中級財務(wù)管理總結(jié)筆記

1、第一章總論第一節(jié)企業(yè)與企業(yè)財務(wù)管理一、企業(yè)及組織形式1.企業(yè)企業(yè)是依法設(shè)立的，以營利為目的，運用各種生產(chǎn)要素（土地、勞動力、資本和技術(shù)等），向市場提供商品或服務(wù)，實行自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、獨立核算的法人或其他社會經(jīng)濟(jì)組織。2.企業(yè)組織形式典型的企業(yè)組織形式有三種：個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)以及公司制企業(yè)。（1）個人獨資企業(yè)特點投資人承擔(dān)責(zé)任權(quán)益轉(zhuǎn)讓籌集資金所得稅組建公司的成本企業(yè)生命（2）合伙企業(yè)的特點投資人承擔(dān)責(zé)任權(quán)益轉(zhuǎn)讓籌集資金所得稅組建公司的成本一個自然人無限債務(wù)責(zé)任困難難以從外部獲得大量資金個人所得稅低有限兩個或兩個以上自然人（有時也包括法人或其他組織）無限的、連帶債務(wù)責(zé)任權(quán)益轉(zhuǎn)讓需經(jīng)其他合

2、伙人同意，甚至修改合伙協(xié)議從企業(yè)外部大額籌集資金難度大個人所得稅較低（3）公司制企業(yè)的特點投資人承擔(dān)責(zé)任權(quán)益轉(zhuǎn)讓籌集資金所得稅組建公司的成本有限責(zé)任公司（1-50），股份公司（2-200）有限債務(wù)責(zé)任容易容易籌集大額資金公司所得稅和個人所得稅高二、企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容第二節(jié)財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)財務(wù)活動期望實現(xiàn)創(chuàng)造財富（價值）的結(jié)果，是評價財務(wù)活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。財務(wù)管理的目標(biāo)典型的觀點有四種：利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化和相關(guān)者利益最大化。一、財務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點（一）利潤最大化1.利潤的不同形式（1）稅前利潤（2）稅后利潤（3）邊際貢獻(xiàn)（4）息稅前利潤2.利潤最

3、大化優(yōu)缺點優(yōu)點（1）直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的數(shù)量（2）是整個社會財富增加的根本保障（3）有利于資本的優(yōu)化配置，提高經(jīng)濟(jì)效益缺點（1）沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間和時間價值（2）沒有考慮風(fēng)險問題（3）沒有反映創(chuàng)造利潤同投入資本的關(guān)系（4）可能導(dǎo)致短期財務(wù)決策行為【提示】利潤最大化的另一種表現(xiàn)方式是每股收益最大化。每股收益除了反映所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關(guān)系外，每股收益最大化與利潤最大化目標(biāo)的缺陷基本相同。（二）股東財富最大化優(yōu)點缺點（1）考慮了風(fēng)險因素（1）非上市公司很難適用（2）一定程度上克服了短期行為（2）股價不能準(zhǔn)確反映公司業(yè)績，股價會（3）對于上市公司，股東財富最大化容易計受多因素影響量，

4、便于考核（3）對其他利益相關(guān)者重視不夠【提示】對于上市公司來說，股東財富由其擁有的股票數(shù)量和股票價格決定。當(dāng)股票數(shù)量一定時，股票價格達(dá)到最高，股東財富達(dá)到最大。（三）企業(yè)價值最大化優(yōu)點（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值原理進(jìn)行計量（2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系（3）克服了追求利潤的短期行為（4）用價值代替價格，避免了外界市場因素缺點（1）過于理論化，不易操作（2）非上市公司只能進(jìn)行專門化的評估確定其價值，很難做到客觀和準(zhǔn)確的干擾，有效地規(guī)避了短期行為（四）相關(guān)者利益最大化企業(yè)是多個利益相關(guān)者組成的契約的集合，包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工、客戶、供應(yīng)商和政府。在制定財務(wù)管理目標(biāo)時，不能忽視

5、相關(guān)利益群體的利益。該目標(biāo)的提出有利于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展；體現(xiàn)多方共贏的價值理念。二、利益沖突與協(xié)調(diào)（一）企業(yè)存在的最主要利益關(guān)系人及利益沖突（二）利益沖突的協(xié)調(diào)1.所有者與經(jīng)營者之間利益沖突的協(xié)調(diào)2.所有者與債權(quán)人之間利益沖突的協(xié)調(diào)三、社會責(zé)任社會責(zé)任是指企業(yè)在謀求股東權(quán)益最大化之外應(yīng)負(fù)有增進(jìn)社會利益的義務(wù)，包括對員工、債權(quán)人、消費者、社會公益、環(huán)境與資源應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任?！咎崾尽浚?）企業(yè)還有義務(wù)和責(zé)任遵從政府的管理、接受政府的監(jiān)督。（2）任何企業(yè)都無法長期單獨地負(fù)擔(dān)因承擔(dān)社會責(zé)任而增加的成本。（3）過分地強調(diào)社會責(zé)任而使企業(yè)價值減少，就可能導(dǎo)致整個社會資金運用的次優(yōu)化，從而使社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展步

6、伐減緩。第三節(jié)財務(wù)管理環(huán)節(jié)財務(wù)管理環(huán)節(jié)就是財務(wù)管理工作的一般程序與步驟。第四節(jié)財務(wù)管理環(huán)境財務(wù)管理環(huán)境是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外部條件的統(tǒng)稱，主要包括技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境和法律環(huán)境等。一、技術(shù)環(huán)境財務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財務(wù)管理得以實現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財務(wù)管理的效率和效果。（如會計信息化建設(shè)問題）二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境在影響財務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。經(jīng)濟(jì)環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及通貨膨脹水平等。三、金融環(huán)境（一）金融工具及其特征金融工具是指融通資金雙方在金融市場上進(jìn)行資金交易、轉(zhuǎn)讓的工具，借助金融工具，資金

7、從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。包括基本金融工具和衍生金融工具。金融工具的主要特征是流動性、收益性和風(fēng)險性（信用風(fēng)險和市場風(fēng)險）（二）金融市場及其分類金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過一定的金融工具進(jìn)行交易而融通資金的場所。1.以期限為標(biāo)準(zhǔn)，分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場（短期金融市場）特點：（1）期限短；（2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)；（3）金融工具有較強的“貨幣性”，即流動性強、價格平穩(wěn)、風(fēng)險較小等特性。貨幣市場具體的有同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期債券市場。資本市場（長期金融市場）特點：（1）融資期限長；（2）融資目的是解決長期投資性資本的需要；（3）資本借貸量大；（4

8、）收益較高但風(fēng)險也較大。資本市場具體包括股票市場、債券市場和融資租賃市場。2.以功能為標(biāo)準(zhǔn)，分為發(fā)行市場和流通市場。發(fā)行市場（一級市場）主要處理金融工具的發(fā)行與最初購買者之間的交易。流通市場（二級市場）主要處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易。3.以融資對象為標(biāo)準(zhǔn)，分為資本市場、外匯市場和黃金市場。四、法律環(huán)境法律環(huán)境是指企業(yè)與外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時應(yīng)該遵循的有關(guān)法律、法規(guī)、和規(guī)章制度等，主要包括公司法、證券法、金融法、證券交易法、經(jīng)濟(jì)合同法、稅法、企業(yè)財務(wù)通則、內(nèi)部控制基本規(guī)范等。法律環(huán)境對企業(yè)的影響是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動、日常經(jīng)營、收益分配等。第二章財務(wù)管理

9、基礎(chǔ)第一節(jié)貨幣時間價值一、含義貨幣時間價值，是指在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的情況下，貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和在投資所增加的價值，也稱為資金的時間價值。二、利息的兩種計算方式單利計息：只對本金計算利息，各期利息相等。復(fù)利計息：既對本金計算利息，也對前期的利息計算利息，各期利息不同。三、資金時間價值的基本計算（終值與現(xiàn)值）（一）一次性款項1.復(fù)利終值：FP（1i）n其中的（1i）n被稱為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)利終值，用符號（F/P，i，n）表示。查表方法如下表。復(fù)利終值系數(shù)表期數(shù)123455%1.05001.10251.15761.21551.27636%1.06001.12361.19101.26

10、251.33827%1.07001.14491.22501.31081.40268%1.08001.16641.25971.36051.46939%1.09001.18811.29501.41161.538610%1.10001.21001.33101.46411.61052.復(fù)利現(xiàn)值：PF（1i）n其中（1i）n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P/F，i，n）表示。查表方法如下表。3.系數(shù)間的關(guān)系：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）與復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i，n）互為倒數(shù)。復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)125%0.95240.90706%0.94340.89007%0.93460.87348%0.92590.85

11、739%0.91740.841710%0.90910.82643450.86380.82270.78350.83960.79210.74730.81630.76290.71300.79380.73500.68060.77220.70840.64990.75130.68300.6209【例題】某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬元，另一方案是5年后付100萬元，若目前的銀行利率是7%，應(yīng)如何付款？正確答案方法一：用終值進(jìn)行判斷方案1付款終值F80（F/P，7%，5）801.4026112.21（萬元）方案2付款終值F100（萬元）方案2的付款終值小于方案1的付款終值，應(yīng)選擇方案

12、2方法二：用現(xiàn)值進(jìn)行判斷方案1付款現(xiàn)值P80（萬元）方案2付款現(xiàn)值PF（P/F，i，n）100（P/F，7%，5）1000.71371.3（萬元）方案2付款現(xiàn)值小于方案1，應(yīng)選擇方案2。（二）年金1.年金的含義：等額、定期的系列收支?！咎崾尽磕杲鹬惺崭兜拈g隔時間不一定是1年，可以是半年、1個月等等。2.年金的種類3.普通年金的終值與現(xiàn)值（1）普通年金終值普通年金終值是各期期末發(fā)生的等額款項的本利和，即每次等額款項的復(fù)利終值之和?！纠}】某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是5年后付120萬元，另一方案是從現(xiàn)在起每年年末付20萬元，連續(xù)5年，若目前的銀行存款利率是7%，應(yīng)如何付款？正確答案方案1的

13、終值：F120（萬元）方案2的終值：F20（F/A，7%，5）205.7507115.014（萬元）方案2的終值小于方案1，應(yīng)選擇方案2。（2）普通年金現(xiàn)值（3）基本貨幣時間價值比較終值現(xiàn)值（1i）n一次性款項（10萬元）10復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i，n）（1i）n10復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）互為倒數(shù)10年金終值系數(shù)10年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金（10萬元）（F/A，i，n）（P/A，i，n）（倒數(shù)：償債基金系數(shù)）（倒數(shù)：資本回收系數(shù)）名稱復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)四、利率的計算系數(shù)之間的關(guān)系互為倒數(shù)互為倒數(shù)互為倒數(shù)（一）插值法【例題

14、】鄭先生下崗獲得50000元現(xiàn)金補助，他決定趁現(xiàn)在還有勞動能力，先找工作糊口，將款項存起來。鄭先生預(yù)計，如果20年后這筆款項連本帶利達(dá)到250000元，那就可以解決自己的養(yǎng)老問題。問銀行存款的年利率為多少，鄭先生的預(yù)計才能變成現(xiàn)實？正確答案50000（F/P,i,20）250000（F/P,i,20）5查表（或測試）當(dāng)i8%，（F/P,8%,20）4.6610當(dāng)i9%，（F/P,9%,20）5.6044（i8%）（9%8%）（54.6610）/（5.60444.6610）i8.36%（二）名義利率與實際利率1.年多次計息時的名義利率與實際利率2.通貨膨脹情況下名義利率與實際利率1名義利率（1實

15、際利率）（1通貨膨脹率）第二節(jié)風(fēng)險與收益一、資產(chǎn)的收益與收益率（一）含義及內(nèi)容資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。（二）資產(chǎn)收益率的類型1.實際收益率。表示已經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。如果存在通貨膨脹，應(yīng)該扣除通貨膨脹的影響。2.預(yù)期收益率。表示在不確定的條件下，預(yù)測的某項資產(chǎn)可能實現(xiàn)的收益率。3.必要收益率。表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的收益率。必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率二、資產(chǎn)風(fēng)險及其衡量（一）風(fēng)險的含義風(fēng)險是指收益的不確定性。從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動中由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用使企業(yè)的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性

16、。（二）風(fēng)險的衡量資產(chǎn)的風(fēng)險大小用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量，即資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。指標(biāo)包括方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。A【例題】某企業(yè)有A、B兩個投資項目，兩個投資項目的收益率及其概率分布情況如表所示。項目和B項目投資收益率的概率分布項目實施情況該種情況出現(xiàn)的概率項目A項目B投資收益率項目A項目B好一般差0.20.60.20.30.40.315%10%020%15%-10%要求：（1）估算兩項目的預(yù)期收益率；（2）估算兩項目的方差；（3）估算兩項目的標(biāo)準(zhǔn)離差；（4）估算兩項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率。正確答案（1）項目A的期望投資收益率=0.20.150.60.10.209%項目B

17、的期望投資收益率0.30.20.40.150.3（0.1）9%（2）項目A的方差0.2（0.150.09）20.6（0.100.09）20.2（00.09）20.0024項目B的方差0.3（0.200.09）20.4（0.150.09）20.3（0.100.09）20.0159（3）項目A的標(biāo)準(zhǔn)離差項目B的標(biāo)準(zhǔn)離差以上計算結(jié)果表明項目B的風(fēng)險要高于項目A的風(fēng)險。（4）項目A的標(biāo)準(zhǔn)離差率0.049/0.0954.4%項目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率0.126/0.09140%【提示】預(yù)期值不同，不能直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差比較，要進(jìn)一步計算標(biāo)準(zhǔn)離差率。三、證券組合的風(fēng)險與收益兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組

18、合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合也可稱為證券組合。（一）證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率1.計算即各種證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)【例題】某投資公司的一項投資組合中包含A、B和C三種股票，權(quán)重分別為30%、40%和30%,三種股票的預(yù)期收益率分別為15%、12%、10%。要求計算該投資組合的預(yù)期收益率。正確答案該投資組合的預(yù)期收益率E（RP）30%15%40%12%30%10%12.3%【提示】影響組合預(yù)期收益率的因素有投資比重和個別證券預(yù)期收益率。（二）證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險及其衡量1.資產(chǎn)組合的風(fēng)險（1）組合風(fēng)險的衡量指標(biāo)組合收益率的方差：組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差：【提示】影響組合風(fēng)險高低的

19、因素有：投資比重、個別資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)離差和相關(guān)系數(shù)。（2）相關(guān)系數(shù)與協(xié)方差相關(guān)系數(shù)反映兩項資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間-1,1內(nèi)。協(xié)方差是用來衡量兩種資產(chǎn)收益率之間共同變動的程度。（3）相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險之間的關(guān)系相關(guān)系數(shù)等于1，具有完全正相關(guān)關(guān)系，即兩種資產(chǎn)收益率變化方向和變化幅度完全相同，組合風(fēng)險等于各項資產(chǎn)風(fēng)險的加權(quán)平均數(shù)，組合不能抵消任何風(fēng)險，組合風(fēng)險最高。相關(guān)系數(shù)等于-1，具有完全負(fù)相關(guān)關(guān)系，即兩種資產(chǎn)收益率變化方向和變化幅度完全相反，組合風(fēng)險可以充分抵消，甚至完全消除。實務(wù)中，相關(guān)系數(shù)在（-1,1）之間，大多數(shù)在（0,1）之間。組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)

20、差的加權(quán)平均值，即組合風(fēng)險小于各項資產(chǎn)風(fēng)險的加權(quán)平均值。在大多數(shù)情況下，證券組合能夠分散風(fēng)險，但是不能完全消除風(fēng)險。2.組合風(fēng)險的分類（1）非系統(tǒng)風(fēng)險（可分散風(fēng)險）。指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性，它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風(fēng)險。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的。非系統(tǒng)風(fēng)險可以進(jìn)一步分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)組合中資產(chǎn)的個數(shù)足夠大時這部分風(fēng)險可以被完全消除。（多樣化投資可以分散）（2）系統(tǒng)風(fēng)險（不可分散風(fēng)險）。是影響所有資產(chǎn)的，不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險。該風(fēng)險是影響整個市場的風(fēng)險因素所引起的。不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的。（多樣化投資不可

21、以分散）四、資本資產(chǎn)定價模型（一）資本資產(chǎn)定價模型和證券市場線根據(jù)風(fēng)險與收益的一般關(guān)系：必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率資本資產(chǎn)定價模型的表達(dá)形式：RRf（RmRf）其中：（RmRf）稱為市場風(fēng)險溢酬，反映市場整體對風(fēng)險的平均容忍程度（或厭惡程度）。第三節(jié)成本性態(tài)一、成本性態(tài)及其分類成本性態(tài)是成本變動與業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系。按照成本性態(tài)，成本分為固定成本、變動成本和混合成本。（一）固定成本1.固定成本是指在特定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量變動影響，一定期間的總額能保持相對穩(wěn)定的成本。2.特點。固定成本總額不因業(yè)務(wù)量變動而變動，但單位固定成本隨業(yè)務(wù)量增加而遞減。3.進(jìn)一步分類。（1）約束性固定成本

22、（經(jīng)營能力成本）特點：管理當(dāng)局的短期（經(jīng)營）決策行動不能改變其具體數(shù)額的固定成本。舉例：保險費、房屋租金、折舊、管理人員的基本工資等。降低策略：降低約束性固定成本的基本途徑，只能是合理利用企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，提高生產(chǎn)效率，以取得更大的經(jīng)濟(jì)效益。（2）酌量性固定成本特點：管理當(dāng)局的短期經(jīng)營決策行動能改變其數(shù)額的固定成本。舉例：廣告費、職工培訓(xùn)費、新產(chǎn)品研究開發(fā)費用等。降低策略：要想降低酌量性固定成本，只有厲行節(jié)約、精打細(xì)算，編制出積極可行的費用預(yù)算并嚴(yán)格執(zhí)行，防止浪費和過度投資等。（二）變動成本1.變動成本是指在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額會隨業(yè)務(wù)量增加而成正比例變動。2.特點。變動成本總額隨業(yè)務(wù)

23、量增加成正比例變動，但是單位變動成本不變。3.進(jìn)一步分類。（1）技術(shù)性變動成本。含義：由技術(shù)或設(shè)計關(guān)系所決定的變動成本。特點：只要生產(chǎn)就必然會發(fā)生，若不生產(chǎn)，則不會發(fā)生。（2）酌量性變動成本。含義：通過管理當(dāng)局的決策行動可以改變的變動成本。特點：單位變動成本的發(fā)生額可由企業(yè)最高管理層決定。舉例：按銷售收入的一定百分比支付的銷售傭金、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費。（三）混合成本成本總額隨業(yè)務(wù)量變動而變動，但不成正比例關(guān)系?；旌狭斯潭ǔ杀竞妥儎映杀镜男再|(zhì)?；旌铣杀究梢赃M(jìn)一步分為（1）半變動成本。特點：在有一定初始量基礎(chǔ)上，隨著業(yè)務(wù)量的變化而呈正比例變動的成本。舉例：固定電話費、水費、煤氣費等。（2）半固定成本。特點

24、：也稱階梯式變動成本，這類成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)的發(fā)生額是固定的，但當(dāng)業(yè)務(wù)量增長到一定限度，其發(fā)生額就突然跳躍到一個新的水平，然后在業(yè)務(wù)量增長的一定限度內(nèi)，發(fā)生額又保持不變，直到另一個新跳躍；舉例：企業(yè)的管理員、運貨員、檢驗員的工資等成本項目就屬于這一類。（3）延期變動成本。特點：在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)有一個固定不變的基數(shù)，當(dāng)業(yè)務(wù)量增長超出了這個范圍，與業(yè)務(wù)量的增長成正比例變動。舉例：職工的工資=職工的基本工資+工作時間超出正常標(biāo)準(zhǔn)支付加班薪金。（4）曲線變動成本。特點：通常有一個不變的初始量，隨著業(yè)務(wù)量的增加，成本也逐步變化，但它與業(yè)務(wù)量的關(guān)系是非線性的；舉例：遞增曲線成本（累進(jìn)計件工資、違約

25、金等）；遞減曲線成本（有價格折扣或優(yōu)惠條件下的水、電消費成本、“費用封頂”的通信服務(wù)費）。二、總成本模型將混合成本按照一定方法區(qū)分為固定成本和變動成本之后，根據(jù)成本性態(tài)，企業(yè)總成本可以表述為：總成本固定成本總額變動成本總額固定成本總額單位變動成本業(yè)務(wù)量第三章預(yù)算管理第一節(jié)預(yù)算管理概述一、預(yù)算的含義與特征預(yù)算是企業(yè)在預(yù)測、決策的基礎(chǔ)上，用數(shù)量和金額以表格的形式反映的企業(yè)未來一定時期內(nèi)經(jīng)營、投資、財務(wù)等活動的具體計劃，是為實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而對各種資源和企業(yè)活動的詳細(xì)安排。預(yù)算主要特征：（1）預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致；（2）數(shù)量化和可執(zhí)行性是預(yù)算最主要的特征，是將企業(yè)活動導(dǎo)向預(yù)定目標(biāo)的有力工具

26、。二、預(yù)算分類1.根據(jù)內(nèi)容不同：業(yè)務(wù)預(yù)算（經(jīng)營預(yù)算）、專門決策預(yù)算和財務(wù)預(yù)算。2.按預(yù)算指標(biāo)覆蓋的時間長短劃分：長期預(yù)算和短期預(yù)算。三、預(yù)算體系第二節(jié)預(yù)算的編制方法一、增量預(yù)算法與零基預(yù)算法（按出發(fā)點特征）方法定義特點指以基期成本費用水平為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)增量預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降低成本的措算施，通過調(diào)整有關(guān)費用項目而編制預(yù)算的方法缺點：可能導(dǎo)致無效費用開支項目無法得到有效控制；可能使原來不合理的費用繼續(xù)開支而得不到控制，形成不必要開支合理化，造成預(yù)算上的浪費零基預(yù)算優(yōu)點：不考慮以往會計期間所發(fā)生的費用項目不受現(xiàn)有費用項目的限制；或費用數(shù)額，而是一切以零為出發(fā)點，不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛；從實際需要逐

27、項審議預(yù)算期內(nèi)各項費用能夠調(diào)動各方面節(jié)約費用的積極性；的內(nèi)容及開支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平有利于促使各基層單位精打細(xì)算，合二、固定預(yù)算法與彈性預(yù)算法（按業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的數(shù)缺點：編制工作量大衡的基礎(chǔ)上編制費用預(yù)算的方法理使用資金。量特征）方法定義特點固定預(yù)在編制預(yù)算時，只根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正算（靜常、可實現(xiàn)的某一固定的業(yè)務(wù)量（1）適應(yīng)性差；（2）可比性差態(tài)預(yù)算）彈性預(yù)算（動態(tài)預(yù)算）（如生產(chǎn)量、銷售量等）水平作為唯一基礎(chǔ)來編制預(yù)算的方法是在成本性態(tài)分析的基礎(chǔ)上，依據(jù)（1）彈性預(yù)算是按一系列業(yè)務(wù)量水平編制業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的聯(lián)動關(guān)的，從而擴(kuò)大了預(yù)算的適用范圍；（2）彈系，按照預(yù)算期內(nèi)可能的一系列業(yè)性預(yù)算是按

28、成本性態(tài)分類列示的，在預(yù)算執(zhí)務(wù)量（如生產(chǎn)量、銷售量、工時行中可以計算一定實際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本，等）水平編制的系列預(yù)算方法便于預(yù)算執(zhí)行的評價和考核三、定期預(yù)算法與滾動預(yù)算法（按預(yù)算期的時間特征）方法定義特點優(yōu)點：能夠使預(yù)算期間與會計期間相對應(yīng)，便于將實際數(shù)與預(yù)算數(shù)進(jìn)行對比，也有利于對預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行分析和評定期預(yù)算以不變的會計期間（如日歷年度）作為價預(yù)算期的一種編制預(yù)算的方法缺點：固定以一年為預(yù)算期，在執(zhí)行了一段時期之后，往往使管理人員只考慮剩下來的幾個月的業(yè)務(wù)量，缺乏長遠(yuǎn)打算，導(dǎo)致一些短期行為的出現(xiàn)滾動預(yù)算將預(yù)算期與會計期間脫離開，隨著預(yù)算（連續(xù)預(yù)的執(zhí)行不斷地補充預(yù)算，逐期向后滾算、永續(xù)動，使

29、預(yù)算期始終保持為一個固定長度預(yù)算）（一般為12個月）的一種預(yù)算方法優(yōu)點：能使企業(yè)各級管理人員對未來進(jìn)行考慮和規(guī)劃，始終保持整整12個月時間的預(yù)算期，從而保證企業(yè)的經(jīng)營管理工作能夠穩(wěn)定而有秩序地進(jìn)行第三節(jié)預(yù)算的編制一、業(yè)務(wù)預(yù)算編制包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算和銷售及管理費用預(yù)算。（一）銷售預(yù)算銷售預(yù)算是整個預(yù)算的編制起點，也是編制其他有關(guān)預(yù)算的基礎(chǔ)。銷售收入銷量單價銷售現(xiàn)金收入當(dāng)期現(xiàn)銷收入收回前期的賒銷【例題】某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品售價8元/件。2014年10月銷售20000件，11月預(yù)計銷售30000件，12月預(yù)計銷售40000件。根據(jù)經(jīng)驗

30、，商品售出后當(dāng)月可收回貨款的60%，次月收回30%，再次月收回10%（1）2014年12月預(yù)計現(xiàn)金收入為多少。（2）2014年12月末應(yīng)收賬款為多少。正確答案（1）現(xiàn)金收入40000860%30000830%20000810%280000（元）（2）應(yīng)收賬款40000840%30000810%152000（元）（二）生產(chǎn)預(yù)算以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)編制。唯一只以實物量表示的預(yù)算。預(yù)計期末產(chǎn)成品存貨下季度銷售量的一定百分比預(yù)計期初產(chǎn)成品存貨上期期末產(chǎn)成品存貨預(yù)計生產(chǎn)量（預(yù)計銷售量預(yù)計期末產(chǎn)成品存貨）預(yù)計期初產(chǎn)成品存貨【例題】某批發(fā)企業(yè)銷售甲商品，第三季度各月預(yù)計的銷售量分別為l000件、l200件和ll

31、00件，企業(yè)計劃每月月末產(chǎn)品存貨量為下月預(yù)計銷售量的20%。下列各項預(yù)計中，正確的有（）。A.8月份期初存貨為240件B.8月份生產(chǎn)量為ll80件C.8月份期末存貨為220件D.第三季度生產(chǎn)量為3300件正確答案ABC答案解析第三季度生產(chǎn)量不僅取決于銷量，還要取決于期初期末存量，所以選項D錯誤。月銷售量期末存貨期初存貨生產(chǎn)量71000120020%81200110020%2401200220240118091100（三）直接材料預(yù)算以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的，還要考慮預(yù)算期期初、期末的原材料存量。預(yù)計采購量生產(chǎn)需用量期末存量期初存量材料采購現(xiàn)金支出當(dāng)期現(xiàn)購支出支付前期賒購【例題】某公司預(yù)計計劃年度

32、期初應(yīng)付賬款余額為200萬元，1至3月份采購金額分別為500萬元、600萬元和800萬元，每月的采購款當(dāng)月支付70%，次月支付30%。則預(yù)計一季度現(xiàn)金支出額是（）。A.2100萬元B.1900萬元C.1860萬元D.1660萬元正確答案C答案解析預(yù)計一季度現(xiàn)金支出額20050060080070%1860（萬元）。（四）直接人工預(yù)算編制直接人工預(yù)算以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制，是一種既反映預(yù)算期內(nèi)人工工時消耗水平，又規(guī)劃人工成本開支的業(yè)務(wù)預(yù)算。（五）制造費用預(yù)算編制變動制造費用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制。固定制造費用，需要逐項進(jìn)行預(yù)計，通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，可按各期生產(chǎn)需要的情況加以預(yù)計，然后求出全年數(shù)。【提

33、示】制造費用中的非付現(xiàn)費用，如折舊費在計算現(xiàn)金支出時應(yīng)予以扣除（六）產(chǎn)品成本預(yù)算編制主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。是銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費用預(yù)算的匯總。（七）銷售及管理費用預(yù)算編制銷售費用以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)。管理費用多屬于固定成本，所以，一般是以過去的實際開支為基礎(chǔ)，按預(yù)算期的可預(yù)見變化來調(diào)整?！咎崾尽咳绻朔歉冬F(xiàn)成本，要剔除以確定現(xiàn)金支出。二、專門決策預(yù)算的編制專門決策預(yù)算主要是長期投資預(yù)算，又稱資本支出預(yù)算，通常是指與項目投資決含義策相關(guān)的專門預(yù)算，它往往涉及長期建設(shè)項目的資金投放與籌集，并經(jīng)常跨越多個年度編制依據(jù)項目財務(wù)可行性分析資料；企業(yè)籌資決策資

34、料編制要準(zhǔn)確反映項目資金投資支出與籌資計劃。它是編制現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表的點依據(jù)三、財務(wù)預(yù)算的編制（一）現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算以業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算為基礎(chǔ)編制。（1）可供使用現(xiàn)金期初現(xiàn)金余額現(xiàn)金收入（2）現(xiàn)金支出（3）現(xiàn)金余缺可供使用現(xiàn)金現(xiàn)金支出（4）現(xiàn)金籌措與運用（5）期末現(xiàn)金余額現(xiàn)金余缺現(xiàn)金籌措現(xiàn)金運用【例題】A公司11月份現(xiàn)金收支的預(yù)計資料如下：（1）11月1日的現(xiàn)金（包括銀行存款）余額為13700元，已收到未入賬支票40400元。（2）產(chǎn)品售價8元/件。9月銷售20000件，10月銷售30000件，11月預(yù)計銷售40000件，12月預(yù)計銷售25000件。根據(jù)經(jīng)驗，商品售出后當(dāng)月可收回貨

35、款的60%，次月收回30%，再次月收回8%，另外2%為壞賬。（3）進(jìn)貨成本為5元/件，平均在15天后付款。編制預(yù)算時月底存貨為次月銷售的10%加1000件。10月底的實際存貨為4000件，應(yīng)付賬款余額為77500元。（4）11月的費用預(yù)算為85000元，其中折舊為12000元，其余費用須當(dāng)月用現(xiàn)金支付。（5）預(yù)計11月份將購置設(shè)備一臺，支出150000元，須當(dāng)月付款。（6）11月份預(yù)交所得稅20000元。（7）現(xiàn)金不足時可從銀行借入，借款額為10000元的倍數(shù)，利息在還款時支付。期末現(xiàn)金余額不少于5000元。要求：編制11月份的現(xiàn)金預(yù)算（列出“期初現(xiàn)金余額”、“現(xiàn)金收入”、“可供使用現(xiàn)金合計”

36、、“現(xiàn)金支出合計”、“現(xiàn)金余缺”、“銀行借款”、“期末現(xiàn)金余額”）正確答案期初現(xiàn)金13700（元）現(xiàn)金收入4040040000860%30000830%2000088%317200（元）可供使用現(xiàn)金合計13700317200330900（元）采購數(shù)量本期銷售量期末存貨期初存貨400002500010%1000400039500（件）采購現(xiàn)金支出7750039500550%176250（元）現(xiàn)金支出合計176250（85000-12000）15000020000419250（元）現(xiàn)金余缺33090041925088350（元）銀行借款88350500093350（元）100000元期末現(xiàn)金余額1

37、000008835011650（元）（二）利潤表預(yù)算的編制綜合反映企業(yè)在計劃期的預(yù)計經(jīng)營成果。編制依據(jù)是各業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算。【提示】（1）要注意按照權(quán)責(zé)發(fā)生制來編制。（2）“所得稅”項目是在利潤規(guī)劃時估計的，并已列入現(xiàn)金預(yù)算。它通常不是根據(jù)“利潤”和所得稅稅率計算出來的。（三）資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算的編制反映企業(yè)在計劃期末預(yù)計的財務(wù)狀況。需以計劃期開始日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，結(jié)合計劃期間各項業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計利潤表進(jìn)行編制。它是編制全面預(yù)算的終點。第四章籌資管理第一節(jié)籌資管理概述一、企業(yè)籌資的動機(jī)企業(yè)籌資是為了滿足經(jīng)營活動、投資活動、資本結(jié)構(gòu)管理和其他需要，運用一定籌

38、資方式，通過一定籌資渠道，籌集所需資金的一種財務(wù)行為。籌資原因歸納起來有四種籌資動機(jī)：創(chuàng)立性籌資動機(jī)、支付性籌資動機(jī)、擴(kuò)張性籌資動機(jī)、調(diào)整性籌資動機(jī)。二、籌資方式籌資方式是籌集資金的具體形式。具體有兩種，即股權(quán)籌資和債務(wù)籌資。股權(quán)籌資具體包括吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益。債務(wù)籌資具體包括發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用。第二節(jié)債務(wù)籌資一、銀行借款銀行借款是企業(yè)向銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的、需要還本付息的款項。包括長期借款和短期借款。優(yōu)點：籌資速度快；資本成本較低；籌資彈性較大。缺點：限制條款多；籌資數(shù)額有限。二、發(fā)行公司債券依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期間還本付息的有價證券。代表債

39、券持有人與發(fā)行人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。優(yōu)點：一次籌資數(shù)額大；籌集資金的使用限制條件少；提高公司的社會聲譽。缺點：資本成本負(fù)擔(dān)較高。三、融資租賃租賃是通過簽訂資產(chǎn)出讓合同方式，使用資產(chǎn)一方（即承租方）通過支付租金，向出讓資產(chǎn)一方（即出租方）取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。承租方通過得到所需資產(chǎn)的使用權(quán)，完成籌集資金的行為。租賃分為經(jīng)營租賃和融資租賃。區(qū)別如下表所示。分類特點出租的設(shè)備由租賃公司根據(jù)市場需要選定經(jīng)營租賃融資租賃租賃期短于資產(chǎn)的有效使用期租賃設(shè)備的維修保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé)租賃期滿或合同中止，租賃設(shè)備由租賃公司收回出租設(shè)備根據(jù)承租企業(yè)的要求購買租賃期接近于資產(chǎn)有效使用期承租企業(yè)負(fù)責(zé)維修保養(yǎng)租

40、賃期滿，選擇退租、續(xù)租和企業(yè)留購融資租賃籌資的優(yōu)點：無需大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)；財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯；籌資限制條件少；能夠延長資金融通的期限。融資租賃籌資的缺點：資本成本負(fù)擔(dān)較高。四、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點內(nèi)容籌資速度快籌資彈性大闡釋不需要復(fù)雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序，如銀行借款和融資租賃等，即可獲得資金可以根據(jù)企業(yè)經(jīng)營情況和財務(wù)狀況，靈活商定債務(wù)條件，控制籌資數(shù)量，安排資金取得時間優(yōu)點資本成本負(fù)擔(dān)籌資費用低，利息和租金等用資費用比股權(quán)資本低，利息等資本成本輕可以在稅前支付可以利用財務(wù)債權(quán)人只能獲得固定利息或租金，不參與公司剩余收益分配。當(dāng)資本杠桿報酬率高于債務(wù)利率時，會增加每股收益穩(wěn)定公司控

41、制權(quán)不能形成穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)缺點財務(wù)風(fēng)險大債務(wù)籌資不會改變和分散股東控制權(quán)債務(wù)有固定的還本付息的時間有固定的到期日和固定的利息負(fù)擔(dān)。抵押和質(zhì)押取得的債務(wù)，資本使用上可能會有特別限制第三節(jié)股權(quán)籌資除發(fā)行債券外，一般很難籌集大筆資金，無法滿足公司大規(guī)?；I集資籌資數(shù)額有限金的需要一、吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)以投資合同、協(xié)議等形式定向地吸收國家、法人單位和自然人等投資主體資金的籌資方式。主要適用于非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本。優(yōu)點：能夠盡快形成生產(chǎn)能力；股權(quán)沒有社會化，公司與投資者容易進(jìn)行信息溝通。缺點：資本成本高；公司控制權(quán)集中，不利于公司治理；不易進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。二、發(fā)行普通股股票股票是股份公司為

42、籌集股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券，表明股東按其持有的股份享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓投資憑證。股票發(fā)售對象可以是社會公眾，也可以是特定的投資主體。優(yōu)點：兩權(quán)分離，有利于公司自主經(jīng)營管理；能增強公司的社會聲譽，促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓。缺點：資本成本較高；不易及時形成生產(chǎn)能力。三、留存收益留存收益是指企業(yè)從稅后凈利潤中提取的盈余公積金以及從可供分配利潤中留存的未分配利潤。是企業(yè)將當(dāng)年利潤轉(zhuǎn)化為股東對企業(yè)追加投資的過程。優(yōu)點：不會發(fā)生籌資費用；維持公司的控制權(quán)分布。缺點：籌資數(shù)額有限。四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點（與債務(wù)籌資相比）內(nèi)容闡釋形成穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)沒有到期日，無需歸還，是企業(yè)永久性資本優(yōu)點企業(yè)良好信譽的代表公

43、司的資本實力，是企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)活動的信譽基礎(chǔ)和信譽?；A(chǔ)障企業(yè)財務(wù)風(fēng)險小正常營運期內(nèi)不用歸還，沒有財務(wù)壓力資本成本負(fù)擔(dān)重投資者承擔(dān)的風(fēng)險高，要求的報酬率就高；股利與紅利從稅后利潤支付，沒有抵稅好處控制權(quán)變更可能缺點影響企業(yè)長期穩(wěn)引進(jìn)新的投資者或出售新股票，導(dǎo)致控制權(quán)結(jié)構(gòu)改變定發(fā)展信息溝通和披露公司股東只能通過公司公開的信息披露了解公司狀況，甚至公司成本較大設(shè)置專門部門進(jìn)行公司信息的披露和投資者關(guān)系管理第四節(jié)資金需要量預(yù)測籌資數(shù)量預(yù)測的基本目的是保證籌集的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會產(chǎn)生資金多余而閑置。一、銷售百分比法銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法

44、。（一）假設(shè)前提某些資產(chǎn)、某些負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定百分比關(guān)系?！咎崾尽拷?jīng)營性資產(chǎn)（亦稱為敏感資產(chǎn)）項目包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項目；而經(jīng)營性負(fù)債（亦稱為敏感負(fù)債）項目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項目，不包括短期借款、短期融資券、長期負(fù)債等籌資性負(fù)債。（二）外部融資需求量的計算公式外部融資需求量增加的資產(chǎn)增加的經(jīng)營負(fù)債增加的留存收益（1）增加的資產(chǎn)增量收入基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比非敏感資產(chǎn)的增加數(shù)或基期敏感資產(chǎn)預(yù)計銷售收入增長率非敏感資產(chǎn)的增加數(shù)（2）增加的經(jīng)營負(fù)債增量收入基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比或基期敏感負(fù)債預(yù)計銷售收入增長率（3）增加的留存收益預(yù)計銷售收入銷售凈利率利潤留

45、存率【例題】光華公司202年12月31日的簡要資產(chǎn)負(fù)債及相關(guān)信息如下表所示。假定光華公司202年銷售額10000萬元，銷售凈利率為10%，利潤留存率40%。203年銷售額預(yù)計增長20%，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無需追加固定資產(chǎn)投資。要求：（1）確定企業(yè)增加的資金需要量；（2）確定企業(yè)外部融資需求量。光華公司資產(chǎn)負(fù)債及相關(guān)信息表（202年12月31日）單位：萬元資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款余額與銷售關(guān)系%5005150015負(fù)債與權(quán)益短期借款應(yīng)付賬款余額與銷售關(guān)系%2500N150015存貨固定資產(chǎn)3000303000N公司債券實收資本留存收益1000N2000N1000N合計800050合計800015正確

46、答案（1）增加資金需要量增加資產(chǎn)增加的經(jīng)營負(fù)債增加資產(chǎn)1000020%50%1000（萬元）或500020%1000（萬元）增加經(jīng)營負(fù)債1000020%15%300（萬元）或150020%300（萬元）增加資金需要量1000300700（萬元）（2）外部融資需要量70010000（1+20%）10%40%220（萬元）二、資金習(xí)性預(yù)測法資金習(xí)性預(yù)測法是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。（一）按資金習(xí)性對資金的分類資金習(xí)性是指資金的變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。1.不變資金：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備，廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。2.變

47、動資金：直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料、外購件占用的資金；在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等。3.半變動資金：可以采用一定的方法將其分解。如一些輔助材料上占用的資金。（二）總資金直線方程YabX第五節(jié)資本成本一、資本成本的含義、內(nèi)容資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。二、資本成本的作用1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)；2.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)；3.資本成本是評價投資項目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；4.資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。三、影響資本成本的因素因素影響總體經(jīng)濟(jì)環(huán)表現(xiàn)為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和預(yù)期通貨膨脹等。如果國民經(jīng)濟(jì)保持健

48、康、穩(wěn)境定、持續(xù)增長，整個社會經(jīng)濟(jì)的資金供給和需求相對均衡且通貨膨脹水平低，資本成本相應(yīng)就比較低；反之，則資本成本高資本市場條包括資本市場效率和風(fēng)險。如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，件投資者投資風(fēng)險大，資本成本就比較高企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況如果企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，財務(wù)風(fēng)險大，則企業(yè)總體風(fēng)險水平高，投資者要求的預(yù)期報酬率大，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大企業(yè)對籌資規(guī)模和時限企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長，資本成本就高的需求四、個別資本成本計算1.資本成本計算的通用公式2.長期借款和公司債券個別資本成本計算（1）一般模式【例題】某企業(yè)取得5年期長期借款200萬元，年利率10%，每

49、年付息一次，到期一次還本，借款費用率0.2%，企業(yè)所得稅率20%。利用一般模式，計算借款的資本成本率。正確答案【例題】某企業(yè)以1100元的價格，溢價發(fā)行面值為1000元、期限5年、票面利率為7%的公司債券一批。每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行費用率3%，所得稅率20%。利用一般模式，計算債券的資本成本率。正確答案（2）貼現(xiàn)模式逐步測試結(jié)合插值法求貼現(xiàn)率,即找到使得未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。3.股權(quán)資本成本的計算（1）普通股資本成本股利增長模型【例題】某公司普通股市價30元，籌資費用率2%，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股0.6元，預(yù)期股利年增長率為10%。則：資本資產(chǎn)定價模型法KSRSR

50、f（RmRf）【例題】某公司普通股系數(shù)為1.5，此時一年期國債利率5%，市場平均報酬率15%，則該普通股資本成本率為：Ks5%+1.5（15%5%）20%（2）留存收益資本成本計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在于不考慮籌資費用。4.優(yōu)先股資本成本率優(yōu)先股資本成本主要是向優(yōu)先股股東支付的各期股利。如果各期股利相同，則資本成本率計算方法為：式中：D-優(yōu)先股年固定股息；PP-優(yōu)先股發(fā)行價格；f-優(yōu)先股籌資費用率。五、平均資本成本計算賬面價值權(quán)數(shù)市場價值權(quán)數(shù)目標(biāo)價值權(quán)數(shù)優(yōu)點：資料容易取得，且計算結(jié)果比較穩(wěn)定缺點：不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時機(jī)會成本，不適

51、合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)點：能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平缺點：現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中，不容易取得；而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策優(yōu)點：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金缺點：很難客觀合理地確定目標(biāo)價值，帶有一定主觀性【例題】萬達(dá)公司本年年末長期資本賬面總額為1000萬元，其中：銀行長期借款400萬元，占40%；長期債券150萬元，占15%；普通股450萬元（共200萬股，每股面值1元，市價8元），占45%。個別資本成本分別為：5%、6%、9%。則該公司的平均資本成本為：按賬面價值計算：按市場價值計算：六、邊際資本成本的計算邊際資本成

52、本是企業(yè)追加籌資的成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。邊際資本成本采用加權(quán)平均法計算，權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)?？睢纠}】某公司設(shè)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款20%、公司債券15%、普通股65%?，F(xiàn)擬追加籌資300萬元，按此資本結(jié)構(gòu)來籌資。個別資本成本率預(yù)計分別為：銀行借7%，公司債券12%，普通股權(quán)益15%。計算追加籌資300萬元的邊際資本成本。邊際資本成本7%20%12%15%15%65%12.95%第六節(jié)杠桿效應(yīng)“給我一個立足點和一根足夠長的杠桿，我就可以撬動地球”。論平面圖形的平衡阿基米德財務(wù)管理中也存在類似的杠桿效應(yīng)。即由于固定支出或費用存在，當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)財務(wù)

53、變量（通常是利潤）會以較大幅度變動。具體包括三種杠桿效應(yīng)，即經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿?！咎崾尽坷麧櫟亩喾N形式及相互聯(lián)系（1）邊際貢獻(xiàn)M銷售收入變動成本（2）息稅前利潤（EBIT）銷售收入變動成本固定生產(chǎn)經(jīng)營成本（3）稅前利潤EBITI（4）凈利潤（EBITI）（1T）（5）每股收益EPS（凈利潤優(yōu)先股利）/普通股股數(shù)一、經(jīng)營杠桿效應(yīng)（一）含義：是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。EBIT銷售收入變動成本固定生產(chǎn)經(jīng)營成本（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)是息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的比值。1.定義公式：2.簡化公式：計算公式的推導(dǎo)：

54、基期：EBIT0（PV）Q0F預(yù)計：EBIT1（PV）Q1FEBIT（PV）Q【例題】泰華公司產(chǎn)銷某種服裝，固定成本500萬元，變動成本率70%。年產(chǎn)銷額5000萬元時，變動成本3500萬元，固定成本500萬元，息稅前利潤1000萬元；年產(chǎn)銷額7000萬元時，變動成本為4900萬元，固定成本仍為500萬元，息稅前利潤為1600萬元。計算公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)。（三）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營原因?qū)е孪⒍惽袄麧櫜▌拥娘L(fēng)險。經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報酬等利潤波動程度越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大。影響經(jīng)營杠桿的因素包括固定成本比重、成本水

55、平、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平。二、財務(wù)杠桿效應(yīng)（一）含義財務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于固定性資本成本（利息等）的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。每股收益（EPS）（凈利潤優(yōu)先股利）/普通股股數(shù)（二）財務(wù)杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù)是普通股每股收益變動率與息稅前利潤變動率的比值。1.定義公式：2.化簡公式：公式推導(dǎo)（假設(shè)不考慮優(yōu)先股）【例題】有A、B、C三個公司，資本總額均為1000萬元，所得稅率均為30%，每股面值均為1元。A公司資本全部由普通股組成；B公司債務(wù)資本300萬元（利率10%），普通股700萬元；C公司債務(wù)資本500萬元（利率10.8%），普通股500萬

56、元。三個公司201年EBIT均為200萬元，202年EBIT均為300萬元，EBIT增長了50%。每股收益及財務(wù)杠桿計算如表所示：利潤項目A公司B公司C公司普通股股數(shù)1000萬股700萬股500萬股利潤總額201年200170（200300146（200500凈利潤普通股盈余202年增長率201年202年增長率201年202年增長率30050%14021050%14021050%10%）27058.82%11918958.82%11918958.82%10.8%）24668.49%102.2172.268.49%102.2172.268.94%每股收益201年202年0.14元0.17元0.2

57、1元0.27元0.20元0.34元增長率財務(wù)杠桿系數(shù)（每股收益變動率/息稅前利潤變動率）50%58.82%1.0001.17668.49%1.370（三）財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股每股收益波動的風(fēng)險。財務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普通股收益的波動程度越大，財務(wù)風(fēng)險也就越大。只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。如固定利息、固定優(yōu)先股股利等的存在，都會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。三、總杠桿效應(yīng)（一）含義總杠桿效應(yīng)是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象。（二）總杠桿系數(shù)1.定義公式：2.化

58、簡公式：DTL=DOLDFL（三）總杠桿與公司風(fēng)險公司整體風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險?？偢軛U系數(shù)反映了經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿之間的關(guān)系。只要企業(yè)同時存在固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本，就存在總杠桿效應(yīng)；總杠桿系數(shù)能夠說明產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動對普通股收益的影響，據(jù)以預(yù)測未來的每股收益水平；提示了財務(wù)管理的風(fēng)險管理策略，即要保持一定的風(fēng)險狀況水平，需要維持一定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿可以有不同的組合。第七節(jié)資本結(jié)構(gòu)一、資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。廣義：全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比例。狹義：長期負(fù)債與股東權(quán)益的構(gòu)成比例。將短期債務(wù)視為營運資金管理。最佳資本結(jié)構(gòu)是指

59、在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。二、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法主要有每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價值分析法。下面主要介紹每股收益分析法。（一）基本觀點該種方法判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，是通過分析每股收益的變化來衡量。利用負(fù)債籌資的財務(wù)杠桿效應(yīng)，能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。（二）關(guān)鍵指標(biāo)-每股收益的無差別點每股收益的無差別點是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。（三）決策原則預(yù)計EBIT大于無差別點EBIT，選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)大的籌資方案預(yù)計EBIT小于無差別點EBIT，選擇財務(wù)杠桿效應(yīng)小的籌資方案第五章投資

60、管理第一節(jié)投資的含義與分類投資是為了獲取長期收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為，如構(gòu)建廠房設(shè)備、購買股票債券等經(jīng)濟(jì)行為。按照不同的特點和要求，投資可以進(jìn)行不同分類：一、按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系，分為直接投資和間接投資。直接投資間接投資將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資。將資金投放于股票、債券等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。通過獲取股利和利息收益分享直接投資的經(jīng)營利潤。二、按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)分為項目投資和證券投資。項目投資購買具有實質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，形成具體的生產(chǎn)經(jīng)營能力，開展實質(zhì)性的生產(chǎn)經(jīng)營活動，謀取經(jīng)營利潤。項目