三季度半導(dǎo)體行業(yè)板塊總結(jié)：半導(dǎo)體景氣度高企國(guó)產(chǎn)龍頭公司業(yè)績(jī)超預(yù)期

1、圖 2：半導(dǎo)體季度營(yíng)收及同比趨勢(shì)圖 3：半導(dǎo)體季度凈利潤(rùn)及同比趨勢(shì)半導(dǎo)體同比600500400300200100070%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%80706050403020100-10-20-30半導(dǎo)體同比200%100%0%-100%-200%2015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/06202

2、0/09-300%-400%資料來(lái)源:wind，&整理資料來(lái)源: wind，&整理單季度整體毛利率為 28%，同比提升約 3 pct，環(huán)比基本持平，季度凈利率為 12%，同比提升 5 pct，環(huán)比 0.5 pct。整體毛利率保持較好，行業(yè)費(fèi)用率下降，推動(dòng)凈利率提升。圖 4：半導(dǎo)體板塊季度毛利率趨勢(shì)圖 5：半導(dǎo)體板塊季度凈利率趨勢(shì) 半導(dǎo)體毛利率（ ）30%25%20%15%10%5%2015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/09201

3、8/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/090%80706050403020100-10-20-30半導(dǎo)體同比200%100%0%-100%-200%-300%-400% 資料來(lái)源:wind，&整理資料來(lái)源: wind，&整理根據(jù)半導(dǎo)體龍頭公司分行業(yè)統(tǒng)計(jì)顯示，季度上營(yíng)收邊際提升較多的主要來(lái)自產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)如：射頻芯片(卓勝微)、CIS 芯片 (豪威科技)、模擬芯片(圣邦股份) 、制造端(中芯國(guó)際)、設(shè)備端(北方華創(chuàng))等。圖 6：板塊龍頭季度營(yíng)收環(huán)比趨勢(shì)圖 7：板塊龍頭季度凈利潤(rùn)環(huán)比趨勢(shì) 50%40%30%20%10% 42% 3

4、4% 0%-10%15%19%20Q3營(yíng)收環(huán)比增速平均值 45%40%35%30%25%20%15%-4%7%9%10%5%0%31%2%5%30%20Q3凈利潤(rùn)環(huán)比增速平均值 39% 27% 20% 資料來(lái)源:wind，&整理資料來(lái)源: wind，&整理表 1：A 股半導(dǎo)體龍頭公司業(yè)績(jī)及估值一覽Q3持倉(cāng)持倉(cāng)倉(cāng)Q1 持Q23 季度股價(jià)漲跌幅PE (2020)2020 年預(yù)期利潤(rùn)增速19 年歸2020 年凈母凈利利潤(rùn)預(yù)期中潤(rùn)增速值(億元)19 年歸母凈利潤(rùn)(億元)20Q320Q3細(xì)分行市值20Q3歸母凈歸母凈公司名稱營(yíng)收環(huán)業(yè)(億元)利潤(rùn)環(huán)利潤(rùn)同比增速比增速比增速中芯國(guó)際-U*半導(dǎo)體-制造1,21

5、415%132%884%17.9140%19.509%62-40%0%0%9%兆易創(chuàng)新*半導(dǎo)體-設(shè)計(jì)匯頂科技*半導(dǎo)體-設(shè)計(jì)97078%59%18%6.150%9.7360%100-26%21%26%21%81021%28%-28%23.2212%17.34-25%47-29%7%6%4%87-1%28%16%13%86%9.265.0206%81%115%78%810半導(dǎo)體-設(shè)計(jì)卓勝微*瀾起科技*半導(dǎo)體-設(shè)計(jì)792-36%-18%-6%9.327%11.5924%68-20%9%25%1%7365%7%11%18%113%8.644.117%34%66%5%626半導(dǎo)體-設(shè)計(jì)紫光國(guó)微*WEGF

6、*半導(dǎo)體-設(shè)計(jì)1,88140%38%544%4.7221%24.09417%78-11%23%28%5%258-22%14%41%12%71%3.221.9108%70%51%831-12%半導(dǎo)體-設(shè)備中微公司*北方華創(chuàng)*半導(dǎo)體-設(shè)備半導(dǎo)體-88634%-6%60%3.132%4.7453%187-4%11%14%12%聞泰科技*圣邦股份*模擬芯片 半導(dǎo)體-模擬芯片1,27714%-48%87%12.51954%34.18173%37-6%10%12%10%45546%38%71%1.870%2.8461%1613%36%27%21%6136%7%8%3%135%9.43-7%4.0-3%11

7、9%9%577半導(dǎo)體-功率華潤(rùn)微*斯達(dá)半導(dǎo)*半導(dǎo)體-功率321-10%-1%34%1.440%1.8637%173-6%4%28%15%7016%16%22%20%900%8.870.9109%71%415%8%617半導(dǎo)體-封測(cè)長(zhǎng)電科技*華天科技*半導(dǎo)體-封測(cè)4009%-8%139%2.9-26%7.05146%573%8%7%7%72-8%8%6%5%2068%4.150.2-85%21%193%29710%半導(dǎo)體-封測(cè)通富微電*安集科技*半導(dǎo)體-材料15723%143%275%0.746%1.3198%120-10%9%36%14%44-2%21%24%23%817%3.130.3-88

8、%139-16%-74%41%半導(dǎo)體-材料鼎龍股份*滬硅產(chǎn)業(yè)-U*半導(dǎo)體-材料7504%381%181%-0.9-902%-0.84-6%-8900%0%14%12%資料來(lái)源: 標(biāo)*為 wind 一致預(yù)期，&整理產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)2019 年“515 事件”之后，美國(guó)對(duì)華為開始制裁。受益于下游國(guó)內(nèi)終端品牌(特別是 to C 端的消費(fèi)電子產(chǎn)品)需求推動(dòng)，技術(shù)成熟度較高產(chǎn)品龍頭公司率先實(shí)現(xiàn)替代。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體景氣度按照設(shè)計(jì)、制造、封裝、設(shè)備及材料等先后傳遞。設(shè)計(jì)公司如射頻卓勝微、模擬圣邦股份、 CIS 芯片豪威科技等從 2019 年 Q2 業(yè)績(jī)開始加速；晶圓制造為代表的中芯國(guó)際、華虹等 19

9、 年 Q3 起營(yíng)收顯現(xiàn)拐點(diǎn)，以長(zhǎng)電科技、通富微電、華天科技等為代表的封裝測(cè)試龍頭公司 19 年 Q4 出現(xiàn)拐點(diǎn)，凈利潤(rùn)增速也相應(yīng)獲得較大提升。卓勝微、兆易創(chuàng)新、圣邦股份、WEGF 等為代表的芯片設(shè)計(jì)龍頭公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)同樣在 19Q2 出現(xiàn)拐點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)力來(lái)自國(guó)內(nèi)終端品牌將更多零相關(guān)部件需求國(guó)產(chǎn)化替代，國(guó)內(nèi)相應(yīng)龍頭設(shè)計(jì)公司獲得更多的訂單需求。這一趨勢(shì)在 20Q320Q4 隨著 5G 消費(fèi)電子旺季到來(lái)，呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。To B 端芯片產(chǎn)品如斯達(dá)半導(dǎo)(工業(yè)控制 IGBT)、瀾起科技(云計(jì)算內(nèi)存接口芯片)、博通集成(ETC 芯片)等則與其所處下游行業(yè)景氣需求周期相關(guān)，表現(xiàn)出一定的周期性。表 2：半導(dǎo)體

10、設(shè)計(jì)公司季度營(yíng)收趨勢(shì)季度營(yíng)收(億元)季度營(yíng)收同比企業(yè)簡(jiǎn)稱市值(億元)主營(yíng)業(yè)務(wù)19Q119Q219Q320Q120Q220Q320Q120Q220Q3WEGF1,861.8CIS 芯片設(shè)計(jì)7.238.2637.0338.1742.2659.26428%411%60%瀾起科技845.6存儲(chǔ)相關(guān)芯片設(shè)計(jì)4.054.745.054.965.943.7922%25%-25%兆易創(chuàng)新958.7存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)4.567.4610.028.058.5215.1677%14%51%斯達(dá)半導(dǎo)346.9功率芯片設(shè)計(jì)1.492.171.991.382.792.52-7%28%26%圣邦股份457.1模擬芯片設(shè)計(jì)1.12

11、1.842.381.932.733.9772%48%67%匯頂科技815.3指紋芯片設(shè)計(jì)12.2516.6217.9213.5117.0620.7210%3%16%博通集成82.3藍(lán)牙芯片設(shè)計(jì)1.261.744.801.361.942.307%11%-52%卓勝微835.2射頻芯片設(shè)計(jì)1.813.344.704.515.479.75149%64%108%晶豐明源97.9電源管理芯片設(shè)計(jì)1.662.452.031.822.033.2210%-17%59%紫光國(guó)微657.2軍工 SOC 芯片設(shè)計(jì)6.698.909.306.468.188.56-3%-8%-8%北京君正347.0綜合芯片設(shè)計(jì)0.49

12、0.950.970.572.988.7316%213%801%資料來(lái)源: wind，&整理表 3：半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司季度凈利潤(rùn)趨勢(shì)季度凈利潤(rùn)(億元)季度凈利潤(rùn)同比企業(yè)簡(jiǎn)稱市值(億元)主營(yíng)業(yè)務(wù)19Q119Q219Q320Q120Q220Q320Q120Q220Q3WEGF1,861.8CIS 芯片設(shè)計(jì)0.51-0.260.594.455.457.36772%200%1141%紫光國(guó)微657.2軍工 SOC 芯片設(shè)計(jì)0.671.261.721.902.122.83183%68%64%兆易創(chuàng)新958.7存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)0.401.482.621.681.953.10323%32%18%北京君正347.0存儲(chǔ)

13、芯片設(shè)計(jì)0.020.350.280.12-0.010.11409%-200%-61%圣邦股份457.1模擬芯片設(shè)計(jì)0.160.440.600.300.741.0291%67%72%瀾起科技845.6存儲(chǔ)相關(guān)設(shè)計(jì)2.262.252.932.633.392.7617%50%-6%卓勝微835.2射頻芯片設(shè)計(jì)0.421.111.701.522.013.64263%81%115%博通集成82.3藍(lán)牙芯片設(shè)計(jì)0.160.391.090.160.340.08-4%-11%-93%斯達(dá)半導(dǎo)346.9功率芯片設(shè)計(jì)0.190.450.390.270.540.5342%18%36%匯頂科技815.3指紋識(shí)別芯片設(shè)

14、計(jì)4.146.036.952.053.935.03-51%-35%-28%資料來(lái)源: wind，&整理圖 8：設(shè)計(jì)板塊龍頭季度營(yíng)收環(huán)比趨勢(shì)圖 9：設(shè)計(jì)板塊龍頭季度凈利潤(rùn)同比趨勢(shì) 500%400%300%200%100%0%-100%單季度營(yíng)收同比增速20Q120Q220Q3韋爾股份兆易創(chuàng)新瀾起科技 卓勝微 匯頂科技紫光國(guó)微圣邦股份500%400%300%200%100%0%-100%單季度歸母凈利潤(rùn)同比增速20Q120Q220Q3韋爾股份兆易創(chuàng)新瀾起科技 卓勝微 匯頂科技紫光國(guó)微圣邦股份 資料來(lái)源:wind，&整理資料來(lái)源: wind，&整理半導(dǎo)體功率及分立器件制造類公司例如華潤(rùn)微、揚(yáng)杰科技、

15、捷捷微電等，20Q120Q2 起，隨著 5G 滲透率、新能源汽車及快充等應(yīng)用對(duì)功率及分立器件需求量增大，且價(jià)值量提升，呈現(xiàn)季度加速成長(zhǎng)。表 4：半導(dǎo)體功率及分立器件季度營(yíng)收趨勢(shì)季度營(yíng)收(億元)季度營(yíng)收同比企業(yè)簡(jiǎn)稱市值(億元)主營(yíng)業(yè)務(wù)19Q119Q219Q320Q120Q220Q320Q120Q220Q3捷捷微電203.3功率及分立器件1.231.631.791.542.542.8425%56%59%揚(yáng)杰科技200.5功率及分立器件4.074.845.194.876.507.0720%34%36%華潤(rùn)微606.5特色工藝芯片制造11.8614.5414.9213.8216.8118.2617%1

16、6%22%聞泰科技1,279.0功率器件制造48.8665.48104.40113.40127.79145.06132%95%39%資料來(lái)源: wind，&整理表 5：半導(dǎo)體功率及分立器件季度凈利潤(rùn)趨勢(shì)季度凈利潤(rùn)(億元)季度凈利潤(rùn)同比企業(yè)簡(jiǎn)稱市值(億元)主營(yíng)業(yè)務(wù)19Q119Q219Q320Q120Q220Q320Q120Q220Q3捷捷微電203.3功率及分立器件0.340.510.500.420.750.7721%47%53%揚(yáng)杰科技200.5功率及分立器件0.350.520.620.560.891.1859%72%91%華潤(rùn)微606.5特色工藝制造0.211.441.051.142.892

17、.84450%101%169%聞泰科技1,279.0功率器件制造0.431.533.346.3510.665.581380%596%67%資料來(lái)源: wind，&整理圖 10：功率及分立器件營(yíng)收環(huán)比趨勢(shì)圖 11：功率及分立器件季度凈利潤(rùn)環(huán)比趨勢(shì)150%100%50%0%-50%-100%功率及分立器件季度營(yíng)收同比趨勢(shì)20Q1 20Q2 20Q3蘇州固锝 華微電子 臺(tái)基股份 士蘭微 捷捷微電 揚(yáng)杰科技 聞泰科技 華潤(rùn)微500%400%300%200%100%0%-100%-200%-300%功率及分立器件季度凈利潤(rùn)同比趨勢(shì)20Q1 20Q2 20Q3蘇州固锝華微電子臺(tái)基股份 士蘭微 捷捷微電揚(yáng)杰

18、科技聞泰科技 華潤(rùn)微資料來(lái)源:wind，&整理資料來(lái)源: wind，&整理從產(chǎn)業(yè)鏈景氣度時(shí)間點(diǎn)推算，國(guó)內(nèi)各終端品牌客戶和設(shè)計(jì)公司將部件訂單更多交付半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、制造和封裝等國(guó)產(chǎn)龍頭公司，相應(yīng)環(huán)節(jié)增長(zhǎng)較快。各環(huán)節(jié)增長(zhǎng)勢(shì)頭在 20 年 Q3 仍在繼續(xù)。表 6：半導(dǎo)體制造及封測(cè)公司季度營(yíng)收趨勢(shì)季度營(yíng)收(億元)季度營(yíng)收同比企業(yè)簡(jiǎn)稱市值(億元)主營(yíng)業(yè)務(wù)19Q119Q219Q320Q120Q220Q320Q120Q220Q3華潤(rùn)微606.5特色工藝芯片制造11.8614.5414.9213.8216.8118.2617%16%22%中芯國(guó)際-U2,438.4晶圓制造46.2555.4854.7264.016

19、7.6077.7438%22%15%長(zhǎng)電科技612.8封裝測(cè)試45.1546.3470.4757.0862.6867.8726%35%-4%華天科技402.0封裝測(cè)試17.1121.2822.6716.9220.2222.03-1%-5%-3%通富微電295.1封裝測(cè)試16.5419.3424.6721.6625.0327.5031%29%11%JFKJ221.5封裝測(cè)試0.851.151.411.912.643.09124%129%120%資料來(lái)源: wind，&整理表 7：半導(dǎo)體制造及封測(cè)公司季度凈利潤(rùn)趨勢(shì)季度凈利潤(rùn)(億元)季度營(yíng)收同比企業(yè)簡(jiǎn)稱市值(億元)主營(yíng)業(yè)務(wù)19Q119Q219Q32

20、0Q120Q220Q320Q120Q220Q3華潤(rùn)微606.5特色工藝制造0.211.441.051.142.892.84450%101%169%中芯國(guó)際-U2,438.4晶圓制造2.171.061.274.379.5012.50101%798%884%長(zhǎng)電科技612.8封裝測(cè)試-0.47-2.120.771.342.323.98200%200%417%華天科技402.0封裝測(cè)試0.170.690.820.632.041.80276%196%120%通富微電295.1封裝測(cè)試-0.53-0.240.50-0.121.231.50-78%200%199%JFKJ221.5封裝測(cè)試0.030.18

21、0.300.620.941.121754%416%269%資料來(lái)源: wind，&整理圖 12：制造及封測(cè)季度營(yíng)收環(huán)比趨勢(shì)圖 13：制造及封測(cè)季度凈利潤(rùn)環(huán)比趨勢(shì)140%120%100%80%60%40%20%0%-20%制造及封測(cè)單季度營(yíng)收同比趨勢(shì)20Q1 20Q2 20Q3華潤(rùn)微中芯國(guó)際-U 長(zhǎng)電科技華天科技通富微電晶方科技1000%800%600%400%200%0%-200%制造及封測(cè)單季度凈利潤(rùn)同比趨勢(shì)20Q1 20Q2 20Q3華潤(rùn)微 中芯國(guó)際-U 長(zhǎng)電科技華天科技通富微電 晶方科技資料來(lái)源:wind，&整理資料來(lái)源: wind，&整理半導(dǎo)體設(shè)備及材料產(chǎn)品認(rèn)證周期相對(duì)較長(zhǎng)，同時(shí)其更加

22、依賴中游晶圓制造環(huán)節(jié)技術(shù)能力的提升，替代進(jìn)程相對(duì)靠后。部分例如設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)、耗材龍頭安集科技、鼎龍股份產(chǎn)品技術(shù)成熟度較好，替代周期也從 20Q1 起呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。表 8：半導(dǎo)體設(shè)備及材料季度營(yíng)收趨勢(shì)季度營(yíng)收(億元)季度營(yíng)收同比企業(yè)簡(jiǎn)稱市值(億元)主營(yíng)業(yè)務(wù)19Q119Q219Q320Q120Q220Q320Q120Q220Q3中環(huán)股份723.4硅片38.2341.1940.7445.1741.2847.3218%0%16%滬硅產(chǎn)業(yè)796.4硅片2.703.854.164.194.354.5355%13%9%江豐電子128.0靶材1.671.812.212.392.943.1243%63%41

23、%阿石創(chuàng)38.7靶材0.541.050.840.520.731.09-4%-30%30%安集科技168.7CMP 耗材0.590.700.760.960.951.1764%36%54%鼎龍股份140.0CMP 耗材2.712.882.382.835.284.434%83%86%江化微55.2特種氣體0.981.281.381.201.371.5223%7%10%中微公司872.9設(shè)備制造3.764.254.164.135.664.9810%33%20%北方華創(chuàng)861.6設(shè)備制造7.089.4710.829.3812.3916.5932%31%53%芯源微89.2設(shè)備制造0.100.570.29

24、0.090.541.49-17%-5%421%資料來(lái)源: wind，&整理表 9：半導(dǎo)體設(shè)備及材料季季度凈利潤(rùn)趨勢(shì)季度凈利潤(rùn)(億元)季度凈利潤(rùn)同比企業(yè)簡(jiǎn)稱市值(億元)主營(yíng)業(yè)務(wù)19Q119Q219Q320Q120Q220Q320Q120Q220Q3中環(huán)股份723.4硅片1.882.652.502.522.863.0834%8%23%滬硅產(chǎn)業(yè)796.4硅片0.11-0.860.28-0.54-0.290.81-200%-67%184%江豐電子128.0靶材0.110.030.190.170.240.6956%692%269%阿石創(chuàng)38.7靶材0.010.080.05-0.01-0.010.06-2

25、00%-200%22%安集科技168.7CMP 耗材0.040.250.170.240.260.64426%6%275%鼎龍股份140.0CMP 耗材0.530.870.360.141.850.41-73%112%15%江化微55.2特種氣體0.050.110.170.090.130.2184%21%19%中微公司872.9設(shè)備制造0.140.171.050.260.931.5889%462%51%北方華創(chuàng)861.6設(shè)備制造0.201.090.910.261.581.4333%45%57%芯源微89.2設(shè)備制造-0.090.12-0.02-0.080.140.38-13%19%200%資料來(lái)源

26、: wind，&整理圖 14：半導(dǎo)體設(shè)備及材料營(yíng)收環(huán)比趨勢(shì)圖 15：半導(dǎo)體設(shè)備及材料季度凈利潤(rùn)環(huán)比趨勢(shì)200%150%100%50%0%半導(dǎo)體設(shè)備及材料季度營(yíng)收同比趨勢(shì)半導(dǎo)體設(shè)備及材料季度凈利潤(rùn)同比趨勢(shì)20Q1 20Q2 20Q3400%200%0%-200%-50%20Q1 20Q2 20Q3中環(huán)股份 滬硅產(chǎn)業(yè) 江豐電子 阿石創(chuàng) 江化微 中微公司 北方華創(chuàng) 芯源微-400%中環(huán)股份滬硅產(chǎn)業(yè)江豐電子 阿石創(chuàng) 江化微 中微公司北方華創(chuàng) 芯源微資料來(lái)源:wind，&整理資料來(lái)源: wind，&整理5G 滲透率提升驅(qū)動(dòng)全球半導(dǎo)體景氣周期，全球龍頭公司預(yù)計(jì) 20Q4 持續(xù)較好增長(zhǎng)。全球排名前 100

27、的半導(dǎo)體龍頭公司，約有 30 家公布了下一季度業(yè)績(jī)指引，其中 21 家預(yù)告同比將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)。其中代工龍頭臺(tái)積電(指引中值同比+21%)、射頻芯片龍頭博通(指引中值+11%)、存儲(chǔ)芯片鎂光(指引中值同比+9%)、設(shè)備龍頭應(yīng)用材料(指引營(yíng)收中值同比增長(zhǎng)+46%)。圖 16：全球半導(dǎo)體龍頭下一季度指引概覽(公司數(shù)量)圖 17：全球半導(dǎo)體龍頭下一季度營(yíng)收同比 海外半導(dǎo)體下一季度指引 21 9 40%30%下一季度營(yíng)收同比20%10%0%-10% 34% 34% 29% -3%20%2520151050營(yíng)收同比下降營(yíng)收同比增長(zhǎng) 資料來(lái)源:wind，&整理資料來(lái)源: wind，&整理半導(dǎo)體投資策略觀點(diǎn)

28、：1、消費(fèi)電子旺季及國(guó)產(chǎn)替代加速需求下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈 20Q3 業(yè)績(jī)超預(yù)期：芯片設(shè)計(jì)端射頻、存儲(chǔ)、光學(xué)、模擬等進(jìn)口替代需求加速，卓勝微、兆易創(chuàng)新、豪威科技、芯朋微、圣邦等業(yè)績(jī)都大幅增長(zhǎng)，并且逐季環(huán)比增加；代表半導(dǎo)體板塊景氣周期的晶圓制造(中芯國(guó)際)、封裝測(cè)試(長(zhǎng)電科技、華天科技、通富微電)等業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)；功率半導(dǎo)體景氣度持續(xù)較好，華潤(rùn)微、斯達(dá)半導(dǎo)、揚(yáng)杰科技下游需求超預(yù)期。2、隨著部分公司對(duì)華為銷售獲得許可，半導(dǎo)體邊際預(yù)期逐步向好。近期部分國(guó)內(nèi)外公司獲得對(duì)華為銷售許可，投資者悲觀預(yù)期逐步緩和，考慮未來(lái)美國(guó)大選將塵埃落定，半導(dǎo)體科技行業(yè)有望在業(yè)績(jī)引領(lǐng)下迎來(lái)上漲。3、在國(guó)產(chǎn)替代及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的時(shí)代背景下

29、，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈迎成長(zhǎng)周期，制造、設(shè)計(jì)、材料、設(shè)備及封測(cè)等各個(gè)環(huán)節(jié)有望加速成長(zhǎng)。投資策略優(yōu)選龍頭：設(shè)計(jì)端卓勝微(射頻)、兆易創(chuàng)新(存儲(chǔ))、圣邦股份；封測(cè)龍頭長(zhǎng)電科技；功率半導(dǎo)體龍頭華潤(rùn)微；材料龍頭鼎龍股份、安集科技。附表：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值公司公司投資收盤價(jià)EPSPEPB代碼名稱評(píng)級(jí)20192020E2021E20192020E2021E2019300782卓勝微增持463.984.975.717.4893.381.362.049.04603986兆易創(chuàng)新增持203.301.892.283.00107.589.267.818.35300661圣邦股份增持293.001.702.563.3

30、5172.5114.587.540.98600584長(zhǎng)電科技買入38.230.060.710.91691.353.842.04.85688396華潤(rùn)微買入49.880.480.881.01103.356.749.45.91300054鼎龍股份增持15.140.040.370.49378.540.930.9141.26688019安集科技增持320.001.242.543.01258.1126.0106.319.15數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、&整理風(fēng)險(xiǎn)提示1、 宏觀經(jīng)濟(jì)政策波動(dòng)導(dǎo)致需求恢復(fù)不及預(yù)期。2、 國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體自主可控不及預(yù)期。3、 貿(mào)易戰(zhàn)加劇導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈核心受制于人。相關(guān)研究報(bào)告：2020 年 10 月投資策略：蘋果 iPhone 進(jìn)入 5G 周期，優(yōu)選核心優(yōu)質(zhì)企業(yè) 2020-10-122020 年 9 月投資策略：推薦消費(fèi)電子及面板龍頭，看好半導(dǎo)體長(zhǎng)期崛起機(jī)遇 2020-09-092020 年 8 月投資策略：5G 產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)帶動(dòng)半導(dǎo)體、消費(fèi)電子雙重共振 2020-08-10國(guó)信證券-電子行業(yè)-半導(dǎo)體政策解讀：糧草先行，集成電路政策為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)升級(jí)保駕護(hù)航 2020-08-05電子行業(yè) 20 年中期投資策略&？7 月策略月報(bào)：全球科技產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)，中國(guó)迎來(lái)天時(shí)、地利、人和 2020-06-29國(guó)信證券投資評(píng)級(jí)類別級(jí)別定義股票投資評(píng)級(jí)買入預(yù)計(jì) 6 個(gè)