熱軋卷板期貨月報

1、目錄 摘要 1 HYPERLINK l _TOC_250014 一、行情回顧 3 HYPERLINK l _TOC_250013 二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策情況 4 HYPERLINK l _TOC_250012 三、供給 7 HYPERLINK l _TOC_250011 四、需求 9 HYPERLINK l _TOC_250010 （一）汽車 9 HYPERLINK l _TOC_250009 （二）船舶 10 HYPERLINK l _TOC_250008 （三）家電 11 HYPERLINK l _TOC_250007 （四）機(jī)械 12 HYPERLINK l _TOC_250006 （五）熱卷

2、進(jìn)出口 14 HYPERLINK l _TOC_250005 五、套利機(jī)會分析 15 HYPERLINK l _TOC_250004 六、供需平衡表預(yù)測與分析 16 HYPERLINK l _TOC_250003 七、季節(jié)性分析 16 HYPERLINK l _TOC_250002 八、期貨技術(shù)分析 17 HYPERLINK l _TOC_250001 九、結(jié)論 18 HYPERLINK l _TOC_250000 十、相關(guān)股票 18 一、行情回顧 5 月初以來，熱卷期貨價格走勢強(qiáng)勁，由 5 月初的 3250 元/噸上漲至春節(jié)前 3550 元/噸左右水平?？傮w來看，5 月上中旬，宏觀方面持續(xù)釋

3、放利好，基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 試點以及提前下達(dá)專項債新增限額，基建政策利好提振市場情緒，唐山地區(qū)發(fā)布 5 月份環(huán)保限產(chǎn)政策，熱卷供給端受到抑制，周產(chǎn)量處于低位，五一節(jié)后需求逐漸復(fù)蘇，熱卷下游補庫，現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，宏觀面刺激疊加供需面好轉(zhuǎn)，熱卷連續(xù)上行。5 月下旬，宏觀利好情緒有所降溫，盤面小幅回落。臨近月末唐山發(fā)布 6 月份加強(qiáng)環(huán)保限產(chǎn)政策，市場情緒再次等到提振，同時原料端鐵礦石和焦炭走勢同樣強(qiáng)勁，熱卷成本支撐走強(qiáng)，原料端鋼坯由 5 月初的 3120 元/噸上升至 3310 元/噸，黑色系商品在宏觀和基本面的共同作用下繼續(xù)走高。 5 月份熱卷現(xiàn)貨價格同樣大幅上漲，上海地區(qū) 4.75mm 熱軋卷板

4、現(xiàn)貨價格由 5 月初的 3340元/噸上漲至 3650 元/噸左右，熱卷 10 合約基差在 5 月上中旬連續(xù)上漲至 135 元/噸左右，5月下旬后有所回落，整體在 100 元/噸左右浮動。 圖 1-1：熱軋卷板主力連續(xù)合約走勢 數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng) 方正中期期貨研究院 圖 1-2：熱軋卷板價格走勢 數(shù)據(jù)來源：Wind 方正中期期貨研究院 圖 1-3 熱軋卷板主力連續(xù)合約與上海熱卷（Q235B，4.75mm）基差走勢 數(shù)據(jù)來源：Wind方正中期期貨研究院二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策情況 市場資金利率上行。本周末 1 天、7 天、14 天、21 天期銀行間市場質(zhì)押式回購加權(quán)利率分別為 1.8635%、1.936

5、8%、2.2751%與 %，環(huán)比上周分別變化 -51.33 、-35.76 、-25.09 、59.19 個 BP。隔夜、1 周、2 周、一個月、三個月、六個月、九個月、一年 SHIBOR 分別為 1.5820 %、 1.9870 %、1.7050 %、1.5820 %、1.5940 %、1.6680 %、1.7730 %、1.9030 %，環(huán)比上周分別變化-51.50 、-16.40 、-22.00 、15.20 、14.10 、11.60 、10.60 、 12.90 個 BP。 2020 年 4 月，M1、M2 增速回升。狹義貨幣M1 同比 5.50 %，較上月變化 0.50 %，廣義貨

6、幣 M2 同比 11.10 %，較上月變化 1.00 %。 3.2020 年 5 月制造業(yè) PMI 指數(shù)為 50.60，環(huán)比變化-0.20 ，其中生產(chǎn)指數(shù)為 53.20，環(huán)比變動-0.50 ，新訂單指數(shù)為 50.90 ，環(huán)比變動 0.70 ，產(chǎn)成品庫存指數(shù)為 47.30 ，環(huán)比變動-2.00 ； 44 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長 3.9%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），上月為下降 1.1%。從環(huán)比看，4 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長 2.27%。 14 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降 4.9%。分行業(yè)看，4 月份，41 個大類行業(yè)中有 28 個行業(yè)增加值保持同

7、比增長。農(nóng)副食品加工業(yè)增長 3.0%，紡織業(yè)增長 2.0%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增長 3.2%，非金屬礦物制品業(yè)增長 4.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長 4.6%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長 6.9%，通用設(shè)備制造業(yè)增長 7.5%，專用設(shè)備制造業(yè)增長 14.3%，汽車制造業(yè)增長 5.8%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)增長 5.7%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長 9.0%，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長 11.8%，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)下降 0.2%。 14 月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資 33103 億元，同比下降 3.3%，降幅比 13 月份收窄4.4 個百分點。其中，住

8、宅投資 24238 億元，下降 2.8%，降幅收窄 4.4 個百分點。14 月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積 740568 萬平方米，同比增長 2.5%，增速比 13 月份回落 0.1個百分點。其中，住宅施工面積 521043 萬平方米，增長 3.8%。房屋新開工面積 47768 萬平方米，下降 18.4%，降幅收窄 8.8 個百分點。其中，住宅新開工面積 35248 萬平方米，下降 18.7%。房屋竣工面積 19286 萬平方米，下降 14.5%，降幅收窄 1.3 個百分點。其中，住宅竣工面積 13709萬平方米，下降 14.5%。 14 月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）136824 億元

9、，同比下降 10.3%，降幅比 13 月份收窄 5.8 個百分點。其中，民間固定資產(chǎn)投資 77365 億元，下降 13.3%，降幅收窄 5.5個百分點。從環(huán)比速度看，4 月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長 6.19%。 2013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-0920

10、19-122020-032016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042

11、019-062019-082019-102019-122020-022020-042015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-06

12、2016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-04GDP:不變價:當(dāng)季同比GDP:不變價:第一產(chǎn)業(yè):當(dāng)季同比 GDP:不變價:第二產(chǎn)業(yè):當(dāng)季同比 GDP:不變價:第三產(chǎn)業(yè):當(dāng)季同比M1:同比M2:同比M1M2250000030.0013.008.003.00-2.00-7.00-12.0025.002000000 20.001

13、50000015.00100000010.005000005.0000.00PPI:黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè):當(dāng)月同比 PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比PMI:生產(chǎn)PMI:新出口訂單PMIPMI:新訂單60.0055.0050.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00 固定資產(chǎn)投資完成額:累計同比 房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比20.0010.000.00-10.00-20.00-30.00 數(shù)據(jù)來源：Wind 方正中期期貨研究院 請務(wù)必閱讀最后重要事項 第 6 頁 三、供給 5

14、月份鋼廠高爐開工率環(huán)比上升，鋼廠利潤持續(xù)回升，高爐生產(chǎn)積極性較高，鋼廠開工率和產(chǎn)能利用率持續(xù)回升，截止 2020-06-05，全國高爐開工率為 70.44 %，月環(huán)比變化 1.38 %，全國高爐產(chǎn)能利用率為 79.34 %，月環(huán)比變化 1.26 %，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為 86.37 %，月環(huán)比變化 1.37 ；唐山地區(qū)高爐開工率為 84.13 %，月環(huán)比變化 1.59 %，唐山高爐產(chǎn)能利用率為 88.06 %，月環(huán)比變化 5.34 %。 從國家統(tǒng)計局公布的 4 月份生鐵、粗鋼、鋼材產(chǎn)量來看，截止 2020-04 月，全國生鐵當(dāng)月產(chǎn)量 7,202.10 萬噸，同比變化-1.20%，生鐵累計產(chǎn)量

15、 27798.70 萬噸，同比變化 1.30 %；全國粗鋼當(dāng)月產(chǎn)量 8,503.30 萬噸，同比變化 0.20%，全國粗鋼累計產(chǎn)量 31946.10 萬噸，同比變化 1.30 %，粗鋼日均產(chǎn)量 283.40 萬噸，同比去年變化-0.01 %；全國鋼材當(dāng)月產(chǎn)量 10,701.20萬噸，同比變化 3.60%，全國鋼材累計產(chǎn)量 37438.90 萬噸，同比變化-0.20 %，鋼材日均產(chǎn)量 356.70 萬噸，同比去年變化 4.86 %。4 月份生鐵產(chǎn)量環(huán)比小幅增長，同比去年小幅下降；粗鋼產(chǎn)量環(huán)比回升，同比去年小幅增長，粗鋼/生鐵產(chǎn)量比值小幅下降；鋼材產(chǎn)量環(huán)比同比均大幅增長，鋼材/粗鋼產(chǎn)量比值上升，鋼

16、廠軋線檢修結(jié)束，隨著鋼材利潤回升，軋線生產(chǎn)動力增加。后期來看，生鐵、粗鋼產(chǎn)量同比去年尚存上升空間，在利潤驅(qū)動下產(chǎn)量有望繼續(xù)回升。 具體到熱卷來看，目前熱卷生產(chǎn)利潤在 200 元左右，熱卷利潤明顯低于螺紋、線材等品種，熱卷鋼廠生產(chǎn)動力弱于建材，鋼廠通過軋線調(diào)節(jié)鐵水流向，熱卷產(chǎn)量依舊處于低位。截止 2020-06-05，根據(jù)我的鋼鐵的調(diào)查，37 家熱軋板卷生產(chǎn)企業(yè)總計 64 條產(chǎn)線實際開工條數(shù) 56條，整體開工率為 87.50 %，環(huán)比上一月變化 1.56 %，本周鋼廠周年化產(chǎn)能利用率為 79.96 %，較上一月變化 4.89 %；本周鋼廠實際產(chǎn)量為 313.00 萬噸，較上一月變化約 19.17

17、 萬噸。后期隨著熱卷生產(chǎn)利潤提高，產(chǎn)量或?qū)⒒厣?表 3-1 唐山高爐開工率唐山產(chǎn)能利用率全國高爐開工率全國產(chǎn)能利用率剔除淘汰產(chǎn)能的利用率2020-06-0584.1388.0670.4479.3486.372020-05-0882.5482.7269.0678.0885.00較上月變化1.595.341.381.261.37數(shù)據(jù)來源：Wind 方正中期期貨研究院 請務(wù)必閱讀最后重要事項 第 7 頁 2020-05-242020-04-242020-03-242020-02-242020-01-242019-12-242019-11-242019-10-242019-09-242019-08-

18、242019-07-242019-06-242019-05-242019-04-242019-03-242019-02-242019-01-242018-12-242018-11-242018-10-242018-09-242018-08-242018-07-242018-06-242018-05-242018-04-242018-03-242018-02-242018-01-242017-12-242017-11-242020-05-102020-04-102020-03-102020-02-102020-01-102019-12-102019-11-102019-10-102019-09-

19、102019-08-102019-07-102019-06-102019-05-102019-04-102019-03-102019-02-102019-01-102018-12-102018-11-102018-10-102018-09-102018-08-102018-07-102018-06-102018-05-102018-04-102018-03-102018-02-102018-01-102017-12-102017-11-102018年2017年2016年350340330320310300290熱卷周產(chǎn)量2020年2019年圖 3-1：高爐開工率 圖 3-2：產(chǎn)能利用率 高爐開

20、工率:全國唐山鋼廠:高爐開工率唐山鋼廠:產(chǎn)能利用率Mysteel全國鋼廠高爐檢修：產(chǎn)能利用率（不含淘汰產(chǎn)能）（周）90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.00 數(shù)據(jù)來源：Wind 方正中期期貨研究院 數(shù)據(jù)來源：Wind 方正中期期貨研究院 圖 3-3：熱卷周產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 方正中期期貨研究院 圖 3-4：中國生鐵產(chǎn)量累計值及同比 圖 3-5：中國粗鋼產(chǎn)量累計值及同比 請務(wù)必閱讀最后重要事項 第 8 頁 日均產(chǎn)量:粗鋼:重點企業(yè)(旬)220.00210

21、.00200.00190.00180.00170.00160.00150.00140.00數(shù)據(jù)來源：Wind 方正中期期貨研究院 數(shù)據(jù)來源：Wind 方正中期期貨研究院 圖 3-6：鋼材產(chǎn)量累計值及同比 圖 3-7：粗鋼日均產(chǎn)量 2020-05-202020-04-202020-03-202020-02-202020-01-202019-12-202019-11-202019-10-202019-09-202019-08-202019-07-202019-06-202019-05-202019-04-202019-03-202019-02-202019-01-202018-12-202018-

22、11-202018-10-202018-09-202018-08-202018-07-202018-06-202018-05-202018-04-202018-03-202018-02-202018-01-202017-12-202017-11-20數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、方正中期研究院整理 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)、方正中期研究院整理 四、需求 （一）汽車 4 月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比大幅增長，疊加去年低基數(shù)的影響，同比實現(xiàn)正增長，隨著國內(nèi)公共衛(wèi)生事件的好轉(zhuǎn)，前期抑制的購車需求有所釋放，同時受益于基建政策，與基建相關(guān)的重型卡車銷量大幅好轉(zhuǎn)。截止到 2020-04 月，汽車當(dāng)月產(chǎn)量 2101556.00 輛，

23、同比去年變化 2.26 %，環(huán)比上月變化 46.58 %；汽車當(dāng)月銷量 2069962.00 輛，同比去年變化 4.41 %，環(huán)比上月變化43.46 %，后期來看，隨著各項刺激汽車等大宗商品消費的政策出臺，汽車行業(yè)將逐漸擺脫低迷，但從長期來看，汽車對熱卷的拉動左右有限。 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月300000025000002000000150000010000005000000201420172020汽車產(chǎn)量季節(jié)性2012201320152016 20182019350000050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.

24、00-20.00汽車制造:產(chǎn)成品存貨:同比圖 4-1：汽車庫存 圖 4-2：汽車產(chǎn)量季節(jié)圖 2003-082004-052005-022005-112006-082007-052008-022008-112009-082010-052011-022011-112012-082013-052014-022014-112015-082016-052017-022017-112018-082019-052020-02數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院整理 數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院整理 （二）船舶 2020 年 1-4 月我國新接船舶訂單量 988.00 萬載重噸，累計同比變化 4.11%，

25、2020 年 1-4月中國手持船舶訂單累計 8,056.00 萬載重噸，同比變化-5.83%，2020 年 1-4 月中國造船完工量累計 1,098.00 萬載重噸，同比變化-17.13%。船舶需求有所好轉(zhuǎn)，但對熱卷需求的拉動作用有限，從 2019 年新接船舶訂單量累計同比走勢來看，2020 年造船業(yè)將面臨較大壓力，船舶需求一方面是海運量的增長帶來的新增需求，另一方面是老舊船舶更新帶來的更新需求。其中前者是造船市場主要訂單來源。而海運量凈增長帶來的船舶新增需求主要和全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的增長呈高度正相關(guān)關(guān)系。目前來看，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，各國之間貿(mào)易關(guān)系緊張，BDI 仍位于底部區(qū)間，船舶市場仍處于周期底

26、部，短期造船業(yè)難有明顯起色。 圖 4-3：新接船舶訂單量累計值及同比 圖 4-4：手持船舶訂單量累計值 5004003002001000-100-2004000200006000新接船舶訂單量:中國:累計值新接船舶訂單量:中國:累計值:同比單位：萬載重80噸002013-082014-012014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-04數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院整理 （三）家電 四月份隨著公共衛(wèi)生事件好轉(zhuǎn)，空調(diào)、冰箱等家電銷量

27、環(huán)比回升，國內(nèi)家電銷售在各項促進(jìn)消費政策的刺激下迎來好轉(zhuǎn)，但家電庫存高企，銷售端的好轉(zhuǎn)暫時未傳導(dǎo)至生產(chǎn)端，家電產(chǎn)量依舊負(fù)增長，而冷熱軋價格仍處于歷史低位，冷軋產(chǎn)量和生產(chǎn)利潤同樣處于低位，后期隨著家電銷量的好轉(zhuǎn)向生產(chǎn)端傳導(dǎo)，冷軋卷板需求或?qū)⒒厣M(jìn)一步帶動熱卷需求。截止 2020-04月，空調(diào) 1-4 月累計產(chǎn)量 5581.50 萬臺，累計同比變化-24.80 %；家用冰箱 1-4 月累計產(chǎn)量2,053.30 萬臺，累計同比變化-16.50%；家用洗衣機(jī) 1-4 月累計產(chǎn)量 1979.90 萬臺，累計同比變化-11.10 %；冷柜 1-4 月累計產(chǎn)量 703.00 萬臺，累計同比變化 11.70

28、 %。 圖 4-6：空調(diào)產(chǎn)量累計值及同比 圖 4-7：電冰箱產(chǎn)量累計值及同比 4035302520151050(5)(10)(15)10008006004002000產(chǎn)量:家用電冰箱:當(dāng)月同比201臺0產(chǎn)量:家用電冰箱:當(dāng)月值單位：萬臺(40)0(20)5000100020150040200060250080產(chǎn)量:空調(diào):當(dāng)月值產(chǎn)量:空調(diào):當(dāng)月同比單位：萬臺3000(40)0(20)50010020150402006025080產(chǎn)量:冷柜:當(dāng)月同比產(chǎn)量:冷柜:當(dāng)月值單位：萬30臺06050403020100(10)(20)(30)(40)產(chǎn)量:家用洗衣機(jī):當(dāng)月值產(chǎn)量:家用洗衣機(jī):當(dāng)月同比單位：萬

29、臺80070060050040030020010002010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012010-042010-082010-122011-042011-082011-122012-042012-082012-122

30、013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-12數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院整理 數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院整理 圖 4-8：洗衣機(jī)產(chǎn)量累計值及同比 圖 4-9：冷柜產(chǎn)量累計值及同比 2010-042010-082010-122011-042011-082011-122012-042012-082012-122013-042013-0820

31、13-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012

32、018-052018-092019-012019-052019-092020-01數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院整理 數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院整理 （四）機(jī)械 從2019 年10 月份開始挖掘機(jī)銷量已有所好轉(zhuǎn)，從三月份開始各項工程機(jī)械銷量大幅增長，基建和房地產(chǎn)項目密集趕工帶動各項工程機(jī)械產(chǎn)品需求持續(xù)增加，四月份挖掘機(jī)、起重機(jī)、叉車和推土機(jī)等機(jī)械設(shè)備的銷量延續(xù)三月份的漲勢，截止到 2020-04 月，挖掘機(jī)累計產(chǎn)量 112,927.00 臺，累計同比 1.30%；4 月份挖掘機(jī)銷量 45,426.00 臺，累計同比增長 59.90%。1-4月累計銷量 114,056.00 臺，同比

33、增長 10.53%；4 月份汽車起重機(jī)、叉車、推土機(jī)、壓路機(jī)、裝載機(jī)銷量增速為 29.1%、22.7%、13.6%、25%、31.1%。在房地產(chǎn)和基建的帶動下，國內(nèi)工程機(jī)械需求恢復(fù)強(qiáng)勁，對熱卷需求形成有力支撐，但需警惕海外需求回落對機(jī)電、電氣機(jī)械等機(jī)械設(shè)備出口的影響。 圖 4-10：挖掘機(jī)產(chǎn)量當(dāng)月值及同比 數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院整理 圖 4-11：挖掘機(jī)銷量當(dāng)月值及同比 數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院整理 圖 4-12：起重機(jī)、推土機(jī)、叉車、壓路機(jī)、裝載機(jī)等機(jī)械當(dāng)月銷量同比 數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院整理 圖 4-13：機(jī)電產(chǎn)品出口金額累計同比 數(shù)據(jù)來源：Wind、方正

34、中期研究院整理 （五）熱卷進(jìn)出口 目前來看，海外疫情未見好轉(zhuǎn)，但 5 月份開始部分海外國家開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，歐美制造業(yè) PMI 有所回升但仍位于榮枯線下方，海外需求下滑導(dǎo)致鋼材出口訂單大幅下降，其中板材占比較大，熱卷直接出口和間接出口大幅下降。根據(jù)中國海關(guān)總署的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止到 2020-03月，熱軋卷板累計出口量 188.82 萬噸，累計同比變化-25.17%，出口量占熱軋卷板總產(chǎn)量的比例不大。截止到 2020-03 月，熱軋卷板累計進(jìn)口量 76.42 萬噸，同比變化 17.95%。 -1000-5040020006005080010012001000150140020016001800250出

35、口數(shù)量:熱軋卷板:累計值 出口數(shù)量:熱軋卷板:累計值:同比單位：萬噸圖 4-14：熱軋卷板出口量及同比 2010-112011-062012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-03數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院整理 100806040200-20-40-60-80350300250200150100500進(jìn)口數(shù)量:熱軋卷板;累計值進(jìn)口數(shù)量:熱軋卷板;累計值:同比單位：萬噸圖 4-15：熱軋卷板進(jìn)口量及同比 2010-112011-

36、062012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-03數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院整理 五、套利機(jī)會分析 圖 5-1：熱軋卷板 2010-2101 合約價差走勢 數(shù)據(jù)來源：Wind、方正中期研究院整理 熱卷 2010-2101 合約價差 5 月下旬上升至 150 左右位置后有所回落，熱卷鋼廠生產(chǎn)利潤較低，熱卷周產(chǎn)量始終處于 310 萬噸左右的低位，而隨著國內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)， 國內(nèi)制造業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，出口訂單同樣有所好轉(zhuǎn)，熱卷下游需求恢

37、復(fù)，熱卷周度表觀消費量持續(xù)走高，10 合約連續(xù)反彈，10-01 合約價差走高， 6 月初熱卷承壓小幅回落，價差收窄，后期來看， 受益于基建政策利好，機(jī)械銷售火爆帶動熱卷需求，同時熱卷下游產(chǎn)品出口訂單有所好轉(zhuǎn)，制造業(yè)逐漸復(fù)蘇，10 合約價格仍具有向上動力， 10-01 合約價差預(yù)計仍有上漲空間，熱卷 10-01 合約正套可繼續(xù)持有。 六、供需平衡表預(yù)測與分析 表 6-1：熱軋卷板供需平衡表 熱軋卷板供需平衡表 單位：萬噸 時間2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12

38、月國內(nèi)產(chǎn)量1930.8941908.2841765.8411774.8851754.5361820.1051876.631921.851876.631831.411804.2781740.97增幅5.40%-1.17%-7.46%0.51%-1.15%3.74%3.11%2.41%-2.35%-2.41%-1.48%-3.51%凈出口404040404040404040404040增幅38.50%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%表觀消費1815.1241742.5741690.2911802.8851764.5361

39、822.1051856.631901.8518661870.001615.6881710.97增幅1.26%-4.00%-3.00%6.66%-2.13%3.26%1.89%2.44%-1.89%0.21%-13.60%5.90%庫存變化75.77125.7135.55-68-50-42-20-20-29.37-78.59148.59-10數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊、方正中期研究院整理 熱卷下游主要對應(yīng)汽車、家電、機(jī)械、船舶等制造業(yè)，5 月份熱卷下游需求繼續(xù)恢復(fù)，制造業(yè)企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)歷過 4 月份的集中補庫后，熱卷 5 月需求環(huán)比雖小幅下降，但整體強(qiáng)度依舊尚可；供給端熱卷生產(chǎn)利潤低于建材，鐵水流向螺紋，熱卷軋線維持檢修，熱卷產(chǎn)量處于低位，5 月份產(chǎn)量低需求好導(dǎo)致熱卷庫存繼續(xù)下降。6 月份隨著熱卷利潤回