科創(chuàng)板系列研究（二）：科創(chuàng)板低估值高增長個股表現(xiàn)優(yōu)異

1、總結：年報業(yè)績出爐后，低估值、高增長的個股表現(xiàn)優(yōu)異年報業(yè)績出爐后科創(chuàng)板個股表現(xiàn)分化，低估值、高增長個股表現(xiàn)優(yōu)異。以2月29日的PE倍數(shù)和2019財年營收 增速將科創(chuàng)板分為3 X 3組（后30，中40，前30），計算9組公司上周（3月2日至3月6日）組合收益率。 低估值、高增速的久日新材（9.7）、萬德斯（10.4）、石頭科技（5.8）、長陽科技（-0.6）、交控 科技（26.3）、柏楚電子（3.6）上周平均上漲9.2；低增速、高估值的個股共5只，上周平均上漲1.5 。在公司估值回落至常態(tài)水平后，公司市場表現(xiàn)（上周漲跌幅）和基本面（營收增速）的關聯(lián)性增強，成長 性優(yōu)異的公司上周市場表現(xiàn)更好。在增

2、速水平相當?shù)墓纠?，估值邏輯類似，例如初?chuàng)期的低增速公司或 者成長期的超高增速公司，可以看到，增速水平相當?shù)那闆r下，“相對便宜”的公司表現(xiàn)更好。日常跟蹤：新股方面，上周無新上市公司，佳華科技、南新制藥、開普云招股和詢價。行情方面，以市值加權收盤價衡量，上周整體上漲3.7，漲幅低于全部創(chuàng)業(yè)板（6.5）和全部A股（5.5），前兩周漲幅較大的博瑞醫(yī)藥、碩世生物上周回落。成交熱度方面，上周板塊整體成交168.8億元，較前兩周下降106.6億元，與創(chuàng)業(yè)板比值從11.5降至9.4；上周換手率7.5，較前兩周下降4.2個百分點；整體法PE估值從前兩周71.0 x上升至上周74.0 x。風險提示：本報告為行業(yè)

3、數(shù)據(jù)整理分析類報告，不構成任何對市場走勢的判斷或建議，不構成任何對板塊或個股的推薦或 建議，使用前請仔細閱讀報告末頁“相關聲明”。2年報業(yè)績出爐后科創(chuàng)板個股表現(xiàn)分化：低估值、高增長個股表現(xiàn)優(yōu)異2月29日，科創(chuàng)板個股年報業(yè)績全部出爐，我們以2月29日的PE倍數(shù)和2019財年營收增速將科創(chuàng) 板分為3 X 3組（后30，中40，前30），計算9組公司上周（3月2日至3月6日）組合收益率 。能夠看到，年報業(yè)績出爐后科創(chuàng)板個股表現(xiàn)分化，低估值、高增長個股表現(xiàn)優(yōu)異。低估值、高 增速的的久日新材（9.7）、萬德斯（10.4）、石頭科技（5.8）、長陽科技（-0.6）、 交控科技（26.3）、柏楚電子（3.6

4、），上周平均上漲9.2；低增速、高估值的個股共5 只，上周平均上漲1.5。低增速中增速高增速平均低PE6.87.89.25.2中PE7.24.86.54.6高PE1.5-0.74.03.3平均5.24.06.640%60%80%100%高增速70%分位數(shù)29.5%中增速30%-70%分位數(shù)9.8%29.5%低增速30%分位數(shù)9.8%25020%2000%150100-20%50-40%05004504003503002019年科創(chuàng)板營收增速分布2019年科創(chuàng)板PE分布高估值70%分位數(shù)99.7x中估值30%-70%分位數(shù)61.0 x99.7%本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經濟與金融研究院整理

5、，數(shù)據(jù)截止2020年3月6日3低估值30%分位數(shù)61.0 x低估值公司的表現(xiàn)與基本面關聯(lián)強；增速水平相當?shù)墓颈憩F(xiàn)與估值關聯(lián)強低估值組中估值組高估值組-2%-2%低增速組中增速組高增速組在公司估值回落至常態(tài)水平后（小于61.0 x），公司市場表現(xiàn)（上周漲跌幅）和基本面（營收 增速）的關聯(lián)性增強，成長性優(yōu)異的公司上周市場表現(xiàn)更好。在增速水平相當?shù)墓纠?，估值邏輯可能類似，例如初?chuàng)期的低增速公司或者成長期的超高增速公司，可以看到，增速水平相當?shù)那闆r下，“相對便宜”的公司表現(xiàn)更好。各估值水平下漲跌幅和營收增速關系各增速水平下漲跌幅和估值水平關系10%低增速組中增速組高增速組10%低估值組中估值組高估

6、值組8%8%6%6%4%4%2%2%0%0%本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經濟與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年3月6日4科創(chuàng)板上周個股表現(xiàn)，以及營收增速、估值水平比較（一）本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經濟與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年3月6日注：營收增速為2019年財年數(shù)據(jù)，PE估值為2020年3月6日數(shù)據(jù)。對于增速分位數(shù)，綠色表明高增速，黃色表明中增速，紅色表明低增速；對于估值分位數(shù)綠色表明低估值，黃色表 明中估值，紅色表明高估值。高中低劃分標準為前30、中40、后30。證券代碼證券簡稱所屬行業(yè)營收增速PE(x)上周漲跌幅增速分位數(shù)估值分位數(shù)證券代碼證券簡稱所屬行業(yè)營收增速P

7、E(x)上周漲跌幅 增速分位數(shù) 估值分位數(shù)688009.SH中國通號機械設備4%19.512.6%14.9%0.0%688369.SH致遠互聯(lián)計算機21%59.6-1.9%55.2%25.3%688196.SH卓越新能化工27%24.88.2%66.7%1.1%688021.SH奧福環(huán)?；?%59.7-2.1%26.4%26.4%688101.SH三達膜公用事業(yè)25%27.08.1%60.9%2.3%688188.SH柏楚電子計算機53%60.73.6%94.3%27.6%688036.SH傳音控股電子12%27.12.0%31.0%3.4%688006.SH杭可科技機械設備18%62.31

8、.9%47.1%28.7%688199.SH久日新材化工33%29.59.7%74.7%4.6%688020.SH方邦股份電子6%62.96.9%21.8%29.9%688178.SH萬德斯公用事業(yè)58%32.910.4%95.4%5.7%688025.SH杰普特電子-15%65.67.1%1.1%31.0%688128.SH中國電研機械設備6%33.96.2%20.7%6.9%688398.SH賽特新材化工30%66.46.3%70.1%32.2%688357.SH建龍微納有色金屬7%36.45.0%24.1%8.0%688300.SH聯(lián)瑞新材有色金屬13%67.88.6%33.3%33.3

9、%688089.SH嘉必優(yōu)食品飲料9%37.711.6%27.6%9.2%688139.SH海爾生物醫(yī)藥生物20%67.97.2%54.0%34.5%688169.SH石頭科技機械設備38%39.05.8%79.3%10.3%688208.SH道通科技計算機33%69.25.1%75.9%35.6%688366.SH昊海生科醫(yī)藥生物3%43.14.2%12.6%11.5%688007.SH光峰科技電子43%69.28.5%88.5%36.8%688186.SH廣大特材鋼鐵5%46.26.5%19.5%12.6%688100.SH威勝信息機械設備20%69.44.7%51.7%37.9%6883

10、88.SH嘉元科技有色金屬25%46.29.4%62.1%13.8%688333.SH鉑力特機械設備11%69.616.5%29.9%39.1%688181.SH八億時空電子9%48.26.0%28.7%14.9%688202.SH美迪西醫(yī)藥生物38%71.510.9%81.6%40.2%688299.SH長陽科技電子32%49.2-0.6%73.6%16.1%688010.SH福光股份電子5%71.76.8%18.4%41.4%688033.SH天宜上佳機械設備4%49.514.5%16.1%17.2%688011.SH新光光電國防軍工-8%72.16.6%3.4%42.5%688015.S

11、H交控科技機械設備42%53.126.3%87.4%18.4%688218.SH江蘇北人機械設備15%72.811.7%39.1%43.7%688288.SH鴻泉物聯(lián)計算機27%56.05.6%65.5%19.5%688363.SH華熙生物醫(yī)藥生物49%72.82.8%92.0%44.8%688358.SH祥生醫(yī)療醫(yī)藥生物15%58.720.1%36.8%20.7%688003.SH天準科技機械設備6%73.49.2%23.0%46.0%688399.SH碩世生物醫(yī)藥生物26%59.0-6.0%64.4%21.8%688078.SH龍軟科技計算機24%74.46.5%59.8%47.1%688

12、310.SH邁得醫(yī)療機械設備-2%59.02.8%6.9%23.0%688198.SH佰仁醫(yī)療醫(yī)藥生物31%76.65.3%72.4%48.3%688368.SH晶豐明源電子14%59.22.5%34.5%24.1%688168.SH安博通計算機35%76.96.9%78.2%49.4%5科創(chuàng)板上周個股表現(xiàn)，以及營收增速、估值水平比較（二）本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經濟與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年3月6日注：營收增速為2019年財年數(shù)據(jù)，PE估值為2020年3月6日數(shù)據(jù)。對于增速分位數(shù)，綠色表明高增速，黃色表明中增速，紅色表明低增速；對于估值分位數(shù)綠色表明低估值，黃色表 明中估值

13、，紅色表明高估值。高中低劃分標準為前30、中40、后30。證券代碼證券簡稱所屬行業(yè)營收增速PE(x)上周漲跌幅增速分位數(shù)估值分位數(shù)證券代碼證券簡稱所屬行業(yè)營收增速PE(x)上周漲跌幅 增速分位數(shù) 估值分位數(shù)688090.SH瑞松科技機械設備-1%79.06.6%9.2%50.6%688098.SH申聯(lián)生物農林牧漁-8%114.46.8%4.6%75.9%688022.SH瀚川智能機械設備5%81.112.3%17.2%51.7%688018.SH樂鑫科技電子59%126.13.4%96.6%77.0%688138.SH清溢光電電子18%81.55.7%44.8%52.9%688159.SH有方

14、科技通信41%127.411.2%85.1%78.2%688028.SH沃爾德機械設備-3%82.26.3%5.7%54.0%688233.SH神工股份電子-33%129.00.6%0.0%79.3%688108.SH賽諾醫(yī)療醫(yī)藥生物15%84.54.2%35.6%55.2%688019.SH安集科技電子15%130.52.2%37.9%80.5%688029.SH南微醫(yī)學醫(yī)藥生物42%86.010.0%86.2%56.3%688026.SH潔特生物化工19%136.414.4%50.6%81.6%688016.SH心脈醫(yī)療醫(yī)藥生物44%88.85.3%90.8%57.5%688396.SH華

15、潤微電子-8%139.1-4.1%2.3%82.8%688389.SH普門科技醫(yī)藥生物31%94.4-0.6%71.3%58.6%688088.SH虹軟科技計算機23%139.83.7%57.5%83.9%688268.SH華特氣體化工3%96.22.6%13.8%59.8%688298.SH東方生物醫(yī)藥生物29%143.0-4.2%69.0%85.1%688030.SH山石網科計算機20%97.04.6%52.9%60.9%688200.SH華峰測控機械設備16%151.2-0.8%41.4%86.2%688058.SH寶蘭德計算機17%98.14.1%42.5%62.1%688099.SH

16、晶晨股份電子0%164.65.7%10.3%87.4%688123.SH聚辰股份電子19%99.7-0.1%49.4%63.2%688023.SH安恒信息計算機51%169.0-4.4%93.1%88.5%688039.SH當虹科技計算機40%100.1-1.4%83.9%64.4%688005.SH容百科技化工38%182.67.0%80.5%89.7%688118.SH普元信息計算機16%100.54.1%40.2%65.5%688166.SH博瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物23%186.2-19.1%58.6%90.8%688066.SH航天宏圖計算機43%100.65.9%89.7%66.7%6882

17、78.SH特寶生物醫(yī)藥生物63%240.97.6%97.7%92.0%688002.SH睿創(chuàng)微納電子78%103.17.5%98.9%67.8%688258.SH卓易信息計算機21%251.11.1%56.3%93.1%688116.SH天奈科技化工18%103.1-0.9%46.0%69.0%688111.SH金山辦公計算機40%282.54.9%82.8%94.3%688001.SH華興源創(chuàng)機械設備26%104.14.7%63.2%70.1%688037.SH芯源微機械設備2%302.60.0%11.5%95.4%688080.SH映翰通通信7%105.57.5%25.3%71.3%688

18、012.SH中微公司機械設備19%433.2-5.5%48.3%96.6%688008.SH瀾起科技電子-1%106.3-0.8%8.0%72.4%688321.SH微芯生物醫(yī)藥生物18%1,201.66.0%43.7%97.7%688122.SH西部超導有色金屬33%106.511.2%77.0%73.6%688158.SH優(yōu)刻得計算機27%1,626.15.3%67.8%98.9%688068.SH熱景生物醫(yī)藥生物12%113.4-4.6%32.2%74.7%0.0%6本周詢價速遞南新制藥公司是一家創(chuàng)新型制藥企業(yè)。通過在抗流感藥物領域的精耕細作以及對抗流感藥物創(chuàng)新研發(fā)的 持續(xù)投入，公司已成

19、為國內抗流感藥物創(chuàng)新研發(fā)領域具備核心競爭優(yōu)勢的藥企。公司創(chuàng)新藥帕 拉米韋氯化鈉注射液已成為國家衛(wèi)計委流行性感冒診療方案(2018版)的主要推薦藥物之一， 并列入國家應急產品目錄，同行業(yè)公司：德國默克集團、美國禮來公司、國藥集團致君制藥、 德國拜耳、北京諾華制藥、東陽光藥（1558.HK）。扣經財務指標2019A2018A2017A總資產（億元）8.27.06.1資產負債率（ ）46.352.360.1營業(yè)收入（億元）10.17.03.5非歸母凈利潤（億元）0.880.480.22稀釋每股收益（元）0.840.460.12營活動現(xiàn)金流（億元）0.330.640.71研發(fā)/收入（ ）7.086.4

20、66.35本頁資料來源：Wind，招股說明書，興業(yè)證券經濟與金融研究院整理7行業(yè)主要競爭對手競爭領域公司規(guī)模情況德國默克集團辛伐他汀制劑存在競爭2018年營收422.94億美元美國禮來公司頭孢克洛制劑存在競爭-國藥集團致君制藥頭孢呋辛酯制劑存在競爭2017年營收16億元，利潤3億元德國拜耳環(huán)丙沙星制劑存在競爭2018年營收444.58億美元北京諾華制藥貝那普利氫氯噻嗪片制劑存在競爭-東陽光藥（1558.HK）帕拉米韋制劑存在競爭2018年營收25.16億元本周詢價速遞開普云公司致力于研發(fā)數(shù)字內容管理和大數(shù)據(jù)相關的核心技術，為全國各級黨政機關、大中型企業(yè)、 媒體單位提供互聯(lián)網內容服務平臺的建設、

21、運維以及大數(shù)據(jù)服務。公司開發(fā)出互聯(lián)網內容服務 平臺和大數(shù)據(jù)服務平臺兩大業(yè)務支撐平臺。互聯(lián)網內容服務平臺形成了互聯(lián)網智慧門戶、政務 服務平臺、融媒體平臺等應用場景的解決方案，大數(shù)據(jù)服務平臺形成了云監(jiān)測、內容安全、云 搜索等SaaS模式的大數(shù)據(jù)服務?？劢涁攧罩笜?019A2018A2017A總資產（億元）3.82.72.4資產負債率（ ）35.630.744.7營業(yè)收入（億元）3.02.31.6非歸母凈利潤（億元）0.740.570.34稀釋每股收益（元）1.551.250.73營活動現(xiàn)金流（億元）0.490.550.44研發(fā)/收入（ ）11.2110.3513.56上市代碼公司名稱競爭領域201

22、8年營業(yè)收入（億元）2018年凈利潤（億元）300229.SZ拓爾思互聯(lián)網+政務8.450.74未上市南京大漢互聯(lián)網+政務-300730.SZ科創(chuàng)信息互聯(lián)網+政務3.330.35002368.SZ太極股份互聯(lián)網+政務6.023.15603636.SH南威軟件互聯(lián)網+政務9.791.70GSUM.O國雙控股大數(shù)據(jù)服務4.31-5.21872223.OC泰得科技大數(shù)據(jù)服務0.260.05838699.OC藍海訊通大數(shù)據(jù)服務0.68-0.27本頁資料來源：Wind，招股說明書，興業(yè)證券經濟與金融研究院整理8科創(chuàng)板新股上市：上周無新上市公司，3家企業(yè)招股詢價上周科創(chuàng)板無新上市公司，佳華科技、南新制藥、

23、開普云招股和詢價，其中南新制藥和開普云 預募集資金7.42億元、5.24億元。1610230542212251452086420121010-1810-2511-0111-0811-1511-2211-2912-0612-1312-2012-2701-0301-1001-1701-2302-0702-1402-2102-28科創(chuàng)板上市數(shù)量（只）12本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經濟與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年3月6日9519921650352713 174169556289553012010080604020010-1810-2511-0111-0811-1511-2211-2912

24、-0612-1312-2012-2701-0301-1001-1701-2302-0702-1402-2102-28科創(chuàng)板每周募資總額（億元）科創(chuàng)板新股上市：佳華科技、南新制藥、開普云基本面介紹營收增速方面，2019財年佳華科技、南新制藥、開普云營收增速分別為32.3 、44.8、30.7 。業(yè)績增速方面，2019財年佳華科技、南新制藥、開普云營收增速分別為85.7 、70.9、24.7。26.8%30.9%38.4%32.3%44.8%30.7%40%30%20%10%0%50%新股上一財年平均營收增速40.3%42.6%39.9%70.9%24.7%60%40%20%0%100%80%新股

25、上一財年平均業(yè)績增速85.7%本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經濟與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年3月6日10科創(chuàng)板市場行情：上周整體上漲3.7，漲幅低于創(chuàng)業(yè)板和全部A股目前科創(chuàng)板暫無板塊指數(shù)，以市值加權收盤價衡量，上周科創(chuàng)板從43.6上漲至45.2，漲幅3.7； 與之對應，創(chuàng)業(yè)板加權收盤價從16.9上漲至18.0，漲幅6.5；全部A股加權收盤價從9.3上漲至 9.8，漲幅5.5。605040302010012-13 12-20 12-27 01-03 01-10 01-17 02-14 02-21 02-28 03-06科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/全部A股市值加權收盤價科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板全部A股8.9%4

26、.8%1.1%2.8% 5.1%12.6%2.5%-11.2%3.7%-20%-10%0%10%20%12-13 12-20 12-27 01-03 01-10 01-17 02-14 02-21 02-28 03-06科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/全部A股市值加權收盤價漲跌幅科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板全部A股17.1%本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經濟與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年3月6日11科創(chuàng)板個股表現(xiàn)：前兩周漲幅較大的博瑞醫(yī)藥、碩世生物上周回落上市滿兩周的個股中，交控科技、百奧泰、祥生醫(yī)療、鉑力特、天宜上佳分列漲幅榜前五，博 瑞醫(yī)藥、碩世生物、中微公司、熱景生物、安恒信息分列跌幅榜前五。本頁資料來源：Wi

27、nd，興業(yè)證券經濟與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年3月6日12漲幅榜前五排名證券代碼證券簡稱一級行業(yè)二級行業(yè)周漲跌幅1688015.SH交控科技高端裝備制造產業(yè)軌道交通裝備產業(yè)26.3%2688177.SH百奧泰生物產業(yè)生物醫(yī)藥產業(yè)21.3%3688358.SH祥生醫(yī)療生物產業(yè)生物醫(yī)學工程產業(yè)20.1%4688333.SH鉑力特新材料產業(yè)前沿新材料16.5%5688033.SH天宜上佳高端裝備制造產業(yè)軌道交通裝備產業(yè)14.5%跌幅榜前五排名證券代碼證券簡稱一級行業(yè)二級行業(yè)周漲跌幅1688166.SH博瑞醫(yī)藥生物產業(yè)生物醫(yī)藥產業(yè)-19.1%2688399.SH碩世生物生物產業(yè)生物醫(yī)藥產業(yè)-6

28、.0%3688012.SH中微公司新一代信息技術產業(yè)電子核心產業(yè)-5.5%4688068.SH熱景生物生物產業(yè)生物醫(yī)藥產業(yè)-4.6%5688023.SH安恒信息新一代信息技術產業(yè)新興軟件和新型信息技術服務-4.4%科創(chuàng)板成交額：上周板塊整體成交168.8億元，較前兩周下降106.6億元上周科創(chuàng)板成交額總計168.8億元，較前兩周下降106.6億元。上周科創(chuàng)板成交額/創(chuàng)業(yè)板成交額為9.4，較前兩周11.5下降2.1個百分點。 上周科創(chuàng)板成交額/全部A股成交額為1.8，較前兩周2.4下降0.6個百分點。78.991.898.196.8107.7260.8328.0305.0275.5168.815

29、010050030025020035012-13 12-20 12-27 01-03 01-10 01-17 02-14 02-21 02-28 03-06科創(chuàng)板成交額情況（億元）20.3%16.1%12.3%11.5%9.4%1.4% 1.6% 1.6% 1.4% 1.7%6.6% 7.7% 7.6% 7.0% 7.6%4.3%3.8%2.8% 2.4%1.8%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%25%20%15%10%5%0%科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/全部A股成交額比較科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板/全部A股（右）5.0%本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經濟與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年3月6日13

30、科創(chuàng)板換手率：上周換手率7.5，較前兩周下降4.2個百分點上周科創(chuàng)板換手率為7.5，較前兩周的11.7下降4.2個百分點。與創(chuàng)業(yè)板比較，科創(chuàng)板換手率比從2.2下降至1.7。 與全部A股比較，科創(chuàng)板估值比從6.1下降至4.4。6.36.36.56.37.313.411.011.77.50510152012-13 12-20 12-27 01-03 01-10 01-17 02-14 02-21 02-28 03-06科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/全部A股換手率（%）情況科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板全部A股16.82.32.02.11.92.25.73.41.92.21.76.45.85.75.26.717.710.66.06

31、.14.40510152012-13 12-20 12-27 01-03 01-10 01-17 02-14 02-21 02-28 03-06科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/全部A股換手率比較科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板/全部A股本頁資料來源：Wind，興業(yè)證券經濟與金融研究院整理，數(shù)據(jù)截止2020年3月6日14科創(chuàng)板估值水平：整體法PE估值從前兩周71.0 x上升至上周74.0 x從整體法（剔除負值）PE（TTM）來看，科創(chuàng)板估值從前兩周的71.0 x上升至上周末的74.0 x。與創(chuàng)業(yè)板比較，科創(chuàng)板估值比從1.6下降至1.5；與全部A股比較，科創(chuàng)板估值比從4.8下降至4.7。53.856.256.758.361.071.981.179.371.074.002040608010012-