化工行業(yè)：從“限塑”到“禁塑”可降解塑料迎黃金發(fā)展期

1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250010 塑料污染亟待解決，可降解塑料蓄勢(shì)待發(fā)3輕量化推動(dòng)塑料用量持續(xù)增加，廢舊塑料回收問題亟待解決3 HYPERLINK l _TOC_250009 全球可降解塑料尚處于發(fā)展初期階段5 HYPERLINK l _TOC_250008 政策驅(qū)動(dòng)打開需求空間，“禁塑”已成燎原之勢(shì)8 HYPERLINK l _TOC_250007 “禁塑”已成全球環(huán)保共識(shí)8 HYPERLINK l _TOC_250006 新政策呼之欲出，中國(guó)“禁塑”越來(lái)越近10 HYPERLINK l _TOC_250005 傳統(tǒng)塑料替代可創(chuàng)造國(guó)內(nèi)可降解塑料百萬(wàn)噸市場(chǎng)13 HYPER

2、LINK l _TOC_250004 垃圾分類：干濕垃圾分離困難，催生可降解塑料需求13 HYPERLINK l _TOC_250003 外賣：外賣規(guī)?？焖偬嵘淮涡圆途咛娲臻g巨大14 HYPERLINK l _TOC_250002 快遞：快遞行業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，巨頭推動(dòng)可降解塑料包裝替代15 HYPERLINK l _TOC_250001 地膜：回收難度較大，可降解地膜有望獲得突破16 HYPERLINK l _TOC_250000 投資建議：推薦金發(fā)科技國(guó)內(nèi)可降解塑料龍頭，“買入”評(píng)級(jí)18塑料污染亟待解決，可降解塑料蓄勢(shì)待發(fā)輕量化推動(dòng)塑料用量持續(xù)增加，塑料污染問題亟待解決塑料制品主要應(yīng)用領(lǐng)域

3、在塑料薄膜，農(nóng)用薄膜，泡沫塑料，塑料人造革、合成革以及日用塑料制品等方面，塑料薄膜應(yīng)用最大。由于國(guó)內(nèi)環(huán)保因素嚴(yán)格控制再生料用量，再生料使用萎縮，中美貿(mào)易戰(zhàn)大背景下，代加工減少，以上因素導(dǎo)致塑料制品產(chǎn)量下降。圖 1： 塑料產(chǎn)量（百萬(wàn)噸）圖 2：塑料制品產(chǎn)量（萬(wàn)噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，Wind數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，Wind目前，人們所用的塑料大部分是由石油化工產(chǎn)品生產(chǎn)的，其中約 75%的塑料都是石油基塑料，約 20%的再生塑料也基本是由石油基塑料再生制得的。石油基塑料類似 PVC、PP、PE 等擁有良好的物理化學(xué)性質(zhì)，隨著塑料性能的逐漸提升以及輕量化需求的增加，塑料的用量持續(xù)提升，我國(guó)塑料/生鐵的比

4、例從 2006 年的 8%提升至 2018 年的 14%。圖 3：不同種類塑料占有率圖 4：我國(guó)塑料/生鐵產(chǎn)量（百萬(wàn)噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，IHS數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，Wind圖 5：塑料污染數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，公開資料塑料用量用途的增加，帶來(lái)了人們生活的便利，也帶來(lái)了廢舊塑料處理的困擾， 如一些農(nóng)用土地因廢棄地膜的影響而開始減產(chǎn)，不腐爛不分解的餐盒無(wú)法有效回收，“白色垃圾”影響環(huán)境，生活用塑料垃圾無(wú)從下手處理等問題。塑料在自然條件下很難分解，如聚乙烯在自然條件下的降解周期一般為 200 年以上。隨著時(shí)間的推移，自然界中廢舊塑料的含量越來(lái)越高，塑料污染也將越來(lái)越嚴(yán)重，已經(jīng)影響到生態(tài)環(huán)境和人身健康

5、。目前塑料廢棄物的處理方法主要有高溫焚燒、填埋和回收利用三種。廢棄物焚燒處理會(huì)釋放出大量有害氣體，產(chǎn)生二次污染。填埋需大量占用可耕地面積，會(huì)加劇土地資源的匱乏危機(jī)，同時(shí)，將大量廢棄物臵于地下，斷絕了與陽(yáng)光和空氣的接觸，降解更困難；回收利用對(duì)于分離困難的一次性塑料制品、地膜等，無(wú)論是從經(jīng)濟(jì)或?qū)嵺`上講都很困難。圖 6：歐盟廢棄塑料處臵數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，Wind以歐盟為例，廢棄塑料填埋處理比例從 2006 年以來(lái)就逐漸下降，從 50%降低至 2018 年的 25%；而循環(huán)利用率（20%33%）和能源回收率（30%43%）則不斷提升，反應(yīng)了人民對(duì)廢舊塑料處理態(tài)度的變化，越來(lái)越向循環(huán)再利用方向發(fā)展。但

6、是不是所有的廢舊塑料都能通過能源回收或者循環(huán)利用方式處理，2018 年歐洲仍有 720 萬(wàn)噸廢舊塑料通過填埋方式處理。全球可降解塑料尚處于發(fā)展初期階段降解塑料是指一類其制品的各項(xiàng)性能可滿足使用要求，在保存期內(nèi)性能不變，而使用后在自然環(huán)境條件下能降解成對(duì)環(huán)境無(wú)害的物質(zhì)的塑料。可降解塑料在土壤中 3-6 個(gè)月內(nèi)就能降解，同時(shí)其他微生物吃掉這種生物塑料以后還能繁殖得更快， 使土地更加肥沃。圖 7：可降解塑料循環(huán)數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，科普中國(guó)降解塑料主要分為光降解塑料、生物降解塑料、光生物降解塑料。光降解塑料需要充足的光照才能降解，帶來(lái)了很大局限性，所以光降解塑料的推廣并不好。生物降解塑料成為目前主流的

7、降解塑料種類。表 1：可降解塑料按降解方式分類類別介紹優(yōu)缺點(diǎn)光降解塑料生物降解塑料、紫外線等光線照射下，聚合物分子鏈的電子活性被激發(fā)，發(fā)生光化學(xué)反應(yīng)，此時(shí)空氣中的氧氣參與到化學(xué)反應(yīng)，改變了塑料的性質(zhì)，最終實(shí)現(xiàn)光氧降解。生物降解是指借助微生物的侵蝕、分解作用實(shí)現(xiàn)降解的過程。光降解塑料屬于較早的一代降解塑料，缺點(diǎn)是被埋于垃圾或土壤里，則降解效果不明顯，另外因處于自然環(huán)境，受光和氣候的影響降解時(shí)間則難以控制。生物降解塑料受到微生物的影響。由于生產(chǎn)工藝明顯較普通塑料復(fù)雜，需要使用多種原材料，導(dǎo)致生物降解塑料的價(jià)格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通塑料。數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，知網(wǎng)生物降解塑料根據(jù)原材料來(lái)源不同又可分為生物基生

8、物降解塑料和石油基生物降解塑料。生物基可降解塑料包括聚乳酸（PLA）、聚羥基二甲酯（PHA）等，以生物質(zhì)資源制得的可降解塑料，能夠減少傳統(tǒng)能源消耗，但存在與人爭(zhēng)糧的問題； 石油基生物降解塑料包括聚己內(nèi)酯（PCL）、聚己二酸/對(duì)苯二甲酸丁二酯（PBAT）等，主要原材料包括 PTA、乙二酸、丁二醇等油基或煤基化工產(chǎn)品。表 2：可降解塑料按原料方式分類生物基塑料（可再生資源）石油基塑料（石化資源）生物降解塑料PLA、PHA、聚多糖衍生物（低取代度）、聚氨基酸PCL、PBSA、PBAT非生物降解塑料聚多糖衍生物（高取代度）、多元醇聚氨酯、生物基PE、生物基 PETPE、PP、PS、PET數(shù)據(jù)來(lái)源：東北

9、證券，知網(wǎng)根據(jù)歐洲生物塑料協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，全球生物降解塑料產(chǎn)能合計(jì)約為 107.7 萬(wàn)噸，以淀粉基降解塑料為主，2019 年淀粉基降解塑料產(chǎn)能為 44.94 萬(wàn)噸，占全球生物降解塑料產(chǎn)能的 38.4%，PLA、PBAT 分別占 25.0%和 24.1%，位居二、三位。投資建設(shè)完全生物降解塑料的企業(yè)很多，但能規(guī)模供貨的企業(yè)有限，主要的廠商包括 BASF、Natureworks、Novamont 、Corbion-Purac 以及金發(fā)科技等。圖 8：全球不同種類生物降解塑料產(chǎn)能結(jié)構(gòu)圖 9：可降解塑料下游需求分布數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院表 3：全球主要規(guī)?；a(chǎn)能

10、一覽（不完全統(tǒng)計(jì)）企業(yè)目前產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）產(chǎn)品BASF7.4PBAT 為主Natureworks15PLA 為主Novamont15熱塑性淀粉降解材料為主Corbion-Purac7PLA 為主金發(fā)科技6PBAT 為主數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，CNKI目前歐洲是全球可降解塑料需求最大的地區(qū)，主要是歐洲國(guó)家已經(jīng)建立了對(duì)可降解塑料的推廣使用的政策支持。發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)使得歐洲較早形成進(jìn)步的環(huán)保理念，通過立法和政策的強(qiáng)制執(zhí)行，使得可降解塑料逐步替換傳統(tǒng)的不可降解塑料，可降解塑料的需求不斷提升。表 4：可降解塑料介紹產(chǎn)品名稱售價(jià)（萬(wàn)元/噸）性能應(yīng)用領(lǐng)域透明性好、熱變形溫度低、脆性PLA1.6-1.9PBS3大

11、、易變形；需用專門的加工設(shè)備，條件苛刻；具有良好的生物相容性熱變形溫度高（85），耐熱； 加工溫度范圍廣，適應(yīng)注塑、擠出、吹塑等加工方法； 透明度與硬度較差日用塑料制品、薄膜，醫(yī)用產(chǎn)品包裝等包裝薄膜、袋、盒、發(fā)泡包材、日用品瓶及藥品瓶等；農(nóng)用薄膜、繩線、農(nóng)藥及化肥緩釋材料等；紡織及 PLA 等降解塑料改性共混PBAT2.0-2.5成膜性能良好，易于吹膜用于一次性包裝膜及農(nóng)膜PBSA2.5-3.0斷裂伸長(zhǎng)率較高用于農(nóng)膜、包裝，PLA 改性共混PHAs4PCL7淀粉塑料0.9-1.3二氧化碳1.5可降解塑料數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，CNKI（2016 年數(shù)據(jù)）熱變形溫度高 （105）；加工溫度范圍窄，熱

12、穩(wěn)定性差；脆性大， 生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定；具有良好的生物相容性機(jī)械強(qiáng)度差、韌性差、熱變形溫度低（40），加工性能較差；具有良好的生物相容性使用壽命、機(jī)械性能以及印刷性能都較差阻氣性好，透明度高，斷裂伸長(zhǎng)率高，兼具光降解性能；玻璃化溫度低，較高溫度下尺寸穩(wěn)定性差，較低溫度下脆性大一次性用品、醫(yī)療器械手術(shù)服、包裝袋和堆肥袋等；醫(yī)用縫線、修復(fù)裝臵、繃帶、骨科針、防粘連膜、支架等醫(yī)療衛(wèi)生一次性包裝袋、餐具等一次性包裝袋、餐具、保鮮材料、一次性醫(yī)用材料等近年來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)積極布局生物降解塑料，但推廣較緩，產(chǎn)能利用率仍較低。2018 年國(guó)內(nèi)可降解塑料產(chǎn)能達(dá)到 45 萬(wàn)噸，產(chǎn)量為 13.5 萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率僅為 30

13、%。相對(duì)于國(guó)內(nèi)塑料產(chǎn)量 1.08 億噸，國(guó)內(nèi)生物降解塑料占比僅為 0.13%，若推廣存在巨大的提升空間。2019 年二季度金發(fā)科技完全生物可降解塑料產(chǎn)品不含稅平均售價(jià) 18094 元/噸，顯著高于改性塑料 13476 元/噸的平均售價(jià)，生產(chǎn)可降解材料的高成本，使得其在國(guó)內(nèi)推廣難度較大，滲透率較低，2018 年國(guó)內(nèi)需求為 4.2 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)可降解塑料需求尚未打開，產(chǎn)量主要用于出口。圖 10：國(guó)內(nèi)生物降解塑料產(chǎn)能需求（萬(wàn)噸）圖 11：金發(fā)科技季度產(chǎn)品均價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，Wind根據(jù) IHS Markit 數(shù)據(jù)，2014 年全球生物降解塑料需求規(guī)模為 29.7

14、萬(wàn)噸，2018 年全球生物降解塑料需求量為 36 萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模為 11 億美元，整體全球可降解塑料市場(chǎng)仍處于發(fā)展的初期階段?？山到馑芰蠠o(wú)論從環(huán)境保護(hù)、開發(fā)利用可再生資源，還是合成特殊性能的高分子材料出發(fā)，均符合可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的要求。受高成本以及技術(shù)壁壘較高的影響， 可降解塑料仍讓處于推廣階段，未來(lái)隨著人們環(huán)保意識(shí)的逐漸加強(qiáng)，以及相關(guān)政策引導(dǎo)，我們預(yù)計(jì)可降解塑料發(fā)展前景廣闊。政策驅(qū)動(dòng)打開需求空間，“禁塑”已成燎原之勢(shì)“禁塑”已成全球環(huán)保共識(shí)環(huán)保意識(shí)的不足以及可降解塑料較高的單價(jià)，限制了可降解塑料的推廣應(yīng)用。傳統(tǒng)塑料經(jīng)歷了長(zhǎng)期的發(fā)展，擁有龐大的產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)鏈條，攤薄了生產(chǎn)成本，可降解塑料較高的

15、成本難以在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出。在目前塑料污染越來(lái)越嚴(yán)重的情況下， 就需要政府機(jī)構(gòu)從社會(huì)的可循環(huán)發(fā)展角度出發(fā)，推動(dòng)環(huán)保法規(guī)的不斷完善，減少?gòu)U舊塑料帶來(lái)的污染。圖 12：全球提倡禁塑時(shí)間表數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，公開資料整理（左下角為禁塑時(shí)間點(diǎn)，2019 年歐盟以單位提出）表 5：全球“禁塑”政策梳理時(shí)間國(guó)家禁塑政策2005愛爾蘭開始對(duì)每個(gè)塑料袋征收相當(dāng)于 13 美分的稅2008中國(guó)從 6 月 1 日起，在全國(guó)范圍內(nèi)禁止生產(chǎn)銷售使用超薄塑料袋，并實(shí)行塑料袋有償使用制度2011意大利2011 年起禁止生產(chǎn)、銷售和使用非生物降解的塑料袋2013法國(guó)、西班牙全面禁售 PE 購(gòu)物袋（推遲 2014 年實(shí)施）201

16、5英國(guó)2015 年，英國(guó)將對(duì)超市每個(gè)購(gòu)物袋開征 5 便士環(huán)保稅2016歐盟2016法國(guó)2018 年澳大利亞2018 年西班牙歐盟有機(jī)垃圾填埋指令要求成員國(guó)在 2016 年減少有機(jī)垃圾填埋量到1995 年的 35%通過全面“禁塑令”，至 2020 年，除了可降解的塑料制品外，所有一次性不可降解的塑料袋和塑料餐具都將禁止使用設(shè)定 2025 年全國(guó)范圍實(shí)現(xiàn) 100%可循環(huán)利用、科重復(fù)使用或可降解包裝的目標(biāo)通過限制塑料袋使用的皇家法令，7 月 1 日起商家不能免費(fèi)為客人提供免費(fèi)塑料袋；2021 年起所有非生物可降解輕質(zhì)塑料袋都將禁止使用2018 年印度計(jì)劃 2022 年前消滅所有一次性塑料產(chǎn)品。201

17、8 年蒙古2019 年 3 月 1 日禁止銷售或使用一次性塑料袋利正式頒布“禁塑法”，禁止全國(guó)所有超市、商鋪向顧客提供塑料袋。20202018 年智利年 8 月 3 日起，智利將全面“禁塑”2018 年新西蘭2019 年起全國(guó)范圍內(nèi)禁止使用塑料袋2018 年奧地利啟動(dòng)立法，計(jì)劃禁止所有不可完全降解的袋子大部分國(guó)家實(shí)施“增加塑料袋價(jià)格或稅收”的方式控制塑料袋的使用，例2018 年歐盟如丹麥、英格蘭2019 年歐盟實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)塑料購(gòu)物袋比 2010 年減少 50%的目標(biāo)，2025 年實(shí)現(xiàn)減少 80%2019 年英國(guó)2019 年 1 月起征收各種塑料制品的稅費(fèi)2019 年冰島2021 年前全面禁止使用塑

18、料袋2019 年歐盟2021 年起禁止使用一次性塑料產(chǎn)品；到 2029 年，歐盟成員國(guó)必須達(dá)到 90的塑料瓶回收目標(biāo)；到 2025 年塑料瓶必須含有至少 25的再生成分；到2030 年必須含有 30的再生成分2020 年泰國(guó)2020 年中國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，公開資料整理泰國(guó)最嚴(yán)限塑令正式生效，2020 年開始包括超市和百貨商店在內(nèi)的 2.5 萬(wàn)個(gè)銷售點(diǎn)不再提供塑料袋發(fā)改委、生態(tài)環(huán)保部聯(lián)合發(fā)文提到在部分地區(qū)、部分領(lǐng)域禁止、限制部分塑料制品的生產(chǎn)、銷售和使用。歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，環(huán)保意識(shí)較強(qiáng)，目前已經(jīng)是全球可降解塑料主要的消費(fèi)地區(qū)。以歐盟的政策衍變?yōu)槔?，早?2016 年，歐盟有機(jī)垃圾填埋指令要求

19、成員國(guó)在2016 年減少有機(jī)垃圾填埋量到 1995 年的 35%；2018 年，歐盟大部分國(guó)家實(shí)施“增加塑料袋價(jià)格或稅收”的方式控制塑料袋的使用，例如丹麥、英格蘭。2019 年 3 月 27 日，歐洲議會(huì)通過的一項(xiàng)“禁塑令”，到 2021 年，歐盟成員國(guó)將禁止使用包括一次性塑料餐具、塑料制棉簽、塑料吸管、塑料攪拌棒在內(nèi)的 10 種一次性塑料制品，并由更環(huán)保的材料加以替代，包括使用可氧化降解類的由發(fā)泡聚苯乙烯制成的包裝餐具。2025 年前，各成員國(guó)所使用塑料瓶的可再生成分至少要達(dá)到 25%，到 2030 年這一比例要擴(kuò)大到 30%?？梢钥吹綒W洲對(duì)于廢舊塑料的處理方式從最初的減少填埋，到限制塑料袋

20、的使用，再到禁止使用多種一次性塑料制品，雖然不是所有即棄式塑膠制品都被禁止使用，但歐盟希望用此法案鼓勵(lì)生產(chǎn)商使用可循環(huán)材料制造產(chǎn)品。在歐盟推出“禁塑令”的帶動(dòng)下，2018 年以來(lái)全球各地紛紛出臺(tái)“禁塑”政策， 已成星火燎原之勢(shì)，禁止使用一次性塑料制品、提倡使用可降解塑料已成為全球范圍逐漸形成的共識(shí)。全球環(huán)保共識(shí)不僅推動(dòng)政策的制定實(shí)施，更規(guī)范了人們的生活方式，在“禁塑”全球化的潮流下，可再生塑料市場(chǎng)仍將保持快速的發(fā)展態(tài)勢(shì)。新政策呼之欲出，中國(guó)“禁塑”越來(lái)越近2020 年 1 月 19 日，國(guó)家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部公布關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見，提出了主要目標(biāo)：到 2020 年，率先在部分

21、地區(qū)、部分領(lǐng)域禁止、限制部分塑料制品的生產(chǎn)、銷售和使用。到 2022 年，一次性塑料制品消費(fèi)量明顯減少，替代產(chǎn)品得到推廣，塑料廢棄物資源化能源化利用比例大幅提升；在塑料污染問題突出領(lǐng)域和電商、快遞、外賣等新興領(lǐng)域，形成一批可復(fù)制、可推廣的塑料減量和綠色物流模式。到 2025 年，塑料制品生產(chǎn)、流通、消費(fèi)和回收處臵等環(huán)節(jié)的管理制度基本建立，多元共治體系基本形成，替代產(chǎn)品開發(fā)應(yīng)用水平進(jìn)一步提升， 重點(diǎn)城市塑料垃圾填埋量大幅降低，塑料污染得到有效控制。意見明確提出，推廣應(yīng)用替代產(chǎn)品。在商場(chǎng)、超市、藥店、書店等場(chǎng)所，推廣使用環(huán)保布袋、紙袋等非塑制品和可降解購(gòu)物袋，鼓勵(lì)設(shè)臵自助式、智慧化投放裝臵，方便群

22、眾生活。推廣使用生鮮產(chǎn)品可降解包裝膜（袋）。建立集貿(mào)市場(chǎng)購(gòu)物袋集中購(gòu)銷制。在餐飲外賣領(lǐng)域推廣使用符合性能和食品安全要求的秸稈覆膜餐盒等生物基產(chǎn)品、可降解塑料袋等替代產(chǎn)品。在重點(diǎn)覆膜區(qū)域，結(jié)合農(nóng)藝措施規(guī)?；茝V可降解地膜。我們認(rèn)為，該意見的推出，對(duì)推廣生物降解塑料具有里程碑的意義，未來(lái)各省市區(qū)有望陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策細(xì)節(jié)，積極推廣替代產(chǎn)品，規(guī)范塑料廢棄物回收利用，建立健全塑料制品生產(chǎn)、流通、使用、回收處臵等環(huán)節(jié)的管理制度，有力有序有效治理塑料污染，努力建設(shè)美麗中國(guó)。早在 2008 年 3 月 28 日，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)關(guān)于限制生產(chǎn)銷售使用塑料購(gòu)物袋的通知，要求自 2008 年 6 月 1 日起，在全

23、國(guó)范圍內(nèi)禁止生產(chǎn)、銷售、使用厚度小于 0.025 毫米的塑料購(gòu)物袋。對(duì)于超市、商場(chǎng)、集貿(mào)市場(chǎng)等使用塑料購(gòu)物袋最集中的商品零售場(chǎng)所，實(shí)行塑料購(gòu)物袋有償使用制度，一律不得免費(fèi)提供塑料購(gòu)物袋?！跋匏芰睢睂?shí)施一年后，2009 年 6 月 1 日，中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的調(diào)查顯示， 我國(guó)外資超市塑料袋使用率下降 80以上，內(nèi)資超市下降 60以上，綜合百?gòu)?qiáng)銷售額、市場(chǎng)占有率、業(yè)態(tài)分布等因素，全國(guó)超市零售行業(yè)塑料袋使用率平均下降66，塑料袋消耗減少近 400 億個(gè)?！跋匏芰睢睂?shí)施五年后， 2013 年，超市、商場(chǎng)的塑料購(gòu)物袋使用量普遍減少了 2/3 以上，全國(guó)主要商品零售場(chǎng)所塑料購(gòu)物袋使用量累計(jì)減少 670

24、億個(gè)，累計(jì)減少塑料消耗 100 萬(wàn)噸。在“限塑令”實(shí)施后的幾年，取得了顯著的成效，塑料袋的使用量下降明顯。但是隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，網(wǎng)購(gòu)和外賣等新行業(yè)得到爆發(fā)的增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的外賣餐盒和網(wǎng)購(gòu)包裝袋用量激增，帶來(lái)一次性塑料袋用量的提升。歐盟禁塑歷程是從最初的“限塑”發(fā)展到目前的“禁塑”，是環(huán)保理念的進(jìn)步，也是社會(huì)發(fā)展的進(jìn)步，我們認(rèn)為這是符合發(fā)展的規(guī)律的。我國(guó)也經(jīng)歷了這樣的過程， 從第一個(gè)階段是用綠水青山去換金山銀山；到第二個(gè)階段是既要金山銀山，但是也要保住綠水青山；再到第三個(gè)階段的綠水青山本身就是金山銀山。2017 年，“必須樹立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念”被寫進(jìn)黨的十九大報(bào)告；“增強(qiáng)綠水青山就是

25、金山銀山的意識(shí)”被寫進(jìn)新修訂的中國(guó)共產(chǎn)黨章程之中。2018 年，十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議將生態(tài)文明寫入憲法。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升和環(huán)保意識(shí)的進(jìn)步，“限塑”也將向“禁塑”發(fā)展。2019 年 9 月 9 日中央全面深化改革委員會(huì)指出，積極應(yīng)對(duì)塑料污染，要牢固樹立新發(fā)展理念，有序禁止、限制部分塑料制品的生產(chǎn)、銷售和使用，積極推廣可循環(huán)易回收可降解替代產(chǎn)品，增加綠色產(chǎn)品供給，規(guī)范塑料廢棄物回收利用，建立健全各環(huán)節(jié)管理制度，有力有序有效治理塑料污染。表 6：我國(guó)可降解塑料政策頒布時(shí)間政策主要內(nèi)容國(guó)家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布（99）第1999 年2004 年2007 年2017 年 4 月2017 年 11 月6 號(hào)令

26、全國(guó)人大通過了可再生能源法（草案）和固體 廢物污染環(huán)境防治法（修訂）國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)關(guān)于限制生產(chǎn)銷售使用塑料購(gòu)物 袋的通知科技部印發(fā)“十三五” 材料領(lǐng)域科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃國(guó)家郵政總局、國(guó)家發(fā)改委、科技部等十部門聯(lián)合發(fā) 布關(guān)于協(xié)同推進(jìn)快規(guī)定 2000 年底前全面禁止生產(chǎn)和使用一次性發(fā)泡塑料餐飲具的文件。鼓勵(lì)再生生物質(zhì)能的利用和降解塑料推廣應(yīng)用。自 2008 年 6 月 1 日起，在所有超市、商場(chǎng)、集貿(mào)市場(chǎng)等商品零售場(chǎng)所 實(shí)行塑料購(gòu)物袋有償使用制度，一律不得免費(fèi)提供塑料購(gòu)物袋。全生物降解材料入圍從國(guó)家層面提出了推進(jìn)快遞行業(yè)資源節(jié)約以及廢棄物污染防治的多項(xiàng) 措施，提出，“到 2020 年，可降解的綠色

27、包裝材料應(yīng)用比例將提高到 50%”。遞業(yè)綠色包裝工作的指導(dǎo)意見2017 年 11 月2018 年 2 月2019 年 4 月2019 年 6 月2020 年 1 月工信部發(fā)布農(nóng)用薄膜行業(yè)規(guī)范條件（ 2017 年本）國(guó)家質(zhì)檢總局、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委發(fā)布新修訂的怏遞封裝 用品系列國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019 版）國(guó)務(wù)院通過中華人民共和國(guó)固體廢物污染環(huán)境防治法（修訂草案）。國(guó)家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)保部關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見鼓勵(lì)研發(fā)生產(chǎn)使用生物降解地膜。2018 年 9 月 1 日，要求快遞包裝袋宜采用生物降解塑料，減少白色污 染； 并相應(yīng)增加了生物分解性能要求鼓勵(lì)生物可降解塑料及其系列產(chǎn)品開發(fā)

28、、生產(chǎn)與應(yīng)用國(guó)家鼓勵(lì)科研、生產(chǎn)單位研究、生產(chǎn)易回收利用、易處臵或者在環(huán)境中可降解的薄膜覆蓋物和商品包裝物。禁止生產(chǎn)、銷售不易降解的薄膜覆蓋物和商品包裝物。提出推廣應(yīng)用替代產(chǎn)品。在商場(chǎng)、超市、藥店、書店等場(chǎng)所，推廣使用環(huán)保布袋、紙袋等非塑制品和可降解購(gòu)物袋，鼓勵(lì)設(shè)臵自助式、智慧化投放裝臵，方便群眾生活。推廣使用生鮮產(chǎn)品可降解包裝膜（袋）。建立集貿(mào)市場(chǎng)購(gòu)物袋集中購(gòu)銷制。在餐飲外賣領(lǐng)域推廣使用符合性能和食品安全要求的秸稈覆膜餐盒等生物基產(chǎn)品、可降解塑料袋等替代產(chǎn)品。在重點(diǎn)覆膜區(qū)域，結(jié)合農(nóng)藝措施規(guī)模化推廣可降解地膜。數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，公開資料整理國(guó)內(nèi)“禁塑”行動(dòng)仍處于起步階段，目前國(guó)內(nèi)推行“禁塑”政

29、策省份只有吉林省、河南省和海南省，2015 年 11 月，中國(guó)吉林省成為首個(gè)全面禁用不可降解塑料袋、塑料餐具省份。2018 年 4 月河南南樂縣出臺(tái)“禁塑令”，禁止生產(chǎn)、銷售、使用不可降解的一次性塑料制品。吉林省和南樂縣雖然取得一定成果，但是也遭遇源頭管控難、大面積推開難、執(zhí)法全覆蓋難等諸多困境。早在 2008 年，海南就出臺(tái)了海南經(jīng)濟(jì)特區(qū)禁止生產(chǎn)銷售使用一次性塑料制品規(guī)定從當(dāng)年 10 月 1 日起，海南禁止生產(chǎn)、運(yùn)輸、銷售、儲(chǔ)存、使用厚度在 0.030毫米以下（含 0.030 毫米）的塑料購(gòu)物袋和一次性塑料餐盒、碗、盤、碟、杯等餐具。這一標(biāo)準(zhǔn)高于當(dāng)時(shí)國(guó)家規(guī)定的 0.025 毫米的標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)厚度

30、在 0.030 毫米以上的塑料購(gòu)物袋，實(shí)行有償使用制度。但由于消費(fèi)習(xí)慣、生產(chǎn)成本等原因，一次性不可降解塑料制品消耗量和使用量變化形勢(shì)并不樂觀。2019 年 2 月，海南省政府發(fā)布海南省全面禁止生產(chǎn)、銷售和使用一次性不可降解塑料制品實(shí)施方案，在 2020 年底前，全省全面禁止生產(chǎn)、銷售和使用一次性不可降解塑料袋、塑料餐具；2025 年底前，全省全面禁止生產(chǎn)、銷售和使用列入海南省禁止生產(chǎn)銷售使用一次性不可降解塑料制品名錄（試行）的塑料制品。海南“禁塑令”的再次推出，是推動(dòng)國(guó)家生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的重要舉措，也將推動(dòng)全生物降解產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而對(duì)于可降解塑料推廣最主要的成本問題，海南省也給出了解決方案，第一

31、個(gè)是擴(kuò)大規(guī)模，提升市場(chǎng)總供應(yīng)量，從而降低相應(yīng)成本；第二個(gè)是在過渡期研究相應(yīng)的鼓勵(lì)或補(bǔ)貼政策。我們認(rèn)為“限塑令”已經(jīng)難以應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代外賣和網(wǎng)購(gòu)帶來(lái)一次性塑料制品用量暴增的沖擊。而隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升、環(huán)保意識(shí)的覺醒，綠水青山就是金山銀山，對(duì)環(huán)境污染問題的容忍度越來(lái)越低，有望像歐盟一樣走從“限塑”到“禁塑”的環(huán)保升級(jí)道路。海南 “禁塑令”已經(jīng)開始實(shí)施，有望為中國(guó)建立“禁塑”省份的示范區(qū)，推動(dòng)中國(guó)完成從“限塑”到“禁塑”的轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)塑料替代可創(chuàng)造國(guó)內(nèi)可降解塑料百萬(wàn)噸市場(chǎng)對(duì)于汽車、家電等單體塑料用量較大，分離容易的應(yīng)用領(lǐng)域，廢舊塑料往往選擇回收利用。但是對(duì)于廢舊的塑料袋、餐盒、地膜等來(lái)講，塑料單體

32、重量較低，且容易污染、破碎，難以高效的進(jìn)行塑料分離，例如濕垃圾袋的破袋，這些就是可降解塑料未來(lái)發(fā)展的主要替代場(chǎng)景。目前全球可降解塑料產(chǎn)能主要集中于包裝領(lǐng)域，軟包裝和硬包裝合計(jì)達(dá)到 53% 的產(chǎn)能占比。我國(guó)塑料薄膜下游 41%應(yīng)用于包裝領(lǐng)域，31%在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，有相當(dāng)一份都是一次性的薄膜，未來(lái) 3D 打印、醫(yī)藥領(lǐng)域都是可降解塑料的發(fā)展方向。圖 13：2019 全球生物降解塑料產(chǎn)能結(jié)構(gòu)圖 14：2017 年我國(guó)塑料薄膜細(xì)分市場(chǎng)占比數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，歐洲生物塑料協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)垃圾分類：干濕垃圾分離困難，催生可降解塑料需求上海在 2019 年 7 月正式施行了上海市生活垃圾管理

33、條例，將日常垃圾分為可回收物、有害垃圾、濕垃圾和干垃圾。對(duì)于上海的居民來(lái)說，濕垃圾的處理是最麻煩的，往往需要用垃圾袋或者垃圾桶將濕垃圾倒入濕垃圾箱，再將垃圾袋扔進(jìn)干垃圾箱或者用水清洗垃圾桶，經(jīng)常帶來(lái)不便。若使用完全可降解塑料袋承裝濕垃圾， 可直接將塑料袋扔進(jìn)濕垃圾箱，避免干濕垃圾分離帶來(lái)的不便。圖 15：濕垃圾破袋數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，公開資料事實(shí)上 2019 年 6 月，住建部等部門發(fā)布關(guān)于在全國(guó)地級(jí)及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知，將包括上海在內(nèi)的全國(guó) 46 個(gè)城市帶上了強(qiáng)制垃圾分類的“快車道”。自 2019 年起，在全國(guó)地級(jí)及以上城市全面啟動(dòng)生活垃圾分類工作。到 2020 年，46

34、 個(gè)重點(diǎn)城市要基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)。其他地級(jí)城市實(shí)現(xiàn)公共機(jī)構(gòu)生活垃圾分類全覆蓋，至少有 1 個(gè)街道基本建成生活垃圾分類示范片區(qū)。在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、人們環(huán)保意識(shí)逐漸增強(qiáng)的趨勢(shì)下，在上海作示范效應(yīng)為及其他 45 城的推廣下，垃圾分類或?qū)⒅鸩皆谌珖?guó)范圍內(nèi)推行。完全可降解塑料或?qū)⑹芤胬诸惖耐茝V，成為承裝濕垃圾的容器選擇。更為有意義的是，金發(fā)科技自主開發(fā)的“UT VGORE 膜覆蓋好氧堆肥系統(tǒng)”，還能為廚余垃圾后處理提供新的解決方案，通過膜覆蓋好氧堆肥技術(shù)，統(tǒng)一處理分類良好的廚余垃圾（輔以一定量的摻和料，如樹枝樹葉等），進(jìn)行 6 周（42 天）的好氧堆肥，最終得到具有一定經(jīng)濟(jì)效益的堆肥產(chǎn)物。根

35、據(jù)歐洲情況對(duì)標(biāo)和分析，僅北上廣深四大城市，垃圾分類將為完全降解袋產(chǎn)生 10-30 萬(wàn)噸級(jí)的潛在市場(chǎng)規(guī)模。圖 16：廚余垃圾堆肥處理項(xiàng)目數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，公開資料外賣：外賣規(guī)?？焖偬嵘?，一次性餐具替代空間巨大網(wǎng)絡(luò)外賣以其實(shí)惠、便利等特點(diǎn)深受上班族與學(xué)生族的青睞，“懶人經(jīng)濟(jì)”和“快節(jié)奏生活”促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)餐飲外賣的迅猛發(fā)展。我國(guó)網(wǎng)上外賣用戶規(guī)模在 2019年 6 月已經(jīng)達(dá)到 4.21 億人，較 2015 年 12 月 1.14 億人增幅達(dá)到 270.89%。而網(wǎng)民的網(wǎng)上外賣使用率也快速提升，從 2015 年 12 月的 16.5%提升至 2019 年 6 月的 49.3%。圖 17：我國(guó)外賣訂單量

36、（億單）圖 18：我國(guó)網(wǎng)上外賣用戶規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，易觀數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，Wind在我國(guó)龐大網(wǎng)民基礎(chǔ)的上，外賣行業(yè)得到快速的發(fā)展，根據(jù)美團(tuán)研究院和中國(guó)飯店協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的中國(guó)外賣產(chǎn)業(yè)調(diào)查研究報(bào)告顯示，2018 年我國(guó)外賣交易額4613 億元，2019 年外賣規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá) 6035 億元，增幅將高達(dá) 30.8%。外賣訂單量達(dá)到 109.6 億單，同比增幅 97%，對(duì)外賣餐盒的需求量也高速增長(zhǎng)。根據(jù)“餓了么”、“美團(tuán)外賣”以及“百度外賣”這三大外賣平臺(tái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 指出全國(guó)外賣每日訂單總量約 2000 萬(wàn)單，每天可產(chǎn)生廢棄餐具約 6000 萬(wàn)個(gè)，一年下來(lái)數(shù)量之龐大，而且這些廢棄餐具并不是都采

37、用可降解餐具，也有不可降解餐具。以一次性餐盒為例，目前市場(chǎng)上的外賣餐盒主要有四種，分別是 PS 材質(zhì)打包盒、PP 材質(zhì)打包盒、紙質(zhì)打包盒和可降解餐盒。PS 和 PP 材質(zhì)餐盒屬于可回收物， 但由于我國(guó)垃圾分類體系正處于推廣的初期，更重要的是餐盒和食物殘?jiān)蛛x困難，導(dǎo)致這些塑料餐盒都被當(dāng)做干垃圾進(jìn)行焚燒處理。從降解效果來(lái)看紙質(zhì)和可降解塑料餐盒是最環(huán)保的，但是紙質(zhì)餐盒的缺點(diǎn)也很明顯，一是價(jià)格高，二是無(wú)法包裝湯水，三是紙質(zhì)餐盒雖然可以回收，但 2-3 次后就永久無(wú)法使用了。我們認(rèn)為可降解塑料餐具，未來(lái)將在外賣行業(yè)的滲透率逐漸提升。美團(tuán)于 2017 年 8 月實(shí)行“青山計(jì)劃”，從源頭減量、包裝升級(jí)、回

38、收分類以及循環(huán)利用四個(gè)環(huán)節(jié)著手，探索外賣垃圾從產(chǎn)生到處理的科學(xué)閉環(huán)，促進(jìn)行業(yè)綠色發(fā)展。在包裝升級(jí)環(huán)節(jié)，青山計(jì)劃參與首個(gè)外賣餐盒團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)制定，并在全國(guó)投放 900 萬(wàn)份環(huán)境友好型包裝。餓了么在 2017 年 12 月宣布啟動(dòng)“安心計(jì)劃”，聯(lián)合一次性餐盒生產(chǎn)企業(yè)、餐飲企業(yè)、中國(guó)包裝聯(lián)合會(huì)共同對(duì)一次性餐盒進(jìn)行審核篩選。經(jīng)過層層篩選，首批共有 24 家環(huán)保餐盒生產(chǎn)企業(yè)入選“安心計(jì)劃”，包括 1 家紙餐盒生產(chǎn)企業(yè)、3 家生物基塑料餐盒生產(chǎn)企業(yè)、20 家聚丙烯塑料餐盒生產(chǎn)企業(yè)。2018 年我國(guó)外賣 109.6 億單，假設(shè)對(duì)應(yīng)廢棄餐盒約 109.6 億個(gè)，單餐盒重量約20 g，合計(jì)將產(chǎn)生廢棄餐盒重量約 22

39、 萬(wàn)噸，以餓了么“安心企業(yè)”占比來(lái)看，生物基塑料餐盒生產(chǎn)企業(yè)約占到了“安心計(jì)劃”的 11%，假設(shè)可降解塑料以 11%滲透率對(duì)應(yīng)替代空間將達(dá)到 2.4 噸。若考慮到除餐盒以外的一次性筷子、叉子、勺子以及包裝，則可降解塑料的替代空間更大?？爝f：快遞行業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，巨頭推動(dòng)可降解塑料包裝替代在中國(guó)龐大的人口的支撐下，互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)終端的普及帶來(lái)快遞行業(yè)的快速發(fā)展，自 2014 年以來(lái)，我國(guó)快遞行業(yè)務(wù)量已連續(xù) 5 年穩(wěn)居世界第一。 2018 年全球快遞業(yè)務(wù)量接近 1000 億件，同比增長(zhǎng)超過 20%，其中我國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成 507.1 億件，同比增長(zhǎng) 26.6%，增量 106.5 億件，業(yè)務(wù)量超

40、過美、日、歐等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體總和，約占全球的一半。圖 19：我國(guó)快遞業(yè)快速發(fā)展圖 20：快遞包裝塑料用量巨大數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，Wind數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，百度據(jù)國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)，2018 年中國(guó)快遞業(yè)共消耗編織袋約 53 億條、塑料袋約 245億個(gè)、封套約 57 億個(gè)、包裝箱約 143 億個(gè)、膠帶約 430 億米，國(guó)內(nèi)使用的包裝膠帶一年可以纏繞地球 1077 圈。以 LDPE 材料的快遞塑料袋為例計(jì)算，塑料袋厚度約為 0.07mm，假設(shè)單塑料袋面積 0.4 平米，則單個(gè)包裝塑料袋重量約為 25.8 g，對(duì)應(yīng) 2018 年我國(guó)消耗 245 億個(gè)塑料袋重量約為 63 萬(wàn)噸。2018 年我國(guó)快遞 5

41、07.1 億件業(yè)務(wù)量對(duì)應(yīng) 245 億個(gè)塑料袋，平均每 2 個(gè)快遞就會(huì)使用 1 個(gè)塑料袋，每增加 100 億件快遞將新增 12.9 萬(wàn)噸塑料需求。而在 2016 全球智慧物流峰會(huì)上，菜鳥網(wǎng)絡(luò)宣布聯(lián)合 32 家中國(guó)及全球合作伙伴啟動(dòng)菜鳥綠色聯(lián)盟“綠動(dòng)計(jì)劃”，承諾到 2020 年替換 50%的包裝材料，填充物為 100%可降解綠色包材。2017 年 6 月，京東聯(lián)合九大品牌商（寶潔、聯(lián)合利華、屈臣氏、雀巢、惠氏、樂高、金伯利、農(nóng)夫山泉、伊利）啟動(dòng)“青流計(jì)劃”，致力于整個(gè)供應(yīng)鏈的綠色環(huán)保?！扒嗔饔?jì)劃”計(jì)劃在 2020 年前完成以下的目標(biāo)：在 B2C 方面：50%以上的塑料包裝使用生物降解包裝；100%

42、物流包裝使用可再生或可回收材料，在 B2B 方面， 實(shí)現(xiàn) 80%的產(chǎn)品包裝可回收。2018 年我國(guó)整體可降解塑料需求量?jī)H為 4.2 萬(wàn)噸，快遞行業(yè)包裝材料可降解化進(jìn)展明顯低于此前的預(yù)期。2019 年前 11 月，我國(guó)規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量已經(jīng)達(dá)到 567.9 億件，同比增速達(dá)到 25.4%，同比增加 115 億件，假設(shè)完全替代，當(dāng)前快遞市場(chǎng)初步估算存在 70-80 萬(wàn)噸的可降解塑料替代容量。地膜：回收難度較大，可降解地膜有望獲得突破20 世紀(jì) 70 年代，地膜覆蓋技術(shù)自日本傳入中國(guó)，在中國(guó)得到大規(guī)模的使用。地膜覆蓋是指對(duì)地表或生長(zhǎng)早期的植物直接覆蓋，其主要目的是提高作物生產(chǎn)率、促進(jìn)作物提早成熟。塑

43、料地膜通過改變土壤能量平衡以改善作物生長(zhǎng)小氣候，提高土壤養(yǎng)分的有效性、促進(jìn)根部養(yǎng)分吸收、增加土壤微生物數(shù)量及其活性，并進(jìn)而縮短種子萌發(fā)和作物成熟所需的時(shí)間，積極影響作物生長(zhǎng)與產(chǎn)量。塑料地膜還能夠保護(hù)作物免受不利生長(zhǎng)條件，如惡劣天氣、害蟲和鳥類等的影響。地膜在各個(gè)種植領(lǐng)域都有比較廣泛使用，應(yīng)用于花卉的儲(chǔ)藏、蔬菜、園藝、水果、糧食作物等。中國(guó)的地膜使用主要是新疆、山東、河北、甘肅等大省，隨著地膜的推廣以及普及，近年來(lái)各地的地膜使用量都在不斷增加。2018 年，我國(guó)農(nóng)用塑料薄膜使用量達(dá)到 246.5 萬(wàn)噸，雖然同比下降 2.5%，但是絕對(duì)使用量連續(xù)多年在 240萬(wàn)噸以上。圖 21：我國(guó)農(nóng)用塑料薄膜使

44、用量（萬(wàn)噸）圖 22：地膜回收難度較大數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，Wind數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，公開資料中國(guó)的地膜厚度國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)在上世紀(jì)的 90 年代制定，地膜厚度的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)是0.008mm，這種厚度的地膜可以在增溫保墑的同時(shí)，最大限度的降低制造成本，有利于農(nóng)作物增產(chǎn)增收。但是地膜厚度國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)原本就比較薄，再允許地膜厚度在正負(fù) 0.003mm 的范圍浮動(dòng)，這為日后超薄膜的泛濫和“白色污染”留下了深深的隱患。表 7：新疆棉花不同厚度地膜鋪設(shè)用量及投入成本地膜厚度（ mm）地膜施用量（ kg hm2）成本（元 hm2）0.006455850.007577410.008658450.009709100.0178

45、10140.012921196數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，知網(wǎng)地膜的銷售是按照重量來(lái)的，在同等覆蓋面積條件下，地膜的厚度越薄，購(gòu)買的成本就越低，在經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)使下，農(nóng)民基本上都會(huì)選擇超薄的地膜。據(jù)中國(guó)農(nóng)用塑料應(yīng)用技術(shù)協(xié)會(huì)估算，在中國(guó)地膜覆蓋栽培面積中，一大半都是使用超薄地膜。塑料地膜的成分主要是 PE，因厚度薄而在田間極易破碎，難以回收利用。破碎的PE 在自然條件下的極難降解，降解周期一般為 200 年以上，從而造成土地和糧食污染，威脅人體健康。國(guó)內(nèi)外緩解農(nóng)膜污染問題主要有 3 種策略: 一是使用易于回收的厚地膜，在使用完成后通過回收機(jī)進(jìn)行回收再加工; 二是降低農(nóng)膜的覆蓋率，或一膜多用，從源頭上減少地

46、膜的用量; 三是使用降解地膜。使用降解地膜的使用成本提高 210- 705元/hm2，但降解膜后茬可直接翻耕，節(jié)省揭膜人工費(fèi)用 360-900 元/hm2，綜合成本來(lái)看使用回收厚地膜和降解地膜基本相當(dāng)。2015 年，農(nóng)業(yè)部關(guān)于打好農(nóng)業(yè)面源污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的實(shí)施意見中指出：加快地膜標(biāo)準(zhǔn)修訂，嚴(yán)格規(guī)定地膜厚度和拉伸強(qiáng)度，嚴(yán)禁生產(chǎn)和使用厚度 0.008mm 以下地膜，從源頭保證農(nóng)田殘膜可回收。GB137352017 聚乙烯吹塑農(nóng)用地面覆蓋薄膜明確提出普通地膜厚度不低于 10m，而生物降解地膜則不受限制。2017 年農(nóng)業(yè)部提出了農(nóng)膜回收行動(dòng)，印發(fā)農(nóng)膜回收行動(dòng)方案， 加強(qiáng)農(nóng)膜污染治理，提高廢舊農(nóng)膜資源化利

47、用水平，并制定了到 2020 年全國(guó)農(nóng)膜回收利用率達(dá)到 80%以上的工作目標(biāo)。2018 年頒布的中華人民共和國(guó)土壤污染防治法以法律的形式明確規(guī)定了地膜的回收工作。2019 年初國(guó)家有關(guān)部門召開了地膜覆蓋及殘留污染防控研討會(huì)，認(rèn)為治理地膜殘留污染，要完善頂層設(shè)計(jì)，針對(duì)不同區(qū)域不同作物提出地膜污染治理的策略，建議加大對(duì)合理使用地膜和有效回收殘膜的政策支持力度，加強(qiáng)地膜殘留污染綜合治理科技研發(fā)及創(chuàng)新平臺(tái)建設(shè)，重點(diǎn)在殘膜機(jī)械化撿拾和全生物降解地膜應(yīng)用技術(shù)上取得突破。生物降解膜可從源頭上治理農(nóng)膜污染，我們認(rèn)為是今后的主導(dǎo)發(fā)展方向，可降解塑料在地膜領(lǐng)域也有望迎來(lái)突破性的進(jìn)展。2018 年國(guó)內(nèi)農(nóng)用塑料薄膜重

48、量達(dá)到246 萬(wàn)噸，以農(nóng)膜回收行動(dòng)方案制定的 80%的回收率為指引，假設(shè)可降解塑料的滲透率為 20%，則對(duì)應(yīng)市場(chǎng)需求量約為 49.3 萬(wàn)噸。若可降解塑料可以完全替代傳統(tǒng)塑料，則地膜領(lǐng)域?qū)?yīng)市場(chǎng)需求量將超過 200 萬(wàn)噸。投資建議：推薦金發(fā)科技國(guó)內(nèi)可降解塑料龍頭，“買入”評(píng)級(jí)十年磨一劍，可降解推廣終獲回報(bào)。作為國(guó)內(nèi)生物降解塑料行業(yè)龍頭企業(yè)，金發(fā)科技 2009 年成立完全生物降解塑料多功能聚酯研發(fā)及生產(chǎn)基地珠海萬(wàn)通，工業(yè)化合成裝臵在 2011 年 10 月成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。2018 年公司降解塑料年產(chǎn)能為 3 萬(wàn)噸，產(chǎn)量為 3.01 萬(wàn)噸。2019 年 3 月，公司全新設(shè)計(jì)的年產(chǎn)能 3 萬(wàn)噸完全降解塑

49、料生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，生物降解塑料年產(chǎn)能達(dá)到 6 萬(wàn)噸， 2020 年有望實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。2019 年上半年公司完全生物降解塑料實(shí)現(xiàn)銷量 2.09 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 64.57%， 銷量同比增長(zhǎng)主要來(lái)自歐洲客戶（意大利、法國(guó)、英國(guó)、德國(guó)和西班牙等）需求量的持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，亞洲（韓國(guó)、印度和斯里蘭卡）和南美洲（智利和巴拿馬）針對(duì)一次性塑料制品（購(gòu)物袋、垃圾袋和一次性餐具）發(fā)起了禁塑令，禁塑令的頒布也提升了完全生物降解塑料的銷量。若海內(nèi)外需求快速爆發(fā)，完全生物降解塑料有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。圖 23：金發(fā)科技完全生物降解塑料銷量、單價(jià)圖 24：金發(fā)科技完全生物降解塑料收入（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，Wind數(shù)據(jù)來(lái)源

50、：東北證券，Wind金發(fā)科技是國(guó)內(nèi)改性塑料龍頭，2018 年?duì)I收 253 億元，其中 7 成來(lái)自改性塑料業(yè)務(wù)，過去該主業(yè)毛利率偏低限制了公司的盈利成長(zhǎng)，未來(lái)管理經(jīng)營(yíng)改善及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望提升主業(yè)毛利率，并購(gòu)寧波海越后公司將打通丙烷到改性塑料的產(chǎn)業(yè)鏈，盈利中樞或?qū)⑸弦啤９境^十億元的研發(fā)投入在化工材料企業(yè)中屈指可見，過去三年累積研發(fā)投入 28 億元，占營(yíng)收比約 4.21%。除生物降解塑料外，公司新材料業(yè)務(wù)主要是特種工程塑料，十年前就已開始對(duì) PA10T、LCP 材料的研發(fā)儲(chǔ)備，目前已獲得雙雙突破。特種工程塑料響應(yīng)科技升級(jí)，公司 LCP 材料有望成為 5G 推廣的核心受益者。繼公司 PA10T 獲得突破后，公司 2017 年實(shí)現(xiàn) 3000 噸 LCP 產(chǎn)業(yè)化，由于 LCP 材料突出的高頻介電性、尺寸穩(wěn)定性、耐熱性，其目前被證明是非常理想的 5G 基材， 公司未來(lái)不排除有能力突破國(guó)內(nèi) LCP 膜的空白，LCP 業(yè)務(wù)潛力巨大，并有助提升公司估值。收購(gòu)寧波海越，彌補(bǔ)成本短板，并打通全產(chǎn)業(yè)鏈。公司 2019 年 5 月完成對(duì)寧波海越全資收購(gòu)（更名寧波金發(fā)），60 萬(wàn)噸 PDH 產(chǎn)能將成為公司成本端核心補(bǔ)充，目前寧波金發(fā)盈利能力顯著，現(xiàn)金流較好，有助改善負(fù)債現(xiàn)狀。公司未來(lái)一方面打通丙烯-聚丙烯-改性塑料全產(chǎn)業(yè)鏈并擴(kuò)大產(chǎn)能，一方面