資產(chǎn)管理公司的資本運(yùn)營發(fā)展趨勢(shì)

1、精品文檔寶島優(yōu)品寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔資產(chǎn)管理公司的資本運(yùn)營發(fā)展趨勢(shì)作為金融體制改革的一項(xiàng)重大舉措，我國從 1999年先后成立了信達(dá)、 華融、東方和長城四大資產(chǎn)管理公司，從我國國有商業(yè)銀行手中接過了1.4萬億元的不良資產(chǎn)。應(yīng)該說，成立金融資產(chǎn)管理公司是我國借鑒國外成功 經(jīng)驗(yàn)，處置金融不良資產(chǎn)的一種現(xiàn)實(shí)選擇。但是，從資本運(yùn)營的角度來看 四大金融資產(chǎn)管理公司的運(yùn)營及其發(fā)展趨勢(shì)，以市場為準(zhǔn)繩使資產(chǎn)管理公 司形成良好的資金融通體系，還有待我們作進(jìn)一步的研究和探討。一.四大資產(chǎn)管理公司的運(yùn)營現(xiàn)狀所謂資本運(yùn)營，是指以利潤最大化和資本增殖為目的，以價(jià)值管理為特征， 通過生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的

2、動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)企業(yè)的有形和無形資 產(chǎn)進(jìn)行綜合有效運(yùn)營的一種經(jīng)營方式。資本運(yùn)營實(shí)施的實(shí)質(zhì)是在產(chǎn)權(quán)界定 清晰的基礎(chǔ)上，從企業(yè)所有者的角度出發(fā)，強(qiáng)調(diào)企業(yè)可以支配的一切資源 按資本化運(yùn)作方式進(jìn)行重組和優(yōu)化配置，使有限的資本取得最大的經(jīng)濟(jì)效 益。經(jīng)過初期的摸索階段，我國四大資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的工作進(jìn)入了 逐步規(guī)范、穩(wěn)步發(fā)展的時(shí)期，并逐步形成了一套符合中國國情的不良資產(chǎn) 的處置模式。僅2001年，我國四大資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)已超過 120 0億元，達(dá)1245億元，回收現(xiàn)金逾256億元，較好地實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)回收最大 化的運(yùn)營目標(biāo)，表明了我國處置不良的能力進(jìn)一步增強(qiáng)?？梢哉f，資產(chǎn)管 理公司利用其400億元

3、的有限資本去拉動(dòng)近1.4萬億元的不良資產(chǎn)的回收 和變現(xiàn)，基本實(shí)現(xiàn)了資本價(jià)值的增殖，提高了資本積累的效率。一般說來，資產(chǎn)管理公司是為了分離銀行不良資產(chǎn)、化解我國金融風(fēng)險(xiǎn)、 促進(jìn)國有企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制而設(shè)立的。四大資產(chǎn)管理公司共接受四大國有 商業(yè)銀行不良資產(chǎn)1.4萬億元，四大商業(yè)銀行不良資產(chǎn)率因此而平均下降超 過9% ,使國有銀行減輕包袱，輕裝上陣，為其入世后的競爭創(chuàng)造了有利條 件。國有企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱，四大資產(chǎn)管理公司已對(duì)我國1000多家產(chǎn) 品有市場，技術(shù)先進(jìn)，有良好發(fā)展前景的國有企業(yè)實(shí)行了債轉(zhuǎn)股，涉及金 額4000多億元，使這些企業(yè)負(fù)債率大幅下降 50%以下，提高了企業(yè)的市寶島優(yōu)品一傾心為你

4、打造精品文檔寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔場競爭力。由此可見，資產(chǎn)管理公司資本運(yùn)營起到了中流砥柱的作用，更 有利于中國金融業(yè)、國有企業(yè)等面臨中國入世的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)、競爭和發(fā)展。資產(chǎn)管理公司在近兩年的資本運(yùn)營中，處置不良資產(chǎn)的手段日益創(chuàng)新、日 益完善，多元化的格局正在形成，以債務(wù)重組、資產(chǎn)置換、訴訟追償、債 轉(zhuǎn)股、租賃、外包、轉(zhuǎn)讓、投資銀行等 10多種形式對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行管理和 處置，加快了處置速度，提高了處置效率，四大資產(chǎn)管理公司根據(jù)自身特 點(diǎn)，采取相應(yīng)措施，形成了自己的特色。2001年，華融公司海外演藝之后， 又在上海實(shí)行捆綁式的打包處置，實(shí)現(xiàn)回收現(xiàn)金 128億元，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模效 益；長城公司則選擇

5、和采取以最大限度保全資產(chǎn)為基點(diǎn)，以依法起訴、風(fēng) 險(xiǎn)代理為手段，以“公允價(jià)值”為依據(jù)的政策組合；東方公司全年處置帳 面資產(chǎn)182.91億元，回收資產(chǎn)85.13億元，資產(chǎn)回收率達(dá)46.5%。由此不 難看出，資產(chǎn)管理公司在處理不良資產(chǎn)的資本運(yùn)營中逐步形成了良性資金 融通體系，使死資財(cái)變成了活資財(cái)，實(shí)現(xiàn)了不良資產(chǎn)的國民經(jīng)濟(jì)再增殖。二.資產(chǎn)管理公司資本運(yùn)營中的問題與弊端因?yàn)橘Y產(chǎn)管理公司才剛剛運(yùn)營不到兩年的時(shí)間，在實(shí)踐中暴露出來的問題 還不多、還不嚴(yán)重。但是，從長遠(yuǎn)的觀點(diǎn)來看，把資產(chǎn)管理公司納入到國 有企業(yè)改革、民間和私營經(jīng)濟(jì)的培育、金融組織體系和資本市場的建設(shè)等 統(tǒng)籌考慮之中，從資本運(yùn)營的角度考慮資產(chǎn)管

6、理公司的資本運(yùn)作，則當(dāng)今 狀態(tài)的資產(chǎn)管理公司的資本運(yùn)營仍存在許多值得注意的問題，潛在著許多 弊端。一.中國市場經(jīng)濟(jì)體制不完善，經(jīng)濟(jì)氣候環(huán)境不理想，給資產(chǎn)管理公司處 置不良資產(chǎn)帶來了很多困難，各資本運(yùn)營的正常運(yùn)作造成了諸多障礙。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)必須建立符合競爭性市場經(jīng)濟(jì)體制要求的資本運(yùn) 營機(jī)制，依托發(fā)育良好的資本市場，才能有效的實(shí)施資本運(yùn)營。而我國經(jīng) 濟(jì)市場則處于由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的時(shí)期，資產(chǎn) 管理公司不是市場經(jīng)濟(jì)體制的幸運(yùn)兒，而是由我國政府主導(dǎo)的金融制度創(chuàng) 新，是中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特殊產(chǎn)物，這種特殊性是美國等發(fā)達(dá)國家的資產(chǎn)管 理機(jī)構(gòu)所沒有的，更與資本運(yùn)營所需的市場條件造

7、成了直接矛盾。因此， 我國資產(chǎn)管理公司在與市場接軌上還不成熟，不完善，其資本運(yùn)營的必要寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔市場條件將受許多市場不良因素如世界金融市場沖擊、國家貨幣政策、入 世后的匯率風(fēng)險(xiǎn)等諸多因素的影響，在不完善的經(jīng)濟(jì)氣候條件下，將致使 資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的資本盤活、變現(xiàn)等難度增大，不利于資產(chǎn)管 理公司的資本運(yùn)營和發(fā)展。一國有企業(yè)改革任重而道遠(yuǎn)。眾所周知，國有銀行的不良資產(chǎn)是國有 企業(yè)經(jīng)營不善的反映，更是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下盲目的投資、有國家政府出面 變相貸款的不良產(chǎn)物。因此，要徹底解決國有銀行的不良資產(chǎn)，只有率先 讓國有企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機(jī)制和經(jīng)營觀念，走出

8、大多數(shù)國有企業(yè)虧損破產(chǎn)的窘 破之境。但是，國有企業(yè)自改革開放以來，由于體制和機(jī)制的原因，總體 業(yè)績持續(xù)下降，并且隨中國入世和市場競爭的加劇，國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)范圍自9 0年代以來開始出現(xiàn)凈虧損，淪為 “虧損經(jīng)濟(jì)”或“補(bǔ)貼經(jīng)濟(jì)”。例如，19 98年7月末，國有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為 65.4% ,凈虧損92.8億元，成 本費(fèi)用利潤為-0.7% ,在14923家國有大中型企業(yè)中，有6042家虧損，虧 損面達(dá)40.5% ,到1999年6月末，虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大到 55.1% （國家計(jì) 委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院，1999）。因此，在10年之內(nèi)，國有企業(yè)又將產(chǎn)生一些 不良貸款，其來源包括：一是一批現(xiàn)在業(yè)績較差的國有企業(yè)經(jīng)

9、營狀況繼續(xù) 惡化，即資產(chǎn)管理公司的老成員不能退出；二是一些現(xiàn)在看起來經(jīng)營良好 的國有企業(yè)由于不適應(yīng)入世后更為激烈的競爭而陷入困境，即資產(chǎn)管理公 司的新成員又要進(jìn)來?？梢哉f，國有企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱，國有企 業(yè)市場機(jī)制的運(yùn)作直接左右著我國經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌程度，左右著我國經(jīng)濟(jì) 體制狀況的大氣侯，在這種市場經(jīng)濟(jì)體制的現(xiàn)狀下，資產(chǎn)管理公司一一中國不良資產(chǎn)的投資處置銀行要完全嚴(yán)格走市場化道路，將受當(dāng)今市場化條 件不足的極大限制，將受國家政策風(fēng)險(xiǎn)、國家產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向等多方面市場因素 的限制，將導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司的資本運(yùn)營不能完全按市場化導(dǎo)向運(yùn)作，不 良資產(chǎn)的呆壞賬系數(shù)變大，致使資產(chǎn)部分流失。二資產(chǎn)管理公司處置不

10、良資產(chǎn)的市場狹小。首先，我國的資本市場狹 小。在2000年底，雖然我國證券市場股票總市值首次達(dá)到 4.8萬億元，相 當(dāng)于當(dāng)年GDP總值的5%，但是，不能流通的國有股和法人股仍占多數(shù)， 流通總市值為8200億元，相當(dāng)于GDP的17%,而截止到2001年底，資寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔產(chǎn)管理公司從商業(yè)銀行收購的不良資產(chǎn)已高達(dá) 1.4萬億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場流 通總值。而且，我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的證券化等金融創(chuàng)新是由政府推動(dòng) 的，這就致使資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)證券化的道路上受到政策的限 制而不是市場的限制，導(dǎo)致不良資產(chǎn)的處置難度增大。其次，我國的股票 市場非常脆弱，

11、政策性明顯，在貨幣政策都難以啟動(dòng)的情況下，試圖想用 之于不良資產(chǎn)的處置，更是難上加難。再次，不良資產(chǎn)對(duì)外資開放，由于 受其他政策和市場體制問題的影響，還不能大規(guī)模展開。這就使外商對(duì)我 國不良資產(chǎn)的投資產(chǎn)生顧慮：收購我國不良資產(chǎn)是否存在法律依據(jù)；作為 一個(gè)債權(quán)人，他們的權(quán)利能否執(zhí)行；人民幣沒有完全放開，對(duì)他們的投資 將產(chǎn)生極大影響。國有企業(yè)的不良資產(chǎn)，又不同于美國儲(chǔ)金會(huì)的房地產(chǎn)等 抵押貸款，再加上國有保護(hù)等因素，感興趣的對(duì)象可能不多，除非大比例 折價(jià)。三我國商業(yè)銀行不能走市場化道路，將會(huì)給市場體制改革帶來壓力， 給資產(chǎn)管理公司資本運(yùn)營的市場體制等運(yùn)營條件帶來沖擊。目前，我國金 融業(yè)特別是銀行業(yè)一

12、直是政府介入最深的行業(yè)之一，政企不分，計(jì)劃經(jīng)營 日久，規(guī)模龐大，地位顯要，由此而造成企業(yè)制度的建立、股份制改造與 上市的難度加大。在其市場化的經(jīng)營沒有確立之前，還將在一定程度上延 續(xù)銀行業(yè)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的政策性業(yè)務(wù)，以及對(duì)貸款對(duì)象的所有制偏向， 還會(huì)產(chǎn)生新的不良資產(chǎn)。所以，只有國有銀行徹底擺脫行政性干擾等因素， 完全進(jìn)行市場化運(yùn)營之后，才能從根本上杜絕這種體制性的國有企業(yè)不良 貸款的普遍發(fā)生，而改變當(dāng)前的狀況決非一朝一夕的事情。二.權(quán)屬、關(guān)系、程序以及資產(chǎn)管理公司的定位問題是資產(chǎn)管理公司處置 不良資產(chǎn)的四大難題。我國四大商業(yè)銀行的巨額不良資產(chǎn)是由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的不合理而造成的， 這些巨額不良資產(chǎn)

13、的債權(quán)、其權(quán)屬等問題受到各級(jí)政府的干預(yù)過重。因此, 對(duì)債權(quán)類資產(chǎn)，其權(quán)屬問題集中在購買時(shí)購買人對(duì)他所購買的債權(quán)究竟有 什么樣的處置權(quán)利。根據(jù)現(xiàn)行的擔(dān)保法，在債權(quán)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)時(shí)， 債權(quán)人不能直接以抵押物抵債，而是必須與債權(quán)人協(xié)商或經(jīng)法院裁定后， 以拍賣、變賣、折價(jià)方式所得價(jià)款抵債，這是資產(chǎn)管理公司手中債權(quán)的一寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔個(gè)較大難題，會(huì)使購買價(jià)格與拍賣、變賣后的價(jià)款產(chǎn)生差距，致使資產(chǎn)管 理公司的資產(chǎn)在資本運(yùn)營中流失?？v觀國際上處置不良資產(chǎn)的成功經(jīng)驗(yàn)， 許多國家都在這一點(diǎn)上授予資產(chǎn)管理公司特別的權(quán)利，即債務(wù)人不能按期 清償債務(wù)的，資產(chǎn)管理公司就可

14、直接有權(quán)處置抵押物。對(duì)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，具 權(quán)屬問題集中在究竟能否正常過戶？更何況資本運(yùn)營是建立在產(chǎn)權(quán)界定清 晰的基礎(chǔ)之上的，因而，只有解決了權(quán)屬問題，才能解決債權(quán)人與買方之 間的交易關(guān)系，使得交易成功。至于程序，資產(chǎn)管理公司一般可根據(jù)不同 的債權(quán)的分類采取不同的處置方式，而確定不同的處置程序。這就使資產(chǎn) 管理公司在處置不良資產(chǎn)的資本運(yùn)營中的權(quán)利得到充分發(fā)揮，對(duì)國有資產(chǎn) 評(píng)估、分化國有企業(yè)的不良資產(chǎn)的工作勢(shì)在必行。四大資產(chǎn)管理公司屬于國有獨(dú)資，管理人員多采用行政任命而不是聘任制， 資產(chǎn)管理公司的監(jiān)督和管理屬于人民銀行、國家經(jīng)貿(mào)委和財(cái)政部，而人力 資源經(jīng)營是資本運(yùn)營理論的核心。企業(yè)通過實(shí)施人力資本經(jīng)營

15、，可以有效 增強(qiáng)技術(shù)的開發(fā)能力、創(chuàng)新能力和擴(kuò)張能力，以搶占市場競爭的制高點(diǎn)， 實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值的迅速增殖。因此，資產(chǎn)管理公司產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)單一，其機(jī)構(gòu)性 質(zhì)與業(yè)務(wù)功能搭配不當(dāng)將使資產(chǎn)管理公司的定位問題不明，不利于不良資 產(chǎn)的處置工作。根據(jù)2000年底頒布的金融資產(chǎn)管理公司條理，我國資 產(chǎn)管理公司以“最大限度的保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營目標(biāo) ”，由此決 定資產(chǎn)管理公司是一個(gè)由政府扶持和運(yùn)作的金融機(jī)構(gòu)，不以追求利益為目 的，因此，資產(chǎn)管理公司的性質(zhì)主要是事業(yè)性的，而非企業(yè)性的。但其從 事的不良資產(chǎn)的處置業(yè)務(wù)又非常明顯的屬于競爭性企業(yè)領(lǐng)域的范圍。以事 業(yè)性單位從事企業(yè)性業(yè)務(wù)，是現(xiàn)今資產(chǎn)管理公司定位上的一大誤

16、區(qū)。在這 種矛盾之下，資產(chǎn)管理公司的治理機(jī)構(gòu)和激勵(lì)體制難以建立，勢(shì)必影響資 產(chǎn)管理公司的資本正常運(yùn)營。資產(chǎn)管理公司作為一個(gè)事業(yè)性的單位，國家必將賦予其特殊權(quán)利，資產(chǎn)管 理公司利用其特殊權(quán)利去行使企業(yè)事務(wù)，將過于介入市場，在一定程度上 扭曲市場，改變當(dāng)今市場基本是公平競爭的格局，影響我國市場化進(jìn)程的 進(jìn)一步推進(jìn)。原因在于，四大資產(chǎn)管理公司在債轉(zhuǎn)股企業(yè)中的特殊地位， 如果企業(yè)能夠上市，則資產(chǎn)管理公司理所當(dāng)然的是其上市的推薦人和承銷寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔商，其他證券公司則處于競爭的劣勢(shì)地位，如果其以后還能從事非債轉(zhuǎn)股 企業(yè)的投資銀行業(yè)務(wù)，則它就是享受政府特殊待遇

17、的金融機(jī)構(gòu)，而金融業(yè) 是一個(gè)競爭性行業(yè)，政府機(jī)構(gòu)的過度介入將在一定程度上影響市場機(jī)制作 用的發(fā)揮，形成我國推進(jìn)市場化改革的一重大阻力。三.法律環(huán)境不完善，將不利于資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)中的資本運(yùn)營， 導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失量加大。商業(yè)銀行在經(jīng)營和管理中不對(duì)資產(chǎn)作法律評(píng)價(jià)，導(dǎo)致資產(chǎn)的法律損耗不能 作為決策的重要參數(shù)出現(xiàn)，從而影響了決策的合理性，對(duì)資產(chǎn)管理公司的 資產(chǎn)質(zhì)量構(gòu)成潛在威脅。突出問題表現(xiàn)為：一是已超過時(shí)效和期限的債權(quán) 數(shù)量驚人，銀行信貸有效資本的抵押物的法律約定環(huán)境不健全，只能在一 些即定法律的基礎(chǔ)上作資本保全的工作。二是尚未建立起合法合規(guī)性的檢 查系統(tǒng)，使公司資本確定、”揭開法人面紗”等法

18、律制度受企業(yè)改制行為的 沖擊，無法起到防止債務(wù)人減少信用資產(chǎn)的作用。三是破產(chǎn)制度不完善， 債權(quán)人的利益被忽視，破產(chǎn)成為逃債手段。四是不良資產(chǎn)的評(píng)估法律不健 全，中介評(píng)估處理漏洞過大，廉政環(huán)境建設(shè)不足將導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司的部 分資本運(yùn)營失敗。五是公司治理機(jī)構(gòu)的不完善使關(guān)聯(lián)公司之間權(quán)責(zé)不明， 以致借助關(guān)聯(lián)交易來逃債的行為大量發(fā)生。六是司法是保護(hù)債權(quán)的最終手 段，但一方面，證明規(guī)則的機(jī)械化使債權(quán)人處于舉證劣勢(shì)，證明不了逃債； 另一方面，地方保護(hù)主義、人為的道德風(fēng)險(xiǎn)的作祟又使司法有時(shí)候反而為 逃債所借用，如假保全、假執(zhí)行等。資產(chǎn)管理公司主要是一個(gè)政府主導(dǎo)的金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)，而且其級(jí)別特別高， 機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)龐大復(fù)

19、雜，所以政府、企業(yè)、銀行、資產(chǎn)管理公司之間的人事關(guān) 系較復(fù)雜，并且官方機(jī)構(gòu)慣用行政思維，辦事效率低，給資產(chǎn)管理公司處 置不良資產(chǎn)的資本正常運(yùn)營作了一個(gè)無形的繭。在不良資產(chǎn)的處置過程中， 不良資產(chǎn)的企業(yè)，以及各級(jí)地方政府從自身利益出發(fā)，可能多方賄賂資產(chǎn) 管理公司的執(zhí)行人員，并且資產(chǎn)管理公司再處置不良資產(chǎn)中缺乏公開透明 度，帶來了極大的道德風(fēng)險(xiǎn)。去年 3月份，湖北宜昌的猴王集團(tuán)突然破產(chǎn)， 致使華融等三家資產(chǎn)管理公司蒙受了巨額損失這一事實(shí)就反映了這一問 題。資本運(yùn)營需要有健全的法律體系作保證，所以，建立良好的法律環(huán)境、寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔適當(dāng)?shù)倪\(yùn)用法律手段是化

20、解和處置不良資產(chǎn)的最終憑借，只有依賴于金融 法制，才能確保不良資產(chǎn)化解過程的平穩(wěn)進(jìn)行。故而，我國金融法律體制 的改革是當(dāng)今金融體制改革迫在眉睫的的首要任務(wù)，勢(shì)在必行。三.資產(chǎn)管理公司資本運(yùn)營的新思路及其發(fā)展趨勢(shì)當(dāng)前，國際上金融機(jī)構(gòu)的演變呈現(xiàn) “集團(tuán)化、全能化、國際化”的特征， 在一些發(fā)達(dá)國家，一流的金融機(jī)構(gòu)都采用了金融控股公司的集團(tuán)化模式， 其中包括我們熟悉的花旗銀行、匯豐銀行、渣打銀行、德意志銀行等。我 國已經(jīng)加入世貿(mào)組織，金融業(yè)的全面開放將逐步展開，屆時(shí)，國外的這些 全能化、巨型化的金融集團(tuán)將與我國金融機(jī)構(gòu)展開競爭，因此，我們必須 及時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，根據(jù)中國國情，借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，走出一條

21、現(xiàn)代化 企業(yè)管理、形成良性資金融通體系的發(fā)展之路。一.資產(chǎn)管理公司的資本運(yùn)營與不良資產(chǎn)的處置要借助良好的市場運(yùn) 營機(jī)制。資產(chǎn)管理公司不是一般的商業(yè)企業(yè)，處置不良資產(chǎn)也不是普通的商業(yè)行為。 在某種意義上他關(guān)系到金融穩(wěn)定、社會(huì)穩(wěn)定和財(cái)政收支平衡。銀行不良資 產(chǎn)只有在市場化的經(jīng)濟(jì)條件下才是顯性化的問題，更需要借助市場機(jī)制來 解決。因此，完善市場機(jī)制，強(qiáng)化市場約束，在不良資產(chǎn)的處置、變現(xiàn)等 資本運(yùn)營依托于良性市場的資本運(yùn)營機(jī)制，使資產(chǎn)管理公司成為合格的市 場主體，將加快不良資產(chǎn)的處理進(jìn)程。一加快資產(chǎn)管理公司的市場化進(jìn)程，走 “官辦民營”的新途徑。資產(chǎn) 管理公司在進(jìn)行資產(chǎn)處置時(shí)，保持資產(chǎn)管理公司對(duì)資產(chǎn)的

22、所有權(quán)及決策權(quán)， 而將經(jīng)營權(quán)承包給現(xiàn)有的或潛在的投資銀行、私營企業(yè)主、外資銀行等其 他中介機(jī)構(gòu)，可以化解當(dāng)今資產(chǎn)管理公司的巨額不良資產(chǎn)，分散資產(chǎn)管理 公司集中經(jīng)營的巨大風(fēng)險(xiǎn)，有助于最大限度的保全資產(chǎn)，減少資產(chǎn)流失。.建立一套以招標(biāo)為基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)程序。資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)時(shí) 應(yīng)加強(qiáng)市場營銷的宣傳和市場營銷的力度，使不良資產(chǎn)大眾化，民間化。 對(duì)此，資產(chǎn)管理公司應(yīng)形成一套招標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)程序。具體步驟如下：第一， 資產(chǎn)管理公司根據(jù)預(yù)定的程序會(huì)對(duì)資產(chǎn)作一個(gè)初步評(píng)估，并在此基礎(chǔ)上決 定處置方案；第二，資產(chǎn)管理公司準(zhǔn)備一套詳盡的資料來介紹要出售的資寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔

23、產(chǎn)，并說明資產(chǎn)管理公司所要求的底價(jià)等條件；第三，四大資產(chǎn)管理公司 單設(shè)在某地組成常設(shè)的不良資產(chǎn)處置市場，將待出售的資產(chǎn)拿到市場上統(tǒng) 一招標(biāo)，統(tǒng)一處置；最后，資產(chǎn)管理公司在各投標(biāo)中作選擇，以謀求資本 運(yùn)營利潤最大化的經(jīng)濟(jì)效益。.與專業(yè)的投資公司成立合體經(jīng)營。資產(chǎn)管理公司利用其特殊性，可以 與多家投資公司達(dá)成協(xié)議，加快不良資產(chǎn)的處置力度和進(jìn)程，其基本設(shè)計(jì) 為：第一，雙方共同合營體注資。第二，合營體還可以通過舉債進(jìn)一步融 資，然后用注入的資金和舉債所得向資產(chǎn)管理公司購買不良資產(chǎn)。第三， 投資專業(yè)公司負(fù)責(zé)合營體的日常運(yùn)作以及資產(chǎn)的管理與處置，資產(chǎn)管理公 司不作干預(yù)。第四，合營體出售資產(chǎn)所得收入首先用于

24、還債，剩余的則在 資產(chǎn)管理公司和專業(yè)投資公司之間按預(yù)先約定的比例分配。這樣的合營方式一方面考慮到政府機(jī)構(gòu)的局限性，使資產(chǎn)管理公司擺脫了 資產(chǎn)管理和處置上的細(xì)節(jié)操作，另一方面引入了專業(yè)公司來負(fù)責(zé)資產(chǎn)的管 理和處置，既可以解決不良資產(chǎn)管理公司資金短缺的現(xiàn)狀，又可通過適當(dāng) 比例分利來調(diào)動(dòng)其積極性，有助于最大限度的保全資產(chǎn)，減少損失。.采用多種手段吸引外資。鑒于我國的不良資產(chǎn)數(shù)目龐大，而國內(nèi)又缺乏 市場，為此，資產(chǎn)管理公司應(yīng)運(yùn)用多種手段來引進(jìn)外資，使得資產(chǎn)管理公 司處理不良資產(chǎn)的市場供需有導(dǎo)向，使市場國際化，以無形的市場準(zhǔn)繩來 加快不良資產(chǎn)處置的國際化進(jìn)程。我們可以通過以下兩種方式去實(shí)現(xiàn)：其 一，資產(chǎn)

25、分離。因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)在定價(jià)時(shí)未知量很多，隨機(jī)性很大，導(dǎo)致購 買不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)很大。因此，資產(chǎn)管理公司可以靈活的處置不良資產(chǎn)， 將定價(jià)太難的一部分資產(chǎn)劃出，以后再做處理，還須通過種種市場運(yùn)營機(jī) 制與外商共同分擔(dān)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資本價(jià)值的最大化增殖。這樣可以使外商比 較放心的闖入中國不良資產(chǎn)的處置市場，給我們帶來更多的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn) 和新的競爭機(jī)會(huì)，加速資產(chǎn)管理公司資本運(yùn)營國內(nèi)市場國際化進(jìn)程。更有 利于我們建立現(xiàn)代企業(yè)管理體制，使資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)作向良性 化的資本運(yùn)營市場循環(huán)體系，以提高資產(chǎn)管理公司的競爭能力。總而言之，通過“官辦民營”、分解資產(chǎn)管理公司的許多具體業(yè)務(wù)，可以節(jié) 約其組建和運(yùn)營成本，而

26、且能把不良資產(chǎn)從銀行的資產(chǎn)負(fù)債中剝離，有利寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔于資產(chǎn)管理公司的股份制改造上市，同時(shí)還能培養(yǎng)這些承擔(dān)不良資產(chǎn)處置 的國內(nèi)外投資公司、私營企業(yè)、證券公司、投資銀行等的資本運(yùn)營創(chuàng)新能 力，有利于資產(chǎn)管理公司競爭力的提高。二資產(chǎn)管理公司實(shí)行股份制改造上市，采用集團(tuán)控股公司的模式經(jīng)營。目前，資產(chǎn)管理公司屬于國有獨(dú)資金融機(jī)構(gòu)。眾所周知，四大國有商業(yè)銀 行正是由于國有獨(dú)資這種產(chǎn)權(quán)安排的體制性弊端，使四大國有商業(yè)銀行面 臨資金不足、激勵(lì)約束機(jī)制不健全等問題。因而，資產(chǎn)管理公司應(yīng)以商業(yè) 銀行為前車之鑒，提前做好股份制改造和上市的準(zhǔn)備工作。資產(chǎn)管理公司股份制

27、改造上市可以彌補(bǔ)我國資產(chǎn)管理公司資金來源的不 足，使資產(chǎn)管理公司由一個(gè)由政府主導(dǎo)的金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)徹底轉(zhuǎn)換為一個(gè)以 盈利為目的的企業(yè)集團(tuán)。第一，在公司性質(zhì)方面，資產(chǎn)管理公司由國有獨(dú) 資、官辦官營轉(zhuǎn)向多元投資主體參與、市場化運(yùn)作；相應(yīng)的，由一個(gè)不以 盈利為目的的事業(yè)單位轉(zhuǎn)變成一個(gè)以營利為目的的企業(yè)。第二，在產(chǎn)權(quán)結(jié) 構(gòu)上，改造初期，國有資本的比重比較大，但隨著民間資本、投資公司、 外資等的不斷進(jìn)入，而國有資本的數(shù)目保持不變，日而久之，國有股由控 股逐漸失去控股地位，乃至論為小股東，甚至在必要的時(shí)候可以考慮股權(quán) 出售等方式撤出國有股?，F(xiàn)在資產(chǎn)管理公司采用的是總公司、分支機(jī)構(gòu)為一體的資本運(yùn)營管理體制， 而

28、不是多個(gè)法人組成的集團(tuán)制。由于資產(chǎn)處置過程中的問題層出不窮，而 且各個(gè)地方的情況千差萬別，在實(shí)踐中基于嚴(yán)格授權(quán)基礎(chǔ)上的決策機(jī)制難 以適應(yīng)工作的需要，決策程序復(fù)雜，費(fèi)時(shí)費(fèi)力。因而，可以考慮將資產(chǎn)管 理公司辦成集團(tuán)公司的模式，將各辦事處改為子公司。這樣做的好處在于： 一.克服了種種不利的弊端，各子公司可以擁有自主權(quán)，易于發(fā)揮其積極性、 主動(dòng)性和創(chuàng)造性；二.集團(tuán)制是資產(chǎn)管理公司股份制改造與上市適應(yīng)的形式； 三.資產(chǎn)管理公司采用集團(tuán)制是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)組織體系的需要；四.有利于與世界經(jīng)濟(jì)國際化的接軌進(jìn)程。三與人民銀行完美結(jié)合，充當(dāng)中國金融稽查的角色，對(duì)國有企業(yè)資產(chǎn) 進(jìn)行監(jiān)管。寶島優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔寶島

29、優(yōu)品一傾心為你打造精品文檔由于國有獨(dú)資的資產(chǎn)管理公司是由我國政府主導(dǎo)和扶持的金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)， 不同與國外資產(chǎn)管理公司是市場發(fā)展的產(chǎn)物，而且我國先行基本情況決定 了資產(chǎn)管理公司的長期運(yùn)營（不局限于 10年），我們不妨利用其特殊性， 充分發(fā)揮其特殊的性質(zhì)特征，與中國人民銀行完美結(jié)合，行使中國人民銀 行金融監(jiān)管的職能，作中國金融稽查機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)國有大中型企業(yè)國有資 產(chǎn)的監(jiān)管，便可以與我國的經(jīng)濟(jì)體制改革同步進(jìn)行，并在市場化建設(shè)中發(fā) 揮更為重要的作用。二.健全法律制度，完善法律環(huán)境。我國處置不良資產(chǎn)時(shí)由于受到各種外界不良因素的影響，使得資產(chǎn)管理公 司在處置不良資產(chǎn)的資本運(yùn)營中，由于缺乏相應(yīng)的法律因素而致使

30、對(duì)不良 資產(chǎn)處置的困難加大，沒有良好的法律環(huán)境作依托，導(dǎo)致債權(quán)人無法按法 律程序?qū)鶆?wù)人進(jìn)行債務(wù)追償?shù)墓ぷ?，擴(kuò)大了金融風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等的存 在因素，導(dǎo)致不良資產(chǎn)的處置進(jìn)程緩慢，國有資產(chǎn)部分流失。因此，進(jìn)行 金融法制改革，完善中國金融法律環(huán)境迫在眉睫。一 統(tǒng)一金融法律事務(wù)的管理與運(yùn)作，為建立完善的合法合規(guī)性檢查機(jī) 制奠定基礎(chǔ)。面對(duì)我國資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)在資產(chǎn)評(píng)估、資產(chǎn)重組、 資產(chǎn)拍賣等資本運(yùn)營中出現(xiàn)的一系列因缺乏法律依據(jù)而造成的不必要的國 有資產(chǎn)流失的現(xiàn)狀，我們應(yīng)該制定出符合中國國情的相應(yīng)的 資產(chǎn)評(píng)估法、資產(chǎn)重組法、拍賣法等相關(guān)法律，組建級(jí)別較高的法律部，使法律 審查和訴訟事務(wù)統(tǒng)一運(yùn)作、保證處置不良資產(chǎn)的法律環(huán)境。二為不良資產(chǎn)處置的新模式提供法律支持。資產(chǎn)證券模式在處置不良 資產(chǎn)的國際實(shí)踐中廣為使用，但在特殊目的的公司經(jīng)營地位、證券發(fā)行許 可、破產(chǎn)隔離與其他債權(quán)人利益保護(hù)、信用增級(jí)的法律模式等方面，我國 資產(chǎn)管理公司是沒有完全的信心的