次批簽發(fā) 14 萬支，中標(biāo)價為 556/598 元/支，

14、低于輝瑞 中標(biāo)價 698 約 100 元，具備價格優(yōu)勢。4 月，沃森生物再度批簽發(fā) 13 價肺炎球菌結(jié)合疫苗 22 萬支。由于輝瑞 PCV13 國內(nèi)整體供應(yīng)規(guī)模有 限，目前國內(nèi)仍存在廣闊市場空間，如沃森生物 PCV13 實現(xiàn)批簽發(fā)持 續(xù)放量，有望貢獻重大業(yè)績彈性。PPSV23 批簽發(fā)量同樣增長明顯，其中 2019 年沃森生物 PPSV23 批簽發(fā)實現(xiàn)翻倍增長，而 2020 年 1-4 月成都所批簽發(fā)量較為突出。疫苗名生產(chǎn)商20182019YoY2019 M1-M42020M1-M4YoY 占2019比重2019M42020M4YoY 占13價肺炎結(jié)合疫苗合計23價肺炎多糖疫苗合計13價與23圖

15、表 5：肺炎疫苗批簽發(fā)情況（萬支）Pfizer38547524%9811922%25% 24玉溪沃森-3638547524%9815559%MSD12114520%24成都所422355-16%玉溪沃森16235812康泰生物-來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供參考圖表 6：13 價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗批簽發(fā)競爭格局圖表 7：23 價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗批簽發(fā)競爭格局 100%100%80%80%60%40%60%40%20%20%23%100%100%100%100%100%77%0%18Y19Y19M1-M4 20M

16、1-M419M420M40%18Y9%23%21%46%38%68%60%100%20%79%37%12%34%17%15%20%19Y19M1-M4 20M1-M419M420M4Pfizer玉溪沃森MSD成都所玉溪沃森康泰生物 來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所HPV 疫苗：萬泰生物首家獲批國產(chǎn)二價疫苗，有望差異化競爭2019 年和 2020 年 1-4 月國內(nèi) HPV 疫苗批簽發(fā)繼續(xù)實現(xiàn)快速增長，并未受到疫情影響。 - 5 -行業(yè)深度研究2019 國內(nèi)實現(xiàn)四價 HPV 疫苗批簽發(fā) 554 萬支，同比增長 46%，貨值44.2 億元；實現(xiàn)九

17、價 HPV 疫苗批簽發(fā) 332 萬支，同比增長 173%，貨值 43.15 億元。2020 年 1-4 月，國內(nèi)實現(xiàn)四價 HPV 疫苗批簽發(fā) 227 萬支，同比增長 24%；實現(xiàn)九價 HPV 疫苗批簽發(fā) 216 萬支，同比增長 381%，九價 HPV 疫苗批簽發(fā)量大幅提升。圖表 8：HPV 疫苗批簽發(fā)情況（萬支）疫苗名生產(chǎn)商20182019YoY 2019 M1-M4 2020M1-M4YoY 占2019比重 2019M42020M4YoY 占2019比重 九價HPVMSD122332173% 45216381%65% 45175288%53% 四價HPVMSD38055446% 184227

18、24%41% 5811597%21% 雙價HPV 萬泰生物- -9 -9GSK211201-5%33-0%-0%HPV 疫苗合計7131,08853% 26145373%42% 103299189%27% 來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供參考2019 年 12 月，國家藥品監(jiān)督管理局批準廈門萬泰滄海生物技術(shù)有限公司的雙價人乳頭瘤病毒疫苗（大腸桿菌）（商品名：馨可寧（Cecolin）上市注冊申請，該藥是首家獲批的國產(chǎn)人乳頭瘤病毒疫苗。2020 年 4 月，首個國產(chǎn)HPV 疫苗品種萬泰生物馨可寧實現(xiàn)批簽發(fā)。馨可寧招標(biāo)價格（

19、329 元）大幅低于進口競品，且適用于 9-45 歲女性， 15-45 歲接種 3 針，9-14 歲接種 2 針，是國內(nèi)首家在 9-14 歲獲批 2 針法的 HPV 疫苗產(chǎn)品，考慮其在價格和免疫程序上的優(yōu)勢，有望與進口產(chǎn)品實現(xiàn)差異化客群競爭。圖表 9：國內(nèi)進口 HPV 疫苗情況商品名CervarixGardasilGardasil 9首次上市時間2007 年 9 月2006 年 6 月2014 年 12 月國內(nèi)上市時間2016 年 7 月2017 年 5 月2018 年 4 月生產(chǎn)商GSKMSDMSD覆蓋亞型16/186/11/16/186/11/16/18/31/33/45/52/58宮頸癌

20、覆蓋率70%70%92%國內(nèi)獲批接種人群9-45 歲女性20-45 歲女性16-26 歲女性國內(nèi)中標(biāo)價格580 元/支798 元/支1298 元/支來源：NMPA，F(xiàn)DA，Wind 醫(yī)藥，國金證券研究所 - 6 -行業(yè)深度研究圖表 10：全球 2 價 HPV 疫苗銷售額圖表 11：全球 4/9 價 HPV 疫苗銷售額 6005004003002001001400%506270242187172125118134 134888150101200%1000%800%600%400%200%0%40.035.030.025.020.015.010.05.040%37.431.522.0 23.116

21、.318.3 17.4 19.114.8 14.011.212.19.930%20%10%0%-10%-20%02價HPV疫苗銷售額同比增速-200%0.04/9價HPV疫苗銷售額同比增速-30% 來源：公司年報，國金證券研究所來源：公司年報，國金證券研究所疫苗名生產(chǎn)商20182019YoY 2019 M1-M4 2020M1-M4YoY 占2019比重 2019M42020M4YoY 占2019比重流感疫苗：2019 年大增長，2020 年前四月并未處于銷售季節(jié)圖表 12：流感疫苗簽發(fā)量情況（萬支） 大流行流感疫苗科興生物3- 流感亞單位疫苗中逸安科32- - - 國光生物38405% -

22、華蘭生物34045734% 203 流感疫苗科興生物-424 - 深圳賽諾菲120574377% 雅立峰生物163-長春所40661251% - - - 11- 214 四價流感疫苗華蘭生物金迪克生物512-83613563% 合計1,6153,07891%來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供參考隨著行業(yè)逐步走出風(fēng)波，流感疫苗批簽發(fā)量在 2019 年增長超過 90%，整體規(guī)模超過 3000 萬支。其中華蘭生物在四價流感疫苗批簽發(fā)量中占比突出，為其業(yè)績成長貢獻突出彈性。由于 2019 年流感疫苗銷售開始較早且一季度并非流感疫

23、苗銷售季節(jié)，2020 年 1-4 月沒有流感疫苗批簽發(fā)記錄。但考慮到國內(nèi)流感疫苗接種意識近年明顯提升，同時考慮秋冬季是呼吸道疾病高發(fā)季節(jié)，我們認為 2020-2021 年流感疫苗接種量有望較往年有進一步明顯提升，相關(guān)企業(yè)業(yè)績有望受益。 - 7 -行業(yè)深度研究圖表 13：三價流感疫苗批簽發(fā)競爭格局圖表 14：四價流感疫苗批簽發(fā)競爭格局 100%80%100%14%86%0%0%100%0%100%0%100%80%60%60%40%40%20%20%0%29%38%33%0%27%100%11%0%32%4%15%20%0%0%18Y19Y19M1-M4 20M1-M419M420M4華蘭生物金

24、迪克生物來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所多聯(lián)疫苗：2020 年 1-4 月五聯(lián)苗和四聯(lián)苗批簽發(fā)同比增長明顯AC-Hib 疫苗、無細胞百白破 b 型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗（四聯(lián)疫苗）、吸附無細胞百白破滅活脊髓灰質(zhì)炎和 b 型流感嗜血桿菌（結(jié)合）聯(lián)合疫苗等同樣是價值較高的二類苗品種。2019 年，賽諾菲五聯(lián)苗批簽發(fā)增速突出，全年批簽發(fā) 460 萬支；2020 年1-4 月，賽諾菲五聯(lián)苗、康泰生物（民海生物）四聯(lián)苗同比均有較明顯增長。圖表 15：智飛生物 AC-Hib 疫苗批簽發(fā)量情況（萬支）700600500400300200100050%（單位：

25、萬支）64437%4704288%5%14015216016045-33%00017Y18Y19Y17M1-M4 18M1-M4 19M1-M4 20M1-M4 17M418M419M420M440%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%智飛生物YOY-智飛生物來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供參考 - 8 -行業(yè)深度研究圖表 16：康泰生物四聯(lián)疫苗批簽發(fā)量情況（萬支）6005004003002001000400%（單位：萬支）515343%477261%206%143155112-7%36354635-

26、69%0017Y18Y19Y17M1-M4 18M1-M4 19M1-M4 20M1-M4 17M418M419M420M4350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%批簽發(fā)量YoY來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供參考圖表 17：SANOFI 五聯(lián)苗批簽發(fā)量情況（萬支）500450400350300250200150100500140%（單位：萬支）4606%21220358%1971259256-4%4100017Y18Y19Y17M1-M4 18M1-M4 19M1-M4 20M1-

27、M4 17M418M419M420M412120%100%80%60%40%20%0%-20%批簽發(fā)量YoY來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供參考其他品種：部分品種競爭格局波動，整體批簽發(fā)規(guī)模穩(wěn)定我們統(tǒng)計了 2019 年和 2020 年 1-4 月其他疫苗品種批簽發(fā)記錄，雖然部分品種競爭格局出現(xiàn)了一定波動，但整體批簽發(fā)節(jié)奏穩(wěn)定，疫苗行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)。圖表 18：流腦疫苗批簽發(fā)情況（萬支）疫苗名生產(chǎn)商20182019YoY2019 M1-M42020M1-M4YoY占2019比重2019M42020M4YoY占2019比重AC

28、YW135群腦膜炎球菌多糖疫苗華蘭生物11311-90%11-0%-0%康華生物3713-65%1347263%363%-1079%天元生物-玉溪沃森16323846%10341-60%17%5024-51%10%長春長生8-智飛生物17675-57%469096%119%46-0%艾美衛(wèi)信-11-合計496338-32%173190056%9635-64%10%AC群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗玉溪沃森8211844%9-0%9-100%0%智飛生物436754%23147541%219%2350117%74%羅益生物35260772%334177-47%29%-0%合計47779166%3663

29、23-12%41%325057%6%AC群腦膜炎球菌多糖疫苗華蘭生物11-蘭州所2,4982,5723%344888158%35%88474441%18%天元生物-玉溪沃森1,7501,8214%53671433%39%20525123%14%合計4,2594,3923%8801,60282%36%292725148%17%A群腦膜炎球菌多糖疫苗武漢所1,450401-72%226-0%-0%流腦疫苗總計6,6825,923-11%1,6452,11529%36%42081093%14%來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供

30、參考 - 9 -行業(yè)深度研究圖表 19：AC 群腦膜炎球菌多糖疫苗批簽發(fā)競爭格局圖表 20：AC 群腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗批簽發(fā)競爭格局 100%100%6%2%15%17%8%9%45%55%77%74%91%100%80%60%40%20%0%18Y19Y19M1-M4 20M1-M419M420M4玉溪沃森智飛生物羅益生物來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所圖表 21：ACYW135 群腦膜炎球菌多糖疫苗批簽發(fā)競爭格局35%2%33% 7% 8%23%25%30%7%22%60%59%70%47%70%40%6%27%22%3%4%100%

31、80%60%40%20%0%18Y19Y19M1-M4 20M1-M419M420M4華蘭生物康華生物天元生物玉溪沃森長春長生智飛生物艾美衛(wèi)信來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所圖表 22：b 型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗批簽發(fā)情況（萬支）疫苗名生產(chǎn)商20182019YoY2019 M1-M42020M1-M4YoY占2019比重2019M42020M4YoY占2019比重SANOFI294-康泰生物381217-43%2779189%36%274979%23%蘭州所46151227%-6745%-3020%歐林生物6811323%18-100%0%7-0%玉溪沃森304234-23%9687

32、-9%37%1229140%12%智飛生物5843-27%19111490%260%192533%59%合計1,089726-33%160344116%47%65132104%18%b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供參考 - 10 -行業(yè)深度研究圖表 23：b 型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗批簽發(fā)競爭格局5%6%12%32%29%19%28%32%60%22%18%1%4%25%35%11%22%21%10%0%20%42%37%27%30%11%23%17%100%80%60%40%20%0%18Y19

33、Y19M1-M4 20M1-M419M420M4SANOFI 康泰生物 蘭州所 歐林生物 玉溪沃森 智飛生物來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所圖表 24：脊髓灰質(zhì)炎疫苗批簽發(fā)情況（萬支）疫苗名生產(chǎn)商20182019YoY2019 M1-M42020M1-M4YoY占2019比重2019M42020M4YoY占2019比重IPVSANOFI1,052769-27%254-0%83-0%IPV北京所-2,304210940347%41%210454116%20%IPV北生研1,574361-77%361-0%61-0%IPV中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院675569-16%18123630%41%141-

34、0%IPV合計3,3014,00321%1,0061,17517%29%495454-8%11%OPV北生研1,333-100%-OPV天壇生物-OPV中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院-479-1,920-0%OPV北京所-40-255-159393%OPV合計1,333519-61%-2,175-15931%IPV+OPV合計4,6344,523-2%1,0063,350233%74%49561324%14%來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供參考圖表 25：OPV 疫苗批簽發(fā)競爭格局圖表 26：IPV 疫苗批簽發(fā)競爭格局 0%10010

35、0%0%0%0%88%92%12%8%100%20%14%18%20%29%0%100%9%48%36%0%80%58%12%42%21%32%25%19%17%100%80%60%40%20%80%60%40%20%0%18Y19Y19M1-M4 20M1-M419M420M40%18Y19Y19M1-M4 20M1-M419M420M4北生研中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院北京所SANOFI北京所北生研中國醫(yī)學(xué)科學(xué)院 來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所 - 11 -行業(yè)深度研究圖表 27：百白破疫苗批簽發(fā)量情況（萬支）成都所-1,241-40232%-152

36、12%百白破疫苗武漢所4,7345,48316%1,5391,088-29%20%23830729%6%玉溪沃森4281,206182%214672214%56%11218666%15%合計5,1627,93054%1,7532,16223%27%35064584%8%疫苗名生產(chǎn)商20182019YoY 2019 M1-M4 2020M1-M4YoY 占2019比重2019M42020M4YoY占2019比重來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供參考圖表 28：百白破疫苗批簽發(fā)競爭格局8%15%12%31%32%29%92%

37、88%69%48%50%68%24%19%16%100%80%60%40%20%0%18Y19Y19M1-M4 20M1-M419M420M4成都所武漢所玉溪沃森來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所圖表 29：狂犬病疫苗批簽發(fā)量情況（萬支）疫苗名生產(chǎn)商20182019YoY 2019 M1-M4 2020M1-M4YoY 占2019比重 2019M42020M4YoY 占2019比重 狂犬病疫苗艾美衛(wèi)信878424-52% -22052% -22052% 狂犬病疫苗百克生物321- - - 狂犬病疫苗（vero細胞）成大生物2,2794,03477% 1,1551,1500%29% 39

38、53960%10% 狂犬病疫苗（人二倍體細胞）康華生物2232387% 7913572%57% 3634-6%14% 狂犬病疫苗諾誠生物1,050472-55% 472-0% -0% 狂犬病疫苗衛(wèi)爾賽生物248- - - 狂犬病疫苗武漢所4- - - 狂犬病疫苗雅立峰生物337128-62% 46158 242%123% 2374221%58% 狂犬病疫苗亞泰生物- - - 狂犬病疫苗（地鼠腎細胞）遠大生物15424862% 6510156%40% 1228135%11% 狂犬病疫苗長春長生674- - - 狂犬病疫苗（地鼠腎細胞）中科生物380112-70% 425737%51% -2018

39、% 狂犬病疫苗卓誼生物28202632% 568552%42% 28293%14% 狂犬病疫苗邁豐生物- 24 24-0% -0% 合計6,5765,883-11% 1,9381,905-2%32% 49480062%14% 來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供參考 - 12 -行業(yè)深度研究圖表 30：狂犬病疫苗批簽發(fā)競爭格局來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所圖表 31：水痘疫苗批簽發(fā)量情況（萬支）來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供參考圖表

40、32：水痘疫苗批簽發(fā)競爭格局0%22%0%25%0%12%2%0%25%5%12%29%61%33%16%39%2%57%39%28%3%47%2%32%34%5%27%21%18%100%80%60%40%20%0%18Y19Y19M1-M4 20M1-M419M420M4百克生物榮盛生物上海所長春所長春長生長春祈健科興生物來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所 - 13 -行業(yè)深度研究血液制品行業(yè)：2019 和 2020 年 1-4 月增長平穩(wěn)，采漿積極恢復(fù)圖表 33：國內(nèi)血制品批簽發(fā)量2019 年血制品總批簽量為 9425 萬瓶（標(biāo)準化折算后），同比增長 20.1%。人血白蛋白、靜注

41、人免疫球蛋白、人凝血因子等核心品種均實現(xiàn)正增長，整體發(fā)展平穩(wěn)。2020 年 1-4 月，血液制品行業(yè)批簽發(fā)提速，多個品種較 2019 年 1-4 月均有明顯提升。但考慮近年行業(yè)采漿規(guī)模情況和疫情期間血漿采集受到的影響，我們預(yù)計全年血液制品行業(yè)仍將維持平穩(wěn)發(fā)展勢頭。目前國內(nèi)血液制品行業(yè)正在積極恢復(fù)血漿采集，預(yù)計國內(nèi)采漿在短期波動后仍將保持穩(wěn)定成長；而從中長期看，血制品行業(yè)需求增長快于供應(yīng)增長是大概率事件，供應(yīng)稀缺性的恢復(fù)有望促進血制品價格和血制品企業(yè)估值的修復(fù)。2018年2019年YoY2019M1-M42020M1-M4YoY占2019比重 2019M42020M4YoY 占2019比重人血白

42、蛋白（折算10g/瓶）4784.325442.5013.8%1341.612094.2556.1%38.5%393.27464.7718.2%8.5%靜注人免疫球蛋白（折算2.5g/瓶）1116.781259.6212.8%337.92559.9665.7%44.5%85.5796.3712.6%7.7%人免疫球蛋白（折算150mg/瓶）138.61262.1289.1%48.53132.63173.3%50.6%0.009.493.6%人凝血因子()（折算200IU/瓶）174.04179.793.3%51.7174.7244.5%41.6%14.9014.56-2.3%8.1%人纖維蛋白原

43、（折算0.5g /瓶）89.0887.10-2.2%34.3131.37-8.6%36.0%4.355.3623.0%6.1%人凝血酶原復(fù)合物（折算200IU/瓶）101.8094.37-7.3%18.0445.65153.0%48.4%4.709.65105.2%10.2%狂犬病人免疫球蛋白（折算200IU/瓶）904.901296.9043.3%303.70358.0017.9%27.6%87.36110.9327.0%8.6%破傷風(fēng)人免疫球蛋白（折算250IU/瓶）378.87693.2983.0%185.60216.8416.8%31.3%54.8354.76-0.1%7.9%乙型肝炎

44、人免疫球蛋白（折200IU/瓶）157.22109.78-30.2%28.2521.06-25.4%19.2%21.655.16-76.2%4.7%合計7845.639425.4720.1%2349.673534.4850.4%37.5%666.64771.0415.7%8.2%來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供參考人血白蛋白：競爭格局較為穩(wěn)定，20 年 1-4 月進口提升明顯2019 年，國內(nèi)共有 20 余家企業(yè)人血白蛋白合計批簽發(fā) 5443 萬瓶（按 10g/瓶折合），同比增長 13.8%。其中，進口企業(yè)合計批簽發(fā)

45、3235 萬瓶，同比增長 13.6%，占比 60.4%，CSL 位居第一；國產(chǎn)企業(yè)合計批簽發(fā) 2208 萬瓶，同比增長 14%，占比 39.4%，天壇生物領(lǐng)先。2020 年 1-4 月，合計批簽發(fā) 2094 萬瓶，同比增長 56.1%，主要系進口白蛋白同比增長 121.7%拉動所致，國內(nèi)企業(yè)博雅、萊士、博暉創(chuàng)新批簽發(fā)量同比亦有 30%以上提升，剩余大部分國產(chǎn)企業(yè)均有不同程度下滑。國內(nèi)人血白蛋白批簽發(fā)進口與國產(chǎn)基本穩(wěn)定在 6:4 的狀態(tài)，略有波動，其中 2020 年 1-4 月，進口企業(yè)占比高達 66%，4 月回落至 64%。此外， 2020 年 3 月開始，新增德國企業(yè) Biotest 獲得批

46、簽發(fā)。 - 14 -行業(yè)深度研究圖表 34：國內(nèi)人血白蛋白批簽發(fā)情況博雅生物制藥集團股份有限公司86.2585.92 25.5232.07 7.949.14博雅生物制藥（廣東）有限公司0.000.00 0.0022.37 0.009.50華蘭生物體系合計252.95290.8615.0% 98.2590.74-7.6%31.2% 14.5428.1793.7%9.7% 華蘭生物工程股份有限公司147.10130.64 45.5646.31 10.9220.24華蘭生物工程重慶有限公司105.85160.21 52.6944.42 3.627.93天壇生物體系合計368.06431.9717.4

47、% 134.84158.2617.4%36.6% 30.0747.7458.8%11.1% 成都蓉生藥業(yè)有限責(zé)任公司176.16210.66 78.6678.28 11.5027.26國藥集團貴州血液制品有限公司32.0732.91 13.229.65 3.954.13國藥集團上海血液制品有限公司53.2870.79 10.7522.97 4.028.07國藥集團武漢血液制品有限公司66.9165.33 12.3528.04 2.776.94蘭州蘭生血液制品有限公司39.6452.28 19.8719.33 7.831.34上海生物制品研究所有限責(zé)任公司0.000.00 0.000.00 0.

48、000.00泰邦生物體系合計305.79403.3431.9% 155.16120.18-22.5%29.8% 45.4835.66-21.6%8.8% 山東泰邦生物制品有限公司207.18273.08 101.9686.29 28.2827.16貴州泰邦生物制品有限公司73.7699.85 37.9633.89 14.148.50西安回天血液制品有限責(zé)任公司24.8530.41 15.250.00 3.060.00上海萊士體系合計237.20264.5311.5% 70.44101.4944.1%38.4% 24.8820.15-19.0%7.6% 上海萊士血液制品股份有限公司103.511

49、07.86 25.1156.25 5.007.40同路生物制藥有限公司125.24141.87 41.6041.56 16.1511.52浙江?？瞪镏破酚邢挢?zé)任公司8.4514.80 3.733.69 3.731.23鄭州萊士血液制品有限公司0.00 0.00 0.000.00 0.000.00博暉創(chuàng)新體系合計62.0647.84-22.9% 12.5916.8934.1%35.3% 2.340.000.0% 廣東衛(wèi)倫生物制藥有限公司30.5126.84 8.069.81 0.000.00河北大安制藥有限公司31.56 21.00 4.547.09 2.340.00雙林生物100.13119

50、.6219.5% 37.2335.28-5.2%29.5% 11.491.30-88.6%1.1% 衛(wèi)光生物88.38107.4921.6% 37.5734.66-7.8%32.2% 7.990.00哈爾濱派斯菲科生物制藥股份有限公司25.5492.88263.7% 16.7010.63-36.4%11.4% 4.134.304.1%4.6% 南岳生物制藥有限公司70.2181.5916.2% 30.967.60-75.4%9.3% 9.770.00山西康寶生物制品股份有限公司85.3777.51-9.2% 33.6121.51-36.0%27.7% 6.982.79-60.1%3.6% 上海

51、新興醫(yī)藥股份有限公司20.712.33-88.8% 2.330.00 0.000.00綠十字(中國)生物制品有限公司12.4120.5465.6% 6.264.61-26.3%22.4% 2.960.00四川遠大蜀陽藥業(yè)有限責(zé)任公司177.02163.52-7.6% 45.6858.1327.3%35.5% 28.5415.09-47.1%9.2% 武漢中原瑞德生物制品有限責(zé)任公司27.223.38-87.6% 3.380.00 0.000.00新疆德源生物工程有限公司17.3714.53-16.4% 9.772.64-73.0%18.1% 0.000.00國產(chǎn)總計1,936.682,207.

52、8614.0%Baxter486.03675.5539.0%720.28717.06-0.4%32.5% 154.27396.29156.9%58.7% 197.13173.86-11.8%7.9% 30.52138.70354.4%20.5% Baxter AG483.63414.81 68.16284.66 0.0094.74 Baxalta US Inc.2.40241.62 86.1247.41 30.524.86 Baxter Manufacturing S.p.A.0.0019.12 0.0064.22 0.0039.10 Baxter Healthcare Corporation

53、0.000.00 0.000.00 0.000.00Baxter Healthcare Corporation Drug Delivery D0.00 0.00 0.000.00 0.000.00CSL Behring1,240.671,476.7619.0% 332.86450.9435.5%30.5% 88.9299.2611.6%6.7% CSL Behring AG766.171,098.42 194.39383.19 59.9992.10 CSL Behring GmbH250.29220.64 49.0467.75 21.357.15CSL Behring L.L.C224.211

54、57.71 89.420.00 7.590.00Grifols676.97622.49-8.0% 93.40256.52174.6%41.2% 44.090.00 Grifols Biologicals Inc.288.97316.64 14.13136.58 14.130.00Instituto Grifols, S.A.388.00305.85 79.27119.94 29.960.00Octapharma394.05421.657.0% 27.77231.63734.2%54.9% 27.7743.5857.0%10.3% Octapharma AB246.61144.87 0.0012

55、1.79 0.0043.58 Octapharma Pharmazeutika Produktionsges.m147.44106.58 3.3242.24 3.320.00 Octapharma Produktionsgesellschaft Deutschl0.00170.19 24.4567.60 24.450.00 SK Plasma Co., Ltd.0.000.00 0.000.00 0.000.00 Biotest Pharma GmbH0.000.00 0.0019.90 0.002.96綠十字韓國49.9238.20-23.5% 13.0321.9068.1%57.3% 4.

56、856.42進口總計2,847.643,234.6413.6%總計4,784.325,442.5013.8%621.331,377.19121.7%42.6% 1,341.612,094.2556.1%38.5% 196.15290.9248.3%9.0% 393.27464.7718.2%8.5% 2018年2019年YoY2019M1-M42020M1-M4YoY占2019比重 2019M42020M4YoY 占2019比重博雅生物體系合計86.2585.92-0.4% 25.5254.44113.3%63.4% 7.9418.64134.9%21.7% 來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證

57、券研究所，因批簽發(fā)數(shù)據(jù)披露機構(gòu)較多，不同統(tǒng)計口徑可能存在一定誤差，結(jié)果僅供參考；注：按上市公司體系整理，10g/ 瓶折合，單位為萬瓶。 - 15 -行業(yè)深度研究圖表 35：人血白蛋白進口與國產(chǎn)批簽發(fā)總量比較圖表 36：人血白蛋白進口與國產(chǎn)批簽發(fā)市占率對比 46%50%60%60%66%63%54%50%40%40%34%37%100%3,2352,8482,1221,8751,377720717621197 1962911743,5003,0002,5002,00080%60%1,50040%1,000500018Y19Y19M1-M4 20M1-M419M420M420%0%18Y19Y國產(chǎn)

58、19M1-M4 20M1-M419M420M4進口國產(chǎn)進口來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所圖表 37：人血白蛋白國產(chǎn)企業(yè)批簽發(fā)競爭格局圖表 38：人血白蛋白進口企業(yè)批簽發(fā)競爭格局 100%80%60%40%20%0%26%5%2%10%22%19%14%6%28%27%20%11%39%5%3%13%6%2%12%5%2%14%28%17%1%13%6%16%19%28%22%15%20%20%15%16%13%14%1%14%4%8%8%4%11%18Y19Y19M1-M4 20M1-M419M420M4100%80%60%40%20%0%

59、14%13%5%15%2%1%17%3%14%2%15%24%19%19%22%34%54%46%33%44%45%48%29%17%21%25%16%18YBaxter Grifols19Y19M1-M4 20M1-M419M420M4CSL Behring Octapharma博雅 華蘭 天壇 泰邦 萊士 博輝創(chuàng)新 雙林 其他國產(chǎn)SK Plasma Co., Ltd.Biotest Pharma GmbH綠十字公司/韓國 來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所來源：中檢院及各地方檢驗所，國金證券研究所靜注人免疫球蛋白：2019 批簽發(fā)穩(wěn)中有升，2020 年 1-4 月提速2019 年，

60、國內(nèi)靜丙合計批簽發(fā) 1260 萬瓶，同比增長 12.8%。其中天壇生物批簽發(fā)量接近 300 萬瓶（折標(biāo)規(guī)格）位居第一；華蘭生物增速明顯，批簽發(fā) 182 萬瓶，同比增長 64.9%；2020 年 1-4 月，靜丙合計批簽發(fā) 542 萬瓶，同比增長 62.2%，天壇生物、上海萊士、雙林生物等同比大幅增加。 - 16 -行業(yè)深度研究圖表 39：靜注人免疫球蛋白批簽發(fā)情況2018年2019年YoY2019M1-M42020M1-M4YoY占2019比重 2019M42020M4YoY 占2019比重天壇生物體系合計289.64296.722.4%62.72117.7987.8%39.7%16.6329