《私募江湖》-仇曉慧講課稿

1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。私募江湖-仇曉慧-私募江湖簡介首部清晰描繪中國私募發(fā)展歷程與投資流派的力作。江湖翻騰，還原中國私募25年風(fēng)云歷史。流派紛呈，演繹12大頂級流派暴利傳說。成王敗寇，剖析一代代私募奇才悲喜劇最深處的基因。揭開股海沉浮里最隱秘、最深不可測的操盤體驗。呈現(xiàn)一幕幕歷史、人性、金錢、絕技錯綜交織的資本大戲。從1984年新中國誕生第一只股票開始，私募便伴隨中國資本市場一路走來，發(fā)芽、生根，直至風(fēng)起云涌，江湖翻騰。作者以自己長期接觸、觀察、分析私募這一行業(yè)的切身體驗，將觸角伸入這一隱秘地帶，記敘了一個個私募天才、巨鱷、

2、梟雄鏖戰(zhàn)資本市場的傳奇，探究他們的投資思路及其背后的邏輯，揭露私募不為人知的方方面面，以人帶史，以事帶史，從人性與歷史這一獨特的視角以生動而感性的筆觸描繪了私募的真實面貌與縱向歷史。作為中國資本市場一支生猛且洶涌蓬勃的力量，私募，風(fēng)雨兼程，或許更能見證中國資本市場的跌蕩起伏。作者介紹仇曉慧：私募領(lǐng)域最資深的記者之一，現(xiàn)供職于理財一周報。11歲起在全國刊物上發(fā)表小說，中學(xué)時期曾與韓寒一起獲得新概念大獎，后成為萌芽雜志鼎盛時期最有人氣的小說作者之一。是第一個報道并命名“上海私募一條街”的記者，該報道在圈內(nèi)引起很大反響。媒體從業(yè)數(shù)年來，接觸無數(shù)形形色色私募人物，積累了豐富的創(chuàng)作資料并形成自己獨特的視

3、角。各章內(nèi)容簡要1984-1990年：混沌時代在每個資本大幕開啟的時候，都是少數(shù)精英和投機客的保險柜，這個多數(shù)人不熟悉或者不看好的領(lǐng)域，注定將迎來歷史上最原始也是最猛烈的爆炒1990-1995年：瘋狂時代一切資本力量開始悄然醞釀，很多人都在翹首以待，這場萬眾矚目的好戲誰將是主角？1995-1999年：巨鱷時代“327”國債風(fēng)波成為券商整合大幕拉開前的序曲，以君安為主的券商紛紛崛起，涌金系、德隆系等資本大鱷先后誕生，形形色色的江湖人物在這個時代里格外刺目。1999-2001年：黑金時代一切故事皆從1999年的“519”行情展開。“無莊不歡，無股不莊”，是這個時代最逼真的寫照。2001-2005年

4、：價值時代熊市的漫長教人冷靜，價值投資風(fēng)潮應(yīng)運而生，無聲無息地成為這個時代的新主角。2006-2008年：理性時代公募系基金經(jīng)理形成一支驟然崛起的力量。這批“公募叛逃者”以理性的力量強勢攪動江湖。2009年：非言時代市場的正?；?，讓私募在悄然之間進入到一個“諸子百家”的新時代。這個舞臺，每一家都有可能跳上來表演一把。而此時，私募為自己所選擇的發(fā)展路徑，似乎也決定著他們之后的道路可以行進多遠目錄前言私募，在路上第一章19841990年混沌時代1.江湖上的第一個高手2.第一只公開發(fā)行的股票與第一個股票柜臺3.國庫券發(fā)達了楊百萬與闞治東4.香港模式刺激深圳股票業(yè)5.私募“四大天王”起步深圳6.私募雛

5、形滬深已不同7.信托業(yè)中的萌芽點評：睜開市場的眼睛第二章19901995年瘋狂時代1.滬深雙市逆境格局初成2.草根私募首現(xiàn)瘋狂3.戴花要戴大紅花4.“810”釀造大股災(zāi)，認購證成就大戶5.中國金融界的“黃埔軍?！?.遼國發(fā)浮出水面7.券商發(fā)展釀造機構(gòu)莊家點評：大戶登臺，游資唱戲第三章19951999年巨鱷時代1.最驚心動魄的8分鐘2.“327”國債的多個未解懸念3.私募涌金的早年歲月4.君安證券傳奇5.中國最大的私募群6.猛人闞治東兵敗，券商整合第一波點評：“327”國債風(fēng)波的第一滴血第四章19992001年黑金時代1.“519”井噴行情下的狂歡2.莊家呂梁與“中國股市第一案”3.中國第一只百

6、元股背后4.“基金黑幕”出了個蔡明5.中國第一批操盤手今何在？點評：無莊不歡催生第一批操盤手第五章20012005年價值時代1.“監(jiān)管年”成了熊市起點2.末路莊家唐萬新3.“敢死隊”始末4.基金接棒券商5.趙丹陽與第一只陽光私募6.“云南模式”應(yīng)聲而起，“上海模式”獨辟蹊徑7.第一批價值派私募8.股權(quán)分置啟動大牛市點評：系類私募倒下，價值投資崛起第六章20062008年理性時代1.基金瘋狂2.第一波“公轉(zhuǎn)私”浪潮3.第六次整頓，信托業(yè)集體轉(zhuǎn)型4.煙花過后的黑暗5.魏東自殺，系類企業(yè)私募最冰點6.熊市里的陽光點評：百年熊市成就破天荒“私募元年”第七章2009年非言時代1.馬太效應(yīng)凸現(xiàn)2.新指引要

7、收私募投資決策權(quán)3.陽光下的陰影4.“一對多”是條殺來的狼5.公募大佬李旭利牽手裘國根6.百家爭鳴7.到海外去8.私募立法勢如破竹9.別篇：私募人物之未盡高手點評：老私募的三種轉(zhuǎn)型，是否新瓶裝舊酒后記附一陽光私募灰色“七宗罪”附二178只陽光私募基金群英匯參考資料前言私募，在路上“亞美尼亞，你何時才變得像天使那般模樣？你何時才會脫去身上的衣裳？你何時才透過墳?zāi)箍纯醋约旱淖鹑?？你何時才不辜負千萬托洛茨基信徒對你的信仰？”-美艾倫金斯伯格，美國。近些年，我一直在私募圈游走。接觸的高人越多，越覺得這是一個深不可測的水潭?；蛟S，在不少人的概念中，私募幾乎就等同于陽光私募，事實上，陽光私募只是整個私募江

8、湖中的冰山一角，一些真正的高人還隱居于山中。還有一些高人，只是抽出一小部分精力參與到陽光化產(chǎn)品中來在我的概念中，私募就是擔(dān)負他人財富管理的投資公司與個人，這個范圍從資本市場的橫向與縱向來看都無比遼闊。據(jù)我所知，單個私募手上管理的資金規(guī)模少則幾千萬元，多則幾百億元。那些功成名就的私募手上普遍掌握了10多億元的管理資金，上一點規(guī)模的私募的手上至少擁有200億300億元的管理資金。一些機構(gòu)統(tǒng)計稱，截至2009年年底，國內(nèi)信托私募證券基金（陽光私募）的規(guī)模在400億元左右，全國私募基金的規(guī)模在9000億元左右。事實上，這個數(shù)據(jù)與實際私募資金相比，很可能只是弱水一瓢。“私募”這個名詞，多少有些“地下”的

9、意味。不過，這也符合私募在中國的發(fā)展歷程。在很早之前，私募的確是一個很神秘的群體，與內(nèi)幕交易、莊家等一些很敏感的資本市場詞匯相連。而中國的資本市場與西方國家相比有太多特色，其中最大的特色莫過于規(guī)章制度靈活化，導(dǎo)致中國資本市場存在許多階段性的產(chǎn)物，在市場的發(fā)展過程中留存下來許多痕跡，這似乎是轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟時期的必然。而這些中國資本市場的特色，似乎給這個特別的市場主體又增添了一個維度，構(gòu)成了更為龐大與繁復(fù)的私募江湖。一些民間私募，可能就在政策梳理的斷點中，偶然爆發(fā)，較一般人對市場更為敏銳。還有一些私募，總是試圖通過自己的資金實力影響部分股票，后來被稱做莊家，漸漸地形成了自己的金融王國。另一些資源豐富的私

10、募，則借著自己靈通的信息資源和豐富的人脈資源，幾乎每次都能把握住制度變遷的契機，并形成相應(yīng)的新的賺錢模式。還有一些，盡管也有一些靈活的方式作補充，但主要憑借市場化的投資運作，賺取自己風(fēng)格下可掌控的資金可以說，對于中國這個還在完善中的資本市場而言，私募始終以一個特殊群體的面貌存在和發(fā)展。私募可以說是一個市場主體，一個金融參與機構(gòu)，只是與券商、公募基金等市場主體的背景相比，私募顯得更為魚龍混雜。不過，由于大部分私募都是從這些機構(gòu)衍生而來的，這也注定私募比普通的市場主體具有更為豐富的內(nèi)涵與層次，就算是草根派私募，也注定有非凡之處。目前市面上的私募書，不少都是對個別人物的采訪與投資經(jīng)驗的總結(jié)，雖然讀者

11、可以汲取不少養(yǎng)分，但中國私募背景源遠流長，如果單是投資理念的陳述，將有很多未盡之言，也不接近這個主體的運作本質(zhì)，甚至給一些虔誠的投資者帶來誤導(dǎo)。在幾經(jīng)選擇之下，我開始從歷史與人物兩個主視角研究私募，希望能有一個更全面的透視與紀錄。從某種程度上，一種冥冥之中的使命亦在推動自己。記得小時候看過一部叫蟬翼傳奇的武俠電視劇，對劇中“江湖第一少俠”蘇小魂的見識尤為驚嘆。他就像一本百科全書，對江湖上發(fā)生的任何事件的細節(jié)以及任何門派的淵源都了如指掌。所以，在接觸私募這么一個繁復(fù)的群體時，我開始問自己，是否能對置身于這個江湖上的人和事作一個全方位的梳理，并且通過第一線的交流與接觸，加入自己的觀察與體悟。就算自

12、己在接觸一個新的圈中人時，就仿佛與他相識了十余年之久，能對他的門道估計得八九不離十。我也試圖在本書中梳理出一個脈絡(luò)，告訴讀者中國私募在資本市場發(fā)展以來的前因后果，就好像一本私募白皮書，讓讀者在通讀后，能輕松熟稔各類門路，從而在江湖中找到適合自己的發(fā)展空間，這將是最能令筆者欣慰之事。本書每個章節(jié)分兩個部分，歷史部分與人物部分。在歷史部分，基本有三條脈絡(luò)，一條是當(dāng)時的市場環(huán)境，一條是體制性變化與產(chǎn)物，另一條就是私募在這個空間中的生存與發(fā)展。在人物部分，都由三小節(jié)組成，第一是印象，第二是經(jīng)歷，第三是投資密碼。我盡可能選擇了當(dāng)前最有代表性的私募，在同一種風(fēng)格類型中最杰出的代表，重點則落在他們形成投資理

13、念的過程中，推敲其間的邏輯與現(xiàn)實可行性。因為在對這些人物的深入了解中，我深深發(fā)現(xiàn)思考方式與經(jīng)歷比他們現(xiàn)在所擁有的投資理念更重要。而這個呈現(xiàn)方式，或許才是真正洞悉私募高手們所有的投資要領(lǐng)與精髓的渠道之所在。雖然在目前的經(jīng)濟形勢下，這個群體可能還將潛伏一段時間，但一個屬于他們的時代已經(jīng)悄然來臨。在2007年市場走暖后，私募作為一個群體已嶄露頭角。2008年，全球金融危機籠罩下的中國市場在經(jīng)歷了百年難遇的熊市考驗后，更多人驚呼，這真是個私募元年。這個時代究竟屬于一群什么樣的人？即將到來的又將是個什么樣的時代？2008年8月的一天，差不多就是在北京奧運會召開的一周前，我拜訪了位于上海民生路上的幾家私募

14、機構(gòu)。上海民生路毗鄰世紀公園一帶，沒有喧囂，綠樹成蔭。在安靜的道路旁，坐落著無數(shù)高端的商務(wù)樓，與浦東文化中心、上海簽證中心、浦東行政中心近在咫尺。這里，是浦東政商的核心腹地，浦東產(chǎn)業(yè)走廊的樞紐地帶；這里，是上海最知名三大國際社區(qū)之一-聯(lián)洋社區(qū)的所在地；這里，將漸漸被另一個名字-“上海私募一條街”取代。我離開民生路的時候，又仔細看了一眼這條馬路，發(fā)現(xiàn)一個很有意思的場景-民生路靠近長柳路一段，正好矗立著尚雅投資總經(jīng)理石波所在的立方大廈，緊靠著立方大廈的，是從容投資總經(jīng)理呂俊所在的信息大廈，石波與呂俊都是私募中公募派的杰出代表；與立方大廈隔路相望的，是證大投資總經(jīng)理朱南松所在的證大五道口廣場，他是具

15、有“五道口”（中國人民銀行研究生部所在地）背景的私募，資歷深，人脈淵源也頗深；在這棟樓里，還有香港保利投資公司董事長兼首席投資官、原君安證券的元老王強，他的團隊都出自中國當(dāng)年最優(yōu)秀的證券公司；再往東近含笑路，則是比翼雙飛的金鷹國際大廈，公募派的匯利資產(chǎn)總經(jīng)理何震。正在此地，其間還有另一家上海老牌私募景林資產(chǎn)，董事長蔣錦志帶領(lǐng)著景林團隊成為最早出海的中國私募，在金鷹國際大廈中，還落戶著幾個民間私募風(fēng)格林立的公司在這條路并存，構(gòu)筑了“上海私募一條街”的奇特景象。那段日子，市場堪稱天寒地凍，上證綜指在2800點上下徘徊。那天與我交流的私募基金經(jīng)理們，還在空倉繼續(xù)等待。他們的語氣聽起來有些蒼涼，所有的

16、招聘動作都在減慢，偌大的辦公室里人丁稀少，原本還以新股認購為主，但那時候IPO（首次公開募股）也停了，不知道什么時候才能賺錢。他們樂觀地說，至少可以支撐兩年。不過，對于超級大熊市來說，兩年是否能夠結(jié)束，那時候還是未知數(shù)。問一些剛從公募出來的基金經(jīng)理們是否有些后悔，他們也只淡淡地說，為了一直想做個事業(yè)，為了一種理想，現(xiàn)在熬一下算什么呢。匯利資產(chǎn)的總經(jīng)理兼投資總監(jiān)何震告訴我，他們幾個剛從公募出來的基金經(jīng)理們幾乎每周都要聚會。一起聚會的，還有一些公募基金經(jīng)理及保險公司、券商與銀行的人。他們相互討論，十分熱絡(luò)，他們會說“呂俊這個靈活的人”，“石波很值得拜訪”等。這不由讓人想起巴頓比格斯在對沖基金風(fēng)云錄

17、開頭描寫的場景-“我到世紀去參加了三角投資俱樂部的晚餐會，與會者大約25人，一半來自對沖基金，另一半則是些非常激進的單向多頭基金經(jīng)理。年齡組合也平分秋色，既有滿頭銀發(fā)、語氣沉穩(wěn)的耆（q）宿，也不乏油頭粉面、說話飛快的青年。無論老少，這里每個人都是投資界的風(fēng)云人物，正管理著這樣或那樣具有競爭性的公眾財富”他們那時還不知道那份天寒地凍對于他們的意義，他們根本想象不到，在半年后，熊市變成了創(chuàng)造私募元年的奇跡。顯而易見，一個席卷全國的趨勢正在形成-市場化的資金運作開始成為主流，衍生出完全不遜色于國外的各類對沖基金風(fēng)格他們正醞釀著在中國土壤上開始新的蓬勃，等待破殼而出的那天。此時此刻，你可以深深地感受到

18、，有一群中國人正在為理想而努力奮斗。他們有個共同的名字-中國私募。他們正在為改變這個名詞的不愉快的聯(lián)想而努力。記得艾倫金斯伯格在美國一個時代的開啟之時曾寫詩道：“亞美尼亞，你何時才變得像天使那般模樣？你何時才會脫去身上的衣裳？你何時才透過墳?zāi)箍纯醋约旱淖鹑?？你何時才不辜負千萬托洛茨基信徒對你的信仰？”當(dāng)年，美國的時代開辟者在路上。如今，中國私募也在路上。第一章19841990年混沌時代江湖上的第一個高手以奇勝，以正和。-孫子兵法。1990年前，中國股市一片混沌。不過，江湖畢竟是江湖，就算是再混沌的時代，也有臥虎藏龍的高手。當(dāng)時，股票在公眾眼中還是一個陌生的字眼。畢竟在20世紀80年代末期，距離

19、上海灘股票交易所歇業(yè)也已有30多年的時間。據(jù)歷史記載，中國股市最早起源于1840年鴉片戰(zhàn)爭后。當(dāng)時，外國資本大量侵入中國，同時，也把資本主義國家使用多年的集資籌資的方式帶到了上海等開埠城市。進入19世紀70年代，華資企業(yè)開始發(fā)行股票籌資。1882年華商興辦上海平準股票公司，這是中國人創(chuàng)辦的第一家股票交易機構(gòu)。新中國成立后，曾是遠東規(guī)模最大的上海證券交易所因充斥著投機，被當(dāng)時的上海軍管會關(guān)閉。再后來，我國社會主義計劃經(jīng)濟體制逐步建立，1952年2月與7月，北京和天津兩家在新中國成立前后恢復(fù)的證券交易所，也淡出了人們的視線?？梢韵胂?，這段漫長的空白，湮滅了多少前輩對于證券的記憶。這注定是一場有趣的

20、游戲。在每個資本大幕剛開啟的時候，都是少數(shù)精英和投機客的舞臺，這個多數(shù)人不熟悉、不知道或者不看好的領(lǐng)域，注定將迎來歷史上最原始也是最猛烈的爆炒，這個規(guī)律在歷史的每個時期都是如此。只是，人們沒想到它來得如此飛快。江湖上的第一個高手，最早出沒的地點是深圳。這個故事流傳很廣。傳說在1988年的某一天，深圳證券交易所走進來一位穿戴平常的老人，大約70歲上下，個子不高，但眉宇間透露著一股非凡之氣。老人徑直走向柜臺，遞上一張買單。那頭的柜臺小姐掃了單子一眼，很快就疑惑起來。單子上填的是深發(fā)展（全稱為深圳發(fā)展銀行），然而，深發(fā)展的交易現(xiàn)價是每股80元，這位老人居然填了120元。就算求之心切，提升一下價位，8

21、5元、90元也絕對足夠。老人仿佛看出了柜臺小姐的疑惑，態(tài)度堅定、擲地有聲地說：“就這個價，給我拿兩萬股?！敝螅先司蛷纳钲谙Я?。這個轟動性的傳聞隨即傳遍整個深圳：“一個大戶120元買了兩萬股深發(fā)展，不知道在搞什么名堂！”第二天，深發(fā)展股價一開盤就暴漲。1990年剛開春，就在深發(fā)展股票拆細前，當(dāng)它的股價漲至180元時，那位神秘的老人又出現(xiàn)了。他這次是賣出了兩萬股，竟然掛的是比市價低22元的158元。第二天，隨著這位老人的傳聞再次興起，股價應(yīng)聲暴跌。這位老人的兩次操作被后來人稱做“天下第一莊”，也是有據(jù)可查的滬深股市上的第一次“坐莊”。其實，在深發(fā)展股票發(fā)行時，老人早已將貨吃足，算是打好了“底

22、倉”，當(dāng)股價到了80元時，他高價買入兩萬股，股票一下子放量，股價自然兇猛飆升。當(dāng)股價攀上180元高點后，他又開始慢慢撤退，他賣出兩萬股的那天，正好全部清倉離場，算是滿載而歸。好事者們紛紛打聽，才知道這位老先生并非等閑之輩，他的大名叫林樂耕，在民國時期曾當(dāng)過“紅馬甲”-舊上海證券交易所的老經(jīng)紀人。1990年時，他已有68歲。舊上海證券交易所最早叫做上海華商證券交易所，是在1919年2月由上海股票商業(yè)公會改組而來的，至今仍可在漢口路（原名為三馬路）一棟8層建筑腳下看到一塊原址紀念石碑。很有意思的是，石碑上還刻著上?！扒鄮痛蠛唷倍旁麦系拿郑?dāng)時做的是理事，排在他名字前面的常務(wù)理事尹韻笙正是林樂耕

23、的舅舅。尹韻笙的身份給林樂耕進入證券業(yè)創(chuàng)造了條件。林樂耕16歲就從鄉(xiāng)下來到上海華商證券交易所做練習(xí)生，當(dāng)時還是用毛筆寫行情。成年之后的林樂耕成了華商證券交易所的017號經(jīng)紀人。到20歲時，林樂耕攢了點錢，就自己開了間叫做“樂茂”的證券號，做期貨對敲交易。當(dāng)年，林樂耕這些莊都在一個證券行里開戶，租十幾個寫字間，裝很多電話，光雇的人就有100多個。一個價格買進，一個價格賣出，做對敲，想把股票提高到什么價位就什么價位，興風(fēng)作浪呼風(fēng)喚雨，每天可進賬10根大條子。有時候，“紅馬甲”還要“抬轎子”。諸如一個老板想把一只股票從5元抬到6元，但一個人抬不起來，就給“紅馬甲”一點好處-一般就是將股票的現(xiàn)價先折算

24、給“紅馬甲”一部分，讓他們能先賺一點錢，以便一起拉抬。當(dāng)年的林樂耕就是這樣的老板。林樂耕還親歷過金圓券泄密大案。1948年蔣介石為繼續(xù)發(fā)動內(nèi)戰(zhàn)，決定在全國進行幣制改革，明令實行金圓券幣制。沒想到國民黨政府后院起火，上海大公報一篇幣制改革的事前跡象的文章稱早就有人提前獲悉國家?guī)胖聘母锏暮诵臋C密。蔣介石長子蔣經(jīng)國受命親臨督陣，以上海237家金融股市交易所為突破口，兵分八路前往檢查，俗稱“打老虎”。當(dāng)時是190號經(jīng)紀人的林樂耕就因查出有場外交易行為浮出水面。紀錄顯示，他在8月11日和12日兩天，買進237號經(jīng)紀人杜維屏的永紗股票1600萬股。警察迅速拘捕了林樂耕。此時，林樂耕一直是市場上的做多老手，

25、正為政府公布幣改方案后股票大跳水而不爽，被捕之后交代了他聽到的一條市場傳聞：有從南京來滬的某要員將證券交易所要停業(yè)的消息告訴了杜維屏、盛開頤、潘序倫三人，于是杜維屏等人紛紛拋空。而這個杜維屏正是蔣介石起家時的舊友、上海青幫頭子杜月笙的二公子。林樂耕這次被抓，和杜維屏、上海紙頭大王魏沛霖，還有榮毅仁堂哥榮洪源關(guān)了59天，當(dāng)時號稱“四只老虎”。1948年9月15日，國民黨政府在上海公審此案，因涉及內(nèi)幕的人員太多，所以僅對幾名核心當(dāng)事人處以公法，當(dāng)時還是章士釗大律師特來辯護的，一場轟動全國的財政部幣改泄密大案就這樣結(jié)束了。林樂耕幸運地被無罪釋放。之后上海解放，陳毅部下宋時輪在1949年6月10日指揮

26、解放軍包圍了上海證券大樓，抓了238人，封掉了證券交易所。林樂耕正好不在所里，僥幸逃脫。可以說，林樂耕在證券界浸染了半個多世紀，幾經(jīng)沉浮，對資本市場的很多規(guī)則爛熟于心。這樣的資本高手，在獲悉中國發(fā)行股票后，自然忍不住躍躍欲試。興許，林樂耕算得上是新中國證券歷史上的首批私募，盡管那時還沒有私募這個概念。不過，此人在市場上的輩分極高，不僅給上海靜安證券營業(yè)部出謀劃策，還曾是上海證券交易所創(chuàng)辦者們的老師。畢竟像這樣親身經(jīng)歷過證券第一線的“活化石”在當(dāng)時已經(jīng)不多了。照理說，長期生活在上海的林樂耕，應(yīng)該順理成章地去買上海股，而且，上海在中國的證券歷史發(fā)展過程中，一直走在歷史大浪的前方。早在1859年，美

27、商瓊記洋行定造輪船，在第一艘輪船“火箭號”10萬元的造價中，就有在上海向中國人募集的1萬元股份。1877年，洋務(wù)運動期間，上海推出了第一只華人自己的股票，官督商辦的輪船招商局發(fā)行了37萬多兩銀子的招商股。改革開放后，上海在全國證券各方面的實踐也一馬當(dāng)先：新中國第一部關(guān)于股票的法規(guī)-關(guān)于發(fā)行股票的暫行管理辦法，于1984年在上海誕生；新中國第一只公開發(fā)行的股票-飛樂音響，于1984年在上海發(fā)行；全國第一家證券柜臺交易點-靜安證券營業(yè)部，也于1986年9月26日在上海風(fēng)風(fēng)火火開業(yè)。林樂耕為何沒有選擇在上海買股票呢？其中的緣由說來話長，這直接涉及上海與深圳兩地證券市場發(fā)展的淵源，這也直接導(dǎo)致此后在中

28、國私募江湖版圖上，深圳、上海兩地各成一派。第一只公開發(fā)行的股票與第一個股票柜臺林樂耕之所以選擇在深圳買股票而非上海，一方面是因為親歷過上海證券市場的潮起潮落，覺得上海這地方水太深；另一方面的原因是，上海證券發(fā)展走的是日本模式，即先發(fā)行債券，再發(fā)展股票。當(dāng)年，日本野村證券副會長伊藤一直鼓勵中國走日本先發(fā)行債券的道路。伊藤同時還是國務(wù)院的顧問。他向時任靜安證券營業(yè)部經(jīng)理黃貴顯直接表示，中國要搞證券的話，應(yīng)該從債券著手，不要先搞股票，因為中國的市場還很不規(guī)范。1981年，有個叫龔浩成的青年在上海財經(jīng)大學(xué)當(dāng)教授，踏踏實實地講了3節(jié)股票課后就有人在背后說他宣傳資本主義。龔浩成只好知難而退。沒想到，198

29、4年，龔浩成調(diào)到中國人民銀行上海分行當(dāng)副行長，后來又出任行長，一手將股票扶持了起來。龔浩成回憶說：上海的股份制是1984年興起的，那時鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、集體企業(yè)大發(fā)展，需要資金，但銀行的錢不會給他們，他們只好自己找錢，老的企業(yè)發(fā)的叫債券，新的廠子發(fā)的就叫股票。不管叫什么，反正是大家拿錢來湊到一堆，而所謂的債券或股票，其實也只是一張收據(jù)。當(dāng)時發(fā)行數(shù)量也少，1700家企業(yè)發(fā)行的債券和股票不過2.4億元。盡管那些收據(jù)算不上股票，但正是有了這個基礎(chǔ)，才有了1984年7月的八條關(guān)于發(fā)行股票的暫行管理辦法。后來很快就出現(xiàn)了新中國第一只公開發(fā)行的股票-飛樂音響，俗稱“小飛樂”。之后“小飛樂”紅極一時。1986年11

30、月，紐約證券交易所主席約翰范爾霖訪華，他贈送給鄧小平的是一枚紐約證券交易所所徽，作為回贈，鄧小平給貴賓的禮物正是一張編號05743、面值50元的上海飛樂音響股票。事實上，“小飛樂”股票的公開發(fā)行完全是“將錯就錯”的結(jié)果。在改革開放后，市面上對音響設(shè)備的需求越來越大，一家老國營企業(yè)-上海電聲總廠廠長秦其斌萌生了擴大音響生產(chǎn)的想法。1984年上半年，他在參加上海長寧區(qū)工商聯(lián)會議時，偶然聽到一些老工商業(yè)者說起舊上海很多民族企業(yè)都用股票來集資的事。這是秦其斌第一次聽說股票這個東西。受到啟發(fā)的他提出了股份制的構(gòu)想，即通過發(fā)行股票向其他單位和內(nèi)部職工集資。1984年11月18日，經(jīng)中國人民銀行上海分行批準

31、，上海飛樂音響股份有限公司正式成立。由于對“向社會發(fā)行”的理解不同，秦其斌將打算向其他單位和內(nèi)部職工發(fā)行股票集資，說成了向社會公開發(fā)售。很快，一篇題為上海飛樂音響公司接受個人和集體認購股票的報道，將秦其斌和飛樂音響推向了改革浪潮的風(fēng)口浪尖，而飛樂音響也“無心插柳柳成蔭”地成為公開發(fā)行的第一只股票。據(jù)說在股票發(fā)行的第一天，許多人早早前來排隊購買，隊伍排成了一眼望不到頭的長龍，盛況空前。一天之內(nèi)，總股本1萬股、每股面值50元的飛樂音響股票便被搶購一空。不過有報道稱，事實上，“小飛樂”的定向發(fā)行在登報時已靜悄悄地找好了下家，流向社會的只是極少的部分。當(dāng)年只有少數(shù)比較幸運的投資者認購到了飛樂音響，其中

32、有一個人此后成了聲名鵲起的私募-邁克吳。當(dāng)年，邁克吳還不到20歲，由于他生于投資世家，獲悉飛樂音響公開發(fā)行的消息后，決心不錯失這一機會。邁克吳后來成為美國個人投資者協(xié)會終身會員、美國證券行業(yè)協(xié)會會員。他后來成立了上海鑫獅投資有限公司，擔(dān)任執(zhí)行總裁。當(dāng)年對飛樂音響的成功認購，使其成為上海灘上第一個首次公開發(fā)行股票的股份制公司的股東。一個多月后的1985年1月14日，延中實業(yè)有限公司股票發(fā)行時，更是人山人海、勢不可當(dāng)。當(dāng)時，延中股票由中國工商銀行信托投資公司靜安分部代理發(fā)行，胡瑞荃副經(jīng)理在現(xiàn)場操作。他說：“從江寧路排隊轉(zhuǎn)彎到南京路，人群長隊繞了好幾條街，結(jié)果20路車也開不動了，交警跑來找我為什么不

33、事先打招呼延中股票發(fā)行額共500萬，原來計劃在柜臺上發(fā)行350萬，可到中午12點一看，不得了，已經(jīng)超過350萬。我馬上打電話請示中國人民銀行上海金管處，對方說要控制在450萬以內(nèi)。到下午3點鐘一看，已經(jīng)發(fā)到470萬”盡管上海在1984年發(fā)行股票時盛況空前，但這些股票并不能交易，持股者意見很大。直到1986年9月26日，中國工商銀行上海信托投資公司在靜安區(qū)開設(shè)了全國第一個股票柜臺-靜安證券營業(yè)部，才有了股票交易。這家營業(yè)部位于靠近靜安寺的上海南京西路1806號，入駐前原是一家理發(fā)店，面積僅為12平方米，一開始，墻上的小黑板寫著僅有的兩只股票的名稱。9月26日當(dāng)天，該柜臺開始正式辦理由其代理發(fā)行的

34、延中實業(yè)和飛樂音響兩家公司股票的代銷代購業(yè)務(wù)。當(dāng)日，股票柜臺賣出延中實業(yè)和飛樂音響股票共1700股。由于擁擠，錢款股票無法交割，只得提供臨時收據(jù)日后交割。黃貴顯回憶起營業(yè)部開業(yè)時的情景：“我們應(yīng)該是9點鐘開門，但那天是提前半個小時，8點30分開的。因為門口人太多，圍得水泄不通，把交通堵死了第一個進來的是一個坐輪椅的人，從老遠的地方來的，首先讓他買了?？偟膩碚f，大都是買進，賣出很少。當(dāng)時一共發(fā)行了十幾只股票，但真正能上市的就兩只股票，而且都是機構(gòu)控股的。”據(jù)稱，這些股票因為漲勢不錯，機構(gòu)都不肯放出來。黃貴顯還曾動員延中等幾個機構(gòu)賣出來。這在某種程度上，是因為公司股份化的初始想法與之后向公眾募集資

35、金的想法相去甚遠，大部分企業(yè)都只是想在內(nèi)部員工中間募集資金，后來盡管向公眾開放了一些股本，但上市公司惜售心態(tài)較重?？梢?，當(dāng)年雖然已經(jīng)有一些先知先覺的投資者，但未必都能如愿以償。這些股份制公司惜售股票的行為，對上海本地的證券化發(fā)展起到了一定的阻礙作用。美國舊金山考察家報記者法蘭辛布雷維提撰文說：“吹噓得很厲害的上海股票市場實際上是一個不確切的錯誤名詞。很多市民手拿現(xiàn)金來到這里，卻敗興而歸，因為股票早已售罄。大約有140家本地企業(yè)已發(fā)行了股票，然而只有兩家企業(yè)的股票被中國人民銀行批準上市出售?！睋?jù)說，靜安營業(yè)廳里的兩張長椅后來通常都坐不滿人。到1986年第四季度，飛樂音響和延中實業(yè)兩只股票成交量共

36、1367股，每日交易維持在30股左右。私募“四大天王”起步深圳深圳是個移民城市，南北混雜。當(dāng)時，一批又一批青年從全國五湖四海趕來沐浴改革春風(fēng)。大老遠地趕來后，第一個接觸的事物就是股票，許多人也因此改變了自己一生的事業(yè)。1989年，一個個子不高，鼻梁上架著一副眼鏡的年輕人來到深圳，他的眼神里充滿了憧憬，還透露出自負以及大顯身手的抱負。他叫劉宏，一個80級南開大學(xué)的天之驕子。那一年，他放棄大學(xué)講師的職位，只身來到深圳打拼，然而他很快就意識到：自己來晚了。當(dāng)時的深圳，已經(jīng)是改革開放的前沿陣地，大量有才華的年輕人接踵而來，然而像劉宏這樣莽莽撞撞過來的卻不多。很多單位都直接地告訴他，已經(jīng)不缺人手了。為了

37、謀生，這個年輕人只好在碼頭搬運貨物，生活的殘酷讓他平添了幾分現(xiàn)實。有一天，他正好路過深圳荔枝公園，不知為何，他的腳步停了下來。眼前的景象徹底吸引了他-很多人聚在那里，胸口貼著紙片，手上舉著牌子，走來走去，大多靠眼神交流，對上眼的，就如同地下黨一樣，點點頭，然后走到老荔枝林內(nèi)部去交流，整個場面有點像童年時玩的游戲“找朋友”。他走近一看，原來那些紙片是股票憑證，有萬科、深發(fā)展等“老五股”品種，牌子或小紙條上還寫著價格。原來那時候，在巨大的賺錢效應(yīng)刺激下，深圳人對股票的狂熱早已被大大調(diào)動。在證券公司柜臺買到掛牌的股票，出門在黑市便能立即翻倍。作為深圳炒股集散地的深圳經(jīng)濟特區(qū)證券公司總部營業(yè)面積太小，

38、瘋狂的人們因此背著裝滿現(xiàn)金的麻袋進行黑市交易，區(qū)域不僅擴大至特區(qū)證券公司附近的街邊，甚至包括街對面的公園。看到此情此景，劉宏很快就明白發(fā)生了什么。在大學(xué)期間，他曾在南開大學(xué)圖書館里看到過一本講美國證券市場發(fā)展史的書。這本書曾令他無比著迷，借閱多次。這不就是“傳說中”的股票嗎？他思忖著，便開始留意起來。劉宏日后成為中國本土另類套利投資風(fēng)格的私募代表，在證券上找到了屬于自己的未來之路。當(dāng)時還有一個叫做林園的陜西漢中人。林園生于1963年，到深圳的時候是1989年，差不多與劉宏同期接觸股票。來深圳之前，林園對股市一無所知，他的第一份職業(yè)是深圳紅十字會醫(yī)院的醫(yī)生。工作了兩年，由于無法適應(yīng)醫(yī)院倒班的工作

39、節(jié)奏，他調(diào)到了深圳博物館工作。在博物館工作期間，他曾在南京某知名學(xué)府進修電子工程?？上攵瑢τ谝粋€醫(yī)學(xué)專業(yè)的人而言，學(xué)習(xí)電子工程存在很多困難，股市無疑為林園找到了一個理想的寄托。當(dāng)年，林園一家共同籌集了8000元，以88.45元的價格買入了30股深發(fā)展的股票，之后反復(fù)操作，短短幾個月獲利12萬元。據(jù)說在1989年年底，林園與家人凌晨3點起來拿到股票就開始做自由交易。那個時候的交易環(huán)境特別簡陋，營業(yè)部大廳中間有一塊黑板，上面寫著諸如“深原野，10塊5毛有沒有人要”，不消多久就漲到11元，到時就會有人一手交錢一手交貨，和菜市場沒有兩樣。通過這樣來回倒幾次，林園他們賺了不少錢。如果有朋友要買哪只股

40、票，又剛好有人想賣，他們還可以中間介紹一下，每筆可以賺100多元。相似的經(jīng)歷還發(fā)生在后來成為女私募的李雅非身上。1962年年底，李雅非出生于四川瀘州，19831987年她一直在瀘州一所中學(xué)擔(dān)任英語老師。1987年，不甘平庸的李雅非應(yīng)聘到瀘化進出口公司，兩年后被借調(diào)到深圳工作，住在深圳園嶺-而這恰好是中國股票交易的誕生地。1989年，李雅非在園嶺附近草坪上見到了劉宏當(dāng)年在荔枝公園看到的相似情景：許多人圍聚在那里，手里拿著比A4紙略小的紙張，有的舉著牌子，有的將小紙條貼在額頭上-這些小紙條正是股票憑證。李雅非很快發(fā)現(xiàn)股票來錢很快，于是她拿出6000元試水，買了深發(fā)展、金田、振業(yè)3只股票。僅僅過了一

41、周，賬戶上就多了1000多元。這些早先試水的草根股民利用早期中國資本市場不流通的盲點而火速贏利。漸漸地，他們中的一些人膽子大了起來，問朋友、親戚借錢買股票，由此賺得第一桶金。那兩年，很多后來成為大腕的私募們都不約而同地南下深圳。李馳生于20世紀60年代初，1988年從浙江大學(xué)力學(xué)系流體力學(xué)專業(yè)畢業(yè)，1989年南下深圳特區(qū)。李馳當(dāng)時有個杭州女朋友，家底殷實，起初女友家反對他們離家那么遠，但李馳當(dāng)時對南下懷著滿腔熱情，幾乎是將姑娘“劫持”過去的。剛到深圳的時候，李馳在蛇口上了一個為期3天的培訓(xùn)班。有人在學(xué)校的門口擺了張桌子，賣深圳安達公司（深圳“老五股”，現(xiàn)為ST國農(nóng)）的股票，100元錢一張。他發(fā)

42、現(xiàn)，好多人買了之后，一兩個月漲到107108元，就賣掉，以為很好賺錢，殊不知后來這張“紙”漲到了3000元，上漲近30倍。他上了投資原始股的第一課。1989年，年輕的楊駿從大連理工大學(xué)畢業(yè)后，在深圳招商局科技投資有限公司做投資和企業(yè)分析。一年后，楊駿轉(zhuǎn)到深圳經(jīng)濟特區(qū)證券公司，先后擔(dān)任總經(jīng)理秘書、投資銀行部總經(jīng)理等職務(wù)。時間再往后幾年，20世紀90年代初期，有點文學(xué)青年氣質(zhì)的但斌也來到深圳，來到曾一同患難過的哥們所創(chuàng)立的投資公司謀生計，開始接觸股票與學(xué)習(xí)投資。1992年的他，年僅25歲。1969年出生的劉明達，在大學(xué)的專業(yè)是化學(xué)工程，畢業(yè)后他在內(nèi)地企業(yè)待了一年多，1993年才去了東莞從事與貿(mào)易相

43、關(guān)的工作。同年，他開始接觸股票這些人后來構(gòu)成深圳私募的中堅力量，劉明達則與趙丹陽、楊駿、但斌并稱私募“四大天王”。私募雛形滬深已不同1990年之前，盡管中國證券行業(yè)還沒有大力發(fā)展，但走在歷史發(fā)展前沿的滬深兩地已各自形成鮮明的市場特色。事實上，在上海證券交易所成立后的很長一段時間，上海還是以買賣國庫券為主。而深圳在發(fā)行股票后沒兩年，就以股票為證券發(fā)展的主要方向。直到1992年“810”事件”之前，深圳證券交易所的股票交易量遠在上海之上。當(dāng)時深圳發(fā)行了30多億元的股票，上海才發(fā)行幾億元。深圳證券交易所一天的成交量往往是上海一周的成交量。從滬深上市公司的成立背景看，也迥然不同。上海的第一家上市公司-

44、飛樂音響成立初衷只是想員工內(nèi)部持股。而深圳的第一家上市公司-深圳發(fā)展銀行，從國家、企業(yè)、私人三方合股的股本結(jié)構(gòu)就可以看出其相對商業(yè)化的程度，其市場化程度也遠遠高于上海在20世紀80年代成立的國營資金占比較重的股份制公司。盡管當(dāng)時上海一直處在證券化改革的風(fēng)口浪尖，但很多事物的向前發(fā)展都是受到管理層意識推動的。上海股份制公司的老總，可能自己還不明白怎么一回事，就一舉定乾坤般地成為一個行業(yè)的先行者。而深圳則在自我摸索的過程中，走上了“野蠻生長”的道路。而林樂耕當(dāng)時之所以不遠千里來到深圳，就是因為看好了這個可以施展才華的流動性平臺。一方面，從深圳上市公司企業(yè)性質(zhì)與發(fā)行結(jié)構(gòu)上看，市場流通性更強；另一方面

45、，深圳作為當(dāng)時第一批沿海開放的城市，整個市場環(huán)境也比較寬松。當(dāng)然，林老先生介入的另外一大原因是，當(dāng)時深圳本地人整體對股票缺乏了解，而少數(shù)人的做法與大多數(shù)人“倒行逆施”的時候，才有可能獲取真正的暴利。事后看來，他在1988年入市，正好抄了深發(fā)展的大底。“一方水土養(yǎng)一方人”，至少在打新股方面，1984年的上海人比1987年的深圳人精明。林老先生利用深圳人認知過程的“時間”換了“空間”。更可貴的是，林樂耕不知不覺中培養(yǎng)了一批本土私募，當(dāng)時還是毛頭小子的鐘麟特意從湖南趕來拜師，此后他成為上海灘生命力最強的私募之一，幾乎經(jīng)歷了所有的中國證券周期。林樂耕的股票運作方式，在鐘麟等嫡傳弟子的血脈中流傳極深。而

46、在飛樂音響時期就介入股市的邁克吳走的則完全是另外一條道路。他當(dāng)時還不到20歲，之所以會選擇認購最原始的股票-飛樂音響，完全是因為受家中海外投資背景耳濡目染的影響。他對外界只字不提自己家里的情況，反而讓人們充滿了無窮無盡的想象。他在上海資本市場最為蒙昧的時期摸索了5年后，終于在1989年，也就是邁克吳20歲那年，帶著中國法定每人只允許攜帶的20美元從上海去了美國，同時還帶著一個夢，一個關(guān)于中國強大的夢。之后，他開始了他的華爾街尋夢之旅。后來，他成為一個名副其實的海歸派私募。還有一批私募，也就是通過“國家隊”培養(yǎng)出來的首批操盤手，其實從闞治東留學(xué)日本的時期就逐漸形成了。只是那個時候，他們大部分還在

47、為國家相關(guān)金融部門效力。如此看來，早期上海的私募群體，多少有些“皇親國戚”的意味，不是生于“權(quán)貴”就是與“權(quán)貴”沾邊的人。而起步于深圳，后來成為資本市場大腕級的人物，不少都是從五湖四海過來闖蕩的年輕人，創(chuàng)造了貧民小子搖身變億萬富翁的神話。私募人物一邁克吳：中國“歐奈爾”職務(wù)：上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁。出生年份：1969年出身：海歸家鄉(xiāng)：上海風(fēng)格：趨勢投資+心理分析業(yè)績：邁克吳曾無意間透露，如果每年做不到25%以上，就無法稱之為專業(yè)的投資者。履歷：出身投資世家，1984年就購買了上海第一只股票“小飛樂”，是中國最早入市的私募人物之一。20歲時去美國，就讀于美國阿肯色州立大學(xué)，并獲得了金融風(fēng)險

48、管理碩士和心理學(xué)碩士。他師從美國技術(shù)派投資大師歐奈爾，曾任美國21世紀投資管理有限公司證券投資部第一副總裁，現(xiàn)任美國投資策略有限公司投資部總裁、上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行總裁。盡管邁克吳沒有說自己是哪一年入市的，但他透露自己買過在上海發(fā)行的新中國第一只股票，還在2009年表示已操作了25年，大致可以判斷，他是新中國最早入市的私募之一。這個不愿多談自己的投資人，還是以自己初涉股市的經(jīng)歷，為大家提供了一定的想象空間。邁克吳出身投資世家，但是他對自己的家庭情況不愿透露半個字。他的生活方式在私募圈就像他名字一樣十分洋派。他說自己幾乎有一半時間在上海外灘，一半時間在美國華爾街，余下一些時間八成在香港。

49、每當(dāng)他看空市場的時候，就會空倉跑到世界各地游玩。2009年7月，他就表示看空市場，并放言此后3個月沒有適合他的機會，于是拿著漁竿，跑到加勒比海釣魚去了，在海灣看盡云卷云舒與潮起潮落。他在上海的辦公室位于延安東路靠近外灘的一個老字號商務(wù)樓。7樓是他的會客廳，一般看不到什么人，交易室位于樓上，那里才是鑫獅投資的腹地。會客廳的最里面是他本人的辦公室。與很多辦公室不一樣的是，他的辦公桌很破，是花很少的錢買來的二手貨，他覺得桌子好不好根本無所謂，只要工具專業(yè)。他辦公室的墻上與桌子上，擺滿了電腦屏幕，動態(tài)顯示著全球各地的市場數(shù)據(jù)，這在圈中十分罕見。他說，很多偉大的企業(yè)都是從最低的成本做起來的，沒必要在不需

50、要的地方浪費，資金應(yīng)該用在提升股東的回報率上。邁克吳特立獨行的個性也由此可見一斑。邁克吳因多次準確判斷指數(shù)大波動而一舉成名。最近一次較為出名的預(yù)測是在2008年11月7日。那天是星期五，上證指數(shù)低開高走，上漲1.75，至1747點。收盤后，身在美國的邁克吳把MSN簽名檔很快改成：“今天是11月7日，從今天開始，如果A股再有一個交易日指數(shù)上漲2%，成交量放大50%，我們就可以確認新一輪反彈開始了?！边~克吳的判斷，在3天之后變成了現(xiàn)實。11月10日，星期一，大盤放量飆升，此后兩周，滬指最高升至2050點。他當(dāng)時就斷言，雖然目前可以看到宏觀經(jīng)濟指標還在往下滑，沒人可以確認1600點是不是一個底部，但

51、如果是一個新的牛市，1600點就是一個新的上升通道的開始。一語中的，在2009年7月27日，他向所有的機構(gòu)客戶發(fā)出了“機構(gòu)投資者清倉信”，建議機構(gòu)客戶暫時將在中國A股市場的倉位除了銀行股外，全部結(jié)算成現(xiàn)金。果然，2009年8月出現(xiàn)全年最驚恐的一輪下跌，很多賬戶隨著滬指下跌21.8%而直接抹去了2009年的大部分收益。他除了對大勢把握驚人，對板塊與個股的見解也讓眾人嘆為觀止。2008年11月10日，邁克吳在第一時間通過MSN向客戶發(fā)出指令，買入中小板。不出邁克吳所料，隨后的兩個月時間內(nèi)，中小板成為這輪反彈中表現(xiàn)最為出色的行業(yè)板塊。而邁克吳的公司也在第一時間介入中小板股票，連續(xù)5天買入5只中小板股

52、票，每天每只股票買入1%，一共建了25%的倉位。而且，邁克吳公司的網(wǎng)站在11月初到12月初，曾經(jīng)公布了他相中的10多只牛股，其中排名頭五位的分別是東方雨虹、歌爾聲學(xué)、浙富股份、九陽股份、美邦服飾。短短2個月，中小板近300家公司中，漲幅超過100%的公司達到了18家，接近170家公司上漲超過50%。東方雨虹更是創(chuàng)造了2009年第一牛股的神話，從2008年10月16日至2009年4月7日，股價從11.89元摸高至43元，足足增長了382%。他說，2009年表現(xiàn)好的牛股無一不在他的股票池中。如果要知道邁克吳的投資體系，就不得不提一個名字-美國技術(shù)派投資大師威廉歐奈爾。這個名字已經(jīng)被不少私募提起，印

53、象深刻的是此人的“漲停板反而打開上漲空間”的發(fā)現(xiàn)。通過歐奈爾：證券投資二十四堂課的作者小傳可以發(fā)現(xiàn)，邁克吳的一些經(jīng)歷與歐奈爾可以說是出奇相似，甚至順著歐奈爾的經(jīng)歷，就可以找到邁克吳投資的成長軌跡，甚至可以預(yù)言邁克吳的未來發(fā)展方向。1958年，歐奈爾在海頓一家股票經(jīng)紀公司擔(dān)任股票經(jīng)紀人，開始了他的金融事業(yè)生涯，由此開始了對股票的研究工作，這為他后來形成一整套獨特的選股方法奠定了基礎(chǔ)。不得不說歐奈爾是個有天賦的投資人，他在擔(dān)任股票經(jīng)紀人的四五年后，就依靠克萊斯勒、先達等兩三只股票，用原始本金500美元，創(chuàng)造出20萬美元的傳奇。歐奈爾是最早形成數(shù)?；w系的大師。20世紀60年代初，而立之年的歐奈爾用

54、股票收益購買了紐約證券交易所的一個席位，成立了一家以他名字命名的股票經(jīng)紀公司-歐奈爾公司，專門從事機構(gòu)投資，由此打開了他管理對沖基金的第一步。歐奈爾公司在市場上率先推出了跟蹤股市走勢的計算機數(shù)據(jù)庫。1973年，歐奈爾加強了為普通投資者服務(wù)的業(yè)務(wù)，如創(chuàng)建了歐奈爾數(shù)據(jù)系統(tǒng)公司，建立了龐大的數(shù)據(jù)圖表中心，同時出版每日圖線。目前，該公司不僅為600多家大機構(gòu)投資者服務(wù)，還向30000多散戶提供每日股市分析圖表及大量的基本面和技術(shù)面的分析指標。可能是為了進一步做好投資者教育，歐奈爾在1984年創(chuàng)辦了投資者商報，創(chuàng)建了一個完全不同于主流財經(jīng)大報華爾街日報的報業(yè)模式-獨此一家地為投資者提供金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。這一

55、辦報理念開創(chuàng)了美國報業(yè)先河。很快，投資者商報的銷售網(wǎng)點就鋪設(shè)到了全美各地，成為美國報業(yè)中成長最快的報紙之一。1988年，歐奈爾將他的投資理念寫成了一本名為如何在股市中賺錢的書。該書一出版即成暢銷書，被著名的網(wǎng)上書店亞馬遜評為“五星”。小傳還提到，歐奈爾還創(chuàng)辦了新美洲基金，該基金的資產(chǎn)目前已經(jīng)超過20億美元。追隨歐奈爾的投資者每年的平均收益均超過40。他最出名的兩次預(yù)測是在華爾街日報上刊登整版廣告，預(yù)告大牛市即將來臨，事后看來都十分準確：一次是1978年3月，另一次是1982年2月。歐奈爾是一位毫無保留的樂觀主義者，他自信、執(zhí)著，對美國經(jīng)濟前景極為樂觀。他曾說：“有勇氣，有信心，不要輕言放棄。股

56、市中每年都有機會。讓自己時刻準備著，隨時去抓住。你會發(fā)現(xiàn)一粒小小的種子會長成參天大樹。只要持之以恒，并付之以辛勤的勞動，夢想就會實現(xiàn)。自我的決心是走向成功的決定性因素?！碑?dāng)你對照邁克吳的投資路徑后就會發(fā)現(xiàn)，可以通過歐奈爾的經(jīng)歷洞悉邁克吳的投資模式。要知道，邁克吳自己的操作并不透明。且不說邁克吳當(dāng)時也是揣著少量資金開拓他的江山，而且也是先在證券公司積累經(jīng)驗，然后成立自己的資產(chǎn)管理公司，建立龐大數(shù)據(jù)庫，并進行普及教育，對中國未來發(fā)展同樣持有信心。單從股市操作風(fēng)格上看，邁克吳也擅長個股，并對趨勢判斷十分拿手。他甚至也像當(dāng)年的歐奈爾一樣，研究多位在股市中成功人士的投資之道，并尋找個股在臨發(fā)動前的共通性

57、。1956年，歐奈爾下工夫研究了過去幾年表現(xiàn)最優(yōu)異的股票，設(shè)計出一套觀察個股表現(xiàn)的模式，名為“CANSLIM選股七法”。而邁克吳則透露，2008年11月中旬，他們通過自身研究的個股表現(xiàn)模式，尋找出6個中小板股票，并通過6個月來驗證。果然，在半年不到的時間里，這些個股的表現(xiàn)一一得到驗證，其中包括東方雨虹、恒邦股份等牛股。邁克吳將自己的分析方式歸納為對“資本內(nèi)核心凝聚力”的研究。他表示，自己的選股遵循以下8個方面原則：永遠快速止損；永遠不猜測指數(shù)的頭部和底部；永遠只做右側(cè)交易；永遠只投贏利能力不斷增強的企業(yè)；永遠只買價格有持續(xù)向上動能的股票；永遠不要聽消息交易股票；要制定適合自己贏利模式的增值交易

58、方法；長期投資就是你的賬戶資產(chǎn)要保持長期增值趨勢。這在本質(zhì)上與歐奈爾的CANSLIM選股法對趨勢把握的方法是完全一致的。歐奈爾十分注重在歷史研究的基礎(chǔ)上得出正確的買賣規(guī)則。歐奈爾的買賣原則是在1960年初步形成的，此前他對前幾年成績最佳的共同基金作了深入細致的研究，其中研究最仔細的要數(shù)德瑞福斯基金，因為該基金在19571959年表現(xiàn)卓越。他研究比照了幾年來德瑞福斯基金新買的100多只股票，驚奇地發(fā)現(xiàn)每只新增股票的買入價是上年該股票的最高賣出價，由此提出了后來知名的“買入強勢創(chuàng)新高”的股票觀點。而邁克吳選擇股票時，也對國內(nèi)優(yōu)秀的私募基金經(jīng)理展開研究。他在2009年3月28日的證券市場紅周刊上發(fā)表

59、了中國私募機構(gòu)投資能力研究的報告，其中提到，“自2007年起，我們開始為中國信托私募基金建立研究檔案”，他們發(fā)現(xiàn)，“在風(fēng)險控制和凈值成長上，排名前5位的都是老公募基金經(jīng)理出身的私募經(jīng)理，分別是博頤的徐大成、星石的江暉、武當(dāng)?shù)奶飿s華、從容的呂俊和民森的蔡明。其所代表的5家投資公司，我們認為在未來具備越做越大和在中國市場上運行對沖基金的能力”。邁克吳說，研究中國一流高手是在國內(nèi)迅速成功的快捷方法，畢竟國內(nèi)還有一些跟國外很不相同的地方。在研究中，他得出兩個結(jié)論：第一，高舉“機械長期價值投資”大旗的信托基金，在橫跨2005年6月至2007年10月兩年多的大牛市中，跑輸了指數(shù)；第二，彈性的價值趨勢派信托

60、基金，在風(fēng)險控制和資金投放管理上，在底部判斷轉(zhuǎn)向上，都明顯超出了機械價值派。在中國A股這個只能單邊做多，下跌中沒有任何對沖風(fēng)險的市場上，趨勢派之所以成為能夠存活、發(fā)展、壯大和贏利的機構(gòu)投資者并不奇怪，因為當(dāng)趨勢形成后，如果是單邊上漲，那么資金的投入必然最終形成快速有效的收益率放大，這是賺大錢的唯一機會。而在單邊下跌的熊市中，“靈活趨勢派”能夠謀定而后動，只在大盤底部得到確認后再進場。邁克吳認為，只有價值結(jié)合技術(shù)，才能有效戰(zhàn)勝市場。邁克吳喜歡研究歷史。他不僅通過縱向追溯過往的歷史，有時還會橫跨地域，通過美國證券的歷史軌跡，來判斷中國市場的未來?！?929年發(fā)生的事，2000年也發(fā)生了。在對美國股